McGrath RentCorp (NASDAQ:MGRC) Q3 2021 Results Conference Call October 28, 2021 5:00 PM ET Company Participants Joe Hanna - CEO Keith Pratt - CFO Conference Call Participants Scott Schneeberger - Oppenheimer Marc Riddick - Sidoti Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by. Welcome to the McGrath RentCorp Third Quarter 2021 Conference Call. [Operator Instructions] This conference call is being recorded today, Thursday, October 28, 2021. Before we begin, note that the matters the Company managem ...

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2021年第三季度合并营收同比增长11%至1.733亿美元，但净利润同比下降17%至2330万美元，稀释每股收益下降17%至0.95美元[87] - 公司2021年第三季度的净收入为2325.2万美元，而2020年同期为2810.1万美元[78] - 公司2021年前九个月的合并收入增加了4%，达到4.41亿美元，而合并净利润下降了13%，至6130万美元[112] - 公司2021年前九个月的毛利润增加了570万美元，增幅为3%，达到1.988亿美元[113] - 公司2021年第三季度调整后EBITDA为6596万美元，同比增长5%，较2020年同期的6272万美元增加324万美元[79][88] - 2021年第三季度，公司调整后的EBITDA为6596.3万美元，调整后的EBITDA利润率为38%[78] - 2021年前九个月，公司调整后的EBITDA为1.73612亿美元，调整后的EBITDA利润率为39%[78] - 2021年十二个月期间，公司调整后的EBITDA为2.38953亿美元，调整后的EBITDA利润率为41%[78] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 销售与管理费用激增29%至3990万美元，主因员工成本增加360万美元及无形资产摊销增加240万美元[88] - 销售和管理费用在2021年前九个月增加了17%，达到1.093亿美元[113] - 利息支出增长61%至320万美元，主因债务规模增加77%且平均利率降至2.69%[88] - 所得税实际税率从20.8%升至28.7%，主因股票补偿税收优惠减少及高税率州业务增加[88] 各条业务线表现（Mobile Modular） - Mobile Modular Portable Storage部门在2021年前九个月贡献了公司总收入的10%[65] - 2021年前九个月，Mobile Modular、TRS-RenTelco、Adler Tanks和Enviroplex分别贡献了公司税前收入的64%、30%、5%和1%，而2020年同期分别为65%、26%、6%和3%[66] - 在2021年前九个月的租赁收入中，Mobile Modular、TRS-RenTelco和Adler Tanks分别占60%、24%和16%，而2020年同期分别为58%、25%和17%[71] - 在2021年前九个月的销售和其他收入中，Mobile Modular和Enviroplex合计占78%，TRS-RenTelco占19%，Adler Tanks占3%[72] - 移动模块部门（Mobile Modular）营收增长16%至1.104亿美元，其中设备租赁收入增长26%至5922万美元[89][91] - Mobile Modular的毛利润在2021年9月30日结束的三个月内增加了700万美元，达到4970万美元，同比增长17%[94] - Mobile Modular的租赁收入增加了1210万美元（26%），其中平均租赁设备数量增长18%，平均月租金率增长7%[95] - Mobile Modular的销售毛利润在2021年9月30日结束的三个月内增加了70万美元（9%），达到820万美元，毛利率从26%提升至31%[95] - Mobile Modular的销售和管理费用在2021年9月30日结束的三个月内增加了840万美元（47%），达到2610万美元[94] - Mobile Modular的毛利润在2021年前九个月增加了840万美元，增幅为7%，达到1.254亿美元[119] - Mobile Modular的销售和管理费用在2021年前九个月增加了1600万美元，增幅为31%，达到6800万美元[119] 各条业务线表现（TRS-RenTelco） - TRS-RenTelco的总收入在2021年9月30日结束的三个月内下降了78.2万美元（2%），至3510万美元，主要由于销售收入的下降[96][98] - TRS-RenTelco的平均租赁设备成本在2021年9月30日结束的三个月内增长了26089美元（8%），达到362104美元[98] - TRS-RenTelco的销售毛利润在2021年9月30日结束的三个月内下降了29万美元（1%），至303万美元，但毛利率从44%提升至63%[98][102] - TRS-RenTelco九个月总收入同比下降1%至1.0246亿美元，其中租赁收入增长4%至8434万美元，但销售收入下降18%至1468万美元[123][127] - TRS-RenTelco租赁业务毛利率稳定在41%，但租赁相关服务毛利率暴跌80%至90万美元[123][127] - TRS-RenTelco平均在租设备成本增长6%至2.3519亿美元，但月均租金率下降2%至3.98%[123][127] 