Accessibility StatementSkip Navigation New waves in design spotlight personalization, textured layering and a departure from the classic all-white kitchen BEACHWOOD, Ohio, Sept. 15, 2025 /PRNewswire/ -- MasterBrand Cabinets released its annual trends report today, informed by hundreds of kitchen design experts across North America, highlighting the end of the all- white kitchen trend, the rise of personalization over strict style labels and the debut of the 2026 Impactful Finish of the Year, Lush Forest, fe ...

合并交易条款 - American Woodmark将被MasterBrand Inc收购 股东每股可获得5.150股MasterBrand普通股作为对价 [3] - 交易完成后 MasterBrand原股东与American Woodmark原股东将分别持有合并后公司约63%和37%的股权 [3] 法律调查内容 - 律师事务所正调查公司董事会是否违反受托责任 质疑交易过程公平性及对价是否反映股东公平价值 [1][4] - 调查涉及可能存在的证券欺诈行为 可能代表投资者提起集体诉讼 [1] 投资者参与方式 - 受损失投资者可通过电话或邮件联系律师事务所进行免费案例评估 [2] - 该律师事务所曾为投资者成功追回超过55亿美元损失 [5]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净销售额为7.309亿美元，同比增长8.0%（5,440万美元）[108][109] - 公司2025年第二季度毛利润为2.397亿美元，同比增长3.8%（870万美元）[108] - 公司2025年第二季度营业利润为6,730万美元，同比下降13.5%（1,050万美元）[108] - 公司2025年第二季度净利润为3,730万美元，同比下降17.7%（800万美元）[108] - 2025年第二季度净销售额为13.912亿美元，同比增长7660万美元（5.8%），其中Supreme收购贡献1.315亿美元增量销售额[120][121] - 2025年第二季度毛利率为4.419亿美元（占销售额31.8%），同比下降1.4%，主要受销售单位量减少8310万美元影响[120][123] - 2025年第二季度营业利润为1.044亿美元，同比下滑36.2%（降幅25.7%），主要因SG&A费用增长2890万美元（增幅10.2%）[120][124] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度销售成本为4.912亿美元（占净销售额67.2%），同比增长10.3%[108][111] - 公司2025年第二季度SG&A费用为1.594亿美元（占净销售额21.8%），同比增长8.7%[108][112] - 2025年第二季度重组费用达1130万美元，较2024年同期增加810万美元，主要涉及员工遣散成本[120][125] - 2025年第二季度利息支出3830万美元，同比增加360万美元，源于债务再融资导致负债余额上升[120][126] 业务线表现 - Supreme收购贡献了7,070万美元的增量销售额，占净销售额增长的130%[109] - 公司2025年第二季度经销商渠道销售额同比增长16.2%（5,730万美元）[110] - 公司2025年第二季度零售渠道销售额同比下降3.8%（870万美元）[110] 税务相关 - 公司2025年第二季度有效税率为23.9%，较2024年同期下降0.7个百分点[116] - 2025年第二季度所得税实际税率为23.7%，较2024年同期下降0.4个百分点，主要受州税及外国税收抵免变动影响[128][129] - 公司评估OECD全球最低税规则（支柱二）预计对2026年实际税率产生不利影响，2025年无重大影响[132] 现金流和资本活动 - 2025年上半年经营活动提供的净现金为5340万美元，较2024年同期的9610万美元下降44.4%[140] - 