UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ____________________________ FORM 10-K ____________________________ ☒ Annual Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 for the Fiscal Year Ended December 31, 2019 or ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 for the Transition Period from ___________ to ___________ Commission File No. 001-12257 ____________________________ MERCURY GENERAL CORPORATION (E ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度运营收益为每股0.21美元，2018年第四季度运营亏损为每股0.26美元，主要因未确认所得税收益增加、综合比率降低和税后投资收入增加 [4] - 2019年第四季度综合比率为103.2%，2018年第四季度为106.7%，主要因本季度有100万美元正向准备金发展，而2018年第四季度有2300万美元不利准备金发展，且本季度巨灾损失3600万美元低于2018年第四季度的4300万美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 加利福尼亚州私人乘用车业务 - 2019年第四季度综合比率约为97.9%，2018年第四季度为103.2%，主要因2019年提价和本季度有1000万美元有利准备金冗余，而2018年第四季度有1400万美元不利准备金发展，但频率和严重程度增加部分抵消了改善 [6] - 本季度频率较2018年第四季度增加约2%，主要来自人身伤害保险，严重程度增加5% [7] - 加利福尼亚州汽车保险公司5%的个人汽车费率上调待加州保险部批准，水星保险公司4%的个人汽车费率上调已提交，二者占公司直接保费收入的三分之二 [8] 加利福尼亚州房主业务 - 2019年第四季度综合比率为123%，2018年第四季度为125%，本季度房主业务巨灾损失主要来自加州野火，为3400万美元，低于2018年第四季度的3800万美元 [9] - 加州房主业务6.99%的费率上调已获加州保险部批准并于2019年8月实施，另一次6.99%的费率上调待批准，加州房主保费约占公司直接保费收入的13% [9] 加利福尼亚州以外业务 - 2019年第四季度个人险房主和汽车综合比率约为110%，2018年第四季度为101%，2019年结果包括约200万美元不利准备金发展，而2018年第四季度无准备金发展 [10] - 2019年加州以外地区事故年个人险综合比率为103%，2018年为97%，2019年综合比率上升主要因多个州私人乘用车严重程度增加 [10][11] - 2019年加州以外房主业务保费实现两位数增长，承保结果总体和基础层面均有利，第四季度费用率为23.5%，2018年第四季度为23.3%，略高的费用率主要因盈利能力相关应计项目增加，部分被较低的获取成本抵消，本季度保费（不包括再保险恢复保费）增长3%，主要因每份保单平均保费提高和房主保单数量增加 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在加州以外多个州提高私人乘用车费率以改善结果，推出名为Mercury Advantage的改进细分产品，该产品已在部署地区提高产量且损失经验良好，计划于2020年底在除一个州外的所有加州以外州推出 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2018年加州以外业务结果不错，2019年严重程度增加超出预期，如佛罗里达州个人伤害保护（PIP）问题和德克萨斯州严重程度增加，但公司已采取提价和推出新产品等措施 [16] - 对于加州业务，管理层表示目前申请的两次费率上调若在2020年获批，对公司现状感觉良好，加州私人乘用车全年综合比率约为97%，且很多费率尚未计入该比率，实际情况更好 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 何时能将加州以外汽车和房主综合比率降至1亿美元以下 - 2018年加州以外个人汽车事故年结果约为97.8%，2019年房主业务为93.2%，2018年为94.6%，2019年严重程度增加抵消了费率上调，如佛罗里达州和德克萨斯州，公司已采取提价和推出新产品等措施 [16] 问题: 佛罗里达州和德克萨斯州的监管框架是否为文件即用型，佛罗里达州房主业务是否需事先批准 - 公司不在佛罗里达州开展房主业务，佛罗里达州和德克萨斯州均可文件即用 [18][19] 问题: 理论上解决问题是否不需要很长时间 - 虽然可文件即用，但因保单为六个月，费率计入需要时间，不过总体而言，若申请足够费率以抵消严重程度增加，应能看到结果改善，公司在2018年也曾这样做过 [20] 问题: 2020年再保险结构可能如何变化，如何看待每次事件的巨灾风险敞口 - 现行再保险条约从7月1日至6月30日，未发生触发该条约的再保险损失，预计明年7月续约时定价合理，续约限额和自留额很大程度取决于公司风险承受能力、市场定价和市场容量，目前预计与现有情况相似，春季完成概率最大损失（PML）分析并更新后会有更多信息 [23] 问题: 目前再保险条约年度是否没有与火灾相关的再保险损失 - 是的，公司自留额为4000万美元，火灾损失均未达到该水平 [25] 问题: 加州业务费率与损失趋势相比如何，对费率周期与结果的关系有何看法 - 公司每季度进行评估，目前申请的两次费率上调获批后，对水星保险公司（MIC）和加州汽车业务现状感觉良好，加州私人乘用车全年综合比率约为97%，且很多费率尚未计入该比率，实际情况更好 [27] 问题: 2019年加州房主业务综合比率是多少 - 2019年日历年度为106% [28] 问题: 与2018年相比如何 - 2018年事故年为103%，日历年度约为102% [29] 问题: 106%是日历年度数据吗 - 是的 [30]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2019 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to ___________ Commission File No. 001-12257 ______________________________ MERCURY GENERAL CORPORATION (Exact name of registran ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收益为每股0.78美元，2018年第三季度为每股1.11美元，运营收益下降主要因综合比率上升 [4] - 综合比率从2018年第三季度的95.6%升至2019年第三季度的98.6%，主要源于加州以外私人乘用车业务和加州商业汽车业务表现不佳 [4] - 公司本季度记录了100万美元有利的上年准备金发展，2018年第三季度为600万美元不利的准备金发展 [11] - 巨灾损失从2018年第三季度的1300万美元降至本季度的300万美元，主要源于飓风和野火事件不同 [12] - 费用率从2018年第三季度的24%升至本季度的24.2%，主要因与加州保险部和解的应计费用增加 [12] - 本季度保费收入增长8.6%，主要因每份保单平均保费提高和房屋保险保单数量增加 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 加州以外私人乘用车业务 - 2019年第三季度综合比率为101%，2018年第三季度为82%，结果包含约200万美元有利的上年准备金发展，对应8600万美元已赚保费，2018年为1200万美元有利的上年准备金发展，对应8800万美元已赚保费 [5] 加州商业汽车业务 - 2019年第三季度综合比率约为120%，2018年第三季度为90%，结果包含约600万美元不利的上年准备金发展，对应3400万美元已赚保费，2018年为100万美元不利的上年准备金发展，对应2900万美元已赚保费 [6] 加州私人乘用车业务 - 2019年第三季度综合比率从2018年第三季度的97.4%微升至约97.6%，频率相对平稳，严重程度较2018年第三季度上升约7%，近期费率上调部分抵消了损失严重程度的同比增长 [7] - 2019年第三季度频率和严重程度较第二季度均增长约4%，是综合比率从第二季度的约96.7%升至第三季度的97.6%的主要原因，近期费率上调部分抵消了这一增长 [9] - 加州私人乘用车业务年初至今事故年综合比率约为96.1% [10] 加州房屋保险业务 - 2019年第三季度综合比率为97.5%，2018年第三季度为101.2%，2019年8月实施了6.99%的费率上调，近期还提交了另一次6.9%的费率上调申请，加州房屋保险保费约占公司直接保费收入的13% [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司评估费率需求，可能在年底前为加州汽车业务提交费率申请 [19] - 针对加州以外业务盈利能力挑战，公司采取实施费率上调、改善细分市场等措施，预计11月或12月在佛罗里达进行相关调整 [20][22] - 投资方面，公司降低久期、增加现金储备，从免税投资转向应税投资，正重新调整投资组合以获取更高收益 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于季节性干燥多风天气导致损失频率增加和严重程度提高，预计第四季度不包括巨灾的综合比率将高于全年其他季度，但难以确定潜在综合比率是否会更高 [14] - 目前难以估计10月早些时候和当前加州野火造成的损失，公司巨灾再保险条约为野火巨灾损失提供超过4000万美元自留额的保障，总野火限额为5.08亿美元，允许一次全额恢复 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 野火巨灾计划的一次恢复是否已使用 - 回复: 尚未使用，仍未进行恢复 [17] 问题2: 加州汽车业务两次费率上调后综合比率仍恶化，是否会提交新一轮费率申请，以及长期综合比率目标在短期内是否合理 - 回复: 季度结果可能波动，不会仅根据一个季度的数据做决策，加州私人乘用车业务年初至今事故年综合比率约为96%，还有部分费率待赚取，可能在年底前为加州汽车业务提交费率申请 [19] 问题3: 加州以外业务综合比率长期处于高位，解决盈利挑战的进展如何，何时能改善结果 - 回复: 2018年加州以外业务结果较好，今年有所恶化，佛罗里达是原因之一，公司正采取措施解决，在多个州有费率上调待赚取，还在进行细分市场改善，预计11月或12月在佛罗里达进行调整 [20][22] 问题4: 投资收益同比变动的原因及对收益率的最新看法 - 回复: 收益率变动受利率影响，今年收益率曲线平坦后，公司降低久期、增加现金储备，货币市场利率有竞争力，还从免税投资转向应税投资，目前正重新调整投资组合，若当前利率趋势改善，有望获得更高收益 [27][28] 问题5: 核心损失比率同比恶化中另外110个基点的来源 - 回复: 主要来自加州私人乘用车业务略微恶化，2.8个百分点来自加州以外业务和商业汽车业务，0.2个百分点来自加州私人乘用车业务 [35][36] 问题6: 解决加州以外业务问题的具体计划，问题所在的州、业务线和保险范围，以及多久能看到改善效果 - 回复: 问题主要来自佛罗里达和佐治亚，公司采取费率上调和改善细分市场的措施，2018年接近目标水平，2019年有所恶化，正通过这些措施解决问题 [40] 问题7: 确认加州私人乘用车业务季度环比频率和严重程度是否均上升4% - 回复: 同比频率相对平稳，严重程度上升约7%，季度环比频率和严重程度均上升4% [41] 问题8: 加州商业汽车业务是否有类似的频率和严重程度趋势 - 回复: 暂无相关数据，但商业汽车业务面临的侵权环境具有挑战性，原告律师激进、陪审团更宽松导致严重程度上升，且商业汽车保额较高，使理赔决策更困难 [46] 问题9: 有利准备金发展出现在哪些事故年 - 回复: 商业汽车业务有一些不利情况，但被其他业务线的有利情况抵消，过去几个事故年的最终结果相对稳定 [47] 问题10: 第三季度事故年损失比率较上半年大幅上升，是否有对上半年损失比率的重新评估 - 回复: 没有重大的重新评估，第三季度加州私人乘用车业务频率和严重程度较第二季度均上升4% [52][54] 问题11: 上述频率和严重程度上升是否是季节性因素，是否每年都会出现 - 回复: 第二季度通常是最好的季度，但此次季度环比频率和严重程度上升4%有些意外，季度结果可能波动 [55] 问题12: 与以往周期相比，当前严重程度上升周期的情况如何 - 回复: 从侵权环境来看，这是个人经历中最具挑战性的，原告律师激进，试图提高索赔和理赔成本，当前是高严重程度的人身伤害环境，加州Fastrack第二季度人身伤害严重程度季度环比上升约10%，同比上升5% - 6%，公司正努力应对，对最新事故年的严重程度预估较高 [64][67]

