文章核心观点 - 环球生活公司（Globe Life Inc.）因寿险和健康险销售增长、投资资产改善、生产力和代理人数增加、流动性状况良好以及资本配置有效，值得纳入投资组合 [1] 盈利预测 - 2024年每股收益共识估计较2023年同比增长8.9%，收入共识估计为58.2亿美元，同比增长5.5% [2] - 2025年每股收益共识估计较2024年同比增长8.1%，收入共识估计为60.9亿美元，同比增长4.8%，预期盈利增长率为12.4%，高于行业平均的5.8% [3] 北向估计修正 - 过去七天，Zacks对该公司2024年和2025年盈利的共识估计均上调0.2% [4] 盈利惊喜历史 - 公司在过去四个季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为2.11% [5] Zacks排名与股价表现 - 公司目前Zacks排名为2（买入），过去一年股价上涨0.3%，而行业增长19.5% [6] 股本回报率 - 过去12个月公司股本回报率为24.3%，同比扩大860个基点，高于行业平均的19.5% [7] 风格评分 - 公司VGM评分为B，VGM评分有助于识别具有吸引力的价值、最佳增长和最有前景动量的股票 [8] 业务顺风因素 - 公司收入呈积极趋势，由寿险和健康险业务保费增长及净投资收入推动 [10] - 美国收入和自由国民部门的强劲表现将继续推动未来营收增长，自由国民部门净寿险和净健康险销售预计将实现中两位数增长 [11] - 净投资收入是公司营收增长的重要驱动力，受益于投资资产改善和新投资利率上升，预计将继续增长 [12] - 公司保持强劲流动性，运营产生稳定现金流，目标综合公司行动水平RBC比率在300% - 320%，预计2023年RBC比率略高于目标范围中间值 [13] - 公司强大的资本状况使其能够通过股票回购和股息支付提升股东价值，过去八年股息复合年增长率为6.79% [14] 估值吸引力 - 公司股票市盈率为9.08，低于行业平均的12.78，价值评分为B [15] 其他可考虑股票 - 金融杂项服务领域的其他高排名股票包括StepStone Group Inc.（STEP）、WisdomTree, Inc.（WT）和Euronet Worldwide, Inc.（EEFT），分别为Zacks排名1和2 [16] - StepStone过去四个季度中两次超盈利预期，两次相符，平均惊喜为7.64%，过去一年股价上涨56.6%，过去60天2024年和2025年盈利共识估计分别上调近6.7%和3.3% [17][18] - WisdomTree过去四个季度中一次超盈利预期，三次相符，平均惊喜为10%，过去一年股价上涨56.8%，2024年和2025年盈利共识估计同比分别增长37.8%和9.4% [19][20] - Euronet Worldwide过去四个季度均超盈利预期，平均为2.88%，过去一年股价上涨2.9%，2024年和2025年盈利共识估计同比分别增长13.5%和13.1% [21][22]

Zacks排名系统 - Zacks专注于基于盈利预期和预期修订的排名系统，寻找获胜股票[1] 价值投资策略 - 价值投资是一种被广泛喜爱的投资策略，寻找被市场低估的公司[2] Globe Life (GL)股票 - Globe Life (GL)是一个备受关注的股票，具有Zacks Rank 2（买入）和价值评级A[4] - GL的P/CF比率为8.07，相对于行业平均值14.70，显示出被低估的迹象[5]

文章核心观点 - 公司董事会提高普通股季度股息，将于2024年5月1日支付 [1] 公司信息 - 公司是一家控股公司，专注为中等收入市场提供人寿和补充健康保险，通过多种渠道分销 [2] 股息调整 - 董事会将公司所有已发行普通股的季度股息提高至每股0.24美元，记录日期为2024年4月5日公司过户代理机构营业时间结束时，支付日期为2024年5月1日 [1]

文章核心观点 - 环球生活公司（Globe Life Inc.）凭借多方面优势发展势头良好，盈利预期增长，具备投资价值，同时还介绍了金融杂项服务领域其他排名靠前的股票 [1] 盈利预期 - 扎克斯对环球生活公司2024年每股收益（EPS）的共识预期为11.57美元，收入58.2亿美元增长5.5%，EPS增长8.6%；2025年EPS预期为12.50美元，同比增长8%，收入预期60.9亿美元，增长4.6% [2] - 公司预期长期盈利增长率为12.4%，高于行业平均的2.5% [2] 预期修正 - 过去30天，扎克斯对环球生活公司2024年和2025年盈利预期分别上调1.3%和1.9% [3] 盈利惊喜历史 - 环球生活公司过去四个季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为2.11% [4] 