财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额6.6亿美元，同比增长3%，主要因Supreme收购带来10%增长和传统业务净ASP增长2%，但被基础业务9%的市场销量下滑部分抵消 [6][7] - 第一季度调整后EBITDA为6700万美元，调整后EBITDA利润率为10.2%，较去年同期下降220个基点，因销量降低和固定成本杠杆影响 [7] - 第一季度自由现金流为负4100万美元，去年同期为正1200万美元，因净收入降低、库存增加和债券利息支付 [9] - 第一季度毛利润2.022亿美元，同比下降1.2%，毛利率从32.1%降至30.6% [24][25] - 第一季度销售、一般和行政费用为1.54亿美元，同比增长11.8%，主要因Supreme相关项目及数字和技术举措支出增加 [25] - 第一季度净利润为1330万美元，去年同期为3750万美元，主要因SG&A费用增加、利息费用增加等 [26] - 第一季度稀释后每股收益为0.1美元，去年同期为0.29美元；调整后稀释后每股收益为0.18美元，去年同期为0.31美元 [27] - 季度末现金为1.135亿美元，循环信贷额度可用流动性为3.586亿美元，净债务为9.447亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率从2.4倍升至2.7倍 [28] - 预计2025年净销售额同比呈低个位数百分比下降，调整后EBITDA在3.15 - 3.65亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为12% - 13.5% [32][38] - 预计2025年利息费用约为6800 - 7300万美元，有效税率约为25%，调整后稀释后每股收益在1.3 - 1.32美元之间 [38] - 预计2025年资本支出在7500 - 8500万美元之间，较之前范围降低1000万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - Builder Direct业务销售额同比增长超4%，受益于新业务中标和新住房竣工稳定 [7] - 预计Supreme在2025年将为净销售额增加中个位数增长，有机净销售额同比呈中个位数下降 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国单户新建筑市场第一季度呈低个位数下降，预计2025年全年新建筑终端市场需求下降中个位数 [11][12] - 维修和改造市场第一季度表现低于预期，呈中个位数下降，预计2025年全年该市场表现低于原预期，下降中高个位数 [13][14] - 加拿大市场第一季度新建筑和维修改造市场同比下降幅度大于预期，预计2025年全年这两个终端市场需求同比下降中个位数 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 进行两项大型工厂整合项目，分别在北卡罗来纳州和西海岸，旨在降低成本和提高服务，但短期内会对利润率造成压力，预计第三季度开始显现财务效益 [16][17][18] - 采取一系列短期措施调整业务规模，包括减少近500个生产岗位、精简公司和行政职能人员、审查并减少可自由支配费用、放缓部分领域的投资 [18] - 推进三项战略举措，即Align to Grow、Lead through Lean和Tech enabled，虽环境不稳定但仍取得进展，Align to Grow拓展至其他渠道客户需求；Lead through Lean的True Leader项目97%的一线主管已完成四个模块；Tech enabled因经济环境将2025年投资目标降低约20% [19][20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和宏观经济不确定性导致消费者信心下降，影响终端市场需求，预计2025年整体终端市场需求下降中高个位数 [15][16] - 虽面临挑战，但对战略优先级有信心，持续改进举措和Supreme协同效应按计划推进，有望实现此前披露的目标 [37] 其他重要信息 - 董事会授权一项新的股票回购计划，可在36个月内回购最多5000万美元的普通股，取代2023年到期的计划 [30] - 2025年第一季度回购约83.9万股普通股，总成本约1140万美元，平均每股13.6美元 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何考虑定价，是否看到定价对需求的影响，是否需要额外定价来抵消成本 - 需额外定价以应对关税影响，采用附加费方法，若关税变化会相应调整附加费；目前部分市场需求有波动，可能是消费者提前购买，预计Q2末至Q3、Q4市场需求会受影响 [44][46][47] 问题: 如何看待第二季度需求节奏 - 