公司第四季度业绩表现 - 第四季度整体业绩因集装箱运量下降而略有减弱，但得益于其集装箱码头合资业务而获得提振 [1] - 第四季度集装箱运量同比下降2.3%，主要受贸易战影响，其中来自中国的运量下降7.2% [1] - 第四季度海洋运输业务营业收入从7.421亿美元下降至7.042亿美元，同比下滑[1] - 第四季度海洋运输业务营业利润从1.374亿美元微降至1.36亿美元 [1] 公司年度业绩与特殊项目 - 2025年全年海洋运输业务营业收入从28.1亿美元下降至27.4亿美元 [3] - 2025年全年海洋运输业务营业利润从5.009亿美元下降至4.556亿美元 [3] - 2025年业绩中包含了向中国支付的640万美元贸易战港口费用 [3] 合资业务与资产处置 - 公司通过其在美国西海岸港口（如塔科马）的SSA Terminals合资企业获得930万美元收入 [2] - 公司在2025年与SSAT相关的资产处置中注销了1800万美元 [2] 公司未来展望 - 公司预计第一季度运量将同比下降 [2] - 公司预计全年运输量将略高于2025年，基于持续强劲的美国消费者需求和稳定的跨太平洋贸易环境 [2]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-34187 Matson, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of (I.R.S. Employer inc ...

公司第四季度及全年业绩表现 - 第四季度综合业绩超出预期，主要得益于中国航线高于预期的运价和货量，受强劲的电子商务和电子商品需求驱动[24] - 2025年全年综合营业收入同比下降5150万美元，至4.998亿美元，主要因中国航线货量和运价在过去三个季度下降[24][25] - 第四季度海洋运输营业收入同比下降140万美元，物流营业收入同比下降240万美元[25] - 第四季度净利润为1.431亿美元，稀释后每股收益为4.60美元，其中包含一项1850万美元的一次性税务调整，使每股收益增加0.59美元[25] 各业务板块运营情况 - **中国航线**：第四季度集装箱货量同比下降7.2%，2025年全年同比下降9.5%，主要受过去三个季度关税和全球贸易带来的不确定性和波动性影响[24]；第四季度运价和货量因强劲的电商需求及10月30日宣布的美中贸易经济协议带来的更稳定环境而高于预期[24] - **夏威夷航线**：第四季度集装箱货量同比增长0.6%，2025年全年同比增长1.6%[24] - **关岛航线**：第四季度集装箱货量同比增长4.4%，2025年全年同比下降4.3%[24] - **阿拉斯加航线**：第四季度集装箱货量同比下降3.3%，2025年全年同比增长1.7%[24] - **物流业务**：2025年全年营业收入为4420万美元，同比下降620万美元，主要因货运代理和运输经纪业务贡献减少[24] - **SSAT码头合资企业**：2025年贡献了3250万美元，相比前一年100万美元的亏损大幅改善，主要由于一项1840万美元的减值费用不再发生以及更高的装卸量[24] 2026年业绩与运营展望 - 预计2026年全年综合营业收入将接近2025年4.998亿美元的水平，基于对美国消费者需求持续坚挺及跨太平洋贸易环境稳定的预期[24] - 预计2026年将恢复更正常的季节性模式，第二和第三季度将相对第一和第四季度表现最强[24] - 预计2026年中国航线货量将较2025年水平温和增长[24] - 预计2026年SSAT的贡献将与2025年3250万美元的水平相当[24] - 预计2026年物流业务营业收入将接近2025年4420万美元的水平[24] - 2026年第一季度，预计海洋运输营业收入约为5000万美元，低于去年同期，主要因中国航线货量减少[26] 市场需求与定价环境 - 中国航线需求受益于关键客户领域的强劲货运需求以及更稳定的贸易环境[24] - 2026年初至农历新年假期前需求稳定，未出现节前传统需求高峰，但预计节后随着工人返厂和生产恢复，货运需求将增加[24] - 公司定价策略专注于收益管理而非单纯追求船舶满载，预计2026年市场动态将持续，定价方式将与2025年类似的纪律性市场策略相似[30] - 中国航线的溢价运价反映了其相较于空运的独特价值主张，以及CLX和MAX服务（上海至长滩最快及第二快海运服务）的一致性和可靠性[24][27] 网络扩张与业务发展 - 公司正专注于扩大东南亚网络，以应对客户将制造业务迁出中国以实现多元化的趋势[24] - 2025年增加了越南的第二个每周支线服务，并于12月启动了泰国的每周支线服务[24] - 泰国新服务起步符合预期，每个航次约50个货柜，预计将与越南业务一样持续增长[31] - 部分东南亚货量通过卡车跨境运输至中国装港，同时也提供通过可信赖支线合作伙伴的泰国直达上海的全水路选项[31] 财务与资本配置 - 过去十二个月产生5.471亿美元运营现金流，资本回报（股息和股票回购）为3.482亿美元，维护性资本支出为1.491亿美元[25] - 第四季度回购约70万股，成本7810万美元；2025年全年回购约270万股，总成本3.074亿美元[25] - 自2021年8月启动回购计划至2025年底，累计回购1390万股（占当时流通股的31.9%），总成本约13亿美元[25] - 2026年资本支出计划：新船建造支出4.25亿美元，维护及其他资本支出1.5亿至1.7亿美元[26] - 截至第四季度末，总债务为3.612亿美元，较第三季度末减少970万美元，全年债务减少3970万美元[25] - 公司计划在缺乏大型有机或无机增长投资机会的情况下，继续通过股息和股票回购向股东返还过剩资本[25][27] 