文章核心观点 - 比较两家银行股票Intesa Sanpaolo SpA (ISNPY)和Canadian Imperial Bank (CM),分析哪家更适合价值投资者[1][3] - 通过Zacks Rank和Style Scores系统的评估,ISNPY的表现优于CM,更适合价值投资[3][8] 公司比较 - ISNPY的Zacks Rank为2(买入),CM的Zacks Rank为3(持有),表明ISNPY的盈利预测修正更为积极[3] - ISNPY的市盈率(7.23)低于CM(9.51),PEG率(0.91)也低于CM(1.89),估值更具吸引力[6] - ISNPY的市净率(0.92)低于CM(1.22),资产负债表质量更好[7] 行业分析 - 价值投资者通常关注一些传统的估值指标,如市盈率、市销率、收益率、现金流等,来判断公司是否被低估[4][5] - ISNPY在这些指标上表现优于CM,因此更适合价值投资者[6][7]

文章核心观点 - 近期Intesa Sanpaolo SpA (ISNPY)股价呈现下跌趋势,过去4周下跌6.7% [1] - 但最近一个交易日出现了锤子线形态,表明股价可能即将出现反转,因为看涨情绪有所增强 [1][2] 行业分析 - 锤子线形态是一种常见的看涨信号,表明抛压可能已经释放,股价有望企稳 [3][4] - 但锤子线形态的强度取决于其在图表中的位置,需要结合其他看涨信号一起使用 [5] 公司分析 - 近期ISNPY的盈利预测值不断上调,这是一个积极的基本面信号 [6][7] - ISNPY目前的扎克斯排名为1(强烈买入),表明其前景向好,未来有望跑赢大盘 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度净利润达到25亿欧元,创历史新高 [5][10] - 每股收益同比增长21% [6] - 2024年和2025年将至少分配73亿欧元给股东,包括6月份170亿欧元的股票回购 [6] - 客户金融资产同比增加1200亿欧元,达到1.3万亿欧元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净利息收入同比增长20%,得益于核心存款对冲的贡献 [19][20][21] - 佣金收入同比增长8%,其中管理、交易和咨询类佣金收入实现两位数增长 [23][24] - 财产和意外险业务贡献持续增加,推动保险收入创历史新高 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 意大利企业存贷比持续改善,经济将继续保持增长 [39] - 公司在资本、流动性和成本效率等方面均处于欧洲领先地位 [40][41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正加快向财富管理、保险和咨询业务转型,这些业务已贡献45%的毛利 [23][25] - 公司拥有100%自有的产品工厂,为公司带来竞争优势 [25] - 公司正加大在科技投资,已投资30亿欧元 [8] - 公司正在推动ESG相关举措,致力于成为全球最大的影响力银行 [36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对意大利经济前景持乐观态度,预计2023年GDP增长0.7%-1% [39] - 公司有信心在任何利率环境下都能保持强劲业绩,并将继续回报股东 [42][43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Azzurra Guelfi提问** 对于佣金收入的强劲增长,公司是否有具体的措施和计划? [48] **Luca Bocca回答** 公司成立了专门的佣金和费用委员会,由CEO亲自主持,目标是全面提升各业务条线的佣金收入。公司正在加大财富管理、保险和交易银行等领域的佣金收入,预计未来几年这些领域的佣金收入将实现两位数增长。[50][51][52][53][54][55] 问题2 **Delphine Lee提问** 公司对存款成本上升的预期是否过于保守? [71] **Luca Bocca回答** 公司预计存款成本上升不会超过10个基点,而不是之前提到的20个基点。公司有信心通过对冲设施来抵消利率下降对净利息收入的影响,同时大幅提升佣金收入来弥补。[72][73][74][75] 问题3 **Pamela Zuluaga提问** 公司是否有100亿欧元的资产池可以转化为管理资产,其中是否包括BTP Valori的资金转移? [93][96] **Luca Bocca回答** 100亿欧元的资产池不包括BTP Valori的资金转移,这部分资金转移可能会进一步增加这一潜在资产池。公司正在密切关注BTP Valori到期后客户资金的转移,一旦出现利率下降带来的资本利得,公司将主动联系客户进行资产管理产品的转换。[96][97][98]

