净收入和净利润 - 第四季度净收入创纪录，达到7.207亿美元[2] - 2023年全年净收入创纪录，达到28亿美元[15] - 2023年第四季度净收入为720.7百万美元，同比增长4.98%；全年净收入为2,778.6百万美元，同比增长4.08%[27] - 2023年第四季度净利润为64.9百万美元，同比下降5.52%；全年净利润为243.7百万美元，同比增长9.06%[27] 现金股利 - 2024年第一季度现金股利为每股0.35美元[7] - 2024年第一季度现金股利为每股1.60美元[7] - 2024年第一季度现金股利将于3月31日支付给股东[7] - 2024年第一季度现金股利将于3月15日支付给股东[7] 现金流和资产 - 2023年12月31日现金及现金等价物为386.5百万美元，同比增长68.6%；总资产为1,981.3百万美元，同比增长11.45%[28] - 2023年经营活动产生的净现金流为340.2百万美元，同比增长22.3%；投资活动产生的净现金流为-103.4百万美元[29] - 2023年融资活动产生的净现金流为-79.9百万美元；现金及现金等价物净变动为156.9百万美元[30] 公司运营部门 - 公司分为三个运营部门：安装、分销和制造，其他类别反映了分销和制造运营部门的运营情况[31] - 2023年第四季度安装部门净收入为669.8百万美元，同比增长4.98%；其他部门净收入为53.6百万美元[31] 股票回购和收购 - 公司计划通过股票回购计划购买普通股，资金来源包括手头现金和未来现金流[26] - 公司通过收购实现的收入增长占比为 61.8%，达到 21.2 亿美元[44] 财务指标 - 调整后的EBITDA为4.859亿美元，同比增长10.6%[19] - 调整后的净利润增至7,730万美元[2] - 调整后的净利润为7.73亿美元，同比增长12.5%[38] - 调整后的毛利率为34.1%，较上年同期提高2.4个百分点[39] - 调整后的销售和管理费用占净营收的比例为18.3%，较上年同期下降1.6个百分点[40] - 调整后的EBITDA为12.83亿美元，较上年同期增长11.2%[41] - 上市公司 Installed Building Products, Inc. 在 2023 年第四季度同店销售收入增长 38.2%，达到 13.1 亿美元[44] - 同店调整后的 EBITDA 边际贡献率为 67.2%，较去年同期增长 33.6%[44]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入略有下降至7.06亿美元,主要受单户家庭安装业务下降影响,但多户家庭和商业安装业务有所增长 [14][15] - 第三季度毛利率提升350个基点至34.3%,主要得益于定价稳定和运营成本效率提高 [16] - 第三季度调整后净利润率达11.2%,创历史新高 [17] - 第三季度调整后EBITDA增长8.6%至1.31亿美元,创历史新高,EBITDA利润率达18.5% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 单户家庭安装业务同店销售下降12%,但多户家庭安装业务同店销售增长28% [15] - 公司持续专注于提高安装服务的盈利能力,而非单纯追求销量增长 [16][42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 西部地区单户家庭市场表现最弱,拖累了公司整体业绩 [63] - 多户家庭项目订单量和施工量持续处于高位,预计未来1年内保持稳定 [10][87] 公司战略和发展方向 - 公司将继续通过收购拓展产品线和地域覆盖,预计每年完成100百万美元的收购目标 [8][23] - 公司看好未来住房需求增长,并将受益于政府相关法案带来的能源效率需求 [10][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2024年单户家庭市场将出现复苏,订单量和销量有望实现双位数增长 [57][58] - 管理层认为材料供给将保持紧张,价格上涨压力仍存在 [58][102] - 管理层表示将继续与客户合作,确保价格定位合理 [106][107] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Reuben Garner 提问** 公司在大型生产商和中小型建筑商之间的业务占比情况如何 [30] **Michael Miller 回答** 大型生产商的业务占比预计将在2024年进一步提升,但目前中小型建筑商的增长仍快于大型生产商 [31][57] 问题2 **Stephen Kim 提问** 第三季度毛利率较高的原因,是否与多户家庭项目特点有关 [38][39] **Michael Miller 回答** 毛利率提升主要得益于整体运营效率的提高,而非某个具体业务线的贡献 [39][40][41] 问题3 **Joe Ahlersmeyer 提问** 第三季度收入增长较小但毛利率较高,是否属于正常情况 [54][55] **Michael Miller 回答** 第三季度毛利率水平属于正常范围,未出现异常情况 [55][56]

公司概况 - 公司拥有全国规模的240多个分支机构，覆盖所有48个州和哥伦比亚特区[13] - 公司在安装领域主要收入来源为住宅新建、维修翻新和商业领域，其中住宅新建占比最高达73%[15] 盈利增长策略 - 公司通过收购和多元化产品推广策略实现盈利增长，同时保持资本支出和融资租赁支出在净收入的长期平均占比约为2.0%[16] - 公司长期战略是通过收购增加规模、产品多样性和市场份额，维持现有品牌和管理团队，并利用国家采购力和与国家房屋建筑商的关系[18] 财务表现 - 公司的财务模型表现稳健，预计有机收入增长率为5-25%，毛利率为28-31%，调整后的每股收益增长率为23-66%[19] - 公司的净收入从2019年到2023年的复合年增长率为20%[32] 营运数据 - 公司通过规模化的价值链结构直接连接制造商和建筑商，实现高效的价值链[20] - 公司在非绝缘产品市场具有多样化的服务和产品供应，包括淋浴门、壁橱架、车库门、雨水槽和窗帘等，进一步实现收入多元化和收购机会[21] 财务指标 - 公司的调整后毛利率分别为28.8%、30.9%、30.0%、31.0%和32.9%[33] - 公司的调整后销售和管理费用占净收入比例分别为18.4%、18.5%、17.7%、16.3%和17.6%[33] - 公司的调整后EBITDA占净收入比例分别为13.0%、14.9%、14.5%、16.5%和17.2%[33] 财务状况 - 公司的净债务与调整后EBITDA比率分别为1.83倍、1.38倍、1.87倍、1.46倍和1.13倍[43] - 公司的工作资本（不包括现金和短期投资）分别为152百万美元、156百万美元、218百万美元、327百万美元和335百万美元[43]

