财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度营收1.894亿美元，2019年同期为1.995亿美元，营收下降是因德州热带天气影响混凝土业务生产 [16] - 2020年第三季度毛利润2250万美元，利润率11.9%；2019年同期毛利润2890万美元，利润率10.5%，利润率同比增长是因项目利润率提高200个基点 [16] - 2020年第三季度SG&A费用1530万美元，2019年同期为1460万美元，占营收比例从7.3%升至8.1%，公司全年目标是SG&A占营收比例控制在8.5%以内 [18] - 2020年第三季度营业利润1310万美元，2019年同期为610万美元 [19] - 2020年第三季度净利润1180万美元，合每股0.39美元；2019年同期净利润400万美元，合每股0.14美元。调整后2020年第三季度净利润710万美元，合每股0.23美元 [20] - 2020年第三季度调整后EBITDA为1700万美元，利润率9%；2019年同期调整后EBITDA为1490万美元，利润率7% [20] - 过去9个月，公司产生约4200万美元调整后EBITDA，过去四个季度调整后EBITDA为5300万美元 [21] - 2020年第三季度投标约7.34亿美元项目，中标9000万美元，中标率12%，订单出货比0.47倍 [21] - 截至2020年9月30日，积压订单4.29亿美元，其中海洋业务2.42亿美元，混凝土业务1.87亿美元。目前公司有11亿美元投标项目未决，其中1.08亿美元已成为最低报价或在第三季度后获合同，积压订单和最低报价项目总计5.37亿美元 [22] - 2020年前三季度产生超3600万美元自由现金流，第三季度末现金270万美元，循环信贷额度可用5800万美元，总债务4200万美元，其中循环信贷1000万美元，定期贷款3200万美元，杠杆率1倍，固定费用覆盖率4倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海洋业务利润率同比增加10个基点，得益于部分项目执行带来的利润率提升 [17] - 混凝土业务利润率同比提高130个基点，也是执行相关项目利润率提升所致 [17] - 混凝土业务第三季度受天气影响营收减少1800万美元，但未影响利润率，只是将业务推迟到第四季度 [54] - 混凝土业务结构业务同比增长近60%，商业业务同比下降 [86] - 疏浚业务营收同比下降约500万美元，但海洋建设业务增长使海洋业务整体营收上升 [115] 各个市场数据和关键指标变化 - 受疫情影响，部分市场投标机会推迟，但公司在两个业务板块仍有投标机会，且部分受疫情影响的终端市场有复苏迹象 [14] - 海洋业务持续关注飓风哈维救济资金带来的投标机会，预计未来几个季度相关投标项目会增加；同时关注联邦基础设施法案动态，若有行动将带来大量投标机会；能源领域长期项目开始推进，近期将提供投标机会 [31][32] - 混凝土业务从疫情期间持续运营的经济领域获得投标机会，长期结构项目也在推进；公司继续执行扩大结构混凝土业务战略，已承接休斯顿大型多用途塔楼结构项目 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于有盈利的投标机会，而非盲目填充积压订单，能在不同终端市场灵活调整业务 [28] - 继续瞄准大型、长期项目，以提高运营可见性；与私营部门客户保持沟通，海洋业务持续关注联邦、州和地方政府项目 [29][30] - 混凝土业务继续扩大结构混凝土业务，该业务竞争优势明显，已承接多个项目，提升了混凝土业务运营表现 [33][34] - 公司推进ERP项目，预计2020年第四季度完成设计阶段，2021年初开始建设阶段，项目持续18 - 24个月，成本1500万美元，旨在整合和标准化后台流程，提高项目执行效率，为业务扩展提供平台 [25][26][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在疫情期间项目受影响较小，将继续实施防疫措施，保障员工健康安全 [13] - 公司第三季度财务表现良好，各业务板块运营表现改善，预计疫情影响减弱后投标机会将增加 [14] - 公司流动性状况良好，有足够财务灵活性追求新订单和执行现有积压订单，还将出售非核心资产增强流动性 [15][24] - 尽管部分终端市场受疫情影响，但公司对市场多样性、可持续性和长期驱动力有信心，认为能抓住当前和疫情后市场需求 [37] - 2020年第四季度预计产生1000 - 1200万美元调整后EBITDA，公司将继续关注业务执行和积压订单重建 [26] 其他重要信息 - 8月21日，公司疏浚船Waymon Boyd在科珀斯克里斯蒂港航道作业时发生爆炸和火灾沉没，造成5人死亡、多人受伤，事故原因由国家运输安全委员会联合其他政府机构调查，公司全力配合 [11][12] - 公司认为有足够保险覆盖科珀斯克里斯蒂事故相关索赔 [97] - 公司正在评估疏浚船队产能替代方案，目前资本支出与过去几年范围相当，后续确定方案后再明确是否改变整体资本支出情况 [65][66] - 坦帕房地产出售关键在于城市重新分区，听证会已推迟到2月，希望会后尽快完成交易；德克萨斯州拉瓦卡港一处剩余房产有550万美元初步销售协议，有望在第四季度达成交易 [67][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 海洋业务积压订单连续几个季度下降，未来几个季度或2021年如何看待该业务？ - 公司一直在执行积压订单，新订单时间安排影响了订单出货比，但第三季度后已成为最低报价或中标1.08亿美元项目，约一半来自海洋业务。能源领域等受影响的终端市场开始推进长期项目，有投标机会，公司有信心补充积压订单 [40][41][42] 问题2: FAST法案到期并延期一年、选举、州预算限制和财政刺激等因素是否影响业务推进？ - 部分终端市场受疫情影响，一些项目推迟。选举结果确定后，相关决策将推进业务。受影响的市场从长期看也在恢复，公司相信疫情形势更明朗后，所有终端市场都将提供投标机会 [43][44][46] 问题3: 今年飓风活动带来多少业务机会？ - 飓风通常在1 - 5年后带来项目机会，如哈维飓风三年后才开始产生大量项目机会。今年路易斯安那州受灾严重，公司会关注相关工作机会 [47] 问题4: 混凝土业务中较强和较弱的终端市场有哪些？ - 受疫情影响，年初一些轻商业项目如健身房、电影院相关机会减少或推迟；而电商相关的配送中心等领域机会增加，长期结构项目也在推进，政府项目受联邦资金支持仍有机会 [49][50][52] 问题5: 第三季度天气对营收和盈利能力的影响如何量化？ - 混凝土业务营收受影响1800万美元，但不影响利润率，只是业务推迟到第四季度，与几年前飓风哈维影响不同，此次未出现大量未吸收劳动力影响利润率的情况 [53][54] 问题6: 第四季度EBITDA指导的业务结构如何，2021年能否保持在5000万美元调整后EBITDA范围？ - 第四季度EBITDA业务结构与第二季度相似。2021年情况取决于未来几个月项目推进时间，公司对投标环境和机会有信心，会积极追求盈利项目以提升业绩 [56][57][58] 问题7: 科珀斯克里斯蒂事故是否有负债风险，失去疏浚船对业务影响如何？ - 公司认为有足够保险覆盖事故相关索赔。公司能执行现有积压订单，正在确定替代疏浚船产能的最佳方式 [97][98] 问题8: 低报价项目的利润率与当前业务板块情况相比如何？ - 总体相似，部分小合同竞争使利润率有时间性波动，公司会瞄准大型项目抵消影响，对积压订单的投标利润率满意 [100] 问题9: 约6000万美元待变现房产在账上的情况及价值？ - 房产在资产负债表中作为固定资产列示，预计出售会有可观收益，公司实际经济有形账面价值高于GAAP报表显示 [101][102][104] 问题10: 公司是否有能力在契约范围内回购股票？ - 根据现有信贷协议，6月前有回购限制，需与银行协商解除。公司会考虑包括股票回购在内的所有资本使用选项 [106][107][108] 问题11: 9月西雅图紧急工作是否在第三季度确认，因码头坍塌工作范围可能扩大多少？ - 该合同在第三季度确认，目前无法量化潜在额外合同价值，公司正在与城市合作确定最佳恢复方案 [111][112][114] 问题12: 疏浚业务本季度营收及第四季度营运资金变化展望？ - 疏浚业务营收同比下降约500万美元，但海洋建设业务增长使海洋业务整体营收上升。预计第四季度营运资金与第三季度相似，不会大幅增加，公司会继续加强控制以挤出现金 [115][116][117] 问题13: 是否已确认科珀斯克里斯蒂事故保险免赔额？ - 已在第三季度记录相关免赔额 [118]

