公司业务覆盖与客户情况 - 公司服务超11.6万客户，业务覆盖超25个美国州和地区，运营的住宅太阳能系统车队发电容量超860兆瓦[103][108] - 截至2021年3月31日，客户数量为116400，较2020年12月31日的107500增加8900[133] - 2021年第一季度，不含贷款协议的加权平均系统数量为91800，含贷款协议的为20800，总计112600；2020年同期分别为70100、11800和81900[134] 资本筹集与承诺 - 截至2021年3月31日，公司从股权、债务和税收股权投资者处筹集超69亿美元总资本承诺[106] - Lennar承诺在2021年起的四年内，每年向四个Sunnova税收股权基金合计出资2亿美元[111] - 2021年4月，公司引入一名税收股权投资者，资本承诺约5000万美元[121] - 从成立到2021年3月31日，公司从股权、债务和税收权益投资者处筹集了超过69亿美元的总资本承诺[153] - 截至2021年3月31日，公司税务股权基金有未提取承诺资本约9540万美元，Lennar承诺在2021年起四年内向四个Sunnova税务股权基金出资2亿美元，2021年4月新引入税务股权投资者承诺出资约5000万美元[190] 公司收购与业绩奖励 - 2021年4月，公司收购SunStreet，以最多698.4225万股普通股作为交换，包括309.5329万股初始对价和最多388.8896万股业绩奖励股[109] - 业绩奖励协议规定，Len最多可在五年内获得388.8896股普通股，其中277.7784股与太阳能系统投入使用和签订客户协议相关，111.112股与微电网社区开发协议相关[110] 信贷安排修订 - 2021年1月，公司修订TEPH循环信贷安排，允许特定SREC交易和相关套期保值安排，并允许对某些附属组件进行借款[122] - 2021年3月，公司修订EZOP循环信贷安排，将到期日延长至2023年11月，最高贷款额度从2亿美元增至3.5亿美元[122] 太阳能服务协议期限 - 公司太阳能服务协议初始期限通常为10年、15年或25年[105] 疫情对业务影响 - 疫情期间公司业务受一定影响，但采取措施后新合同发起量增加，目前供应链影响较小，未出现违约或拖欠率显著上升情况[113][116][118] 票据发行与转换 - 2021年2月，子公司发行2021 - A类A档太阳能贷款支持票据本金总额1.501亿美元，2021 - A类B档太阳能贷款支持票据本金总额3860万美元，到期日为2048年2月，A档和B档年利率分别为1.80%和3.15%[123] - 2021年1月和2月，9.75%可转换优先票据剩余持有人将约9710万美元本金（含每次转换日应计未付利息）转换为7196035股普通股，截至2021年2月23日，所有该票据持有人均已完成转换[124] - 截至2021年3月31日，公司发行太阳能资产支持和太阳能贷款支持票据总额达18亿美元[125] - 2021年2月，子公司发行1.501亿美元A类和3860万美元B类太阳能贷款支持票据，年利率分别为1.80%和3.15%[192] - 2021年1 - 2月，9.75%可转换优先票据剩余持有人将约9710万美元本金及应计利息转换为719.6035万股普通股[193] 税收权益基金资金情况 - 截至2021年3月31日，公司通过税收权益基金获得7.895亿美元承诺资金，其中已注资6.694亿美元[129] 财务关键指标变化 - 2021年第一季度净亏损2406.4万美元，2020年同期为7700.4万美元[138] - 2021年第一季度调整后EBITDA为1278.3万美元，2020年同期为619万美元[138] - 2021年第一季度利息费用净额为805.1万美元，2020年同期为6731.8万美元[138] - 2021年第一季度折旧费用为1954.3万美元，2020年同期为1494.6万美元[138] - 2021年3月31日止三个月，客户应收票据利息收入为709.7万美元，2020年同期为437.2万美元；客户应收票据本金收入净额为1230.2万美元，2020年同期为637.8万美元[140] - 2021年3月31日止三个月，调整后经营现金流为 - 542.1万美元，2020年同期为 - 2007万美元；净经营活动使用现金为 - 4990.8万美元，2020年同期为 - 5811.2万美元[142] - 2021年3月31日止三个月，调整后经营费用为2849.3万美元，2020年同期为2363.9万美元；调整后每加权平均系统经营费用为253美元，2020年同期为289美元[144] - 截至2021年3月31日，估计总合同客户价值为32.64亿美元，截至2020年12月31日为29.97亿美元[148] - 以2021年3月31日为例，假设累计客户流失率为5%，折现率为2%、4%、6%时，估计总合同客户价值分别为35.34亿美元、30.62亿美元、27.02亿美元；假设累计客户流失率为0%，折现率为2%、4%、6%时，估计总合同客户价值分别为38.08亿美元、32.64亿美元、28.53亿美元[151] - 2021年第一季度营收4.13亿美元，较2020年同期的2.98亿美元增加1.14亿美元，主要因服务中的太阳能系统数量增加[177][178] - 2021年第一季度折旧成本1740.8万美元，较2020年同期的1298.6万美元增加442.2万美元[177][180] - 2021年第一季度运营总费用6458.2万美元，较2020年同期的4413.5万美元增加2044.7万美元[177] - 2021年第一季度净亏损2406.4万美元，较2020年同期的7700.4万美元减少5294万美元[177] - 2021年第一季度收入成本中的其他成本较2020年同期增加19.1万美元[181] - 2021年第一季度运营和维护费用较2020年同期增加140万美元，每加权平均系统费用从31美元增至39美元[182] - 2021年第一季度一般和行政费用较2020年同期增加1440万美元[183] - 2021年第一季度净利息支出较2020年同期减少5930万美元[184] - 2021年第一季度利息收入较2020年同期增加260万美元，有贷款协议的系统加权平均数从1.18万个增至2.08万个[185] - 2021年第一季度经营活动净现金使用较2020年同期减少820万美元，投资活动净现金使用增加4190万美元，融资活动净现金提供减少9970万美元[194] 业务线收入情况 - 2021年第一季度PPA收入1.68亿美元，租赁收入1.64亿美元，SREC收入595.7万美元，贷款收入119.5万美元，其他收入89.3万美元[178] - 2021年第一季度加权平均系统数量（不包括贷款协议系统）约为9.18万个，较2020年同期的约7.01万个增加[178][180] - 剔除SREC收入和贷款协议收入，按加权平均系统数量计算，2021年第一季度每系统收入372美元，较2020年同期的355美元增加5%[178] - 2021年第一季度SREC收入较2020年同期增加160万美元，主要因服务中的太阳能系统数量增加[178] - 按加权平均系统数量计算，2021年第一季度贷款协议收入每系统57美元，较2020年同期的51美元增加13%[179] 现金与借款额度情况 - 截至2021年3月31日，公司有现金2.635亿美元，其中1.509亿美元不受限制，可用借款额度2.811亿美元[188] 投资税收抵免政策 - 自2020年1月1日起，符合条件的太阳能财产在2020年前开始建设且在2026年前投入使用，第48(a)条投资税收抵免（ITC）为30%；2020 - 2022年开始建设为26%，2023年为22%，2023年后开始建设或2025年后投入使用为10%[153] - 2021年安装的太阳能系统并非全部符合30%的第48(a)条ITC，不符合的预计符合26%的第48(a)条ITC[153] 市场情况与行业趋势 - 太阳能面板市场供应增加，但因行业增长、政策变化、关税等因素，价格可能上升；储能系统附加率上升且收购价格下降，是潜在增长领域[154] - 公司储能系统可增加客户对电网的独立性，提供备用电源，随着技术进步，预计储能系统采用率将提高[156] 会计政策与估计 - 公司认为合并原则、太阳能系统估计使用寿命、资产弃置义务估值假设、可赎回非控股权益和非控股权益估值假设等会计政策和估计主观性最强且对中期财务报表影响最大[205] - 公司关键会计政策和估计与10 - K年度报告所述相比无重大变化[205] 市场风险与应对 - 公司在日常业务中面临多种市场风险，主要风险为利率变动，部分借款按基于LIBOR或类似指数加特定利差的浮动利率计息[207] - 