各条业务线表现（Adler Tanks） - Adler Tanks的总收入在2021年9月30日结束的三个月内增加了301.8万美元（16%），达到2228.3万美元，主要由于租赁和相关服务收入的增长[103][105] - Adler Tanks的平均月租金率在2021年9月30日结束的三个月内增长了3%，达到3.30%[105] - Adler Tanks的平均利用率在2021年9月30日结束的三个月内增长了9%，达到48.1%[105] - Adler Tanks的毛利润在2021年9月30日结束的三个月内增加了60万美元，增幅为7%，达到910万美元[109] - Adler Tanks的销售和管理费用在2021年9月30日结束的三个月内增加了9%，达到630万美元[109] - Adler Tanks九个月总收入增长2%至5995万美元，其中销售收入激增125%至216万美元，但租赁收入下降1%至4048万美元[130][135] - Adler Tanks税前利润暴跌31%至375万美元，主要因租赁业务毛利率从54%降至49%导致租赁毛利下降9%[130][135] - Adler Tanks月均租金率上升3%至3.26%，但在租设备成本下降4%至1.3779亿美元[130][135] 现金流和资本活动 - 公司经营活动现金流增长10%至1.363亿美元，主要得益于应付账款和递延收入增加[136] - 投资活动现金流出激增294%至3.354亿美元，其中2.856亿美元用于企业收购[137] - 融资活动现金流入2.003亿美元，主要来自银行信贷额度借款2.202亿美元[138] - 公司通过运营现金流、设备销售收入和借款满足资本支出需求，过去三年未受销售波动影响[139] 债务和信贷情况 - 公司固定费用覆盖率为4.12:1（要求≥2.50:1），杠杆率为1.92:1（要求≤2.75:1），均符合信贷协议要求[85] - 公司持有4.2亿美元信贷额度，并通过发行优先票据增强流动性以应对COVID-19风险[84] - 公司获得4.2亿美元的无担保循环信贷额度，并可进一步增加至6.7亿美元，包括2500万美元的备用信用证和1000万美元的摆动贷款额度[140] - 截至2021年9月30日，公司未偿还信贷额度为2.995亿美元，剩余可借款额度为1.325亿美元[142] - 公司固定费用覆盖率为4.12:1，远高于要求的2.50:1[142] - 公司杠杆率为1.92:1，低于要求的2.75:1[142] - 公司发行了6000万美元的3.84%系列C高级票据，将于2022年11月5日到期[146] - 公司发行了4000万美元的2.57%系列D高级票据，将于2028年3月17日到期[147] - 公司发行了6000万美元的2.35%系列E高级票据，将于2026年6月16日到期[149] 股东回报和股票回购 - 季度现金股息提升4%至每股0.435美元，反映2021年9月季度分红政策[82] - 截至2021年9月30日，公司仍有130.9805万股普通股授权回购[153] - 公司在2020年9月期间回购了282,221股普通股，平均价格为每股48.25美元[153] 其他重要内容 - 公司表示没有重大的表外安排[155]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度总营收增长6%，达到1.464亿美元，主要来自移动模块化、TRS - RenTelco和Adler的租赁及租赁相关服务 [30] - 本季度运营利润下降310万美元，主要因销售和管理费用增加570万美元，库存中心成本增加510万美元 [31] - 第二季度调整后EBITDA增长1%，达到5850万美元，综合调整后EBITDA利润率为40%，去年同期为42% [31] - 销售和管理费用增加570万美元，即19%，达到3630万美元，主要源于收购 [39] - 利息费用为230万美元，增长3%，有效税率从去年的26.4%降至24.6%，预计2021年全年有效税率在25% - 26%之间 [40] - 经营活动提供的净现金为9800万美元，增加50万美元，为收购支付2.843亿美元，租赁设备采购5890万美元 [41] - 银行信贷额度和私募票据总借款增加2.5亿美元，季度末借款4.73亿美元，债务与过去12个月实际调整后EBITDA比率为2.01:1 [42] - 预计2021年总营收在6.1亿 - 6.4亿美元之间，调整后EBITDA在2.45亿 - 2.6亿美元之间，租赁设备资本支出在1亿 - 1.2亿美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 移动模块化业务 - 总营收增加780万美元，即10%，达到8460万美元，主要因租赁收入增加660万美元，其中约400万美元来自新收购客户 [32] - 本季度平均月租金率为2.59%，比去年高7%，平均车队利用率从77.7%降至75.5%，租赁利润率从61%降至57% [33] - 销售营收减少50万美元，降至1480万美元，主要因新设备销售减少 [32] TRS - RenTelco业务 - 总营收增加70万美元，即2%，达到3380万美元，租赁收入增长7%，通用测试设备租赁增长9%，通信设备租赁持平 [35] - 本季度平均月租金率为3.93%，下降2%，平均利用率从63.9%升至67.7%，租赁利润率从41%降至40% [36] - 销售营收同比下降20%，降至480万美元，毛利润因销售毛利率提高至62%而增长3% [36] Adler Tank租赁业务 - 总营收增加130万美元，即7%，达到2000万美元，租赁收入增长4%，反映多个地区和终端市场需求改善 [37] - 本季度平均月租金率为3.27%，上升5%，平均利用率从44.3%略降至44%，租赁利润率从51%降至49% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 移动模块化商业租赁业务项目广泛分布于政府、私营企业、建筑和基础设施等市场领域，教育业务受益于联邦刺激资金流入 [9][10] - TRS - RenTelco的租赁收入增长受5G、航空航天、国防和半导体领域需求驱动，通信领域网络改善持续，有线基础设施扩张对测试设备需求增加 [12] - Adler的租赁收入增长由环境服务和工业服务板块推动，五个地理区域中有四个实现租赁收入增长，但管道业务较往年减少 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对Kitchens To Go和Design Space的收购，旨在扩大地理覆盖范围，提供更完整产品线，目前整合进展顺利，已出现积极协同效应 [18][19] - 公司持续关注供应链问题、材料成本上升和工资压力，必要时调整定价 [24] - 公司将继续寻找并购机会，若有合适机会，会考虑利用额外的杠杆空间 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心租赁业务表现良好，各业务部门均实现同比扩张和租赁增长，对全年财务前景更有信心 [8][25] - 下半年通常是业务旺季，移动模块化商业业务健康，报价活动强劲，便携式存储业务商业活动将继续推动增长 [21] - TRS的5G机会将持续，Adler业务前景更乐观，但供应链延迟、劳动力短缺和材料成本上升可能影响模块化设备销售 [23][43] 其他重要信息 - 公司管理层讨论的非历史事实陈述属于前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [2] - 公司已向美国证券交易委员会提交2021年第二季度财报及相关文件 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 去年二季度销售提升的原因，以及今年下半年销售预期下降的原因 - 去年二季度Enviro Flex销售强劲，部分项目在疫情影响前已完成建设和安装 [48] - 目前供应链问题导致材料获取困难、成本增加，客户因自身供应问题延迟项目，影响新模块化设备销售，但预计全年销售仍同比增长 [49][50][52] 问题2: 是公司供应链问题还是客户项目延迟影响销售 - 主要是客户因自身场地供应问题延迟项目，而非公司生产受影响 [52] 问题3: 收购对业绩指引的贡献，以及传统业务指引降低的原因 - 租赁业务健康，是公司增长的主要驱动力，销售业务因项目推迟和会计政策过渡问题影响总收入，但预计全年销售仍同比增长 [54][55][61] - Design Space和Kitchens To Go 2020年营收分别为8100万美元和1700万美元，目前Kitchens To Go部分项目有推迟，但仍有良好业务前景 [56] 问题4: 能否拆分EBITDA中收购和有机业务的贡献 - 目前无法提供该数据，因为业务尚未完全整合，但收购业务将在下半年做出重要贡献 [62] 问题5: TRS租赁收入环比增长放缓，下半年前景乐观的原因 - 市场状况改善，需求增加，预计随着疫情结束，现场工作将更活跃 [65] 问题6: 六个跟踪的终端市场表现如何 - 六个终端市场中有四个表现积极，环境服务和工业服务推动增长，油气上游业务占比5%且维持现状，部分管道项目因不确定性未开展，但整体前景乐观 [67][68] 问题7: 资本支出指引增加的原因 - 主要是将更多资金投入新收购的Design Space在加州的业务，看好其市场机会 [72] 问题8: 并购管道情况，以及杠杆使用限制 - 公司持续寻找并购机会，有额外杠杆使用空间，目前杠杆率略超两倍，按预估基础接近1.8倍，贷款协议允许杠杆率最高达2.75倍，如有战略机会可调整 [73][74] 问题9: 各业务利用率在季度内的变化情况 - 移动模块化业务季度末利用率环比改善；TRS利用率达67%，同比大幅提高；Adler利用率为44%，同比略降，但季度末升至45.8%，环比改善 [77][78][80] 问题10: 教育业务目前情况及需求展望 - 学校此前推迟的资本投资和项目重新启动，学生秋季返校对业务有利，学生人数可能减少，或导致少量紧急订单，但影响不大 [82][83] 问题11: 劳动力情况对服务机会的影响，以及定价情况 - 招聘司机和生产中心员工困难，已进行工资调整，但人员配备总体充足，未严重影响生产 [85] - 模块化业务租金同比上涨7%，部分得益于Design Space的高租金，商业和教育定价良好，客户对价格上涨接受度较高 [86][87]

