Pacific Basin Shipping (02343) Q4 2024 Earnings Call February 28, 2025 04:17 PM ET Company Participants Martin Fruergaard - CEO & Executive Director​Cathy Huang - Equity Research Associate Conference Call Participants None - Analyst Martin Fruergaard gentlemen, and thank you for attending Pacific Basin's twenty twenty four Annual Results Earnings Call. My name is Martin Borgo, CEO of Pacific Basin. Assuming that you have already gone through the presentation, we will briefly highlight some of the key points ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度Handysize和Supramax船舶的运费率再次高于历史平均水平 [3] - Handysize和Supramax船舶的平均现货运费率分别为每天11,700美元和13,820美元净值,同比分别增加53%和45% [4] - 第四季度Handysize和Supramax的预期运费率分别为每天11,390美元和13,040美元净值,第一季度预期分别为9,510美元和11,080美元净值 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度全球次要散货装载量同比增加约2% [5] - 第三季度全球铁矿石装载量同比增加1%,主要由于巴西装载量增加3% [5] - 第三季度中国钢铁产量下降3%,出口增加21% [6] - 第三季度全球煤炭装载量持平,主要由于印尼装载量增加9% [6] - 第三季度全球谷物装载量同比增加6%,其中阿根廷和美国分别增加51%和33%,巴西下降8%,乌克兰增加367% [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度公司Handysize和Supramax船舶的日均租金收益分别为13,740美元和12,220美元净值,同比分别增加35%和6% [7] - 第四季度公司已锁定74%和84%的Handysize和Supramax核心船舶日数,日租金分别为12,570美元和12,190美元 [7] - 第一季度公司已锁定19%和29%的Handysize和Supramax核心船舶日数,日租金分别为10,170美元和12,590美元 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司关注优化短期收益,同时增加2025年的整体覆盖率 [8] - 公司预计苏伊士运河通行受阻将支持吨海里需求和运费率 [9] - 公司预计中国财政刺激措施将支持大宗商品需求,进一步支撑市场 [9] - 公司关注通过二手船收购和长期租赁新船的方式扩大核心船队 [15][16][17][18] - 公司计划评估订购双燃料低排放新船的可行性,以实现2030年的可持续发展目标 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年市场前景持谨慎乐观态度,存在一些不确定因素但也有积极因素 [26][27] - 管理层认为苏伊士运河通行受阻和巴拿马运河水位上升将支持吨海里需求和运费率 [12][14] - 管理层预计中国财政刺激措施将支持大宗商品需求,但尚未看到明显影响 [22][23][24] 其他重要信息 - 公司自2021年以来已出售24艘老旧船舶,同时购买20艘二手现代化船舶 [15] - 公司自2024年5月启动的40百万美元股票回购计划已完成约79.5% [11] - 公司的核心船队现金收支平衡点分别为Handysize每天4,620美元和Supramax每天5,120美元 [9] - 公司的操作业务通过将现货货物与短期租船相匹配来创造利润,在弱势和强势市场中均有贡献 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Parash Jain 提问** - 对中国刺激政策的乐观程度,以及可能的最早体现 [21] - 对2025年市场前景的判断 [26][27] - 