财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDAX）9100万美元，超过内部预期 [7] - 调整后净收入为2890万美元，每股22美元，同比增长89% [21] - 运营现金流在营运资金变动前为8670万美元 [21] - 总资本支出为1.01亿美元，高于市场预期的8700万美元，差异主要源于本季度完成的1400万美元的机会性收购 [23] - 净债务与调整后EBITDAX的杠杆比率为0.7倍 [10][23] - 截至3月31日，公司总流动性为1.408亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 生产业务 - 2025年第一季度，公司实现日产量超过2.9万桶油当量，较去年同期增长23% [6] - 本季度投产13.7口净井，石油产量增长39%，天然气产量增长10% [8] 运营合作项目 - 公司在特拉华盆地的合作伙伴将每日运营的石油产量从2500桶提高到约1万桶，增幅达400%，涉及超过50口生产井 [7] 成本结构 - 第一季度，公司每桶油当量的租赁经营成本（LOE）为6.17美元，较去年降低13% [8] - 一般及行政费用（G&A）为每桶油当量2.84美元，较去年下降5% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气价格上涨，公司天然气收入同比增长超过一倍，达到3100万美元，实现价格从去年的每百万英热单位1.84美元提高到3.97美元 [11] - 石油实现价格为每桶69.18美元 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 公司目前专注于发展运营合作项目，该项目今年将占公司资本的约60%，高于2024年的50% [19][20] - 公司将继续在增长和回报之间保持平衡，预计实现16%的产量增长，并维持每股0.11美元的季度股息 [20] - 公司将保持财务灵活性，根据市场情况调整预算 [14][15] 行业竞争 - 公司与行业同行一样，密切关注油气价格，并将根据价格情况调整预算 [15] - 公司在资本分配上坚持全周期回报和保守杠杆的原则，以应对市场不确定性 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期市场波动，但公司凭借多元化的资产基础和套期保值计划，仍处于有利地位 [10] - 公司对天然气市场的改善感到满意，并将评估加速资本部署的机会，特别是在海恩斯维尔和干燥气鹰福特地区 [11] - 公司对2025年剩余时间的前景持乐观态度，将专注于发展运营合作项目、保持增长与回报的平衡以及维护财务灵活性 [19][20] 其他重要信息 - 公司2025年预算原计划可能加速资本支出至约3.8亿美元，但由于市场波动，决定采用3.1亿美元的基本方案，预计实现16%的产量增长 [12] - 公司在4月份成功将借款基础提高5000万美元至3.75亿美元，增强了流动性 [21] - 公司重申了2025年的所有指导，预计产量在5.8万桶油当量/日，石油占比52%，成本将朝着每桶油当量6.25 - 7.25美元的低指导范围发展 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度完成的10笔收购带来了多少产量，特拉华与尤蒂卡的产量分配以及油气比例如何 - 公司表示收购预计全年带来约450桶产量，全部来自特拉华盆地，且该收购在本季度后期完成，对第一季度产量影响不大 [31][33] 问题2: 第一季度租赁经营成本（LOE）低于预期，全年是否会朝着低指导范围发展 - 公司首席财务官表示，随着运营合作项目的产量增加，预计LOE将朝着指导范围的低端发展 [34] 问题3: 非运营井表现出色，哪些特定盆地表现突出，原因是什么 - 公司总裁表示，超出内部预期的产量可分为两部分，一部分是提前投产的井，主要是特拉华盆地的一个井垫、尤蒂卡的几个井垫以及DJ和米德兰盆地的一些小权益井；另一部分是现有井的超预期表现，如因邻井压裂而关闭后提前复产的井，以及特拉华盆地一个受天然气价格限制的井垫在价格上涨后增加产量 [39][40][42] 问题4: 如何评估各盆地的相对吸引力，油气价格动态是否会改变公司在某些盆地的投资意愿 - 公司总裁表示，每个机会都需要竞争资本，公司在六个盆地的项目都要进行评估。