核心财务表现 - 第二季度GAAP收入1.092亿美元 超出分析师预期1073万美元[1] 同比增长20.4%[2] - 非GAAP每股收益0.11美元 低于预期0.12美元 同比下滑15.4%[1][2] - 调整后EBITDAX为7540万美元 同比增长10.4%[2] 运营现金流达6950万美元[2] - GAAP净利润2510万美元 同比激增392.2%[2] 但调整后净利润实际下降[7] 运营指标与产量 - 日均产量达31,576桶油当量 同比大幅增长37%[5] 其中石油产量增长46%至16,009桶/日[5] - 二季度投产4.9口净井[5][9] 低于去年同期的9.1口[9] 但二叠纪盆地新井表现优异[9] - 二叠纪盆地证实储量占比达69%[4] 资产收购新增5.5个未开发井位[5] 延长三年钻探周期[5] 成本与资本支出 - 单位租赁运营成本升至7美元/桶油当量[6] 较去年同期的6.5美元有所上升[6] - 资本支出总额8730万美元[9] 主要投入二叠纪和尤蒂卡盆地资产收购[12] - 一般行政费用包含280万美元非经常性成本[12] 服务成本上涨推高运营开支[6][12] 战略与风险管理 - 资产覆盖美国六大盆地[3] 采用运营与非运营双模式[3] 通过商品对冲策略管理风险[4][11] - 2025年下半年对冲150万桶石油[11] 价格区间61.04-77.87美元/桶[11] 同时对冲62.6亿立方英尺天然气[11] - 保持低杠杆策略[8] 净债务与EBITDAX比率仅0.8倍[8] 流动性达1.034亿美元[8] 资本配置与股东回报 - 维持季度股息0.11美元/股[1][13] 强调资本回报承诺[13] - 2025年资本支出计划上调至4-4.2亿美元[14] 侧重钻探和收购支出[14] - 通过择机收购保持资本灵活性[4] 坚持项目选择纪律性[14] 2025年业绩指引 - 上调全年产量指引至3.1-3.3万桶油当量/日[1][14] 较此前中点提高10%[14] - 石油占比预计达51-53%[14] 强调运营效率与新井投产进度的重要性[15]

核心财务表现 - 季度每股收益0.11美元 低于市场预期的0.13美元 同比去年0.13美元下降15.4% [1] - 季度营收1.092亿美元 超出市场预期0.87% 同比去年9065万美元增长20.5% [2] - 过去四个季度中有三次超过每股收益预期 两次超过营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌24.3% 同期标普500指数上涨7.9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预期表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下季度预计每股收益0.14美元 营收1.057亿美元 [7] - 本财年预计每股收益0.68美元 营收4.4998亿美元 [7] - 盈利预测修订趋势在财报发布前呈现混合状态 [6] 行业环境 - 所属美国油气勘探生产行业在Zacks行业排名中处于后28%分位 [8] - 研究显示排名前50%行业表现优于后50%行业超两倍 [8]

能源商品价格表现 - 2025年第二季度原油平均NYMEX价格为每桶64.57美元，较2024年同期下降21%[133] - 2025年上半年天然气平均NYMEX价格为每Mcf 3.66美元，较2024年同期上涨73%[134] - 2025年第二季度原油实现价格（含衍生品）为每桶61.90美元，同比下降20%[137] - 2025年上半年天然气实现价格（含衍生品）为每Mcf 3.12美元，同比增长29%[137] 销售量与产量 - 2025年第二季度原油销售量为1,457 MBbl，同比增长46%[137] - 2025年上半年天然气销售量为16,326 MMcf，同比增长18%[137] - 2025年6月30日净生产井数为227.42口，较2024年同期增加18.5%[137] 收入与利润 - 2025年第二季度总营收为10.92亿美元，同比增长20%[137] - 2025年上半年总营收为23.22亿美元，同比增长29%[137] - 2025年第二季度商品衍生品总收益2390万美元，2024年同期为亏损80万美元，主要受未实现公允价值变动影响[152] 