这

财务数据和关键指标变化 - 2022年融资交易包括5.52亿美元税收股权基金、11亿美元资产支持证券化、6亿美元可转换债务、5.75亿美元贷款仓库重组和6.9亿美元租赁及购电协议仓库重组 [37] - 截至2022年12月31日，流动性为6.64亿美元，包括受限和不受限现金以及可从税收股权和仓库信贷安排提取的抵押流动性，总计近10亿美元 [38][39] - 2022年全年调整后EBITDA和太阳能贷款本金及利息收入均在全年指引范围内 [56] - 2022年营收是2018年的五倍多，调整后EBITDA近三倍，太阳能贷款本金及利息收入增长超十倍 [60] - 截至2022年12月31日，新业务全年完全负担无杠杆回报率升至10%，季度至今回报率为11%，较2021年12月31日增加230个基点 [63] - 2022年12月31日，按4%折现率计算，净合同客户价值（NCCV）为29亿美元，较2021年12月31日增长37%；按6%折现率计算，NCCV为23亿美元，增长42% [41][65] - 截至2022年12月31日，客户合同剩余加权平均期限为22.3年，未来12个月预期现金流入增至5亿美元，较2021年12月31日增长30% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增3.3万名客户投入使用，2022年全年新增8.7万名客户，太阳能发电管理规模达1.8吉瓦，全年客户新增量同比增长62% [33] - 截至2022年12月31日，电池渗透率达15.2%，包括超2500次电池改造 [35] - 第四季度新增客户中约有6900名高利润率服务客户 [57] - 预计2023年服务客户占客户现金流入的比例约为24%，高于2022年的17% [148] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前在美国54个州和地区提供服务，预计2024年实现全国覆盖 [48] - 商业业务市场持续扩张，项目储备增长，包括微电网、电动汽车充电和弹性解决方案需求 [49] - 1月份客户业务量同比增长约125%，且这一趋势持续，东北地区和大西洋中部地区需求旺盛 [34][76][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用能源即服务商业模式，整合技术，提供全面能源服务，扩大市场份额和可寻址市场 [36][47][55] - 计划通过扩大经销商网络、增加服务种类和提升软件能力实现增长 [72][73][83] - 应对公用事业公司反竞争和反消费者行为，通过政府事务团队推动其改善 [21][25] - 行业设备供应充足，公司凭借商业模式、资产负债表和融资能力占据优势 [80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济逆风，公司业务模式使其能够应对挑战并扩大市场份额 [36][58] - 资本成本可能趋于稳定，公用事业费率上升为公司和经销商提供了扩大无杠杆回报的空间 [61] - 对实现或超越2023年指导目标充满信心，预计未来几个月隐含利差将接近600个基点 [64][74] 其他重要信息 - 公司在税收股权融资方面处于有利地位，有多个项目正在推进 [175][177] - 公司将进行价格调整，以提升无杠杆回报率 [159] - 公司将在国际市场开展业务，采取有条不紊的方式进行 [228] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年非追索债务借款中资产支持证券化（ABS）市场的比例以及客户账户增长中同店增长和经销商网络扩张的比例 - 无法提供具体数字，但现有经销商仍有惊人增长 [3][4] 问题: 2023年客户增长指引的上行空间、增长优势地区、劣势地区以及租赁和贷款组合情况 - 东北地区和大西洋中部地区需求旺盛，预计NIM 3.0实施后市场份额将增加；太阳能业务租赁与贷款比例预计从60/40变为65 - 75/25 - 35，但能源服务业务贷款占主导 [76][77][79] 问题: 2023年新经销商引入能力、数量、审批率以及对客户增长的潜在影响 - 经销商大量涌入，软件平台是优势，经销商峰会参会人数是去年的四倍多，经销商增长将为公司增长提供额外动力 [82][83][85] 问题: 2023年服务安排与传统客户合同的预期比例以及销售收益构成预期 - 未提供具体预期，销售现金流考虑多种因素，包括库存销售、新住宅销售、服务收入、贷款提前还款和ITC转让等 [91][92] 问题: 2023年EBITDA和P&L季节性分布变化的原因及风险，以及客户增长按季度分布的情况 - 服务客户提前完成计划，积压客户较多；部分投资提前进行，部分销售收益在下半年实现，贷款提前还款加速；对全年增长有信心，Q4不会出现同比不增长的情况 [95][96][129] 问题: 利差扩大至600个基点的信心来源，以及无杠杆回报率上升和资本成本下降的影响 - 今年资本市场开局良好，利差收窄；服务种类增加提高利润率；销售加速和客户追加销售增加无杠杆回报率；季节性市场尚未完全启动，电池渗透率增长也将有所贡献 [131][132][134] 问题: 电池附加率未来两个季度的情况以及指导中是否包含II或ITC相关内容 - 部分市场有季节性，预计设备价格下降将使经销商受益；指导中仅包含部分国内内容，主要基于30%的ITC [141][142][143] 问题: 服务客户全年占比是否包含在指导中 - 预计服务客户占客户现金流入的比例约为24%，高于2022年的17%，延续此前趋势 [146][148] 问题: 库存销售情况以及2023年指导中的预期 - 第四季度库存销售情况基本代表全年预期，库存销售有季节性，主要受电池丰富地区安装情况影响 [160][161] 问题: 2023年税收股权融资9亿美元的进展和限制 - 第四季度完成五个税收股权基金，正在推进两个现有基金的扩张，有多个条款书和讨论，对税收股权可用性有信心 [174][175][177] 问题: 第19页“有选择地追求大型机会”的含义 - 有多个合作项目正在进行，预计会有更多类似USAA的合作公告，同时正在快速签署排他性协议 [182][183][187] 问题: 与美国另一家公司在波多黎各的公私合营对销售的影响 - 期待合作，认为将为当地提供更好能源服务，可能会刺激储能需求 [189][190][192] 问题: 2023年剩余时间的节奏以及利差600个基点在各季度的分布 - 近期的价格调整将对无杠杆回报率产生重大影响，但无法确定各季度分布 [195] 问题: 本季度客户获取成本上升的原因 - 公司客户并非传统单一光伏客户，系统更大、服务更多，增加的资本投入分摊到相同成本基础上，有助于提高完全负担无杠杆回报率 [203][204][205] 问题: 商业市场新客户规模变化对指导方式的影响 - 目前商业市场对指导方式无实质性影响，若未来发生变化将重新评估 [222] 问题: 2023 - 2024年一般及行政费用（G&A）的进展 - 预计G&A会增加，但增速将放缓，按客户计算会有一定波动 [224] 问题: 分布式发电连接问题和公用事业延误对公司增长的影响 - 未提及具体影响，强调行业变化，消费者更注重能源服务而非产品，公司将继续扩大市场份额 [226][227] 问题: 新客户增长中现有经销商和新经销商的贡献比例 - 现有经销商增长令人惊讶，新经销商也占相当比例，经销商看重公司广泛的产品组合、地理覆盖和进入商业市场的机会 [231][232] 问题: ITC税收抵免的会计处理方式 - 税收抵免在系统投入使用当年确认，与房主情况相同；部分现金进入受限现金，需在特定阶段出资 [216][236][238] 问题: 目前税收股权可资助项目的规模 - 未提供具体规模信息 [244] 问题: 公司是否参与波多黎各能源弹性救济计划以及对公司前景的影响 - 未明确是否参与，但认为公司凭借市场地位和经验可能会参与相关项目 [250][247]

