固定收益证券投资情况 - 公司有6210万美元抵押支持证券，其中330万美元投资于美国机构票据，5880万美元投资于抵押债务债券，3290万美元（55.9%）评级为AA - 或更高；持有1.894亿美元资产支持证券，62.7%评级为AA - 或更高；持有9870万美元商业抵押支持证券，87.0%评级为AA+或更高[92] - 截至2022年12月31日，公司固定收益证券93.1%为投资级证券，14.6%的固定到期证券评级为AAA[92] 固定到期投资关键指标变化 - 2022年和2021年12月31日，公司固定到期投资中，AAA评级的估计公允价值分别为1.82063亿美元（占比14.6%）和2.11069亿美元（占比17.6%）[93] - 2022年和2021年12月31日，公司固定到期投资组合中，一年或以内到期的估计市场价值分别为1.13491亿美元（占比9.1%）和5054.4万美元（占比4.2%）[93] 股权证券持有情况 - 截至2022年12月31日，公司拥有总计1750万美元的股权证券，主要为优先股[94] 净实现投资收益变化 - 2022年、2021年和2020年，公司净实现投资收益（损失）分别为 - 3290万美元、1590万美元和 - 1470万美元[96] 员工数量变化 - 2022年12月31日公司约有355名员工，2021年12月31日为360名；2023年第一季度，公司因保险业务重组裁员53人[101][102] 保险公司财务实力评级 - AM Best目前给予公司保险公司“A”（优秀）的财务实力评级[103] 美国子公司经营情况 - 截至2022年12月31日，公司有五家美国子公司经营保险公司，分别位于宾夕法尼亚州、印第安纳州和弗吉尼亚州[107] 保险公司控制权界定 - 一般情况下，若任何人直接或间接拥有、控制、持有投票权或持有代表国内保险公司10%或以上有表决权证券，即被视为拥有控制权[110] 保险公司资本和盈余情况 - 2022年保险公司法定申报显示其资本和盈余高于规定的风险资本要求[114] 保险部门风险资本报告要求 - 宾夕法尼亚、印第安纳和弗吉尼亚州保险部门要求国内保险公司报告基于公式计算的风险资本[113] 会计原则差异 - 法定会计原则关注衡量保险公司盈余，与GAAP在资产和负债列报上存在差异[115][116] 保险公司投资及盈余变化情况 - 投资收益率低于IRIS范围，Penn - Patriot Insurance Company大量投资资产为全资子公司且2022年未分红[117] - Diamond State Insurance Company调整后保单持有人盈余变化为 - 10.0%，2022年向母公司支付400万美元股息，占期初盈余8.6%[117] 保险公司股息支付规定 - 保险公司支付股息受州法规限制，需使用未分配盈余且部分情况需事先获得监管部门批准[118] 保险公司担保协会情况 - 多数保险公司经营辖区要求财产和意外险公司参与担保协会，协会向成员保险公司征收评估费[120] 行业法案影响 - 《多德 - 弗兰克法案》对保险行业有直接影响，包括简化剩余保险业务、再保险信用和系统性风险监管[121] 公司报告提供方式 - 公司将在网站免费提供最新年报、季报、当前报告及修正案[122] 公司材料查阅途径 - 公众可在SEC公共参考室或网站查阅公司提交的材料[123]

财务数据和关键指标变化 - 2022年净亏损85万美元，调整后营业收入为1950万美元，2021年为1460万美元 [9] - 2022年第四季度回购90.7万股，使每股账面价值增加1.09美元，全年每股分红0.25美元 [9] - 2022年底每股账面价值从2021年底的48.44美元降至44.87美元，排除固定收益投资组合市值下降影响，每股账面价值本应增加0.98美元 [21] - 2022年第四季度退出新业务单元费用为230万美元，资产减值约110万美元 [22] - 2022年底累计其他综合收益为负4310万美元，2021年底为640万美元 [23] - 2022年净投资收入（不包括另类投资）为3360万美元，2021年为2620万美元；第四季度为1070万美元，2021年第四季度为620万美元 [33] - 2022年底投资组合收益率从2021年底的2.2%增至3.5% [25][33] - 2022年通过股息和股票回购向股东返还约3400万美元，第一季度又回购25万股，剩余回购授权约3200万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年承保收入为830万美元，其中持续业务线为1620万美元，退出业务线亏损790万美元 [11] - 2022年持续业务线综合比率为97.1%，整体综合比率为98.8% [11] - 2022年持续业务线总保费收入增长17.3%，达5.597亿美元 [11] - 2022年再保险业务总保费收入为1.587亿美元，2021年为1.037亿美元，未来将减少再保险业务 [24] - 2022年Penn America业务增长13.1%，达2.197亿美元，主要得益于费率上调和风险敞口增加 [34] - 2022年InsurTech产品增长8.2%，达4100万美元 [34] - 2022年项目和其他专业业务线与2021年基本持平 [34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 评估2023年业务计划后，与董事会重新评估对股东最有利的方案，放弃原产品扩张计划 [5] - 2023年1月终止2021年推出的四项业务相关员工，因第三方技术供应商项目失败，预计四到五年无法实现盈亏平衡 [6] - 缩短投资组合期限，清算公开交易股票投资组合，预计来年投资收入接近过去12个月的两倍 [7] - 完成从有重大财产风险敞口的保险公司向70:30意外险与财产险组合的转型，剩余财产风险地域分布更广 [7] - 2023年第一季度出售部分业务，降低运营费用，预计每年节省约1600万美元 [10] - 2023年1月3日将股票回购授权从3200万美元增至6000万美元，截至电话会议已回购115.7万股，花费2840万美元 [12] - 调整百慕大保险和再保险业务策略，不续签大型意外险转分保条约和高额超额职业责任险业务 [29] - 专注商业专业业务线，包括Penn - America小企业、InsurTech、项目和选定专业业务线 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目标是2023年公司估值高于账面价值，CEO将与董事会和管理团队合作实现这一目标 [20] - 公司回到历史核心业务，有望实现低至中90%的综合比率和持续盈利增长 [19] - 缩短投资组合期限可减轻利率上升的下行风险，未实现损失将随投资到期收回 [23] - 投资组合收益率有望继续提高，因到期资金主要重新投资于短期国债 [25] 其他重要信息 - 会议记录可能包含前瞻性陈述，公司不承担更新或修改这些陈述的义务 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请再次说明第四季度550万美元费用的三个组成部分 - 550万美元费用分摊在第四季度和第一季度，第四季度遣散费为230万美元，资产减值为110万美元，其余费用主要是2023年第一季度的遣散费 [38] 问题: 过去两年持续业务线费用率从36.2%升至37.2%，为何会这样 - 费用率上升是因为公司对新业务线进行投资，现在出售相关业务以消除这些费用，未来费用率将得到改善 [40][41] 问题: 要将综合比率从97%降至90%以下，主要是通过降低费用率还是赔付率 - 约30%来自费用率降低，其余来自承保方面的赔付率改善 [42] 问题: 此前提到的2亿美元盈余资本是否仍是当前数字 - 目前可自由支配资本在1.5亿 - 1.6亿美元之间，随着股票回购和利率上升，预计未来可自由支配资本将继续增加 [43]