文章核心观点 - 意大利银行Intesa Sanpaolo在2023财年取得了创纪录的业绩表现 [7][8] - 公司的净收入增长76%至77亿欧元,创历史新高 [7] - 公司的营业收入、营业利润率和总收入也创下历史新高 [7] - 公司的成本收入比降至45.1%,创历史新低 [8] - 公司的不良贷款率降至0.9%,位居欧洲前三 [9][11] - 公司的CET1资本充足率达13.7%,处于较高水平 [9] - 公司计划派发57亿欧元的现金股利和回购等方式分配利润 [8] 行业和公司分析 意大利经济环境 - 自疫情以来,意大利经济指标有所好转,显示出较强的抗风险能力 [4] - 政府的复苏和抗疫计划为经济提供了支持 [4] - 意大利中小企业大多出口导向,通过保留利润增加流动性来应对危机 [4] - 但人口老龄化和人口减少仍是挑战,给政府的养老金支出带来压力 [5] Intesa Sanpaolo的业务 - 公司管理着超过1.3万亿欧元的客户金融资产 [7] - 公司在意大利大部分主要业务领域保持市场领导地位 [12][13] - 公司业务多元化,包括财富管理、保险、投资等 [15] - 公司正在推出基于云的数字银行平台,预计将为2025年带来5亿欧元的收入 [17] 未来展望 - 利率水平有望维持在2.5%-3%的区间,有利于公司的净利息收入 [14] - 公司承诺2023年净收入将超过80亿欧元,为股息支付提供支撑 [16] - 公司CEO表示90%的业务计划已提前实现,未来或有更多积极惊喜 [18] 估值分析 - 根据预测,公司2024年每股收益可达0.47欧元,对应市盈率7.1倍 [20] - 公司市净率仍低于1倍,处于价值区间 [20] - 相比同行,公司估值处于合理水平 [20] - 尽管Seeking Alpha的量化评级出现下调,但公司基本面仍保持强劲 [21][22] - 分析师维持买入评级,目标价上调至3.7欧元,较当前价格有10%的上行空间 [23]

业绩总结 - 2023年净收入为77亿欧元，同比增长76%[3] - 第四季度净收入为16亿欧元，同比增长49%[3] - 2023年运营收入创历史新高，同比增长17%[3] - 2023年净利息收入为146.46亿欧元，同比增长14%[25] - 2023年现金分红为54亿欧元，现金分红支付比率为70%[3] - 2023年成本收入比为45.1%，为历史最低水平[3] - 2023年运营成本为11329百万欧元，较2022年增加3.6%[31] - 2023年不良贷款净比率降至0.9%，不良贷款总额在第四季度减少6亿欧元[3] 用户数据 - 2023年客户金融资产增加1020亿欧元，达到1.3万亿欧元[3] - 2023年通过360度顾问服务管理的客户金融资产增长至1200亿欧元，同比增长20亿欧元[9] - 2023年客户金融资产流入达到184亿欧元，新增合同约58,000份[73] - 2023年客户贷款总额为429,540百万欧元，客户金融资产总额为1,305,533百万欧元[95] 未来展望 - 预计2024-2025年净收入将超过80亿欧元[13] - 预计到2025年将新增约100万客户，带来约2亿欧元的额外收益[67] - 预计到2025年，人工智能将为毛收入贡献额外的5亿欧元[62] - 预计到2025年，AI项目将为集团额外贡献约1亿欧元的收入[71] 新产品和新技术研发 - 2023年技术投资已达到28亿欧元，支持未来的数字化转型[55] - 2023年推出的数字平台"IncentNow"为意大利企业提供公共招标信息[76] - 2023年推出的首个意大利双标识借记卡已成功激活即时发卡服务[73] - isybank在不到12个月内成功推出，平均开户时间少于3分钟，已开设约60,000个新账户[65] 