财务业绩 - 第三季度每股收益为0.61美元 [1] - 第三季度营收为12.7亿美元，超过市场预期的12.1亿美元 [1] - 第三季度调整后EBIDA为7.42亿美元，超过市场预期的7.27亿美元 [2] - 加密货币业务营收为2.68亿美元，低于市场预期的2.872亿美元 [2] 业务运营 - 净存款在9月份显著加速，是衡量有机增长的核心指标之一 [5] - 预测市场业务被视为重要的多元化增长机会，与交易活动的波动周期不同 [8][9] - 预测市场业务目前规模较小，但潜在市场巨大，涉及体育、政治、公司基本面及宏观经济预测等领域 [10] - 加密货币业务表现疲软，零售参与度受加密货币价格驱动 [11][12] 公司管理与战略 - 首席财务官Jason Warneck宣布退休意向，Shiv Verma被任命为下一任首席财务官 [2] - 公司未提供2025年总运营费用展望 [2] - 公司展现出有纪律的组织、可重复的创新能力和强大的技术栈，推动可持续增长 [14][15] - 公司正从单纯的“迷因股”交易平台转变为一个拥有成熟管理团队的真实企业 [15] 市场表现与估值 - 公司股价在发布财报前年内涨幅高达270% [3][6] - 财报发布后股价在盘后交易中下跌约3%-4% [3][6] - 公司股票远期市盈率约为65倍 [16] - 分析师给出两种估值情景：基于增长放缓的基准情景估值约为每股120美元；基于预测市场增长、加密货币市场份额扩大等乐观情景估值约为每股300美元，概率为25% [17][18]

Robinhood Markets, Inc. (HOOD) came out with quarterly earnings of $0.61 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.51 per share. This compares to earnings of $0.17 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +19.61%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.31 per share when it actually produced earnings of $0.42, delivering a surprise of +35.48%.Over the last four quarters, th ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长超过100%，达到创纪录的近13亿美元 [12][13] - 每股收益同比增长超过两倍 [12] - 净存款在第三季度创下超过200亿美元的纪录，已超过去年全年的500亿美元纪录 [10] - 利息收益资产增长超过50% [13] - 证券借贷业务创下历史新高 [13] - 调整后运营支出加上股权激励为6.13亿美元，比先前展望区间的中点高出约4000万美元，主要受员工奖金计提增加和CEO市场奖励相关的意外工资税影响 [14][15] - 2025年全年调整后运营支出加上股权激励预计约为22.8亿美元，但可能因年底表现而变动 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 预测市场业务在不到一年内实现年化收入超过1亿美元，基于10月交易量正朝着3亿美元的年化运行率迈进 [12] - 预测市场合约交易量在第三季度达到23亿份，10月单月达到25亿份 [5][6] - 股票和期权交易量在第三季度创下纪录，10月表现更佳，创下新的单日和月度纪录 [5] - 加密资产交易量在10月显著提升 [17] - Robinhood Gold订阅用户数达到创纪录的390万，同比增长超过75% [13] - Robinhood Strategies自3月推出以来资产管理规模已超过10亿美元 [7] - Robinhood金卡持卡人超过50万，年支出超过80亿美元，持卡人数量自年初以来增长5倍 [7] - 加密资产质押规模在季度末约为10亿美元 [108] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际客户数量接近70万，包括Bitstamp客户，英国和欧盟市场持续良好增长 [11] - Bitstamp交易量环比增长超过60% [10] - 欧盟的股票代币产品已覆盖400多家上市公司 