诉讼背景与核心指控 - 一家领先的证券律师事务所宣布，已对Plug Power Inc及其部分高级管理人员提起集体诉讼，指控其涉嫌证券欺诈，诉讼起因是公司股价因可能违反联邦证券法而出现大幅下跌 [1] - 诉讼指控的核心是，公司在其获得美国能源部贷款担保的可能性以及最终建成获得该贷款所必需的制氢设施方面，存在重大虚假陈述 [5] - 该集体诉讼案件正在美国纽约北区地方法院审理，案件编号为Ortolani v. Plug Power Inc., et al., No. 1:26-cv-00165 [4] 公司业务与相关事件 - Plug Power为电动交通和固定电源市场提供氢燃料电池解决方案，并开发氢生产工厂等基础设施 [5] - 在相关期间，公司宣布已从美国能源部贷款项目办公室获得一笔16.6亿美元的贷款担保，旨在为在美国各地建设和运营多达六个大规模生产液化零碳或低碳氢的项目提供资金 [5] - 2025年10月7日，公司宣布其首席执行官Andrew Marsh和总裁Sanjay Shrestha突然离职，此消息导致股价从2025年10月6日的收盘价每股4.13美元下跌0.26美元至每股3.87美元，跌幅达6.3% [6] - 2025年11月10日，公司宣布“暂停能源部贷款项目下的活动”，以便将资本重新部署用于与美国数据中心开发商达成一项旨在货币化电力权利的协议，此消息导致股价从2025年11月7日的收盘价每股2.65美元下跌0.09美元至每股2.56美元，跌幅为3.4% [7] - 2025年11月13日，媒体报道证实公司暂停了建设六个制氢和液化氢设施的计划，这使其在1月份获得的16.6亿美元能源部贷款面临风险，此消息导致股价从2025年11月13日的收盘价每股2.49美元暴跌0.48美元至每股2.25美元，单日跌幅高达17.6% [8] 诉讼关键信息摘要 - 投资者申请担任本案首席原告的截止日期为2026年4月3日 [4][10] - 被指控的不当行为主要涉及关于获得美国能源部贷款资金可能性以及建设氢生产设施方面的虚假陈述 [10] - 指控中提及的最大单日股价下跌发生在2025年11月14日，跌幅为17% [10]

核心观点 - 公司2025年被视为结构性转折点 实现了约30%的收入增长和毛利率的戏剧性逆转 第四季度毛利率同比改善125个百分点 从-122.5%转为+2.4% [4][7] - 管理层重申了既定的盈利路线图 目标是在2026年第四季度实现调整后税息折旧及摊销前利润为正 2027年实现运营收入为正 2028年实现全面盈利 [5][17] - 公司对2026年收入增长前景表示有信心 预计方向性与2025年可比 主要由物料搬运和电解槽业务驱动 并对约80%的业绩展望有很高信心 [2][6][18] 财务表现与目标 - 2025年全年收入实现约30%的增长 第四季度毛利率同比大幅提升125个百分点 从2024年第四季度的-122.5%改善至2025年第四季度的2.4% [2][7] - 公司2025年第四季度美国通用会计准则每股收益为-0.63美元 较2024年同期的-1.48美元有所收窄 剔除特殊项目后的调整后每股收益为-0.06美元 去年同期为-0.29美元 [16] - 公司2025年末拥有3.685亿美元无限制现金 并计划在2026年上半年通过资产货币化获得2.75亿美元收益 [5][13] - 2025年第四季度记录了7.63亿美元的主要为非现金的减值支出 预计这将从2026年开始减少未来的摊销和折旧 [5][15] 业务板块进展 **物料搬运业务** - 该业务面临有利条件 包括投资税收抵免于1月恢复 以及来自亚马逊和沃尔玛等“基石客户”的需求增加 [1] - 公司看到了关键客户站点的车队更新计划以及新客户和回头客活动的增加 [1] - 与沃尔玛签订的许可协议是“非常具体”的 预计2026年不会与其他客户达成类似协议 [1] **电解槽业务** - 2025年电解槽业务创下收入纪录 达到1.88亿美元 全球发货量超过300兆瓦 [6][8] - 公司拥有约80亿美元的电解槽项目储备管道 并专注于将其转化为创收项目 [6][8] - 近期项目活动包括在西班牙与Iberdrola和英国石油的25兆瓦项目 在葡萄牙与Galp的100兆瓦项目 