文章核心观点 - 格莱斯顿商业公司是适合被动收入投资者的长期投资标的，公司租金收取率达100%，分红由运营资金良好覆盖，工业地产投资可抵消写字楼市场潜在疲软，且股价便宜 [1][9][10] 行业情况 - 过去一年，持有写字楼投资的房地产投资信托面临投资者对贷款表现的担忧，高利率和混合办公模式导致的低入住率给拥有写字楼物业的信托带来压力 [1] 公司业务结构 - 格莱斯顿商业公司是混合房地产投资信托，投资于单租户和锚定多租户物业，截至2024年3月31日，工业物业租金占比60%，写字楼物业是第二大投资类别，年化租金占比36%，零售和医疗办公室等非相关领域租金占比4% [3] 公司财务表现 - 2024年第一季度，公司核心运营资金为1390万美元，同比下降4.5%，主要因资产出售，但一季度及4月租金收取率达100% [5] - 第一季度股息支付率从83%升至88%，股息由运营资金良好覆盖，目前公司每季度每股支付0.3美元股息，按当前股价14.45美元计算，股息收益率为8.3%，预计未来不会提高股息支付 [6] - 过去四个季度，公司每股运营资金为1.44美元，按2024年第一季度运营资金计算，明年每股运营资金可能为1.36美元，当前股价对应的运营资金倍数为10.6倍，认为合理倍数应为12倍，对应内在价值为16.30美元 [7] 公司竞争优势 - 与专注工业地产的STAG工业公司相比，格莱斯顿商业公司可受益于工业地产需求增长趋势，且其物业平均加权租赁期限为6.7年，长于STAG工业公司的4.4年，现金流可见度更高 [4] 潜在风险 - 公司股息不增长，而其他房地产投资信托如STAG工业公司股息在增长，可能导致公司股价相对于同行折价 [8] - 若未来公司受到写字楼市场衰退影响，支付趋势可能恶化 [8]

文章核心观点 - 60/40股票债券投资组合建议常被误解，传统固定收益投资回报不佳，投资集团采用不同方式配置40%固定收益资产，聚焦产生有效回报并降低风险，推荐了高收益的优先股投资标的，构建的固定收益投资组合能抵御经济不确定性并助力退休目标 [1][3][28] 传统固定收益投资问题 - 投资者认为配置债券可满足投资组合防御性和稳定性需求，但传统债券基金虽能维持价格水平和资本保值，总回报却很差 [1] - 采用4%提款规则会导致每年消耗本金，因提款超过收益，长期来看固定收益投资无法战胜通胀，成为闲置资金 [3] 投资集团固定收益配置策略 - 通过多元化基金、优先股和债券等方式，直接持有和通过多元化基金组合，维持对企业信贷、抵押贷款、房地产、基础设施和私人债务的投资 [3] - 以PIMCO的Corporate & Income Opportunity Fund (PTY)为例，展示固定收益多元化基金的收益情况 [4] 优先股优势 - 美国优先股市场规模超1万亿美元，零售、机构和CoCo板块分别约占25%、35%和40%，金融服务公司是主要发行方，公用事业、REITs和工业公司也逐渐利用优先股融资 [6] - 具有违约风险低（30年违约率0.3%）、税收优惠（收入视为股息）、利率风险低（可被赎回或转换为浮动利率证券）等优点，能提供投资组合防御性和良好总回报 [7] 优先股投资标的推荐 Gladstone Commercial Corporation (GOOD) - 是净租赁REIT，运营132处物业，租户超110家，涉及19个行业，Q1末投资组合入住率98.9%，自2022年2月以来租金收取率100%，历史入住率从未低于95% [9] - 工业物业占比从2019年的32%增至60%，预计未来6 - 12个月继续增加，近期收购宾夕法尼亚州工业设施，加权GAAP资本化率12.3% [10] - Q1末投资组合租约平均期限6.7年，51%租户有投资级或同等信用评级，Q1核心FFO为0.34美元/股，覆盖季度股息0.30美元/股，普通股和优先股均按月分红 [11] - 资产负债表健康，38%债务为固定利率，51%为对冲浮动利率，11%为浮动利率，2024年贷款到期额740万美元，已偿还1770万美元固定利率抵押贷款债务 [12] - 有两只公开交易的优先股，均按月分红且交易价格远低于面值，GOODO收益率7.5%，较面值有~24%上涨空间 [14][17] Telephone and Data