财务数据和关键指标变化 - 2021年公司营收增长19.1%至近20亿美元，摊薄后每股净收益增长22.6%至4.01美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）增长16.2%至2.854亿美元 [11] - 第四季度净销售额增至创纪录的5.337亿美元，同比增长20.9%，同店净收入增长11.8% [31] - 调整后毛利率同比下降130个基点至29.3%，主要受通胀压力和材料供应短缺影响 [33] - 第四季度GAAP净收入同比增长5.5%至2940万美元，调整后净收入增长15.3%至4220万美元 [35] - 第四季度调整后EBITDA增长11.5%至7480万美元，调整后EBITDA占净收入的比例为14% [36] - 2021年全年经营现金流为1.383亿美元，上年同期为1.808亿美元 [38] - 截至2021年12月31日，公司净债务与调整后过去12个月EBITDA的杠杆比率为1.9倍，低于2倍的预期 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年住宅同店销售额增长12.8%，其中单户同店销售额增长14%，第四季度单户同店销售额增长16.6% [16][31] - 第四季度多户同店收入增长6%，而美国多户住宅竣工量下降12.5% [19] - 第四季度商业终端市场同店销售额下降7.3%，大型商业同店销售额下降2.7% [32] - 截至2021年底，大型商业积压订单为1.432亿美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年美国住宅竣工总量仅增长4%，单户住宅竣工量增长6.1% [16] - 2021年12月，美国已获批但未开工的总单位积压量较2020年12月增长45%，新屋开工量仍接近周期高位 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购经营良好的公司实现盈利增长，2021年完成12笔收购，年收入约2.11亿美元，超过1亿美元的目标，预计2022年收购至少1亿美元收入的公司 [25] - 公司制定了全面的ESG框架，并于2021年10月发布了首份ESG报告 [15] - 公司将继续有效管理供应链，应对行业供应挑战，计划在2022年进行多次提价 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到疫情和供应链挑战影响，公司2021年仍取得创纪录业绩，业务模式具有韧性，预计美国住房行业的积极趋势将支持2022年进一步增长 [11][18] - 供应链挑战在可预见的未来将持续存在，但公司轻资产模式使其保持灵活性并产生强劲现金流 [17] - 公司认为自身有能力应对当前通胀环境，因为劳动力充足、与客户和供应商关系良好，且住房行业需求旺盛 [27] 其他重要信息 - 公司宣布将第一季度股息提高5%至每股0.315美元，并宣布每股0.90美元的年度可变股息，均将于2022年3月31日支付 [44] - 董事会将现有股票回购计划从1亿美元增加到2亿美元，并将计划延长1年至2023年3月1日 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 供应链中断对毛利率的成本影响是否会逐季改善？ - 公司预计情况会略有改善，但供应链问题在可预见的未来仍将存在，可能贯穿2022年全年，玻璃纤维情况有所好转，但其他产品尤其是喷涂泡沫问题仍严重 [50][52] 问题: 公司如何看待2022年继续实现强劲定价增长的能力，能否量化？ - 公司努力跟上材料价格上涨，第四季度玻璃纤维利润率有所改善，但其他产品尤其是喷涂泡沫仍对利润率造成拖累，且其他产品定价缺乏前瞻性 [53][54] 问题: 非玻璃纤维业务价格成本逆风的拐点及面临的逆风规模？ - 逆风较为显著，未公开量化金额，玻璃纤维业务有所改善，占比55 - 56%，最大问题是喷涂泡沫，预计2022年第三季度情况会缓解 [58][60] 问题: 第四季度13%的价格增长中，混合因素和同类定价各占多少，以及预计上半年的价格延续效益？ - 大部分是价格因素，混合因素影响有限，预计2022年价格混合将继续呈积极趋势，公司会努力使其他产品售价与材料价格匹配 [62][63] 问题: 收购AMD进入分销业务的决策原因及供应链和成本结构的影响和机会？ - 公司长期考虑收购分销商，此次收购规模合适，能在配件采购上带来长期效益，避免客户冲突，长期来看需时间优化物流和采购以实现效益 [68][69] 问题: 从私人建筑商客户处听到的情况，与大型公共建筑商有何不同？ - 所有建筑商对需求环境、订单和售价上涨持积极态度，但自疫情以来，大型生产建筑商在安排进度和完成房屋方面表现更好，小型建筑商面临更多困难，整个建筑产品链都受到供应和劳动力问题影响，且由于积压订单，行业季节性不明显 [72][75] 问题: 管理费用绝对值增加的原因，以及如何考虑管理费用的可变部分？ - 第三季度到第四季度管理费用增加主要与近期收购有关，管理费用的可变部分与销售额增长相关，但增速较慢 [78][79] 问题: 进入2022年，价格混合还有哪些需要考虑的因素？ - 假设市场按预期发展，2022年大部分混合逆风将过去，可能影响的因素包括其他产品销售加速、生产建筑商与地区和本地建筑商销售差异扩大，但目前预计价格混合将更稳定 [81] 问题: 当前环境对公司在所谓“麻烦产品”上获取份额的影响？ - 如果有材料，这是一个机会，公司在玻璃纤维材料采购上有优势，但其他产品供应受限，在劳动力方面比一些小竞争对手更成功，多户业务的其他产品增长良好，年底多户积压订单增长近50% [83][87] 问题: 如何为喷涂泡沫业务在第三季度的反弹做准备，如果未实现反弹如何调整？ - 公司努力跟上材料价格上涨并与客户协商提价，通过扩大供应商基础和增加库存来应对，若价格上涨持续，将继续与客户协商提价 [89][91] 问题: 各地区分支机构的表现动态？ - 大西洋中部、南部、东南部、西部和中西部部分地区住宅业务表现出色，中西部和东北部也不错 [97] 问题: 喷涂泡沫目前的供应情况与上一季度相比如何？ - 情况略有改善，但成本增加，公司通过扩大供应商基础感觉供应有所改善 [98][100] 问题: 如何看待2022年的并购，收购目标偏好是否有变化？ - 收购目标无实质变化，主要收购保温承包商，也关注其他产品和进入新终端市场或产品的机会，并购管道充足，现金充裕，预计2022年是并购好年份 [103][104] 问题: 公司定价行动何时对整体公司利润率实现中性或增值？ - 难以确定，其他产品定价缺乏可见性，公司努力使其他产品达到玻璃纤维业务的水平，第四季度大型商业业务对EBITDA造成350万美元逆风，但预计下半年情况会改善 [107][109] 问题: 在供应链紧张的情况下，公司2022年的有机销量增长预期？ - 公司不提供具体指导，但积压订单支持高个位数到低两位数的竣工率，考虑到供应限制，预计整体市场竣工量为中个位数增长，部分大型生产建筑商可能实现高个位数到低两位数增长 [110][112] 问题: 与2018年年中相比，当前积压订单情况如何，公司如何应对类似2018年利率上升导致的需求下降？ - 2018年竣工量疲软，开工和竣工差距小，利率上升导致开工下降后竣工很快受影响，而当前积压订单高，预计2022年开工放缓不会影响竣工，积压订单将推动竣工量增长，抵消利率上升和 affordability下降的影响 [114][116]