公司未来的资本回报和资本支出政策 [28][29][30] **Martin Fruergaard 回答** - 中国大宗商品需求仍处于历史高位,预计财政刺激将支持市场 [22][23][24][25] - 对2025年持谨慎乐观态度,存在一些不确定因素但也有积极因素 [26][27] - 公司将继续执行至少50%利润分配的政策,如无合适投资机会将继续股票回购 [28][29][30] 问题2 **Unidentified Analyst 提问** - IMO即将出台碳税对公司双燃料船舶决策的影响 [46][47] - 目前较低的拆船活跃度及未来的变化趋势 [48][49][50] **Martin Fruergaard 回答** - 公司已考虑现有法规在设计双燃料船舶,期待IMO出台全球性碳税 [47] - 当前市场良好,船东倾向于继续投资维修老船而非拆船,未来5年内或将出现大规模拆船 [48][49][50] 问题3 **Unidentified Analyst 提问** - 对2025年第一季度市场的预期,特别是中国新年后的重启情况 [51][52][53] **Martin Fruergaard 回答** - 公司将适度锁定2025年第一季度的头寸,避免过度锁定,保留灵活性 [52][53] - 公司对2025年第一季度市场持谨慎乐观态度,受苏伊士运河受阻等因素影响 [51][52][53]

业绩总结 - 公司在2024年上半年实现EBITDA为1.579亿美元，基础利润为4.39亿美元[71] - 公司在2024年上半年净利润为5.76亿美元[72] - 公司在2024年上半年的净债务为3.22亿美元，净杠杆率为2%[76] 业务展望 - 公司计划到2050年实现零排放目标[64] - 公司目标是2030年将碳排放强度降低50%[64] - 公司计划到2050年只使用低排放船舶[64] 市场趋势 - IMF预计2024年全球GDP增长为3.2%，2025年为3.3%[47] - IMF预计欧盟经济将在2023年下半年的轻微衰退后恢复增长[49] - 全球基础设施支出将推动发展和“绿色转型”[53] 航运行业 - 2024年1-9月，中国支持下，干散货总装载量创下纪录[5] - 2024年1-9月，铁矿石同比增长4%[6] - 2024年1-9月，中国进口澳大利亚煤炭同比增长24%[7] - 2024年1-9月，中国钢铁出口同比增长21%[7] - 2024年1-9月，阿根廷谷物装载量同比增长51%[7] - 2024年1-9月，乌克兰装载量同比增长367%[7] 环保法规 - 环境法规将限制船舶速度并推动向低排放船舶的过渡[58] - 欧盟排放交易系统已于2024年1月生效[64] - 燃油EU Maritime指令将于2025年1月生效[64] - 美国清洁航运法案和国际海洋污染问责法案正在讨论中[64]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年上半年实现了4,400万美元的基础利润和5,800万美元的净利润,EBITDA为1.58亿美元,实现了6%的年化权益回报率,每股基本收益为8.7港元 [6] - 公司的大型核心业务在该期间贡献了7,700万美元,其中Handysize船舶贡献41%,Supramax船舶贡献3,600万美元 [6] - 公司的短期租船业务在船舶数量和营运天数方面实现了显著增长,贡献了每天550美元,超过14,120天,为公司带来了额外800万美元 [7] - 公司利用强劲的现金流减少了债务,并提高了船队的载重吨位,维持了健康的财务状况,拥有5.37亿美元的承诺流动性和仅3,200万美元的净借款 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的Handysize和Supramax船舶在上半年的市场现货运费率分别为每天10,970美元和13,280美元净值 [11] - 公司在第三季度已经锁定了87%和98%的Handysize和Supramax船舶承诺航次,分别为每天13,750美元和13,440美元净值,在下半年分别锁定了60%和82%的航次,分别为每天12,670美元和12,640美元净值 [14] - 公司的Handysize和Supramax船舶在上半年的表现分别优于BHSI和BSI指数480美元/天和410美元/天,但Supramax的表现受到了短期租船成本上升的影响 [16][17] - 公司Handysize和Supramax自有船舶的运营成本分别下降了6%和1%,达到每天4,620美元和5,120美元的现金平衡水平 