UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended June 30, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Transition Period from to 001-34809 Commission File Number GLOBAL INDEMNITY GROUP, LLC (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or or ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度事故年度综合成本率为94.6%，承保利润为560万美元，较去年同期的350万美元增长61% [6][13] - 短期投资组合年化投资回报率为4.9%，投资收入为1470万美元，与去年同期1530万美元相比保持稳定 [6][13] - 公司净利润为1030万美元，与去年同期的1010万美元基本持平 [12][13] - 账面价值每股从3月31日的47.85美元增长至6月30日的48.35美元，包括每股0.35美元的股息，股东回报率为1.8% [12] - 固定收益投资组合的账面收益率从2024年底的4.4%上升至4.5%，久期从0.8年延长至1.2年 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发商业保险业务增长8%至6910万美元，平均费率增长约4% [17] - Bacon Express业务增长27%至1240万美元，主要由现有代理商和新增代理商推动 [17] - Collectibles业务增长4%至420万美元，主要由费率调整驱动 [17] - 分入再保险业务（不包括非核心业务）增长86%至1200万美元，得益于2024年新增的8份再保险合约和2025年新增的2份合约 [17] - 特种产品（不包括终止产品）从去年同期的930万美元增长至1230万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在加州仍有业务，但正在将部分业务从许可产品转为非许可产品 [25] - 加州野火对公司的影响有限，初始准备金基本保持不变，最新火灾尚未对公司造成显著影响 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进技术基础设施改造，包括Kaleidoscope保单评级、报价和签发系统的开发，预计2026年初向代理商推出 [8] - 公司已将内部数据迁移至云端现代化数据湖，为人工智能应用奠定基础 [8][9] - 公司计划通过有机增长和选择性收购扩大承保能力，并预计重组结构将在未来几年为股东创造显著价值 [10] - 公司获得保险子公司1亿美元的股息批准，以增强流动性并支持代理和保险服务业务的增长 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年整体前景非常乐观，预计保费增长10%，承保业绩将优于2024年 [18][19] - 小型商业保险市场开始面临更多价格竞争，但公司仍预计该业务今年增长8%-10% [23][24] - 公司长期目标是将费用率降至37%，目前为39% [15] - 公司预计保险业务的股本回报率将在未来几年达到12%，控股公司层面目标为8%-9% [34][35] 其他重要信息 - 公司可自由支配资本为2.65亿美元，用于支持代理和保险服务业务的增长 [19] - 公司企业费用增加120万美元至750万美元，主要用于业务发展机会的尽职调查费用 [13][15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司企业费用的具体用途 - 公司正在审查多个市场机会，已花费部分资金进行尽职调查，但尚未达成任何结论 [22] 问题: E&S市场的整体情况 - 不同细分市场表现各异，Bacon Express因房地产市场变化仍有增长机会，小型商业保险市场近期出现价格竞争 [23][24] 问题: 加州业务情况 - 公司仍有加州业务，但正在将部分业务从许可产品转为非许可产品 [25] 问题: 企业费用未来是否会继续增长 - 若公司完成交易，费用可能进一步增加，但目前无重大支出计划 [28][30] 问题: 加州野火的最新影响 - 第一季度末的初始准备金基本未变，最新火灾尚未对公司造成显著影响 [31] 问题: 公司长期股本回报率目标 - 保险业务目标为12%，控股公司层面目标为8%-9%，需将费用率再降低2个百分点 [34][35]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净收入为1020万美元，每股收益0.71美元，相比2024年同期的1000万美元和0.73美元[2] - 2025年第二季度每股基本收益为0.72美元，较2024年同期的0.73美元略有下降[16] - 2025年上半年净收入为6,355千美元，较2024年同期的21,459千美元大幅下降70.4%[16] - 2025年前六个月运营收入为2063万美元，每股稀释后收益为1.49美元[22] - 公司2025年第二季度总营收为110,520千美元，较2024年同期的108,687千美元增长1.7%[16] 成本和费用（同比环比） - 2025年前六个月承保亏损469万美元，而2024年同期盈利881万美元[26] - 加州野火导致2025年前六个月净损失和损失调整费用增加1568万美元[26] - 剔除加州野火影响后，2025年前六个月当前事故年度承保利润为1094万美元[26] 各条业务线表现 - 当前事故年度承保收入增长61%至560万美元，2024年同期为350万美元[2] - 总承保保费增长6%至1.068亿美元，排除终止产品后增长18%至1.099亿美元[2] - 批发商业保险增长8%至6910万美元，再保险业务增长86%至1200万美元[2] - 