公司业绩与财务表现 - 第二财季营收为6.313亿美元，同比增长约8% [4][11] - 第二财季调整后营业利润为1.59亿美元，同比增长1700万美元或17% [4][11] - 第二财季调整后每股收益为2.50美元，同比增长13% [4][11] - 第二财季调整后EBITDA为1.881亿美元，同比增长17% [11] - 公司重申全年营收指引为24.8亿至25.55亿美元，并将调整后营业利润指引从4.75-5.00亿美元上调至4.85-5.05亿美元 [4][19] - 第二财季资本支出为1600万美元，去年同期为1480万美元 [11] - 公司期末持有现金、现金等价物及有价证券共6.76亿美元 [4][17] - 第二财季自由现金流为7590万美元，去年同期为2.086亿美元，下降主要源于收款时间差异 [17] 业务分部表现 - 职业学习业务营收增长29%，达到2.756亿美元 [4][19] - 职业学习业务入学人数同比增长17.6% [19] - 通识教育业务营收下降3.6%，至3.414亿美元 [4][19] - 通识教育业务平均入学人数微增至13.7万，但单生收入下降3.6%，主要受业务组合影响 [19] - 第二财季总入学人数为24.85万，同比增长7.8%，较第一财季“略有上升” [12] 运营指标与需求趋势 - 公司优先考虑稳定而非激进的年内增长，目标是在经历困难时期后为长期成功奠定基础 [5][7][9] - 申请量保持在与去年“创纪录”水平相近的强劲水平 [5][8] - 第二财季总入学人数与前一财季基本持平 [5][7] - 一月份以来的退学率已回归历史正常水平，公司认为这是“非常好的消息” [5][8] - 单生总收入为2,437美元，同比增长1.8% [13] - 预计全年单生收入将与去年“基本持平” [13] 平台问题解决进展 - 管理层表示平台“核心问题已成为过去” [2][3][6] - 在修复登录问题后，客服电话量周环比下降超过90% [1][6] - 关于平台挑战的社交媒体负面评论“显著减少” [1][6] - 公司正致力于增加冗余并寻求更具自主性的技术架构以更好地控制用户体验 [1][2][6] - 公司表示未发现平台问题引发的负面口碑损害需求的证据，申请量依然强劲 [22] 利润率与费用 - 第二财季毛利率为41.1%，同比上升30个基点 [14] - 毛利率受益于一项与非核心业务相关的收益确认，该收益在第二财季对毛利率的影响约为200个基点 [14] - 销售、一般及行政费用为1.128亿美元，同比下降近2%，部分源于成人学习业务调整及营销支出缩减 [16] - 基于股权的薪酬为1030万美元，同比增加240万美元，预计全年为4100万至4300万美元 [16] - 预计全年毛利率将与2024财年相似 [15] 资本配置与指引 - 公司拥有5亿美元的股票回购授权，有效期至2026年10月31日 [4][18] - 第二财季回购了8860万美元的股票 [18] - 资本配置优先事项保持不变，平衡有机投资、潜在并购与股票回购 [18] - 维持全年资本支出指引7000万至8000万美元，以及24%至25%的有效税率指引 [20] - 对2026财年第三季度给出指引：营收6.15亿至6.45亿美元，调整后营业利润1.3亿至1.4亿美元，资本支出1600万至2100万美元 [20] - 基于入学趋势，预计第三和第四财季营收将“更均匀地分配”，第四财季入学人数将出现符合历史趋势的季节性下降 [21]

核心业绩表现 - 公司季度每股收益为2.5美元，超出市场预期的2.33美元，同比增长23.2% [1] - 季度营收为6.3126亿美元，超出市场预期0.62%，同比增长7.5% [2] - 本季度业绩超预期幅度为+7.14%，上一季度超预期幅度为+23.58% [1] - 在过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，四次超出营收预期 [2] 股价与市场表现 - 公司股价年初至今上涨约10.3%，同期标普500指数上涨1.5% [3] - 根据业绩公布前的预期修正趋势，公司股票获得Zacks Rank 2（买入）评级，预计短期内将跑赢市场 [6] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的普遍预期为每股收益2.37美元，营收6.3584亿美元 [7] - 市场对本财年的普遍预期为每股收益8.35美元，营收25.2亿美元 [7] - 未来股价走势将很大程度上取决于管理层在业绩电话会上的评论 [3] 行业比较与背景 - 公司所属的“学校”行业在Zacks 250多个行业中排名位于后28% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Laureate