公司运营与服务 - 公司自2013年1月开始运营，2013年4月开始提供太阳能服务，截至2022年12月31日，拥有超过1,627兆瓦的发电能力，服务超过27.9万客户[32] - 公司通过与第三方所有者签订租赁协议，以获取第三方在太阳能系统中的利益，从而增强长期合同现金流[32] - 公司通过与本地独立经销商合作，在市场推广、销售和安装太阳能系统等方面降低成本，提供本地化、客户为中心的服务[33] - 公司为经销商提供易于使用的软件、全面的培训和稳定的支付，以支持其业务[34] - 公司通过经销商网络模式提供太阳能服务协议的起源、安装、监控和维护流程[35] - 公司与经销商建立合作关系，要求经销商符合一定标准，包括在太阳能行业具有经验、拥有适当的资质和持有相关许可证[41] - 公司与Trinity Solar, Inc.签订协议，Trinity同意在未来66个月内为公司提供独家服务，公司将支付给Trinity一定金额的奖金[42] - 公司设立内部销售团队，主要销售Sunova Protect Services等产品和服务，以满足潜在客户需求[43] - 公司成立专门服务于商业、工业、农业、非营利和公共部门客户的部门，主要提供太阳能系统、储能系统和电动车充电桩等解决方案[44] - 公司与独立系统运营商、公用事业公司等建立关系，提供专业的电网服务，以提高电网的效率和降低客户的电费[45] 技术与软件系统 - Sunnova Catalyst是我们的关键软件系统，为经销商提供管理线索、设计系统、生成报价和创建合同的功能[1]。 - Sunnova App和Portal是我们为客户提供的移动和网络体验，可以查看太阳能系统的生产历史、支付账单、管理账户信息和联系客服团队[2]。 - Sunnova Sentient是我们的专有平台，用于能源意识、智能和控制，为家庭、企业和社区提供解决方案[3]。 - Salesforce是我们的中央存储库和记录系统，用于所有合同、流程文档、客户账户信息和支付跟踪[4]。 法律与监管 - 公司依赖知识产权法律和商业秘密法保护其专有技术[75] - 公司受到各种国家、州、地区和其他地方监管体制的监管[76] - 美国联邦、州、地区和地方政府设立了各种激励措施和金融机制，以降低太阳能成本并加速太阳能采用[78] 财务与风险 - 公司历史上曾出现运营和净亏损，未来盈利能力存在不确定性[92] - 公司的增长策略依赖于持续签订太阳能服务协议，但可能面临多种风险[93] - 公司增长依赖于经销商网络，无法保证留住或替换现有经销商可能对业务产生不利影响[96] - 公司需招聘、培训、管理和留住大量技术人员，竞争激烈，人力成本可能上升[98] - COVID-19大流行可能对公司业务、财务状况和运营结果产生不利影响[105] - 恶意第三方可能会利用员工远程工作来进行欺诈，导致公司需要大量资源来进行补救[106] - 经济状况恶化可能导致未来财务表现不佳[107] - COVID-19大流行可能导致供应链受到严重破坏，影响公司安装和维护太阳能系统的能力[107] - 通货膨胀可能导致未来合同支付价值下降和劳动力、设备成本上升，从而对公司声誉、业务、财务状况、现金流和运营结果产生不利影响[112]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度收入同比增长117%，剔除库存销售收入4550万美元后，收入增长51% [15][16] - 调整后EBITDA同比增长63% [16] - 截至2022年9月30日，净合约客户价值（NCCV）在4%的折现率下为26亿美元，较2021年9月30日增长42% [23] - 截至2022年9月30日，完全负担的无杠杆新客户回报率在过去12个月内增至9.4%，本季度为10.2%，较6月30日增加50个基点，较2021年12月31日增加150个基点 [21] - 降低2022年全年太阳能贷款本金收款指引，从1.34 - 1.54亿美元降至0.9 - 1.0亿美元；提高利息收款指引，从0.45 - 0.55亿美元增至0.5 - 0.6亿美元 [25][26] - 降低2022年全年调整后运营现金流指引，从1.43 - 1.53亿美元降至1.15 - 1.25亿美元；降低经常性运营现金流指引，从0.39 - 0.59亿美元降至0.15 - 0.25亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第三季度新增约2.18万名客户，创公司历史单季度新高，截至9月30日，总客户数近25万 [12] - 2022年第三季度电池装机率为30%，截至9月30日，电池渗透率达14.5%，包括2200多个电池改造项目 [13] - 截至2022年9月30日，经销商、子经销商和新房安装商数量达1033家，超过年底目标 [13] - 截至2022年9月30日，客户合同剩余加权平均期限为22.3年，未来12个月客户预期现金流入增至4.59亿美元，较2021年9月30日增长39% [14] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借住宅太阳能业务的成功和对Sunnova自适应家庭的需求增长，拓展至商业太阳能市场，提供Sunnova自适应商业解决方案 [30] - 公司认为太阳能技术应通过软件和及时的技术服务整合，以提供更可靠、更实惠的电力服务，将自身定位为能源服务公司 [34] - 公司预计随着ITC补贴政策的落地，租赁和PPA业务将加速增长，贷款业务占比可能下降 [38][39] - 公司凭借强大的资产负债表、稳定的供应链、长期增长可见性和强大的定价能力，对自身发展保持乐观态度 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观经济环境具有挑战性，但公司通过提高产品价格、加强资产负债表和增加流动性，为应对挑战做好了准备 [5] - 尽管太阳能贷款提前还款放缓，但公司预计利息收入增加将部分抵消本金还款减少的影响，2022年调整后EBITDA和客户新增数量预计保持不变，并重申中期主要指标增长计划 [11] - 公司对2023年的增长前景持乐观态度，预计调整后EBITDA和太阳能贷款利息收入将高于原预期 [11] 其他重要信息 - 公司预计《降低通胀法案》（IRA）将为公司带来额外的盈利机会，有助于公司实现正GAAP每股收益和运营现金流 [17] - 2022年已完成的融资交易包括2.72亿美元的税收权益资金、8.81亿美元的资产支持证券化、6.9亿美元的租赁和电力购买协议仓库重组以及5.75亿美元的贷款仓库重组 [18] - 截至2022年9月30日，公司流动性为8.41亿美元，包括受限和不受限现金以及可从税收权益和仓库信贷安排中提取的抵押流动性 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年公司增长前景面临的风险、租赁与贷款业务组合趋势以及贷款需求是否放缓 - 公司10月净新增业务有望创历史新高，未看到贷款需求放缓迹象。预计最快11月或12月，最晚1月，租赁和PPA业务将加速增长。贷款在当前利率环境下资本成本处于劣势，而公司的服务模式使客户更倾向于选择公司产品 [38][39][40] 问题2: 年初至今平均提价幅度、提价空间、不同州租赁或贷款业务经济性以及目标最低杠杆内部收益率 - 从去年第四季度到本季度，完全负担的无杠杆回报率提高了150个基点，公司将在未来几天和几周内继续提价。由于垄断电力公司的成本上升，公司有信心进一步提价。ITC补贴将抵消资本成本的增加 [44][45][48] 问题3: 2023年实现5.3亿美元调整后EBITDA目标的推动因素 - 尽管预计明年提前还款减少，但计划内本金还款增加，且过去几个月发放的贷款利率提高，将带来更高的利息收入。此外，完全负担的回报率提高将转化为更高的收入和调整后EBITDA，服务业务和新房销售等增益销售机会也将增加 [51][52][53] 问题4: 提前还款对无杠杆内部收益率和净资产价值计算的影响以及未来无杠杆内部收益率的预期 - 提前还款对内部收益率影响不大，因为公司在定价时考虑了长期提前还款率。