对Q2季节性需求有一定信心，但目前承担关税成本且工厂布局未完全调整，Q2表现会比Q1好但未达标准，Q3和Q4将看到改善效果 [49][50][51] 问题: 如何考虑成本节约措施，平衡短期不确定性与需求恢复潜力 - 先通过改变生产节拍调整可变成本，但需求波动大时较难操作；目前有应对固定成本的计划，若情况恶化会考虑进一步调整，当前重点是维持现有需求 [52][53][54] 问题: 第二季度利润率进展如何 - Q2利润率会比Q1改善，但未达标准，原因一是部分工厂运营效率低，二是承担关税成本且价格未调整到位 [59][60][61] 问题: 指导范围较宽，如何达到EBITDA的高端或低端 - 范围主要由市场需求决定，也与公司获取市场份额和自主发展能力有关，目前难以判断关税对需求的影响 [65] 问题: 在关税增加的情况下，公司相对其他公司的比较优势，以及重建利润率的途径 - 公司80%的生产在美国，相比其他行业更能抵御关税影响；若关税变化，公司有能力在美国吸收部分产能，但目前关税影响不显著 [70][71][73] 问题: 如何分析ASP趋势，以及未来走势 - ASP变化是正常过程，受业务组合影响，高端市场表现较好，库存产品市场疲软表明低端市场受经济压力影响；公司今年目标是通过新产品推出等吸引消费者 [75][76][77] 问题: 如何解释库存增长，以及全年走势 - 库存增长部分是因提前采购，部分是需求放缓导致安全库存过多；公司有能力调整库存以适应运营环境 [78][79]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额为6.603亿美元，同比增长3%，主要得益于Supreme收购带来10%的增长和预期净平均销售价格提升2%的贡献，但基础业务销量下降9%[4] - 2025年第一季度毛利润为2.022亿美元，上年同期为2.047亿美元，毛利率下降150个基点至30.6%[4] - 2025年第一季度净利润为1330万美元，同比下降65%，净利润率为2.0%，上年同期为5.9%[5][7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为6710万美元，上年同期为7940万美元，调整后EBITDA利润率下降220个基点至10.2%[6][7] - 2025年第一季度摊薄后每股收益为0.10美元，上年同期为0.29美元；调整后摊薄每股收益为0.18美元，上年同期为0.31美元[6][7] - 2025年3月30日结束的13周净销售额为6.603亿美元，2024年同期为6.381亿美元[26][29] - 2025年3月30日结束的13周净利润为1330万美元，2024年同期为3750万美元；净利润率从5.9%降至2.0%[26][29] - 2025年3月30日结束的13周EBITDA为5950万美元，2024年同期为7900万美元；调整后EBITDA从7940万美元降至6710万美元，利润率从12.4%降至10.2%[29] - 2025年3月30日结束的13周摊薄后每股收益（GAAP）为0.10美元，2024年同期为0.29美元；调整后摊薄后每股收益从0.31美元降至0.18美元[29] 现金流情况（同比环比） - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为3140万美元，上年同期为提供1870万美元；自由现金流为负4120万美元，上年同期为正1170万美元[8] - 2025年3月30日结束的13周经营活动净现金使用为3140万美元，2024年同期为提供1870万美元[40] - 2025年3月30日结束的13周投资活动净现金使用为980万美元，2024年同期为700万美元[40] - 2025年3月30日结束的13周融资活动净现金提供为3350万美元，2024年同期为使用710万美元[40] - 2025年3月30日结束的13周自由现金流为 - 4120万美元，2024年同期为1170万美元[40] 其他财务数据（同比环比） - 截至2025年3月30日，公司现金为1.135亿美元，循环信贷额度可用3.586亿美元，总债务为10.582亿美元，总债务与最近12个月净收入之比为10.4倍，净债务为9.447亿美元，净债务与调整后EBITDA之比为2.7倍[8] - 截至2025年3月30日，总资产为29.558亿美元，2024年同期为24.001亿美元；总负债从11.711亿美元增至16.491亿美元[38] - 截至2025年3月30日，净债务为9.447亿美元，2024年同期为5.543亿美元；净债务与调整后EBITDA比率从1.5倍升至2.7倍[38] 公司股份回购情况 - 2025年第一季度公司回购约83.9万股普通股，花费约1140万美元[8] 管理层讨论和指引 - 2025年全年公司预计净销售额同比低个位数下降，有机净销售额中个位数下降，收购相关净销售额中个位数增长[12] - 2025年全年调整后EBITDA预计在3.15亿至3.65亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为12.0%至13.5%，调整后摊薄每股收益预计在1.03至1.32美元之间[12]