2025年上半年净收入贡献5060万美元经营现金流，较2024年同期的8280万美元下降38.9%[140] - 2025年上半年应收账款增加2690万美元，较2024年同期的1120万美元增幅达140.2%[140] - 2025年上半年库存减少20万美元，而2024年同期增加2070万美元[140] - 2025年上半年应付账款减少550万美元，而2024年同期增加2180万美元[140] - 2025年上半年投资活动使用的净现金为2430万美元，较2024年同期的1190万美元增长104.2%[141] - 2025年上半年融资活动使用的净现金为3400万美元，较2024年同期的4030万美元下降15.6%[142] - 2025年上半年公司回购股票1810万美元，较2024年同期的650万美元增长178.5%[142] - 2024年上半年公司偿还7.125亿美元定期贷款并发行7亿美元优先票据[142] - 公司认为现有现金及信贷额度足以满足营运资金和资本支出需求[143] 债务和融资 - 公司债务余额为9.987亿美元（含融资费用），2024年完成7亿美元优先票据发行，利率7%[134][135][138] - 2024年信贷协议规定净杠杆率上限为3.25:1，重大收购后可放宽至3.75:1，公司截至2025年6月29日合规[137] 外汇和其他 - 2025年上半年外汇影响不利，其他净收入同比下降300万美元至20万美元，主因汇率波动[120][127]

合并交易结构 - 合并协议于2025年8月5日签署，涉及MasterBrand, Inc.、Maple Merger Sub, Inc.和American Woodmark Corporation三方[21] - 合并交易结构为Merger Sub并入American Woodmark Corporation，存续公司成为Parent全资子公司[27] - 交易计划通过发行Parent股票方式完成，需获得双方股东批准[23] - 合并旨在构成美国联邦所得税下的"重组"交易，适用税法368(a)条款[23] - 交割将在满足第七条条件后的第三个工作日东部时间上午8:30以电子方式完成[25] 董事会与治理安排 - 公司董事会一致批准合并协议并建议股东通过[23] - Parent董事会一致批准合并协议并建议股东通过股票发行[23] - Merger Sub董事会一致批准合并并建议唯一股东通过[23] - 合并后Parent董事会构成安排见第2.3条款[9] - 合并后母公司董事会将由11名董事组成，其中8名由母公司指定，3名由公司指定[35] - 合并后首席执行官将继续由R. David Banyard, Jr.担任[38] 合并对价支付机制 - 公司普通股每股可转换为5.15股母公司普通股作为合并对价[41] - 零股将以现金支付，由交易所代理在纽约证券交易所按市价出售后分配收益[45] - 合并对价支付包含三部分：母公司普通股、零股现金和应计股息[50] - 未交换股份相关分配：在有效时间后，股份登记日前的母公司普通股股息或其他分配不会支付给任何前公司普通股证书持有者，直至该证书按条款交出[53] - 证书交出后支付：持有者交出证书后，将无息支付(A)交换代理交付母公司普通股时支付有效时间后登记日的已付股息及零股现金(B)母公司后续支付日支付交付前的股息分配[53] - 簿记股份支付：通过簿记股份交换的母公司普通股持有者，在交换代理交付股票时无息支付(A)有效时间后登记日的已付股息及零股现金(B)母公司后续支付交付前的股息分配[54] - 合并对价完全满足：根据第3条发行的合并对价被视为完全满足所有转换股份权利（除按第3.5(d)条收取股息和按第3.3条收取零股现金的权利外）[55] - 交换基金未分配部分：有效时间12个月后未分配交换基金将交付母公司，前持有者此后仅能向母公司申索合并对价及股息[57] - 投资限制：交换基金现金投资限于美国政府短期债务、穆迪A-1/P-1级商业票据、或资本超100亿美元的商业银行存单/回购协议/银行承兑汇票[60] - 预扣税权利：母公司有权根据税法从应付金额中扣除预扣税，扣除金额视为已支付给相关方[62] 股权激励计划调整 - 股票期权调整：有效时间公司股票期权转换为母公司期权，数量=原股数×交换比率（向下取整），行权价=原行权价÷交换比率（向上取整分）[64] - RSU转换：自动加速行权的RSU在有效时间转换为母公司普通股，数量=原股数×交换比率（零股付现），20个工作日内支付[66] - PSU转换：PSU转换为母公司限制性股票单位，数量=原股数（按实际业绩或优异表现水平）×交换比率（向下取整）[68] 