成本与费用 - 2025年第二季度租赁运营费用为7.00美元/Boe，同比增长7.7%[137] - 2025年第二季度租赁运营费用为2010万美元（每桶油当量7.00美元），同比增长47%，主要由于井数增加导致盐水处理成本增加190万美元（58%）[142] - 2025年上半年生产税为1190万美元（每桶油当量2.16美元），较2024年同期的970万美元（2.28美元/桶）增长23%，占油气销售比例均为5%[145] - 2025年第二季度损耗与增值费用为5340万美元（18.59美元/桶），同比增长28%，主要由于产量增加[147] - 2025年第二季度总行政费用为850万美元（2.96美元/桶），同比增长29%，主要因管理层过渡产生的遣散费[150] - 2025年前六个月，公司油气资产运营成本（不含收购）为1.486亿美元，较2024年同期的1.296亿美元增长14.7%[183] 现金流与资本支出 - 2025年上半年经营活动现金流1.541亿美元，同比增长21.3%，主要因油气销售收入增加[167] - 2025年上半年资本支出2.005亿美元，其中1.645亿美元用于油气资产开发，4490万美元用于资产收购[169] - 2025年前六个月，公司油气资产收购成本总计4443.1万美元，其中已探明资产收购成本为1334.1万美元，未探明资产收购成本为3109万美元[185] - 2025年计划资本支出预算为4亿至4.2亿美元，其中1.2亿美元用于油气资产收购[183] 债务与信贷 - 截至2025年6月30日，公司未偿还债务2.75亿美元，流动资金1.034亿美元（含信贷额度9970万美元）[159] - 2025年4月信贷协议修订后，借款基础从3.25亿美元增至3.75亿美元[160] - 公司信贷协议第五次修订将借款基础从3.25亿美元提高至3.75亿美元，同时将总选举承诺从3.25亿美元增至3.75亿美元[176] - 公司信贷协议要求杠杆比率不超过3.00:1.00，流动比率不低于1.00:1.00，截至2025年6月30日均符合要求[180][181] - 公司信贷协议规定SOFR贷款利率为SOFR加300-400个基点，基础贷款利率为基准利率加200-300个基点[177] - 公司信贷协议对未使用承诺金额收取50个基点的承诺费[178] - 长期债务增加7000万美元，主要源于信贷协议下的借款[182] - 截至2025年6月30日，公司信贷协议下的未偿债务总额为2.75亿美元，利率每上升1%将导致年利息支出增加约280万美元[196] 风险管理与衍生品 - 若大宗商品价格上涨10%，公司衍生品公允价值将减少2140万美元[194] 股东回报 - 2025年第二季度普通股股息支付1440万美元（每股0.11美元），与2024年同期持平[163]

产量表现 - 第二季度日均产量同比增长37%至31,576桶油当量，其中石油产量增长46%，天然气产量增长28%[4][10] - 2025年第二季度石油净销售量为145.7万桶，同比增长46.3%；2025年上半年石油净销售量为278.4万桶，同比增长41.7%[35] - 2025年第二季度天然气净销售量为85亿立方英尺，同比增长28.0%；2025年上半年天然气净销售量为163.26亿立方英尺，同比增长17.9%[35] 收入和利润 - 第二季度实现石油和天然气销售1.092亿美元，净利润2,510万美元（每股0.19美元）[6][8] - 2025年第二季度油气销售收入为1.09亿美元，较2024年同期的9065万美元增长20.5%[31] - 2025年上半年净收入为3489万美元，较2024年同期的2133万美元增长63.5%[31] - 2025年第二季度基本每股收益为0.19美元，较2024年同期的0.04美元增长375%[31] - 2025年第二季度总营收为1.092亿美元，同比增长20.5%；2025年上半年总营收为2.322亿美元，同比增长29.2%[35] - 第二季度调整后净利润为1400.1万美元，同比增长390.0%（从510.1万美元）[50] - 上半年调整后净利润为4294.3万美元，同比增长32.2%（从3249.1万美元）[50] - 第二季度每股摊薄收益0.19美元，调整后每股收益0.11美元[50] 成本和费用 - 