HP Inc. (NYSE:HPQ) Q2 2023 Earnings Conference Call May 30, 2023 5:00 PM ET Company Participants Orit Keinan-Nahon - Head of Investor Relations Enrique Lores - President and Chief Executive Officer Marie Myers - Chief Financial Officer Conference Call Participants Erik Woodring - Morgan Stanley Samik Chatterjee - JPMorgan Toni Sacconaghi - Bernstein Shannon Cross - Credit Suisse Michael Ng - Goldman Sachs Wamsi Mohan - Bank of America Amit Daryanani - Evercore Robert Mertens - Cowen David Vogt - UBS Operato ...

财务表现 - HP Inc. 2023年第二季度净收入为127.13亿美元，同比下降22.1%[7] - HP Inc. 2023年第二季度净利润为10.66亿美元，同比增长6.6%[7] - HP Inc. 2023年第二季度每股基本收益为1.08美元，同比增长13.7%[7] - HP Inc. 2023年第二季度每股摊薄收益为1.07美元，同比增长13.8%[7] - HP Inc. 2023年第二季度总营收为129.13亿美元，同比下降21.7%[7] - HP Inc. 2023年第二季度研发支出为4.1亿美元，同比下降3.5%[7] - HP Inc. 2023年第二季度销售、一般和管理支出为13.98亿美元，同比下降4.5%[7] - HP Inc. 2023年第二季度净利润为10.66亿美元，同比增长6.6%[7] - HP Inc. 2023年第二季度现金、现金等价物和受限现金为19.4亿美元，较上一季度下降38.5%[9] - HP Inc. 2023年第二季度总资产为363.66亿美元，较上一季度下降5.8%[9] 公司战略 - HP公司在2023财年计划通过数字化转型、组合优化和运营效率提高来实施“未来准备计划”，预计将在2025财年前减少全球员工人数约4,000至6,000人[22] - HP公司预计将因劳动力和非劳动力行动而产生约10亿美元的税前费用，其中约0.7亿美元主要用于与员工减少相关的劳动力成本，其余费用将与非劳动力行动和其他费用相关[22] - HP公司在2023年4月30日的三个月内产生了约22百万美元的其他费用，主要包括信息技术合理化努力和转型项目管理成本[23] 资产和债务 - 截至2023年4月30日，HP的短期借款总额为240亿美元，其中长期债务总额为1036亿美元[45] - HP在2023年4月30日保持了50亿美元的可持续性联动无担保承诺循环信贷额度[47] - HP在2023年4月30日可用的借款资源为12亿美元[48] - HP在2023年4月30日执行了360万股的股票回购计划，总额为10亿美元[49] - HP在2023年4月30日的基本每股净收益为1.08美元，稀释每股净收益为1.07美元[52] - HP公司在2023年4月30日拥有约12亿美元的可用借款资源[100] - HP公司在2023年4月30日的总债务为106亿美元[93] 法律事务 - HP涉及的诉讼、索赔、调查和诉讼事项主要涉及知识产权、商业、证券、就业、员工福利和环境等方面[53] - HP公司涉及多起诉讼和争议，包括年龄歧视、海关税务纠纷、专利侵权等[54][55][56][57][58] - 印度总部的海关税务争议涉及金额高达370万美元，HP已经支付了部分款项[55] - HP面临多起专利侵权诉讼，包括与Philips和Caltech的纠纷[55][56] - HP涉及供应品认证的法律诉讼，可能导致损失、罚款或禁令[58] - HP与Autonomy相关的法律事务涉及会计不端、欺诈等问题，已有人员被判刑[58]