扎克斯排名与股价表现 - 环球生活公司目前扎克斯排名为2（买入），年初至今股价上涨4.5%，行业增长1.6% [5] 股本回报率 - 环球生活公司过去12个月股本回报率为24.3%，同比扩大860个基点，高于行业平均的19.8% [6] 估值情况 - 环球生活公司股价与账面价值倍数为10.83，低于行业平均的12.95，价值评分B [7] - 回测结果显示，价值评分A或B且扎克斯排名为1（强力买入）或2的股票回报更佳 [8] 驱动因素 - 环球生活公司收入呈积极趋势，由人寿保险和健康保险业务保费增长及净投资收入推动 [9] - 美国收入和自由国民部门的强劲表现将继续推动未来营收增长，自由国民部门净人寿和健康销售预计将实现中两位数增长 [10] - 净投资收入是公司营收增长重要驱动力，受益于投资资产改善和新投资利率上升将继续增长 [11] - 公司保持强劲流动性，运营产生稳定现金流，目标综合公司行动水平风险资本（RBC）比率在300% - 320%，预计2023年RBC比率略高于目标范围中间值 [12] - 公司强大资本状况使其能通过股票回购和股息支付提升股东价值，过去八年股息复合年增长率为6.79% [13] 其他可考虑股票 - 金融杂项服务领域其他排名靠前股票有StoneX Group Inc.（SNEX）、美国运通公司（AXP）和WisdomTree, Inc.（WT），目前均为扎克斯排名2 [14] - StoneX过去四个季度三次超盈利预期，一次未达预期，平均惊喜为15.85%，年初至今股价下跌7.3%，过去30天2024年和2025年盈利预期分别上调近5.8%和0.9% [15][16] - 美国运通过去四个季度两次超盈利预期，两次未达预期，平均惊喜为1.12%，年初至今股价上涨19.3%，2024年和2025年盈利预期较去年估计分别增长14.3%和14.6% [17][18] - WisdomTree过去四个季度一次超盈利预期，三次持平，平均惊喜为10%，年初至今股价上涨19.4%，2024年和2025年盈利预期较去年估计分别增长35.1%和11% [19][20]

保险业务保费情况 - 2023年人寿保险年化保费为31.86亿美元，2022年为30.62亿美元，2021年为29.43亿美元[15] - 2023年健康保险年化保费为13.85亿美元，2022年为13.28亿美元，2021年为12.86亿美元[21] - 2023年传统终身寿险年化保费为22.14亿美元，占比69%；定期寿险为7.53亿美元，占比24% [17] - 2023年有限福利计划健康险年化保费为7.82亿美元，占比56%；医保补充险为6.03亿美元，占比44% [23] 代理人员分布情况 - 美国收入寿险部门有10579名平均生产代理，分布在美国、加拿大和新西兰[13] - 自由国民寿险部门有3229名平均生产代理，分布在美国[13] - 家庭遗产寿险部门有1334名平均生产代理，分布在美国[13] - 联合美国寿险部门有3223名独立生产代理，分布在美国[13] 投资资产情况 - 截至2023年12月31日，约91%的投资资产按公允价值计算为固定到期证券[30] 可持续发展与社会责任 - 公司计划通过进一步制定ESG战略推进可持续商业实践[39] - 公司致力于环境责任和可持续发展，实施绿色建筑倡议、强调回收和减少浪费等[40] - 2023年公司向相关组织提供约430万美元的财政支持[44] 员工与治理情况 - 截至2023年12月31日，公司有3636名全职、兼职和临时员工，较上一年增加3%，另有超15400名独立签约保险代理人[41] - 截至2023年12月31日，10名独立董事中，60%为女性，30%为种族/族裔少数群体[42] - 公司每两年进行一次员工保密调查，根据反馈改进[43] 公司面临的风险 - 公司业务和运营面临多种风险，如无法有效开发新销售方法、市场萎缩、独立承包商分类问题、第三方供应商运营风险等[52][53][54][55][56] - 公司投资面临市场和信用风险，利率变化可能影响投资组合价值和收益[58][59][60][61][62] - 公司资金运营依赖保险子公司，子公司支付股息受州法规限制[63][64][65][66] - 公司使用联邦住房贷款银行（FHLB）的资金，面临相关流动性风险[67] - 不利的资本和信贷市场条件可能影响公司满足流动性需求和获取资本的能力[68] - 若现有流动性来源不足，公司可能需寻求额外融资或筹集资本，否则可能影响盈利能力和财务灵活性[69] - 实际与预期的死亡率、发病率和保单持有人行为差异，可能对公司经营和财务状况产生重大负面影响[70] - 评级机构的降级或负面行动，可能影响公司业务、财务状况和经营业绩[71] - 无法及时获得补充健康保险保费费率的适当上调批准，可能影响公司盈利能力[72] - 