业绩总结 - 2023年净收入为77亿欧元，同比增长76%[3] - 第四季度净收入为16亿欧元，同比增长49%[3] - 2023年运营收入创历史新高，同比增长17%[3] - 2023年净利息收入为146.46亿欧元，同比增长14%[25] - 2023年现金分红为54亿欧元，现金分红支付比率为70%[3] - 2023年成本收入比为45.1%，为历史最低水平[3] - 2023年运营成本为11329百万欧元，较2022年增加3.6%[31] - 2023年不良贷款净比率降至0.9%，不良贷款总额在第四季度减少6亿欧元[3] 用户数据 - 2023年客户金融资产增加1020亿欧元，达到1.3万亿欧元[3] - 2023年通过360度顾问服务管理的客户金融资产增长至1200亿欧元，同比增长20亿欧元[9] - 2023年客户金融资产流入达到184亿欧元，新增合同约58,000份[73] - 2023年客户贷款总额为429,540百万欧元，客户金融资产总额为1,305,533百万欧元[95] 未来展望 - 预计2024-2025年净收入将超过80亿欧元[13] - 预计到2025年将新增约100万客户，带来约2亿欧元的额外收益[67] - 预计到2025年，人工智能将为毛收入贡献额外的5亿欧元[62] - 预计到2025年，AI项目将为集团额外贡献约1亿欧元的收入[71] 新产品和新技术研发 - 2023年技术投资已达到28亿欧元，支持未来的数字化转型[55] - 2023年推出的数字平台"IncentNow"为意大利企业提供公共招标信息[76] - 2023年推出的首个意大利双标识借记卡已成功激活即时发卡服务[73] - isybank在不到12个月内成功推出，平均开户时间少于3分钟，已开设约60,000个新账户[65] 市场扩张和并购 - 公司在2023年10月签署了收购罗马尼亚商业银行First Bank 99.98%股份的合同，预计将增强其在罗马尼亚的市场存在[77] - 2023年绿色贷款总额为43亿欧元，未达到120亿欧元的目标，仅完成36%[19] - 2023年新社会贷款总额为148亿欧元，完成目标的59%[17] 负面信息 - 2023年第四季度净收入为1,602百万欧元，同比下降15.7%[100] - 2023年净手续费和佣金收入为85.58亿欧元，较2022年的89.19亿欧元下降了4.5%[107] - 2023年贷款损失准备金为1362百万欧元，成本风险降至历史低点[40] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年社会影响项目预计贡献15亿欧元，涵盖2023-2027年期间的选定项目[16] - 2023年，意大利国家银行的创新中心发布了204个创新项目，自2022年以来总计405个，预计到2025年将达到约800个[83] - 2023年，意大利国家银行在文化和社会项目方面与多个基金会和国家博物馆合作，推动文化遗产的保护和发展[83]

财务数据和关键指标变化 - 2023年净利润达77亿欧元，为历史最佳；剔除对解决基金的最终贡献后，净利润为79亿欧元；再剔除已部署的3亿欧元社会影响贡献后，净利润为8.1亿欧元 [6][10] - 全年营业收入、营业利润率和总收入均创历史最佳；第四季度是有史以来表现最好的一个季度 [6] - 净收入同比增长76%，每股收益、每股股息和每股有形账面价值显著增长 [11][12] - 成本收入比降至历史最低，为45% [26] - 不良贷款流入量、存量和比率均处于历史低位；第二阶段贷款减少18%；不良贷款覆盖率提高；风险成本降至历史最低 [21][27][28] - 普通股一级资本比率增至13.7%，考虑递延税项资产后为15.1%；扣除预计回购股份的影响后，比率为13.2% [29] - 流动性覆盖率和净稳定资金比率远高于业务计划目标，存款基础多元化且稳定 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理、保护与咨询业务是集团盈利能力的重要贡献者，过去六年平均占总收入的56%，2023年在高利率环境下仍接近50% [25] - 客户金融资产达1.3万亿欧元，同比增加超100亿欧元，第四季度增加超60亿欧元；直接存款在第四季度增加18亿欧元，达到历史最高水平 [24] - 财产与意外险业务贡献增加，主要由非汽车业务推动 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 意大利GDP今年预计与2023年持平，2025年预计增长超过1% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在6月推出新的股票回购计划，约占普通股一级资本比率的55个基点；2024年和2025年的额外分配将逐年评估 [5] - 继续推进业务计划，90%的举措提前完成；加快集团基于云的数字银行平台isytech、新数字渠道Isybank和Fideuram Direct的开发，以及人工智能投资 [12][13] - 致力于成为全球领先的影响力银行，推出15亿欧元的计划以满足社会需求、消除不平等和促进包容，2023年已部署超3亿欧元 [18] - 与欧洲同行相比，公司凭借坚实的资本基础、多元化且高效的基于手续费和佣金的业务模式，具备更强的竞争力 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济形势良好，得益于领先的家庭财富、稳健的银行体系以及中小企业和企业的韧性增强 [32] - 预计2024年和2025年净利润将超过80亿欧元，收入将进一步增长，主要得益于净利息收入、保险收入的增加以及佣金的回升 [6][34][35] - 经营成本将保持稳定，主要得益于个人成本的降低；风险成本将维持在较低水平，银行业相关费用将减少 [35] 其他重要信息 - 已在技术和创新领域投资28亿欧元，推动科技转型 [8] - 第一季度完成国家银行业劳动合约续签，提高了月工资以减轻通胀影响 [18][19] - 向绿色经济、循环经济和生态转型提供450亿欧元新贷款，在可持续发展指标和排名中处于领先地位 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明2024年净利润超80亿欧元的关键损益驱动因素，特别是净利息收入的增长预期；2024年成本稳定的指引是否排除了第四季度3亿欧元的非经常性成本；是否考虑将特别分配纳入常规分配或增加特别分配的频率 - 公司预计2024年净利息收入将因负债成本的有效控制、老化设施的显著贡献而实现增长；即使平均利率降至3.1%，净利息收入仍将保持正增长；随着利率下降，佣金和保险业务有望加速增长 [39][41][42][43] - 2024年成本将保持稳定，不考虑经常性项目，个人成本将下降，主要是因为2023年有2000人离职，2024年将有超1000人离职；行政费用将保持平稳或略有增长，主要取决于技术投资能力和摊销增加；预计风险成本将低于40个基点 [47][49][50] - 公司将维持70%的现金股息支付率，并逐年决定股票回购计划，目前认为无需改变这一策略 [51] 问题2: 请说明本季度加强资产负债表行动的好处及原因；对接近管理目标的资本状况是否满意 - 加强资产负债表的行动主要是为了应对2024年可能出现的问题，加速对商业房地产领域工具的贬值和一些领域的覆盖；主要受益领域为风险成本和个人成本 [56][57][58] - 公司资本状况与风险状况相匹配，对当前资本状况感到满意；意大利企业部门表现良好，公司作为财富管理公司，拥有1.3万亿欧元的客户财富，资本吸收低且收入可持续；2026 - 2028年将有90个基点的递延税项资产恢复，相当于资本增加；认为12%的资本水平对公司来说可能也是过剩的 [59][60][61] 问题3: 请说明净利息收入的预期水平和利率敏感性；已确定的100亿欧元资产转化为手续费和佣金收入的速度和预期增长 - 2024年和2025年，套期保值设施将分别为净利息收入带来8 - 9亿欧元和7亿欧元的增长；作为市场领导者，若利率保持当前水平，Euribor每增加50 - 60个基点，2024年将带来10亿欧元的市值增加；利率每变动50个基点的数学敏感性约为3亿欧元，但公司可通过具体行动降低这一影响 [65][66][67] - 目前已有10亿欧元的资产管理资产处于资本利得状态，随着利率下降，可能还有10 - 20亿欧元的资产管理资产将实现资本利得；同时，到期的证书和定期存款也为转化为手续费和佣金收入提供了机会；在Euribor为3 - 3.3%的情景下，佣金有望实现高个位数增长 [68][69][71] 问题4: 风险成本是否包含超额准备金的使用，以及超额准备金的使用或释放计划；请说明手续费利润率的展望以及与国债发行的竞争情况 - 2024年风险成本预计低于40个基点，不使用超额准备金，超额准备金将维持在9亿欧元；将根据GDP情况监测是否需要使用超额准备金 [75] - 国债投资对公司来说是机会而非威胁，随着利率下降，国债投资将带来资本利得，可转化为资产管理产品或保险产品的投资；公司客户的资产管理资产增加主要来自净流入，且大部分已实现资本利得 [76][77][78] 问题5: 2025年净利息收入的预期贡献和增长轨迹；是否认为市场上同行在私人银行转型方面投资不足；CEO是否愿意继续担任下一个任期 - 由于Euribor可能加速下降，2024年净利息收入将强于11月的预期，2025年净利息收入可能较2024年略有下降，但与2023年相比可能仅略有减少；2025年佣金收入将显著加速增长，推动总收入进一步增长 [83][84] - 意大利财富管理和保护领域有巨大增长潜力，尽管分行数量可能过剩，但公司通过从其他银行获取客户和招聘金融顾问及私人银行家，实现了私人银行部门的显著增长 [85][86] - CEO表示将完成当前业务计划和下一个业务计划，继续担任CEO，同时培养年轻经理以增强银行业绩的质量和可持续性 [81] 问题6: 净利息收入在何种利率水平下无法增长；利率分别下降100个基点和200个基点的敏感性；风险成本指引是否会因不良贷款去杠杆化而改变 - 2024年，当Euribor在3 - 3.1%之间时，净利息收入仍将保持正增长 [95] - 公司认为利率敏感性分析过于理论化，不提供具体的敏感性数据；从4%降至2%的过程中，由于老化设施的影响，2025年净利息收入将与2023年基本持平 [96][97] - 尽管不良贷款去杠杆化后风险成本可能低于40个基点，但从可持续性和治理角度考虑，公司不会将风险成本降至30个基点以下；将额外预留10个基点用于必要时增加风险准备 [90][91][94] 问题7: 请说明复制投资组合的期限和利率假设；第四季度3亿欧元一次性员工成本的原因；2024年运营费用持平是否扣除该一次性成本；第四季度风险加权资产密度上升的原因及2024年是否会面临监管逆风 - 老化设施的期限为四年 [100] - 第四季度3亿欧元一次性员工成本是可变薪酬的增加，2024年不会重复 [100] - 除巴塞尔协议IV可能带来的60个基点影响外，2024年和2025年无其他监管逆风 [100] 问题8: 请更新Isybank的客户迁移目标 - isytech运行良好，可加速在整个集团的应用；Isybank在获取内部客户方面需等待客户回复，目前已有30万客户；同时，针对年轻客户推出的产品获得了积极反馈，预计客户数量将持续增加；isytech有望确保实现成本收入比低于30%的目标 [104][105][107] 问题9: 交易收入的预期演变；客户迁移回高利润率产品的条件 - 预计从第二季度开始，手续费和佣金收入将出现积极变化 [111] - 交易收入受证书动态影响，本季度的一次性减记与商业房地产领域的信用恶化有关；2024年公司无需推动交易收入增长，因为净利息收入、手续费和佣金以及保险业务将带来足够的收入 [112][113]

文章核心观点 - 金融服务行业是投资者投资组合的可靠选择,因为它在整个行业中提供可靠的增长和丰厚的股息分红 [1][2] - 金融服务是个人、企业和机构所需的重要资源,为他们的财务未来提供保障,让他们可以专注于其他事务 [2] - 文章列举了几家提供可靠股息分红的金融服务公司,这些公司在过去一年中整体回报有显著改善 [3] 公司总结 Jackson Financial (JXN) - 提供固定和可变年金等金融产品,以及投资顾问服务和人寿保险业务 [4] - 过去一年股价增长近50%,主要由于第三季度业绩超预期 [4] - 提供4.93%的高股息收益率,最近一次派息为每股62美分 [5] - 第三季度总收入下降12%,但每股收益增长56%,完全年金账户价值增长10%,主要受益于股市上涨 [6] - 将于2月21日公布2023年第四季度和2024年全年业绩展望 [7] - 是一家提供可靠股息收益和近期财务业绩改善的强大金融服务公司 [8] Intesa Sanpaolo (ISNPY) - 是意大利最大的银行,提供贷款、租赁、投资银行和资产管理等广泛服务 [11] - 第三季度营业利润基本持平,净收入下降16% [11] - 过去一年股价上涨24%,得益于盈利能力提高和有利的利率环境 [12] - 提供8.37%的高股息收益率,最近一次派息为每股94美分 [12] - 参与了贝莱德的Evergreen基础设施基金,有望从能源转型中获益 [12] TPG (TPG) - 是一家资产管理公司,提供投资、承销和咨询服务,管理资产超过2000亿美元 [15] - 第三季度总收入下降71%,净亏损约9500万美元 [15] - 11月初收购了投资管理公司Angelo Gordon,扩大了信贷投资和房地产管理业务 [15] - 宣布与多家公司建立战略合作伙伴关系,以发展手术中心和扩大私募股权目标 [16] - 第三季度派息每股48美分,股息收益率为3.44% [17] - 过去一年股价上涨24%,尽管业绩不佳,但投资者对公司的兴趣仍在增长 [18]

文章核心观点 - 文章推荐了3只具有买入评级和强劲动量特征的股票[1][2][3] - 这3只股票分别是:Northern Trust Corporation、Intesa Sanpaolo S.p.A.和Woodward, Inc.[1][2][3] 公司总结 Northern Trust Corporation - 这是一家金融控股公司[1] - 过去60天内,该公司当前年度盈利的Zacks共识预测值上升了8%[1] - 该公司股价在过去3个月内上涨了26.4%,优于标普500指数14.3%的涨幅[1] - 该公司动量评分为A[1] Intesa Sanpaolo S.p.A. - 这是一家提供金融产品和服务的公司[2] - 过去60天内,该公司当前年度盈利的Zacks共识预测值上升了3.1%[2] - 该公司股价在过去3个月内上涨了20.1%,优于标普500指数14.3%的涨幅[2] - 该公司动量评分为B[2] Woodward, Inc. - 这是一家航空航天和工业控制解决方案提供商[3] - 过去60天内,该公司当前年度盈利的Zacks共识预测值上升了6%[3] - 该公司股价在过去6个月内上涨了13.2%,优于标普500指数6.8%的涨幅[3] - 该公司动量评分为B[3]

股价表现 - Intesa Sanpaolo的股价已经上涨到每股1倍有形账面价值，股价估值扩张符合预期[3] 存款基础 - 银行的存款基础强大，报告显示约4000亿欧元的低成本活期存款[4] 贷款质量 - 过去银行面临巨额坏账，但现在已经转变为优势，净利息收入大幅增长[6] - 银行在减少不良贷款方面取得了巨大进展，不良贷款暴露降至2.4%[9] 盈利能力 - Intesa Sanpaolo的盈利能力显著改善，ROTE达到约15%[11] 未来展望 - 银行预计2024年和2025年净收入将增长，受益于适度的营收增长和费用控制[13] 投资回报 - 银行目标净利润的70%分红比率，加上股票回购，投资者仍可获得超过10%的总回报率[19] 风险警示 - 尽管ROTE预计将达到约15%，但应谨慎对待进一步的估值扩张[21] - 风险主要来自净利息收入和信贷质量，低利率环境和宏观环境不利可能影响银行的盈利[22]

财务数据和关键指标变化 - 2023年前九个月净收入61亿欧元，其中第三季度19亿欧元，是过去16年中前九个月最佳，第三季度净收入创历史新高；同时，前九个月和本季度的营业收入和营业利润率也创历史最佳 [7] - 提高2023年净收入指引至超过75亿欧元，预计2024年和2025年净收入将高于2023年 [7][14][15] - 股息收益率为欧洲最高，达11.5%；前九个月应计现金股息43亿欧元，完成17亿欧元股票回购；几周后将支付26亿欧元中期股息，每股股息0.144欧元，几乎是去年中期股息的两倍 [8] - 普通股权益比率为13.6%，考虑递延税项资产后为15% [10] - 前九个月年化风险成本为28个基点，不良贷款覆盖率增至50.4% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 前九个月净利息收入同比增长65%，净利息收入、佣金和保险的总贡献增长超27%，收入增长近20%，成本基本稳定，营业利润率创历史新高；第三季度净利息收入进一步增长超6%，季度收入创纪录，同比增长27%，营业利润率同比增长56% [19][20] - 客户金融资产超过1.2万亿欧元，前九个月增加近400亿欧元；直接存款前九个月增加120亿欧元，达到历史最高水平 [22] - 财富管理和保护业务方面，财产和意外险贡献增加，前九个月超过4.8亿欧元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术转型方面，已投资超20亿欧元，数字战略依靠Isytech、新数字渠道（如Isybank和Fideuram Direct）和人工智能三大支柱，这些行动将额外产生5亿欧元毛收入 [5][34] - 环境、社会和治理（ESG）方面，致力于成为全球第一的影响力银行，上周推出大规模计划，包括投入15亿欧元、组建约1000人的社会交付团队和设立新组织单元“ISP for social” [18] - 与欧洲同行相比，公司资本基础稳固，业务模式多元化且高效，在不良贷款和第二阶段贷款等资产质量指标方面表现出色 [42][25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 意大利经济强劲，基本面稳固，家庭财富居世界领先地位，中小企业具有韧性，今年经济增长接近1%，随着通胀放缓，经济将继续增长 [41] - 公司在任何利率环境下都有能力取得成功，未来将继续推进技术转型，加强在社会影响方面的世界级地位 [43][46] 其他重要信息 - 公司进一步强化零不良贷款（NPL）状态，俄罗斯风险敞口进一步降低，接近零 [10] - 与银行业工会就新的全国合同进行谈判，支持提高员工薪酬以应对通胀，技术和效率提升将抵消成本增加 [16] - 公司的良好表现使国家税收增加，40%的现金股息直接流向家庭和基金会，支持当地社区慈善项目 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：资本分配的规模和方式，以及2024年净利润指引的关键驱动因素 - 