公司2025年第二季度总直接承保保费为97,774千美元，同比增长4.0%，其中批发商业保险增长8.1%，Vacant Express增长27.1%，但 Specialty Products下降26.1%[13] - 2025年第二季度Belmont Core的假设承保保费为12,045千美元，同比增长85.5%，推动总假设承保保费增长35.5%至8,996千美元[14] - 2025年上半年净承保保费为199,778千美元，较2024年同期的189,836千美元增长5.2%[16] - 公司2025年第二季度Belmont Core净承保保费为106,873千美元，同比增长9.5%[12] - 2025年上半年Belmont Core总承保保费为208,208千美元，同比增长7.0%[12] 投资表现 - 年化投资回报率为4.9%，固定期限投资组合的账面收益率从2025年3月31日的4.49%增至4.54%[2][4] - 投资收入为1470万美元，相比2024年同期的1530万美元[4] - 2025年第二季度净投资收入为14,707千美元，同比下降3.9%[16] - 2025年前六个月总税前投资回报率为5.1%，略低于2024年同期的5.2%[20] - 2025年第二季度净投资收入为1470万美元，同比下降3.9%[20] 承保质量 - 当前事故年度综合赔付率为94.6%，低于2024年同期的96.7%[2] - 公司2025年第二季度综合赔付率为94.4%，较2024年同期的96.6%有所改善，主要得益于损失率从57.8%降至55.6%[16] 资产和负债 - 股东权益从2025年3月31日的6.871亿美元增至6.953亿美元[4] - 每股账面价值从2025年3月31日的47.85美元增至48.35美元，增长1.8%[2] - 公司现金和投资资产净值为14.33亿美元，总资产为17.206亿美元[4] - 公司总资产从2024年12月31日的17.31亿美元下降至2025年6月30日的17.21亿美元[18] - 固定期限证券公允价值从2024年底的13.82亿美元降至2025年6月的13.36亿美元[20] - 现金及现金等价物从2024年底的1700万美元大幅增至2025年6月的6730万美元[20] 股东回报 - 公司自2003年IPO以来已通过股票回购和股息向股东返还6.39亿美元[18] 业务结构 - Penn-America Underwriters, LLC 由三个代理机构和两个战略保险产品及服务业务组成，包括 Penn-America Insurance Services, LLC、J.H. Ferguson and Associates, LLC、Collectibles Insurance Services, LLC、Liberty Insurance Adjustment Agency, Inc. 和 Kaleidoscope Insurance Technologies, Inc.[31] - Belmont Holdings GX, Inc. 包括五家州监管的保险公司：Penn-Patriot Insurance Company、Diamond State Insurance Company、Penn-Star Insurance Company、Penn-America Insurance Company 和 United National Insurance Company，均被 AM Best 评为“A”（优秀）[31] - Belmont Holdings Asset Management 与财产和意外伤害保险公司合作，以提高投资组合表现[31]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度总保费收入达9867.5万美元，较2024年同期增长5.5%[127][128][131] - 2025年第一季度净投资收入为1478.2万美元，较2024年同期增长1.8%[128][131] - 2025年第一季度当前事故年承保亏损1030万美元，2024年同期为承保收入530万美元，主要受加州野火事件影响[128] - 2025年第一季度当前事故年综合比率为111.5%，2024年同期为94.9%，排除加州野火事件后为94.8%[128] - 2025年第一季度净亏损398.9万美元，2024年同期净利润为1136.6万美元，排除加州野火事件后2025年净利润为820万美元[128][131] - 2025年承保亏损1050万美元，主要因加州野火造成1560万美元净损失和损失调整费用，2024年同期承保收入为530万美元；剔除野火影响，2025年承保亏损为510万美元[138] - 2025年贝尔蒙特核心业务净保费收入增至9230万美元，较2024年同期增长3.5%，其中财产险净保费收入为3770万美元（2024年为3990万美元），意外险净保费收入为5460万美元（2024年为4920万美元）[138] - 2025年代理和保险服务部门从贝尔蒙特核心业务获得1060万美元佣金收入和350万美元服务费用收入，2024年无此收入[138][139] - 2025年事故年净损失和损失调整费用为6673.5万美元，较2024年的5338.3万美元增长25%，损失率从55.3%增至71.5%[140] - 2025年净投资收入增至1480万美元，较2024年的1450万美元增长1.8%，主要因固定收益投资组合收益率提高，但有限合伙企业投资表现不佳[144][145] - 2025年净实现投资收益为13.6万美元，较2024年的84.7万美元下降，其中权益证券收益为12.3万美元（2024年为87.2万美元），固定收益证券收益为1.3万美元（2024年亏损2.5万美元）[148] - 2025年第一季度净亏损400万美元，排除加州野火净亏损和损失调整费用1220万美元后，净收入为820万美元，而2024年同期净收入为1140万美元[152] - 