公司面临灾难性事件风险，可能导致财务结果波动、盈利能力下降和财务状况受损[73] - 公司面临模型风险，可能导致财务损失、声誉损害或监管影响[75] - 气候变化可能增加天气相关事件和自然灾害的频率和严重程度，影响公司业务[76] - 公司业务受严格监管，法规变化可能降低公司盈利能力和增长[77] - 未能维护有效高效的信息系统，可能对公司财务状况和经营业绩产生不利影响[80] - 美国联邦所得税法的变化，可能增加公司税收成本或对保险子公司资本产生负面影响[84]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为2.75亿美元,每股2.88美元,同比增长19% [5] - 第四季度营业利润为2.67亿美元,每股2.80美元,同比增长10% [5] - 2023年12月31日,GAAP报告的权益回报率为23.2%,每股账面价值为47.10美元 [5] - 2023年12月31日,剔除其他综合收益后,权益回报率为14.7%,每股账面价值为76.21美元,同比增长11% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国收入人寿(American Income Life)保费收入增长7%至4.06亿美元,承保利润增长5%至1.83亿美元 [9] - 自由国民(Liberty National)保费收入增长8%至9000万美元,承保利润增长16%至3100万美元 [10] - 家庭传统(Family Heritage)健康保费收入增长8%至1.02亿美元,承保利润增长12%至3600万美元 [11] - 直销(Direct to Consumer)寿险保费收入持平,承保利润下降2%至5900万美元 [12] - 美国联合总代理(United American General Agency)健康保费收入持平,承保利润下降约300万美元至1400万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国收入人寿2023年第四季度新寿险销售额增长9%至7600万美元,平均销售人员数量增长20%至11,131人 [9] - 自由国民2023年第四季度新寿险销售额增长12%至2600万美元,新健康销售额增长9%至900万美元,平均销售人员数量增长15%至3,387人 [10] - 家庭传统2023年第四季度新健康销售额增长12%至2500万美元,平均销售人员数量增长3%至1,368人 [11] - 直销2023年第四季度新寿险销售额下降16%至2600万美元 [12] - 美国联合总代理2023年第四季度新健康销售额增长40%至2800万美元 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于销售人员的招聘和培训,以推动未来销售增长 [83] - 公司看好医疗补充保险(Med Sup)市场,认为如果竞争对手提高价格,可能会为公司带来有利的市场机会 [57][58] - 公司对美国收入人寿涉及的诉讼表示,不认为会对公司整体业绩或该公司的代理业务产生重大影响 [18][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2023年下半年的有利死亡率趋势持乐观态度,认为如果持续下去可能会导致2024年第三季度更新长期死亡率假设时出现更快的恢复 [46] - 管理层预计2024年净营业利润每股将在11.30美元至11.80美元之间,中点为11.55美元,较之前指引有所上调,反映了有利的死亡率趋势在2024年将持续 [47] - 管理层表示将继续保持积极的销售人员招聘力度,同时更多关注销售人员的培训和留存,以提高生产率 [83] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jimmy Bhullar提问** 公司是否将全额反映实际经验与假设之间的差异,还是只反映部分差异? [51][52] **Frank Svoboda回答** 公司会在当季全额反映实际经验与假设之间的差异。公司计划在第三季度更新假设。 [52][53][54] 问题2 **Suneet Kamath提问** 公司2024年净利润指引上调的主要驱动因素是什么? [87][88] **Tom Kalmbach回答** 主要是由于2023年第三季度和第四季度的有利死亡率经验带来的持续利润调整。 [88] 问题3 **Tom Gallagher提问** 公司2023年下半年的有利死亡率经验是否会通过摊销的方式在未来几年逐步体现在收益中? [101][102][103][104] **Frank Svoboda和Tom Kalmbach回答** 这种有利经验确实会通过摊销的方式逐步体现在未来几年的收益中,但由于摊销期较长,对单一年度的影响并不显著。 [103][104][108]