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年上半年,干散货装载量同比增长2%,其中次要干散货装载量增长2%,主要受益于几内亚和巴西的铝土矿装载量增加 [28] - 谷物装载量增长4%,主要受益于阿根廷、乌克兰和巴西的增长,其中阿根廷增长29%,乌克兰增长53% [29] - 煤炭装载量下降2%,主要受日本和欧洲需求下降,但中国、印度和越南需求增加 [30] - 铁矿石装载量下降5%,但巴西和印度的装载量分别增长15%和19% [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于扩大和更新船队,重点是增加Supramax和Ultramax船舶,同时用更大、更高效的船舶替换Handysize船舶,以提高运营效率并满足日益严格的环保法规 [35][37] - 公司通过二手市场购买新船和签订长期租约的方式来扩大船队,并保留购买和延长租约的期权,以应对市场变化 [39][41] - 为实现完全脱碳目标,公司正在与日本合作开发可同时使用燃料油和甲醇的双燃料低排放船舶 [42] - 行业新船订单在2024年上半年下降了约13%,主要由于新船建造成本上升和环保法规不确定性 [33] - 预计未来船舶报废将逐步加快,因为40%的Handysize船队和11%的Supramax船队已超过20年,2029年还有1/3的船队将达到20年 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对干散货市场的长期前景保持乐观,预计2024年下半年和2025年将出现需求增长和供给受限,支撑运价上涨 [43][44][45] - 公司认为当前的市场环境仍然有利,体现在未来合同运价和货量的良好前景、公司业务活动水平的提高以及行业最低的现金平衡水平 [44] - 公司将继续保持灵活的资本结构,并根据分红政策在股息和股票回购之间进行平衡 [27] 其他重要信息 - 公司在2024年上半年派发了每股4.1港元的中期股息,相当于净利润的50% [8] - 公司启动了总额不超过4,000万美元的股票回购计划,截至6月30日已回购并注销约4,270万股 [10] - 公司拥有2.2亿美元的船舶资产,远高于1.74亿美元的账面净值 [38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Huang Jun Jie 提问** 公司预计2024年下半年哪些干散货品种需求会出现环比增长?[46][47] **Martin Fruergaard 回答** 公司预计从9-10月开始,北半球的谷物收获季节将带动需求增长,特别是来自美国、欧洲、乌克兰等地的谷物出口。其他主要干散货品种需求预计将保持相对稳定。[49][50] 问题2 **Huang Jun Jie 提问** 公司对2030年前后的船舶报废趋势有何看法?以及对公司未来选择双燃料船舶的考虑?[46][47] **Martin Fruergaard 回答** 公司预计2030年前后,随着环保法规的逐步实施,老旧船舶的报废将会加快。目前40%的Handysize船队和11%的Supramax船队已超过20年,到2029年还有1/3的船队将达到20年,这些船舶将很难继续运营。[51][52][53] 对于未来新船订单,公司倾向于选择双燃料甲醇动力船舶,因为相比LNG,甲醇在成本和操作上更适合公司的船型。公司正在与日本合作开发这类船型,希望能够在2024年做出相关决定。[54][55]

文章核心观点 短期投资或交易成功的关键在于把握趋势，但确保趋势可持续并从中获利并不容易，需确认基本面等因素以维持股票上涨势头 “近期价格强度” 筛选可帮助选出有基本面支撑且维持上涨趋势的股票，太平洋航运有限公司（PCFBY）是 “趋势” 投资的可靠选择，此外还有其他符合筛选标准的股票，投资者可借助 Zacks 研究向导选择合适策略 [1][2][3][7] 短期投资要点 - 短期投资或交易成功的关键是把握趋势，但确保趋势可持续并获利不易，需确认基本面等因素维持股票上涨势头 [1] - “近期价格强度” 筛选基于独特短期交易策略，可轻松选出有基本面支撑且维持近期上涨趋势的股票，筛选出的股票通常处于 52 周高低价区间上部，是看涨信号 [2] 太平洋航运有限公司（PCFBY）投资分析 - PCFBY 在 12 周内股价大幅上涨 36.9%，反映投资者持续看好其潜在上涨空间 [3] - 过去四周股价上涨 5.2%，表明上涨趋势仍在持续，且目前股价处于 52 周高低价区间的 87.5%，可能即将突破 [4] - 该股票目前 Zacks 排名为 