这

公司业务规模与客户情况 - 截至2021年12月31日，公司运营着美国最大的住宅太阳能能源系统车队之一，发电容量超1140兆瓦，服务超19.5万客户[31] - 公司是领先的住宅能源服务提供商，服务超19.5万客户，覆盖超25个美国州和地区[533] 主要合作伙伴业务占比 - 2021年和2020年，Trinity Solar分别占公司净起源的约15%和28%[38] - 2021年，Lennar和Windmar Energy分别占公司净起源的20%和11%[39] - 2020年，Infinity Energy占公司净起源的12%[39] 与Trinity合作协议条款 - 公司与Trinity的协议规定，第一年提供2000万美元年度奖金，此后每年1000万美元，最低和更高起源目标每年约增加15% - 20%，限制Trinity竞争工作为其年总收入的10%[38] - 公司与Trinity的协议中，一方因重大违约等情况终止需支付1000万美元违约金[38] 协议计费起始时间 - 租赁协议在太阳能系统投入使用后，一般30天内首个周期日开始计费[35] - 购电协议在太阳能系统投入使用后，一般15 - 60天内下一个日历月的首个周期日开始计费[35] - 贷款协议要求太阳能系统投入使用至少30天，一般在下一个日历月的首个周期日开始计费[35] 营销与销售模式 - 公司利用经销商网络模式，通过当地独立经销商营销、销售和安装产品及服务[32] 客户信用与违约情况 - 截至2021年12月31日，客户签署太阳能服务协议时平均FICO分数为740，约0.8%的客户违约（逾期超120天）[46] 太阳能服务协议期限与价格条款 - 太阳能服务协议初始期限为10至25年，租赁和PPA协议可续约最多10年，约57%的租赁和PPA协议含价格escalator，年涨幅0.9%至3.0%[46] - 太阳能20/20计划协议中，客户支付的每千瓦时价格比当地公用事业加权平均费率至少低20%[49] - 固定费率电力购买协议中，月费率在协议期内固定，无年度递增[49] 客户协议类型占比 - 截至2021年12月31日，约24%的客户有租赁协议，约35%有PPA协议，约19%有贷款协议，约20%有服务计划、配件购买或屋顶更换协议[51] 协议付款方式占比 - 截至2021年12月31日，约91%的太阳能服务协议付款通过自动清算所支付，约5%通过自动循环信用卡支付，约4%通过非循环方式支付[53] 公司特色计划内容 - 简易拥有计划设备购买协议中，客户可选择提前偿还部分或全部未偿本金，无罚款[49] - 太阳安全计划中，客户可选择10或25年的设备购买期限，除特定地区外有生产保证[49] - 太阳贷款于2021年第四季度推出，客户可选择1至11年的预定义期限[49] 产品保修期限 - 太阳能光伏板制造商的保修期限通常为25年，逆变器和储能系统制造商的保修期限为10至25年[58] 政策法规影响 - 加州拟将净计量信用价值从零售费率降至避免成本费率，将遗留净计量客户适用旧项目的期限从20年减至15年，预计2022年做出决定[74] - 2020年9月FERC发布2222号命令，允许分布式能源资源参与批发电力市场，公司2020年末开始为马萨诸塞州租赁存储客户提供需求响应项目，2021年初扩展到康涅狄格州、罗德岛州和新罕布什尔州[75] - 约三分之一有可再生能源组合标准政策的州要求太阳能发电满足一定比例，否则有高额罚款，电力供应商需提交太阳能可再生能源证书证明合规[78] - 2018年2月FERC发布841号命令，移除储能参与批发电力市场的障碍，2020年7月上诉被驳回[80] - 公司在美国业务受多种政府监管，部分州限制提供购电协议，在波多黎各作为电力公司受监管[64] 太阳能激励措施 - 美国各级政府提供多种太阳能激励措施，包括回扣、税收抵免、净计量等，使太阳能系统更具吸引力[70] - 2020年前开始建设且2026年前投入使用的符合条件太阳能财产，可按30%的基数申请联邦税收抵免；2020 - 2022年开始建设的为26%；2023年开始建设的为22%；2023年后开始建设或2025年后投入使用的为10%[84] - 截至2023年，25D条款允许个人就住宅太阳能能源系统按合格支出的26%申请联邦税收抵免，该比例从2020年前的30%下调，2023年将降至22%，并于2024年1月1日到期[85] 关税政策影响 - 2018年9月，美国对价值2000亿美元的中国产品（包括逆变器）加征10%关税，2019年5月提高至25%[94] 员工情况 - 截至2021年12月31日，公司有736名全职员工和738名员工总数[102] - 公司为员工提供有竞争力的薪酬和全面福利，非高管员工可参与股票激励计划[98] - 公司制定详细安全计划，应对工作中的各种安全风险，包括新冠疫情期间的安全措施[100][101] 收购事项 - 2021年4月，公司完成对SunStreet Energy Group, LLC的收购，总收购对价约为2.186亿美元，产生约1.455亿美元的太阳能系统销售客户关系无形资产和9040万美元的或有对价[507] - 公司收购SunStreet Energy Group，为住宅太阳能业务提供新战略路径，降低客户获取成本[535] 财务报告相关主体情况 - 截至2021年12月31日，SunStreet Energy Group, LLC未纳入公司财务报告内部控制评估和审计，其总资产和总收入分别约为8970万美元和3100万美元[502] 非控制性权益情况 - 截至2021年12月31日，公司有大约1.453亿美元的可赎回非控制性权益和2.868亿美元的非控制性权益，部分与新的税收权益合伙企业（TEPs）有关[511] - 公司通过TEP结构引入税收权益投资者，资产、负债和经营成果在财务报表中合并，采用假设账面清算价值（HLBV）方法计算非控制性权益余额[511] 审计相关情况 - 审计公司认为，截至2021年和2020年12月31日，公司合并财务报表在所有重大方面公允反映了公司财务状况，且公司在2021年12月31日维持了有效的财务报告内部控制[498] - 审计公司自2014年起担任公司审计师，包括公司受美国证券交易委员会报告要求约束之前的时期[514] - 审计公司对公司合并财务报表和财务报告内部控制进行审计，依据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准执行审计工作[497][500] - 公司管理层负责合并财务报表、维持有效的财务报告内部控制以及评估其有效性[499] - 审计公司在审计中对收购SunStreet Energy Group, LLC的相关事项和新TEPs安排的初始会计评估列为关键审计事项[506][507][510] - 审计公司在审计关键事项时，执行了包括测试控制有效性、评估估值方法和假设合理性等程序，并借助专业人员协助[509][513] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年12月31日，公司总资产为55.04234亿美元，较2020年的35.87583亿美元增长53.42%[517] - 2021年公司总负债为38.82621亿美元，较2020年的23.06902亿美元增长68.30%[517] - 2021年公司实现营收2.41752亿美元，较2020年的1.6082亿美元增长50.32%[520] - 2021年公司净亏损1.4751亿美元，较2020年的3.07818亿美元减亏52.08%[520] - 2021年经营活动净现金使用量为2.0923亿美元，较2020年的1.31466亿美元增加59.15%[523] - 2021年投资活动净现金使用量为12.41216亿美元，较2020年的8.29519亿美元增加49.63%[523] - 2021年融资活动净现金提供量为14.6445亿美元，较2020年的11.88587亿美元增长23.21%[523] - 2021年加权平均普通股基本和摊薄流通股数为1.1088163亿股，较2020年的0.87871457亿股增长26.19%[520] - 2021年归属于普通股股东的基本和摊薄每股净亏损为1.25美元，较2020年的2.87美元减亏56.44%[520] - 2021年末现金为2.43101亿美元，较2020年末的2.09859亿美元增长15.84%[523] - 2021年非现金投资和融资活动中，经销商应收账款变化为 -8476美元，应付账款和应计费用变化为 -1979美元，投资和客户应收票据相关应付账款和应计费用变化为26464美元，库存采购融资应付票据为32301美元，可转换优先票据非现金转换为普通股为95648美元[525] - 2021年补充现金流信息中，支付利息现金为88256美元，支付所得税现金为190美元[525] - 2018年12月31日，可赎回可转换优先股金额为85680美元，普通股金额为579美元，额外实收资本为86美元，累计亏损为 -286312美元，股东权益为501118美元[528] - 