公司概况 - 公司是领先的专业建筑公司，提供海洋和混凝土建筑服务，员工约2700人，市值9500万美元，每股账面价值4.78美元[11] - 业务涵盖美国本土、阿拉斯加、加拿大和加勒比海盆地，服务包括海洋运输设施建设、疏浚和混凝土建筑等[11][12] 财务状况 - 过去12个月收入7.496亿美元，调整后息税折旧摊销前利润5120万美元，2020年6月30日积压订单5.284亿美元[13] - 2020年上半年合同收入3.50333亿美元，同比增长13%；营业利润844.9万美元，同比增长228%；调整后息税折旧摊销前利润2486.1万美元，同比增长88%[46][51][52][53] 业务板块 - 海洋业务有港口扩张、下游能源等有利宏观驱动因素，拥有超300艘船只和设备，估计重置价值超2亿美元[19][23][26] - 商业混凝土业务是德州最大的承包商之一，主要受人口增长驱动，年均完成项目超4000个，客户平均任期12年，重复业务率90%[27][31] 项目与市场 - 近期获得多个项目，包括3000万美元的混凝土多用途塔楼结构建设和1700万美元的海洋科珀斯克里斯蒂船舶航道项目[36][37] - 积压订单接近历史最高水平，工业领域业务正在拓展，以满足更多客户需求[39][43] 投资亮点 - 终端市场多元化，宏观趋势有利；具备独特的交钥匙项目能力；专业设备船队形成进入壁垒和竞争优势[14]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度营收1.837亿美元，2019年同期为1.66亿美元，增长源于混凝土业务产量增加 [8] - 2020年第二季度毛利润2070万美元，利润率11.3%；2019年同期为1500万美元，利润率9%，利润率同比提升因间接项目支持成本改善300个基点 [8] - 2020年第二季度SG&A费用1650万美元，高于2019年同期的1510万美元，主要因年度激励补偿计划全额应计；占营收比例从9.1%降至9%，公司全年目标是控制在8.5%或以下 [10] - 2020年第二季度营业利润410万美元，2019年同期营业亏损40万美元 [10] - 2020年第二季度净利润200万美元，每股收益0.07美元；2019年同期净亏损160万美元，每股亏损0.06美元。调整后2020年第二季度净利润130万美元，每股收益0.04美元 [11] - 2020年第二季度调整后EBITDA为1260万美元，利润率6.9%；2019年同期为1000万美元，利润率6.1% [11] - 2020年第二季度投标约12亿美元机会，中标1.2亿美元，中标率10%，订单出货比0.65倍 [12] - 截至2020年6月30日，积压订单5.28亿美元，其中海洋业务3.12亿美元，混凝土业务2.12亿美元 [12] - 2020年前两个季度自由现金流超过公司以往任何一年全年水平，第二季度末现金1030万美元，循环信贷额度下可用近5000万美元，总债务5400万美元，杠杆率1.13倍，固定费用比率3.66倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 剔除未安装材料会计调整影响，海洋业务利润率同比提高95个基点，其中间接费用贡献245个基点，项目层面利润率下降150个基点 [9] - 近期宣布3200万美元疏浚项目，将有助于维持2020年下半年和2021年初疏浚船队利用率 [18] 混凝土业务 - 混凝土业务利润率同比提高135个基点，其中间接项目支持成本贡献65个基点，项目层面利润率贡献70个基点，项目相关利润率提升因劳动效率提高 [9] - 近期宣布3000万美元结构混凝土项目，结构业务竞争态势带来更多此类项目中标，提升了混凝土业务运营表现 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 两个业务板块都有投标活动，部分受影响终端市场投标机会推迟，但因客户和终端市场多元化，其他市场投标机会仍在推进 [17] - 目前有13亿美元投标未决，略高于去年同期，公司认为这显示终端市场强劲 [12][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续聚焦能带来最佳盈利机会的终端市场和项目，利用多元化终端市场优势，追求最有吸引力的投标机会 [6] - 海洋业务关注飓风哈维救灾资金相关投标机会，以及联邦基础设施法案可能带来的机会 [18] - 混凝土业务继续执行拓展结构业务战略，同时关注德州分销和技术中心增长带来的轻商业项目投标机会 [19] - 行业竞争激烈，公司在投标时保持谨慎和战略眼光，追求能中标并盈利的项目 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为进入疫情时处于优势地位，有能力应对疫情影响，将员工健康安全放在首位 [7] - 尽管疫情有影响，但公司上半年运营表现良好，下半年积压订单和低标价项目处于较高水平，有信心团队能克服当前环境挑战 [20] - 公司对市场长期驱动因素和可持续性有信心，相信能度过疫情并利用疫情后市场条件 [20] 其他重要信息 - 公司继续采取措施监控资本支出需求和运营成本，对资本和运营支出保持谨慎，加强现金管理、风险管理和缓解措施 [13] - 第二季度签订新的3.6亿美元、2000万美元循环信贷协议，增强财务灵活性 [13] - 公司继续推进非核心资产出售，以增强流动性 [14] - 公司重新启动ERP系统项目，目前处于详细规划阶段，后续将制定新计划 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司房地产销售或挂牌情况，以及未来六个月内纠纷解决或索赔情况 - 房地产销售情况与之前大致相同，受疫情影响时间不确定，但有信心处理非核心资产 [24] - 索赔方面正在取得进展，部分可能今年解决，部分可能需要更长时间，暂无法量化影响 [26] 问题2: 商业混凝土利润率的可持续性，以及业务在过去一两年的变化 - 过去一年运营改进措施取得成效，团队表现出色，结构业务拓展带来回报，公司将继续关注项目盈利和间接成本控制，有信心进一步提升 [27] 问题3: 第二季度SG&A费用较高是否因奖金应计 - 奖金按季度平均应计，SG&A费用上升是由于费用时间安排，预计年底会降至8.5%或以下 [29] 问题4: 各业务板块毛利率提升中，间接成本方面做了哪些改进 - 过去18个月注重劳动效率和设备效率提升，为管理层提供更好工具以辅助决策，这些措施带来了利润率提升 [32] 问题5: 海洋疏浚设备利用率下降的量化影响 - 出于竞争原因不具体披露利用率，但第一季度利用率在80% - 85%以上，第二季度因计划维护下降，后续有新项目将提升利用率 [34] 问题6: 混凝土业务利润率提升是因结构业务高利润率还是间接成本控制 - 是多方面因素综合结果，包括间接成本控制、结构业务竞争态势好、各市场项目表现改善以及良好天气带来的高产量 [37] 问题7: 休斯顿、达拉斯和奥斯汀混凝土业务投标合同的定价环境 - 行业竞争激烈，公司仍关注轻商业业务，会根据项目情况选择最有机会中标和盈利的项目 [40] 问题8: 公司未决索赔的金额 - 本季度记录约170万美元未决索赔，这只是部分金额，出于谈判考虑不披露总金额 [43] 问题9: 下半年资本支出和营运资金预期 - 预计下半年资本支出500 - 700万美元，全年1000 - 1200万美元；预计第三季度营运资金会增加，第四季度和明年第一季度会减少，公司将加强管理以减少增加幅度 [46] 问题10: 海洋业务积压订单和低标价项目情况，以及下半年维护计划 - 海洋业务积压订单减少，但有6000万美元低标价项目待授标，已宣布的3200万美元项目包含在内 [47] - 下半年维护计划规模较小，目前是常规快速维护，第二季度维护是为后续工作做准备 [48] 问题11: 码头5号项目在积压订单中的剩余金额 - 项目完成约40%，具体剩余金额需后续回复 [49] 问题12: 混凝土业务低标价项目和中标率情况 - 目前有1300万美元低标价项目待授标，中标率受正常时间因素和疫情影响，部分项目推迟，公司会调整策略争取盈利项目，中标率可能波动 [52] 问题13: 增加2000万美元循环信贷额度的原因 - 疫情初期出于谨慎考虑，虽未出现项目停工和客户囤积现金情况，但增加额度可增强应对风险能力，目前公司现金流良好，有能力应对潜在风暴 [55] 问题14: 坦帕船厂是否挂牌出售及进展 - 已签订购买协议，但因重新分区和尽职调查等工作，完成时间取决于疫情和坦帕市工作效率，可能在今年晚些时候或明年年初完成 [56] 问题15: 本季度未重新确立业绩指引的原因 - 公司有信心执行和完成积压订单、获取新业务，但考虑到当前特殊时期，认为目前不适合重新确立指引，但会努力按原计划执行 [59] 问题16: ERP系统项目是否重新启动 - 