Systems, Inc. (TDS) - 是US Cellular (USM)的大股东（持股83%），USM是美国第四大无线运营商，有460万零售用户，2023年8月对USM进行战略评估，市场认为可能释放巨大价值 [18] - 多年光纤投资带来营收和调整后EBITDA同比分别增长5%和38%，住宅宽带连接数同比增长6%，每户平均收入增长7%，住宅收入同比增长10% [20] - Q1资本支出同比下降33%，继续加速光纤部署，一季度交付2.8万个光纤服务地址，有望在2024财年实现12.5万个地址 [21] - 一季度签订3.75亿美元定期贷款，预计将使长期加权平均债务和优先股成本提高30个基点至6.8%，公司确认2024财年调整后EBITDA指引为3.1 - 3.4亿美元 [22][23] - Q1末现金及现金等价物约8000万美元（含USM为2.49亿美元，但无法直接使用），可用未提取借款额度1.99亿美元，50%债务为可变利率，季度利息支出200万美元，预计2024财年为800万美元，优先股股息年支出6900万美元，均能被调整后EBITDA覆盖 [25][26] - 有两只公开交易的优先股，交易价格划算，TDS - V收益率9.2%，较面值有~54%上涨空间 [27][31] 投资组合总结 - 投资集团的固定收益投资组合包含超45种不同证券，整体收益率超9%，能抵御经济不确定性并助力退休目标 [28] - 增加优先股可带来稳定性，当前市场优先股有较大折扣，可锁定高收益，美联储维持高利率时间越长越有利于构建更大投资组合 [29]

文章核心观点 - 公司正从60%办公物业组合向更优物业类型转型，虽面临利率上升等挑战，但表现超预期，未来有望长期跑赢市场 [1][2][3] 艰难转型与挑战 - 公司曾大量购入办公物业，疫情使办公物业从优质资产变为不良资产，空置率飙升、需求骤降 [4][5] - 公司60%为办公物业且杠杆率较高，转型面临低交易量、高空置率、高办公资本化率、低工业资本化率、高股权资本成本和高债务资本成本等难题，且转型可能稀释每股运营资金 [6][7] - 办公物业资本化率常超10%，工业约6%，出售办公物业换工业物业会导致净营业收入大幅损失，此前类似转型公司大多损失大量运营资金 [8][9] 公司优势 - 公司管理层擅长信贷承销，能收购有未评级租户的物业，这些租户信用相当于投资级，使公司收购资本化率高100 - 200个基点 [11][12][14] - 疫情期间公司租金收缴率达100%，租户因租赁设施对运营至关重要而支付租金，长加权平均剩余租赁期限为转型提供时间窗口，部分到期租约还能以更高租金续租 [15][16][17] - 公司将办公物业出售所得重新投资工业物业，通过高收购资本化率和有利租赁利差，在转型中未损失太多运营资金，截至2024年第一季度末，办公物业占比降至36% [18][19] - 公司有股东利益一致的文化，管理层曾在金融危机和疫情期间自愿减薪或放弃部分费用，以确保收益稳定和股息支付 [22][23][24] 未来展望 - 未来几年公司运营资金预计持平，物业出售损失的净营业收入可通过高资本化率工业收购和有机租金增长抵消，转型完成后每股运营资金将适度增长 [25][26][27] - 公司目前估值为运营资金的10.7倍，预计合理倍数为12 - 13倍，被显著低估 [28] 债务情况 - 公司89%债务为固定利率，加权平均利率4.16%，2026年前到期债务极少 [29] - 过去12年公司杠杆率从63%降至46%，略高于同行平均水平但不令人担忧 [30] 风险因素 - 宏观风险与三网同行类似，经济不衰退有利于转型，利率降低可节省利息支出 [31] - 公司特定风险是董事长兼首席执行官大卫·格拉德斯通可能退休，虽继任者合适，但他是股东至上理念的推动力量 [32] 总结 - 公司有望为投资者提供稳定股息收入，未来每股运营资金增长可能带来显著资本增值 [33]

