财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后EBITDA为1.94亿美元，调整后净收入为5600万美元，即每股0.73美元；去年第四季度调整后EBITDA为1.97亿美元，调整后净收入为9000万美元，即每股1.15美元 [8][9] - IFRS 16使EBITDA结果增加2800万美元，但不改变业务的总现金流或潜在经济状况 [9] - 第一季度平均实现价格降至每吨331美元，去年第四季度为每吨401美元；4月亚太地区价格为每吨370美元，较上月上涨10美元，北美价格维持在每吨432美元，欧洲第二季度合同价格维持在每吨360欧元 [11] - 2019年第一季度甲醇总需求较2018年第一季度约增长3%，与去年第四季度持平；传统甲醇需求较去年第四季度下降 [13] - 季度末资产负债表上现金为2.85亿美元，公司在Atlas和埃及的现金份额为2.62亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 新西兰业务 - 第一季度产量为43.7万吨，去年第四季度为38.9万吨；因2018年第四季度Waitara Valley工厂进行计划内检修并于1月初恢复运营，产量增加 [16] - 工厂持续面临天然气供应限制，预计第二季度上游维护活动将继续 [17] 盖斯马尔业务 - 第一季度产量为40.5万吨，去年第四季度为52.7万吨；本季度完成盖斯马尔1号工厂首次重大检修，随后实现工厂日产量和工厂总产量记录 [18] 特立尼达业务 - 第一季度权益产量为42.9万吨，去年第四季度为44.8万吨；产量下降主要因Titan工厂于2019年3月开始计划内检修，预计4月底完成 [19] - 持续面临天然气供应限制，预计可预见未来获得约85%的合同天然气供应 [19] 智利业务 - 第一季度产量为24.1万吨，去年第四季度为20.6万吨；过去几个月从智利和阿根廷合作伙伴处获得可靠天然气供应 [20] - 智利IV工厂存在一些小技术问题，正在解决中；预计近期天然气协议可使智利在南半球夏季实现双工厂运营，冬季运营率较低，年运营率可达双工厂运营的75% [20][21] 埃及业务 - 第一季度权益产量为14.1万吨，去年第四季度为15.5万吨；本季度生产受机械问题影响，本月初工厂因事故关闭，预计第二季度产量有限 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第一季度甲醇总需求较2018年第一季度约增长3%，与去年第四季度持平；传统甲醇需求因中国季节性需求下降和北美下游停产，较去年第四季度下降 [13] - 能源相关应用的甲醇需求增加，因油价更稳定提高了甲醇在能源应用中的可承受性；甲醇制烯烃（MTO）开工率在两家工厂完成长期维护后回升，多数MTO工厂开工率稳定 [14] - 预计未来几个月至少有两家MTO工厂建成，满负荷运营时年甲醇消耗量达360万吨 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置的平衡方法不变，优先满足财务承诺、追求增值增长机会，并通过股息和股票回购向股东返还多余现金 [23][172] - 2019年剩余时间工厂维护资本估计约为6500万美元；预计2019年南半球冬季花费2500万美元完成智利I号工厂翻新第一阶段，后续将根据天然气供应情况完成第二阶段 [24] - 继续推进盖斯马尔工厂的产能提升项目，预计花费数千万美元使产量增加约10%；完成盖斯马尔1号工厂部分产能提升工作，计划未来几年完成剩余工作 [25] - 继续进行盖斯马尔3号生产设施的前端工程设计（FEED）阶段，认为该项目相对于美国海湾其他项目具有显著优势；团队正推进多项工作，计划2019年年中向董事会提交建议 [26][27] - 3月18日启动新的5%股票回购计划，截至3月31日回购约10万股，花费600万美元；回购计划完成速度取决于甲醇价格和产生多余现金的能力 [28] - 昨日宣布将季度股息提高9%，从每股0.33美元增至每股0.36美元，致力于提供有意义且可持续增长的股息 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 甲醇价格持续稳定，但预计第二季度产量低于第一季度，因埃及工厂关闭、Titan工厂检修以及新西兰天然气基础设施维护影响天然气供应，预计调整后EBITDA低于第一季度 [29] - 甲醇行业基本面良好，公司战略投资增强了资产基础，提高了全球生产能力、服务客户能力以及在不同甲醇价格下的盈利和现金生成潜力 [171] 其他重要信息 - 公司评论和回答可能包含前瞻性信息，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，具体信息可参考2019年第一季度MD&A和2018年年报 [4] - 公司报告调整后EBITDA和调整后净收入，以排除股份支付的按市值计价影响和特定事件相关项目的影响，鼓励分析师按此方式报告估计 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明盖斯马尔3号（G3）项目的决策过程，以及18个月前预测的4% - 5%甲醇需求增长情景如何影响G3项目决策？ - 公司仍预计市场每年增长约5%，未来四到五年将专注于与市场同步增长，即每两年增加约100万吨产量 [37] - G3项目有多项工作待完成，已同意聘请独立财务顾问向审计委员会报告该项目的财务计划 [38] 问题2: 目前甲醇市场库存情况如何，公司库存处于什么位置？ - 季度间库存变化不大，12月价格下跌时库存有所增加，目前价格稳定，库存也稳定 [40] - 公司自身库存为110万吨，其中三分之一在工厂，三分之一在运输途中，三分之一在终端待售给客户，公司对该库存水平满意，年库存周转率超10次 [41] 问题3: 第一季度有一些小检修和停产，第二季度产量会更高还是更低？ - 预计第二季度产量略低，因埃及工厂关闭、新西兰天然气基础设施维护导致短期天然气供应减少以及Titan工厂检修完成 [48] 问题4: 如何描述中国传统甲醇需求在农历新年后的复苏情况？ - 中国传统甲醇需求目前恢复良好，春节后需求反弹，化工需求符合正常的GDP和工业生产增长预期 [50] 问题5: 请详细说明智利工厂的运营情况，以及限制生产的因素是什么？ - 智利工厂自2007年以来未运行，是氧气基工厂，与其他传统蒸汽重整工厂不同，存在操作人员和技术问题，且曾因阿根廷天然气供应中断停机 [56][57] - 本季度工厂曾高速运行，但未能稳定运行；预计今年晚些时候进入春季和夏季时，两座工厂可高速运行 [57] 问题6: 埃及工厂出现了什么问题，是否会影响下一季度？ - 埃及工厂近期未到检修时间，问题可能与设备初始制造有关，目前正在调查维修，确保类似事故不再发生 [59][60] - 目前无法确定是否会影响下一季度，若影响是因为要确保维修正确 [62] 问题7: 与M&G的合作协议是如何促成的，在资本配置上是否一致？ - 公司一直向包括M&G在内的所有股东明确资本配置战略，即平衡增长和回报，过去六年花费20亿美元使产量翻倍，返还股东17亿美元 [68] - G3项目有吸引力，公司倾向为项目寻找约30%的战略合作伙伴，目前多项工作正在进行，项目结果尚不确定 [69][71] 问题8: 甲醇价格为何滞后于石油价格，MTO项目启动后对未来有何预期？ - 油价上涨时能源应用中甲醇需求增加，但2016年油价暴跌时甲醇制丙烯和二甲醚需求下降且未恢复，甲醇与石油价格并非完全相关 [72] - MTO项目的可承受性受乙烯、丙烯及其衍生物价格影响，油价上涨总体对公司业务有利 [73] 问题9: 新的正常发行人投标（NCIB）规模小于最大规模，是否为G3项目未迅速找到合作伙伴留有余地？ - 公司宣布NCIB时计划完成，根据不同甲醇价格下的多余自由现金流，认为进行5%的回购是谨慎的，不排除在2020年3月18日前再进行5%的回购 [76][77] 问题10: 公司是否关注特定衍生品的MTO生产商，还是相对无差异？ - 公司向一些一体化的MTO生产商销售甲醇，会根据多种产品价格和可承受性评估，更关注工厂开工率，目前这些工厂开工率高 [78][79] 问题11: 盖斯马尔1号工厂在检修后创生产记录，是10%扩张的一部分还是因为更换催化剂？ - 检修时会根据过去五年的经验提高生产，此前工厂年产量约80 - 85万吨，目前已达100万吨 [82] - 为提高产量，在盖斯马尔1号工厂安装了设备以引入二氧化碳，计划在盖斯马尔2号工厂首次检修时进行同样操作，并建设二氧化碳管道，预计未来几年工厂产量可增加约20万吨 [83][84] 问题12: 特立尼达的天然气供应情况如何，竞争对手项目启动后对公司有何影响？ - 公司预计可获得约85%的合同天然气供应，尽管有新天然气供应，但也存在自然减产情况，预计未来可预见时间内供应无实质变化 [87] 问题13: 传统甲醇需求在第一季度因季节性原因疲软，醋酸市场情况是否会使甲醇需求在今年剩余时间承压？ - 2019年第一季度醋酸需求与第四季度持平，但同比增长约4%，公司会继续关注醋酸市场情况 [93] - 醋酸占甲醇总需求约10%，即使需求下降几个百分点，对整体影响不大，但仍是重要的甲醇衍生物 [94] 问题14: 美国下半年将有超400万吨乙烯产能上线，对MTO和全球甲醇需求有何影响？ - 这将取决于乙烯价格和可承受性，若乙烯价格承压，可能影响甲醇在部分工厂的使用和价格，但难以预测未来情况，公司希望MTO工厂继续运营并消耗甲醇 [95][96] 问题15: G3项目FEED阶段还有3500万美元未花费，成本后置是否会使最终投资决策（FID）推迟到今年晚些时候？ - 公司团队昨日与董事会审查项目，一切按计划进行，计划7月中旬向董事会提交项目审查，目前不预计FID会推迟，但仍有大量工作和分析待完成，公司倾向为项目寻找战略合作伙伴 [100][101] 问题16: 市场上的洪水、ITC爆炸、伊朗问题等是否对公司物流和客户造成影响，对公司财务有何影响？ - ITC设施是重要终端，目前关闭，竞争对手已宣布不可抗力，公司虽在该终端存储甲醇，但凭借其他终端可确保客户供应 [102][103] - 这些事件导致供应链严重中断，但公司预计短期物流成本增加属小数目，目标是确保客户供应，将从事件中吸取教训并应用于全球运营 [104][109] 问题17: 聘请财务顾问对盖斯马尔3号项目提供建议的原因是什么，如何解决与大股东在战略意见上的差异？ - 财务顾问将为审计委员会和董事会提供建议，与股东无关，公司经常使用独立顾问评估资产负债表和现金流等情况，董事会已对项目压力进行评估 [115][116] 问题18: 有报道称SABIC有意以高达40亿美元收购OCI的甲醇装置，公司如何看待建设与收购决策，是否有兴趣竞标这些资产？ - 报道为传言，按估算收购产能成本约为每吨1500美元，而盖斯马尔3号项目预计成本为每吨700 - 800美元，公司倾向建设项目，但最终决策需进一步观察 [118][119][122] 问题19: 上海计划第四季度提高乙醇混合比例，是否会挤出中国的甲醇混合需求？ - 公司在中国的重点是高比例甲醇混合，中国推出M100国家标准对甲醇应用积极；中国有过剩玉米用于生产乙醇，可能影响甲基叔丁基醚（MTBE）增长，而非甲醇燃料需求，预计甲醇需求尤其是高比例混合需求将继续增长 [129][130][131] 问题20: 即将实施的IMO 2020法规是否使甲醇作为船用燃料的兴趣增加？ - 市场对甲醇作为船用燃料兴趣浓厚，但这可能是下一个十年中期的问题，航运业行动较慢，初期可能使用超低硫柴油；公司有七艘甲醇动力船，今年将接收四艘，排放和效率结果良好，正与行业分享数据，预计将成为新的需求来源，目前Waterfront Shipping集团已成为公司重要客户 [131][132][133] 问题21: 智利IV号工厂是否不再与其他生产环节关联，可独立运行？ - 智利I号工厂仍与智利IV号工厂关联，但已安装设备使智利IV号工厂可独立运行，从优化角度仍希望两者一起运行，智利I号工厂冬季检修时智利IV号工厂可独立运行 [136] 问题22: 盖斯马尔1号工厂升级的部分成本是否可用于盖斯马尔2号工厂升级，是否存在过度建设情况？ - 盖斯马尔1号工厂检修时已安装注入二氧化碳的设备，盖斯马尔2号工厂检修时将进行同样操作，还需建设管道，预计花费数千万美元 [138] 问题23: 埃及工厂停产是否对地中海地区甲醇价格产生影响？ - 地中海地区无现货价格，欧洲仅鹿特丹和安特卫普有现货价格，上周价格有小幅上涨；公司计划确保客户供应，可通过其他方式服务地中海市场，全球六个地点的11家工厂提供了灵活性 [139][140] 问题24: 中国加强环境和安全监管对公司供需动态有何影响？ - 中国长期有加强环境监管趋势，预计东部地区以煤炭为基础的甲醇生产将减少，西部地区可能增加；监管不仅影响供应，也影响需求，第一季度已有所体现；总体对公司作为进口商较为有利，公司在中国的重点是东海岸 [144][145][146] 问题25: 新西兰第二季度天然气供应限制问题何时能解决？ - 供应商表示第二季度后多数问题将解决，但此前也有类似说法；公司希望天然气供应安全，若供应商为确保系统完整性和安全性进行投资，从长期看对公司运营有利 [152][153][154] 问题26: 林德（Linde）年初出售的两座合成气工厂价格较低，公司是否感兴趣？ - 公司专注于甲醇业务，认为在甲醇领域有战略和竞争优势，对氧气工厂或其他气体工厂了解不多，因此不感兴趣 [159] 问题27: 第二季度及全年预测是否假设甲醇价格维持在3月底水平？ - 公司仅对第二季度进行预测，若价格维持当前水平，基于产量情况，第二季度收益将略低于第一季度，但行业情况多变，这只是目前的最佳预测 [162][164] 问题28: 公司价格预测的混合价格中，亚洲销售占比约为一半是否合理？ - 目前亚洲销售约占一半，北美约占30%（包括南美），欧洲约占20% [165]