收入和利润（同比环比） - 2019年第二季度净保费收入为8.89亿美元，同比增长6.6%[15] - 2019年第二季度净收入为8325万美元，较2018年同期的6018万美元增长38.3%[15] - 2019年上半年净收入为2.19亿美元，较2018年同期的1757万美元大幅增长1147%[15] - 2019年第二季度每股基本收益为1.50美元，较2018年同期的1.09美元增长37.6%[15] - 第二季度净保费收入为8.888亿美元，同比增长6.6%[135] - 第二季度税前收入为1.016亿美元，较去年同期的7320万美元增长38.8%[135] - 第二季度净收入为8330万美元，较去年同期的6020万美元增长38.4%[135] - 上半年净保费收入为17.59亿美元，同比增长7.1%[137] - 上半年税前收入为2.688亿美元，较去年同期的1350万美元大幅增长1891.1%[137] - 上半年净收入为2.191亿美元，较去年同期的1760万美元大幅增长1144.9%[137] - 净保费收入从2018年上半年的16.42043亿美元增至2019年上半年的17.59021亿美元，增长7.1%[195] - 净收入从2018年上半年的1757.3万美元大幅增至2019年上半年的2.19117亿美元，每股基本收益从0.32美元增至3.96美元[206] 成本和费用（同比环比） - 递延保单获取成本摊销在2019年第二季度为1.486亿美元，2018年同期为1.415亿美元；2019年上半年为2.97亿美元，2018年同期为2.825亿美元[31] - 公司2019年第二季度净广告费用约为1000万美元，2018年同期为880万美元；2019年上半年为2360万美元，2018年同期为2250万美元[31] - 2019年第二季度其他无形资产摊销费用为130万美元，2018年同期为140万美元[102] - 2019年上半年总租赁成本为847万美元，其中经营租赁成本为731.4万美元[90] - 2019年第二季度所得税费用为1830万美元，较2018年同期的1310万美元增加，主要原因是税前总收入增加了2800万美元[184] - 所得税费用从2018年上半年的-400万美元变为2019年上半年的4960万美元，主要由于税前利润增加2.55亿美元[199] 投资表现 - 2019年第二季度净投资收益为3503万美元，与2018年同期的3479万美元基本持平[15] - 2019年第二季度已实现投资收益为5333万美元，较2018年同期的1429万美元大幅增长273%[15] - 截至2019年6月30日，投资公允价值为41.65002亿美元，相比2018年12月31日的37.68091亿美元有所增长[44] - 公司对按公允价值选项计量的金融工具，其公允价值变动计入当期已实现投资损益[55] - 2019年第二季度，公司投资公允价值变动实现总收益5028.1万美元，其中固定期限证券收益占主导，为3838.2万美元[56] - 2019年上半年，投资公允价值变动实现总收益1.54亿美元，固定期限证券和权益证券分别贡献8815.7万美元和6504.8万美元[56] - 截至2019年6月30日，公司按公允价值计量的投资组合总额为41.71亿美元，其中第二级资产占比最高，达32.13亿美元[78] - 权益证券中，普通股公允价值为5.44亿美元，全部归类为第一级[78] - 私人股权基金（归类为第三级）公允价值从2018年底的140万美元降至2019年6月30日的120万美元，下降14.3%[62][78] - 公司持有以净资产值计量的私人股权基金6668.8万美元，该投资未纳入公允价值层级分类[78] - 截至2018年12月31日，公司总资产按公允价值计量为37.736亿美元，其中第二级资产占比最高，为30.139亿美元[79] - 固定期限证券总额为29.852亿美元，主要由市政证券（26.201亿美元）和公司证券（1.055亿美元）构成[79] - 权益证券总额为5.296亿美元，其中普通股占4.31亿美元[79] - 三级金融资产私人股权基金在2019年六个月期间实现亏损（收益）为10.4万美元，期末余额为120.6万美元[80] - 第二季度已实现投资收益为5330万美元，较去年同期的1430万美元增长272.7%[135] - 上半年已实现投资收益为1.644亿美元，而去年同期为亏损4440万美元[137] - 公司98.4%金融工具的公允价值基于可观察的市场价格或参数[165] - 2019年第二季度已实现投资净收益为5332.9万美元，远高于2018年同期的1429万美元[185] - 净投资收入（税后）从2018年上半年的5934.5万美元增至2019年上半年的6165.8万美元[200] - 已实现净投资收益从2018年上半年的亏损4444.5万美元转为2019年上半年的收益1.64403亿美元[200] 各业务线表现 - 私家车保险第二季度净保费收入为6.843亿美元，同比增长6.0%[137] - 屋主保险第二季度直接保费收入为1.59亿美元，同比增长15.2%[137] - 2019年上半年直接承保保费总额为18.68亿美元，较2018年同期的17.56亿美元增长6.4%[146] - 私人乘客汽车保险是最大业务线，2019年上半年保费为14.03亿美元，占总保费75.1%[146] - 2018年同期直接承保保费总额为17.56亿美元，其中私人乘客汽车保险占76.3%[146] 各地区表现 - 加利福尼亚州是核心市场，2019年上半年保费为16.11亿美元，占总保费86.2%[146] - 2019年上半年其他州（非加州和佛罗里达）的保费为2.57亿美元，占总保费13.8%[146] 再保险活动 - 巨灾再保险条约提供每次事故后5.9亿美元的保障，公司自留额为4000万美元[33] - 2019年第二季度分出已赚保费约为1600万美元，2018年同期为1200万美元；2019年上半年为3100万美元，2018年同期为2500万美元[34] - 2019年第二季度分出损失及损失调整费用约为600万美元，2018年同期为负200万美元；2019年上半年为负5200万美元，2018年同期为负100万美元[34] - 公司2019年上半年记录的再保险后巨灾损失约为1400万美元，2018年同期为1100万美元[122] - 