公司有时会使用衍生工具对冲浮动利率债务的部分或全部利率风险，不进行交易或投机性衍生工具交易[207] - 经济状况变化可能导致利率上升，增加公司利息和运营费用，减少可用于资本投资、运营等的资金[207] - 假设2021年第一季度末可变利率债务工具利率提高10%，公司利息费用将增加50万美元[207]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年新增约29,000名客户，较2019年增加57% [10] - 2020年全年总客户账户、调整后EBITDA、太阳能贷款本金和利息以及调整后运营现金流均在指引范围内 [15] - 2020年净合同客户价值（NCCV）从2019年12月31日的12亿美元增至2020年12月31日的17亿美元，每股约17美元，同比增长约20%，较IPO时增长29% [17] - 2020年公司收入和调整后EBITDA分别同比增长22%和23%，调整后EBITDA和太阳能贷款本金及利息同比增长44%，净客户数量增长37% [22] - 2020年公司筹集超20亿美元新融资，包括8亿美元新证券化、4.15亿美元新税收股权基金等，还偿还7700万美元证券化本金 [23][24] - 2020年全年新业务的完全负担无杠杆回报率为8.7%，加权平均债务成本为3.6%，实现利差5.1%，第四季度完全负担无杠杆回报率为9.7% [33] - 2021年公司上调客户新增指引至55,000 - 58,000名，主要因计划收购SunStreet预计新增约9,000名客户，较2020年计划增长近100% [38] - 2021年调整后EBITDA和经常性运营现金流（ROCF）指引上调，ROCF预测中点调至盈亏平衡，有望在2021年实现正ROCF，2022年及以后实现显著增长 [40] - 预计2022年调整后EBITDA加上太阳能贷款本金和利息较2021年增长75%，并维持2022年客户增长较2021年修订水平同比增长40%的指引 [44][45] - 2020年调整后每位加权平均客户运营费用下降近10%，预计2020 - 2022年再降低25% [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2020年底，公司已完成超1100次电池改造，较2020年9月30日增加226次，但第四季度储能附加率因供应限制下降，近期有所改善 [12][13] - 2020年公司储能渗透率接近三倍，达到9.2%，预计年底在约20万客户基础上增至中高个位数 [14] - 2020年公司经销商和子经销商数量增加280家，总数达435家，接近过去12个月的三倍，其中近一半新增于第四季度 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司近期在ISO - New England容量拍卖中成功中标85兆瓦，首年价值约200万美元，20年总价值约3800万美元 [55][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年公司将继续专注于通过客户增长、稳定单位经济、降低单客户成本和资本成本来优化经常性运营现金流 [9] - 公司收购SunStreet并与Lennar合作，旨在增加新客户和现有客户追加销售、降低单客户成本以及发展社区微电网 [50][51] - 公司计划将客户家庭转变为纳米电网并聚合为Sunnova网络，提供电网服务和微电网解决方案，创造消费者、电网和社区价值 [53][54] - 公司认为能源范式正从集中式向分布式转变，美国电力行业将走向集中与分散结合的混合模式，公司处于分布式太阳能和储能技术转型前沿 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临疫情挑战，公司2020年仍实现业绩目标，展示了业务的前瞻性和可预测性 [7] - 公司对2021年和2022年业绩目标充满信心，约82%的2021年目标收入和太阳能贷款本金及利息已通过现有客户签约锁定 [45] - 公司认为储能和二次发电市场需求强劲，随着供应增加，储能附加率和渗透率有望提升 [78][80] - 公司认为收购SunStreet和与Lennar合作是极具吸引力的交易，将为股东创造价值 [115] 其他重要信息 - 公司将停止计算和披露净系统价值（NSV）指标，认为完全负担无杠杆回报率能为投资者提供更有价值的信息 [37] - 公司预计2021 - 2022年在SunStreet整合和交易成本上花费约3000万美元，这些费用已包含在流动性预测中 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年指导中除SunStreet外新增客户的驱动因素及SunStreet全年客户增长预期 - 新增客户驱动因素包括经销商和子经销商增长、新技术推出以及追加销售能源服务的机会增加 [66][67] - 预计SunStreet业务将在2022年加速增长，新的房屋建筑商加入将进一步推动增长 [68] 问题2: 2020年第四季度经销商数量大幅增加的驱动因素、经销商规模和地域分布以及独家合作情况 - 经销商规模多样，地域分布广泛，主要在西部市场份额增加，今年将在至少10个新州（主要是东海岸和中西部）开展业务 [70][71] - 德州等地对储能和发电机需求大增，推动业务增长 [71] - 公司平台提供丰富产品和技术，吸引更多经销商，独家合作讨论增多 [72][73] 问题3: 2017年ABS再融资的影响 - 再融资预计将增加现金流并降低利率，该资产已去风险，市场需求强劲，有望实现良好的证券化 [75][76] 问题4: 未来一两个季度及收购新客户群后储能附加率的变化 - 储能附加率正在迅速回升，预计未来几周恢复到之前水平，2022年可能超过峰值 [78] - 储能渗透率预计在年底约20万客户基础上达到中高个位数 [79] - 二次发电市场需求旺盛，公司将参与该市场 [80] 问题5: 收购SunStreet和与Lennar合作后，现有客户服务数量的趋势 - 公司将向现有SunStreet约4.6万客户销售电池、负载控制、发电机组等服务，还将向25万Lennar未购买太阳能的客户进行追加销售 [82] - 公司潜在客户和销售线索大幅增加，为追加销售提供机会 [83] 问题6: 储能是否成为多个市场销售的核心产品 - 目前尚未完全成为核心产品，但未来几个季度有望实现，预计2022年多个州将出现这种情况 [86] - 受自然灾害影响地区的储能附加率和消费者兴趣迅速上升 [87] 问题7: 收购SunStreet和与Lennar合作对提高NCCV的影响及追加销售策略和时机 - 预计通过追加销售储能、二次发电、负载管理等服务提高NCCV，交易完成后将立即对SunStreet客户开展追加销售，预计下半年或2022年开始看到效果 [88] - 公司预计无杠杆回报率将保持强劲，收购有助于扩大规模、降低成本、提高回报率 [89][90] 问题8: 开展更多电网服务所需条件及与公用事业直接合作和软件合作情况 - 目前主要需要更多人员，公司有强大平台和客户基础，随着储能渗透率提高，客户价值将增加 [91] - 有软件合作讨论，但暂不透露，预计未来一年左右可能合作 [91] 问题9: 2021年非SunStreet业务增长中波多黎各的增长情况及当地和加州的附加率 - 波多黎各、夏威夷等地附加率为100%，公司按州或美国领土细分客户数据，需谨慎看待季度间趋势 [94] - 波多黎各此前因电池供应问题导致部分销售延迟，预计第一季度清理积压订单后恢复正常 [95] 问题10: 未来是否继续提供单位经济数据及完全负担无杠杆回报率的趋势和利差趋势 - 公司将继续提供单位经济数据，并按滚动12个月更新 [97] - 预计完全负担无杠杆回报率保持在8.5% - 11%，公司将努力提高该比率 [97] - 行业大部分价值来自风险溢价，公司仍有至少100个基点的超额风险溢价，债务前端加权，锁定大部分债务成本，客户价值与碳氢化合物和集中电力挂钩，利率上升对公司影响有限 [99][100][102] 问题11: 安全港库存剩余情况及未来计划 - 剩余约60% - 70%，收购SunStreet为部署这些资产提供新途径，预计今年年底前用完 [108] 问题12: 收购Lennar交易的定价计算、盈利目标及相关情况 - 交易定价计算大致正确，但未考虑现有客户追加销售机会，该交易对股东极具吸引力 [114][115] - 交易有四年生产盈利目标，激励Lennar与公司共同实现增长和微电网项目 [111][112][113] 问题13: 与Lennar的税收股权安排及利率对税收股权成本的影响 - 与Lennar的税收股权按商业条款进行，为双方提供多年税收股权跑道，有一定灵活性和最低承诺 [117][118][119] - 利率对税收股权成本影响不大，行业处于历史低利率水平，即使利率上升也不会阻止购房，对公司资本成本影响有限 [120] 问题14: 电网服务中客户参与的障碍及前景 - 未来需探索客户参与电网服务的经济共享模式，客户加入Sunnova网络参与服务更具经济吸引力，该领域将推动行业整合 [124][126][127] 问题15: 董事会对公司通过收购继续增长的看法 - 董事会信任管理层，公司将谨慎进行收购，注重定价、整合和战略规划，坚持业务模式和战略计划 [129] 问题16: 贷款与租赁比例及2021年Lennar税收股权可见性 - 公司对贷款和租赁比例无预测，注重实现良好的无杠杆回报率，目前比例约为40%多，市场可能保持大致相同比例，但会受市场和房屋建筑商影响 [133][134] - 公司税收股权状况良好，与Lennar的交易提供多年税收股权跑道，将继续拓展税收股权合作伙伴 [131][132] 问题17: 2022年增长中Lennar和其他来源的贡献 - 未细分Lennar和其他来源的增长贡献，预计房屋建筑业务和其他业务均增长约40%，若超过该增长率，可能来自现有改造业务 [137] 问题18: 业主是否能加入Sunnova网络享受电网服务 - 业主可以加入，公司在贷款、租赁或PPA合同下提供相同的电网服务权益 [138] 问题19: 贷款和租赁对公司的长期财务优势 - 难以预测政策变化对贷款和租赁的影响，希望ITC政策对贷款和租赁公平对待 [140] - 租赁提供长期合同现金流，贷款现金回笼快，公司喜欢两者结合，保留资产可获取全部利差，减少违约和拖欠，提高现金流和股权价值 [141] 问题20: 是否计划参与ERCOT电网服务市场 - 若符合公司业务范围，公司将积极参与ERCOT市场，认为德州电网危机后公司服务价值将增加，市场机会增多 [143][144] 问题21: 国会ITC讨论进展和长期延期可能性 - 预计ITC将在未来几个月的基础设施法案或单独法案中实现长期延期，可能同时实现可退还性，延期比例可能为26%或30%，甚至可能更永久化 [147][148]

这

公司业务规模与运营情况 - 公司运营的住宅太阳能系统车队规模大，发电容量超790兆瓦，服务超107000名客户[32] - 公司于2013年1月开始运营，同年4月在首个太阳能系统下提供太阳能服务[32] - 公司为领先的住宅太阳能和储能服务提供商，服务超107,000名客户，覆盖美国20多个州和地区[522] - 截至2020年12月31日，公司从股权、债务和税收股权投资者处筹集超67亿美元的总资本承诺[524] - 公司与当地经销商合作，通过长期住宅太阳能服务协议提供服务，协议初始期限通常为10、15或25年，部分可续约10年[523][524] - 截至2020年12月31日，公司利用约150家经销商的网络，2020年两家经销商分别占太阳能系统总支出的34%和13%，2019年分别占49%和10%，2018年一家经销商占58%[545][547] - 截至2020年12月31日，已签约但尚未确认的收入约为16亿美元，预计未来12个月确认约4%[552] 经销商相关数据 - 2020年和2019年，Trinity Solar分别占公司净发起量的约28%和41%[40] - 公司与Trinity的协议中，第一年提供2000万美元年度奖金，此后每年1000万美元，最低和更高发起目标每年约增长15% - 20%，限制Trinity竞争工作为其年总收入的10%[41] - 2020年，Infinity Energy占公司净发起量的12%，2020年和2019年除Trinity和Infinity Energy外无其他经销商占比超10%[42] 客户相关数据 - 截至2020年12月31日，公司客户签署太阳能服务协议时平均FICO分数为740[45] - 截至2020年12月31日，约1.0%的客户太阳能服务协议违约（逾期超120天）[45] - 多数太阳能服务协议初始期限为25年，客户可通过两个五年续约期最多再续约10年[45] - 截至2020年12月31日，约64%的租赁协议和PPA包含价格escalator，年涨幅0.9% - 3.0%[45] - 截至2020年12月31日，约31%的客户签订租赁协议，约51%签订PPA协议，约17%签订贷款协议，不到1%签订服务计划协议或屋顶更换协议[48] - 截至2020年12月31日，约92%的太阳能服务协议付款通过自动清算所支付，约4%通过自动循环信用卡支付，约4%通过非循环方式支付[50] - 贷款计划客户需通过信用评估，最低FICO分数为650 - 720[559] 协议相关信息 - 租赁协议在太阳能系统投入使用后首个周期日开始计费，一般在30天内；PPA在投入使用后下一个日历月首个周期日开始计费，一般在15 - 60天；贷款协议需系统投入使用至少30天，一般在下一个日历月首个周期日开始计费[40] - 公司住宅太阳能服务协议主要有租赁协议、PPA协议、可变计费的Easy Plan PPA协议和平衡计费的Easy Plan PPA协议等形式[46] - 平衡计费的Easy Plan PPA协议估计年产量较第一年估计年产量增长不超过110%[47] - 购电协议（PPAs）和租赁协议的期限一般为25年，客户有机会通过两个五年续约选项再续约最多10年[553][554] - 公司为租赁协议下的客户提供性能保证，若太阳能系统未达到保证产量，需退还部分客户先前支付的款项[555][556] 公司服务与技术保护 - 公司为客户提供Sunnova Protect Services，有基础、高级和白金三个服务级别，客户可选择1、5、10或20年的服务期限[50] - 客户的太阳能服务协议可在满足一定条件下转让给潜在购买者，若潜在购买者不符合信用标准，当前客户需全额预付或潜在购买者需提供现金保证金[51] - 公司依靠版权、商业秘密法、许可协议等保护专有技术，也依靠商标保护品牌[60] 政策法规相关 - 在部分州，如亚利桑那州和佛罗里达州，公司只能向房主提供租赁协议或贷款协议，禁止提供PPA协议[61] - 公司和经销商需遵守联邦、州、地区和地方法律，包括职业健康安全、工资、环保等方面的法规[66] - 自2020年1月1日起，符合条件且2020年前开工、2026年前投入使用的太阳能资产，可按30%申请联邦税收抵免；2020 - 2022年开工的为26%；2023年为22%；2023年后开工或2025年后投入使用的为10%[81] - 截至2023年，个人可就自有住宅太阳能系统按合格支出的26%申请联邦税收抵免，该比例在2020年前为30%，2023年将降至22%，并于2024年1月1日起失效[82] - 2020年9月，FERC发布2222号命令，允许分布式能源资源参与批发电力市场，公司预计2021年初将向康涅狄格州、罗德岛州和新罕布什尔州客户提供相关服务[74] - 约三分之一有可再生能源组合标准政策的州，要求太阳能发电满足一定比例，否则将面临重大处罚[76] - 净计量是美国分布式太阳能增长的关键政策之一，多数州、哥伦比亚特区、波多黎各和关岛已采用该政策，但部分地区提供的信用额度低于零售电价[70][71] - 多个州和地区对净计量和其他激励计划进行立法和监管审查，部分州已降低净计量信用额度[72] - 多个州和地区采用可再生能源组合标准，要求受监管的电力公司在特定日期前，从合格可再生能源中获取一定比例的电力[75] 市场竞争与套期保值 - 公司主要竞争对手包括集中式电力公司、零售电力供应商、独立发电商以及其他太阳能公司[84][85] - 公司对部分预期可再生能源证书生产进行了固定价格远期合约套期保值，结算时需实际交付证书[77] 产品供应与保修 - 2020年Hanwha Q - Cells和Longi Solar分别供应约49%和20%的太阳能光伏板，2019年Hanwha Q - Cells和Yingli Green Energy分别供应约50%和17%[91] - 2020年Enphase Energy和SolarEdge Technologies分别占逆变器使用量的约73%和27%，2019年分别占约58%和42%[91] - 2020年Tesla和Enphase Energy分别占储能系统采购量的约82%和18%，2019年Tesla占100%[91] - 2016年4月起要求制造商对所有产品提供25年保修[89] - 2016年4月前采购逆变器制造商提供不少于10年的保修[89] - 公司认可的光伏板需有至少25年功率保修和10年工艺保修[89] - 公司认可的支架系统需符合加州消防要求的A级防火等级[89] 财务数据关键指标变化 - 2020年公司总资产为35.87582亿美元，2019年为24.87067亿美元[511] - 