财务数据关键指标变化 - 2023年第三季度净收入下降1.8%，为7.065亿美元，毛利润增长9.4%，达2.421亿美元[124] - 2023年前三季度，净收入增长3.8%，主要得益于售价和产品组合改善、收购及多户和商业业务的有机增长[136][137] - 2023年第三季度，净收入下降主要因单户住宅竣工量下降4.7%，部分被多户和商业销售及近期收购所抵消[124] - 2023年第三季度，毛利润增长主要受多户同店销售增长、售价和产品组合改善及材料成本降低推动[124] - 2023年第三季度和前九个月净利息支出分别为9718千美元和29216千美元，较2022年下降8.9%和7.7%[144] - 2023年第三季度和前九个月所得税拨备分别为24803千美元和63982千美元，有效税率分别为26.7%和26.3%[145] - 2023年第三季度和前九个月现金流套期保值的税后净变动分别为5482千美元和4575千美元，较2022年下降[146] - 2023年前九个月经营活动提供的净现金为250539千美元，高于2022年的198667千美元[165] - 2023年前九个月投资活动使用的净现金为77878千美元，低于2022年的139935千美元[165] - 2023年前九个月融资活动使用的净现金为62529千美元，低于2022年的188815千美元[165] - 2023年9月30日和2022年12月31日，公司营运资金分别为6.751亿美元和5.564亿美元[164] 费用指标变化 - 2023年第三季度，销售费用增长1.0%，管理费用增长14.8%，摊销费用下降3.0%[139] - 2023年前三季度，销售费用增长13.1%，管理费用增长14.0%，摊销费用持平[139] 股息与收购情况 - 2023年第三季度，公司将季度股息提高5%，至每股0.33美元，总计940万美元[125] - 公司预计每年收购净收入至少1亿美元的公司，2023财年收购收入可能低于目标[158] 利率调整与成本节省 - 2023年8月，公司修订定期贷款，将适用利率下调0.25%，预计每年节省利息成本超100万美元[126] - 2023年前九个月公司重新定价定期贷款，预计到期前每年节省利息成本超100万美元[163] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年第三季度，综合销售增长为 -1.8%，安装业务销售增长为 -1.7%，其他业务销售增长为 -0.7%[129] 现金及流动性情况 - 截至2023年9月30日，公司拥有3.398亿美元现金及现金等价物，未动用循环信贷额度[125] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为3.398亿美元，总流动性为5.84亿美元[157] 债务相关情况 - 2019年9月公司发行3亿美元本金的5.75%优先无担保票据，净收益2.95亿美元[173] - 2021年12月公司修订5亿美元的七年期定期贷款安排，截至2023年9月30日，贷款净额为4.867亿美元[175] - 2023年4月公司将定期贷款利率基准从LIBOR替换为Term SOFR，不同期限有不同信用利差调整[176] - 2023年8月公司修订并重述定期贷款，利率从Term SOFR加2.25%调整为Term SOFR加2.00%[177] - 2022年2月公司修订并延长资产抵押贷款协议，承诺额度从2亿美元增至2.5亿美元，最高可增至3亿美元[180] - 截至2023年9月30日，资产抵押贷款剩余可用额度为2.442亿美元[180] - 截至2023年9月30日，车辆和设备贷款未偿还余额为7990万美元，2022年12月31日为7300万美元[188] - 截至2023年9月30日，公司未偿还债券、信用证和现金抵押总计176512000美元[190] - 截至2023年9月30日，公司定期贷款未偿还金额为4.913亿美元（未摊销债务发行成本前）[195] - 截至2023年9月30日，公司资产支持循环贷款无未偿还借款，融资租赁下无受可变利率影响的未偿还借款[195] - 截至2023年9月30日，公司有9130万美元的可变利率债务面临市场风险[195] - 可变利率债务利率假设提高（降低）1个百分点，公司年度利息费用将增加（减少）约90万美元[195] - 公司高级票据按5.75%的固定利率计息[195] 利率互换协议情况 - 截至2023年9月30日，公司有五份利率互换协议，可对冲4亿美元定期贷款的可变现金流[185] - 截至2023年9月30日，公司有3个活跃和2个远期利率互换协议，可对冲定期贷款4亿美元的可变现金流直至到期[195] 契约遵守与衍生品情况 - 截至2023年9月30日，公司遵守定期贷款协议、资产抵押贷款协议和优先票据的所有适用契约[184] - 利率变化通常不影响可变利率债务工具的公允价值，但会影响未来收益和现金流[196] - 公司未为交易或投机目的持有衍生品[196]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度合并净收入增至创纪录的6.92亿美元，去年同期为6.77亿美元，增长得益于多户和商业销售增加、价格组合改善以及近期收购带来的收入 [17] - 第二季度调整后毛利率同比提高160个基点至33.6%，反映公司战略聚焦于获取最有利可图的安装工作及价格组合改善 [18] - 2023年和2022年第二季度，公司均录得约1100万美元与新业务收购相关的摊销费用，预计2023年第三季度摊销费用约1100万美元，全年约4400万美元 [19] - 第二季度同店销售和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降，同店调整后EBITDA利润率为25.8%，去年同期为增量利润率25.8%，公司仍将全年长期增量调整后EBITDA利润率目标定在20% - 25% [20] - 第二季度摊薄后每股净收益为2.18美元，较去年同期增长5%；调整后摊薄后每股净收益提高6%至2.62美元，分别占收入的8.9%和10.7%，均创第二季度纪录 [31] - 2023年第二季度调整后EBITDA增至创纪录的1.22亿美元，占净收入的17.7%，略高于去年同期 [32] - 截至2023年6月30日的三个月，公司经营活动产生的现金流为6400万美元，去年同期为5100万美元，同比增加主要与净收入增加和净营运资金需求降低有关 [53] - 截至2023年6月30日，公司净债务与过去12个月调整后EBITDA的杠杆比率为1.3倍，低于2022年12月31日的1.5倍，远低于2倍的目标 [34] - 2023年第二季度，公司有效税率约为26%，预计全年有效税率在25% - 27% [53] - 第二季度净利息费用从去年同期的1040万美元降至980万美元，因公司本季度在现金及现金等价物投资上获得更高利率 [54] - 截至2023年6月30日，公司营运资金（不包括现金及现金等价物）为3.48亿美元，2023年第二季度资本支出和融资租赁总额约为1400万美元，占收入的2%，与去年同期持平 [55] - 公司董事会批准2023年第三季度股息为每股0.33美元，较去年同期增长5%，将于2023年9月30日支付给9月15日登记在册的股东 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 安装业务 - 第二季度总安装销售额同比增长2%，其中多户销售增长41%，商业销售增长24%，单户销售下降10%，多户和商业销售增长抵消了单户销售的下滑 [26] - 同店层面，住宅安装收入较去年同期下降5%，多户强劲增长38%部分抵消了单户同店销售13%的下降，2023年第二季度同店商业销售增长16% [30] 其他业务 - 包括制造和分销业务的其他收入增至4000万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 单户住宅建设复苏明显，尽管上半年美国人口普查局数据显示单户开工量下降约20%，但如果当前趋势在下半年持续，单户开工量全年可能与去年持平，接近100万套 [44][45] - 多户终端市场积压订单处于历史高位，项目工期超过一年 [15] - 过去两周公布业绩的上市房屋建筑商订单综合增长约18%，为一年多来首次实现正增长 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购扩大产品供应和地理覆盖范围，今年已完成五笔交易，年收入超4800万美元，预计2023年再次实现至少1亿美元的年收入收购目标 [14] - 公司战略聚焦于盈利能力而非销量增长，注重获取最有利可图的安装工作 [18][25] - 公司认为安装行业将受益于政府立法带来的需求，如《2022年降低通胀法案》和《两党基础设施法》，这些法案旨在提高住宅能源效率 [28] - 公司凭借强大的客户关系、经验丰富的领导团队、全国规模和多元化的产品类别，有能力应对美国住房市场的未来变化，强大的资产负债表和高经营现金流生成能力支持持续收购、分红和机会性股票回购活动 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对下半年业务表现感到乐观，尽管单户开工量的增长转化为安装量需要时间，但从全年来看，单户开工量可能与去年持平 [44][45] - 多户业务团队表现出色，即使未来多户开工量出现疲软，公司团队也有能力在更具挑战性的环境中继续执行任务 [78][79] - 公司认为行业制造产能目前相对充足，但如果需求回升且能源提案带来顺风，市场可能再次趋紧 [87][88] - 公司预计2024年全年将实现正增长，特别是考虑到生产建筑商的订单增长和对样板房的投入 [152] 其他重要信息 - 第二季度价格组合较去年同期增长7.2%，主要得益于多户和商业终端市场的强劲增长以及较高的单户非生产建筑商增长率 [27][50] - 调整后销售及管理费用占第二季度销售额的17.9%，高于去年同期的16.1%，主要反映与毛利率表现相关的可变薪酬增加 [51] - 公司通过利率互换协议将4亿美元现有浮动利率债务的利率固定至2028年12月，降低利率风险，且在2028年前无重大债务到期 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待近期开工情况的变化以及夏季晚些时候玻璃纤维价格上涨的情况？ - 公司认为下半年情况会好转，单户开工量增长转化为安装量需要时间，但从全年看单户开工量可能与去年持平，第二季度可能是最艰难的时期 [44][46] 问题2: 如何看待公共与私人建筑商的开工份额变化以及价格组合在2023财年的情况？ - 公司预计下半年生产建筑商的增长率将高于非生产建筑商，公共建筑商订单增长良好且在加速投机性开工和库存积累；随着大型生产建筑商份额增加，价格组合披露可能会降低，但由于多户和轻商业业务的强劲表现，价格组合仍将受益 [65][68][70] 问题3: 单户同店销售在下半年的情况以及对行业制造产能与政策激励的看法？ - 公司对单户业务下半年表现乐观，多户业务团队表现出色，即使未来多户开工量疲软也有能力应对；行业目前只有德克萨斯州有一个在建产能项目，预计明年第二季度末投产，若需求回升且能源提案带来顺风，市场可能再次趋紧 [78][79][87] 问题4: 多户和商业业务的项目行程和数量情况？ - 多户和轻商业在阶段和行程数量上较为相似，计算业务量时按工作数量计算，而价格组合计算受多种因素影响 [84] 问题5: 本季度毛利率强劲的原因及可持续性？ - 过去五个季度毛利率平均约为32%，公司认为全年毛利率在30% - 32%的范围内是合理的，对当前毛利率水平和该范围都感到满意 [92] 问题6: 在更正常的运营环境下，销量与价格组合是否会更接近以及大型生产建筑商份额增加对附属产品的影响？ - 公司认为未来一年到一年半内，销量与价格组合会更接近历史走势；公司在大型生产建筑商中对其他产品的渗透率较好，预计不会对价格组合披露产生重大影响 [96][97] 问题7: 华盛顿提高住宅能源效率的新政策对公司和行业的潜在影响及时间？ - 若相关FHA要求通过，预计最早2025年初产生影响，若房利美和房地美也采取类似措施，可能要到2025年底甚至2026年初才会产生全面影响；随着能源法规在全国实施，销售可能会显著增加，但这是2025 - 2026年的事件 [104][117] 问题8: 能否分析最新能源法规更新所需的增量绝缘材料以及多户业务表现强劲的原因？ - 行业正在努力确定各州增加的绝缘材料使用量估计，但尚未得出最终结论，与单户收入相比，增量是积极且相当可观的；多户业务表现强劲是因为公司在以前未涉足的市场开展业务、获得市场份额以及成功交叉销售其他产品 [118][121] 问题9: 7%的同店安装价格组合增长中，混合因素和纯价格因素各占多少？ - 更多是混合因素，但也有价格因素 [148] 问题10: 2024年销量是否会同比正增长以及商业投标活动和商业业务暴露情况？ - 开工量增长转化为安装销售需要时间，鉴于2022年的强劲表现，目前仍有疲软情况，但下半年单户业务量将不错；重型商业业务占公司总量约7%，有不错的增长且利润率有所提升，公司在商业业务上保持谨慎，关注信贷收紧情况，办公室业务在整体收入和商业业务中占比微不足道 [129][130][131] 问题11: 库存环比下降的原因以及SG&A因可变薪酬增加的后续走势？ - 公司认为库存下降是因为材料供应充足，无需维持高库存水平，且一些不太常用的材料也变得可用，有助于提高现场生产率；SG&A与毛利率相关，特别是销售费用方面，去年看到的G&A方面的工资通胀已基本结束，目前工资通胀已大幅正常化 [137][138][139] 问题12: 单户、商业和多户业务的安装业务组合情况？ - 单户约占56% - 57%，多户约占16% - 17%，翻新和维修（R&R）约占7% - 8%，重型商业约占7%，轻型商业约占11% - 12% [143] 问题13: 通胀动态情况、资本配置中并购管道情况、倍数趋势以及股票回购意愿？ - 公司预计通胀环境仍较为温和，将聚焦于盈利工作；并购管道良好，未看到倍数有明显变化，公司有足够资本支持包括股票回购在内的各项工作 [160][167][169] 问题14: 开工量增长何时转化为公司销量以及库存情况？ - 公司不提供指导，但假设情况继续向好，预计2024年全年销量将实现正增长；公司将继续使库存正常化，前提是材料供应持续良好 [152][155] 问题15: 本季度净价格成本变化与上季度相比情况以及下半年展望？ - 公司预计通胀环境仍较为温和，将聚焦于盈利工作，若单户业务加速增长，将确保获得合理报酬并倾向于更盈利的工作 [160] 问题16: 多户业务中塔楼业务与花园公寓业务是否有区分？ - 公司不区分这两类业务，本季度7.2%的价格组合增长中更多是混合因素，但也有价格因素 [163][165]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2023年第二季度净收入增长2.3%，即1540万美元，达到6.921亿美元，毛利润增长7.3%，达到2.325亿美元[120] - 2023年上半年，公司净收入增长6.9%，达到13.51409亿美元，毛利润增长13.8%，达到4.42897亿美元[132] 财务数据关键指标变化 - 现金与股息 - 截至2023年6月30日，公司拥有2.552亿美元现金及现金等价物，未动用循环信贷额度，且将季度股息提高5%至每股0.33美元，总计940万美元[121] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为2.552亿美元，资产支持贷款信贷额度为2.5亿美元，减去580万美元的未使用信用证，总流动性为4.995亿美元[151] 各条业务线数据关键指标变化 - 销售增长 - 2023年第二季度，公司综合销售增长2.3%，安装业务销售增长2.2%，其他业务销售增长4.9%[125] - 2023年第二季度，多户住宅销售增长40.7%，商业销售增长24.0%，单户住宅销售下降9.7%[125] 财务数据关键指标变化 - 费用变化 - 2023年第二季度，销售费用增长12.0%，达到3290.2万美元，管理费用增长14.2%，达到9598.4万美元[134] - 2023年上半年，销售费用增长20.1%，达到6550.9万美元，管理费用增长13.7%，达到1.85488亿美元[134] - 2023年第二季度，利息费用净额下降5.5%，至982.8万美元，其他费用净额下降10.5%，至964.2万美元[138] - 2023年上半年，利息费用净额下降7.2%，至1949.8万美元，其他费用净额下降10.9%，至1915.9万美元[138] 财务数据关键指标变化 - 所得税与税率 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月所得税拨备分别为2.1094亿美元和2.1374亿美元，有效税率分别为25.5%和26.3%；六个月所得税拨备分别为3.9179亿美元和3.3777亿美元，有效税率分别为26.1%和26.5%[139] 财务数据关键指标变化 - 现金流套期保值与未实现收益 - 2023年截至6月30日的三个月和六个月，现金流套期保值的税后净变动分别为540.2万美元和 - 90.7万美元；2022年同期分别为1015万美元和2826.1万美元[140] - 2023年截至6月30日的三个月和六个月，公司分别记录了460万美元的未实现收益和250万美元的未实现损失；2022年同期分别记录了950万美元和2700万美元的未实现收益[140][141] 财务数据关键指标变化 - 营运资金与现金流量 - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司营运资金分别为6.036亿美元和5.564亿美元，增加主要是由于经营活动产生的现金增加2560万美元[159] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，经营活动提供的净现金分别为1.38093亿美元和9945.9万美元[160] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，投资活动使用的净现金分别为5952万美元和1.97905亿美元[160] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，融资活动使用的净现金分别为5297.4万美元和1.651亿美元[160] 公司业务结构 - 公司业务94%的净收入来自产品的服务安装，分布在所有终端市场，形成安装运营部门和单一可报告部门[118] 公司债务发行与契约 - 2019年9月，公司发行了3亿美元本金的5.75%高级无担保票据，2028年2月1日到期，发行所得净额为2.95亿美元[168] - 高级票据契约限制公司及子公司多项行为，如每年支付股息、回购股票总额不得超市值2.0%[169] 公司贷款情况 - 2021年12月修订并重述5亿美元七年期定期贷款，截至2023年6月30日，净未摊销债务发行成本后欠款4.872亿美元[170] - 2023年4月定期贷款基准从LIBOR替换为Term SOFR，不同期限信用利差调整分别为0.11%、0.26%和0.43%[171] - 定期贷款在特定情况下需强制提前还款，如资产销售净现金收益按比例提前还款[172] - 2022年2月修订资产抵押贷款协议，额度从2亿美元增至2.5亿美元，可增至3亿美元，截至2023年6月30日可用额度2.442亿美元[173][174] - 截至2023年6月30日，有五份利率互换协议对冲4亿美元定期贷款可变现金流[179] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，车辆和设备贷款未偿还余额分别为7710万美元和7300万美元[181] - 截至2023年6月30日，定期贷款未摊销债务发行成本前欠款4.925亿美元，9250万美元可变利率债务面临市场风险，利率变动1%年利息费用变动约90万美元[188] 公司其他财务事项 - 2023年上半年，公司签署了一项长期采购承诺，未来三年购买4370万磅材料，价格可变[158] - 高级票据按5.75%固定利率计息[188] - 截至2023年6月30日，未偿还债券、信用证和现金抵押总计1.74579亿美元[183]