2025年第一季度所得税收益为110万美元，对应税前净亏损510万美元；2024年同期所得税费用为290万美元，对应税前净收入1430万美元[151] - 2025年第一季度非巨灾财产险（不含前事故年影响）净损失和损失调整费用为1696.8万美元，损失比率为44.9%；2024年同期分别为1674.7万美元和41.9%[159] - 2025年第一季度巨灾险（不含前事故年影响）净损失和损失调整费用为1786.7万美元，损失比率为47.4%；2024年同期分别为327.3万美元和8.2%[159] - 2025年第一季度当前事故年承保收入（不含加州野火）为527.2万美元，2024年同期为527.2万美元[160] - 2025年第一季度净收入（不含加州野火）为822.7万美元，2024年同期为1136.6万美元[160] - 2025年第一季度当前事故年综合比率（不含加州野火）为94.8%，2024年同期为94.9%[160] - 2025年第一季度当前事故年巨灾损失比率（不含加州野火）为6.0%，2024年同期为8.2%[160] - 2025年和2024年第一季度经营活动提供的净现金分别为240万美元和2270万美元，2025年较2024年同期下降2030万美元[173] - 2025年第一季度净保费收入为1.08751亿美元，较2024年同期增加725.8万美元[173] - 2025年第一季度净亏损及损失调整费用支出为8085.1万美元，较2024年同期增加3324.5万美元[173] - 2025年第一季度承保及公司费用为4949.8万美元，较2024年同期增加631.1万美元[173] - 2025年第一季度净投资收入为2399.5万美元，较2024年同期增加1201.9万美元[173] 成本和费用（同比环比） - 2025年费用率为40.2%，较2024年的39.6%增加0.6个百分点，主要因贝尔蒙特非核心业务保费收入下降和上一事故年佣金调整[141] - 2025年公司费用增至950万美元，较2024年的640万美元增加，主要因290万美元咨询费用（主要为董事会批准的股票补偿和员工成本）[150] 其他财务数据 - 2025年3月31日和12月31日，公司总现金和投资为14亿美元，固定资产和现金占总投资的97%[133] - 2025年3月31日和12月31日，公司总资产为17亿美元[133] - 2025年3月31日和12月31日，公司无债务[133] - 自2003年公司首次公开募股以来，返还给股东的总资本为6.342亿美元，其中2025年分红510万美元[133] - 2025年3月31日，股东权益为6871万美元，每股账面价值为47.85美元[133] - 公司固定收益投资组合保持高质量，平均评级为AA -，截至2025年3月31日，总价值为13.15399亿美元，较2024年12月31日的13.81908亿美元有所下降[146] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，总毛准备金分别为7.948亿美元和8.004亿美元，净准备金分别为7.321亿美元和7.396亿美元[153] - 2025年第一季度向普通股股东支付的分红为500万美元，向优先股股东支付的分红为10万美元[174] - 2025年第一季度收到全球债务基金有限合伙公司部分赎回款440万美元，该基金在2025年3月31日的公允价值为1330万美元[175] - 董事会批准在2025年3月21日收盘时向普通股股东每股支付0.35美元的分红[174] - 公司投资级固定收益投资组合平均评级为AA - ，久期为1.3年[187] - 截至2025年3月31日，公司保险子公司本季度未宣布分红[171] 各条业务线表现 - 2025年贝尔蒙特核心业务净保费收入增至9230万美元，较2024年同期增长3.5%，其中财产险净保费收入为3770万美元（2024年为3990万美元），意外险净保费收入为5460万美元（2024年为4920万美元）[138] - 2025年代理和保险服务部门从贝尔蒙特核心业务获得1060万美元佣金收入和350万美元服务费用收入，2024年无此收入[138][139] 管理层讨论和指引 - 公司对2025年第一季度发生的索赔当前事故年净损失和损失调整费用估计为6670万美元，频率和严重程度变化会对其产生影响[156]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净亏损400万美元，包含加州野火造成的1560万美元税前损失或1220万美元税后损失，排除野火损失后净收入为820万美元，去年同期为1140万美元 [13] - 综合亏损为50万美元，包含债券投资组合350万美元未实现收益 [13] - 每股账面价值从去年底的49.98美元降至3月31日的47.85美元 [13] - 投资收入同比增长2%至1480万美元 [14] - 合并总保费从2024年的9350万美元增长6%至2025年的9870万美元，排除终止产品后，毛保费收入增长16%至9840万美元 [19][20] - 截至3月31日，可自由支配资本为2.51亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 代理与保险服务 - 该业务线本季度附属协议收入为180万美元 [17] 批发商业 - 专注于小型企业，保费从2024年的6110万美元增长6%至2025年的6490万美元，排除保费审计后，潜在保费增长趋势为14%，包含5%的费率增长 [20] 保险科技 - 由空置快递和收藏品保险组成，整体增长20%至1500万美元，其中空置快递增长23%至1090万美元，收藏品增长12%至410万美元，包含4%的费率增长 [20] 再保险业务 - 毛保费从2024年的290万美元增长至2025年的1090万美元，因2024年新增8个新条约和2025年新增1个新条约 [21] 特色产品 - 