业务线收入占比 - 公司2021年前六个月模块化建筑和便携式存储容器租赁业务（Mobile Modular）占总收入的64%，电子测试设备业务（TRS-RenTelco）占32%，液体和固体容器解决方案业务（Adler Tanks）占3%，教室制造业务（Enviroplex）占1%[61] - 公司2021年前六个月租赁及相关服务收入占总收入的83%，2020年同期为82%[66] - 2021年前六个月租赁业务收入中，Mobile Modular占59%，TRS-RenTelco占25%，Adler Tanks占16%[66] - 公司2021年前六个月销售及其他收入占总收入的17%，2020年同期为18%[67] - 2021年前六个月销售及其他收入中，Mobile Modular和Enviroplex合计占73%，TRS-RenTelco占24%，Adler Tanks占3%[67] 收入和利润 - 2021年第二季度综合收入增长6%至1.464亿美元[87] - 公司整体2021年上半年合并收入微增0.2%至2.676亿美元，但净利润下降11%至3800万美元，稀释每股收益下降11%至1.55美元[111] - 2021年第二季度每股稀释收益下降9%至0.84美元[87] 成本和费用 - 公司2021年上半年销售与管理费用同比上升11%至6940万美元，主要因员工薪酬增加340万美元及无形资产摊销增加170万美元[112] - Mobile Modular销售及行政费用激增574.5万美元（34%），主要源于员工薪酬增加200万美元及无形资产摊销增加170万美元[94] - TRS-RenTelco租赁相关服务成本飙升22.8万美元（44%），导致该业务毛利亏损18.6万美元[98][102] 业务线表现 Mobile Modular - Mobile Modular总营收增长781万美元（10%），达到8457.2万美元，主要得益于租赁业务收入增长661万美元（14%）[91][94] - Mobile Modular租赁设备平均成本增长8.391万美元（10%），期末租赁设备成本增长14.4759万美元（18%）[91] - Mobile Modular销售业务毛利率从29%提升至39%，推动销售毛利增长128万美元（29%）[95] - Mobile Modular 2021年上半年租赁收入增长6%至9989.5万美元，但预提所得税前利润下降16%至3142.8万美元[115] - Mobile Modular 2021年上半年设备平均账面价值增长7%至8.765亿美元，但利用率下降3个百分点至75.7%[115] - Mobile Modular租赁业务毛利率从61%降至57%，主要因折旧占比提升至13%（2020年为12%）及其他直接成本占比增至30%[95] TRS-RenTelco - TRS-RenTelco总营收增长70.4万美元（2%），其中租赁收入增长184.8万美元（7%），但销售下降116.5万美元（20%）[98][102] - TRS-RenTelco租赁设备平均利用率提升3.8个百分点至67.7%，带动平均每月总收益率增长0.1个百分点至2.66%[98][99] - TRS-RenTelco销售业务毛利率显著改善，从49%提升至62%，抵消了收入下降的影响[102] - TRS-RenTelco总收入增加20万美元至6740万美元，税前利润增加80万美元（5%）至1600万美元[120] - TRS-RenTelco租赁收入增加158.8万美元（3%），销售收入减少112.5万美元（10%）[122] - TRS-RenTelco销售毛利率从50%提升至59%，推动销售毛利增加27.8万美元（5%）[126] - TRS-RenTelco平均租赁设备成本增加446万美元（1%），但设备出租率从64.7%提升至67.7%[122] Adler Tanks - Adler Tanks总营收增长130万美元（7%）至2000万美元，税前利润增长3%至120万美元[103] - Adler Tanks 2021年第二季度总收入同比增长7%至1995.8万美元，其中租赁收入增长4%至1348.3万美元，租赁相关服务收入增长8%至577.1万美元[105] - Adler Tanks 2021年第二季度销售业务收入同比激增156%至59.3万美元，但总毛利润同比下降1%至797.6万美元[105][108] - Adler Tanks 租赁业务毛利率从2020年的51%下降至2021年的49%，主要由于折旧成本占比31%和其他直接成本占比20%[109] - Adler Tanks总收入减少165.4万美元（4%）至3767万美元，税前利润下降164.3万美元（51%）[127] - Adler Tanks租赁收入减少191.2万美元（7%），但销售收入增加47.1万美元（65%）[129] - Adler Tanks租赁业务毛利率下降16%，主要由于租赁相关服务成本增加324万美元（4%）[129] - Adler Tanks平均设备利用率从45.9%下降至42.1%，但期末利用率从43.1%提升至45.8%[129] EBITDA表现 - 公司2021年第二季度调整后EBITDA为5852.3万美元，2020年同期为5811.1万美元[72] - 公司2021年前六个月调整后EBITDA为1.07649亿美元，2020年同期为1.12962亿美元[72] - 公司2021年第二季度调整后EBITDA利润率为40%，2020年同期为42%[72] - 公司2021年前六个月调整后EBITDA利润率为40%，2020年同期为42%[72] - 公司2021年全年调整后EBITDA为2.3571亿美元，2020年为2.47491亿美元[72] - 公司2021年第二季度调整后EBITDA为5,852.3万美元，同比增长1%[73][88] - 公司2021年上半年调整后EBITDA下降5%至1.076亿美元[112] 现金流 - 2021年第二季度经营活动净现金流为6,037.3万美元，较2020年同期的5,184万美元增长16%[73] - 