业绩总结 - 2022年每股收益（EPS）指导更新为2.15至2.35美元，反映了外部事件的影响[19] - 2022年核心收益指导为财产与意外险1000万至1400万美元，生命与退休5600万至5900万美元，补充与团体福利4700万至5000万美元[22] - 2022年计划实现约5000万美元的超额资本生成能力，支持增长和回报股东[20] - 预计2022年灾难损失在2000万至2200万美元之间，符合10年平均水平[22] - 2022年目标为10%的年均每股收益增长和持续的双位数股本回报率（ROE）[23] - 2022年第二季度净亏损为每股0.30美元，核心亏损为每股0.01美元，主要受灾害损失和通货膨胀影响[44] 用户数据 - 2021年市场资本化为14亿美元，2022年股价为32.56美元[5][20] - 自愿补充保险销售同比增长83%，补充和团体福利部门收益增长10%[44] - 2021年财产和意外险净保费为607.8百万美元，补充和团体福利为128.0百万美元[45] - 2021年退休年金合同存款增长5%，占该部门总额的约三分之二[52] - 自愿产品的持续率为92.0%，与之前的时期持平[62] 投资与市场表现 - 2022年预计净投资收入在3.1亿至3.2亿美元的指导范围内[23] - 投资组合的公允价值为68亿美元，涵盖多种市场周期[63] - 固定到期投资组合总额为57亿美元，其中67%为A评级或更高[65] - Q2核心税前收益率为4.06%，新资金收益率为4.80%[65] - 商业抵押贷款基金组合总额为4.46亿美元，平均年回报率为4.38%[67] - 限合合伙基金组合总额为3.82亿美元，平均年回报率为8.57%[69] 资本管理与回报 - 2022年股东回购活动为2400万美元，自2011年初始授权以来累计回购达1.087亿美元[20] - 每股年化分红为1.28美元，分红收益率为3.7%[85] - 公司的债务资本比率为25.2%[74] - 预计每年将继续承诺1亿至1.25亿美元以维持目标配置[70] - 资本管理策略支持强劲的资本比率，财产和意外险子公司的目标年末风险资本比率为400%[74]

公司收购情况 - 2022年1月1日，公司以1.723亿美元收购麦迪逊国民人寿保险公司全部股权，卖方潜在盈利可达1250万美元[95] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度，公司总收入3.468亿美元，同比增长7.7%；净收入1450万美元，同比下降63.1% [102] - 公司认为2022年核心每股收益更可能处于3.45 - 3.65美元指引区间的低端[120] - 2022年第一季度，总净投资收入为9790万美元，同比增长2.5%；税前净投资损失为1550万美元，同比增加650万美元[162] - 2022年第一季度，固定到期证券的税前净未实现投资收益较2021年12月31日下降4.249亿美元，降幅96.2%[163] - 2022年第一季度，经营活动提供净现金9.57亿美元，较2021年减少4630万美元，降幅32.6%[175] - 2022年第一季度，投资活动使用净现金2.177亿美元，较2021年减少2180万美元，降幅9.1%[175] - 2022年第一季度，融资活动提供净现金3.74亿美元，较2021年减少7720万美元，降幅67.4%[175] - 2022年第一季度，现金净减少8460万美元，期初现金1.337亿美元，期末现金4910万美元，较2021年增长24.6%[175] - 截至2022年3月31日，公司总资本为20.395亿美元，其中短期和长期债务为5.027亿美元，债务占总资本的24.6%（不包括固定收益证券的净未实现投资收益为24.9%），低于长期目标25%[189] - 截至2022年3月31日，股东权益为15.368亿美元，其中包括税后固定收益证券的净未实现投资收益2000万美元[190] - 截至2022年3月31日，公司普通股的市值为17.31亿美元，每股市值为41.83美元，每股账面价值和调整后每股账面价值分别为37.14美元和36.65美元[190] - 截至2022年3月31日的三个月内，公司支付的股东股息总额为1320万美元，2022年3月，董事会批准了每股0.32美元的定期季度股息[191] - 截至2022年3月31日的三个月内，公司根据股票回购计划回购了59746股普通股，平均每股价格为37.14美元，截至该日，股票回购计划下仍有1310万美元授权用于未来回购[192] - 截至2022年3月31日，公司未偿还的债务总额为5.027亿美元，其中短期债务（银行信贷安排）为2.49亿美元，长期债务（4.50%高级票据和FHLB借款）为2.537亿美元[194] 公司各业务线综合财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度，净保费和合同收费收入2.559亿美元，同比增长12.4%，主要因纳入麦迪逊国民人寿保险公司部分抵消了财产与意外险净保费收入的下降[103][104] - 2022年第一季度，净投资收入9790万美元，同比增长2.5%，主要因商业抵押贷款基金收入增加，部分被其他有限合伙权益回报降低所抵消[103][105] - 2022年第一季度，税前净投资损失1550万美元，同比增加650万美元，主要因股权证券公允价值变动[103][107] - 2022年第一季度，其他收入850万美元，同比增长7.6%，主要因纳入麦迪逊国民人寿保险公司[103][108] - 2022年第一季度，福利、索赔和结算费用1.77亿美元，同比增长31.8%，主要因汽车损失经验增加和纳入麦迪逊国民人寿保险公司，部分被利息抵减1030万美元所抵消[103][109] - 2022年第一季度，利息抵减4080万美元，同比下降19.4%，主要因福利、索赔和结算费用抵减1030万美元[103][110] - 2022年第一季度，运营费用7680万美元，同比增长32.4%，主要因纳入麦迪逊国民人寿保险公司[103][111] 财险业务线数据关键指标变化 - 2022年财险业务近期汽车损失率预计高于原指引，长期综合比率目标为95 - 96%，巨灾损失假设约为综合比率的9.5个百分点[122] - 2022年第一季度财险业务汽车净保费收入9.45亿美元，同比下降4.7%；财产及其他净保费收入4.51亿美元，同比增长5.9%；总净保费收入13.96亿美元，同比下降1.6%[138] - 2022年第一季度财险业务已发生赔款及理赔费用10.83亿美元，同比增长14.4%；承保收益2500万美元，同比下降88.4%；净投资收入7200万美元，同比下降33.3%[138] - 2022年第一季度财险业务汽车综合比率为101.8%，较2021年同期增加17.6个百分点；财产综合比率为92.3%，较2021年同期增加2.2个百分点[138] - 2022年第一季度财险业务汽车风险数量为37.2万，同比下降5.3%；财产风险数量为17.5万，同比下降3.8%；总风险数量为54.7万，同比下降4.9%[138] 寿险与退休业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度寿险与退休业务固定年金年化净息差为286个基点[146] - 2022年第一季度寿险与退休业务净年金合同存款增加620万美元[146] - 2022年第一季度寿险与退休业务因死亡率成本降低而受益[146] - 2022年第一季度，Life & Retirement净保费和合同存款为1.364亿美元，同比增长4.7%；净保费和合同费用收入为3580万美元，同比下降9.1%[147] - 截至2022年3月31日，年金管理资产同比增加1.939亿美元，增幅3.9%；管理资产同比增加1.527亿美元，增幅1.7%[149] - 2022年第一季度，固定年金的年初至今年化净息差增加33个基点[149] - 预计未来12个月，约8.026亿美元的Life & Retirement投资组合及相关可投资现金流将按当前市场利率进行再投资[149] - 若平均再投资利率下降100个基点，第一年Life & Retirement净投资收入将减少约310万美元，第二年减少约920万美元[151] - 公司再保险了24亿美元的有效固定年金，最低信用利率为4.5%[153] 补充与团体福利业务线数据关键指标变化 - 补充与团体福利业务全年自愿产品福利比率约为35%，雇主赞助产品约为50%，无形资产摊销预计约为1300万美元，即每股30美分（税后）[125] - 2022年第一季度，Supplemental & Group Benefits净保费和合同费用收入为6990万美元，同比增长115.7%；净投资收入为710万美元，同比增长31.5%[156] 公司其他业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，Corporate & Other净亏损为1700万美元，同比增加50.4%，主要因净投资损失增加[160] 公司投资组合情况 - 截至2022年3月31日，多元化固定到期证券投资组合有3818个投资头寸，由2478个实体发行，公允价值约60亿美元，85.4%为投资级，平均质量评级为A+[167] - 截至2022年3月31日，固定到期和权益证券组合85.1%为投资级，整体平均质量评级为A+[168] - 2022年3月31日，固定到期证券组合在27.6亿美元公允价值上有1.541亿美元税前未实现投资损失，涉及1945个头寸，其中36个交易价格低于账面价值80%[169] 公司现金流变动原因 - 2022年第一季度，经营活动净现金减少主要因保险政策赔付增加[177] - 2022年第一季度，融资活动净现金减少主要因芝加哥联邦住房贷款银行资金协议现金流入净减少7000万美元[181] 公司保险子公司情况 - 截至2022年3月31日和2021年，公司无与非合并实体或金融伙伴关系，无表外安排相关风险[172] - 截至2022年3月31日，公司持有9.972亿美元现金、美国政府和机构固定收益证券及公共股权证券[184] - 2022年，公司保险子公司无需事先监管批准可支付的股息总额为1.319亿美元，其中在截至2022年3月31日的三个月内已支付8200万美元[188] - 截至2022年4月30日，A.M. Best、Fitch、Moody's和S&P对公司主要保险子公司和高级票据进行了评级，各子公司保险财务实力评级多为A或A-，展望稳定[201] 公司信贷协议情况 - 2021年7月12日起，公司修订信贷协议，将高级循环信贷安排的可用金额从2.25亿美元增加到3.25亿美元，截至2022年3月31日，该信贷安排未使用部分需支付0.15%的可变承诺费[196][197] 公司风险管理情况 - 公司将继续评估并采取行动减轻在国内易受巨灾影响地区的风险敞口[142] - 公司通过协调资产预计现金流入与负债预计现金流出管理市值风险[206] - 公司为所有资产和负债维持合理期限，在不牺牲投资质量的前提下实现收益最大化，同时保障流动性和多元化[206] - 可变年金存款及相关共同基金的投资风险由合约持有人承担，而非公司[206] - 公司从可变年金存款获得的某些费用基于存入基金的市值[206] - 公司2021年12月31日结束年度的10 - K表格年度报告第二部分第7A项包含市值风险敞口及管理的详细描述[207]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心每股收益（EPS）为0.64美元，低于去年，公司预计2022年核心EPS处于3.45 - 3.65美元区间的低端，主要受通胀对近期汽车业务结果的影响，以及市场波动对递延获取成本（DAC）解锁的潜在影响 [5][9][16] - 总净投资收入增长近3%至7.3亿美元，管理投资组合的净投资收入增长2.5%，部分得益于商业抵押贷款基金投资组合的更高贡献 [25] - 调整后核心收益（排除DAC解锁和无形资产摊销）相关指标被引入，用于评估资本生成能力 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C）业务 - 净保费收入略低于去年第一季度，新业务量受疫情持续影响低于历史水平，留存率提高的积极影响被部分抵消 [17] - 承保收入同比下降，第一季度净投资收入因有限合伙基金表现不佳而降低 [18] - 汽车损失率上升，主要因行驶里程接近疫情前水平致事故频率增加，以及通胀导致损失严重程度上升；汽车综合比率较2021年第四季度改善6.6个百分点，汽车留存率较去年第一季度提高3个百分点，平均保费与去年持平 [6][18][19] - 汽车费率计划包括在代表近80%保费的州进行高个位数至低两位数的费率上调 [20] - 财产险第一季度潜在损失率为52.3%，高于去年同期，主要因火灾损失增加；财产综合比率为92.3%，家庭财产险留存率上升2.1个百分点，平均保费因通胀调整保额价值上涨5%，预计全年续保定价涨幅接近高个位数 [20][21] 人寿与退休（L&R）业务 - 核心收益增长3.5%，调整后核心收益（排除DAC解锁）增长26.1% [22] - 退休业务净年金合同存款较去年第一季度增长5.9%，总现金价值持续率达94.3%，净息差为286个基点，高于去年，固定年金业务息差高于实现两位数净资产收益率（ROE）的阈值，退休优势产品有效合同增加至约1.6万份 [22] - 人寿保险销售略有下降，持续率保持稳定，死亡率成本低于去年第一季度 [22] 补充和团体福利业务 - 第一季度保费和合同费用收入为6990万美元，其中新雇主赞助产品收入3980万美元，总销售额370万美元，自愿产品销售额140万美元，同比增长40%，持续率达92.1%，雇主赞助产品销售额230万美元，符合预期 [23] - 无形资产摊销使核心收益税前减少390万美元，高于去年同期的290万美元，核心收益略有下降，调整后核心收益增长4.4% [24] - 预计全年自愿产品赔付率约为35%，雇主支付产品赔付率约为50%，无形资产摊销全年预计约为1300万美元，即每股0.30美元（税后） [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统固定收益投资组合第一季度收益率为4.26%，高于去年的4.16%，核心新资金利率为4.04%，预计全年将保持在4%以上 [26] - 有限合伙投资组合回报率为7.69%，低于去年创纪录水平，但在市场波动下仍表现强劲 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为教育工作者提供保险和金融解决方案，目标是扩大教育市场份额，实现持续两位数的净资产收益率（ROE），并为股东创造价值 [9][11][15] - 实施多阶段战略，包括基础阶段增强产品供应、加强分销和现代化基础设施，转型阶段通过收购增加能力和规模，当前处于增长阶段，将继续深化对教育市场的研究，优化销售流程，最大化交叉销售机会 [11] - 面对汽车市场通胀和行业竞争，公司坚持为客户提供公平价格的长期战略，通过调整费率和承保策略应对成本上升，同时注重客户留存和交叉销售 [7][8] - 整合新收购的麦迪逊国民（Madison National）业务，与现有业务协同发展，利用品牌亲和力和客户关系拓展市场 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部事件如通胀影响了公司短期盈利，但销售势头良好，4月是疫情以来财产与意外险产品销售最强劲的月份，补充产品销售额是去年4月的两倍 [5] - 尽管财产与意外险业务近期受通胀影响，但公司对汽车业务长期盈利能力和机会充满信心，源于疫情前的市场地位、战略定价选择以及客户交叉销售和留存策略 [7] - 公司预计2023年及以后实现10%的平均年度EPS增长，并维持两位数的ROE，每年将产生至少5000万美元的过剩资本，除支持业务增长外，还将通过股息增加和股票回购回报股东 [9][15][28] 其他重要信息 - 公司更新了企业社会责任报告，承诺到2030年将范围一和范围二的绝对碳排放减半，到2050年实现净零碳排放，自2019年以来已通过相关举措减少约三分之一的排放 [10] - 进行了更新的重要性评估，以确保公司战略与利益相关者的优先事项保持一致，发现商业道德、数据安全仍是各利益相关者群体的首要关注点，人力资本相关话题如多样性、公平性和包容性以及员工发展的重要性有所增加 