分析师背景 - 分析师专注于美国餐饮行业股票研究 覆盖领域包括快餐(QSR) 快速休闲 休闲餐饮 高档餐饮和家庭餐饮等多个细分市场 [1] - 公司采用先进分析模型和专业估值技术 为投资者提供深度洞察和可操作策略 [1] - 分析师拥有商业管理和会计学背景 并取得法务会计与控制专业MBA学位 [1] 研究范围 - 研究机构Goulart's Restaurant Stocks专注于美国餐饮上市公司分析 [1] - 分析方法结合金融建模与专业估值体系 形成差异化研究框架 [1] 学术参与 - 分析师定期为米塞斯研究所等经济自由推广机构供稿 研究领域涵盖货币政策与金融教育 [1] - 曾担任Investing专栏作家 致力于将复杂金融话题通俗化传播 [1] （注：文档2和3为合规披露内容 按指令要求已过滤）

公司基本信息 - 公司于2022年5月6日根据开曼群岛法律注册成立[5] - 海底捞国际于2015年7月14日在开曼群岛注册成立，在联交所主板上市，股份代号6862[9] - 四川海底捞于2001年4月16日在中国注册成立，简阳静远投资有限公司持股50.00%，张勇先生持股25.50%，舒萍女士持股8.00%等[14] - 公司股份代号为9658，纳斯达克股票代码为HDL[22] - 每股美国存托股份代表10股普通股[3] - 公司股份每股面值为0.000005美元[13] - 公司于2022年6月24日采纳股份奖励计划，经不时修订[13] - 公司于2024年5月在纳斯达克成功上市[52][54] 股东大会信息 - 股东周年大会将于香港时间2025年6月24日上午11时以线上会议方式举行[3] 财务报表信息 - 公司综合财务报表为截至2024年12月31日止年度，经Deloitte & Touche LLP审核[9] 业务合作协议 - 公司与YIZHIHUA于2023年10月17日订立总装修工程总承包服务协议和新总装修工程管理服务协议[11] - 公司与颐海于2023年10月17日订立重续颐海总购买协议[13] 整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司实现收入7.783亿美元，较2023年的6.864亿美元增长13.4%[23][27] - 2024年公司税前溢利为3324.3万美元，2023年为3310.7万美元；年内溢利为2139.9万美元，2023年为2525.7万美元[23] - 2024年公司每股溢利（基本及摊薄）为0.04美元，2023年为0.05美元[23] - 截至2024年12月31日，公司非流动资产为3.61198亿美元，流动资产为3.23227亿美元，资产总额为6.84425亿美元[24] - 2024年公司经营利润率为6.8%，较2023年的6.3%略有提升[27] - 2024年全年整体收入77830万美元，较2023年的68640万美元增长13.4%[31] - 2024年公司经营溢利率为6.8%，较去年的6.3%略微上升；税后净利润为2140万美元，同比减少[31] - 2024年公司营收7.783亿美元，较2023年的6.864亿美元增长13.4%[46][49][56][58] - 报告期内，公司经营溢利5330万美元，较去年同期的4310万美元提升23.7%[47][50] - 2024年全年经营溢利率为6.8%，较去年同期提升0.5个百分点[47][50] - 报告期内，公司净利润2140万美元，去年为2530万美元，受汇兑亏损净额增加1470万美元影响[51][53] - 2024年公司总收入为778,308千美元，2023年为686,362千美元[174] - 2024年经营收益为53,311千美元，2023年为43,121千美元[179] - 2024年公司净利润为2140万美元，较2023年的2530万美元减少15.4%，主要因汇兑亏损净额增加1470万美元，部分被收入增长和运营效率提升抵销[114][119] 海底捞餐厅业务线数据关键指标变化 - 2024年公司新开10家餐厅，关闭3家东南亚餐厅，截至年底在14个国家运营122家海底捞餐厅[28] - 2024年海底捞餐厅层面经营利润率为10.1%，较2023年的9.0%有所增加[29] - 报告期内，海底捞餐厅平均桌翻率为3.8次/天，同店平均桌翻率为3.9次/天，均较去年增加0.3次/天[29] - 2024年全年新开店10家，在东南亚关闭3家门店，截至2024年底在14个国家经营122家海底捞餐厅[31] - 2024年海底捞餐厅层面经营溢利率为10.1%，较去年9.0%有所提升[32] - 2024年海底捞餐厅平均翻台率为3.8次/天，同店平均翻台率为3.9次/天，均较去年提升0.3次/天[32] - 2024年海底捞餐厅经营收入7.473亿美元，较2023年的6.612亿美元增加13.0%[57][59] - 2024年海底捞餐厅同店收入增长7.1%，平均翻台率为3.8次/天，同店平均翻台率为3.9次/天，均较去年提升0.3次/天[46][49] - 2024年公司新开10家餐厅，关闭3家东南亚门店[46][49] - 报告期内，海底捞餐厅层面经营溢利率为10.1%，较去年同期提升1.1个百分点[47][50] - 截至2024年12月31日，公司餐厅网络扩大到亚洲、北美洲、欧洲及大洋洲14个国家的122家餐厅[61] - 2024年公司餐厅总收入747,296千美元，2023年为661,162千美元[62] - 2024年东南亚餐厅数量73家，占比59.8%，收入405,429千美元，占比54.3% [62] - 2024年东亚餐厅数量19家，占比15.6%，收入93,900千美元，占比12.6% [62] - 2024年北美洲餐厅数量20家，占比16.4%，收入158,131千美元，占比21.2% [62] - 2024年其他地区餐厅数量10家，占比8.2%，收入89,836千美元，占比11.9% [62] - 