2（买入），处于基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的前 20%，这两个因素影响股票短期价格走势 [5] - Zacks 排名系统根据盈利预测相关四个因素将股票分为五组，自 1988 年以来，Zacks 排名 1（强力买入）的股票平均年回报率为 +25%，PCFBY 的平均券商推荐评级为 1（强力买入），表明券商对其短期价格表现高度乐观 [6] 其他投资建议 - 除 PCFBY 外，还有其他股票通过 “近期价格强度” 筛选，投资者可考虑投资并寻找符合标准的新股票 [7] - 投资者可根据个人投资风格从 45 多个 Zacks 高级筛选中选择策略，还可借助 Zacks 研究向导回测策略有效性，该程序包含一些成功选股策略 [7][8]

文章核心观点 短期投资或交易中“趋势即朋友”是最有利可图的策略，但确保趋势可持续性获利并非易事 “近期价格强度”筛选可帮助筛选出有基本面支撑且维持近期上涨趋势的股票 太平洋航运有限公司（PCFBY）是通过该筛选的合适候选股之一，有盈利潜力 除PCFBY外还有其他符合筛选标准的股票，可借助Zacks Premium Screens和Zacks Research Wizard辅助选股 [1][3] 短期投资策略要点 - 短期投资“趋势即朋友”是最有利可图的策略，但确保趋势可持续性获利不易 [1] - 建仓后股价方向常迅速反转致投资者短期资本损失，需确保有足够因素维持股票上涨势头 [2] - “近期价格强度”筛选基于独特短期交易策略，可筛选出有基本面支撑且维持近期上涨趋势的股票 [3] 太平洋航运有限公司（PCFBY）分析 - PCFBY过去12周股价上涨42.4%，反映投资者持续看好其潜在上涨空间 [4] - 过去四周股价上涨22.3%，表明上涨趋势仍在持续 [5] - PCFBY目前交易价格处于52周高低区间的93.8%，可能即将突破 [6] - PCFBY目前Zacks排名为2（买入），处于基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的前20% [7] - Zacks排名系统有出色外部审计记录，Zacks排名1（强力买入）股票自1988年以来平均年回报率达25%，PCFBY平均券商推荐为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现高度乐观 [8] 其他选股建议 - 除PCFBY外，还有其他股票通过“近期价格强度”筛选，可考虑投资并寻找符合标准的新股票 [9] - 可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择策略以跑赢市场 [10] - 可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性，该程序还包含一些成功选股策略 [11]

文章核心观点 短期投资或交易需把握趋势入场时机并确保趋势可持续性，“Recent Price Strength”筛选可帮助选出有基本面支撑维持短期上涨的股票，太平洋航运有限公司（PCFBY）是合适候选股，此外还有其他符合筛选标准的股票，投资者可借助Zacks Premium Screens和Zacks Research Wizard进行选股 [1][3][9] 短期投资要点 - 短期投资或交易中趋势重要，但把握入场时机和确保趋势可持续性是成功关键 [1] - 趋势常提前反转致投资者短期资本损失，盈利交易需确认基本面、盈利预估修正等因素维持股票势头 [2] “Recent Price Strength”筛选 - 该筛选基于独特短期交易策略，可轻松选出有基本面支撑维持近期上涨趋势的股票，且筛选出的股票处于52周高低价区间上部，通常是看涨信号 [3] 太平洋航运有限公司（PCFBY）分析 - 12周内股价上涨20.2%，反映投资者愿为股票潜在上涨支付更高价格 [4] - 过去四周股价上涨18.5%，确保股价趋势仍在 [5] - 目前股价处于52周高低价区间的82.2%，可能即将突破 [6] - 股票当前Zacks Rank为2（买入），处于基于盈利预估修正趋势和每股收益惊喜排名的前20% [7] - Zacks Rank股票评级系统有良好外部审计记录，Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率达+25%，公司平均券商推荐评级为1（强烈买入），表明券商对股票短期价格表现乐观 [8] 其他选股建议 - 除PCFBY外，还有其他符合“Recent Price Strength”筛选的股票，投资者可考虑投资并寻找符合标准的新股票 [9] - 