2019年第二季度分出保费收入为1620万美元，2018年同期为1240万美元；分出保费承保额为1030万美元，2018年同期为830万美元[177] 承保业绩 - 损失比率从2018年上半年的75.4%改善至2019年上半年的73.2%[197] - 综合比率从2018年上半年的100.3%改善至2019年上半年的97.8%[197] - 2019年第二季度综合成本率为98.3%，而2018年同期为96.9%[181] - 净保费承保从2018年上半年的17.39685亿美元增至2019年上半年的18.52527亿美元，增长6.5%[195] - 2019年第二季度净保费收入和净保费承保额均较2018年同期增长6.6%[175] 损失准备金 - 2019年6月30日净损失及损失调整费用准备金为16.768亿美元，高于2018年同期的15.031亿美元[121] - 2019年上半年发生的前年度损失及损失调整费用为1075.8万美元，2018年同期为6391.9万美元[121] - 2019年6月30日总损失及损失调整费用准备金为17.839亿美元，2018年同期为15.499亿美元[121] - 公司于2019年6月30日录得损失准备金约17.8亿美元，其中已发生未报告（IBNR）准备金为7.719亿美元[161] - 公司评估损失准备金时主要使用已发生损失法、已付损失法、平均严重性结合索赔次数发展法以及广义线性模型（GLM）[158][165] 巨灾损失 - 2019年上半年总巨灾损失约为1700万美元，主要由加州冬季风暴和中西部龙卷风及风雹灾害造成[122] - 公司从出售2018年Camp和Woolsey火灾及2017年Thomas火灾的代位追偿权中税前获益约1000万美元[123] - 截至2019年3月31日，上述灾难的总净损失（再保险后）约为4000万美元，总毛损失约为2.08亿美元[123] 税率与税务事项 - 截至2019年6月30日的六个月，实际税率为18.5%，而2018年同期为29.7%[171] - 免税投资收入约为4200万美元，加上约2.69亿美元的相对较大的税前收入，降低了截至2019年6月30日六个月的实际税率[171] - 2019年上半年与税收不确定性相关的未确认税收优惠总额增加了26.8万美元[114] - 公司递延所得税资产的可实现性评估基于投资组合中大量未实现收益、持有至到期的债务证券以及通过售后回租交易产生已实现资本收益的能力[168] 监管与费率批准 - 加州保险局于2019年5月批准 homeowners 保险业务费率上调6.99%，该业务约占2019年上半年总净保费收入的12%[149] - 子公司 Mercury Insurance Company 的私人乘客汽车保险业务于2019年3月获准费率上调6.90%，该业务约占2019年上半年总净保费收入的54%[150] 现金流与流动性 - 2019年上半年经营活动产生的净现金为2.66亿美元，较2018年同期的1.84亿美元增长44.4%[21] - 经营活动提供的净现金从2018年上半年增加8150万美元，2019年上半年达到2.656亿美元[209] - 截至2019年6月30日，公司现金及短期投资总额为6.025亿美元，并拥有5000万美元的循环信贷额度[208] 债务与资本结构 - 公司高级无抵押票据本金为3.75亿美元，利率4.40%，2027年3月15日到期[124] - 截至2019年6月30日，总债务为3.71934亿美元，未摊销折扣及债务发行成本为306.6万美元[124] - 公司债务与总资本比率为17.5%，导致对5000万美元未动用信贷额度收取15个基点的承诺费[126] - 截至2019年6月30日，无担保票据公允价值为3.84401亿美元，相比2018年12月31日的3.62674亿美元有所增加[44] - 2019年6月30日，公司未担保票据的公允价值为3.844亿美元，较其账面价值3.719亿美元高出1250万美元[84] 租赁会计 - 公司采用新租赁准则（ASC 842）后，于2019年1月1日确认约4100万美元的使用权资产和4300万美元的租赁负债[86] - 截至2019年6月30日，经营租赁负债的剩余租赁付款总额为5046.2万美元，现值为4709.1万美元[93] - 截至2019年6月30日，公司有约600万美元的未开始经营租赁承诺，租期约1至8年[93] 衍生品与金融工具 - 总回报互换协议下的基础义务未偿还名义金额在2019年6月30日约为9900万美元，利率为LIBOR加105个基点[97] - 衍生品总负债从2018年12月31日的485.4万美元下降至2019年6月30日的212.7万美元[98] - 总回报互换在2019年第二季度产生51.5万美元收益，而2018年同期为32万美元损失[98] - 已售期权在2019年第二季度产生247.2万美元收益，2018年同期为280.7万美元[98] - 按公允价值计量的负债总额为212.7万美元，主要为总回报互换负债172.2万美元[78] 其他无形资产与资产 - 其他无形资产净额从2018年12月31日的1553.4万美元下降至2019年6月30日的1317万美元[100] - 应收票据公允价值为563.5万美元，由出售约6英亩土地所得，总售价约1220万美元，其中570万美元为票据形式[50] - 截至2019年6月30日，与股票期权相关的未确认薪酬费用为40万美元[108] 法律与或有事项 - 公司于2017年6月收到加州保险局退还的罚款及利息共计3090万美元，截至2019年6月30日账面金额约为3190万美元[128] - 基于加州上诉法院裁决，公司在2019年第二季度计提了约300万美元，用于可能被要求支付的法定利息[128]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度运营收益为每股0.74美元，2018年同期为每股0.88美元，运营收益下降主要因综合比率上升 [5] - 2019年第二季度综合比率为98.3%，2018年同期为96.9%，受900万美元不利准备金发展、900万美元巨灾损失和340万美元应计费用增加的负面影响 [5] - 剔除不利的上年准备金发展、巨灾损失、分保恢复保费收入和与不利上诉法院裁决相关的应计费用增加的影响后，2019年第二季度调整后综合比率为95.5%，2018年同期为92.6% [7] - 2019年第二季度费用率为24.4%，2018年同期为24.3%，略高的费用率主要因不利上诉法院裁决导致应计费用增加340万美元，部分被收购成本下降抵消 [13] - 