财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心每股收益（EPS）为1.02美元，同比增长52%，连续第三个季度创纪录；6个月核心EPS为2.12美元，高于全年EPS指引3.50 - 3.70美元的一半 [8][24] - 第二季度核心股本回报率（ROE）为11.7%，12个月为12.1%，高于前12个月的9%；公司将2021年核心ROE预期提高至超过10% [26] - 管理投资组合的总净投资收入增长近50%，达到8.41亿美元，总净投资收入增长35.8%；更新后的指引显示，总净投资收入预计为3.85 - 4.05亿美元 [44][47] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 本季度核心收益增加约800万美元，增幅70.8%，主要得益于另类投资组合带来的净投资收入增长；承保收入下降约600万美元，尽管巨灾损失显著降低且费用率有所改善 [28] - 本季度保费为1.56亿美元，新业务量仍低于历史水平；汽车平均保费略有下降，财产平均保费开始上升 [29] - 本季度巨灾损失为1750万美元，对综合比率的贡献为11.3个百分点，远低于去年同期和年初预期；预计下半年巨灾损失在2000 - 2500万美元之间 [30][31] - 第二季度释放了420万美元的前期准备金，其中约300万美元来自2019年及以前的汽车责任险；6个月综合比率为92.7%，仍有望实现全年95% - 96%的长期目标 [35] 补充保险 - 该业务贡献了3160万美元的保费和1200万美元的核心收益；补充保险储备继续呈现有利趋势，受疫情影响，保单持有人行为变化仍带来积极影响 [36] - 第二季度补充保险销售额为120万美元，高于今年第一季度和去年同期；保费持续率保持在90%以上，有效保单约28.2万份 [37][39] - 修订后的2021年补充保险核心收益展望为4100 - 4300万美元，反映了净投资收入的更高贡献；预计全年税前利润率将优于中期20%以上的长期目标 [39] 人寿保险 - 6月是自疫情开始以来人寿保险销售最高的月份；第二季度年化销售额高于第一季度，客户留存率稳定；单笔保费人寿保险销售有所增加 [40] - 核心收益较去年增长一倍多，达到500万美元，主要因死亡率成本回到精算预期范围内，总福利和费用回到目标水平，净投资收入增长26.9% [41] - 由于第一季度死亡率成本较高，略微下调了2021年全年人寿保险业务核心收益预期至1400 - 1600万美元 [41] 退休业务 - 第二季度核心收益（不包括递延获取成本解锁）增长88.3%，反映了强劲的净息差；递延获取成本解锁为约20万美元，而去年同期为370万美元 [42] - 净息差较去年第二季度提高79个基点，达到265个基点，部分得益于另类投资组合的强劲回报；年金合同存款比去年第二季度增长15.6%，6月创下多年来单月存款最高纪录 [42][43] - 基于上半年的强劲表现，将2021年全年退休业务核心收益（不包括递延获取成本解锁）预期提高至4300 - 4500万美元 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司市场覆盖范围内约1.2万个K - 12学区中，75%至少有一个教育工作者家庭；收购NTA增加了约12万户教育工作者家庭；收购麦迪逊国民人寿后，其服务1200个学区，为约35万名教育工作者提供雇主支付和赞助产品 [14] - 学校学区每年在雇主支付福利上的支出约1600亿美元，该市场在过去5年中增长超过30%；收购麦迪逊国民人寿后，公司的潜在市场扩大到该领域 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是实现可持续的两位数ROE，并在教育市场实现显著扩张；过去1.5年，尽管面临疫情等挑战，公司仍取得成功，得益于对教育市场的专注和多线业务模式 [9][10] - 计划收购麦迪逊国民人寿保险公司，进入雇主支付福利市场；该收购将整合两家以教育工作者为中心的公司，在产品分销和基础设施方面优势互补 [11] - 收购麦迪逊国民人寿后，公司将在教育工作者获取保险解决方案的三种方式上都具备互补的分销能力，显著扩大潜在市场 [13] - 公司将通过增加对另类投资的配置来提高净投资收入，继续推进费用优化举措，并通过各分销渠道扩大市场份额，以提高整体ROE [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着疫苗接种推进和业务持续强劲表现，公司对业务发展势头感到鼓舞；预计2021 - 2022学年将比上一学年更正常，尽管对新的新冠变种存在担忧，但相信大多数学校将避免回到混合或远程学习环境 [21][24] - 公司准备在返校季支持教育工作者，结合过去1.5年测试和完善的虚拟营销方法与传统线下活动，有望延续上半年的销售势头 [20] - 收购麦迪逊国民人寿是加速实现可持续两位数ROE的战略举措，预计该交易将在2022年为ROE贡献50个基点，并在未来带来更多增长潜力 [19][26] 其他重要信息 - 公司在介绍中包含前瞻性陈述，提醒投资者这些陈述存在风险和不确定性，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异 [5] - 公司使用了一些非公认会计原则（non - GAAP）指标，相关指标与最可比的GAAP指标的调节信息可在新闻稿中获取 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：通胀对汽车和家庭保险的影响，以及房主保险自动通胀调整的变化 - 通胀是经济健康但供应短缺的反映，可能推动利率上升，对投资收益率产生有利影响；在汽车保险方面，主要影响因素包括劳动力成本、零部件成本、社会通胀和律师参与度的回归；在财产保险方面，除了劳动力和材料成本上升，客户对损失的缓解不及时也导致损失加剧 [54][55] - 通胀部分因素可能是暂时的，但公司将在未来几周至几个月内对通胀因素进行第二次调整，以提高保险覆盖价值；在汽车和财产保险业务上都将考虑采取费率调整措施 [56][57] - 年初房主保险自动通胀调整提高到约5%，目前考虑将其提高到7% - 8% [59] 问题2：汽车保险中律师参与情况 - 目前律师参与情况正逐渐恢复到疫情前水平，并非新现象；公司在一些律师参与情况较严重的州（如佛罗里达州）的市场份额在过去4 - 5年中已有意降低，因此该因素对公司影响不大 [60] 问题3：补充保险产品是否受医疗成本上升影响 - 补充保险产品目前未受到当前通胀措施的影响；随着业务逐渐恢复正常，预计销售将增加，同时理赔也将开始回升 [64][65] 问题4：财产保险中火灾和水损损失的频率和严重程度情况 - 火灾损失因业务规模较小而波动较大；水损损失是新出现的现象，由于客户缓解不及时和劳动力供应问题，损失情况加剧；从年度来看，火灾保险业务仍保持盈利，而水损损失呈上升趋势 [68][69][70] 问题5：排除收购因素后，公司在教育工作者家庭关系方面的有机增长情况 - 公司希望能够按家庭层面报告数据，但目前还无法提供；过去24个月，公司的潜在市场显著增加，收购NTA和麦迪逊国民人寿带来了更多客户；公司对交叉销售和客户留存有信心，看好业务发展前景 [73][74] 问题6：疫情期间学校对外部人员（如公司代理人）的准入情况，以及返校季业务预期 - 疫情封锁期间，部分学区对外部人员准入有严格限制，这种情况可能会继续存在；但公司对返校季业务感到乐观，教育工作者的高疫苗接种率和对课堂学习的认可，使得代理人看到了积极的迹象，尽管仍会存在一些准入问题 [76][77][79] 问题7：补充保险理赔趋势是否会有半永久性变化 - 部分理赔趋势可能会有半永久性变化，但预计大部分情况将在疫情后恢复正常；不同产品线受疫情影响程度不同，如意外保险理赔预计将在疫情后全面回升；公司在更新的指引中考虑了理赔活动上升的因素，但仍低于原计划水平 [81][82][83] 问题8：能否统计补充保险中为教育工作者配偶提供保障的市场规模 - 目前统计该数据并不容易，公司的许多产品是覆盖整个家庭的；但公司可以在未来提供相关数据 [87] 问题9：另类投资收入的实时报告与季度滞后情况，以及业绩表现 - 几乎所有另类投资都按季度滞后报告；今年第一季度回报率接近11%，第二季度接近20%，年初至今回报率近15%，远高于典型的高个位数计划；第二季度的出色表现主要与首次公开募股（IPO）实现和少数私募股权基金有关 [89] 问题10：麦迪逊国民人寿收购的交叉销售转换成本，以及是否有其他分销合作伙伴 - 交叉销售转换成本较低；麦迪逊国民人寿的业务与公司完全互补，通过与学区合作提供产品可以增强公司的信誉和声誉，有助于个人销售；目前公司与AssuredPartners旗下的NIS有长期合作关系，暂时不需要寻求其他分销合作伙伴，希望先充分利用现有合作关系 [93][96][97] 问题11：另类投资未来业绩表现及潜在逆风 - 另类投资的长期收益率假设并非基于当前的高回报水平；公司计划将另类投资的配置比例从目前的8%提高到15%，尽管收益率可能会降低，但绝对贡献将增加，是提高ROE的战略手段 [99] - 长期目标与其他大型寿险同行一致，其中10%分配给商业抵押贷款和投资级基础设施基金，预期回报较稳定，为中个位数；另外5%更具波动性，但可能带来更高回报；公司目前有约6亿美元的投资承诺，预计在未来12 - 24个月内投入使用，主要集中在商业抵押贷款领域 [100][101]