第二季度租赁运营费用2,010万美元（每桶7.00美元），生产及从价税640万美元（占销售额6%）[12] - 2025年第二季度租赁运营费用为2011.8万美元，同比增长47.2%；2025年上半年租赁运营费用为3635.8万美元，同比增长24.7%[35] - 2025年第二季度耗竭和折耗费用为5341.2万美元，同比增长28.4%；2025年上半年耗竭和折耗费用为1.019亿美元，同比增长23.4%[35] 现金流 - 调整后EBITDAX（非GAAP）为7,540万美元，运营现金流为7,800万美元[6][9] - 经营现金流为1.54亿美元，较2024年同期的1.33亿美元增长16.0%[33] - 2025年第二季度调整后EBITDAX为7542万美元，同比增长10.5%；2025年上半年调整后EBITDAX为1.668亿美元，同比增长25.6%[44] - 截至2025年6月30日过去12个月调整后EBITDAX为3.249亿美元[45] - 第二季度经营现金流7804.3万美元，同比增长21.6%[53] - 第二季度营运资本变化减少858.4万美元，主要因应收账款增加[53] - 第二季度营运资本调整前现金流6945.9万美元，同比增长7.1%[53] - 上半年营运资本调整前现金流1.56亿美元，同比增长23.5%[53] 资本支出和投资 - 第二季度资本支出总额8,730万美元，其中开发支出7,720万美元，资产收购支出1,010万美元[6][13] - 上半年开发性资本支出1.486亿美元，符合预期[4] - 投资活动现金流净流出2.01亿美元，主要用于油气资产资本支出1.65亿美元[33] - 2025年上半年资本支出总额为1.65亿美元，较2024年同期的1.36亿美元增长21.1%[33] 债务和流动性 - 截至6月30日，公司未偿债务2.75亿美元，流动性1.034亿美元[15] - 长期债务从2024年底的2.05亿美元增加至2025年中的2.75亿美元，增长34.1%[29] - 截至2025年6月30日净债务为2.713亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDAX比率为0.8[46] 资产和负债 - 公司总资产从2024年12月31日的10.36亿美元增长至2025年6月30日的11.05亿美元，增长6.6%[29] - 公司现金及受限现金从期初的9419万美元减少至3743万美元，下降60.3%[33] 价格和衍生品 - 2025年第二季度实现石油平均价格每桶61.41美元，同比下降21.1%；2025年上半年实现石油平均价格每桶65.11美元，同比下降16.5%[35] - 2025年第二季度衍生品收益为2393万美元，较2024年同期亏损785万美元显著改善[31] - 第二季度商品衍生品未实现收益2295.4万美元，去年同期为损失473.6万美元[50] - 公司石油套期保值量：2025年第三季度80.2万桶，2025年第四季度69.8万桶，2025年总计150万桶，2026年210.5万桶[38] 管理层讨论和指引 - 将全年产量指引中值上调10%至31,000-33,000桶油当量/日，同比增长28%[4][5] - 将全年资本支出指引上调至4-4.2亿美元，其中1.2亿美元用于收购[5][18] - 计划部署1.2亿美元收购资本，增加74个净井位，单井位成本约170万美元[6][7] 其他重要内容 - 第二季度股权投资收益损失579.5万美元，同比减少34.0%[50] - 第二季度非经常性遣散费支出173.2万美元，资本市场交易成本支出111.2万美元[50]

公司和行业分析 - 石油和天然气勘探与生产公司Granite Ridge Resources Inc (NYSE: GRNT)的股价已从2025年4月的历史低点反弹近20% [1] - 该公司采取的策略是在美国广泛投资以覆盖整个市场 [1] - Granite Ridge Resources属于小型股Busted IPO股票类别 这类股票上市时间在18个月至6年之间且显著低于发行价 [1]