2021年经营活动净现金流为9800万美元，同比增长1%，主要受应付账款和递延收入增加推动[134] - 2021年投资活动净现金流出3.208亿美元，同比增加2.783亿美元，主要因支付2.843亿美元用于企业收购[135] - 2021年融资活动净现金流入2.241亿美元（2020年为净流出5670万美元），变动主要来自银行信贷额度借款增加2.113亿美元[136] 收购与融资 - 公司完成对Design Space的收购，现金对价2.66亿美元，并承担50万美元卖方负债[77] - 公司完成对Kitchens To Go的收购，现金对价1,830万美元[78] - 公司发行6,000万美元2.35%利率的E系列票据，2026年到期[79][80] - 2021年发行2.35%利率的6000万美元E系列优先票据，2026年到期，用于偿还信贷额度[147][148] 财务健康指标 - 公司固定费用覆盖率为4.23:1，远高于2.50:1的最低要求[75] - 公司杠杆率为2.01:1，低于2.75:1的最高限制[75] - 截至2021年6月30日，公司未使用信贷额度为1.193亿美元，已动用信贷额度3.127亿美元，总授信额度4.32亿美元[140] - 公司杠杆率为2.01:1（合规上限2.75:1），固定费用覆盖率为4.23:1（最低要求2.50:1）[140] - 截至2021年6月30日，公司持有6000万美元3.84%利率的C系列优先票据，2022年11月到期[144] 股东回报 - 季度现金股息增至每股0.435美元，同比增长4%[76] - 2020年6月至2021年6月期间未回购股票，剩余授权回购股份130.98万股（总授权200万股）[151] 租赁业务表现 - 租赁收入增加590万美元，同比增长6%，主要由于2021年平均租赁设备增加4%[119] - 2021年租赁业务毛利率为58%，低于2020年的61%，主要由于折旧占比从12%上升至13%，其他直接成本从27%上升至29%[119] - 租赁收入减少190万美元，同比下降7%，主要由于2021年平均租赁设备使用量下降9%，部分被月均租金上涨2%所抵消[133] - 2021年租赁业务毛利率为49%（2020年为53%），折旧占比32%（2020年30%），其他直接成本占比19%（2020年17%）[133]

业绩总结 - 2020年总收入为5.73亿美元，较2019年增长[4] - 2020年EBIT为1.41亿美元，占总收入的25%[20] - 2021年第一季度总收入为1.212亿美元，较2020年第一季度下降6%[22] - 2021年第一季度EBIT为2390万美元，较2020年第一季度下降19%[22] - 2021年全年的总收入预期为5.73亿美元，预计在5.70亿至6.10亿美元之间[31] - 2021年全年的调整后EBITDA预期为2.41亿美元，预计在2.32亿至2.47亿美元之间[31] - 2020年每股收益为3.93美元，较上年增长16%[97] - 2020年净收入为102百万美元，较2019年增长约29.5%[101] 用户数据 - 移动模块业务2020年收入为3.22亿美元，占总收入的56%[5] - TRS-RenTelco业务2020年收入为1.41亿美元，占总收入的25%[9] - Adler Tank Rentals业务2020年收入为7700万美元，占总收入的13%[10] - 2021年第一季度的平均利用率为76.2%[49] - 2020年Mobile Modular的平均利用率为76.0%，较FY19的79.1%下降了3.1%[98] - 2020年TRS-RenTelco的平均利用率为67.4%，较FY19的64.5%上升了2.9%[98] - 2020年Adler Tank Rentals的平均利用率为39.8%，较FY19的48.4%下降了8.6%[98] 财务数据 - 2021年第一季度股东权益为6.88亿美元，较2020年12月31日的6.83亿美元有所增加[29] - 2020年总资产为1,276百万美元，较2019年的1,310百万美元下降了2.6%[103] - 2020年公司的总负债为593百万美元，较2019年的676百万美元下降了12.3%[103] - 2020年公司的自由现金流为128百万美元，较2019年的45百万美元大幅增长[107] - 2020年公司的现金流来自经营活动为181百万美元，较2019年的188百万美元下降了3.7%[107] - 2020年公司的净负债与EBITDA比率为0.92，较2019年的1.24显著改善[107] 未来展望 - 2021年第一季度每股分红为0.435美元，较2020年第一季度增长4%[30] - 2021年4月27日的年化分红率为1.74美元，年化收益率为2.1%[30] 其他信息 - 2020年股东回报年复合增长率为16%[3] - 2020年租赁设备的原始成本为15亿美元，租赁设备数量约为95,000件[4] - 2020年Adler Tank Rentals的租赁毛利率为56%[86] - 2020年TRS-RenTelco的调整后EBITDA为1,000万美元，占总收入的12%[88] - 2020年公司与银行的信贷额度为420百万美元，续签至2025年[104] - 截至2021年3月31日，公司尚有1,309,805股股票获授权回购[112]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入下降6%至1212亿美元 主要由于Mobile Modular和Adler Tank的租赁相关服务收入下降 [18] - 营业利润下降580万美元 