Kewaunee Scientific Corporation (KEQU) has received a recommendation upgrade to “Outperform,” based on strong acquisition execution, sustained margin improvement, a record backlog that underpins revenue visibility and partial insulation from macroeconomic headwinds via healthcare exposure.Acquisition Execution & Strategic FitThe November 2024 acquisition of Nu Aire, Inc. has already proven transformative, delivering a 30.7% year-over-year increase in domestic segment sales to $179.4 million in fiscal 2025.T ...

财务数据关键指标变化 - 2025财年销售额2.405亿美元，较2024财年的2.038亿美元有所增加；国内市场销售额1.794亿美元，同比增长30.7%；国际市场销售额6110万美元，同比下降8.2%[108] - 2025和2024财年毛利润分别占销售额的28.6%和25.5%，增长主要归因于国内业务[109] - 2025和2024财年运营费用分别为5110万美元和3380万美元，分别占销售额的21.2%和16.6%，增长主要归因于收购Nu Aire[110] - 2025和2024财年养老金费用分别为0和417.7万美元，2024财年因年金化养老金义务产生一次性费用401.9万美元[111] - 2025和2024财年净收益分别为1140.5万美元（摊薄后每股3.83美元）和1875.3万美元（摊薄后每股6.38美元）[116] - 2025财年经营活动提供现金1478.3万美元，2024财年为1956.4万美元[122] - 2025财年融资活动提供现金741.1万美元，2024财年使用现金301.4万美元[123] - 2025财年投资活动使用现金3090.1万美元，其中2873.5万美元用于收购Nu Aire；预计2026财年资本支出约700万美元[124] - 2025年4月30日营运资金为6470万美元，高于2024年4月30日的5600万美元[126] - 2025年4月30日流动资产与流动负债比率为2.2:1.0，低于2024年4月30日的2.4:1.0[126] 各地区表现 - 2025财年国内市场销售额1.794亿美元，同比增长30.7%；国际市场销售额6110万美元，同比下降8.2%[108] 管理层讨论和指引 - 公司作为分包商或供应商，预测产品未来需求能力有限[129] - 公司收益受实验室建设项目定价波动和原材料成本影响[129] - 公司面临利率和外汇汇率市场风险[132][133] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年11月1日公司完成对Nu Aire的收购，购买价5500万美元，其中2300万美元通过次级卖方票据支付[101] - 2025年4月30日订单积压为2.146亿美元，2024年4月30日为1.556亿美元[109] - 过去两个财年公司普通股未宣告或支付股息[127] - 2025年4月30日公司定期贷款余额为1380万美元，按浮动利率计息[132] - 2025财年23%的净销售额来自美元以外货币[133] - 2025年4月30日子公司持有840万美元非美元货币现金余额[135] - 2024年11月公司收购实验室和生物安全解决方案先驱Nu Aire[130]

股价表现 - 公司股价自公布2025财年第四季度业绩以来上涨47.1%，同期标普500指数仅增长6.1% [1] - 过去一个月股价累计上涨46%，远超标普500指数14.5%的涨幅 [1] 财务业绩 - 2025财年第四季度净销售额同比增长36.1%至7710万美元，调整后稀释每股收益增长25.8%至1.95美元 [2] - 全年净销售额达2.405亿美元同比增长18%，调整后稀释每股收益5.37美元同比增长28.2% [3] - 调整后EBITDA在第四季度飙升64.2%至1030万美元，全年EBITDA达2650万美元同比增长28.4% [2][3] 业务板块表现 - 国内业务第四季度销售额增长54.7%至5550万美元，EBITDA提升至930万美元，主要受益于Nu Aire收购和制造量提升 [4] - 国际业务销售额同比增长3.9%至2170万美元，EBITDA改善至240万美元 [5] - 企业部门EBITDA亏损扩大至140万美元，主要因收购相关整合成本 [6] 战略驱动因素 - Nu Aire收购贡献显著，剔除130万美元整合成本后第四季度调整后营业利润达980万美元 [9] - 毛利率改善推动调整后毛利润同比增长69%至2470万美元，运营杠杆效应显现 [10] - 无形资产和商誉因收购增加至3030万美元，债务权益比升至0.99:1 [13][14] 管理层展望 - 强调通过产品组合投资和渠道关系强化持续推动业绩增长 [7] - 尽管存在地缘政治和供应链挑战，公司展现应对不确定性的适应能力 [8] - 对有机增长和潜在收购持乐观态度，看好长期市场机会 [12] 战略进展 - 完成对生物安全柜制造商Nu Aire的收购，增强实验室基础设施业务协同效应 [13]

公司概况 - Kewaunee Scientific 设计实验室家具和设备 [1] - 公司股票代码为 KEQU 在纳斯达克上市 [1] 行业动态 - 美国政府效率部门的到来和削减国立卫生研究院预算的提案导致公司股票受到悲观情绪影响 [1] 投资观点 - 长期来看基本面是推动股价的关键因素 [1] - 关注企业每股收益的预测 [1] 分析师持仓 - 分析师持有 KEQU 的多头头寸 包括股票所有权、期权或其他衍生品 [2]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第四季度销售额为7714.8万美元，较上年同期的5670.2万美元增长36.1%[3] - 2025财年第四季度调整后税前利润为8407万美元，较上年同期的5366万美元增长56.7%[9] - 2025财年全年销售额为2.40472亿美元，较上年的2.03755亿美元增长18.0%[14] - 2025财年全年调整后税前利润为2.0827亿美元，较上年的1.7138亿美元增长21.5%[18] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.0321亿美元，2024年同期为6284万美元[26] - 2025年前四个月调整后EBITDA为2.6528亿美元，2024年同期为2.0665亿美元[26] - 2025年第一季度净销售额为7.7148亿美元，2024年同期为5.6702亿美元[27] - 2025年前四个月净销售额为24.0472亿美元，2024年同期为20.3755亿美元[28] - 2025年第一季度调整后净利润为5911万美元，2024年同期为4745万美元[27] - 2025年前四个月调整后净利润为1.617亿美元，2024年同期为1.2623亿美元[28] - 2025年第一季度调整后每股收益为2.04美元，2024年同期为1.61美元[27] - 2025年前四个月调整后每股收益为5.59美元，2024年同期为4.28美元[28] - 截至2025年4月30日的三个月，公司净销售额为77,148美元，2024年同期为56,702美元[36] - 截至2025年4月30日的十二个月，公司净销售额为240,472美元，2024年同期为203,755美元[36] - 截至2025年4月30日的三个月，归属于公司股东的基本每股净收益为1.70美元，2024年同期为3.86美元[36] - 截至2025年4月30日的十二个月，归属于公司股东的基本每股净收益为3.98美元，2024年同期为6.51美元[36] 各地区表现 - 2025财年国内销售额为1.79398亿美元，较上年的1.37238亿美元增长30.7%[19] - 2025财年国际销售额为6107.4万美元，较上年的6651.7万美元下降8.2%[20] 其他财务数据 - 2025年4月30日公司订单积压为2.146亿美元，较1月31日的2.216亿美元略有下降，较2024年4月30日的1.556亿美元有所增加[3] - 2025年4月30日公司现金为1716.4万美元，较2024年4月30日的2593.8万美元减少[22] - 2025年4月30日公司短期债务为477.3万美元，较2024年4月30日的309.9万美元增加；长期债务为6073万美元，较2024年4月30日的2847.9万美元增加[23] - 2025年4月30日公司债务权益比为0.99:1，较2024年4月30日的0.70:1增加；扣除售后回租交易后债务权益比为0.57:1，较2024年4月30日的0.20:1增加[23] - 2025年4月30日，公司现金及现金等价物为14,942千美元，2024年同期为23,267千美元[38] - 2025年4月30日，公司应收账款（扣除备抵）为62,384千美元，2024年同期为45,064千美元[38] - 2025年4月30日，公司存货为32,849千美元，2024年同期为20,679千美元[38] - 2025年4月30日，公司总资产为194,654千美元，2024年同期为134,766千美元[38] - 2025年4月30日，公司总负债为128,409千美元，2024年同期为78,557千美元[38] - 2025年4月30日，公司股东权益为66,245千美元，2024年同期为56,209千美元[38] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司于2024年11月1日完成对Nu Aire的收购[26] - 公司是实验室、医疗和技术家具产品的全球领导者，产品包括钢木柜、通风柜等[31]