业绩总结 - 公司按照之前提供的EPS指导实现了目标[1] - PC ASPs保持较高水平，主要因为配置更丰富，服务和外设的附加值提升[9] - 公司打印业务的运营利润持续强劲，超过16%至18%的范围，主要受益于业务模式转变和成本结构优化[14] - 公司预计自由现金流将在2023财年达到30亿至35亿美元，主要受PC销售增长和成本节约的影响，预计下半年将有更多现金流入[18] 用户数据 - 公司估计全球约有9000万个会议室，其中只有10%具备视频会议功能[10] - 公司在过去几年中成功减少对交易性耗材的依赖，提高了HP+、Instant Ink和大墨水销售的渗透率，其中一季度56%的打印出货量来自HP+和大墨水[12] 未来展望 - 预计第二季度或第三季度结束时，渠道库存将恢复正常，销售量将增加[4] - 未来两三年，PC市场总地址可能会比疫情前增加，主要受到人口结构变化和混合工作方式的影响[7] - 公司通过未来计划"Future Ready"致力于简化产品组合、数字化转型和提高效率，以实现成本节约并投资于未来增长领域[16] 新产品和新技术研发 - 公司在打印市场表现稳健，尤其在图形领域持续增长，办公市场受到返工影响不均匀，家庭市场虽整体下降但预测较COVID前有所改善[11] 市场扩张和并购 - 公司强调未来增长业务的重要性，认为这将是公司未来价值增长的主要来源，并承诺将100%的自由现金流返还给投资者[19]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入138亿美元，名义下降19%，按固定汇率计算下降15%，主要因各地区收入下滑 [7][21] - 毛利率20.3%，同比上升0.4个百分点，主要得益于大宗商品价格改善和有利的打印业务组合 [21] - 非GAAP运营费用17亿美元，占收入的12.5%，下降主要因可变薪酬降低、严格的成本管理和有利的汇率影响 [21] - 非GAAP运营利润11亿美元，下降28.3%；非GAAP净OI&E费用1.83亿美元，主要因未偿还债务和利率增加导致利息费用上升 [21] - 非GAAP摊薄后每股净收益降至0.75美元，下降0.35美元或32%；GAAP摊薄后每股净收益为0.49美元 [22] - Q1运营现金流为负，自由现金流流出2亿美元，符合预期，受可变薪酬支付时间、重组费用和个人系统业务量下降影响 [32] - 现金转换周期为负22天，较上一季度增加7天，主要因战略采购增加和不利的业务组合影响 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统业务 - 收入92亿美元，下降24%或按固定汇率计算下降20%，总销量下降28%，消费和商业业务均下滑 [12][23] - 消费者收入下降36%，商业收入下降18%，商业业务中有利的产品组合部分抵消了不利因素 [25] - 运营利润近5亿美元，运营利润率5.4%，同比下降2.4个百分点，主要受汇率、促销定价和前期研发伙伴资金影响 [26] 打印业务 - 收入46亿美元，名义下降5%或按固定汇率计算下降2%，主要因耗材收入和汇率因素 [26] - 硬件收入相对平稳，商业业务的有利定价部分抵消了不利的产品组合和竞争定价影响 [26] - 耗材收入29亿美元，名义下降7%和按固定汇率计算下降6%，主要因家庭打印业务进一步正常化和商业业务逐步复苏 [28] - 运营利润8.7亿美元，基本与去年同期持平，运营利润率18.9%，上升0.8个百分点，得益于定价和成本改善 [28] 工业图形和3D业务 - 受宏观不利因素影响，收入同比下降，公司认为这是短期情况，计划继续投资以推动长期增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区按固定汇率计算收入下降16%，EMEA地区下降15%，APJ地区下降13% [21] - 个人系统业务中，消费和商业市场需求疲软，行业渠道库存高企带来定价压力，企业预算收紧影响大型企业需求 [11] - 打印业务中，消费打印市场需求疲软和定价压力持续，耗材业务好于预期，商业打印市场受宏观不确定性、企业预算收紧和办公回归节奏不均影响 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施“未来就绪”计划，目标是降低成本结构、评估和优化整体投资组合，开发运营能力以实现长期可持续增长 [7] - 投资混合办公系统业务，该业务同比增长超一倍，Poly整合进展顺利 [8] - 加大对服务和订阅业务的投入，创建专门团队，推动客户终身关系和经常性收入增长 [9] - 投资软件、安全和AI领域，开发新解决方案，与NVIDIA合作推出新产品和平台 [11] - 注重可持续发展，产品采用回收材料，减少包装，连续四年被评为美国最具责任感公司 [15][16] - 维持当前资本分配方式，致力于将自由现金流100%返还给股东，保持健康资产负债表 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023财年不会出现显著经济复苏，下半年业绩将因成本节约措施和渠道库存改善而提升 [18] - PC市场短期内出货量可能回归疫情前水平，但长期将保持在更高结构水平，产品组合更偏向高端和高价值 [18] - 预计全年打印市场将出现个位数下降，主要受宏观环境挑战和办公回归慢于预期影响 [18] 其他重要信息 - 本季度个人系统业务改变收入报告方式，按业务能力（消费和商业）报告，而非按产品类别 [23] - 1月在美国宣布自愿提前退休计划，超900人参与，多数预计在Q2离职 