市场扩张和并购 - 公司在2023年10月签署了收购罗马尼亚商业银行First Bank 99.98%股份的合同，预计将增强其在罗马尼亚的市场存在[77] - 2023年绿色贷款总额为43亿欧元，未达到120亿欧元的目标，仅完成36%[19] - 2023年新社会贷款总额为148亿欧元，完成目标的59%[17] 负面信息 - 2023年第四季度净收入为1,602百万欧元，同比下降15.7%[100] - 2023年净手续费和佣金收入为85.58亿欧元，较2022年的89.19亿欧元下降了4.5%[107] - 2023年贷款损失准备金为1362百万欧元，成本风险降至历史低点[40] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年社会影响项目预计贡献15亿欧元，涵盖2023-2027年期间的选定项目[16] - 2023年，意大利国家银行的创新中心发布了204个创新项目，自2022年以来总计405个，预计到2025年将达到约800个[83] - 2023年，意大利国家银行在文化和社会项目方面与多个基金会和国家博物馆合作，推动文化遗产的保护和发展[83]

财务数据和关键指标变化 - 2023年净利润达77亿欧元，为历史最佳；剔除对解决基金的最终贡献后，净利润为79亿欧元；再剔除已部署的3亿欧元社会影响贡献后，净利润为8.1亿欧元 [6][10] - 全年营业收入、营业利润率和总收入均创历史最佳；第四季度是有史以来表现最好的一个季度 [6] - 净收入同比增长76%，每股收益、每股股息和每股有形账面价值显著增长 [11][12] - 成本收入比降至历史最低，为45% [26] - 不良贷款流入量、存量和比率均处于历史低位；第二阶段贷款减少18%；不良贷款覆盖率提高；风险成本降至历史最低 [21][27][28] - 普通股一级资本比率增至13.7%，考虑递延税项资产后为15.1%；扣除预计回购股份的影响后，比率为13.2% [29] - 流动性覆盖率和净稳定资金比率远高于业务计划目标，存款基础多元化且稳定 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理、保护与咨询业务是集团盈利能力的重要贡献者，过去六年平均占总收入的56%，2023年在高利率环境下仍接近50% [25] - 客户金融资产达1.3万亿欧元，同比增加超100亿欧元，第四季度增加超60亿欧元；直接存款在第四季度增加18亿欧元，达到历史最高水平 [24] - 财产与意外险业务贡献增加，主要由非汽车业务推动 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 意大利GDP今年预计与2023年持平，2025年预计增长超过1% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在6月推出新的股票回购计划，约占普通股一级资本比率的55个基点；2024年和2025年的额外分配将逐年评估 [5] - 继续推进业务计划，90%的举措提前完成；加快集团基于云的数字银行平台isytech、新数字渠道Isybank和Fideuram Direct的开发，以及人工智能投资 [12][13] - 致力于成为全球领先的影响力银行，推出15亿欧元的计划以满足社会需求、消除不平等和促进包容，2023年已部署超3亿欧元 [18] - 与欧洲同行相比，公司凭借坚实的资本基础、多元化且高效的基于手续费和佣金的业务模式，具备更强的竞争力 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济形势良好，得益于领先的家庭财富、稳健的银行体系以及中小企业和企业的韧性增强 [32] - 预计2024年和2025年净利润将超过80亿欧元，收入将进一步增长，主要得益于净利息收入、保险收入的增加以及佣金的回升 [6][34][35] - 经营成本将保持稳定，主要得益于个人成本的降低；风险成本将维持在较低水平，银行业相关费用将减少 [35] 其他重要信息 - 已在技术和创新领域投资28亿欧元，推动科技转型 [8] - 第一季度完成国家银行业劳动合约续签，提高了月工资以减轻通胀影响 [18][19] - 