公司股权结构 - 公司普通股授权股本为40,000,000股，优先股为2,000,000股（每股面值1.00美元）[81] - 截至2025年8月1日，已发行普通股14,558,035股，无已发行优先股[82] - 股权激励计划预留发行普通股551,531股，其中RSU对应164,504股，PSU对应325,467股（按最高绩效水平），股票期权对应61,560股[82] - 未来股权激励预留普通股1,180,297股[82] 交易批准与合规条件 - 公司需获得超过三分之二的流通普通股股东批准通过合并协议[87] - 合并交易需向SEC提交联合代理声明及S-4表格注册声明[93][95] - 需获得美国反垄断机构HSR法案批准[95] - 公司需向弗吉尼亚州州务卿提交合并条款并获取合并证书[94] 财务与法律合规性 - 公司自2023年4月30日起已向SEC提交所有法定报告文件，包括表格、声明及招股说明书等[97] - 公司合并财务报表符合GAAP准则，公允反映截至各报告日的合并财务状况及经营成果[99] - 公司内部财务控制系统有效保障财务报告可靠性并符合GAAP要求[101] - 公司披露控制体系确保SEC文件信息在法定期限内完成记录与报告[101] - 未发现任何与会计或审计实践相关的书面投诉或指控[104] - 公司无任何重大未披露负债（除经审计资产负债表已反映负债及日常经营产生负债外）[107] - 公司未参与任何重大表外合资企业或特殊目的实体安排[109] - 自资产负债表基准日后公司业务持续正常运营且无重大不利变化[110] - 公司持有所有经营所需有效许可且符合监管要求[113] - 自2019年12月31日起公司持续遵守海关贸易法及制裁规定[114] 税务状况 - 公司已按时提交所有重要税务申报并足额缴纳税款[148] - 公司实体自2020年1月1日起未加入任何税务合并或类似集团[151] - 公司实体未参与任何可报告交易（根据财政部法规1.6011-4(b)）[152] - 自2022年12月31日后公司实体未进行受税法第355或361条约束的股票分配[152] - 公司实体及时缴纳并扣缴所有重要税款且符合税务相关法律[153] - 2020年起公司实体未放弃或延长任何重要税务的追缴时效[154] - 公司实体在未提交税务申报的地区未被要求纳税或申报[155] - 公司实体无任何根据税法第965(h)条的未清偿净税务负债[157] 合同与债务 - 公司资本支出合同金额超过200万美元[159] - 公司租赁合同年租金支付不超过200万美元[160] - 公司债务合同借款金额超过200万美元或担保金额超过500万美元[160] 信息安全与保险 - 公司自2022年12月31日起在所有重大方面遵守适用隐私要求[172] - 自2022年12月31日起未发生重大信息安全漏洞或网络攻击事件[173] - 所有公司保险保单均全额支付保费且保额无任何侵蚀[176] 母公司股权结构 - 母公司普通股面值为每股0.01美元[41] - 母公司授权股本包括7.5亿股普通股和6000万股优先股[192] - 截至资本化日期母公司流通普通股数量为131,829,964股[193] - 母公司库存股数量为5,099,040股[193] - 母公司股票计划预留14,133,809股用于未行权奖励[193] 关联方关系声明 - 母公司、合并子公司或其关联方不持有公司任何股权证券或相关收购及投票权[199] - 母公司、合并子公司或其关联方在过去三年内均非公司"利益相关股东"[199] 员工福利计划 - 公司所有401(a)合格计划和501(a)免税信托均获美国国税局认证且保持合规状态[121] - 公司福利计划完全遵守ERISA法案和税法要求 未产生重大不利影响[121] - 公司未参与任何需要承担联合责任的多雇主养老金计划[122] - 公司福利计划仅覆盖美国境内员工 无跨境福利安排[124] - 近三年无重大福利计划相关诉讼或政府审计事件[125] - 公司未提供退休后医疗/人寿等福利且无相关负债[127] - 交易不会触发280G条款下的超额 parachute payment[128] 劳动与环境合规 - 自2022年12月31日起无工会组织活动或劳资纠纷[133][134] - 公司持有所有必要的环境许可且符合环保法规[140] 诉讼与产品责任 - 除日常保修索赔外无重大产品责任诉讼或调查[179] - 自2022年12月31日起未发生重大产品召回或售后警告事件[178] 顾问安排 - 公司仅聘用Jefferies LLC作为财务顾问并支付相关费用[181]