2020年公司总负债为23.06901亿美元，2019年为16.68827亿美元[511] - 2020年公司股东权益为9.51731亿美元，2019年为6.45935亿美元[511] - 2020年公司净亏损为3.07818亿美元，2019年为1.33434亿美元，2018年为0.68409亿美元[514] - 2020年公司营业收入为1.6082亿美元，2019年为1.31556亿美元，2018年为1.04382亿美元[514] - 2020年公司运营费用为1.96598亿美元，2019年为1.53826亿美元，2018年为1.18112亿美元[514] - 2020年公司利息费用净额为1.5458亿美元，2019年为1.08024亿美元，2018年为0.51582亿美元[514] - 2020年公司普通股股东净亏损为2.52284亿美元，2019年为1.69076亿美元，2018年为1.35872亿美元[514] - 2020年公司普通股股东每股净亏损为2.87美元，2019年为4.14美元，2018年为15.74美元[514] - 2020年公司加权平均流通普通股为8787.1457万股，2019年为4079.7976万股，2018年为863.4477万股[514] - 2020年净亏损307,818美元，2019年为133,434美元，2018年为68,409美元[517] - 2020年经营活动净现金使用量为131,466美元，2019年为170,262美元，2018年为11,570美元[517] - 2020年投资活动净现金使用量为829,519美元，2019年为568,316美元，2018年为348,849美元[517] - 2020年融资活动净现金提供量为1,188,587美元，2019年为801,823美元，2018年为365,687美元[517] - 2020年现金及受限现金净增加227,602美元，2019年为63,245美元，2018年为5,268美元[517] - 2020年末现金及受限现金为377,893美元，2019年为150,291美元，2018年为87,046美元[517] - 2020年末现金为209,859美元，2019年为83,485美元，2018年为52,706美元[517] - 2020年非现金投资和融资活动中，与物业设备采购相关的经销商应收账款等变化为12,109美元，2019年为 - 975美元，2018年为 - 1,219美元[518] - 2020年现金支付利息为87,829美元，2019年为58,060美元，2018年为57,887美元[518] - 2020年现金支付所得税为181美元，2019年和2018年均为0美元[518] - 2017年12月31日，可赎回优先股金额为38,590千美元，普通股数量为44,763,084股，金额为448千美元[520] - 2017年净亏损74,246千美元[520] - 2018年12月31日，可赎回优先股金额为85,680千美元，普通股数量为57,949,374股，金额为579千美元[520] - 2018年净亏损141,955千美元[520] - 2019年12月31日，可赎回优先股金额为127,129千美元，普通股数量为83,980,885股[520] - 2019年净亏损317,982千美元[520] - 2020年12月31日，可赎回优先股金额为136,124千美元，普通股数量为100,412,036股[520] - 2017 - 2018年发行普通股净增加644千美元，2018 - 2019年发行普通股净增加163,966千美元，2019 - 2020年发行普通股净增加469,271千美元[520] - 2017 - 2018年发行可转换优先股净增加170,506千美元[520] - 2018 - 2019年非现金转换可转换票据为可转换优先股增加32,834千美元[520] - 2020年1月采用修正追溯法采用ASU 2016 - 13，对股东权益进行约990万美元的累积效应调整[528] - 采用ASU 2016 - 13后，应收账款净额为1091.2万美元，较之前增加24万美元；客户应收票据为28919.1万美元，较之前减少878.4万美元[528] - 修订财务报表，将A类成员权益重新分类，可赎回非控股权益从17230.5万美元调整为12712.9万美元，非控股权益从0调整为4517.6万美元[529] - 2020年12月31日和2019年12月31日，公司现金存款分别有1.996亿美元和7240万美元超过FDIC当前25万美元的保险限额[537] - 截至2020年和2019年12月31日，受限现金分别为1.68034亿美元和6680.6万美元，其中分别有7300万美元和1050万美元记录在其他流动资产中[538] - 截至2020年和2019年12月31日，受限现金存款超过FDIC当前保险限额25万美元的部分分别为1.638亿美元和6360万美元[539] - 截至2020年和2019年12月31日，应收账款贸易的信用损失备抵余额分别为91.2万美元和96万美元[542] - 截至2020年和2019年12月31日，存货分别为1.02589亿美元和4374.9万美元，分别记录了890万美元和1520万美元的应计费用[543] - 2020年、2019年和2018年公司的收入分别为1.6082亿美元、1.31556亿美元和1.04382亿美元[552] - 截至2020年和2019年12月31日，太阳能可再生能源证书（SREC）库存账面价值为0美元[557] - 截至2018年12月31日，递延收入为3400万美元；2020年和2019年分别为1.06809亿美元和5885.3万美元[563] - 2020年和2019年，公司分别确认递延收入730万美元和300万美元[564] - 截至2020年和2019年12月31日，无形资产净值分别为3.8万美元和6

财务数据和关键指标变化 - 第三季度新增超7000名新客户，较2019年同期增长40% [8] - 截至2020年9月30日，NCCV从2019年同期的11亿美元增至14亿美元，每股约15.63美元，同比增长近17% [12] - 过去90天，实现约9.7%的无杠杆回报率和8.6%的完全负担无杠杆回报率 [14] - 2020年完成超5.7亿美元新证券化、2.35亿美元新税收股权基金等融资交易 [18] - 2021年全年指导目标为新增客户4.2 - 4.8万名、调整后EBITDA 7700 - 8300万美元等 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度贷款在合同组合中的占比从6月的27%增至10月的超40% [14] - 存储服务在新客户中的安装率从2019年第三季度的15%增至2020年第三季度的34% [9] - 截至2020年9月30日，已为883个客户进行电池改造，预计未来两个季度将翻倍 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，佛罗里达和加利福尼亚的存储安装率分别为16%和12% [9] - 目前已在17个州和地区销售存储服务 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标是成为清洁、实惠、可靠能源的最佳来源，为家庭提供更好的能源服务 [29] - 计划将客户的家庭转变为部分或完全自给自足的纳米电网，并将这些纳米电网聚合为Sunnova网络 [30] - 预计到2025年，每位客户提供的服务数量将从目前的3.6项增至5 - 9项 [33] - 公司的经销商模式使其在行业中具有竞争优势，预计经销商数量将继续增加 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现2021年目标充满信心，约80%的目标收入和太阳能贷款本金利息已锁定 [23][52] - 预计2022年及以后ROCF将为正，尽管2021年因投资可能无法提前实现 [25] - 行业正从产品销售向服务销售转变，为公司创造了更多增长机会 [35] 其他重要信息 - 公司在ISO新英格兰前瞻性容量拍卖中的参与资格将为公司和客户带来更多价值 [34] - 公司预计将继续扩大地理覆盖范围，特别是在新的地区 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 净客户价值的趋势及未来展望 - 公司预计NCCV将继续上升，因为公司规模扩大、成本降低以及客户增长的滞后效应 [43][44] 问题: 其他融资交易的情况 - 公司将继续集中处理税收股权，并恢复证券化的常规节奏，预计今年将完成其他交易 [45][46] 问题: 2021年客户增长目标的风险和可见性 - 