业绩总结 - IBP在2023年第一季度净收入增长为29.4%[33] - 2022年净收入为2670百万美元，2023年第一季度净收入为2742百万美元，同比增长29.4%[47] - 2022年调整后的毛利润为828百万美元，2023年第一季度调整后的毛利润为866百万美元，毛利率从31.0%提升至31.6%[47] - 2023年第一季度调整后的EBITDA为460百万美元，占净收入的16.8%[47] - 2023年第一季度稀释后每股净收入为1.74美元，较2022年增长了53%[101] 用户数据 - 2023年第一季度每个完工项目的净收入为1,923美元[33] - 2023年第一季度总美国完工数量为1,425千个单位[33] - 同店销售增长率在2022年为24.6%，2023年第一季度为20.2%[47] 财务指标 - 截至2023年3月31日，IBP的杠杆比率为1.42x，目标杠杆比率低于2.00x[21] - 2023年第一季度现金为219百万美元，较2022年下降了4.8%[90] - 2023年第一季度净债务为651百万美元，较2022年增加了1.7%[90] - 2023年第一季度工作资本为328百万美元，较2022年增长了0.3%[90] 成本与费用 - 2022年成本（COGS）为1842百万美元，2023年第一季度调整后的成本为1875百万美元[47] - 调整后的销售和管理费用为455百万美元，占净收入的16.6%[47] - 2022年销售和管理费用为439百万美元，占总净收入的16.4%[96] 收购与回购 - IBP的收购策略在第一年内对盈利能力有贡献[7] - 截至2023年3月31日，IBP有2亿美元可用于股票回购计划[7] 研发与材料 - IBP的绝大多数（超过80%）绝缘材料销售为玻璃纤维，平均含有50-80%的回收材料[27] 未来展望 - IBP在2015年至2023年期间的收入年复合增长率为21.6%[46] - 2022年调整后的EBITDA为439百万美元，较2021年增长了54%[90] - 2023年第一季度调整后的EBITDA为460百万美元，较2022年增长了4.8%[119]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度综合净收入增至创纪录的6.59亿美元，较去年同期的5.87亿美元增长12%，主要得益于价格组合提升和近期收购带来的收入贡献 [41] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）增长25%至1.05亿美元，占净收入的比例为15.9%，较去年同期提高160个基点；同店增量调整后EBITDA利润率达到创纪录的39.4%，去年同期为22.9% [22] - 调整后毛利润率同比提高250个基点至31.9%，主要受益于本季度强劲的价格组合增长 [10] - 第一季度GAAP摊薄后每股净收益为1.74美元，较去年同期增长53%；调整后摊薄后每股净收益提高40%至2.15美元 [42] - 第一季度经营活动产生的现金流为7400万美元，去年同期为4800万美元，同比增加主要与净收入增加和净营运资金需求降低有关 [11] - 第一季度净利息支出从去年同期的1060万美元降至970万美元，因本季度现金及现金等价物投资获得了更高的利率 [12] - 截至2023年3月31日，净债务与调整后过去12个月EBITDA的杠杆比率为1.4倍，低于2022年12月31日的1.46倍，远低于2倍的既定目标 [12] - 截至2023年3月31日，营运资金（不包括现金、现金等价物和投资）为3.28亿美元；2023年第一季度资本支出和融资租赁总额约为1600万美元，占收入的2.4%，去年同期为1.9% [12] - 2023年第一季度调整后销售和管理费用占销售额的比例为17.9%，去年同期为16.9%，主要因毛利润率提高和盈利能力改善导致可变薪酬增加 [42] - 2023年第一季度有效税率约为26.8%，公司预计2023年全年有效税率在25% - 27%之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 安装业务 - 安装业务收入增长11%至6.23亿美元，主要得益于多户住宅和轻型商业终端市场的强劲增长 [41] - 住宅同店安装收入较去年同期增长4%，其中多户住宅同店收入增长38%，抵消了单户住宅同店收入3%的下降 [6][21] - 商业同店安装销售额增长22%，主要受轻型商业项目的推动；重型商业业务的投标活动和项目中标率保持稳定，同店销售额较去年略有改善 [18] 其他业务 - 其他收入（包括制造和分销业务）从2600万美元增至3700万美元，主要得益于有机制造和分销收入增长以及2022年4月对Central Aluminum的收购 [21] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 第一季度美国住宅竣工量增长12%，主要受多户住宅竣工量同比大幅增长的推动 [6] - 单户住宅在建单元数量从平均超过80万降至略低于70万，而多户住宅在建单元数量从略高于80万增至超过94万，两者差距超过20万，这一情况前所未有的 [81] 商业市场 - 重型商业业务投标活动和项目中标率在第一季度保持稳定，同店销售额较去年略有改善 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续优先考虑单个项目的盈利能力而非项目数量，努力与重视本地市场知识和项目效率的全国、地区和本地建筑商合作 [7] - 公司通过收购扩大业务，2023年第一季度完成两笔收购，4月又完成一笔收购，预计2023年收购至少1亿美元收入的业务 [19][39] - 公司注重运营效率的提升，在追求经济效益良好的项目的同时，努力提高运营效率 [18] - 公司将继续通过现金股息支付和机会性股票回购向股东返还资本，董事会已批准2023年第二季度每股0.33美元的股息，将于6月30日支付给6月15日登记在册的股东 