项目已重新启动，目前处于详细规划阶段，后续将根据新情况制定新计划 [63] 问题17: 13亿美元投标未决金额是否正常，是否因投标流程延长 - 该金额与以往季度相当，略高于去年同期，部分是因受疫情影响项目决策推迟，但大部分项目所在市场仍在推进 [65] 问题18: 疏浚设备维护计划调整的原因 - 维护计划动态变化，取决于手头工作和新中标项目类型，第二季度维护计划调整是因业务情况变化 [68] 问题19: 公司业绩表现良好却未重新确立指引的原因 - 虽业绩进展良好，但仍存在不确定性，目前认为重新确立指引不谨慎，但对团队和市场有信心，未来前景光明 [72] 问题20: SG&A费用中奖金是否在第一季度应计 - 奖金按季度应计，SG&A费用同比上升主要因奖金费用，公司业绩达到激励计划标准，可能支付奖金 [73] 问题21: 房地产或非核心资产出售能获得多少现金 - 较接近出售阶段的房地产项目可能带来2000 - 2500万美元现金，但受疫情和房地产市场影响，时间不确定 [79] 问题22: 公司何时重新评估资本分配思路 - 公司一直在考虑资本分配，目前杠杆率略超1倍，所有选项都在考虑范围内，但因循环信贷协议有股票回购限制，协议明年5月到期，会持续关注并适时调整策略 [82]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度收入为1.666亿美元，2019年第一季度为1.431亿美元，增长源于海洋业务板块项目活动增加 [12] - 2020年第一季度预订与开票比率为1.2倍，进一步扩大了积压订单 [13] - 2020年第一季度报告的毛利润为1980万美元，2019年第一季度为910万美元，利润率同比增长源于项目层面利润率提高140个基点和间接项目支持成本改善412个基点 [13] - 2020年第一季度按会计准则ASC 606记录了约840万美元零利润率的未安装材料收入，上年同期为60万美元，导致毛利率较上年同期下降80个基点 [14] - 2020年第一季度采用ASC 326会计准则，因疫情不确定性记录了40万美元信贷损失准备金，使每股收益减少约0.01美元 [17] - 2020年第一季度SG&A费用为1590万美元，2019年第一季度为1500万美元，占收入的比例从上年同期的10.4%降至9.5%，公司目标是将SG&A控制在收入的8.5%或以下 [18] - 2020年第一季度净收入为270万美元，即每股收益0.09美元，上年同期净亏损790万美元，即每股亏损0.27美元 [19] - 2020年第一季度调整后净收入为240万美元，即每股收益0.08美元；调整后EBITDA为1220万美元，调整后EBITDA利润率为7.3%，上年同期调整后EBITDA为310万美元，利润率为2.2% [20] - 2020年第一季度投标约10亿美元机会，中标2.04亿美元，中标率20% [21] - 截至2020年3月31日，积压订单为6.09亿美元，其中海洋业务板块3.62亿美元，混凝土业务板块2.47亿美元，混凝土业务板块积压订单创历史新高 [22] - 目前公司有大约8.5亿美元的未决投标，其中约5700万美元在第一季度末后已成为明显低价中标者或已获得合同，积压订单和低价中标项目总计超过6.65亿美元，较2019年底大幅增加 [23] - 第一季度产生1530万美元自由现金流，Q1末有1260万美元无限制现金，循环信贷额度下有1290万美元可用额度 [25] - 季度末未偿还债务约7150万美元，其中循环贷款3500万美元，定期贷款3650万美元，杠杆比率1.75倍，固定费用比率3.2倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海洋业务板块：排除未安装材料会计处理的影响，利润率同比提高超过1000个基点，其中项目层面利润率贡献73个基点，间接项目支持成本改善贡献997个基点，主要源于特定项目执行相关利润率扩张以及人力和设备利用率提高 [15] - 混凝土业务板块：利润率同比提高129个基点，其中项目层面利润率改善183个基点，间接项目支持成本增加54个基点，项目相关利润率改善源于劳动效率提高 [16] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于盈利项目的追求，尽管不确定今年晚些时候新项目授予的时间和执行是否会延迟，但随着经济功能改善，仍会关注有前景的投标机会 [30][31] - 公司在两个业务板块都有多样化的终端市场驱动因素，虽然部分市场可能受疫情影响，但也有其他市场将提供投标机会 [31] - 公司有在不同终端市场投标机会间调整的经验，追求一些大型和长期项目将对未来发展有益 [32] - 公司与客户保持密切联系，密切关注客户的支出计划，同时跟踪各级政府的项目招标时间表，对即将到来的投标机会感到鼓舞 [32] - 公司还将跟踪联邦基础设施法案的进展，该法案可能成为重启经济的刺激支出计划的一部分，为公司提供大量投标机会 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自己是关键基础设施建设的重要业务，在疫情期间能够保持强大的市场地位，第一季度盈利能力实现了环比和同比改善，积压订单项目执行仅有轻微中断 [7] - 尽管疫情带来前所未有的挑战，但公司受接近创纪录水平的积压订单、此期间持续的生产力以及所服务终端市场的长期弹性所鼓舞 [9] - 公司采取措施确保流动性，相信进入疫情时处于优势地位，并且很好地度过了第一阶段的挑战，有信心在保护员工健康和安全的同时应对潜在挑战 [10] - 由于疫情对今年晚些时候新项目授予的时间和执行存在不确定性，公司决定暂停此前公布的2020年全年调整后EBITDA指引，但对市场的长期驱动因素有信心，相信有能力在经济从危机中复苏时利用市场条件 [35][36] 其他重要信息 - 为确保员工健康和安全，公司采取了包括体温检测、社交距离、加强卫生消毒、使用口罩、召开特定安全会议、领导力培训和分发教育信息等措施，还实施了旅行禁令，大部分办公室员工远程工作 [8] - 公司正在推迟某些资本和运营支出，加强现金管理和更广泛的风险管理与缓解控制 [24] - 公司将继续评估增强流动性的机会，与银行合作探索获取额外流动性的途径，同时寻找出售非核心资产的机会 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明流动性方面的情况，包括2020财年资本支出的可能情况以及推迟的费用类型 - 公司采取谨慎态度，推迟一些资本支出，但不一定意味着推迟设备需求，可能通过租赁等其他方式获取设备，目前处于按需暂停模式，全年资本支出情况尚不确定 [46][48] - 公司原本准备启动ERP项目，目前已暂停，将根据疫情发展情况再做决策 [49] 问题2: 能否提供海洋和混凝土业务板块积压订单的利润率情况 - 公司对投标工作的利润率符合预期感到满意，不仅关注项目利润率，还注重控制间接成本，第一季度已看到相关改善 [50][51] 问题3: 请解释暂停指引的原因，是否有特定因素导致对今年晚些时候的业务感到担忧 - 公司不确定未来情况，虽然目前积压订单接近创纪录水平，能够继续工作且受影响较小，但为谨慎起见暂停指引，并非看到特定不利因素，而是未来存在多种可能性 [53][56] - 经济重启过程中可能出现第二波疫情，影响积压订单和现有工作，不同终端市场对经济放缓的反应也会产生影响 [57] 问题4: 请详细说明流动性情况，目前循环信贷额度的可用情况 - 季度末现金略超1250万美元，循环信贷额度还有近1300万美元可用，公司此前预计第一季度营运资金将实现正现金流，目前看到应收账款开始变现 [61] 问题5: 从营运资金角度看，第二季度及今年剩余时间的展望如何 - 预计营运资金将延续当前趋势，具体取决于业务活动水平，第二和第三季度通常成本支出较多，可能对营运资金有一定影响 [62] 问题6: 从下半年的可见性来看，海洋和混凝土业务板块哪个更令人担忧 - 两个业务板块都有项目招标和中标，暂停指引是出于谨慎考虑，不确定未来新工作是否会受影响，目前公司专注于交付改善结果和追求现有工作机会 [66][67] - 部分市场或项目可能受影响，但也有其他市场活动将继续，很多规划中的项目可能已有资金支持，同时也看到一些行业削减资本支出项目 [68] 问题7: 能源行业资本支出预算下降以及公共实体财政资金问题对公司业务有何影响 - 能源行业上游企业削减资本支出，但公司近期仍获得了能源领域的项目，说明该领域仍有业务进展 [72][73] - 政府部门尤其是州和联邦层面，有意推出项目招标，公司密切关注并与相关机构沟通，预计未来仍有投标机会 [74] 问题8: 请详细说明增强流动性的潜在途径，以及未来是否还有资产出售和保险理赔的可能 - 增强流动性的途径包括出售设备、处理非核心房地产资产、营运资金现金流入（如应收账款变现和EBITDA转化为现金）以及与银行合作增加循环信贷额度可用性 [78][79][80] 问题9: 在正常市场情况下，各业务板块的利润率目标是多少 - 混凝土业务板块EBITDA利润率目标为高个位数，海洋业务板块为低两位数 [85] 问题10: 当前积压订单若按计划执行且无重大时间问题，能否达到利润率目标 - 公司过去一年致力于改进流程，在项目层面和控制间接成本、提高劳动和设备利用率方面取得进展，第一季度结果显示了积极方向，认为在正常情况下正在朝着实现目标迈进 [86][88][89] 问题11: 第一季度重型土木工程板块利润率较之前季度有所提升，传统建筑与疏浚活动的业务组合如何影响了利润率 - 本季度疏浚业务同比增长约18%，利润率提升主要源于间接成本改善，包括设备利用率提高（很大一部分来自疏浚船）和未分配劳动力减少 [90][91] - 从整体合并利润率来看，混凝土业务收入持平，海洋业务活动同比增加，更好的利润率在总业务中占比更大，大部分利润率提升由间接成本推动 [92] 问题12: 公司是否考虑或申请了薪资保护计划福利 - 公司为谨慎起见考虑了所有选项，但薪资保护计划（PPP）不适用于公司，因其要求员工少于500人，而公司约有2700名员工 [96][98] - 主街贷款计划目前不是公司的必要选择，公司认为与银行合作并从现有运营中挤出流动性是更好的办法，但会关注该计划 [97][98]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度收入为1.998亿美元，2018年同期为9920万美元，排除2280万美元费用后同比增长64% [15] - 2019年第四季度报告毛利润为1910万美元，2018年同期为毛亏损2220万美元，排除相关费用后2018年第四季度毛利润为480万美元 [16] - 2019年第四季度SG&A费用为1630万美元，2018年同期为1300万美元，占收入百分比从2018年的13.1%降至2019年的8.2%，排除110万美元ISG相关成本后为7.6%，低于8.5%的目标 [17] - 2019年第四季度净收入为15.9万美元，摊薄后每股收益为0.01美元，调整后净收入为150万美元，每股收益为0.05美元；2018年同期净亏损为9440万美元，每股亏损3.32美元，调整后亏损为800万美元，每股亏损0.28美元 [18] - 2019年第四季度调整后EBITDA为1100万美元，利润率为5.5%，2018年同期为250万美元，利润率为2% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 2019年第四季度收入为1.112亿美元，调整后EBITDA为1170万美元，利润率为10.5%；2018年同期收入为3690万美元，调整后EBITDA为560万美元，利润率为9.4% [20] - 2019年第四季度收入为8860万美元，2018年第四季度为6230万美元 [21] - 2019年第四季度收入中69.5%来自政府机构，30.5%来自私营部门，与2018年第四季度相近 [23] 混凝土业务 - 2019年第四季度调整后EBITDA亏损63.2万美元，利润率为 - 0.7%；2018年同期亏损320万美元，利润率为 - 5.1% [22] - 2019年第四季度收入90%来自私营部门，高于上一年的80% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度投标约10亿美元机会，中标1.42亿美元，订单出货比为0.71倍，中标率为14.6% [24] - 截至2019年12月31日，积压订单为5.72亿美元，其中海洋业务3.4亿美元，混凝土业务2.32亿美元 [24] - 第四季度末后中标或成为最低报价者的机会价值1.54亿美元，其中海洋业务7100万美元，混凝土业务8300万美元，目前积压订单和低价投标项目总计超7.26亿美元，较去年同期增加近1.3亿美元 [25] - 2019年投标42亿美元工作，较上一年增加33%，整体中标率为20%，海洋业务中标率为30%，混凝土业务中标率为15%，目前未决投标总计超10亿美元，其中海洋业务2.89亿美元，混凝土业务7.58亿美元 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流专业建筑公司，为基础设施、工业和建筑领域客户提供解决方案 [13] - 专注于追求更大、更长期项目，以提高业绩可见性和稳定性 [37] - 工业领域是关键增长机会，公司现有技能与该领域工作契合，且部分项目由现有客户推动 [32][34] - 混凝土业务将继续扩张结构业务，预计将受益于多户住宅、仓库和教育项目带来的轻型商业机会 [36] - 推进ISG计划，已在劳动管理、设备管理、项目执行和公司流程等方面取得成果，下一步将围绕提高效率展开，包括实施新ERP平台和实现全系统集成 [40][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年第四季度业绩改善感到满意，2020年将继续专注执行和持续改进 [28] - 2020年调整后EBITDA预计在4000万美元中低区间 [27] - 海洋业务市场机会丰富，包括公共和私营客户的海洋设施维护和扩建项目，休闲旅游市场尤其是邮轮行业是重要驱动力，能源领域也提供大量投标机会 [30][31] - 混凝土业务长期需求稳定，得益于人口增长，2019年投标量较上一年增加近30%，结构工作需求强劲 [35] 其他重要信息 - 2019年海洋和混凝土部门安全记录良好，可记录事故率达到历史最低 [9] - 截至2019年12月31日，公司拥有约1300万美元现金和循环信贷额度，未偿债务7200万美元，杠杆比率为2.27倍，固定费用覆盖率为2.29倍，均符合契约要求，处于净超收状态，有充足流动性支持2020年运营 [26] - 公司担保计划稳固，足以支持投标活动 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 1.54亿美元低价投标项目的类型和所属业务线 - 这些项目涵盖两个业务线，多为中型项目，下周可能会有相关公告 [47] 问题: 积压订单的利润率情况以及疏浚业务积压订单金额 - 海洋业务利润率令人满意，公司希望所有项目利润率高于投标利润率；混凝土业务面临一定竞争压力，但部分领域投标利润率有所改善，公司将专注于该业务的变革管理和设备合理化以提高利润率 [48][49][50] 问题: 第四季度毛利率环比下降的原因 - 主要是由于1050万美元未安装材料按照606会计准则以零利润率入账，安装后将确认相关利润 [52] 问题: 投标市场和项目机会情况，区分海洋和混凝土业务 - 海洋业务方面，政府机构项目机会多，加勒比地区因邮轮业务增长带来机会，能源领域因国内能源生产为疏浚业务带来机会；混凝土业务方面，除常规商业项目外，结构项目机会令人满意，且已开始在休斯顿以外市场取得成果 [56][57][59][60] 问题: 工业市场中标项目的经验教训以及后续策略 - 过去几年在工业领域的努力开始取得回报，目前跟踪的项目兼具海洋和工业成分，关键是要坚持不懈地争取投标机会，并从失败中学习，2020年有望看到更多项目落地 [62][63][64] 问题: 1.54亿美元低价投标项目是否包含今年已宣布的奖项 - 包含部分已宣布奖项，大部分今年宣布的奖项在该数字内 [66] 问题: 积压订单中预计明年确认的比例以及积压订单的老化情况 - 公司未提供具体比例，但预计今年会消化相当一部分积压订单，如西雅图港项目是多年期项目，大沼泽地港项目今年基本完成 [67] 问题: 工业奖项是否会单独划分业务线 - 目前不会，工业业务规模尚不足以单独划分，将继续计入海洋业务报告 [69] 问题: ISG计划的进展、ERP实施的时间和成本以及2020年资本支出情况 - ISG计划支出在第一季度基本结束，已嵌入相关流程，目前进入以ERP为核心的下一阶段，ERP成本仍在协商中，暂无法提供；2020年资本支出预计与过去几年相近，约2000万美元，营运资金方面，第一、二季度现金流将持续，公司将继续专注用自由现金流偿还债务 [71][72][75] 问题: 2020年EBITDA指导中海洋和混凝土业务的划分以及提高混凝土业务盈利能力的措施 - EBITDA指导主要由海洋业务驱动，混凝土业务在流程和团队方面取得显著进展，但仍需提高盈利能力，公司将重点关注变更管理、设备合理化、成本合理化和间接费用控制，以改善该业务的业绩 [77][78][79] 问题: 2020年指导是否基于混凝土业务盈利能力达标，还是2021年的目标 - 2020年计划是朝着使混凝土业务达到预期水平取得进展，当然希望能够超越目标，但今年的基本计划是取得显著改善 [81][82]