财务数据和关键指标变化 - 股东权益从6月底的6.413亿美元增至2022年9月的6.436亿美元 [21] - 本季度净收入为2370万美元，而2021年为亏损770万美元 [21] - 承保收入为正，受益于几年前开始的减少巨灾风险敞口的行动 [22] - 2022年第三季度整个业务的巨灾损失为590万美元，而2021年第三季度为2230万美元；商业特殊险业务的巨灾损失从2021年的890万美元降至2022年第三季度的390万美元 [24] - 本季度包括以3000万美元出售农场续保权，以及与第三方服务相关的约920万美元的冲销和成本；权益变动还包括1870万美元的税后未实现损失 [25] - 2022年第三季度持续业务线的毛保费收入同比增长13%，达到1.443亿美元 [26] - 2022年第三季度持续业务线的综合比率为96.9%，总体综合比率（包括持续业务线和已退出业务线）为97.2% [26] - 固定收益投资组合的久期目前为1.7年，3月底的账面收益率为2.34%，到9月30日增至3.07% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 商业特殊险业务 - 2022年第三季度增长2.7%，达到1.006亿美元，主要得益于新业务线的增加、新兴市场的增长、空置物业和收藏品业务的增长 [27] Penn - America业务 - 2022年第三季度保费收入为5260万美元，低于2021年第三季度的5490万美元；截至9月的年初至今费率提高了8.4%，风险敞口变化增加了5.2% [28] 项目业务 - 2022年第三季度保费收入为2760万美元，低于2021年同期的2900万美元；截至9月的年初至今费率提高了13.2%，风险敞口变化为11.3% [28] InsurTech业务 - 2022年第三季度空置物业和收藏品业务线增长4.5%，毛保费收入达到1090万美元 [31] 再保险业务 - 2022年第三季度毛保费收入为4370万美元，高于2021年第三季度的2970万美元，增长来自最大的意外险成数分保业务、超额职业责任险业务和最近签订的几份较小的意外险合约 [32] 已退出业务线 - 本季度已停止业务线的毛保费收入为3150万美元，净保费仅为320万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S商业业务市场依然强劲，过去几年公司产品开发团队在Penn - America和项目业务中拓展和加强了一些最盈利的业务板块，同时迅速退出了一些有问题的领域 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已将业务组合转向意外险，占比超过70%，降低了公司对灾难性财产损失的过度敞口 [17] - 公司管理层秉持员工是最重要资产、以客户为中心、严格承保实践是长期盈利增长核心的原则来创造价值 [19] - 公司将继续执行现有战略，可能会有细微变化，但不会有重大改变 [48] - 公司董事会历史上对剥离和收购持开放态度，未来如果有机会，董事会会考虑 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前保险市场对E&S市场来说是绝佳时机，公司在保险市场具有令人羡慕的竞争地位 [15] - 市场对公司每股有形账面价值给予了大幅折扣，主要是过去五年的承保业绩对股价产生了重大影响，未来公司需采取行动改变投资者对保险业务价值的看法 [17][18] - 公司有信心在未来三到五年内实现净保费收入6% - 8%的增长目标，并希望做得更好 [59] 其他重要信息 - 公司董事会新增两名经验丰富的高管Jason Hurwitz和Gary Tolman，他们将协助公司实现目标 [12] - 公司在2022年采取了一系列措施来增强投资组合的流动性、提供投资灵活性和缓冲市场波动，包括降低久期、出售普通股组合、出售长期固定收益证券和退出高风险基金等 [35][36] - 公司宣布了3200万美元的股票回购计划，约为宣布当日已发行股份价值的10%，公司将安排交易计划并通过代理进入市场进行回购 [49][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度的总上年发展情况以及除飓风伊恩外其他巨灾损失的来源 - 总上年储备金释放为300万美元；除飓风伊恩外，其他巨灾损失来自本季度发生的一些较小巨灾事件，无重大额外损失 [42][44] 问题2: 商业特殊险业务在第三季度增长放缓的原因 - 公司采取了一些行动，如退出科罗拉多州承包商业务、对居住险业务采取措施，停止承保某些业务类别以提高盈利能力；同时，一些保守的承保立场和费率提高也对业务增长产生了一定压力，但这些行动最终将有利于公司盈利 [45][47] 问题3: 新管理团队在战略上是否有变化 - 不会有重大变化，可能会有细微的风格差异，但公司所从事的业务不变，管理层将积极推动业务发展 [48] 问题4: 股票回购授权的时间安排和3200万美元金额的确定依据 - 公司在出售农场业务后分析了资本状况，决定向市场表明有回购股票的意愿；3200万美元约为宣布当日已发行股份价值的10%；由于处于静默期，公司目前无法进入市场，后续将安排交易计划并通过代理进入市场，同时也可能接受股东的大宗股份交易 [49][51] 问题5: 能否分解1400万美元的公司及其他运营费用 - 其中920万美元与农场续保权的出售有关，包括商誉、可变资产、软件、租赁成本的冲销以及支付给第三方顾问的费用；其余为每季度正常的经常性公司费用，平均每季度400 - 500万美元 [55][56] 问题6: 是否考虑增加投资组合中的股票敞口 - 公司投资委员会正在与外部顾问合作，将根据市场机会适时重新进入股票市场或固定收益市场的不同领域，但目前尚未做出明确决定 [57] 问题7: 之前设定的净保费收入6% - 8%的增长目标是否仍然可行 - 公司认为投资者日设定的最低目标仍然有效，希望在未来三到五年内实现更好的增长，但需要在未来一两年内取得良好业绩来证明转型能够带来长期盈利增长 [59] 问题8: 收购是否是未来战略的一部分 - 公司董事会历史上对剥离和收购持开放态度，公司资本雄厚，若近期有合适机会，董事会会考虑 [60]

公司业务交易与股权变动 - 公司于2022年8月8日以3000万美元出售农场、牧场与马厩业务续约权，Everett Cash Mutual Insurance Company将以1亿美元账面价值收购子公司美国可靠保险公司，交易总价4000万美元[186] - 公司将于2022年第四季度开始股票回购计划，授权回购至多3200万美元A类普通股，授权于2027年12月31日到期[192] - 公司将于2022年第四季度开始股票回购计划，授权回购至多3200万美元A类普通股[292] 公司管理层变动 - 2022年10月21日，David S. Charlton和Reiner R. Mauer不再担任公司高管，Joseph W. Brown被任命为首席执行官[187][188] - 2022年，Jason B. Hurwitz和Gary Tolman加入公司董事会，James R. Holt, Jr.于11月1日辞职[189][190][191] 公司评级与财务事件 - 2022年5月19日，AM Best确认公司美国运营子公司财务实力评级为“A”（优秀）[195] - 2022年4月15日，公司赎回全部1.3亿美元2047年票据本金及应计未付利息[196] - 2022年4月15日，公司赎回全部1.3亿美元2047年票据本金及应计未付利息，资金主要来自出售7590万美元股权组合、保险公司子公司3200万美元股息、私募股权投资1840万美元分配款等[300] 公司分红情况 - 董事会批准在2022年3月21日、6月20日和10月4日向普通股股东每股分红0.25美元，2022年前九个月普通股分红740万美元，优先股分红30万美元[194] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年前三季度，公司总营收4.59208亿美元，较2021年的4.52007亿美元增长1.6%[209] - 2022年前三季度，公司净亏损318.9万美元，而2021年同期净利润417.9万美元，同比下降176.3%[209] - 2022年前三季度，公司综合比率为97.0%，较2021年的102.5%有所改善[209] - 2022年第三季度和前九个月总毛保费收入分别为1.75827亿美元和5.63633亿美元，同比增长0.9%和9.8%[212][214] - 2022年第三季度和前九个月总分保保费收入分别为3299.2万美元和9415.8万美元，同比增长174.8%和121.7%[212] - 2022年第三季度和前九个月总净保费收入分别为1.42835亿美元和4.69475亿美元，同比下降12.0%和0.2%[212] - 2022年第三季度和前九个月总净已赚保费分别为1.53644亿美元和4.58216亿美元，同比下降2.5%和增长1.7%[212] - 2022年第三季度和前九个月总赔付率分别为57.6%和58.0%，同比下降11.7和6.5个百分点[215] - 