约80%的2021年目标收入和太阳能贷款本金利息已锁定，公司对实现目标有信心 [51][52] - 客户增长将通过增加经销商、向现有客户销售更多服务以及向新客户销售更多服务来实现 [53] 问题: 调整后EBITDA指导和P&I增长的原因 - 贷款在合同组合中的占比增加，导致P&I增长，而调整后EBITDA仅包括租赁和PPA的收入 [56][57] - 公司预计2021年的支出将增加，主要用于业务增长和服务扩展 [58] 问题: 如何利用强大的存储基础实现盈利 - 公司在新英格兰的一个大型项目预计将在拍卖后带来可观的收入 [63] - 公司将与合作伙伴合作，通过网络连接客户的存储设备，实现更多的电网服务收入 [64] 问题: 客户增长是侧重于现有市场还是拓展新市场 - 公司优先考虑现有市场的增长，因为这可以降低每位客户的服务成本 [66] - 公司预计明年将在更多地区进行地理扩张 [67] 问题: 贷款与租赁组合变化的原因及对税收抵免的敏感性 - 贷款增长是因为公司规模扩大，市场份额增加，以及客户对贷款服务的需求增加 [70][71] - 税收抵免的变化可能会影响业务组合，但公司认为业务将保持稳定 [73][74] 问题: 公司是否更关注客户价值而非调整后EBITDA - 公司采用综合方法评估价值，NCCV是基础价值，而调整后EBITDA反映了运营杠杆 [76][77] 问题: 是否应排除某些投资以更好地评估经常性运营现金流 - 公司认为排除这些投资有一定道理，但为了保持透明度，未进行排除 [79] 问题: 拜登增加屋顶太阳能部署计划的可行性及公司的反应 - 公司认为该计划可行，因为它可以创造就业机会，促进经济增长 [81][82] - 公司期待与政府合作，推动相关政策的实施 [84] 问题: 2021年经销商基础的增长及失去顶级经销商的风险 - 经销商增长趋势预计将加速，因为公司的产品、技术和资本策略具有吸引力 [87][88] - 目前经销商集中度较低，且呈下降趋势，失去顶级经销商的风险较小 [91] 问题: 2021年存储安装率的目标及波多黎各市场的增长 - 公司未提供2021年存储安装率的目标，但预计整体销售将增加 [92][93] - 公司认为波多黎各市场将保持强劲，但未提供具体的增长预测 [94] 问题: 劳动力动态对客户增长的影响及未来增长轨迹 - 公司认为经销商能够有效管理劳动力市场，公司自身也在积极招聘 [99][100] - 预计2022年将继续保持增长，因为公司将增加经销商、销售更多服务 [102][103] 问题: 电表费用是否包含在EBITDA中 - 电表费用包含在EBITDA中，是一次性项目 [104][105] 问题: 住宅ITC不延期对2022年安装量的影响及ITC覆盖存储的影响 - 由于租赁和PPA可以安全港，以及贷款的需求拉动，预计2022年安装量不会下降 [107][108] - ITC覆盖存储对公司业务有一定的积极影响，但大多数客户仍会选择太阳能 [109][110] 问题: 未来贷款业务占比及项目开发融资来源 - 公司无法预测未来贷款业务的占比，因为这取决于政治环境 [114][115] - 公司在融资方面有良好的关系和能力，能够满足业务增长的需求 [116][117] 问题: 是否有长期市场份额或客户目标 - 公司不关注市场份额，而是专注于现金流和业务增长 [118] - 公司认为市场仍有增长空间，预计不会很快达到增长上限 [119][120] 问题: 经销商网络增长的构成及新市场存储销售的启动条件 - 经销商网络增长来自不同规模的经销商，主要从竞争对手处吸引而来 [122] - 新市场存储销售的启动需要解决许可证、设备供应、培训等问题 [124][125]

客户与经销商增长 - 截至2020年9月30日，客户数量达98,600，第三季度新增超7,000客户，客户获取率较2019年第三季度增长40%[4] - 截至2020年9月30日，经销商和子经销商数量为270，高于6月30日的227，接近2019年9月30日的两倍，2020年新增115家，自2019年9月30日以来新增134家[4] 财务表现 - 2020年第三季度调整后EBITDA为2540万美元，调整后运营现金流为180万美元，太阳能贷款本金和利息收入分别为1510万美元和590万美元[7] - 截至2020年9月30日，估计总合同客户价值为28亿美元，按4%折现[7] 服务与市场表现 - 2020年第三季度储能附加率为34%，与第二季度持平，截至9月30日储能渗透率为7.1%，累计完成883次电池改造[4] 融资活动 - 2020年进行多项融资活动，包括证券化、TPO仓库增加、税收权益和可转换债务等，累计金额可观[24] 未来展望 - 重申2020年全年指引，启动2021年全年指引，预计新增客户42,000 - 48,000，调整后EBITDA为7700 - 8300万美元等[26][27] 服务发展 - 公司服务从太阳能扩展到储能、能源管理等，预计存储和屋顶附加率、电网服务和能源管理业务将增长，维护和维修业务也将扩张[38][46] 成本与现金流 - 通过扩大规模降低单个客户净成本，资本成本下降，经常性现金流增长超预期，部分现金流用于增加未来盈利增长和更换电表[55]

公司业务覆盖与运营模式 - 公司服务超9.8万客户，业务覆盖超20个美国州和地区，运营的住宅太阳能系统车队发电容量超720兆瓦[126][132] - 公司太阳能服务协议初始期限通常为10年、15年或25年[128] - 公司通过与当地经销商合作的住宅太阳能经销商模式运营[127] 公司资本筹集情况 - 自成立至2020年9月30日，公司共筹集超61亿美元的总资本承诺[129] - 2020年7月和9月，公司分别引入1000万美元和7500万美元的税收权益投资者[142] - 自成立至2020年9月30日，公司已发行14亿美元的太阳能资产支持和太阳能贷款支持票据[146] - 截至2020年9月30日，公司通过税收权益基金获得6.095亿美元承诺资金，其中5.057亿美元已到位[150] - 从成立到2020年9月30日，公司从股权、债务和税收权益投资者处筹集了超过61亿美元的资本承诺[175] - 2020年，公司新增多个税务股权基金投资者，总资本承诺达2350万美元，还有约8580万美元未提取[236] 公司合同签约与信贷安排 - 2020年3月和4月新合同净签约量环比下降，5 - 9月净签约量增加，且5月后每月超2月[134] - 2020年9月，子公司与波多黎各大众银行达成最高6000万美元的信贷安排[144] - 2020年10月，公司将一项循环信贷安排的总承诺金额从4.375亿美元增至6亿美元[144] 公司票据转换情况 - 第三季度约8480万美元的9.75%可转换优先票据转换为6277982股普通股，10月约3250万美元转换为2406523股[143] - 机构投资者将5500万美元7.75%可转换优先票据置换为同等本金的9.75%可转换优先票据[242] - 第三季度，约8480万美元9.75%可转换优先票据转换为6277982股普通股；2020年10月，约3250万美元该票据转换为2406523股普通股[243] 公司客户数量变化 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，客户数量分别为98,600和78,600，增加20,000[153] - 2020年和2019年第三季度，加权平均客户数量（不包括贷款协议）分别为80,200和61,500；九个月分别为75,200和58,300[154] - 2020年和2019年第三季度，有贷款协议的加权平均客户数量分别为14,800和8,900；九个月分别为13,300和7,800[154] - 2020年和2019年第三季度，加权平均客户数量分别为95,000和70,400；九个月分别为88,500和66,100[154] 公司财务关键指标对比（季度） - 2020年和2019年第三季度净亏损分别为73,294美元和34,369美元；九个月分别为179,027美元和119,672美元[158] - 2020年和2019年第三季度调整后EBITDA分别为25,414美元和15,867美元；九个月分别为49,607美元和37,533美元[158] - 2020年和2019年第三季度非现金补偿费用分别为2,345美元和5,980美元；九个月分别为8,389美元和8,251美元[158] - 2020年和2019年第三季度ARO应计费用分别为564美元和349美元；九个月分别为1,577美元和989美元[158] - 2020年和2019年第三季度融资交易成本分别为1,819美元和60美元；九个月分别为3,506美元和1,028美元[158] - 2020年第三季度营收5017.7万美元，较2019年同期的3661.5万美元增加1356.2万美元[201] - 