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于PC终端需求情况、优势领域、折扣策略及下半年改善驱动因素 - 消费市场需求持续疲软，企业级市场需求也出现减弱，主要因大型企业预算收紧和招聘放缓 [43] - 消费者和中小企业业务的库存有所减少，表明终端用户需求强于出货量，预计Q2末至Q3初渠道库存将恢复正常，下半年PC业务将改善 [44] 问题2: 关于全年营运资金的看法，包括应收账款、库存情况 - 公司注重提高库存周转率，会把握战略采购和低成本运输的经济机会 [46] - Q1库存周转率下降主要因战略采购，全年将继续评估此类机会 [46] 问题3: 对维持全年自由现金流指引的信心来源 - Q1自由现金流符合预期，全年盈利展望也与上季度指引一致，两者结合使管理层对全年30 - 35亿美元的自由现金流指引有信心 [48] - 预计现金流与季节性相符，下半年将显著增强，Q2与Q1大致持平；个人系统业务收入增长将带来现金流入，且库存持续减少也将提供现金 [49] 问题4: 打印业务运营利润率连续五个季度高于目标范围，是否进入新阶段 - 预计2023年打印业务利润率将高于目标范围上限，得益于战略有效实施，包括平衡硬件和耗材盈利能力、业务向HP +和大墨盒产品转移 [51] - 执行层面，“未来就绪”成本削减、费用管理和稳定定价等因素共同推动了强劲利润率 [52] 问题5: 增长业务类别目前的收入占比和本季度增长情况 - 增长业务类别指六个预计增长快于核心业务且利润率更高的业务，旨在通过关注与客户的长期关系为客户创造更多价值 [55] - 上季度公司进行了内部调整，包括成立专注于劳动力解决方案和服务的团队、消费者订阅团队，以及将HyperX业务与游戏PC团队整合 [56] - 这些业务本季度整体实现两位数增长 [60] 问题6: 是否不再提供旧业务分组的收入占比和增长率 - 公司将继续提供各业务增长情况的可见性，每年也会报告业务总规模，但劳动力解决方案业务规模会因业务重新定义而变小 [58][59] 问题7: 将HP产品组合转向订阅模式是否涵盖全部产品 - 公司计划从耗材业务扩展订阅模式到其他产品，长期目标是使大部分HP产品组合支持订阅，但这是一个需要多个季度的过程，未来会逐步推进 [62] 问题8: 按过去情况推断，到财年Q4 PC业务是否会同比持平 - 预计Q2至Q3渠道库存将清理完毕，下半年个人系统业务收入将改善，但目前不期望宏观经济复苏 [64] 问题9: 从全年PC业务盈利能力来看，下半年季度盈利是否需达到较高水平 - Q2利润率预计处于目标范围下限，下半年随着渠道库存问题解决和“未来就绪”计划效果显现，利润率将回升至目标范围 [66][67] - Poly业务带来的产品组合变化也对利润率有积极贡献 [68] 问题10: Q1在成本节约方面的进展，以及SG&A费用环比上升的原因 - SG&A费用环比上升主要因激励性薪酬和股票薪酬增加，Q1是年度员工股权授予的正常季度 [71] - 公司在成本节约方面开局良好，这些节约措施对本季度整体业绩有贡献，有信心在本财年末实现至少5.6亿美元的结构性成本节约目标 [71] 问题11: 从现金流角度看，如何达到30 - 35亿美元的目标 - Q1和全年盈利指引与预期一致，公司有信心实现目标 [76] - 本季度自有库存减少3亿美元，全年计划继续减少库存；个人系统业务下半年收入增长将因负现金转换周期带来现金流入 [76][77] 问题12: 打印耗材业务表现好于预期且Q2指引上调的原因，以及打印业务是否在Q1触底 - 耗材业务表现好得益于消费者使用和市场份额趋势良好、定价稳定，且耗材渠道库存在整个多层生态系统中状况良好 [80] - 按季度比较不能准确反映业务健康状况，公司维持全年耗材业务收入增长预期 [81][82] 问题13: 全年EPS指引不变，但各因素有变化，如何平衡各因素回到原指引 - 展望考虑了多种情景，“未来就绪”成本节约措施将在下半年产生积极效果 [84] - 个人系统业务渠道库存改善、供应链持续优化，且公司考虑了多种宏观情景，因此给出了较宽的指引范围 [85] 问题14: 对2023年后PC市场总需求（TAM）的信心来源 - 目前PC安装基数高于疫情前，未来需要更新换代，为业务带来积极影响 [87] - 从收入角度看，PC应用需求推动产品配置升级，带来更好的产品组合；混合办公相关的视频会议系统、摄像头等周边业务以及服务和订阅业务的发展也为市场增长提供机会 [87] 问题15: 向订阅模式转变是针对所有产品还是根据客户需求提供选择 - 将根据客户需求提供订阅和传统销售两种选择，目前已在扩展订阅服务范围，如在Instant Ink基础上增加纸张服务，未来还将涵盖打印机和其他服务 [90] 问题16: 考虑到Poly已整合，如何规划资本分配，包括股票回购、债务水平、投资和现金水平 - 公司维持过去三年的资本分配方式，重点是将总杠杆率控制在2倍以下 [92] - Q1已回购1亿美元股票，预计Q2不会回购，但下半年有回购空间，公司致力于保持目标杠杆率、强大的资产负债表和投资级信用评级 [92]