排除终止产品后，保费为760万美元，低于2024年的8600万美元，2025年签署3个新产品，预计从第二季度开始贡献保费 [21] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2023年进行业务调整和转型，2024年核心业务增长，实现承保目标并部署专有承保和保单管理软件，2025年第一季度核心业务增长16%，承保结果略超去年 [6] - 2024年底完成战略重组，未来几年将通过有机增长、孵化新团队和收购现有分销业务实现产品扩张 [7][8] - 持续管理巨灾风险，减少野火相关的财产风险敞口 [10][11] - 公司将继续投资于泛美保险承销商的增长，以创造更多利润 [22][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度业绩未达目标，但潜在趋势强劲，未来有望为股东创造显著价值 [12] - 预计2025年保费至少增长10%，后三个季度承保业绩将优于2024年同期 [22] - 认为保费定价与损失通胀保持一致，准备金充足 [22] - 投资组合有机会以更高收益率投资长期限债券 [23] 其他重要信息 - 公司重新划分业务板块为代理与保险服务、贝尔蒙特核心和贝尔蒙特非核心 [16] - 公司因加州野火遭受1500万美元巨灾损失，主要集中在帕利塞兹火灾 [10] - 公司目前管理费用略高于长期目标，未来将努力将费用率降至37%或更低 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 费用率能否在未来两三个季度降至40%以下 - 公司预计今年费用率在39% - 40%，长期目标37%预计在2026 - 2027年实现 [27] 问题2: 约50万股股票发行的原因和发行对象 - 公司在去年底向Fox Payne发行55万股Aytu股票，作为项目咨询和实施费用，本季度首次计入 [29] 问题3: A2股票的投票权和价值特点 - A2股票投票权和股息权与A类股票类似，但只有在公司价值创造超过发行时账面价值时才有价值，类似受限股票和期权的组合 [30] 问题4: 为何向内部人士发行股票而非回购股票 - 向Fox Payne发行股票是合同要求，董事会认为投资业务运营，特别是泛美保险承销商业务，能为公司创造更多长期价值 [32][33] 问题5: 为何保留2.51亿美元超额资本而不返还股东 - 董事会专注于长期增长，认为该资本投资将在长期产生两位数回报，而非短期提升股价 [36] 问题6: 是否还有洛杉矶火灾相关损失 - 大部分损失已赔付，目前估计数据可靠，预计第一季度报告数据无重大变化 [37] 问题7: 宏观经济因素对理赔量、承保盈利能力和投资收入的影响 - 公司在固定收益投资上采取短期防御策略，关注经济衰退时的欺诈理赔和保费支付中断问题 [38][39] 问题8: 发行给Fox Payne的55万股股票对有形账面价值的摊薄影响 - 每股影响为1.74美元 [40] 问题9: SG&A费用是否会因项目投资全年维持高位 - 第一季度包含270万美元与A2股票相关费用，不会重复，但相比去年仍会有一定增加 [41] 问题10: 项目投资是否体现在其他项目或SG&A中 - 项目投资体现在公司费用项目中 [42] 问题11: 特色产品终止业务何时能进行同比比较 - 去年底终止的大型项目将在明年1月实现同比比较 [43] 问题12: 发行给Fox Payne的股票为何计入账面价值 - 账面价值仅包含股息部分260万美元，额外830万美元期权价值在控制权变更前不计入费用和权益 [48] 问题13: 第一季度后公司费用是否会回归历史水平 - 公司费用将回归历史水平，但如果进行收购交易，会产生相关费用并单独披露 [49][50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净亏损400万美元，包含加州野火造成的1560万美元税前损失或1220万美元税后损失，排除野火损失后，净收入为820万美元，去年同期为1140万美元 [13] - 综合亏损为50万美元，包含350万美元债券投资组合未实现收益 [13] - 每股账面价值从去年底的49.98美元降至3月31日的47.85美元，主要受综合亏损、股息和股票补偿影响 [13] - 投资收入同比增长2%，达到1480万美元 [14] - 保费方面，综合毛保费从2024年的9350万美元增长6%至2025年的9870万美元，排除终止产品后，毛保费增长16%至9840万美元 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 代理与保险服务 - 该新业务线本季度附属协议收入为180万美元税前 [16] 贝尔蒙特核心与非核心业务 - 第一季度事故年损失因野火达1030万美元，排除野火后承保收入为530万美元 [16][17] - 综合事故年综合比率为111.5%，排除野火后为94.8%，2024年为94.9% [18] - 当期次年费用率为40%，2024年为39.6%，长期目标降至37% [18] 各部门保费 - 批发商业业务增长6%至6490万美元，排除保费审计后潜在保费增长14%，含5%费率增长 [20] - 保险科技业务增长20%至1500万美元，其中空置快递增长23%至1090万美元，收藏品增长12%至410万美元，含4%费率增长 [20] - 再保险业务从2024年的290万美元增长至2025年的1090万美元 [21] - 特种产品业务排除终止产品后为760万美元，低于2024年的860万美元，2025年签约三款新产品预计二季度贡献保费 [21] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2024年底完成战略重组，未来几年将通过有机增长、孵化新团队和收购分销业务实现产品扩张 [7] - 已开始组建代理与保险服务团队，招聘关键成员以推动下一阶段增长 [7] - 持续管理内部费用，虽高于长期目标，但努力将费用率降至37%或更低 [11][12] - 