租赁和PPA业务不受提前还款影响。预计过去12个月的完全负担无杠杆回报率将继续上升，目标隐含利差至少为500个基点 [55][56][58] 问题5: 税收抵免从26%提高到30%的时间和影响以及明年的情况 - 今年现有税收权益基金将因税收抵免提高而获得更高回报，公司正在与基金合作调整回报。明年，尽管部分业务实际回报率提高，但公司不会重新计算指标，而是利用更高的ITC和补贴来提高回报和为客户节省成本 [65][66][67] 问题6: 本季度现金流出情况以及税收权益资金需求 - 资产支持证券化和税收权益资金需求基本不变，公司因提前获得公司资本，无需过度提取仓库资金，实际现金需求未变 [69] 问题7: 商业市场的利润率和盈利能力以及融资模式 - 公司将在分析师日详细介绍商业市场情况，目前预计该业务将获得相应回报，需求旺盛。融资模式将根据具体机会而定，公司将充分利用ITC和不同杠杆市场提供的机会 [71][72][73] 问题8: 利率波动后当前资本成本和利差与季度末数据的比较 - 公司认为资本计划较为保守，资本成本变化不大。公司锁定了部分资本成本，且提高了无杠杆回报率，在竞争中处于有利地位。预计2023年业务将实现强劲增长 [76][77][78] 问题9: 新屋建设业务占比及相关影响 - 新屋建设业务占比约10%，公司预计明年该业务增长将放缓，但可通过其他业务弥补。公司已在“三重双倍三重”计划中考虑了该业务的不利因素 [83] 问题10: 对加州Mysore口袋案的回应 - 公司认为人们应该有选择能源服务的权利，竞争和资本主义有利于能源行业发展，新技术可以提供更好的服务，监管机构应认识到这一点 [84][85][86] 问题11: 本季度电池装机率下降的原因以及未来5个季度的趋势和“三重双倍三重”计划中的相关情况 - 季度电池装机率波动较大，31%和30%的差异不重要，应关注渗透率的上升。公司对本季度渗透率增长有信心，不提供装机率的前瞻性指引，但预计明年将创造更多NCCV每股价值 [99] 问题12: 2023年实现5.3亿美元调整后EBITDA目标的影响因素，包括加州NeM3.0和IRA政策以及设备供应情况 - 公司认为NeM3.0影响不大，设备供应充足，航运价格已恢复到疫情前水平，不会对增长造成重大影响 [100][101] 问题13: 商业市场的具体合同情况以及IRA对住宅和商业市场影响的差异 - 公司目前无法提供具体合同信息，将在分析师日进一步讨论商业市场情况 [103][104] 问题14: IRA补贴对住宅市场的应用情况以及典型系统总资本支出的最高和基本情况 - 最佳情况下，ITC补贴可达70%，公司部分市场已达到45%。公司预计将充分利用补贴，但在预测中仍较为保守，预计未来2 - 3年国内内容补贴将增加 [107][108][109] 问题15: ABS过程后公司保留的违约风险比例 - 公司承担所有违约风险，因此注重服务质量，不断降低违约和逾期率 [110] 问题16: 第三季度零售电价同比加权平均变化情况 - 公司表示电价肯定有所上涨，第四季度涨幅更大，但无法提供具体数据，将后续跟进回复 [112] 问题17: 对2022年第四季度新增3万名以上客户目标的信心来源 - 公司电池供应充足，服务业务增长迅速，新房建设商年底前有销售库存的需求，与公用事业公司沟通后预计并网审批将加快。此外，公司过去6个月的业务发起速度足以实现明年目标，积压订单增加，电池升级销售强劲，预计NCCV每股价值将大幅增长 [114][115][116] 问题18: 2023年贷款销售的时间、规模以及是否为经常性业务 - 公司原计划今年下半年进行贷款销售，但由于利率上升，选择继续通过资产支持证券化市场融资。公司已参与一些远期贷款销售计划，预计明年将成为业务的一部分，并使其具有计划性和盈利性 [118] 问题19: 抵消2023年预期本金还款减少的因素排序 - 最大的抵消因素是计划内本金还款增加和利息收入增加，其次是增益销售增加和IRA带来的机会 [120] 问题20: 公司目标利差是否从6%变为5% - 公司长期目标利差为5%，仍希望在2023年初达到6%，但市场情况可能影响实现时间 [123] 问题21: 对“三重双倍三重”目标中贷款与租赁业务组合变化的信心以及公司是否有能力容纳更多租赁和PPA客户 - 公司预计最快11月或12月，最晚1月，租赁和PPA业务将加速增长。“三重双倍三重”目标不区分业务类型，公司作为服务公司对融资方式持中立态度。公司在资本结构上适度增加了税收权益资金的使用，但预计业务转型速度较慢 [126][127][128] 问题22: 本季度创纪录的自由现金流消耗情况、向经销商销售库存是否为经常性业务、是否包含在未来收入指引中以及是否有实际现金交换 - 现金流消耗主要是由于库存采购增加和应收账款变化，预计明年将趋于稳定。公司正在努力实现正GAAP每股收益和运营现金流，最终现金流消耗将趋于中性 [131][132] 问题23: 公司目前使用的折现率是否会根据当前利率提高，以及是否会从评估方法转向以公平交易方式向IRS展示系统成本以获得税收抵免 - 公司提供4%、5%和6%的折现率供投资者选择，认为当前折现率对应的现金流和债务锁定，未来有足够时间在有利市场条件下进行再融资。评估过程考虑了公平交易，使用第三方评估机构是行业惯例，且有大量数据和分析支持，不存在欺诈行为 [135][136][138] 问题24: 波多黎各和佛罗里达目前对太阳能的需求情况，飓风后需求上升的时间以及与历史趋势相比的增长速度 - 飓风后需求上升较快，但消散也较快，目前波多黎各和佛罗里达市场需求已恢复到趋势水平。公司整体业务本月增长创历史新高 [140]

公司业务覆盖与客户情况 - 公司服务超24.6万客户，业务覆盖超35个美国州和地区，运营的住宅太阳能系统车队发电容量超1473兆瓦[115][122] - 2022年9月30日客户数量为246,600，较2021年12月31日的192,600增加54,000[144] 资本筹集情况 - 截至2022年9月30日，公司从股权、债务和税收股权投资者处筹集超112亿美元总资本承诺[118] - 2022年9月公司引入税收股权投资者，资本承诺约2500万美元；10月一投资者资本承诺从2500万美元增至7500万美元，同月又引入资本承诺约3000万美元的税收股权投资者[131] - 从成立到2022年9月30日，公司从股权、债务和税收权益投资者处筹集了超过112亿美元的总资本承诺[165] 税收抵免政策 - 2022年8月《降低通胀法案》签署，合格太阳能项目投资税收抵免至少延长至2032年，比例在30% - 50%之间，住宅税收抵免2032年底前为30%，2033年降至26%，2034年降至22%，之后降至0%[123] - 2020年前开始建设且2022年前投入使用的符合条件太阳能财产，第48(a)条投资税收抵免（ITC）为30%；2020 - 2021年开始建设且2022年前投入使用的，该抵免降至26%；根据2022年8月颁布的《降低通胀法案》（IRA），2025年前开始建设的符合条件太阳能财产，满足一定条件抵免为30%，不满足为6%；2024年后开始建设的符合条件太阳能财产，第48(a)条ITC将被第48E条ITC取代，抵免比例相同[165] - 政府为实现2050年净零排放目标，IRA扩大和延长太阳能项目税收抵免，住宅税收抵免2032年底前为30%，2033年降至26%，2034年降至22%，之后降至0%，太阳能项目投资税收抵免为30%-50%[170][171] 融资安排与票据发行 - 2022年7 - 10月多次修订循环信贷安排，如7月将未承诺最高额度从4.75亿美元增至5.35亿美元，8月将总承诺金额从4亿美元增至4.5亿美元等[132] - 2022年8月子公司发行1.78亿美元A类和4970万美元B类太阳能贷款支持票据，年利率分别为5.00%和6.00%[133] - 2022年8月公司私募发行6亿美元2.625%可转换优先票据，购买价格5.85亿美元，2028年2月到期[134] - 