目前在传统非运营方面，一些天然气权重较高的盆地（如海恩斯维尔和干燥气鹰福特）有运营商考虑加速开发，公司将根据项目是否符合回报门槛来决定是否参与。运营合作项目目前都在二叠纪盆地，公司对合作伙伴充满信心 [44][46][49] 问题5: 如何看待今年剩余时间的油切率趋势 - 公司总裁表示，第一季度油切率略低于预期是因为天然气产量高于预期，而石油产量基本符合预期。随着井的老化，气油比（GOR）会增加，但公司目前维持油切率在51 - 53%的指导不变，若有偏差可能是因为天然气产量更好，这是一个积极的偏差 [55][56] 问题6: 如何看待非运营与合作项目的资本分配，背后的决策因素是什么 - 公司总裁表示，运营合作项目资本今年将占总资本支出的约60%，公司对该项目有完全控制权，可根据价格环境调整。传统非运营项目是逐井选择，公司可选择不参与不符合回报门槛的项目。资本分配是项目竞争的结果，公司对运营合作项目的表现感到满意，并将继续寻找增值机会 [59][61][62] 问题7: 合作井的表现如何，缩减至一台钻机是否是全年计划，合作项目的产量未来如何发展 - 公司总裁表示，预计运营合作项目今年将占公司产量的约四分之一，目前产量占比略低。公司对合作井的表现感到满意，特别是钻井和完井方面，与盆地内的优秀运营商竞争。尽管油价低于钻井时的预期，但天然气价格的上涨有助于维持回报。缩减至一台钻机是根据市场情况做出的决策，公司将密切关注市场并及时反应 [69][70][74] 问题8: 米德兰盆地合作项目的进展如何，该地区的行业结果对公司计划和增加面积的能力有何影响 - 公司总裁表示，米德兰盆地北部项目计划可能在今年夏天开始开发，目前考虑一个四口井的井垫，初始工作权益较小。该项目容易推迟，如果市场情况需要，公司会更加谨慎。该地区的行业结果对公司获取额外库存有一定挑战，但总体上公司对此表示欢迎 [75][76][77]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 22美元 超出Zacks共识预期0 20美元 同比增长83% [1] - 季度收入1 2293亿美元 超出共识预期7 46% 同比增长38% [2] - 过去四个季度中 三次超出每股收益预期 一次超出收入预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌23 1% 跑输标普500指数(-4 3%) [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场同步 [6] - 下季度共识预期为每股收益0 16美元 收入1 11亿美元 本财年预期每股收益0 68美元 收入4 716亿美元 [7] 行业比较 - 所属行业(美国油气勘探生产)在Zacks行业排名中处于后34% [8] - 同行业公司Enbridge预计季度每股收益0 68美元(同比持平) 收入95 3亿美元(同比增长16 4%) [9][10] 业绩驱动因素 - 管理层在财报电话会中的评论将影响短期股价走势 [3] - 历史数据显示 股票短期走势与盈利预期修正趋势高度相关 [5]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司实现石油净销售额9.18亿美元，天然气及相关产品净销售额3.11亿美元，总营收12.29亿美元，较2024年同期的8.90亿美元增长38%[138] - 2025年第一季度商品衍生品收益为 -1485.7万美元，2024年为 -316.1万美元；净现金收支为 -11.3万美元，2024年为270.8万美元[149] - 2025年第一季度股权投资损失1000万美元，2024年收益780万美元，源于股票公允价值变化[151] - 2025年第一季度所得税费用为290万美元，2024年为480万美元[152] - 2025年第一季度经营活动净现金流入7609.1万美元，2024年为6865.6万美元；投资活动净现金流出9999.7万美元，2024年为7100.5万美元；融资活动净现金流入3059.5万美元，2024年为1270.1万美元[159] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度公司租赁经营费用为1620万美元，较2024年同期的1550万美元增长5%[142] - 2025年第一季度公司生产和从价税为660万美元，较2024年同期的430万美元增长53.5%[143] - 