本季度保费收入增长6.6%，主要因每份保单的平均保费提高和房屋保险保单数量增加 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加州以外所有业务线2019年第二季度综合比率约为108%，2018年同期为92%，两个时期的已赚保费约为1.3亿美元 [8] - 2019年第二季度房屋保险综合比率为102%，2018年同期为95.3%，加州房屋保险综合比率受2019年第一季度暴雨导致的损失估计增加的负面影响 [9] - 加州个人汽车保险年初至今事故年综合比率约为95%，频率趋势呈低个位数下降，严重程度趋势呈中个位数上升 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年3月，加州汽车保险公司实施了6.9%的个人汽车费率上调；5月，水星保险公司实施了6.9%的个人汽车费率上调，两者合计占公司直接保费收入的三分之二 [11] - 本季度，加州汽车保险公司约32%的费率上调已实现，水星保险公司仅10%的费率上调已实现 [12] - 加州房屋保险业务6.9%的费率上调已获加州保险部批准，将于2019年8月实施，公司最近还提交了另一次6.9%的费率上调申请，加州房屋保险保费约占公司直接保费收入的12% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对加州以外业务将继续执行现有战略，目前该地区当年业绩令人失望，本季度有较多大额损失、严重程度增加和中西部风暴等情况 [35] - 公司将在佛罗里达州和佐治亚州实施一些变革，预计有助于业务增长和盈利提升 [36] - 公司在加州提高费率后，新业务申请量和报价量均有所下降，本季度加州新业务申请量下降约20%，报价量同比下降约16% [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为在人身伤害业务方面环境发生了变化，未来将更保守地选择近期因素，以减少不利准备金发展 [18] - 首席投资官表示，鉴于收益率曲线结构，未来投资环境艰难，这种情况将持续到今年剩余时间和2020年大部分时间，但投资组合的增长将继续推动投资收入增加 [49] 其他重要信息 - 公司最近完成了巨灾再保险条约续签，有效期从2019年7月1日开始，购买的总再保险限额从之前的2.05亿美元增加到5.89亿美元，自留额从1000万美元增加到4000万美元，新再保险计划的年度总保费约为3800万美元 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 准备金发展情况及未来变化 - 公司表示在人身伤害业务方面环境发生变化，未来将更保守地选择近期因素，以减少不利准备金发展；本季度加州个人汽车保险的损失准备金发展基本不存在，主要是在辩护和成本控制费用方面因诉讼增加而增加了准备金 [18] - 过去最大的问题是加州人身伤害保险的准备金发展，今年上半年实际与预期的已发生损失发展基本符合预期，表明多年来不断上升的损失发展因素已趋于稳定 [20] 问题2: 900万美元不利准备金发展是否包括往年巨灾损失部分 - 是的，900万美元中包含300万美元的往年巨灾损失，主要来自伍尔西火灾，该事件的损失已超出再保险限额，未来若有进一步发展将由再保险全额覆盖 [23] 问题3: 若重演去年季度结果，有多少个季度会达到4000万美元的自留额 - 坎普火灾损失远超1亿美元，会达到该自留额；伍尔西火灾损失约4000万美元，部分会达到；汽车火灾损失约2000万美元，未达到 [25] 问题4: 新巨灾再保险计划成本与去年相比情况 - 考虑到恢复保费，成本略有上升，但各层费率有大幅提高；去年三个时期实际支付约4000万美元，新条约约3800万美元 [28] 问题5: 加州以外业务战略是否改变 - 公司将继续执行现有战略，目前该地区业绩令人失望，本季度有较多大额损失和严重程度增加的情况；2019年事故年综合比率较高，主要受佛罗里达州和佐治亚州影响，公司将在这两个州实施变革以改善业绩 [35][36] 问题6: 核心损失比率变化原因及建模思路 - 加州以外个人汽车保险目前综合比率约为102%，有较大波动；加州个人汽车保险年初至今综合比率约为95%，频率下降、严重程度上升，未来若无准备金发展，该业务线应有一定的利润率扩张 [39] - 有350万美元的费用支出是上诉法院裁决的结果，不会每个季度都发生；加州房屋保险因第一季度暴雨天气在第二季度增加了约400万美元的准备金，目前该事件基本结束 [40] 问题7: 加州个人汽车保险损失成本通胀情况 - 公司认为是低到中个位数的损失成本通胀 [44] 问题8: 加州个人汽车保险是否还会提价 - 公司认为目前暂时不会再提价 [46] 问题9: 净投资收入增长疲软原因及未来预测 - 过去一年公司对美联储低利率上升较为敏感，推动了投资收入增长，但现在这种情况已结束，收益率曲线扁平化甚至部分倒挂，固定收益投资机会有限；未来投资环境艰难，将持续到今年剩余时间和2020年大部分时间，但投资组合的增长将继续推动投资收入增加 [48][49] 问题10: 运营税率低于预期原因及建模思路 - 运营税率较低是因为承保收入低于预期，承保收入税率约为21%，投资收入税率约为10% - 11%，两者比例变化会影响整体有效税率 [51] 问题11: 更保守的损失选择是否已实施及对损失比率的影响 - 公司在选择关联比率因素时，会更重视近期比率因素，这会产生更高的金额；目前已经实施，除非情况比预期更糟，否则不会对损失比率产生向上压力 [52][53] 问题12: 提价后市场反应及是否有竞争反弹 - 加州新业务申请量和报价量均有所下降，本季度新业务申请量下降约20%，报价量同比下降约16%；剔除报价量影响，新业务和客户留存情况基本符合预期 [54][55]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _________________________ FORM 10-Q _________________________ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended March 31, 2019 Commission File No. 001-12257 ______________________________ MERCURY GENERAL CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) ________________________________ California 95-2211612 (State or other jurisdictio ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度运营收益为每股0.87美元，2018年第一季度为每股0.07美元，主要因综合比率降低和税后投资收入增加 [6] - 2019年第一季度综合比率为97.3%，2018年第一季度为103.8%，主要因本季度不利准备金发展低于2018年第一季度 [7] - 本季度不利准备金发展为100万美元，2018年第一季度为4300万美元 [8] - 本季度费用率为24.8%，2018年第一季度为25.5%，主要因收购成本降低 [12] - 本季度保费收入增长6.4%，主要因每份保单平均保费提高和房主保单数量增加 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加利福尼亚州暴雨使本季度房主险理赔报告数量比2018年第一季度增加超50% [8] - 本季度巨灾总损失主要来自加州暴雨，为1100万美元，2018年第一季度为900万美元；报告600万美元上一年度巨灾损失准备金开发销售后，净巨灾损失为500万美元 [9] - 排除不利准备金发展、巨灾损失和分保恢复保费影响后，2019年第一季度综合比率为95.2%，2018年第一季度为97% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为改善综合比率，公司在多数州提高费率；2019年3月，加州汽车保险公司个人汽车费率提高6.9%，5月多数保险公司个人汽车费率将提高6.9%，两者占公司直接保费收入三分之二；加州房主险费率提高6.9%待加州保险部批准，该业务保费约占公司直接保费收入13% [10][11] - 行业近期车险费率调整较少，公司在实施两次6.9%费率调整后，对车险业务现状满意，预计将转向增长 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计在6.9%的加州房主险费率获批后可能再次提交费率调整申请；公司按季度评估费率，虽第一季度评估未完成，但预计评估会议后会再次提交申请 [31][33] 问答环节所有提问和回答 问题: 请说明火灾应收账款代位求偿权出售的数学计算，包括本季度巨灾影响、准备金和保费增长情况，以及如何避免重复计算1000万美元税前收益 - 本季度不利发展为100万美元，其中包括600万美元2017年和2018年巨灾的有利发展；1000万美元收益包括恢复保费减少和巨灾有利发展收益 [18] - 若将代位求偿权销售视为有利发展，本季度巨灾损失为1100万美元，若无此收益本应为700万美元 [19][20] - 恢复保费减少带来额外400万美元税前收益 [22] - 本季度恢复保费收益约为190万美元，正常应入账780万美元，实际入账580万美元 [24] - 1000万美元税前收益是恢复保费和有利发展的组合 [29] 问题: 加州房主险市场在近期火灾后，除已申请的6.9%费率提高外，是否还有其他费率提高计划，以及是否存在监管风险导致无法实现计划费率提高 - 6.9%费率提高申请已提交一段时间，预计很快有结果；获批后可能再次提交申请 [31] - 保险部有公式化审批流程，按模板填入数据，若输出结果支持费率提高即可获批 [32] 问题: 再保险计划的续期和潜在变化如何影响额外费率提高申请的时间 - 再保险计划续期与费率提高申请相互独立，公司将独立提交费率提高申请 [34] 问题: 再保险计划有哪些变化 - 公司确定会购买更多限额，但具体金额未知；财务总监、首席精算师和首席承保人将与再保险公司沟通 [35][36] 问题: 车险费率提高6.9%实施后，是否还有其他费率提高计划 - 实施两次6.9%费率提高后，公司对车险业务现状满意，按季度监测费率，目前不打算立即提交申请 [37] 问题: 从车险频率、严重性和纯保费趋势看，公司是否会转向增长 - 行业近期车险费率调整较少，公司车险综合比率表现良好，预计将转向增长 [39] 问题: 代位求偿权的总收益金额是多少，三次火灾的总损失金额是多少 - 代位求偿权协议保密，无法透露具体条款；大部分代位求偿权收益归再保险公司 [45] 问题: 坎普火灾的净损失余额是多少 - 代位求偿权后，损失在1.4亿美元至1.5亿美元之间 [47]

各业务线保费收入 - 2018年直接承保保费总额为35.509亿美元，其中私人乘客汽车业务占比76.1%，为27.036亿美元[11] - 2018年公司承保的保险业务中，非私人乘客汽车业务占直接承保保费的23.9%[40] - 2018年直接保费总额为35.51亿美元，其中私人乘客汽车占比76.1%，达27.04亿美元[11] 各地区市场表现 - 加利福尼亚州是公司核心市场，2018年直接承保保费达30.395亿美元，占总保费85.6%[11] - 佛罗里达州2018年直接承保保费为1.410亿美元，占总保费4.0%，其中私人乘客汽车业务占1.268亿美元[11] - 2018年其他州直接保费为3.70亿美元，占总保费10.4%，无单一州占比超过4%[11][17] - 加利福尼亚州是公司核心市场，2018年直接保费达30.40亿美元，占总保费85.6%[11] - 2018年佛罗里达州直接保费为1.41亿美元，占总保费4.0%，其中私人乘客汽车保费1.27亿美元[11] 保费收入变化趋势 - 2017年直接保费总额为32.49亿美元，较2018年增长约9.4%[11][14] - 2016年直接保费总额为31.72亿美元，较2018年增长约12.0%[11][16] 成本和费用 - 2018年净佣金支出约占净承保保费的15%[27] - 2018年净广告费用支出约为4100万美元[28] - 2018年公司产生的净佣金约为净承保保费的15%[27] - 2018年公司净广告支出约为4100万美元[28] 承保业务表现与准备金 - 2018年净赔款及理赔费用准备金为16.48553亿美元，较2017年的14.46612亿美元增长13.9%[33] - 2018年发生的前期事故年份赔款准备金增加约9310万美元，主要因加州汽车业务损失严重性超预期[34] - 2018年法定综合比率为101.0%，与2016年持平，但高于100%表明承保业务出现亏损[41] - 2018年公司损失和损失调整费用准备金（损失准备金）净额从年初的14.466亿美元增至年末的16.48553亿美元[33] - 2018年因先前年度承保事件增加的准备金约9310万美元，主要由于加州汽车损失严重性高于预期[34] - 