净收入和保费 - 2023年前九个月，Globe Life Inc.的净收入为6.96亿美元，同比增长7%[133] - 2023年前九个月，总保费同比增长3%，达到33亿美元，其中寿险保费同比增长3%至23.4亿美元[134] 投资收入和销售额 - 2023年前九个月，净投资收入同比增长7%[134] - 2023年前九个月，总净销售同比增长5%，达到5.68亿美元[134] 股票回购和营业收入 - 2023年前九个月，Globe Life Inc.回购了270万股公司股票，总成本为3.03亿美元，平均股价为111.82美元[135] - 2023年前九个月，Globe Life Inc.的净营业收入同比增长7%，达到7.59亿美元[140] 每股数据和保险业务 - 2023年前九个月，每股净资产从36.88美元增长至48.51美元，同比增长32%[134] - 2023年前九个月，每股净营业收入同比增长10%，从7.16美元增长至7.85美元[141] - 2023年前九个月，寿险保费收入同比增长3%，达到23.4亿美元，寿险净销售同比增长2%至4.14亿美元[147] 健康险和销售代理人 - 2023年前九个月，健康险净销售同比增长15%，达到1.54亿美元[148] - 美国收入寿险部门的平均生产代理人数量在2023年前9个月增长了9%[162] 资金和现金流 - 公司在2023年和可预见的未来有足够的资金来支持运营和维持资本比率[225] - 公司在2023年前九个月的净现金流入为10.9亿美元，较去年同期增长[226] 投资组合和债券 - 公司固定收益投资主要包括投资级别的公司债券、市政债券等，2023年前9个月的固定收益投资总额为1096858千美元，年有效收益率为5.93%[198] - Globe Life Inc. 2023年9月30日的固定到期债券公允价值为163亿美元，较2022年12月31日的165亿美元略有下降[207] 股东权益和股息政策 - 2023年9月30日，Globe Life的股东权益为46亿美元，较2022年12月31日的39亿美元和2022年9月30日的36亿美元有所增加[236] - 2023年9月12日，公司宣布每股派息为0.2250美元，于2023年11月1日支付[236]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为2.57亿美元,每股2.68美元,同比增长40% [6] - 第三季度营业利润为2.60亿美元,每股2.71美元,同比增长24% [6] - 预计2023年全年寿险承保利润将增长5%左右,占保费的38% [7] - 预计2023年全年健康险承保利润将保持相对稳定,占保费的29% [8] - 2023年第三季度管理费用占保费的6.7%,同比下降0.3个百分点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国收入人寿险保费增长6%,承保利润增长8% [11] - 自由国民寿险保费增长7%,承保利润增长39% [12] - 家庭传统健康险保费增长8%,承保利润下降3% [13] - 直销寿险保费增长1%,承保利润增长86% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国收入人平均销售代理人数增长16%,同比增长5% [11] - 自由国民平均销售代理人数增长20%,同比增长5% [12] - 家庭传统平均销售代理人数增长7%,同比增长5% [13] - 直销寿险新单保费下降8% [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于提高新单利润率,而非追求销售规模增长 [14] - 公司认为在经济周期下行时期,能够持续保持较强的招募能力 [86][87][88] - 公司计划在2024年进一步优化代理人队伍结构,提高中层管理人员占比 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年寿险和健康险保费增长将保持在5%和7%左右 [41] - 公司预计2024年投资收益将增长7%-9% [41] - 公司预计2024年每股净利润将增长7%左右 [41] - 公司认为即使出现经济下行,也能保持较强的代理人招募能力 [86][87][88] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Wes Carmichael 提问** 公司对2024年的超额死亡率假设是什么,是否考虑了新冠疫情的影响以及其他死因 [111][112][113] **Frank