2019年净收入（亏损）为 -144351美元，发行普通股净收入为163966美元，回购可转换优先股为 -191美元，可转换票据非现金转换为可转换优先股为32834美元[528] - 2019年12月31日，可赎回可转换优先股金额为127129美元，普通股金额为8美元，额外实收资本为1007751美元，累计亏损为 -361824美元，股东权益为645935美元[528] - 2020年净收入（亏损）为 -252284美元，发行普通股净收入为469271美元，债务工具权益部分净额为 -5177美元，可赎回非控股权益和非控股权益贡献为316796美元[528] - 2020年12月31日，可赎回可转换优先股金额为136124美元，普通股金额为10美元，额外实收资本为1482716美元，累计亏损为 -530995美元，股东权益为951731美元，非控股权益为192826美元，总权益为1144557美元[528] - 2021年与2020年相比，经销商应收账款变化从12109美元变为 -8476美元，应付账款和应计费用（与财产和设备采购相关）从21041美元变为 -1979美元[525] - 2021年与2020年相比，支付利息现金从87829美元变为88256美元，支付所得税现金从181美元变为190美元[525] - 2020年与2019年相比，净收入（亏损）从 -144351美元变为 -252284美元，发行普通股净收入从163966美元变为469271美元[528] - 2021年和2020年12月31日，公司现金存款分别有2.257亿美元和1.996亿美元超出FDIC当前保险限额25万美元[544] - 2021年和2020年12月31日，公司受限现金存款分别有1.443亿美元和1.638亿美元超出FDIC当前保险限额25万美元[548] - 2021年和2020年12月31日，受限现金总额分别为1.48796亿美元和1.68034亿美元[547] - 2021年和2020年12月31日，受限现金中分别有8020万美元和7300万美元记录在其他流动资产中[547] - 2020年12月31日，普通股股份为100412036股，金额为10美元，额外实收资本 - 普通股为1482716美元，累计亏损为530995美元，股东权益总额为951731美元[530] - 2021年12月31日，普通股股份为113386600股，金额为11美元，额外实收资本 - 普通股为1649199美元，累计亏损为459715美元，股东权益总额为1189495美元[530] - 截至2021年12月31日，应收账款贸易信用损失备抵期末余额为104.4万美元，2020年末为91.2万美元[549] - 截至2021年12月31日，存货总额为1.27955亿美元，2020年末为1.02589亿美元[552] - 2021年公司总营收为2.41752亿美元，2020年为1.6082亿美元，2019年为1.31556亿美元[564] - 截至2021年12月31日，已签约但尚未确认的收入约为16亿美元，预计未来12个月确认约5%[564] - 2021年和2020年年底，公司分别从递延收入中确认了840万美元和730万美元的收入[583] - 截至2019年12月31日，递延收入为5890万美元[582] - 截至2021年和2020年12月31日，递延收入分别为2.97819亿美元和1.06809亿美元，其中分别有1530万美元和380万美元记录在其他流动负债中[582] - 2021年末递延融资成本余额为56,056千美元，2020年末为39,792千美元，2021年资本化30,314千美元，摊销14,050千美元[596] - 截至2021年和2020年12月31日，公司记录的保修准备金分别为815,000美元和0美元[599] - 2021年、2020年和2019年，公司确认的广告费用分别为190万美元、19.5万美元和100万美元

业务增长 - 2021年Q3客户新增超1.4万，较2020年Q3翻倍，截至9月30日达17.69万[8] - 截至9月30日经销商等数量达719个，自2020年9月30日新增449个，预计2022年底达1000个[8] - 截至9月30日电池渗透率从2020年9月30日的7.1%升至9.5%，电池附加率达30%[6][5] 财务表现 - 2021年Q3营收6.89亿美元，调整后EBITDA为2520万美元，调整后运营现金流为2000万美元[29][

财务数据和关键指标变化 - Q3 2021 营收较 Q3 2019 增长 88%，同期调整后 EBITDA 和太阳能贷款本金及利息收入分别增长 58% 和超 200% [20] - 截至 2021 年 9 月 30 日，NCCV 从 2018 年 9 月 30 日的 8.92 亿美元增至 18 亿美元 [21] - 截至 2021 年 9 月 30 日，总流动性为 9.51 亿美元，高于 2021 年 6 月 30 日的 6.29 亿美元和 2020 年 9 月 30 日的 2.12 亿美元 [24] - 2021 年全年调整后 EBITDA 加上太阳能贷款本金及利息预计同比增长 80%，有机客户新增预计同比增长约 50% [31] - 2022 年指导范围为新增客户 8.3 - 8.7 万名，调整后 EBITDA 1.17 - 1.37 亿美元等 [28][29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增超 1.4 万名客户，是去年同期的两倍 [7] - 电池安装率从 2020 年第四季度的 19% 升至 30% [8] - 目前每位客户平均提供 3.5 项服务，预计到 2025 年将增至 7 项，NCCV 从每位客户约 1 万美元增至 1.8 - 2 万美元 [15][16] - 目前有 10 个电网服务项目，未来 20 年预计价值至少 6700 万美元，潜在管道价值 4.45 亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 建立服务响应目标，太阳能客户 72 小时内、太阳能加储能客户 24 小时内提供服务，通过加速软件平台建设等实现 [12][13] - 推出 “Triple - Double Triple Plan”，包括到 2023 年底客户数量、NCCV 每股、2025 年每位客户服务销售数量翻倍，2023 年全年调整后 EBITDA 加上太阳能贷款本金及利息收入增至三倍 [17] - 公司认为行业正从 “安装即忘” 产品销售向不断发展的能源服务转变，需要更高水平服务，公司有财务和运营规模推动服务愿景 [32][33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业处于有利时机，预计垄断零售电价将大幅上涨，资本成本低，关键设备供应和竞争增加，消费者转向服务，公司有明确愿景且正在执行计划 [198][199][200] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性声明，受多种风险和不确定性影响，同时会引用非 GAAP 指标 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 单位经济指标未来趋势及 6.6% 隐含利差在 2022 年的走势 - 公司预计无杠杆回报率和利差会随时间压缩，但目前未发生，因公司资本结构策略使资本成本低，预计 2022 年利差相对稳定，且销售更多服务将带来盈利 [38][39][43] 问题: 2023 年现金净变化能否由负转正及新系统成本上升原因 - 新系统成本上升是因客户选择更多服务，平均订单金额上升；在融资方面，公司能在证券化中获取更多投资级部分，且有多种工具推迟使用公司资本，对新公司债务的需求和时间点在推迟 [44][45][47] 问题: 何时能达到 2022 年指导目标的 100% - 根据历史趋势，预计到 2022 年第三季度初接近 100%，公司对增长持积极态度，预计会超过增长预期 [48][49][50] 问题: 与家得宝和 ChargePoint 合作情况及服务类型和重要性 - 与家得宝合作回报与其他渠道相当，经销商为获取公司生成的潜在客户愿意支付更多；与 ChargePoint 合作不仅提供设备，还将接入其网络为客户提供外出能源服务，预计吸引更多客户 [54][55][57] - 公司将自己定位为服务提供商，融资和软件是服务的推动者，目前服务响应时间约两周，目标是太阳能加储能客户 24 小时、太阳能客户 72 小时，行业平均为 60 - 180 天甚至更久；预计到 2025 年每位客户服务从 3.5 项增至 7 项，NCCV 增加约 9000 美元 [60][61][64] 问题: NCCB 每位客户指标下降后是否会回升 - 预计未来几个季度特别是 2022 年该指标会回升，主要因电池供应改善后对现有客户的电池追加销售，以及 SunStreet 