Education预计将于2月19日公布业绩，市场预期其季度每股收益为0.76美元，同比增长22.6%，营收为5.2075亿美元，同比增长23% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为6.313亿美元，较2025财年第二季度增长近8% [10] - 调整后营业利润为1.59亿美元，同比增长2340万美元，增幅为17% [10] - 调整后每股收益为2.50美元，同比增长13% [10] - 调整后EBITDA为1.881亿美元，同比增长17% [10] - 资本支出为1600万美元，高于去年同期的1480万美元 [10] - 第二季度自由现金流为7590万美元，去年同期为2.086亿美元，差异主要源于部分款项的支付时间问题，一笔通常在第二季度收到的大额应收款被推迟到第三季度 [14] - 期末现金、现金等价物及有价证券总额为6.76亿美元 [14] - 董事会授权在2026年10月31日前回购最多5亿美元的股票，第二季度已回购8860万美元的股票 [14][15] - 第二季度毛利率为41.1%，同比上升30个基点，部分受益于一项非核心业务相关收益的确认 [12] - 销售、一般及行政费用总计1.128亿美元，同比下降近2% [12] - 第二季度股权激励费用为1030万美元，同比增加240万美元，预计全年股权激励费用在4100万至4300万美元之间 [12][13] - 公司重申全年营收指引为24.8亿至25.55亿美元，并将调整后营业利润指引从4.75亿至5亿美元上调至4.85亿至5.05亿美元 [15][16] - 资本支出指引维持在7000万至8000万美元不变，有效税率指引维持在24%至25%不变 [16] - 预计第三季度营收在6.15亿至6.45亿美元之间，调整后营业利润在1.3亿至1.4亿美元之间，资本支出在1600万至2100万美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 职业教育（Career Learning）初高中项目营收增长29%，达到2.756亿美元，主要由入学人数同比增长17.6%驱动 [11] - 通识教育（General Education）营收同比下降3.6%，至3.414亿美元，平均入学人数同比微增至13.7万，但单生收入下降3.6%，主要受业务组合影响 [11] - 两项业务合计的单生总收入为2，437美元，同比增长1.8% [11] - 公司预计全年单生收入将与去年持平，季度间的波动主要受州政府资助组合、项目组合（通识教育与职业教育）及收入确认时间影响 [11][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度总入学人数为24.85万，同比增长7.8%，较第一季度略有增长 [11] - 公司本财年的目标是稳定而非增长，因此利用强劲的申请需求填补了当季的大部分流失，使季度末入学人数基本与上季度持平 [5] - 第二学期退学率已恢复到历史正常水平 [6][20] - 预计第三季度平均入学人数将与第一、第二季度相似，第四季度入学人数将出现符合历史规律的季节性下降 [16] - 由于本财年季度入学趋势略有不同，预计第三和第四季度的营收将比往年更平均地分配 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在从过时且技术债务沉重的自有平台，转向市场领先的第三方平台，但为避免过度依赖，正与平台合作伙伴共同构建一个能让公司拥有一定影响力和控制权的架构 [7] - 公司将继续投资，以确保能够以可控的方式向前发展，优先满足客户需求 [7] - 公司正投资于学术体验之外的多个环节，旨在为家庭提供更全面、更丰富的体验 [49] - 公司资本配置优先级保持不变，将继续平衡对有机增长、潜在并购交易和股票回购的投入 [15] - 基于强劲的需求趋势，公司相信已为明年恢复预期增长模式做好准备，并有望实现2028财年的财务目标 [8][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 家庭持续寻求传统教育模式之外的替代方案以满足特定需求，这一推动过去几年强劲入学增长的趋势仍在持续 [4][5] - 公司看到了积极的州政府资助环境 [11] - 平台的核心问题已经解决，客户支持中心的来电数量和类型已减少，例如在解决一个重大登录问题后，周环比通话量下降了90%以上，社交媒体上关于学生面临挑战的讨论也显著减少 [8] - 客户需求依然强劲，申请量接近去年的创纪录水平，且这是在公司未积极进行市场招生的背景下实现的，显示了项目有机需求的强度 [22] - 尽管经历了秋季的平台问题，但未发现负面口碑对潜在需求产生持续影响的证据，需求特征依然强劲 [53][54] - 宏观趋势显示，对替代性教育形式的需求持续增长，长期来看对公司业务有利 [33] 其他重要信息 - 第二季度毛利率受益于一项非核心业务调整，该业务涉及退出一个长期租赁承诺，对毛利率的正面影响约为200个基点，该租赁费用将从成本基础中永久移除 [12][39][40] - 公司合作伙伴（包括独立特许学校董事会和学区）对秋季出现的问题感到沮丧，但理解双方拥有共同的使命，这为共同解决问题提供了基础，合作伙伴对公司的能力仍有信心 [24][25] - 公司通过保持纪律性、继续调整成人业务规模以及在季度内减少营销支出，成功控制了销售、一般及行政费用 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 退学趋势是否已恢复正常水平？ [19] - 一月份至今的数据显示，第二学期的退学率已恢复到正常水平，这是一个非常积极的信号 [20] 问题: 如何描述当前的需求状况？ [21] - 通过申请量衡量的需求持续强劲，申请量接近去年的创纪录水平，且这是在公司未积极进行市场招生的背景下实现的，显示了有机需求的强度 [22] 问题: 学校合作伙伴对平台问题和补救措施有何反馈？公司如何与客户沟通？ [23] - 合作伙伴自然感到沮丧，但理解双方拥有共同的使命，这为共同解决问题提供了基础 [24] - 公司在秋季后为合作伙伴举办了峰会，出席率创纪录，许多合作伙伴表达了对公司扭转局面的能力的信心 [25] 问题: 考虑到平台问题已解决、退学率正常且需求强劲，为何第三季度不追求入学人数增长？ [28] - 公司认为，在经历了艰难的几个月后，立即恢复增长向合作伙伴和员工传递了错误的信号，为了长期成功，今年优先考虑稳定而非增长 [30][31] - 每年由于招生窗口关闭、教师容量或合作伙伴设定上限等原因，公司都会面临需求超过供给的情况，需要管理等待名单或鼓励家庭申请秋季入学，当前情况并不特殊 [32][33] 问题: 通识教育和职业教育单生收入变动较大的原因是什么？ [35] - 季度间通识教育与职业教育的业务组合会影响各自的单生收入，建议关注两项业务合计的单生总收入 [36][38] - 季度波动主要受州政府资助组合、项目组合（通识教育与职业教育）及收入确认时间影响，全年单生收入预计持平 [38] 问题: 非核心业务调整对毛利率的影响有多大？是否是一次性的？ [39] - 该调整对第二季度毛利率的正面影响约为200个基点 [39] - 由于公司成功解除了一个原定2030年到期的租赁，相关租赁费用将从未来的成本基础中永久移除，因此不是一次性项目，会对未来毛利率产生持续正面影响 [40] 问题: 第二季度入学人数环比增长约800人，能否谈谈总新增入学和退学情况？以及与遇到问题的家庭沟通情况？ [43] - 公司不披露具体的退学数量，但凭借强劲的需求，有效地填补了流失 [44] - 与家庭的沟通显示，许多家庭表现出很强的韧性，因为替代性教育方案对他们至关重要，尽管初期用户体验困难，他们仍选择坚持 [44][45] 问题: 平台目前的运营表现如何？是否还有待解决的问题？未来技术内化的路线图是怎样的？ [46] - 平台已恢复到可构建良好基础的状态，虽然像所有平台一样仍会不时出现边缘案例问题，但已非此前系统性问题的状态 [47][48] - 公司从此次经历中吸取教训，正致力于建立更好的冗余机制，并在一定程度上减少对第三方的依赖 [48] - 公司将持续收集客户反馈，优化用户体验和工作流程，并进行长期投资以丰富家庭的整体体验 [49] 问题: 平台问题是否会产生负面口碑，影响未来的需求趋势？ [52][53] - 公司曾担心负面口碑会产生持续影响，但并未观察到证据，相反，需求特征依然强劲，甚至在公司减少市场投放的情况下依然如此，这反驳了负面情绪会拖累需求的假设 [53] - 强劲的宏观条件和公司25年的行业领导地位是主要原因，真正需要替代教育方案的家庭通常不会接触到这些负面信息 [54] 问题: 在应对平台挑战的季度中，如何实现了销售及行政费用的效率提升？ [55] - 公司一贯保持财务纪律，在顺境时亦如此，以便在困难时期能维持这种纪律 [55] - 具体措施包括继续调整成人业务规模，以及在本季度减少了营销支出 [55] - 与平台挑战相关的额外成本主要体现在毛利率中，而非销售及行政费用 [55] 问题: 潜在新合作伙伴的渠道情况如何？秋季事件是否影响了洽谈？ [60] - 与潜在合作伙伴的讨论仍在进行，管理层近期拜访了潜在伙伴并直接讨论了秋季事件和声誉问题，对方并未表现出担忧，更关注公司作为行业领导者所能提供的价值和对当地家庭的帮助 [60][61] 问题: 第二季度削减的营销支出，尤其是第四季度进入招生季时，是否会重新增加？ [62] - 预计下半年销售及行政费用将继续受益于上半年的措施，可能略有下降，但公司希望在第四季度保留灵活性以适当增加营销支出 [62] - 从规划角度，公司预计在本财年剩余时间及下一财年恢复正常市场投放节奏 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为6.313亿美元，较2025财年第二季度增长近8% [10] - 调整后营业利润为1.59亿美元，同比增长2340万美元，增幅为17% [10] - 调整后每股收益为2.50美元，同比增长13% [10] - 调整后EBITDA为1.881亿美元，同比增长17% [10] - 资本支出为1600万美元，高于去年同期的1480万美元 [10] - 第二季度自由现金流为7590万美元，去年同期为2.086亿美元，差异主要源于部分收款的时间性延迟 [14] - 季度末现金、现金等价物及有价证券总额为6.76亿美元 [14] - 董事会授权了一项高达5亿美元的新股票回购计划，有效期至2026年10月31日，第二季度已回购8860万美元股票 [14][15] - 第二季度销售、一般及行政费用为1.128亿美元，同比下降近2% [12] - 第二季度股权激励费用为1030万美元，同比增加240万美元 [12] - 预计全年股权激励费用在4100万至4300万美元之间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度总入学人数为248,500人，同比增长7.8%，环比第一季度略有增长 [11] - 职业教育（Career Learning）初高中项目营收增长29%，达到2.756亿美元，主要由入学人数同比增长17.6%驱动 [11] - 通识教育（General Education）营收同比下降3.6%，至3.414亿美元 [11] - 通识教育平均入学人数同比微增至137,000人，但单生收入下降3.6%，主要受学生构成（mix）影响 [11] - 所有业务线的单生总收入为2,437美元，同比增长1.8% [11] - 第二季度毛利率为41.1%，同比提升30个基点，部分得益于退出非核心业务的一项长期承诺，此项对毛利率的正面影响约为200个基点 [12][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从替换老旧专有平台的技术问题中恢复，核心问题已解决，客户支持电话量及社交媒体负面反馈显著减少 [4][8] - 公司战略是构建一个与第三方平台合作伙伴协作的生态系统，同时寻求获得一定影响力和控制权的架构，以更好地掌控自身命运和用户体验 [7] - 本财年的目标是稳定而非增长，优先确保平台稳定和客户体验，为长期成功奠定基础 [5][30] - 公司资本配置优先级保持不变，将继续平衡有机增长投资、潜在并购交易与股票回购 [15] - 公司对实现2028财年财务目标保持信心 [17] - 行业层面，家庭对传统教育模式替代方案的需求持续强劲，推动公司过去几年的强劲入学增长趋势仍在延续 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 平台主要问题已成为过去，第二学期迄今为止的退学率已恢复到历史正常水平 [6][20] - 市场需求（通过申请量衡量）持续强劲，与去年创纪录的水平相似，且是在公司未积极进行市场推广的情况下实现的 [21][22] - 整体客户体验趋势向好，公司认为已为明年恢复预期增长模式做好充分准备 [8] - 尽管需求强劲，但出于对合作伙伴和长期成功的审慎考虑，公司决定在本财年剩余时间维持稳定，不追求增长 [30][31] - 管理层未观察到秋季平台问题对潜在合作伙伴洽谈产生负面影响，新合作伙伴渠道的讨论仍在积极进行 [60][61] - 预计今年剩余时间将产生正自由现金流 [14] 其他重要信息 - 公司重申全年营收指引为24.8亿至25.55亿美元 [15] - 上调全年调整后营业利润指引至4.85亿至5.05亿美元，此前指引为4.75亿至5亿美元 [16] - 维持全年资本支出指引7000万至8000万美元不变 [16] - 维持全年有效税率指引24%-25%不变 [16] - 预计第三季度营收在6.15亿至6.45亿美元之间，调整后营业利润在1.3亿至1.4亿美元之间，资本支出在1600万至2100万美元之间 [17] - 由于本财年季度入学趋势略有不同，预计第三和第四季度营收将比往年更平均地分配 [15][16] - 预计第三季度平均入学人数将与第一、第二季度相似，第四季度入学人数将出现符合历史规律的季节性下降 [16] - 销售及行政费用下降得益于成人教育业务的持续优化以及本季度营销支出的削减 [12][55] - 与平台挑战相关的额外成本主要体现于毛利率中，而非销售及行政费用 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 退学趋势是否已恢复正常水平 [19] - 第二学期（1月至今）的退学率已恢复到正常水平，这是一个非常积极的信号 [20] 问题: 当前市场需求状况如何 [21] - 市场需求（通过申请量衡量）持续强劲，与去年创纪录的水平相似，且是在公司未积极进行市场推广的情况下实现的，这体现了对公司项目的有机需求 [22] 问题: 学校合作伙伴对平台问题及补救措施的反应如何 [23] - 合作伙伴自然感到沮丧，但理解双方拥有共同的使命，这为共同解决问题提供了基础 [24] - 公司在秋季后举行了合作伙伴峰会，出席率创纪录，许多合作伙伴对公司扭转局面的能力表达了信心 [25] 问题: 为何在平台问题解决、需求强劲的情况下，第三季度不追求入学增长 [28] - 