行业与宏观环境评论 - 红海航行的恢复与否对公司的指引没有影响，因为其产品已与普通海运服务的供应链显著区分[28] - 美国政府的海事行动计划被视为振兴美国造船业的愿景蓝图，未设定具体时间表，未提议修改《琼斯法案》，预计需要国会批准，目前对公司无直接影响[32] - 公司认为2025年经历的重大关税不确定性已基本成为过去[24] - 夏威夷经济依然疲软，国际旅游疲弱，预计2026年游客数量将下降[24] - 阿拉斯加经济持续增长，石油和天然气行业是关键驱动力[24] - 在数据中心相关货量方面，观察到部分货载从空运转向公司的加急海运服务，成为其电子商品类别的一部分[7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并营业利润为1.437亿美元，同比下降380万美元，主要由于海运和物流业务贡献分别减少140万美元和240万美元 [17] - 第四季度净利润为1.431亿美元，摊薄后每股收益为4.60美元 [18] - 第四季度有效税率为5.2%，去年同期为19.1%，受益于一笔1850万美元与递延税项资产和负债相关的一次性税务调整，使摊薄后每股收益增加0.59美元 [18] - 2025年全年合并营业利润为4.998亿美元，同比下降5150万美元，主要由于海运和物流业务贡献分别减少4530万美元和620万美元 [19] - 2025年全年物流业务营业利润为4420万美元，同比下降620万美元 [16] - 2025年全年SSAT码头合资企业贡献3250万美元，而去年同期为亏损100万美元 [15] - 2025年全年经营活动现金流为5.471亿美元，资本回报（股息和股票回购）为3.482亿美元，维护性资本支出为1.491亿美元 [19] - 2025年第四季度回购约70万股股票，总成本7810万美元；2025年全年回购约270万股，总成本3.074亿美元 [20] - 自2021年8月启动回购计划至2025年底，累计回购1390万股（占当时流通股的31.9%），总成本约13亿美元 [21] - 第四季度末总债务为3.612亿美元，较第三季度末减少970万美元；全年总债务减少3970万美元 [22] - 2025年资本支出总额为3.934亿美元，其中新船建造支出2.443亿美元，维护及其他资本支出1.491亿美元 [22] - 2025年第四季度利息收入为670万美元，较去年同期减少360万美元，主要由于现金及现金等价物和资本建设基金存款余额较低 [18] - 2026年第一季度，预计海运业务营业利润约为5000万美元，低于去年同期，主要由于中国航线运量较低 [26] - 2026年第一季度，预计物流业务营业利润将略低于去年同期的850万美元 [26] - 2026年全年，预计合并营业利润将接近2025年的4.998亿美元水平 [5][27] - 2026年全年，预计海运业务营业利润将接近2025年的4.556亿美元水平 [26] - 2026年全年，预计物流业务营业利润将接近2025年的4420万美元水平 [27] - 2026年全年，预计折旧和摊销约为2.1亿美元（其中约3500万美元为干船坞摊销），利息收入约1500万美元，利息支出约600万美元，其他收入约700万美元，有效税率约21%，干船坞付款约4500万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 **海运业务** - 第四季度海运业务营业利润同比下降，主要由于中国航线贡献减少，部分被SSA码头贡献增加所抵消 [17] - 2025年全年海运业务营业利润同比下降，主要由于中国航线贡献减少，部分被SSAT码头贡献增加所抵消 [19] - 中国航线第四季度集装箱运量同比下降7.2% [8] - 中国航线2025年全年集装箱运量同比下降9.5%，主要由于去年最后三个季度跨太平洋贸易环境困难 [8] - 2026年全年，预计中国航线运量将较2025年水平小幅增长 [10] - 2026年第二季度，预计中国航线运量将高于去年同期的低水平 [10] - 夏威夷航线第四季度集装箱运量同比增长0.6% [7] - 夏威夷航线2025年全年集装箱运量同比增长1.6% [7] - 关岛航线第四季度集装箱运量同比增长4.4%，但2025年全年同比下降4.3% [12] - 阿拉斯加航线第四季度集装箱运量同比下降3.3%，但2025年全年同比增长1.7% [13][14] - 2026年，公司预计夏威夷、关岛和阿拉斯加的运量将与2025年水平相当 [7][12][14] **物流业务** - 第四季度物流业务营业利润为770万美元，较去年同期减少240万美元，主要由于供应链管理贡献减少 [16] - 2025年全年物流业务营业利润同比下降620万美元，主要由于货运代理和运输经纪贡献减少 [16] - 2026年全年，预计物流业务营业利润将接近2025年的4420万美元水平 [16][27] **码头业务 (SSAT)** - 第四季度SSAT码头合资企业贡献930万美元，同比增加1880万美元，主要由于去年同期因码头运营租赁资产减值产生了1840万美元的负面影响 [15] - 2025年全年SSAT码头合资企业贡献3250万美元，而去年同期为亏损100万美元，增加原因同样是去年同期1840万美元的减值费用以及更高的装卸量 [15] - 2026年，预计SSAT码头合资企业的贡献将与2025年的3250万美元相当 [15] 各个市场数据和关键指标变化 **中国市场/跨太平洋航线** - 第四季度中国航线业绩超出预期，主要由于电子商务和电子商品需求强劲，推动运价和运量高于预期 [4][7] - 中国航线受益于10月30日宣布的美中贸易和经济协议，该协议减少了关税、港口准入费、全球贸易等方面的不确定性，带来了更稳定的贸易环境 [4][9] - 2026年初至农历新年（2月中旬），货运需求稳定，但未出现传统的节前需求激增，预计节后随着工人返岗和生产恢复，货运需求将增加 [9] - 2026年第一季度，由于回归更传统的农历新年环境，预计运量将低于去年同期 [9] - 公司专注于在跨太平洋航线实现每次航行的收益最大化并维持价格，其中国航线的溢价费率反映了相对于空运的独特价值主张以及CLX和MAX服务的可靠性和一致性 [11] - 2025年，公司增加了第二条每周从越南出发的支线服务，并于12月启动了每周从泰国出发的支线服务 [11] - 客户继续寻求将制造转移出中国以实现业务多元化，公司专注于扩大在东南亚的网络 [11][29] - 公司认为最大的关税不确定性已成为过去，预计美中将继续合作 [11] **夏威夷市场** - 根据UHERO的12月经济报告，夏威夷经济依然疲软，旅游业疲软和持续的通胀压力（包括高利率）抵消了建筑活动的强劲势头 [7] - 国际旅游业依然疲弱，预计游客人数将在2026年下降，2027年恢复 [8] - 毛伊岛旅游业在2025年有所改善，但仍远低于2023年毁灭性山火前的水平 [8] **阿拉斯加市场** - 阿拉斯加经济继续显示出良好的经济增长和关键经济指标的改善，尽管人口增长持平 [14] - 2025年，该州继续增加就业岗位，其中石油、天然气和医疗保健行业的同比增长最大 [14] - 石油和天然气行业继续是阿拉斯加经济的关键驱动力，近年来在北坡项目上看到了大量投资 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点从填满船舶转向收益管理，即使船舶未满载，也要专注于每次航行的收益最大化 [11][45] - 公司致力于通过股息和股票回购计划持续向股东返还资本 [21][30] - 公司计划在没有重大有机或无机增长投资机会的情况下，继续返还多余资本 [22] - 公司将继续寻找有机增长或通过收购进行周期性增长的方式 [30] - 在跨太平洋航线，公司认为整个贸易航线运力过剩，船舶订单量超过预期需求，对国际运价构成压力 [35] - 公司的产品（CLX和MAX服务）已与普通海运服务的供应链日益区分开来，因此行业运价波动对其影响有限 [36] - 公司认为其中国航线的溢价费率反映了相对于空运的独特价值主张，以及其CLX和MAX服务（从上海到长滩最快和第二快的海运服务）的一致性和可靠性 [11][30] - 供应链日益复杂，使得上市速度和船期完整性对客户至关重要，公司的快速服务非常适合应对这种复杂性 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的关税不确定性大部分已成为过去，预计这将为跨太平洋贸易环境带来稳定性 [10][28] - 美国消费者依然具有韧性，美国经济继续呈现良好增长 [10] - 展望2026年全年，基于对美国消费者需求持续稳固和跨太平洋贸易环境稳定的预期，预计合并营业利润将接近2025年全年水平 [5] - 预计2026年将出现更正常的营业利润季节性模式，第二和第三季度相对于第一和第四季度最为强劲 [6][10] - 对于红海航线是否更广泛恢复，公司认为其业绩指引与此无关，因为其产品已与普通海运服务区分开来，行业运价波动对其影响有限 [35][36] - 关于农历新年后的需求恢复，管理层表示感觉像是更传统的恢复，既非快速也非滞后，目前看起来很正常 [37][39] - 在定价环境方面，预计2026年将延续2025年对市场的纪律性方法，专注于收益管理 [45][46] - 关于美国海事行动计划，管理层认为其是一个振兴美国造船业的愿望蓝图，非常全面但没有具体时间表，未提议具体修改《琼斯法案》，可能需要国会批准，目前对公司没有影响 [53][54] 其他重要信息 - 2025年第四季度支付了640万美元的港口费用 [58] - 截至2025年12月31日，公司拥有约1.42亿美元现金及现金等价物，以及约5.33亿美元的资本建设基金 [25] - 资本建设基金结合资产负债表现金，覆盖了约92%的剩余里程碑付款义务 [25] - 2026年，预计新船建造支出（包括资本化利息和船东物品）为4.25亿美元，维护及其他资本支出为1.5亿至1.7亿美元 [23] - 2026年的维护及其他资本支出包括约2000万美元的设备租赁提前买断，以及约3000万美元超出正常水平的集装箱和底盘采购，以利用有利的定价动态（新干箱价格处于八年低点） [23][24] - 预计2027年和2028年的维护及其他资本支出将回落至1亿至1.2亿美元的目标范围，由于2026年提前了设备支出，预计将处于该范围的低端 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 红海航线恢复是否会影响公司业绩指引？[35] - 公司认为其业绩指引与红海是否重新开放无关，因为跨太平洋运力已经过剩，其产品已与普通海运服务区分开来，行业运价波动对其影响有限 [35][36] 问题: 农历新年后的需求恢复情况如何？是否有迹象显示正常的季节性复苏？[37] - 管理层表示感觉像是更传统的农历新年恢复，未出现节前需求激增，节后恢复速度既非快速也非滞后，目前看起来很正常，但时间尚早，有待观察 [37][39] 问题: 是否看到数据中心相关货量从空运转移到公司的加急海运服务？[40] - 在电子商品类别中，公司正在运输机架和服务器，这部分货量正从空运转移到其加急海运服务，这是第四季度所见并将持续至2026年的电子商品组成部分 [40] 问题: 对2026年的定价环境有何看法？能否从2025年底的水平提价？