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前处于更正常的通胀环境，供应链中断问题已基本消除，这为公司创造了更有利的通胀环境 [25] - 公司预计随着时间推移，特别是下半年，公共建筑商的市场份额将增加，这将导致项目数量增加，但对价格组合构成一定压力 [27] - 公司对单户住宅市场下半年的发展态势持乐观态度，认为建筑商的积压订单和订单趋势令人鼓舞，且市场对高利率环境的适应速度快于预期 [29][55] - 公司认为商业市场目前尚未受到地区银行问题和信贷紧缩的显著影响，但仍存在不确定性 [72] - 公司预计多户住宅和轻型商业业务在全年将继续为公司带来收益，能够显著抵消可能出现的业务量下降 [91] 其他重要信息 - 公司认为调整后EBITDA是衡量盈利能力最有用的指标，2023年和2022年第一季度均记录了约1100万美元与新业务收购相关的摊销费用，预计2023年第二季度摊销费用约为1120万美元，全年约为4430万美元 [134] - 公司通过利率互换协议将4亿美元现有浮动利率债务的利率固定至2028年12月，降低了利率风险，且在2028年前无重大债务到期 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待维持毛利率改善的能力以及通胀和业务量相关的趋势？ - 公司认为目前处于更正常的通胀环境，供应链中断问题已基本消除，这为公司创造了更有利的通胀环境；公司将继续重视价格而非业务量，以维持毛利率的改善 [25] 问题2: 从私人建筑商客户处听到了什么，与大型公共建筑商相比如何，以及如何看待全年业务组合变化的动态？ - 公司预计随着时间推移，特别是下半年，公共建筑商的市场份额将增加，这将导致项目数量增加，但对价格组合构成一定压力；公司认为公共建筑商财务状况良好，有能力增加投机性库存，而许多地区和本地建筑商则不具备这一条件 [27] 问题3: 能否量化价格组合的影响以及本季度末的实际同类价格？ - 公司表示不披露具体的细分数据，但指出多户住宅和轻型商业项目的平均项目价格较高，有助于提高价格组合的计算结果；公司在本季度继续保持了较好的价格水平 [51] 问题4: 如何评估业务量与价格之间的权衡，以及公司在全年与更广泛市场的表现对比？ - 公司将始终重视价格而非业务量；由于人口普查局的数据存在一定局限性，且单户住宅市场的开工和竣工之间存在较大差距，因此难以将公司的业务量与竣工数据进行季度对比；公司对单户住宅市场下半年的发展态势持乐观态度，认为建筑商的积压订单和订单趋势令人鼓舞 [29] 问题5: 与上次电话会议相比，与客户的沟通有何变化，这对下半年的展望有何影响？ - 公司认为春季销售季节的表现好于预期，现有房屋库存未能满足需求，市场买家对高利率环境的适应速度快于预期，且利率可能已趋于稳定；公司对消费者购房意愿和市场前景持乐观态度，不仅对下半年，对单户住宅市场整体也持积极看法 [55] 问题6: 如何看待地区银行问题和信贷紧缩对商业客户的影响，以及对公司积压订单的影响（特别是2024年）？ - 公司表示目前尚未看到明显影响，投标活动和中标率保持稳定，积压订单项目也未出现重大延误或取消；但市场仍存在不确定性，美联储将谨慎行事，尽量减少信贷紧缩对经济的影响 [72] 问题7: 多户住宅积压订单是否会在2024年成为潜在的不利因素？ - 公司认为多户住宅积压订单目前仍处于健康状态，但施工周期仍然较长；公司会持续与总承包商沟通，确保项目按计划进行 [73][75] 问题8: 如何看待多户住宅业务组合对价格组合的影响，以及如何平衡全年价格组合的正负因素及其对利润率的影响？ - 公司认为多户住宅业务的增长将继续对价格组合产生积极影响，但随着时间推移，其增长速度可能会趋于正常化；公司预计多户住宅和轻型商业业务在全年将继续为公司带来收益，能够显著抵消可能出现的业务量下降 [66][91] 问题9: 与过去的房地产周期相比，新的房地产上升周期是否会再次出现施工周期延长和供应问题，从而延迟公司业务量的增长？ - 公司认为目前单户住宅的施工周期已基本恢复正常，但多户住宅的施工周期仍然较长；公司认为行业仍有增长空间，且目前建筑商的积压订单和订单趋势令人鼓舞 [93] 问题10: 如何看待玻璃纤维制造商进一步提价的可能性？ - 公司认为如果玻璃纤维制造商提价，可能会在2024年下半年发生；目前玻璃纤维供应仍然紧张，但所有建筑产品市场都受到开工量下降的影响 [93] 问题11: 能否谈谈在填补产品和能力空白方面的早期进展？ - 文档未提及具体回答内容 问题12: 联排别墅和 duplex 等是否与多户住宅一样按一个项目计算？ - 整个建筑将被视为一个项目，如果是多单元公寓楼，每次施工将被视为一个项目 [97] 问题13: 如何看待45L和ENERGY STAR税收抵免机会对公司业务的影响？ - 公司认为这一政策对公司的维修和改造业务以及新单户住宅业务有潜在的重大影响，但由于相关规则刚刚出台，其积极影响尚未显现；公司将投资于教育和宣传材料，以提高建筑商和现有房主对该政策的认识 [98] 问题14: 重型商业业务到年底能否恢复到2021年的水平？ - 公司认为重型商业业务在第一季度实现了个位数增长，且投标活动和中标率良好；公司专注于运营改进，预计到年底重型商业业务能够恢复到2021年的水平 [101] 问题15: 市场波动对小型同行进行并购交易的估值和兴趣有何影响？ - 公司认为市场波动对绝缘承包商的业务影响不大，因为他们的业务积压仍然充足；小型同行出售业务的意愿和时机更多地与他们的生命周期、生活方式需求以及个人情况有关，而不是宏观经济因素；春季销售季节的强劲表现消除了他们对市场衰退的担忧，因此市场波动对他们进行并购交易的决策影响不大 [104]

财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度净收入增长12.2%，即7180万美元，达到6.593亿美元，毛利润增长22.1%，达到2.104亿美元[117] - 2023年第一季度净收入6.59309亿美元，成本4.48887亿美元，毛利润2.10422亿美元，毛利率31.9%[128] - 2023年第一季度销售费用3260.7万美元，增长29.4%；管理费用8950.4万美元，增长13.1%；摊销费用1143.5万美元，增长3.0%[130] - 2023年第一季度其他费用净额951.7万美元，利息费用净额967万美元，减少8.8%[134] - 2023年第一季度所得税拨备1808.5万美元，有效税率26.8%[135] - 2023年第一季度现金流套期保值净未实现损失710万美元[136] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司营运资金分别为5.463亿美元和5.564亿美元，减少主要因支付股息和收购活动增加导致现金减少1090万美元[156] - 