合并交易概述 - Masterbrand与American Woodmark达成全股票合并协议 交易预计于2026年初完成 合并后Masterbrand股东将持有63%股份 American Woodmark股东持有37% [7][9][10] - 交易对价为每股American Woodmark股票兑换5 15股Masterbrand股票 合并后公司名称仍为Masterbrand 总部位于俄亥俄州Beachwood [9][10] - 预计在交易完成后的第三年实现9000万美元的年化成本协同效应 并在第二年实现调整后稀释每股收益增厚 [8][18] - 合并后董事会由11名董事组成 其中8名来自Masterbrand现任董事会 3名来自American Woodmark现任董事会 [10] 战略协同效应 - 合并将创造行业最全面的橱柜品牌组合 覆盖全价格区间产品 包括库存 半定制和高端产品线 [7][15] - 双方制造业务主要位于美国 这一差异化优势将帮助合并后公司在复杂多变的市场环境中更有效竞争 [8] - 预计协同效应主要来自采购和间接费用优化(40%+) 制造网络优化和运营效率提升(60%-) [47][48] - 合并将增强地理覆盖范围 营销能力和运营灵活性 为加速增长和创新提供更好定位 [8][16] 财务数据 Masterbrand 2025年第二季度业绩 - 净销售额7 309亿美元 同比增长8% 主要受Supreme收购贡献推动 [26][27] - 毛利率32 8% 同比下降130个基点 主要受销量下降和固定成本杠杆影响 [28] - 调整后EBITDA1 054亿美元 与去年同期基本持平 调整后EBITDA利润率14 4% 同比下降110个基点 [30] - 净债务8 786亿美元 净债务与调整后EBITDA杠杆率为2 5倍 预计年底将降至2倍以下 [32] 2025年全年展望 - 维持全年调整后EBITDA指引3 15-3 65亿美元 对应利润率12%-13 5% [36] - 预计整体可寻址市场将同比下降中高个位数 全年净销售额预计下降低个位数 [36] - 继续监测潜在关税变化影响 特别是可能于8月15日生效的232条款关税 [35] 市场环境与业务表现 - 单户住宅新建市场第二季度下降低个位数 但公司建筑商直销业务同比增长5% [22] - 维修和改造市场需求持续波动 传统业务(不包括Supreme)同比下降中个位数 与整体市场趋势一致 [23] - 半定制产品在季度内实现增长 显示消费者向产品组合中间价位转移的趋势 [23] - Supreme整合进展顺利 北卡罗来纳州工厂整合接近完成 预计2025年协同效应将显著增加 [24] 问答环节 交易时机与协同效应 - 交易时机选择基于两家公司高度互补的协同效应 包括产品组合扩展 运营效率提升和财务实力增强 [43][44] - 协同效应实现路径将参考Supreme整合经验 初期聚焦供应链整合等较易实现领域 后期进行更复杂优化 [54][55] 渠道与品牌战略 - 合并将改善渠道多元化 而非导致渠道集中度增加 [50] - 计划保持并发展两家公司的传统品牌 而非进行品牌精简 [76][78] 运营与整合 - 工厂网络优化将基于客户服务需求和地理覆盖进行 [73] - 整合成本预计低于Supreme交易 因产品复杂度较低 [79][80] 市场前景 - 新建住宅市场出现放缓迹象 但属于正常调整而非急剧下滑 [58][59] - 维修和改造市场持续在底部波动 未出现明显改善 [60][61]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为7.309亿美元，同比增长8.0%[33] - 2025年第二季度毛利润为2.397亿美元，毛利率为32.8%[33] - 2025年第二季度净收入为3730万美元，同比下降17.7%，净利率为5.1%[33] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.054亿美元，调整后EBITDA利润率为14.4%[33] - 2025年迄今净现金流为5340万美元，同比下降44.4%[33] - 2025年第二季度调整后净收入为521万美元，同比下降10.7%[62] - 2025年第二季度稀释每股收益（GAAP）为0.29美元，同比下降17.1%[62] - 2025年第二季度调整后稀释每股收益为0.40美元，同比下降11.1%[62] - 2025年第二季度现金及现金等价物为1.201亿美元，同比下降36.5%[71] - 2025年第二季度自由现金流为2550万美元，同比下降67.2%[73] - 