Svoboda 回答** 公司假设2024年超额死亡率将逐步下降,但仍高于疫情前水平,需要一定时间恢复到正常水平 [111][112][113] 问题2 **Wes Carmichael 提问** 如果出现额外的信用损失或评级下降,公司是否会容许资本充足率低于300%下限,或者会调整回购计划 [114][115][116][117] **Tom Kalmbach 回答** 公司不会容许资本充足率低于300%下限,会寻求其他融资渠道来维持资本水平,回购计划会作为次选方案 [114][115][116][117] 问题3 **Suneet Kamath 提问** 公司2024年的新投资收益率假设是多少,是否参考了当前的收益率曲线 [126][127] **Frank Svoboda 回答** 公司参考了彭博经济学家调查,预计2024年新投资收益率平均为5.7% [126][127]

收入与利润情况 - 2023年上半年净收入降至4.39亿美元，同比下降5%，主要因当期投资税后实现损失增加[231] - 2023年上半年净运营收入增至5亿美元，同比增长1%，得益于超额投资收入增加和健康承保利润率提高[232] - 2023年上半年总保费收入增长3%至22亿美元，总净销售额增长4%至3.79亿美元[229][242] - 2023年上半年寿险保费收入增长3%至16亿美元，健康险保费收入增长2%至6.52亿美元[229][243][244] - 2023年上半年超额投资收入增至6060万美元，同比增长22%，每股超额投资收入增长24%至0.62美元[239][245] - 2023年上半年寿险承保利润率从39%降至38%，健康险承保利润率维持28%，健康险承保利润增长2%至1.84亿美元[239][243][244] - 美国收入部门2023年前六个月净销售额降至1.65亿美元，同比下降3%，承保利润率降至45%[263] - 直接面向消费者部门2023年前六个月净销售额降至6400万美元，同比下降4%，承保利润率降至23%[270] - 自由国民部门2023年前六个月净销售额同比增长24%，承保利润率降至33%[271][272] - 2023年健康保险保费占总保费的30%，健康承保利润率占总承保利润率的24%[279] - 健康承保利润率增长2%，达到1.84亿美元，主要由于保费增长[279] - 上半年保费为6.52亿美元，较去年同期增加1568.9万美元，增幅2%[282] - 截至6月30日，年度化健康保费为13.4亿美元，较去年同期的13亿美元增长3%[287] - 上半年健康净销售额为9949.3万美元，较去年同期增加1261.1万美元，增幅15%[290] - 上半年首年收取保费为8913.2万美元，较去年同期增加722.9万美元，增幅9%[294] - 上半年超额投资收入为6064万美元，较去年同期增加1075万美元，增幅22%[310] - 上半年摊薄后每股超额投资收入为0.62美元，较去年同期增长0.12美元，增幅24%[310] - 上半年净投资收入为5.18亿美元，较去年同期增加2874.3万美元，增幅6%[310] - 2023年前六个月，合并经营活动净现金流入为8.04亿美元，高于2022年同期的6.93亿美元[397] 财务指标情况 - 截至2023年6月30日的六个月，净资产收益率为22.4%，剔除累计其他综合收益后的净运营收入净资产收益率为14.6%[229] - 截至2023年6月30日，每股账面价值增长26%至41.44美元，剔除累计其他综合收益后增长10%至72.09美元[229] - 2023年寿险保费占总保费的70%，寿险承保利润率占总承保利润率的76%[251] - 截至2023年6月30日的六个月，保费和保单费用为15.5433亿美元，较2022年增长3%[253] - 2023年6月30日年化有效寿险保费为31.4亿美元，较上年的30.2亿美元增长4%[256] - 2023年前六个月固定到期投资组合的有效年收益率为5.18%，去年同期为5.16%[312] - 预计2023年全年固定到期投资的平均新资金利率比2022年高约50个基点[312] - 截至2023年6月30日，保险政策负债所需利息增加1800万美元，即4%，达到4.58亿美元，与平均计息保险政策负债4%的增长相符[319] - 整个投资组合2023年上半年应税等效有效收益率为5.18%，较2022年上半年提高约2个基点[337] - 2023年6月30日，固定到期投资组合平均年有效收益率为5.21%，12月31日为5.19%，2022年6月30日为5.16%[342] - 2023年6月30日，固定到期投资组合平均寿命至下次赎回为14.5年，至到期为18.3年；有效久期至下次赎回为8.8，至到期为10.4[342] - 