2020年第三季度运营费用总计4852.8万美元，较2019年同期的4251.3万美元增加601.5万美元[201] - 2020年第三季度运营收入为164.9万美元，而2019年同期运营亏损589.8万美元，同比增加754.7万美元[201] - 2020年第三季度净利息支出2995.4万美元，较2019年同期的3088.4万美元减少93万美元[201] - 2020年第三季度关联方净利息支出为0，较2019年同期的70.1万美元减少70.1万美元[201] - 2020年第三季度利息收入为599.9万美元，较2019年同期的340.7万美元增加259.2万美元[201] - 2020年第三季度长期债务清偿净损失5072.1万美元，2019年同期无此项损失[201] - 2020年第三季度税前亏损7311.8万美元，较2019年同期的3436.9万美元增加3874.9万美元[201] - 2020年第三季度所得税费用17.6万美元，2019年同期无此项费用[201] - 2020年第三季度净亏损7329.4万美元，较2019年同期的3436.9万美元增加3892.5万美元[201] 公司财务关键指标对比（前三季度） - 2020年前三季度客户应收票据利息收入为1.69亿美元，2019年同期为8156万美元；本金收入净额2020年为2.31亿美元，2019年为1.3亿美元[162] - 2020年前三季度调整后经营现金流为50.1万美元，2019年同期为 - 1287.6万美元[163] - 2020年前三季度总经营费用净额为1.41亿美元，调整后经营费用为7319.9万美元；2019年同期总经营费用净额为1.11亿美元，调整后经营费用为6040.9万美元[166] - 2020年前三季度营收较2019年同期增加2490万美元，达1.22796亿美元，主要因太阳能系统投入使用数量增加[217] - 2020年前三季度SREC收入较2019年同期增加30万美元，主要因新泽西州销量增加和马萨诸塞州SREC现货价格上涨[218] - 2020年前三季度折旧成本较2019年同期增加1130万美元，主要因客户加权平均数量增加[216] - 2020年前三季度运营和维护费用较2019年同期增加214.6万美元，主要因电表更换成本和财产保险费用增加[216] - 2020年前三季度净利息支出较2019年同期增加2794.9万美元，主要因新融资安排后债务本金余额增加[216] - 2020年前9个月，收入成本折旧增加1130万美元，加权平均客户数量从约5.83万增至约7.52万，每位客户的收入成本折旧从529美元增至560美元，增幅6%[219] - 2020年前9个月，收入成本其他项增加240万美元，主要因购买190万美元的SRECs及相关费用增加[220] - 2020年前9个月，运营和维护费用增加210万美元，每位客户的运营和维护费用从110美元增至114美元[221] - 2020年前9个月，一般和行政费用增加1360万美元，主要因薪资、保险和预期信贷损失准备增加[222][223] - 2020年前9个月，净利息费用增加2790万美元，主要因利率互换实现损失、债务本金增加和债务折扣摊销，部分被未实现损失减少抵消[224] - 2020年前9个月，关联方净利息费用减少410万美元，因高级有担保票据赎回和可转换票据转换[225] - 2020年前9个月，利息收入增加840万美元，有贷款协议的加权平均客户数量从约7800增至约13300，每位客户的贷款利息收入从1046美元增至1269美元[226] - 2020年前9个月，长期债务清偿净损失增加5070万美元，因约8480万美元的可转换高级票据转换[227] 公司客户合同价值情况 - 截至2020年9月30日，估计的客户合同总价值为24.24亿美元，截至2019年12月31日为18.79亿美元[171] - 以2020年9月30日为例，假设累计客户流失率为5%，折现率为4%、6%、8%时，估计的客户合同总价值分别为27.49亿美元、23.88亿美元、21.12亿美元；累计客户流失率为0%时，对应数值分别为27.94亿美元、24.24亿美元、21.39亿美元[173] 公司税收抵免政策 - 符合条件的太阳能财产在2020年前开始建设且在2024年前投入使用，第48(a)条投资税收抵免（ITC）为30%；2020年开始建设为26%，2021年为22%，2021年后开始建设或2023年后投入使用为10%[176] - 2020年安装的太阳能系统并非全部符合30%的第48(a)条ITC，不符合的将按26%计算[176] 公司市场情况 - 太阳能面板市场供应增加，但因行业增长、政策变化、关税等因素，价格可能上升[177] - 储能系统附加率上升且收购价格下降，可能成为公司的增长领域[177] 公司现金流与资金状况 - 截至2020年9月30日，公司有现金2.117亿美元，其中8460万美元不受限制，可用借款额度2.241亿美元，遵守所有债务契约[231] - 2020年前九个月经营活动净现金使用量较2019年增加2730万美元[244][245] - 2020年前九个月投资活动净现金使用量较2019年增加2.046亿美元[244][246] - 2020年前九个月融资活动净现金提供量较2019年增加2.71亿美元[244][247] - 2020年库存和预付库存采购净流出2210万美元，高于2019年的820万美元[245] - 2020年支付给经销商的排他性和其他奖金安排净流出2440万美元，低于2019年的3170万美元[245] - 2020年物业和设备采购4.399亿美元，高于2019年的2.992亿美元[246] - 2020年债务融资净借款5.122亿美元，高于2019年的2.259亿美元[247] 利率假设对利息费用的影响 - 利率假设提高10%，2020年第三季度和前九个月利息费用将分别增加56.7万美元和190万美元[256]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度营收4280万美元，同比增长24% [28] - 太阳能贷款本金和利息收入分别为750万美元和660万美元，同比显著增加 [28] - 调整后运营费用为2480万美元，每客户调整后运营费用同比下降12%，预计2020年全年每客户调整后运营费用较2019年最多降低10% [29][30] - 2020年第二季度调整后EBITDA为1800万美元，同比增长32%；调整后EBITDA与太阳能贷款本金和利息收入合计增长近50% [31] - 2020年第二季度调整后运营现金流（AOCF）为1880万美元，2019年同期为540万美元 [32] - 截至2020年6月30日，估计净合同客户价值（NCCV）约为8.64亿美元，较2019年6月30日的6.81亿美元增长27%，预计未来两到三个季度NCCV将增长10%或更多 [32][33] - 2020年4 - 6月客户应付款项收取比例分别为99.5%、100.4%和100.7% [24] - 过去90天实现约9.7%的无杠杆回报率和8.5%的完全负担无杠杆回报率 [26] - 预计2020年全年经常性运营现金流（ROCF）在 - 2000万美元至 - 500万美元之间，2021年接近中性，2022年及以后为正 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第二季度新增约6200名新客户，较2019年同期增长54% [11] - 2020年上半年新增72家经销商和子经销商 [13] - 电池安装率从2019年第二季度的11%增至2020年第二季度的34% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北部地区第二季度业务相对较弱，5月后业务广泛增长，西部、西南部、东南部、太平洋和加勒比岛屿市场增长强劲 [82][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司灵活的技术服务模式能应对新冠疫情挑战，满足消费者对清洁能源的需求 [9] - 公司通过证券化资产、保留剩余现金流和未质押太阳能可再生能源证书（SRECs），构建资产负债表价值，实现长期可持续运营现金流 [18] - 公司计划今年额外投入200万美元建设新技术能力，加速产品推出和运营效率提升 [40] - 公司避免过度杠杆，将现金流入保留在资产负债表上，合理利用现金流，以实现长期价值和现金流增长 [41] - 公司为2021年和2022年设定40%的客户增长目标，预计将继续产生行业领先的运营杠杆 [47] - 行业整合为公司带来增长机会，公司将利用自身优势扩大市场份额 