2022年第三季度和前九个月总费用率分别为39.6%和39.0%，同比上升2.0和1.0个百分点[215] - 2022年第三季度和前九个月综合成本率分别为97.2%和97.0%，同比下降9.7和5.5个百分点[215] - 2022年第三季度和前九个月净保费自留率分别为81.2%和83.3%，同比下降11.9和8.4个百分点[216] - 截至2022年9月30日，公司总毛准备金和净准备金分别为8.256亿美元和7.297亿美元[222] - 2022年前9个月公司当前事故年净损失估计为2.754亿美元，频率和严重程度变化会影响该估计[225] - 截至2022年9月30日，公司损失及损失调整费用净准备金为7.297亿美元[225] - 2022年Q3和前9个月其他收入分别为30万美元和80万美元，2021年同期分别为20万美元和70万美元[231] - 2022年Q3当前事故年非巨灾财产损失为1782.9万美元，同比下降8.4%；前9个月为5353.6万美元，同比增长0.5%[232] - 2022年Q3当前事故年巨灾财产损失为389.6万美元，同比下降56.3%；前9个月为931.9万美元，同比下降54.5%[232] - 2022年前9个月当前事故年非巨灾财产损失率较2021年同期增加0.9个百分点[233] - 2022年第三季度当前事故年巨灾损失率较2021年同期改善12.3个百分点，前9个月改善9.9个百分点[233][234] - 2022年第三季度当前事故年意外损失率较2021年同期改善5.2个百分点，前9个月改善0.9个百分点[234][235] - 2022年第三季度和前9个月日历年损失率分别因先前事故年准备金发展减少0.3百万美元（0.3个百分点）和增加0.2百万美元（0.1个百分点）；2021年同期分别减少2.1百万美元（2.4个百分点）和5.2百万美元（2.1个百分点）[236] - 2022年和2021年第三季度其他收入分别为0.1百万美元和0.2百万美元，前九个月分别为0.3百万美元和0.8百万美元[255] - 2022年第三季度和前九个月当前事故年总事故损失较2021年同期分别下降69.8%和56.7%，损失率分别下降18.8和0.2个百分点[256] - 2022年第三季度和前九个月日历年度损失率因先前事故年准备金发展分别减少1.5百万美元（8.4个百分点）和7.4百万美元（12.1个百分点），2021年同期分别增加0.6百万美元（1.4个百分点）和5.9百万美元（4.1个百分点）[261] - 2022年第三季度和前九个月净投资收入较2021年同期分别下降10.2%和43.3%[266] - 2022年第三季度和前九个月总财产损失率（含先前事故年影响）分别为54.9%和58.5%，2021年同期分别为88.0%和76.9%[253] - 2022年第三季度和前九个月总伤亡损失率（含先前事故年影响）分别为42.8%和46.2%，2021年同期分别为33.2%和40.8%[253] - 2022年第三季度和前九个月净实现投资收益分别为223.4万美元和 -3306.7万美元，2021年同期分别为 -31万美元和734.2万美元[271] - 2022年第三季度和前九个月非处置相关公司费用分别为491.1万美元和1256.5万美元，较2021年同期分别下降8.8%和21.4%[273] - 2022年第三季度和前九个月退出业务线处置相关减值和费用均为915.3万美元，2021年同期无此项费用[273] - 2022年前九个月和2021年前九个月利息费用分别为300万美元和790万美元，2022年第三季度无利息费用[277] - 2022年第三季度和前九个月所得税费用分别为740万美元和340万美元，2021年同期所得税收益分别为180万美元和110万美元[278][279] - 2022年第三季度和前九个月净利润分别为2370万美元和 -320万美元，2021年同期分别为 -770万美元和420万美元[281] - 截至2022年9月30日，公司未来投资资金承诺为3120万美元[287] - 2022年前九个月，联合国民保险公司、宾夕法尼亚美洲保险公司和美国可靠保险公司分别支付股息450万美元、750万美元和2250万美元[288] - 2022年前九个月经营活动净现金为4170万美元，较2021年同期减少约2430万美元[290] 各业务线数据关键指标变化 - 商业特殊险、再保险业务和持续业务线的净已赚保费在2022年有所增长，退出业务线则下降[217][220][221] - 商业专业部门2022年Q3毛保费为1.00598亿美元，同比增长2.7%；前9个月为3.14661亿美元，同比增长9.8%[226] - 商业专业部门2022年Q3净保费为9591.7万美元，同比增长3.3%；前9个月为2.95401亿美元，同比增长10.8%[226] - 商业专业部门2022年Q3净赚保费为1.00822亿美元，同比增长13.5%；前9个月为2.87757亿美元，同比增长15.4%[226] - 商业专业部门2022年Q3其他收入为27.2万美元，同比增长19.8%；前9个月为79.1万美元，同比增长16.5%[226] - 商业专业部门2022年Q3承保收入为271.2万美元，2021年同期亏损111.6万美元；前9个月为1216万美元，同比增长53.2%[226] - 公司商业特殊业务部门费用率从2021年第三季度的36.1%增至2022年的39.1%（增加3.0个百分点），前9个月从36.7%增至38.0%（增加1.3个百分点）[238] - 公司再保险业务部门2022年第三季度总保费收入43,717千美元，较2021年同期增长47.0%；前9个月131,556千美元，增长72.7%[241] - 公司再保险业务部门费用率从2021年第三季度的35.1%增至2022年的37.1%（增加2.0个百分点），前9个月从34.7%增至36.4%（增加1.7个百分点）[248] - 公司退出业务部门2022年第三季度毛保费收入31,512千美元，较2021年同期下降32.4%；前9个月117,416千美元，下降21.8%[250] - 公司退出业务部门费用率从2021年第三季度的42.1%增至2022年的47.3%（增加5.2个百分点），前9个月从41.6%增至48.1%（增加6.5个百分点）[250] - 公司退出业务线费用率从2021年第三季度的42.1%增至2022年的47.3%，前九个月从41.6%增至48.1%[262] 公司投资组合情况 - 公司固定收益投资组合平均评级为A+，不含现金久期为1.7年[265] - 截至2022年9月30日，公司持有市值3.5百万美元的机构抵押支持证券，不含该证券固定到期投资组合平均久期为1.7年，2021年同期为3.8年[269][270] - 公司固定到期投资组合（不含现金）嵌入式账面收益率从2021年9月30日的2.1%增至2022年的3.1%，应税市政债券嵌入式账面收益率从2.7%增至3.0%[270] - 公司投资级固定收益投资组合平均评级为A+，久期为1.7年，第三季度美国国债和资产支持证券配置增加，CMBS证券敞口减少[310] 公司资金池安排 - 公司美国保险公司参与内部资金池安排，美国信实目前占资金池30%，出售完成并获监管批准后，将从资金池移除，其30%业务和资本参与度将分配给其余五家保险公司[301] 市场行情情况 - 2022年第三季度，全球股市下跌约6.7%，美国股市表现略好，下跌约4.9%，美国固定收益下跌约4.8%[309] 疫情影响情况 - 新冠疫情持续影响可能导致业务下滑、保费未支付和索赔增加，对商业特殊业务和再保险业务产生不利影响[239][249]