向绿色经济、循环经济和生态转型提供450亿欧元新贷款，在可持续发展指标和排名中处于领先地位 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明2024年净利润超80亿欧元的关键损益驱动因素，特别是净利息收入的增长预期；2024年成本稳定的指引是否排除了第四季度3亿欧元的非经常性成本；是否考虑将特别分配纳入常规分配或增加特别分配的频率 - 公司预计2024年净利息收入将因负债成本的有效控制、老化设施的显著贡献而实现增长；即使平均利率降至3.1%，净利息收入仍将保持正增长；随着利率下降，佣金和保险业务有望加速增长 [39][41][42][43] - 2024年成本将保持稳定，不考虑经常性项目，个人成本将下降，主要是因为2023年有2000人离职，2024年将有超1000人离职；行政费用将保持平稳或略有增长，主要取决于技术投资能力和摊销增加；预计风险成本将低于40个基点 [47][49][50] - 公司将维持70%的现金股息支付率，并逐年决定股票回购计划，目前认为无需改变这一策略 [51] 问题2: 请说明本季度加强资产负债表行动的好处及原因；对接近管理目标的资本状况是否满意 - 加强资产负债表的行动主要是为了应对2024年可能出现的问题，加速对商业房地产领域工具的贬值和一些领域的覆盖；主要受益领域为风险成本和个人成本 [56][57][58] - 公司资本状况与风险状况相匹配，对当前资本状况感到满意；意大利企业部门表现良好，公司作为财富管理公司，拥有1.3万亿欧元的客户财富，资本吸收低且收入可持续；2026 - 2028年将有90个基点的递延税项资产恢复，相当于资本增加；认为12%的资本水平对公司来说可能也是过剩的 [59][60][61] 问题3: 请说明净利息收入的预期水平和利率敏感性；已确定的100亿欧元资产转化为手续费和佣金收入的速度和预期增长 - 2024年和2025年，套期保值设施将分别为净利息收入带来8 - 9亿欧元和7亿欧元的增长；作为市场领导者，若利率保持当前水平，Euribor每增加50 - 60个基点，2024年将带来10亿欧元的市值增加；利率每变动50个基点的数学敏感性约为3亿欧元，但公司可通过具体行动降低这一影响 [65][66][67] - 目前已有10亿欧元的资产管理资产处于资本利得状态，随着利率下降，可能还有10 - 20亿欧元的资产管理资产将实现资本利得；同时，到期的证书和定期存款也为转化为手续费和佣金收入提供了机会；在Euribor为3 - 3.3%的情景下，佣金有望实现高个位数增长 [68][69][71] 问题4: 风险成本是否包含超额准备金的使用，以及超额准备金的使用或释放计划；请说明手续费利润率的展望以及与国债发行的竞争情况 - 2024年风险成本预计低于40个基点，不使用超额准备金，超额准备金将维持在9亿欧元；将根据GDP情况监测是否需要使用超额准备金 [75] - 国债投资对公司来说是机会而非威胁，随着利率下降，国债投资将带来资本利得，可转化为资产管理产品或保险产品的投资；公司客户的资产管理资产增加主要来自净流入，且大部分已实现资本利得 [76][77][78] 问题5: 2025年净利息收入的预期贡献和增长轨迹；是否认为市场上同行在私人银行转型方面投资不足；CEO是否愿意继续担任下一个任期 - 由于Euribor可能加速下降，2024年净利息收入将强于11月的预期，2025年净利息收入可能较2024年略有下降，但与2023年相比可能仅略有减少；2025年佣金收入将显著加速增长，推动总收入进一步增长 [83][84] - 意大利财富管理和保护领域有巨大增长潜力，尽管分行数量可能过剩，但公司通过从其他银行获取客户和招聘金融顾问及私人银行家，实现了私人银行部门的显著增长 [85][86] - CEO表示将完成当前业务计划和下一个业务计划，继续担任CEO，同时培养年轻经理以增强银行业绩的质量和可持续性 [81] 问题6: 净利息收入在何种利率水平下无法增长；利率分别下降100个基点和200个基点的敏感性；风险成本指引是否会因不良贷款去杠杆化而改变 - 2024年，当Euribor在3 - 3.1%之间时，净利息收入仍将保持正增长 [95] - 公司认为利率敏感性分析过于理论化，不提供具体的敏感性数据；从4%降至2%的过程中，由于老化设施的影响，2025年净利息收入将与2023年基本持平 [96][97] - 尽管不良贷款去杠杆化后风险成本可能低于40个基点，但从可持续性和治理角度考虑，公司不会将风险成本降至30个基点以下；将额外预留10个基点用于必要时增加风险准备 [90][91][94] 问题7: 请说明复制投资组合的期限和利率假设；第四季度3亿欧元一次性员工成本的原因；2024年运营费用持平是否扣除该一次性成本；第四季度风险加权资产密度上升的原因及2024年是否会面临监管逆风 - 老化设施的期限为四年 [100] - 第四季度3亿欧元一次性员工成本是可变薪酬的增加，2024年不会重复 [100] - 除巴塞尔协议IV可能带来的60个基点影响外，2024年和2025年无其他监管逆风 [100] 问题8: 请更新Isybank的客户迁移目标 - isytech运行良好，可加速在整个集团的应用；Isybank在获取内部客户方面需等待客户回复，目前已有30万客户；同时，针对年轻客户推出的产品获得了积极反馈，预计客户数量将持续增加；isytech有望确保实现成本收入比低于30%的目标 [104][105][107] 问题9: 交易收入的预期演变；客户迁移回高利润率产品的条件 - 预计从第二季度开始，手续费和佣金收入将出现积极变化 [111] - 交易收入受证书动态影响，本季度的一次性减记与商业房地产领域的信用恶化有关；2024年公司无需推动交易收入增长，因为净利息收入、手续费和佣金以及保险业务将带来足够的收入 [112][113]

文章核心观点 - 金融服务行业是投资者投资组合的可靠选择,因为它在整个行业中提供可靠的增长和丰厚的股息分红 [1][2] - 金融服务是个人、企业和机构所需的重要资源,为他们的财务未来提供保障,让他们可以专注于其他事务 [2] - 文章列举了几家提供可靠股息分红的金融服务公司,这些公司在过去一年中整体回报有显著改善 [3] 公司总结 Jackson Financial (JXN) - 提供固定和可变年金等金融产品,以及投资顾问服务和人寿保险业务 [4] - 过去一年股价增长近50%,主要由于第三季度业绩超预期 [4] - 提供4.93%的高股息收益率,最近一次派息为每股62美分 [5] - 第三季度总收入下降12%,但每股收益增长56%,完全年金账户价值增长10%,主要受益于股市上涨 [6] - 将于2月21日公布2023年第四季度和2024年全年业绩展望 [7] - 是一家提供可靠股息收益和近期财务业绩改善的强大金融服务公司 [8] Intesa Sanpaolo (ISNPY) - 是意大利最大的银行,提供贷款、租赁、投资银行和资产管理等广泛服务 [11] - 第三季度营业利润基本持平,净收入下降16% [11] - 过去一年股价上涨24%,得益于盈利能力提高和有利的利率环境 [12] - 提供8.37%的高股息收益率,最近一次派息为每股94美分 [12] - 参与了贝莱德的Evergreen基础设施基金,有望从能源转型中获益 [12] TPG (TPG) - 是一家资产管理公司,提供投资、承销和咨询服务,管理资产超过2000亿美元 [15] - 第三季度总收入下降71%,净亏损约9500万美元 [15] - 11月初收购了投资管理公司Angelo Gordon,扩大了信贷投资和房地产管理业务 [15] - 宣布与多家公司建立战略合作伙伴关系,以发展手术中心和扩大私募股权目标 [16] - 第三季度派息每股48美分,股息收益率为3.44% [17] - 过去一年股价上涨24%,尽管业绩不佳,但投资者对公司的兴趣仍在增长 [18]

文章核心观点 - 文章推荐了3只具有买入评级和强劲动量特征的股票[1][2][3] - 这3只股票分别是:Northern Trust Corporation、Intesa Sanpaolo S.p.A.和Woodward, Inc.[1][2][3] 公司总结 Northern Trust Corporation - 这是一家金融控股公司[1] - 过去60天内,该公司当前年度盈利的Zacks共识预测值上升了8%[1] - 该公司股价在过去3个月内上涨了26.4%,优于标普500指数14.3%的涨幅[1] - 该公司动量评分为A[1] Intesa Sanpaolo S.p.A. - 这是一家提供金融产品和服务的公司[2] - 过去60天内,该公司当前年度盈利的Zacks共识预测值上升了3.1%[2] - 该公司股价在过去3个月内上涨了20.1%,优于标普500指数14.3%的涨幅[2] - 该公司动量评分为B[2] Woodward, Inc. - 这是一家航空航天和工业控制解决方案提供商[3] - 过去60天内,该公司当前年度盈利的Zacks共识预测值上升了6%[3] - 该公司股价在过去6个月内上涨了13.2%,优于标普500指数6.8%的涨幅[3] - 该公司动量评分为B[3]