2022年8月子公司用HELIX票据收益偿还1.51亿美元融资安排下的未偿本金[132] - 2022年8月公司用4840万美元进行上限期权交易，以减少普通股潜在稀释和/或抵消换股时可能需支付的现金[134] - 截至2022年9月30日，公司已发行34亿美元太阳能资产支持和太阳能贷款支持票据[136] - 截至2022年9月30日，公司通过税收权益基金获得约14亿美元承诺，其中12亿美元已到位，5370万美元仍可使用[141] - 2022年9月申请在加州拥有和运营住宅社区微电网证书，若获批将进入电力服务受监管公用事业领域[135] - 2022年6 - 10月多次修订循环信贷安排，总承诺金额从2亿美元增至6亿美元，未承诺最高信贷额度从3.5亿美元增至6.897亿美元[228] - 2022年2、6、8月子公司发行太阳能贷款支持票据和资产支持票据，本金总额分别为2.979亿、3.55亿和2.277亿美元，年利率在2.79% - 6.35%之间[229] - 2022年8月发行6亿美元2.625%可转换优先票据，以2.5%折扣出售，购买总价5.85亿美元，使用4840万美元进行上限期权交易[230] 业务协议期限 - 公司太阳能服务协议初始期限通常为10 - 25年[117] - PPAs和租赁协议期限一般为20或25年，客户可续约最多10年[174][175] 加权平均系统数量变化 - 2022年第三季度加权平均系统数量（不包括贷款协议和现金销售）为171,600，2021年同期为138,500；2022年前九个月为163,800，2021年同期为117,800[146] - 2022年第三季度加权平均系统数量（含贷款协议）为60,800，2021年同期为29,000；2022年前九个月为50,900，2021年同期为24,600[146] - 2022年第三季度加权平均系统数量（现金销售）为4,300，2021年同期为700；2022年前九个月为3,300，2021年同期为300[146] - 2022年第三季度加权平均系统数量为236,700，2021年同期为168,200；2022年前九个月为218,000，2021年同期为142,700[146] - 2022年第三季度加权平均系统数量（不含贷款协议、仅服务协议和现金销售的系统）从2021年同期的约10.22万个增至约13.2万个[198][199] 财务关键指标变化 - 2022年第三季度调整后EBITDA为4.1304亿美元，2021年同期为2.5248亿美元；2022年前九个月为9.352亿美元，2021年同期为6.8122亿美元[150] - 2022年第三季度净亏损2985.2万美元，2021年同期为2591.9万美元；2022年前九个月为6017.8万美元，2021年同期为1.16255亿美元[150] - 2022年三季度和前九个月，客户应收票据利息收入分别为1511.9万美元和3905.1万美元，2021年同期分别为890.4万美元和2386.3万美元；客户应收票据本金收入（净额）分别为1433.3万美元和6747.8万美元，2021年同期分别为2228.4万美元和4240.8万美元[153] - 2022年三季度和前九个月，调整后运营费用分别为5368.1万美元和1.50638亿美元，2021年同期分别为3875.2万美元和9984万美元；调整后每加权平均系统运营费用分别为227美元和691美元，2021年同期分别为230美元和700美元[156] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，估计总合同客户价值分别为57.06亿美元和43.37亿美元[161] - 以2022年9月30日为例，假设累计客户流失率为5%，折现率为4%、6%、2%时，估计总合同客户价值分别为49.77亿美元、60.97亿美元、54.61亿美元；假设累计客户流失率为0%，折现率为4%、6%、2%时，估计总合同客户价值分别为51.63亿美元、64.27亿美元、57.06亿美元[163] - 2022年第三季度营收为1.49364亿美元，较2021年同期的6890.1万美元增加8046.3万美元，主要因库存销售和太阳能系统投入使用数量增加[196][197] - 2022年第三季度库存销售营收较2021年同期增加4550万美元，因2022年4月开始向经销商或其他方销售库存[197][198] - 2022年第三季度SREC营收较2021年同期增加340万美元，主要因新泽西州SREC价格上涨[198] - 2022年第三季度折旧成本较2021年同期增加500万美元，因加权平均系统数量增加[196][199] - 2022年第三季度一般及行政费用较2021年同期增加2250万美元，主要因薪资及员工相关费用、预期信贷损失拨备和顾问费用增加[196][203] - 2022年第三季度净利息支出较2021年同期减少830万美元，主要因衍生品未实现收益和已实现收益增加，部分被利息支出增加抵消[196][205] - 2022年前三季度营收为3.62098亿美元，较2021年同期的1.76733亿美元增加1.85365亿美元[211] - 2022年前三季度总运营费用为4.26756亿美元，较2021年同期的2.22558亿美元增加2.04198亿美元[211] - 2022年前三季度归属于可赎回非控股股东权益和非控股股东权益的净收入为7245.5万美元，较2021年同期的766.5万美元增加6479万美元[211] - 2022年前九个月总营收为3.62098亿美元，较2021年同期的1.76733亿美元增加1.85365亿美元[212] - 2022年前九个月库存销售收入为9977.3万美元，较2021年同期增加9977.3万美元[212] - 2022年前九个月SREC收入为3717.2万美元，较2021年同期增加652.4万美元[212] - 2022年前九个月贷款协议收入按加权平均系统计算，从2021年同期的每个系统203美元增至247美元，增幅22%[213] - 2022年前九个月收入成本 - 折旧为6993.5万美元，较2021年同期增加1431.4万美元[214] - 2022年前九个月收入成本 - 库存销售为8988.4万美元，较2021年同期增加8988.4万美元[215] - 2022年前九个月运营和维护费用为2378.7万美元，较2021年同期增加914.7万美元[217] - 2022年前九个月利息费用净额为3627.5万美元，较2021年同期减少4847.3万美元[220] - 2022年前九个月利息收入为4042.8万美元，较2021年同期增加1616.2万美元[221] - 2022年前九个月经营活动净现金使用量较2021年增加1.189亿美元，主要因库存采购和经销商付款增加[231][232] - 2022年前九个月投资活动净现金使用量较2021年增加6.042亿美元，主要因投资和设备购买支出增加[231][233] - 2022年前九个月融资活动净现金提供量较2021年增加7.287亿美元，主要因债务融资增加和上限期权交易购买减少[231][234] 估计总合同客户价值计算相关 - 估计总合同客户价值计算中，运营、维护和管理费用初始估计为每千瓦每年20美元，每年通胀增长2%，储能系统每年额外81美元非递增费用[158] - 计算估计总合同客户价值时，所有未来现金流按4%折现[157] 公司面临风险 - 公司业务集中在特定市场，面临区域特定干扰风险，如不利经济、监管、政治、天气等条件[164] - 太阳能和储能系统价格因行业增长、政策变化、关税、通胀和需求增加面临上行压力，储能系统附加率呈上升趋势[168] - 太阳能发电系统产量受季节影响，部分电力购买协议和租赁、贷款协议受季节性影响情况不同[235][236] - 天气影响经销商安装太阳能和储能系统的能力，进而影响收入获取时间[237] 公司业务特点与优势 - 能源存储系统可增加客户对电网的独立性，软件可根据多种因素定制[169] 