2024年整体总客流量2990万人次，2023年为2670万人次[68] - 2024年整体平均翻台率3.8次/天，2023年为3.5次/天[68] - 2024年整体顾客人均消费25美元，2023年为24.8美元[68] - 2024年经营溢利率6.8%，餐厅层面经营溢利率10.1%；2023年分别为6.3%和9.0% [68] - 2024年同店数量整体为98家，其中东南亚60家、东亚13家、北美洲18家、其他7家[74] - 2024年同店销售额整体为653,991千美元，较2023年的610,692千美元有所增长，东南亚、东亚、北美洲和其他地区均有提升[74] - 2024年餐厅层面收入为758,589千美元，2023年为670,969千美元[174][175] - 2024年餐厅层面经营溢利为76,514千美元，2023年为60,274千美元[175][179] - 2024年餐厅层面经营溢利率为10.1%，2023年为9.0%[175][179] 外卖及其他业务线数据关键指标变化 - 2024年外卖业务收入增长15.3%，其他收入提升27.9%[46][49] - 2024年外卖业务收入为1130万美元，较2023年的980万美元增加15.3%[76][80] - 2024年其他业务收入为1970万美元，较2023年的1540万美元增加27.9%[78][81] - 2024年其他收入为750万美元，较2023年的670万美元增加11.9%[84][89] 成本费用数据关键指标变化 - 2024年原材料及易耗品成本为2.577亿美元，较2023年的2.347亿美元增加9.8%，占收入百分比从34.2%降至33.1%[86][90] - 2024年员工成本为2.593亿美元，较2023年的2.26亿美元增加14.7%，占收入百分比从32.9%增至33.3%[88][91] - 2024年租金及相关费用为2010万美元，较2023年的1720万美元增加16.9%[93] - 2024年公用事业费用为2840万美元，较2023年的2610万美元增加8.8%，占收入百分比分别为3.8%和3.6%，相对稳定[94] - 2024年折旧和摊销为8100万美元，较2023年的7860万美元增加3.1%，占收入百分比从11.5%降至10.4%[96] - 2024年公司租金及相关开支为2010万美元，较2023年的1720万美元增加16.9%[97] - 2024年公司水电开支为2840万美元，较2023年的2610万美元增加8.8%，2023年及2024年水电开支占收入百分比分别为3.8%及3.6%[98] - 2024年公司折旧及摊销为8100万美元，较2023年的7860万美元增加3.1%，折旧及摊销占收入百分比由2023年的11.5%降至2024年的10.4%[99] - 2024年公司差旅及通讯开支为640万美元，较2023年的580万美元增加10.3%，2023年及2024年差旅及通讯开支占收入百分比均为0.8%[102][105] - 2024年公司其他开支为7070万美元，较2023年的6270万美元增加12.8%，主要因外包服务费增加680万美元和银行手续费增加160万美元[104][106] - 2024年公司录得其他亏损净额1790万美元，2023年录得其他收益净额120万美元，主要因汇兑亏损净额增加1470万美元和物业等减值亏损净增加600万美元，部分被金融资产收益增加150万美元抵销[108][110] - 2023年及2024年公司财务成本分别为840万美元及850万美元，维持相对稳定[109][111] - 2023年及2024年公司所得税开支分别为790万美元及1180万美元，税率介乎9%至33%[113][118] 资产负债相关数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司存货为3150万美元，较2023年12月31日的2980万美元增加5.7%，2023年及2024年存货周转天数均为42.8天[116][117] - 截至2024年12月31日，公司存货为3150万美元，较2023年的2980万美元增加5.7%，2023年及2024年存货周转天数均为42.8天[120] - 截至2024年12月31日，公司贸易及其他应收款项以及预付款项的即期部分为3080万美元，较2023年的2930万美元增加5.1%，非即期部分均为230万美元，2023年及2024年贸易应收款项周转天数分别为7.3天及7.7天[122][123][124][128] - 截至2024年12月31日，公司贸易应付款项为3070万美元，较2023年的3440万美元减少10.8%，2023年及2024年贸易应付款项周转天数分别为51.1天及45.5天[125][126][129] - 截至2024年12月31日，公司无银行借款[133][136] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为2.547亿美元，较2023年的1.529亿美元增加66.6%[138][144] - 截至2024年12月31日，公司流动比率为2.5，2023年为1.7；资产负债比率为0.3，2023年为0.4[150] 资本开支及资金计划 - 2024年，公司资本开支为3740万美元，主要用于2024年开设及装修筹备中的餐厅[139][145] - 公司计划通过经营产生的现金、纳斯达克首次公开发售的未动用所得款项以及现金及现金等价物为未来资本开支提供资金[140][145] 其他财务相关信息 - 2024年5月，公司以每股19.56美元的价格发行3096600股美国存托股份，所得款项总额为6057万美元[131][134] - 截至2024年12月31日，公司向银行抵押290万美元银行存款作为支付出租人的租金款项的担保[141][146] - 公司将继续寻找潜在战略投资机会，但暂无具体重大投资和资本资产的披露计划[142] - 