股价表现 - Granite Ridge Resources Inc (GRNT) 股价在上一交易日飙升6.7%至6.41美元 成交量显著放大 远超正常水平 [1] - 过去四周该股累计涨幅达9.3% 同期同业公司California Resources Corporation (CRC) 涨幅为9% [1][5] 驱动因素 - 中东地缘政治紧张局势升级推动油价上涨 布伦特原油上涨13% WTI原油上涨10% [2] - 霍尔木兹海峡可能关闭的担忧刺激油价升至五个月高位 该海峡承担全球20%石油运输量 [2] - 公司资产轻量化模式覆盖Permian等美国主要页岩盆地 能灵活受益于大宗商品价格上涨 [2] 财务预期 - 预计季度每股收益0.17美元 同比增长30.8% 营收1.11亿美元 同比增长22.5% [3] - 过去30天共识EPS预期维持不变 但历史显示盈利预期修正趋势与股价走势高度相关 [4] - 同业公司California Resources季度EPS预期上调5.9%至0.9美元 同比增幅达50% [6] 行业比较 - 公司所属Zacks美国油气勘探生产行业 当前Zacks评级为3级(持有) [5] - 同业公司California Resources同期股价上涨1.2%至46.61美元 同样持有评级 [5][6]

分析师背景 - Aaron Chow拥有15年以上分析经验 是TipRanks顶级分析师 [2] - 曾联合创立移动游戏公司Absolute Games 后被PENN Entertainment收购 [2] - 为两款合计安装量超3000万的移动应用设计游戏内经济模型 [2] - 创立投资研究小组Distressed Value Investing 专注价值投资和困境证券 重点覆盖能源行业 [2] 研究服务内容 - 提供为期两周的免费试用 可获取独家公司研究和投资机会分析 [1] - 研究库包含100多家公司的1000多份历史研究报告 [1]

纪要涉及的公司 Granite Ridge Resources，股票代码为grnt，是一家多元化的美国油气上市公司，市值接近9亿美元，企业价值约10亿美元 [5]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司目标与业务模式** - **目标**：为公共投资者提供类似私募股权的投资机会，同时具备每日流动性和增强的一致性 [4]。 - **业务模式**：类似公开上市的私募股权公司，通过寻找有吸引力的机会，分配资本以获取最佳风险调整回报，业务分为传统非运营投资（少数油气投资）和运营合作伙伴投资（控制性投资） [11][12][16]。 2. **财务与运营表现** - **股息与生产增长**：股息收益率接近7%，重视股息并致力于维护；预计年同比生产增长16%，同时拥有强劲的资产增长和良好的资产负债表，杠杆率约为0.7倍，低于行业平均的1.2倍 [8][9]。 - **估值**：相对于同行折价交易，市盈率约为3倍 [10]。 - **EBITDA与现金流**：2024年EBITDA约为2.91亿美元，预计今年现金流约为3.3亿美元，扣除约2000万美元利息后，资本预算约为3.1亿美元，今年大致现金流中性 [15][42][43]。 3. **机会与交易策略** - **机会来源**：通过建立广泛的关系网络获取交易机会，2024年查看了超过650笔独特交易，但成交率低于10%，因为公司在资本分配上非常自律 [18][20]。 - **交易处理**：采用技术赋能的方式，利用大量井的数据进行决策，工程团队对交易评估能力强，参与的1000口井的评估准确率达99% [23][24][29]。 4. **资本分配策略** - **历史变化**：过去非运营投资资产折价大，公司资本主要投入该领域；如今非运营投资竞争加剧、回报下降，而运营合作伙伴投资竞争减少，公司近期增加了对运营合作伙伴的资本分配 [30][31][33]。 - **当前重点**：目前运营合作伙伴投资主要集中在二叠纪盆地，目标是实现25%或更高的全周期回报率，该业务从无到有，今年预计占产量的25%，未来有望继续增长 [33][34][35]。 5. **风险管理策略** - **套期保值**：套期保值是风险缓释工具，年初对90%的当前产量进行套期保值，预计最终占总预计产量的60%，目前约75%的当前产量套期保值至明年年底，涵盖石油和天然气 [40][41]。 - **保守经营**：公司具有保守的经营理念，历史上杠杆率从未超过1倍，疫情期间还清债务，杠杆率上限为行业平均水平 [13][14]。 