公司业务布局与规模 - 公司在全美拥有超210个分支机构，服务48个州及哥伦比亚特区[20] - 自1999年以来，公司成功完成并整合超180次收购[21] - 截至2021年12月31日，公司约有700名销售专业人员，平均工作年限约10年[38] - 公司区域经理、当地分支机构经理和销售人员在公司平均工作超11年[41] - 公司高级管理团队（CEO、CFO和COO）平均指导公司战略超20年[46] - 公司玻璃纤维隔热材料主要从四家制造商采购，合作超20年[45] - 截至2021年12月31日，公司约有9500名员工，其中约6700名安装人员、700名销售专业人员、600名生产人员和1500名行政和管理人员，不到4%的员工受集体谈判协议覆盖[68] - 公司员工超50%为少数族裔，董事会50%具有多样性[71] - 截至2021年12月31日，前十大客户约占净收入15%，最大客户约占5%，由70个不同分支机构服务[62] - 截至2021年12月31日，积压订单估计为1.432亿美元，2020年12月31日为7850万美元[63] - 截至2021年12月31日，三大供应商合计约占材料采购的33%[64] - 截至2021年12月31日，在38个州租赁办公和仓库空间，拥有俄亥俄州布塞勒斯的纤维素制造工厂[191] - 截至2021年12月31日，车队约有5300辆车辆，其中约5100辆为安装车辆，约200辆为其他用途车辆[193] - 截至2022年2月17日，有939名普通股记录持有人[197] 各业务线收入占比情况 - 2021 - 2019年，公司净收入分别为20亿美元、17亿美元和15亿美元，其中2021年隔热安装业务占比约64%[24] - 2021年，玻璃纤维和纤维素隔热材料占隔热材料销售额约85%，喷涂泡沫隔热材料占比约15%[26] - 2021年，防水业务、淋浴门等安装业务、车库门业务、雨水槽业务、防火业务、百叶窗业务、其他建筑产品业务分别占净收入约7%、7%、5%、4%、3%、3%、7%[29][30][32][33][34][35][36] - 2013 - 2021年，隔热安装业务收入占比从约74%降至64%，商业终端市场收入占比从约11%升至17%[40] 市场环境相关数据 - 2021年非季节性调整住房开工数为160万，2022年预计相同，商业建筑开工数预计比2020年增长12%[50] - 2021年美国通货膨胀率为7%，是1982年以来最高，12月起抵押贷款利率开始上升[51] - 2021年美国非季节性调整的住房开工总数为160万套，较2020年的140万套有所增加[90] - 2021年商业建筑市场投资金额较2020年增长8%，但低于2019年水平[92] - 预计2022年商业建筑开工投资金额较2021年增长12%[93] - 预计2022年机构建筑开工（非住宅建筑市场的一部分）投资金额较2021年增长6%[93] 公司运营管理情况 - 公司使用JobCORE软件管理运营，提供实时运营和财务数据[73] - 公司拥有商标、商号等知识产权，并努力保护[74] - 公司通过有机增长和收购实现产品、客户和市场多元化，以增强盈利能力[48] 公司面临的风险因素 - 公司业务依赖住房和商业建筑市场，受经济等因素影响[88] - 公司业务面临环境、法规等合规风险，但目前未产生重大成本[79] - 商业建筑市场疲软、经济不确定性、行业竞争加剧等因素会对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[95][97] - 经济下滑和市场预期恶化可能导致公司记录重大非现金减值费用，影响收益和股东权益[96] - 产品价格上涨时，公司可能无法及时或完全转嫁成本，影响利润[98][102] - 产品短缺或关键供应商流失会影响公司业务、财务状况、经营成果和现金流[99][100] - 公司成功依赖关键人员，失去管理团队成员可能产生不利影响[103] - 劳动力市场竞争激烈，劳动力和医疗成本上升会对公司产生不利影响[105][106] - 自保险负债估计的可变性可能对公司经营成果产生不利影响[107] - 利益相关者对公司ESG实践的审查增加，可能带来额外成本或风险[116] - 公司扩张新地理市场可能面临竞争、当地市场等挑战，影响未来销售增长和财务结果[136] - 公司收购业务可能无法实现预期效益，导致债务、商誉减值等问题，还可能稀释现有股东权益[137] - 公司进入商业建筑终端市场等新业务涉及不同挑战，可能影响利润率、财务状况等[139] - 公司已完成超180次收购，可能面临收购业务前期运营产生的索赔或负债[143] - 加州隐私权利法案将于2023年1月生效，公司需应对数据隐私和安全法规带来的新合规义务[152] - 建筑缺陷相关诉讼时效最长可达10年，此类索赔会影响客户对公司的信心[151] - 公司运输业务受美国交通部监管，更严格的车辆重量、尺寸、拖车长度、配置或司机服务时间限制会增加成本[153] - 公司面临就业法律变化风险，如工资和工时法、公平劳动标准、最低工资要求等变化会影响运营成本[144] - 公司面临移民法律变化风险，可能增加合规和监督义务、使招聘流程更繁琐或减少潜在员工数量[145] - 公司面临法律索赔风险，未有利解决未决或未来法律索赔会对经营成果、财务状况和现金流产生不利影响[148] - 公司面临产品责任等索赔和法律诉讼风险，此类诉讼辩护成本高且会分散管理层注意力[149] - 公司面临环境法规风险，可能需承担环境责任、支付罚款或承担额外费用以遵守未来法规[155] 公司财务指标情况 - 截至2021年12月31日，公司商誉和其他无形资产总计5.869亿美元，约占总资产的36%，超过股东权益[96] - 截至2021年12月31日，公司循环信贷无未偿还借款，若未来有余额将按协议条件产生可变利率利息[171] - 截至2021年12月31日，公司有2970万股流通在外的普通股，2014年综合激励计划下授权发行的300万股普通股中有约180万股可用于未来发行[182] - 截至2021年12月31日，Jeff Edwards实益拥有公司约17.8%的流通普通股，有足够投票权影响股东批准事项[183] - 公司信贷安排等债务工具包含维持特定财务比率和测试的契约条款，遵守情况可能受不可控事件影响[161] - 公司使用利率套期保值工具可能面临风险和财务损失，若不符合套期会计处理，互换损失将计入净收入[165] - 穆迪投资者服务公司和标准普尔对公司长期债务进行评级，评级下调会增加借款成本并影响融资渠道，不利的ESG评级也有负面影响[170] - 若利率上升，公司可变利率债务的偿债义务将增加，净收入和现金流相应减少[171] - 2017年7月27日FCA宣布2021年后停止强制银行提交LIBOR计算利率，2021年3月5日宣布部分USD LIBOR利率继续发布至2023年6月30日，若LIBOR停止，替代利率可能更高[172] - 公司未来可能需要额外资本，若无法获得足够资金，可能无法实施业务战略，影响业务、经营成果和财务状况[174] - 公司普通股价格可能大幅波动，受市场条件、经营业绩、利率变化等多种因素影响[176] - 拥有15%或以上公司已发行有表决权股票的人，在获得该比例股票之日起三年内，不得与公司合并或联合，除非按规定方式获得批准[185] - 2022年3月31日支付首次年度可变股息，每股0.90美元[186][198] - 2021年第四季度回购101股普通股，平均每股价格106.82美元，董事会授权的股票回购计划总额达2亿美元[201] - 2021年净收入增长19.1%，即3.154亿美元，毛利润增长15.6%至5.895亿美元[207] - 截至2021年12月31日，公司有3.335亿美元现金及现金等价物，2021年12月修改债务结构，获得5亿美元的七年期定期贷款[208] - 2022年2月，公司将2亿美元的循环信贷额度提高到2.5亿美元[208] - 2021年作为上市公司支付了第一季度股息[208] - 2021年全年公司所有终端市场整体销售增长，同店销售增长9.7%，最大终端市场单户住宅新建市场收入同比增长21.9%，商业终端市场销售增长10.2%[209] - 2020年净收入增长9.4%，即1.416亿美元，毛利润增长17.3%至5.1亿美元，经营活动产生约1.808亿美元现金，年末现金及现金等价物为2.315亿美元[211] - 2020年多户住宅终端市场增长37.5%，单户住宅新建市场增长5.0%，大型商业终端市场销售增长15.3%[212] - 2021年销售增长19.1%，同店销售增长9.7%，单户住宅销售增长21.9%，多户住宅销售增长14.7%，住宅销售增长20.7%，商业销售增长10.2%[213] - 2021年净收入为19.6865亿美元，增长19.1%，销售成本为13.79131亿美元，增长20.6%，毛利润为5.89519亿美元，增长15.6%，毛利率为29.9%[216] - 2021年住宅终端市场增长是净收入增加的主要驱动力，商业终端市场同店销售下降8.0%[216] - 2021年与2020年相比，作为净收入的百分比，毛利润下降，供应链问题使成本增加，估计采购使材料费用增加约880万美元[217] - 2021年销售费用为9320.4万美元，增长14.2%，占净收入的4.7%；管理费用为2.71356亿美元，增长14.0%，占净收入的13.8%；摊销费用为3707.9万美元，增长29.9%，占净收入的1.9%[218] - 2021年价格/组合指标受积极影响，但单户住宅终端市场的转变部分抵消了价格/组合的改善[216] - 2021年毛利润还受到燃料和工会成本同比上升的影响，占净收入的百分比下降约50个基点[217] 公司安全与事故情况 - 2019 - 2021年总工作小时数增加11%，OSHA定义的事故仅增加4%，事故率下降6%，严重事故和可报告事故下降15%，2021年仅11起严重事故，每小时事故率下降23%，三年零死亡[61] 疫情对公司的影响 - 公司预计2022年疫情将继续影响收益、财务状况和现金流，但无法估计具体影响程度[58] - 2020年3 - 5月，公司位于7个州和加州湾区的分支机构业务活动临时显著减少，这些地区在2019年占公司净收入的10%[121] - 2020年，公司在建筑被视为非必要行业的地区解雇或暂时解雇约600名员工，之后基本重新聘用[121] - 2021年下半年，新冠新变种导致公司部分当地分支机构关闭或业务受限[121] 公司业务季节性特征 - 公司通常下半年销售额较高，2022年第一和/或第二季度可能因材料供应限制而收入低于正常预期[65] - 公司业务具有季节性，下半年销售额通常较高，第一季度因冬季施工放缓，销售和盈利能力较低[127] 公司业务拓展情况 - 2021年12月，公司收购具有不同商业模式的新实体，进入商业建筑终端市场等新业务领域[139] 公司ESG相关情况 - 2021年公司发布首份ESG报告[75] 特殊事件对公司业务的影响 - 预计2021年12月31日止年度的销售成本比通过常规渠道采购材料时高出约880万美元[123] - 2021年2月美国南部冬季风暴严重影响公司在得克萨斯州的业务[128]