公司收购与信贷额度 - 公司于2021年7月14日签订协议，以1.725亿美元收购麦迪逊国民人寿保险公司，交易预计2022年第一季度初完成，银行信贷额度扩展1亿美元至3.25亿美元[92] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度和上半年，公司总收入分别为3.471亿美元和6.691亿美元，同比增长10.2%和7.5%[100] - 2021年第二季度和上半年，公司净利润分别为4670万美元和8600万美元，同比增长53.1%和75.5%[100] - 2021年第二季度和上半年，公司净亏损分别为110万美元和1240万美元，较2020年同期分别减少42.1%和38.6%[158] - 2021年第二季度和上半年，公司净投资收入分别为1.092亿美元和2.047亿美元，较2020年同期分别增长35.8%和25.8%[160] - 2021年第二季度和上半年，公司税前净投资收益（损失）分别增加170万美元和1120万美元[161] - 2021年第二季度和上半年，公司利息支出分别为350万美元和690万美元，较2020年同期分别减少10.3%和12.7%[158] - 2021年第二季度和上半年，公司核心收益（损失）分别为亏损500万美元和920万美元，较2020年同期分别减少13.6%和12.2%[158] - 2021年全年摊薄后每股净收益预计在3.50 - 3.70美元之间，核心股本回报率超过10%[118] - 2021年总净投资收入预计在3.85 - 4.05亿美元之间，包括退休部门再保险存款资产约1亿美元的增值投资收入[120] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为1.166亿美元，较2020年的1.656亿美元下降29.6%，主要因保险理赔支出增加，部分被投资收入增加抵消[174][176] - 2021年上半年投资活动使用的净现金为3.431亿美元，较2020年的1.95亿美元下降75.9%[174] - 2021年上半年融资活动提供的净现金为2.336亿美元，较2020年的8630万美元增加170.7%，主要因从芝加哥联邦住房贷款银行获得的预付款增加2.67亿美元，部分被2500万美元的本金偿还抵消[174][179] - 2021年上半年公司支付的股东股息总额为2570万美元，董事会在3月和5月批准了每股0.31美元的定期季度股息[188] - 2021年上半年公司根据股票回购计划回购了39685股普通股，平均每股价格为38.43美元，截至6月30日，仍有1910万美元授权用于未来股票回购[189] 各业务线收入与费用关键指标变化 - 2021年第二季度和上半年，保费和合同收费收入分别增加40万美元和减少830万美元[102] - 2021年第二季度和上半年，净投资收入分别增加2760万美元和4010万美元[103] - 2021年第二季度和上半年，净投资收益（损失）分别比去年高170万美元和1120万美元[104] - 2021年第二季度和上半年，其他收入分别增加130万美元和200万美元[105] - 2021年第二季度和上半年，福利、索赔和结算费用分别增加410万美元和减少30万美元[106] - 2021年第二季度递延保单获取成本（DAC）解锁和摊销费用增加310万美元，上半年减少280万美元[109] - 2021年第二季度和上半年无形资产摊销费用分别减少50万美元和90万美元[110] - 2021年第二季度和上半年利息费用分别减少50万美元和120万美元[111] - 2021年和2020年上半年有效所得税税率分别为19.1%和12.3%，税收优惠证券投资收益分别降低有效所得税税率3.1和5.3个百分点[112] - 2021年Q2和H1总保费收入分别下降0.5百万美元和12.3百万美元，降幅分别为0.3%和4.0%[136][138] - 2021年Q2和H1汽车保费收入分别增加1.1百万美元和下降9.1百万美元，变化率分别为1.1%和 - 4.4%[136][139] - 2021年Q2和H1财产及其他保费收入分别下降1.6百万美元和3.2百万美元，降幅分别为2.7%和3.1%[136][140] - 2021年Q2和H1净投资收入分别为21.7百万美元和32.5百万美元，同比增长244.4%和95.8%[136] - 2021年Q2和H1净收入分别为19.3百万美元和47.2百万美元，同比增长70.8%和24.5%[136] - 2021年Q2和H1补充保费收入分别下降5.9%和4.5%，净投资收入分别增长57.5%和54.7%[143] 各业务线综合比率与净收入预计 - 财产和意外险部门2021年全年综合比率预计在95% - 96%之间，假设下半年巨灾损失在2000 - 2500万美元之间，全年净收入预计在6600 - 7000万美元之间[124] - 补充部门2021年全年净收入预计在4100 - 4300万美元之间，预计税前利润率优于长期目标的20%多[125] - 退休部门2021年预计产生净收入4300 - 4500万美元[126] - 人寿部门2021年预计产生净收入1400 - 1600万美元[127] 各业务线其他关键指标变化 - 2021年H1汽车综合比率上升2.4个百分点，主要因潜在损失比率上升4.5个百分点[137] - 2021年H1财产综合比率改善2.8个百分点，因巨灾损失降低，但潜在损失比率上升9.6个百分点[137] - 2021年H1补充业务续保率为90.7%，较2020年上升1.4个百分点[143] - 2021年H1退休业务固定年金年化净息差达259个基点，净年金合同存款增加15.8百万美元[145] - 退休业务方面，截至2021年6月30日的六个月，合同收费收入为1.78亿美元，同比增长26.2%；净投资收入为12.24亿美元，同比增长12.7%；净收入为2.21亿美元，同比增长151.1%[146] - 退休业务的年金合同净存款方面，可变年金六个月总计12.92亿美元，同比增长17.3%；固定年金六个月总计9.4亿美元，同比下降3.4%[146] - 退休业务的管理资产方面，截至2021年6月30日，年金管理资产为517.31亿美元，同比增长19.6%；管理资产总计931.94亿美元，同比增长17.2%[146] - 退休业务的年金合同有效数量为22.9万份，同比下降0.4%；固定年金年初至今的年化净息差为259个基点，同比增加91个基点[146] - 截至2021年6月30日，年金管理资产和可变管理资产分别较去年增加8.488亿美元和7.485亿美元；管理资产较去年增加14亿美元[147] - 预计未来12个月，退休和人寿业务合计约4.892亿美元的投资组合及相关可投资现金流将按当前市场利率再投资[148] - 若平均再投资利率下降100个基点，第一年退休业务净投资收入将减少约190万美元，第二年减少约560万美元；固定年金年化净息差分别减少约6个基点和19个基点[149] - 2019年第二季度签订的年金再保险协议，对22亿美元有效固定年金进行再保险，最低信用利率为4.5%[151] - 人寿业务方面，截至2021年6月30日的六个月，保费和合同存款为5.47亿美元，同比增长4.4%；净收入为5700万美元，同比增长128.0%[155] - 