客户系统扩大和服务增加，同时第四季度资产投入使用会带来价值提升 [66][68][72] 问题: 三重翻倍框架中额外杠杆来源及 NCCD 未来 12 - 24 个月变化 - 公司看到运营杠杆增加，尽管在新业务和合作上投入，但调整后 EBITDA 加上本金及利息收入增长将快于客户基数增长；NCCD 增长受存储、EV 充电、发电机等服务销售影响，预计到 2025 年存储渗透率升至 60% 左右，且随着时间推移，由于资本成本与折现率差异，NCCB 每股和每位客户指标自然增加 [75][76][83] 问题: 供应链情况及 2022 年增长的供应风险 - 面板方面，因政治干预价格上涨，公司购买非中国面板增多，预计到第二季度情况好转；逆变器市场竞争增加；储能系统供应改善，预计最迟第一季度末或第二季度正常化，价格粘性降低 [84][85][89] 问题: 电网服务机会管道构成及覆盖客户比例 - 因竞争原因不能细分电网服务项目，但公司在该领域进展良好，已锁定 10 个合同价值 6700 万美元，更多项目在推进且盈利性增加；目前约 50% - 60% 客户覆盖，有机会追加销售辅助服务和能源，微电网预计明年后有进展 [92][94][96] 问题: 第四季度客户新增数量及 2023 年客户基数 - 预计第四季度新增约 2.05 万名客户，2023 年初客户基数约 19.75 - 19.8 万名；增长受电池供应改善和新住宅业务增长推动，目前有近 11 亿美元合同积压，主要因电池和新住宅关闭问题延迟，随着供应链改善有望实现目标 [97][98][101] 问题: 2023 年客户增长驱动因素、市场增长预期及贷款和租赁组合 - 增长受合作、技术平台改进、经销商增加和每位客户服务销售增加等因素驱动，公司对增长预测保守，有向上偏差；市场增长与公司预期相符；消费者贷款选择增多，政策方面退税可能性或影响租赁和 PPA 业务，贷款有可观利润，公司首次披露贷款折扣信息 [105][106][112] 问题: 第三季度 30% 存储安装率在无供应限制下的情况 - 若仅考虑经销商渠道，安装率会接近 35% 以上，新住宅客户目前无电池追加销售抑制了整体安装率，预计明年第二或第三季度新住宅客户安装率开始体现，消费者对电池兴趣增加，安装率有望上升 [115][116][117] 问题: 供应链选择策略及对潜在劣质产品的权衡 - 全球有更多设备供应商出现，公司主要与特斯拉、Generac、SolarEdge 等合作关系良好，部分供应商供应改善，预计 2022 年采购增加；公司认为更多合格供应商带来设备价格下降，有利于行业和消费者需求增长 [119][120][123] 问题: 贷款互联时间对前景的影响及设备供应商切换障碍和策略 - 部分地区公用事业公司在互联方面进展缓慢，但也有加快的情况，公司采取措施改善自身运营以缩短时间，整体变化不大且二、三季度较一、四季度和去年有改善 [128][129] - 公司采用开放平台服务策略，对新技术和新供应商持开放态度，通过严格测试评估设备质量和财务能力，主要与核心合作伙伴合作，但如果合作伙伴战略不利会快速切换 [131][132][134] 问题: 和解方案中太阳能投资税收抵免（ITC）对 2022 或 2023 年安装紧迫性的影响及 2022 年指导假设情景 - 公司认为会达成协议，预计是 10 年 30% 的 ITC 加上退税等，行业将有较长发展跑道，不会有加速安装压力；2022 年指导假设是 ITC 延期情景，若实现增长将高于预期 [138][139][141] 问题: 供应链中是否有供应商货物因强迫劳动问题在美国边境被拦截或没收 - 据公司所知，没有此类情况 [142] 问题: 证券化中是否保留支持层级及太阳能自适应家庭相关问题 - 公司在资产负债表上保留了大量贷款面值，这推动了 ROCF；公司在收款和违约处理方面表现良好，为证券化市场提供了优势 [146][147] - 消费者对脱离集中电网的需求增加，主要因集中供电故障增多和消费者行为变化，但公司认为最佳方案是集中和分散资源整合，目前虽有技术支持家庭脱离电网运行，但不是主流趋势，主要起制衡公用事业公司作用 [150][153][156] 问题: 与同行和供应商相比，Sunnova 自适应家庭的优势及实现 2025 年服务翻倍目标的信心 - 消费者需要一个综合服务提供商来管理复杂的能源设备，公司能将不同制造商设备集成到一个软件界面，且贷款合同中包含服务和电网服务条款，使公司在向客户追加销售服务方面具有优势 [163][164][167] 问题: 现金支付对第三方所有权的影响及现行工资规定对业务的影响 - 现金支付退税更可能适用于商业所有权（租赁 PPA），直接向消费者退税存在问题，无论如何公司都会受益；现行工资规定有 1 兆瓦以下豁免，公司业务基本覆盖，且该豁免预计会保留 [170][171][178] 问题: 中期主要指标增长计划是否依赖加州净计量 3.0 结果及对亚利桑那州屋顶太阳能增长的看法 - 公司在加州业务占比低于竞争对手，认为加州会做出正确决策，即使净计量 3.0 结果不佳也不会严重影响公司增长，且公司在不断进行地域多元化；亚利桑那州取消需求收费将促进屋顶太阳能增长 [181][182][185] 问题: 2025 年 GCCV 达到 1.8 - 2 万美元的主要驱动因素及达到 60% 存储渗透率所需的改造渗透率 - 主要驱动因素包括到 2025 年底存储渗透率达 60%、电网服务、发电机、负载管理、EV 充电等服务，以及随着时间推移债务偿还使 NCCV 每股和每位客户指标自然增加 [190][191] - 达到 60% 存储渗透率是新客户安装率和现有客户改造率的综合结果，现有客户对存储服务有大量潜在需求，公司已开始追加销售，预计明年会有显著增长 [193][194]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为50.60415亿美元和35.87583亿美元，增长41.05%[15] - 2021年第三季度和2020年同期，公司营收分别为6890.1万美元和5017.7万美元，增长37.31%；2021年前九个月和2020年同期，营收分别为1.76733亿美元和1.22796亿美元，增长43.92%[17] - 2021年第三季度公司净亏损2591.9万美元，2020年同期净亏损7329.4万美元；2021年前九个月净亏损1.16255亿美元，2020年同期净亏损1.79027亿美元[17] - 2021年前九个月和2020年同期，经营活动净现金使用量分别为1.46847亿美元和1.01796亿美元[19] - 2021年前九个月和2020年同期，投资活动净现金使用量分别为8.47181亿美元和5.94275亿美元[19] - 2021年前九个月和2020年同期，融资活动净现金提供量分别为11.36404亿美元和7.57469亿美元[19] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司现金分别为4.08156亿美元和2.09859亿美元，增长94.50%[15] - 2021年前九个月和2020年同期，利息费用净额分别为8474.8万美元和1.27804亿美元[17] - 2021年前九个月和2020年同期，长期债务净损失分别为982.4万美元和5072.1万美元[17] - 2021年前九个月和2020年同期，现金支付利息分别为7041.5万美元和6905.8万美元[20] - 截至2020年12月31日，公司总权益为11.44557亿美元，其中股东权益为9.51731亿美元，非控股股东权益为1.92826亿美元[23] - 截至2021年9月30日，公司总权益为13.49797亿美元，其中股东权益为10.95158亿美元，非控股股东权益为2.54639亿美元[23] - 截至2021年9月30日，贸易应收账款信用损失备抵期末余额为97.3万美元，2020年同期为82.9万美元[38] - 截至2021年9月30日，存货总额为1.34889亿美元，2020年12月31日为1.02589亿美元[39] - 截至2021年9月30日，使用第三层次输入值按公允价值计量的金融负债期末余额为8567.4万美元，2020年同期无余额[42] - 2021年第三季度总营收为6890.1万美元，2020年同期为5017.7万美元；2021年前九个月总营收为1.76733亿美元，2020年同期为1.22796亿美元[44] - 截至2021年9月30日，已签约但尚未确认的收入约为19亿美元，预计未来12个月确认约4% [44] - 递延收入在2019年12月31日为5890万美元，2021年9月30日为2.27648亿美元，2020年12月31日为1.06809亿美元[58] - 2021年和2020年前九个月，公司分别从递延收入中确认了660万美元和500万美元的收入[59] - 2021年9月30日无形资产总值为2.12323亿美元，净值为1.97763亿美元；2020年12月31日总值为48.7万美元，净值为3.8万美元[63] - 