文章核心观点 - MasterBrand Cabinets本季度表现尚可但销售呈不良趋势 股价在财报发布后下跌 [1] 公司情况 - MasterBrand Cabinets（纽交所代码：MBC）本季度表现尚可 但因“意外”疲软 销售持续呈不良趋势 [1] - 该公司股价在财报发布后下跌 目前处于每股14美元中段区间 [1]

合作项目概述 - Astellas Pharma与MBC BioLabs合作推出Astellas Future Innovator Prize竞赛，为生命科学初创公司提供为期一年的优先使用权，可使用MBC BioLabs在旧金山湾区的先进实验室设施，并获得Astellas的研发资源及商业领袖指导[2] - 该奖项旨在加速早期药物发现和研究，支持科学家和初创公司开发新型治疗项目、模式和平台[2][3] - 2024年获奖者为Tipping Point Biosciences和Altay Therapeutics，其创新项目被认为有望解决未满足的医疗需求[3] 奖项具体内容 - 奖项最多颁发给两名科学家，其研究方向需与Astellas的重点领域一致，包括失明与超越、基因调控、免疫肿瘤学、细胞疗法、靶向蛋白降解等[5] - 获奖公司将获得MBC BioLabs实验室的一年优先使用权，并接触Astellas的研发团队和商业领袖[6] - 参赛者需在2025年4月1日前提交非保密公司演示文稿及一页执行摘要[4][6] 合作方背景 - Astellas是一家全球生命科学公司，专注于肿瘤学、眼科、泌尿科、免疫学和女性健康领域的创新疗法，致力于解决高未满足医疗需求的疾病[8] - MBC BioLabs自2013年成立以来已支持超过350家生物技术初创公司，这些公司累计发起176项临床试验，推出71款产品，融资近200亿美元[10] 项目目标与愿景 - Astellas希望通过提供专业知识、资源和支持，帮助创新者将愿景转化为突破性成果，改善全球患者生活[4] - MBC BioLabs强调与Astellas的合作是支持早期创新者的典范，获奖者可同时获得Astellas的指导和实验室资源[4]

公司基本信息 - 公司是北美最大的住宅橱柜制造商，成立超70年[170] 财年时间 - 2024财年为52周，于2024年12月29日结束；2023财年为53周，于2023年12月31日结束[169] 公司收购事件 - 2024年7月10日，公司收购Dura Investment Holdings LLC全部已发行和流通的有限责任权益[171] - 收购Supreme拓宽了公司高端橱柜产品组合，使渠道分布更多样化[171] - 2024年因收购Supreme净支出5.145亿美元，且资本支出增加，导致投资活动现金使用同比增加[210] 公司分离事件 - 2022年12月14日，公司完成与Fortune Brands的分离，当日发行1.28亿股普通股[174] - 分离前，2022财年公司分配的总费用为9250万美元，其中7240万美元此前未分配[177] - 截至2022年12月25日，公司应付Fortune Brands的净税款为3260万美元，并于2023年结算[178] - 分离前，MBCI股权结构包括1000股授权和发行的普通股；MasterBrand, Inc.成立前授权5000股，发行100股[174] - 分离使公司管理团队能更专注业务，实现战略和管理聚焦[175] - 分离为公司提供了实施量身定制资本结构的机会，增强财务和运营灵活性[180] 财务数据关键指标变化 - 2024年净销售额为27.004亿美元，较2023年的27.262亿美元减少2580万美元，降幅0.9% [183][184] - 2024年产品销售成本为18.234亿美元，较2023年的18.248亿美元减少140万美元，降幅0.1% [183][186] - 2024年销售、一般和行政费用为6.031亿美元，较2023年的5.697亿美元增加3340万美元，增幅5.9% [183][187] - 2024年重组费用为1800万美元，较2023年的1010万美元增加790万美元，增幅78.2% [183][188] - 2024年利息费用为7400万美元，较2023年的6520万美元增加880万美元，增幅13.5% [183][189] - 2024年出售资产收益为430万美元 [183][190] - 2024年其他收入净额为230万美元，2023年其他费用净额为240万美元 [183][191] - 2024年所得税费用为4240万美元，较2023年的5670万美元减少1430万美元，降幅25.2%；有效税率为25.2%，2023年为23.8% [183][192][193] - 