截至2024年12月31日，公司并无可能对集团业务、财务状况或经营业绩造成重大不利影响的重大或有负债、担保或重大未决诉讼或申索[153][156] - 报告期内，公司自香港上海汇丰银行认购的理财产品于2024年12月31日已全部赎回，公允值为零，已变现收益为290万美元[159][163] 员工相关信息 - 截至2024年12月31日，集团共有13057名全职及兼职员工[160][164] - 报告期内，集团产生员工成本2.593亿美元[160][164] 风险管理信息 - 集团进行外币交易面临外币风险，但未用衍生合约对冲，通过监控汇率变动管理风险，暂无外汇风险对冲政策[151][155] 业务评估指标信息 - 集团考虑并使用非国际财务报告准则计量，即餐厅层面经营溢利率评估业务[166][171] - 餐厅层面收入指海底捞餐厅经营及外卖业务产生的总收入[168][171] - 集团认为餐厅层面经营溢利率是评估各餐厅业绩及盈利能力的重要指标[170][172] 公司战略举措 - 2024年公司正式推出“石榴计划”，探索烧烤、特色火锅和快餐等

财务数据关键指标变化 - 公司2022年净亏损4130万美元，2023年和2024年净利润分别为2530万美元和2140万美元[31] - 公司2022年、2023年和2024年的收入分别为5.582亿美元、6.864亿美元和7.783亿美元[31] - 2022、2023和2024年公司分别录得净外汇损失2190万美元、500万美元和1970万美元[63] - 2022年公司确认物业、厂房及设备和使用权资产净减值损失780万美元，2023年和2024年分别确认净转回减值损失760万美元和4.7万美元[114] - 2022 - 2024年，公司经营活动产生的净现金分别为6830万美元、1.14亿美元和1.197亿美元[117] - 截至2024年12月31日，公司总负债为2.126亿美元，均为租赁负债[121] - 2023年和2024年同店销售额分别增长8.8%和7.1%[191] - 整体翻台率从2022年的每天3.3次提升至2023年的3.5次，2024年进一步提升至3.8次[191] - 营收从2022年的5.582亿美元增长23.0%至2023年的6.864亿美元，2024年又增长13.4%至7.783亿美元[194] - 单店日均收入从2022年的1.54万美元增至2023年的1.63万美元，2024年进一步增至1.77万美元[198] - 经营利润率从2022年的0.2%提升至2023年的6.3%，2024年进一步提升至6.8%[198] - 餐厅层面经营利润率从2022年的4.1%提升至2023年的9.0%，2024年进一步提升至10.1%[198] 餐厅业务规模数据 - 截至2024年12月31日，公司餐厅网络覆盖国际上14个国家[36] - 公司餐厅数量从2022年1月1日的94家增加到2024年12月31日的122家[49] - 截至2024年12月31日，公司有122家海底捞餐厅，覆盖14个国家[107] - 截至2024年12月31日，公司在14个国家经营122家海底捞火锅餐厅[180][186] - 餐厅数量从2022年1月1日的94家增至2024年12月31日的122家，餐厅网络覆盖14个国家[191][192][194] 公司经营风险 - 公司多司法管辖区运营面临交易价格波动、不熟悉当地环境等多种风险[32][33] - 若无法留住现有客人或吸引新客人，公司财务状况和业务运营将受重大不利影响[41] - 公司面临食品安全事件和食源性疾病相关风险[46] - 公司可能无法维持或提升品牌知名度和声誉[48] - 公司继续扩张餐厅网络可能增加风险和不确定性[49] - 2022 - 2024年公司未出现供应链中断或延误事件，但管理广泛供应商网络可能产生更高成本[61] - 公司面临国际餐饮服务市场激烈竞争，若无法成功竞争，可能影响营收和盈利能力[54][55] - 国际中餐尤其是火锅市场增长的不确定性，可能对公司营收和业务前景产生不利影响[56] - 公司营销活动可能成本增加且部分活动可能不成功，竞争对手营销投入可能更多[57] - 公司现有餐厅销售和盈利能力受多种因素影响，可能无法实现目标[59] - 公司供应链可能因供应商违约、自然灾害等中断，依赖的第三方物流也可能出现问题[61][62] - 汇率波动对公司经营成果有重大不利影响，未来套期保值安排也有风险[63] - 公司可能无法留住或吸引关键管理团队和人员，影响业务持续和增长[67][68] - 公司部分餐厅提供外卖服务，依赖第三方配送，可能面临服务中断、食品安全等问题，影响客户体验和声誉[75][76] - 公司大部分收入通过第三方支付结算，若合作出现问题或费用增加，将影响业务和运营结果[77] - 公司经营受季节性影响，冬季和节假日通常有更高的客流量和销售额[78] - 公司食材有保质期限制，库存管理可能面临需求波动和过期风险，影响销售和成本[80] - 公司餐厅选址至关重要，现有餐厅位置可能失去吸引力，新餐厅难以获得优质场地[81][82] - 公司信息技术系统可能受到多种因素影响，导致业务受损和数据泄露[83] - 公司数据收集和使用面临安全、隐私和合规风险，政策失误可能导致不利影响[84][85][86] - 公司保险可能无法覆盖所有业务风险，若发生未投保事件，将影响业务和财务状况[87] - 公司知识产权保护存在风险，可能被侵权或面临侵权索赔，影响品牌和业务[88][89][90][91] - 公司需遵守多项监管要求和获取相关许可证，未能满足可能导致罚款、停业和声誉受损[92][94] - 公司可能面临劳动纠纷、法律诉讼、税务调整等风险，影响业务和财务状况[100][101][102] - 公司面临食品采购成本和劳动力成本上升压力，可能影响利润率和经营业绩[109][111] - 公司可能继续确认物业、厂房及设备和使用权资产减值损失，影响财务状况[115] - 