2023年第一季度和2022年第一季度，经营活动提供的净现金分别为7383.3万美元和4822.5万美元，投资活动使用的净现金分别为4761.4万美元和6871.8万美元，融资活动使用的净现金分别为3715.6万美元和9555.8万美元[157] 现金及流动性情况 - 截至2023年3月31日，公司拥有2.187亿美元现金及现金等价物，未动用循环信贷额度[118] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物为2.187亿美元，资产抵押信贷额度为2.5亿美元，减去580万美元未偿还信用证，总流动性为4.629亿美元[148] - 截至2023年3月31日，资产抵押循环信贷额度剩余可用额度为2.442亿美元[169] - 资产抵押循环信贷额度提供最高5000万美元的增量循环信贷额度，允许发行最高1亿美元的信用证和最高2500万美元的摆动贷款[171] 股息与股票回购 - 2023年第一季度支付可变年度股息每股0.90美元，共计2530万美元，季度常规股息提高5%至每股0.33美元，共计900万美元[118] - 董事会授权新的股票回购计划，可回购至多2亿美元的流通普通股[118] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年第一季度综合销售增长12.2%，安装业务销售增长10.9%，其他业务销售增长45.3%[121] 公司业务展望与挑战 - 2023年公司业务受经济逆风影响，但住宅建设积压和多户业务积压可部分抵消挑战，维修和改造市场有望增长[140] - 2022年材料供应短缺，2023年第一季度有所缓解，但供应链中断预计持续全年；过去三年玻璃纤维和泡沫绝缘材料价格空前上涨，2023年制造商预计放缓涨价速度[141][142] - 公司业务劳动密集，2023年招聘、培训和留住安装人员成本预计增加；2023年第一季度劳动成本因每份工作售价提高而得到控制，但通胀和市场竞争可能短期内增加成本[143] 公司债务情况 - 2019年9月，公司发行3亿美元5.75%的高级无担保票据，2028年2月1日到期，发行所得净额为2.95亿美元[165] - 2021年12月，公司修订并重述了5亿美元的七年期定期贷款安排，2028年12月到期；截至2023年3月31日，定期贷款净额为4.882亿美元[167] - 2022年2月公司修订并延长资产抵押贷款信贷协议，承诺金额从2亿美元增至2.5亿美元，最高可增至3亿美元，到期日从2024年9月26日延至2027年2月17日[169] - 截至2023年3月31日，公司有3笔活跃利率互换和2笔远期利率互换，可对冲4亿美元定期贷款的可变现金流[174][184] - 截至2023年3月31日，定期贷款未偿还余额为4.938亿美元，资产抵押循环信贷额度和融资租赁无未偿还借款，9380万美元可变利率债务面临市场风险[184] - 假设可变利率债务利率变动1个百分点，公司年度利息费用将变动约90万美元[184] - 高级票据按5.75%的固定利率计息[184] - 截至2023年3月31日，车辆和设备融资协议未偿还贷款余额为7410万美元，较2022年12月31日的7300万美元有所增加[177] - 截至2023年3月31日，未偿还债券、信用证和现金抵押总计1.82314亿美元，其中5890万美元保险信用证无担保[179] 公司其他重大事项 - 公司预计每年收购净收入至少1亿美元的公司[150] - 2022年12月31日，公司长期重大现金需求总计10亿美元；2023年第一季度，签订了一项为期三年、购买4370万磅材料的长期采购协议[155] - 公司存入160万美元作为工人赔偿和一般责任保险的额外抵押[179]

公司基本情况 - 公司在全美拥有超230个分支机构，服务48个州及哥伦比亚特区[23] - 自1999年以来，公司成功完成并整合超180次收购[24] - 公司区域经理、当地分支机构经理和销售人员平均从业超11年[52] - 公司员工中少数民族占比超50%，董事会成员多元化比例为44%[79] - 公司自2021年起每年发布ESG报告，若ESG实践不达标，可能影响资本获取、声誉和股价等[127][128] - 公司租赁40个州的办公和仓库空间，拥有俄亥俄州布西鲁斯的纤维素制造工厂[202] 财务数据关键指标变化 - 2022 - 2020年，公司净收入分别为27亿美元、20亿美元和17亿美元[29] - 2022年净收入增长35.6%，即7.012亿美元，毛利润增长40.4%，达到8.278亿美元[221] - 截至2022年12月31日，公司有2.296亿美元现金及现金等价物，未动用循环信贷额度[222] - 2022年2月，公司将循环信贷额度从2亿美元增加到2.5亿美元[222] - 截至2022年12月31日，公司商誉和其他无形资产总计6.57亿美元，约占总资产的37%，超过股东权益[107] - 截至2022年12月31日，前十大客户约占净收入的16%，最大客户约占5%，由78个不同分支机构服务[69] - 截至2022年12月31日，积压订单估计为1.623亿美元，2021年12月31日为1.432亿美元[70] - 截至2022年12月31日，三大供应商合计约占材料采购的33%[71] - 2022财年公司因疫情导致销售成本比正常渠道采购高约480万美元[129] - 2022年平均每位员工每个工作日的年销售额从1200美元增至约1400美元[75] - 2022年第四季度，公司回购296752股普通股，平均价格为每股85.66美元，剩余可回购金额为1.621亿美元[213] - 2022年公司通过股票回购计划回购了价值1.376亿美元的普通股[216] - 2023年年度可变股息将于3月31日支付，每股0.9美元[209] - 截至2022年12月31日，公司循环信贷额度无未偿还借款，有2830万股流通在外普通股，2014年综合激励计划下授权发行的300万股普通股中有约170万股可供发行，杰夫·爱德华兹实益持有约17.4%的流通在外普通股[182][193][194] - 截至2023年2月15日，公司普通股有1105名登记持有人[208] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年，绝缘安装业务占净收入约61%[29] - 2022年，防水业务、淋浴门等业务、车库门业务、雨水槽业务、防火业务、百叶窗业务、其他建筑产品业务分别占净收入约5%、7%、6%、4%、2%、2%、7%[33][36][37][38][39][40][41] - 