鉴于行业野火风险，重新评估野火暴露模型并降低财产野火暴露 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管报告数据未达目标，但潜在趋势强劲，有望为股东创造显著价值 [12] - 预计2025年保费至少增长10%，后三季度承保表现将优于2024年同期 [22] - 认为保费定价与损失通胀同步，预订准备金高于精算指示，有2.51亿美元可自由支配资本支持泛美承销商业务增长 [22] - 投资组合适合长期高收益投资 [23] 其他重要信息 - 公司运营在2023年调整，2024年核心业务增长，实现承保目标并部署软件，本季度按新结构报告数据 [6] - 费率增长和风险敞口增长略超通胀趋势，是2025年关键目标 [9] - 上一年度损失估计稳定，准备金充足，财产险业务受野火影响，已采取措施降低野火风险暴露 [10][11] 问答环节所有提问和回答 问题: 费用率能否在未来两三个季度降至40%以下 - 长期目标37%预计在2026 - 2027年实现，今年预计在39% - 40% [25][26] 问题: 约50万股A2股的发行情况及发行地点 - 去年底为项目向Fox Payne发行55万股A2股，本季度首次体现 [27][28] 问题: A2股投票权及特征 - A2股投票权和股息权与A股类似，但只有在公司价值创造超过发行时账面价值才有价值，类似受限股和期权组合 [29] 问题: 为何在股价约为账面价值60%时向内部人员发行股票而非回购 - 发行股票是因合同要求为项目向Fox Payne支付费用，经董事会冲突委员会评估决定；董事会认为投资运营尤其是新业务能创造更多长期价值 [31][32] 问题: 为何保留2.51亿美元超额资本而不返还股东 - 董事会关注长期增长，认为该资本长期投资可获两位数回报，而非短期提升股价 [33][35] 问题: 是否还有洛杉矶火灾损失 - 大部分损失已赔付，目前估计稳定，预计一季度报告数据无重大变化 [36] 问题: 关税增加和经济衰退对业务的影响及应对策略 - 投资方面，因利率波动采取短期固定收益防御策略；理赔方面，关注欺诈理赔和保费支付中断情况，保险业务需应对短期经济波动 [37][38] 问题: 向Fox Payne发行55万股的每股有形账面价值稀释情况 - 每股影响为1.74美元 [39] 问题: 项目相关SG&A费用是否全年维持该水平 - 一季度含270万美元A2股顾问费，后续不会重复，但投资项目仍会使费用高于去年 [40] 问题: 项目投资是否在其他项目或SG&A中体现 - 项目投资在公司费用项目中体现 [41] 问题: 特种产品终止业务何时可比 - 去年底大型项目终止，明年1月起可进行全年可比 [42] 问题: 为何计算账面价值时包含所有A2股 - 会计上，账面价值仅包含股息部分260万美元，830万美元期权价值在控制权变更时才确认为费用并增加权益 [46] 问题: 一季度后公司费用是否会回归往年水平 - 预计回归历史水平，但收购目标业务会产生相关费用，届时会单独列示，目前无相关计划 [48][49][50]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度归属于普通股股东的净亏损为410万美元，每股亏损0.30美元，其中包括2025年1月加州野火事件税后净亏损1220万美元[1] - 剔除加州野火影响，2025年归属于普通股股东的净收入为810万美元，每股0.58美元[2] - 2025年第一季度总营收为1.08651亿美元，较2024年的1.12291亿美元有所下降；净亏损398.9万美元，而2024年净利润为1136.6万美元[17] - 2025年第一季度基本和摊薄后普通股股东每股净亏损均为0.30美元，2024年分别为0.83美元和0.82美元[17] - 2025年3月31日总资产为17.13606亿美元，较2024年12月31日的17.31253亿美元略有下降[19] - 2025年3月31日总负债为10.26555亿美元，较2024年12月31日的10.42104亿美元有所减少[19] - 2025年3月31日股东权益为6870.51万美元，较2024年12月31日的6891.49万美元略有下降[19] - 2025年第一季度末固定到期投资和现金等价物总市值为13.965亿美元，较2024年末的13.989亿美元略有下降[21] - 2025年第一季度总投资回报率为1930万美元，年化投资回报率为5.4%，与2024年持平[21] - 2025年第一季度经营净亏损409.5万美元，而2024年经营净利润为1069.2万美元[23] - 2025年第一季度普通股股东可获得净收入（不含加州野火）为811.7万美元，2024年为1125.6万美元[27] - 2025年第一季度营业收入（不含加州野火）为812.1万美元，2024年为1069.2万美元[27] 净投资与保费收入关键指标变化 - 2025年净投资收入增长2%，达到1480万美元，固定到期证券投资组合的账面收益率从2024年3月31日的4.3%升至4.5%[2] - 2025年毛保费收入增长6%，达到9870万美元；剔除终止产品后，较2024年增长16%，达到9840万美元[2] - 2025年第一季度总直接保费收入为8746.7万美元，较2024年的9113.2万美元下降4.0%[14] - 2025年第一季度Belmont部门总再保险保费收入为1112.1万美元，较2024年的226.4万美元增长391.2%[15] 承保相关关键指标变化 - 2025年当前事故年承保亏损1030万美元，而2024年同期承保收入为530万美元；剔除加州野火影响，2025年当前事故年承保收入与2024年持平，为530万美元[2] - 2025年当前事故年综合比率为111.5%，2024年为94.9%；剔除加州野火影响，2025年为94.8%[2] - 2025年第一季度综合当前事故年承保收入（不含加州野火）为527.2万美元，2024年为527.2万美元[27] - 