长期愿景 - 2020 - 2023年（Horizon 1）营收目标10亿美元，通过自助、有机增长和小规模并购实现[5] - 2023 - 2026年（Horizon 2）营收目标20亿美元，进行北美地区企业级并购[5] - 2026 - 2029年（Horizon 3）营收目标超30亿美元，开展全球企业级并购[5] 战略进展 - 电子商务全年增长超30%，收购第一家塑料小规模企业Elkhart Plastics，预计到2022年底实现400 - 600万美元年度协同效应[10] - 宣布提价8%，重新推动全公司人才发展培训，将16个分散的奖金计划合并为一个[10] Q4 2020财务情况 - 净销售额增长2100万美元（+18%），剔除Elkhart收购增量后增长900万美元（+8%），调整后息税折旧摊销前利润降至1130万美元[13] - 材料处理部门净销售额增长26%，剔除Elkhart后增长10%，分销部门净销售额增长4%[13][16][17] 资产负债表和现金流 - 自由现金流为1070万美元，Q4末现金余额为2800万美元，债务与调整后息税折旧摊销前利润比率保持在1.2倍[21] 2021财年展望 - 净销售额增长包括Elkhart收购影响在20%中到高区间，摊薄后每股收益在0.88 - 1.03美元，调整后摊薄每股收益在0.90 - 1.05美元[24]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为1.32亿美元，较2019年第三季度增长5% [11] - 毛利润率提高400个基点，达到35.6% [7][12] - 调整后营业利润增长83%，达到1560万美元 [13] - 调整后EBITDA增长40%，达到1960万美元，调整后EBITDA利润率为14.8% [13] - 调整后摊薄每股收益为0.30美元，2019年第三季度为0.15美元 [13] - 第三季度产生自由现金流1620万美元，去年为2210万美元 [18] - 第三季度末营运资金占销售额的9.2%，高于去年第三季度，但低于上一季度 [18] - 第三季度末资产负债表上的现金为8400万美元，债务与调整后EBITDA的比率为1.1倍，与上一季度一致 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 材料处理业务 - 净销售额增长3%，消费终端市场的燃料容器销售额增长近40%，食品和饮料市场销售额下降高个位数，工业终端市场销售额下降中个位数，车辆终端市场销售额下降两位数 [14][15][16] - 调整后营业利润增长59%，达到1650万美元 [16] 分销业务 - 销售额增长10%，调整后营业利润增长41%，达到510万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 消费终端市场 - 第三季度需求增长超预期，预计全年销售额将实现两位数增长，第四季度销量将回归历史水平 [5][21][22] 食品和饮料终端市场 - 预计2020年全年收入将下降15%左右，种子箱销售全年将下降 [23] 车辆终端市场 - 预计2020年全年销售额将下降两位数 [24] 工业终端市场 - 预计2020年全年销售额将下降15%左右 [25] 汽车售后市场 - 预计销售额将实现低个位数增长 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 长期战略 - 分为三个阶段，第一阶段包括自助、有机增长和附加并购，目标是到2023年底实现10亿美元的年收入 [30][41] - 第二阶段将执行更大规模的企业级收购，继续在塑料和聚合物领域发展 [42] - 第三阶段将着眼于全球扩张，通过并购实现增长 [45] 战略支柱 - 包括有机增长、战略并购、运营卓越和高绩效文化 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度的业绩、方向和进展感到满意，认为公司拥有足够的流动性和灵活性来执行新战略 [5][8] - 公司对未来发展充满信心，认为公司的塑料业务和汽车售后市场分销业务具有良好的前景 [56] 其他重要信息 - 公司已加入塑料废物联盟，致力于消除环境中的塑料废物 [51] - 公司正在寻找新的首席财务官，目前由临时首席财务官Dan Hoehn担任 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待10亿美元收入目标中有机增长和并购的比例，以及对实现该目标的承诺和投资资金来源 - 