公司认为从长期成功出发，在经历艰难时期后立即加速增长会向合作伙伴和员工传递错误信号，因此决定今年优先稳定 [30][31] - 每年由于容量、教师资源或合作伙伴设定的截止日期等原因，公司都会面临需求超过供给的情况，目前状况并非特例 [32] 问题: 通识教育和职业教育单生收入变动差异较大的原因 [35] - 单生收入在通识教育和职业教育之间的波动可能受到州别构成以及两类业务之间学生构成（mix）的影响，建议关注整体单生总收入指标 [36][38] - 全年整体单生收入预计将与去年持平 [38] 问题: 退出非核心业务租赁对毛利率的影响是否是一次性的 [39] - 退出该租赁协议对第二季度毛利率产生了约200个基点的正面影响，且由于该租赁义务已解除，此项节省将在2030年之前持续 [39][40] 问题: 第二季度入学人数环比微增，能否分享更多关于新增和退学的细节，以及与家庭沟通的情况 [43] - 公司不披露具体的退学数量，但凭借强劲需求有效填补了空缺 [44] - 与家庭的沟通显示，尽管面临平台问题，许多家庭因其对替代教育方案的强烈需求而表现出韧性并坚持下来 [44][45] 问题: 平台当前运营表现如何，以及技术内化的路线图 [46] - 平台已恢复到可构建良好基础的状态，但仍会像以往平台一样偶尔出现边缘案例问题 [47][48] - 公司正在努力确保更好的冗余性，并基于客户反馈持续改进用户体验和工作流程 [48][49] 问题: 秋季的负面口碑是否会对未来需求产生持久影响 [52][53] - 目前没有证据表明负面口碑对需求产生了持续影响，相反，市场需求在减少营销投入的情况下依然保持强劲，这反驳了负面情绪拖累需求的假设 [53][54] 问题: 在面临意外挑战的季度，如何实现销售及行政费用的效率提升 [55] - 销售及行政费用下降得益于公司一贯的财务纪律、成人教育业务的优化以及本季度营销支出的削减 [55] - 与平台挑战相关的额外成本主要体现于毛利率中 [55] 问题: 潜在新合作伙伴的渠道讨论是否受到近期事件影响 [60] - 管理层近期与潜在合作伙伴的接触表明，对方并未因秋季的平台问题或市场声誉问题而过度担忧，他们更看重公司的领导地位和共同使命 [60][61] 问题: 第二季度削减的营销支出是否会在第四季度招生季前恢复 [62] - 预计下半年销售及行政费用将继续受益于上半年的措施，但会在第四季度保留灵活性以适当增加营销支出 [62] - 从规划角度，预计在本财年剩余时间及下一财年将恢复正常节奏的市场推广活动 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为6.313亿美元，较2025财年第二季度增长近8% [10] - 调整后营业利润为1.59亿美元，同比增长2340万美元，增幅为17% [10] - 调整后每股收益为2.50美元，同比增长13% [10] - 调整后EBITDA为1.881亿美元，同比增长17% [10] - 资本支出为1600万美元，高于去年同期的1480万美元 [10] - 总入学人数为24.85万，同比增长7.8%，较第一季度略有增长 [11] - 总单生收入为2，437美元，同比增长1.8% [11] - 季度毛利率为41.1%，同比上升30个基点，部分受益于一项非核心业务相关收益 [12] - 销售、一般及行政费用为1.128亿美元，同比下降近2% [12] - 股票薪酬为1030万美元，同比增加240万美元 [12] - 自由现金流为7590万美元，去年同期为2.086亿美元，主要受部分付款时间影响 [13] - 期末现金、现金等价物及有价证券为6.76亿美元 [13] - 第二季度回购了8860万美元的股票 [14] - 董事会授权在2026年10月31日前回购最多5亿美元的股票 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 职业学习（中学和高中项目）收入增长29%，达到2.756亿美元，主要由入学人数同比增长17.6%驱动 [11] - 通识教育收入下降3.6%，至3.414亿美元 [11] - 通识教育平均入学人数小幅增长至13.7万，但单生收入下降3.6%，主要受结构组合影响 [11] - 成人学习业务持续进行规模调整，对SG&A费用产生积极影响 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 各州资助环境总体积极，但预计州别和项目组合以及时间安排仍会产生一些影响 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标今年是稳定而非增长，因此优先考虑稳定 [5] - 公司正在从使用超过20年、技术债务沉重且无法随业务扩展的遗留专有平台，转向市场领先的第三方平台 [6] - 作为路线图的一部分，公司正与平台合作伙伴合作构建架构，以获取一定的影响力和控制权，确保对自身命运有更多掌控 [6] - 公司正在投资打造一个优先满足客户需求的生态系统 [6] - 