人寿业务的有效寿险保额为201.22亿美元，同比增长2.8%；保单数量为20万份，同比下降0.5%；平均保额为100529美元，同比增长3.3%[155] 投资组合相关指标 - 2021年6月30日，不包括再保险存款资产的应计投资收入，投资组合税前和税后年化投资收益率分别为4.3%和3.4%[103] - 2021年6月30日和2020年6月30日，不包括再保险年金块的平均递延年金贷记利率分别为2.4%和2.5%[107] - 截至2021年6月30日，公司固定到期证券投资组合公允价值约为66亿美元，投资级占比87.8%，平均质量评级为A+[165] - 截至2021年6月30日，公司固定到期和权益证券组合投资级占比87.4%，整体平均质量评级为A+[166] - 截至2021年6月30日，公司固定到期证券投资组合中有2370万美元的税前未实现投资损失，涉及公允价值7.347亿美元的421个头寸[168] 公司资本与财务状况 - 截至2021年6月30日，总资本为22.301亿美元，其中短期和长期债务为4.135亿美元，债务占总资本的18.5%（不包括固定收益证券的净未实现投资收益为21.8%），低于25%的长期目标[186] - 截至2021年6月30日，股东权益为18.166亿美元，其中包括固定收益证券的净未实现投资收益3.322亿美元，公司普通股的市值为15.526亿美元，每股市值为37.42美元，每股账面价值为43.78美元[187] - 截至2021年6月30日，公司的债务义务总额为4.135亿美元，其中短期债务为1.35亿美元，长期债务为2.785亿美元，包括2.485亿美元的4.50%高级票据和3000万美元的FHLB借款[191] - 2021年公司保险子公司无需事先监管批准可支付的股息总额为1.619亿美元，上半年已支付2400万美元[185] 公司注册声明与证券发行 - 2021年3月10日公司向美国证券交易委员会提交“通用暂搁”S - 3表格注册声明，自动生效，有效期至2024年3月10日，截至季报发布未发行相关证券[196] - 2018年3月13日公司提交S - 4表格“暂搁”注册声明，5月2日生效，可不时发行最多500万股普通股用于未来收购，除非撤回将无限期有效，截至季报发布未发行相关证券[197] 公司评级相关 - 公司主要保险子公司由AM Best、惠誉、穆迪和标普评级，评级会影响公司资本来源、资本成本和竞争地位[199] - 7月14日宣布收购麦迪逊国民后，AM Best、惠誉和穆迪确认公司评级，交易完成后资本和杠杆指标预计符合评级预期，收购将提升公司教育市场价值主张并使业务更多样化[200] - 截至2021年7月31日，四家机构对公司财产和意外险、人寿保险子公司赋予同等保险财务实力评级，仅AM Best对补充业务子公司评级并于7月14日上调[201] 公司再保险计划与风险相关 - 公司财产和意外险、补充、退休和人寿业务的再保险计划信息位于2020年12月31日年度报告10 - K表合并财务报表第二部分第8项附注5和附注8 [202] - 公司主要市场风险是市场价值风险，即投资资产价值下降风险，可能由资产收益率变化、投资流动性变化、发行人财务前景变化或信用评级下调导致[203] - 利率显著变化使公司面临损失或收入减少风险，取决于投资收益率与保险和投资合同负债计息利率的差异[205] - 公司通过协调资产预计现金流入与负债预计现金流出管理市场价值风险，为所有资产和负债维持合理期限，兼顾收益最大化、投资质量、流动性和多元化[206] - 公司市场价值风险敞口及管理的更详细描述位于2020年12月31日年度报告10 - K表第二部分第7A项[207] 公司流动性与现金需求 - 公司短期流动性需求主要用于支付保单持有人的索赔和福利、运营费用、利息和联邦所得税，预计未来12个月经营现金流足以满足运营现金需求[173] - 截至2021年6月30日，公司持有12亿美元的现金、美国政府和机构固定收益证券及公共股权证券，可在正常市场条件下快速变现[182]

业绩总结 - 截至2021年6月30日，公司资产总额为142亿美元[6] - 2020年，公司保费和合同存款总额为14亿美元[6] - 2021年第二季度每股净收入上升52%，达到1.11美元，核心收益为每股1.02美元[42] - 2021年第二季度核心收益较去年同期增长70.8%[54] - 2021年总核心收益预计为1.431亿美元，每股收益为3.40美元，较之前的3.00至3.20美元的预期有所上调[86] 用户数据 - 财产与意外险净书写保费为6.36亿美元，其中汽车占66%，财产占34%[43] - 2021年第二季度保费书写总额为1.556亿美元，受疫情影响新业务量低于历史水平[49] - 退休资产管理总额在2021年第二季度达到12亿美元，较2016年增长显著[55] - 2021年第二季度净年金合同存款增加15.6%[57] 未来展望 - 2021年核心股本回报率（ROE）预计超过10%[26] - 2021年，预计第二季度的灾难损失在2000万至2500万美元之间[26] - 预计2021年全年的净投资收入将在3.85亿至4.05亿美元之间，较之前的3.70亿至3.90亿美元的预期有所上调[86] - 2021年财产与意外险核心收益预计为6600万至7000万美元，较之前的5400万至5800万美元有所上调[85] 新产品和新技术研发 - 投资组合中66%的固定收益投资评级为A或更高，平均信用质量为A+[64] - 投资组合中超过一半为产生收入的投资级别高级商业抵押贷款和投资级基础设施债务基金[67] - 替代投资组合总额为5.86亿美元，成为净投资收入的增长贡献者[68] 市场扩张和并购 - 预计公司将实现50个基点的ROE提升，主要来自于Madison National的收购[25] 负面信息 - 2021年第二季度的综合比率为92.7%，主要由于灾难损失减少[46] - 2020年全年的灾难损失低于历史平均水平，预计2021年下半年的灾难损失在2000万至2500万美元之间[85] 其他新策略和有价值的信息 - 资本管理策略支持强劲的资本比率，预计年末的风险基础资本比率（RBC）为生命和退休子公司425%，财产和意外险子公司400%[73] - 自2012年以来，投资组合的平均回报率为6.5%，2021年年初至今的强劲年化回报率为14.97%[70] - 净投资收入约增加2900万美元，增长36%，推动总收入增长10%[42] - 目前投资组合的资金已接近45%，其余承诺预计将在未来三年内完成[67] - 公司的市场资本化为17亿美元，股价为39.81美元[89]

业绩总结 - 截至2021年3月31日，公司资产总额为137亿美元[6] - 2020年公司保费和合同存款总额为14亿美元[6] - Horace Mann的净收入每股上升111.4%，达到0.93美元，核心收益上升41.0%，达到1.10美元[28] - 2021年第一季度的财报显示，财产和意外险的综合比率为86.2%，尽管遭遇了7.0%的灾难损失[28] - 2021年第一季度的净投资收入增长16%，推动总收入增长4.8%[28] 用户数据 - 当前客户基础约为470,000个教育工作者家庭，覆盖约一半的学校建筑和行政位置[19] - Horace Mann的多条线渗透率为19%，远高于行业平均的12%[26] - 2021年第一季度的汽车保单保留率为81.9%，较去年提高0.6个百分点，财产保留率为87.3%[34] 未来展望 - 2021年核心每股收益（EPS）指导范围为3.00至3.20美元，核心股本回报率（ROE）为9%至9.5%[11] - 预计2021年净投资收入在3.7亿至3.9亿美元之间[13] - 2021年公司目标是将财产和意外险的综合比率降低约9.5个百分点[13] - 预计2021年核心ROE指导为9%至9.5%[15] - 2021年每股年化分红为1.24美元，分红收益率为3.1%[72] 新产品和新技术研发 - 2021年第一季度的补充保险销售受限于学校关闭，尽管核心收益反映出有利的业务趋势[42] - 2021年第一季度的年化人寿保险销售与去年持平，反映出稳定的定期和终身保险新销售[48] 财务状况 - 2021年第一季度每股账面价值为44.62美元，过去13年连续增加股息[17] - 截至2021年3月31日，公司的债务资本比率为23.2%[58] - 