公司认为12%的普通股权益比率在充分考虑风险后仍有超额资本；计划在年底批准年度数据时向董事会提议进行股票回购，具体金额年底确定；2024 - 2025年，股东将获得可观现金股息，公司仍有超额资本，具体分配将逐年评估 [51][55][57] - 2024年净利润增长的驱动因素包括：净利息收入因平均欧元银行间拆放款利率（Euribor）上升和客户利率传导增加而增长；佣金因利率下降带来财富管理和保护业务活动增加而反弹；保险业务尤其是财产和意外险表现良好；交易收入有望恢复；成本方面，非技术投资成本降低，技术相关成本增长，人员成本通过人员减少得以控制；拨备预计在30 - 40个基点之间；利率下降时，套期保值工具将增加净利息收入 [59][61][65] 问题2：净利息收入除利率和存款数据外的其他假设，以及成本是否能实现绝对下降 - 存款趋势将基本保持当前水平，政府债券发行可能导致存款短期波动，但可通过资产管理业务弥补；贷款方面，2023年预计无增长，2024年可能持平或略有增减 [70][74] - 公司目标是2024年降低成本，但为加速Isytech发展，可能会有一定成本增加，最终预算需本季度确定 [75] 问题3：第二阶段贷款（Stage 2）的改善措施及Isybank客户迁移情况 - 公司通过项目“Pals”预测违约情况，加强信贷和风险管理部门，进行行业和客户分析，降低客户迁移到负面情况的风险；认为应关注风险敞口净额，而非覆盖率百分比；第二阶段贷款数据是成本风险可持续性的明确证据 [80][85][86] - Isybank迁移工作成功，30万迁移客户中有1500人要求转回，涉及存款600万欧元；同时有5万新客户加入，预计能超过获取100万新客户的目标 [88][89][90] 问题4：数字欧元实施的风险和机遇，以及资本回归到12%普通股权益比率的进度 - 2023年未对数字欧元进行投资，2024年开始加速投资，以确保2025年Isytech成为基础设施骨干；目前尚不清楚投资规模，正在进行相关分析；数字欧元对银行业有正负两方面影响，负面影响预计由欧洲央行管理，公司将分别分析成本和机遇威胁 [97][99][100] - 公司暂无短期内降至12%普通股权益比率的计划，将等待年底数据，由董事会决定分配金额；与同行相比，公司资本状况良好，有超额资本 [95][96] 问题5：10月BTP Valore资产认购情况、对净收入的影响，保险业务引入担保计划的成本，以及工会合同续签对损益表的影响 - 零售客户10月认购BTP Valore资产25亿欧元，政府债券竞争导致市值有一定下降，但利率下降时可将其转化为资产管理产品投资 [104][105] - 保险业务引入担保计划的成本预计在4000万欧元左右，将根据后续信息更新 [106] - 2024年成本预算仍在谈判中，人员成本会增加，但2023年减少的2000人将在2024年产生全部影响，可抵消或减轻工会新合同的影响 [107][108] 问题6：核心存款对冲贡献和净利息收入敏感性 - 确认三个月前给出的核心存款对冲贡献数据，每月滚动25亿欧元旧对冲投资组合，截至9月底，1600亿欧元对冲投资组合平均收益率从6月底的不到60个基点升至72个基点，预计每年新增贡献约10亿欧元 [111][112] - 当前净利息收入对利率的敏感性为每50个基点约4亿欧元，但实际净利息收入增长可能超过该敏感性 [113] 问题7：第四季度系统性费用对资本状况的影响，以及Banca dei Territori净利息收入季度环比下降的原因和未来预期 - 预计第四季度监管逆风对资本状况的影响仅为10个基点 [115] - Banca dei Territori存款利率稳定，平均为22个基点，通过财富管理产品（如证书）为客户提供回报，维持流动性；若不考虑相关规则，该部门净利息收入本可季度环比增长8%，即增加2亿欧元 [118][119][120] 问题8：2024年公司最担忧的风险 - 公司认为最大风险是欧洲和意大利出现深度衰退，若未出现，可通过应急计划应对各种情况；意大利与德国和美国经济有较强相关性，预计德国明年GDP不会为负，公司对预期保持乐观 [122][123]

财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年净利润达42亿欧元，其中第二季度为23亿欧元，是2007年以来最佳半年和季度表现，营业收入、营业利润率和总收入也创历史最佳 [6] - 全年净利润指引上调至远高于70亿欧元，预计2024年和2025年净利润将高于2023年 [6][16] - 上半年现金股息应计30亿欧元，完成17亿欧元股票回购，11月将向股东支付至少24.5亿欧元中期股息，维持70%现金派息率 [7] - 第二季度客户金融资产增加370亿欧元至1.3万亿欧元，直接客户存款增加200亿欧元 [9] - 普通股权益比率在第二季度自愿扣除日历拨备影响前为14%，考虑递延税项资产后普通股权益比率超过15% [8][9] - 净利息收入上半年同比增长近70%，预计今年将超过135亿欧元，未来两年继续增长 [17][19] - 第二季度净利息收入环比增长10%，佣金开始回升，保险收入增长16%，净利润环比增长16%，同比增长74% [18] - 成本在排除技术投资折旧和能源价格上涨因素后下降，成本收入比处于欧洲最佳水平 [21][22] - 净不良贷款比率为1%，不良贷款流入量处于历史低位，第二阶段贷款季度环比下降11%，同比下降超30%，降至370亿欧元 [22] - 年化风险成本仅为25个基点，不良贷款覆盖率提高至49% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务方面，Isybank在不到一年时间内开发完成，已开设超1万个账户，预计到明年第一季度客户将超250万，2025年达500万，将带来约2亿欧元额外手续费收入，成本收入比低于30% [34][35][36] - 财富管理业务方面，两周前推出Fideuram Direct平台，目标到2025年吸引15万客户，捕捉约1500亿欧元潜在市场，超1000名私人银行客户已订阅新的高级交易服务 [39] - 保险业务方面，财产和意外险贡献不断增长，预计2025年将达8亿欧元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于财富管理和保护的多元化、弹性商业模式，同时注重满足客户对数字服务的需求，成为科技领先银行 [28] - 