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 教育工作者拥有的汽车类型及与其他公司的差异 - 公司业务中的汽车车龄通常比全国平均水平稍老，但仍受二手车价格、劳动力短缺和产品供应等行业趋势影响 [33] 问题2: 3月与1、2、4月损失情况差异的原因 - 3月严重事故异常增加，可能与春假期间长途旅行有关，4月情况恢复正常 [34] 问题3: 责任险方面是否存在社会通胀、律师代理等情况 - 随着法院重新开放，公司开始看到社会通胀上升，律师代理和索赔积极性增加，类似疫情前后期的情况 [35] 问题4: 二手车价格是否趋于平稳 - 公司谨慎乐观地认为二手车价格开始趋于平稳并逐渐正常化，但此前也曾出现短暂平稳后再次上涨的情况 [36] 问题5: 客户对公司品牌在产品和服务方面的看法 - 公司在投资者报告第17页展示了对整体潜在市场的思考，零售产品、财产与意外险、人寿与退休业务与个人补充产品之间存在明显的交叉销售机会，4月销售数据显示出积极势头 [39][40] - 在工作场所业务方面，学校负责人和业务官员对公司品牌有亲和力，公司通过支持教育事业和提供学生贷款解决方案等建立了良好声誉，有助于拓展市场 [41] 问题6: 麦迪逊国民与公司核心业务在学区层面的重叠情况及潜在机会 - 公司在一些州有强大的业务存在，麦迪逊国民和NTA也在这些地区有业务关系；在其他地区，麦迪逊国民或NTA可能有公司传统业务未覆盖的学区，可借此进入新市场 [47] - 公司的两种销售模式（工作场所模式和自上而下使用独立福利顾问的模式）虽不同，但可在同一环境中共存，关键是整合这两种模式以最大化销售能力和市场覆盖 [50] 问题7: 第一季度1 - 3月各业务生产情况及与4月的对比 - 1 - 3月业务增长较为渐进和连续，4月情况明显不同，世界形势变化使公司代理人结合疫情期间积累的经验，与教育工作者的线上和线下联系增加，个人补充产品销售和退休业务均表现良好 [52][53][54] 问题8: 市场波动对销售和DAC解锁的影响及相关基准 - 第一季度市场波动导致公司在人寿与退休业务的可变年金中记录了略超250万美元的负DAC解锁，主要因市场表现（如标准普尔500指数第一季度下跌约5%以上）与公司假设的8%回报率之间的差异 [59][60] - 随着市场下跌，预计将有更多负DAC解锁记录，但利率上升有助于投资组合的投资收益率 [60] - 公司在10 - K报告中披露，每100个基点的假设回报率与实际结果差异对应约30 - 40万美元的税前影响 [64] 问题9: 浮动利率投资组合在2022年第一季度的重新定价情况及预期收益 - 公司核心固定收益投资组合几乎全为固定利率，符合负债驱动投资策略，利率上升有助于提高投资收益，公司每年在固定收益投资组合中投入约10亿美元，新资金收益率比当前投资组合收益率高约50个基点 [69] - 商业抵押贷款投资组合几乎全为浮动利率，随着利率上升将带来收入提升，目前该投资组合规模为4.3亿美元，长期目标占总投资组合的10%（约6 - 7亿美元），当前预期回报率可提升至约6% [70] - FHLB利差贷款计划是浮动利率对浮动利率的匹配投资，收益主要来自利差 [71] 问题10: 补充和团体福利自愿产品的赔付率下降及索赔利用率趋势，以及产品是否已恢复正常 - 个人产品方面，短期残疾险赔付略有增加，部分原因是季节性因素和可能存在的递延医疗程序；团体业务方面，长期残疾险索赔略有上升，但符合历史季节性规律，整体表现符合预期 [77] 问题11: 自愿产品持续率同比提高的原因 - 公司认为这一趋势与所服务的市场细分有关，个人和团体业务的持续率都很强劲，历史上NTA和MNL也有类似趋势 [79][80] 问题12: 利率上升对另类投资计划分配的影响 - 公司采取长期投资组合视角，平衡利率、资本效率和风险参数等因素，长期目标是将约5%的资金分配到有限合伙投资中 [83] - 利率上升对有限合伙投资的回报有积极影响，其中三分之二的固定收益类投资波动性较低，三分之一的股权投资中，公司近期增加了对房地产股权的投资，作为通胀对冲 [83] - 利率上升使公司能够提高核心固定收益投资组合的信用质量 [84] 问题13: 财产与意外险费率增长是否能赶上损失，以及公司对当前增长速度和续保留存率的看法 - 公司在许多州的业务从损失角度达到或超过了目标回报率，在合适的地方增长既能促进收入增长，又能改善业务组合 [85] - 公司通过自身的总代理机构和第三方合作关系，谨慎管理业务增长，确保在有足够费率的地方进行增长，不盲目追求市场份额 [85][86]

业绩总结 - 截至2021年，公司的资产总额为144亿美元，市值为17亿美元[5] - 2021年保费和合同存款为13亿美元[5] - 2021年核心收益预期在$145百万至$155百万之间，核心每股收益（EPS）为$3.45至$3.65[29] - 2022年每股收益（EPS）预期在$3.45至$3.65之间，其中包括来自新收购的Madison National Life的至少15美分的贡献[27] - 预计2022年净投资收入将在$310百万至$320百万之间[30] - 2022年财产与意外险部门的净收益预期在$44百万至$48百万之间[29] - 2022年人寿与退休部门的净收益预期在$74百万至$77百万之间[29] - 2022年补充与团体福利部门的净收益预期在$47百万至$50百万之间[29] - 2022年全年的核心股本回报率（ROE）预计接近10%[30] - 公司自2011年以来已回购$86.9百万的股票，目标为约50%的派息比率[28] - 当前股息收益率为3.1%，已连续14年增加股息[28] 用户数据 - 截至2021年，服务于约750万名K-12教育工作者，客户基础中80%为教育工作者[16] - 预计2021年至2028年，公立和私立学校的教师数量将从3229万增长到3385万[15] 市场扩张与并购 - 公司在2022年收购了教育中心的Madison National Life，进一步增强了其市场地位[5] - 公司计划在2022年至2025年期间实现可持续的双位数股东权益回报率（ROE）[26] 新产品与技术研发 - 公司致力于通过数字化能力提升与教育工作者的连接，增强运营效率[25] - 公司在2022年及以后将继续激励独家代理商进行交叉销售，以增加现有家庭的覆盖[24] 负面信息 - 公司在2019年至2021年期间实现了七个百分点的汽车损失率改善[23] 其他新策略 - 公司在环境、社会和治理（ESG）方面的承诺已纳入其长期战略和日常运营中[10] - 预计2022年将产生超过$50百万的超额资本，用于支持增长和回馈股东[28]

财务数据关键指标 - 2021年保费和合同费用收入为8.896亿美元，保费和合同存款为13亿美元，净收入为1.428亿美元，总资产为144亿美元，总投资为74亿美元[24] - 2017 - 2021年，公司的巨灾损失分别为6.18亿美元、11.41亿美元、5.2亿美元、8.44亿美元、7.82亿美元[57] - 2021年12月31日，有效汽车风险为376,302个，有效财产风险为176,446个[54] - 2021年12月31日，有效补充保险政策总数为277,896份[73] - 2021年，47.7%的净年金合同存款用于403(b)税收合格年金；2021年12月31日，62.3%的累积年金存款价值为403(b)税收合格年金[78] - 2021年12月31日，扣除再保险后，固定和可变年金现金存款总累积价值为53亿美元[79] - 2021年12月31日，有效年金合同为229,629份[81] - 截至2021年12月31日，BCG管理的记录资产为16亿美元[84] - 2021年，公司发行的个人人寿保险单平均面额约为19.1万美元，截至2021年12月31日所有有效人寿保险单平均面额约为10.2万美元[89] - 2021年，按直接保费和合同存款计算，业务占比前五的州分别是加利福尼亚州10.2%、得克萨斯州7.5%、北卡罗来纳州7.0%、明尼苏达州5.4%和宾夕法尼亚州5.1%[97] - 