2024财年经营活动净现金流入为2.92亿美元，2023财年为4.056亿美元；投资活动净现金使用为5.808亿美元，2023财年为5690万美元；融资活动净现金流入为2.696亿美元，2023财年净现金使用为2.999亿美元[208] - 2024财年净利润为1.259亿美元，2023财年为1.82亿美元；2024年应收账款产生现金2170万美元，2023年为8810万美元；2024年存货变动不利为1070万美元，2023年有利为1.236亿美元；2024年应付账款有利为2380万美元，2023年不利为6940万美元；2024年重组费用有利为1050万美元，2023年不利为940万美元[209] 债务相关情况 - 2022年11月18日，公司签订5年期、12.5亿美元信贷协议，包括7.5亿美元定期贷款和5亿美元循环信贷安排 [197] - 2024年6月27日，公司完成7亿美元、利率7%、2032年到期的高级票据私募发行，对债务进行再融资 [198] - 截至2024年12月29日，第三方借款净额为10.078亿美元[206] - 2024年因再融资交易偿还7.125亿美元定期贷款，发行7亿美元高级票据，使用4.7亿美元循环信贷资金收购Supreme，并在下半年偿还1.5亿美元循环信贷，支付1780万美元融资费用；2023年用经营现金流偿还2.725亿美元债务[211] - 2024年信贷协议规定，2024年12月31日或之前结束的财季，净杠杆率不得超过3.50:1；2025年3月31日或之后结束的财季，不得超过3.25:1；若完成重大收购，收购完成的财季及之后三个连续财季不得超过3.75:1，且需维持最低利息覆盖率3.00:1[204] 资产相关情况 - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，应收账款净额分别为1.91亿美元和2.03亿美元，信用损失备抵分别为300万美元和460万美元[214] - 截至2024年12月29日，养老金计划资产公允价值为8150万美元，占累计福利义务负债的99.1%；2024年未进行养老金缴款；2024年向部分参与者提供一次性福利支付4190万美元，占计划福利义务约34%，并确认290万美元非现金结算费用[215][216] - 截至2024年12月29日，合同义务和承诺总计16.369亿美元，其中2025年需支付1.228亿美元[217] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，公司存货拨备分别为1700万美元和1590万美元[233] 商标减值及测试情况 - 2022年第二季度，公司对一个无限期使用的商标确认了2600万美元的减值损失；第四季度，又产生了1280万美元的资产减值损失；2023年和2024年未确认相关减值损失；截至2024年12月29日和2023年12月31日，该商标账面价值均为4620万美元[240] - 2022年第四季度，公司对另一个无限期使用的商标产生了760万美元的减值损失；2023年和2024年未确认相关减值损失；截至2024年12月29日和2023年12月31日，该商标账面价值均为1910万美元[241] - 2024、2023和2022财年定量测试无限期使用商标公允价值时，2024年折现率为12.0%，长期收入增长率为2.3%，特许权使用费率为3.6%；2023年折现率加权平均为10.8%，长期收入增长率为2.3%，特许权使用费率为3.6%；2022年折现率加权平均为12.2%，长期收入增长率为2.0%，特许权使用费率为3.5%[243] - 公司使用免除特许权使用费法估计商标公允价值，假设特许权使用费率应用于资产剩余使用寿命的预计收入来估计特许权使用节省成本[230] - 公司至少每年在第四季度对商誉进行减值测试，若发生特定事件或情况变化会进行临时减值测试[234] - 公司对无限期无形资产至少每年评估其使用寿命是否合适，每年第四季度进行减值审查，市场或业务事件表明可能减值时也会审查[237] - 公司在2024、2023和2022年的减值测试中，选择绕过定性测试，对所有无限期使用的商标进行定量测试[243] 市场风险及应对 - 公司面临利率、外汇汇率和商品价格等市场风险，不进行衍生品或金融工具的交易或投机，使用金融工具管理外汇汇率变化影响[249] - 截至2024年12月29日，公司有3.2亿美元的外部可变利率借款；假设利率提高100个基点，每年税前借款成本将增加320万美元[250] 递延货币损益情况 - 2024财年递延货币损失290万美元重新计入收益；2023和2022财年递延货币收益分别为1020万美元和450万美元；预计截至2024年12月29日累计其他综合损失中500万美元净衍生损失将在未来12个月重新计入收益[222]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额6.68亿美元，同比下降1%，主要因维修和改造业务波动增加及销量下滑 [8] - 第四季度调整后EBITDA为7500万美元，利润率11.2%，同比下降150个基点，受净ASP压力、销量下滑和业务投资影响 [13] - 第四季度自由现金流6900万美元，2024年全年自由现金流2.11亿美元，符合自由现金流超过净收入的目标 [16] - 2024年全年净销售额27亿美元，同比下降1%，市场估计MasterBrand所在市场同比下降中个位数 [46] - 2024年全年调整后EBITDA为3.636亿美元，同比下降5%，调整后EBITDA利润率下降60个基点至13.5% [52] - 2024年末现金1.206亿美元，循环信贷额度可用流动性4.054亿美元，季度末净债务8.872亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率降至2.4倍 [54] - 2024年运营现金流2.92亿美元，同比下降，资本支出8090万美元，同比增加，自由现金流2.111亿美元，同比减少 [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维修和改造业务在第四季度后期波动增加，销量同比下降6%，导致净ASP同比下降4% [9][10] - 收购的Supreme Cabinetry Brands业务表现良好，第四季度净销售额同比增长9%，为2024年净销售额贡献4% [13][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国单户新建筑市场第四季度同比略有上升，预计2024年全年增长中个位数，2025年初需求疲软，全年新建筑终端市场需求持平至低个位数下降 [18][20] - 美国维修和改造市场2024年全年表现略逊于预期，下降中至高个位数，预计2025年上半年波动持续，全年下降中至低个位数 [20][22] - 加拿大市场第四季度维修和改造市场同比有所改善，但新建筑市场疲软，2024年整体下降低个位数，预计2025年新建筑和维修改造终端市场需求同比持平 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有Align to Grow、Lead Through Lean和Tech Enabled三项战略举措，计划2025年对Tech Enabled项目额外投资1500万美元，以实现未来增长 [30][31] - 运营上，公司通过整合设施、搬迁工厂等方式提高制造灵活性和效率，同时进行内部重组以减少开支 [25][29] - 公司预计2025年整体市场需求下降低个位数，但净销售额将增长中个位数，其中Supreme业务预计贡献中个位数增长，有机净销售额预计同比持平 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场需求仍将波动，公司将平衡短期和长期财务回报，通过战略举措和成本控制实现增长 [74][75] - 尽管市场面临挑战，但公司长期财务目标仍可实现，只是可能会因市场条件延迟 [53] 其他重要信息 - 公司成本结构中，材料占45% - 55%，劳动力占15% - 25%，间接费用占25% - 35%，材料中55% - 65%为木材及木制品，约70% - 80%材料为国内采购 [69][70] - 若实施对加拿大、墨西哥、中国、钢铁和铝的关税，公司产品需平均提价中个位数以弥补成本影响，公司有应对计划 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年营收和利润率全年趋势 - 公司预计遵循正常季节性规律，第一季度受一月业务节奏影响可能较弱，第二、三季度较强，明年第四季度将好于今年 [78][82] 问题: 价格上涨情况 - 价格上涨主要是延迟，经销商网络价格传导较快，但第四季度该业务量受压，导致价格实现较慢，第四季度和第一季度可能仍存在负价格/成本情况，后续将改善 [84][85] 问题: Supreme业务在11月下旬至1月期间表现 - 该业务更具韧性，虽有类似季节性模式，但表现符合预期，压力主要集中在略低价格区间 [87] 问题: 第四季度价格负混合情况 - 主要是混合因素导致，销量下降和产品向低价格点倾斜，影响了价格传导和工厂效率，新建筑业务全年表现良好 [93][94] 问题: 二月业务恢复正常的原因 - 维修和改造业务恢复到感恩节前水平，同时平均销售价格有所提高，增强了公司对价格传导的信心 [97][100] 问题: 成本项目的长期影响 - 公司继续进行Tech Enabled投资，目标是实现与投资金额大致相当的节省 [102]