2021年9月30日无形资产后续需确认的摊销费用总计1.97763亿美元，其中2021年剩余时间为724.3万美元[63] - 2021年1月公司采用修改追溯法采用ASU No. 2020 - 06，对股东权益进行了230万美元的累积效应调整[67] - 2021年9月30日财产和设备总值为30.15227亿美元，净值为27.37619亿美元；2020年12月31日总值为25.36757亿美元，净值为23.23169亿美元[68] - 太阳能能源系统及大部分在建工程与客户合同相关，2021年9月30日和2020年12月31日累计折旧分别为2.439亿美元和1.888亿美元[68] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，其他流动资产总额分别为2.59773亿美元和2.15175亿美元[69] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，其他资产总额分别为4.31699亿美元和2.94324亿美元[69] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，其他流动负债总额分别为3309.9万美元和2601.4万美元[69] - 截至2021年9月30日和2020年，资产退休义务（ARO）期末余额分别为5082.3万美元和3875.1万美元[71] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，客户应收票据净额分别为10.07344亿美元和5.37421亿美元[72] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司分别投资2.099亿美元和8560万美元于尚未投入使用的太阳能和储能系统[74] - 2021年和2020年第三季度，客户应收票据利息收入分别为890万美元和590万美元；前九个月分别为2390万美元和1690万美元[74] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，客户应收票据应计利息分别为290万美元和120万美元[74] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，客户应收票据逾期90天以上但未处于非应计状态的摊余成本分别为1160万美元和860万美元[76] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，长期债务中9.75%可转换优先票据分别为0美元和9564.8万美元，0.25%可转换优先票据分别为5.75亿美元和0美元[78] - 截至2021年9月30日，公司各融资安排下可用借款额度为5.018亿美元，其中EZOP循环信贷安排下为2亿美元，TEPH循环信贷安排下为2.418亿美元，AP8循环信贷安排下为6000万美元[80] - 2021年前九个月，9.75%可转换优先票据剩余持有人将约9710万美元本金（含应计未付利息）转换为普通股[82] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司长期债务账面价值分别为31.29974亿美元和21.2309亿美元，估计公允价值分别为31.65987亿美元和22.46176亿美元[95] - 2021年和2020年截至9月30日的九个月，EZOP分别解除名义金额为1.317亿美元和1.261亿美元的利率互换合约，实现损失分别为6.8万美元和620万美元[97] - 2021年截至9月30日的九个月，TEPH解除名义金额为1.213亿美元的利率互换合约，实现损失160万美元[98] - 2021年截至9月30日的九个月，TEPINV偿还全部未偿还本金，解除名义金额为3660万美元的利率上限合约，实现收益金额不重大[99] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，未偿还衍生工具名义金额分别为4.44993亿美元和3.8367亿美元[100] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，利率互换合约公允价值净额分别为116万美元和 - 1340.7万美元[101] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月和九个月，公司有效所得税税率均为0%[102] - 截至2021年9月30日，公司记录的太阳能能源生产输出绩效担保义务为4.8百万美元，较2020年12月31日的5.7百万美元有所减少[116] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，经销商排他性等安排的未摊销净余额分别为7.99亿美元和5.57亿美元[120] - 2021年和2020年前三季度，经销商排他性等安排付款分别为2570万美元和2440万美元[120] - 截至2021年9月30日，非可撤销租赁未来最低租赁付款总额中，经营租赁为1.3084亿美元，融资租赁为1849万美元[118] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，信用证未偿还金额分别为20万美元和37.5万美元[118] - 截至2021年9月30日，客户数量为176,900，较2020年12月31日的107,500增加69,400 [153] - 2021年第三季度加权平均系统数量为170,700，2020年同期为95,000；2021年前九个月为144,900，2020年同期为88,500 [154] - 2021年第三季度调整后EBITDA为25,248,000美元，2020年同期为25,414,000美元；2021年前九个月为68,122,000美元，2020年同期为49,607,000美元 [157] - 2021年第三季度客户应收票据利息收入为8,904,000美元，2020年同期为5,939,000美元；2021年前九个月为23,863,000美元，2020年同期为16,879,000美元 [159] - 2021年第三季度客户应收票据本金收入（净额）为14,333,000美元，2020年同期为9,185,000美元；2021年前九个月为42,408,000美元，2020年同期为23,104,000美元 [159] - 2021年第三季度调整后运营费用为38,752,000美元，2020年同期为24,763,000美元；2021年前九个月为99,840,000美元，2020年同期为73,199,000美元 [162] - 2021年第三季度调整后每加权平均系统运营费用为227美元，2020年同期为261美元；2021年前九个月为689美元，2020年同期为827美元 [162] - 2021年第三季度净亏损为25,919,000美元，2020年同期为73,294,000美元；2021年前九个月为116,255,000美元，2020年同期为179,027,000美元 [157] - 2021年第三季度利息费用（净额）为26,588,000美元，2020年同期为29,954,000美元；2021年前九个月为84,748,000美元，2020年同期为127,804,000美元 [157] - 2021年第三季度折旧费用为21,961,000美元，2020年同期为16,997,000美元；2021年前九个月为62,286,000美元，2020年同期为47,811,000美元 [157] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，估计的总合同客户价值分别为37.85亿美元和29.97亿美元，计算时使用4%的贴现率[166] - 2021年第三季度营收为6.89亿美元，较2020年同期的5.02亿美元增加1.87亿美元，主要因服务中的太阳能系统数量增加和收购SunStreet [195][196] - 2021年前九个月公司营收为17.6733亿美元，较2020年同期的12.2796亿美元增加5.3937亿美元，主要因太阳能系统投入使用数量增加和2021年4月收购SunStreet [210][211] - 2021年前九个月PPA收入为6844.3万美元，较2020年同期的5226.8万美元增加1617.5万美元[211] - 2021年前九个月租赁收入为5176.5万美元，较2020年同期的3699.5万美元增加1477万美元[211] - 2021年前九个月SREC收入为3064.8万美元，较2020年同期的2724.5万美元增加340.3万美元，主要因投入使用的太阳能系统数量增加[211][212] - 2021年前九个月除SREC收入、贷款协议收入和现金销售收入外，按加权平均系统数量计算，每系统收入从2020年的1244美元降至2021年的1048美元，降幅16% [212] - 2021年前九个月贷款协议收入按加权平均系统数量计算，从2020年的每系统152美元增至2021年的201美元，增幅32% [212] - 2021年前九个月收入成本 - 折旧为5562.1万美元，较2020年同期的4212万美元增加1350.1万美元，主要因加权平均系统数量增加[210][213] 2020年各季度财务数据 - 2019年12月31日，可赎回非控股权益为127,129千美元，普通股股份为83,980,885股，股东权益为645,935千美元[22]