2020年公司持有的P&C损失准备金为2.593亿美元，处于独立精算师范围的中上半部分[65] - 2020年财产与意外险核心收益为7650万美元，2021年指导范围为5400万至5800万美元，预计综合比率在95%至96%之间[69] - 2020年补充核心收益为4310万美元，2021年指导范围为3300万至3500万美元[69] - 2020年退休业务核心收益为2680万美元，2021年指导范围为3800万至4000万美元[69] - 2020年总核心收益为1.431亿美元，2021年指导范围为3000万至3200万美元每股[70] - 2021年预计总净投资收入在3.7亿至3.9亿美元之间，2020年为3.576亿美元[70] - Horace Mann的固定收益投资组合中68%为A评级或更高，平均久期为6.6年[52] - 2021年第一季度的替代投资组合年化回报率为10.59%，主要受私募股权策略推动[56]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心每股收益（EPS）达1.10美元，创历史新高，较去年增长41%，连续两个季度创新高，向全年3 - 3.20美元的EPS指引迈进 [6][16] - 第一季度核心股本回报率（ROE）近13%，过去12个月为11.2%，高于前12个月的7.6% [16] - 管理投资组合的投资收入增长21%，至7110万美元；账面价值（不包括未实现收益）增长7.6% [7][25] - 第一季度净实现损失为900万美元，包括320万美元的投资减值 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险业务 - 核心收益季度增长4.9%，综合比率改善2.4个百分点至86.2%，但保费全年下降约8% [17] - 汽车保单持有人留存率提高超0.5个百分点，财产留存率与近期季度持平，费率总体稳定 [17] - 承保收入同比上升，净投资收入增长4.9%，所得税费用因一次性税收优惠减少而升高 [17] 补充险业务 - 贡献保费3170万美元，核心收益1140万美元，保费持续性上升1个百分点至91.5% [21] - 第一季度销售额为100万美元，预计2021年核心收益在3300 - 3500万美元 [21][22] 寿险业务 - 年化销售额与去年持平，退保率改善，申请活动增加，3月和4月销售表现强劲 [22] - 核心收益受高于精算预期的死亡率趋势影响，但新冠相关理赔量低，净投资收入增长25.6% [23] - 预计2021年核心收益在1700 - 1900万美元 [23] 退休业务 - 第一季度核心收益（不包括DAC解锁）增长超4倍，净息差提高102个基点至253个基点 [23][24] - 年金合同存款3月和4月表现强劲，全季度与去年第一季度持平 [24] - 预计退休核心收益（不包括DAC解锁）在3800 - 4000万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 受经济复苏迹象推动，股市持续上涨，私募股权回报强劲，其他另类投资策略表现良好 [25] - 核心固定收益投资组合第一季度收益率为4.2%，去年同期为4.51%，核心新资金利率为2.83%，预计全年约3% [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现可持续的两位数ROE，通过增加另类投资配置、费用管理和交叉销售及新销售三个驱动因素来维持ROE在目标水平 [8][9] - 加速补充险产品的推出和补充险代理的整合，利用疫苗推出后的机会，加强与学区的合作，提供学生贷款解决方案和Section 125管理平台 [9][10][11] - 加强代理团队建设，从整合转向招聘，利用虚拟销售工具提高效率，扩大教育市场份额 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情影响仍在，但疫苗推出加速带来销售势头的积极迹象，公司有望实现全年核心收益指引 [6][7][16] - 预计2021年汽车损失率将逐渐上升至长期目标水平，财产损失率将保持稳定，费率将有低个位数增长 [18][19] - 补充险业务预计下半年随着正常福利登记流程的恢复而增长，公司已做好准备 [42][43] - 公司对另类投资的配置有信心，目标是从多元化投资组合中获得高个位数回报 [25] 其他重要信息 - 公司成立了Horace Mann Educators Foundation，初始捐款100万美元，致力于支持教育工作者和学生 [14] - 第一季度连续第13年提高季度股东股息，并在2月回购近4万股股票，现有回购授权剩余1910万美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 汽车险的事故频率和严重程度情况及地理差异 - 公司关注整体损失成本，目前损失成本低于疫情前水平，但正缓慢向疫情前水平恢复，预计年底或明年年初恢复正常；除UM/UIM外，事故相关保险的损失成本普遍低于疫情前 [33] - 严重程度增加的原因包括正常通货膨胀、供应链问题导致维修成本上升以及剔除小事故后剩余事故平均严重程度增加 [35] - 公司业务受教育工作者群体影响，数据波动范围相对行业较窄，汽车险业务已恢复盈利 [36][37] 问题: 教育工作者在汽车险方面的购物行为 - 教育工作者在疫情期间专注于教学工作，汽车险报价并非首要任务；但3月和4月汽车险销售表现强于去年同期 [38][39] 问题: 补充险销售情况及夏季销售预期 - 公司为补充险业务下半年增长做好准备，包括平台建设、代理培训等；预计2021 - 2022年福利登记周期销售将增长 [42][43] 问题: 秋季学校实体访问情况 - 公司在疫情期间与学校建立了良好关系，通过提供技术和支持增强了学校对公司价值主张的认可；目前未看到学校拒绝公司访问的迹象 [45][46][47] 问题: 各州重新开放对业务活动的影响 - 业务恢复速度因州和地区而异，公司通过激励计划和提供机会帮助代理恢复业务；3月和4月的趋势表明业务正在恢复，尽管今年整体可能仍较疲软，但发展态势良好 [51][52][53] 问题: 寿险死亡率上升的原因 - 一个季度的数据不能构成趋势，目前死亡率略高于预期，但与过去情况类似，新冠影响较小；4月数据显示有恢复正常的积极迹象 [54][55] 问题: 供应链对财产险的影响 - 公司看到木材成本翻倍的影响，木材相关成本约占房主险总成本的20%，但公司通过通胀保障等措施应对更换成本上升 [60] 问题: 补充险招聘对运营费用的影响 - 公司在2020年加速补充险代理整合，第一季度开始转向有机招聘，招聘工作取得一定成功，招聘管道充足；目前未提及对运营费用的显著影响 [63] 问题: 增加辅助专业人员对目标市场的影响 - 增加辅助专业人员以及公共教育可能扩展至Pre - K到14年级，将扩大公司目标市场中的公共教育工作者数量，公司正在关注并研究这一机会 [64] 问题: 教育工作者工作模式对汽车险事故频率的影响 - 公司认为教育工作者受疫情影响，事故频率有一定变化，且部分变化可能具有一定永久性；目前教育工作者里程接近疫情前水平，但事故频率仍低于疫情前，可能与交通流量减少有关 [68][69] 问题: 保单持续性、留存率和退保率改善的原因及虚拟销售的作用 - 客户忠诚度高，汽车险留存率上升，财产险有望跟随；退休业务增长带来新客户，为交叉销售提供机会；公司交叉销售能力强于行业 [70][71] 问题: 巨灾再保险留存情况 - 第一季度没有接近巨灾再保险留存水平的事件 [74] 问题: 非教育工作者配偶在汽车险中的占比 - 公司有完整的家庭构成数据，可按州和地区提供详细信息 [77]