公司概况 - 公司是领先的专业建筑公司，有海洋和混凝土两个建筑业务板块，员工约2754人，市值1.64亿美元，每股账面价值4.69美元[11] - 提供海洋运输设施建设、疏浚、混凝土建筑等服务，客户包括政府和私人商业及工业客户，Q3'19政府客户占收入44%，私人客户占56%[12] 财务状况 - TTM收入6.078亿美元，调整后EBITDA为2820万美元，截至9/30/19积压订单为6.305亿美元[13] - FY19 Q3与FY18 Q3相比，合同收入增长59.5%，营业收入增长182%，调整后EBITDA增长2065%，调整后EBITDA利润率增长1340%[61] 业务板块 - 海洋业务有港口扩张维护、下游能源等宏观驱动因素，拥有超300艘船只和设备，估计重置价值超1.73亿美元[19][23][26] - 混凝土业务主要受人口增长驱动，在休斯顿和达拉斯/沃斯堡有重要市场份额，每年完成150 - 4000个项目，客户平均任期超12年，重复业务率达90%[27][30][31] 发展战略 - 向工业领域扩张，该领域资本支出预计到2021年达700亿美元，公司地理上有优势获取市场份额[44] - 实施“投资、扩张和增长”转型计划，包括加强管理报告、资源规划等以提高效率和利润率[48] 财务展望 - 2019年与2018年相比，收入将实现两位数增长，SG&A占收入比例下降，调整后EBITDA利润率提高[65]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度营收9950万美元，2018年同期为1.251亿美元，同比增长60% [13] - 2019年第三季度毛利润2090万美元，2018年同期为480万美元 [13] - 2019年第三季度SG&A费用为1460万美元，占营收的7.3%；2018年第二季度SG&A费用为1240万美元，占营收的9.9% [15] - 2019年第三季度净收入400万美元，摊薄后每股收益0.14美元；2018年同期净亏损640万美元，摊薄后每股亏损0.22美元 [16] - 2019年第三季度调整后EBITDA为1430万美元，调整后EBITDA利润率为7.2%；2018年同期调整后EBITDA为66万美元，利润率为0.5% [17] - 截至2019年9月30日，公司现金和循环信贷额度可用性超1800万美元，总债务约7000万美元，杠杆比率为2.27倍，固定费用比率为2.14倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 2019年第三季度营收1.074亿美元，调整后EBITDA为1270万美元，调整后EBITDA利润率为11.9%；2018年同期营收6350万美元，调整后EBITDA为250万美元，调整后EBITDA利润率为4% [18] - 2019年第三季度营收中，政府机构占比69%，私营部门占比31%；2018年同期政府和私营部门客户占比分别为62%和38% [21] - 截至2019年9月30日，海洋业务积压合同为4.043亿美元，第三季度末后中标或拟中标项目价值3160万美元 [23] 混凝土业务 - 2019年第三季度营收9210万美元，调整后EBITDA约为160万美元，调整后EBITDA利润率为1.7%；2018年同期营收6160万美元，调整后EBITDA亏损190万美元，调整后EBITDA利润率为 - 3% [20] - 2019年第三季度营收中，私营部门占比约85%，2018年同期为80% [21] - 截至2019年9月30日，混凝土业务积压合同为2.262亿美元，第三季度末后中标或拟中标项目价值1090万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第三季度，公司投标约10亿美元的项目，中标1.69亿美元，订单与账单比率为0.85倍，中标率为16.3% [22] - 截至2019年9月30日，公司积压合同和低标价项目超6.7亿美元，较2018年底增加1.95亿美元 [23] - 目前公司未决投标总额超10亿美元，其中海洋业务3.61亿美元，混凝土业务6.54亿美元，正在跟踪超90亿美元的当前和未来投标机会 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流的专业建筑公司，为基础设施、工业和建筑领域的客户提供解决方案，同时保持健康的财务状况并实现利益相关者价值最大化 [10] - 公司正在实施“投资、扩展和增长”（ISG）计划，涵盖劳动力管理、设备管理、项目执行和企业流程等方面，目标是使业务部门持续达到预期表现，并与战略计划保持一致 [33][36] - 公司计划实施共享服务平台，消除重复工作和成本，目标是将SG&A费用降至销售额的8.5%以下，第三季度SG&A费用占销售额的7.3% [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场需求强劲，积压订单接近历史高位，营收增长前景乐观，ISG计划的实施支持公司在2019年和2020年取得更好的业绩 [11] - 2019年第四季度业绩将比2018年同期有显著改善，但由于季节性因素，可能较第三季度有所回落 [45][46] - 2020年公司将专注于ISG计划的实施，目前的积压订单和市场机会良好，有望实现业务增长 [47][49] 其他重要信息 - 第三季度公司对一处房产进行了售后回租交易，产生约1800万美元用于偿还定期债务，该交易为资产负债表交易，对季度损益无影响 [59] - 应收账款自去年底增加约3000万美元，预计随着业务进展将逐步收回，并用于偿还债务 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明对第四季度与第三季度的对比看法，以及对2020年的初步展望 - 公司认为2019年第四季度将比2018年同期有很大改善，但由于季节性因素，可能较第三季度有所回落 公司对2020年的积压订单感到满意，将继续推进ISG计划以实现业务部门的稳定表现 [45][46][47] 问题2：请评论当前积压订单的隐含利润率与过去几年的对比，以及定价策略的变化及其对中标率的影响 - 公司对积压订单的利润率感到满意，ISG计划的重点是确保项目执行和控制间接成本，以将积压订单转化为盈利结果 定价方面，公司致力于改进项目选择和投标分析，以提高成功率 [50][51][54] 问题3：请讨论改善现金状况的各种机会，包括资产出售、房地产出售和经营活动，以及未来6 - 12个月现金的可能用途 - 公司上一季度偿还了定期债务，目前项目处于净超收状态，将继续执行积压订单并保持超收水平 公司还将优化设备规模，出售多余资产以获取现金 第三季度进行了一处房产的售后回租交易，产生约1800万美元用于偿还定期债务 应收账款预计将随着业务进展逐步收回并用于偿还债务 [56][57][59] 问题4：过去两个季度营运资金为负，分别约为900万美元和1300万美元，这一情况何时会改善 应收账款增加，会在第四季度改善还是2020年改善 - 营运资金预计将在第四季度至2020年第一季度逐步改善，随着公司实现历史最高营收季度，收款增加后营运资金状况将得到缓解 公司将继续专注于偿还债务和降低杠杆比率 [69][70] 问题5：售后回租交易在降低循环信贷额度和使用售后回租方式方面是否有可量化的节省 - 售后回租交易减少了债务和利息支出，同时承担了一定的租赁费用，但总体影响不大 长期来看，对EBITDA无影响 公司的关键目标是降低债务，改善流动性状况，降低整体资本成本 [71][73] 问题6：ISG计划除了SG&A占营收百分比这一目标外，是否还有其他可量化的指标来衡量其效益 - 公司的最终目标是通过ISG计划加强流程、系统和工具，使业务部门持续达到预期表现 海洋业务的EBITDA利润率目标为10% - 12%，第三季度已达到该范围；混凝土业务的EBITDA利润率目标为8% - 11%，目前已取得显著改善，但仍需进一步努力 [75][76][77] 问题7：第三季度混凝土业务创纪录的9200万美元营收中，有多少来自去年积压的无利可图或低利润率项目 能否给出一个指标来判断混凝土业务EBITDA利润率何时会改善 - 公司已基本消化了去年受天气影响的挑战性项目 混凝土业务在营收和生产方面取得了进展，但仍需提高劳动效率、减少返工和确保变更订单的付款 公司有信心团队专注于实现预期表现，但具体时间需视情况而定 [80][81][83] 问题8：第四季度的季节性影响是指营收确认还是盈利能力 第四季度营收预计下降，但毛利率能否保持两位数 - 季节性影响主要是由于夏令时结束，白天时间减少，影响成本支出和营收确认 通常第一季度最弱，第二季度增长，第三季度达到峰值，第四季度回落 毛利率预计会随营收下降，但幅度较小 [85][86] 问题9：请说明今年的资本支出目标，以及西雅图5号码头项目是否有启动成本拖累第三季度毛利率 - 资本支出预计将保持前三季度的水平，第四季度不会大幅增加 西雅图5号码头项目存在未安装材料，在安装前按零利润率计入损益，部分影响在第三季度体现，部分预计在第四季度体现 [88] 问题10：8月第二季度财报电话会议中提到的乔治敦项目，12月中旬将进行选民公投，过去三个月公司对该项目的信心是否有变化 - 公司对该项目的团队表现满意，认为该项目对开曼群岛经济很重要 团队已解决了环境等方面的问题，希望选民能看到项目的好处 公司希望公投能有积极结果，并作为首选投标人推进项目 [92][93] 问题11：过去几个季度提到的阿拉斯加项目变更订单的回收情况是否有变化 - 公司在该项目上取得了一些积极进展，团队已与客户会面，有信心解决容易解决的问题，并处理较复杂的问题 公司将继续关注该项目，希望尽快有解决方案 [96][97]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度营收1.66亿美元，较2018年同期的1.598亿美元增长3.9%，主要因海洋服务需求增加，混凝土项目时间组合略有抵消 [11] - 2019年第二季度报告毛利润1500万美元，低于上年同期的1950万美元，主要因2018年第二季度一个大型海洋项目完成并实现显著成本节约 [12] - 2019年第二季度SG&A为1510万美元，占营收的9.1%，2018年同期为1470万美元，占营收的9.2%，美元增加主要因与ISG计划相关的约170万美元非经常性专业及其他费用 [13] - 2019年第二季度净亏损160万美元，摊薄后每股亏损0.06美元，2018年同期净利润220万美元，摊薄后每股收益0.08美元，2019年第二季度净亏损包含190万美元或每股0.07美元的非经常性成本和其他费用 [14] - 2019年第二季度调整后净利润30万美元，摊薄后每股收益0.01美元；调整后EBITDA为900万美元，调整后EBITDA利润率为5.4%，2018年同期调整后EBITDA为1250万美元，利润率为7.8% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 2019年第二季度营收8900万美元，调整后EBITDA为940万美元，调整后EBITDA利润率为10.6%；2018年同期营收8070万美元，调整后EBITDA为1220万美元，利润率为15.1% [16] - 2019年第二季度营收中66%来自政府机构，32%来自私营部门；2018年同期分别为38%和62% [18] 混凝土业务 - 2019年第二季度营收7700万美元，2018年同期为7910万美元；2019年第二季度调整后EBITDA亏损约40万美元，调整后EBITDA利润率为 - 0.5%，2018年同期利润为30万美元，调整后EBITDA利润率为44% [17] - 2019年第二季度营收中82%来自私营部门，2018年同期为79% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第二季度公司有价值11亿美元的机会，成功获得4.16亿美元，本季度订单与账单比率为2.5倍，中标率为38.6% [19] - 截至2019年6月30日，公司合同积压工作价值6.61亿美元，其中约4.77亿美元与海洋业务相关，1.84亿美元与混凝土业务相关；第二季度末后，公司成为明显低价中标者或已获得价值6930万美元的机会，其中1440万美元与海洋业务相关，5490万美元与混凝土业务相关；目前公司积压和低价中标项目总计超过7.3亿美元，较2018年底增加近1.33亿美元 [20][21] - 目前公司有近13亿美元的未决投标，其中7.45亿美元与海洋业务相关，5.27亿美元与混凝土业务相关；总体上，公司正在跟踪超过90亿美元的当前或未来投标机会 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于成为一流的专业建筑公司，为基础设施、工业和建筑领域的客户提供解决方案，同时保持健康的财务状况并实现利益相关者价值最大化 [8] - 公司于2019年初启动ISG计划，重点关注劳动力管理、设备管理、项目执行和公司流程等领域，目标是将大量项目机会转化为盈利增长，使业务部门表现符合预期并与战略计划保持一致 [31][32][33] - 在基础设施领域，公司通过海洋业务为公共和私营部门客户提供海洋设施和航道维护及扩建服务，有众多投标机会；在工业领域，公司跟踪并争取执行基础和其他工作的投标机会，预计墨西哥湾沿岸长期石化驱动的机会将带来项目机会；在建筑领域，公司混凝土业务因人口增长有长期稳定需求，有机会获得更大、更长期的项目 [25][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场需求强劲，公司积压订单创历史新高，营收增长前景乐观，ISG计划推动的运营转型支持公司在2019年和2020年取得更好业绩 [9] - 公司有信心赢得并执行工作，预计推动营收增长，同时专注提高工作盈利能力和项目间盈利的一致性 [31] - 第三季度营收预计同比和环比改善，海洋业务新项目将增加利用率，混凝土业务不会再受天气影响项目的利润率侵蚀；公司认为海洋业务EBITDA利润率应稳定在10% - 12%，混凝土业务为8% - 11%；预计2019年全年调整后EBITDA在2017年完成水平范围内 [55][56][58] 其他重要信息 - 截至2019年6月30日，公司现金和循环信贷额度可用资金超过2300万美元，季度末总债务约8300万美元，其中循环信贷额度相关债务2600万美元，定期贷款相关债务5700万美元，杠杆比率为3.95倍，固定费用覆盖率为1.43倍，均在契约要求范围内；公司处于净超收状态，有充足流动性支持增长战略，担保计划稳固，足以支持投标活动 [22][23] - 公司ISG计划在公司流程方面已确定SG&A年度化节省120万美元，目标是使总SG&A费用达到或低于营收的8.5% [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 乔治城港口项目情况 - 该项目未计入积压订单，在公司报价和未决报价范围内，公司将努力确保该项目，有望在2020年初完成相关流程并计入积压订单，项目规模较大，但因仍有变数暂不公布具体数字 [47][48][49] 问题2: 房地产资产出售情况 - 公司正在评估房地产资产，目前暂无即将达成的交易消息，预计年底前部分资产可能有相关活动，后续会在电话会议中说明 [50][51] 问题3: ISG费用是否达到峰值及持续时间 - 公司认为在第一季度和第二季度已达到峰值，预计第三季度和第四季度仍有一些额外成本，但支出将减少，年底有望大幅降低甚至消除；ERP等长期项目费用将单独讨论，属于正常资本支出 [52][53][54] 问题4: 第三季度各业务线营收和利润率与第二季度对比 - 第三季度有很多大项目将加速推进，通常是营收最好的季度；混凝土业务不会再受天气影响项目的利润率侵蚀；海洋业务新项目将增加利用率，同比因去年天气因素基数较低；公司认为海洋业务EBITDA利润率应稳定在10% - 12%，混凝土业务为8% - 11%；预计2019年全年调整后EBITDA在2017年完成水平范围内 [55][56][58] 问题5: 调整后EBITDA与2017年水平对比及下半年预期 - 上半年调整后EBITDA略超1100万美元，意味着下半年每季度约1000万美元，这与公司想法一致，公司将努力改善，但目前仍坚持之前对2019年全年的评论 [64] 问题6: 排除ISG成本后SG&A的合理运行率 - 目标是将SG&A年度运行率控制在8.5%或以下，随着ISG计划实施有望降低；第二季度SG&A因会计分类调整而降低，包括将摊销费用从SG&A中分离以及将约130万美元混凝土项目管理成本计入销售成本；长期来看，8.5%及以下是合理目标 [66][67][68] 问题7: 混凝土业务竞争压力及新项目利润率情况 - 部分项目仍存在利润率压力，但随着天气改善，新积压订单利润率有所提高；公司通过改进项目选择数据分析和扩大结构项目市场份额来应对竞争，预计这些措施将改善业务表现 [71][72][74] 问题8: 南德克萨斯门户项目的扩展潜力及休闲市场可寻址市场规模 - 公司正在努力推进南德克萨斯门户项目的设计工作，希望能承接码头建设阶段，但目前处于谈判和设计阶段，暂无法量化扩展规模；休闲市场有很多潜在项目，未来几年有望出现，项目规模从1000万 - 1500万美元到超过1亿美元不等 [79][80][86] 问题9: 资产出售筹集现金用于偿还债务和回购股份的情况 - 目前信贷安排结构下，资产出售所得100%用于偿还定期贷款；公司杠杆比率低于2倍时，需偿还2500万 - 3000万美元 [90][91][92]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度营收为1.431亿美元，2018年同期为1.368亿美元，营收增长是因2018年第三和第四季度受天气影响而延迟的一些混凝土项目恢复工作 [12] - 2019年第一季度报告的毛利润为1020万美元，2018年同期为1580万美元，同比下降是由于海洋业务组合不利转变，以及混凝土项目在天气延迟期间产生的未吸收劳动力成本的影响 [12] - 2019年第一季度SG&A为1680万美元，占营收的11.7%；2018年第一季度SG&A费用为1500万美元，占营收的11%，增长反映了约150万美元与ISG计划开发相关的非经常性专业和其他费用 [13] - 2019年第一季度净亏损790万美元，摊薄后每股亏损0.27美元；2018年同期净收入410万美元，摊薄后每股收益14%。