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择以跑赢市场 [10] - 成功选股策略关键是确保过去有盈利结果，可借助Zacks Research Wizard进行回测，该程序还包含一些成功选股策略 [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司计划在2024年4月25日至12月31日进行首次股票回购，金额最高达4000万美元，旨在取消回购股份，提升剩余股东价值 [4][5] - 公司分配政策为将至少50%的年度净利润用于支付股息，额外部分以特别股息或股票回购形式分配，2023年度最终股息的除息日为2024年4月25日，支付日为5月9日 [7] - 2024年第一季度，灵便型和超灵便型市场运费率高于历史同期平均水平（不包括2021和2022年特殊年份），灵便型和超灵便型船舶市场现货日净费率分别为10510美元和12310美元，同比分别增长26%和27% [8] - 截至4月12日，波罗的海交易所公布的2024年第三季度和第四季度灵便型和超灵便型船舶远期运费协议（FFA）报价分别为12050美元/天、11760美元/天和14340美元/天、13950美元/天 [9] - 2024年第一季度，公司核心业务灵便型和超灵便型船舶日均期租等价收益（TCE）分别为11050美元/天和13610美元/天，灵便型同比下降18%，超灵便型无变化 [15] - 2024年第二季度，公司已锁定84%和96%的核心灵便型和超灵便型船舶承诺运营天数，费率分别为12219美元/天和14610美元/天；下半年已锁定36%和47%的核心船舶运营天数，费率分别为9280美元/天和11840美元/天 [16] - 公司灵便型和超灵便型船队洗涤器当前日收益分别约为70美元和1500美元 [17] - 2023年，公司灵便型和超灵便型船舶包括一般及行政费用在内的现金盈亏平衡水平分别约为5960美元/天和6120美元/天 [19] - 2024年第一季度，公司灵便型和超灵便型TCE收益分别比现货市场指数高出540美元/天和1300美元/天 [20] - 2024年第一季度，公司运营活动在6660个运营日产生了510美元/天的利润率，同比分别下降53%和增长32% [22] - 2024年资本支出约2亿美元多，包括6500万美元的船舶进坞和硅漆投资、4000万美元的2023年股息支付、4500万美元的债务货币化、至少2000万美元的船舶购买期权以及4000万美元的股票回购 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务方面，2024年第一季度灵便型和超灵便型船舶日均TCE收益有不同变化，且不同季度和时间段的船舶运营天数锁定情况及费率不同 [15][16] - 运营活动方面，2024年第一季度运营约169艘短期租赁船舶，运营活动产生了一定利润率，且与核心业务互补 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球小宗散货方面，2024年第一季度装载量约增长3%，主要因铝土矿和盐装载量增加，水泥、熟料、矿石和精矿以及化肥装载量下降；预计小宗散货需求将受益于季节性需求增加以及中美相关政策支持 [9] - 全球铁矿石方面，2024年第一季度装载量增长2%，主要得益于巴西创纪录的第一季度装载量，同比增长15% [10] - 中国钢铁行业方面，尽管国内住房建设减少，但行业仍保持强劲，2024年第一季度产量下降22%，出口增长31%，过剩钢材主要通过超灵便型船舶出口到东南亚 [11] - 全球煤炭方面，2024年第一季度装载量下降1%，主要因俄罗斯和印度尼西亚装载量减少；中国进口需求强劲，印度进口同比增长5% [12] - 全球谷物方面，2024年第一季度装载量增长1%，主要因阿根廷、乌克兰和美国装载量增加；预计南美谷物出口季节将使巴西在第二季度有大量谷物装载量，阿根廷产量也将从2023年干旱影响中恢复；乌克兰谷物运输量同比增长33%，但仍比2021年冲突前水平低7% [13][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2024年考虑是否订购能提前于2030年交付的中型、双燃料、干散货、低排放新船，但因当前新船价格处于历史高位，预计2024年此类订单活动有限 [27] - 公司将继续有纪律地购买二手船，长期战略是通过收购高质量现代二手船扩大超灵便型船队，并以较新、较大的灵便型船替换较旧、效率较低的灵便型船 [28] - 公司计划逐步剥离效率最低的船舶，2024年第一季度出售了一艘2004年建造的灵便型船 