主要由于租赁收入毛利下降330万美元和租赁相关服务收入毛利下降120万美元 [19] - 调整后EBITDA下降10%至4910万美元 调整后EBITDA利润率为41% 同比下降1个百分点 [19] - 净运营现金流3760万美元 同比下降810万美元 主要由于运营收入下降和营运资本变化 [26] - 公司减少设备采购至1800万美元 去年同期为3500万美元 与各业务部门利用率下降一致 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 Mobile Modular业务 - 总收入下降460万美元至6860万美元 主要由于租赁相关服务收入下降410万美元 [20] - 租赁收入仅下降2% 其中商业和教育租赁收入下降 但便携式存储业务租赁收入增长 [20] - 平均月租金率为245% 与去年同期持平 反映定价环境稳定 [21] - 平均利用率降至758% 去年同期为787% 反映疫情持续影响 [21] - 租赁利润率为60% 同比下降1个百分点 [21] TRS-RenTelco业务 - 总收入下降50万美元至3360万美元 主要由于租赁和租赁相关服务收入下降 [22] - 租赁收入下降1% 其中通用测试设备租赁增长6% 通信测试设备租赁下降18% [22] - 平均月租金率降至399% 反映产品组合向通用设备转移 [23] - 平均利用率提升至681% 去年同期为653% [23] - 租赁利润率提升至42% 去年同期为41% [23] Adler Tank业务 - 总收入下降300万美元至1770万美元 主要由于租赁和租赁相关服务收入下降 [24] - 租赁收入下降17% 反映疫情和极端天气影响 [24] - 平均月租金率下降1%至321% 市场竞争持续激烈 [24] - 平均利用率降至403% 去年同期为478% [24] - 租赁利润率降至48% 去年同期为55% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 教育市场租赁预订量随季度推进改善 包括现代化和增长项目 [7] - 商业客户情绪转好 项目启动频率增加 但整体建筑开工仍低于疫情前水平 [8] - 便携式存储业务在所有市场均表现良好 已实施全面提价 [9] - 半导体、航空航天和国防以及5G研发领域对通用设备需求强劲 [10] - 上游油气活动放缓 但受益于墨西哥湾冰冻灾害修复工作 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Kitchens To Go的收购 交易价格1830万美元 2020年该业务收入约1700万美元 [27] - 过去三年持续扩大模块化业务解决方案能力 包括防爆模块、现场相关服务和定制模块化解决方案 [14] - 便携式存储业务被视为重要盈利增长点 将持续投资扩大市场份额 [9][40] - 公司保持审慎并购策略 注重战略契合度和合理估值 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计教育市场将因学生返校后实际人数与预期差异而产生紧急需求 [50] - 对美国救援计划法案中教育资金分配持谨慎乐观态度 预计部分将用于设施改善 [49] - 对Adler Tank业务持谨慎乐观态度 客户反馈将增加2020年推迟项目的投资 [32] - 预计基础设施支出增加将对公司业务产生积极影响 [52] - 维持2021年全年收入预期57-61亿美元 调整后EBITDA预期232-247亿美元 [28] 其他重要信息 - 公司支付1060万美元股息 并减少债务1390万美元 [26] - 季度末净借款209亿美元 信贷额度剩余323亿美元 债务与EBITDA比率为089:1 [26] - 有效税率降至213% 主要由于股票薪酬超额税收优惠增加 预计全年税率25-26% [25] - 第一季度发生210万美元非经营性法律费用 不建议计入持续运营费用 [43] 问答环节所有的提问和回答 Adler Tank业务前景 - 客户反馈将增加2020年推迟项目的投资 同时油气需求回升 使管理层对业务持谨慎乐观态度 [32] Kitchens To Go收购细节 - 收购仅影响全年收入预期调整 基础业务预期保持不变 [34] - 收购源于多年合作 看好业务协同效应和全国客户覆盖能力 [35][36] 便携式存储业务 - 行业定价环境稳定 公司已实施全面提价 反映需求增长和资产成本上升 [38][39] - 该业务利用率健康且持续提升 将继续作为重点投资领域 [40] 法律费用 - 210万美元为非经营性项目 不建议计入持续运营费用评估 [43] 并购策略 - 公司保持审慎并购策略 注重战略契合度、文化匹配和合理估值 [47][48] 政策影响 - 教育资金分配尚不明确 但学生返校后实际人数统计差异可能创造紧急需求 [49][50] - 基础设施支出增加预计将对业务产生积极影响 [52]