股价表现 - Intesa Sanpaolo的股价已经上涨到每股1倍有形账面价值，股价估值扩张符合预期[3] 存款基础 - 银行的存款基础强大，报告显示约4000亿欧元的低成本活期存款[4] 贷款质量 - 过去银行面临巨额坏账，但现在已经转变为优势，净利息收入大幅增长[6] - 银行在减少不良贷款方面取得了巨大进展，不良贷款暴露降至2.4%[9] 盈利能力 - Intesa Sanpaolo的盈利能力显著改善，ROTE达到约15%[11] 未来展望 - 银行预计2024年和2025年净收入将增长，受益于适度的营收增长和费用控制[13] 投资回报 - 银行目标净利润的70%分红比率，加上股票回购，投资者仍可获得超过10%的总回报率[19] 风险警示 - 尽管ROTE预计将达到约15%，但应谨慎对待进一步的估值扩张[21] - 风险主要来自净利息收入和信贷质量，低利率环境和宏观环境不利可能影响银行的盈利[22]

财务数据和关键指标变化 - 2023年前九个月净收入61亿欧元，其中第三季度19亿欧元，是过去16年中前九个月最佳，第三季度净收入创历史新高；同时，前九个月和本季度的营业收入和营业利润率也创历史最佳 [7] - 提高2023年净收入指引至超过75亿欧元，预计2024年和2025年净收入将高于2023年 [7][14][15] - 股息收益率为欧洲最高，达11.5%；前九个月应计现金股息43亿欧元，完成17亿欧元股票回购；几周后将支付26亿欧元中期股息，每股股息0.144欧元，几乎是去年中期股息的两倍 [8] - 普通股权益比率为13.6%，考虑递延税项资产后为15% [10] - 前九个月年化风险成本为28个基点，不良贷款覆盖率增至50.4% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 前九个月净利息收入同比增长65%，净利息收入、佣金和保险的总贡献增长超27%，收入增长近20%，成本基本稳定，营业利润率创历史新高；第三季度净利息收入进一步增长超6%，季度收入创纪录，同比增长27%，营业利润率同比增长56% [19][20] - 客户金融资产超过1.2万亿欧元，前九个月增加近400亿欧元；直接存款前九个月增加120亿欧元，达到历史最高水平 [22] - 财富管理和保护业务方面，财产和意外险贡献增加，前九个月超过4.8亿欧元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术转型方面，已投资超20亿欧元，数字战略依靠Isytech、新数字渠道（如Isybank和Fideuram Direct）和人工智能三大支柱，这些行动将额外产生5亿欧元毛收入 [5][34] - 环境、社会和治理（ESG）方面，致力于成为全球第一的影响力银行，上周推出大规模计划，包括投入15亿欧元、组建约1000人的社会交付团队和设立新组织单元“ISP for social” [18] - 与欧洲同行相比，公司资本基础稳固，业务模式多元化且高效，在不良贷款和第二阶段贷款等资产质量指标方面表现出色 [42][25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 意大利经济强劲，基本面稳固，家庭财富居世界领先地位，中小企业具有韧性，今年经济增长接近1%，随着通胀放缓，经济将继续增长 [41] - 公司在任何利率环境下都有能力取得成功，未来将继续推进技术转型，加强在社会影响方面的世界级地位 [43][46] 其他重要信息 - 公司进一步强化零不良贷款（NPL）状态，俄罗斯风险敞口进一步降低，接近零 [10] - 与银行业工会就新的全国合同进行谈判，支持提高员工薪酬以应对通胀，技术和效率提升将抵消成本增加 [16] - 公司的良好表现使国家税收增加，40%的现金股息直接流向家庭和基金会，支持当地社区慈善项目 