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前运费率水平下能产生健康现金流，对干散货航运的长期前景感到兴奋，因所运输商品需求积极，且供应基本面有利，同时现有和新的脱碳规则正在实施 [32] - 公司预计随着2024年第一季度结束后季节性因素改善商品需求，以及苏伊士运河和巴拿马运河干散货船运输受限，将受益于更高的现货费率 [31] 其他重要信息 - 公司正在积极监测红海和亚丁湾复杂局势以及巴拿马运河限制情况，为保护船员和船舶，在红海选择绕非洲的更长航线；巴拿马运河水位虽有改善，但船舶通行限制可能持续到2024年下半年，这将影响供应并支撑运费率 [24] - 2023年公司接收了11艘长期期租新造船中的3艘，其余8艘计划在2024年至2026年第一季度交付；预计2024年5月接收第一艘40000载重吨灵便型新造船，第四季度接收一艘64000载重吨超灵便型新造船 [25] - 公司与日本造船厂和三井的合作在设计高效双燃料船舶方面进展顺利，该船可使用燃油和可持续甲醇 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待公司与市场费率的价差以及巴拿马和红海拥堵对运力的影响 - 公司表示价差下降主要因市场未出现去年那样的低谷，且市场波动受红海和巴拿马运河干扰难以预测；当市场上涨时公司表现会滞后，市场稳定后会改善，目前价差下降是市场上涨的积极信号 [36][37][40] - 公司认为拥堵对市场有影响，克拉克森估计对供应端影响达2%，但干散货市场与集装箱市场不同，商品可能会寻找其他货源地 [42][45] 问题2：2024年资本支出及股票回购相关问题 - 公司2024年资本支出约2亿美元多，包括船舶进坞、硅漆投资、股息支付、债务货币化、船舶购买期权和股票回购等 [51] - 股票回购原因是当前资产价格上涨，公司认为回购自家股票对股东更有利；资本分配政策不变，最低股息为50%，多余部分以特别股息或股票回购形式分配，将在年底评估股票回购是否继续 [47][48] 问题3：灵便型船覆盖天数增加的原因及股票回购归属年份 - 灵便型船覆盖天数增加主要是因为去年底做决策时对市场更担忧，目前市场情况改善；公司对现有覆盖情况感到满意，且报告数据通常为最低值，后续有改善空间 [63][64][68] - 4000万美元股票回购属于2024年事件，公司计划在8个月内用完额度 [65][66] 问题4：新造船策略是否改变、洗涤器效果差异、市场展望及第一季度费率上涨原因 - 公司新造船策略未变，仍只会考虑零排放或低排放新船，目前在研究技术、规则和绿色燃料可用性等问题，何时建造是关键 [73][74][75] - 灵便型船洗涤器效果较小是因为目前只有两艘灵便型船配备洗涤器，后续有更多期租船将配备，会有所改善 [77] - 公司目前与几个月前一样乐观，市场衍生品和FFA呈期货溢价状态，商业人员对市场前景也持乐观态度 [80] - 第一季度费率上涨是需求和供应多方面因素共同作用的结果，需求方面商品市场表现积极，供应方面受红海、巴拿马运河拥堵以及中国港口拥堵、船舶速度低等因素影响 [81][82][83] 问题5：新船运力提升何时在TCE和运费率中体现 - 新船一旦加入船队开始运营，就能产生影响，其盈利能力比现有船队平均水平高20%，具体交付时间可参考报告第14页 [84][85][87]

业绩总结 - 2023年公司实现净利润为1.094亿美元，较2022年的7.019亿美元下降84%[65] - 2023年EBITDA为3.472亿美元，较2022年的9.351亿美元下降63%[66] - 2023年总收入为22.966亿美元，较2022年的32.816亿美元下降30%[66] - 2023年时间租船等价(TCE)收益为12.815亿美元，较2022年的22.167亿美元下降42%[66] - 2023年可用流动资金为5.492亿美元，较2022年的6.150亿美元下降11%[69] - 2023年公司净负债为3890万美元，较2022年的6530万美元下降[69] - 2023年公司每股基本股息为HK1.6分，外加HK4.1分的特别股息，总计为8200万美元，占全年净利润的75%[65] 用户数据 - 2024年第一季度Handysize市场日均净收益为11,050美元，同比下降18%[12] - 2024年第一季度Supramax市场日均净收益为13,610美元，同比持平[12] - 2024年第一季度公司运营活动天数同比增长32%，达到6,660天[13] - 2024年第一季度公司已覆盖的Handysize和Supramax船舶天数分别为36%和47%[12] - 