2025年第一季度公司折旧和增值费用为4840万美元，较2024年同期的4090万美元增长18.3%[145] - 2025年第一季度公司总一般及行政费用为750万美元，较2024年同期的650万美元增长15.4%[147][148] - 2025年第一季度利息费用为500万美元，2024年为320万美元，主要因平均未偿余额增加[150] - 2025年公司计划资本支出约3 - 3.2亿美元，第一季度油气资产成本7140万美元，2024年为6260万美元[176] - 2025年第一季度油气资产收购支出3436.2万美元，2024年为262.8万美元[179] 各条业务线表现 - 产量 - 2025年第一季度公司石油净产量132.8万桶，天然气净产量78.26亿立方英尺，分别较2024年同期增长37%和9%[138] - 2025年第一季度公司平均每日石油产量14752桶，天然气产量86960立方英尺，分别较2024年同期增长39%和10%[138] 各条业务线表现 - 价格 - 2025年第一季度公司石油价格较NYMEX基准价每桶折价2.60美元，2024年同期为溢价0.67美元；天然气价格较NYMEX均价每千立方英尺折价0.17美元，2024年同期为折价0.31美元[129][130] - 2025年第一季度NYMEX平均油价为每桶71.78美元，较2024年同期降低7%；平均天然气价格为每千立方英尺4.14美元，较2024年同期上涨93%[135][136] - 2025年第一季度公司平均实现油价为每桶69.13美元，较2024年同期的78.27美元下降11.7%；平均实现天然气价格为每千立方英尺3.96美元，较2024年同期的2.20美元上涨79.9%[135][136][138] 管理层讨论和指引 - 2025年公司计划资本支出约3 - 3.2亿美元[176] 其他没有覆盖的重要内容 - 债务与信贷 - 截至2025年3月31日，公司债务余额2.5亿美元，流动性9080万美元，包括7470万美元借款额度和1610万美元现金[154] - 2025年4月29日，信贷协议修订，借款基数和总选定承付款从3.25亿美元增至3.75亿美元[155][170] - 信贷协议要求维持杠杆比率不超3:1，流动比率不低于1:1，截至2025年3月31日公司遵守所有契约[173][174][178] - 2025年3月31日，信贷协议下未偿还债务总额为2.5亿美元[190] 其他没有覆盖的重要内容 - 会计政策与风险 - 截至2025年3月31日的三个月内，公司关键会计政策和程序无重大变化[185] - 有关近期会计声明的讨论，见简明合并财务报表附注的附注2[186] - 公司没有对投资者而言重大的表外安排[187] - 截至2025年3月31日的三个月，平均商品价格上涨10%会使商品衍生品公允价值减少2910万美元[188] - 公司一般用衍生品对部分预期未来产量进行经济套期保值[189] - 2025年3月31日，公司与利率变化相关的风险主要来自信贷协议下的借款[190] - 利率提高1%会使该笔债务的年利息费用增加约250万美元[190] - 公司可能利用利率衍生品改变利率风险敞口以减少现有债务的利息费用[191] - 2025年3月31日，公司没有未到期的利率衍生品合约[191]

公司产量数据 - 2025年第一季度公司日均产量同比增长23%，达到29,245桶油当量/天，其中石油占比50%[4][9][10] - 2025年第一季度石油产量为14,752桶/天，同比增长39%；天然气产量为86,960千立方英尺/天，同比增长10%[10] - 2025年第一季度，公司石油净产量为132.8万桶，较2024年同期的96.9万桶增长37.05%[37] - 2025年第一季度，公司天然气净产量为7826万立方英尺，较2024年同期的7203万立方英尺增长8.65%[37] 公司财务关键指标变化 - 2025年第一季度调整后EBITDAX（非GAAP）为9140万美元，高于2024年第一季度的6450万美元[8] - 2025年第一季度石油和天然气销售额为1.229亿美元，净收入为980万美元，摊薄后每股收益为0.07美元；调整后净收入（非GAAP）为2890万美元，摊薄后每股调整后收益为0.22美元[7][9] - 2025年第一季度公司平均实现油价为69.18美元/桶，天然气为3.97美元/千立方英尺，2024年第一季度分别为78.17美元/桶和1.84美元/千立方英尺[11] - 