公司可能需要大量融资，若无法获得足够资金，增长可能受影响[117] - 股份支付费用可能导致现有股东股权稀释，影响财务表现[119] 公司股权与证券相关风险 - 截至2025年3月31日，张勇先生控制的实体合计持有公司45.37%的已发行股份，其可能对公司决策产生重大影响，且利益可能与其他股东不一致[133] - 公司ADS和普通股交易价格可能因市场、行业及自身运营等因素而波动，可能导致投资者重大损失[123] - 若卷入证券集体诉讼，公司管理层精力和资源将被分散，需承担高额辩护费用，可能损害运营业绩和声誉，限制未来融资能力[125] - 公司普通股与ADS之间的兑换时间可能长于预期，期间投资者可能无法结算或出售证券，且兑换涉及成本[126] - 大量普通股与ADS之间的兑换可能对双方的流动性和交易价格产生不利影响[131] - 美国资本市场和香港交易所的特点不同，可能对公司普通股和/或ADS的交易价格产生负面影响[132] - ADS持有人的投票权受存托协议限制，可能无法直接行使对普通股的投票权[134] - 未来大量出售或市场认为可能出售ADS、普通股或其他股权证券，可能导致其价格大幅下跌[139] - 公司组织章程含反收购条款，每年股东大会仅三分之一董事会成员可选举[148] - 公司在开曼群岛注册，股东在美国法院维权能力受限，开曼群岛证券和公司法不如美国完善[149] - 开曼群岛豁免公司股东无普遍权利检查公司记录或获取股东名单，董事可自行决定是否让股东检查公司记录[150] - 美国存托股份（ADS）持有人就存托协议相关索赔可能无权获得陪审团审判，该弃权条款或限制股东诉讼[153] - 股东获得的针对公司的某些判决可能无法执行，因公司多数资产和高管位于美国境外[158] - 存托协议规定纽约南区联邦地方法院或纽约州法院有专属管辖权，该条款可增加索赔成本、限制股东诉讼[159] - 公司一名高管常驻中国内地，在中国基于外国法律对其送达法律文书、执行外国判决或提起诉讼可能有困难[162] - 存托机构可自行决定不向ADS持有人分配现金股息，如认为分配不公平或不可行[163] - 存托机构可随时关闭账簿，拒绝交付、转让或登记ADS转让[164] - 公司可能进行权利发行，ADS持有人可能因权利和相关证券未注册或无豁免而无法参与，导致持股被稀释[165] 公司合规与报告要求 - BEPS 2.0引入全球最低有效税率15%，适用于年全球收入7500万欧元及以上的跨国企业集团[106] - 非美国公司若某一纳税年度至少75%的总收入为被动收入，或至少50%的资产价值（按季度平均计算）归因于产生被动收入的资产，将被归类为被动外国投资公司（PFIC）[144] - 基于历史资产价值、收入和资产构成以及美国存托股份（ADS）价格，公司认为截至2024年12月31日的上一纳税年度并非PFIC，但无法保证未来不会被认定为PFIC[146] - 公司作为外国私人发行人，可豁免美国部分证券规则和法规，需在每个财年结束后四个月内提交20 - F表格年度报告[169] - 自2025年12月31日财年的年度报告起，需在20 - F表格年度报告中包含管理层关于财务报告内部控制有效性的报告[170] - 截至2023年12月31日，公司财务报告内部控制存在重大缺陷，截至2024年12月31日已整改[171] - 公司上一财年收入低于12.35亿美元，符合“新兴成长公司”标准，可享受特定的简化报告和其他要求[178] - 公司将保持“新兴成长公司”身份，直至满足特定条件，不再是“新兴成长公司”后，预计将产生大量费用[179] 公司发展与战略 - 公司推出“石榴计划”探索多种业务形式，但新业务形式面临竞争、消费者认知障碍等挑战[53] - 公司使命是成为全球领先的综合餐饮集团，打造世界一流的中餐品牌，在全球推广中华饮食文化[185] - 公司凭借30多年的品牌历史和行业经验，在国际市场稳步扩张，过去三年实现强劲增长和利润率扩张[187][190] - 公司利用海底捞品牌遗产和标准化运营经验，通过“利益一致、纪律管理”的管理理念应对国际扩张挑战[189] - 自2022年以来餐厅累计接待超7800万客人，2024年12月31日会员约631万，较2022年1月1日的约187万有所增加[196] - 2022 - 2024年新开餐厅通常在六个月内实现盈亏平衡[201] - 品牌自2019年起每年被评为“全球最具价值餐厅品牌25强”之一，是唯一上榜的中餐品牌[195] 餐厅业务运营与特色 - 餐厅通常提供110到180种食物配料，分八大类[217] - 餐厅提供四个招牌汤底、招牌“海底捞菜品”“老牌”菜品及超20种配料的自助酱料台[218] - 2024年在全球推出并推广多种新产品，如东南亚的“海底捞牛肉”等[225] - “猪肚胡椒汤底”和“酸菜鱼金汤”在日本推出后连续三个月点击率超15%[225] - 计划利用非高峰时段，通过提供特别折扣和特色菜提升餐厅业绩[215] - 积极探索与当地供应商合作，建立本地化采购和供应链系统以降低采购成本[215] - 可能设立中央厨房支持食品创新、安全和质量控制，提高运营效率[215] - 餐厅会考虑当地习俗，组织主题活动和装饰餐厅庆祝当地节日[216] - 日本餐厅提供味噌汤底、牛肠等本地化食材，东南亚餐厅提供冬阴功汤底[220][223] - 英国餐厅提供黑胡椒酱、泡菜和橄榄等常见酱料和调味品[223] 公司上市相关 - 2022年公司完成一系列业务和公司重组交易，12月30日普通股在港交所上市，股票代码“9658”[181][182]

文章核心观点 公司创始人专注美国餐饮股票分析，运用专业方法为投资者提供策略，创始人还参与学术和新闻活动 [1] 公司情况 - 创始人有工商管理、会计基础及法医会计与控制方向MBA学位，创立Goulart's Restaurant Stocks公司 [1] - 公司专注分析美国市场餐饮股票，覆盖QSR、快餐休闲、休闲餐饮、高级餐饮和家庭餐饮等多个细分领域 [1] - 公司采用先进分析模型和专业估值技术，为投资者提供详细见解和可行策略 [1] 创始人活动 - 创始人积极参与学术和新闻活动，定期向促进个人和经济自由的机构供稿 [1] - 创始人曾是Investing专栏作家，讨论货币政策、金融教育和金融建模等话题 [1]