文章核心观点 - 公司2025财年第三季度财报发布后股价上涨1% ，过去一个月下跌13.9% ，营收增长但盈利能力下降 ，收购Nu Aire对财务影响显著 ，订单积压增加 ，管理层对公司发展有信心 [1][2][3] 财务表现 - 2025财年第三季度每股收益45美分 ，同比下降29.7% [2] - 2025财年第三季度营收6720万美元 ，同比增长43.6% ，受国内业务和Nu Aire收购推动 [2] - 净利润降至140万美元 ，同比下降46.3% [3] - 营业利润降至230万美元 ，同比下降40.9% ，因运营费用增加 [4] - 利息费用增至110万美元 ，税前利润降至130万美元 ，同比下降63.7% [5] 国内外业务板块 - 国内营收增至5200万美元 ，同比增长63.6% ，净利润和EBITDA均有提升 [6] - 国际营收1520万美元 ，同比增长1.2% ，但受项目延误影响 ，净利润和EBITDA下降 [7] 收购与整合影响 - Nu Aire收购产生250万美元相关成本 ，影响税前利润 ，调整后税前利润同比增长7.8% [8] - 调整后EBITDA增至570万美元 ，同比增长29.8% ，调整后摊薄每股收益为1.09美元 [8] - 收购符合公司扩大市场的目标 ，Nu Aire产品与公司现有产品互补 [9] 订单积压与财务状况 - 截至2025年1月31日 ，订单积压增至2.216亿美元 ，同比增长45.5% ，因多行业需求持续 [10] - 总债务增至6580万美元 ，净长期债务增至3820万美元 ，债务权益比升至1.29 [11] 管理层评论 - 公司加强经销商和分销关系带来积极势头 ，持续投资制造基础设施 [12] - 国内受益于产品需求 ，国际业务受项目延误影响 ，公司正与客户合作确保执行 [13] - 公司积压订单增加显示多行业市场强劲 [13] 指引与战略展望 - 管理层重申致力于运营效率和增长计划 ，相信公司能利用市场趋势提高盈利能力 [14] 其他动态 - 2024年11月1日完成Nu Aire收购 ，增强产品组合 ，该季度贡献1830万美元营收 [15] - 2025年3月扩大股票回购计划 ，授权额外回购10万股 ，注重股东价值创造 [16]

公司收购情况 - 公司于2024年11月1日完成对Nu Aire的收购，收购价5500万美元，其中2300万美元通过次级卖方票据融资，其余以现金支付[87] 销售额数据 - 本季度销售额为6716.7万美元，上年同期为4677.8万美元；9个月销售额为1.63324亿美元，上年同期为1.47053亿美元[92][93] - 本季度国内销售额为5197.6万美元，同比增长63.6%；9个月国内销售额为1.23908亿美元，同比增长22.2%[92][93] - 本季度国际销售额为1519.1万美元，同比增长1.2%；9个月国际销售额为3941.6万美元，同比下降13.7%[92][93] 订单积压情况 - 2025年1月31日公司订单积压为2.216亿美元，2024年1月31日为1.523亿美元，2024年4月30日为1.556亿美元[94] 毛利润率情况 - 2025年1月31日止三个月毛利润率为27.4%，上年同期为25.7%；9个月毛利润率为27.4%，上年同期为25.4%[95] 运营费用情况 - 2025年1月31日止三个月运营费用为1612.9万美元，占销售额24.0%，上年同期为822.3万美元，占17.6%；9个月运营费用为3556万美元，占21.8%，上年同期为2468.8万美元，占16.8%[97] 利息费用情况 - 2025年1月31日止三个月和9个月利息费用分别为113.7万美元和205.1万美元，上年同期分别为41.1万美元和121.3万美元[98] 营运资金及比率情况 - 2025年1月31日公司营运资金为5844.1万美元，4月30日为5603.7万美元；流动资产与流动负债比率为2.2:1.0，4月30日为2.4:1.0[103] 现金流量情况 - 2025年1月31日止9个月经营活动提供现金537.6万美元，投资活动使用现金3038.5万美元，融资活动提供现金1174.9万美元[104][105]