2025年第一季度贝尔蒙特核心承保收入（不含加州野火）为401.8万美元，2024年为563.5万美元[27] - 2025年第一季度综合承保收入（不含加州野火）为508.8万美元，2024年为527.1万美元[27] - 2025年第一季度当前事故年综合比率（不含加州野火）为94.8%，2024年为94.9%[27] - 2025年第一季度加州野火净损失和损失调整费用为1560万美元，2024年为0[27] - 2025年第一季度加州野火净损失和损失调整费用（税后）为1221.6万美元，2024年为0[27] - 2025年第一季度当前事故年综合比率为111.5%，2024年为94.9%[27] - 2025年第一季度综合当前事故年承保亏损为1032.8万美元，2024年承保收入为527.2万美元[27] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度，InsurTech业务增长20%，达到1500万美元；批发商业业务增长6%，达到6490万美元；假定再保险业务增长275%，达到1090万美元[2] - 2025年第一季度，公司可报告业务分为三个板块，Belmont Core净保费收入为9230万美元，Belmont Non - Core为100万美元，合并后为9330万美元[9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入为4320万美元，2023年为2540万美元 [24] - 2024年每股价值从2023年末的47.53美元增至49.98美元，包括2024年支付的每股1.04美元，股东回报率为8.1% [24] - 2024年投资收入增长13%，达到6240万美元 [25] - 2024年末固定收益投资组合账面收益率为4.4%，久期为0.8年；2023年末账面收益率为4%，久期为1.1年 [26] - 2024年当前事故年综合运营收入为1880万美元，2023年为1430万美元 [29] - 2024年综合事故年综合比率为95.4%，2023年为97.3% [29] - 2024年日历年综合承保收入为1780万美元，2023年为300万美元 [33] - 2024年综合总保费为3.898亿美元，2023年为4.164亿美元 [35] - 2024年末可自由支配资本增至2.55亿美元，2023年末为2亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 泛美保险业务 - 2024年总保费（不包括终止项目）增长12%，Insurtech业务增长17%，最大部门批发商业业务增长12%，再保险业务增长83% [10] - 2024年泛美保险部门全年承保率为94.4%，略好于2023年的95.2% [11] - 2024年泛美保险部门承保收入为2210万美元，2023年为1850万美元 [30] - 2024年泛美保险部门事故年综合比率降至94.4%，2023年为95.2%；事故损失率为56.4%，优于2023年的57.4%；财产损失率为53.9%，2023年为53.4% [30] - 2024年非巨灾损失率为46.3%，2023年为43.6%；巨灾损失率降至7.6%，2023年为9.8%；总体巨灾损失降至1270万美元，2023年为1380万美元 [31] - 2024年意外险损失率为58.4%，2023年为59.9% [31] 批发商业业务 - 专注于商业街小企业，保费从2023年的2.349亿美元增长6%至2024年的2.486亿美元，不包括保费审计的基础保单保费增长12%，其中费率增长7% [37] Insurtech业务 - 由空置快递和收藏品保险组成，2024年保费从2023年的4830万美元增长17%至5630万美元 [38] - 空置快递业务保费增长24%至4050万美元，收藏品业务保费略高于2023年，增长5%至1580万美元 [38][39] 再保险业务 - 2024年签署8份新条约，毛保费从2023年的1390万美元增至2540万美元 [40] 特色产品业务 - 不包括终止产品，2024年保费从2023年的5530万美元增至6470万美元，2024年签署2种新产品，预计未来6 - 12个月签署4种新产品 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在加州的总风险敞口约占总市场的6个基点，且全部在直接业务上，无再保险业务 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于泛美保险业务，预计2025年实现10%的收入增长，并持续改善非巨灾事故年损失率 [41] - 公司正在进行技术平台、交易、信息软件和数据存储的转型，云迁移完成超75%，剩余部分将于2025年完成 [17] - 公司完成“项目宣言”的法律和运营转型，旨在吸引更多人才，以利用过剩资本扩展产品 [19] - 公司聘请Praveen Reddy领导泛美保险承销商有限责任公司，以快速扩展现有产品 [20] - 公司计划将2025年到期的大量投资重新投入长期固定收益投资，以提高回报 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管受到第一季度野火影响，但2025年前景乐观，预计泛美保险业务收入增长10%，非巨灾事故年损失率持续改善 [41] - 公司认为保费定价与损失通胀保持同步，可自由支配资本增加将支持泛美保险承销商的增长 [42] - 公司表示加州监管环境对费率增长造成阻碍，但会根据客户需求和盈利情况管理业务 [73][75] 其他重要信息 - 公司因洛杉矶野火遭受1500万美元巨灾损失，虽低于在加州的市场份额，但仍对公司有较大影响，公司正在重新评估野火巨灾风险模型 [14][15] - 2024年公司管理内部费用略高于长期目标，泛美保险费用率为38.1%，公司希望降至37%或更低 