公司财产与意外险子公司法定会计原则下的直接保费为6.221亿美元，人寿子公司为6.251亿美元，补充保险子公司为1.256亿美元[98][99] - 截至2021年12月31日，公司总投资为74.495亿美元，其中公开交易证券占比80%，为59.606亿美元，其他投资资产占比20%，为14.889亿美元[108] - 固定到期证券投资组合中，投资级占比85.5%，非投资级占比14.5%；在总投资组合中，投资级占比71.6%，非投资级占比12.1%[110] - 固定到期证券平均信用质量为A+，平均期权调整久期为6.7，未来5年到期的比例为31%，在总投资组合中该比例为26%[110] - 2022年，公司所有保险子公司无需事先监管批准可支付的股息总额约为1.348亿美元，2021年已支付5700万美元[112] - 截至2021年12月31日，约7.4%的投资组合（账面价值5.517亿美元）为有某种信用支持的证券，其中市政债券账面价值为3.863亿美元[108] - 2021年公司财产与意外险业务57.8%的年度保费来自十个最大州的保单[150] - 截至2021年12月31日，公司合并资产负债表中与NTA和BCG收购相关的商誉达2410万美元，无形资产达1.454亿美元，收购若未达预期，这些资产可能减值[167] 业务线划分与发展 - 2022年起公司将按三个运营部门开展业务，分别是财产与意外险、人寿与退休、补充与团体福利[17] - 公司自1945年成立后不断拓展业务，2019年收购NTA增加市场份额，2022年1月1日收购麦迪逊国民增强学区价值主张[20] - 自2019年7月以来完成多项交易支持PDI战略，包括收购NTA和麦迪逊国民，再保险29亿美元遗留年金业务[31] - 截至2022年1月，Guidewire系统在七个州推出，占财产与意外险保费近40%[41] - 2022年为新寿险保单实施LifePro系统，未来三年预计实施更多人寿和退休产品[42] - 公司于2019年收购记录保管管理人Benefit Consultants Group, Inc.（BCG），并将Horace Mann Retirement Advantage平台的管理从第三方供应商迁移至BCG平台[84] - 公司进入个人人寿保险业务的时间为1949年[88] - 公司提供的年金产品系列消除了提前退保费用[83] 客户与员工情况 - 公司服务约100万户美国家庭，客户群约80%为教育工作者，美国约有750万K - 12学校教职工且岗位需求持续增长[29] - 公司有1450名员工，2019年调查显示近90%员工和代理人认为服务教育工作者是工作重要原因[44] - 2021年引入混合劳动力模式，超70%员工可远程工作[47] - 2021年公司采取措施推进多元化、公平和包容文化倡议，2022年起将六月节定为公司假期[48] 再保险业务情况 - 2021年，公司巨灾超额损失再保险合同为超过每次事故2500万美元自留额的巨灾损失提供95%的保障，最高可达每次事故1.75亿美元[62] - 2021年，公司对每次超过100万美元自留额、最高达500万美元的责任损失进行再保险，在冲突事件中最高为2000万美元，提供85%的保障；2022年，100万 - 500万美元的再保险层已取消[64] - 2021年，公司对每次超过100万美元自留额、最高达500万美元的财产损失进行再保险，包括巨灾损失；2022年，该再保险层已取消[67] - 2022年1月1日，劳合社辛迪加、珠穆朗玛再保险公司等在财产巨灾第一事件超额损失再保险计划中的参与比例分别为14.2%、10.7%等[69] - 公司人寿部门对任何个人生命保留的最大个人人寿保险风险为50万美元，每份团体人寿保险单根据保险类型保留10万美元或12.5万美元，2021年对每次事故超过100万美元至3500万美元的巨灾风险进行100%再保险[94] 投资策略与风险 - 公司的投资策略主要侧重于产生收入以支持产品负债，平衡本金保护和风险，投资组合主要强调投资级固定到期证券[104] - 公司固定收益证券投资组合面临利率、市场价值、信用等多种风险[140][144] - 公司定义福利养老金计划自2002年冻结，金融市场下跌会影响其投资价值[141] 监管与合规情况 - 公司保险子公司受各州广泛监管，包括业务许可、贸易实践、费率设定等方面[114] - 各州采用NAIC基于风险的资本指南评估保险公司法定资本和盈余的充足性，公司保险子公司法定资本和盈余高于要求水平[115] - 公司需参与各州的强制性保险设施，并可能因其他保险公司破产而被评估支付保单持有人损失，过去三年这些影响对经营成果不重大[117] - 联邦举措如员工福利监管、退休计划标准等会影响公司保险和退休业务[118] - 公司可变年金产品及经纪交易商和注册投资顾问子公司受SEC等监管[119] - 2019年6月SEC通过新法规，部分州立法考虑对经纪交易商和投资顾问设定义务[210] - Dodd - Frank法案的实施条例可能影响公司产品服务并增加合规成本[212] 风险因素与挑战 - 金融市场波动和经济衰退会对公司财务状况和经营成果产生不利影响[138][139] - 巨灾事件和重大天气事件会对公司财产与意外险业务的财务状况和经营成果产生重大不利影响[147][148] - 财产和意外险损失准备金可能不足，若不足会对保险子公司财务状况和经营成果产生不利影响[151] - 准备金是基于精算和统计的估计，实际经验可能与假设不同，未来可能需增加准备金，影响当期和未来收益[155] - 低利率或利率波动会影响固定年金和寿险产品的净息差，当前新投资收益率处于历史低位[156] - 金融市场波动或下跌会影响退休产品的销售和盈利能力，还可能增加可变年金产品的损失风险[160] - 计算寿险和年金准备金及DAC摊销的假设偏差可能对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[161] - 退休和寿险产品税收优势的减少或消除可能使产品吸引力下降，影响经营成果[162] - 个人保险和退休市场竞争激烈，财产险业务存在定价和盈利周期，退休业务竞争因素增多[168][170][172] - 若无法有效发展和拓展营销业务，包括增加代理和分销渠道，公司财务状况和经营成果可能受不利影响[173] - 若无法保持对教育工作者的安全访问，公司财务状况和经营成果可能受不利影响[175] - 新冠疫情可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响，如员工感染、运营效率降低、销售和保费量受影响等[179][181] - 气候变化可能导致公司整体损失增加、再保险成本上升，还可能影响固定收益证券和有限合伙投资组合[181][183] - 数据安全漏洞或网站拒绝服务可能损害公司业务和声誉[184] - 公司业务增长战略的成功执行依赖于新技术系统和应用的有效实施，但存在交付风险[185] - 关键供应商关系的丧失可能影响公司运营[186] - 第三方债务人违约可能导致公司盈利减少或投资价值下降，市政债券投资组合在经济衰退期间面临更高违约或减值风险[189][190] - 再保险无法收回、可用性和定价问题可能对公司业务量和盈利能力产生重大不利影响[192][194][195] - 公司面临交易对手信用风险，如与RGA的再保险协议使公司面临集中信用风险[196] - 公司评级下调或展望不利可能导致业务损失，债务评级下调可能影响借款成本和灵活性[197][198] - 美国政治选举结果可能导致税收政策变化，增加公司成本，保险行业的严格监管也可能对公司产生不利影响[200][202] - 保险子公司可能受法定盈余和风险资本要求法规的不利影响[203] - 保险子公司预计将继续面临州立法机构扩大监管的压力[204] - 保险子公司破产清算时，债权人与保单持有人优先于股东获得资产分配[205] - 法院判决扩大保险范围可能影响保险子公司财务状况[206] - FIO建议在某些情况下扩大联邦监管角色，额外法规或产生不利影响[207][208] - 监管举措可能影响公司参与的金融市场的流动性和波动性[209] - 法规发展可能增加公司运营成本并降低盈利能力[210] - 新法规可能限制公司产品和服务，影响业务实践和利润[210] 风险管理与战略 - 