业绩总结 - Q1 FY23净收入为138亿美元，同比下降18.8%，按固定汇率计算下降14.7%[11] - 非GAAP稀释每股净收益为0.75美元，符合之前提供的0.70至0.80美元的预期[11] - GAAP稀释每股净收益为0.49美元，符合之前提供的0.47至0.57美元的预期[11] - 自由现金流为负2亿美元[11] - 向股东返还4亿美元，包括股票回购和股息[11] - 打印业务净收入为46.12亿美元，同比下降4.5%[13] - 个人系统业务净收入为92.15亿美元，同比下降24.4%[13] - 消费者订阅服务的收入和用户增长均实现双位数增长，订阅用户超过1200万[12] - 美洲地区收入为70亿美元，同比增长40%[30] - EMEA地区收入为70亿美元，同比增长40%[30] - 个人系统部门收入为92亿美元，同比增长24%，以固定汇率计算增长20%[31] - 打印部门收入为46亿美元，同比增长5%，以固定汇率计算增长2%[34] - 成本为110.19亿美元，占收入的79.7%[50] - 总运营支出为17.34亿美元，占收入的12.5%[50] - 运营利润为10.75亿美元，运营利润率为7.8%[50] - 税前收益为8.92亿美元，税前收益率为6.5%[50] - 净收益为7.49亿美元，净收益率为5.4%[50] 未来展望 - Q2 FY23的GAAP稀释每股收益指导为0.40至0.50美元[48] - FY23的自由现金流指导为30亿至35亿美元[48] 用户数据 - 个人系统业务占总收入的36%，非美国市场净收入占总净收入的66%[26] - 商业个人系统收入占总收入的70%，消费者个人系统单位销量同比下降33%[33] 新产品和新技术研发 - 工业图形业务的供应收入因宏观因素下降，但印刷硬件收入有所增长[12] 负面信息 - 自由现金流为负2亿美元[11] - 消费者个人系统单位销量同比下降33%[33] - 个人系统业务净收入为92.15亿美元，同比下降24.4%[13] 其他新策略和有价值的信息 - HP在2022年通过数字公平项目影响了1710万人，几乎是2021年的四倍[38]

财务状况 - HP Inc. 2023年1月31日的外汇合约损益为623百万美元，利率合约损益为0美元[42] - HP Inc. 2023年1月31日的净收入为138.28亿美元，较2022年同期的170.28亿美元下降18.8%[42] - HP Inc. 2023年1月31日的长期债务总额为103.37亿美元，较2022年10月31日的107.96亿美元下降3.4%[43] - HP Inc. 2023年1月31日可用的信贷额度为5亿美元，用于一般企业用途[45] - HP Inc. 2023年1月31日执行了360万股的股票回购交易，总价值为1亿美元[47] - HP Inc. 2023年1月31日的税前其他综合收益为192百万美元，较2022年同期的净损失26百万美元增加818.5%[48] - HP Inc. 2023年1月31日的其他综合收益净额为-7.69亿美元，较2022年同期的2.44亿美元减少415.2%[49] - HP Inc. 2023年1月31日的基本每股净收益为0.49美元，较2022年同期的1.00美元下降51.0%[51] - HP Inc. 2023年1月31日的摊薄每股净收益为0.49美元，较2022年同期的0.99美元下降50.5%[51] 法律诉讼 - HP公司涉及多项诉讼、索赔、调查和诉讼，包括知识产权、商业、证券、就业、员工福利和环境事务[52] - HP认为已为任何此类事项记录了足够的准备金，并且在2023年1月31日，不太可能发生超过财务报表中已确认金额的重大损失[52] - HP在欧洲某些国家的版权征税问题上进行诉讼，反对将征税扩展到数字产品，并提倡对权利持有人进行替代性补偿[52] - HP已为正在进行的争议事项拨备了足够的金额，以应对持续的争端[53] - HP面临来自印度国家税务情报局的诉讼，涉及大约3.7亿美元的关税欠款，HP已向印度国家税务情报局存入了大约1600万美元[54] - HP面临来自Koninklijke Philips N.V.