2018年法定基准损失率为76.6%，费用率为24.5%，综合率为101.0%[41] 投资业绩 - 2018年总投资资产公允价值为37.68091亿美元，其中固定期限证券占29.85161亿美元[47] - 2018年税前净投资收入为1.35838亿美元，平均税前投资收益率为3.6%[49] - 2018年税后已实现投资损失为1.05481亿美元，而2017年为税后已实现投资收益5437.3万美元[49] - 2018年固定收益证券投资组合中，免税州和市政债券公允价值为25.65809亿美元[47] - 截至2018年12月31日，具有赎回特征的固定期限证券公允价值及摊销成本总计27亿美元[50] - 2018年净投资收入增长主要由于平均投资资产增加和市场利率上升，平均投资年收益率（税前和税后）也因此提高，税后收益率还受益于2018年1月1日生效的适用于应税投资收入的较低税率[51] - 投资组合总公允价值为37.68091亿美元，其中免税州和市政债券占比最高，公允价值为25.65809亿美元[47] - 2018年税前净投资收入为1.35838亿美元，税后为1.21476亿美元，平均投资收益率税前为3.6%，税后为3.3%[49] - 2018年税后已实现投资亏损为1.05481亿美元，而2017年税后已实现投资收益为5437.3万美元[49] - 具有赎回权的固定收益证券公允价值为27亿美元[50] - 2018年平均投资资产成本为37.40497亿美元，较2017年的35.82122亿美元有所增长[49] 巨灾损失与再保险 - 2018年公司税前巨灾损失及理赔费用约为2.89亿美元（扣除再保险收益后为6700万美元）[37] - 巨灾再保险条约（有效期至2019年6月30日）提供每次事故2.05亿美元保障，公司自留额为1000万美元，条约年保费从2018年的1900万美元增至2019年的约2200万美元[57] - 2018年第四季度Camp Fire和Woolsey Fire导致再保险前损失分别为2.06亿美元和4300万美元，再保险后净损失合计约3700万美元[58] - 2018年第三季度Carr Fire导致再保险前损失约2100万美元，再保险后净损失为1000万美元（公司自留额）[59] - 由于上述巨灾已使用再保险赔偿，条约第一层3000万美元（超出1000万美元自留额）的恢复限额已用尽，后续再保险保障结构发生变化[60] - 2017年第四季度两起野火导致再保险前损失约1.09亿美元（北加州8300万美元，南加州2600万美元），再保险后净损失为2000万美元（每次事件自留额1000万美元）[62] - 公司通过密歇根巨灾索赔协会获得PIP索赔再保险，承保每人超过54.5万美元的损失且无上限[63] - 2018年公司税前巨灾损失和损失调整费用约为2.89亿美元（净再保险收益后为6700万美元），2017年为1.68亿美元（净再保险收益后为7900万美元），2016年为2700万美元[37] - 巨灾再保险条约提供每次事故2.05亿美元的保障，公司自留额为1000万美元，年度保费约为2200万美元[57] - 2018年第四季度Camp Fire和Woolsey Fire造成再保险前损失分别为2.06亿美元和4300万美元，再保险后净损失合计为3700万美元[58] - 2018年第三季度Carr Fire造成再保险前损失2100万美元，再保险后净损失为1000万美元[59] 分销渠道与客户 - 公司通过约10,160名独立代理人开展业务，2018年其贡献了约86%的直接承保保费[26] - 截至2018年12月31日，加州约85%的自愿性私人乘客汽车有效保单持有人为“良好驾驶员”[30] - 公司在加州私人乘客汽车保单续保率平均约为96%[30] - 公司通过约10,160名独立代理人、全资拥有的保险机构AIS和PoliSeek以及互联网销售门户销售保单，独立代理人占2018年直接承保保费约86%[26] - 在加利福尼亚州，"良善司机"占2018年12月31日有效自愿私人乘客汽车保单的约85%，高风险类别占约15%，加州私人乘客汽车续保率平均约为96%[30] 资本与监管合规 - 2018年净保费收入与保单持有人盈余之比为2.0:1，低于NAIC不超过3:1的指导标准[44] - 截至2018年12月31日，各保险公司均超过风险资本（RBC）最低要求[70] - 截至2018年12月31日，保险公司可在2019年无需监管批准向母公司支付总计1.45亿美元股息，其中加州公司可支付1.16亿美元[76] - 2018年净承保保费为34.95633亿美元，保单持有人盈余为14.71547亿美元，保费与盈余比率为2.0比1[44] - 截至2018年、2017年和2016年12月31日，各保险公司均超过风险资本要求的最低水平[70] - 截至2018年12月31日，保险公司可在2019年向Mercury General支付总计1.45亿美元的股息而无需监管批准，其中1.16亿美元可由加州公司支付[76] 公司基本情况 - 公司拥有约4,400名员工[21] - 公司主要子公司Mercury Casualty Company获得A.M. Best的A级评级[25] - 根据2017年保费数据，公司是加利福尼亚州第六大私人乘用车保险承保商，美国第十六大[54] - 公司拥有约4,400名员工，并在加利福尼亚等多个州设有分支机构[21] - 公司是加州第六大私人乘用车保险承保商，全美排名第十六[54] - 公司董事长George Joseph自1961年起担任董事会主席，并拥有超过50年的财产险行业经验[80] - 总裁兼首席执行官Gabriel Tirador拥有超过20年的财产险行业经验，并是一名非执业注册会计师[81] 保单条款与风险敞口 - 公司主要汽车保单责任限额为每人10万美元/每事故30万美元（人身伤害）及每事故5万美元（财产损失）[19] - 公司对高于700万美元的损失保留额安排临时再保险[20] - 大多数房主保单责任限额为30万美元或以下，重置价值为50万美元或以下[20] 其他监管与风险事项 - 公司向加州保险局提交的最新ORSA摘要报告是在2018年11月[71] - 加州保险担保协会的评估目前限制在前一年度保费收入的2%以内[72] - 公司对CEA评估的最大总风险敞口在2018年8月7日为6830万美元[73] - 控股公司法规定，某些交易（如再保险协议）若保费或负债变化超过前一年度保单持有人盈余的5%则需要提前通知[75] - 控股公司法规定，非凡股息是指12个月内股息总额超过保险公司前一年度法定保单持有人盈余的10%或前日历年法定净利润[75] - 