纪要涉及的公司 特海国际 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024年总收入7.783亿美元，同比增长13.4%，餐厅营业收入占96%，平均每天翻台率提升至3.8次，同比增加0.3次，健康火锅餐厅同店销售增长7.1%，整体营业利润增长23.7% [2][3] - 2025年第四季度总收入2.09亿美元，同比增长10.4%，餐厅营业收入占95.7%，海底捞火锅餐厅平均每天翻台率3.9次，同店销售增长4.2%，营业利润率达8.4%，同比提升2个百分点 [2][3] 2. **业务改善措施** - 与员工和客户深入交流，执行管理和绩效评估措施，优化员工福利等制度和工具，增强员工凝聚力 [4][5] - 举办用餐活动，引入专属客户经理，加强员工与客户联系 [5] - 优化区域管理，组织特殊活动，延长营业时间提高桌面周转率，探索开设新店和分租机会 [4] 3. **产品研发及供应链管理** - 2024年全球推出1000多种新产品，受客户好评 [6] - 开发评估系统，优化产品供给和供应链，提升供应商评级，确保菜品质量 [6] 4. **服务拓展及客户体验** - 在马来西亚和加拿大门店推出夜间消费产品和夜店风格装修，在韩国组织名人合作活动 [2][7] - 重视外卖业务，推出麻辣火锅、盖浇饭等快餐产品 [2][7] 5. **财务数据** - 2024年原材料成本占总收入33.1%，毛利率提高1个百分点至10%，员工成本占收入比例33%，租金公用事业等费用有相应占比 [8] - 2025年第四季度原材料成本6768.4万美元，毛利率67.6%，同比上升2.4个百分点，员工成本6700万美元，占收入32.2%，同比下降0.2个百分点等 [9] - 2025年第四季度营业利润约1750万美元，同比增加530万美元，增长44.5%，但录得税后亏损1160万美元，因汇率波动汇兑损失2600万美元 [10] - 2025年第四季度经营现金流3100万美元，较去年同期增加60万美元，截至去年年底现金及现金等价物2.55亿美元，比2023年底增长66.7% [11] 6. **各地区市场表现** - 东亚地区桌面周转率4次，比去年同期增加0.7轮，餐厅收入增长16.4% [12] - 北美地区就餐次数略有下降，为每桌每天3.9轮，每位客人平均消费减少2.6美元 [12] - 东南亚地区餐厅收入增长7.7%，整体就餐频率下降0.1次至每桌每天3.7次，每位客户平均消费上升至19.5美元，比去年同期增加0.4美元 [12] 7. **定价策略** - 制定合理定价策略，优化菜单及供应链管理，实行差异化定价，赋予区域负责人灵活性 [13] - 预计维持并提升客户平均消费水平 [13] 8. **员工本地化策略** - 约20%-30%的员工与管理层来自当地，美国当地经理吸引大量当地客户，欧洲当地客户喜爱亚洲风格餐饮 [15] 9. **开店计划及品牌培育** - 2025年已在菲律宾、马来西亚和日本开设店铺，签约10家火锅店和2家烧烤餐厅，预计年底店铺数量增加 [16] - 推进红石榴策略，探索开发中式子品牌，在东南亚签约并准备开设烧烤餐厅 [16] 10. **管理调整效果** - 去年管理调整取得显著成效，提升了客户服务质量、回头率和忠诚度 [17] - 毛利率有提升空间，员工费用确保服务与产品质量，新品牌投资谨慎计算 [17] 11. **2025年重点** - 兼顾同店销售增长与新市场拓展，发展次级品牌 [18] - 精细化供应链管理，谨慎投资中央厨房 [18][19] 12. **北美市场布局** - 北美市场潜力大，需求强劲，发展管线中有多个火锅餐厅项目，探索快餐及其他垂直领域 [20] - 回报期长且资本支出要求高，拓展持谨慎乐观态度 [20] 13. **竞争优势** - 尊重海外市场，经营方式扎实，主动学习改进 [22] 14. **投资回收期** - 东南亚新开店投资回收期通常3年，北美约4年，柬埔寨和菲律宾低于预期 [23] 15. **部分门店经营状况** - 东南亚部分门店因租约到期或选址失误业绩不佳，及时采取措施停止亏损 [24] 16. **日本市场业绩改善原因** - 管理策略调整，提高客户体验和满意度，调整定价策略，客户回头率显著提高 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 激励计划正在优化以配合红石榴战略，但具体细节未敲定 [21] 2. 目前无法提供2025年第一季度营业额具体数据，5月左右发布公告 [26] 3. 海外烧烤餐厅处于早期阶段，难以确定与国内门店异同，烧烤店有潜力 [27] 4. 2024年毛利率提升得益于一线员工和总部合作，以及北美部分门店创新措施，2025年盈利能力因新餐厅开设难准确预测 [27]