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略重点为在活跃交易者中领先、在下一代用户中赢得钱包份额、构建全球第一的金融生态系统 [4] - 长期目标为十年后超过一半营收来自美国以外市场，并且超过一半业务来自非零售的机构客户 [8] - 产品创新速度强劲，包括为活跃交易者推出做空、多个经纪账户、AI驱动的自定义指标以及全新的社交平台Robinhood Social [5] - 预测市场被视为一个巨大的新兴资产类别机会，公司致力于通过最佳用户体验和经济学成为该领域的重要参与者 [6][31] - 公司认为其在任何市场（包括预测市场）的优势在于其分销网络和庞大的客户基础 [34] - 在垂直整合策略上，公司关注点在于整合是否能为自身带来增值，以及该领域是否会随着时间推移而商品化 [35] - 智能交易路由使定价更加个性化，有助于吸引更活跃的交易者 [41][42] - 私有市场被视为巨大机遇，公司通过Robinhood Ventures为非合格投资者提供早期公司投资机会 [46][48] - 代币化被视为重大机遇，公司正分阶段推进股票代币产品，并探索其在DeFi中的应用潜力 [53][54][55] - 公司早期采用AI技术，并将其广泛应用于客户服务和工程等领域 [58] - 转向总经理模型以及在财务准则上达成一致，是提升决策速度和执行效率的关键因素 [59] - 国际扩张是长期愿景，目前处于早期阶段，结合有机增长和并购机会 [90][93] - Robinhood Social旨在成为交易想法的来源地，通过社交功能增强平台粘性和网络效应 [86][87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度的业务成果和吸引力感到满意，认为这是一个强劲的季度 [11] - 120万亿美元的代际财富转移正在全面展开，为公司带来了巨大资产机会 [7] - 管理层对Robinhood Banking的早期客户反馈表示满意，并计划加速推广 [8][24] - 公司致力于在投资增长的同时实现盈利增长和利润率扩张 [72] - 管理层对Bitstamp的整合进展和增长势头感到兴奋，并视其为代币化计划的关键 [81] - 公司对未来路线图充满信心，团队依然非常兴奋于继续其使命 [117] 其他重要信息 - CFO Jason Warnick将于明年退休，在第一季度从运营角色过渡为顾问角色，并将任职至9月1日 [18] - Shiv Verma将被任命为新任CFO [18][20] - 公司将于12月16日举办首届AI活动 [5][117] - 公司曾因AWS相关中断导致应用性能下降，但强调已取得进展并继续加强系统韧性 [25][26][27] 问答环节所有的提问和回答 问题: Robinhood Banking的推广速度预期如何？ - 预计推广速度相对较快，因为与信用卡相比，银行产品更简单，推广将主要根据客户反馈进行，如果进展顺利且无意外，速度会很快 [24] 问题: 如何加强平台韧性以应对类似AWS的中断？ - AWS中断事件显示了公司在系统韧性方面取得的进展，公司正借此机会进一步加强内部和与合作伙伴的韧性建设 [25][26][27] 问题: 如何看待超级应用的生态系统成熟过程以及最大的机遇？ - 生态系统愿景部分是可预测的，Robinhood Banking目标是成为客户存入工资的地方，公司致力于通过最佳用户体验和经济学成为客户资金管理的核心平台，并选择性在优势领域深入 [30][31] 问题: 预测市场的竞争策略和长期优势是什么？是否会考虑内部开发交易场所？ - 优势在于分销网络和客户基础，以及集成的多资产平台，对于垂直整合，关键在于是否能为自身增值以及领域是否商品化，公司认为预测市场将像股票和期权一样出现多种交易场所竞争，公司的优势在于分销和产品广度 [34][35][36][37] 问题: 加密业务中智能交易路由的混合情况及其对数据的影响？ - 混合收取费率处于高60美分区间，智能交易路由受到客户 robust 兴趣，第四季度费率处于类似区间，该功能使定价更个性化，有助于吸引更活跃的交易者 [40][41][42] 问题: 对私有市场的需求、计划以及并购可能性的看法？ - 私有市场是巨大机遇，公司通过IPO Access和Robinhood Ventures为零售投资者提供早期投资机会，Robinhood Ventures One已向SEC申报，预计客户需求强劲 [46][48][49][50] 问题: 代币化股票的发展时间表和对收入（如订单流支付）的影响？ - 代币化股票分三个阶段推出，目前处于第一阶段，拥有超过400种代币，第二阶段和第三阶段涉及在Bitstamp上进行二级交易和DeFi应用，届时可能性会大大增加，目前模式是收取相对较低的外汇费用，约为10个基点，略高于放弃的订单流支付收入 [53][54][55] 问题: 产品执行速度提升的因素以及如何维持或增加？ - 因素包括公司在COVID后奠定了基础，引进了优秀人才，明确了文化，早期采用AI技术，转向总经理模型以及在财务准则上达成一致 [57][58][59] 问题: 公司是否会考虑将比特币或其他数字资产纳入公司资金策略？ - 公司持续评估此问题，考虑与社区的协同效应以及资本使用效率，目前仍在权衡利弊 [60][61] 问题: 代际财富转移对增长的贡献在未来5-10年如何展望？ - 公司正从产品端着手，使Robinhood成为家庭金融中心，增加信托、托管等账户类型，并整合Trade PMR提供个性化建议，预计将从中获得超出比例的市场份额 [64][65][66][67] 问题: 代币化资产之间的互操作性和流动性碎片化问题如何解决？ - 目前Robinhood股票代币互操作性有限，但随着流动性积累和社区构建跨链桥梁，互操作性将提高，流动性碎片化是现有问题，加密技术可能使跨场所整合更简单 [70][71] 问题: 2026年的成本运行率展望？ - 2026年规划延续近年做法，要求现有业务提高效率，将节省资金再投资于增长领域，如营销和新业务，目标是实现收入快速增长和相对温和的费用增长 [72][73] 问题: 预测市场近两个月的客户行为形成情况，增长来自新用户还是现有用户？ - 公司增加了合约多样性，看到了大量现有用户（尤其是交易者）的采用，也有新用户加入，团队正致力于改善用户体验和可发现性 [77][78] 问题: Bitstamp的长期战略重要性？ - Bitstamp对代币化计划至关重要，是公司第一个机构业务，公司正积极听取机构客户反馈并改进产品，预计随着产品完善，交易量和市场份额将随之增长 [81][82] 问题: Robinhood Social的推出时间、用户使用预期及财务影响？ - 该产品旨在成为交易想法的来源地，通过高质量内容和经过验证的交易者增强平台吸引力， monetization 主要通过增强平台飞轮效应，吸引更多客户并捕获更大份额的交易活动 [86][87][88] 问题: 国际扩张策略中并购的作用？ - 策略可能是有机增长和并购相结合，当交易具备优秀团队、技术并能加速路线图时，公司会考虑并购机会 [90] 问题: 国际增长进展及加速计划？ - 国际计划仍处于早期阶段，是10年愿景，英国和欧盟的客户群体活动有所改善，公司已开始营销活动并看到投资回报，对早期迹象表示满意并继续增加投资 [93][94][95] 问题: 代币化更广泛的机遇规模、时机和公司计划？ - 机遇巨大，公司处于连接传统金融和加密世界的独特位置，致力于使传统资产能够利用区块链技术，探索领域包括房地产、私募信贷、收藏品等，预计代币化将在未来几年变得越来越重要 [98][99][100] 问题: 预测市场交易量是否包含Kalshi，以及国际扩张计划？ - 公布的交易量是Robinhood平台上的交易量，但Kalshi也会计入来自Robinhood的交易量，国际扩张正在密切评估中，可能因司法管辖区而异 [103][104] 问题: 做空功能推出后，保证金账户申请和早期采用情况？ - 做空功能已在HOOD Summit上宣布，但尚未向外部客户推出，因此早期采用数据尚不可得 [106] 问题: 加密质押洞察以及是否会在月度指标中公布事件合约交易量？ - 季度末质押规模约为10亿美元，客户反应良好，关于公布事件合约交易量的建议，公司会考虑提高透明度的方式，但未承诺 [108][109]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ______________________ FORM 10-Q ______________________ (Mark One) QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2025 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________ to ________ Commission File Number: 001-40691 ______________________ Robinhood Markets, Inc. (Exact nam ...