收入和利润（同比环比） - 2021年第一季度合并收入下降6%至1.212亿美元，净利润下降14%至1740万美元[82] - 调整后EBITDA下降10%至4910万美元[83] - 2021年第一季度调整后EBITDA为4912.6万美元，调整后EBITDA利润率为41%[68] - 2021年第一季度净收入为1739.8万美元，所得税准备金为470.8万美元，利息支出为178.3万美元[68] - 2021年第一季度折旧和摊销为2346万美元，EBITDA为4734.9万美元[68] 成本和费用（同比环比） - 租赁收入减少80万美元，降幅2%，主要由于2021年平均租赁设备减少1%[90] - 租赁相关服务收入减少410万美元，降幅23%，导致毛利减少80万美元，降幅17%至400万美元[90] - 销售收入增加40万美元，增幅5%，毛利增加10万美元，增幅5%至270万美元[90] - 租赁收入下降240万美元，降幅17%，主要由于2021年平均租赁设备数量减少16%和月均租金下降1%[104] - 2021年租赁收入毛利率为48%，较2020年的55%下降7个百分点，折旧占比从28%升至34%[104] - 租赁相关服务收入下降70万美元（12%）至490万美元，毛利率从23%降至21%[104] 各条业务线表现 - Mobile Modular部门收入下降6%至6860万美元，税前收入下降7%至1670万美元[84] - TRS-RenTelco总收入减少50万美元，降幅1%，至3360万美元，税前收入增加70万美元，增幅9%至800万美元[91] - TRS-RenTelco租赁收入减少26万美元，降幅1%，销售毛利增加18.7万美元，增幅7%至284.8万美元[93] - Adler Tanks总收入减少300万美元，降幅14%，至1770万美元，税前收入减少170万美元，降幅83%至30万美元[98] - Adler Tanks租赁收入减少240.6万美元，降幅17%，租赁相关服务收入减少66.3万美元，降幅12%[100] - Adler Tanks销售毛利增加14万美元，增幅8%至19.2万美元[100] - Mobile Modular Portable Storage部门在2021年第一季度占公司总收入的11%[56] - 2021年第一季度，Mobile Modular、TRS-RenTelco、Adler Tanks和Enviroplex分别贡献了公司税前收入的66%、36%、2%和-4%，而2020年同期分别为67%、27%、8%和-2%[57] - 公司租赁及相关服务收入在2021年第一季度占合并收入的87%，2020年同期为88%[62] - 2021年第一季度租赁业务收入中，Mobile Modular、TRS-RenTelco和Adler Tanks分别占57%、27%和16%，2020年同期分别为57%、25%和18%[62] - 2021年第一季度销售及其他收入占合并收入的13%，2020年同期为12%[63] - 2021年第一季度销售及其他收入中，Mobile Modular和Enviroplex合计占59%，TRS-RenTelco占36%，Adler Tanks占5%[63] 各地区表现 - TRS-RenTelco平均租赁设备成本减少3126万美元，降幅1%，平均租赁设备利用率提高4%至68.1%[93] - Adler Tanks平均租赁设备利用率下降16%至40.3%，平均月租金率下降1%至3.21%[100] - 平均设备利用率从78.7%下降至75.8%[86] 现金流和资本活动 - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为3760.9万美元[69] - 2021年第一季度经营活动净现金流为3760万美元，同比下降18%，主要因运营收入减少[105] - 投资活动净现金流出850万美元，较2020年减少1970万美元，主要因租赁设备采购减少1740万美元[106] - 融资活动净现金流出2800万美元，同比增加850万美元，主要因银行信贷净偿还增加1200万美元[107] - 公司以1830万美元现金收购GRS Holding LLC（Kitchens To Go）[72] - 公司发行4000万美元、利率2.57%的D系列票据，用于偿还B系列高级票据[73][74] - 公司发行4000万美元2.57%的D系列高级票据，用于偿还到期的B系列票据[116][117] - 2021年第一季度未回购股票，剩余回购授权为130.98万股，2020年同期以均价47.89美元回购16.39万股[120] 财务健康状况 - EBITDA与固定费用比率在2021年3月31日为4.24:1，高于要求的2.50:1[71] - 合并杠杆比率在2021年3月31日为0.89:1，低于限制的2.75:1[71] - 公司拥有4.2亿美元信贷额度和1.5亿美元额外票据发行能力以应对COVID-19风险[78] - 公司信贷额度为4.32亿美元，其中1.088亿美元已使用，剩余可借贷额度为3.232亿美元[111] - 2021年3月31日固定费用覆盖率为4.24:1，杠杆率为0.89:1，均优于协议要求[111][118] 股东回报 - 季度现金股息为每股0.435美元，较上年同期增长4%[75]

业绩总结 - 2020年总收入为5.73亿美元，较2019年持平[14] - 2020年净收入为1.02亿美元，同比增长5%[14] - 2020年每股收益为4.16美元，同比增长6%[14] - 2020年调整后EBITDA为2.41亿美元，较2019年增长2%[14] - 2020年毛利为2.64亿美元，毛利率为46.1%[105] - 2020年自由现金流为1.28亿美元，较2019年增长了6.5倍[111] - 2020年经营活动现金流为1.01亿美元，较2019年增长了7.5%[111] 用户数据 - 租赁收入为3.52亿美元，占总收入的61.5%[105] - 移动模块业务2020年收入为3.22亿美元，占总收入的56%[18] - TRS-RenTelco业务2020年收入为1.41亿美元，占总收入的25%[18] - Adler Tank Rentals业务2020年收入为7700万美元，占总收入的13%[18] - 2020年MGRC的租赁业务按行业分布中，教育行业占比为24%[45] 未来展望 - 预计2021年总收入将达到5.6亿至5.95亿美元[36] - 