2023年6月30日，固定到期投资组合公允价值为170亿美元，2022年12月31日为165亿美元[355] - 2023年6月30日，固定到期投资组合净未实现亏损从2022年12月31日的18亿美元降至16亿美元，因期间市场利率下降[355] - 截至2023年6月30日，公司固定到期投资组合中企业证券占摊销成本净值和公允价值的比例均为81%，其余主要投资于美国政府和市政证券[354] - 截至2023年6月30日，公司固定到期投资组合共有986个发行人[354] - 2023年第二季度，金融类企业证券摊销成本净值为20.98亿美元，公允价值为17.02亿美元，占总固定到期投资组合的26%[348] - 2023年第二季度，工业类企业证券摊销成本净值为20.27亿美元，公允价值为17.90亿美元，占总固定到期投资组合的44%[348] - 2023年第二季度，公用事业类企业证券摊销成本净值为3.47亿美元，公允价值为3.32亿美元，占总固定到期投资组合的11%[348] - 2022年12月31日，金融类企业证券摊销成本净值为20.93亿美元，公允价值为17.32亿美元，占总固定到期投资组合的27%[351] - 2022年12月31日，工业类企业证券摊销成本净值为24.81亿美元，公允价值为20.74亿美元，占总固定到期投资组合的44%[351] - 2022年12月31日，公用事业类企业证券摊销成本净值为3.55亿美元，公允价值为3.28亿美元，占总固定到期投资组合的11%[351] - 截至2023年6月30日，投资级固定收益证券摊余成本为1.8118563亿美元，占比97%；非投资级为496408万美元，占比3%[358] - 截至2023年6月30日，投资组合整体质量评级为A-，与2022年末相同；BBB评级固定收益证券占比49%，略低于2022年末的51%[361] - 2023年上半年，非投资级固定收益证券摊余成本期末余额为496408万美元，较期初减少46089万美元[363] - 2023年上半年，总运营费用为1.70204亿美元，较上年减少3806万美元，降幅2%；保险行政费用占保费收入比例为6.8%，与上年持平[370] - 截至2023年6月30日，现金及短期投资为1.46亿美元，低于2022年12月31日的2.07亿美元，另有170亿美元固定收益证券可供出售[398] - 截至2023年6月30日，长期债务账面价值为18亿美元，高于2022年12月31日的16亿美元[400] - 2023年前六个月融资成本为5068.5万美元，较上年增加21%，主要因短期利率上升[405] - 2023年公司目标合并公司行动水平风险资本比率为300% - 320%，2022年为321% [409] - 截至2023年6月30日，股东权益为40亿美元，较2022年12月31日的39亿美元有所增加，主要因2023年前六个月净收入4.39亿美元，但被2.19亿美元的股票回购和4800万美元的额外股票回购所抵消[411] 代理人数情况 - 美国收入部门平均生产代理人数较上年同期增加6%，达到10101人[264][265] - 自由国民部门平均生产代理人数较上年同期增加15%，达到3096人[273] - 家庭遗产部门平均生产代理人数较去年同期增长16%，达到1322人[299] 投资情况 - 2023年上半年，公司因纽约签名银行和第一共和银行进入接管状态，产生了总计5700万美元的税后信贷损失，2022年同期未产生信贷损失[329] - 2023年上半年固定到期投资收购成本为6.69991亿美元，2022年为7.50796亿美元；有效年收益率为5.79%，2022年为4.67%[334] - 公司大部分人寿和健康保险政策为固定利率保护政策，非投资产品，按现行公认会计原则核算[315] - 公司投资政策主要投资于投资级固定到期证券，以匹配长期政策负债，预计未来现金流稳定可预测，出售投资资产筹集现金可能性低[330] - 公司在评估整体保险运营结果时，会剔除已实现损益的影响，因其波动不反映核心运营历史结果或预测未来趋势[322] - 公司投资政策主要投资于投资级固定收益证券，非投资级债券增加通常因现有持仓评级下调[363] 股票回购情况 - 2023年上半年公司回购200万股普通股，总成本2.19亿美元，平均股价111.94美元[229][246] - 公司自1986年实施股票回购计划，已使用92亿美元超额现金流回购股票；2023年上半年回购2374股，金额2.67062亿美元，均价112.51美元[374][377] - 公司计划未来高效利用母公司的多余现金，若市场条件有利，预计股票回购将继续是资金的主要用途[413] 流动性与资金来源情况 - 公司流动性主要来自运营现金流、可交易证券组合、循环信贷额度、商业票据和联邦住房贷款银行[380] - 