收入确认政策 - 公司按ASC 606在发货时确认库存销售相关收入[178] - 公司在SRECs转移给交易对手时确认相关收入，成本主要是经纪交易费用[179][180] - 公司在房屋交易完成确认时确认现金销售相关收入[181] - 公司将贷款协议收款分别确认为利息收入、应收票据减少和运营维护服务收入[182] - 服务计划合同收入在合同期（通常10年）内直线确认[183] 所得税相关 - 公司对递延所得税资产全额计提减值准备，并按季度评估其可收回性[192] 现金与借款额度情况 - 截至2022年9月30日，公司有5.398亿美元现金，其中4.126亿美元为不受限制现金，各种融资安排下有3.485亿美元可用借款额度[225] 利率假设影响 - 假设2022年第三季度和前九个月可变利率债务设施利率提高10%，利息费用将分别增加100万和220万美元[242] 员工维护成本 - 九个月内，2022年和2021年公司员工维护太阳能系统成本分别为1330万美元和1000万美元[186] 会计政策与估计 - 公司认为合并原则、资产估值等会计政策和估计主观性强，对中期财务报表影响大，无重大变化[239]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长121%，若排除5.42亿美元的库存销售收入，营收增长39% [21][22] - 调整后EBITDA同比增长44%，同时太阳能贷款的本金和利息收入也有所增加 [21] - 调整后运营现金流和经常性运营现金流显著增加 [21] - 截至2022年6月30日，总流动性为4.82亿美元，低于3月31日的7.03亿美元 [27] - 2022年完成的融资交易包括1.67亿美元的税收权益基金和6.53亿美元的资产支持证券化 [26] - 截至6月30日，加权平均债务发行成本为4.15%，仍处于400个基点的范围内 [26] - 2022年第二季度调整后每位客户的运营费用在过去12个月的基础上较第一季度下降了7% [25] - 截至6月30日，基于过去12个月的新业务完全负担无杠杆回报率为9.2%，第二季度末三个月的回报率增至9.7%，较3月31日结束的三个月增加了50个基点 [31] - 自年初以来，回报率提高了100个基点，预计第三季度将进一步提高30 - 50个基点 [32] - 截至6月30日，净合同客户价值（NCCV）在4%的折现率下为24亿美元，较2021年6月30日增长41% [36] - 在6%的折现率下，NCCV为19亿美元，较2021年6月30日增长48% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 太阳能贷款业务方面，本季度收款较去年同期有所增加，但未达预期，主要是由于客户因利率上升、再融资减少和经济担忧而延迟了非计划本金还款 [23] - 服务业务方面，截至2022年6月30日，每位客户平均销售3.84项服务，高于去年设定目标时的3.52项 [16] - 电池业务方面，2022年第二季度电池初始安装率增至31%，电池渗透率达到14.2%，电池改造销售积压在第二季度也大幅增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户市场方面，2022年第二季度新增约1.73万名客户，截至6月30日，总客户数达到22.5万名，较2021年6月30日累计增长40% [11] - 经销商市场方面，截至6月30日，经销商网络包括986家经销商、子经销商和新房安装商，接近年底1000家的目标 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略上，致力于实现“三重双倍计划”，包括增加客户数量、提高每位客户的服务销售数量和提升NCCV每股价值 [10] - 发展方向上，围绕“Sunnova自适应家庭”的愿景，提供广泛且快速增长的能源服务，目标是到2025年底将每位客户的服务销售数量增加到7项 [16] - 行业竞争方面，公司认为自身在定价能力、客户服务和成本控制方面具有优势，能够在市场竞争中脱颖而出 [88][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境上，尽管面临监管辩论、供应链瓶颈和地缘政治紧张等负面因素，但对公司运营、增长和财务表现影响较小 [45] - 未来前景上，公司保持乐观，主要原因包括大量的客户积压、高油气价格推动的强劲需求、定价能力、预计资本成本下降、服务和平台的成熟以及成本下降趋势 [48][49] 其他重要信息 - 公司预计2022年客户增加数量在8.5万至8.9万之间，尽管第二季度未达预期，但仍有望实现目标 [12] - 公司的加权平均客户合同剩余期限为22.3年，未来12个月的预期现金流入增至4.32亿美元，较2021年6月30日增长45% [15] - 公司在2021年8月发行了住宅太阳能行业的首只绿色债券，为资产负债表提前融资 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待库存销售给经销商的情况，是否已包含在之前的EBITDA指引中 - 这种会计处理已包含在公司的假设中，主要是为了确保经销商获得最佳定价和所需库存，虽然会增加一些利润，但这是公司计划内的，且有助于经销商快速安装系统 [55][56][57] 问题: 假设参议院法案通过，对公司有何影响 - 该法案对公司和行业非常有利，最重要的是投资税收抵免（ITC）延长了10年，且转向清洁技术无关性，符合公司的“Sunnova自适应家庭”理念；同时，制造税收抵免将解决行业面临的关税和供应链问题；此外，还有额外的投资税收抵免，最高可达50% [60][61][63] 问题: 如何考虑2023年3亿美元的流动性需求，是否仍考虑发行绿色债券 - 公司尚未决定如何满足2023年的流动性需求，仍有多种选择，债务市场对公司仍有吸引力，公司将选择对股东最有利的方式 [69][70] 问题: 2024年公司是否能达到退出速度，不再需要额外的企业资本 - 如果公司停止增长，现有业务的现金流足以满足需求；但在当前的高增长轨迹下，仍需要一定的企业资本来支持运营资金；如果增长速度稳定在20% - 25%或更低，公司可能不再需要额外的资本 [72][73][74] 问题: 对第三和第四季度客户增加的信心来源，以及客户增加的风险 - 公司对下半年客户增加有信心，原因包括7月许可运营速度加快、电池供应改善、业务积压和服务增长、供应链持续改善以及新房市场的良好表现 [78][79][81] 问题: 如何看待定价能力对无杠杆回报率和利差的影响，以及资本成本的趋势 - 公司在定价方面行动较早，已经建立了一定的利润空间，且有信心继续提高价格；资本成本方面，公司预计将通过一些交易降低成本，同时如果法案通过，税收抵免的可转让性将降低税收权益成本；公司有信心通过提高价格或降低资本成本来恢复600个基点的利差 [88][90][93] 问题: 如何看待租赁和贷款的组合变化，以及设备供应情况 - 公司对租赁和贷款组合持中立态度，但随着利率上升和法案的影响，预计租赁和购电协议（PPA）的销售将增加；设备供应方面，电池供应正在改善，面板供应也较为稳定 [104][105][108] 问题: 95%和75%的覆盖率是指什么 - 这两个百分比分别指2022年和2023年预计从现有客户获得的收入和太阳能贷款本金及利息的覆盖率，不包括库存销售等收入的影响 [113] 问题: 经销商的进展、健康状况和排他性情况如何 - 经销商增长强劲，预计年底将超过1000家；公司约75% - 80%的业务来自排他性经销商关系；公司对经销商的健康状况感到满意，并将继续关注和支持他们的发展 [115][116][118] 问题: 如果没有公用事业公司的互联问题，本季度客户增加数量会是多少 - 公司估计约27% - 28%的业务积压已经安装，且情况不会进一步恶化，对实现全年客户增加目标有信心 [121] 问题: 是否会考虑使用储能作为绕过公用事业互联的策略 - 