公司将继续平衡对有机增长和潜在并购交易的投资与股票回购 [14] - 基于强劲的需求，公司相信已为明年恢复预期增长模式做好准备 [8] - 公司有信心实现2028财年的财务目标 [17] - 行业宏观趋势显示，对替代性教育形式的需求持续增长 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 推动过去几年强劲入学增长的趋势依然存在，家庭继续寻求传统教育模式之外的替代方案以满足特定需求 [4] - 平台核心问题已解决，客户支持中心来电数量和类型减少，例如解决重大登录问题后，周环比通话量下降超过90% [7] - 社交媒体上关于学生面临平台挑战的讨论显著减少 [8] - 第二学期迄今为止的退学率已恢复到历史正常水平 [20] - 需求（通过申请量衡量）持续强劲，与去年创纪录的水平相似，且是在公司未积极进行市场招生的背景下 [22] - 公司认为谨慎的做法是给予时间让业务在今年稳定下来，而非追求增长，这是为长期成功奠定基础 [30] - 公司对产品的需求持续超过其供应能力，这是一个积极的长期信号 [34] - 平台运营已建立良好基础，但仍有改进空间，公司正致力于提高冗余度和改善用户体验 [51] - 未发现秋季平台问题对需求特征产生负面影响的证据，需求有机增长强劲 [57] - 与潜在合作伙伴的讨论中，未发现秋季事件带来负面影响，对方更关注公司的领导地位和共同使命 [65] 其他重要信息 - 公司确认全年营收指引为24.8亿至25.55亿美元 [14] - 预计全年调整后营业利润为4.85亿至5.05亿美元，较此前指引的4.75亿至5亿美元有所上调 [16] - 预计资本支出为7000万至8000万美元，税率在24%-25%，均维持此前指引不变 [16] - 预计第三季度营收在6.15亿至6.45亿美元之间，调整后营业利润在1.3亿至1.4亿美元之间，资本支出在1600万至2100万美元之间 [17] - 由于季度入学趋势略有不同，预计第三和第四季度营收将更均匀地分配，而非像往年那样集中于第四季度 [15] - 预计第三季度平均入学人数与第一、第二季度相似，第四季度入学人数将出现符合历史趋势的季节性下降 [16] - 退出非核心业务（社区业务）的一项长期租赁承诺，对第二季度毛利率产生了约200个基点的积极影响，且此项租赁费用未来将不再发生 [40][41] - 预计全年股票薪酬在4100万至4300万美元之间 [13] - 预计下半年SG&A费用将继续受益于上半年的措施，但第四季度可能会根据情况灵活增加营销支出 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 退学趋势是否已恢复正常水平？ - 第二学期迄今为止（1月份），退学率已恢复到正常水平，这是非常利好的消息 [19][20] 问题: 当前需求状况如何？ - 通过申请量衡量的需求持续强劲，与去年创纪录的水平相似，且是在公司未积极进行市场招生的背景下，这显示了需求的有机增长强度 [21][22] 问题: 学校/项目合作伙伴对平台问题和补救措施有何反馈？ - 合作伙伴自然感到沮丧，但理解双方拥有共同使命，这为共同解决问题提供了基础 [23][24] - 秋季举行的合作伙伴峰会出席率创纪录，许多合作伙伴对公司扭转局面的能力表达了信心 [25] - 合作伙伴保持合作路线，理解共同使命，互动富有成效 [26] 问题: 为何第三季度不追求入学人数增长？ - 公司认为从长期业务成功出发，今年采取谨慎态度是明智的，合作伙伴也认为此举审慎 [29][30] - 这与需求或退学特征无关，而是为长期成功奠定基础 [31] - 每年由于各种原因（如招生上限、教师容量、合作伙伴截止招生日期），公司都会面临需求超过容量的情况，当前情况并不特殊 [33] - 公司会管理好这种情况，鼓励家庭申请秋季入学 [34] 问题: 如何理解通识教育和职业学习的单生收入差异？ - 建议关注总单生收入，因为通识教育和职业学习之间的收入及入学人数组合可能导致各业务线数据波动 [37] - 季度差异主要受州别组合、项目（通识教育与职业学习）组合以及时间安排影响 [38] - 全年单生收入预计将持平 [38] 问题: 非核心业务调整对毛利率的影响有多大？是否是一次性的？ - 退出长期租赁对第二季度毛利率的影响约为200个基点 [40] - 此项租赁费用将不再发生，因此对成本基础有持续积极影响 [41] 问题: 第二季度入学人数环比增长约800人，能否提供更多关于新增和退学的细节？以及与受平台问题影响家庭的沟通情况？ - 未披露具体的退学数量，但在强劲需求下，公司有效地进行了补录 [44][45] - 与家庭的沟通显示，许多家庭因为非常需要这种替代教育方案而表现出韧性，愿意忍受暂时的困难 [45][46] - 家庭和学生的韧性证明了此类替代性课程的重要性 [46] 问题: 平台目前的运营表现如何？未来技术内化的路线图是什么？ - 平台已建立良好基础，但像所有平台一样，仍会不时出现边缘案例问题 [49][50] - 公司正努力确保更好的冗余性，同时仍需依赖第三方合作伙伴 [51] - 公司从客户反馈中学习，正在投资改善用户体验，包括学术和非学术方面的体验 [52][53] 问题: 秋季事件是否会对口碑和未来需求产生持续负面影响？ - 未发现负面口碑影响需求的证据，需求特征依然强劲，甚至在公司减少市场投放的情况下依然如此 [56][57] - 宏观业务条件强劲，且真正需要替代教育方案的家庭可能不会接触到相关负面信息 [58] 问题: 在面临平台挑战的季度，如何实现SG&A费用的效率提升？ - 公司一直保持纪律性，持续调整成人业务规模，并在本季度减少了营销支出 [59] - 与平台挑战相关的额外成本主要体现在毛利率中，而非SG&A [60] - 公司员工为服务客户付出了巨大努力，带来了杠杆效应 [61][62] 问题: 潜在新合作伙伴的渠道如何？秋季事件是否影响了讨论？ - 近期与潜在合作伙伴的会面中，对方直接询问了秋季事件，但并未表现出担忧，更关注公司的领导地位和共同使命 [65] - 未从潜在合作伙伴处感受到秋季事件的负面影响 [66] 问题: 第二季度削减的营销支出，尤其是第四季度进入招生季时，是否会重新增加？ - 预计下半年SG&A将继续受益于上半年的措施，但公司希望在第四季度保留灵活性，可能会根据情况增加营销支出 [67] - 从规划角度，预计在本财年剩余时间和下一财年恢复正常市场投放节奏 [68]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 001-33883 Stride, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 95-4774688 (State or other jurisdi ...

业绩总结 - Q2 FY2026总注册人数达到248.5K，同比增长7.8%[9] - 调整后的营业收入为1.59亿美元，同比增长17%[14] - 调整后的EBITDA为1.88亿美元，同比增长17%[14] - 调整后的每股收益为2.50美元，同比增长5.5%[14] - FY2026收入指导范围为24.80亿美元至25.55亿美元，预计同比增长5%[27] - FY2026调整后的营业收入指导范围为4.85亿美元至5.05亿美元，预计同比增长6%[27] 用户数据 - K-12教育满意度下降8%，仅有35%的美国人对K-12教育表示满意[11][18] - 职业学习领域的注册人数增长显著，中学至高中的注册人数同比增长17.6%[20] 财务状况 - 公司现金及现金等价物为6.76亿美元，负债总额为5.42亿美元[29] - 2025年第四季度净收入为9950万美元，较2024年同期的9640万美元增长3.7%[38] - 2025年第四季度EBITDA为1.778亿美元，较2024年同期的1.525亿美元增长16.6%[38] - 2025年第四季度调整后EBITDA为1.881亿美元，较2024年同期的1.604亿美元增长17.3%[38] - 2025年第四季度调整后每股收益为2.50美元，较2024年同期的2.37美元增长5.5%[44] - 2025年上半年净现金流为9180万美元，较2024年上半年的2.234亿美元下降58.9%[48] - 2025年上半年自由现金流为7590万美元，较2024年上半年的2.086亿美元下降63.6%[48] - 2025年上半年运营收入为2.158亿美元，较2024年上半年的1.724亿美元增长25.2%[39] - 2025年上半年调整后运营收入为2.401亿美元，较2024年上半年的1.939亿美元增长23.8%[39] 股票回购计划 - 公司已授权5亿美元的股票回购计划，计划于2026年10月31日前执行[34] - 截至2025年12月31日，已完成约8900万美元的股票回购[35]

Second Quarter Fiscal 2026 Highlights Compared to 2025 Second Quarter Fiscal 2026 Summary Financial Metrics | | Three Months Ended | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | December 31, | | | | Change 2025/2024 | | | | 2025 | | 2024 | | $ | % | | | (In | | | thousands, except percentages and per share data) | | | | Revenues | 631,261 | $ | 587,211 | $ | 44,050 | 7.5% | | Income from operations | | 146,852 | 125,100 | 21,752 | | 17.4% | | Adjusted operating income (1) | | 158,997 | 135,570 ...