2020年公司任命首席风险官，负责与业务负责人合作管理关键风险[131] - 公司董事会正式认可碳中和的重要性，监督企业风险管理委员会的气候风险评估和缓解策略[123][124] - 公司使用再保险中介运行的财产和意外险巨灾模型，以及第三方软件评估资本充足性[130] - 公司企业风险管理委员会的目标包括在决策中考虑风险、定义和沟通风险偏好等[132]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度核心每股收益为0.97美元，全年核心每股收益为3.59美元，连续第二年实现创纪录收益和超过10%的核心股本回报率 [7] - 2021年管理投资组合的总净投资收入增长超23%，达到3.21亿美元，总净投资收入增长18% [55] - 2021年传统固定收益投资组合的税前收益率为4.27%，高于前一年的4.2% [58] - 2021年退休业务的净利息差从2020年的212个基点增至290个基点，合同收费收入增长30% [52] - 2021年补充业务全年核心收益为4600万美元，同比增长7%，净投资收入增长39% [48] - 2021年第四季度回购近10万股，花费约350万美元，2022年初以来回购超5万股，花费约200万美元，当前回购授权剩余约1300万股 [59] - 预计2022年每股收益在3.45 - 3.65美元之间，股本回报率接近10%，净投资收入约3.1 - 3.2亿美元 [35][62] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险业务 - 2021年保费为6.08亿美元，续保率保持强劲，但新业务量低于历史水平 [41] - 2021年第四季度该业务收益为5000万美元，综合赔付率为99.9%，车险续保率提高2.5个百分点，财产险续保率提高1.5个百分点 [43] - 2021年第四季度车险基础赔付率为79.3%，较上年同期增加11.9个百分点；财产险基础赔付率较上年同期改善4.8个百分点至37.3% [43][47] - 预计2022年该业务核心收益在4400 - 4800万美元之间，车险基础赔付率略高于2021年水平，综合赔付率的巨灾损失假设约为9.5个百分点，长期综合赔付率目标维持在95% - 96% [63][64] 补充业务 - 2021年第四季度保费收入3100万美元，核心收益贡献1200万美元，利润率高于长期预期 [49] - 2021年第四季度销售额为220万美元，是疫情开始以来的最高季度销售业绩，保单持续率提高2个百分点至92.5% [49][50] - 预计2022年该业务核心收益在4700 - 500万美元之间，补充和残疾产品的索赔利用率将恢复到接近疫情前水平，自愿产品赔付率约35%，雇主支付产品赔付率约50% [66] 人寿与退休业务 - 2021年销售额保持稳定，保单持续率全年一致，全年和第四季度核心收益均高于去年 [51] - 2021年退休业务年金合同存款增长5%，剔除DAC解锁后的核心收益增长90%，第四季度剔除DAC解锁后的核心收益增长45% [51][53] - 2021年底退休优势合同有效数量达1.5万份，同比增长15% [54] - 预计2022年该业务核心收益在7400 - 7700万美元之间，净投资收入略有上升，净利息差维持在2021年水平 [65] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施多年的PDI战略，增强产品供应、加强分销和现代化基础设施，收购麦迪逊国民后有能力为教育工作者提供所需产品 [18] - 业务分为零售和工作场所两个重点部门，工作场所业务通过收购获得，可提供自愿和雇主支付福利，扩大增长机会 [19] - 2022年及以后的关键举措包括交叉销售更多客户、利用行业动态将汽车业务作为新客户来源、扩大麦迪逊国民雇主支付产品覆盖范围、扩大补充业务自愿产品覆盖范围、提升数字能力和保持独特服务理念 [29][30][34] - 车险业务坚持为客户提供长期公平价格，应对市场变化，2022年车险费率计划在约占保费75%的州提高6.5% - 7% [31][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年各业务板块表现超预期，得益于坚实的基础业绩和强劲的净投资收入，为2022年及长期目标奠定良好基础 [7][11] - 车险损失成本回到疫情前水平，叠加通胀因素导致赔付率上升，但公司有信心通过费率调整保持竞争力 [13] - 尽管车险赔付率上升和巨灾损失成本增加，财产与意外险业务第四季度仍盈利，补充业务持续增长 [14] - 预计2022年每股收益在3.45 - 3.65美元之间，股本回报率接近10%，有望实现长期每股收益年均增长10%和持续两位数股本回报率的目标 [35][70] 其他重要信息 - 公司连续四年被纳入彭博性别平等指数，体现对建设和维护包容性企业文化的承诺 [36] - 正在评估会计标准更新2018 - 12对业务的影响，该标准预计2023年采用，可能导致账面价值初始调整降低 [66][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈车险费率与损失趋势，以及严重程度和纠正措施的时间安排 - 公司在提升股本回报率时注重改善车险赔付率，采取了一些承保行动，使业务处于更好位置 [75] - 车险损失成本已回到疫情前水平，第四季度基础损失成本比2019年略高，事故频率仍低于疫情前，部分原因是驾驶模式未完全恢复正常和前期业务改善措施的效果 [77][78] - 通胀导致车险损失严重程度上升，公司预计通胀压力将持续到2022年，正在30多个州申请并实施费率上调，幅度在5% - 10%，平均6.5% - 7% [80][81] - 由于70%的保单为6个月期，费率调整生效需要时间，预计2022年利润率会受到压缩，且上半年更为明显 [82] 问题2: 除了费率调整，公司的分销系统能否帮助进行其他改变 - 公司控制分销，可设置承保和定价杠杆，控制地理区域和业务决策，还可通过第三方供应商降低风险 [89] - 公司在一些州会根据情况采取行动，如在马萨诸塞州借助其他公司开展车险业务，使用前进保险承保非标准业务 [90] - 与独立代理环境相比，公司的分销系统使代理商需与公司合作以保留业务和客户，有利于采取行动改善盈利能力 [91] - 公司可控制代理商的布局和数量，如在佛罗里达州让代理商专注于退休和补充业务，对盈利有帮助 [92] 问题3: 请更新公司的费用结构展望 - 公司在管理费用方面表现良好，几年前曾开展费用优化计划，削减约3000万美元费用 [98] - 2022年预算中有战略支出，包括汽车业务增长、交叉销售、数字能力建设等方面，同时会控制费用，提高合并实体的效率 [99][100] 问题4: 如何看待市场波动对投资收入指导的影响 - 公司在指导中对有限合伙投资组合的回报建模类似财产与意外险巨灾，采用历史平均水平，该组合的历史平均回报率约为8% [103] - 2021年的超额表现主要来自私募股权和风险投资策略，这些回报与股票市场高度相关，是投资组合波动的主要驱动因素 [104] - 公司在提供指导更新时会考虑有限合伙投资组合的表现，但始终使用反映历史平均表现的前瞻性假设 [104] 问题5: 请更新代理商留存情况，以及相关因素对吸引和留存代理商的影响 - 过去两年代理商环境波动，但这增强了他们的决心，让他们更明确工作意义，对教育工作者产生更大影响 [107] - 2021年代理商数量季度间保持稳定，退休人数少于预期，公司的使命驱动和以客户为中心的文化为员工赋予了目标，使代理商数量保持稳定 [107] - 公司的招聘工作持续进行，专注于整合NTA代理商和与麦迪逊国民的分销合作伙伴合作 [107] 问题6: 前进保险因自身费率充足性问题暂时不想增长时，对公司有何影响 - 公司在一般代理业务中不仅有前进保险，还有其他选择，当客户为非标准风险时，代理商可与当地其他机构合作 [108] - 公司不会被迫承担非标准业务，可与客户进行其他方面的沟通，如学生贷款、财务健康等 [108] - 前进保险对公司的赔付率和业务情况满意，通常愿意接受公司提供的业务，双方合作良好 [108] 问题7: 请谈谈自愿产品和雇主支付产品的混合比例，以及补充业务的销售增长假设和麦迪逊国民的贡献 - 2021年新销售中，自愿产品和雇主支付产品各占约一半，2022年销售组合可能向个人产品倾斜 [112] - 两种产品均定价为实现两位数股本回报率，赔付率差异源于产品结构和分销方式 [112] - 公司希望补充业务销售回到疫情前水平，只要学校保持开放，个人产品销售有望逐步恢复，但能否在年底前达到疫情前水平尚不确定 [115] - 麦迪逊国民通过向学区高层销售雇主支付福利，受学区建筑访问受限的影响较小，本季度暂无相关数据 [115]