业务增长 - 2021年Q2客户新增超4.6万，截至6月30日达16.26万，含3.35万收购自SunStreet及1.27万有机增长客户[10] - 截至6月30日经销商等数量达621家，自2020年6月30日新增394家，其中Q2新增120家，预计2022年底达1000家[10][11] - 2021年Q2电池安装率28%，截至6月30日渗透率8.9%，排除特定业务安装率30%、渗透率11.5%，电池改造达1317次[8][9][10] 财务表现 - 2021年Q2调整后EBITDA为3010万美元，调整后运营现金流1000万美元，经常性运营现金流230万美元[14] - 2019 - 2021年Q2收入分别为3460万、4280万、6660万美元[18] - 预计现有客户未来12个月现金流入2.97亿美元，单客户约1827美元[12] 融资活动 - 2021年完成多项融资，包括2月贷款证券化1.89亿美元、3月贷款仓库重组3.5亿美元等[31][32] - 推出绿色融资框架，获CICERO评级为深绿色并符合国际资本市场协会绿色债券原则[41] 单位经济与指导 - 截至6月30日过去12个月完全负担无杠杆回报率6.5%，加权平均债务成本9.4%，隐含利差2.9%[45][46][47] - 2021年全年调整后EBITDA指导为8000 - 8500万美元，太阳能贷款本金支付指导上调至6200 - 6800万美元[51]

财务数据和关键指标变化 - 2021年Q2营收较2019年Q2增长超90%，同期调整后EBITDA和太阳能贷款本金及利息分别增长121%和199% [19] - 调整后运营费用较去年同期每位客户下降23%，预计未来几个季度将继续下降 [7] - 截至2021年6月30日，加权平均客户合同剩余期限为22.4年，预计未来十二个月现金流入从上个季度的2.66亿美元增至2.97亿美元 [14] - 2021年融资交易完成三次证券化，加权平均混合收益率略超2.5% [25] - 截至2021年6月30日，总现金余额为4.691亿美元，高于2020年6月30日的1.844亿美元和2021年3月31日的2.635亿美元 [29] - 预计2021年全年调整后运营现金流同比大幅增长，预计今年实现经常性运营现金流收支平衡 [15] - 预计2022年调整后EBITDA和太阳能贷款本金及利息同比增长80% [15][39] - 预计2022年有机客户同比增长率从40%提高到50% [9][39] - 预计收到的太阳能贷款本金还款提高到6200 - 6800万美元，调整后运营现金流指导提高到3500 - 4500万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年Q2新增客户超4.6万，客户增长持续加速 [9] - 电池搭载率从2021年Q1的23%升至Q2的28% [10] - 经销商和子经销商及新房安装商数量在过去一年增加近400家，预计到2022年底达到或接近1000家 [12] - 对经销商的潜在客户生成量较去年增加超350% [13] - 截至2021年6月30日，已实施七个电网服务项目，未来20年估计价值至少4500万美元，潜在项目管道价值额外4.5亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅太阳能行业进入成熟和增长新阶段，客户对能源服务的价值主张从单纯节省成本转向可靠性、弹性和节省成本并重 [6] - 客户对电力服务可靠性的需求大幅增加，电池需求上升，但电池供应限制不确定能否在今年年底消除 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建端到端软件平台，包括经销商报价工具、客户预测服务分析和电网服务软件等，以满足客户对长期、快速和智能能源服务的需求 [16] - 专注服务，通过销售硬件和发展聚合服务（如电网服务和微电网），预计到2025年每位客户的价值（以调整后EBITDA和太阳能贷款本金及利息衡量）增长80% [15] - 保持保守的资本结构策略，积累客户和现金流，降低资本成本，追求行业最低资本成本 [40] - 以服务为核心业务，融资为关键推动因素，致力于提供可靠、快速的能源服务，使消费者实现能源独立 [43] - 行业竞争中，公司通过提升服务质量、优化软件应用和增加潜在客户生成量等方式吸引经销商，避免渠道冲突，为经销商提供最佳价值 [81][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 区域电网持续不稳定，促使房主寻求更可靠和有弹性的能源服务，为公司业务增长提供机会 [10] - 电池供应情况有所改善，但由于消费者对电力服务可靠性需求大增，不确定电池供应限制能否在今年年底消除 [11] - 公司在运营、财务和客户增长等方面取得强劲成果，预计未来将继续加强，处于行业有利地位，对未来增长充满信心 [114] 其他重要信息 - 2021年4月1日完成SunStreet收购，预计2021年通过新房业务新增9000名客户，截至2021年6月30日，已花费约550万美元的SunStreet整合和交易成本，预计未来两年共花费3000万美元 [38] - 公司在证券化融资方面取得进展，包括首次对现有证券化资产进行再融资和首次将证券化分为A评级和AA - 评级部分，加权平均利差创行业纪录 [26] - 公司使用部分可转换债券收益购买上限期权，有效转换价格为每股60美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不提高2021年增长指引，以及SunStreet在Q2的实际有机客户增长情况 - 2021年下半年成本支出有所调整，包括提前处理过时资产和将部分电表更换计划从2022年提前到2021年，同时在服务和新地理区域方面有更多机会，因此未提高增长指引 [47][48] - SunStreet在Q2新增约2000名客户和新房建筑商客户，业务进展符合预期 [50] 问题2: 成本转移是否影响2021年客户增长目标，以及2023年股权融资是否为低优先级 - 客户增长方面，电池供应虽有改善但需求大幅增加，不确定能否满足年底需求，可能会影响部分增长到下一年，所以未提高2021年客户增长指引 [52][54][55] - 目前股价下，股权融资不是优先选择，公司有多种其他融资选择，如更多公司债务、深化证券化投资级部分和资产销售等，且倾向于在资产估值高时优先考虑资产销售 [57][59][60] 问题3: 2022年提高增长目标但EBITDA增长不变的原因 - 贷款占比向60%推进，市场可能接近80%，公司希望在正式给出2022年指引前有更多数据，同时有一定保守考虑，预计调整后EBITDA加本金及利息会上升，将在下次财报电话会议正式公布 [62] 问题4: 近期证券化后绿色债券的后续计划 - 公司已完成多项前期步骤，如发行可转换债券、推出绿色融资框架、完成两次证券化等，预计很快会进入市场，但目前无正式发行公告 [64][65][66] 问题5: 未来6 - 12个月贷款资产相对于基准利率的利差能降低多少 - 利差有下降空间，公司业绩表现强劲，利率走势无论是下降带来绝对基准利率压缩，还是上升带来利差压缩，都对公司有利，但公司规划不基于利差进一步下降 [70][71][72] 问题6: 贷款和租赁的单位经济情况，以及预付款水平趋势 - 贷款回报良好，公司对贷款和租赁服务一视同仁，预付款率持续上升，带来更多现金流，公司还在实施相关计划促进贷款偿还 [76][77] 问题7: 与Generac的合作进展 - 合作进展良好，经销商增长超预期，预计下半年和明年会有更多成功合作，随着Generac推出更多产品，合作机会将增加 [79][80] 问题8: 如何招募经销商 - 通过持续改进软件应用和服务，如报价工具和调试应用，专注服务客户，避免渠道冲突，增加潜在客户生成量等方式，为经销商提供最佳价值，吸引经销商 [81][82][83] 问题9: 资产出售与经常性现金流的关系，以及2023年投资新系统暗示的客户数量 - 资产出售是一次性现金收益，不影响经常性现金流，公司会考虑资产出售对投资者总股权回报的影响 [84] - 2023年投资新系统的金额暗示客户数量可能增加，但由于客户需求可能增加电池等设备，具体数量难以确定，目前的指导可能偏保守 [86] 问题10: 2021和2022年指导是否受劳动力短缺影响，以及现金销售项目的情况 - 公司未受劳动力成本问题实质性影响，因为经销商管理劳动力费用，公司单位经济情况良好，成本资本下降，无杠杆回报和现金回报保持强劲 [88][89] - 现金销售项目主要是新房建筑商客户，部分客户选择直接购买系统并纳入抵押贷款，公司仍提供服务，该项目会计处理为销售并计入损益表，公司营收超预期主要归因于此 [90][91][92] 问题11: 扩展报价工具服务和服务提供对经销商的解决方案，以及是否会成为品牌市场 - 公司是服务提供商，将整合各种设备和服务，通过应用程序为客户提供单一服务门户，与所谓的品牌市场模式不同，该模式在行业中不可行，公司专注服务客户 [94][95][96] 问题12: 供应商合作关系何时会变成竞争关系，以及竞争格局如何演变 - 公司将坚持服务提供商的定位，不涉足设备制造业务，目前与设备供应商有一定重叠但能解决，预计与供应商保持良好关系，公司拥有与客户的合同，在服务客户方面具有优势 [99][100][102] 问题13: 贷款客户占比增加是否会削弱与客户的关系，以及是否影响将贷款客户纳入分布式能源资源（DER）服务 - 公司对贷款、租赁和购电协议（PPA）一视同仁，贷款客户占比增加不会削弱与客户的关系，也不影响服务和电网服务义务，行业趋势是为客户提供更多选择 [103][104] 问题14: 美国屋顶太阳能在传统沿海市场以外的需求情况，以及税收抵免（ITC）延期的预期 - 公司在传统沿海市场以外看到强劲需求，包括美国内陆地区和波多黎各，预计明年接近覆盖所有50个州，并考虑国际扩张 [106][107] - 预计税收抵免（ITC）延期的可能性接近100%，虽未包含在两党基础设施法案中，但预计会在今年晚些时候（可能12月）的税收延期或预算相关法案中出现 [109] 问题15: 业务组合中新增客户的销售情况及未来变化 - 收购的约3.4万名客户明确为客户，还有部分服务合同客户和一些不适合其他三类的现金相关客户 [112]

公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为4566108千美元和3587583千美元，增长约27.3%[15] - 2021年第二季度和2020年同期，公司营收分别为66556千美元和42790千美元，增长约55.6%；上半年营收分别为107832千美元和72619千美元，增长约48.5%[17] - 2021年第二季度和2020年同期，公司净亏损分别为66272千美元和28729千美元；上半年净亏损分别为90336千美元和105733千美元[17] - 2021年上半年和2020年同期，经营活动净现金使用量分别为110684千美元和82928千美元[20] - 2021年上半年和2020年同期，投资活动净现金使用量分别为509189千美元和357597千美元[20] - 2021年上半年和2020年同期，融资活动净现金提供量分别为711078千美元和474661千美元[20] - 2021年上半年和2020年同期，现金及受限现金净增加分别为91205千美元和34136千美元[20] - 2021年上半年和2020年同期，支付利息的现金分别为48279千美元和38476千美元[22] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司长期债务净额分别为2592797千美元和1924653千美元，增长约34.7%[15] - 2019年12月31日，公司总股东权益为64.5935万美元，非控股权益为4.5176万美元，总权益为69.1111万美元[25] - 2020年3月31日，公司总股东权益为59.202万美元，非控股权益为11.1637万美元，总权益为70.3657万美元[25] - 2020年6月30日，公司总股东权益为66.1688万美元，非控股权益为10.5732万美元，总权益为76.742万美元[25] - 2020年12月31日，公司总股东权益为95.1731万美元，非控股权益为19.2826万美元，总权益为114.4557万美元[27] - 2021年3月31日，公司总股东权益为102.2875万美元，非控股权益为20.091万美元，总权益为122.3785万美元[27] - 2021年6月30日，公司总股东权益为106.6734万美元，非控股权益为20.5644万美元，总权益为127.2378万美元[27] - 2021年Q2和H1总营收分别为66556000美元和107832000美元，2020年同期分别为42790000美元和72619000美元[50] - 截至2021年6月30日，已签约但未确认的收入约为18亿美元，预计未来12个月确认约4% [51] - 2021年和2020年上半年，公司分别从递延收入中确认了470万美元和220万美元的收入[64] - 截至2019年12月31日，递延收入为5890万美元[63] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，递延收入分别为176840000美元和106809000美元[63] - 2021年6月30日和2020年12月31日，其他流动负债中记录的递延收入分别为970万美元和380万美元[63] - 截至2021年6月30日，无形资产净值为200097000美元，2020年12月31日为38000美元[68] - 截至2021年6月30日，财产和设备净值为2591041000美元，2020年12月31日为2323169000美元[72] - 截至2021年6月30日，其他流动资产总计230043000美元，2020年12月31日为215175000美元[73] - 截至2021年6月30日，其他资产总计357730000美元，2020年12月31日为294324000美元[74] - 截至2021年6月30日，其他流动负债总计28104000美元，2020年12月31日为26014000美元[74] - 截至2021年6月30日，资产退休义务（ARO）余额为47856000美元，2020年为36043000美元[75] - 截至2021年6月30日，客户应收票据净值为809660000美元，2020年12月31日为537421000美元[77] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，客户应收票据利息收入分别为7900000美元和6600000美元[79] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，客户应收票据利息收入分别为15000000美元和10900000美元[79] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，客户应收票据逾期90天以上但未处于非应计状态的摊余成本分别为10300000美元和8600000美元[81] - 按发放年份划分的摊销成本中，执行中贷款总额为827,727千美元，非执行中贷款为7,951千美元，总计835,678千美元[82] - 截至2021年6月30日，长期债务净额为2,592,797千美元，流动债务为128,320千美元；截至2020年12月31日，长期债务净额为1,924,653千美元，流动债务为110,883千美元[84] - 截至2021年6月30日，公司可用借款额度为2.944亿美元，其中EZOP循环信贷额度下为1800万美元，TEPH循环信贷额度下为2.418亿美元，AP8循环信贷额度下为3460万美元[84] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司长期债务账面价值分别为27.86439亿美元和21.2309亿美元，估计公允价值分别为28.37025亿美元和22.46176亿美元[97] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，未偿还衍生工具名义金额分别为4.47842亿美元和3.8367亿美元[101] - 2021年和2020年第二季度，利率互换合约实现损失分别为51.6万美元和610.5万美元；上半年分别为110.7万美元和3800.3万美元[101] - 2021年和2020年第二季度，利率互换合约未实现（收益）损失分别为157.73万美元和 - 30.53万美元；上半年分别为 - 29.32万美元和45.43万美元[101] - 2021年和2020年第二季度及上半年，公司实际所得税税率均为0%[102] - 2021年Q2和上半年，基本和摊薄后归属于普通股股东净亏损分别为63396千美元和96379千美元，每股净亏损分别为0.57美元和0.88美元[112] - 截至2021年6月30日，业绩担保义务记录330万美元，较2020年12月31日的570万美元减少[114] - 2021年Q2和上半年租赁费用分别为811千美元和1446千美元，截至2021年6月30日，使用权资产11238千美元，租赁负债13241千美元[115] - 