客户结构 - 公司约80%的客户为公立学校教育工作者或相关人员[91] 整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度总收入3.22亿美元，较2020年同期增长4.8%；净利润3930万美元，同比增长112.4% [94] - 2021年第一季度总收益、损失和费用2.738亿美元，较2020年同期下降5.2% [96] - 2021年第一季度所得税费用890万美元，2020年同期为0，有效所得税税率分别为18.5%和0.0% [96][108] - 预计2021年全年摊薄后每股净收益在3.00 - 3.20美元之间，核心股本回报率超过9% [115] - 2021年第一季度，经营活动提供净现金1.42亿美元，较2020年同期的8740万美元增加62.5%，主要因保险赔付减少和投资收入增加[169][171] - 2021年第一季度，投资活动使用净现金2.395亿美元，较2020年同期的1.4亿美元减少71.1%[169] - 2021年第一季度，融资活动提供净现金1.146亿美元，较2020年同期的6830万美元增加67.8%，主要因FHLB融资协议现金流入增加5500万美元[169][174] - 2021年第一季度，现金净增加1710万美元，较2020年同期的1570万美元增加8.9%；期末现金3940万美元，较2020年同期的4120万美元减少4.4%[169] 各业务线收入及指标预计 - 2021年财产和意外险保费预计低于2020年，销售在疫苗推广期间仍面临压力，预计第四季度恢复到疫情前水平 [116] - 2021年财产和意外险全年综合比率预计为95% - 96%，净收入预计在5400万美元至5800万美元之间[118] - 2021年补充业务税前利润率将接近长期20%的目标区间，净收入预计在3300万美元至3500万美元之间[119] - 2021年退休业务净收入预计在3800万美元至4000万美元之间[120] - 2021年人寿业务净收入预计在1700万美元至1900万美元之间[122] - 2021年总净投资收入预计在3.7亿美元至3.9亿美元之间，另类投资组合回报率预计为中个位数到高个位数[123] 各业务线第一季度数据关键指标变化 - 2021年第一季度保费和合同收费收入2.276亿美元，较2020年同期下降3.7% [96] - 2021年第一季度净投资收入9550万美元，较2020年同期增长16.0% [96] - 2021年第一季度净投资损失900万美元，较2020年同期减少950万美元 [96] - 2021年第一季度财产和意外险净收入受保费减少、损失率改善、所得税费用增加等因素影响[132] - 2021年第一季度财产和意外险保费收入减少，汽车险保费减少1.02亿美元，财产及其他保费减少160万美元[134][136][137][138] - 2021年第一季度补充业务净收入受业务趋势向好和净投资收入改善等因素影响，净收入为1140万美元，同比增长8.6%[141] - 2021年第一季度补充业务保费收入减少，销售为100万美元，同比减少370万美元[141] - 2021年第一季度汽车险综合比率改善7.5个百分点，财产险综合比率增加7.4个百分点[135] - 2021年第一季度退休业务净收入增加1150万美元，其中净投资收入增加690万美元，当期有利的DAC解锁为80万美元，上年同期为不利的400万美元[142] - 退休业务多项财务数据有变化，如合同收费收入增长16.2%至860万美元，净投资收入增长12.9%至6040万美元等[143] - 截至2021年3月31日，年金管理资产较上年增加9.651亿美元，管理资产总额增长20.9%至89.261亿美元[143][144] - 2021年第一季度人寿业务净收入增加10万美元，保费和合同收费收入增长7.1%至3150万美元，净投资收入增长25.6%至1960万美元[151][152] - 2021年第一季度公司及其他业务净亏损减少，净投资损失减少，利息支出下降15%至340万美元[155] - 2021年第一季度总净投资收入增长16%至9550万美元，其中投资组合净投资收入增长21.3%至7110万美元[157] - 2021年第一季度税前净投资损失减少950万美元，固定到期证券税前未实现投资收益增长91.7%至3.636亿美元[157][158] 投资组合相关 - 预计未来12个月约4.582亿美元的退休和人寿组合投资及相关可投资现金流将按当前市场利率再投资[145] - 若平均再投资利率下降100个基点，退休业务净投资收入在第一年和第二年分别减少约170万美元和520万美元[146] - 2019年第二季度签订的年金再保险协议，再保险了22亿美元的有效固定年金业务[148] - 2021年3月31日，公司多元化固定到期证券投资组合公允价值约64亿美元，含3734个投资头寸，由2347个实体发行，投资级占比89.4%，平均质量评级A+[162] - 2021年3月31日，固定到期证券和权益证券组合投资级占比88.8%，整体平均质量评级A+[163] - 2021年3月31日，固定到期证券公允价值63.563亿美元，摊余成本59.927亿美元，未实现收益3.636亿美元；权益证券公允价值1.4亿美元[161] - 2021年3月31日，固定到期证券组合中，AA级公允价值24.582亿美元，占比38.7%；权益证券中，BBB级公允价值8.37亿美元，占比59.8%[164] - 2021年3月31日，固定到期证券组合有4860万美元税前未实现投资损失，涉及公允价值12.576亿美元的748个头寸，其中16个交易价格低于账面价值80%[164] 公司运营及办公情况 - 公司目前办公室占用率约为疫情前的一半 [89] 融资及债务相关 - 2021年第一季度，FHLB融资协议期初余额5.905亿美元，收到预付款1.3亿美元，较2020年同期的7500万美元增加73.3%，期末余额7.205亿美元[175] - 截至2021年3月31日，公司持有12亿美元现金、美国政府和机构固定收益证券及公共股权证券[177] - 2021年，公司保险子公司无需事先监管批准可支付的股息总额为2.487亿美元，其中在截至2021年3月31日的三个月内已支付900万美元[180] - 2021年3月31日，公司总资本为21.303亿美元，其中短期和长期债务为4.374亿美元，债务占总资本的20.5%（不包括固定收益证券的净未实现投资收益为23.2%），低于25%的长期目标[181] - 2021年3月31日，股东权益为16.929亿美元，其中包括税后固定收益证券的净未实现投资收益2.436亿美元；公司普通股的市值为17.918亿美元，每股市值为43.21美元，每股账面价值为40.83美元（不包括固定收益证券的净未实现投资收益为34.95美元）[182] - 截至2021年3月31日的三个月，公司支付的股东股息总额为1290万美元；2021年3月，董事会批准将定期季度股息提高至每股0.31美元[183] - 截至2021年3月31日的三个月，公司根据股票回购计划回购了39485股普通股，平均每股价格为38.44美元；截至该日，股票回购计划下仍有1910万美元授权用于未来回购[184] - 截至2021年3月31日，公司未偿还债务总额为4.374亿美元，其中银行信贷额度为1.35亿美元，4.50%高级票据为2.484亿美元，联邦住房贷款银行借款为5400万美元[186] - 截至2021年3月31日，公司在联邦住房贷款银行的借款为5400万美元，年利率为0.41%，其中400万美元于2021年5月17日到期，2500万美元于2022年10月5日到期，2500万美元于2022年12月2日到期[187] - 截至2021年3月31日，高级循环信贷额度的未偿还金额为1.35亿美元，未使用部分为9000万美元，需支付0.15%的可变承诺费[189] 再保险业务 - 2019年4月1日起，公司将约29亿美元的个人年金保单负债再保险给RGA再保险公司，其中22亿美元的固定年金按共同保险方式再保险，7000万美元的可变年金按修正共同保险方式再保险[196] 风险及管理 - 利率显著变化使公司面临损失或收入减少风险，风险基于投资收益率与保险和投资合同负债计息利率之差[199] - 公司通过协调资产预计现金流入与负债预计现金流出管理市场价值风险[200] - 公司为所有资产和负债维持合理久期，在不牺牲投资质量的前提下实现收入最大化，同时保证流动性和多元化[200] - 可变年金存款及相关共同基金的投资风险由合同持有人承担，而非公司[200] - 公司从可变年金存款获得的某些费用基于存入基金的市场价值[200] - 公司2020年12月31日结束年度的10 - K表年报第二部分第7A项包含市场价值风险敞口及管理的详细描述[201]