预计约四分之三通过并购实现，四分之一通过有机增长实现，投资将通过自助措施节省的资金来支持 [63][64] 问题2: 集中采购能带来多少收益 - 目前难以给出具体的节省目标，但整合采购将带来很多机会 [66][67] 问题3: 并购方面，年底前是否会有交易，早期是更倾向于附加并购还是大型交易，以及如何描述当前并购市场的估值 - 公司专注于塑料业务的并购，管道良好，不会进行不增值的交易，希望在未来1 - 1.5年内进行2 - 4笔更大规模的制造业务交易，大型交易将在第二阶段进行 [68][70][71] 问题4: 是否可以认为公司将在未来几年内投入3.5 - 4亿美元用于并购 - 这一估计可能偏高，公司将根据具体交易情况进行决策 [76][78] 问题5: 本季度转为净现金头寸后，是否有机会提前偿还部分未偿还票据以避免近期的负利差 - 公司的票据是私募发行，打算按正常程序偿还 [82] 问题6: 首席财务官的招聘进展如何 - 公司已聘请一家全国性公司，下周开始面试候选人 [83] 问题7: 鉴于并购前景，是否意味着短期内不会提高股息 - 股息对公司很重要，但目前暂不评论是否提高股息 [84] 问题8: 能否举例说明公司可能通过附加并购添加到产品组合中的非大宗商品产品 - 公司关注吹塑、注塑、滚塑设备和罐体产品等具有一定技术难度和竞争壁垒的产品 [85][86] 问题9: 燃料容器销售的风暴活动影响是否延续到第四季度 - 风暴活动主要影响第二和第三季度，第四季度的影响通常较小 [92] 问题10: 食品饮料市场种子箱业务的变化原因以及对毛利率的影响 - 公司通常在第三季度末才能了解种子箱需求，目前预计需求高于去年但低于原预期 [93] 问题11: 公司在考虑附加并购时，愿意承受的净债务与EBITDA的比率是多少 - 公司的目标是保持在3倍以下，必要时可临时提高 [95]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 Form 10-Q ☑ Quarterly report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 OR ☐ Transition report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-8524 Myers Industries, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Ohio 34-0778636 (State or other jurisdiction of (IRS E ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为1.18亿美元，较2019年第二季度下降12% [14] - 调整后毛利率从去年的35%提升至36%，调整后营业利润为1230万美元，下降14% [9][14] - 调整后摊薄每股收益为0.23美元，2019年第二季度为0.27美元 [15] - 第二季度产生自由现金流370万美元，去年为940万美元 [10][19] - 第二季度末营运资金占销售额的9.9%，高于以往季度 [19] - 第二季度末资产负债表上的现金为7200万美元，债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为1.2倍，与以往季度一致 [20] - 预计全年销售额下降中到高个位数，此前预期约下降10% [21][25] - 预计折旧和摊销约为2100万美元，净利息支出为400万美元，摊薄股数约为3600万股，资本支出约为1500万美元 [25] - 预计有效税率为26%，略低于此前指导的27% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 材料处理业务 - 净销售额下降15.7%，调整后营业利润率从去年第二季度的18.3%提升至19.5% [16] 分销业务 - 销售额下降2.2%，调整后营业利润降至160万美元，去年为330万美元，调整后营业利润率为4.4%，去年为8.7% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 消费市场 - 第二季度需求增长超预期，预计全年销售额增长中个位数，此前预期低个位数增长 [21][22] 食品和饮料市场 - 预计全年收入增长中个位数，因去年种子箱需求受春季晚和客户整合影响，预计即将到来的季节需求改善 [22] 车辆市场 - 房车市场需求开始改善，但下半年改善不足以抵消上半年销售下降，汽车市场需求疲软，预计全年车辆市场销售额双位数下降 [23] 工业市场 - 预计全年工业制造需求疲软，预计全年销售额下降低两位数 [24] 汽车售后市场 - 需求改善快于预期，预计销售额下降低个位数，此前预期高个位数下降 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 材料处理业务将通过严格的并购流程收购增强塑料制造技术实力的企业，同时有机增长，加强商业、销售和营销能力 [27][28] - 分销业务将继续执行转型和持续改进计划，包括赢得新业务、发展关键客户、增强和扩展电子商务平台、优化供应链以降低成本和提高服务水平 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临挑战，但公司团队专注投入，实现了优于预期的销售和经营业绩，有信心在危机消退后成为更强大的组织 [7][11] - 公司财务实力强、产品优质、增长战略正确，团队能在最具挑战的情况下取得强劲业绩 [11] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会做出前瞻性陈述，这些陈述基于管理层当前预期，存在风险和不确定性，相关信息可在公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的定期文件中找到 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 迈克担任现职一段时间后，认为业务中最重要的指标是什么，以及如何考虑资本配置 - 重要指标包括现金流、营业收入，还关注业务运营的控制机制、客户满意度和订单填充率等；资本配置方面，股息至关重要，会继续投入既定的资本支出，包括维护和增长资本，还会将资本投入并购，塑料技术领域有大量潜在机会 [31][32] 问题2: 公司在生产和内部控制方面表现良好，在客户层面的机会较大，但在疫情下是否能推进主要目标 - 公司业务、人员和运营良好，资产负债表强劲，不担心流动性，可专注增长，目前各业务单元技术存在未充分交叉销售和提供解决方案的情况，有机增长和并购都有机会，现在应积极进取 [35][36] 问题3: 推动毛利率提升的因素是什么，是否可持续 - 推动因素是有利的价格成本利润率和良好的成本控制；材料处理业务预计下半年利润率将继续提升，原因包括收入同比改善、价格成本利润率持续有利、去年第三季度的产品置换债券费用今年不会出现；分销业务第二季度的两个不利因素预计将持续到下半年，一是产品组合中设备销售增加、消耗品减少，二是收购收入与传统收入的组合差异，收购完成一年后该影响将消除 [38][40][42] 问题4: 分销业务疲软是否因为道路车流量减少导致轮胎维修需求降低，下半年展望如何 - 第二季度COVID - 19对行业和市场影响显著，替换轮胎出货量和行驶里程数下降约30% - 35%，6月业务量开始回升，下半年将参考行业对轮胎翻新维修终端市场的预测来跟踪业务量 [48][49] 问题5: 有报道称房车销售因COVID - 19回升，但公司车辆市场仍预计双位数下降，这种回升是否可持续 - 房车行业有很大发展空间，可能持续数年，公司在技术上有优势且与领先制造商合作，看好该业务，但将现有技术更多销售到这些领域是长期规划 [51][52] 问题6: 公司在并购方面关注什么样的公司，当前环境是否带来市场错位机会 - 公司采用更严格的方式筛选并购目标，关注塑料领域的中下市场私营公司，如滚塑、注塑、吹塑、热成型等，专注于有技术含量、生产难度大、有竞争壁垒的特种工程材料领域，而非大宗商品领域 [54][55] 问题7: 消费业务第二季度的增长势头是否延续到第三季度，为何指引未显示下半年有太多增长 - 消费业务旺季为3月至7月，若无飓风活动，第三季度业务将转淡 [57] 问题8: 未来大宗商品价格上涨时，公司提价能力如何，能否使价格与成本变动相匹配 - 部分定价与树脂成本挂钩，价格变动可能有60 - 90天滞后，一定比例的收入会自动调整，无相关机制时采用基于价值的定价；公司近期优先事项包括在商业卓越方面采用更分析性的成品定价方法、集中采购、加强收购整合能力 [58][59][60]