6. **与竞争对手比较**：与竞争对手相比，公司具有高股息收益率、强劲的生产增长和保守的杠杆率，这是公司关注的重点 [41]。 7. **战略规划** - **资本预算**：今年资本预算约为3.1亿美元，维持基本业务计划，在现金流范围内实现中高个位数增长，如有机会愿意承担保守杠杆以加速增长 [43][46]。 - **证明实力**：公司较新，需要向市场证明运营合作伙伴投资策略的有效性，若能在2025年实现该项目日产7000桶并持续增长，将吸引更多投资者 [79][80]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **交易来源与策略**：公司业务发展策略被戏称为“汉堡和啤酒”，通过在各地建立关系获取交易机会，交易流大但成交率低 [19][20]。 2. **工程评估能力**：公司对参与的1000口井的评估准确率达99%，展示了工程团队的高质量和一致性 [29]。 3. **套期保值细节**：天然气套期保值在夏季进行更多掉期交易，冬季尝试获取更多上行空间；石油套期保值主要作为风险缓释工具，同时保持对上行空间的一定敞口 [74][75]。 4. **决策灵活性**：公司在运营合作伙伴投资中具有更多控制权，可根据市场情况灵活调整钻井和完井计划，且与服务公司无长期合同，增加了决策灵活性 [65][67][71]。

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDAX）9100万美元，超过内部预期 [7] - 第一季度总营收1.229亿美元，较去年同期增加约3400万美元，实现价格为每桶69.18美元和每千立方英尺3.97美元 [20] - 调整后净收入为2890万美元，每股0.22美元，同比增长89%，运营现金流达8670万美元 [20] - 第一季度资本支出为1.01亿美元，高于市场预期的8700万美元，差异主要源于1400万美元的机会性收购 [22] - 第一季度每桶油当量的租赁经营成本（LOE）为6.17美元，较去年下降13%；总管理费用（G&A）为每桶油当量2.84美元，较去年下降5% [9][21] - 运营利润率从去年第一季度的83%提升至今年的87% [10] - 净债务与调整后EBITDAX的杠杆比率为0.7倍，借款基数增加5000万美元至3.75亿美元，总流动性达1.408亿美元 [10][22] 各条业务线数据和关键指标变化 传统非运营井业务 - 第一季度投产13.7口净井，石油产量增加39%，天然气产量增加10%，主要来自二叠纪盆地新井的强劲初始产量 [9] 运营合作项目业务 - 特拉华盆地合作伙伴的运营石油日产量从2500桶增至约10000桶，增幅达400%，拥有超50口生产井权益 [8] - 公司在该业务每投资一美元，目标全周期回报率超25%，目前结果符合预期 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场方面，天然气产量同比增长10%，收入从去年的1.84美元/千立方英尺增至今年的3.97美元/千立方英尺，收入超3100万美元，实现翻倍 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦地理和碳氢化合物多元化，油气业务占比各50%，并与顶级运营商合作 [7] - 目前重点发展运营合作项目，该项目2025年资本投入占比将从2024年的50%提升至60%，目标全周期回报率超25% [8][18][19] - 资本分配原则注重全周期回报和保守杠杆，生产增长是该策略的结果，2025年预算中维护资本占比不到三分之二，有较大灵活性 [15] - 密切关注碳氢化合物价格，若油价持续低于60美元/桶，将调整预算，可迅速削减或推迟约3000万美元的运营合作项目资本支出 [15] - 行业竞争方面，公司与同行一样密切关注碳氢化合物价格，并根据市场情况调整预算 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境波动，但公司资产多元化、套期保值和低杠杆率使其能应对碳氢化合物价格波动，资本计划可适应不同价格情景 [10][14] - 天然气市场改善，公司天然气资产产量和运营利润率增长，未来将评估加速资本部署机会 [11] - 对公司资产和资产负债表应对价格波动的能力有信心，资本计划旨在适应不同价格情景，维护长期股东价值 [14][15] 其他重要信息 - 