业绩总结 - 2020年公司总收入为13.104亿美元[67] - 2020年净收入为1.333亿美元，核心每股收益为3.40美元[67] - 2020年核心每股收益上升54.5%，达到创纪录的3.40美元[25] - 2020年第四季度核心每股收益为0.78美元，比去年同期增长50%[24] - 2020年每股净收入较2019年下降28.0%，净资产收益率为8.1%[25] - 2020年财产与意外险核心收益为7650万美元，2021年预期在5400万至5800万美元之间[69] - 2020年补充核心收益为4310万美元，2021年预期在3300万至3500万美元之间[69] - 2020年退休业务核心收益为2680万美元，2021年预期在3800万至4000万美元之间[69] 用户数据 - 2020年公司在K-12教育市场的客户基础约为470,000个教育者家庭[18] - 预计2015年至2027年K-12教师数量将增加8%[18] 投资与财务状况 - 2020年公司资产总额为135亿美元，较2019年的124.787亿美元增长约5.5%[68] - 2020年公司总负债为116.817亿美元，较2019年的109.114亿美元增长约6.5%[68] - 2020年股东权益为17.901亿美元，较2019年的15.673亿美元增长约14.2%[68] - 2020年市场资本化为17亿美元，股价为42.04美元[72] - 2020年每股账面价值为34.38美元[72] - 2020年债务与资本比率为23.5%[54] 未来展望 - 2021年核心每股收益（EPS）预期在3.00至3.20美元之间[12] - 2021年净投资收入预期在3.7亿至3.8亿美元之间[12] - 2021年总净投资收益预期在3.70亿至3.80亿美元之间，2020年为3.576亿美元[70] 新产品与市场扩张 - 2020年公司通过收购NTA扩展至约600,000个家庭[22] - 2020年公司在财产和意外险及人寿和退休产品的多线渗透率为18%，远高于行业平均的12%[23] 成本控制与效率 - 2020年公司在费用优化方面节省超过1500万美元[11] 投资组合表现 - 投资组合的公允价值为71亿美元，核心固定到期投资组合中72%为A级或更高评级[51] - 多元化的替代投资组合总额为4.49亿美元，平均回报率为6.5%[52] - 投资组合中近一半为投资级别的高级商业抵押贷款（CML）和投资级基础设施债务基金[52] - 目标在2024年前实现10%的高级CML和投资级基础设施债务基金的投资组合配置[53] 负面信息 - 2020年财产与意外险的核心收益增长40.9%，尽管灾难损失比率上升5.4个百分点[31]

公司整体财务数据 - 2020年12月31日止年度，公司保险保费和合同费用收入为9.307亿美元，保险保费和合同存款为14亿美元，净收入为1.333亿美元，总资产为135亿美元，总投资为73亿美元[21] - 截至2020年12月31日，公司总投资为72.622亿美元，其中公开交易证券占83.6%（60.722亿美元），其他投资资产占16.4%（11.9亿美元）[105] - 2021年公司所有保险子公司无需事先获得监管批准即可支付的最高股息为2.487亿美元[109] - 截至2020年12月31日，公司合并资产负债表中与NTA和BCG收购相关的商誉达2410万美元，无形资产达1.585亿美元[153] 教育工作者相关情况 - 2020年11月调查显示，41%的教育工作者亲自工作，27%远程工作，32%采用混合模式工作，超75%的教育工作者表示比上一年工作时间更多[20] - 公司服务约47万户教育工作者家庭（约60万户家庭），美国约有650万K - 12公立学校教师、管理人员和支持人员[26] - 2019年NTA收购增加的家庭中约20%是其他公共部门员工[27] 公司业务交易与发展 - 2019年公司完成三笔交易，包括收购NTA和BCG，再保险29亿美元的遗留年金业务[29] - 2020年Guidewire平台第二阶段在三个州推出，计划2021年及以后在更多州推出[39] 公司人员与组织情况 - 公司有超1000名专属代理和持牌生产商[33] - 公司有1490名员工，2019年调查显示近90%的员工和代理认为服务教育工作者是他们在公司工作的重要原因[41] - 公司业务通过五个报告部门开展和管理，分别是财产与意外险、补充险、退休险、人寿险以及公司及其他[46] - 公司无任何集体谈判协议[45] 保险业务风险数据 - 2020年12月31日，有效汽车风险为398,498个，有效财产风险为184,286个[49] - 过去五年巨灾损失分别为2020年8440万美元、2019年5200万美元、2018年1.141亿美元、2017年6180万美元、2016年6000万美元[53] - 2020年巨灾超额损失再保险合同对每次事故超过2500万美元自留额的巨灾损失提供95%的保障，最高可达每次事故1.75亿美元[59] - 2020年责任保险对每次事故超过100万美元自留额的损失再保险至500万美元，冲突事件最高至2000万美元；2021年责任合同对100万美元至500万美元的损失提供85%的保障[61] - 2020年财产保险对每个风险超过100万美元自留额的损失再保险至500万美元，每次事故可向再保险人提交两个风险损失，最高可获800万美元赔偿；2021年财产合同对100万美元至500万美元的损失提供85%的保障[64] 补充保险业务数据 - 2020年12月31日，有效补充保险保单总数为287,079份[70] 年金业务数据 - 2020年，49.2%的年金合同存款用于403(b)税收合格年金；年末，62.2%的累计年金存款价值为403(b)税收合格年金[75] - 2020年12月31日，固定和可变年金累计现金存款价值净额为48亿美元[76] - 2020年12月31日，有效年金合同为229,966份[78] - 截至2020年12月31日，有120个可变子账户选项[79] BCG相关数据 - 截至2020年12月31日，BCG有15亿美元的记录资产和18亿美元的咨询资产[81] 遗留年金业务再保险情况 - 2019年4月1日起，公司再保险了约29亿美元与2002年及以前签订的遗留个人年金相关的保单负债，其中包括22亿美元最低保证利率为4.5%的固定年金和约7亿美元的可变年金[82] 人寿保险业务数据 - 2020年，公司发行的个人人寿保险单平均面额约为19.2万美元，截至2020年12月31日所有有效人寿保险单的平均面额约为9.8万美元[86] - 截至2020年12月31日，有151,886份终身、定期和团体保单有效，49,479份体验式人寿和指数型万能寿险保单有效[87] - 公司人寿部门对任何个人生命保留的最大个人人寿保险风险为50万美元，每份团体人寿保单根据保险类型保留10万美元或12.5万美元，2020年对每次事故超过100万美元至3500万美元的巨灾风险进行了100%再保险[90] 各州业务占比情况 - 2020年按直接保费和合同存款计算，前五大州及其占总直接保险保费和合同存款的比例分别为：加利福尼亚州10.2%、得克萨斯州7.6%、北卡罗来纳州6.7%、明尼苏达州5.4%、宾夕法尼亚州5.1%[93] 各子公司业务数据 - 公司财产和意外险子公司直接保费为6.503亿美元，人寿子公司直接保费和合同存款为5.994亿美元，补充保险子公司保险保费和合同费用收入为1.313亿美元[94][95] 公司投资策略与情况 - 公司投资策略主要专注于产生收入以支持产品负债，平衡本金保护和风险，投资组合主要强调投资级固定到期证券[101] - 公司为财产和意外险、补充险、退休险和人寿险投资组合制定了单独的投资策略和准则[102] - 各保险子公司的投资必须符合其注册地所在州的保险法律[103] - 固定到期证券投资级占比91.4%，占总投资组合的79.9%；非投资级占比8.6%，占总投资组合的7.5%，平均信用质量为A+，平均期权调整久期为6.4，未来5年到期百分比为32.4%（占总投资组合的28.3%）[107] - 约7.7%的投资组合（账面价值5.605亿美元）为有某种形式信用支持的证券，其中市政债券账面价值为3.96亿美元[105] - 公司将固定到期证券组合全部归类为“可供出售”，按公允价值计量[106] 公司监管与风险评估情况 - 公司保险子公司受州保险部门监管，各州采用NAIC基于风险的资本指南评估法定资本和盈余的充足性，目前对公司保险子公司无负面监管影响[112] - 过去三年，行业评估和强制性保险设施对公司经营成果影响不重大[114] - 