[45] - 公司预计2026年将延续2025年对市场的纪律性方法，专注于收益管理，而非填满船舶，同时将继续发展东南亚货量并将服务引入新市场 [45][46] 问题: 12月推出的泰国航线情况如何？货量多少？未来机会如何？运输方式是卡车运输到中国吗？[48] - 泰国航线刚刚起步，符合预期，初始约为每航次50个货柜，客户群与越南和中国支持公司的客户重叠 [49] - 公司目标是在2026年实现所有起运港的全年运量较2025年小幅增长，预计泰国和越南将持续增长 [50] - 运输方式包括跨境卡车运输，但也有通过可信赖的支线合作伙伴提供的从泰国到上海的直接海运服务选项 [51] 问题: 美国海事行动计划是否会影响公司？《琼斯法案》方面有何内容需要注意？[52] - 管理层认为该计划是一个振兴美国造船业（特别是国际贸易中的船队）的愿望蓝图，内容全面但无具体时间表，未提议具体修改《琼斯法案》，可能需要国会批准，目前对公司没有影响 [53][54] 问题: 第四季度业绩中是否包含任何港口费用？[58] - 第四季度支付了640万美元港口费用，与之前披露的总金额一致 [58]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并营业利润为1.437亿美元，同比下降380万美元，主要由于海运和物流业务贡献分别减少140万美元和240万美元 [17] - 第四季度净利润为1.431亿美元，摊薄后每股收益为4.60美元 [18] - 2025年全年合并营业利润为4.998亿美元，同比下降5150万美元，主要由于海运和物流业务贡献分别减少4530万美元和620万美元 [19] - 第四季度有效税率为5.2%，去年同期为19.1%，受益于与递延税项资产和负债相关的一次性税务调整1850万美元，对摊薄后每股收益产生0.59美元的有利影响 [18] - 2025年全年物流业务营业利润为4420万美元，同比下降620万美元 [16] - 第四季度SSAT（SSA Terminals）合资企业权益收入为930万美元，同比增加1880万美元，主要由于去年同期因终端运营租赁资产减值产生1840万美元的负面影响 [15][17] - 2025年全年SSAT合资企业贡献3250万美元，而去年同期为亏损100万美元 [15] - 第四季度利息收入为670万美元，同比减少360万美元，主要由于现金及现金等价物和资本建设基金存款余额低于去年同期 [18] - 过去12个月经营活动现金流为5.471亿美元，资本回报（股息和股票回购）为3.482亿美元，维护性资本支出为1.491亿美元 [19] - 经营活动现金流超出维护性资本支出、股息和股票回购的总和4980万美元 [20] - 第四季度总债务为3.612亿美元，较第三季度末减少970万美元，全年总债务减少3970万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 海运业务 - 第四季度海运业务营业利润同比下降，主要由于中国航线贡献减少，部分被SSAT贡献增加所抵消 [17] - 2025年全年海运业务营业利润下降，主要由于中国航线贡献减少，部分被SSAT贡献增加所抵消 [19] - 2025年第四季度中国航线集装箱量同比下降7.2%，全年同比下降9.5% [8] - 2026年第一季度，预计海运业务营业利润约为5000万美元，低于去年同期，主要由于中国航线货量减少 [26] - 2026年全年，预计海运业务营业利润将接近2025年实现的4.556亿美元水平 [26] 物流业务 - 第四季度物流业务营业利润为770万美元，同比减少240万美元，主要由于供应链管理贡献减少 [16][17] - 2025年全年物流业务营业利润同比下降，主要由于货运代理和运输经纪贡献减少 [16][19] - 2026年第一季度，预计物流业务营业利润将略低于2025年第一季度实现的850万美元 [26] - 2026年全年，预计物流业务营业利润将接近2025年实现的4420万美元水平 [27] 码头业务 (SSAT) - 2026年，预计SSAT合资企业的贡献将与2025年实现的3250万美元相当 [16] 各个市场数据和关键指标变化 夏威夷市场 - 第四季度集装箱量同比增长0.6%，主要由于总体需求更高 [7] - 2025年全年集装箱量同比增长1.6%，主要由于总体需求更高以及竞争对手船舶在2025年上半年进坞维修 [7] - 2026年，预计货量将与2025年水平相当 [7] - 夏威夷经济仍然疲软，国际旅游业疲弱，游客数量预计在2026年下降，2027年恢复，毛伊岛旅游业在2025年有所改善，但仍远低于2023年毁灭性野火前的水平 [7][8] 中国航线市场 - 第四季度业绩超出预期，主要由于强于预期的运价和货量，受强劲的电子商务和电子产品需求推动 [4][7] - 第四季度受益于关键客户细分市场的强劲货运需求，以及由于10月30日宣布的中美贸易和经济协议带来的跨太平洋贸易通道更稳定的贸易环境 [4][9] - 2025年最后三个季度面临困难贸易环境，导致全年货量和运价下降 [5] - 截至2026年2月中旬农历新年假期，货运需求稳定，未看到传统的农历新年前需求激增，但预计假期后随着工人返厂和生产恢复，货运需求将增加 [9] - 2026年第一季度，由于回归更传统的农历新年环境，预计货量将低于去年同期 [9] - 2026年全年，基于持续稳固的美国消费者需求和更稳定的跨太平洋贸易环境，预计货量将较2025年水平略有增长 [10] - 预计2026年第二季度中国货量将高于2025年同期水平 [10] - 公司专注于在跨太平洋贸易通道中最大化每次航行的收益并维持价格，其中国航线的溢价运价反映了相对于空运的独特价值主张以及CLX和MAX服务的稳定性和可靠性 [11] 关岛市场 - 