调整后，2019年第一季度调整后净亏损600万美元，摊薄后每股亏损0.21美元；2018年第一季度调整后净亏损约10万美元，摊薄后每股基本盈亏平衡 [14][15] - 2019年第一季度调整后EBITDA为240万美元，调整后EBITDA利润率为1.7%；2018年第一季度EBITDA为840万美元，利润率为6.1% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 2019年第一季度营收为6150万美元，调整后EBITDA为220万美元，调整后EBITDA利润率为3.6%；2018年第一季度营收为6280万美元，调整后EBITDA利润率为790万美元，利润率为12.5% [16] - 2019年第一季度营收中，75%来自联邦、州和地方政府机构，25%来自私营部门；2018年第一季度分别为47%和53% [18] 混凝土业务 - 2019年第一季度营收为8160万美元，2018年第一季度为7410万美元。2019年第一季度调整后EBITDA为23.8万美元，调整后EBITDA利润率为0.3%；2018年第一季度为52.2万美元，利润率为0.7% [16][17] - 2019年第一季度营收中，84%来自私营部门，2018年第一季度为80% [18] - 该季度预订了9000万美元的新项目，随着时间推移，有望改善该业务的利润率 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，公司投标了价值11亿美元的项目，中标1.14亿美元，本季度的订单与账单比率为0.8倍，中标率为10.6% [18] - 截至2019年3月31日，公司的合同积压工作为4.11亿美元，其中约2.19亿美元与海洋业务相关，1.92亿美元与混凝土业务相关。此外，第一季度末之后，公司成为明显的低价中标者或已获得价值8600万美元的项目，其中7400万美元与海洋业务相关，1200万美元与混凝土业务相关 [18] - 目前公司有近11亿美元的未决投标，其中3.42亿美元与海洋业务相关，7.89亿美元与混凝土业务相关。总体而言，公司正在跟踪超过110亿美元的当前和未来投标机会 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于成为一家卓越的专业建筑公司，为基础设施、工业和建筑领域的客户提供解决方案，同时保持健康的财务状况并实现利益相关者价值最大化 [10] - 公司正在进行运营转型，随着2019年的推进，这一转型将愈发明显 [10] - 公司开展了投资、规模和增长计划（ISG），对运营、流程、程序、资本资产和人力资源进行了深入审查，确定了几个可以通过降低成本和提高效率来释放可观增量利润的领域 [28] - 在基础设施领域，公司通过海洋业务为公共和私人客户提供海洋设施维护和扩建服务，有大量投标机会，特别是来自下游能源客户 [20] - 在工业领域，公司通过整合海洋和混凝土业务的人才和资源，进行绿地扩张，追求和执行工业和陆基环境中的基础和其他工作，预计墨西哥湾沿岸的石化驱动机会将带来显著的项目扩张潜力 [23] - 在建筑领域，公司的混凝土业务所在市场有坚实的长期需求驱动因素，但近期市场在投标方面存在非理性竞争行为，公司希望随着项目活动增加，市场能相应调整 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度通常是季节性最弱的季度，公司业绩未达预期，但鉴于目前两个业务部门的项目活动、积压订单（2019年第一季度末比去年同期约高16%）以及第一季度末以来赢得的大量新项目，公司预计2019年实现同比营收增长，且随着2019年的推进，业绩将改善，全年EBITDA将高于上一年 [9] - 公司认为基础设施领域基本面积极，有大量投标机会；工业领域有广泛机会；建筑领域有坚实的长期需求驱动因素，整体业务有大量投标机会和强劲的长期驱动因素，对增加新奖项的前景感到乐观 [20][23][24][26] - 上周，关键国会领导人与总统会面，同意推进一项2万亿美元的基础设施一揽子计划，若该立法颁布，将为公司市场增加额外的驱动因素 [27] 其他重要信息 - 截至2019年3月31日，公司手头现金和循环信贷额度可用资金近3000万美元，季度末总债务约7900万美元，其中2300万美元与循环信贷有关，5600万美元与定期贷款有关 [19] - 公司于2019年5月7日对信贷安排进行了修订，2019年第二季度杠杆比率要求提高到9.5倍，第三季度为6.25倍，第四季度为4倍；2019年第二和第三季度固定费用覆盖率将被豁免。杠杆比率将于2020年第一季度恢复到3倍，固定费用覆盖率将于2019年第四季度恢复到1.25倍 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前积压和未决低价投标中，预计2019年能变现的比例是多少？ - 公司预计大部分会在今年变现，项目平均运行时间为6到9个月，认为60% - 70%的范围是合适的 [34][35] 问题2: 第二季度天气情况如何，是否有其他延误需要关注？ - 得克萨斯州混凝土业务的天气在第一季度初不太好，但随着季度推进有所改善。进入第二季度，情况好坏参半，本周天气有点异常，希望随着季度推进能迎来更好的天气模式 [37] - 休斯顿船闸的火灾对公司有一点延误，但影响不大，公司不在受影响区域工作，船闸关闭短时间影响了正在进行的动员工作，但问题很快得到解决，目前未看到长期影响 [38] 问题3: 正在进行的审查相关成本是多少，结束后成本会减少吗，是否需要进行投资？ - 第一季度约有150万美元的影响，预计第二季度会大幅下降，至少减半。这是投资、规模和增长计划，后续会说明相关支出与收益的净额情况 [40] 问题4: 如何解决项目中与客户分担风险的问题，以更好地分配风险、保护自身和提高回报效率？ - 公司一直在寻找方法，例如在飓风季节，会评估风险状况，尝试将应急成本纳入投标。同时，公司注重增强管理层掌握的天气数据，以便在投标时将其纳入成本结构，但也要平衡竞争力 [42] 问题5: 上一季度的收款或变更订单问题是否有更新，是否已解决或接近解决？ - 有一个项目预计在第二季度完成，有一些变更订单正在推进，预计会有好处。另一个受影响较大的项目正在进行REA流程，暂无新进展，公司继续执行项目，为季节性工作做准备，对收回款项有信心，但无法保证 [43] - 上一季度计提的应收账款准备金，是出于会计保守考虑，公司认为有权收回全部款项，正在继续推进回收工作，目前暂无进展，预计未来不会再出现此类情况 [44] 问题6: 未来季度是否会提取循环信贷额度？ - 预计债务将保持平稳，季度环比略有上升，这主要取决于项目启动时间和正常的应收账款流程。在一个季度内，会有提取和偿还循环信贷额度的情况 [45][46] 问题7: 第一季度混凝土业务额外劳动力成本的影响，能否从美元或利润率角度量化？ - 第一季度的影响是由于2018年下半年天气导致无法开工或返工，成本增加，使得利润率受到压力。市场存在非理性投标，公司认为市场条件支持更高的投标利润率，希望市场能做出相应反应。虽未具体给出美元数字，但如果没有成本压力，该业务部门的业绩会大幅改善 [49][50] 问题8: 混凝土业务积压订单中，除了新增的9000万美元，是否还有受2018年下半年问题影响的订单，能否量化新增业务与有压力业务的利润率差异？ - 混凝土业务整体投标利润率受到压力，与2017年不同。第一季度消耗的很多是2018年下半年延迟的工作，随着过渡到新的积压订单，预计利润率会改善，第二季度预计消耗较少的前期积压订单，更多消耗新的积压订单 [52] 问题9: 投标压力是否在达拉斯和奥斯汀中部地区也有体现？ - 休斯顿市场长期存在利润率压力，部分原因是哈维飓风及其后续影响对市场造成的干扰。其他市场会有周期性的非理性投标情况。目前看到的一些非理性投标与天气有关，很多人因无法执行工作而积压需求。