的专利侵权诉讼，Philips寻求未指定的损害赔偿和对HP的禁令[54] - HP面临来自加州理工学院的专利侵权诉讼，Caltech寻求未指定的损害赔偿和其他救济[55] - HP面临来自Electrical Workers Pension Fund等机构的证券诉讼，原告声称HP在关于打印耗材业务的声明中存在虚假或误导性陈述[55] - HP面临来自York County等机构的证券诉讼，原告声称HP隐瞒了关于打印耗材业务的重要信息并作出虚假陈述[56] - HP公司在多个地理位置面临供应品认证协议的法律诉讼和调查，可能导致损害、罚款或禁令[57] - HP公司与Autonomy相关的法律事务涉及会计不端、披露失误和欺诈，已有相关人员被判有罪[57] 资金管理 - HP公司在经营活动中主要依赖现金流，相信当前现金、运营现金流、新借款等足以满足未来资金需求[89] - HP公司的现金、现金等价物和受限现金以及总债务分别为1405万、364万和10759万美元[90] - HP公司在运营活动中的净现金流量较去年同期减少17亿美元，主要由于不利的营运资本变化和净收入下降[90] - HP公司的现金转换周期受到业务组合变化、付款条件和时机等因素影响，现金转换周期较去年同期增加7天[91] - HP公司在投资活动中的净现金流量较去年同期增加2亿美元，主要由于衍生工具抵押品增加[93] - HP公司在融资活动中的净现金流量较去年同期减少14亿美元，主要由于股份回购减少[94] - HP公司在2023年第一季度向股东返还40亿美元，其中10亿美元用于股份回购，30亿美元用于现金股息[95] - HP公司维持债务水平考虑多种因素，可能会不时增加或重新融资债务[96] - 截至2023年1月31日，公司的未偿债务从2022年10月31日的110亿美元减少至108亿美元，带有加权平均利率分别为3.9%和3.7%[97] - 公司于2023年1月31日拥有975百万美元的可用借款资源，另外还有未承诺的信贷额度[98] - 公司预计在2023财年剩余时间内将向非美国养老金计划捐款约2300万美元，向美国非合格养老金计划参与者支付2600万美元，以及向养老福利计划支付300万美元[101]

业务部门与单元 - 公司有三个可报告的业务部门，分别是个人系统、打印和企业投资[13] - 个人系统业务分为笔记本电脑、台式机、工作站和其他四个业务单元[14] - 打印业务分为商业、消费和耗材三个业务单元[15] 业务开展方式 - 公司通过直接销售和渠道销售开展业务，销售、营销和分销工作会根据地理市场和业务进行调整[15] - 公司利用大量外包制造商生产产品，采用按订单生产和按订单配置两种方式满足产品需求[16] - 公司从大量供应商处采购材料、用品和产品组件，部分产品依赖单一供应商[16] - 公司通常通过一揽子和定期采购订单采购材料和组件，采购周期平均为90至120天[17] 业务地理分布 - 公司产品和服务全球可用，地理多样性有助于满足全球客户需求并提供业务稳定性[18] - 2022财年超65%的净收入来自美国以外地区[50] 前瞻性陈述与风险因素 - 年报包含基于当前预期和假设的前瞻性陈述，存在风险和不确定性[6] - 影响公司业务和运营结果的风险因素包括宏观经济、地缘政治、供应链、竞争等[7] 专利情况 - 截至2022年10月31日，公司全球专利组合包含超28000项专利[19] ESG目标 - 公司计划到2040年实现价值链净零温室气体排放，到2030年将价值链温室气体绝对排放量较2019年减少50%[24] - 公司目标是到2030年实现产品和包装75%的循环利用率[24] - 公司计划到2030年实现领导层性别平等比例达50/50[24] - 公司目标是到2030年技术岗位和工程岗位女性占比超30%[24] 员工情况 - 公司全球约有58000名员工（包括近期收购的Poly员工）[27] - 全球全职高管职位中女性占比33.3%[27] - 2022财年美国招聘员工中46.4%为不同族裔[27] - 2022财年公司对16个员工最多的国家进行薪酬公平评估，涉及约85%的全球员工[29] - 2022财年93%的员工参与年度员工敬业度调查，93%的员工对公司道德和诚信给予积极反馈，95%的员工认可公司重视多元化[29] - 2022财年99%的员工参与学习与发展，平均每人投入约30小时[30] - 2022年员工敬业度调查显示，85%的员工认为公司积极支持其学习与发展，81%的员工认为自己具备提升新技能的条件[30] - 2022财年86%的经理使用人才发展规划工具为团队成员制定个性化发展计划[30] 业务受经济与疫情影响 - 2022财年第三季度起，受经济不确定性影响，消费者对个人电脑的需求下降[48] - 全球、地区和本地经济疲软及不确定性会对公司产品和服务需求、业务和财务表现产生不利影响[47] - 国际业务面临多种风险，包括经济、政治、贸易、监管等方面的变化[50] - 公司业务受COVID - 19疫情影响，且可能持续受影响[53] - 新冠疫情增加经济和需求不确定性，改变产品需求趋势和消费者行为[54] - 新冠疫情影响全球供应链，导致供应短缺、销售延迟和成本增加[55] 员工管理与关怀 - 公司继续采用混合办公策略，平衡工作灵活性与面对面协作时间[32] - 公司关注员工健康、安全和福祉，实施全球健康计划和专项活动[31] 汇率与利率风险 - 外汇汇率波动影响公司以美元计算的业绩，多数收入来自美国以外地区[57] - 公司发行的债务和投资组合面临利率风险[220] - 