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司实现调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）11亿美元，调整后净收入5.56亿美元，即每股6.87美元；第四季度调整后EBITDA为1.97亿美元，调整后净收入为9000万美元，即每股1.15美元 [10][11] - 第四季度平均实现价格降至每吨401美元，第三季度为每吨413美元；2月北美定价为每吨432美元，亚洲为每吨345美元，欧洲第一季度定价为每吨360欧元 [17][18] - 第四季度末资产负债表上现金为2.56亿美元，公司在阿特拉斯和埃及的现金比例份额为2.33亿美元 [26] - 预计2019年IFRS 16租赁会计准则变更将使年度调整后EBITDA增加约1亿美元，折旧和财务成本相应增加，净收入无重大变化 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年整体甲醇需求增长3.5%，传统需求增长3%，能源相关需求增长4%；甲醇制烯烃（MTO）运营等级低于2017年 [19][20] - 第四季度公司生产的产品总销量为160万吨，低于第三季度，比第四季度产量低28.6万吨 [14] - 新西兰第四季度产量为3.89万吨，第三季度为4.78万吨；智利第四季度产量为2.06万吨，第三季度为1.12万吨；特立尼达第四季度权益产量为4.48万吨，第三季度为3.53万吨 [22][23][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度甲醇价格波动显著，后期因全球经济增长担忧、贸易紧张局势和油价暴跌而下降；近期甲醇价格随油价上涨趋于稳定 [17] - 预计当前成本曲线在每吨280 - 300美元之间，中国当前现货价格在此范围内 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2019年完成智利I号工厂翻新第一阶段，预计花费2500万美元；继续推进盖斯马尔工厂的瓶颈消除项目，以提高约10%的产量；继续进行盖斯马尔3号生产设施的前端工程设计（FEED）阶段，预计上半年花费约4500万美元 [28][29] - 公司认为盖斯马尔3号项目相对于美国海湾地区其他项目具有显著优势，但在当前地缘政治环境下寻找战略合作伙伴具有挑战性 [30][31] - 公司将继续通过股息和股票回购向股东返还多余现金，同时追求增值增长机会 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是出色的一年，公司实现创纪录的产量和销量，以及历史最高的调整后EBITDA [9] - 第四季度收益受平均实现价格下降、自产甲醇销量降低和成本上升的影响，但这些因素对长期影响较小 [11] - 预计2019年第一季度平均实现甲醇价格将低于第四季度，调整后EBITDA将下降，不考虑IFRS 16租赁会计准则变更的影响 [35] - 公司对解决智利IV号工厂的技术问题持乐观态度，预计短期内智利工厂平均运营率可达75% [24] 其他重要信息 - 公司报告调整后EBITDA和调整后净收入，以排除基于股份的薪酬的按市值计价影响和特定事件相关项目的影响 [7] - 公司预计2019年有两艘新船加入船队，融资已到位，对现金流无影响 [98][101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度库存增加的驱动因素及后续正常化情况 - 公司为满足销售增长，计划增加库存；12月价格大幅下跌，消费者延迟购买，也对库存有一定影响；未来库存可能会有几万吨的波动 [40][41][42] 问题2: 