财务数据和关键指标变化 - 持续业务线总保费收入较2021年前六个月增长28.4%，主要得益于商业特种险和再保险业务的有机增长和费率上调 [8] - 持续业务线综合赔付率为95.4%，承保收入取得良好成果 [8] - 整个业务的巨灾损失为1270万美元，低于2021年的2450万美元；商业特种险业务的巨灾损失为540万美元，低于2021年的1160万美元 [9] - 3月底账面收益率为2.34%，目前为2.81%；重新配置资金的平均收益率超过4% [16] - 综合基础上，当前事故年度的承保收入为620万美元，高于去年的220万美元 [19] - 公司获得270万美元员工留用抵免，冲减了本季度的公司费用 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 商业特种险业务 - 该业务板块增长13.4%，达到2.141亿美元 [9] - 宾夕法尼亚美洲绑定小企业业务增长22%，达到1.095亿美元，费率上调8.3%，风险敞口变化带来额外5%的增长 [10] - 项目部门实现8%的增长，总保费收入达到7260万美元，费率上调10.6%，考虑风险敞口变化后费率上调21.6% [10] 保险科技业务 - 增长10%，总保费收入达到1970万美元 [11] 其他新业务 - 超额意外险、环境险和职业险业务稳步增长，总保费收入超过500万美元 [12] 再保险业务 - 总保费收入为8780万美元，高于2021年的4640万美元，增长来自最大的意外险成数分保合约、超额职业险业务和近期签订的几份较小的意外险合约 [13] 已退出业务 - 包括农场业务、2021年第四季度出售的特种财产险业务以及其他已退出业务；农场业务出售后，未来净保费收入将非常低 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S商业业务市场依然强劲，公司将继续提高费率 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售农场续约权和美国可靠保险公司，释放超过4500万美元支持农场业务的资本，专注于盈利且增长的中小型商业特种意外险业务 [7] - 致力于降低业务波动性，业务组合已转向意外险，2022年前6个月意外险保费收入占比达72.2% [9] - 投资先进技术，将在线解决方案融入销售流程，拓展分销渠道，推动保险科技业务增长 [11] - 构建三个关键团队，发展超额意外险、环境险和职业险业务，获得分销合作伙伴的大力支持 [12] - 持续对投资组合进行去风险操作，出售流动性较差和受利差扩大影响较大的投资，目前固定收益投资组合久期为1.8年，四分之一投资于浮动利率证券，近三分之一为现金和国债 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场对E&S商业业务需求强劲，公司将继续提高费率 [11] - 再保险市场方面，由于巨灾损失减少，公司在巨灾费率上节省了55%的成本 [45] - 公司认为目前投资组合已处于良好状态，能够应对利率上升的环境 [28] - 尽管面临通胀压力，但公司专注的业务领域受影响相对较小，将继续提高费率以应对通胀 [41][42] - 公司认为在向意外险公司转型方面进展顺利，有望实现未来五年保费增长6% - 8%的目标 [50] 其他重要信息 - 公司投资组合由三家外部投资顾问管理，无内部首席投资官 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供综合基础上的业绩数据，包括巨灾损失和前期发展情况？ - 综合基础上，当前事故年度的承保收入为620万美元，高于去年的220万美元；整个业务的巨灾损失为1270万美元，商业特种险业务的巨灾损失为540万美元 [19][23] 问题2: 出售美国可靠保险公司的预期税后收益是多少？ - 出售总收益为4000万美元，预计美国可靠保险公司出售时盈余为1000万美元，扣除预计约800万美元的费用后，税前收益约为2200万美元，最终数据将在第三季度确定 [24][25] 问题3: 公司是否预计会有更多业务处置？ - 公司认为目前投资组合已处于良好状态，不预计会有更多业务处置 [26][27] 问题4: 出售业务是否会进一步降低公司的预期巨灾风险和损益状况？ - 出售农场业务后，公司预计巨灾风险敞口将减少，AAL降低27%，因为农业业务主要是财产险，易受中西部地区灾害影响 [30][31] 问题5: 公司在E&S市场实现内部增长目标是否需要更具竞争力的定价？ - 公司在各业务线都实现了费率上调，同时审计保费也有所增加，如宾夕法尼亚美洲业务和项目部门的审计保费从去年同期的约360万美元增至880万美元 [32] 问题6: 投资组合的新资金收益率与年初相比有何变化？ - 公司重新配置资金的平均收益率超过4% [33] 问题7: 商业特种险业务中是否有表现不佳的业务线？ - 公司有意减少了财产经纪业务，该业务大幅下降；其他业务线表现良好，包括宾夕法尼亚美洲业务、项目部门、再保险业务、意外险业务和保险科技业务 [35] 问题8: 公司是否完成了投资组合久期缩短的工作？ - 公司目前对投资组合状态满意，但会根据市场环境进行调整 [37] 问题9: 公司是否会重新进入股票市场，决策依据是什么？ - 今年公司因股票市场波动较大而退出，未来会与投资顾问合作，根据其提供的信息决定是否重新进入；目前资产负债表上的股票敞口主要是优先股 [38][39] 问题10: 投资组合由谁管理？ - 公司投资组合由三家外部投资顾问管理，无内部首席投资官 [40] 问题11: 公司如何应对经济衰退和通胀压力？ - 公司专注的业务领域受通胀影响相对较小，如未涉足个人汽车市场，且意外险业务限额较低；公司将继续提高费率以应对通胀 [41][42] 问题12: 公司费用下降50%的原因是什么，当前的运营费率是多少？ - 本季度公司获得270万美元员工留用抵免，冲减了公司费用；由于美国可靠保险公司交易，下半年公司费用将增加，预计年度运营费率在1800万 - 2000万美元 [44][46] 问题13: 1.3亿美元债务的情况如何？ - 该债务利率接近8%，公司去年第四季度出售特种财产续约权释放了部分资金，决定提前偿还次级债务 [47] 问题14: 出售农场业务是否意味着公司将完全退出农业业务？ - 是的，自8月8日起，所有新业务将100%分保，直至对方接管，农场业务剩余的未到期保费将逐渐到期 [49] 问题15: 去年秋季设定的6% - 8%保费增长目标是否会改变？ - 公司认为该目标在未来五年内不会改变，目前在向意外险公司转型方面进展顺利，有望实现目标 [50]

业务出售与收购 - 2022年8月8日，公司将农场、牧场和马厩业务的续期权出售给埃弗雷特现金互助保险公司，埃弗雷特现金互助保险公司还将以1000万美元的账面价值收购公司全资子公司美国可靠保险公司，交易总对价为4000万美元[187][188] - 2022年8月8日，公司出售农场、牧场和马厩业务续约权，美国可靠保险公司将以1000万美元账面价值被收购，交易总价4000万美元[295][296] 分红支付 - 2022年上半年，公司向普通股股东支付分红730万美元，向优先股股东支付分红20万美元[189] 财务实力评级 - 2022年5月19日，AM Best确认公司美国运营子公司的财务实力评级为“A”（优秀）[190] 票据赎回 - 2022年4月15日，公司赎回全部1.3亿美元2047年票据本金及应计未付利息[191] - 2022年4月15日，公司赎回1.3亿美元2047年票据，资金主要来自出售7590万美元股权组合、3200万美元子公司股息、1840万美元私募股权投资分配等[303] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度，公司毛保费收入1.96823亿美元，同比增长12.3%；上半年毛保费收入3.87806亿美元，同比增长14.5%[205] - 2022年第二季度，公司净保费收入1.67158亿美元，同比增长4.0%；上半年净保费收入3.2664亿美元，同比增长5.9%[205] - 2022年第二季度，公司净投资收入193万美元，同比下降81.8%；上半年净投资收入852.2万美元，同比下降58.4%[205] - 2022年第二季度，公司净实现投资收益（损失）为 - 991.6万美元，去年同期为383.3万美元；上半年为 - 3530.1万美元，去年同期为765.2万美元[205] - 2022年第二季度，公司承保收入220.7万美元，同比增长24.8%；上半年承保收入1008.2万美元，去年同期为33万美元[205] - 2022年第二季度，公司综合比率为98.7%，去年同期为99.2%；上半年综合比率为96.9%，去年同期为100.2%[205] - 2022年第二季度和上半年总毛保费收入分别为1.96823亿美元和3.87806亿美元，较2021年同期增长12.3%和14.5%[209][211] - 2022年第二季度和上半年总分保保费收入分别为2966.5万美元和6116.6万美元，较2021年同期增长103.4%和100.8%[209] - 2022年第二季度和上半年总净保费收入分别为1.67158亿美元和3.2664亿美元，较2021年同期增长4.0%和5.9%[209] - 2022年第二季度和上半年总净赚保费收入分别为1.55749亿美元和3.04572亿美元，较2021年同期增长4.2%和3.9%[209] - 2022年第二季度和上半年综合赔付率分别为98.7%和96.9%，较2021年同期下降0.5和3.3个百分点[213] - 