公司2025年生产指导维持在每日5.8万桶油当量，其中石油占比52%，成本预计处于每桶油当量6.25 - 7.25美元的低区间 [23] - 预计第二季度产量与第一季度持平，下半年略有增加，第二季度资本支出与第一季度大致相当，下半年投资节奏将更稳健 [23][24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度完成的10笔收购带来多少产量，特拉华与尤蒂卡的产量分布及油气比例如何 - 收购预计带来约450桶/年的产量，全部来自特拉华盆地，该收购是唯一有产量的项目，且收购较晚，对第一季度产量影响不大 [29][30][31] 问题2: LOE第一季度低于预期，全年是否会趋向低区间 - 随着运营合作项目产量增加，预计全年LOE将趋向每桶油当量6.25 - 7.25美元的低区间 [32][33] 问题3: 哪些盆地的非运营井表现出色，原因是什么 - 表现出色原因分两类，一是部分井投产早于预期，如特拉华、尤蒂卡、DJ和米德兰盆地的一些井；二是现有井表现超预期，如特拉华盆地因天然气价格上涨，部分受限气井增产 [38][39][41] 问题4: 如何评估各盆地吸引力，市场变化是否影响对特定盆地的投资 - 每个机会都需竞争资本，公司会根据全周期回报评估。目前传统非运营业务中，Haynesville和干气Eagle Ford盆地有机会，运营合作项目均在二叠纪盆地 [44][45][48] 问题5: 如何看待今年剩余时间的油切趋势 - 第一季度油切低于预期是因为天然气产量超预期，随着井龄增长气油比上升，公司维持油占比51 - 53%的指导不变，若有偏差是因天然气表现好 [55][56][57] 问题6: 非运营与合作项目的资本分配情况及决策依据 - 运营合作项目资本占比约60%，公司可根据价格环境调整。传统非运营业务按井决策，公司会拒绝不达回报门槛的项目 [59][61][62] 问题7: 合作项目井的表现、钻机计划及产量预期如何 - 预计运营合作项目产量占全年产量约四分之一，目前仍在增长。公司对项目表现满意，钻井和完井表现出色，回报率接近目标。因市场因素，钻机从两台减至一台 [69][70][74] 问题8: 米德兰盆地合作项目的进展、行业结果对计划的影响及增加面积的能力 - 计划今年夏天开始开发，可能是一个四口井的平台，工作权益较小。该项目易推迟，行业结果使获取额外库存更难，但公司对此表示乐观 [76][77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDAX）9100万美元，超过内部预期 [7] - 调整后净收入为2890万美元，每股22美元，同比增长89% [21] - 运营现金流在营运资金变动前为8670万美元 [21] - 总资本支出为1.01亿美元，高于市场预期的8700万美元，差异主要源于本季度完成的1400万美元的机会性收购 [23] - 净债务与调整后EBITDAX的杠杆比率为0.7倍 [10][23] - 截至3月31日，公司总流动性为1.408亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 生产业务 - 2025年第一季度，公司实现日产量超过2.9万桶油当量，较去年同期增长23% [6] - 本季度投产13.7口净井，石油产量增长39%，天然气产量增长10% [8] 运营合作项目 - 公司在特拉华盆地的合作伙伴将每日运营的石油产量从2500桶提高到约1万桶，增幅达400%，涉及超过50口生产井 [7] 成本结构 - 第一季度，公司每桶油当量的租赁经营成本（LOE）为6.17美元，较去年降低13% [8] - 一般及行政费用（G&A）为每桶油当量2.84美元，较去年下降5% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气价格上涨，公司天然气收入同比增长超过一倍，达到3100万美元，实现价格从去年的每百万英热单位1.84美元提高到3.97美元 [11] - 石油实现价格为每桶69.18美元 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 公司目前专注于发展运营合作项目，该项目今年将占公司资本的约60%，高于2024年的50% [19][20] - 