2021年上半年，经营租赁和融资租赁现金支付分别为427千美元和103千美元，获得使用权资产分别为927千美元和1762千美元[115] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，经营租赁加权平均剩余租赁期限分别为7.59年和8.47年，融资租赁分别为3.79年和3.99年；经营租赁加权平均折现率分别为3.94%和3.93%，融资租赁分别为3.13%和3.39%[116] - 截至2021年6月30日，未来不可撤销租赁的最低租赁付款总额中，经营租赁为1.4052亿美元，融资租赁为175.4万美元；经营租赁和融资租赁的租赁负债现值分别为1157.2万美元和166.9万美元[116] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，向经销商支付的排他性等安排的未摊销净额分别为7350万美元和5570万美元；2021年和2020年截至6月30日的三个月分别支付1620万美元和1140万美元，六个月分别支付1990万美元和1670万美元；经销商承诺的最高付款总额为8490.5万美元[118][119] - 采购承诺方面，截至2021年6月30日，未来最低采购总额为6348.6万美元[119] - 信息技术承诺方面，截至2021年6月30日，未来承诺总额为1119.2万美元[119] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司客户数量分别为16.26万和10.75万，增加5.51万[154] - 2021年和2020年第二季度，公司加权平均系统数量分别为15.16万和8.84万；2021年和2020年上半年，分别为13.21万和8.52万[155] - 2021年Q2调整后EBITDA为3009.1万美元，2020年同期为1800.3万美元；2021年上半年调整后EBITDA为4287.4万美元，2020年同期为2419.3万美元[159] - 2021年Q2客户应收票据利息收入为786.2万美元，2020年同期为656.8万美元；2021年上半年为1495.9万美元，2020年同期为1094万美元[161] - 2021年Q2客户应收票据本金收入净额为1577.3万美元，2020年同期为754.1万美元；2021年上半年为2807.5万美元，2020年同期为1391.9万美元[161] - 2021年上半年调整后经营现金流为460万美元，2020年同期为 - 126.2万美元[163] - 2021年Q2调整后经营费用为3259.5万美元，2020年同期为2479.7万美元；2021年上半年为6108.8万美元，2020年同期为4843.6万美元[166] - 2021年Q2调整后每加权平均系统经营费用为215美元，2020年同期为281美元；2021年上半年为462美元，2020年同期为568美元[166] - 2021年Q2净亏损为6627.2万美元，2020年同期为2872.9万美元；2021年上半年为9033.6万美元，2020年同期为10573.3万美元[159] - 2021年上半年净经营活动现金使用量为1.10684亿美元，2020年同期为8292.8万美元[163] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，估计的合同客户总价值分别为35.16亿美元和29.97亿美元，计算使用4%的贴现率[170][171] - 2021年Q2营收6.66亿美元，较2020年Q2的4.28亿美元增加2.38亿美元，主要因服务中的太阳能系统数量增加和收购SunStreet [200][201] - 2021年Q2运营亏损1434.3万美元，较2020年Q2的514.3万美元扩大920万美元 [200] - 2021年Q2净亏损6627.2万美元，较2020年Q2的2872.9万美元扩大3754.3万美元 [200] - 2021年Q2PPA收入2625万美元，较2020年Q2的1992.2万美元增加632.8万美元 [201] - 2021年Q2租赁收入1752.3万美元，较2020年Q2的1233.8万美元增加518.5万美元 [201] - 2021年Q2SREC收入1183.3万美元，较2020年Q2的873.5万美元增加309.8万美元 [201] - 2021年Q2现金销售收入693.8万美元，2020年Q2无此项收入 [201] - 2021年Q2贷款收入167.9万美元，较2020年Q2的63.4万美元增加104.5万美元 [201] - 2021年Q2利息支出净额5010.9万美元，较2020年Q2的3053.2万美元增加1957.7万美元 [200][209] - 2021年Q2和2020年Q2因税前亏损和全额估值备抵，均无所得税费用或收益 [200][212] - 2021年第二季度可赎回非控股股东权益和非控股股东权益净亏损较2020年同期减少59.5万美元[213] 公司业务模式与市场地位 - 公司是领先的住宅太阳能和储能服务提供商，服务超16.2万客户，覆盖美国超25个州和地区[29] - 公司采用差异化住宅太阳能经销商模式，与当地经销商合作[30] - 公司收购SunStreet Energy Group，预计增强其在新住宅建筑商市场的地位[31] - 公司运营的美国住宅太阳能系统

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度收入较2019年第一季度增长55%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和太阳能贷款本金及利息分别增长58%和237% [19] - 截至2021年3月31日，加权平均客户合同剩余期限为22.4年，现有11.64万客户未来12个月预计现金流入为2.66亿美元，即每位客户2285美元 [10] - 2021年第一季度调整后EBITDA和太阳能贷款本金及利息实际结果超目标，全年调整后运营现金流预计大幅增长，经常性运营现金流预计达到收支平衡中点 [11] - 2018 - 2021年调整后EBITDA预计翻倍，太阳能贷款本金及利息预计增长七倍 [12] - 截至2021年3月31日，净合同客户价值（NCCV）从2020年3月31日的12亿美元增至18亿美元，每股约16.62美元，较2020年3月31日增长约15% [13] - 截至2021年3月31日，总现金余额为2.635亿美元，高于2020年3月31日的1.692亿美元，但低于2020年12月31日的3.779亿美元 [21] - 截至2021年3月31日，新业务的完全负担无杠杆回报率为8.9%，加权平均债务成本为3.1%，隐含利差为5.8%，高于2020年全年的5.1% [22] - 服务收入毛利率约为50%，预计完全负担无杠杆回报率将继续提高 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第一季度新增8900名客户，不包括4月1日完成的SunStreet收购贡献 [8] - 电池安装率从2020年第四季度的19%增至2021年第一季度的23%，截至2021年3月31日，存储渗透率为10.5%，较一年前翻倍，预计年底达到中高个位数 [8][9] - 经销商和子经销商数量超500家，预计到2022年底达到或接近1000家 [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业正从单一太阳能销售向集成多技术解决方案销售转变，公司投资软件能力，打造Sunnova网络平台，与经销商和设备合作伙伴紧密合作，构建竞争壁垒 [29][30] - 公司资本战略达到关键转折点，将为股东带来更多现金流 [30] - 公司对不同类型的融资合同持开放态度，目标是在新服务产品上获得类似或更高回报，如电动汽车充电器和二次发电预计年底推出 [25] - 公司将继续与贷款机构合作，优化融资结构，计划在未来几个月发行绿色债券，将强劲的调整后EBITDA和本金及利息增长转化为强劲的经常性运营现金流 [20] - 公司将继续降低单系统成本，预计2020 - 2022年调整后运营费用每系统降低25% [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年开局良好，第一季度业绩强劲，SunStreet收购迅速完成，公司增长速度快于整体市场，有信心实现2021年全年指引 [6] - 供应链问题有所缓解，公司有充足库存，预计未来供应情况将改善，不会影响公司计划 [34][36][37] - 公司对2022年增长持乐观态度，预计调整后EBITDA和太阳能贷款本金及利息增长约80%，客户增长40% [27] 其他重要信息 - 公司发布首份ESG报告，与领先的ESG框架保持一致，致力于实现更清洁、可持续的能源未来，同时注重企业社会责任和良好的公司治理 [15][16][18] - 自成立至2020年底，公司系统已产生24亿千瓦时清洁能源，避免170万公吨二氧化碳排放 