2022年第二季度和上半年净保费自留率均较2021年同期下降6.8个百分点[214] - 截至2022年6月30日，公司总毛准备金和净准备金分别为8.047亿美元和7.105亿美元[220] - 公司2022年6月30日止六个月当前事故年净损失估计为1.839亿美元[225] - 公司2022年6月30日损失及损失调整费用净准备金为7.105亿美元[225] - 2022年Q2非GAAP总净损失及损失调整费用为5577.4万美元，损失率58.6%；GAAP为5604.2万美元，损失率58.9%[229] - 2022年上半年非GAAP总净损失及损失调整费用为1.0755亿美元，损失率57.5%；GAAP为1.08095亿美元，损失率57.8%[229] - 2022年Q2其他收入为30万美元，2021年同期为20万美元；上半年2022年为50万美元，2021年为50万美元[231] - 2022年Q2当前事故年总损失为5577.4万美元，同比增长29.1%；上半年为1.0755亿美元，同比增长12.5%[233] - 2022年Q2当前事故年总损失率为58.6%，同比增加5.9个百分点；上半年为57.5%，同比减少2.0个百分点[234] - 2022年Q2当前事故年非巨灾财产损失率同比增加11.2个百分点；上半年同比增加2.4个百分点[234][235] - 2022年Q2和前6个月日历年赔付率因先前事故年度准备金发展分别增加30万美元（0.3个百分点）和50万美元（0.3个百分点），2021年同期分别减少50万美元（0.6个百分点）和310万美元（1.9个百分点）[238] - 2022年第二季度和上半年非巨灾财产损失分别为6475千美元和14817千美元，损失率分别为39.0%和43.3%；巨灾损失分别为5380千美元和6097千美元，损失率分别为32.3%和17.8%[257] - 2022年第二季度和上半年其他收入（损失）分别为亏损少于10万美元和收入20万美元，2021年同期分别为收入30万美元和收入50万美元[260] - 2022年第二季度和上半年当前事故年总事故损失分别为16725千美元和31250千美元，较2021年同期分别下降45.3%和49.2%[261] - 2022年第二季度和上半年日历年度损失率因先前事故年准备金发展分别减少260万美元（12.0个百分点）和600万美元（13.5个百分点），2021年同期分别增加610万美元（12.3个百分点）和530万美元（5.4个百分点）[268] - 2022年第二季度和上半年总净投资收入分别为1930千美元和8522千美元，较2021年同期分别下降81.8%和58.4%[272] - 2022年第二季度和上半年总投资收入较2021年同期分别下降77.4%和55.4%，主要因另类投资回报减少和股息收入下降[273] - 2022年第二季度和上半年投资费用较2021年同期分别下降3.8%和9.9%，因公司普通股投资组合清算[274] - 截至2022年6月30日，公司持有市值380万美元的机构抵押贷款支持证券，固定到期投资组合平均久期为1.8年（不包括机构抵押贷款支持证券），2021年同期为4.7年[275] - 截至2022年6月30日，公司固定到期投资组合（不包括现金）的嵌入式账面收益率为2.7%，2021年同期为2.3%[275] - 2022年6月30日，公司应税市政债券嵌入式账面收益率为3.1%，2021年6月30日为3.0%，对应债券价值6450万美元[277] - 2022年第二季度和上半年净实现投资收益（损失）分别为-991.6万美元和-3530.1万美元，2021年同期分别为383.3万美元和765.2万美元[278] - 2022年第二季度和上半年公司及其他运营费用分别为300万美元和770万美元，2021年同期分别为630万美元和1060万美元，减少原因是获得270万美元员工保留信贷[280] - 2022年第二季度和上半年利息费用分别为40万美元和300万美元，2021年同期分别为270万美元和530万美元，减少原因是2022年4月15日赎回2047年票据[281] - 2022年第二季度和上半年所得税收益分别为60万美元和400万美元，2021年同期所得税费用分别为80万美元和60万美元，增加原因是美国子公司投资损失[282][283] - 2022年第二季度和上半年净亏损分别为1220万美元和2690万美元，2021年同期净利润分别为640万美元和1190万美元[285] - 截至2022年6月30日，公司有3120万美元未来投资资金承诺[290] - 2022年上半年经营活动提供的净现金为1850万美元，2021年同期为4750万美元，减少约2900万美元[294] 商业特殊险业务线数据关键指标变化 - 商业特殊险业务2022年第二季度和上半年净赚保费收入分别增长16.1%和16.4%，财产险净赚保费分别为3680万美元和7230万美元，意外险净赚保费分别为5830万美元和1.146亿美元[209][215][217] - 商业特种险业务2022年Q2毛保费收入1.09797亿美元，同比增长10.5%；半年毛保费收入2.14063亿美元，同比增长13.4%[226] - 商业特种险业务2022年Q2承保收入316.8万美元，同比下降64.5%；半年承保收入944.8万美元，同比增长4.7%[226] - 公司商业特殊险部门费用率从2021年Q2的37.3%增至2022年Q2的38.1%（增加0.8个百分点），前6个月从37.1%增至37.4%（增加0.3个百分点）[239] 再保险业务线数据关键指标变化 - 再保险业务2022年第二季度和上半年净赚保费收入分别增长113.7%和111.0%，意外险净赚保费分别为3860万美元和7360万美元[209][218] - 公司再保险业务部门2022年Q2和前6个月毛保费分别为4639.4万美元和8783.9万美元，同比增长89.5%和89.2%；净保费分别为4639.4万美元和8783.9万美元，同比增长89.5%和89.2%[243] - 公司再保险业务部门2022年Q2和前6个月净赚保费分别为3859.6万美元和7355.9万美元，同比增长113.7%和111.0%[243] - 公司再保险业务部门2022年Q2和前6个月承保收入分别为168.5万美元和299.4万美元，2021年同期分别为27.7万美元和36.5万美元[243] - 公司再保险业务部门2022年Q2和前6个月费用率分别从34.3%增至37.2%（增加2.9个百分点）和从34.4%增至36.1%（增加1.7个百分点）[243][250] 已退出业务线数据关键指标变化 - 已退出业务2022年第二季度和上半年净赚保费收入分别下降55.5%和54.8%，财产险净赚保费分别为1660万美元和3420万美元，意外险净赚保费分别为540万美元和980万美元[209][219] - 公司退出业务部门2022年Q2和前6个月毛保费分别为4063.2万美元和8590.4万美元，同比下降20.9%和17.1%；净保费分别为1959.3万美元和3931.7万美元，同比下降56.0%和55.4%[254] - 公司退出业务部门2022年Q2和前6个月净赚保费分别为2198.1万美元和4407.8万美元，同比下降55.5%和54.8%[254] - 公司退出业务部门2022年Q2和前6个月承保亏损分别为264.6万美元和236万美元，同比减少64.4%和73.9%[254] - 公司退出业务部门2022年Q2和前6个月费用率分别从41.4%增至47.8%（增加6.4个百分点）和从41.4%增至48.4%（增加7.0个百分点）[254] - 公司退出业务线的费用率从2021年第二季度的41.4%增至2022年的47.8%，从2021年上半年的41.4%增至2022年的48.4%[269] 市场情况 - 2022年第二季度末，全球股市下跌约15.4%，美国股市表现不佳，下跌约16.1%[313] - 2022年第二季度，美国固定收益下跌约4.7%，平均利差扩大[313] 投资组合情况 - 公司投资级固定收益投资组合平均评级为A，久期为1.7年[314] - 第二季度，投资组合对美国国债和投资级信贷的配置增加，对MBS证券的敞口减少[314] 市场风险情况 - 自2021年12月31日以来，公司市场风险除上述变化外无其他重大变化[315]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度总承保保费较2021年第一季度增长16.8%，持续业务线总承保保费增长27.3%，主要源于有机增长和费率上调 [6] - 承保收入良好，综合成本率从2021年的101.2%改善至2022年的95%，2022年第一季度已发生费用为430万美元，而2021年为1690万美元 [14] - 2021年净承保保费中意外险业务占比45%，2022年升至64%，公司将继续朝着意外险业务占比70%的目标推进 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 商业特种险业务 - 该业务增长16.7%，达到1.043亿美元，主要得益于Penn - America小额业务增长26.9%，第一季度该业务费率为7.8%，后续将继续提升 [7] 项目业务 - 增长9.8%，费率大幅提升12.2%，新的小额商业意外险业务、环境险、超额意外险和职业险业务组建团队并在市场站稳脚跟，积极开展业务 [8] 再保险业务 - 2022年第一季度总承保保费为4140万美元，而此前为2200万美元，主要因参与份额增加，全球多年来承接的意外险成数分保条约持续获得高费率，且处于意外险市场紧张状态 [10] - 超额职业再保险业务增长11%，农场、牧场和马产业保险业务增长8%，其中马死亡率保险业务较2021年增长39% [11] 已投资业务线 - 总承保保费从2021年的3130万美元降至2022年的2260万美元，净承保保费仅70万美元，公司正在将移动房屋和住宅保险业务的保单过渡给美国家庭保险公司 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 执行战略计划，发展现有核心业务，大幅拓展小额商业意外险产品 [5] - 持续招聘优秀人才，新聘请Matt Carroll领导新的保险科技业务，该业务将成为商业特种险业务的一部分 [9] - 专注提升农场、牧场和马产业保险业务的盈利能力，改善非巨灾财产险（主要是火灾险）的业绩，识别并主动放弃部分高风险业务以降低赔付率 [11][12] - 推动业务组合向意外险业务倾斜，目标是使意外险业务占比达到70%，将得到全年三个新意外险业务增长的支持 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度承保业绩感到满意，认为公司在执行战略计划方面取得进展 [5] - 对ENS市场持乐观态度，保费持续流入，费率上调势头增强，Penn - America小额业务仍有增长空间 [32] - 预计新的三条意外险业务线在第一年进行业务建设，第二年实现收支平衡，第三年开始对盈利能力产生显著影响 [36] - 财产巨灾再保险条约续期时，因巨灾风险敞口大幅下降，有望减少购买金额并实现成本节约 [37] 其他重要信息 - 2021年5月起，公司开展项目以增强流动性、投资灵活性，缓冲市场波动并稳固资产负债表，包括缩短固定收益证券投资组合久期、清算普通股投资组合、进一步缩短投资组合久期并偿还全部未偿债务 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 固定收益投资组合久期大幅缩短后，当前负债和资产久期的差异 - 公司负债久期约为2.3年，固定收益投资组合久期为1.8年 [18] 问题2: 在何种条件下会考虑再次延长投资组合久期 - 当利率环境更稳定，对通胀和利率走势有更明确预期时，会更愿意延长久期，但目前暂无计划大幅延长，会与投资经理密切合作 [19][20] 问题3: 缩短久期操作对未来净投资收入的影响 - 2021年年报显示整体账面收益率为2.2%，出售部分投资后将资金投入两年期国债，收益率约2.5%，后续将超2亿美元资金主要投入公司债和少量证券化产品，当前购买资产的久期约1.3年，收益率约3.2% [21] 问题4: 其他投资（与债务相关的基金、有限合伙等）未来的预期或正常化回报情况 - 公司有1亿美元另类投资，其中近1亿美元投资于浮动贷款基金，约97%投资于一级抵押贷款，目前收益率在4.5% - 5%之间，利率上升时回报有望增加 [23] - 第一季度该基金受地缘政治事件影响，市值暂时下降，产生约40万美元负收入，但无违约情况 [24] - 其他三只基金分别投资于房地产债务、不良债务和处于清算阶段的基金，这些投资按季度滞后入账，公司预计今年另类投资整体收益率超过5%，预计在5% - 6%之间 [25][26] 问题5: 可供参考的投资组合业绩基准指数 - 目前投资组合与巴克莱债券指数比例不符，未来会重新考虑基准指数，目前主要管理短期久期并寻找收益机会 [29] - 1.47亿美元另类投资中，1亿美元与贷款指数相关，具体指数名称将线下提供 [30] 问题6: ENS市场竞争、定价和业务提交情况 - 公司对ENS市场非常乐观，保费持续流入，费率上调势头增强，Penn - America小额业务仍有增长空间 [32] 问题7: 三条新意外险业务线本季度对保费的贡献及未来预期 - 第一季度贡献不显著，超额意外险业务接近季度末开始产生保费，目前保费收入略超100万美元，其他业务情况类似 [34] - 预计这些业务线第一年进行业务建设，第二年实现收支平衡，第三年开始对盈利能力产生显著影响 [36] 问题8: 财产巨灾再保险条约续期的变化考虑 - 因巨灾风险敞口大幅下降，有望减少购买金额并实现成本节约 [37] 问题9: 综合报表中前期业务发展情况 - 前期业务发展约为300多万美元，其中超200万美元来自已停业务，已停业务中一个项目释放约200万美元准备金，但因或有佣金规定，净影响为零，本季度前期业务对业绩有100万美元正向贡献 [38] 问题10: 公司费用的合理运行率 - 正常年份预计年末公司费用在1800万 - 2000万美元之间 [41] 问题11: 偿还1.3亿美元高息次级票据后，是否计划发行新债务 - 出售特殊财产续约权释放超60亿美元资本，使公司重新考虑债务问题，若未来有资本需求，希望以更低成本筹集资金，会密切关注公司增长、准备金水平和巨灾风险敞口等因素 [43][44] 问题12: 成本趋势及是否将通胀因素纳入定价和准备金假设 - 公司在财产险方面看到商品成本两位数增长，意外险业务因业务类型和低限额设置，受社会通胀影响较小，意外险业务也获得了不错的费率上调 [45][46] 问题13: 再保险业务中，意外险成数分保条约占该业务板块总保费的比例 - 该条约约占再保险业务的85% - 90% [48] 问题14: 意外险成数分保条约覆盖的底层业务类型 - 100%为意外险业务，符合公司作为意外险承保商的战略，能实现业务多元化，且在利率上升环境中是公司希望参与的业务类型 [50] 问题15: 今年再保险业务的分保佣金是否增加 - 分保佣金因条约而异 [53] 问题16: 本季度费用率上升的异常情况及全年费用率的合理运行率 - 公司正在投资新业务并过渡部分续约权，预计今年费用率较2021年增加1.5% - 2%，新业务发展和其他业务增长以及完成特殊财产续约权过渡后，预计每年费用率改善约1% [54]

分红与赎回情况 - 2022年第一季度向普通股股东支付分红370万美元，向优先股股东支付分红10万美元[167] - 2022年4月15日，公司赎回全部1.3亿美元2047年到期票据本金及应计未付利息[170] - 2022年4月15日，公司赎回全部1.3亿美元的2047年票据本金及应计未付利息，资金主要来自出售股权组合、子公司股息等[285] 整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度与2021年同期相比，总毛保费收入增长16.8%，达1.90983亿美元；净保费收入增长8.0%，达1.59482亿美元；净赚保费收入增长3.6%，达1.48823亿美元[184] - 2022年第一季度净亏损和损失调整费用为8469.5万美元，较2021年同期减少6.7%；承保收入为787.5万美元，而2021年同期为亏损143.9万美元[184] - 2022年第一季度净投资收入为659.2万美元，较2021年同期减少33.0%；净实现投资损失为2538.5万美元，而2021年同期为收益381.9万美元[184] - 2022年第一季度所得税前亏损为1818.6万美元，而2021年同期为盈利531.4万美元；净亏损为1477.3万美元，而2021年同期为盈利551.7万美元[184] - 2022年第一季度损失率为56.9%，较2021年同期的63.1%有所下降；费用率为38.1%，与2021年同期持平；综合比率为95.0%，较2021年同期的101.2%有所改善[184] - 2022年第一季度总分出保费为3150.1万美元，较2021年同期增长98.4%[188] - 