假设外币汇率相对于美元出现10%的不利变动，2022年10月31日和2021年10月31日将分别导致1.34亿美元和1.68亿美元的外汇损失[219] - 假设利率在整个收益率曲线上出现10%的不利变动，2022年10月31日和2021年10月31日公司债务和投资的公允价值（扣除利率互换）将分别损失2.1亿美元和7300万美元[220] 其他业务风险 - 业务中断可能严重损害公司未来收入、现金流和财务状况，增加成本[59] - 气候变化可能对公司业务产生长期影响，带来物理和转型风险[60][61] - 信用评级下降可能增加借款成本，减少资本市场准入[63] - 债务义务可能影响公司业务和财务状况，限制资金灵活性[64] - 股份回购和股息受多种因素影响，金额和频率可能波动[65] - 公司依赖第三方供应商，供应链问题影响财务结果[68][69] - 公司面临组件短缺、供应过剩、合同条款等供应商相关问题[72] - 公司依赖单一来源供应商获取大量组件，更换供应商可能导致产品生产延迟，且供应商可单方面修改或终止短期协议[78] - 公司战略包括强化核心业务、创新开发新产品等，但执行战略存在诸多挑战，如难以准确预测趋势、控制成本等[80] - 公司面临激烈竞争，可能导致市场份额下降，且需降低产品和服务价格以保持竞争力[84][85][88] - 产品和服务的质量与安全问题可能导致发货延迟、库存减值、增加成本，并损害公司声誉[90][92] - 公司经营业绩历史上存在波动，未来也可能因多种因素而变化，难以准确预测[93] - 公司采用多种分销方式，管理全球多层分销网络复杂，可能出现渠道冲突等问题[94][95] - 公司库存管理复杂，依赖间接分销方法可能降低对库存、需求和定价趋势的可见性[96] - 公司若扩大直接分销举措，可能导致渠道和间接分销商减少对产品的投资或停止销售[97] - 公司销售周期不均衡，使规划和库存管理困难，增加季度业绩和财务状况的不确定性[99] - 供应商的不当行为或不遵守要求可能对公司品牌形象、客户忠诚度和合规性产生不利影响[77] - 产品销售存在季节性趋势，政府销售在第三季度较强，消费者销售在第四季度较高，欧洲夏季销售较弱[100] - 公司业务战略涉及收购、剥离等交易，可能无法实现预期收益，还会产生重大成本和费用[101][102] - 尽职调查可能无法识别目标公司的重大问题，交易融资可能导致股权稀释或增加债务，影响有效税率[103] - 重组计划可能无法实现预期的成本节约和运营改进，还会导致业务中断和关键员工流失[110] - 公司依赖知识产权，但权利可能受到挑战、侵犯或规避，且可能无法获得或维持第三方技术许可[112][113] - 行业中常见第三方知识产权侵权索赔，可能限制或扰乱公司产品和服务销售[114] - 公司面临系统安全风险、数据保护漏洞、网络攻击等问题，可能导致业务中断和声誉受损[118][119] - 服务业务成功依赖吸引和保留客户，但合同可能无法续签或被终止，导致收入和利润损失[126] - 公司处理敏感数据，数据安全漏洞可能导致法律责任和声誉损害，且数据保护法规增加合规风险和成本[122][123] - 公司IT基础设施可能出现中断和故障，导致业务中断和成本增加[124] - 公司在约60个国家和美国需缴纳所得税及其他税，面临常规企业所得税审计，审计结果不确定或影响财务表现[142] - 公司与Hewlett Packard Enterprise签订分离和分配等协议，若对方无法履行义务，公司可能面临运营困难或损失[145] - 公司面临人才竞争、劳动力动态变化、移民政策和管理团队变动等人力资源相关风险[128] - 公司的公司章程、细则及特拉华州法律中的反收购条款可能阻碍收购企图[129][130] - 公司在ESG方面的目标和披露面临风险，若未达成或报告不当，可能影响声誉和财务表现[131][132] 公司空间情况 - 截至2022年10月31日，公司在全球拥有或租赁约1830万平方英尺的空间，其中自有420万平方英尺占27%，租赁1150万平方英尺占73%[149][150] - 公司行政和支持区域自有170万平方英尺占22%，租赁620万平方英尺占78%，总计790万平方英尺[150] - 公司制造工厂、研发设施和仓库运营区域自有250万平方英尺占32%，租赁530万平方英尺占68%，总计780万平方英尺[150] - 公司收购Poly的业务包含在所有空间类别中，占120万平方英尺可用空间[150] - 公司有260万平方英尺的空置空间，其中180万平方英尺已租给第三方[150] 财务交易情况 - 2022财年公司完成对Poly的收购，合并收购价27亿美元，其中18亿美元记为商誉，14亿美元记为无形资产，承担净负债4亿美元[204] - 2022年9月1日完成交换要约和同意征求，新票据本金约5亿美元于2029年到期，支付同意费800万美元[204] - 