业绩总结 - 2021年第三季度总收入为1.01亿美元，同比增长64%[5] - 2021年第三季度净收入为3.49亿美元，稀释后每股收益为1.18美元[62] - 2021年第三季度调整后的毛利润为569百万美元，毛利率为30.3%[44] - 2021年第三季度调整后的EBITDA为278百万美元，占净收入的14.8%[44] - 2021年第三季度销售增长为21.2%，相比2020年第三季度的6.1%显著提升[39] 用户数据 - 2021年第三季度单户住宅销售增长为23.3%，而2020年同期仅为1.8%[39] - 2021年第三季度多户住宅销售增长为18.2%，而2020年同期为36.6%[39] - 公司在新住宅市场的市场份额约为2%[21] - 在已建立市场中，每个住宅许可证的收入为3,158美元，而在发展中市场中为683美元[20] 未来展望 - 预计2022年单户住宅完工增长将达到中高单位数百分比[7] - 预计收购将带来超过10%的EBITDA利润率[7] - 公司目标是将净债务杠杆比率保持在2.0倍以下[8] 新产品和新技术研发 - 2021年第三季度的COVID-19相关费用为0.5百万美元[65] - 2021年第三季度的员工福利计划费用为0.7百万美元[65] - 2021年第三季度的分支机构启动成本为0.7百万美元[65] 财务状况 - 2021年第三季度的总债务为571.9百万美元，净债务为380.5百万美元[46] - 2021年第三季度的净债务与调整后EBITDA的比率为1.4倍[46] - 2021年9月的流动资本为1.97亿美元，占总收入的10.5%[53] - 2021年第三季度的工作资本（不包括现金和短期投资）为196.7百万美元[46] 负面信息 - 由于供应链中断，2021年第三季度的毛利润减少约200万美元，毛利率影响约40个基点[58] - 2021年第三季度的调整后EBITDA减少约200万美元，影响调整后EBITDA利润率约40个基点[58] - 2021年第三季度的每股收益减少约0.05美元[58] 股东回报 - 宣布2021年11月4日每股派息0.30美元[9] - 自2017年以来，已回购超过270万股股票，平均回购成本为每股45.06美元[9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增至创纪录的5.098亿美元，较去年同期的4.205亿美元增长21.2% [29] - 同店净收入较上年同期增长11.2% [30] - 调整后毛利率下降70个基点至30.7%，主要受通胀压力和供应短缺影响 [32] - 管理费用占第三季度销售额的13.4%，较上年同期改善50个基点 [33] - GAAP基础上，第三季度净利润较上年同期增长24.3%至3490万美元，摊薄后每股收益为1.18美元 [33] - 调整后净利润增长22.6%至4400万美元，摊薄后每股收益为1.49美元 [33] - 第三季度调整后EBITDA增至创纪录的7810万美元，较上年的6620万美元增长18% [35] - 调整后EBITDA占净收入的比例为15.3%，上年同期为15.7% [36] - 2021年前9个月，经营活动产生的现金流为1.165亿美元，上年同期为1.439亿美元 [37] - 截至2021年9月30日，营运资金为1.967亿美元，资本支出和融资租赁总额为2790万美元 [38] - 截至2021年9月30日，总债务为5.719亿美元，净债务约为3.805亿美元 [39] - 截至2021年9月30日，净债务与调整后过去12个月EBITDA的杠杆比率为1.4倍 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 单户住宅业务 - 第三季度同店销售额增长15.2%，带动整体住宅同店销售额增长14.5% [30] 多户住宅业务 - 第三季度销售额增长18.2%，同店销售额增长10.9% [19] 商业业务 - 第三季度销售额增长16.3%，但同店销售额下降5.6% [20] - 大型商业同店销售额同比小幅下降1.1%，但投标活动和项目中标率持续改善 [21] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 2021年第三季度，住宅竣工总数同比下降1.9%，单户住宅竣工数增长2%，多户住宅竣工数下降12.1% [16] - 美国人口普查局数据显示，已获批但未开工的住宅积压量较去年底增长42%，在建住宅数量仍接近周期高位 [16] 商业市场 - 受新冠疫情、材料供应不稳定和供应链中断影响，商业市场仍面临挑战 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续优先通过收购经营良好的保温材料和相关建筑产品安装商实现盈利增长 [22] - 截至电话会议当天，公司已完成9笔收购，年营收超过1.3亿美元，超过今年1亿美元的收购营收目标 [22] - 自第三季度结束以来，公司又宣布了2笔收购 [23] - 公司认为大型商业建筑市场是重要的长期增长机会，将继续提高运营效率，扩大在美国商业市场的业务 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计供应链挑战在可预见的未来将持续存在，但轻资产商业模式使其能够保持灵活性并产生强劲现金流 [15] - 美国住房行业整体趋势依然强劲，单户住宅需求受益于低利率和有利的人口结构，预计未来将继续支持行业增长 [16][17] - 公司认为自己有能力应对当前的通胀环境，因为劳动力充足、与客户和供应商关系良好，且保温材料在房屋建造成本中占比小，有更大的价格调整空间 [27] - 公司预计2021年将是创纪录的一年，对2022年的机会感到兴奋 [28] 其他重要信息 - 公司于10月18日发布了首份环境、社会和治理报告，强调了保温安装服务对提高住宅和商业建筑能源效率的重要性 [13] - 公司董事会批准了第四季度每股0.30美元的股息，将于2021年12月31日支付给12月15日登记在册的股东 [41] - 公司目前的股票回购计划还有1亿美元的额度，该计划将于2022年3月1日到期，除非董事会延长 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请深入分析当前毛利率和价格组合动态的驱动因素，以及如何看待第四季度毛利率变化 - 价格组合趋势持续向好，进入第四季度仍保持良好态势，但毛利率下降主要受材料通胀、向生产建筑商的业务组合转移以及燃料成本上升影响 [50][51] - 公司不提供指导，价格组合的积极势头有建设性，但通胀环境前所未有的影响了价格组合的改善 [55] - 9月季度末库存状况良好，供应链中断情况自7月和8月以来有所改善，但预计将持续到2022年，泡沫供应市场和供应链仍面临困境 [56][57] 问题2: 建筑商面临诸多不利因素，能否谈谈当前的业务量趋势以及对年底和2022年初积压订单的看法 - 积压订单处于周期高位，授权但未开工的数量较去年增长40%，尽管季度内竣工基本持平、开工增长20%，但积压订单仍在增加 [63] - 建筑产品供应链仍面临供应和材料中断以及劳动力问题，但公司劳动力状况良好，当前需求环境下供应是主要挑战，预计强劲的业务量需求将持续到2022年 [64] 问题3: 公司在劳动力方面采取了很多措施，能否谈谈劳动力状况、优势以及如何在当前环境中获得更多市场份额 - 公司对劳动力状况仍持乐观态度，此前在政府资金发放期间招聘新员工有困难，现在情况有望改善 [66] - 从保留率和生产率来看，公司表现良好，员工流动率低于行业平均水平，有利于抓住市场机会 [67] - 公司能够有效扩充劳动力以支持业务增长，目前获取劳动力比获取材料更容易 [68] 