文章核心观点 2025年3月12日，Kewaunee Scientific Corporation宣布修订现有股票回购计划，董事会授权额外回购最多100,000股普通股，公司将根据资本需求、股价和市场情况决定回购时机和数量 [1][2][3] 股票回购计划修订情况 - 2025年3月12日，公司董事会修订2023年8月31日批准、9月1日生效的现有股票回购计划，授权额外回购最多100,000股普通股，该计划无明确到期日 [2] - 截至2025年3月12日交易结束且在本次修订前，原计划仍有11,176股授权回购额度不受本次修订影响 [2] 回购计划执行安排 - 公司管理层将根据业务资本需求、公司普通股市场价格和总体市场情况自行决定回购时机和数量 [3] - 回购方式包括公开市场购买、大宗交易、交换交易或其组合，公司无义务回购特定数量股票，可随时暂停或终止计划 [3] 公司资本分配策略 - 公司资本分配策略包括在特定条件下回购股票，管理层认为这将创造价值 [4] - 2023年10月2日至2024年4月9日按先前与MidCap的信贷协议回购最大允许数量股票后，暂停回购以专注收购Nu Aire，该收购于2024年11月1日完成 [4] - 2025年2月28日恢复股票回购，将在资本可用性和市场条件有利时继续进行，本次修订使公司能根据情况灵活执行策略 [4] 公司概况 - 公司成立于1906年，是实验室、医疗和技术家具产品设计、制造和安装的全球领先企业，产品包括钢木柜、通风柜等，总部位于北卡罗来纳州Statesville，在美国、印度、沙特阿拉伯和新加坡设有销售办事处，在Statesville有三个制造工厂，在印度班加罗尔有一个制造工厂 [5] 子公司情况 - 公司新收购的子公司Nu Aire成立于1971年，是生物安全柜、二氧化碳培养箱等实验室产品的领先制造商，总部和制造工厂位于明尼苏达州Plymouth，在明尼苏达州Long Lake有额外制造能力，在荷兰有仓库合作伙伴关系，在中国有OEM合作伙伴关系 [6]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第三季度销售额为6716.7万美元，较上年同期的4677.8万美元增长43.6%[3] - 本季度税前收益为127.5万美元，较上年同期的351.5万美元下降63.7%；净利润为135.4万美元，上年同期为252.1万美元[3] - 调整后本季度税前收益为378.9万美元，较上年同期的351.5万美元增长7.8%；调整后净利润为325.8万美元，上年同期为252.1万美元[4] - 2025年1月31日公司订单积压为2.216亿美元，2024年1月31日为1.523亿美元，2024年4月30日为1.556亿美元[5] - 2025年1月31日公司现金总额为1233.5万美元，2024年4月30日为2593.8万美元；营运资金为5844.1万美元，上一财年第三季度末为5401.4万美元，2024年4月30日为5603.7万美元[10] - 截至2025年1月31日公司短期债务为113.1万美元，2024年4月30日为309.9万美元；长期债务为6581.9万美元，2024年4月30日为2847.9万美元[11] - 2025年1月31日公司债务权益比为1.29:1，2024年4月30日为0.70:1；扣除售后回租交易后，2025年1月31日债务权益比为0.84:1，2024年4月30日为0.20:1[11] - 2025年1月31日止三个月净销售额为67,167千美元，2024年同期为46,778千美元；九个月净销售额为163,324千美元，2024年同期为147,053千美元[25] - 2025年1月31日止三个月净利润为1,383千美元，2024年同期为2,533千美元；九个月净利润为6,636千美元，2024年同期为7,878千美元[25] - 2025年1月31日基本每股收益三个月为0.47美元，2024年同期为0.87美元；九个月为2.29美元，2024年同期为2.68美元[25] - 2025年1月31日现金及现金等价物为9,454千美元，2024年4月30日为23,267千美元[27] - 2025年1月31日应收账款（扣除备抵）为57,419千美元，2024年4月30日为45,064千美元[27] - 2025年1月31日存货为31,560千美元，2024年4月30日为20,679千美元[27] - 2025年1月31日总资产为189,148千美元，2024年4月30日为134,766千美元[27] - 2025年1月31日总负债为127,027千美元，2024年4月30日为78,557千美元[27] - 2025年1月31日公司股东权益为60,801千美元，2024年4月30日为54,760千美元[27] 