2022年11月17日完成2029年票据控制权变更要约，支付约4.98亿美元回购约4.88亿美元票据，11月21日通知赎回剩余约300万美元票据[204] 财务关键指标变化 - 截至2022年10月31日，现金及现金等价物为31亿美元，2021年为43亿美元；总债务为110亿美元，2021年为75亿美元[205] - 2022财年经营活动提供的净现金为44.63亿美元，2021年为64.09亿美元；投资活动使用的净现金为35.49亿美元，2021年为10.12亿美元；融资活动使用的净现金为20.68亿美元，2021年为59.62亿美元[206] - 2022财年经营活动提供的净现金减少19亿美元，主要因净收益降低，其中包括一次性甲骨文诉讼收益18亿美元[207] - 2022财年投资活动使用的净现金增加25亿美元，主要因收购Poly、投资出售收益减少3亿美元和物业、厂房及设备投资增加2亿美元[208] - 2022财年融资活动使用的净现金减少39亿美元，主要因债务发行收益增加21亿美元、股票回购减少20亿美元和债务支付减少6亿美元，部分被商业票据活动8亿美元抵消[209] - 2022财年公司以43亿美元股票回购和10亿美元现金股息的形式向股东返还53亿美元，截至2022年10月31日，董事会批准的股票回购授权剩余约21亿美元[209] - 截至2022年10月31日，公司维持50亿美元的5年期可持续发展挂钩高级无抵押承诺循环信贷额度，未承诺信贷额度的可用借款资源为9.37亿美元[211] - 2023财年，公司预计向非美国养老金计划缴款约3600万美元，向美国非合格计划参与者支付福利款项3200万美元，为退休后福利计划支付福利索赔400万美元[214] - 公司因已批准的重组计划，预计未来现金支付约8亿美元，其中2023财年支付4亿美元，其余在2025财年支付[214] - 截至2022年10月31日，公司与不确定税务状况相关的已记录负债及相关利息和罚款约为6.05亿美元[214] 重要外币情况 - 2022财年，公司运营涉及的最重要外币为欧元、人民币、日元和英镑[219]

HP Inc. (NYSE:HPQ) 6th Annual Wells Fargo TMT Summit December 1, 2022 11:40 AM ET Company Participants Andy Rhodes - General Manager and Global Head of Commercial Systems Conference Call Participants Aaron Rakers - Wells Fargo Aaron Rakers All right. So why don't we get started here. I'm Aaron Rakers. I'm the hardware analyst here at Wells Fargo. I'm pleased to host a discussion with Andy Rhodes, the General Manager of the peripherals business with the HPQ. So Andy, first of all, thanks for joining us. Mayb ...

纪要涉及的公司 HP Inc.（纽约证券交易所代码：HPQ） 纪要提到的核心观点和论据 1. **Future Ready Transformation（FRT）计划** - **启动原因**：上一个转型计划成功完成，超出目标（计划交付约10亿美元，实际交付约12亿美元），看到继续增长和提高效率的机会[5]。 - **目标**：一是利用前期搭建的数字基础设施，助力增长业务；二是降低成本，提高效率[5]。 - **三大支柱**：优化产品组合，精简SKU；利用ERP数字基础设施，发展合同业务；优化房地产布局[5][6]。 - **预期成果**：预计交付约14亿美元的节省[6]。 2. **公司增长情况** - **整体增长**：与疫情前相比，公司营收增加40亿美元，利润增加超10亿美元[9]。 - **五大关键增长领域**：去年实现110亿美元营收，预计2023年继续实现两位数增长，且利润率高于核心业务。例如外设业务TAM超100亿美元且呈个位数增长，公司收购Poly公司；Instant Ink业务发展为重要的订阅业务，并推出Instant Paper服务；重视职场和劳动力服务，公司内部进行了重组[12][13][14]。 3. **消费者服务模式** - 未来有望实现消费者每月支付50美元，获得打印机、PC、耗材、纸张、保修等一站式服务，这符合疫情后兴起的“专业消费者”需求，也能满足CIO对员工设备统一管理的需求[16][17][18]。 4. **打印业务** - **耗材业务**：公司有意转变业务模式，推出HP +以获取更多前期利润并推动Instant Ink业务发展，目前超50%的产品为HP +。