问题4: 下半年业务组合的正常化趋势是否会在明年上半年持续，能否提供今年上半年价格组合和业务量的影响数据 - 第三季度和下半年，来自生产建筑商和其他产品的业务组合逆风已显著缓解，预计这一趋势将持续到2022年 [74] - 2022年上半年，生产建筑商仍将保持较高增长率，但与其他建筑商的增长率差距缩小，业务组合逆风将减轻 [75] - 今年前9个月，价格组合基本持平，业务量增长10%；第三季度，业务量增长5%，价格组合增长约7% [76] 问题5: 商业业务中提到的时间因素是否指其他建筑产品的延迟，10月的损益表中是否已体现这些延迟项目 - 时间延迟是由于前置工序和项目工期比预期长导致的，10月这些问题尚未完全解决，预计将在第四季度和2022年继续缓解 [79] - 大型商业同店销售增长数据不包括高层或大型商业多户住宅业务，如果将其纳入，大型商业业务的同店销售额将增长超过7% [80][81] 问题6: 行业制造产能高于实际需求，但公司获取安装材料仍有困难，如何解释这一现象 - 2020年疫情导致生产放缓，行业恢复库存和生产需要时间，目前供应商情况有所改善，但仍存在产品组合和物流问题 [85][86] - 玻璃纤维供应链改善速度快于预期，但喷雾泡沫等其他供应链情况恶化 [88] - 制造商在供应紧张时会根据价格选择销售对象，影响公司获取材料 [89] 问题7: 年初公司对行业增长持怀疑态度，随着制造商供应改善和行业限制缓解，如何看待明年行业的增长情况 - 行业增长很大程度取决于供应链能否稳定，预计2022年供应链将有所改善，可能在下半年实现稳定 [92] - 如果供应链恢复正常节奏，明年竣工量有望实现低两位数增长 [92] 问题8: 本季度毛利率动态中，从核心价格成本角度看取得了哪些进展，对第四季度提高传统定价以应对通胀有何展望 - 公司目标是提高价格以应对材料通胀，但除玻璃纤维外，其他材料价格上涨通知往往与生效时间同步，难以立即调整安装价格，面临一定压力 [94][95] - 公司团队努力应对，但这仍是持续的挑战，玻璃纤维方面因提前收到通知，与建筑商沟通相对容易 [96][97] 问题9: 基于当前积压订单情况，如何看待下一季度商业业务同店销售的变化 - 公司不提供指导，但对商业业务持乐观态度，若将多户高层大型商业业务纳入，本季度大型商业业务销售额将增长超过7% [99] - 商业业务积压订单和投标活动良好，虽增长速度不如住宅业务，但具有良好的中长期前景 [99] 问题10: 本季度价格表现强劲，预计明年供应需求动态相似，制造商在价格上涨的频率和幅度上会有何表现 - 玻璃纤维方面，2022年已宣布一次价格上涨，预计全年可能会有3次额外的价格上涨通知，共4次 [101] - 玻璃纤维制造商提前通知价格上涨对公司很关键，其他产品制造商在提供价格前瞻性信息方面做得较差，尤其是喷雾泡沫 [104] 问题11: 今年有机增量EBITDA利润率低于目标范围，明年20% - 25%的目标是否合理 - 从全年来看，20% - 25%的目标仍然合理，但关键在于供应链要稳定，减少价格上涨频率并保证有足够材料满足需求 [107] - 目前主要问题是材料供应，劳动力和其他成本（除燃料外）影响较小 [107] 问题12: 本季度业务量远超竣工量，哪些领域表现出色，优于市场 - 公司在几乎所有客户业务上都优于市场，尤其是多户住宅业务 [110] - 尽管来自生产建筑商的业务组合逆风有所缓解，但生产建筑商业务仍保持强劲增长，反映了公司服务质量高 [110] 问题13: 玻璃纤维供应未来几个季度将增加，如何看待其他产品（如喷雾泡沫和车库门）供应链的正常化情况 - 原本预计其他产品供应链现在应已正常化，但目前仍存在严重问题，预计要到明年下半年才能恢复正常 [112] - 情况不明朗，供应商承诺的解决方案往往无法按预期实现 [113][115] 问题14: 多户住宅同店销售增长本季度加速，高楼层增长的顺风因素是否会持续到第四季度或2022年 - 公司对多户住宅同店和整体销售增长持乐观态度，积压订单强劲 [121] - 年初多户住宅同店业务面临的挑战主要是材料供应问题，目前市场上多户住宅竣工量疲软 [121] - 多户住宅市场需求旺盛，公司积压订单高于市场平均水平，市场份额持续增加 [122] 问题15: 请评价安装商并购管道的估值情况 - 目前估值与历史平均水平相比没有实质性差异，在当前环境下，预计估值会略有上升 [123] - 并购管道非常活跃，今年已完成近1.3亿美元营收的收购，预计今年还会有更多动作 [124] 问题16: 在需求高、供应紧的环境下，这如何影响公司对附属产品的策略和明年的投标行为 - 这种环境不会改变公司20多年来的战略，公司认为长期来看该战略仍然正确 [128][129] - 虽然其他产品价格上涨带来挑战，但最终公司能够应对，这些产品对每单收益和净利润都有贡献 [130] 问题17: 在通胀压力持续的情况下，从净定价角度看，其他产品是否比玻璃纤维更落后 - 这种解读是正确的，由于其他产品未来价格不明确，销售人员难以预测材料价格和确定销售价格，影响了利润率计算和净利润 [132]

财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度净收入增长21.2%，即8930万美元，达到5.098亿美元，毛利润增长18.4%，达到1.559亿美元[129] - 2021年第三季度和前九个月净收入增长主要源于住宅终端市场增长，商业终端市场受疫情影响同店销售下降5.6%[136] - 2021年第三季度和前九个月毛利润占净收入百分比下降，供应链问题使材料成本增加约200万美元和700万美元[137] - 2021年第三季度和前九个月销售费用分别增长16.0%和12.4%，占销售百分比下降[138] - 2021年第三季度和前九个月行政费用分别增长16.9%和12.5%，占销售百分比下降[138] - 2021年第三季度和前九个月摊销费用分别增长32.3%和31.5%，源于收购增加有限寿命无形资产[138][142] - 2021年第三季度和前九个月其他费用净额分别为7204万美元和2.2287亿美元，利息费用增加源于2020年8月终止掉期的摊销[143] - 过去几年战略收购对2021年前三个月净收入较2020年增长21.2%有显著贡献[128] - 2021年第三季度所得税拨备为1232万美元，有效税率为26.1%；前九个月所得税拨备为2743.2万美元，有效税率为23.5% [144] - 2021年第三季度现金流套期保值净变化为129.2万美元，前九个月为776.2万美元 [145] - 2021年和2020年前九个月公司经营活动现金流量均为正 [160] - 2021年和2020年前9个月，经营活动提供的净现金分别为1.165亿美元和1.439亿美元[179] - 2021年和2020年前9个月，业务合并现金支付分别为9450万美元和3880万美元[181] - 2021年和2020年前9个月，财产和设备现金支付分别为2790万美元和2550万美元[182] - 2021年前9个月，融资活动最大现金流出是支付2640万美元的三季股息[184] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度各终端市场均有增长，同店销售增长11.2%，最大终端市场单户住宅新建市场收入增长23.3%[130] - 2021年前九个月美国住房市场竣工量同比增长6.0%，住房开工量同比增长19.5% [153] 公司资金状况 - 截至2021年9月30日，公司有1.914亿美元现金及现金等价物，未动用2亿美元循环信贷额度[129] - 截至2020年12月31日，公司根据《CARES法案》递延了2070万美元的雇主部分社会保障税支付，50%于2021年12月31日支付，剩余50%于2022年12月31日支付 [158] - 截至2021年9月30日，公司无资产抵押贷款信贷额度下的未偿还借款 [159] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为1.914亿美元，可使用ABL循环信贷额度为1.557亿美元（2亿美元减去4430万美元未偿还信用证） [161] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总流动性分别为3.47163亿美元和3.92748亿美元[164] - 截至2021年9月30日，定期贷款未偿还金额为1.989亿美元，资产支持循环贷款无未偿还借款，融资租赁无未偿还借款[190] - 截至2021年9月30日，公司有一笔名义金额为2亿美元的利率互换协议，可对冲定期贷款的可变现金流[190] - 2021年10月27日，公司签订两份远期利率互换衍生品，每份名义金额为1亿美元，固定利率为1.37%，到期日为2028年12月15日[190] - 