数字战略依靠Isytech、新数字渠道（如Isybank和Fideuram Direct）和人工智能三大支柱，预计2025年额外产生5亿欧元总收入 [29] - Isytech是集团技术骨干，已投资18亿欧元，将逐步扩展到整个集团，公司是首家将核心银行系统迁移到云端的领先银行 [30][31] - Isybank和Fideuram Direct吸引新客户，更好服务现有客户，使公司在与金融科技公司竞争中占据优势 [35][39] - 人工智能方面，公司内部加速AI项目，已部署35个人工智能用例，未来几年将达140个，2025年产生1亿欧元收益，带动总收入增加 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 今年经济增长好于预期，通胀下降有助于意大利经济持续增长，公司对未来保持积极态度 [12] - 公司资本状况稳固，资产质量良好，流动性处于行业领先水平，有能力支持所有利益相关者 [7][25][26] - 公司致力于技术转型，通过数字战略提升竞争力，未来将继续加大投资，实现可持续增长 [10][11] 其他重要信息 - 公司在主要可持续发展指数和排名中处于领先地位，致力于成为全球第一的影响力银行，积极推进社会和气候倡议 [27] - 公司与银行业工会就新的国家合同进行谈判，支持提高员工薪酬以应对通胀影响 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Isybank与其他在线银行的区别、推出时机及对集团成本收入比的贡献，资本分配政策及CET1比率目标，净利息收入（NII）展望及关键增长驱动因素 - Isybank基于Isytech平台，Isytech是公司技术战略核心，将为集团打造云基础，降低成本，Isybank用于捍卫大众市场收入并拓展客户，其具有现代设计、国际适用性、数据全可见性等特点，能支持数字和实体客户，产品将覆盖集团所有业务 [53][54][57] - 公司最低资本维持在12%，目前资本为13.7%，预计未来因净利息收入增长和其他业务盈利，资本将继续增加，超额资本将在年底评估后进行分配 [63][64][67] - 净利息收入与市场份额相关，公司beta低于10%，预计2024年增长40%，2025年因利率下降和套期保值将保持增长，同时佣金收入也将增加 [68][69] 问题2: NII的存款beta假设、利率水平及复制投资组合贡献，提前向股东返还资本的阻碍及后续资本分配计划 - 公司遵循内部程序评估超额资本分配，年底根据最终数据和未来预测进行决策，目前不急于通过股票回购提升市值 [73][75][79] - 今年Euribor达3.75%，预计2024年平均Euribor与2023年相似或更高，将带来净利息收入显著增长，2025年套期保值将对净利息收入有积极贡献，复制投资组合每月有25亿欧元资产到期再投资，收益将随利率变化 [81][82][84] 问题3: Isytech是否可作为欧洲并购的杠杆，低不良贷款流入的原因及2024年风险成本假设 - Isytech可在并购中提供优势，创造协同效应，但公司明年将专注于完善Isytech系统，并购需根据目标价值和市场情况决定 [88][89][90] - 意大利经济增长良好，企业财务状况强劲，预计风险成本在30 - 40个基点，前提是不进入衰退且出口企业不受阻碍 [92][93][94] 问题4: 2025年NII的存款beta假设和贷款增长，技术转型的投资回报率、对损益表的净影响，技术转型节省成本被加薪吸收的情况及遗留结构减记情况 - 2025年存款beta假设最高为30%，2024年为40%，贷款增长2025年为0.5% - 1.5%，2024年为0% - 1% [99][101] - 技术转型节省的成本会被加薪部分吸收，但公司成本收入比将保持在42% - 45%，整体成本将呈下降趋势 [98][99] 问题5: 日历拨备影响的自愿扣除是否已达100%覆盖及原因，是否还有其他监管逆风 - 日历拨备覆盖率约为70% - 80%，按监管要求应达90% - 95%，公司考虑在业务计划中进行拨备以处置不良贷款，目前非不良贷款净额为5亿欧元，影响可忽略不计，除模型变更还有20 - 30个基点影响，将在未来两个季度体现，但会被留存净收入弥补 [104] 问题6: 存款下降情况（财富管理领域占比、下降停止时间），是否用零售债券发行替代存款及收益率，以及征费指导 - 零售存款下降是因客户在6月底缴税，7月初已回升50亿欧元，同时客户认购45亿欧元BTP Futura，这将为财富管理带来潜在佣金收入 [107][108] - 征费预计接近零，公司考虑了各种影响，确保净收入超过70亿欧元底线 [107] 问题7: 税收战略对中期回报的影响，技术举措和其他举措对集团回报水平和可预测性的改善，以及中期有形股本回报率（ROTE）目标 - 公司未来五年将致力于IT系统向云端迁移和简化，有望大幅降低成本，同时捍卫约5亿欧元收入，避免被金融科技公司侵蚀，还可提升自身竞争力增加收入，但具体影响需制定详细计划评估 [112][114][117] 问题8: 本季度企业投资银行（CIB）费用情况及意大利CIB费用和佣金展望，意大利存款beta低的原因 - 公司CIB部门参与多项交易，费用收入具有结构性，但具体金额取决于交易情况，预计每季度在3.5 - 4.5亿欧元之间 [126] - 意大利银行业不采用负利率，公司与客户相关性高，拥有产品工厂，市场份额大，因此存款beta低且有增长潜力，公司注重财富管理，希望通过维护存款关系实现业务增长 [121][123][125] 问题9: 未来一年风险成本是否可能低于30个基点，未使用的9亿欧元超额准备金是否会释放并计入利润 - 风险成本预测未考虑使用超额准备金，预计2024 - 2025年风险成本在30 - 40个基点之间，超额准备金理论上可在未来使用，但需根据资产质量、流入情况等因素分析决定如何分配 [130][131]