在加州，拥有保险公司10%或以上有表决权证券即被推定为取得“控制权”[77] - 2018年，指派风险业务占汽车直接承保保费总额的比例低于0.1%[79]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度每股运营亏损0.26美元，2017年第四季度每股运营收入0.15美元，2017年第四季度业绩中包含每股0.13美元的税收优惠，2018年第四季度业绩中包含每股0.07美元的税收优惠 [4] - 综合比率从2017年第四季度的104.5%增至2018年第四季度的106.7%，2018年公司承保损失适用的企业税率降低，税后投资收入从2017年第四季度的2690万美元增至2018年第四季度的2860万美元，增长6.5% [5][10] - 第四季度巨灾损失（扣除再保险后）为4300万美元，2017年第四季度为2000万美元；再保险恢复保费收入为500万美元，2017年第四季度为300万美元；不利准备金发展为2300万美元，2017年第四季度为3600万美元 [6][7] - 剔除巨灾损失、不利准备金发展和分保恢复保费收入的影响后，本季度综合比率为98.6%，2018年全年为95.6%，2017年同期分别为97.2%和96.9% [7][8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全公司私人乘用车新业务申请量本季度增长约1%，全公司房主保险申请量本季度增长9% [11] - 加利福尼亚汽车保险公司6.9%的个人汽车费率上调已获批准，预计2019年3月实施；水星保险公司6.9%的个人汽车费率上调及加利福尼亚房主保险业务6.9%的费率上调正在等待批准，加利福尼亚个人汽车和房主保险保费约占公司直接保费收入的77% [8][9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 为改善综合比率，公司在大多数州提高费率 [8] - 公司希望稳定准备金发展情况，在理赔部门引入各种程序以减轻新环境的影响，期望2019年有更稳定的环境 [26] - 公司考虑在再保险续约时增加高端限额，同时从承保和购买更多再保险两方面进行改进 [31][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加利福尼亚过去几年环境发生变化，医疗程序增多、律师更激进、保单限额需求增加，影响了较旧事故年份的理赔，公司提高了较新事故年份的发展因子，希望情况能稳定下来 [25][26] - 公司认为从程序角度对总损失的估计情况良好 [47] 其他重要信息 - 公司再保险条约的续约日期为7月1日，预计费率会有适度增加 [28] - 公司目前自留额为1000万美元，可能会提高高端限额，目前限额为2亿美元 [31] - 公司在计算野火总巨灾损失时，将总损失分离并假设保单限额，部分损失参考类似性质的过往事件 [35][36] - 公司大部分条约层有现有限额，若在6月30日前发生重大事件，公司需承担首4000万美元损失，之后300万美元，再之后有1.6亿美元的再保险 [50] - 公司大部分有效保单仍是6个月期保单，超过50% [51] - 12月AM Best评级下调对业务生产的数量、质量或接受率无影响，公司仍是A级公司 [70] 问答环节所有提问和回答 问题：核心损失率同比上升约170个基点，是否有一次性因素 - 第四季度季节性损失率通常较高，本季度有不利发展情况，因此提高了较新事故年份的预估 [16][17] 问题：75.9%的核心损失率是否包含2018年更高的预估 - 是的 [18] 问题：前期发展来自哪些事故年份 - 绝大多数来自2015年和2016年 [20] 问题：是否会查看单个季度的发展情况 - 公司更倾向按事故年份查看发展情况，单个季度的估计有相对波动性，不如年度数据有意义 [21] 问题：过去几年第一季度准备金发展有时会激增，是否有特殊审查程序，2019年第一季度是否会有不利发展 - 公司每个季度使用相同流程，无季度权重差异。2018年第一季度发展趋势上升，公司做出了相应反应 [22] 问题：这种情况是否仅在加利福尼亚出现 - 仅在加利福尼亚 [23] 问题：野火造成的重大损失对再保险续约有何影响，费率情况如何 - 再保险条约7月1日续约，目前尚未开始重新谈判。根据早期迹象和讨论，预计费率会有适度增加 [28] 问题：考虑再保险续约时如何看待自留额，是否有降低的机会 - 目前自留额很低，仅1000万美元，可能会提高高端限额 [30][31] 问题：公司如何计算野火总巨灾损失，有哪些假设和平均严重程度 - 公司将总损失分离并假设保单限额，评估保单限额并假设部分险种会达到限额，部分小险种按一定比例计算。总损失约占巨灾损失金额的90%，部分损失参考类似性质的过往事件 [35][36] 问题：部分损失的平均范围假设是多少 - 目前不便披露，与2017年相当 [38] 问题：总损失索赔占比是多少 - 坎普火灾中超过一半，伍尔西火灾中远低于一半 [40] 问题：坎普火灾的已支付毛损失和未决赔款准备金是多少 - 公司不披露该信息，坎普火灾的总毛损失为2.06亿美元，截至年底大部分已支付 [45] 问题：所有野火是否有需求激增导致损失估计增加的风险 - 若大部分按保单限额入账，公司在总损失上的义务以保单限额为准 [48] 问题：公司在再保险续约前是否购买了备用再保险 - 公司大部分条约层有现有限额，若在6月30日前发生重大事件，公司需承担首4000万美元损失，之后300万美元，再之后有1.6亿美元的再保险 [50] 问题：公司将部分MIC业务转为12个月期保单，目前该业务中12个月期保单占比多少，费率生效是否需要更长时间 - 大部分有效保单仍是6个月期保单，超过50% [51] 问题：未来再保险购买情况如何，会增加多少 - 目前公司有一层3亿美元超赔2亿美元的再保险，过去几年仅安排了5%，主要是为确定价格。现在有了价格基准，2019年7月续约时可能会购买更多，但具体数量需等待观察 [56][57] 问题：房主保险保单在全损时如何确定保单限额 - 保单上有指定的美元限额，不同险种有不同限额，如住宅、生活费用、个人财产等，都可精确量化 [65] 问题：12月AM Best评级下调对业务生产有何影响 - 无任何影响，公司仍是A级公司 [70] 问题：公司之前表示对净保费与权益比率达到2.5%感到舒适，现在AM Best评级降低，是否仍对较高的承保杠杆比率感到舒适 - 公司大部分业务是私人乘用车保险，对此类业务，公司对更高的比率也感到舒适。随着房主保险业务增加，目标比率会改变，但目前公司对现状感到舒适 [71]