高级票据按5.75%的固定利率计息[190] 公司业务影响因素 - 公司预计2021年剩余时间和2022年，疫情将对盈利、财务状况和现金流产生一定影响，收入和净利润可能因供应限制和材料价格上涨而受到负面影响 [157] - 公司业务受材料成本和供应、劳动力成本影响，2021年材料供应受疫情和冬季风暴影响，劳动力市场紧张使公司招聘、培训和留住安装人员成本增加 [147][149] LIBOR相关情况 - 公司使用LIBOR作为定期贷款和利率互换协议的参考利率，LIBOR预计2023年6月停止公布，相关协议有替代基准利率条款 [162] - 2017年FCA宣布2021年后停止强制银行提交伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）计算利率，2021年3月相关机构宣布将某些LIBOR设置的发布延长至2023年6月[192] - 定期贷款协议、2021年利率互换协议和资产支持循环信贷协议包含用有担保隔夜融资利率（SOFR）或其他替代基准利率取代LIBOR的条款[192] - 若2023年后LIBOR不存在，替代利率可能高于LIBOR[192] - 2020年1月FASB发布ASU 2020 - 04，2021年1月发布ASU 2021 - 01，为参考利率改革受影响领域提供救济[192] - 公司选择应用与未来LIBOR指数现金流概率和有效性评估相关的套期会计权宜措施[192] - 公司继续评估相关指导的影响，并可能根据市场变化进行其他选择[192] 公司债务情况 - 2019年9月，公司发行3亿美元本金的5.75%高级无抵押票据，2028年2月1日到期[165] - 截至2021年9月30日，公司定期贷款净额为1.989亿美元，利率从LIBOR加2.50%调整为LIBOR加2.25%[166] - 截至2021年9月30日，资产抵押循环信贷额度剩余可用额度为1.557亿美元[167] - 2020年8月终止的利率互换产生1780万美元未实现损失，2021年前9个月已摊销240万美元[173] - 截至2021年9月30日，车辆和设备贷款协议欠款为6880万美元[174]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增至创纪录的4.88亿美元，较去年同期的3.94亿美元增长23.9%，主要因客户项目完成量增加、互补产品增长及近期收购带来的收入 [35] - 同店净收入较上年同期增长13.1%，由单户同店销售增长18.9%带动 [36] - 调整后毛利润率降至31.1%，较去年同期下降130个基点，主要因材料供应短缺、燃料成本增加和大型商业建筑运营效率降低，但较第一季度增加240个基点 [38] - 管理费用占第二季度销售额的13.6%，较上年同期改善140个基点；调整后销售、一般和行政费用占比改善150个基点 [39] - GAAP基础上，第二季度净收入增长46.9%，达每股摊薄收益1.26美元；调整后净收入增长42%，至4710万美元，每股摊薄收益1.59美元 [40] - 第二季度收购活动使摊销费用增至920万美元，预计第三季度约为940万美元，全年约为3630万美元 [41] - 调整后EBITDA增至创纪录的7800万美元，较上年同期增长23.7%；调整后EBITDA占净收入的比例为16%，较第一季度提高350个基点 [42] - 同店增量调整后EBITDA利润率为13.3%，预计材料供应短缺影响调整后EBITDA约280 - 290万美元，使利润率降低约60个基点 [43] - 2021年第二季度有效税率约为19.4%，预计下半年为25% - 27% [43] - 截至6月30日，经营活动产生的现金流为8340万美元，较上年同期的1.055亿美元有所下降，主要因支持销售增长所需的营运资金增加 [45] - 截至6月30日，营运资金（不包括现金及现金等价物）为1.68亿美元；上半年资本支出为2030万美元，融资租赁总额为110万美元 [46] - 截至6月30日，现金及短期投资总额为2.039亿美元，总债务为5.725亿美元，净债务约为3.686亿美元，净债务与调整后过去12个月EBITDA的杠杆比率为1.4倍 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 单户业务：同店单户销售在2021年第二季度增长19%，单户绝缘产品价格/组合增长中个位数 [20][57] - 多户业务：美国多户住宅竣工量同比增长23%，较第一季度增长近30%；公司多户单元销售在2021年第二季度增长14.1%，同店销售较上年同期增长3.5% [22][23] - 商业业务：第二季度商业终端市场销售增长15%，主要因近期收购；同店销售下降5.3%，大型商业同店销售基本持平；截至第二季度末，大型商业积压订单超过1亿美元，高于第一季度的9000万美元 [23][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房行业：2021年第二季度整体趋势强劲，住宅竣工总量同比增长12.2%，其中多户住宅竣工量增长23%，单户住宅竣工量增长7.6% [18] - 单户住宅市场：需求受益于低抵押贷款利率和有利的人口结构，入门级住房需求增加；截至2021年6月底，已获批但未开工的单户住宅数量较去年底增长超50%，达到近15年来的最高水平 [18][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续通过收购经营良好的绝缘材料和互补建筑产品安装商来实现盈利增长，2021年第二季度完成两笔收购，全年至今完成的5笔收购代表约7900万美元的年收入，有信心超过2021年1亿美元的收购收入目标 [26][27] - 公司将继续专注于提高运营效率，同时扩大在美国有吸引力的商业市场的业务覆盖范围，认为大型商业建筑市场是重要的长期增长机会 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度需求增强，公司能够应对供应链挑战，抵消疫情对业务的破坏性和通胀影响；预计供应链挑战在可预见的未来将持续存在 [14][17] - 住房行业对入门级住房建设的关注预计将有助于提高未来的可负担性，并继续支持公司的核心单户终端市场 [21] - 尽管近期商业市场出现趋势变化，但投标活动依然强劲，项目投标接受率持续改善，预计下半年该终端市场将复苏并趋于稳定 [24] - 2021年剩余时间的安装供应链预计仍将紧张，尽管有两家玻璃纤维工厂在第二季度恢复运营，且主要供应商宣布扩大产能；预计材料价格上涨趋势将持续，公司在当前需求环境下能够实现销售价格上涨 [30][31][32] - 公司认为凭借劳动力获取、与客户和供应商的良好关系以及健康的住房行业需求动态，能够更好地应对2021年的通胀环境；绝缘材料在房屋建造成本中占比小，有助于通过合理提高价格维持利润率 [33] 其他重要信息 - 公司董事会批准了2021年第三季度每股0.30美元的股息，将于9月30日支付给9月15日登记在册的股东 [50] - 公司目前的股票回购计划下仍有1亿美元的可用额度，该计划将于2022年3月1日到期，除非董事会延长 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年价格实现情况及下半年展望 - 价格/组合增长包括价格和组合的综合影响，单户绝缘产品价格/组合在本季度增长中个位数，表明公司有能力维持价格与成本投入的相对平衡 [56][57][58] - 价格传递存在一定滞后，但目前是提高价格的有利时机；对于玻璃纤维产品，制造商在宣布和实施价格上涨方面提供了较好的信息，但其他产品有时会出现同日价格/组合变化 [59][60] - 第二季度滞后或积压情况有所延长，建造时间也比第一季度更长，但由于建筑商限制订单和销售以更好地控制建筑成本，公司能够更快地应对价格通胀 [63][64] 问题2: 调整后毛利率下降的驱动因素及下半年展望 - 去年第二季度调整后毛利率是公司上市以来最高，比较基数困难；除了从分销和家居中心采购带来约60个基点的影响外，大型商业业务（特别是Alpha）带来约60个基点的逆风，燃料成本带来约40个基点的逆风 [66][67][68] - 燃料成本仍将是相对去年的逆风，但公司在下半年开始逐渐应对；排除这些逆风因素，公司认为下半年毛利率有望改善 [69] 问题3: 单户绝缘产品第一季度价格/组合情况 - 公司未披露第一季度单户绝缘产品价格/组合情况，但第二季度较第一季度有所改善 [70] 问题4: 制造商产能变化对公司业务和材料获取的影响 - 行业产能目前非常紧张，制造商的一些产能增加举措影响较小，供应紧张是长期情况；制造商仍在从疫情导致的减产中恢复，库存组合问题导致公司有时需要从零售或分销渠道采购 [73][74][76] 问题5: 