业绩总结 - 截至2021年12月31日，公司资产总额为144亿美元，市值为16亿美元[5] - 2021年保费和合同存款为13亿美元[5] - 2021年全年的核心回报率（ROE）为8.0%，核心ROE为10.3%[39] - 2021年全年的净投资收入较上年增长18%[39] - 2021年汽车基础损失比率为69.0%，较前一年的60.4%有所上升[45] - 2021年生命保险的年销售额较前一年增长2.4%，第四季度销售额增长9.5%[59] - 2021年补充部门的第四季度销售额为220万美元，较2020年第四季度增长57.0%[49] 用户数据 - 教育行业的客户群体具有同质性，约80%的新收购客户为教育工作者，客户关系覆盖约100万个家庭[16] 未来展望 - 预计到2028年，美国K-12教育市场的教师人数将达到3907万人，显示出持续增长的潜力[15] - 预计公司在2022年至2025年期间将实现可持续的双位数股东权益回报率（ROE）[28] - 2022年每股收益（EPS）预计在$3.45至$3.65之间，其中包括来自新收购的Madison National Life的至少15美分的贡献[29] - 2022年净投资收入预计在$310百万至$320百万之间，受限合伙投资组合回报接近历史平均水平[31] - 2022年单一事件灾难再保险提供的PML覆盖约为400年以上[73] 新产品和新技术研发 - 公司致力于通过数字化能力提升和增强工作场所解决方案来最大化市场机会[27] 市场扩张和并购 - 公司在2021年收购了NTA Life和Madison National Life，进一步增强了其在教育领域的市场地位[5] 财务状况 - 公司的市场资本化为16亿美元，股价为38.01美元[76] - 每股年化分红为1.24美元，分红收益率为3.2%[76] - 公司的债务资本比率为24.9%[67] - 资本充足率显示出强劲的资本管理策略，目标年末RBC比率为生命和退休子公司425%，财产和意外子公司400%[67] - 所有评级机构均给予公司高度评级，展望稳定[69] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在环境、社会和治理（ESG）方面的承诺已纳入其长期战略和日常运营中[10]

公司收购与信贷额度 - 公司于2021年7月14日达成协议，以1.725亿美元收购麦迪逊国民人寿保险公司全部股权，交易预计2022年第一季度初完成，银行信贷额度扩展至3.25亿美元[90] 整体财务数据关键指标变化 - 2021年前三季度总收入9.987亿美元，较2020年同期增长4.2%；净利润1.023亿美元，较2020年同期增长19.6% [98] - 2021年第三季度总收入3.296亿美元，较2020年同期下降2.2%；净利润1630万美元，较2020年同期下降55.3% [98] - 2021年前三季度净投资损失较2020年同期减少220万美元；第三季度净投资损失较2020年同期增加900万美元 [102] - 2021年前三季度和前九个月，运营费用分别增加640万美元和970万美元[106] - 2021年前三季度和前九个月，递延保单获取成本解锁和摊销费用分别减少170万美元和450万美元[107] - 2021年前三季度和前九个月，无形资产摊销费用分别减少20万美元和110万美元[108] - 2021年前三季度和前九个月，利息费用分别减少10万美元和130万美元[109] - 2021年和2020年前九个月，有效所得税税率分别为18.4%和15.3%，税收优惠证券投资收益分别使有效所得税税率降低3.3和4.0个百分点[110] - 预计2021年第四季度核心收益为每股0.65 - 0.80美元，全年净收入为每股3.27 - 3.42美元，核心股本回报率接近10%[116] - 2021年前三季度，经营活动提供的净现金为1.781亿美元，同比下降33.5%；投资活动使用的净现金为3.51亿美元，同比减少4.8%；融资活动提供的净现金为1.908亿美元，同比增长35.3%[170] - 截至2021年9月30日，现金期末余额为4020万美元，较2020年下降38.6%[170] - 2021年前三季度，经营活动提供的净现金减少8970万美元，主要因保险赔付增加，部分被投资收入增加抵消[172] - 2021年前九个月，融资活动提供的净现金较上年同期增加4980万美元，主要因从芝加哥联邦住房贷款银行（FHLB）获得的预付款现金流入净增加2.42亿美元，部分被FHLB借款的5000万美元本金还款所抵消[175] - 截至2021年9月30日，总资本为21.85亿美元，其中短期和长期债务为3.886亿美元，债务占总资本的17.8%（不包括固定收益证券的净未实现投资收益为20.7%），低于25%的长期目标[182] - 截至2021年9月30日，股东权益为17.964亿美元，其中包括税后固定收益证券的净未实现投资收益3.069亿美元；普通股的市值为16.508亿美元，每股市值为39.79美元，每股账面价值为43.30美元（不包括固定收益证券的净未实现投资收益为35.90美元）[183] - 截至2021年9月30日的九个月内，公司支付的股东股息总额为3860万美元，董事会在2021年3月、5月和9月批准了每股0.31美元的定期季度股息[184] - 截至2021年9月30日的九个月内，公司根据股票回购计划回购了44685股普通股，平均每股价格为38.26美元，截至该日，股票回购计划下仍有1890万美元授权用于未来股票回购[185] 各业务线收入与费用关键指标变化 - 2021年前三季度保费和合同收费收入6.788亿美元，较2020年同期下降2.6%；第三季度为2.254亿美元，较2020年同期下降4.2% [99] - 2021年前三季度净投资收入3.084亿美元，较2020年同期增长20.3%；第三季度为1.037亿美元，较2020年同期增长10.7% [99] - 2021年前三季度其他收入2210万美元，较2020年同期增长26.3%；第三季度为700万美元，较2020年同期增长25.0% [99] - 2021年前三季度福利、索赔和结算费用4.462亿美元，较2020年同期增长3.0%；第三季度为1.648亿美元，较2020年同期增长8.9% [99] - 2021年前三季度利息支出1040万美元，较2020年同期下降11.1%；第三季度为340万美元，较2020年同期下降2.9% [99] 投资相关指标变化 - 不包括有限合伙权益，2021年前三季度税前年化投资收益率为4.3%，税后为3.4%；第三季度税前为4.4%，税后为3.5% [101] - 2021年前三季度，投资组合净投资收入2.333亿美元，同比增长26.6%；总净投资收入3.084亿美元，同比增长20.3%[156] - 2021年前三季度，税前净投资损失减少220万美元；固定到期证券税前净未实现投资收益减少9030万美元，降幅6.0%[156][157] - 截至2021年9月30日，固定到期证券公允价值约65亿美元，其中非投资级为3.819亿美元；权益证券公允价值为1.523亿美元[159][160] - 截至2021年9月30日，固定到期和权益证券组合中85.9%为投资级，整体平均质量评级为A+[162] 业务线业绩预测 - 预计第四季度总净投资收入为9500 - 1亿美元，全年为4.05 - 4.1亿美元[117] - 预计2021年第四季度财产与意外险业务净收入为1000 - 1300万美元，巨灾损失为700 - 900万美元[118] - 预计补充业务第四季度净收入为1000 - 1100万美元[121] - 