文章核心观点 - Gladstone Commercial公司具有良好的动量投资潜力，是值得关注的短期投资选择 [3][12] 动量投资理念 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键 [1] 动量风格评分 - Zacks动量风格评分有助于解决动量指标难以定义的问题 [2] - Gladstone Commercial公司目前动量风格评分为B，Zacks排名为2（买入），研究显示排名1（强力买入）和2且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [3][4] 股价表现 - 短期来看，Gladstone Commercial公司过去一周股价上涨1.73%，同期Zacks房地产投资信托和股权信托 - 其他行业上涨1.85%；过去一个月股价上涨9.3%，行业仅上涨0.1% [7] - 长期来看，公司过去一个季度股价上涨17.96%，过去一年上涨29.6%，而标准普尔500指数同期分别仅上涨4.14%和27.07% [8] 交易成交量 - Gladstone Commercial公司过去20天平均成交量为204,677股，成交量可作为价格与成交量的基准，上涨且成交量高于平均通常是看涨信号 [9] 盈利预期 - Zacks动量风格评分考虑价格变化和盈利预测修正趋势，Gladstone Commercial公司近期盈利预测修正趋势良好 [10] - 过去两个月，全年盈利预测2个上调、1个下调，共识预测从1.38美元提高到1.45美元；下一财年，2个预测上调且无下调 [11]

文章核心观点 Gladstone Commercial Corporation收购宾夕法尼亚州工业设施契合其增长战略，有望带来稳定收入，公司租赁活动健康、资本回收策略有效，股价表现优于行业 [1][2][4] 收购情况 - 公司以1170万美元收购宾夕法尼亚州142125平方英尺工业设施，加权GAAP资本化率12.3% [1] - 此次收购通过25年绝对NNN租约的长期售后回租交易完成，物业100%租给基础设施终端市场服务和设备提供商 [3] 收购意义 - 收购契合公司在强劲工业市场收购功能性资产的增长战略 [2] - 增加优质工业资产有助于改善加权平均租赁期限、提高工业资产集中度，利于长期稳定创收 [4] 租赁表现 - 公司租赁活动健康，1 - 3月及4月现金租金收取率达100% [5] - 公司在三处物业续租或新租740948平方英尺，剩余租期1 - 11年 [5] 资本回收策略 - 公司专注出售非核心资产，用所得资金去杠杆并收购目标增长市场物业，今年已退出四处非核心资产，预计未来1 - 2年出售更多 [6] 股价表现 - 过去三个月公司股价上涨12.7%，同期行业下跌5.4% [7] 其他推荐股票 - REIT板块其他排名靠前股票有Iron Mountain Incorporated、Rexford Industrial Realty和Lamar Advertising，目前均为Zacks Rank 2 [8] - Iron Mountain当前年度FFO每股共识估计为4.42美元，Rexford Industrial Realty为2.34美元，Lamar Advertising 2024年FFO每股共识估计为8.11美元 [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度FFO和核心FFO每股均为0.34美元,低于2023年第一季度的0.37美元,主要由于2024年第一季度收入下降和利率上升导致费用增加 [16] - 2024年第一季度同店现金租金增长0.8%,主要由于2023年第一季度后续租赁活动导致租金率上升 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业地产占公司年化合同租金的60%,是公司最大的资产类别 [8] - 工业地产租金增长6%,空置率为4.8%,工业地产基本面保持良好 [8] - 办公楼市场持续疲软,但公司已出售大部分非核心办公资产,将重心转移至工业地产 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已退出7个非核心市场,并完成近3000万美元的新收购,进一步提高工业地产占比 [9] - 公司在南部市场仍有一些表现良好的办公资产,正在评估出售机会 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于工业地产收购,尤其是通过售后租回交易,利用自身的信用审查优势 [7][13] - 公司将进一步提高工业地产占比,预计未来6-12个月内将从60%提高至更高水平 [14] - 公司保持谨慎的收购标准,关注租户信用质量,在当前经济环境下拒绝了一些风险较高的交易机会 [30][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率波动对资本市场和房地产市场产生重大影响,公司将密切关注利率变化并相应调整对冲策略 [7][17] - 公司认为利率最终将趋于正常化,并相信届时公司将处于有利位置,特别是在售后租回交易方面 [13] - 公司保持谨慎乐观,认为自身稳健的资产负债表和灵活的资本结构将使其度过任何可能面临的经济风暴 [11][12]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度总运营收入3572.1万美元，较2023年的3590.8万美元下降0.5%[3] - 2024年第一季度净收入352.6万美元，较2023年的455.1万美元下降22.5%[3] - 2024年第一季度可用于普通股股东和非控股OP单位持有人的核心资金运营为1390万美元，较2023年12月31日结束的三个月下降4.5%，每股0.34美元[6] - 2024年第一季度可用于普通股股东和非控股OP单位持有人的净收入为30.6万美元，每股0.01美元，2023年同期为133.9万美元，每股0.03美元[3][7] - 截至2024年3月31日，房地产资产12.30541亿美元，较2023年下降2.5%；总资产11.05157亿美元，较2023年下降2.5%[4] - 截至2024年3月31日，应付抵押票据净额、循环信贷借款和定期贷款借款净额为7.19356亿美元，较2023年下降2.6%；总权益和夹层权益为3.18292亿美元，较2023年下降1.9%[4] 资产交易与资金运作 - 2024年第一季度出售三处非核心物业，收入1950万美元；偿还1770万美元固定利率抵押贷款债务，利率5.05%；发行7580股F系列优先股，净收益20万美元[5] - 2024年第一季度后，4月收取100%现金租金；发行50827股普通股，净收益70万美元；出售一处非核心物业，收入260万美元；续租或新租740948平方英尺空间[9] 物业持有与出租情况变化 - 公司拥有物业从2023年的135处降至2024年的132处，下降2.2%；拥有的平方英尺从1705.9269万降至1670.209万，下降2.1%；出租率从96.8%升至98.9%[4] 公司业务展望 - 公司预计继续出售非核心资产，将收益重新投入目标增长市场，重点关注工业投资机会；预计同店租金将继续增长[10] 前瞻性声明相关 - 公司有关收入预测稳定性、空置物业续租及投资组合增长的声明为前瞻性声明[18] - 前瞻性声明基于公司当前合理计划，但存在风险和不确定性[18] - 可能导致实际结果与前瞻性声明有重大差异的因素包括筹集额外资本的能力等[18] - 更多可能导致差异的因素披露于2023财年Form 10 - K的“风险因素”部分及其他SEC报告中[18] - 公司提醒读者不要过度依赖前瞻性声明[18] - 公司无义务公开更新或修订前瞻性声明，除非法律要求[19] 公司联系信息 - 公司联系电话为(703) 287 - 5893[20]

公司物业资产情况 - 截至2024年5月6日，公司拥有131处物业，可出租面积达1670万平方英尺，分布于27个州，入住率为98.9%，抵押贷款债务加权平均剩余期限为3.9年，加权平均利率为4.16%，投资组合平均剩余租赁期限为6.9年[82] - 截至2024年3月31日，公司可用空置空间占总平方英尺的1.1%，空置空间的年度持有成本约为180万美元[92] - 2024年剩余时间的租约到期安排占2024年3月31日租约收入的4.8%，自2020年初以来的物业收购总额达3.727亿美元[93] - 截至2024年3月31日，公司有39笔应付抵押票据，本金总额为2.78亿美元，由45处房产抵押，剩余加权平均到期年限为4.0年，加权平均利率为4.16%[142] 租金收取与租赁业务情况 - 2024年第一季度，公司收取了截至3月31日三个月内所有未付现金租金的100%[88] - 