第四季度集装箱量同比增长4.4%，主要由于更高的总体需求 [12] - 2025年全年集装箱量同比下降4.3%，主要由于较低的总体需求 [12] - 2026年，预计集装箱量将与去年实现的水平相当 [12] - 短期内，预计关岛经济将放缓，反映具有挑战性的旅游业环境 [12] 阿拉斯加市场 - 第四季度集装箱量同比下降3.3%，主要由于北行航次比去年同期少一次，部分被AAX服务中更高的海鲜出口货量所抵消 [13] - 2025年全年集装箱量同比增长1.7%，主要由于AAX服务中更高的海鲜出口货量，部分被北行航次比去年同期少一次所抵消 [13][14] - 2026年，预计阿拉斯加货量将与去年实现的水平相当 [14] - 阿拉斯加经济继续显示出良好的经济增长和关键经济指标的改善，2025年该州持续增加就业岗位，石油天然气和医疗保健行业同比增幅最大，预计2026年阿拉斯加经济将继续增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点从填满船舶转向收益管理，专注于最大化每次航行的收益并维持价格 [11][45] - 正在扩大东南亚网络，2025年增加了越南的第二条周班支线服务，并于12月启动了泰国的周班支线服务，以应对客户将制造业务转移出中国以实现运营多元化的趋势 [11][29] - 公司致力于通过股息和股票回购计划向股东返还资本，并计划在没有大型有机或无机增长投资机会的情况下继续这样做 [22] - 公司预计2026年将成为其股票的稳定买家 [31] - 公司认为跨太平洋贸易总体运力供过于求，船舶订单超过预期需求，对国际运价构成压力 [35] - 公司认为其产品（CLX和MAX服务）已日益与普通海运服务的供应链区分开来，因此红海航线是否重新开放对其影响不大 [36] - 公司预计2026年将恢复更正常的季节性模式，第二和第三季度相对于第一和第四季度最为强劲 [6][10] - 公司预计2026年不会所有船舶都满载 [11] - 公司仍然致力于寻找增长途径，无论是通过有机增长还是周期性的收购 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济依然稳固，宏观经济环境支持，消费者支出健康 [28] - 2025年的关税不确定性大部分已成为过去，预计这将为跨太平洋贸易环境提供稳定性 [10][28] - 美国消费者仍然具有韧性，美国经济继续显示出良好增长 [10] - 公司预计2026年全年合并营业利润将接近2025年实现的4.998亿美元水平，基于对持续稳固的美国消费者需求和跨太平洋贸易通道稳定贸易环境的预期 [5][27] - 供应链正变得更加复杂，使得上市速度和船期完整性对客户至关重要，公司作为跨太平洋最快和第二快的海运服务，其CLX和MAX服务非常适合应对日益复杂的供应链和客户更严格的库存控制 [30] - 对于美国海事行动计划，管理层认为其是一个振兴美国造船业的愿望蓝图，特别是国际贸易中的美国造船业，但没有具体时间表，不影响琼斯法案，且可能需要国会批准 [53][54] 其他重要信息 资本支出与投资 - 2025年资本支出总额为3.934亿美元，其中新阿拉莫级船舶的资本化建造支出为2.443亿美元 [22] - 2025年维护和其他资本支出为1.491亿美元，比第三季度财报电话会议中沟通的数字高出约2000万美元，包括约2000万美元对已在其船队中的设备进行的财务上有吸引力的提前租赁买断 [23] - 2026年，预计新船建造支出（包括资本化利息和船东项目）为4.25亿美元，维护和其他资本支出为1.5亿至1.7亿美元，以支持船舶、岸上运营和物流业务，其中包括约2000万美元的设备租赁买断 [23] - 2026年计划购买比正常多约3000万美元的新集装箱和底盘，以支持运营和增长，由于当前有利的定价动态，特别是新干箱价格处于八年低点，公司计划进行高于正常水平的年度设备投资 [24] - 2027年和2028年，预计维护性资本支出和其他资本支出将恢复到1亿至1.2亿美元的目标范围 [24] - 截至2025年12月31日，拥有约1.42亿美元现金及现金等价物，以及约5.33亿美元的资本建设基金，资本建设基金覆盖了剩余里程碑付款义务的约92% [25] 股票回购 - 第四季度回购约70万股，总成本7810万美元 [20] - 2025年全年回购约270万股，总成本3.074亿美元 [20] - 自2021年8月启动股票回购计划至2025年底，累计回购1390万股（占当时流通股的31.9%），总成本约13亿美元 [21] 2026年财务展望 - 除全年营业利润展望外，公司预计2026年全年：折旧和摊销约为2.1亿美元（包括约3500万美元的干船坞摊销），利息收入约为1500万美元，利息费用约为600万美元，其他收入约为700万美元，有效税率约为21%，干船坞付款约为4500万美元 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于红海航线恢复对公司的潜在影响及是否已反映在业绩指引中 [35] - 回答: 从公司角度看，整个跨太平洋贸易运力供过于求，船舶订单超过预期需求，对国际运价构成压力，如果红海重新开放，估计将增加约7%-9%的可用运力，但公司的业绩指引独立于红海是否开放，因为其产品已日益与普通海运服务区分开来，红海情况对公司影响不大，因此公司对此没有具体看法，也不认为其会影响公司自身的指引 [35][36] 问题2: 关于农历新年后需求恢复的迹象和可见性 [37] - 回答: 管理层认为感觉像是更传统的农历新年复苏，节前未出现显著的需求激增，从需求角度看，看到了非常传统的农历新年后的复苏，这意味着复苏速度不快也不慢，目前感觉非常正常，现在判断复苏速度还为时过早，但认为事后回顾时会看起来像非常传统的农历新年后的恢复 [37][39] 问题3: 关于数据中心相关货量是否从空运转移到公司的加急海运服务 [40] - 回答: 在公司的电子产品类别中，确实有移动机架和服务器等子组件，这部分货量正从空运转移到公司的加急服务，这是公司在第四季度看到并预计在2026年将继续看到的电子产品货量的一部分 [40] 问题4: 关于2026年定价环境的展望 [45] - 回答: 公司在2025年转向专注于收益管理而非填满船舶，这一动态预计将在2026年继续上演，公司将继续专注于在东南亚发展货量并将服务引入新市场，同时继续支持来自中国的传统客户，在定价方面，认为2026年将看起来很像2025年，即对市场采取有纪律的方法 [45][46] 问题5: 关于泰国新航线的货量现状、未来潜力和机会，以及运输模式 [48] - 回答: 泰国航线于2025年12月底启动，预计货量将缓慢稳定增长，符合预期，起步阶段约为每航次50个货柜，客户组合中许多是在越南和中国支持公司的客户，他们了解公司的价值主张，公司没有设定具体目标，但预计全年来自所有起运港的货量将略有增长，泰国和越南的货量将继续增长，在运输模式上，历史上存在通过卡车跨境运输到CLX服务起运港的货量，现在在泰国，部分货量仍通过卡车运输，但也有通过可信赖的支线合作伙伴提供的直达上海的海运服务选项 [49][50][51] 问题6: 关于美国海事行动计划对公司的影响 [52] - 回答: 该计划代表了一个振兴美国造船业（特别是国际贸易中的美国造船业）的愿望蓝图，内容全面但没有具体时间表，也没有提议对琼斯法案进行具体修改，重点是在国际贸易中重建美国旗船队，包括基于进口货物重量的基础设施或安全费提案，但同样没有具体时间表，且可能需要国会批准来创建这种新机制，管理层的看法是，该计划是愿望性的，无具体时间表，不影响琼斯法案，具体时间和实施顺序尚不明确 [53][54] 问题7: 关于第四季度业绩中是否包含任何港口费用 [58] - 回答: 公司已披露的640万美元是第四季度支付的总金额 [58]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并营业利润为1.437亿美元，同比下降380万美元，主要由于海运和物流业务贡献分别减少140万美元和240万美元 [16] - 第四季度净利润为1.431亿美元，摊薄后每股收益为4.60美元 [17] - 2025年全年合并营业利润为4.998亿美元，同比下降5150万美元，主要由于海运和物流业务贡献分别减少4530万美元和620万美元 [18] - 第四季度有效税率为5.2%，去年同期为19.1%，得益于与公司递延税资产和负债相关的一次性1850万美元税收调整，使摊薄后每股收益增加0.59美元 [17] - 第四季度利息收入为670万美元，同比减少360万美元，主要由于现金及现金等价物和资本建设基金存款余额较去年同期减少 [17] - 过去12个月经营活动产生的现金流为5.471亿美元，用于股息和股票回购的资本回报为3.482亿美元，维护性资本支出为1.491亿美元 [18] - 经营活动现金流超过维护性资本支出、股息和股票回购的总支出4980万美元 [18] - 第四季度末总债务为3.612亿美元，较第三季度末减少970万美元，全年总债务减少3970万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **海运业务**：第四季度营业利润接近去年同期水平，主要得益于中国航线因强劲的电子商务和电子产品需求带来的高于预期的运价和货量 [4] - **中国航线**：第四季度集装箱货量同比下降7.2%，2025年全年集装箱货量同比下降9.5%，主要由于2025年后三个季度跨太平洋贸易的困难环境 [7] - **夏威夷航线**：第四季度集装箱货量同比增长0.6%，2025年全年集装箱货量同比增长1.6% [6] - **关岛航线**：第四季度集装箱货量同比增长4.4%，2025年全年集装箱货量同比下降4.3% [11] - **阿拉斯加航线**：第四季度集装箱货量同比下降3.3%，2025年全年集装箱货量同比增长1.7% [12] - **物流业务**：第四季度营业利润为770万美元，同比减少240万美元，主要由于供应链管理贡献减少 [15]；2025年全年营业利润为4420万美元，同比减少620万美元，主要由于货运代理和运输经纪贡献减少 [15] - **SSA码头合资企业**：第四季度贡献930万美元，同比增加1880万美元，主要由于去年同期因码头运营租赁资产减值产生的1840万美元费用 [13][14]；2025年全年贡献3250万美元，而去年同期为亏损100万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **夏威夷经济**：经济仍然疲软，国际旅游疲弱，2026年游客人数预计将下降，2027年才会复苏，毛伊岛旅游业在2025年有所改善，但仍远低于2023年毁灭性野火前的水平 [6][7] - **阿拉斯加经济**：尽管人口增长持平，但经济继续显示出良好的经济增长和关键经济指标的改善，2025年该州继续增加就业，石油、天然气和医疗保健行业同比增幅最大，预计2026年经济将继续增长 [12] - **跨太平洋贸易环境**：2025年后三个季度充满不确定性和波动性，但自2025年10月30日宣布美中贸易和经济协议后，环境变得更加稳定 [4][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点从填满船舶转向收益管理，专注于最大化每航次的收益并维持价格 [10][42] - 