核心观点 - Stride公司2026财年第二季度及上半年业绩表现强劲，营收、运营利润及多项盈利指标均实现同比增长，其中职业学习业务是主要增长驱动力 [1][2][4] - 公司对2026财年全年及第三季度业绩给出了积极的展望，预计营收和调整后运营利润将持续增长 [14][18] 第二季度财务业绩 - **营收**：第二季度营收为6.31261亿美元，较2024财年同期的5.87211亿美元增长7.5% [3][8] - **运营利润**：第二季度运营利润为1.46852亿美元，同比增长17.4%；调整后运营利润为1.58997亿美元，同比增长17.3% [3] - **净利润与每股收益**：第二季度净利润为9947.7万美元，同比增长3.2%；稀释后每股净收益为2.12美元，同比增长4.4%；调整后每股收益为2.50美元，同比增长5.5% [3] - **息税折旧摊销前利润**：第二季度EBITDA为1.77805亿美元，同比增长16.6%；调整后EBITDA为1.88072亿美元，同比增长17.2% [3] 上半年财务业绩 - **营收**：上半年营收为12.52145亿美元，较2024财年同期的11.38295亿美元增长10.0% [6][7] - **运营利润**：上半年运营利润为2.15835亿美元，同比增长25.2%；调整后运营利润为2.40135亿美元，同比增长23.8% [6][7] - **净利润与每股收益**：上半年净利润为1.68277亿美元，同比增长22.6%；稀释后每股净收益为3.49美元，同比增长19.1%；调整后每股收益为3.95美元，同比增长12.9% [6][7] - **息税折旧摊销前利润**：上半年EBITDA为2.76022亿美元，同比增长21.1%；调整后EBITDA为2.96511亿美元，同比增长21.3% [7] 分业务营收表现 - **通用教育业务**：第二季度营收为3.41397亿美元，同比下降3.6%；上半年营收为7.04513亿美元，同比增长3.0% [8] - **职业学习业务**：第二季度营收为2.89864亿美元，同比增长24.5%；上半年营收为5.47632亿美元，同比增长20.5% [8] - **职业学习细分**： - **中学-高中**：第二季度营收为2.75590亿美元，同比大幅增长29.3%；上半年营收为5.17090亿美元，同比增长25.5% [8] - **成人学习**：第二季度营收为1427.4万美元，同比下降28.0%；上半年营收为3054.2万美元，同比下降28.3% [8] 注册人数与单用户收入 - **总注册人数**：第二季度总注册人数为24.85万，同比增长7.8% [9] - **职业学习注册人数**：第二季度职业学习注册人数为11.15万，同比增长17.6% [9] - **单用户收入**：第二季度整体单用户收入为2437美元，同比增长1.8% [11] - 通用教育单用户收入为2407美元，同比下降3.6% [11] - 职业学习单用户收入为2473美元，同比增长10.0% [11] 现金流与资本配置 - **现金及等价物**：截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物和有价证券总额为6.760亿美元，较2025年6月30日的10.114亿美元有所下降 [12] - **资本支出**：第二季度资本支出为1600万美元，去年同期为1480万美元，主要用于软件开发（1100万美元）和课程开发资本化（520万美元） [13] 2026财年业绩展望 - **全年展望（截至2026年6月30日）**： - 营收预计在24.80亿美元至25.55亿美元之间 [18] - 资本支出预计在7000万至8000万美元之间 [18] - 调整后运营利润预计在4.85亿至5.05亿美元之间 [18] - 有效税率预计在24%至25%之间 [18] - **第三季度展望（截至2026年3月31日）**： - 营收预计在6.15亿至6.45亿美元之间 [18] - 资本支出预计在1600万至2100万美元之间 [18] - 调整后运营利润预计在1.30亿至1.40亿美元之间 [18] 运营与技术状况 - 公司核心平台问题已稳定，增强工作仍在持续进行中 [5]

核心观点 - 公司即将于2026年1月27日公布季度财报 市场预期积极 但针对其董事会违反受托责任的调查为其蒙上阴影 [1] 财务业绩与市场预期 - 华尔街分析师对公司财务前景乐观 预计每股收益为2.33美元 营收约为6.279亿美元 [2] - 即将公布的季度财报表现 可能显著影响公司的市场地位和投资者情绪 [5] 估值与财务健康状况 - 公司市盈率为10.06倍 在在线教育市场具有竞争力估值 [3] - 市销率约为1.30倍 企业价值与销售额比率约为1.33倍 显示其市场估值与销售额关系均衡 [3] - 企业价值与营运现金流比率约为8.66倍 突显公司高效的现金流生成能力 [3] - 收益收益率约为9.94% 使其成为有吸引力的投资选择 [4] - 债务权益比率约为0.38 表明杠杆水平适中 流动比率为6.77 显示公司偿付短期债务能力强劲 [4] 潜在风险与挑战 - 公司正面临法律调查 Bragar Eagel & Squire, P.C. 正在调查其董事会可能违反受托责任的行为 [1][2]