业绩总结 - 2024年第四季度净销售额为6.677亿美元，同比下降1.4%[29] - 2024年全年净销售额为27亿美元，同比下降0.9%[31] - 2024年第四季度净收入为1400万美元，同比下降61.2%[29] - 2024年全年净收入为1.259亿美元，同比下降30.8%[31] - 2024年第四季度毛利润为2.033亿美元，毛利率为30.4%，较上年同期下降250个基点[29] - 2024财年净收入（GAAP）为125.9百万美元，较2023财年的182.0百万美元下降30.7%[50] - 2024财年调整后净收入为178.9百万美元，较2023财年的204.9百万美元下降12.7%[50] - 2024财年每股摊薄收益为0.90美元，较2023财年的1.20美元下降25%[64] 财务指标 - 2024年全年调整后EBITDA为3.636亿美元，调整后EBITDA利润率为13.5%[31] - 2024财年调整后EBITDA为363.6百万美元，较2023财年的383.4百万美元下降5.2%[50] - 2024财年自由现金流为2.111亿美元，同比下降39.4%[31] - 2024财年自由现金流为211.1百万美元，较2023财年的348.3百万美元下降39.3%[72] - 2024财年总资产为29.298亿美元，较2023财年的23.817亿美元增长22.9%[63] - 2024财年总负债为16.351亿美元，较2023财年的11.879亿美元增长37.5%[63] - 2024财年净债务为74.0百万美元，较2023财年的65.2百万美元增长13.5%[50] - 2024财年资本支出为8090万美元，较2023财年的5730万美元增长41.3%[64] 未来展望 - 预计2025年净销售额将增长中个位数百分比[33] - 调整后EBITDA预计在3.8亿至4.1亿美元之间[33] - 2025年调整后EBITDA利润率预计在13.5%至14.3%之间[33] - 预计2025年自由现金流将超过净收入[33] 其他信息 - 2024财年应收账款净额为1.910亿美元，较2023财年的2.030亿美元下降5.9%[63] - 2024财年库存为2.764亿美元，较2023财年的2.498亿美元增长10.7%[63]

净销售额数据 - 2024年第四季度净销售额为6.677亿美元，同比下降1%，全年净销售额为27亿美元，同比下降1%[4][5][7] - 13周（截至2024年12月29日）净销售额为6.677亿美元，14周（截至2023年12月31日）为6.771亿美元；52周（截至2024年12月29日）净销售额为27.004亿美元，53周（截至2023年12月31日）为27.262亿美元[26] - 2024年第四季度和全年，Supreme收购分别为净销售额贡献了9%和4%[5] - 公司预计2025年净销售额同比实现中个位数百分比增长，有机净销售额持平，收购相关净销售额实现中个位数百分比增长[13] 净收入数据 - 2024年第四季度净收入为1400万美元，同比下降61%，全年净收入为1.259亿美元，同比下降31%[5] - 13周（截至2024年12月29日）净利润为0.14亿美元，14周（截至2023年12月31日）为0.361亿美元；52周（截至2024年12月29日）净利润为1.259亿美元，53周（截至2023年12月31日）为1.82亿美元[26] - 2024年净收入1.259亿美元，较2023年的1.82亿美元下降[43] 净收入利润率数据 - 2024年第四季度净收入利润率降至2.1%，同比下降320个基点，全年净收入利润率降至4.7%，同比下降200个基点[5] - 13周（截至2024年12月29日）净收入利润率（GAAP）为2.1%，调整后净收入利润率为4.1%；14周（截至2023年12月31日）净收入利润率（GAAP）为5.3%，调整后净收入利润率为6.8%；52周（截至2024年12月29日）净收入利润率（GAAP）为4.7%，调整后净收入利润率为6.6%；53周（截至2023年12月31日）净收入利润率（GAAP）为6.7%，调整后净收入利润率为7.5%[28][30] 调整后EBITDA利润率数据 - 2024年第四季度调整后EBITDA利润率降至11.2%，同比下降150个基点，全年调整后EBITDA利润率降至13.5%，同比下降60个基点[5] - 13周（截至2024年12月29日）调整后EBITDA利润率为11.2%，14周（截至2023年12月31日）为12.7%；52周（截至2024年12月29日）调整后EBITDA利润率为13.5%，53周（截至2023年12月31日）为14.1%[28][30] - 公司预计2025年调整后EBITDA在3.8亿至4.1亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为13.5%至14.3%[13] 摊薄后每股收益数据 - 2024年第四季度摊薄后每股收益为0.11美元，上年同期为0.28美元，全年摊薄后每股收益为0.96美元，上年同期为1.40美元[5] - 