2025年第一季度租赁经营费用为1620万美元，每桶油当量成本为6.17美元，较2024年第一季度单位成本降低13%；生产和从价税为840万美元，占石油和天然气销售额的6.8%；一般和行政费用总计750万美元，每桶油当量成本为2.84美元[12] - 2025年第一季度资本支出为1.058亿美元，其中开发资本7140万美元，物业收购成本3440万美元；公司完成10笔收购，增加12.0个净未开发地点[13] - 截至2025年3月31日，公司债务余额为2.5亿美元，流动性为9080万美元；经第五次修订信贷协议调整后，流动性为1.408亿美元[17] - 截至2025年3月31日，公司总资产为10.87436亿美元，较2024年12月31日的10.36479亿美元增长4.92%[31] - 2025年第一季度，公司油气销售收入为1.22931亿美元，较2024年同期的0.88996亿美元增长38.13%[33] - 2025年第一季度，公司净收入为0.09812亿美元，较2024年同期的0.16227亿美元下降39.53%[33] - 2025年第一季度，公司经营活动提供的净现金为0.76091亿美元，较2024年同期的0.68656亿美元增长10.83%[35] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为0.99997亿美元，较2024年同期的0.71005亿美元增长40.83%[35] - 2025年第一季度，公司融资活动提供的净现金为0.30595亿美元，较2024年同期的0.12701亿美元增长140.88%[35] - 2025年第一季度净利润为9812000美元，2024年同期为16227000美元[46] - 2025年第一季度调整后EBITDAX为91400000美元，2024年同期为64498000美元[46] - 截至2025年3月31日的过去12个月调整后EBITDAX为317746000美元[47] - 2025年3月31日长期债务为250000000美元，现金为16108000美元，净债务为233892000美元，净债务与过去12个月调整后EBITDAX比率为0.7[48] - 2025年第一季度调整后净收入为28941000美元，2024年同期为15319000美元[52] - 2025年第一季度摊薄后每股调整后收益为0.22美元，2024年同期为0.12美元[52] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为76091000美元[54] - 2025年第一季度营运资金总变化为10621000美元[54] - 2025年第一季度营运资金变动前经营现金流为86712000美元[54] 公司指导目标 - 公司2025年指导目标为：年产量2.8 - 3.0万桶油当量/天；石油销售占比51% - 53%；总资本支出3 - 3.2亿美元；租赁经营费用每桶油当量6.25 - 7.25美元；生产和从价税占总销售额的6% - 7%；现金一般和行政费用2500 - 2700万美元[20] 公司套保合约情况 - 2025年，公司石油套保合约（Collars）全年总量为243.3476万桶，加权平均底价为61.35美元/桶，加权平均顶价为77.73美元/桶[40] - 2025年，公司天然气套保合约（Collars和Swaps）全年总量为1.577413亿立方英尺，加权平均价格在3.22 - 3.57美元/立方英尺之间[40] 非GAAP指标作用 - 公司认为调整后EBITDAX等非GAAP指标可提供额外信息用于评估业务[45] 公司净井投产情况 - 2025年第一季度公司有13.7口净井投产，2024年第一季度为5.1口[14]

公司业绩表现 - Granite Ridge Resources Inc (GRNT) 属于美国石油天然气勘探与生产行业 在过去两个季度中平均盈利超出预期14.56% [1] - 最近一个季度每股收益为0.17美元 超出市场预期的0.14美元 超出幅度达21.43% [2] - 前一季度每股收益为0.14美元 超出预期的0.13美元 超出幅度为7.69% [2] 盈利预测指标 - 公司当前盈利ESP(预期惊喜预测)指标为+2.50% 显示分析师近期对其盈利前景转为乐观 [7] - 研究显示 同时具备正盈利ESP和Zacks排名3(持有)及以上评级的股票 有近70%概率实现盈利超预期 [5] - 下一次财报预计将于2025年5月8日发布 [7] 分析方法论 - 盈利ESP指标通过比较最准确预估与共识预估得出 分析师在财报发布前修正的预估通常包含最新信息 [6] - 负值盈利ESP会降低预测能力 但不代表一定会出现盈利不及预期的情况 [8] - 许多公司最终会超出盈利预期 但这不是股价上涨的唯一因素 部分股票即使不及预期也可能保持稳定 [9]