本季度销量和价格/组合的区域差异 - 第二季度增长更倾向于南部和西部，南部包括佛罗里达和得克萨斯州，生产建筑商在这些市场表现强劲，是公司的重要客户，但对价格/组合和毛利率有一定逆风影响；不过公司在这些业务中获得了良好的销售、一般和行政费用杠杆 [78][79][80] 问题6: 需求和供应约束下，从零售商获取产品的风险及全年增量利润率预期 - 行业整体供应链紧张，包括建筑行业的前期环节，但公司认为目前产能基本能够满足业务需求，从零售渠道采购的产品占比不到2%，通常是一些特殊产品 [83][88][89] - 排除Alpha和从分销及家居中心采购的逆风因素，同店增量利润率本季度约为23%，公司认为全年20% - 25%的增量利润率预期仍然合理，下半年通常会有更好的增量利润率 [91][92] 问题7: 今年业务的季节性情况 - 如果建筑商对订单增长的适度控制能够创造更稳定的建筑环境，今年业务的季节性可能会减弱；第三季度可能会有一定的季节性增长，但第四季度不会有大幅增长，因为去年的积压订单使今年前两个季度业务较为强劲 [94][95] 问题8: 大型商业和轻型商业业务表现差异的原因 - 轻型商业业务跟随住宅业务，公司对该业务感到乐观；大型商业业务表现相对较好，而轻型商业业务数据不佳主要是因为一些大型项目的比较基数困难 [96][97] 问题9: 从零售渠道采购的相关问题及安装商定价不紧的原因 - 从零售渠道采购通常是单个产品，而非整个项目，主要是由于卡车运输问题或订单确认后出现的供应问题；采购成本的逆风是与批量采购价格的差额 [100][101] - 价格传递存在滞后，但滞后情况正在改善；除了玻璃纤维绝缘材料，其他安装产品的制造商在价格调整方面缺乏规律，给公司带来一定滞后问题，但公司正在努力应对 [105][106] 问题10: 下半年产品成本动态及Alpha业务影响 - 公司对供应商在解决材料供应问题上的表现感到失望，预计产品成本逆风将持续到今年年底，甚至可能到2022年 [113] - Alpha业务的逆风将随着时间推移逐渐减弱，该业务的投标接受率和投标活动良好，近期商业收购表现不错，公司对大型商业业务整体有信心，但今年年底前该业务仍无法达到理想状态 [114][115] 问题11: 大型商业业务积压订单与2019年的比较及下半年增长预期 - 今年第三和第四季度的比较基数相对容易，第二季度同店销售较第一季度有所改善；积压订单较去年增长低两位数，积压订单的构成与2019年和2020年相比发生了显著变化，住宿、酒店、交通业务大幅下降，医疗保健、多户住宅和娱乐业务显著增加，公司预计未来12个月积压订单将维持在较高水平 [117][118] 问题12: 下半年业务增长驱动因素及明年第一和第二季度情况 - 下半年有提高价格的空间，6月的价格上涨将带来积极影响；部分玻璃纤维制造商将增加一些产能，特别是在吹制羊毛方面；预计明年第一和第二季度不会出现明显的季节性下降 [121][122] - 第三和第四季度的增长更多来自销量而非价格/组合，尽管单户绝缘业务在价格方面将保持积极态势，但增长仍将主要由销量驱动 [123] 问题13: 今年是否会有第四次价格上涨及对增量利润率的影响 - 目前没有宣布第四次价格上涨；如果制造商继续在宣布和实施价格上涨之间提供足够的时间，且市场定价动态良好，公司认为价格上涨将继续是积极的，但其他安装产品的价格调整情况较为复杂 [126][127] 问题14: 第二季度调整后增量利润率的计算问题 - 调整后增量利润率实际为23%，是将分销组件和Alpha业务带来的逆风因素加回后的结果 [132] 问题15: 库存水平显著上升的原因及库存情况描述 - 库存增加主要是为了支持业务增长，第二季度销售额较第一季度增长约12%，同时通货膨胀也影响了库存的账面价值；此外，收购带来的库存也有一定影响 [135][136][137] - 库存情况因产品而异，玻璃纤维和喷涂泡沫等产品的库存天数低于正常水平，但一些有供应的产品库存天数有所延长，公司会根据产品可用性和价格情况进行库存管理 [141] 问题16: 收购业务增量利润率强劲的原因及Alpha业务本季度销售额估计 - 公司对近期大型商业业务的收购感到满意，收购管道是历史上最深的，并且在过去6 - 12个月对收购高利润率业务更加敏感，这反映在收购业务的利润率上 [142][143] - Alpha业务本季度销售额估计在3500 - 4000万美元之间，接近较高端 [146][149] 问题17: 行业 affordability 动态对需求的影响及对利率的监测 - 目前公司更担心通货膨胀而非利率，但通货膨胀最终会影响利率；建筑产品价格上涨、建筑商提价和现有房价上涨使购房者有所犹豫，但潜在需求仍然存在 [152] - 新单户和现有单户市场的供应紧张导致多户住宅需求增加，预计随着供应跟上需求，人们将重新回到购买单户住宅的市场；从长期来看，人口结构变化将继续支持单户住宅市场 [153][154][155] 问题18: 2021年第三季度毛利率是否会像往常一样从第二季度改善 - 正常情况下，第三和第四季度毛利率会有所改善，但今年下半年仍会受到供应中断的困扰；排除Alpha和分销等逆风因素，考虑到当前的定价环境，公司预计毛利率将有所改善，但去年第二季度的调整后毛利率是公司上市以来最高，之后有所下降，目前公司毛利率虽低于去年但仍处于较高水平 [158]

业绩总结 - 2021年第二季度净收入为17.87亿美元，较2020年同期的16.53亿美元增长了8.1%[36] - 2021年第二季度销售增长为23.9%，相比2020年同期的6.0%显著提升[32] - 2021年第二季度单户住宅销售增长为27.7%，而2020年同期为-0.2%[32] - 2021年第二季度调整后的EBITDA为2.66亿美元，占净收入的14.9%[42] - 2021年第二季度调整后的毛利为5.44亿美元，毛利率为30.5%[41] - 2021年第二季度同店销售增长为13.1%，相比2020年同期的2.3%有显著提升[32] - 2021年第二季度的调整后毛利润为1.520亿美元，同比增长19.6%[53] 用户数据 - 2021年第二季度，收入按产品分类中，绝缘材料占比为65%[5] - 2021年第二季度，收入按市场分类中，新单户住宅占比为64%[5] - 2021年第二季度美国住房完工总数为1350千套，较2020年同期的1260千套增长了7.1%[32] - IBP在新住宅建设市场的市场份额约为2%[21] - 在已建立市场中，每个住宅许可证的收入为3,158美元，而在发展中市场为683美元[20] 未来展望 - 2016至2020年，公司的有机收入增长率在5%至16%之间，预计未来将超越市场完成率[6] - 2021年，预计单户住宅完工增长率将达到中到高个位数[7] 财务状况 - 2021年第二季度的总债务为5.73亿美元，净债务为3.68亿美元[39] - 2021年第二季度的工作资本为1.68亿美元，较2020年同期的1.56亿美元有所增加[39] - 2021年第二季度调整后的销售和管理费用为3.21亿美元，占净收入的17.9%[44] - 2021年第二季度的利息支出为7.6百万美元，税收支出为6.2百万美元[49] - 2021年第二季度的折旧和摊销费用为19.1百万美元[49] 股东回报 - 2021年8月5日，宣布每股季度股息为0.30美元[9] - 自2017年以来，已回购超过270万股股票，平均回购成本为每股45.06美元[9] 其他信息 - 2021年第二季度的毛利润减少约280万至290万美元，毛利率影响约为60个基点[48] - 调整后的EBITDA减少约280万至290万美元，调整后EBITDA利润率影响约为60个基点[48] - 每股收益减少约0.07美元[48] - 2020年第二季度的调整后毛利润为1.271亿美元[53] - 2020年第二季度的调整后毛利润占总收入的比例为28.8%[53]