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情加速了行业向技术依赖的转变，消费者对公司服务的需求增加 [9][10] - 公司业务在宏观经济逆风下仍能实现增长，客户付款表现良好，降低了资本成本 [24][25] - 行业正加速向更清洁、可持续的能源转型，公司在住宅太阳能和储能领域具有优势 [26] - 尽管市场存在不确定性，但公司有信心实现增长目标，并通过优化成本和提高运营效率提升盈利能力 [47][57] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中讨论了非GAAP指标，并提供了与GAAP指标的 reconciliation [5] - 公司认为ROCF是衡量财务表现的重要指标，能让投资者更好地了解公司运营杠杆和风险状况 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年业务对2021年的影响及2021年的增长情况 - 公司业务增长强劲且加速，已将长期增长预测提高到40%，目前的客户签约率已能满足2021年的增长目标 [64][65] - 行业整合为公司带来更多增长机会，经销商数量有望继续增加 [66][67] 问题2: 行业整合对公司的影响以及现金用于有机增长和并购的考虑 - 公司无需通过并购就能实现快速增长并成为行业最大企业，但会关注并购机会，确保现金储备和交易的增值性 [69][70][71] 问题3: 公司电池存储安装率高于竞争对手的原因 - 公司在地理区域选择、技术合作和经销商执行方面表现出色，同时市场对电力可靠性的需求增加 [73][74][75] 问题4: 经销商网络是否存在“K型复苏”现象 - 公司未观察到经销商网络存在“K型复苏”现象，业务增长不受经销商规模影响，各地区业务均有反弹 [79][80][81] 问题5: 各地区业务的未来预期 - 东北部地区第二季度业务较弱，现已反转；西部、西南部、东南部和岛屿市场增长强劲 [82][83] 问题6: 2021年税收股权是否会成为业务发展的限制因素 - 若投资税收抵免（ITC）不延长，税收股权将流向大型服务提供商，公司凭借规模和关系，对此并不担忧 [85][86][87] 问题7: 公司是否能将2021年增长目标提高到40%，以及为何不收紧或提高目标范围 - 公司预计2021 - 2022年平均增长约40%，目前未收紧目标范围是因为范围已相对较窄，后续可能会调整 [94][95][97] 问题8: 租赁和PPA业务中每位客户净系统价值持续下降的原因及未来趋势 - 下降原因包括更多使用税收股权和获得更有利的条款，且该指标存在季度波动；公司整体净系统价值环比上升，单位经济回报稳定 [101][102][105] 问题9: 新现金流指标的规模增长趋势以及可能影响的临时因素 - ROCF能全面反映公司现金流状况，目前受可转债利息和电表更换成本影响，若去除这些因素，ROCF增长趋势更明显 [116][118][119] - 公司预计未来通过客户增长和债务再融资，ROCF将在2022年转为正值 [120][121][122] 问题10: 经销商数量加速增加的原因、未来趋势以及行业合并的影响 - 公司产品组合广泛、技术合作伙伴优秀，吸引了更多承包商成为经销商；行业整合使公司更具吸引力，预计经销商增长趋势将持续 [126][127][128] 问题11: 竞争对手与经销商竞争是否会加速公司经销商的采用 - 行业整合为公司带来机会，公司不与经销商竞争的策略对经销商有吸引力，将促进经销商增长 [137][138] 问题12: 40%增长目标与市场整体增长的比较，以及增长来源 - 公司不确定与市场整体增长的比较情况，但自身增长强劲；增长来源包括现有经销商、新产品和新经销商，各占约三分之一 [140][141][144] 问题13: 到2022年的资本需求，是否需要股权融资 - 公司目前资本状况良好，随着资本成本下降，将专注于债务再融资，减少对股权融资的需求；若有有吸引力的机会，会进行评估 [145][146] 问题14: 40%的复合年增长率（CAGR）是否包括地理扩张，以及民主党的能源计划对公司的影响 - 公司有兴趣在未来进行国际扩张，但目前不会；在国内，短期内不会为了提高增长率而进行大规模地理扩张 [155][156][157] - 无论选举结果如何，公司都将处于有利地位，ITC延长对公司更有利，且行业正获得更多两党支持 [158][159][160] 问题15: 公司对电网服务的计划和对存储资产货币化的想法 - 公司在电网服务方面有一些项目正在推进，将在下次财报电话会议上详细讨论 [167] 问题16: 除特斯拉外，其他供应商的发展情况 - Generac表现良好，SolarEdge预计未来几个月进入市场，Enphase也在逐步扩大业务；行业有很多新技术和选择，将促进整体增长 [170][171][172] 问题17: COVID - 19对公司业务的影响是否已在第二季度达到最大 - 是的，公司已看到最低谷，下半年有客户积压，且已开始为2021年签约客户，对未来增长有信心 [176][177][178] 问题18: IRS安全港规则变化对2021年需求的影响 - 该规则对公用事业规模市场影响最大；若ITC不延长，公司将在年底进行大规模安全港采购 [182][183] 问题19: 太阳能行业刺激计划中电池税收抵免对公司业务的影响 - 独立电池税收抵免将有助于降低存储成本，促进市场发展，对公司业务有积极影响 [186][187] 问题20: 第三季度和第四季度的增长速度预期 - 预计第四季度新增客户数量略多于第三季度，但仍需观察；第三季度的客户签约量通常会高于第四季度 [189][190][191]

客户增长 - 截至2020年6月30日有9.16万客户，二季度新增约6200个客户，客户获取率较2019年二季度增长54%[5] - 截至2020年6月30日有227个经销商和子经销商，高于3月31日的191个[5] - 2020年二季度储能附件率为34%，高于一季度的30%，客户群中储能渗透率在6月30日为5.6%[6] 财务结果 -

公司业务覆盖情况 - 公司服务超9.1万客户，业务覆盖超20个美国州和地区，运营的住宅太阳能系统车队发电容量超670兆瓦[117][123] 资本筹集情况 - 截至2020年6月30日，公司从股权、债务和税收股权投资者处筹集超59亿美元总资本承诺[120] - 从成立到2020年6月30日，公司从股权、债务和税收股权投资者处筹集了超过59亿美元的总资本承诺[169] 新合同签约量变化 - 2020年3月和4月新合同净签约量环比下降，5月和6月回升，6月超2月[125] 融资额度调整 - 2020年5月，公司将某融资子公司相关循环信贷额度从2亿美元增至3.9亿美元，6月进一步增至4.375亿美元[133] 税收股权投资者引入 - 2020年5月和7月，公司分别引入7500万美元和1000万美元税收股权投资者[134] - 截至2020年6月30日，公司通过税收权益基金获得5.245亿美元承诺资金，其中4.29亿美元已到位[143] - 截至2020年6月30日，公司税优基金未提取承诺资本约8040万美元，2020年2月、5月和7月分别引入7500万、7500万和1000万美元的税优投资者[226] 可转换优先票据相关业务 - 2020年5月，公司私募发行1.3亿美元9.75%可转换优先票据，发行价95%，获1.235亿美元；投资者6月行使期权额外购买6000万美元[135] - 2020年5月，公司与机构投资者交换5500万美元7.75%可转换优先票据为等额9.75%可转换优先票据[135] - 2020年7月，约1050万美元9.75%可转换优先票据转换为776,890股普通股[135] 票据发行情况 - 2020年6月，子公司发行1.359亿美元A类和2260万美元B类太阳能贷款支持票据，年利率分别为2.98%和7.25%[137][228] - 截至2020年6月30日，公司已发行14亿美元太阳能资产支持和太阳能贷款支持票据[138] - 2020年2月，子公司发行3.371亿美元A类和7540万美元B类太阳能资产支持票据，年利率分别为3.35%和5.54%[227] 客户数量变化 - 2020年6月30日客户数量为91,600，2019年12月31日为78,600，增加了13,000[146] - 2020年第二季度加权平均客户数量（不含贷款协议）为75,100，2019年同期为58,100；含贷款协议的为13,300，2019年同期为7,700；总计为88,400，2019年同期为65,800[147] - 2020年上半年加权平均客户数量（不含贷款协议）为72,700，2019年同期为56,700；含贷款协议的为12,500，2019年同期为7,200；总计为85,200，2019年同期为63,900[147] - 