2025年第二季度总资产为29.574亿美元，同比增长21.8%[71] - 2025年第二季度长期债务为9.987亿美元，同比增长45%[71] 未来展望 - 预计2025年调整后EBITDA将在3.15亿至3.65亿美元之间[35] - 预计2025年调整后稀释每股收益在1.03至1.32美元之间[35] - 预计2025年自由现金流将超过净收入[38] - 预计2025年北美橱柜市场将出现高至中个位数的下降[34] - 预计美国新建和翻修市场将下降中到高个位数[38] - 北美橱柜市场预计年均增长率为3-5%[40] - MasterBrand预计净销售年均增长率为4-6%[40] - 调整后的EBITDA利润率预计在16%-18%之间[40] 成本与节省 - 自2019年以来，战略转型计划已实现超过1.8亿美元的年度累计节省[30] - 预计到交易完成后，年运行成本协同效应将达到9000万美元[32] 市场表现 - 2023年净销售为27.26亿美元，2024年预计为27.00亿美元[53] - 2023年调整后的EBITDA为36.36亿美元，调整后的EBITDA利润率为13%[53] - 2024年净收入为1.259亿美元，净收入利润率为5%[53] - 2024年自由现金流为2.111亿美元[53] 其他信息 - 有机净销售同比中个位数下降，Supreme预计将增加中个位数[38]

公司股价表现 - MasterBrand股价下跌超过36% [1] 行业环境 - 公司面临历史性疲软的住房市场环境带来的运营困难 [1] 公司战略 - 公司收购了Supreme Cabinetry Brands [1] 分析师背景 - 分析师Spencer Chrisman是注册会计师(CPA) 拥有多年结构化金融 资本市场和信用风险经验 [1] - 分析师采用价值导向的投资方法 关注符合巴菲特 芒格和Walter Schloss长期成功标准的企业 [1] - 分析师主要关注各行业的微型股和小型股投资机会 [1] - 分析师最近开始在Seeking Alpha撰稿 并计划建立一个100万美元的股息股票投资组合系列 [1]

奖项与合作伙伴关系 - Astellas Pharma与MBC BioLabs联合宣布DeepSeq AI和Serna Bio获得第六届Astellas Future Innovator Prize [1] - 获奖公司将获得为期一年的优先使用权，可使用MBC BioLabs位于旧金山湾区的先进实验室设施，并获得Astellas的研发能力和商业领袖资源 [1] - 奖项旨在支持具有创新研究的科学家，这些研究需与Astellas的Focus Area Approach相契合，包括遗传调控、免疫肿瘤学、靶向蛋白质降解以及失明与再生等领域 [5] 获奖公司背景 - DeepSeq AI专注于AI驱动的大分子发现，结合高通量湿实验室检测和可解释的生成式LLM，设计多功能优化的生物制剂，其平台可将IND时间缩短10倍，成本降低50% [9] - Serna Bio是一家AI驱动的药物发现公司，专注于通过选择性靶向功能性RNA结构来上调蛋白质翻译的小分子开发，其平台涵盖从靶点发现到AI驱动的化学优化和筛选 [10] 评选过程与标准 - Astellas收到超过50份申请，经过严格评审和竞争性演讲流程，最终选出两家公司 [2] - 评选标准包括创新方法的强度、研究的治疗潜力以及技术平台的可扩展性 [2] 公司高层观点 - Astellas业务发展主管Issei Tsukamoto表示，该奖项旨在认可具有全球患者护理变革潜力的科学突破，特别提到DeepSeq AI在肿瘤学和传染病领域的卓越工作，以及Serna Bio在中枢神经系统领域的贡献 [3] - MBC BioLabs总经理Doug Crawford强调，该奖项为初创公司提供了进入充满活力的企业家社区、获得专家指导和先进实验室设施的机会，以加速早期突破 [4] 历史与成就 - 往届获奖者包括Tipping Point Biosciences和Altay Therapeutics，因其在肿瘤学领域满足未满足医疗需求的创新潜力以及与Astellas Focus Area Approach的潜在协同效应而被选中 [6] - MBC BioLabs自2013年10月开业以来已帮助推出和成长超过350家公司，这些公司共启动了176项临床试验，推出71种产品，并筹集近200亿美元资金 [8][9]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额6.603亿美元，较2024年第一季度增加2220万美元，增幅3.5%，含Supreme收购带来的6080万美元增量销售；排除Supreme影响，净销售额减少3860万美元[98][99] - 2025年第一季度产品销售成本4.581亿美元，较2024年第一季度增加2470万美元，增幅5.7%，含Supreme带来的3940万美元增量成本；排除Supreme影响，成本减少1470万美元[98][101] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用1.54亿美元，较2024年第一季度增加1620万美元，增幅11.8%，主要因Supreme纳入、关联成本增加和收购相关成本[98][102] - 2025年第一季度重组费用470万美元，2024年第一季度为40万美元，主要与裁员和员工相关成本有关[98][103] - 2025年第一季度利息费用1940万美元，较2024年第一季度增加530万美元，增幅37.6%，因2024年第二季度债务再融资交易致债务余额增加[98][104] - 2025年第一季度其他费用净额40万美元，较2024年第一季度增加70万美元，2025年第一季度含外汇损失和养老金结算费用30万美元[98][105] - 2025年第一季度税前收入1730万美元，较2024年第一季度减少3170万美元，降幅64.7%[98] - 2025年第一季度所得税费用400万美元，较2024年第一季度减少750万美元，降幅65.2%；2025年和2024年第一季度有效税率分别为23.1%和23.5%[98][106] - 2025年第一季度净利润1330万美元，较2024年第一季度减少2420万美元，降幅64.5%[98] 财务信息 - 2025财年为52周，至12月28日结束；2024财年为52周，至12月29日结束；2025年第一季度至3月30日结束；2024年第一季度至3月31日结束[95] - 2024年部分运营辖区颁布或拟颁布符合经合组织全球反税基侵蚀规则的立法，最低企业税率为15%，2026年或对公司有效税率产生不利影响[109] 债务情况 - 2022年11月18日，公司签订5年期12.5亿美元信贷协议，含7.5亿美元定期贷款和5亿美元循环信贷安排[111] - 2024年6月27日，公司通过发行7亿美元优先票据再融资债务，并签订2024年信贷协议，资金用于再融资、收购Supreme及支付交易费用[111] - 优先票据2032年7月15日到期，年利率7%，半年付息一次[112] - 2024年信贷协议下的循环信贷安排2029年6月到期，利率基于SOFR或基础参考利率，另需支付代理费和承诺费[112][113] - 2024年信贷协议包含财务契约，要求净杠杆率不超3.25:1或3.75:1，最低利息覆盖率为3:1，截至2025年3月30日公司遵守所有债务契约[114] - 截至2025年3月30日，第三方借款净额为10.582亿美元[115] 现金流情况 - 2025年第一季度经营活动净现金使用3140万美元，2024年为提供1870万美元；投资活动净现金使用980万美元，2024年为700万美元；融资活动净现金提供3350万美元，2024年为使用710万美元[117][118][119] - 2025年第一季度净收入对经营现金流贡献1330万美元，低于2024年的3750万美元；应收账款增加3000万美元，高于2024年的2170万美元；存货增加1220万美元，2024年为减少160万美元[117] - 2025年第一季度公司净借款5000万美元用于营运资金，股票回购1140万美元，高于2024年的160万美元[119]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额6.603亿美元，同比增长3.5%，主要因Supreme收购的积极贡献、预期的净ASP改善和份额增长，部分被市场整体疲软和相关销量下降所抵消 [26] - 第一季度毛利润2.022亿美元，同比下降1.2%，毛利率从32.1%降至30.6%，主要由于销量下降和固定成本杠杆的影响，部分被Supreme的积极贡献、持续改进和更高的净ASP所抵消 [26][27] - 第一季度销售、一般和行政费用1.54亿美元，同比增长11.8%，主要由Supreme相关项目驱动，部分被与销量相关的佣金、分销和运费成本的减少所抵消 [27] - 第一季度净收入1330万美元，去年同期为3750万美元，同比下降主要由于Supreme的加入导致SG&A费用增加、与Supreme收购融资相关的利息费用增加、重组成本和无形资产摊销，部分被较低的所得税费用所抵消 [28] - 第一季度利息费用1940万美元，去年同期为1410万美元，增加与为Supreme收购提供资金所需的债务有关 [28] - 第一季度所得税为400万美元，有效税率为23.1%，去年同期为1150万美元，有效税率为23.5% [29] - 2025年第一季度摊薄后每股收益为0.10美元，去年同期为0.29美元；调整后摊薄每股收益为0.18美元，去年同期为0.31美元 [29] - 调整后EBITDA为6710万美元，去年同期为7940万美元；调整后EBITDA利润率降至10.2%，去年同期为12.4%，主要由于销量下降对固定成本杠杆的影响 [29][30] - 本季度末现金为1.135亿美元，循环信贷额度可用流动性为3.586亿美元，季度末净债务为9.447亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率从上个季度的2.4倍升至2.7倍 [30] - 2025年前三个月经营活动净现金使用量为3140万美元，去年同期为经营活动提供净现金1870万美元；资本支出为980万美元，去年同期为700万美元；自由现金流为负4120万美元，去年同期为正1170万美元 [32][33] - 董事会授权一项新的股票回购计划，可在2028年3月13日前回购至多5000万美元的普通股，取代2023年到期的股票回购授权；在截至2025年3月30日的13周内，公司回购了约83.9万股普通股，总成本约为1140万美元，平均每股13.6美元 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度Builder Direct销售同比增长超4%，受益于新业务中标和稳定的新住房竣工量 [8] - 公司预计Supreme在2025年将为净销售额增加中个位数的增长，同时假设与Supreme相关的商业协同效应非常有限 [36] - 公司预计2025年有机净销售额将同比下降中个位数，主要由于春季销售季节缓慢且不均衡，建筑商活动疲软、零售销售趋势不佳以及经销商渠道持续疲软 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国单户新建筑市场第一季度下降个位数，单户竣工量持平或略有上升，但由于建筑商在2024年第四季度因投机性房屋库存创历史新高而放缓生产，许多房屋建造周期延长，加上第一季度新开工量同比疲软，导致新建筑市场疲软程度超过预期，公司预计2025年新建筑终端市场需求将下降中个位数 [11][12] - 维修和改造市场需求持续波动且疲软，消费者因经济不确定性避免大额购买，本季度低价产品表现更弱，特别是零售合作伙伴的库存类别，而高端产品更具韧性，公司预计该市场2025年将下降中高个位数，下半年同比表现略好，但仍为下降 [13][14] - 加拿大市场第一季度符合预期，但维修和改造以及新建筑市场同比下降幅度超过预期，尽管有五次降息，但住房可负担性仍是挑战，新建筑市场持续疲软，公司预计2025年加拿大新建筑和维修改造终端市场需求将同比下降中个位数 [15][16] - 公司预计2025年整体终端市场需求将下降中高个位数，而此前预期为下降中低个位数 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行两项大型工厂整合项目，一项在北卡罗来纳州，将Supreme工厂和传统Master Brand Premium工厂合并到现有工厂；另一项在西海岸，将加利福尼亚州的工厂迁至内华达州，这些项目旨在降低成本和提高服务水平，但在项目进行期间利润率将面临压力，预计第三季度开始显现财务效益 [17][18][19] - 公司采取了一系列短期措施来调整业务规模，包括减少近500个生产岗位、缩减公司和行政职能人员规模、消除空缺职位、审查和减少可自由支配费用以及放缓2025年部分领域的投资，预计2025年通过持续改进可节省5000万美元 [19][20] - 公司的三项战略举措包括Align to Grow、Lead through Lean和Tech enabled，尽管环境不稳定，但员工在各方面都取得了进展；Align to Grow举措使Builder Direct业务表现优于市场，公司将扩大该举措以满足其他渠道客户需求；Lead through Lean举措中，97%的一线主管已完成True Leader培训计划的四个模块；Tech enabled举措原计划在2025年额外投资1500万美元，现因经济环境将目标降低约20%，旨在更接近消费者，刺激需求，公司认为这些投资短期内会对财务表现造成压力，但长期将带来卓越的财务成果 [20][21][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境充满挑战，关税和宏观经济指标导致市场需求疲软，预计2025年整体市场需求将下降中高个位数 [10][16] - 尽管面临不确定性，但公司对通过Master Brand Way业务系统应对挑战充满信心，专注于客户和提供优质产品与服务，有望在市场周期中表现出色并为投资者带来卓越财务回报 [43] - 公司预计2025年净销售额将呈正常季节性需求模式，但春季销售季节较去年更弱且开始更晚，这将影响第二季度同比表现；市场动态将挑战利润率，公司正在采取措施保持盈利能力，预计第二季度固定成本杠杆仍面临压力，下半年利润率表现将改善 [36][37][38] - 现有关税对产品类别的影响程度不同，全年潜在关税风险占净销售额的低个位数，公司将通过提价、与供应商重新谈判、寻找新供应商和调整制造布局等多管齐下的策略来减轻影响，但预计需要时间才能在财务表现中体现效果 [38][39] - 公司预计2025年调整后EBITDA在3.15亿 - 3.65亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为12% - 13.5%，利息费用约为6800万 - 7300万美元，有效税率约为25%，调整后摊薄每股收益在1.3 - 1.32美元之间，2025年资本支出在7500万 - 8500万美元之间 [41] 其他重要信息 - 本次财报电话会议包含前瞻性陈述，基于当前预期和市场展望，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异，更多信息可在公司发布的新闻稿和向证券交易委员会提交的文件中找到 [4] - 本次讨论包含非GAAP财务指标，相关对账表可在新闻稿和公司网站上找到 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何考虑定价，是否看到定价对需求的影响，以及是否需要额外定价来抵消成本上升 - 公司会因关税影响采用附加费方法进行额外定价，若关税变化或取消，将相应调整附加费；目前部分市场定价推进较快，公司在4月等待确定关税最终数字，与客户进行沟通和协商；近期看到一些需求可能是消费者提前购买，预计在第二季度末至第三、四季度市场需求将受到影响 [48][49][50] 问题2: 如何看待第二季度需求节奏，是否主要受提前购买影响 - 公司通过查看积压订单情况，对第二季度季节性需求有一定信心；第二季度公司承担了关税成本且价格尚未调整到位，工厂布局调整也需要时间，预计第二季度情况会比第一季度好，但仍未达到公司标准，公司已制定不同情景应对方案 [53][54][55] 问题3: 如何考虑工厂布局优化和成本节约措施，以及如何平衡短期不确定性和需求恢复潜力 - 公司工厂网络具有一定灵活性，首先会通过调整生产节拍来调整可变成本，但需求波动大时操作难度增加；目前公司已制定应对固定成本的计划，且这些计划不会牺牲未来增长，当前更专注于维持现有需求 [56][57][58] 问题4: 如何看待第二季度利润率进展 - 公司认为第二季度利润率将比第一季度有所改善，但仍未达到公司标准；主要原因一是部分工厂运行效率低下，固定成本过高，工厂布局调整将在下半年解决此问题；二是公司承担了关税成本且价格尚未调整到位 [65][66][67] 问题5: 指导区间较宽，什么因素导致调整后EBITDA处于高低端 - 调整后EBITDA区间主要由市场需求决定，同时也取决于公司获取市场份额和自主发展的能力；目前难以判断关税对需求的影响，消费者整体受关税影响但尚未在市场中体现 [69][70] 问题6: 在关税增加的情况下，公司相比其他同行的比较优势，以及如何重建利润率 - 公司80%的生产在美国，相比其他行业对关税有更好的抵御能力；如果关税情况发生变化，公司在美国的布局使其有能力吸收部分转移的产量，但目前关税对公司影响不大，未来情况有待观察 [75][76][78] 问题7: 如何分析第一季度ASP转正的原因，以及如何看待全年ASP趋势 - 第一季度ASP转正可能是正常的价格传导过程，通常需要几个季度才能在业务中体现；业务组合也是一个因素，高端产品表现较好，而库存产品在家庭中心的表现较弱，表明低端市场受经济影响较大；公司今年的目标是通过新产品推出和接近消费者等方式开拓市场 [79][80][81] 问题8: 如何解释第一季度库存同比增长，以及全年库存趋势 - 第一季度库存增长部分是由于提前购买，部分是因为需求放缓导致安全库存过多；公司过去证明有能力调整库存，未来将根据经营环境进行调整 [83][84]