近期耗材下降主要受疫情期间客户行为模式转变和宏观经济问题影响，但上季度耗材渠道库存已回到可接受范围，预计下半年耗材业务将恢复个位数增长[20][21][22]。 - **打印利润率**：近期打印机利润率创新高，原因是硬件定价稳定、商业供应受限带来更好的定价以及转型和运营费用削减的举措。预计2023年消费者业务会面临更多压力，日元贬值可能使日本竞争对手更积极定价，但长期利润率仍将保持在16 - 18%的区间[24]。 5. **PC业务** - **定价**：目前消费者市场促销活动较多，商业市场情况不同。预计清理渠道库存约需两个季度，之后可利用大宗商品通缩压力改善定价；公司有意识地将产品组合向商业和高端类别转移，这些类别价格弹性更大；外设业务也将对定价产生积极影响；FRT计划预计在下半年对个人系统业务的利润率产生更明显的积极作用[32][33]。 - **销量预测**：公司指导范围基于2023年销量下降10%的假设，FRT计划为业务调整提供平台，过去一年已削减超8亿美元的运营费用[36][37]。 6. **成本结构** - FRT计划关注COGS和OpEx，已削减约8亿美元成本，其中很多是可变费用。计划通过简化产品组合和提高运营效率进一步降低成本，包括利用自动化降低固定成本[40][41][42]。 7. **数字平台和销售渠道** - 疫情加速了公司的数字化转型，公司看到利用数字平台推动订阅业务和电商的机会，但同时强调渠道的重要性，如Instant Ink业务中渠道参与并获得了机会[45][46]。 8. **收购和投资** - 2023年将重点推进Poly公司的整合工作，同时公司会持续寻找增值机会，外设业务是重点关注领域[48]。 9. **现金流和资产负债表** - **股票回购**：公司仍致力于将100%的自由现金流返还给股东，但鉴于当前杠杆水平和宏观环境，短期内将维持适度的股票回购计划以抵消稀释[50]。 - **库存管理**：疫情使公司采用“以防万一”的库存模式，目前大宗商品压力缓解，公司上季度大幅减少了个人系统业务的自有库存，目标是恢复到疫情前的库存管理效率，但考虑到业务规模扩大，不能简单进行线性比较[52][53]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 疫情期间公司利用从重庆到中国的火车运输货物，因俄乌局势暂停使用，导致更多库存通过海运运输，不过目前海运时间、运费和物流费率有所改善[55]。 - 公司认为混合办公模式是未来趋势，公司凭借现有产品组合，特别是外设业务，在这一趋势下具有良好的发展前景[57]。

业绩总结 - Q4 FY22净收入为148亿美元，同比下降11.2%，按固定汇率计算下降8.0%[11] - FY22净收入为630亿美元，同比下降0.8%，按固定汇率计算上升0.7%[12] - Q4 FY22非GAAP稀释每股净收益为0.85美元，符合之前提供的0.79至0.89美元的预期[11] - FY22非GAAP稀释每股净收益为4.08美元，符合之前提供的4.02至4.12美元的预期[12] - FY22自由现金流为39亿美元[12] - Q4 FY22自由现金流为18亿美元[11] - HP的总收入为629.83亿美元，同比下降0.8%[27] - FY22的净收益率为5.1%[67] 用户数据 - Q4 FY22打印业务收入为45.33亿美元，同比下降7.1%[22] - Q4 FY22个人系统业务收入为102.67亿美元，同比下降13.0%[22] - FY22打印业务收入为189.02亿美元，同比下降6.1%[25] - 打印业务的收入为14.8亿美元，占总收入的19.9%[29] - 个人系统的收入占总收入的69%，其中笔记本电脑占44%[29] - 打印业务在美洲地区的收入占比为42%[31] - 消费者硬件收入同比下降25%[36] 未来展望 - 预计2023财年每股收益在2.22至2.62美元之间[59] - GAAP稀释净每股收益（EPS）预计在$0.70至$0.80之间[62] - 非GAAP稀释净每股收益（EPS）预计在$3.20至$3.60之间[61] - 自由现金流预计在$3.0B至$3.5B之间[61] - FY23预计转型节省超过$1.4B，FY23年底预计达到$560M的结构性节省[63] 新产品和新技术研发 - 在FY22中，HP在关键增长领域的收入超过110亿美元，均实现了双位数增长[13] 市场扩张和并购 - 美洲地区（包括美国）第四季度收入为70亿美元，同比增长40%[33] - EMEA地区第四季度收入为70亿美元，同比增长40%[33] 负面信息 - 硬件总单位同比下降21%，笔记本电脑收入下降23%，单位下降26%[36] - 供应收入同比下降10%[40] 其他新策略和有价值的信息 - FY22的利息和其他净支出为($372M)[67] - Q4 FY22的总运营支出为$1,950M，运营利润为$767M[66]