中国新增石脑油和乙烷制乙烯项目对MTO长期前景的影响 - MTO前景取决于石油和石脑油价格，公司预计油价在每桶60 - 70美元区间，在此价格下，预计除美国和中东外，MTO和石脑油制烯烃工厂都将继续建设，但第二波MTO建设可能因价格不确定性而延迟 [44][45] 问题3: 本季度成本上升的情况及低利润率的原因 - 成本结构无根本性变化，本季度因怀塔拉谷工厂检修，产品运输增加，燃油价格上涨，物流成本上升；销售的采购产品多于自产产品，但长期来看成本结构稳定 [51][52][53] 问题4: 盖斯马尔3号项目的合作伙伴情况及资金来源 - 该项目曾有很多合作意向，但当前地缘政治环境使部分潜在合作伙伴暂停；无合作伙伴会增加投资决策风险，但公司仍认为该项目经济前景良好，计划年中完成FEED并做出投资决策 [55][56][57] 问题5: 中国受环保限制的产能是否回归市场 - 今年因气温未像去年那么寒冷，未看到像去年那样多的工业生产限制；但从长远来看，中国仍致力于改善环境，预计更多产业将从东海岸转移或关闭现有产能 [63][64][65] 问题6: 亚洲醋酸产能调整对公司和全球甲醇需求的影响 - 传统甲醇需求预计将随GDP增长，2018年增长3%；公司欢迎客户在美国建设新产能，可避免甲醇跨地区运输 [67] 问题7: 北美甲醇价格对中国或亚洲溢价情况及2019年展望 - 公司预计在当前供需和生产模式下，大西洋盆地相对于太平洋盆地的溢价将持续；伊朗制裁情况是不确定因素，但短期内大西洋盆地供应增加且需求无增长的情况不太可能出现 [72][73] 问题8: 新西兰2019年生产情况 - 2018年新西兰工厂进行了大量维护活动，目前工厂可高负荷运行，但上游天然气供应存在问题；公司正在协商额外天然气供应，预计2019年产量将高于2018年，但具体数量尚不确定 [75][76][77] 问题9: 油价回升后甲醇需求补货情况及下一次正常发行人投标（NCIB）计划 - 中国春节前已出现补货情况；预计2018年第四季度停产的两家MTO工厂本季度复产，另外两家在建MTO工厂下季度投产，将带动甲醇需求；公司正在与董事会讨论资本分配，包括股息增长和股票回购，预计3月初会议做出关于NCIB的决策 [79][80][84] 问题10: 公司今年甲醇产量销售预期及伊朗供应情况 - 公司目标是各工厂在检修间隔期达到100%运营率，但实际产量受工厂检修、天然气供应和技术问题等因素影响；伊朗新产能情况难以获取详细数据，部分工厂投产时间不确定，当前制裁环境使融资、零部件供应和运输困难 [90][91][94] 问题11: 2019年是否有建造新船或船舶投资计划及成本 - 公司已订购几艘新船，融资已到位，对现金流无影响，相关现金为受限现金，在其他资产中披露 [98][100][101] 问题12: 中国乙醇与甲醇混合汽油情况及对甲醇的影响 - 甲醇高比例混合是未来发展方向，吉利已宣布在中国部分省份推出更多甲醇100汽车；乙醇混合相关多为宣布，实际行动较少，甲醇作为清洁燃烧产品，需求有望随甲醇汽车增加而增长 [103][104] 问题13: 美国出口到亚洲的甲醇增量情况及公司是否有意向亚洲转移北美产量 - 公司盖斯马尔2号工厂部分产品目标市场为亚洲，公司会定期优化供应链；第四季度因怀塔拉谷工厂检修，向太平洋盆地转移了更多产品 [109][110] 问题14: 公司是否考虑为中国甲醇生产商运营气化装置业务 - 公司专注于生产和销售甲醇，获取全产业链价值，目前业务资本回报率高于该业务的收费利润率，短期内战略不会改变 [113] 问题15: 高船用燃料价格下甲醇作为船用燃料的需求情况及中国甲醇汽油能源需求预期 - 甲醇作为船用燃料的需求可能是下一个十年的机会，目前多数船运公司会先转向超低硫柴油；公司船舶可灵活使用超低硫柴油或甲醇，已看到更多对甲醇船用的兴趣；中国甲醇汽油需求增长主要在M100高比例混合，随着甲醇100汽车销售和使用增加，甲醇需求将逐步上升 [118][120][124] 问题16: 公司在拉丁美洲确保额外天然气供应及2020年后的可见性情况 - 目前公司天然气供应充足，但未达到满负荷运行；南美地区天然气供应充足，随着阿根廷内乌肯盆地开发，预计未来天然气出口将增加，公司对中期获得经济天然气供应持乐观态度 [130][131] 问题17: IFRS 16变更后运营费用中折旧和利息费用的拆分情况 - 预计EBITDA增加约1亿美元，其中利息费用增加1500 - 2000万美元，折旧增加约8000万美元 [133]