公司过去曾使用过这种策略，并希望监管机构能够促使公用事业公司提供更好的服务；如果监管机构行动缓慢，公司将依靠技术进步来减少对公用事业服务的依赖 [123][124] 问题: 如果法案通过，公司最可能增加的服务是什么 - 公司可能会增加热泵和需求侧管理等服务，以更好地管理客户的能源供应和需求，符合“Sunnova自适应家庭”的愿景 [127][128][129] 问题: 目前屋顶太阳能经济可行的电价阈值是多少 - 目前的阈值约为每千瓦时0.15 - 0.16美元，高于过去的0.13 - 0.135美元，这使得更多地区的屋顶太阳能具有经济可行性 [132][134] 问题: 对加州中期选举后净计量政策的预期 - 预计加州会出台倾向于公用事业公司的政策，但随着电价上涨，州长可能会考虑消费者利益，做出对消费者和公司有利的决策；未来加州在公司销售中的占比可能会逐渐降低 [136][137][138] 问题: 库存销售给经销商是否是一次性的会计变更 - 这是一种持续的业务变化，旨在确保经销商获得库存；该业务的利润不影响公司的经常性现金流指标，预计将持续存在 [141] 问题: 每位客户的运营费用未来的趋势如何 - 公司长期目标是到2022年底将运营费用从2019年底的水平降低25%，目前进展良好，随着公司规模扩大和技术应用，运营杠杆将进一步提高 [144][145] 问题: 新房市场在“三重双倍计划”中预计占新客户的比例是多少 - 预计新房市场在“三重双倍计划”中占新客户的比例约为15% [146] 问题: 资本支出的主要驱动因素是什么 - 主要驱动因素包括技术投资和客户服务投资，特别是在呼叫中心和现场服务方面；公司通过经销商模式实现了业务的规模扩张，避免了在建设和销售管理方面的规模不经济 [150][151] 问题: 本季度有193个客户终止合同的原因是什么 - 主要原因是第一季度的计算调整和一些服务合同到期；公司将努力重新与这些客户签约 [153][154][155] 问题: 为什么改变库存销售的会计处理，是否增加了资产负债表上的现金 - 这不是会计变更，而是设备交付方式的改变；公司保持了相对稳定的库存水平，库存销售增加了现金流入，但应收账款的回收存在一定滞后 [162][163][165] 问题: 为什么第二季度本金还款疲软，但不改变2022年的指导目标，当前环境下本金还款是否有放缓风险 - 第二季度非计划本金还款放缓主要是由于客户在利率上升和经济担忧下延迟还款，但计划本金还款强于预期，反映了客户较低的违约和逾期率；公司预计计划本金还款将保持强劲，仍有望实现全年指导目标 [168][169][170] 问题: 电池供应是否仍受限制，2023年电池安装率的趋势如何 - 电池供应情况正在改善，公司目前的供应与需求相匹配；随着市场选择增加、电价上涨和对可靠性的担忧，预计电池安装率将突破20% - 30%的范围，可能达到欧洲80%以上的水平 [174][175][176] 问题: 实现“三重双倍增长计划”后，公司的信用轨迹如何，近期和长期的信用到期情况如何 - 随着公司的增长和现金流的积累，信用质量将继续改善；公司预计经常性运营现金流将持续增长，这将对信用指标产生积极影响；公司与评级机构保持密切沟通，反馈总体积极 [180][181][182]

公司业务覆盖与规模 - 公司服务超22.4万客户，业务覆盖超35个美国州和地区，运营的住宅太阳能系统车队发电容量超1351兆瓦[100][107] - 截至2022年6月30日，客户数量为225,000，较2021年12月31日的192,600增加32,400[123] 公司资本筹集与融资安排 - 截至2022年6月30日，公司从股权、债务和税收股权投资者处筹集超98亿美元总资本承诺[103] - 2022年5月，公司引入税收股权投资者，资本承诺约1750万美元[112] - 2022年6月，公司修订循环信贷安排，将承诺终止日期延至2024年5月，到期日延至2024年11月，承诺金额从2亿美元增至4亿美元[112][113] - 2022年7月，公司再次修订循环信贷安排，将未承诺最高额度从4.75亿美元增至5.35亿美元，特定条件发生后将恢复至4.75亿美元[113] - 2022年6月，公司子公司发行3.17亿美元A类和3800万美元B类太阳能资产支持票据，年利率分别为4.95%和6.35%，到期日为2057年4月[114] - 截至2022年6月30日，公司发行32亿美元太阳能资产支持和太阳能贷款支持票据[115] - 截至2022年6月30日，公司通过税收股权基金获得约14亿美元承诺，其中12亿美元已到位，9260万美元可用[120] - 从成立到2022年6月30日，公司从股权、债务和税收股权投资者处筹集了超过98亿美元的总资本承诺[142] - 截至2022年6月30日，公司税务股权基金下未提取的承诺资本约为9260万美元，2022年2月和5月分别引入税务股权投资者，资本承诺分别约为1.5亿美元和1750万美元[202] - 2022年6月，公司修订循环信贷安排，将总承诺金额从2亿美元提高到4亿美元，最高融资额度从3.5亿美元提高到4.75亿美元；7月进一步修订，将无承诺最高融资额度从4.75亿美元提高到5.35亿美元[204] - 2022年2月，子公司发行总计3.019亿美元太阳能贷款支持票据，2022年6月，子公司发行总计3.55亿美元太阳能资产支持票据[205] 公司业务协议相关 - 公司太阳能服务协议初始期限通常为10至25年[102] - 2021年4月，公司收购SunStreet，成为Lennar新社区四年独家住宅太阳能和储能供应商[105] - 购电协议（PPAs）和租赁协议一般期限为20或25年，客户有机会续约最多额外10年[149][150] - 公司为租赁协议客户提供性能保证，若太阳能系统未达到保证产量，需提供账单信用或退还部分客户付款[151][152] - 公司通过与主要金融机构签订远期合同对预计生产的太阳能可再生能源证书（SRECs）进行经济套期保值[154] - 现金销售在房屋交易完成验证后确认相关收入[155] 公司财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度加权平均系统数量为217,200，2021年同期为149,300；2022年上半年为208,600，2021年同期为129,900[124] - 2022年第二季度调整后EBITDA为39,669,000美元，2021年同期为30,091,000美元；2022年上半年为52,216,000美元，2021年同期为42,874,000美元[128] - 2022年第二季度客户应收票据利息收入为13,100,000美元，2021年同期为7,862,000美元；2022年上半年为23,932,000美元，2021年同期为14,959,000美元[131] - 2022年第二季度客户应收票据本金收入（净额）为24,781,000美元，2021年同期为15,773,000美元；2022年上半年为45,194,000美元，2021年同期为28,075,000美元[131] - 2022年第二季度调整后运营费用为49,977,000美元，2021年同期为32,595,000美元；2022年上半年为96,957,000美元，2021年同期为61,088,000美元[134] - 2022年第二季度调整后每加权平均系统运营费用为230美元，2021年同期为218美元；2022年上半年为465美元，2021年同期为470美元[134] - 2022年第二季度净亏损为9,697,000美元，2021年同期为66,272,000美元；2022年上半年为30,326,000美元，2021年同期为90,336,000美元[128] - 2022年第二季度利息费用（净额）为20,437,000美元，2021年同期为50,109,000美元；2022年上半年为17,947,000美元，2021年同期为58,160,000美元[128] - 