截至2024年3月31日的三个月内及之后，公司签订了三份租约，总平方英尺为740948，加权平均剩余租赁期限为6.4年，年化公认会计原则固定租赁付款为303万美元[97] - 2024年第一季度最大租户仅占总租赁收入的4.3%；2024年和2023年第一季度总租赁收入分别为3.5721亿美元和3.6554亿美元[106] - 2024年第一季度按租户行业分类，汽车行业租赁收入5302万美元，占比14.8%；多元化/综合服务行业4627万美元，占比13.0%等[106] - 2024年第一季度按州划分，得克萨斯州租赁收入4526万美元，占比12.7%；佛罗里达州4254万美元，占比11.9%等[106] - 2024年第一季度租赁收入为3.5721亿美元，较2023年同期的3.6554亿美元下降2.3%[123] 物业出售情况 - 截至2024年3月31日的三个月内，公司出售了三处非核心物业，总销售价格为1952.3万美元，总销售成本为89.8万美元，净房地产销售总收益为28.3万美元[96] - 2024年4月30日，公司出售了位于新泽西州Egg Harbor的一处29257平方英尺的物业，售价为260万美元，销售亏损为5万美元[96] 公司融资与债务情况 - 公司主要融资来源包括1.25亿美元高级无抵押循环信贷安排、1.6亿美元定期贷款安排A、6000万美元定期贷款安排B和1.5亿美元定期贷款安排C[94] - 截至2024年3月31日的三个月内，公司偿还了两笔抵押贷款，固定利率债务偿还额为1767.4万美元，利率为5.05%[98] - 2024年3月26日，公司对2023年普通股销售协议进行了第1号修订，允许根据2024年注册声明及未来S - 3表格注册声明发行普通股，总发行金额为2.5亿美元，截至2024年3月31日的三个月内未出售任何普通股[100] - 2024年3月13日公司提交2024年注册声明，3月21日生效，允许发行至多13亿美元证券，取代2022年注册声明[102] - 2020年2月20日公司将2600万股授权但未发行的普通股重新分类为F系列优先股，重新分类后普通股数量从8629万股减至6029万股；2024年第一季度出售7580股F系列优先股，净收益20万美元[103] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司分别持有运营合伙企业约99.2%的已发行运营合伙单位[104] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，非控股股东分别持有310,643份运营合伙单位[105] - 截至2024年3月31日，公司可用流动性为5780万美元，包括约1050万美元现金及现金等价物和4730万美元信贷安排可用借款额度[136] - 截至2024年5月6日，公司信贷安排可用借款额度增至4910万美元[136] - 2024年第一季度，公司通过出售F系列优先股筹集净收益20万美元[140] - 截至2024年5月6日，公司可通过出售和发行2024年注册声明下注册的证券，在未来一次或多次公开发行中筹集至多11亿美元额外股权资本[141] - 截至2024年3月31日，公司有1430万美元的抵押贷款债务本金需在2024年剩余时间内偿还，2710万美元需在2025年偿还[144] - 2022年公司对信贷安排进行了修订、延期和扩容，循环信贷额度从1亿美元增至1.25亿美元，新增1.5亿美元定期贷款C，定期贷款B本金减至6000万美元，定期贷款A到期日延至2027年8月，为此产生约420万美元费用[148] - 截至2024年3月31日，公司信贷安排下的未偿余额为4.46亿美元，加权平均利率约为6.80%，无未偿信用证；截至2024年5月6日，信贷安排下的最大额外提款额为4910万美元[149] - 截至2024年3月31日，公司的重大合同义务总计8.77262亿美元，其中债务义务7.23975亿美元，债务利息1.39284亿美元，经营租赁义务602.6万美元，采购义务797.7万美元[150] 公司费用与收益情况 - 修订后的基本管理费按季度支付，年利率为上一季度“有形房地产总值”的0.425%（每季度0.10625%）[111] - 