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 加州野火是承保类型问题还是费率增长问题 - 公司在空置快递业务上有显著费率增长，但在监管环境下停滞，野火造成的损失涉及房产数量较少 [46] 问题: 再保险业务增长情况及2025年计划 - 公司因其他业务产能过剩，将内部资本用于发展再保险业务，目前有16份条约，约4500万美元有效保额，预计2025 - 2026年有不错增长，之后会评估业务和资本分配 [48][49] 问题: 项目宣言在组织资本转移方面是否有成效 - 公司从子公司获得约5000万美元净股息，法定盈余约5亿美元，超过该水平将增加再保险市场的承保能力 [51] 问题: 可自由支配资本是否用于回购股票 - 董事会更倾向于通过增加产品和承销业务来发展保险业务，认为短期内比回购股票回报更高 [53][54] 问题: 公司在加州的总风险敞口及业务类型 - 公司在加州的总风险敞口约占总市场的6个基点，全部在直接业务上，无再保险业务 [58] 问题: 1500万美元野火损失是否会增加 - 公司已支付超过一半的损失，涉及房产少于10处，认为损失金额不会有太大变动 [60] 问题: 公司目前的野火风险敞口 - 公司使用巨灾模型评估和管理风险敞口，但此次野火损失远超模型估计，公司正在重新评估模型 [62][63] 问题: 加州未来的费率增长预期 - 公司认为受野火影响的业务至少需要50%的费率增长，但实际情况可能与预期不同，加州监管对费率增长造成阻碍 [72][73] 问题: 若无法获得合适费率，是否放弃加州业务 - 公司会根据客户需求和盈利情况选择性管理业务，若无法盈利，会考虑在美国其他地区拓展业务 [75] 问题: 新聘请人员将专注的业务领域 - 公司表示请关注后续情况 [78] 问题: 是否有降低费用率的空间及是否发放特别股息 - 公司目前无特别股息计划，随着终止业务的清理，费用率会有所改善，未来几年希望将费用率再降低1.5个百分点 [80][81] 问题: 第四季度公司及其他运营费用700万美元是否异常 - 全年公司费用增加500万美元，主要是项目宣言相关的专业费用 [84] 问题: 为何此次增长战略会成功 - 新结构可引入更多承销团队，技术投资提供平台支持；聘请有经验的人员拓展业务；公司有稳定盈利的承保基础和技术投入，对增长战略有信心 [86][87][90]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入为4320万美元，相比2023年的2540万美元有所增长 [24] - 2024年投资收入增长13%，达到6240万美元 [25] - 2024年固定收益投资组合平均收益率从2023年的4%提升至4.4%，久期从1.1年降至0.8年 [26] - 2024年合并事故年综合比率从2023年的97.3%改善至95.4% [29] - 2024年合并日历年承保收入从2023年的300万美元增至1780万美元 [33] - 2024年合并毛保费为3.898亿美元，较2023年的4.164亿美元有所下降 [35] - 2024年自由裁量资本从2023年的2亿美元增至2.55亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 泛美保险业务 - 2024年总保费（不包括终止项目）增长12%，其中保险科技业务增长17%，批发商业业务增长12%，再保险业务增长83% [10] - 2024年承保综合比率为94.4%，优于2023年的95.2% [11] 批发商业业务 - 保费从2023年的2.349亿美元增长6%至2.486亿美元，剔除保费审计影响后，潜在政策保费增长12%，其中费率增长7% [37] 保险科技业务 - 保费从2023年的4830万美元增长17%至5630万美元，其中空置住宅业务增长24%，收藏品业务增长5% [38] 再保险业务 - 2024年签署8份新条约，毛保费从2023年的1390万美元增长至2540万美元 [40] 特色产品业务 - 剔除终止产品后，保费从2023年的5530万美元增长至6470万美元，2024年签署2个新产品，预计未来6 - 12个月再签署4个新产品 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在加州的总风险敞口约占总市场的6个基点，且全部来自直接业务，无再保险业务 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年继续推动泛美保险业务的收入增长，预计增长率为10%，并持续改善非巨灾事故年损失率 [41] - 公司正在进行技术平台、交易和信息软件及数据存储的转型，预计2025年完成剩余的云迁移工作 [16] - 公司实施“项目宣言”，旨在提升吸引人才的能力，以利用过剩资本扩展产品供应 [19] - 公司重新评估野火风险模型，调整承保策略，以管理风险敞口 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年公司保险业务取得了稳健成果，符合既定目标，且业务发展势头良好，有望实现长期收入增长和承保利润目标 [8] - 尽管面临通胀和巨灾损失的不确定性，但公司预计2025年业务将继续保持积极趋势 [11][41] - 公司认为当前保险市场费率增长略高于通胀趋势，这将是2025年的关键目标 [12] 其他重要信息 - 公司在2024年洛杉矶野火中遭受1500万美元的巨灾损失，损失低于公司在加州的市场份额，但仍对公司造成一定影响 [14] - 公司正在重新评估野火风险模型的有效性，以更好地管理风险敞口 [15] - 公司的泛美保险业务费用率呈下降趋势，但仍需努力将其降至37%或更低 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 加州野火是承保类型问题还是费率增长问题 - 公司在空置住宅业务上有显著的费率增长，但在监管环境下停滞不前，此次野火损失涉及的房产数量较少 [46] 问题2: 