联邦举措如员工福利监管、退休计划标准等会影响公司保险和退休业务[115] - 公司可变年金由SEC监管，经纪交易商和注册投资顾问子公司受SEC、FINRA、MSRB和各州证券监管机构监管[116] 公司风险管理情况 - 公司企业风险管理活动包括识别和评估广泛风险，执行协调策略管理风险，评估风险资本需求[120] - 2020年公司任命首席风险官，与ERM委员会共同负责与业务负责人合作管理关键风险[122] 公司面临的风险因素 - 金融市场波动和经济衰退会对公司财务状况和经营成果产生不利影响，公司获取资本市场资金的能力可能受损[127] - 公司固定到期证券投资组合面临利率、市场价值、信用等多种风险[129] - 自2002年公司确定给付养老金计划冻结，金融市场下跌会导致该计划投资价值下降[130] - 按公允价值对有限合伙企业权益、股权证券和衍生品进行会计处理，可能降低公司盈利能力或导致经营业绩波动[132] - 按公允价值对衍生品和嵌入式衍生品进行会计处理，可能导致公司经营业绩波动[133] - 气候变化可能导致公司财产和意外险业务损失增加、再保险成本上升，还可能影响固定到期证券和有限合伙企业投资组合[137] - 公司财产和意外险损失准备金可能不足，影响保险子公司财务状况和经营成果[139] - 实际情况可能与精算假设不同，影响公司补充业务的经营业绩和财务状况[142] - 低利率时期，新投资固定到期证券利率可能降低，投资收益会减少，公司可能无法通过降低固定年金产品计息率完全抵消投资收益下降[144] - 利率上升时，公司可能无法立即获得足够利率的投资来抵消固定年金产品计息率的增加，影响利率利差[145] - 利率快速变化可能导致某些固定利率产品计息率缺乏竞争力，导致销售下降、退保和提款增加，新产品业务量也可能受影响[146] - 金融市场波动或下跌会对退休业务产生不利影响，降低收费型产品销售、导致客户提款或减少投资、降低现有客户投资市值和收费型产品收入[147] - 计算人寿和年金准备金及DAC摊销的假设偏差可能对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[148] - 退休和人寿产品税收优惠减少或取消，或政府授权退休计划税收优惠变化，可能使公司产品吸引力下降，影响经营成果[149] - 个人保险和退休市场竞争激烈，公司在财产和意外险业务、退休业务面临不同竞争压力，可能影响财务状况和经营成果[154][156][158] - 公司营销运营发展和扩张不力，包括无法增加代理、保留高产代理、维持代理运营效率和市场渗透，可能导致产品销售下降[159][160] - 公司无法保持对教育工作者的安全访问，可能影响所有业务线销售，需要改变传统营销方式[161] - 行业竞争激烈，公司在招聘和留住员工方面面临更大竞争[171] - 第三方债务人违约可能导致公司盈利减少或投资价值受损[173] - 经济衰退期间，市政债券投资组合面临更高违约或减值风险[174] - 再保险无法收回、供应和定价问题会对公司业务量和盈利能力产生重大不利影响[177] - 公司保险子公司与RGA的再保险协议使其面临集中信用风险[181] - 公司评级下调或展望不利变化会对财务状况和经营成果产生不利影响[182] - 无法获得联邦住房贷款银行资金会对公司经营成果产生不利影响[184] - 美国税收政策变化可能将联邦企业所得税从当前的21%提高，增加公司成本[185] - 保险行业监管严格，法规变化可能对公司保险子公司的财务状况和经营成果产生不利影响[186] - 新法规和监管举措可能增加公司成本，降低业务盈利能力[194] 公司办公场地情况 - 截至2020年12月31日，公司拥有约225,000平方英尺的总部[205] - 公司在得克萨斯州达拉斯郊区、北卡罗来纳州罗利郊区和新泽西州樱桃山租赁办公空间，分别约114,000可出租平方英尺[205] 公司普通股情况 - 2020年第四季度公司普通股最高收盘价为43.63美元，最低为33.46美元，每股现金股息为0.300美元[211] - 2020年第三季度公司普通股最高收盘价为40.99美元，最低为32.76美元，每股现金股息为0.300美元[211] - 2020年第二季度公司普通股最高收盘价为40.46美元，最低为31.30美元，每股现金股息为0.300美元[211] - 2020年第一季度公司普通股最高收盘价为45.66美元，最低为31.40美元，每股现金股息为0.300美元[211] - 2019年第四季度公司普通股最高收盘价为45.87美元，最低为42.83美元，每股现金股息为0.2875美元[211] - 2019年第三季度公司普通股最高收盘价为47.68美元，最低为40.87美元，每股现金股息为0.2875美元[211] - 2019年第二季度公司普通股最高收盘价为41.83美元，最低为35.23美元，每股现金股息为0.2875美元[211] - 2019年第一季度公司普通股最高收盘价为42.18美元，最低为34.68美元，每股现金股息为0.2875美元[211]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度核心每股收益为1.13美元，全年核心每股收益为3.40美元，较上一年增长超50%，创历史新高 [9] - 2020年核心股本回报率为10.5%，高于2019年的7.3% [9] - 预计2021年核心每股收益在3.00 - 3.20美元之间，股本回报率在9% - 9.5%之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 全年核心收益增长40.9%，综合比率改善3.8个百分点 [35] - 全年保费下降约7%，保单持有人留存率保持稳定 [36] - 2021年新销售预计仍受疫情影响，第四季度有望恢复到疫情前水平 [37] - 全年投资收入增长2.2%，第四季度表现强劲 [37] - 全年承保收入和综合比率改善，尽管巨灾损失增加3240万美元 [38] - 全年准备金发展有利，为1020万美元 [40] - 全年汽车损失比率改善10.2个百分点，财产损失比率改善2.9个百分点 [42][45] - 全年费用比率改善0.5个百分点 [46] - 预计2021年该业务板块收益在5400 - 5800万美元之间，全年综合比率符合95% - 96%的长期目标 [47] 补充保险（Supplemental） - 加入公司的第一年，该业务板块增加保费1.307亿美元，核心收益4310万美元 [48] - 第三和第四季度销售额均为140万美元，远低于去年 [49] - 保费持续性升至90.5%，有效保单约28.7万份 [49] - 预计2021年核心收益在3300 - 3500万美元之间，全年税前利润率接近20%的长期目标 [50] 人寿保险（Life） - 第四季度销售额低于去年，但退保率略有改善，保单数量与疫情前水平一致 [51] - 核心收益反映的死亡率趋势符合精算预期 [52] - 与COVID - 19相关的索赔量极低，面值平均低于4万美元 [52] - 运营费用下降6.6%，2020年核心收益（不包括DAC）为1020万美元，符合预期 [52] - 预计2021年核心收益将升至1700 - 1900万美元 [53] 退休业务（Retirement） - 全年核心收益（不包括DAC解锁）较去年增加近100万美元 [53] - 运营费用下降870万美元，但留存年金投资组合的净息差降低 [53] - 全年净息差提高至212个基点，高于两位数回报的门槛 [54] - 年金合同存款全年增长4.5%，第四季度基本持平 [55] - 预计2021年该业务板块核心收益（不包括DAC解锁）在3800 - 4000万美元之间 [56] 投资业务（Investments） - 全年管理投资组合的净投资收入为2.603亿美元，高于近期指引 [57] - 第四季度净投资收入增长17.9% [57] - 核心固定到期投资组合收益率在第四季度为4.25%，去年同期为4.36% [59] - 预计2021年核心新资金利率约为3% [60] - 全年净实现损失为230万美元，包括530万美元的减值损失 [61] - 预计2021年总净投资收入在3.7 - 3.8亿美元之间 [62] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年行业经历创纪录数量的PCS巨灾事件，公司有61起巨灾影响保单持有人 [38] - 过去10年公司平均巨灾损失影响为9.6%，2021年指导假设的巨灾负荷为9.5% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施多年战略计划，通过增强产品供应、加强分销和现代化基础设施，更好地服务教育市场 [11] - 计划在增长前景最强的州推广新的P&C管理系统，该系统有助于客户细分和定价 [22] - 加速补充保险代理商的整合，使其能够提供多种产品，并提前实现代理团队的整合 [22] - 升级Section 125福利平台，为学区提供更多自愿福利选择，并将现有学区迁移到新平台 [23][25] - 测试和开发包括网络、社交媒体、内部销售和直接营销在内的多渠道沟通和分销方式 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司面临COVID - 19、创纪录的巨灾事件和持续低利率环境的挑战，但仍取得良好业绩，凸显公司使命和战略的优势 [10] - 预计2021年上半年仍受疫情影响，下半年业务有望恢复增长 [21] - 公司将继续推进战略举措，朝着可持续的两位数股本回报率目标前进 [20][63] 其他重要信息 - 2020年公司采取多项措施加强多元化、公平和包容工作，包括成立员工DEI委员会和开展无意识偏见培训 [29] - 公司连续三年入选彭博性别平等指数 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请阐述公司从疫情前到疫情期间再到疫情后的增长情况及信心来源 - 公司在疫情前处于“修复与建设”阶段，解决产品组合、分销工具和基础设施等问题，通过战略交易增强实力，如增加补充保险业务、开展再保险交易等，2019 - 2021年盈利呈增长趋势，ROE逐步提升 [70][71][75] - 2020年虽有非经常性因素，但公司仍取得创纪录收益，如营火代位求偿带来好处，保费信贷处理得当，补充保险代理商整合加速，销售流程虚拟化等，使公司在疫情后更具优势 [76][78][79] 问题2：ROE如何定义，ROE指引中是否考虑了超额资本和机会性股票回购 - ROE计算方式正确，ROE指引反映了目标资本水平 [83] - 公司优先考虑业务增长、向股东支付股息，如有机会也会进行股票回购，但未明确ROE指引中是否包含相关假设 [84][85] 问题3：补充保险和财产意外险业务的索赔频率在2021年是线性恢复还是下半年更陡峭 - 公司认为增长和损失模式的恢复是渐进的，预计2021年第四季度业务开始有起色，损失模式也将类似，如人们驾驶习惯和补充保险使用的恢复将与生活恢复正常的节奏一致 [87][88][89] - 2021年汽车频率下降幅度将小于2020年，补充保险也会受益于部分COVID - 19相关行为，但程度低于2020年 [90][91] 问题4：补充保险产品在教育工作者需求变化时的灵活性如何 - 疫情使补充保险的赔付率下降约5个百分点，主要是约600万美元的COVID - 19相关福利支出减少 [95] - 补充保险政策设计具有灵活性，如癌症和心脏保险等客户可调整福利，且使用情况预计将保持稳定，后疫情时代购买补充和人寿保险的倾向可能增加 [97][98] 问题5：2021年第一、二季度退休业务是否会因刺激政策出现类似2020年第二、三季度的资金流入情况 - 公司传统上在金融危机或动荡时不会出现资金大幅波动，2020年合同存款增长4.5%，与行业情况相反，同时提款交易减少，反映教育工作者的长期规划意识 [100][102] 问题6：公司分销范围内目前实体学校和虚拟学校的比例，以及后疫情时代学校是否会保持混合模式 - 公司在实体、虚拟和混合等多种教学环境中运营，且环境不断变化，但实体教育不可替代，预计多数学校系统将尽快恢复以实体教学为主，同时会借鉴疫情期间的经验改进教学方式 [105][106][107] 问题7：今年巨灾损失指引从7 - 7.5点提高到9.5点的原因 - 这是基于5年和10年的平均数据计算得出，过去两年巨灾情况使该数字上升，是合理的保守估计，与2021年第一季度的巨灾损失经验无关 [108][109] 问题8：汽车业务各季度潜在损失比率变化情况，尤其是第四季度高于预期的原因 - 全年来看，汽车业务潜在损失比率较去年改善10个百分点，但季度间存在季节性和其他因素导致的波动 [113] - 第四季度频率表现好于预期，但严重程度略高，部分小损失减少，UM、UIM相关索赔增加，债务索赔也有一定上升，经济因素导致严重程度上升部分抵消了事故频率下降的影响，但第四季度损失比率仍低于去年同期4个百分点，不影响业务盈利能力和2021年的指导预期 [116][117][120][121] 问题9：UM、UIM索赔活动增加是否意味着道路上无保险司机增多 - 主要是未充分保险的司机增多，公司的教师客户有较高的人身伤害和UM限额，当被低限额保单司机碰撞时，会产生更多UIM索赔 [122][124] 问题10：费用比率在年末上升的正常应计项目是什么 - 包括根据全年业绩调整激励薪酬应计项目，以及现代化、咨询等项目的费用 [125] 问题11：补充保险业务收购时的预期与目前表现的对比 - 收购时，该业务符合公司PDI战略，带来了教育工作者需要的产品、有学校关系的分销渠道和基础设施整合机会 [126][127] - 目前业务表现优于财务模型预期，且交叉销售机会巨大，公司已开始看到成效，如NTA代理商开始销售多种产品，Horace Mann代理商也将补充保险纳入年度政策审查 [128][129][130]

业绩总结 - 2020年公司总资产为135亿美元，市场资本化为17亿美元，保费和合同存款为14亿美元[6] - 2020年核心每股收益为3.40美元，较2019年的2.20美元有所增长[67] - 2020年净收入为1.333亿美元，较2019年的1.844亿美元有所下降[67] - 2020年每股净收入较2019年下降28.0%，净资产收益率为8.1%[26] - 2020年第四季度核心每股收益为0.78美元，比去年同期增长50%[25] - 2020年财产与意外险的综合比率为92.7%，尽管遭遇更高的灾难损失[30] - 2020年财产与意外险的核心收益增长40.9%，综合比率改善3.8个百分点[32] 用户数据 - 2020年公司在教育市场的客户基础约为470,000个教育家庭，覆盖约一半的学校建筑和行政位置[19] - 2020年公司通过NTA交易扩展至约600,000个家庭，交叉销售客户比例为18%[23] - 2020年多条产品线的交叉销售渗透率为18%，远高于行业平均水平12%[24] 未来展望 - 2021年核心每股收益（EPS）预期在3.00至3.20美元之间[11] - 2021年净投资收入预期在3.7亿至3.8亿美元之间，包括再保险存款资产的增值投资收入[13] - 2021年预计财产和意外险的综合比率将因灾害损失减少约9.5个百分点而改善[13] - 2021年财产与意外险核心收益预期在5400万至5800万美元之间[69] - 2021年补充核心收益预期在3300万至3500万美元之间[69] - 2021年退休业务核心收益预期在3800万至4000万美元之间[69] - 2021年总净投资收益预期在3.70亿至3.80亿美元之间[70] 新产品和新技术研发 - 2020年年金合同存款较上年增长4.5%[45] - 2020年生命保险产品的全年度持续率为95.8%，较上年有所改善[48] 市场扩张和并购 - 2020年公司在费用优化方面节省超过1500万美元[12] - 2020年资本管理策略支持强劲的资本比率，债务资本比率为23.5%[54] - 目标在2024年前实现10%的高级CML和投资级基础设施债务基金的投资组合配置[53] 负面信息 - 每股账面价值自2019年底以来上升13.7%，不包括未实现投资收益的账面价值上升6.0%[26] - 2019年书面保费和合同存款为13.245亿美元，2020年为13.050亿美元[67] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年股东权益的年复合增长率为9%[17] - 2020年总负债为116.817亿美元，较2019年的109.114亿美元增长约6.2%[68] - 所有评级机构均给予公司高评级，展望稳定[56] - 2020年资本比率为458%，显示出强大的资本位置[54]