业绩总结 - 2023年上半年净收入为42亿欧元，同比增长80%，为2007年以来最佳六个月业绩[3] - 2023年第二季度净收入为23亿欧元，同比增长74%，为2007年以来最佳季度业绩[3] - 上半年运营收入同比增长15%，运营利润率为29%，毛收入同比增长61%[3] - 2023年净收入指引上调至超过70亿欧元[3] - 2023年上半年已累计分红30亿欧元，其中至少24.5亿欧元将在11月作为中期分红支付[3] 用户数据 - 客户金融资产约为1.3万亿欧元，第二季度增加370亿欧元[24] - 2023年上半年客户金融资产流入达到87亿欧元，新增合同约27,600份[81] - 2023年6月30日，客户贷款总额为437,497亿欧元，客户金融资产总额为1,251,897亿欧元[95] 成本与风险管理 - 上半年成本收入比率降至历史最低的42.0%，运营成本基本稳定，同比增长0.9%[3] - 不良贷款（NPL）流入处于历史低位，推动不良贷款成本降至年化25个基点[3] - 2023年第二季度不良贷款（NPL）流入量为1.1亿欧元，较2022年上半年减少82%[34] - 2023年6月30日不良贷款存量为10.4亿欧元，较2023年3月30日减少0.4亿欧元[34] - 2023年6月30日的核心一级资本比率（CET1）为15.1%[43] 未来展望 - 预计2023年净利息收入将超过135亿欧元，未来两年将继续增长[20] - 预计到2025年，ISP的数字银行客户将达到500万，成本收入比将低于30%[57] - 2022-2025商业计划中，预计到2025年将额外贡献5亿欧元的收入，主要来自数字化转型和人工智能的应用[54] 新产品与技术研发 - 2023年6月，推出了意大利首个环保材料的双标识借记卡，专为商业客户设计[81] - 2023年上半年，集团发布了99个创新项目，自2022年以来累计发布约300个项目，预计在2022-2025商业计划中发布约800个创新项目[86] 市场扩张与并购 - 2023年第一季度，完成了卢森堡两家私人银行的合并，新的意大利财富管理（ISWM）全面运营[82] - 在2023年第二季度，完成了两项新的合成证券化，总额约为44亿欧元，支持意大利中小企业的可持续发展计划[78] 负面信息 - 2023年6月30日，已逾期贷款总额为7亿欧元，较2022年6月30日的6亿欧元有所上升[125] - 2023年6月30日，坏账总额为37亿欧元，较2022年6月30日的34亿欧元有所上升[125] 其他新策略与有价值信息 - 2023年上半年，集团在社会贷款和城市再生方面授予了27亿欧元的贷款，2022-1H23累计授予约120亿欧元[85] - 2023年上半年，集团承诺提供5亿欧元的新贷款，以支持住房、服务和可持续基础设施的投资[85] - 2023年上半年，集团在文化领域吸引了超过40万名游客，举办了2380个学校工作坊，涉及54780名学生[86]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度净利润达20亿欧元，为2007年以来最佳季度 [3] - 第一季度营业收入、营业利润率和总收入均创历史最佳，成本稳定，成本收入比为历史最低 [3] - 净利息收入同比增长近70%，季度环比增长6%，若不考虑TLTRO净贡献和季度天数差异，增长近20% [12] - 客户金融资产在第一季度增加110亿欧元 [14] - 核心一级资本充足率升至13.7%，考虑递延所得税资产后为15% [4] - 不良贷款流入量、存量和比率均处于历史低位，风险成本为历史最低，不良贷款覆盖率进一步提高至50% [17][18] - 流动性覆盖率和净稳定资金比率远高于监管要求和业务计划目标，流动资产超过2700亿欧元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净利息收入增长主要由利差驱动，受益于市场利率上升 [13] - 保险收入同比和季度环比均实现增长，得益于非汽车财产和意外险收入的两位数增长 [12] - 手续费和佣金收入本季度表现较弱，主要因第四季度的大规模去风险操作和减少前期佣金贡献 [45][46] - 财富管理业务中，客户金融资产因资产管理和托管资产增加而增长，未来将继续成为重要增长驱动力 [14] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年实现超过65亿欧元的净利润目标，得益于利率上升、零不良贷款和零俄罗斯风险敞口、成本管理灵活性以及在财富管理、保护和咨询领域的领先地位 [5] - 技术是业务计划的关键加速器，数字银行Isybank将于夏季商业推出，人工智能计划已启动，目标是支持业务计划举措 [21] - 公司在可持续发展指数和排名中处于领先地位，重视多样性和包容性 [22] - 与欧洲同行相比，公司凭借坚实的资本基础、强大的流动性和多元化高效的业务模式更具优势 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 今年经济增长好于预期，较低的能源和大宗商品价格缓解了通胀压力，意大利经济有望从去年第四季度的放缓中迅速复苏 [6] - 公司预计2024年GDP将加速增长，风险成本将保持在较低水平 [55] - 若利率保持在2% - 3%之间，公司的财富管理和保护业务模式将成为赢家，净利息收入仍将是顺风因素；若利率接近零，手续费和佣金收入将受益 [35][51] 其他重要信息 - 公司为实体经济提供4000亿欧元贷款，并加大了社会和气候倡议力度 [8] - 第一季度缴纳税款14亿欧元，比去年同期增加3亿欧元 [20] - 第一季度为企业提供150亿欧元新的中长期贷款，其中100亿欧元在意大利 [20] - 第一季度帮助900多家意大利公司恢复经营，保留约4500个工作岗位，自2014年以来已帮助超过13.8万家意大利公司 [20] - 近40%的现金股息直接流向意大利家庭和两个基金会，用于支持当地社区的慈善项目 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资本使用战略和净利息收入存款beta假设 - 公司资本状况良好，2023年核心一级资本充足率预计在13.5% - 14%之间，未来有显著的超额资本。目前暂无明确的资本再分配计划，年底将根据情况评估。净利息收入增长得益于利率反弹和市场份额增加，预计将继续增长。存款beta假设年底达到40%，全年平均低于30%，这一假设较为保守 [27][28][36] 问题2: 净利息收入存款beta假设及手续费和佣金收入全年趋势 - 存款beta从5月起按40%计算，全年平均低于30%，1%的beta变化对应3500 - 4000万欧元的影响。手续费和佣金收入本季度较弱，因第四季度去风险操作和减少前期佣金贡献，公司正努力为2024年的反弹创造条件 [41][42][45] 问题3: 存款政策和股息分配计划 - 目前暂无改变存款政策的计划，预计2024年净利息收入仍将是顺风因素。