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Enphase芯片短缺对公司供应链的影响及完成全年目标的信心 - 公司去年7月就预警供应链问题，目前能源存储系统供应限制有所缓解，逆变器有大量安全库存，且提前采购了更多逆变器和储能系统 [34] - 公司采购能力强，预计联邦投资税收抵免（ITC）将在未来几个月延长，能源存储系统供应可能在未来三到四周进一步改善，新合作伙伴也在积极创新和扩大产能 [35][36] 问题2: 加州能源计量不确定性是否导致需求提前拉动，以及SunStreet平台在新住宅市场的应用情况 - 目前未看到需求提前拉动情况，预计加州公共事业委员会的决策过程较长，可能在今年底或明年初做出决定，且预计该过程将有积极结果 [41] - SunStreet收购已带来一些业务成果，预计更多成果将在今年晚些时候和2022年显现，公司对2022年增长更乐观 [42] 问题3: 2021年客户增长趋势及是否有增长超预期的可能 - 公司预计第一和第二季度客户新增量占全年的30%，第三和第四季度占70%，目前仍按此节奏进行，且实际情况好于多数共识预期 [46] - 公司目前更倾向于35:65的比例，认为2021年增长已强劲，目前未反映在股价中，公司专注于实施新服务产品，对2022年增长更乐观 [47] 问题4: 单位经济指标中隐含利差的扩张情况及未来展望 - 2020年隐含利差约为510个基点，目前更高，无杠杆回报率持续强劲，未出现下降趋势 [49] - 考虑到证券化发行和融资时机的波动性，按过去12个月计算更保守，预计未来回报率将保持或上升 [49] 问题5: 净合同客户价值（NCCV）每客户指标情况及变化原因 - 公司未在本次报告中列出NCCV每客户指标，但该指标仍呈强劲趋势 [53] - SunStreet收购将增加约3.5 - 4.5万名客户，新住宅客户系统通常较小且无电池，会影响该指标，但公司专注于提高NCCV每股指标，并在未来提高SunStreet客户的NCCV每客户指标 [53] - 预计到2025年，每位客户的服务数量将达到七个左右，NCCV每客户指标将达到1.8 - 2万美元 [54] 问题6: 单位经济指标中创造成本下降的驱动因素 - 主要驱动因素是公司业务增长带来的运营杠杆提升，随着业务规模扩大，成本将进一步降低 [56] - 调整后EBITDA和太阳能贷款本金及利息预计将持续增长，且增速将高于客户增长，未来随着一次性项目支出减少，运营杠杆将进一步提高 [56] 问题7: 再融资的具体时间、规模和成本预期 - 公司目标是对早期证券化进行再融资，预计在仲夏前完成，市场情况良好，利差持续压缩 [59] - 公司认为目前市场利率下，再融资成本有优势，且公司服务水平高，客户违约率低，得到市场认可 [59] 问题8: 经销商网络中独家合作关系的比例及吸引经销商的因素 - 公司未统计独家合作关系的具体比例，但此类请求和签约数量不断增加，是经销商网络的重要组成部分 [66] - 行业向集成技术解决方案销售转变，对软件和服务要求提高，使得经销商与平台的合作更加紧密 [67] - 公司专注于经销商成功，不与经销商竞争，拥有广泛的设备合作伙伴和先进的软件工具，资本战略也让经销商有信心获得报酬，预计到2022年底经销商数量将翻倍 [68] 问题9: 绿色债券是否包含在公司指引指标中 - 公司未过多讨论绿色债券，但认为其将对主要指标，特别是经常性运营现金流有增值作用，是公司的重点工作，但目前不想过于超前 [69] 问题10: 公司给出2022年预测数据的信心来源 - 截至3月31日，公司2021年现金流量的86%已锁定，保守的资本战略使公司财务指标具有较高可见性和稳定性 [70] - 公司以客户投入使用计算客户数量，与行业其他公司不同，减少了季度间的波动性，且公司与经销商的合作和新产品开发能力也为增长提供了稳定性 [72] 问题11: 2022年底经销商数量翻倍对2023年客户增长的影响 - 预测2023年增长有风险，但经销商数量增加肯定对增长有积极影响 [77] - 新服务产品的推出和对现有客户的追加销售机会也将对增长产生重要影响，公司看到了巨大的增长机会 [77] 问题12: Kaso关于停止向第三方提供Powerwall的评论对公司库存、供应、安装率和年底渗透率目标的影响 - 公司与特斯拉关系良好，继续接收并预计接收其产品，认为该评论主要针对特斯拉自身服务业务 [79] - 公司有多个储能系统合作伙伴，如SolarEdge和Generac，预计未来储能系统供应将增加，公司在未来三到六个月的储能系统情况将比以往更好 [79] - 公司目前储能渗透率从23%回升至接近30%，预计年底渗透率达到中高个位数，但考虑到新住宅市场储能渗透可能较慢，具体数据难以精确计算 [80] 问题13: 第一季度完全负担回报率较第四季度下降的原因 - 季度间回报率受多种因素影响，如特定税收股权基金结构、地理区域组合、产品组合差异等 [83] - 公司建议关注过去12个月的回报率，以了解整体趋势，第一季度9.1%的回报率也很不错 [83] 问题14: 绿色债券对资产支持证券（ABS）和税收股权使用的影响 - 公司仍会考虑ABS和税收股权市场，重点是优化ABS市场的结构 [85] 问题15: 经销商市场的总可寻址规模以及Sunnova大学何时加大投入 - 经销商市场规模有数千家，且数量在增长，公司认为有充足的增长机会 [86] - 公司将认真对待Sunnova大学，以支持未来增长 [86] 问题16: 最新季度现金资产下降的原因 - 信用设施重组释放了部分储备现金，降低了债务余额，且第一季度通常现金流量较低 [88] - 公司偿还了3000万美元证券化债务，同时加大了工程采购施工（EPC）投入，预计未来将改善现金状况 [88] 问题17: 电动汽车充电器和发电机等新硬件产品的推出节奏及对客户价值提升的预期 - 原本预计大部分新产品在2022年及以后推出，但客户需求提前，公司正在加快推出速度 [96][98] - 整合多种技术和满足不同州的许可要求需要时间，预计产品推出后需要一段时间让经销商网络适应，但将在今年晚些时候或2022年对增长产生影响 [97][98] 问题18: 利率上升对太阳能租赁业务的影响 - 公司会根据无风险市场调整定价，无论是租赁、购电协议（PPA）还是贷款，都会相应调整 [101] - 公司长期债务发行锁定了债务成本和期限，不太担心无风险利率的波动，且竞争对手（公用事业公司）的成本会因利率上升而增加，使公司更具价格优势 [101][102] 问题19: 加州公用事业公司申请新的太阳能家庭电网连接费的看法 - 公司认为这对加州民众不利，是反竞争和反消费者的举措，预计加州领导层不会支持该举措 [103] 问题20: 调整后EBITDA中剔除信贷损失拨备的合理性 - 当前预期信贷损失（CECL）模型试图在贷款发放时一次性计入25年的全部信贷损失，但公司实际表现好于预期 [107] - 信贷损失在太阳能贷款本金及利息中以现金形式体现，因此将调整后EBITDA与太阳能贷款本金及利息结合展示，能提供完整的财务图景 [107] 问题21: 大型美国公用事业公司在太阳能领域更激进对公司竞争格局的看法 - 公司认为消费者应该有选择，竞争对消费者有益，公司尊重竞争对手，但专注于自身业务 [112] - 行业竞争格局正迅速向服务提供商转变，提供单一金融产品的竞争力不足，公司的规模、运营杠杆和业务复杂性使其具有竞争优势 [113] 问题22: 德克萨斯州冬季风暴Yuri对公司太阳能和储能业务的影响及相关地区的业务提升潜力 - 公司在德克萨斯州有一定业务基础，正在加大潜在客户开发力度 [114] - 风暴后该州储能安装率上升，电力故障增加使消费者对可靠能源服务的需求增加，预计公司在该州的业务将有增长压力 [114] 问题23: 第一季度客户增长的地理区域重点及新市场拓展与现有市场规模经济的平衡 - 公司近期宣布进入俄亥俄州和北卡罗来纳州，今年将继续拓展新地理区域，但主要增长仍集中在现有市场 [117] - 美国南部和中部地区是公司重点关注区域，预计未来将有更多州的业务拓展 [117] 问题24: 第一季度一般及行政费用（G&A）上升的原因及SunStreet整合对未来费用的影响 - 第一季度G&A上升部分是由于SunStreet收购和整合成本，以及一些非现金项目，如CECL拨备和股票期权处置 [118] - 股票期权处置在第一季度作为非现金费用处理，对利润表影响较小，未来随着业务发展，费用情况将更加清晰 [118] 问题25: SunStreet收购中330万股股票在4月1日的影响 - 这将是第二季度的事项 [119]

业务增长 - 截至2021年3月31日客户达11.64万，自2020年3月31日新增3.1万，Q1新增8900，Q1客户增加率较2020年Q1提升31%[4][5] - 截至2021年3月31日经销商和子经销商达501家，自2020年3月31日新增310家，Q1新增66家，预计2022年底达1000家[4] 财务表现 - 2021年Q1调整后EBITDA为1280万美元，太阳能贷款本金