2024年第一季度公司在核心Handysize和Supramax船队中，配备洗涤器的船舶分别为2艘和33艘[13] 市场展望 - 2024年干散货贸易总量预计为5,609百万吨，同比增长1.7%[14] - 2024年谷物贸易预计增长2.1%，美国出口可能同比增长7%[14] - 预计2024年干散货净船队增长为2.9%[17] - 2024年Handysize和Supramax船队预计净增长4.2%[17] - 预计2024年中国的干散货需求将因基础设施投资和绿色转型政策而增加[41] - 2024年全球GDP增长预测为3.2%[30] 新产品与技术研发 - 公司目标到2050年实现净零排放，并计划到2030年将EEOI碳强度降低50%[29] - 预计到2030年，零温室气体排放技术和燃料将占航运能源使用的5-10%[45] - 2023年，船只的折旧费用因干船坞成本和燃油效率技术投资增加[73] 股票回购与财务策略 - 公司启动了高达4000万美元的股票回购计划，预计将提升每股收益和净资产价值[3] - 2024年4月25日至12月31日的股票回购计划需经2024年年度股东大会批准[4] 负面信息 - 2024年第一季度，钢铁生产同比下降2%，钢铁出口同比增长31%[41] - 2024年新船订单量较2023年第一季度下降超过70%[19] - 预计2024年干散货订单量将受到未来排放法规和燃料技术不确定性的限制[19] - 巴拿马运河的水位限制预计将在2024年上半年影响通行[21]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司实现净利润1.09亿美元，基础利润1.19亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）3.47亿美元，股本回报率为6%，每股收益为6.5港仙 [4] - 2023年运营现金流入为2.86亿美元，2022年全年为8.74亿美元；2023年资本支出为2.52亿美元，预计2024年约为6500万美元 [14][15] - 公司净借款目前仅占自有船舶净账面价值的2%，拥有6.2亿美元未抵押船舶，可用承诺流动性为5.49亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年核心业务灵便型和超灵便型船舶日均等价期租租金（TCE）分别为12250美元和13830美元，较2022年分别下降48%和51% [8] - 2023年灵便型和超灵便型船舶分别跑赢指数3260美元/天和3150美元/天；大型煤炭灵便型和超灵便型船队分别贡献了9700万美元和7000万美元 [9] - 2023年运营活动在23480个运营日产生了1090美元/天的正利润率，运营天数较去年同期增加18% [9] - 灵便型自有船舶成本下降，指示性自有船队现金盈亏平衡水平降至4930美元/天，同比降低13%；超灵便型自有船舶折旧成本增加，但混合成本仍具竞争力，指示性自有船队现金盈亏平衡水平降至5090美元/天，同比降低2% [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年波罗的海交易所灵便型指数和超灵便型指数的平均市场现货运费分别为8990美元/天和10680美元/天；2024年第一季度和第二季度的远期运费协议（FFA）显示市场前景改善 [6] - 2023年全球干散货装载量同比增长约2%；小宗散货装载量增长1%，谷物装载量下降1%，煤炭和铁矿石装载量均增长4% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于维持稳健灵活的资本结构，通过优化资本结构、投资增值和逆周期增长机会以及向股东分配资金来创造股东价值 [5] - 公司长期战略是通过收购高质量现代二手船扩大超灵便型自有船队，用较新较大的灵便型船舶更新老旧低效的灵便型船队 [11] - 公司与MSI和三井合作设计高效双燃料船舶，但因当前新造船价格高企，对投资新造船持谨慎态度 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临全球增长放缓、利率上升和船舶供应增加等挑战，但由于全球对干散货需求增加，特别是中国疫情后重新开放，公司2023年取得了稳健业绩 [4] - 预计2024年小宗散货海运需求将增长3%，尽管铁矿石和煤炭需求预测下降，但中国政府的积极政策支持有望带来上行空间 [18] - 新造船价格高、排放法规不确定和交付时间长等因素继续抑制新船订单，干散货订单目前占总船队的8.5% [19] - 公司对干散货市场的未来持乐观态度，预计长期内将产生更可持续的收益，因为供需基本面良好 [21] 其他重要信息 - 董事会建议每股派发末期基本股息1.6港仙和额外末期特别股息4.1港仙，加上2023年8月派发的每股6.5港仙中期股息，全年股息总额达8200万美元，占全年净利润的75% [4] - 2023年公司收购了8艘高质量日本现代二手船，出售了8艘船；2024年出售了1艘灵便型船，预计5月交付 [11] - 公司签署了灵便型和超灵便型船舶的长期期租协议，并接收了3艘日本建造的灵便型船舶 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否对近期反弹更乐观，而非之前提及的中期展望？ - 公司表示比上次会议时更乐观，当前市场费率水平是2014或2015年以来最好的，尽管有季节性波动，但年初市场强劲，FFA显示市场前景非常积极 [24] 问题2: 未来是否会以股票回购为目标而非特别股息？ - 公司政策是支付至少50%的股息，额外支付可以是股息或股票回购形式，目前尚未做出决定，董事会将在2024年仔细研究，会根据股价与公司净资产价值的折扣情况进行监测 [25] 问题3: 第四季度运营活动利润率较低，是否是季节性或趋势性因素，未来如何看待？ - 市场波动会对运营利润率产生影响，去年底市场费率大幅上升，大西洋和太平洋市场价差达到12年来最高，短期内运营业务面临挑战，但目前已好转，市场上涨总体对公司有利 [26] 问题4: 超灵便型和灵便型煤炭船队今年的运营天数是多少？ - 公司船队的载重吨位和盈利能力较去年有所提高，尽管出售了一些船舶，但已被更大更新的船舶取代，还签订了一些长期期租协议，保留了船队的盈利能力 [27] 问题5: 红海和巴拿马运河水位问题是否改变了船舶在大西洋和太平洋之间的时间分配，如何理解运费率的波动和差异？2023年中国干散货进口增长强劲，未来是否会趋于平稳，而其他国家开始增长？ - 这些问题对公司业务的影响小于集装箱业务，市场改善主要由太平洋地区驱动，大西洋市场有所回落，等待4月南美收成；IMF提高了美国和中国的增长预期，中国市场信号复杂，总体对未来更乐观 [29] 问题6: 公司对小型灵便型船舶进行了第二次减值，在乐观的市场前景下如何理解，未来是否还有减值风险？ - 几年前曾对小型灵便型船舶进行减值后又转回，目前这8艘船组成的现金产生单元面临挑战，但与超过18亿美元的船队价值相比，减值金额不大，目前主要船队价值良好，当前资产市场价值下暂无进一步减值风险 [32][33][34] 问题7: 环境法规（EEXI、CII、EU ETS）是否对有效供应减少产生实质性影响，若目前没有，2024年或2025年是否会出现？在过去几年盈利且干散货所有权市场分散的情况下，15年或18年船龄的船东在灵便型船舶产生高于现金运营成本的收益时，是否会将船送拆？ - 目前尚未看到环境法规的实质性影响，船队平均速度仍低于11节，但随着市场上涨和法规要求逐年增加，未来会减少供应；市场上涨时船东会尽量让旧船继续运营，市场变化时可能会送拆，未来几年小型船舶的拆船候选池将增加 [36][38] 问题8: 公司过去几年积极购买二手船，目前市场情况如何，2024年是否有目标船舶数量？ - 公司仍坚持购买二手船的策略，但目前二手船价格上涨，日本现代二手船供应有限，公司会更谨慎，会关注市场机会 [41] 问题9: 灵便型船舶中，特别是小型灵便型船舶，未来计划出售多少，对投资低排放船舶的方法是什么？ - 公司计划更新灵便型船队，通常船龄约20年时会进行评估，市场上涨时可能会延长运营时间；公司与日本合作伙伴的低排放船舶项目处于设计阶段，会考虑时机、价格和条款等因素 [42][43] 问题10: 鉴于对2024年前景的信心，公司如何在全年发展运营业务？ - 公司运营业务与市场高低无关，主要通过与全球客户的关系和各地办事处获取货物，公司在迪拜和新加坡开设了办事处，希望扩大这部分业务 [44] 问题11: 灵便型和超灵便型船舶的运营成本未来如何变化，是否有进一步降低成本的空间？ - 公司船舶现金盈亏平衡点约为5500美元，运营成本具有竞争力，未来降低成本的重点在于提高效率和优化船队，特别是燃料消耗方面，同时也会持续关注运营成本的改善 [45] 问题12: 请提醒2024年和2025年的资本支出指导，是否有更多安装洗涤器的需求，已购买的船舶还有多少需要支付？在考虑资本回报时，是否可以认为公司对2023年底的资产负债表感到满意，自由现金流减去资本支出和50%的派息后可用于特别股息或股票回购？ - 2024年资本支出为6500万美元，与2023年相当，部分资金用于干船坞和涂抹硅胶漆以提高船舶性能；公司对资产负债表、流动性和运营现金流感到满意，若有多余现金会考虑回报股东 [50]