公司将继续在增长和回报之间保持平衡，预计实现16%的产量增长，并维持每股0.11美元的季度股息 [20] - 公司将保持财务灵活性，根据市场情况调整预算 [14][15] 行业竞争 - 公司与行业同行一样，密切关注油气价格，并将根据价格情况调整预算 [15] - 公司在资本分配上坚持全周期回报和保守杠杆的原则，以应对市场不确定性 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期市场波动，但公司凭借多元化的资产基础和套期保值计划，仍处于有利地位 [10] - 公司对天然气市场的改善感到满意，并将评估加速资本部署的机会，特别是在海恩斯维尔和干燥气鹰福特地区 [11] - 公司对2025年剩余时间的前景持乐观态度，将专注于发展运营合作项目、保持增长与回报的平衡以及维护财务灵活性 [19][20] 其他重要信息 - 公司2025年预算原计划可能加速资本支出至约3.8亿美元，但由于市场波动，决定采用3.1亿美元的基本方案，预计实现16%的产量增长 [12] - 公司在4月份成功将借款基础提高5000万美元至3.75亿美元，增强了流动性 [21] - 公司重申了2025年的所有指导，预计产量在5.8万桶油当量/日，石油占比52%，成本将朝着每桶油当量6.25 - 7.25美元的低指导范围发展 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度完成的10笔收购带来了多少产量，特拉华与尤蒂卡的产量分配以及油气比例如何 - 公司表示收购预计全年带来约450桶产量，全部来自特拉华盆地，且该收购在本季度后期完成，对第一季度产量影响不大 [31][33] 问题2: 第一季度租赁经营成本（LOE）低于预期，全年是否会朝着低指导范围发展 - 公司首席财务官表示，随着运营合作项目的产量增加，预计LOE将朝着指导范围的低端发展 [34] 问题3: 非运营井表现出色，哪些特定盆地表现突出，原因是什么 - 公司总裁表示，超出内部预期的产量可分为两部分，一部分是提前投产的井，主要是特拉华盆地的一个井垫、尤蒂卡的几个井垫以及DJ和米德兰盆地的一些小权益井；另一部分是现有井的超预期表现，如因邻井压裂而关闭后提前复产的井，以及特拉华盆地一个受天然气价格限制的井垫在价格上涨后增加产量 [39][40][42] 问题4: 如何评估各盆地的相对吸引力，油气价格动态是否会改变公司在某些盆地的投资意愿 - 公司总裁表示，每个机会都需要竞争资本，公司在六个盆地的项目都要进行评估。目前在传统非运营方面，一些天然气权重较高的盆地（如海恩斯维尔和干燥气鹰福特）有运营商考虑加速开发，公司将根据项目是否符合回报门槛来决定是否参与。运营合作项目目前都在二叠纪盆地，公司对合作伙伴充满信心 [44][46][49] 问题5: 如何看待今年剩余时间的油切率趋势 - 公司总裁表示，第一季度油切率略低于预期是因为天然气产量高于预期，而石油产量基本符合预期。随着井的老化，气油比（GOR）会增加，但公司目前维持油切率在51 - 53%的指导不变，若有偏差可能是因为天然气产量更好，这是一个积极的偏差 [55][56] 问题6: 如何看待非运营与合作项目的资本分配，背后的决策因素是什么 - 公司总裁表示，运营合作项目资本今年将占总资本支出的约60%，公司对该项目有完全控制权，可根据价格环境调整。传统非运营项目是逐井选择，公司可选择不参与不符合回报门槛的项目。资本分配是项目竞争的结果，公司对运营合作项目的表现感到满意，并将继续寻找增值机会 [59][61][62] 问题7: 合作井的表现如何，缩减至一台钻机是否是全年计划，合作项目的产量未来如何发展 - 公司总裁表示，预计运营合作项目今年将占公司产量的约四分之一，目前产量占比略低。公司对合作井的表现感到满意，特别是钻井和完井方面，与盆地内的优秀运营商竞争。尽管油价低于钻井时的预期，但天然气价格的上涨有助于维持回报。缩减至一台钻机是根据市场情况做出的决策，公司将密切关注市场并及时反应 [69][70][74] 问题8: 米德兰盆地合作项目的进展如何，该地区的行业结果对公司计划和增加面积的能力有何影响 - 公司总裁表示，米德兰盆地北部项目计划可能在今年夏天开始开发，目前考虑一个四口井的井垫，初始工作权益较小。该项目容易推迟，如果市场情况需要，公司会更加谨慎。该地区的行业结果对公司获取额外库存有一定挑战，但总体上公司对此表示欢迎 [75][76][77]