公司业绩预期 - 市场预计Granite Ridge Resources将在2025年第一季度实现营收1.144亿美元，同比增长28.5%，每股收益0.20美元，同比增长66.7%[1][3] - 若实际业绩超预期，股价可能上涨，反之则可能下跌，关键财报发布日期为5月8日[2] - 过去30天内，分析师将季度每股收益共识预期下调13.89%，反映对初始评估的集体修正[4] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最准确预估"与"共识预估"来预测业绩偏离方向，但仅对正向ESP具有显著预测力[6][7] - 当ESP为正且Zacks评级为1-3级时，70%概率出现盈利超预期[8] - 当前Granite Ridge Resources的ESP为0%，Zacks评级为3级，难以预测其能否超预期[10][11] 历史业绩表现 - 上一季度公司实际每股收益0.17美元，超预期21.43%[12] - 过去四个季度中，公司两次超越共识预期[13] 同业公司对比 - 同业公司Permian Resources预计第一季度营收13.9亿美元（+12.1%），每股收益0.44美元（+4.8%）[17] - 尽管Permian Resources的30天EPS预期下调19.7%，但其ESP达2.13%且Zacks评级为3级，结合过去四季全部超预期的记录，大概率再次超越共识[18] 业绩影响因素 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一决定因素，其他催化剂或利空同样影响走势[14] - 投资者需综合考量ESP和Zacks评级等多重因素预判财报结果[15]

分析师背景 - Aaron Chow拥有15年以上分析经验 是TipRanks顶级评级分析师 [2] - 曾联合创立移动游戏公司Absolute Games 后被PENN Entertainment收购 [2] - 为两款合计安装量超3000万的移动应用设计游戏内经济模型 [2] 研究服务内容 - 提供免费两周试用的Distressed Value Investing研究服务 [1] - 社区会员可获取独家公司研究报告及历史研究组合 [1] - 研究库包含100多家公司的1000多份分析报告 [1] - 研究重点覆盖价值投资机会和困境证券 尤其专注能源行业 [2]

文章核心观点 - 格兰尼特岭资源公司（GRNT）股价有上涨潜力，虽华尔街分析师目标价不一定可靠，但分析师对公司盈利前景乐观及公司的Zacks排名显示其股价短期内可能上涨 [1][4][11] 股价表现与目标价情况 - 公司上一交易日收盘价为5.59美元，过去四周上涨5.7%，华尔街分析师设定的平均目标价7.56美元显示有35.2%的上涨潜力 [1] - 平均目标价由五个短期目标价得出，范围从7美元到8.80美元，标准差为0.82美元，最低估计涨幅25.2%，最乐观估计涨幅57.4% [2] 分析师目标价的问题 - 仅依靠分析师目标价做投资决策不明智，其设定目标价的能力和公正性存疑 [3] - 研究表明目标价常误导投资者，分析师常因业务激励设定过高目标价 [7][8] - 目标价标准差小表明分析师对股价走势和幅度有较高共识，可作为进一步研究的起点，但投资决策不能仅基于目标价 [9][10] 公司股价上涨的其他依据 - 分析师在向上修正每股收益（EPS）估计方面达成强烈共识，显示对公司盈利前景乐观，且盈利估计修正趋势与近期股价走势强相关 [11] - 过去30天，Zacks对公司本年度的共识估计提高了5.5%，有一个估计上调且无负面修正 [12] - 公司目前Zacks排名为2（买入），处于基于盈利估计的4000多只股票的前20%，表明短期内股价有上涨潜力 [13]