各业务线数据关键指标变化 - 国内部门本季度销售额为5197.6万美元，较上年同期的3177.4万美元增长63.6%；国内部门净利润为287.6万美元，上年同期为263.3万美元[7] - 国际部门本季度销售额为1519.1万美元，较上年同期的1500.4万美元增长1.2%；国际部门净利润为47.6万美元，上年同期为92.3万美元[8] - 企业部门本季度税前净亏损为302.5万美元，上年同期为106.9万美元；企业部门EBITDA为 - 227.5万美元，上年同期为 - 109.4万美元[9] 公司基本信息 - 公司于1906年成立，是实验室、医疗和技术家具产品设计、制造和安装的全球领导者，新收购子公司Nu Aire成立于1971年[20][21]

文章核心观点 - 2025财年第三季度公司销售增长但税前盈利下降，受Nu Aire收购及整合成本影响，调整后财务指标表现较好，各业务板块有不同表现，公司对未来发展有信心 [2][4] 财务业绩 整体业绩 - 2025财年第三季度销售6716.7万美元，同比增长43.6%；税前盈利127.5万美元，同比下降63.7%；净利润135.4万美元，上年同期为252.1万美元；EBITDA为373.4万美元，上年同期为441.4万美元；摊薄后每股收益0.45美元，上年同期为0.85美元 [2] - 调整与Nu Aire交易相关成本后，第三季度调整后税前盈利378.9万美元，同比增长7.8%；调整后净利润325.8万美元，上年同期为252.1万美元；调整后EBITDA为572.8万美元，上年同期为441.4万美元；调整后摊薄每股收益1.09美元，上年同期为0.85美元 [4] 各业务板块业绩 - 国内业务第三季度销售5197.6万美元，同比增长63.6%；净利润287.6万美元，上年同期为263.3万美元；EBITDA为524.9万美元，上年同期为383.2万美元，增长源于产量提高和Nu Aire业绩并入 [7] - 国际业务第三季度销售1519.1万美元，同比增长1.2%；净利润47.6万美元，上年同期为92.3万美元；EBITDA为76万美元，上年同期为167.6万美元，受客户现场延迟影响 [8] - 公司业务第三季度税前净亏损302.5万美元，上年同期为106.9万美元；EBITDA为 - 227.5万美元，上年同期为 - 109.4万美元，主要因收购Nu Aire费用和合规成本增加 [9] 订单与财务状况 订单情况 - 2025年1月31日公司订单积压为2.216亿美元，2024年1月31日为1.523亿美元，2024年4月30日为1.556亿美元 [5] 财务状况 - 2025年1月31日公司现金1233.5万美元，2024年4月30日为2593.8万美元；营运资金5844.1万美元，上一财年第三季度末为5401.4万美元，2024年4月30日为5603.7万美元 [10] - 2025年1月31日短期债务113.1万美元，2024年4月30日为309.9万美元；长期债务6581.9万美元，2024年4月30日为2847.9万美元；债务权益比为1.29:1，2024年4月30日为0.70:1 [11] 公司动态 Nu Aire收购 - 2024年11月1日公司成功完成对Nu Aire的收购，本季度Nu Aire财务结果首次并入公司合并报表和订单积压 [6] 公司战略与展望 - 公司强调投资制造资产、加强经销商和分销关系的战略有效，国内业务因美国产品需求增长取得进展 [12] - 印度业务因建设现场延迟收入放缓，公司正与客户合作，项目就绪后将带来收益 [13] - 公司订单积压达2.22亿美元，产品服务多个关键行业，受益于长期增长趋势，公司有能力满足客户需求 [13] - 过去五年公司加强供应链，确保市场波动时的弹性，建立全球供应链以应对挑战 [13] - 公司将提供EBITDA到调整后EBITDA的调节明细，以提高财务透明度 [13] - 公司专注2025财年取得好成绩，团队致力于卓越运营、客户成功和可持续增长，将继续投资合作伙伴关系 [13] 公司与行业信息 公司简介 - 公司成立于1906年，是实验室、医疗和技术家具产品的全球领导者，总部位于北卡罗来纳州，销售办公室分布多地，有多个制造工厂 [20] - Nu Aire是公司新收购子公司，成立于1971年，生产生物安全柜等实验室产品，总部和工厂位于明尼苏达州，在荷兰和中国有合作 [21] 非GAAP指标说明 - 公司提供调整后净利润和调整后每股收益等非GAAP财务指标，以反映收购Nu Aire相关费用调整后的业绩，这些指标与GAAP指标不同但有参考价值 [18] - EBITDA、Segment EBITDA、Adjusted EBITDA和Adjusted Segment EBITDA用于比较公司与其他公司业绩，但非GAAP指标，计算方法可能不同 [19]