保险子公司运营产生大量现金流入，多余现金主要投资于长期固定收益证券，并向母公司分红[381] - 四家保险子公司是达拉斯联邦住房贷款银行成员，可获得低成本抵押借款和融资协议[384] - 母公司流动性重要来源是保险子公司分红，用于支付股息、债务本息和运营费用[385] - 2023年子公司股息和超额现金流预计高于2022年，子公司股息预计为4.6 - 4.7亿美元，超额现金流预计为3.4 - 3.5亿美元[386] - 截至2023年6月30日，母公司可动用7400万美元的投资现金、净公司间应收款和其他流动资产[387] - 母公司有一项最高7.5亿美元可扩展至10亿美元的信贷安排，截至2023年6月30日，商业票据期末余额为2.6亿美元，年化利率为5.57% [388][393]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为2.15亿美元,每股2.24美元,去年同期为2.24亿美元,每股2.26美元 [9] - 第二季度营业收入为2.51亿美元,每股2.61美元,同比增长3% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 人寿保险业务保费收入同比增长3%至7.82亿美元,预计全年增长约4% [12] - 人寿保险承保利润同比下降1%至2.96亿美元,预计全年增长约5% [13] - 健康保险业务保费收入同比增长3%至3.29亿美元,承保利润同比增长1%至0.92亿美元,预计全年保费收入增长约3%,承保利润相对平稳 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一美国人寿保费收入同比增长5%至3.95亿美元,承保利润同比增长2%至1.8亿美元 [17] - 第一美国人寿新保费收入同比下降4%至0.82亿美元,但2022年同期增长16%,为高基数 [18] - 自由国民平均销售人员同比增长8%至10,488人,环比增长8% [19] - 自由国民新保费收入同比增长21%至0.23亿美元,新健康保费收入同比增长18%至0.08亿美元 [20] - 家庭传统健康保费收入同比增长8%至0.98亿美元,承保利润同比增长14%至0.33亿美元 [21] - 直销渠道人寿保费收入同比增长1%至2.49亿美元,承保利润同比下降8%至0.56亿美元 [22] - 联合美国总代理健康保费收入同比增长1%至1.37亿美元,承保利润为0.15亿美元,占保费的11% [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续关注电子渠道销售,目前占新业务70%,自2019年以来复合年增长率约6% [22] - 公司正在测试新的电子媒体和在线分销渠道,以抵消传统印刷媒体销售的下降 [86-87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管通胀压力导致营销成本上升,但客户需求并未明显下降,每单保费收入仍在增长 [73-74] - 管理层认为,灵活的销售模式和更多的管理层支持有助于持续吸引销售人员,预计未来几年销售人员数量将保持较快增长 [77-80] - 管理层预计,2023年全年人寿保险承保利润率将在37%-39%之间,健康保险承保利润率将在28%-30%之间 [60] 其他重要信息 - 投资收益超额同比增加2200万美元至3100万美元,主要受益于浮动利率上升带来的收益增加 [26] - 公司投资组合中BBB级债券占比49%,为10年来最低,但仍高于同行 [34] - 公司有能力承受市场下跌,并在此情况下进行更高收益的投资 [37] - 公司预计2023年全年每股营业利润将在10.37-10.57美元之间,中值10.47美元高于上季度预期 [59] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Wes Carmichael 提问** 第二季度公司计提了约4000万美元的信用损失准备,是否全部与第一共和银行违约有关 [64-65] **Frank Svoboda 回答** 是的,全部与第一共和银行违约有关 [65] 问题2 **Jimmy Bhullar 提问** 直销渠道销售受通胀影响是否会持续疲软 [71-72] **Matt Darden 回答** 直销渠道销售受营销成本上升的影响较大,但客户需求并未明显下降,每单保费收入仍在增长 [72-74] 问题3 **Erik Bass 提问** 公司是否看到医疗费用使用率上升,是否与老年人推迟的择期手术有关 [94-95] **Frank Svoboda 回答** 公司的医疗补充保险业务确实看到了一些医疗费用上升的趋势,但主要集中在团体退休健康业务,个人业务影响较小,公司会在2024年费率调整中考虑这一因素 [95-97]