预计2021年调整后EBITDA将达到2.3亿至2.45亿美元[36] - 2021年MGRC的租赁设备资本支出预计将增加至9000万至1.1亿美元[36] 新产品和新技术研发 - 2020年MGRC的租赁设备的原始成本为15亿美元，租赁设备数量约为95,000件[3] - 2020年MGRC的平均租赁利用率为78.8%至79.4%[50] 市场扩张和并购 - 公司在2020年与银行签署的信贷额度为4.2亿美元，期限至2025年[108] - 公司在2020年发行的“C系列”高级票据总额为6,000万美元，利率为3.84%[110] 负面信息 - 租赁设备的平均利用率为79.3%，较上年下降3.1%[102] - Adler Tank Rentals的EBIT在2020年同比下降35%，降至2.7百万美元[35] - 2020年Adler Tank Rentals的总收入为7700万美元，较2019年下降了20%[67] 其他新策略和有价值的信息 - 公司连续30年增加股息，2021年年化股息为每股1.74美元，收益率为2.2%[17] - 截至2020年12月31日，公司的总资产为12.76亿美元，较2019年增长了2.5%[107] - 截至2020年12月31日，公司的总负债为5.93亿美元，较2019年下降了11.5%[107]

McGrath RentCorp (NASDAQ:MGRC) Q4 2020 Earnings Conference Call February 23, 2021 5:00 PM ET Company Participants Joe Hanna - CEO Keith Pratt - CFO Conference Call Participants Sam England - Berenberg Marc Riddick - Sidoti Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by. Welcome to the McGrath RentCorp Fourth Quarter 2020 Conference Call. [Operator Instructions] This conference call is being recorded today, Tuesday, February 23, 2021. Before we begin, note that the matters the company management wi ...

财务数据关键指标变化 - 公司可变利率债务余额为1.228亿美元，利率每上升1%将导致年度债务支出增加120万美元[122] - 公司2021年到期的3.68% Series B高级票据本金为4000万美元，2022年到期的3.84% Series C高级票据本金为6000万美元[282] - 公司循环信贷额度在2025年到期金额为1.22771亿美元，加权平均利率为2.11%[282] - 公司2021年和2022年到期的高级票据的估计公允价值分别为4101.1万美元和6208.5万美元[282] 业务线表现 - 公司65%的模块化租赁设备已超过原定期限仍在使用[139] - 公司教育业务收入集中在第二和第三季度，第四季度才确认完整季度租金收入[136] - 电子测试设备业务在第四季度（12月）和第一季度（1-2月）通常因假期和天气因素导致租赁活动下降[145] - 电子测试设备业务的外国客户和运营收入占比不到公司总收入的10%[151] - 液体和固体储存箱租赁业务中，石油和天然气勘探及生产占Adler Tanks租赁收入的7%，占公司总收入的1%[159] - 液体和固体储存箱租赁业务在第四季度（12月）和第一季度（1-2月）可能因天气因素导致租赁活动减少[160] - 公司液体和固体储存罐及箱业务收入中很大一部分来自少数主要客户，失去任何一个主要客户都可能对业务产生不利影响[162] 地区表现 - 加州是公司最大的教室租赁市场，严重依赖公共债券融资[126] - 公司加拿大业务使其面临外汇风险，但2020年外汇汇率波动对净收入影响极小[283] 管理层讨论和指引 - 公司目前未使用衍生金融工具对冲外汇风险，且预计未来外汇损益不会重大[283] - 公司没有面临重大市场风险的衍生金融工具[284] 行业与竞争环境 - 模块化建筑行业需每三年更新一次建筑规范，涉及地震安全、能源效率等多方面标准[131] - 竞争对手WillScot通过收购扩大市场份额，拥有更强财务资源和产品范围[138] - 电子测试设备租赁业务受航空航天、国防、通信等行业周期性衰退影响，可能导致库存过剩和减值费用[144] - 液体和固体储存箱租赁业务面临来自United Rentals、Rain For Rent等大型竞争对手的激烈竞争[156] 风险因素 - 公司面临政府合同特殊条款风险，包括"搭便车"合同可能被取消[135] - 公立学校资金减少曾导致模块化教室需求和价格下降，可能再次影响公司收入[125] - 电子测试设备可能因技术更新或制造商倒闭而提前报废，导致减值费用[147][148] - 客户需为液体和固体储存箱租赁设备购买最低500万美元的商业一般责任保险，但保单可能包含污染除外条款[154] 成本与费用 - 原材料和劳动力成本上升将增加新模块化单位采购成本及维护费用[140] - 液体和固体储存箱租赁业务可能因原材料（如钢材）、燃料和劳动力成本上涨而增加运营成本[161] 资产与设备管理 - 2020年公司45%的模块化产品采购来自单一制造商[141] - 模块化产品的预计使用寿命为18年，残值率为50%，但需适当设计、制造和维护才能达到该预期[142]