市场整体表现 - 美股主要股指收高 道指上涨超过300点 标普500指数上涨约0.7% 纳斯达克指数上涨约1% [1][2] - 科技股领涨 人工智能相关交易今日有所复苏 [1] - 对贸易敏感的股票如汽车制造商、服装零售商和家具公司表现活跃 源于最高法院对特朗普关税政策的听证会 [2] 最高法院关税听证会 - 最高法院法官对特朗普政府使用紧急权力征收关税的法律依据提出质疑 包括首席大法官罗伯茨和大法官戈萨奇、巴雷特 [5][6][8] - 争论焦点在于关税是否应被视为税收 特朗普政府律师辩称关税收入是附带效应 每月带来数百亿美元收入 [6][9] - 预计裁决可能需要数周至数月时间 可能在今年年底或明年年初做出 [11][12] 美联储政策与经济数据 - 美联储理事沃勒表示相比通胀更关注劳动力市场风险 认为当前政策过于紧缩 [14][15] - 10月ADP私人 payrolls 增加42,000个 jobs 较9月修正后的下降29,000有显著改善 [14] - 分析师认为裁员公告增加（星巴克、思科、微软、UPS等）的数据趋势支持美联储降息 [17] 人工智能与科技板块 - 对人工智能估值的担忧出现 该领域存在商业模式、支付意愿、计算能力等未解问题 [20][21] - 投资组合中对"七巨头"及AI相关名称低配 占比约27%-28% 低于市场的40%权重 [22][23] - 芯片股反弹 AMD上涨2.5% 美光、英特尔、博通均走高 [52] 欧洲市场机会 - 欧洲股市基于估值被看好 美欧估值差距达到极端水平 [24] - 欧洲企业财报季表现良好 盈利季节强劲 [24] 公司财报与动态 - **斯科茨 Miracle-Gro**: 第四季度亏损收窄 毛利率提高500个基点 市场份额增长 草坪和园艺类别具有抗衰退特性 单位 volume 增长近10% [28][30][31][33] - **苹果**: 据报道接近与谷歌达成协议 每年支付10亿美元以获得AI技术接入 直至自有AI模型成熟 [46] - **Axon**: 股价下跌超过20% 因关税影响 第三季度盈利未达预期 但营收超预期 宣布以6.25亿美元收购紧急通信公司Carbine [48] - **高通**: 第四季度每股收益3美元超预期 营收112.7亿美元超预期 第一季度营收指引118亿-126亿美元高于市场预期 [54][55] - **ARM**: 第三季度每股收益0.39美元超预期 营收11.4亿美元超预期 第三季度营收指引118亿-128亿美元超预期 [70] - **Robinhood**: 第三季度营收12.7亿美元超预期 但加密货币营收2.68亿美元未达预期 公司CFO宣布退休 [83][84][88] - **AppLovin**: 第三季度每股收益2.45美元超预期 营收14.1亿美元超预期 [104] 加密货币市场 - 加密货币反弹 比特币上涨0.3%至103,000美元 以太坊上涨7% [53] - 加密货币相关股票多数上涨 [53]

网红券商Robinhood三季度净营收12.7亿美元，分析师预期12.1亿美元。三季度加密数字货币营收2.68亿 美元，分析师预期2.872亿美元。三季度调整后EBITDA为7.42亿美元，分析师预期7.269亿美元。三季度 ARPU（单位用户平均收入）为191美元，分析师预期182美元。三季度月活用户数1380万，分析师预期 1331万。首席财务官（CFO）Jason Warnick宣布其辞职计划，任命（财务与战略高级副总裁）Shiv Verma为下一任CFO。 ...