公司正在扩大东南亚网络，以应对客户将制造业务迁出中国以实现运营多元化的趋势，2025年增加了第二条越南周班支线服务，并于12月启动了泰国周班支线服务 [10][26] - 公司认为其CLX和MAX服务是跨太平洋最快和第二快的海运服务，其中国航线的溢价费率反映了相对于空运的独特价值主张，以及服务的一致性和可靠性 [10][27] - 公司致力于通过股息和股票回购计划向股东返还资本，并计划在没有大型有机或无机增长投资机会的情况下继续这样做 [20][28] - 公司预计2026年将恢复更正常的季节性模式，第二和第三季度相对于第一和第四季度最为强劲 [5][9] - 公司认为2025年面临的重大关税不确定性已基本成为过去，预计跨太平洋贸易环境将更加稳定 [9][26] - 公司预计2026年不会所有船舶都满载，重点是在跨太平洋贸易航线上最大化从上海出发的每航次的收益 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年全年，公司预计合并营业利润将接近2025年全年水平，基于对美国消费者需求持续坚挺和跨太平洋贸易环境稳定的预期 [5] - 对于2026年第一季度，公司预计海运业务营业利润约为5000万美元，低于去年同期，主要由于中国航线货量减少 [24] - 对于2026年全年，公司预计海运业务营业利润将接近2025年的4.556亿美元，物流业务营业利润将接近2025年的4420万美元，因此预计2026年全年合并营业利润将接近2025年的4.998亿美元 [24][25] - 美国经济依然稳固，消费者具有韧性，经济继续显示出良好增长 [9][26] - 在农历新年假期前未看到传统的需求激增，但预计假期后随着工人返厂和生产恢复，货运需求将增加 [8] - 公司预计2026年货量将比2025年水平略有增长，基于美国消费者需求持续坚挺和跨太平洋贸易环境更加稳定 [9] - 公司预计中国航线第二季度的货量将高于去年同期的水平 [9] 其他重要信息 - 2025年第四季度支付了640万美元的港口费用 [57] - 2025年资本支出总额为3.934亿美元，其中用于新阿拉莫哈级船舶的资本化船舶建造支出为2.443亿美元，维护及其他资本支出为1.491亿美元 [20] - 2026年，公司预计新船建造支出为4.25亿美元，维护及其他资本支出为1.5亿至1.7亿美元，其中包括约2000万美元的设备租赁买断支出 [21] - 公司计划在2026年购买比正常情况多约3000万美元的新集装箱和底盘，以支持运营和增长，主要由于当前有利的定价动态，特别是新干集装箱价格处于八年低点 [22] - 截至2025年12月31日，公司拥有约1.42亿美元的现金及现金等价物，以及约5.33亿美元的资本建设基金，该基金覆盖了剩余里程碑付款义务的约92% [23] - 第四季度回购了约70万股股票，总成本为7810万美元，2025年全年回购了约270万股股票，总成本为3.074亿美元 [19] - 自2021年8月启动股票回购计划至2025年底，已回购1390万股股票，占当时流通股的31.9%，总成本约13亿美元 [19] - 对于2026年全年，公司预计折旧和摊销约为2.1亿美元，利息收入约为1500万美元，利息支出约为600万美元，其他收入约为700万美元，有效税率约为21%，干船坞付款约为4500万美元 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：红海航线更广泛的恢复是否会影响公司，是否已反映在业绩指引中 [32] - 从公司角度来看，由于相对市场定位，认为更广泛的跨太平洋贸易运力过剩，订单量超过预期需求，对国际运价构成压力 [32] - 如果红海重新开放，估计会增加约7%-9%的可用运力 [32] - 公司的业绩指引与红海是否开放无关，因为公司的产品已与普通海运服务的供应链区分开来，海运费率、海运承运人设定适当运力以支持其费率的能力对公司影响不大 [32][33] 问题：农历新年假期后是否看到正常的季节性复苏迹象 [34] - 需求复苏感觉像是更传统的农历新年复苏，没有看到假期前的显著激增 [34] - 从需求角度来看，看到了非常传统的农历新年复苏，既不快也不滞后，目前感觉非常正常 [35] 问题：数据中心相关货量是否溢出到公司的快速海运服务，还是主要是消费电子和电子商务货量 [37] - 在电子产品类别中，公司正在运输机架和服务器，这部分货量正从空运转向公司的快速服务，这是第四季度看到并预计在2026年将继续看到的电子产品组成部分 [37] 问题：如何看待2026年的定价环境，是否有能力从2025年底的水平提价 [42] - 公司在2025年转向专注于收益管理，而非填满船舶，这一动态预计将在2026年继续 [42] - 公司将继续专注于发展东南亚货量，并将MAX和CLX服务参数引入东南亚新市场，同时继续支持来自中国的电子商务、电子产品和服装等传统客户 [43] - 认为2026年将看起来很像2025年，采取对市场的纪律性方法 [43] 问题：12月推出的泰国航线情况如何，带来什么机会，是否比越南航线有更有利的经济性 [45] - 泰国航线于2025年底启动，预计货量将缓慢稳定增长，起步阶段约为每航次50个货柜 [47] - 客户组合中许多是在越南和中国支持公司的客户，他们了解公司的价值主张 [47] - 目标是2026年全年所有起运港的货量比2025年略有增长，预计泰国和越南的货量将继续增长 [48] - 运输模式包括跨境卡车运输，但也有与可信赖的支线合作伙伴提供的从泰国到上海的直达海运服务选项 [49] 问题：政府的“美国海事行动计划”是否会影响公司，特别是其中关于《琼斯法案》和美国建造船舶的内容 [50] - 该计划代表了一个振兴美国造船业的蓝图，特别是国际贸易中的美国造船业，内容非常全面 [51] - 计划中没有具体的时间框架，也没有提议对《琼斯法案》进行具体修改，重点在于重建国际贸易中的美国旗船队 [51] - 计划中包含基于进口货物重量的基础设施或安全费，但同样没有具体时间框架，且可能需要国会批准 [51][52] - 目前看来，该计划是愿景性的，没有具体时间框架，不影响《琼斯法案》，具体内容和推出顺序尚不明确 [52] 问题：第四季度业绩中是否包含任何港口费用 [56] - 第四季度支付了之前已披露的640万美元港口费用 [57]