财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度净收入增长23.9%，即9420万美元，达到4.881亿美元，毛利润增长19.5%，达到1.519亿美元[123] - 2021年第二季度净收入4.881亿美元，成本3.36212亿美元，毛利润1.51886亿美元，毛利率31.1%；上半年净收入9.25164亿美元，成本6.47851亿美元，毛利润2.77313亿美元，毛利率30.0%[130] - 2021年第二季度销售费用2263.1万美元，同比增长19.0%；管理费用6647.4万美元，同比增长12.6%；摊销费用917.8万美元，同比增长36.5%[132] - 2021年第二季度其他费用净额742.8万美元，其中利息费用净额752万美元，同比下降3.1%[136] - 2021年第二季度所得税费用896.2万美元，有效税率19.4%；上半年所得税费用1511.2万美元，有效税率21.7%[137] - 2021年3月31日至6月30日，现金流套期保值税后净变动损失为368.7万美元，2020年同期为15万美元；2021年上半年为647万美元，2020年同期为575.8万美元[138] - 2021年上半年，公司记录了430万美元的远期现金流套期保值未实现损失，与80万美元的终止现金流套期保值剩余未实现损失摊销相抵；上半年记录了530万美元的未实现收益，并摊销了160万美元的终止现金流套期保值剩余未实现损失[138] - 2021年和2020年上半年经营活动提供的净现金分别为8340万美元和1.055亿美元[171] - 2021年和2020年上半年业务合并现金支付分别为6770万美元和1260万美元[173] - 2021年和2020年上半年财产和设备现金支付分别为2030万美元和1630万美元[174] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度所有终端市场均实现增长，同店销售同比增长13.1%，最大终端市场单户住宅新建市场收入同比增长27.7%[124] - 2021年第二季度销售增长23.9%，同店销售增长13.1%，单户住宅销售增长27.7%，多户住宅销售增长14.1%，住宅销售增长25.3%，商业销售增长15.0%[126] - 公司商业终端市场受疫情影响持续面临项目延迟，同店销售下降5.3%[130] - 2021年上半年，美国住房市场完工量同比增长12.2%和10.8%，住房开工量同比增长30.8%[146] 公司资金状况 - 截至2021年6月30日，公司拥有2.039亿美元现金及现金等价物，未动用2亿美元的循环信贷额度[123] - 截至2020年12月31日，公司根据《CARES法案》递延了2070万美元的雇主部分社会保障税支付，50%将于2021年12月31日支付，剩余50%将于2022年12月31日支付[151] - 截至2021年6月30日，公司无资产抵押贷款信贷额度下的未偿还借款[153] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为2.03911亿美元，2020年12月31日为2.3152亿美元；ABL循环信贷额度为2亿美元；未偿还信用证为440.22万美元，2020年12月31日为387.72万美元；总流动性为3598.89万美元，2020年12月31日为3927.48万美元[157] 公司业务影响因素 - 2021年净收入和毛利润增长主要得益于近期收购、售价提高和销量增加，毛利润增长慢于收入主要因疫情导致供应链受限、燃料成本上升和大型商业建筑市场效率降低[123] - 2021年，由于材料需求增加、供应链问题，公司部分材料需高价购买，预计全年及可预见未来供应链紧张[140] - 公司业务劳动密集，2021年为支持业务增长，招聘、培训和留住安装人员的成本将增加[142] - 公司预计2021年下半年收入和净利润可能因供应限制和材料价格上涨受到负面影响，但有足够流动性满足债务义务和供应商付款[150] 公司债务情况 - 2019年9月公司发行3亿美元本金的5.75%优先无担保票据，2028年2月1日到期[158] - 2019年12月修订并重述4亿美元的七年期定期贷款，利率从LIBOR加2.50%调整为LIBOR加2.25%，截至2021年6月30日，净未摊销债务发行成本后到期金额为1.988亿美元[159] - 2019年9月签订最高2亿美元的基于资产的循环信贷协议，截至2021年6月30日剩余可用额度为1.56亿美元[160] - 2020年8月终止现有利率互换协议，同时签订新的远期利率互换协议，起始名义金额为2亿美元，固定利率为0.51%，2030年4月15日到期[166] - 截至2021年6月30日，车辆和设备贷款协议到期金额为6960万美元[167] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，主贷款和设备协议的总资产分别为1.366亿美元和1.322亿美元，账面价值分别为6740万美元和6570万美元[168] - 截至2021年6月30日，未偿还债券、信用证和现金抵押总计1.05262亿美元[170] - 截至2021年6月30日，定期贷款未偿还金额为1.988亿美元，无资产支持循环贷款和融资租赁未偿还借款，总可变利率债务2亿美元面临市场风险[181] - 可变利率债务利率假设提高（降低）1个百分点，公司年度利息费用将增加（减少）约200万美元[181] - 高级票据按5.75%的固定利率计息[181] 公司利率相关情况 - 公司使用LIBOR作为定期贷款和利率互换协议的参考利率，若2023年后LIBOR不存在，替代利率可能更高[156] - 定期贷款和利率互换协议使用伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）作为参考利率[183] - 2017年FCA宣布2021年后停止强制银行提交LIBOR计算利率，2021年3月ICE基准管理机构宣布将某些LIBOR设置的发布延长至2023年6月[183][184] - 定期贷款协议、利率互换协议和资产支持循环信贷协议包含LIBOR潜在停用后替换为有担保隔夜融资利率（SOFR）或其他替代基准利率的条款[184] - 若2023年后LIBOR不存在，替代利率可能高于LIBOR[184] - 2020年1月和2021年1月FASB发布参考利率改革相关准则，公司选择应用套期会计权宜方法[184] - 公司持续评估准则影响，可能根据市场变化进行其他选择[184] 公司衍生品情况 - 公司未为交易或投机目的持有衍生品[182]

业绩总结 - 2021年第一季度净收入为1,693百万美元，较2020年第一季度的1,653百万美元增长[36] - 2021年第一季度销售增长为10.0%，相比2020年第一季度的16.1%有所下降[31] - 2021年第一季度的同店销售增长为2.2%，相比2020年的4.5%有所下降[36] - 2021年第一季度的稀释每股净收入为0.90美元，较2020年的0.78美元增长了约15.4%[52] - 2021年第一季度的总收入为4371万美元，较2020年同期的1653.2万美元增长了约26.5%[54] 用户数据 - 2021年第一季度，收入来自绝缘材料占比为65%[5] - 2021年第一季度，收入来自新单户住宅市场占比为62%[5] - 2021年第一季度的美国住房完工总数为1,319千套，较2020年增长6.0%[30] - 单户住宅销售增长为7.8%，而2020年同期为11.0%[31] - 多户住宅销售增长为18.8%，相比2020年的34.9%显著下降[31] 财务数据 - 2021年第一季度调整后的EBITDA增长率为16.5%至47.3%[6] - 2021年第一季度调整后的毛利为520百万美元，毛利率为30.7%[36] - 2021年第一季度调整后的EBITDA为251百万美元，占净收入的14.8%[37] - 2021年第一季度的调整后销售和管理费用为310百万美元，占净收入的18.3%[37] - 2021年第一季度的利息支出为760万美元，较2020年同期的3030万美元有所减少[49] 未来展望 - 2016至2020年，公司的有机收入增长率在5%至16%之间，预计将超越市场完成率[6] - 2021年，预计单户住宅完工增长率将达到中高个位数[7] 股东回报 - 2021年5月5日宣布每股季度股息为0.30美元[9] - 自2017年以来，已回购超过270万股股票，平均回购成本为每股45.06美元[9] 负面信息 - 2021年第一季度的调整后EBITDA利润率为14.8%[49] - 2020年总债务为573百万美元，净债务为365.7百万美元[37]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净销售额增至创纪录的4.371亿美元，较去年同期的3.973亿美元增长10%，同店净收入较上年同期增长2.2% [27] - 2021年第一季度调整后毛利率为28.7%，行政费用占第一季度销售额的14.9%，较上年同期改善20个基点，调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占第一季度销售额的比例较上年同期改善80个基点 [30][31] - 按美国公认会计原则（GAAP）计算，第一季度净收入从上年同期的1600万美元增至1730万美元，调整后净收入从2320万美元增至2680万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增至创纪录的5450万美元，较上年同期的4920万美元增长10.8% [32][34] - 