13周（截至2024年12月29日）摊薄后每股收益（GAAP）为0.11美元，调整后摊薄后每股收益为0.21美元；14周（截至2023年12月31日）摊薄后每股收益（GAAP）为0.28美元，调整后摊薄后每股收益为0.35美元；52周（截至2024年12月29日）摊薄后每股收益（GAAP）为0.96美元，调整后摊薄后每股收益为1.37美元；53周（截至2023年12月31日）摊薄后每股收益（GAAP）为1.40美元，调整后摊薄后每股收益为1.58美元[28][30] 现金流数据 - 截至2024年12月29日的52周，经营现金流为2.92亿美元，自由现金流为2.111亿美元[5][10] - 2024年经营活动提供净现金2.92亿美元，较2023年的4.056亿美元下降[43] - 2024年投资活动使用净现金5.808亿美元，较2023年的0.569亿美元增加[43] - 2024年自由现金流2.111亿美元，较2023年的3.483亿美元下降[43] 公司资金与债务数据 - 截至2024年12月29日，公司现金为1.206亿美元，循环信贷额度可用资金为4.054亿美元，总债务为10.078亿美元[10] - 截至2024年12月29日，总资产29.298亿美元，较2023年的23.817亿美元增长[42] - 截至2024年12月29日，总负债16.351亿美元，较2023年的11.879亿美元增长[42] - 2024年净债务8.872亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.4倍；2023年净债务5.591亿美元，比率为1.5倍[42] 毛利润数据 - 13周（截至2024年12月29日）毛利润为2.033亿美元，毛利率30.4%；14周（截至2023年12月31日）毛利润为2.231亿美元，毛利率32.9%；52周（截至2024年12月29日）毛利润为8.77亿美元，毛利率32.5%；53周（截至2023年12月31日）毛利润为9.014亿美元，毛利率33.1%[26] 调整后净利润数据 - 13周（截至2024年12月29日）调整后净利润为2740万美元，14周（截至2023年12月31日）为4600万美元；52周（截至2024年12月29日）调整后净利润为1.789亿美元，53周（截至2023年12月31日）为2.049亿美元[28][30] 调整后EBITDA数据 - 13周（截至2024年12月29日）调整后EBITDA为7460万美元，14周（截至2023年12月31日）为8580万美元；52周（截至2024年12月29日）调整后EBITDA为3.636亿美元，53周（截至2023年12月31日）为3.834亿美元[28][30] 收购与重组费用数据 - 2024财年收购相关成本与收购Supreme Cabinetry Brands, Inc.有关，13周为600万美元，52周为2540万美元[28][30][31] - 2024财年重组费用包括劳动力削减成本等，13周为700万美元，52周为1800万美元[28][30][33] 资产出售与费用数据 - 2024年12月12日出售设施和土地获660万美元，产生430万美元收益[36] - 2024年公司为终止既定福利养老金计划，向参与者提供一次性福利支付选项，产生290万美元非现金结算费用[37] 税收影响数据 - 计算调整后净收入时，各项按25.0%的估计年度有效所得税税率反映税收影响[40]

文章核心观点 - MasterBrand公司有良好增长前景，通过“Align to Grow”计划推出满足客户需求的新产品提升市场份额，整合Supreme Cabinetry收购案实现交叉销售协同效应 [1] 分析师投资经验与策略 - 分析师有超15年投资经验，曾为管理资产在1 - 5亿美元的中型对冲基金提供研究服务，曾担任卖方分析师 [1] - 分析师现主要管理自己的资金，策略是中期投资有价值释放催化剂的标的，或在有下行催化剂时做空，也喜欢以合理价格投资成长型股票 [1] - 分析师是行业通才，但职业生涯大多分析工业、消费和科技行业，投资这些行业时更有信心 [1]

财年时间信息 - 公司2024财年为52周，将于12月29日结束；2023财年为53周，已于12月31日结束[105] 业务收购信息 - 2024年7月10日，公司收购Supreme，拓宽了高端橱柜产品组合[109] - 2024年7月10日完成对Supreme的收购，管理层计划在2024年12月29日的财务报告内部控制评估中排除Supreme，目前正在整合其流程和内部控制[166][167] 13周财务数据关键指标变化 - 13周（截至9月29日）净销售额为7.181亿美元，较去年同期增加4080万美元，增幅6.0%，主要因收购Supreme贡献6080万美元[111][112] - 13周（截至9月29日）产品销售成本为4.801亿美元，较去年同期增加4030万美元，增幅9.2%，主要因收购Supreme贡献4060万美元[111][115] - 