整体净销售额变化 - 2020年第二季度净销售额为1.184亿美元，较2019年同期减少1590万美元，降幅12%[107] - 2020年上半年净销售额为2.406亿美元，较2019年同期减少3280万美元，降幅12%[115] 材料处理部门净销售额变化 - 2020年第二季度材料处理部门净销售额为8090万美元，较2019年同期减少1500万美元，降幅16%[107] - 2020年上半年材料处理部门净销售额为1.649亿美元，较2019年同期减少3390万美元，降幅17%[115] 分销部门净销售额变化 - 2020年第二季度分销部门净销售额为3750万美元，较2019年同期减少90万美元，降幅2%[107] - 2020年上半年分销部门净销售额为7570万美元，较2019年同期增加110万美元，增幅1%[115] 销售成本变化 - 2020年第二季度销售成本为7580万美元，较2019年同期减少1150万美元，降幅13%[110] - 2020年上半年销售成本为1.556亿美元，较2019年同期减少2530万美元，降幅14%[117] 销售、一般和行政费用变化 - 2020年第二季度销售、一般和行政费用为3030万美元，较2019年同期减少650万美元，降幅18%[112] - 2020年上半年销售、一般和行政费用为6140万美元，较2019年同期减少990万美元，降幅14%[119] 美卡计划收益预期 - 美卡计划预计2021年第一季度基本完成，完成后预计年化收益约150万美元[121] 分销转型与重组成本 - 2020年上半年无分销转型计划成本，2019年上半年产生90万美元重组成本[122] 减值费用情况 - 2019年上半年公司确认90万美元减值费用[123] 出售应收票据收益 - 2020年上半年公司出售应收票据实现税前收益1190万美元[124] 净利息费用变化 - 2020年上半年净利息费用为230万美元，较2019年上半年增加20万美元，增幅10%[125] 有效税率变化 - 2020年上半年公司有效税率为24.6%，低于2019年上半年的27.7%[126] 公司资金与债务状况 - 2020年6月30日，公司有现金7230万美元，贷款协议可用额度1.942亿美元，未偿债务面值7800万美元[127] 持续经营业务经营活动净现金变化 - 2020年上半年持续经营业务经营活动净现金为1180万美元，低于2019年同期的1620万美元[128] 持续经营业务投资活动净现金变化 - 2020年上半年持续经营业务投资活动净现金使用510万美元，2019年同期为提供310万美元[129] 股息支付情况 - 2020年和2019年上半年公司均用现金支付股息970万美元[130]

收入和利润（同比环比） - 公司2020年第一季度净销售额为1.223亿美元，同比下降1680万美元（12%），主要由于材料处理部门销量下降2060万美元[104] - 材料处理部门销售额同比下降1880万美元（18%），其中销量下降1760万美元，价格下降120万美元[105] - 分销部门销售额同比增长200万美元（6%），主要得益于Tuffy收购带来的500万美元增量销售[106] - 毛利率从2019年同期的32.7%提升至34.8%，主要受益于原材料成本下降[107] - 公司记录税前收益1190万美元，涉及出售应收票据及解除租赁担保[114] 成本和费用（同比环比） - 销售及管理费用同比下降340万美元（10%），主要来自薪酬福利成本减少180万美元[109] 现金流和资本支出 - 2020年第一季度运营现金流为500万美元，较2019年同期下降30万美元[118] - 2020年资本支出预计为1500万美元，第一季度实际支出250万美元[120] 现金和信贷状况 - 截至2020年3月31日，公司持有7320万美元现金，信贷额度剩余1.942亿美元可用[117] - 信贷协议可用额度为2亿美元，当前已使用580万美元用于信用证[122] 债务和利息 - 截至2020年3月31日，公司未偿还的高级无担保票据面值为7800万美元，包括四笔票据，面值从1100万美元到4000万美元不等，利率范围为4.67%至5.45%，半年支付一次，到期日从2021年1月15日至2026年不等，其中4000万美元的票据将于2021年1月15日到期[123] - 截至2020年3月31日，公司利息覆盖率为14.04，远高于最低要求的3.00，杠杆率为1.22，低于最高限制的3.25[124] 风险敞口和管理 - 公司没有表外安排，这些安排预计不会对财务状况、运营结果、流动性、资本支出或资本资源产生重大影响[125] - 公司目前没有浮动利率借款，也未使用利率互换或其他衍生工具来固定浮动利率融资安排的利率[126] - 公司在加拿大的业务面临外汇风险，净风险敞口通常在100万美元至300万美元之间，但截至2020年3月31日，公司没有外汇安排或合约[127] - 公司在制造过程中使用塑料树脂等商品，成本可能受市场价格波动影响，但目前没有对冲风险的衍生合约，也没有未来固定数量的采购义务[128]