2021年第一季度有效税率约为26.2%，预计全年有效税率为25% - 27% [34] - 截至2021年3月31日的三个月，经营活动产生的现金流为3760万美元，较上年同期的3590万美元增长4.8% [35] - 截至2021年3月31日，营运资金为1.575亿美元，资本支出为1080万美元，总债务为5.689亿美元，净债务与调整后过去12个月EBITDA的杠杆比率为1.4倍 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多户住宅业务收入在2021年第一季度同比增长近19%，同店增长近7%，推动总住宅销售额增长9.6% [15][27] - 商业建筑业务本季度增长2.3%，但同店销售额下降14.5%，其中大型商业部分同店销售额下降13% [16] - 其他产品销售额在本季度的增长速度几乎是绝缘材料销售额的两倍，且毛利率有所改善 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度美国住宅竣工总量同比增长11.4%，其中单户住宅竣工量增长14.1%，推动公司同店销量增长10% [11] - 大型商业建筑项目的投标活动持续增加，第一季度末积压订单增加超过9000万美元 [26][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续通过收购经营良好的绝缘材料和相关建筑产品安装商来实现盈利性增长，2021年第一季度收购了一家年收入超过3400万美元的公司，截至目前已完成的三笔收购代表约6500万美元的年收入，预计将超过2021年1亿美元的收购收入目标 [18][19] - 公司认为大型商业建筑市场对其而言是一个重要的增长机会，尽管该市场面临短期挑战，但仍专注于扩大在美国有吸引力的商业市场的业务 [17] - 公司通过产品、终端市场和地理多元化战略受益，继续加强在核心单户和多户住宅市场的地位 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功克服了第一季度的重大运营挑战，包括供应链限制和冬季风暴导致的生产损失，认为这些问题大多是暂时的 [10] - 劳动力趋势保持强劲，第一季度劳动力不是公司面临的挑战之一 [9] - 单户住宅市场需求受益于低抵押贷款利率和有利的人口结构，预计这些趋势将在行业趋于稳定的未来几年继续支持增长 [11] - 由于消费者对入门级住房的需求，短期内单户住宅市场的销售结构变化可能会持续，但预计随着时间推移，销售价格上涨将抵消价格结构带来的不利影响 [12] - 随着经济重新开放和新冠疫情影响的消退，预计大型商业业务的趋势将在今年晚些时候改善，2021年将是公司销售和盈利增长的又一个强劲年份 [25][26] - 公司认为自己有能力应对2021年的通胀环境，安装服务在房屋建造成本中占比小，为提高价格以维持利润率提供了更大的灵活性 [24] 其他重要信息 - 2月冬季风暴导致德州和科罗拉多州的生产延误，估计减少第一季度收入300万 - 350万美元，影响毛利和调整后EBITDA 100万 - 150万美元 [14] - 第一季度公司面临前所未有的材料供应短缺，估计供应链中断影响第一季度毛利和调整后EBITDA至少200万美元，4月和5月供应链效率有所改善，但预计全年许多材料和产品的供应仍将紧张 [21][22] - 制造商在4月和6月宣布了玻璃纤维价格上涨，公司在当前需求环境下实现了销售价格上涨，并预计有利的定价环境将持续 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 此次价格上涨情况是否会像2018年那样，需要一年时间才能实现价格成本中性 - 公司认为当前环境与2018年完全不同，有信心跟上价格上涨并维持或提高利润率，这主要是结构问题而非价格问题，4月情况已出现积极转变，且玻璃纤维制造商通常会提前通知价格上涨，以便公司与建筑商协商 [44][48][49] 问题: 建筑商周期时间延长对价格结构实现的影响，以及制造商是否给予相应的延长时间 - 行业内制造商已将价格宣布到生效的时间延长了一些，但仍不够，建筑服务从开始到安装的时间从前为60 - 90天，现在至少延长了30天，且这种情况可能会持续到今年甚至明年，这对公司来说是一个很好的需求背景，但难以量化其对价格结构的具体影响 [58][59] 问题: 大型建筑商是否也经历了同样的周期时间延长，程度是否相同 - 大型生产建筑商在管理周期时间方面做得更好，因为他们在疫情期间没有停工，其周期时间延长程度可能小于区域和本地建筑商，预计这种情况需要时间才能恢复正常，可能要到2022年 [64][65][66] 问题: 第二季度各地区的趋势如何 - 公司对美国上半部分地区的需求环境感到满意，包括东海岸、西海岸和中部地区，尽管这些地区在疫情期间有更多分支机构受到州政府强制关闭的影响，但调整后仍表现出强劲的需求 [69][70] 问题: 公司辅助产品业务的发展情况及未来展望 - 其他产品销售额的增长速度几乎是绝缘材料销售额的两倍，且毛利率持续改善，这是公司战略的重要组成部分，有助于增加当地市场份额和客户粘性，但部分产品存在供应限制和交货时间问题，其中铝制檐槽的铝价大幅上涨，但市场已适应根据铝成本调整价格 [73][74][75] 问题: 2021年公司是否能实现毛利率和EBITDA利润率的扩张 - 公司虽不提供具体指导，但根据历史趋势，在价格上涨和需求强劲的环境下，通常会带来毛利率和EBITDA利润率的改善，目前所有信息都指向一个积极的环境，特别是单户住宅市场 [79][80] 问题: 3月和4月销售增长的具体情况，包括有机增长和价格结构影响 - 公司未单独披露每月的相关数据，但3月和4月在有机销售、销量和价格结构方面的趋势都非常令人鼓舞 [82] 问题: 材料供应情况是否改善，公司能否在第二季度加快发展，以及之前提出的有机增长目标是否仍然现实 - 供应问题有所改善，但泡沫材料的供应问题可能要到第三季度才能解决，玻璃纤维的供应情况有待观察，公司认为之前提出的高个位数到低两位数的有机增长目标仍然现实，甚至可能更高，因为当前需求情况非常令人鼓舞 [86][87][89] 问题: 绝对定价和价格结构对EBITDA利润率的影响 - 这完全是一个结构问题，而非价格下降问题，尽管第一季度面临价格结构压力，但由于销量增长出色，公司的EBITDA利润率仍有所增长，与大型建筑商合作的工作虽然单个项目价值较低，但有助于提高一般和行政费用（G&A）的杠杆效率 [92][93][94] 问题: 价格结构逆风在今年剩余时间的变化情况，以及能否量化 - 价格结构的组成部分在下半年将有所改善，但公司对价格结构改善的信心更多来自价格因素而非结构因素 [101] 问题: 从报告角度看，今年剩余时间的利润率是否会受到影响，全年能否回到正常的增量利润率范围 - 公司有信心全年的增量利润率能达到20% - 25%，尽管第一季度面临一些不利因素，但调整后第一季度的增量利润率本可达到30%，不过由于当前供应环境紧张，无法保证未来不会出现需要从不同渠道采购材料的情况 [103] 问题: 商业业务在3月和4月是否有改善，是否从第一季度的疲软中回升 - 商业业务相对有所改善，但预计今年上半年有机业务仍将面临困难，目前总承包商和项目业主正在接受投标，4月公司的中标量创历史新高，对下半年的业务有信心，不过德州和科罗拉多州的冬季风暴对商业业务运营产生了重大影响 [106][107][108] 问题: 公司在发展市场增加互补销售的进展如何，目标是多少 - 公司的目标是将其他产品的市场份额从目前的中个位数提高到15%左右，这是一个长期的过程，虽然不太可能达到绝缘材料30%的市场份额，但这将显著增加收入机会和整体安装市场份额 [113][114] 问题: 4月排除去年关闭分支机构后的销售增长情况，以及这些分支机构的关闭时长 - 这些分支机构根据不同州的要求关闭，部分在4月底或5月初重新开放，部分持续到5月中旬，目前均已重新开放，去年关闭的分支机构占收入的约10%，4月按可比基础计算销售增长约24%，总销售增长超过30% [115] 问题: 天气和材料短缺带来的不利影响是业务推迟还是被竞争对手抢走，能否区分 - 收入和未实现的EBITDA部分只是被推迟到未来，并非丢失，但从分销商和家居中心采购材料产生的成本是损失的EBITDA，此外，制造商为增加产能限制了产品种类，导致公司不得不使用不太合适的材料，这也会带来效率和成本问题，但难以量化 [119][120][122] 问题: 3月和4月提到的16% - 24%的增长是有机增长还是包含并购，以及已完成收购对第二季度收入的贡献预期 - 这是绝对的收入增长数字，3月和4月的有机增长非常强劲，收购贡献要到第三季度才会显著体现，年初至今已收购约6500万美元的年收入，按季度计算约为1500 - 2000万美元，但会随着更多收购而变化 [123]