2020年第二季度加权平均客户数量（不包括贷款协议客户）约为7.51万，较2019年同期的约5.81万增加[193] 财务关键指标变化（季度对比） - 2020年第二季度净亏损28,729,000美元，2019年同期为49,807,000美元；上半年净亏损105,733,000美元，2019年同期为85,303,000美元[153] - 2020年第二季度调整后EBITDA为18,003,000美元，2019年同期为13,598,000美元；上半年调整后EBITDA为24,193,000美元，2019年同期为21,666,000美元[153] - 2020年第二季度非现金薪酬费用为3,354,000美元，2019年同期为1,884,000美元；上半年为6,044,000美元，2019年同期为2,271,000美元[153] - 2020年第二季度ARO应计费用为524,000美元，2019年同期为327,000美元；上半年为1,013,000美元，2019年同期为640,000美元[153] - 2020年第二季度融资交易成本为1,571,000美元，2019年同期为849,000美元；上半年为1,687,000美元，2019年同期为968,000美元[153] - 2020年第二季度营收4.279亿美元，较2019年同期的3.4612亿美元增加817.8万美元[192][193] - 2020年第二季度PPA收入1992.2万美元，较2019年同期的1395.4万美元增加596.8万美元[193] - 2020年第二季度租赁收入1233.8万美元，较2019年同期的962万美元增加271.8万美元[193] - 2020年第二季度SREC收入873.5万美元，较2019年同期的971.6万美元减少98.1万美元[193] - 2020年第二季度贷款收入63.4万美元，较2019年同期的36.3万美元增加27.1万美元[193] - 2020年第二季度其他收入116.1万美元，较2019年同期的95.9万美元增加20.2万美元[193] - 排除SREC收入和贷款协议收入，2020年第二季度每位客户加权平均收入较2019年同期增长5%，从422美元增至445美元[193] - 2020年第二季度贷款协议下每位客户加权平均收入较2019年同期增长1%，从47美元增至48美元[194] - 2020年第二季度净亏损2872.9万美元，较2019年同期的4980.7万美元减少2107.8万美元[192] - 2020年Q2收入成本折旧费用较2019年同期增加380万美元，加权平均客户数量从约5.81万增至约7.51万，每位客户费用从176美元增至187美元，增幅6%[195] - 2020年Q2收入成本其他费用较2019年同期增加180万美元，主要因购买190万美元的SRECs以履行远期合同交付要求[196] - 2020年Q2运营和维护费用较2019年同期增加60万美元，主要因更高的减值和处置损失，每位客户费用保持在39美元[197] - 2020年Q2一般和行政费用较2019年同期增加430万美元，其中薪资及员工相关费用增加280万美元，保险费用增加160万美元[198][199] - 2020年Q2净利息费用较2019年同期减少680万美元，主要因利率互换未实现收益增加1350万美元，部分被新增融资安排导致的利息费用增加660万美元抵消[200] - 2020年Q2关联方净利息费用较2019年同期减少160万美元，主要因2019年7月赎回优先担保票据和转换可转换票据[201] - 2020年Q2利息收入较2019年同期增加370万美元，有贷款协议的加权平均客户数量从约7700增至约13300，每位客户贷款利息收入从349美元增至494美元[202] 财务关键指标变化（半年对比） - 2020年和2019年6月30日止六个月，客户应收票据利息收入分别为1.094亿美元和5020万美元，客户应收票据本金收入净额分别为1.3919亿美元和8653万美元[157] - 2020年和2019年6月30日止六个月，调整后经营现金流分别为 - 126.2万美元和 - 1052.2万美元，净经营活动使用的现金分别为 - 8292.8万美元和 - 5569.4万美元[158] - 2020年和2019年6月30日止六个月，调整后经营费用分别为4843.6万美元和3966.1万美元，调整后经营费用每加权平均客户分别为568美元和621美元[161] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，估计总合同客户价值分别为21.94亿美元和18.79亿美元[165] - 2020年上半年收入较2019年同期增加1130万美元，主要因服务中的太阳能系统数量增加，加权平均客户数量从约5.67万增至约7.27万，除SREC和贷款协议收入外，每位客户收入从781美元增至802美元，增幅3%[208] - 2020年上半年SREC收入较2019年同期减少320万美元，主要因2019年第四季度马萨诸塞州300万美元的远期销售和新泽西州SREC价格降低[209] - 2020年上半年一般和行政费用较2019年同期增加1360万美元，其中薪资及员工相关费用增加720万美元，保险费用增加340万美元，预期信用损失准备增加330万美元[213][214] - 2020年上半年净利息支出较2019年同期增加2890万美元，主要因利率互换实现损失、新融资安排利息支出和债务折价摊销增加，部分被利率互换未实现损失减少抵消[215] - 2020年上半年关联方净利息支出较2019年同期减少340万美元，主要因高级有担保票据赎回和可转换票据转换[216] - 2020年上半年利息收入较2019年同期增加580万美元，主要因贷款协议客户加权平均数增加和平均贷款存储余额提高[217] - 2020年上半年经营活动净现金使用量较2019年同期增加2720万美元，主要因库存采购增加和净亏损变化[232][233] - 2020年上半年投资活动净现金使用量较2019年同期增加1.402亿美元，主要因物业设备采购和投资及客户应收票据付款增加[234] - 2020年上半年融资活动净现金提供量较2019年同期增加1.891亿美元，主要因债务融资净借款、可赎回非控股股东净出资和可转换债务工具股权部分净收益增加[235] 投资税收抵免政策 - 48(a)节投资税收抵免（ITC）在2020年前开始建设并在2024年前投入使用的合格太阳能财产为30%，2020年开始建设为26%，2021年为22%，2021年后开始建设或2023年后投入使用为10%[169] - 公司为2020年安装购买了大部分逆变器，以满足5% ITC安全港，使相关太阳能系统有资格获得30%的48(a)节ITC[169] 市场情况 - 太阳能面板市场供应增加，但因行业增长、政策变化、关税和需求增加，价格可能上升[170] - 储能系统附加率上升且收购价格下降，是公司潜在增长领域[170] - 储能系统能增加客户对电网独立性，提供备用电源，随技术进步预计采用率将提高[171] 公司现金及借款能力情况 - 截至2020年6月30日，公司有现金1.844亿美元，其中1.023亿美元不受限制，各种融资安排下可用借款能力为4.023亿美元[222] 业务季节性影响 - 太阳能系统发电量受季节影响，冬季日照短、天气差导致辐照少，资产地域多样性可缓解整体季节性波动[236] - Easy Save Monthly PPAs受季节性影响，Easy Save Simple PPAs从现金流和客户角度无季节性，但从收入角度有季节性，租赁和贷款协议在一年内不受季节性影响[237] - 天气会影响经销商安装太阳能和储能系统的能力，如美国东北部冬季安装受限，影响系统安装和创收时间[238] 表外安排情况 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司没有表外安排，合并了所有证券化工具和税收权益基金[239] 财务报表编制情况 - 公司财务报表按GAAP编制，需进行估计和判断，实际结果可能与估计不同[240] - 公司认为太阳能系统估计使用寿命、资产弃置义务假设估值和可赎回非控股权益估值相关的假设和估计主观性最强，对中期财务报表影响最大[241] 市场风险情况 - 公司面临市场风险，主要是利率变化，因部分借款按LIBOR加特定利差的浮动利率计息[243] - 公司有时通过衍生工具对冲浮动利率债务的利率风险，不用于交易或投机[243] - 经济条件变化可能导致利率上升，增加利息和运营费用，减少资本投资等可用资金[243] - 假设2020年6月30日结束的三个月和六个月可变利率债务设施利率分别提高10%，利息费用将分别增加58.8万美元和130万美元[243]