公司业绩展望 - Granite Ridge Resources Inc (GRNT) 的盈利前景显著改善，近期股价表现强劲且动能可能持续 [1] - 分析师持续上调该公司盈利预期，反映出对其盈利前景的乐观情绪 [1][2] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性，Zacks Rank评级系统基于此原理构建 [2] 盈利预期修正数据 - 当前季度每股收益预期为0.21美元，同比增长75% [5] - 过去30天内Zacks一致预期上调10.81%，仅见正面修正无负面调整 [5] - 全年每股收益预期0.77美元，同比增长35.09% [6] - 全年共识预期过去一个月上调5.45%，同样仅见正面修正 [6][7] Zacks评级表现 - 公司获Zacks Rank 2(买入)评级，该评级系统2008年以来1评级股票年均回报达25% [3][8] - Zacks 1(强力买入)和2(买入)评级股票历史表现显著跑赢标普500指数 [8] 股价表现与投资建议 - 过去四周股价已上涨5.6%，但盈利预期持续上调显示仍存上行空间 [9] - 分析师一致上调预期的强烈共识进一步支撑投资吸引力 [3][6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度产量创纪录，达到27,000桶油当量/天，环比增长10%，油占比从50%提高到53%；全年总产量增至25,000桶油当量/天，接近指导范围高端；2025年预计产量增长趋势持续，指导范围中点代表年度增长16% [30] - 第四季度净亏损1160万美元，即每股摊薄亏损0.09美元；剔除非现金和非经常性项目后，调整后净收入为2270万美元，即每股摊薄收益0.17美元；调整后EBITDAX为8260万美元，同比略有增加，较上一季度增长10% [31] - 2024年实现调整后EBITDAX 2.908亿美元，低于2023年的3.054亿美元，原因是实现的商品价格较低以及2023年12月优质资产的影响 [32] - 第四季度每单位租赁运营费用为5.99美元/桶油当量，比去年同期降低7%；全年LOE为6.29美元/桶油当量，比2023年改善8%；2024年生产和从价税占销售额的6.8%，较上一年略有降低 [33][34] - 第四季度每单位现金G&A费用为2.09美元/桶油当量，较去年同期下降14%；全年为2.45美元/桶油当量，比上一年降低16% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年运营合作伙伴全年完成并投产299口总井或23.4%净井，活动主要集中在二叠纪盆地；截至年底，还有202口总井或14.9%净井正在进行中 [36] - 第四季度成功完成近二十笔交易，主要涉及尤蒂卡凝析油窗口租赁和整合二叠纪盆地现有运营合伙单位，投资约900万美元，包括未来钻井费用；不包括尚未联合的尤蒂卡租约，以每净位置290万美元的成本增加了1.2%净位置 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今，石油价格仅下跌约6%，但波动较大；天然气价格上涨约24% [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资分为运营合伙和传统非运营两类，运营合伙是与专业领域有经验的价值创造者的受控投资，公司持有多数工作权益，可控制资本分配、开发时间和井设计以优化回报；传统非运营是在核心区域拥有少数权益，由经验丰富的运营商管理，无需直接运营控制 [16][17] - 2024年近一半资本分配给运营合伙，2025年该战略将占资本支出近60%，目标是实现超过25%的全周期回报 [18][19] - 公司维持净债务与调整后EBITDAX的目标杠杆低于1.25倍，通过系统对冲策略积极管理风险，目前90%的产量已套期保值至2026年 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度业绩超出预期，为全年强劲表现做出贡献；2025年公司有望实现强劲生产增长，预计产量增长16%，即日均29,000桶油当量，油占比52% [8][25] - 若油气价格无重大负面变化，公司有信心用内部现金流和现有流动性为资本计划和固定股息提供资金；还在评估各种债务融资机会，战略重点是非摊薄资本以加快现有库存开发 [27][28] - 2025年预计每股产量增长15%，通过固定股息向股东提供强劲现金回报，当前股息收益率超过7.5% [42] 其他重要信息 - 公司在2022年上市，此前作为非运营油气公司，但根源可追溯到2014年的油气私募股权公司，业务模式兼具非控制和控制特点 [11] - 过去十年，公司在美国六个主要非常规盆地的3100多口井中建立了权益，通过投资油气项目为投资者提供多元化投资组合，目标是实现一流的全周期回报 [12] - 2014 - 2023年，非运营油气交易折扣从约50%压缩，小型运营交易提供更高回报，原因是私募资本外流，美国自然资源私募股权募资从2018 - 2023年暴跌近90% [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于可能在第四季度支出的6000 - 8000万美元的影响因素及对2026年上半年的影响 - 资本支出目前主要集中在2025年上半年，约三分之二的年度资本支出预计在上半年，第一季度资本支出可能比第四季度高三分之一 [46] - 是否支出取决于市场条件，包括油气价格和融资机会；若市场条件允许，公司将考虑加速开发运营合伙项目的库存，资本支出在2025年发生，但产量将在2026年开始显现，对2025年产量影响可忽略不计，将有助于2026年的增长 [47][53] 问题2: 目前运行的两口钻机是否都在特拉华盆地，以及在米德兰盆地增加钻机的想法和前提条件 - 目前两口钻机都在特拉华盆地，主要在洛文县；公司希望今年年中在米德兰盆地开始钻探，已拥有相关资产，还有一笔交易正在推进，但需要解决一些运营问题，如协调其他权益所有者 [58][59] 问题3: 在当前天然气宏观环境有利的情况下，公司对受控资本和传统非运营业务的机会的看法 - 运营合伙方面，目前没有纯天然气合作伙伴，但特拉华州的部分生产含气量大，已从中受益；传统非运营方面，在海恩斯维尔有至少一口净井正在进行，预计第三季度末或第四季度初投产，在干燥气鹰福特也有库存预计在第三季度投产 [66][67] - 公司谨慎选择传统非运营合作伙伴，希望与有共识的伙伴合作；若价格保持有利，一些传统非运营合作伙伴可能会加速海恩斯维尔的开发，公司在该地区有16个以上净位置可开发，希望开发数量增加 [68][69] 问题4: 关于交易来源漏斗中交易成败的概括以及市场上最大机会的所在 - 2024年公司在天然气交易中大多失败，因为当时很多人要求按较高的期货价格交易，而公司不愿支付；目前最大机会仍在二叠纪盆地，主要是非运营交易；在尤蒂卡凝析油窗口也有一些成功案例，公司与戴尔资源公司合作愉快 [71][73][74] - 公司注重交易的多元化，让每个交易基于经济情况竞争，同时确保交易流的多样性，以便快速识别市场趋势并做出反应 [75][76] 问题5: 资本支出指南是否包括钻探与完井支出以及交易或收购资本支出 - 资本支出指南包括交易和收购资本支出，主要是钻探与完井支出，长期来看，约20 - 25%为库存支出，75 - 80%为开发支出 [82][83] 问题6: 2024年第四季度减值的情况说明 - 减值发生在威利斯顿盆地的资产，该地区过去几年资本投入少，交易流和投资机会少，资产成熟，成本上升导致减值 [85] - 该资产是几年前购买的，主要为了购买生产，库存基本是免费获得的，减值的主要是边际库存；在价格较高的环境下，这些资产可能会恢复价值 [88][90] 问题7: 被注销的威利斯顿盆地位置是否有机会重新盈利 - 有可能，但更多取决于价格而非资本支出；若油气价格上涨，如油价达到80美元，部分资产可能会恢复价值；短期内该地区不是公司的增长领域，因土地机会少且难以获得有吸引力的价格 [92][93] 问题8: 在准备2025年指导时，是否从合作伙伴处得到部分计划井可能被推迟或取消的信息 - 2025年预计投产的井中，约60%通过运营合伙计划，公司对这部分有控制权，目前开发仍有吸引力，但会密切关注市场情况，若价格继续下跌可能会调整；约40%的井是非运营井，其中很多已开始施工，改变计划较困难，但如果市场有重大变化也可能调整 [101][103][104] 问题9: 运营合伙业务未来几年自由现金流拐点的情况以及公司的长期战略方向 - 运营合伙业务目前处于现金流出阶段，但预计未来一年左右会开始改善，首个运营合伙项目运行两口钻机，有望在明年左右实现现金流为正 [112][119] - 公司自上市以来面临市场对杠杆的关注，尽管上市时无债务，但市场反应平淡；公司将继续发展，增加钻机或合作伙伴，目标是让运营合伙项目实现现金流自给自足，为自由现金流做出积极贡献 [114][115][120]