2022年第一季度总损失率为56.9%，较2021年的63.1%下降6.2个百分点[193] - 2022年第一季度净保费自留率为83.5%，较2021年的90.3%下降6.8个百分点[194] - 2022年第一季度公司当前事故年净损失估计为8780万美元，频率和严重程度变化对其有不同影响[205] - 2022年和2021年第一季度其他收入分别为30万美元和20万美元，主要由手续费收入构成[213] - 2022年第一季度当前事故年非巨灾财产损失率较2021年同期改善5.9个百分点，巨灾损失率改善17.2个百分点，意外险损失率增加1.2个百分点[215][216] - 2022年第一季度日历年度损失率因前事故年准备金发展增加30万美元，即0.3个百分点；2021年第一季度减少260万美元，即3.3个百分点[217] - 2022年第一季度总净损失及损失调整费用为1.0958亿美元，损失率为62.1%；2021年同期分别为1.1801亿美元和65.1%[235] - 2022年第一季度当前事故年总事故损失为1.1316亿美元，较2021年同期的1.2546亿美元下降9.8%；损失率为64.1%，较2021年同期的69.2%下降5.1个百分点[239] - 2022年第一季度日历年度损失率因前事故年准备金发展减少0.4百万美元，即2.0个百分点；2021年同期减少0.7百万美元，即4.1个百分点[241] - 2022年第一季度其他收入在两份文档中分别显示为不足0.1百万美元和0.2百万美元，主要由手续费收入构成[237][251] - 2022年第一季度当前事故年非巨灾财产损失率较2021年同期增加11.8或13.0个百分点[239][254] - 2022年第一季度当前事故年巨灾财产损失率较2021年同期改善16.6或8.9个百分点[239][255] - 2022年第一季度当前事故年意外险损失率较2021年同期改善6.1个百分点[239] - 2022年第一季度当前事故年意外险赔付率较2021年同期增加201.5个百分点，净已赚保费降至10万美元[256] - 2022年第一季度日历年赔付率因先前事故年准备金发展减少300万美元，即67.0个百分点；2021年同期减少10万美元，即0.2个百分点[257] - 2022年第一季度净投资收入为659.2万美元，较2021年同期的983.6万美元下降33.0%；总投资收入下降31.8%，投资费用下降15.3%[262] - 2022年第一季度净实现投资损失为2538.5万美元，而2021年同期为净实现投资收益381.9万美元[266] - 2022年和2021年第一季度公司的利息费用均为260万美元；公司所得税收益从2021年第一季度的20万美元增至2022年的340万美元[270][271] - 2022年第一季度公司净亏损1480万美元，而2021年同期净利润为550万美元[272] - 2022年第一季度经营活动净现金使用为1010万美元，而2021年同期为提供1140万美元，较上年减少约2140万美元[280] - 2022年第一季度，公司总收入为278.4万美元，内部利息费用为2000美元，税前亏损为438.6万美元，净亏损为388.1万美元[297] 各业务线毛保费收入关键指标变化 - 2022年第一季度商业特种险业务毛保费收入为1.04266亿美元，较2021年同期增长16.7%；再保险业务毛保费收入为4144.5万美元，较2021年同期增长88.8%[188] - 2022年第一季度农场、牧场和马厩业务毛保费收入为2267.6万美元，较2021年同期增长8.0%；已退出业务毛保费收入为2259.6万美元，较2021年同期减少27.7%[188] 各业务线净赚保费关键指标变化 - 商业特殊险业务2022年第一季度净赚保费较2021年同期增长16.6%，财产险净赚保费为3550万美元，意外险为5630万美元[195][197] - 再保险业务2022年第一季度净赚保费较2021年同期增长108.1%，财产险净赚保费不足10万美元，意外险为3490万美元[198] - 农场、牧场与马厩业务2022年第一季度净赚保费较2021年同期下降2.7%，财产险净赚保费为1330万美元，意外险为430万美元[199] - 已退出业务2022年第一季度净赚保费较2021年同期下降85.2%，财产险净赚保费为430万美元，意外险为10万美元[200] 准备金情况 - 截至2022年3月31日，公司总毛准备金为7.703亿美元，净准备金为6.771亿美元[201] 各业务线总营收与承保情况关键指标变化 - 商业特殊险业务2022年第一季度总营收为9202.2万美元，较2021年的7893.6万美元增长16.6%，承保收入为628万美元[208] - 再保险业务2022年第一季度总保费收入、净保费收入、净已赚保费等较2021年同期大幅增长，承保收入从8.8万美元增至130.9万美元[222] - 农场、牧场与马厩业务2022年第一季度毛保费和净保费收入较2021年同期增长8.0%，承保损失从61.2万美元降至9.1万美元[232] - 2022年第一季度退出业务线总营收为461.6万美元，较2021年同期的3025.5万美元下降84.7%；承保收入为37.7万美元，而2021年同期亏损100.9万美元[246] 各业务线损失率、费用率、综合比率关键指标变化 - 再保险业务2022年第一季度当前事故年损失率较2021年同期改善3.3个百分点，费用率增加0.4个百分点[222][227][228] - 农场、牧场与马厩业务2022年第一季度当前事故年损失率较2021年同期改善5.1个百分点，日历年度损失率改善3.0个百分点，综合比率改善2.9个百分点[232] - 2022年第一季度退出业务线日历年度损失率为5.0%，较2021年同期的61.0%下降56.0个百分点；综合比率为95.1%，较2021年同期的104.1%下降9.0个百分点[246] - 公司商业专业部门费用率从2021年第一季度的36.9%改善至2022年第一季度的36.7%，改善0.2个百分点[218] - 公司农场、牧场与马厩部门费用率从2021年第一季度的38.5%增至2022年同期的38.6%，增加0.1个百分点[242] - 公司退出业务线的费用率从2021年第一季度的43.1%增至2022年第一季度的90.1%，增加47.0个百分点[258] 业务风险情况 - 新冠疫情可能导致公司商业专业和再保险业务下滑、保费拖欠和索赔增加[219][229] 非GAAP指标观点 - 公司认为非GAAP指标或比率有助于投资者评估承保表现，但不能替代GAAP指标或比率[210] - 公司认为非GAAP指标有助于投资者评估承保业绩，但不能替代GAAP指标[224][234] 公司资产负债相关情况 - 截至2022年3月31日，公司持有市值1.292亿美元的机构抵押支持证券；不包括该证券，固定到期投资组合平均久期从2021年3月31日的4.9年降至2022年的3.2年[265] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司合并实体消除内部交易和余额后，其他应收款分别为85.2万美元和107.9万美元，投资分别为1.55848亿美元和2.46863亿美元，总资产分别为3.24722亿美元和3.08541亿美元，其他应付款分别为1554.2万美元和1556.7万美元，总负债分别为1.58459亿美元和1.65711亿美元[296] - 公司无资产负债表外安排[298] 市场环境情况 - 2022年第一季度，全球股市下跌约5.0%，美国股市表现较好，下跌约4.6%，美国固定收益下跌约5.9%，美联储加息约25个基点[304] 公司投资组合情况 - 2022年第一季度，公司投资组合购买集中在美国国债、机构债券和投资级信用证券，投资级信用证券配置增加，资产支持证券、抵押支持证券和美国国债敞口减少[305] - 2022年第二季度，公司为应对利率上升环境，缩短固定到期投资组合久期，出售加权平均期限五年以上的固定到期证券，将大部分收益再投资于期限两年及以下的固定收益投资[305] 公司债券发行情况 - 公司发行2047年到期的7.875%次级票据[289]