激励费方面，若季度核心FFO超过调整后股东权益的2.0%（年化8.0%），顾问将获得超出部分的15.0%，且单季度激励费不超过前四个季度平均季度激励费的15.0% [113][114] - 资本利得费按财年末计算，若有正的资本利得，公司将支付该金额的15.0%给顾问；2024年和2023年第一季度未确认资本利得费[117] - 2024年第一季度总运营费用为2.3315亿美元，较2023年同期的2.4664亿美元下降5.5%[123] - 2024年第一季度净收入为3526万美元，较2023年同期的3167万美元增长11.3%[123] - 2024年第一季度可供普通股股东和非控股运营合伙单位持有人分配的净收入为306万美元，较2023年同期的34万美元增长800%[123] 公司现金流情况 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为1500万美元，与2023年同期的1490万美元基本持平[145] - 2024年第一季度投资活动提供的净现金为1850万美元，2023年同期为70万美元[146] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为3470万美元，2023年同期为1280万美元[147] 公司资金运营与股息情况 - 2024年第一季度，公司可供普通股股东使用的基本资金运营为1354.2万美元，摊薄后为1364.7万美元；2023年同期分别为1473.8万美元和1484.7万美元[159] - 2024年第一季度基本资金运营每股为0.34美元，摊薄后每股为0.34美元；2023年同期均为0.37美元[159] - 公司普通股和非控股运营单位每股宣布的股息为0.30美元，2024年和2023年相同[159] 公司利率与公允价值情况 - 截至2024年3月31日，公司有效平均SOFR为5.34%[163] - 3%、2%、1%的SOFR下降对利息费用的影响分别为 - 3679千美元、 - 2453千美元、 - 1226千美元，对净收入的影响分别为3679千美元、2453千美元、1226千美元[163] - 1%、2%、3%的SOFR上升对利息费用的影响分别为770千美元、1540千美元、2310千美元，对净收入的影响分别为 - 770千美元、 - 1540千美元、 - 2310千美元[163] - 截至2024年3月31日，公司未偿还抵押贷款债务的公允价值为2.518亿美元[163] - 若2024年3月31日债务工具利率上升或下降1个百分点，债务工具公允价值将分别减少800万美元和增加830万美元[163] - 截至2024年3月31日，信贷安排下的未偿还金额接近公允价值[163] 公司管理与风险情况 - 截至2024年3月31日，公司管理层认为披露控制和程序有效[167] - 2024年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化[168] - 公司目前无重大法律诉讼，也无重大法律诉讼威胁[170] - 公司业务风险与2023年年报所述相比无重大变化[171] 公司投资组合收益率情况 - 截至2024年3月31日和2023年3月31日，公司总投资组合加权平均收益率分别为8.5%和7.9%[122]

文章核心观点 文章围绕Gladstone Commercial公司展开，介绍其股价表现、即将公布的财报预期、估值情况，还提及行业排名等信息，为投资者提供参考 [1][3][9] 股价表现 - 最新交易时段Gladstone Commercial收于13.29美元，较前一交易日收盘价下跌0.3%，表现逊于标普500、道指和纳斯达克指数当日涨幅 [1] - 过去一个月公司股价下跌3.69%，优于金融板块5.24%的跌幅，但逊于标普500指数2%的跌幅 [2] 财报预期 - 公司将于2024年5月6日公布财报，预计每股收益0.34美元，较去年同期下降8.11% [3] - 最新共识预计营收3641万美元，较去年同期下降0.38% [4] - 全年Zacks共识预计每股收益1.38美元、营收1.4651亿美元，同比分别下降6.12%和0.73% [5] 分析师评级 - 