2022年第二季度折旧费用为26,067,000美元，2021年同期为20,782,000美元；2022年上半年为50,807,000美元，2021年同期为40,325,000美元[128] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，估计总合同客户价值分别为52.15亿美元和43.37亿美元，计算时使用4%的贴现率[138] - 当累计客户流失率为5%，贴现率分别为2%、4%、6%时，估计总合同客户价值分别为49.76亿美元、45.17亿美元、55.80亿美元；当累计客户流失率为0%时，对应贴现率下分别为52.15亿美元、46.97亿美元、59.02亿美元[140] - 2022年第二季度营收为1.47012亿美元，较2021年同期的6655.6万美元增加8045.6万美元，主要因库存销售和服务中的太阳能系统数量增加[168][169] - 2022年第二季度加权平均系统数量（不包括贷款协议、仅服务协议和现金销售的系统）从2021年同期的约9.56万个增至约12.42万个[170][171] - 2022年第二季度库存销售营收为5424.5万美元，较2021年同期增加5424.5万美元，因2022年4月开始向经销商或其他方销售库存[169][170] - 2022年第二季度SREC营收为1468.7万美元，较2021年同期增加285.4万美元，主要因新泽西州SREC价格上涨[169][170] - 2022年第二季度贷款协议营收按加权平均系统计算从2021年同期的每个系统69美元增至83美元，增幅21%，主要因电池附着率提高和预期电池更换成本增加[170] - 2022年第二季度折旧成本为2331.4万美元，较2021年同期增加476.6万美元，主要因加权平均系统数量增加[171] - 2022年第二季度库存销售成本为4896.7万美元，较2021年同期增加4896.7万美元，因2022年4月开始向经销商或其他方销售库存[172] - 2022年第二季度其他成本为983.8万美元，较2021年同期增加484.2万美元，主要因现金销售营收相关成本增加410万美元[173] - 2022年第二季度运营和维护费用为725.2万美元，较2021年同期增加226.7万美元，主要因卡车出动和财产税成本增加[174] - 2022年第二季度一般和行政费用为6824.2万美元，较2021年同期增加1990.6万美元，主要因薪资和员工相关费用、预期信贷损失拨备和顾问费用增加[175] - 2022年第二季度净利息支出较2021年同期减少2970万美元，主要因衍生品实现收益增加4660万美元，部分被衍生品未实现损失增加1300万美元和利息支出增加990万美元抵消[177] - 2022年第二季度利息收入较2021年同期增加530万美元，主要因有贷款协议的系统加权平均数从约24300个增至约50300个[178] - 2022年上半年收入较2021年同期增加1.049亿美元，主要因库存销售、太阳能系统数量增加和收购SunStreet[185][186] - 2022年上半年运营费用较2021年同期增加1.0419亿美元，各项成本大多呈上升趋势[185] - 2022年上半年净亏损较2021年同期减少6001万美元，主要因利息支出减少和收入增加[185] - 2022年上半年可赎回非控股股东权益和非控股股东权益净收入较2021年同期增加3421.7万美元[185] - 2022年上半年PPA收入较2021年同期增加926万美元，租赁收入增加1188.5万美元，库存销售收入增加5424.5万美元[186] - 2022年上半年折旧成本较2021年同期增加931.6万美元，主要因系统加权平均数增加[188] - 2022年上半年库存销售成本较2021年同期增加4900万美元，因2022年4月开始向经销商或其他方销售库存[189] - 2022年上半年利息支出较2021年同期减少4021.3万美元，主要因衍生品实现收益和未实现收益增加，部分被利息支出增加抵消[194] - 2022年上半年归属可赎回非控制性权益和非控制性权益的净收入较2021年同期增加3420万美元[199] - 截至2022年6月30日，公司拥有现金3.639亿美元，其中2.081亿美元为不受限制现金，各项融资安排下可用借款额度为2.777亿美元[200] - 2022年上半年经营活动净现金使用量较2021年同期增加5170万美元，主要因库存采购和预付库存增加2830万美元以及向经销商支付排他性和其他奖金安排费用增加700万美元[206][207] - 2022年上半年投资活动净现金使用量较2021年同期增加3.848亿美元，主要因投资和客户应收票据付款增加2.678亿美元以及物业和设备采购增加1.441亿美元[206][208] - 2022年上半年融资活动净现金流入较2021年同期增加3.173亿美元，主要因债务工具净借款增加1.865亿美元以及可赎回非控制性权益和非控制性权益净出资增加5460万美元[206][209] - 公司可变利率债务工具利率假设提高10%，2022年第二季度和上半年利息费用将分别增加73.2万美元和110万美元[217] 公司运营成本估计 - 运营、维护和管理费用初始估计为每千瓦每年20美元，每年因通胀增加2%，储能系统每年额外有81美元非递增费用[136] 公司税收抵免政策 - 48(a)节投资税收抵免（ITC）在2020年前开始建设且在2026年前投入使用的合格太阳能财产为30%，2020 - 2022年开始建设的为26%，2023年开始建设的为22%，2023年后开始建设或2025年后投入使用的为10%[142] - 2022年安装的太阳能系统预计基本都符合26%的48(a)节ITC[142] 公司会计政策与估计 - 公司认为合并原则、收购中资产和负债估值、太阳能系统估计使用寿命、资产弃置义务相关拆除假设估值、可赎回非控制性权益和非控制性权益估值以及预期信用损失准备等会计政策和估计主观性最强且对中期财务报表影响最大[214][215]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度实际财务结果超目标，虽总费用增加但符合预期，是为利用增长机会 [8] - 截至2022年3月31日，公司总流动性为7.03亿美元，低于2021年12月31日的8.31亿美元，但高于2021年3月31日的2.76亿美元，主要因现金流季节性和业务增长对营运资金需求增加 [23] - 截至2022年3月31日，公司基于过去12个月的新业务全面负担回报率为9.2%，隐含利差降至6.0% [25] - 2019年3月31日至2022年3月31日，公司净合约客户价值（NCCV）从9.68亿美元增至22亿美元，即每股19.67美元 [27] - 截至2022年3月31日，公司客户合约剩余加权平均期限为22.3年，未来12个月预期现金流入增至4.03亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，公司新增约1.53万名客户，同比增长74%，仍有望实现2022年新增8.5 - 8.9万名客户的目标 [9] - 2022年第一季度，公司电池初始安装率为19%，近30天升至29%，截至2022年3月31日，电池渗透率达12.5% [14] - 截至2022年3月31日，公司经销商网络包括915家经销商、子经销商和新房安装商，预计未来几个月将超过2022年底1000家的目标 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅太阳能市场需求强劲，客户对太阳能服务及电池、电动汽车充电等能源服务需求加速增长 [10] - 行业内非GAAP指标缺乏一致性，公司客户定义比部分同行更保守 [13] - 太阳能资产支持证券（ABS）市场和商业银行市场曾对太阳能票据持谨慎态度，但随着数据表现，投资者逐渐认识到其高质量 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提供优质能源服务，通过投资软件和物流等提升运营杠杆，利用规模优势实现聚合能力，开展多个电网服务项目 [37][38][40] - 公司推出Sunnova Adaptive Home概念，整合多种能源技术，为客户提供全方位能源解决方案，推动业务增长 [41] - 公司与经销商合作，通过锁定设备供应合同、提高价格等方式应对成本上升和市场变化，保持竞争力 [48][56] - 公司注重股东价值，根据市场情况灵活调整资产保留和变现策略，计划今年进行资产出售交易 [100][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济面临挑战，但公司一季度业绩良好，对全年实现财务目标充满信心 [7] - 行业需求受能源价格上涨和气候变化等因素驱动，公司通过提前储备设备和提高价格应对成本上升，预计未来市场将持续增长 [47][51] - 公司认为监管政策将朝着有利于消费者和竞争的方向发展，即使部分地区政策不利，也可通过拓展其他市场实现业务增长 [115][119] 其他重要信息 - 公司发布第二份年度ESG报告，确定九个优先ESG主题，制定多年目标，计划到2023年底完成范围3清单并设定正式气候目标 [17][18][20] - 公司更新客户定义，导致客户总数减少不到3000人，但不影响NCCV和此前发布的2022 - 2023年指引 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 反规避案件对业务的影响及二、三、四季度模块供应情况 - 公司认为该案件存在欺诈成分，有望得到合理解决。公司和经销商提前储备设备，拥有超11亿美元的设备合同，对设备供应有信心。目前电池供应改善，未出现大幅价格上涨，未来可能因需求上升而提价，但公司有能力通过提高价格抵消成本上升 [46][48][51] 问题2: 向客户提价情况及提价空间 - 公司已全面提价，并将继续提价以实现600个基点的利差目标。目前未实现该目标，但二季度无杠杆回报率已上升。每100个基点的无杠杆回报率约相当于每千瓦时0.0175美元，公司有足够空间提价200个基点 [56][57][59] 问题3: 定价策略及提价传导速度 - 公司有多种合同类型，每天都会关注定价。提价是为应对资本成本和设备成本上升，会与经销商合作，确保消费者仍能获得良好交易。提价决策需谨慎，且会及时与经销商沟通 [67][68][70] 问题4: 2月资产证券化的3%以上混合利率是否有吸引力，以及未来融资计划 - 公司现有客户债务已锁定，有利率对冲措施。资产支持证券（ABS）市场仍具吸引力，银行定期市场也有优势，公司会综合考虑各种融资选择。公司注重低违约和逾期率，这有助于降低融资成本 [75][81][84] 问题5: 如何平衡价格上涨与面板、逆变器成本上升以及ABS的影响，全年回报率趋势如何 - 公司预计全年回报率将继续上升，天然气价格上涨未完全反映在公用事业费率中，为提价提供了空间。住宅市场有足够空间提价以抵消设备成本上升 [89][90][91] 问题6: 库存情况及电池供应、提价与成本影响 - 公司提前锁定设备价格和数量，未看到设备价格大幅上涨，有超11亿美元的设备合同保障供应。电池供应改善，公司对未来供应持谨慎乐观态度 [93][94][95] 问题7: 资本成本上升时，公司在合同获取和变现与保留策略上是否会改变 - 公司以股东利益为导向，保留资产和现金流取得了良好效果，但也会在合适时机出售部分资产，预计今年会有相关交易，可能是贷款资产 [100][103] 问题8: 公司资产的FICO评分情况及相关策略 - FICO评分下降对付款表现影响不大，公司约40%的客户为低收入客户，能源危机使更多人转向太阳能服务。公司加权平均FICO评分保持稳定，会综合考虑多种因素评估客户质量，注重降低违约和逾期率 [106][107][110] 问题9: 对NEM 3.0的预期及佛罗里达州净计量法案的看法 - 公司认为监管应平衡公用事业和消费者利益，预计加利福尼亚州会做出正确决策，若不利可拓展其他市场。佛罗里达州州长否决费率上涨和消除竞争的提案，体现了对消费者的支持 [115][116][119] 问题10: 运营费用在每位客户基础上的趋势及未纳入NCCV或三双三计划的增长机会何时显现 - 每位客户的运营费用呈下降趋势，公司正在投资一些未披露的增长机会，可能包括额外服务、收购、开拓新市场等，待相关工作完成后将公布 [122] 问题11: 客户获取情况与年初预期对比 - 公司在调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）加本金和利息以及现金流方面表现良好，但客户获取受季节性因素影响。公司正在调整服务产品，预计未来几个季度客户数量将增加。4月销售有望创历史新高，预计7月完成全年客户目标 [126][127][130] 问题12: 新增经销商的竞争情况及公司支持措施 - 行业吸引了来自不同行业的承包商成为经销商，公司通过构建平台和提供软件服务满足不同经销商需求，扩大竞争优势，赢得了更多经销商的合作 [132][133][137] 问题13: 电池初始安装率上升是否意味着设备供应改善 - 公司看到设备供应商供应改善，电池交付量在第一季度增加，全球电池制造产能也在增长，目前已赶上积压订单，对电池供应持谨慎乐观态度 [143][144][145] 问题14: 美联储加息后，税收权益成本是否有变化 - 税收权益成本基本保持不变，这可能促使市场更多转向租赁和购电协议（PPA）模式，有利于公司和其他服务提供商 [147] 问题15: Sunnova Adaptive Home与原始设备制造商（OEM）提供的综合解决方案的区别 - Sunnova Adaptive Home整合多种能源设备和技术，以服务客户为核心，解决客户能源问题，注重设备兼容性和服务响应速度，与OEM的单一设备销售模式不同 [152][153][155] 问题16: 第一季度东北部地区客户受阻情况及全年客户增长节奏 - 第一季度服务类客户增长受影响，主要是由于服务产品调整。公司预计7月完成全年客户目标，对2022 - 2023年业务增长有信心 [161][162] 问题17: 如何解决承保问题以确保客户获取不受影响，同时不降低客户信用质量 - 公司不会在客户未通过承保流程前将其计入客户数量，承保问题是暂时的，公司正在通过增加人员、软件自动化等方式加快流程。电池安装率问题也是暂时的，预计未来会改善 [167][168][169] 问题18: 德国储能采用率高的原因及美国市场与之趋同的可能性 - 德国储能采用率高是因为公用事业费率高，美国也面临类似情况，随着公用事业费率上升，预计美国储能安装率将显著提高 [172][173][174] 问题19: 行业在模块供应不确定情况下，能维持基本安装速度的时间 - 该问题对公用事业规模行业影响较大，对住宅市场影响较小，因为住宅市场愿意支付更高价格获取面板。公司通过与经销商合作储备设备，对2023年供应有信心，预计政府会解决不确定性问题 [178][179][180] 问题20: 在波多黎各和夏威夷，消费者对燃料成本上升的反应 - 消费者反应强烈，这些地区的可靠性问题凸显了集中式能源系统的脆弱性，天然气价格上涨将推动公用事业费率上升，增加住宅太阳能行业的需求 [181][182] 问题21: 新增债务成本增加时，能多快将其转嫁给客户 - 公司不直接将成本转嫁给客户，而是通过提高无杠杆回报率来应对。公司可快速推动价格上涨，并及时与经销商沟通 [186] 问题22: 综合债务成本升至多高时会重新评估4%的贴现率 - 公司认为4%的贴现率是一种保守的估值方式，只要利差为正、规模扩大控制成本、现有债务锁定，就无需重新评估。公司专注于管理全面负担无杠杆回报率，确保盈利和为股东创造价值 [187][188][189] 问题23: 提价是为保护利润率还是有有机增长因素 - 提价主要是为应对资本成本和设备价格上涨，保护利润率。公司在增容和服务方面看到有机增长机会，部分可带来销售收益 [192]

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