业绩总结 - Matson在2025年第四季度的综合业绩超出预期，海洋运输部门的营业收入接近去年同期水平[9] - 2025年全年综合营业收入同比下降2.3%，总收入为33.45亿美元[57] - 2025年海洋运输收入为27.35亿美元，同比下降2.6%[57] - 2025年运营收入为4.998亿美元，同比下降9.3%[57] - 2025年净收入为4.448亿美元，同比下降6.6%[57] - 2025年每股摊薄收益为13.81美元，同比下降0.9%[57] 用户数据 - 2025年全年，马特森的集装箱运输量同比增长1.6%，主要受一般需求增加和竞争对手船只干船期影响[11] - 2025年第四季度，中国服务的集装箱运输量同比下降7.2%，主要由于过去三个季度的贸易环境不佳[20] - 2025年第四季度，关岛服务的集装箱运输量同比增长4.4%，主要由于一般需求增加[28] - 2025年第四季度，阿拉斯加服务的集装箱运输量同比下降3.3%，主要由于北bound航次减少[40] 未来展望 - 2026年，马特森预计综合营业收入将接近2025年水平，并且将看到更正常的营业收入季节性模式[9] - 2026年，马特森预计中国服务的集装箱运输量将略高于2025年水平，基于持续的美国消费者需求和稳定的贸易环境[27] - 2025年预计海洋运输运营收入将接近4.556亿美元[75] 资本支出与现金流 - 2025年现金流来自运营为4.973亿美元，足以支持维护资本支出、股息和股票回购[61] - 2025年维护资本支出为5.471亿美元，股息为1.491亿美元，股票回购为4.493亿美元[61] 资产与负债 - 2025年总资产为46.356亿美元，较2024年增加0.261亿美元[63] - 2025年总负债为18.76亿美元，较2024年减少0.039亿美元[64] 其他信息 - 2025年SSAT合资企业的贡献为3250万美元，同比增加3350万美元，主要由于提高的装卸量[50]

文章核心观点 - 截至2026年2月3日，工业板块中有三只股票可能正在向那些将动量作为关键交易决策依据的投资者发出真实的警告信号[1] 动量指标分析 - RSI是一种动量指标，通过比较股票在上涨日与下跌日的强度来衡量其动量[2] - 将该指标与股价走势结合分析，可以为交易者提供股票短期表现的更好判断[2] - 根据Benzinga Pro的数据，当RSI高于70时，一项资产通常被视为处于超买状态[2] 超买股票名单 - 最新被列入该板块主要超买名单的股票包括：Matson Inc (NYSE:MATX)、CH Robinson Worldwide Inc (NASDAQ:CHRW)以及Energous Corp (NASDAQ:WATT)[3]

文章核心观点 - 截至2026年2月3日，工业板块中有三只股票可能向将动量作为关键交易决策标准的投资者发出真实警告[1] 动量指标分析 - RSI是一种动量指标，通过比较股票在上涨日与下跌日的强度来衡量其势头[2] - 结合股价走势分析，RSI能为交易者提供股票短期表现的更好判断[2] - 根据Benzinga Pro，当RSI高于70时，一项资产通常被视为超买[2] 超买股票名单 - 超买的主要公司包括：美森公司（NYSE: MATX）[3] - 超买的主要公司包括：C.H. Robinson Worldwide Inc（NASDAQ: CHRW）[3] - 超买的主要公司包括：Energous Corp（NASDAQ: WATT）[3]

公司近期业绩与市场反应 - Stephens投行在1月21日将Matson的目标价从190美元上调至213美元 并维持“增持”评级[2] - 上调原因为公司发布的2025年第四季度初步业绩强劲 包括高于预期的货量、改善的定价以及远超预期的海运利润率[2] - Stephens因此将公司第四季度每股收益(EPS)预期从2.77美元大幅上调至4.47美元[2] 2025年第四季度初步业绩详情 - 公司预计2025年第四季度合并营业利润在1.35亿美元至1.45亿美元之间[4] - 预计第四季度净利润在1.313亿美元至1.463亿美元之间[4] - 预计第四季度稀释后每股收益(EPS)在4.22美元至4.70美元之间 其中包含约0.77美元的有利所得税调整收益[4] 管理层对业绩与市场的评论 - 董事长兼CEO表示 公司以强劲势头结束2025年 第四季度合并业绩超预期[3] - 业绩超预期得益于中国航线货运量和运费强于预期 电子商务和电子产品的需求持续支撑航运活动[3] - 跨太平洋贸易航线环境在2025年10月30日宣布的中美贸易与经济协议后已趋于稳定 该协议减少了关税、港口入港费、全球贸易流和更广泛地缘政治风险方面的不确定性[4] 公司未来展望 - 公司预计2026年全年合并营业利润将与2025年大致持平[4] - 该预期基于稳定的美国消费者需求以及更可预测的跨太平洋环境[4] - 公司计划在2026年2月24日的财报电话会议上提供2025年第四季度及全年业绩的更多细节以及2026年展望[5] 公司背景与市场关注 - Matson是一家通过海运运输和物流部门运营的海洋运输与物流公司[5] - 公司被列入“13只2月最佳股息股票”名单中[1]