公司看到休斯顿的投标机会增加，希望市场能根据活动水平进行调整，从长期来看，业务有良好的驱动因素，预计投标利润率会上升 [53][55] 问题10: 能否分享ISG计划的一些目标，如预计从运营费用中节省的金额、中标率或利润率的改善等？ - 目前还处于制定计划和确定预期的过程中，过早给出具体数字不够准确，后续会在适当的时候提供相关信息。该计划具有变革性，专注于控制可控制的领域，如改善劳动力流程、设备流程、项目执行和企业服务等 [57][58] 问题11: 能否量化或描述与疏浚相关的积压订单数量？ - 公司未单独列出疏浚相关的积压订单，但疏浚业务有大量积压订单，近期赢得了一个工程兵团项目，预计2019年疏浚船队在私营和公共部门的利用率将高于去年，且包括公私业务的良好组合 [60][61] 问题12: 下半年疏浚业务的收入贡献同比会增长个位数还是两位数？ - 预计同比增长高个位数，甚至可能达到两位数，因为公司赢得了几个疏浚项目，市场形势良好，还有很多投标机会，预计利用率同比上升 [62] 问题13: 到今年年底，疏浚船队利用率有无可能接近100%？ - 有可能，当利用率达到85% - 90%左右时，可视为有效满负荷利用。预计下半年疏浚船队利用率同比上升，可能会包括将1 - 2艘疏浚船用作助推器的情况 [63] 问题14: ISG过程中，是否考虑出售闲置资产或剥离业务部门？ - 公司正在全面审视业务的各个方面，包括设备、设施和财产等资产，既考虑通过某些行动提高效率，也在处理已确定的过剩资产 [64] 问题15: 是否已根据ISG结论采取行动？ - 公司已完成审查过程，处于筹备和设置阶段，部分举措已进入实施阶段，部分正在准备实施，仍在推进该过程，后续会有相关说明 [65]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度收入为9920万美元，2017年同期为1.622亿美元，受德州持续恶劣天气模式和某些海洋项目估算变化影响 [16] - 2018年第四季度报告的毛利润为负2090万美元，2017年同期为2780万美元，包含2280万美元的项目调整 [17] - 2018年第四季度SG&A为1520万美元，占收入的15.3%；2017年同期为1700万美元，占收入的10.5%，占比增加因收入减少，金额下降得益于成本节约措施 [18] - 2018年第四季度净亏损9440万美元，摊薄后每股亏损3.32美元；2017年同期净利润950万美元，摊薄后每股收益0.34美元 [19] - 调整后，2018年第四季度净亏损800万美元，每股亏损0.28美元；2017年同期调整后净利润520万美元，每股收益0.19美元 [20] - 2018年第四季度调整后EBITDA为250万美元，利润率2.5%；2017年同期为1790万美元，利润率11.1% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 2018年第四季度收入3690万美元，调整后EBITDA为560万美元，利润率15.3%；2017年同期收入8820万美元，调整后EBITDA为1540万美元，利润率17.4% [22] - 2018年第四季度收入中，69%来自联邦、州和地方政府机构，31%来自私营部门；2017年同期分别为40%和60% [24] 混凝土业务 - 2018年第四季度收入6230万美元，调整后EBITDA为负320万美元，利润率负5.1%；2017年同期收入7400万美元，调整后EBITDA为250万美元，利润率3.5% [23] - 2018年第四季度收入中，80%来自私营部门，2017年同期为90% [25] 整体业务 - 2018年第四季度投标8.39亿美元机会，中标1.13亿美元，订单出货比1.14倍，中标率13.5% [25] - 2018年全年投标31亿美元项目，中标6亿美元，中标率19.2%，订单出货比1.15倍 [26] - 截至2018年12月31日，合同积压工作4.41亿美元，其中海洋业务约2.57亿美元，混凝土业务1.94亿美元 [26] - 第四季度末后，公司成为明显低价中标者或已获1.57亿美元机会，其中海洋业务7700万美元，混凝土业务8000万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 基础设施领域，公司海洋业务在美水道海洋设施维护和扩建方面有大量机会，下游能源客户扩张水基设施带来项目和投标机会，休闲和港口管理局市场也是重要增长领域 [32][33] - 工业领域，公司通过整合海洋和混凝土业务人才资源，扩大可服务市场，墨西哥湾沿岸石化项目带来长期机会 [35][36] - 建筑领域，公司混凝土业务所在德州市场人口增长和商业扩张，推动对各类设施的需求 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为一流专业建筑公司，为基础设施、工业和建筑领域客户提供解决方案，保持健康财务状况，实现利益相关者价值最大化 [13] - 2019年1月启动全面运营审查和评估，成立董事会特别委员会，聘请专业服务公司协助，即“投资、扩张和增长”计划（ISG），目标是实现1亿美元EBITDA战略目标，为股东创造更大价值 [40][41][45] - 任命Austin Shanfelter为临时首席运营官，利用其丰富经验推动ISG计划实施 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年第四季度业绩受多个海洋项目开工时间调整、德州恶劣天气以及海洋业务非现金费用影响，但公司仍专注战略执行和运营转型 [11][12][13] - 2019年初积压订单创历史新高，且持续增加，预计全年业绩较上一年显著改善，至少恢复到2017年水平 [14] - 2019年各业务领域机会丰富，积压订单和低价中标水平创新高，对获取新订单前景乐观 [38] 其他重要信息 - 截至2018年12月31日，公司手头现金近900万美元，循环信贷额度可用4200万美元，季度末总债务约7900万美元，其中循环贷款2200万美元，定期贷款5700万美元 [28] - 公司近期修订信贷协议，调整EBITDA计算方式，提高前两个季度杠杆要求，限制循环贷款提款额度，为转型战略提供灵活性，担保计划依然稳固 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年第一季度天气对业务的潜在影响，以及延迟的海洋项目是否启动 - 第一季度天气有所改善，佛罗里达州大项目已启动，部分原计划第四季度开始的海洋业务也已开展 [49] 问题2: 积压订单的持续时间以及对整体时间安排的信心 - 大部分工作持续时间在3 - 9个月，部分大项目如佛罗里达港项目持续时间较长；海洋业务中客户获取及时许可的能力影响项目开工时间，公司正与客户合作解决该问题 [50] 问题3: 1亿美元EBITDA目标是否仍基于9 - 10亿美元收入 - 是的 [51] 问题4: 运营审查是否有助于更快实现目标，利润率是否会高于预期 - 预计能更快实现目标，运营审查将提高工作执行效率，第二季度会提供更多具体信息 [52] 问题5: 项目估算变更和成本超支的原因，客户是否批准额外工作，对第一季度损益表的持续影响以及预计何时收回成本 - 客户行动或不作为导致成本加速，目前未批准额外工作；公司认为可通过变更订单收回成本，但无法保证；目前已记录预期未来支出，未来损益表影响主要是机会成本；若收回成本将增加未来期间毛利润 [56][59][60] 问题6: 基于当前积压订单和运营审查，各业务部门利润率今年的进展情况，是否包含可能的成本收回 - 预计业绩好于2018年，若无异常天气，2019年将呈正常进展；第一季度通常是季节性最弱季度，预计较第四季度有所改善；目前关于2019年EBITDA的预期未考虑成本收回 [61] 问题7: 外部顾问的运营审查发现了什么，为提高业务可预测性、稳定性和盈利能力采取了哪些具体行动 - 目前不透露细节，第二季度会提供更多更新和信息，已确定几个关键领域并制定相关举措 [62] 问题8: 商誉减值如何影响全年折旧和摊销（D&A）运行率 - 商誉减值不影响D&A运行率，会计准则A42将使租赁计入资产负债表，会增加一些D&A [64] 问题9: 第四季度D&A大幅增加（约50%）的原因，以及1070万美元的第四季度D&A率是否可作为建模参考 - 增加是因为将多个资本租赁计入资产负债表，需补记该期间D&A；未来D&A会稳定，1070万美元可作为建模参考 [68][69] 问题10: 休斯顿ITC火灾对公司运营的影响 - 最初无影响，火灾扑灭后，休斯顿航道部分关闭，影响公司当地船厂设施，一个机械疏浚工作受影响，后续影响程度有待观察 [70][71] 问题11: 公司对现金流和资本支出（CapEx）趋势的预期 - CapEx将保持以往正常水平；现金流方面，第一季度是季节性最弱季度，随后逐渐增加，第三季度达到峰值，第四季度略有回落，季度环比可能持平或略高 [73]