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：资本分配的规模和方式，以及2024年净利润指引的关键驱动因素 - 公司认为12%的普通股权益比率在充分考虑风险后仍有超额资本；计划在年底批准年度数据时向董事会提议进行股票回购，具体金额年底确定；2024 - 2025年，股东将获得可观现金股息，公司仍有超额资本，具体分配将逐年评估 [51][55][57] - 2024年净利润增长的驱动因素包括：净利息收入因平均欧元银行间拆放款利率（Euribor）上升和客户利率传导增加而增长；佣金因利率下降带来财富管理和保护业务活动增加而反弹；保险业务尤其是财产和意外险表现良好；交易收入有望恢复；成本方面，非技术投资成本降低，技术相关成本增长，人员成本通过人员减少得以控制；拨备预计在30 - 40个基点之间；利率下降时，套期保值工具将增加净利息收入 [59][61][65] 问题2：净利息收入除利率和存款数据外的其他假设，以及成本是否能实现绝对下降 - 存款趋势将基本保持当前水平，政府债券发行可能导致存款短期波动，但可通过资产管理业务弥补；贷款方面，2023年预计无增长，2024年可能持平或略有增减 [70][74] - 公司目标是2024年降低成本，但为加速Isytech发展，可能会有一定成本增加，最终预算需本季度确定 [75] 问题3：第二阶段贷款（Stage 2）的改善措施及Isybank客户迁移情况 - 公司通过项目“Pals”预测违约情况，加强信贷和风险管理部门，进行行业和客户分析，降低客户迁移到负面情况的风险；认为应关注风险敞口净额，而非覆盖率百分比；第二阶段贷款数据是成本风险可持续性的明确证据 [80][85][86] - Isybank迁移工作成功，30万迁移客户中有1500人要求转回，涉及存款600万欧元；同时有5万新客户加入，预计能超过获取100万新客户的目标 [88][89][90] 问题4：数字欧元实施的风险和机遇，以及资本回归到12%普通股权益比率的进度 - 2023年未对数字欧元进行投资，2024年开始加速投资，以确保2025年Isytech成为基础设施骨干；目前尚不清楚投资规模，正在进行相关分析；数字欧元对银行业有正负两方面影响，负面影响预计由欧洲央行管理，公司将分别分析成本和机遇威胁 [97][99][100] - 公司暂无短期内降至12%普通股权益比率的计划，将等待年底数据，由董事会决定分配金额；与同行相比，公司资本状况良好，有超额资本 [95][96] 问题5：10月BTP Valore资产认购情况、对净收入的影响，保险业务引入担保计划的成本，以及工会合同续签对损益表的影响 - 零售客户10月认购BTP Valore资产25亿欧元，政府债券竞争导致市值有一定下降，但利率下降时可将其转化为资产管理产品投资 [104][105] - 保险业务引入担保计划的成本预计在4000万欧元左右，将根据后续信息更新 [106] - 2024年成本预算仍在谈判中，人员成本会增加，但2023年减少的2000人将在2024年产生全部影响，可抵消或减轻工会新合同的影响 [107][108] 问题6：核心存款对冲贡献和净利息收入敏感性 - 确认三个月前给出的核心存款对冲贡献数据，每月滚动25亿欧元旧对冲投资组合，截至9月底，1600亿欧元对冲投资组合平均收益率从6月底的不到60个基点升至72个基点，预计每年新增贡献约10亿欧元 [111][112] - 当前净利息收入对利率的敏感性为每50个基点约4亿欧元，但实际净利息收入增长可能超过该敏感性 [113] 问题7：第四季度系统性费用对资本状况的影响，以及Banca dei Territori净利息收入季度环比下降的原因和未来预期 - 预计第四季度监管逆风对资本状况的影响仅为10个基点 [115] - Banca dei Territori存款利率稳定，平均为22个基点，通过财富管理产品（如证书）为客户提供回报，维持流动性；若不考虑相关规则，该部门净利息收入本可季度环比增长8%，即增加2亿欧元 [118][119][120] 问题8：2024年公司最担忧的风险 - 公司认为最大风险是欧洲和意大利出现深度衰退，若未出现，可通过应急计划应对各种情况；意大利与德国和美国经济有较强相关性，预计德国明年GDP不会为负，公司对预期保持乐观 [122][123]