13周（截至9月29日）销售、一般和行政费用为1.663亿美元，较去年同期增加2600万美元，增幅18.5%，主要因收购相关成本、纳入Supreme及员工相关成本增加[111][116] - 13周（截至9月29日）重组费用为780万美元，去年同期为140万美元，主要为使劳动力与预测需求相匹配[111][117] - 13周（截至9月29日）利息费用为2000万美元，较去年同期增加470万美元，增幅30.7%，主要因收购Supreme导致债务增加[111][118] - 13周（截至9月29日）其他收入净额为180万美元，较去年同期增加80万美元，增幅80.0%，主要因交易性外汇收益[111][119] - 13周（截至9月29日）营业收入为5760万美元，较去年同期减少3460万美元，降幅37.5%[111] - 13周（截至9月29日）净利润为2910万美元，较去年同期减少3060万美元，降幅51.3%[111] 39周财务数据关键指标变化 - 39周内，截至2024年9月29日净销售额20.327亿美元，较2023年同期的20.491亿美元减少1640万美元，降幅0.8%[124][126] - 39周内，截至2024年9月29日产品销售成本13.59亿美元，较2023年同期的13.708亿美元减少1180万美元，降幅0.9%[124][129] - 39周内，截至2024年9月29日销售、一般和行政费用4.508亿美元，较2023年同期的4.173亿美元增加3350万美元，增幅8.0%[124][130] - 39周内，截至2024年9月29日重组费用1100万美元，较2023年同期的410万美元增加690万美元，增幅168.3%[124][131] - 39周内，截至2024年9月29日利息费用5470万美元，较2023年同期的4990万美元增加480万美元，增幅9.6%[124][132] - 39周内，截至2024年9月29日其他收入净额500万美元，较2023年同期的10万美元增加490万美元[124][133] - 39周内，截至2024年9月29日税前收入1.485亿美元，较2023年同期的1.955亿美元减少4700万美元，降幅24.0%[124][135] - 39周内，截至2024年9月29日所得税费用3660万美元，较2023年同期的4960万美元减少1300万美元，降幅26.2%[124][135] - 39周内，截至2024年9月29日净利润1.119亿美元，较2023年同期的1.459亿美元减少3400万美元，降幅23.3%[124] 债务融资信息 - 2024年6月27日，公司通过发行7亿美元优先票据完成债务再融资，并签订2024年信贷协议，优先票据将于2032年7月15日到期，年利率7.00%[140][141] - 循环信贷安排利率基于SOFR或基本参考利率，SOFR贷款利率年利差为1.625% - 2.25%，基本利率贷款利率年利差为0.625% - 1.25%，承诺费年率为0.20% - 0.30%，均取决于公司净杠杆率[144] - 2024年信贷协议规定，在2024年12月31日或之前结束的财季，净杠杆率不得超过3.50:1；2025年3月31日或之后结束的财季，不得超过3.25:1；完成重大收购后，相关财季及随后三个连续财季不得超过3.75:1，且需维持最低利息覆盖率3.00:1[146] - 截至2024年9月29日，第三方借款净额为10.623亿美元[147] 现金流量信息 - 2024年前三季度，经营活动提供的净现金为1.769亿美元，2023年同期为3.365亿美元；投资活动使用的净现金为5.419亿美元，2023年同期为0.211亿美元；融资活动提供的净现金为3.313亿美元，2023年同期使用的净现金为2.921亿美元[150][151][152] - 2024年前三季度，应收账款变动不利影响为0.023亿美元，2023年同期减少0.601亿美元；存货变动不利影响为0.325亿美元，2023年同期有利变动为1.039亿美元；应付账款有利变动为0.018亿美元，2023年同期不利变动为0.0428亿美元；重组费用净有利影响为0.0043亿美元，2023年同期不利影响为0.0139亿美元[150] - 2024年收购Supreme净花费5.157亿美元，导致投资活动现金使用同比增加，部分被出售前制造工厂场地所得抵消[151] - 2024年第二季度完成再融资交易，偿还7.125亿美元定期贷款，发行7亿美元优先票据；使用循环信贷安排所得4.3亿美元资金收购Supreme，后用经营现金流偿还0.055亿美元，还支付0.0178亿美元融资费用[152] 资金保障信息 - 公司认为现金及现金等价物余额、经营现金流和信贷安排可满足典型需求，也可从资本市场获取额外资金[153] 税务相关信息 - 墨西哥税务管理局曾对公司子公司发出约0.549亿美元的税务评估，公司提出异议后该决定于2024年1月11日被撤销，公司已提起诉讼以确认撤销决定的最终性，截至2024年9月29日和2023年12月31日预留了与该审计相关的非重大金额[170]