分析师对公司的最新预估调整常反映短期业务模式变化，正向调整是对公司业务前景乐观的信号 [6] - Zacks Rank模型考虑预估变化并提供评级系统，Gladstone Commercial目前Zacks Rank为3（持有），过去30天Zacks共识每股收益预估下降0.24% [7][8] 估值情况 - 公司远期市盈率9.66，低于行业平均的11.36，存在估值折价 [9] - 公司PEG比率1.61，低于REIT和股权信托 - 其他行业平均的2.15 [10] 行业排名 - REIT和股权信托 - 其他行业属于金融板块，Zacks行业排名156，处于所有250多个行业的后39% [11] - Zacks行业排名按各行业内公司平均Zacks Rank从优到劣排序，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [12]

文章核心观点 - 推荐两个固定收益投资产品PDI和GOOD优先股，认为固定收益投资能为投资组合带来稳定高收益，投资者不应忽视固定收益资产配置 [3][4][19] 历史投资建议 - 历史上鼓励投资者设计60/40投资组合，即60%普通股和40%债务证券，固定收益部分对保持投资组合稳定至关重要，但很多投资者忽视 [3] PDI投资分析 - 2022年PIMCO购入超11亿美元折价贷款，2023年末开始溢价出售，预计获利1.5亿美元 [5] - PIMCO擅长在市场恐慌时理性投资，通过多元化投资应对风险，看好美国液化天然气、金融和消费领域 [6][7] - PDI是封闭式基金，资产投资全球债务和收益证券，目标是产生当前收入，收益率达14%，前十大持仓与抗通胀的消费领域相关 [8] - PDI投资组合中30%为一年以内到期债务证券，有效期限约5.8年，既能在到期时实现资本增值，又能在几年内提供稳定高收益 [9] - PDI自2012年成立以来向股东分发的股息不断增加，包括多次额外股息，目前月股息0.22美元/股，收益率14% [10] - 在估值折价和市场担忧高利率环境下，固定收益是优质投资领域，PDI可让投资者在等待资产净值回升时获得高额分红 [11] GOOD优先股投资分析 - Gladstone Commercial Corporation是专注收购、拥有和管理工业及办公地产的REIT，投资单租户和锚定多租户净租赁资产，侧重工业产品，符合美国提升国内制造业能力趋势 [12] - GOOD拥有约1710万平方英尺工业和办公地产，分布在27个州的135处房产，租给19个行业的110个租户，2023财年末入住率96.8%，自2003年上市以来入住率从未低于95% [13] - GOOD前五大租户贡献14.4%租赁收入，截至2023年12月投资组合加权平均剩余租赁期限6.8年，资产负债表稳健，90%债务固定或对冲，循环信贷额度可用资金5150万美元，2023财年末现金及等价物1610万美元，2024和2025年到期债务少且易管理 [14] - GOOD的办公地产多为实验室、研究中心等，不受远程工作和商业地产市场其他因素干扰 [15] - GOOD普通股和优先股均按月分红，普通股股息0.1美元/股，年化收益率9.1%，股息支出4790万美元，由5290万美元运营资金覆盖，派息率90% [16] - 看好GOOD业务基本面和投资组合构成，选择投资其累积优先股 [17] - GOODN和GOODO优先股价格有吸引力，按月分红，当前收益率高达7.9%，GOODO有近30%的平价上涨空间，优先股股息支出1230万美元，由公司运营充分覆盖，随着国内工业化推进，预计GOOD有机会扩大投资组合并与优质租户签订长期租约 [18] 投资总结 - 固定收益投资能为投资组合带来稳定强劲收入，即使在经济衰退时也能提供可靠现金流 [19] - PDI及其管理团队擅长在固定收益市场投资，能让投资者享受高收益，获得多元化固定收益投资组合的经济回报 [19] - GOOD优先股让投资者受益于支持美国制造业的公司，股息由公司现金流充分覆盖，直接持有优先股可获得预定固定股息，构建稳定股息基础 [20] - 退休投资不应忽视40%的固定收益资产配置，过去2 - 3年固定收益投资交易价值波动大，但投资者在收益方面损失小，凸显其稳定性，投资者应抓住低价买入机会 [21][22]