净销售额变化 - 公司2019年净销售额为5.157亿美元，同比下降5100万美元（9%）[118] - 物料搬运部门净销售额下降6080万美元（15%），主要因食品饮料和车辆市场需求下降[119] - 分销部门净销售额增长980万美元（7%），其中收购Tuffy贡献720万美元增量收入[120] 毛利率变化 - 毛利率提升至33.2%（2018年：31.6%），主要受益于原材料成本下降和生产效率提升[121] 费用变化 - SG&A费用减少620万美元（4%），主要因薪酬福利成本降低640万美元[122] 现金流表现 - 经营活动现金流为4700万美元，较2018年减少1340万美元[133] - 资本支出达1030万美元，较2018年510万美元翻倍[135] 利息支出变化 - 净利息支出410万美元，同比下降16%，主要因平均借款余额减少2910万美元[130] 税率及非经常项目 - 有效税率从218.7%降至27.0%，因2018年计提大额非经常性费用[131] - 公司巴西业务剥离产生950万美元资本损失，并确认200万美元递延所得税资产[145] - 公司通过2018年终止经营业务确认约1430万美元税收收益[145] 债务与支付义务 - 公司未来一年内债务本金支付为0美元，2-3年支付4000万美元，4-5年支付2600万美元，之后支付1200万美元，总计7800万美元[141] - 利息支付总额为1144.6万美元，其中一年内支付389.5万美元，2-3年支付413.2万美元，4-5年支付273.8万美元，之后支付68.1万美元[141] - 租赁支付总额为680.8万美元，其中一年内支付230.4万美元，2-3年支付252.8万美元，4-5年支付135.5万美元，之后支付62.1万美元[141] - 退休福利及其他义务支付总额为257.2万美元，其中一年内支付60.1万美元，2-3年支付72.7万美元，4-5年支付61.8万美元，之后支付62.6万美元[141] 流动性及融资能力 - 公司现金及现金等价物为7550万美元，信贷协议可用额度达1.942亿美元[132] 风险敞口与金融工具 - 公司外汇风险净敞口通常在100万至300万美元范围内[150] - 公司无浮动利率债务未偿还余额[149] - 公司无未结算外汇合约或安排[150] - 公司无大宗商品衍生品对冲合约[151]

收入和利润（同比环比） - 2019年第三季度净销售额为1.255亿美元，同比下降9.7百万美元或7%，主要由于物料处理部门销量下降12.0百万美元[113] - 2019年前九个月净销售额下降2940万美元或7%，其中物料处理部门销售额减少3460万美元或11%[124] - 前九个月分销部门销售额增长510万美元或5%，其中240万美元来自Tuffy收购[126] - 毛利率从31.1%提升至31.5%，主要受益于原材料成本下降，但被物料处理部门350万美元的缺陷产品更换费用部分抵消[116] - 前九个月毛利率从32.0%提升至33.1%，主要由于原材料成本下降和物料处理部门价格提升200万美元[127] 成本和费用（同比环比） - 销售及管理费用下降290万美元或8%，主要由于薪酬福利成本减少250万美元[117] - 2019年第三季度净利息支出增加10万美元或11%，达到100万美元[122] - 2019年前九个月净利息支出310万美元同比下降18%，平均未偿还借款净额从1.158亿美元降至7800万美元[134] - 2019年前九个月公司确认90万美元减值费用，较2018年同期的30万美元增加200%，主要与材料处理计划中关闭的设施有关[132] - 2018年第三季度公司因应收账款不确定性计提2300万美元预期损失准备金，并因租赁担保义务计提1030万美元费用[133] 各条业务线表现 - 物料处理部门净销售额下降13.6百万美元或14%，主要由于食品饮料和工业市场需求下降导致销量减少13.4百万美元[114] - 分销部门净销售额增长3.9百万美元或10%，其中2.4百万美元来自Tuffy收购带来的增量销售[115] 管理层讨论和指引 - 分销转型计划预计在2019年底完成，完成后每年可带来500-700万美元的收益[119] - 公司在2019年前九个月因分销转型计划产生90万美元重组成本，预计2019年后每年将带来500万至700万美元的年度收益[130] - 公司2019年8月以1800万美元收购Tuffy，2019年前九个月资本支出570万美元，预计全年资本支出约1000万美元[141] 其他财务数据 - 公司2019年前九个月有效税率为27.3%，而2018年同期为-5.1%，差异主要由2018年HC相关税务优惠导致[135] - 