2022年，分销业务和制造业务分别占净收入约5%和1%[44][46] - 2013 - 2022年，绝缘安装业务收入占比从约74%降至61%[50] - 2013 - 2022年，商业终端市场收入占比从约11%升至14%[50] - 94%的净收入来自产品服务安装，形成安装运营部门和单一报告部门[218] - 截至2022年12月31日，公司商业终端市场的预估积压订单约为1.623亿美元[145] 员工相关情况 - 截至2022年12月31日，公司约有700名销售专业人员，平均工作约10年[48] - 截至2022年12月31日，公司约有10300名员工，其中安装人员约7200名，销售人员约700名，生产人员约700名，行政和管理人员约1700名[75] - 不足4%的员工受集体谈判协议覆盖[75] - 2022年安装工月平均离职率为3.4%，低于美国建筑业的4.4%[76] - 目前公司不到4%的员工受集体谈判或类似劳动协议覆盖[119] 市场环境相关 - 2021和2022年每年非季节性调整住房开工量为160万套，2022年较2021年下降3%，预计2023年降至130万套[61] - 2022年美国通货膨胀率平均为8.0%，为1981年以来最高年度率[64] - 2022年美国非季节性调整的住房开工总数为155万套，低于2021年的160万套[99] - 2022年通胀率平均为8.0%，美联储加息导致下半年住房开工估计数下降[99] - 预计2023年住房开工数为129万套[99] - 2022年商业建筑市场投资金额较2021年增长7%，但仍受疫情影响存在效率问题和项目延误[102] - 2023年商业建筑开工投资额预计较2022年下降3%，机构建筑开工预计增长1%[103] - 预计2023年商业部门开工量较2022年下降3%[63] 运营相关指标变化 - 2021到2022年总工作小时数增加10%，OSHA定义的事故减少15%，每小时事故率下降22%，严重事故减少27%，2022年仅8起[68] 社会责任相关 - 2022年基金会和公司授予256笔赠款，总额达300万美元，高于2019年的94笔赠款，120万美元[77] 公司面临的风险 - 商业建筑市场的强弱取决于商业投资，而商业投资受多种经济条件影响，不利变化或不确定性可能导致商业建筑项目支出下降或推迟，进而影响公司财务状况[104] - 公司行业高度分散且竞争激烈，竞争压力增加可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[108] - 产品短缺或关键供应商流失可能影响公司业务、财务状况、经营成果和现金流，2021 - 2022年公司经历多次供应链中断，预计2023年挑战仍将存在但程度减轻[110] - 公司业务成果很大程度上依赖高级管理团队，若失去管理团队成员，公司业务、财务状况和经营成果以及证券市场价格可能受到不利影响[114] - 公司依赖吸引、培训和留住合格员工并控制劳动力成本，劳动力市场竞争激烈，经济通胀等因素可能导致劳动力成本上升，影响公司利润率[116] - 公司运营分散在美国各地，运营可能受到不一致做法的重大不利影响，各分支机构的经营成果可能因多种原因而有所不同[123] - 公司在日常业务中需获得履约保函和执照保函，无法获得可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[125] - 疫情影响公司业务，导致材料供应受限、成本增加，还可能使商业项目需求下降[129][130] - 公司业务具有季节性，冬季施工活动放缓，一季度销售和盈利能力通常较低[132] - 信息技术系统故障或网络安全事件可能导致业务中断、成本增加和声誉受损[134][135] - 公司扩张新市场或产品可能面临挑战，影响未来销售和经营业绩[140][141] - 收购业务可能无法实现预期效益，还会带来债务、商誉减值等成本[142] - 公司向商业建筑终端市场和新业务领域扩张，可能影响收入、利润率和现金流[144][146] - 公司完成超180次收购，可能面临收购前业务的相关索赔和负债[150] - 公司向被收购业务前所有者寻求赔偿的能力可能受限，保险覆盖也可能不足，或影响财务状况和经营业绩[151] - 就业法律变化可能影响公司与员工关系和运营成本，大幅增加相关成本或对业务产生重大不利影响[152] - 移民法律变化或员工就业资格验证问题，可能增加合规成本、影响招聘，或使公司面临罚款和声誉损害[153] - 未决或未来法律索赔若未获有利解决，可能对公司经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响[155] - 公司面临产品责任等多种索赔和法律诉讼，此类诉讼费用高昂且可能影响客户信心[156][158] - 联邦、州、地方等法律法规可能增加公司运营成本、限制业务，不遵守规定可能面临罚款[159] - 运输运营受DOT监管，限制条件变化或法规趋严可能增加成本，影响财务状况和经营结果[160][161] - 建筑行业法规可能要求公司改变安装和采购流程，增加运营费用，限制业务[162] - 公司受环境法规约束，可能面临环境责任和罚款，未来法规趋严或增加运营成本[166] - 公司债务本金和利息支付要求可能限制未来运营，现有信贷协议等的限制或影响业务和财务状况[170][171] - 公司使用利率套期保值工具可能面临风险和财务损失，若不符合套期会计处理标准，互换损失将计入净收入，可能产生重大负债和费用[176] - 若公司违反债务契约且无法获得持有人豁免，可能导致违约，债权人可采取补救措施，公司可能被迫破产或清算[179][180] - 穆迪投资者服务公司和标准普尔对公司长期债务进行评级，评级下调会增加借款成本并限制进入资本市场和商业信贷的机会，不利的ESG评级也会产生负面影响[181] - 若利率上升，公司可变利率债务的偿债义务将增加，净收入和现金流将相应减少[182] - LIBOR预计在2023年6月后停止存在，替代利率可能高于LIBOR，会增加公司利息费用，影响财务状况、经营成果和现金流[183] - 公司未来可能需要额外资本，若无法获得，可能无法实施业务战略，影响业务、经营成果和财务状况[185][186] - 公司普通股价格可能大幅波动，受市场条件、经营业绩、利率变化等多种因素影响[187][191] - 未来大量出售普通股或市场预期会出售，可能压低股价，使公司未来难以以合适价格出售股权证券[192] - 公司章程文件和特拉华州法律的规定可能延迟、阻碍或阻止对公司的收购，使股东更难更换管理层[195] 公司资产情况 - 截至2022年12月31日，公司车队约有5600辆车，其中约5400辆为安装车辆，约200辆为其他用途车辆[204]