业绩总结 - 截至2025年第三季度，总净收入同比增长100%，达到1274百万美元[14] - 2025年第三季度净利达到5.56亿美元，同比增长271%，稀释每股收益（EPS）为0.61美元，同比增长259%[97] - 调整后的EBITDA同比增长177%，达到742百万美元，调整后的EBITDA利润率为58%[14] 用户数据 - 截至2025年第三季度，已资助客户数量同比增加250万，达到2680万[24] - Robinhood Gold订阅用户同比增加170万，达到388万[10] - 2025年第三季度月活跃用户（MAU）增加至1380万，同比增长2.8百万[140] 资产与存款 - 总平台资产同比增长119%，达到680亿美元[10] - 第三季度净存款创纪录为204亿美元，年化增长率为29%[48] - 2025年第三季度投资账户总数为2790万个，同比增长280万[27] 收入与费用 - 第三季度交易收入同比增长129%，达到7.3亿美元[72] - 调整后的运营费用同比增长35%，达到556百万美元[14] - 2025年第三季度净利息收入为4.56亿美元，同比增长66%，环比增长28%[75][78] 未来展望 - Robinhood计划在未来两年内完成15亿美元的股票回购授权[7] - 2025年全年的调整后运营费用和股权激励费用预计约为22.8亿美元[96] - 公司预计2025年稀释股本将保持基本平稳[88] 新产品与技术研发 - 2025年第三季度的技术和开发费用为237百万美元，较2024年第二季度的214百万美元增长10.7%[169] - 2025年第三季度的市场营销费用为102百万美元，较2024年第二季度的99百万美元增长3.0%[169] 资本与回购 - 公司持有超过40亿美元的企业现金、投资和稳定币，具备良好的资本部署能力[7] - 2025年第三季度回购约100万股股票，回购金额为1.07亿美元，自回购计划启动以来已回购约2200万股，总金额约为8.1亿美元[115][116] 负面信息 - 2025年9月，加密货币交易总量为23.5亿美元，同比下降16%[121] - 2024年的信用损失准备金总额为7600万美元[92] 其他有价值的信息 - 2025年第三季度每用户平均收入（ARPU）为191美元[69] - 2025年第三季度的利息资产总额达到640亿美元，同比增长55%[158] - 2025年第三季度证券借贷总收入为1.73亿美元，同比增长193%，环比增长54%[162]

财务业绩 - 第三季度总营收达到创纪录的12.7亿美元，同比增长100%，超出市场预期的11.9亿美元 [2] - 第三季度每股收益为0.61美元，超出市场预期的0.48美元 [2] - 当季净存款为200亿美元，创下新纪录 [3] - 公司预计全年调整后运营费用和股权激励费用为22.8亿美元 [7] 营收构成与增长 - 交易相关营收为7.3亿美元，同比增长129% [2] - 加密货币业务营收为2.68亿美元，同比增长超过300% [9] - 期权业务营收为3.04亿美元，同比增长50% [9] - 股票业务营收为8600万美元，同比增长132% [9] - 目前公司有11条业务线的年化营收超过1亿美元 [3] 用户指标与运营数据 - 截至季度末，付费客户数量为2680万，同比增长10% [3] - 投资账户数量为2790万，同比增长11% [3] - 单用户平均营收为191美元，同比增长82% [3] - Robinhood Gold订阅用户数量达到创纪录的390万 [3] - 预测市场的事件合约交易量从第二季度增长超过一倍，达到23亿份，10月份单月交易量达25亿份，超过整个第三季度 [6] 业务发展与展望 - 公司强调产品迭代速度推动了创纪录的业绩，并提及预测市场快速增长、Robinhood Banking开始推出以及Robinhood Ventures即将到来 [4] - 管理层指出第三季度是又一个强劲的盈利增长季度，并强调了业务多元化努力，预测市场和Bitstamp均实现年化营收超过1亿美元 [5] - 10月份第四季度开局强劲，股票、期权、预测市场和期货的月交易量均创纪录，保证金余额也创新高 [7] - 公司首席财务官将于明年退休，第一季度将过渡为战略顾问，现任财务资深高管Shiv Verma被任命为下任首席财务官 [8]

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Morgan. So Robin Hood shares falling a little over 2% in after hours trading despite beating on the top and bottom line. The company posted earnings of 61 cents a share above the 53 cents that analysts expected and revenue of 1.27% billion versus the 1.19% billion estimate.Transaction-based revenue that was a little bit light at 730 million despite record trading volume in equities and options. But that shortfall was offset by strong gains in net interest income. Now funded accounts also a slight miss at 26 ...