2019年前九个月经营活动产生的净现金为3950万美元，较2018年同期的4110万美元下降4%，主要因营运资本变动[139] - 2018年公司通过公开发行股票获得7950万美元净收益，2019年前九个月支付股息1450万美元[142] - 截至2019年9月30日，公司总债务为7710万美元（扣除融资成本），贷款协议提供1.942亿美元可用借款额度[144] - 公司2019年9月末利息覆盖率为14.55倍，杠杆率为1.18倍，均优于债务契约要求[145]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度净销售额为1.343亿美元，同比下降6.3百万美元或4%，主要受销量下降7.1百万美元和不利汇率影响0.3百万美元，部分被价格上涨1.1百万美元抵消[120] - 上半年净销售额下降19.7百万美元或7%至2.734亿美元，主要受销量下降21.6百万美元和不利汇率影响1百万美元，部分被价格上涨2.9百万美元抵消[130] - 毛利率从34.1%提升至35.0%，主要由于价格上涨1.1百万美元和原材料成本降低[123] - 终止经营业务从2018年净亏损90万美元转为2019年净利润10万美元，2018年亏损与L&G买方和解相关[142] 成本和费用（同比环比） - SG&A费用增加2.3百万美元或7%至36.8百万美元，主要因环境应急费用4百万美元，部分被薪酬福利成本降低1.2百万美元抵消[124] - 净利息支出下降0.3百万美元或23%至1百万美元，主要因平均未偿还借款减少36.5百万美元或32%[127] - 净利息支出从2018年同期的300万美元下降至210万美元，降幅30%，主要由于平均未偿还借款从1.316亿美元降至7800万美元，降幅41%[140] - 有效税率从27.0%上升至27.9%，主要因州税和非抵扣费用增加[129] - 公司有效税率从2018年的26.2%上升至2019年的27.7%，主要由于州税和非可抵扣费用增加[141] 各条业务线表现 - 材料处理部门净销售额下降7.2百万美元或7%，主要因消费市场和车辆市场(尤其是休闲车市场)销量下降7.9百万美元[121] - 分销部门净销售额增长0.9百万美元或2%，主要得益于销量增加0.8百万美元和价格上涨0.1百万美元[122] 管理层讨论和指引 - 分销转型计划预计2019年底完成，预计年化收益500-700万美元[136] - 材料处理计划已完成，2019年上半年无重组成本，2018年同期为0.1百万美元[137] - 资本支出从2018年上半年的230万美元增至2019年同期的440万美元，全年预计达1000万美元[147] 现金流和债务 - 2019年上半年经营活动现金流从2018年同期的2720万美元降至1620万美元，主因1240万美元营运资本变动[145] - 公司总债务为7700万美元（含100万美元递延融资成本），信贷协议可用额度为1.942亿美元[151] - 利息覆盖率和杠杆率分别为14.42和1.18，远优于3.0和3.25的合约要求[152] - 2018年公开发行股票净融资7950万美元，其中7250万美元用于偿还信贷额度，2019年上半年无信贷偿还[149] 外汇和原材料风险 - 公司未持有任何外汇对冲合约，加元净风险敞口通常在100-300万美元之间[156] - 塑料树脂等原材料价格波动可能对财务状况产生重大影响，目前未签订任何对冲合约[157]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 Form 10-Q ☑ Quarterly report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 (Exact name of registrant as specified in its charter) Ohio 34-0778636 (State or other jurisdiction of (IRS Employer Identification incorporation or organization) Number) 1293 South Main Street Akron, Ohio 44301 (Address of principal executive of ices) (Zip code) For the quarterly period ended March 31, 2019 OR ☐ Transition report pursuan ...