预计退休业务和寿险业务第四季度净收入分别为1000 - 1100万美元和300 - 400万美元[122][123] 财产险和意外险业务数据关键指标变化 - 2021年前三季度，财产险和意外险总保费收入4.641亿美元，较2020年的4.887亿美元下降5.0%[132] - 2021年前三季度，汽车险保费收入3.001亿美元，较2020年的3.156亿美元下降4.9%；财产及其他险种保费收入1.611亿美元，较2020年的1.669亿美元下降3.5%[132] - 2021年前三季度，已发生赔款和理赔费用为3.382亿美元，较2020年的3.310亿美元增长2.2%[132] - 2021年前三季度，承保收益为440万美元，较2020年的3170万美元下降86.1%[132] - 2021年前三季度，净投资收入为4380万美元，较2020年的3030万美元增长44.6%[132] 补充险业务数据关键指标变化 - 2021年前三季度，补充险保费收入9430万美元，较2020年的9880万美元下降4.6%；净投资收入为1870万美元，较2020年的1180万美元增长58.5%[139] - 2021年前三季度，补充险的赔付率为31.8%，较2020年的33.9%下降2.1个百分点；运营费用率为27.3%，较2020年的26.9%上升0.4个百分点[139] - 2021年前三季度，补充险的续保率为92.2%，较2020年的90.1%上升2.1个百分点[139] 退休业务数据关键指标变化 - 2021年前三季度，退休业务固定年金的年化净息差为272个基点[141] - 2021年前三季度，退休业务净年金合同存款增加1850万美元[141] - 退休业务方面，截至2021年9月30日的三个月，合同收费收入990万美元，同比增长33.8%；九个月为2770万美元，同比增长28.8%[142] - 退休业务九个月的净投资收入为1.872亿美元，同比增长12.3%；所得税前收入4340万美元，同比增长128.4%；净收入3620万美元，同比增长118.1%[142] - 退休业务的年金合同净存款方面，可变年金九个月为2.002亿美元，同比增长18.7%；固定年金为1.444亿美元，同比下降8.3%[142] - 退休业务的管理资产方面，截至2021年9月30日九个月，年金管理资产为52.469亿美元，同比增长16.4%；管理资产总额为93.527亿美元，同比增长16.4%[142] - 退休业务的固定年金年初至今的年化净息差增加84个基点，主要因有限合伙权益回报带来更高净投资收入[143] - 公司估计未来12个月约5.291亿美元的退休和人寿组合投资及相关可投资现金流将按当前市场利率再投资[144] - 若平均再投资利率下降100个基点，退休业务第一年净投资收入将减少约200万美元，第二年减少约600万美元[145] 人寿业务数据关键指标变化 - 人寿业务方面，截至2021年9月30日九个月，保费和合同收费收入9270万美元，同比增长5.3%；净投资收入6050万美元，同比增长22.5%[151] - 人寿业务的有效寿险保额为202.71亿美元，同比增长3.0%；保单数量为19.9万份，同比下降1.0%；平均有效保额为101734美元，同比增长4.1%[151] 再保险业务相关 - 公司再保险了24亿美元的有效固定年金，最低信用利率为4.5%[147] - 公司再保险相关存款资产涉及约24亿美元与2002年及以前承保的传统个人固定年金负债[155] - 公司财产和意外险、补充、退休和寿险业务的再保险计划信息位于2020年12月31日结束年度的10 - K表格年度报告合并财务报表的第二部分 - 第8项、附注5和附注8中[197] 公司流动性与债务相关 - 公司短期流动性需求为12个月内支付索赔、费用等，运营现金流预计能满足；长期需求为支付未来保险和年金索赔及偿还债务[169] - 截至2021年9月30日，FHLB资金协议期初余额为5.905亿美元，较2020年增加9550万美元，增幅19.3%；期末余额为8.325亿美元，较2020年增加2.42亿美元，增幅41.0%[176] - 截至2021年9月30日，公司持有11亿美元现金、美国政府和机构固定收益证券及公共股权证券[178] - 2021年，公司保险子公司无需事先获得监管批准即可支付的股息总额为1.619亿美元，其中在截至2021年9月30日的九个月内已支付3500万美元[181] - 截至2021年9月30日，公司未偿还的FHLB借款为500万美元，将于2022年5月16日到期；高级循环信贷安排的未偿还金额为1.35亿美元，未使用部分为1.9亿美元，需按0.15%的年利率支付可变承诺费[187][190] 公司评级相关 - 2021年7月14日公司宣布计划收购麦迪逊国民后，AM Best、惠誉和穆迪确认了公司的评级，预计交易完成后，资本和杠杆指标将符合评级预期，收购将改善公司对教育市场的价值主张并进一步实现业务多元化[195] - 截至2021年10月31日，AM Best于7月14日将公司补充业务子公司评级提升至与其他子公司一致[196] - 截至2021年10月31日，AM Best对HMEC（母公司）债务评级为bbb（稳定），对其寿险子公司、财产和意外险子公司、补充业务子公司保险财务实力评级均为A（稳定）[196] - 截至2021年10月31日，Fitch对公司保险财务实力评级为A（稳定），债务评级为BBB（稳定），确认日期为9月14日[196] - 截至2021年10月31日，Moody's对公司保险财务实力评级为A2（稳定），债务评级为Baa2（稳定），确认日期为10月28日[196] - 截至2021年10月31日，S&P对公司保险财务实力评级为A（稳定），债务评级为BBB（稳定），确认日期为2月18日[196] 公司市场风险相关 - 公司主要市场风险是市场价值风险，即投资资产价值下降的风险[198] - 利率显著变化使公司面临因投资收益率与保险和投资合同负债计息利率差异而产生损失或收入减少的风险[200] - 公司通过协调资产预计现金流入与负债预计现金流出管理市场价值风险[201] - 公司可变年金存款及相关共同基金的投资风险由合同持有人承担，公司从可变年金存款赚取的某些费用基于存入资金的市场价值[201]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股收益为0.50美元，反映业务表现强劲 [6][32] - 净投资收入增长11%，得益于另类投资策略 [6] - 预计2021年股权回报率接近10%，向可持续两位数股权回报率目标迈进 [9][33] - 第三季度管理投资组合的总净投资收入增长近13%，达到7.81亿美元，总净投资收入增长10.7% [52] - 第四季度预计总净投资收入在9500万美元至1亿美元之间，包括约2500万美元再保险存款资产的应计投资收入 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 保费为1.638亿美元，新业务量低于历史水平 [41] - 汽车平均保费略有下降，预计未来几个季度开始上升，正启动适当的中个位数费率申报 [41] - 财产潜在损失率较上年有所改善，平均财产保费在第三季度略有上升，预计明年续保价格涨幅为高个位数 [43][44] - 第四季度核心收益预计在1000万美元至1300万美元之间 [57] 补充保险 - 保费贡献3100万美元，核心收益贡献1140万美元，保持强劲的税前利润率 [45] - 第三季度销售额为200万美元，是疫情开始以来最好的季度表现，但仍未恢复到疫情前水平 [46] - 保费持续性保持在90%以上，约有28万份有效保单 [47] - 第四季度核心收益预计在1000万美元至1100万美元之间 [57] 人寿保险 - 销售额保持稳定，续保率保持一致，单笔保费人寿保险销售额有所增加 [48] - 核心收益为510万美元，高于去年，死亡率成本略有上升，总福利和费用恢复到目标水平，净投资收入增长15.9% [48] - 第四季度核心收益预计在300万美元至400万美元之间 [57] 退休业务 - 第三季度核心收益（不包括DAC解锁）增长85%，净息差较去年第三季度提高近75个基点，达到297个基点 [49] - 年金合同存款比去年第三季度增长2.3%，新年金销售额达到多年来的最高水平 [50] - 退休优势合同有效数量增加近2000份，即增长16% [50] - 第四季度核心收益预计在1000万美元至1100万美元之间 [57] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取多元化业务战略，收购麦迪逊国民将进一步多元化业务，增强资本生成的稳定性 [33] - 计划通过股票回购和增加现金股息来提升股东价值 [36] - 与国际消防员协会建立战略合作伙伴关系，为其成员提供自愿补充福利 [28] - 公司在教育市场具有优势，通过提供全面的保险和金融解决方案，满足教育工作者不同阶段的需求 [12] - 行业面临巨灾损失、汽车损失成本上升、供应链中断等挑战，公司通过费率申报、通胀调整等措施应对 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍不稳定，疫情恢复情况因地区、产品和代理而异，但公司业务整体呈现积极势头 [11][22] - 预计第四季度核心每股收益在0.65美元至0.80美元之间，全年股权回报率接近10% [9] - 收购麦迪逊国民将在2022年初完成，预计将使公司营收增长约10%，并带来每股收益0.15美元至0.20美元的增长，同时提高股权回报率至少50个基点 [23][59][60] - 公司对未来业务增长充满信心，将继续利用战略举措扩大市场份额，实现可持续的两位数股权回报率目标 [9][27] 其他重要信息 - 公司在介绍中包含前瞻性陈述，提醒投资者这些陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [5] - 公司使用了一些非GAAP指标，相关指标与最可比GAAP指标的调节信息可在新闻稿中获取 [5] - 公司董事佩里·海因斯入选《萨沃伊》杂志2021年最具影响力的黑人企业董事名单 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：汽车费率上调的监管摩擦及预期 - 公司认为在一些司法管辖区预计不会有重大监管限制，但加利福尼亚州可能是个挑战 [66] - 公司的费率结构对里程变化很敏感，随着里程增加，即使无法上调费率，保费也会自然回升 [67] 问题2：能否将汽车价值纳入物理损坏定价 - 这是个值得研究的问题，行业历史上较少处理二手车价格大幅上涨的情况，可类比财产方面通过通胀调整来处理 [69] 问题3：财产险事故年（不包括巨灾）损失率表现出色的原因 - 公司有表现强劲的潜在业务，本季度火灾和非天气水损事件减少，尤其是大型损失事件 [70][71] - 财产险损失率有时会有波动，出现较低的潜在损失率并不罕见 [72] 问题4：返校季业务的成功经验和面临的挑战 - 公司的本地代理在销售点发挥了重要作用，他们展现出了韧性和创造力，通过户外活动等方式开展业务 [78] - 各业务线都呈现积极势头，退休业务销售额达到多年来最高，补充保险业务取得疫情以来最好季度表现，人寿业务有交叉销售势头，P&C业务销售稳定，代理招聘也有改善 [79][80][81] - 经营环境仍不稳定，但新的销售方式和能力将有助于构建更强大的销售流程 [82] 问题5：旧Horace Mann和新Horace Mann的可寻址市场（TAM）以及当前市场份额 - 公司正在努力明确可寻址市场和市场份额的相关数据，随着收购麦迪逊国民和整合NTA的经验，公司有更多途径接触教育工作者 [85] - 公司希望能更透明地展示客户生命周期和总家庭价值，目前正在收集和分析相关数据 [86] 问题6：补充保险的索赔利用率趋势及正常化情况 - 公司尚未看到索赔模式有显著变化，预计索赔最终会恢复到更正常的水平 [91] - 补充保险的福利支付比率逐季略有上升，预计第四季度仍会有小幅上升 [92] 问题7：替代投资组合的回报率是季度还是年化 - 替代投资组合的回报率是年化的，今年到目前为止，有限合伙企业的回报率约为20% [93][94] 问题8：补充保险业务在第四季度销售是否会出现环比减速 - 公司不认为会出现减速，但由于假期和学校关闭，工作场所销售的访问会受到一定限制 [95] - 补充保险业务有自然的季节性，但随着疫情限制的缓解，销售趋势正在改善 [96][97] 问题9：理想的Horace Mann客户的业务组合情况 - 公司对教育工作者在不同生命周期的需求有清晰的认识，不同阶段所需的产品不同，如汽车保险相对稳定，而人寿保险、年金产品、补充保险等会随生命周期变化 [102][103] - 补充保险和退休产品的重要性可能会随着时间增加，尤其是随着学区加强福利计划以吸引和留住教育工作者 [106][108] 问题10：汽车费率对里程的敏感度是指什么 - 这是指在保单续保时，根据重新验证的里程数调整定价，在加利福尼亚州这种调整可能最为明显 [110] 问题11：汽车费率调整是一次性到位还是分步进行 - 公司的定价理念是稳健渐进，通常会小幅调整费率以跟上正常通胀 [114] - 不同司法管辖区的情况可能不同，公司会考虑保留客户和业务增长，同时谨慎应对行业趋势，避免过度定价 [115][117] 问题12：财产意外险业务费用率上升，公司如何处理整体运营成本 - 单季度费用率上升不必过于担忧，公司通常指导费用率在27%左右，预计不会改变 [123] - 公司会继续努力提高运营效率，随着业务规模扩大和业务线增加，会整合运营以实现更高效的运作 [124] - 公司对费用情况感到自豪，能够承担收购和整合成本以及技术进步的投入，同时合理利用疫情期间节省的差旅和娱乐费用来推进数字化能力建设 [125][126]

业绩总结 - 截至2021年9月30日，公司资产总额为143亿美元[6] - 2020年公司保费和合同存款为14亿美元[6] - 截至2021年10月29日，公司市值为16亿美元[6] - 2021年第四季度核心每股收益预计在0.65美元至0.80美元之间[20] - 2021年核心股本回报率预计接近10%[20] - 2021年第四季度净投资收入预计在9500万美元至1亿美元之间[20] - 2020年公司核心股本回报率为10.5%[19] - 2021年预计由于Madison National收购，核心股本回报率将增加50个基点[19] - 2020年第三季度的书面保费为1.638亿美元，汽车平均保费略有下降[44] - 2021年净投资收入预计在9500万至1亿美元之间，九个月的净投资收入为3.084亿美元[80] - 2020年总核心收益为1.431亿美元，2021年预计为1.106亿美元[80] 用户数据 - 保险业务的净书面保费为6.36亿美元，其中汽车占66%，财产占34%[38] - 补充保险销售额为200万美元，同比增长42.9%[48] - 退休segment的净年金合同存款在第三季度增长2.3%，年初至今增长5.7%[52] - 生命保险销售额与去年持平，核心收益增长18.6%[57] - 教育工作者的补充保险覆盖率中，癌症占32%，心脏病占24%[45] 投资与市场展望 - 投资组合中64%的固定收益投资评级为A或更高，平均信用质量为A+[59] - 公司的固定收益投资组合总额为65亿美元，核心税前收益率为3.96%[59] - 投资组合中超过一半为产生收入的投资级别高级商业抵押贷款和投资级基础设施债务基金[62] - 目前投资组合的资金已接近48%，其余承诺预计将在未来三年内完成资金[62] - 自2012年以来，替代投资组合的回报平均为6.5%，2021年年初至今的强劲年化回报为13.99%[64] 风险与负面信息 - 由于自然灾害损失，政策持有者的灾难损失为3860万美元，导致综合比率增加25.1个百分点[44] - 2021年第四季度的自然灾害损失预计在700万至900万美元之间，符合十年季度平均水平[79] 资本管理与财务健康 - 资本管理策略支持强劲的资本比率，预计年末的风险基础资本比率（RBC）为425%（人寿和退休子公司）和400%（财产和意外子公司）[67] - 资本充足率（Debt-to-capital ratio）为20.7%[67] - 预计2021年第四季度的核心收益为143.1百万美元，每股收益为3.40美元[80]