公司评级与投资机会 - Super Hi International Holding Ltd 的未赞助 ADR 被 Zacks 评级上调至 2（买入）[1] - 评级上调主要基于公司盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强大因素之一 [1] - Zacks 评级系统依赖于公司盈利预期的变化 通过跟踪卖方分析师的 EPS 预测来形成共识 [2] - 盈利预期的变化是影响短期股价走势的重要因素 Zacks 评级系统对个人投资者非常有用 [3] - 评级上调反映了对公司盈利前景的积极看法 可能导致买入压力增加和股价上涨 [4] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化 反映在盈利预期的修正中 与短期股价走势密切相关 [5] - 机构投资者通过盈利和盈利预期计算公司股票的公平价值 其大规模投资行为推动股价变动 [5] - 盈利预期的上升和评级上调表明公司基础业务的改善 投资者应通过推高股价来反映这一趋势 [6] Zacks 评级系统的有效性 - Zacks 评级系统利用盈利预期修正的力量 通过四个与盈利预期相关的因素将股票分为五类 [7] - Zacks Rank 1（强力买入）股票自 1988 年以来平均年回报率为 +25% [8] - Zacks 评级系统在任何时候对其覆盖的 4000 多只股票保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例 只有前 5% 的股票获得“强力买入”评级 接下来的 15% 获得“买入”评级 [10][11] Super Hi International Holding Ltd 的盈利预期 - 公司预计在截至 2024 年 12 月的财年中每股收益为 0.34 美元 同比变化为 -32% [9] - 过去三个月 Zacks 共识预期上调了 3.4% [9] - 公司被 Zacks 评级上调至 2 表明其在盈利预期修正方面表现优异 位于 Zacks 覆盖股票的前 20% 可能推动股价在短期内上涨 [11]

一、公司概况 * **公司名称**：特海国际 * **行业**：餐饮 * **时间**：2024年第三季度 * **主要业务**：火锅店经营 二、业绩概览 * **总营收**：1.99亿美元，同比增长14.6% * **净利润**：3766万美元 * **翻台率**：3.8轮，同比增长0.1轮 * **客流**：740万人次，同比增长4.2% * **客单价**：25.8美元，同比增长2.1美元 三、业务亮点 * **门店网络扩张**：门店数量增加，收入增长 * **客流量提升**：客流同比增长4.2% * **翻台率提升**：翻台率同比增长0.1轮 * **客单价提升**：客单价同比增长2.1美元 * **产品创新**：累计优化新产品三百余次 * **营销活动**：与王者荣耀联合举办活动，推出周边套餐系列 四、管理措施 * **门店管理**：推动门店从三张表出发的提升业务及管理 * **总部管理**：整合产品及营销部门，规范菜单和营销活动 * **人员激励**：划分更小的作战单元，激发员工积极性 五、未来展望 * **开店目标**：2024年全年预计新开双位数的门店，2025年有十多个项目在推进 * **新品牌**：探索其他类型火锅、烧烤、快餐等 * **红十六计划**：孵化新品牌，提供市场调研、产品研发等资源支持 六、问答环节 * **开店规划**：2024年预计新开双位数门店，2025年有十多个项目在推进 * **新品牌**：目前没有非常成熟的新品牌，但正在探索其他类型火锅、烧烤、快餐等 * **价格竞争**：保持相对稳定的定价，根据汇率、季节性活动等因素进行调整 * **利润率**：预计全年利润率在个位数，单餐厅利润率在10%到15%之间 * **运营效率**：门店管理效率提升，职能部门工作更加系统 * **人员管理**：保证门店服务质量，人工成本占比合理 * **海外供应链**：优化流程，提升管理能力，减少门店负担 * **本地化**：亚洲本地化程度较高，欧美以亚洲客人和华裔客人为主要客群 七、其他重要信息 * **成本费用**：人工成本、租金费用、水电开支等有所增加，但整体可控 * **汇兑收益**：第三季度产生约2590万美元的汇兑收益 * **经营现金流**：第三季度经营现金流为4000万美金，同比增长2000万美金

公司整体营收情况 - 2024年第三季度公司营收1.986亿美元，同比增长14.6%，2023年同期为1.733亿美元[4][6][7] - 2024年第三季度营收为198,616千美元，2023年同期为173,252千美元，同比增长14.6%[22] 公司运营收入及利润率情况 - 2024年第三季度公司运营收入为1490万美元，同比增长52.0%，2023年同期为980万美元；运营利润率为7.5%，2023年同期为5.7%[10] 公司利润情况 - 2024年第三季度公司实现利润3770万美元，2023年同期亏损140万美元；基本和摊薄后每股净利润均为0.06美元，2023年同期接近零[11][12] - 2024年第三季度税前利润为41,220千美元，2023年同期为358千美元，同比增长11413.97%[22] - 2024年第三季度净利润为37,656千美元，2023年同期亏损1,402千美元[22] 公司成本情况 - 2024年第三季度原材料和消耗品使用成本为6550万美元，同比增长9.9%，2023年同期为5960万美元；占营收比例从2023年同期的34.4%降至33.0%[8] - 2024年第三季度员工成本为6580万美元，同比增长15.2%，2023年同期为5710万美元；占营收比例从2023年同期的32.9%升至33.1%[9] 海底捞餐厅数量情况 - 截至2024年9月30日，海底捞餐厅总数为121家，较2023年12月31日净增6家；第三季度无新开店，临时关闭1家东南亚餐厅[6] 海底捞餐厅运营指标情况 - 2024年第三季度总桌翻台率为每天3.8次，2023年同期为每天3.7次；总客流量超740万人次，同比增长4.2%，2023年同期为710万人次[6] - 2024年第三季度同店销售增长5.6%[6] - 2024年第三季度整体客均消费为25.8美元，2023年同期为23.7美元；单店日均收入为1.77万美元，2023年同期为1.61万美元[14] 各业务线收入情况 - 2024年第三季度海底捞餐厅运营收入为1.909亿美元，同比增长14.5%，2023年同期为1.667亿美元；外卖业务收入为260万美元，同比增长8.3%，2023年同期为240万美元；其他业务收入为510万美元，同比增长21.4%，2023年同期为420万美元[11] 公司资产情况 - 截至2024年9月30日，非流动资产为355,875千美元，2023年12月31日为357,921千美元，略有下降[23] - 截至2024年9月30日，流动资产为310,559千美元，2023年12月31日为218,962千美元，同比增长41.83%[23] 公司负债情况 - 截至2024年9月30日，流动负债为127,046千美元，2023年12月31日为128,571千美元，略有下降[23] - 截至2024年9月30日，非流动负债为178,481千美元，2023年12月31日为176,191千美元，略有增长[24] 公司净资产情况 - 截至2024年9月30日，净资产为360,907千美元，2023年12月31日为272,121千美元，同比增长32.63%[24] 公司现金流情况 - 2024年第三季度经营活动产生的净现金为40,699千美元，2023年同期为19,911千美元，同比增长104.41%[25] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加70,570千美元，2023年同期净减少43,032千美元[25]

公司整体营收情况 - 2024年上半年公司营收3.709亿美元，较2023年同期的3.239亿美元增长14.5%，主要因海底捞餐厅运营收入增加4380万美元[17] - 2024年上半年，集团来自外部客户的总营收为3.7093亿美元，2023年同期为3.23931亿美元[140] - 2024年上半年，公司总营收为370,930千美元，较2023年同期的323,931千美元有所增长[91] 海底捞餐厅业务数据 - 2024年上半年海底捞餐厅运营收入3.565亿美元，较2023年同期的3.127亿美元增长14.0%；平均每位顾客消费24.6美元，较2023年同期的25.5美元减少0.9美元[19] - 2024年上半年总客流量1450万人次，2023年同期为1230万人次；整体平均翻台率为3.8次/天，2023年同期为3.3次/天；整体平均每位顾客消费24.6美元，2023年同期为25.5美元[23] - 2024年上半年同店销售总额3.23165亿美元，2023年同期为2.98791亿美元；整体平均同店日销售额为1.73万美元，2023年同期为1.61万美元[26] 餐厅网络情况 - 截至2024年6月30日，餐厅网络扩展至亚洲、北美、欧洲和大洋洲13个国家的122家餐厅[20] 外卖业务收入情况 - 2024年上半年外卖业务收入520万美元，较2023年同期的430万美元增长20.9%[29] 其他业务收入情况 - 2024年上半年其他业务收入920万美元，较2023年同期的690万美元增长33.3%[30] 其他收入情况 - 2024年上半年其他收入330万美元，较2023年同期的550万美元减少40.0%[31] - 2024年上半年，其他收入为3,275千美元，较2023年同期的5,461千美元有所下降[92] 原材料及耗材成本情况 - 2024年上半年原材料及耗材成本1.246亿美元，较2023年同期的1.093亿美元增长14.0%；占营收比例分别为33.6%（2024年）和33.7%（2023年）[33] 员工成本情况 - 2024年上半年员工成本1.263亿美元，较2023年同期的1.077亿美元增长17.3%；占营收比例从2023年上半年的33.3%增至2024年上半年的34.1%[36] 差旅费和通讯费情况 - 2024年上半年差旅费和通讯费为320万美元，较2023年同期的230万美元增长39.1%，占收入的比例从0.7%升至0.9%[44] 其他费用情况 - 2024年上半年其他费用为3310万美元，较2023年同期的2780万美元增长19.1%，占收入的比例从8.6%升至8.9%[46] - 2024年上半年，其他费用为33,129千美元，较2023年同期的27,780千美元有所上升[94] 其他净损失情况 - 2024年上半年其他净损失为1810万美元，较2023年同期的1000万美元增长81.0%，主要因净外汇损失增加880万美元[48] - 2024年上半年其他净损失为1811.9万美元，2023年同期为996.2万美元[96] 公司净亏损情况 - 2024年上半年公司净亏损460万美元，2023年同期净利润为340万美元，主要因净外汇损失增加880万美元和上市费用250万美元[52] - 2024年上半年集团亏损458.3万美元，2023年同期盈利354.1万美元[102] 存货情况 - 截至2024年6月30日，公司存货为2660万美元，较2023年12月31日的2980万美元下降10.7%，存货周转天数从42.8天降至40.7天[53][54] 贸易及其他应收款和预付款情况 - 截至2024年6月30日，公司贸易及其他应收款和预付款为3170万美元，与2023年12月31日的3160万美元基本持平，贸易应收款周转天数从7.3天增至8.3天[55][56] - 截至2024年6月30日，贸易应收款为1576.5万美元，2023年12月31日为1843万美元；预付款项为1272.8万美元，2023年12月31日为1009.7万美元；其他应收款和预付款项总计为3169.1万美元，2023年12月31日为3158万美元[120] 贸易应付款情况 - 截至2024年6月30日，公司贸易应付款为3300万美元，较2023年12月31日的3440万美元下降4.1%，贸易应付款周转天数从51.1天降至48.7天[58][59] - 截至2024年6月30日，贸易应付款在60天内到期的金额为3299.4万美元，2023年12月31日为3437.5万美元[122] 美国存托股份发行情况 - 2024年5月，公司发行3096600份美国存托股份，每份价格19.56美元，总收益6057万美元[60] 现金及现金等价物情况 