员工数量变化 - 公司2021年末有360名员工，2020年末为390名[106] 净实现投资收益变化 - 2021 - 2019年净实现投资收益（损失）分别为1590万美元、 - 1470万美元和3530万美元[101] 股权证券情况 - 截至2021年12月31日，公司有1亿美元的股权证券[99] 抵押支持证券投资情况 - 25030万美元的抵押支持证券中，14860万美元投资于美国机构票据，10170万美元投资于抵押债务债券，其中7500万美元（73.8%）评级为AA - 或更高[96] 资产支持证券和商业抵押支持证券情况 - 公司持有17260万美元资产支持证券，其中66.2%评级为AA - 或更高；13690万美元商业抵押支持证券，其中84.6%评级为AA - 或更高[96] 固定收益证券评级情况 - 公司92.7%的固定收益证券为投资级证券，17.6%的固定到期证券评级为AAA[96] 固定到期证券AAA评级公允价值及占比变化 - 截至2021年12月31日，公司固定到期证券投资中，AAA评级的估计公允价值为2.11069亿美元，占比17.6%；2020年为1.29061亿美元，占比10.8%[97] 固定到期证券一年或以内到期市场价值及占比变化 - 截至2021年12月31日，公司固定到期证券组合中，一年或以内到期的估计市场价值为5054.4万美元，占比4.2%；2020年为4534.6万美元，占比3.8%[98] 保险公司财务实力评级 - AM Best目前给予公司保险公司“A”（优秀）的财务实力评级[107] 保险公司子公司分布 - 截至2021年12月31日，公司有六家美国子公司经营保险公司，分别位于宾夕法尼亚、印第安纳、弗吉尼亚和亚利桑那[110] 保险子公司资本和盈余情况 - 公司保险子公司2021年法定文件显示资本和盈余高于规定的风险资本要求[117] 保险子公司投资收益率情况 - 公司保险子公司投资收益率低于IRIS范围，部分原因是2021年低利率环境[120] 保险公司比率超出IRIS范围情况 - 联合国民保险公司和宾夕法尼亚美洲保险公司调整后负债与流动资产比率超出IRIS范围，因公司间应付账款在2022年第一季度结算[120] - 联合国民保险公司总代理商应收账款与保单持有人盈余比率超出IRIS范围，因公司间应收账款在2022年第一季度结算[120] 保险公司股息支付规定 - 保险公司支付股息受法规限制，需适用州监管机构事先批准，仅可从未分配盈余中支付[121] 行业法规影响 - 《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》对保险行业有直接影响，包括简化剩余保险业务、再保险信用和系统性风险监管[124] 公司信息获取途径 - 公司网站为www.gbli.com，将免费提供最新10 - K年报、10 - Q季报、8 - K当期报告及相关修正案[125] - 公众可在SEC公共参考室阅读和复制公司提交的材料，地址为华盛顿特区F街100号，也可致电1 - 800 - SEC - 0330[126] - SEC网站（www.sec.gov）免费提供公司电子提交的报告、代理和信息声明等信息[126] 保险公司担保协会情况 - 多数保险公司经营所在司法管辖区要求财产和意外险保险公司参与担保协会，协会会对成员保险公司征税[123]

财务数据和关键指标变化 - 2021年核心持续业务总保费收入增长22%，达5.69亿美元；所有业务总保费收入增长12.5% [8] - 2021年持续业务综合成本率为98.9%，2020年为91.8%；剔除上年发展因素，持续业务承保收入从2020年的790万美元增至880万美元 [9] - 2017 - 2021年，核心持续业务总保费收入从2.89亿美元增至5.69亿美元，复合年增长率为18.4%；同期核心持续业务综合成本率为93%，退出业务综合成本率为117.1% [10] - 2021年再保险总保费收入为1.065亿美元，2020年为5560万美元；再保险综合成本率2021年为97.4%，2020年为97.3% [11] - 2021年公司净利润为2940万美元，投资收入和投资收益较2020年显著增加 [12] - 2021年综合成本率为102.1%，2020年为97.2% [14] - 2021年投资收入为3700万美元，2020年为2840万美元；实现收益为1590万美元，2020年为实现亏损1460万美元 [15] - 2021年5月31日投资组合久期为4.36年，12月31日为2.97年；5月31日账面收益率为2.39%，12月31日为2.35% [15][16] - 2021年投资组合回报率为1.1%，经营现金流为9000万美元，其他收入为2980万美元，公司费用为2720万美元 [16] - 公司将于4月15日赎回1.3亿美元次级债务，年利率为7.875%，赎回资金来自内部，赎回后年利息成本将降低1020万美元 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务中，Penn - America绑定业务增长15%，达2.04亿美元；项目业务增长25%，达1.52亿美元；意外再保险业务增长92%，达1.06亿美元 [8] - 农场、牧场和马厩业务总保费收入约8170万美元，较2020年减少约400万美元，不包括手续费收入的综合成本率为100.2% [10] - 2021年第四季度公司出售制造房屋和住宅业务线，获得2800万美元现金及240万美元未来转租付款 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是招聘、留住和培养人才，2021年招聘15位新领导、16位新承保人和产品经理 [6] - 发展超额和剩余业务线，降低制造房屋和住宅业务的波动性并释放资本，增加意外险业务占比，开展环境、超额意外和专业三条新业务线 [7] - 退出表现不佳的业务线，降低巨灾风险敞口和收益波动性，释放资本用于其他业务线，目标是实现70%意外险、30%财产险的业务结构 [14][36] - 持续提高各业务费率，必要时终止无法提供足够回报的业务 [9] - 投资于人员、产品和流程，提升业务表现 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对目前进展满意，相信人才是成功关键，新团队对公司愿景充满热情 [6] - 预计核心业务将在2022年持续增长，新业务线将补充增长动力 [8] - 虽然2021年综合成本率较高，但未来业绩有望改善，投资将推动业绩提升 [9] - 2022年公司处于新业务建设阶段，需保持谨慎，新业务在2023 - 2024年将有显著贡献 [50] 其他重要信息 - 2021年第四季度，公司在财产索赔方面受到通胀影响，已对部分业务组合采取两位数费率上调措施 [12] - 2021年第二季度，董事会预计利率上升并采取措施降低久期 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年GAAP基础上的总上年发展金额及巨灾损失金额是多少？ - 全年上年发展金额为860万美元，主要是与飓风迈克尔和两个已终止的意外险项目有关；巨灾损失金额为5300万美元，为合并基础上的数据 [24][25][26] 问题2: 公司对准备金状况的整体信心如何，如何在准备金中考虑通胀因素，准备金程序有无变化？ - 公司对准备金状况有信心，账面准备金高于精算指示；通胀通过索赔部门获取更新和准确价值、精算师在预测最终损失时考虑通胀等方式处理；未提及准备金程序变化 [28] 问题3: 公司意外险业务专注中小市场是否能减轻社会通胀影响？ - 公司意外险传统业务保额为100 - 200万美元，超额意外险最高为500万美元且60%已再保险，因此对社会通胀的实际风险敞口较小 [30] 问题4: 不同业务板块费率增长与损失成本趋势的差距及潜在利润率增长情况如何？ - 财产险费率增长将高于意外险；公司意识到通胀影响，通过提高保险价值和费率来应对 [31] 问题5: 考虑费率和承保行动，未来几年公司潜在利润率改善情况如何？ - 公司管理层目标是实现最低8.37%的净资产收益率，需将综合成本率降至90%以下，这是公司战略愿景的一部分 [32][33] 问题6: 已退出业务未来影响如何，持续多久？ - 大部分影响将很快消除，主要是制造房屋和住宅业务相关影响；预计到明年此时基本完全退出；2022年该业务净保费将很低；财产经纪业务已缩减，剩余业务处于清理阶段 [34][35][36] 问题7: 地缘政治局势下，公司保险承保和投资组合有无风险？ - 保险业务无国际风险敞口，目前未发现投资风险敞口 [40] 问题8: 公司何时提交10 - K报告？ - 公司目标是16日提交 [44] 问题9: 新业务线情况如何，是否采取谨慎措施？ - 三条新业务线再保险超额认购，公司自留40%以保持谨慎；团队组建、技术准备就绪；大部分保费将在第一季度体现，第一季度将报告更多结果；2022年需谨慎，新业务在2023 - 2024年将有显著贡献 [46][50]