股息分配将根据年底情况和董事会决定，目前专注于增加现金股息 [47][48][50] 问题4: 风险加权资产（RWA）管理行动和风险成本展望 - 公司预计今年风险成本运行率为30个基点，加上潜在不良贷款准备，预计在35 - 40个基点之间。目前资产质量良好，风险成本有望低于预期。公司将继续采取行动管理RWA，目标是尽量减少剩余30个基点的监管逆风影响 [53][54][57] 问题5: 超额准备金使用计划和2024 - 2025年盈利预期 - 预计2023 - 2024年不会使用超额准备金，将保持保守态度。2023年70亿欧元的净利润指引可能是未来几年的下限，未来盈利有望增长，主要驱动力包括净利息收入、手续费和佣金收入、保险业务和交易收入等 [61][62][63] 问题6: 净利息收入假设、贷款变化、资本比率监管影响、成本假设和暴利税看法 - 净利息收入假设平均欧元银行间同业拆借利率（Euribor）在20 - 30之间。贷款预计今年会减少。IFRS 17的影响已包含在3月的数据中。成本方面，已考虑与工会谈判的最坏情况，但未披露具体数字。对于暴利税，若政府决定征收，公司将尊重决定，但希望资金用于改善社会不平等问题 [69][70][77] 问题7: 第一季度平均贷款利率和存款成本，以及手续费收入后续影响和指引是否仍适用 - 第一季度平均存款成本在零售网络约为10个基点，综合考虑各项目接近30个基点，平均贷款利率接近3%。手续费收入预计不会继续受到负面影响，公司已调整政策从前期费用转向经常性费用，2023年手续费收入指引仍为持平至略有上升 [78][81][82] 问题8: 监管环境对流动性覆盖率（LCR）或政府担保的潜在影响，以及成本目标是否足够雄心勃勃和主要待实施行动 - 预计LCR不会有监管变化，TLTRO还款不会改变银行的结构性流动性。成本方面，公司正在重新定义成本控制杠杆，注重技术改进，未来有望降低IT成本和优化分行网络，但具体影响需在年底评估业务计划时确定 [87][89][96]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年净收入在排除俄罗斯去风险准备金后为55亿欧元，远超2022年业务计划目标；即便包含俄罗斯去风险准备金，净收入仍达44亿欧元，为15年来最佳，远超乌克兰冲突后给出的指引 [6] - 2022年净利息收入增长20%，Q4净利息收入同比增长近60%，预计今年净利息收入将增长25亿欧元（假设1个月期欧元银行间同业拆借利率平均达到2.5%） [19][20][22] - 2022年手续费收入保持韧性，下降是由于市场表现不佳；保险收入创历史新高，得益于非汽车财产险收入的强劲增长 [19] - 2022年运营成本下降0.4%，尽管通胀率很高，但折旧增加，因为公司持续在技术方面进行投资以促进增长 [24] - 净不良贷款率降至历史最低的1%，已实现业务计划目标，全年不良贷款存量减少46亿欧元，不良贷款流入量也降至历史最低 [24] - 完全计入后的一级普通股权益比率为13.5%，Q4提高了110个基点，资本比率已考虑30亿欧元股息和第二轮回购60个基点的影响，但未包括递延所得税资产125个基点的额外收益 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理方面，客户金融资产达1.2万亿欧元，Q4增加260亿欧元，全年资产管理资产净流入40亿欧元，未来将继续成为重要的增长驱动力 [23] - 保险业务方面，2022年保险收入创历史新高，特别是非汽车财产险业务表现强劲 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 意大利经济基本面强劲，家庭财富居世界领先地位，中小企业具有韧性，较低的能源和大宗商品价格将有助于缓解通胀压力，随着通胀放缓，经济有望重新加速 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为零俄罗斯风险敞口和零不良贷款的银行，持续降低俄罗斯风险敞口，目前已降至集团风险敞口的0.3%以下，并将继续努力进一步降低剩余风险敞口 [10] - 继续大力投资技术和创新，尽管有这些投资和高通胀，仍成功降低了成本 [11] - 2023年将推出数字银行Isybank，为约400万已选择不使用分行的现有客户提供服务 [29] - 公司在财富管理、保护和咨询领域处于领先地位，拥有全资产品工厂和1.2万亿欧元的客户金融资产，能够在任何利率环境中取得成功 [32] - 与欧洲同行相比，公司具有一流的风险状况、坚实的资本基础和有韧性的高效商业模式 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观形势近期有所改善，意大利经济将在2024年迅速复苏，尽管今年会有放缓；公司具备充分的能力应对充满挑战的环境，因为公司运营表现出色，风险状况一流，资本基础坚实 [12][13] - 2023年预计运营利润率将显著增长，这将得益于收入的稳健增长，特别是净利息收入，同时持续关注成本管理；贷款损失准备金的大幅下降将使净收入增长远超2022年排除俄罗斯相关成本后的55亿欧元 [33] - 确认70%的派息率，未来几天将启动第二轮股票回购；预计今年一级普通股权益比率接近13%，2025年实施巴塞尔协议IV后将超过13%，考虑递延所得税资产吸收后将达到14%；2025年65亿欧元的净收入目标将轻松实现 [34][35] 其他重要信息 - 2022年公司将分配30亿欧元现金股息，派息率达70%；未来几天将启动第二轮股票回购，使额外分配总额达到34亿欧元 [5] - 公司为实体经济提供4000亿欧元贷款，并加强了许多社会和气候倡议；为员工提供了近8000万欧元的一次性补贴，以减轻通胀影响 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年预计的监管逆风有哪些，更新后的数字是多少，与什么相关？对2023年净收入目标的理解是否正确？ - 监管逆风方面，内部模型分析最终影响可能接近70个基点，大部分将在今年第一季度体现，部分在第二季度；IFRS 17将带来20个基点的影响，也将在第一季度应用；业务增长带来的风险加权资产增长可能在30 - 40个基点之间；同时会有净留存收益和递延所得税资产的恢复 [52][53] - 净收入方面，预计净利息收入将强劲增长25亿欧元；手续费收入预计持平或略有增加；交易收入预计较2022年有所减少；成本方面，2023年成本基础预计持平或略有增加，2024 - 2025年将显著降低；折旧会因加速对Isybank的投资而增加；行政费用预计略有增加，但公司有大量资本预算和应急计划；拨备方面，风险成本运行率为30个基点，还考虑了10个基点用于进一步处置不良贷款；总体预计净收入远超55亿欧元 [41][42][43][44][45][46][48][49] 问题2: 如何考虑未来的派息和股息与回购的组合？在120亿欧元净利息收入预测中对存款贝塔的假设是什么，客户存款定价竞争情况如何，今年剩余时间的预期如何？ - 资本回报方面，公司采用非常保守的方法，考虑70%的派息率；关于超额资本再配置，将在年底决定；目前公司有大量超额资本，预计能让股东满意 [66][67] - 存款贝塔方面，公司作为意大利市场领导者，采取保守立场，存款贝塔设定在35% - 40%之间，家庭存款贝塔接近3%，可忽略不计；公司与客户的独特关系使其能提供多种产品组合，以实现银行价值最大化 [62][63] 问题3: 资本轨迹假设的利率是多少，是否基于2025年65亿欧元的净利润？2023年30个基点的风险成本中，对贷款组合的哪些领域比较关注？ - 资本轨迹假设基于业务计划，2025年65亿欧元的净利润假设非常保守，若考虑3%的1个月期欧元银行间同业拆借利率，将有额外5亿欧元的上行空间 [73][74] - 风险成本方面，30个基点的风险成本考虑了与2022年相当且略有增长的流入量；目前意大利资产质量完全可控，各行业表现良好，但会加强对商业房地产和能源领域的监测，并预留了增加覆盖率的缓冲，以便在需要时处置不良贷款 [75] 问题4: Q4风险加权资产大幅减少的影响是什么，是否已计入净利息收入指引？9亿欧元的超额准备金是否会继续增加，是否已包含在40个基点的风险成本中？ - 风险加权资产减少方面，Q4交易收入有7000万欧元的一次性负面影响，还损失了2000 - 3000万欧元的净收入；但公司通过增加100亿欧元的政府债券投资组合进行了补偿，预计将带来1.25 - 1.3亿欧元的收入，对2023年盈利能力的影响为零 [78][79][80] - 超额准备金方面，预计不需要增加，因为预计2024年GDP将较2023年增长；30个基点的风险成本中未考虑使用这些超额准备金，预算中预留了10个基点用于进一步去风险 [81] 问题5: 若2023年出现温和衰退，风险成本数字会如何变化？4月可能出台的投资咨询诱导费禁令对损益表有何影响？ - 诱导费禁令方面，该规定主要影响使用第三方产品的对手方，对公司影响极小，因为公司在资产管理、保险等领域拥有自己的产品工厂 [85] - 风险成本方面，若出现严重衰退（如GDP下降3% - 4%），将需要重新评估风险成本和超额准备金；若衰退不严重，风险成本预计仅增加10 - 20个基点，可能不会完成不良贷款的进一步减少，而是使用预算中的准备金来覆盖增加的流入量 [86][87] 问题6: 2022年底的平均贷款收益率和平均存款成本是多少，与上一年同期相比如何？当前存款贝塔与未来预期相比如何？4Q净利息收入中TLTRO的贡献是多少？监管资本逆风方面，模型更新的70个基点是否包含IFRS 17的额外影响，具体数字是多少？ - 监管逆风方面，70个基点已包含45个基点，主要集中在大型企业内部模型；IFRS 17将带来20个基点的影响，这是明年所有的监管逆风 [90] - 净利息收入方面，客户资金成本从2021年底的0.14%升至2022年底的0.20%，总体资金成本从0.38%升至0.4%；资产收益率从1.6%升至超过2.24% [93] 问题7: 本季度290亿欧元风险加权资产下降的原因是什么？若这些资产仍在资产负债表上，监管逆风是否会更高？潜在的诱导费禁令导致同行资产管理利润率下降，是否会影响公司？ - 风险加权资产减少方面，部分与大型企业业务有关，约50 - 70亿欧元的风险加权资产可能受模型增加的影响；原计划在第一季度按45个基点的管理要求进行减少，了解到影响可能更高后，决定加速业务计划中原本三年的行动 [97] - 资产管理收益率方面，由于公司与客户的强大业务关系和产品组合，市场佣金减少对公司的影响预计较小，若市场整体下降1个百分点，公司可能受到10 - 30个基点的影响 [98] 问题8: 请提醒Intesa Sanpaolo Vita的传统寿险准备金水平，以及目前未实现的资本收益或损失（可能在考虑保单持有人权益前后）是多少？Q4 '22与Q4 '21的退保率相比如何？是否预计会有进一步的递延所得税资产增记，如Q4 '22所记录的那样？ - 保险业务方面，建议与保险部门负责人Nicola Fioravanti及相关人员安排会议，以获取详细信息；公司保险业务仍有大量潜在资本收益，且较过去有显著减少，预计将取得积极成果 [102] - 递延所得税资产方面，公司仍有与UBI收购相关的3 - 3.5亿欧元递延所得税资产，将决定何时将其计入净收入，目前未包含在展望中 [103] 问题9: 2023年成本假设中考虑了怎样的通胀率和员工成本通胀率？应急资金是否与Isybank有关，2022年已在Isybank上投资多少，2023年预计投资多少，2022年的资本支出是否会在2023年不再存在？ - 成本基础方面，预算中考虑了5 - 6亿欧元的通胀成本，并采取了一系列措施将总成本动态降至接近零；由于正在与工会进行谈判，暂不提供员工成本的具体信息，但预计2023年员工总成本将较2022年下降 [107][108] - 应急资金方面，应急资金在2 - 3亿欧元之间，若收入大幅增加，将根据成本收入比动态分析是否需要启用应急计划 [109] - Isybank方面，2022年投资超过1亿欧元，2023年预计投资1.5亿欧元左右；公司计划将其平台转变为集团大部分零售业务的IT系统 [110] 问题10: 根据经济发展情况，预计2023年贷款增长情况如何？考虑到公司优势和市场竞争，存款走势如何？若2023年不使用超额准备金，是否会释放它们，还是更倾向于观望未来几年的情况？ - 超额准备金方面，是否释放将取决于商业房地产活动和其他相关行业的假设，年底将进行分析以确定是否保留 [114] - 经济方面，贷款增长速度正在放缓，市场贷款需求下降，企业客户使用自有存款；公司对意大利企业部门的财务状况持积极态度 [115] - 存款方面，企业部门存款有所减少，家庭存款取决于财务状况，但仍保持较高的储蓄水平 [116]