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为1.407亿美元，较2023年12月31日的1.529亿美元下降8.0%[62] 公司资本支出情况 - 2024年上半年公司资本支出为1770万美元，主要用于新餐厅开业及装修筹备[64] - 截至报告期末，集团资本支出承诺为671.4万美元，2023年12月31日为665万美元[131] 非流动资产情况 - 截至2024年6月30日，非流动资产为344,293千美元，较2023年12月31日的357,921千美元有所下降[77] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，新加坡非流动资产分别为55,563千美元和60,589千美元[142] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，美国非流动资产分别为59,997千美元和63,924千美元[142] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，澳大利亚非流动资产分别为44,259千美元和46,668千美元[142] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，其他国家非流动资产分别为161,964千美元和165,586千美元[142] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，非流动资产总计分别为321,783千美元和336,767千美元[142] 流动资产情况 - 截至2024年6月30日，流动资产为279,824千美元，较2023年12月31日的218,962千美元有所上升[77] 流动负债情况 - 截至2024年6月30日，流动负债为120,221千美元，较2023年12月31日的128,571千美元有所下降[77] 净流动资产情况 - 截至2024年6月30日，净流动资产为159,603千美元，较2023年12月31日的90,391千美元有所上升[77] 非流动负债情况 - 截至2024年6月30日，非流动负债为167,059千美元，较2023年12月31日的176,191千美元有所下降[78] 净资产情况 - 截至2024年6月30日，净资产为336,837千美元，较2023年12月31日的272,121千美元有所上升[78] 财务成本情况 - 2024年上半年财务成本为392.6万美元，2023年同期为434万美元[97] 所得税费用情况 - 2024年上半年所得税费用为527.7万美元，2023年同期为392.6万美元，集团税率为9% - 33%[98][99] 基本每股亏损情况 - 2024年上半年基本每股亏损计算基于加权平均56496万股，2023年同期为55740万股[103] 新增物业、厂房及设备支出情况 - 2024年上半年公司新增物业、厂房及设备支出1656.9万美元，2023年同期为1745万美元[105] 使用权资产和租赁负债情况 - 2024年上半年公司确认使用权资产1504万美元，租赁负债1461.2万美元，2023年同期分别为1047.9万美元和1030.7万美元[106] 减值测试折现率和现金流增长率情况 - 2024年减值测试使用的税前折现率为7.7% - 18.6%，2023年为8.5% - 24.2%，超5年期现金流增长率为0% - 3%[110] 递延税项资产和负债情况 - 2024年6月30日递延税项资产为4435.1万美元，负债为4399.9万美元，净额为35.2万美元[112] 未确认递延税项资产情况 - 截至2024年6月30日，未确认递延税项资产的税务亏损为13371万美元，其他可抵扣暂时性差异为9620万美元[115] 集团其他可抵扣暂时性差异情况 - 截至2024年6月30日，集团其他可抵扣暂时性差异为9620万美元，2023年为1.05359亿美元[118] 其他应付款情况 - 截至2024年6月30日，其他应付款总计为3123万美元，2023年12月31日为3488.7万美元[124] 合同负债情况 - 截至2024年6月30日，合同负债总计为1086.7万美元，2023年12月31日为1140.4万美元[125] 恢复租赁物业准备金情况 - 截至2024年6月30日，恢复租赁物业的准备金为955.4万美元，2023年12月31日为940.6万美元；非流动负债项下的金额为883.3万美元，2023年12月31日为779.9万美元[128] 公司股份情况 - 截至2024年6月30日，公司已发行普通股为6.50299亿股，2023年1月1日、2023年6月30日和2024年1月1日为6.19333亿股；股份溢价为55059.3万美元，2023年12月31日为49448万美元[129] 向关联公司采购情况 - 2024年上半年，公司向控股股东控制的关联公司采购调味品和即食火锅产品金额为760.2万美元，2023年同期为662.6万美元[134] 公司守则遵守情况 - 公司采用《企业管治守则》的守则条文，并在报告期内及直至公告日期遵守所有适用原则和守则条文[143] - 公司采用《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》，董事和可能拥有公司内幕消息的员工在报告期内及直至公告日期均遵守该守则[144][145] 公司证券交易情况 - 报告期内及直至公告日期，公司及其附属公司未购买、出售或赎回公司在香港联合交易所或其他证券交易所上市的证券，截至2024年6月30日，公司不持有任何库存股[146] 中期股息情况 - 董事会决定不宣派截至2024年6月30日止六个月的中期股息[151] 中期业绩公告和报告发布情况 - 公司2024年6月30日止六个月的中期业绩公告和中期报告将在香港联合交易所和公司网站发布[151][152] 公司业务季节性影响情况 - 公司业务受季节性因素影响，经营成果可能会出现波动[85]