再保险业务的增长情况及未来计划 - 公司两年前决定利用内部资本发展再保险业务，目前已签署16份条约，保费约4500万美元，预计2025 - 2026年将继续增长，之后将根据业务情况决定是否进一步扩张 [48][49] 问题3: 项目宣言是否有助于公司在不同组织间转移资本 - 公司从泛美保险业务向控股公司分配了约5000万美元的股息，法定盈余约为5亿美元，超过该水平将增加公司在保险市场的承保能力 [51] 问题4: 公司是否会使用自由裁量资本回购股票 - 董事会更倾向于通过招聘新人才来扩展保险业务，认为短期内这将带来比回购股票更好的回报 [53][54] 问题5: 公司在加州的总风险敞口及业务类型 - 公司在加州的总风险敞口约占总市场的6个基点，保费金额暂未提供，且全部来自直接业务，无再保险业务 [58] 问题6: 1500万美元的野火损失是否会增加 - 公司已支付超过一半的损失，由于涉及的房产数量较少，预计损失金额不会有太大变化 [60] 问题7: 公司目前的野火风险敞口是多少 - 公司使用巨灾模型来评估和管理野火风险，通常将风险控制在1/250或1/500的水平，但此次洛杉矶野火损失超出了模型预期，公司正在重新评估模型 [62] 问题8: 加州野火后，公司预计的费率增长情况 - 公司认为受此次野火影响的业务至少需要50%的费率增长，但实际情况可能因监管环境而异 [72] 问题9: 如果无法获得足够的费率增长，公司是否会放弃加州市场 - 公司将根据客户需求和股东利益，选择性地管理业务，但如果无法在加州实现盈利，可能会将业务转移到其他地区 [75] 问题10: 新聘请的人员将专注于哪些业务领域 - 公司表示请关注后续进展 [78] 问题11: 公司是否有空间降低费用率而不影响承保质量，以及是否会使用过剩资本发放特别股息 - 公司目前没有计划发放特别股息，随着终止业务的清理，费用率有望下降，公司计划在未来几年将费用率再降低1.5个百分点 [80] 问题12: 第四季度公司及其他运营费用达到700万美元，是否存在异常 - 全年公司费用增加了500万美元，主要是由于“项目宣言”的专业费用和实施成本 [84] 问题13: 公司过去的增长战略失败，此次增长战略为何会成功 - 公司认为新的结构允许引入更多承保团队，并结合技术投资，此次聘请了有经验的人员，且公司拥有稳定的盈利承保基础和技术投入，因此对此次增长战略充满信心 [86][88]

固定到期投资相关数据 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司固定到期投资的估计公允价值分别为13.81908亿美元和12.93793亿美元，其中AAA级证券在2024年和2023年的占比分别为7.5%和25.9%[87] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司固定到期投资组合按预计到期分布的估计市场价值分别为13.81908亿美元和12.93793亿美元，其中一年内到期的证券在2024年和2023年的占比分别为66.8%和51.0%[87] 资产支持证券及其他证券数据 - 公司资产支持证券的加权平均信用增级为38.7，96.2%的固定收益证券为投资级证券，7.5%的固定到期证券评级为AAA[86] - 截至2024年12月31日，公司拥有总计1230万美元的权益证券，均为优先股[88] - 截至2024年12月31日，公司在其他投资资产中的投资包括三个有限合伙企业，价值分别为260万美元、890万美元和1790万美元[89] 净实现投资收益数据 - 2024年、2023年和2022年，公司的净实现投资收益（损失）分别为50万美元、 - 210万美元和 - 3290万美元[90] 员工数量情况 - 截至2024年和2023年12月31日，公司员工数量均为266人，其中包括206名保险和技术服务员工以及60名运营和支持员工[94] 保险公司评级 - AM Best目前给予公司保险公司的财务实力评级为“A”（优秀）[95] 保险子公司运营情况 - 截至2024年12月31日，公司有五家子公司在美国作为保险公司运营，分别位于宾夕法尼亚州、印第安纳州和弗吉尼亚州[99] - 公司保险子公司的某些IRIS比率偏离了正常范围，但公司认为其保险子公司有足够的资本和流动性来满足运营需求[105] - 2024年Penn - Patriot Insurance Company因全资子公司未分红，投资收益率低于IRIS范围，同年12月内部重组后将子公司分配给Belmont Holdings GX, Inc [106] - 2024年United National Insurance Company、Penn - America Insurance Company和Penn - Patriot Insurance Company因12月内部重组对子公司投资分配，盈余变化超出IRIS范围，此次分配增加了保险公司合并盈余[106] 保险公司资本和盈余情况 - 保险公司2024年法定申报文件显示其资本和盈余高于规定的风险资本要求[107] 保险公司股息支付规定 - 保险公司支付股息受法规限制，未经州监管机构事先批准，只能从未分配盈余中支付[111] 保险行业法规影响 - 《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》对保险行业有直接影响，包括简化剩余保险业务、再保险信用和系统性风险监管[114] 信息保护法规要求 - 公司需遵守美国联邦和州关于个人和机密信息保护的法律，如纽约金融服务部网络安全法规[115] - 美国保险监督官协会通过保险数据安全示范法，要求持牌保险实体遵守详细信息安全要求[116] - 《加州消费者隐私法》及其修正案《加州隐私权利法》对在加州开展业务的公司有重大合规要求[117] 公司信息获取途径 - 公司网站为www.gbli.com，会免费提供最新年报、季报等文件[118] - 美国证券交易委员会网站为www.sec.gov，包含公司提交的报告等信息[119]