以及在英国与Carlton和Schroders Greencoat计划于2026年执行的项目 [8] - 在过去两个月内签署了750兆瓦的新基础工程设计包协议 项目最终投资决定通常预计在未来12至24个月内 [9] **氢能平台与成本优化** - 毛利率改善得益于多年的优化工作 包括“量子飞跃”项目 产品降本路线图 以及单位服务成本在一年多时间内降低了“近一半” [10][11] - 垂直整合和工厂优化预计将持续改善燃料经济性 佐治亚州工厂在2025年多个月份创下“历史记录” 路易斯安那州新工厂的利用率也在提升 [12] - 通过设施提效 网络物流优化 气体回收减少分子损失以及去年签署的降低价格的第三方气体协议等措施 推动了成本改善 [12] 2026年展望与战略重点 - 2026年收入预计与2025年方向性可比 物料搬运业务仍将是最大贡献者 估计占收入的30%至40% 电解槽业务占比略低 其余来自燃料和低温相关业务 [2][6][18] - 2026年重点是以纪律执行 减少现金使用 并在第四季度实现调整后税息折旧及摊销前利润为正 [3][19] - 公司预计2026年现金使用将持续改善 资本支出率将进一步降低 并通过债务重组获得了“实质上无杠杆的资产负债表” [13][14]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度实现正毛利率，为2.4%，较2024年第四季度的-122.5%大幅改善了125个百分点 [7] - 2025年全年收入实现约30%的增长 [7] - 2025年第四季度GAAP每股收益为-0.63美元，2024年同期为-1.48美元，若剔除非常规项目，调整后每股收益从2024年第四季度的-0.29美元改善至-0.06美元 [18] - 2025年第四季度录入了7.63亿美元的非现金减值费用，主要与资产减值和资本交易有关，这将减少2026年及以后的摊销折旧 [16][17] - 2025年底无限制现金为3.685亿美元 [11] - 2026年目标是在第四季度实现正的EBITDAs，并在2027年实现正的营业利润，2028年实现全面盈利 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **物料搬运业务**：增长主要驱动力，受益于投资税收抵免的恢复以及亚马逊和沃尔玛等核心客户的需求增加，公司看到现有客户站点的更新换代和新客户增加 [8][22] - **电解槽业务**：2025年创下1.88亿美元的营收记录，交付了包括西班牙Iberdrola和BP的25兆瓦项目以及葡萄牙Galp的100兆瓦项目在内的主要项目 [9]，公司已向全球六大洲发货超过300兆瓦的GenEco电解槽 [9]，在2025年第四季度后的两个月内，签署了750兆瓦的新基础工程设计包协议 [10] - **氢燃料业务**：通过垂直整合和优化生产设施（包括路易斯安那州工厂的投产和爬坡）以及物流网络，单位服务成本显著改善，几乎降至一年多前的一半 [14][26][27]，与第三方天然气公司签署的新协议降低了价格并优化了网络 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲市场**：监管指令和激励计划为氢能采用提供了结构性支持，仅交通领域到2030年就可能需要4-6吉瓦的电解槽容量 [9]，RED III法规正在各国转化为法律，要求运输和炼油领域使用一定比例的绿氢，这加速了投资决策 [91] - **澳大利亚和乌兹别克斯坦市场**：公司正在推进与Allied Green Ammonia合作的澳大利亚3吉瓦项目和乌兹别克斯坦2吉瓦项目的最终投资决策 [10] - **英国市场**：预计2026年开始执行与Carlton Power和Schroders Greencoat的项目 [10] - **数据中心市场**：与Stream就潜在应用进行讨论，目前专注于完成资产货币化交易 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO的首要任务是将市场领导地位转化为持续盈利增长 [6] - 2025年的重点是毛利率改善、优化平台、成本控制、加强基础设施控制、改善流动性和聚焦战略 [12] - 2026年的重点是持续销售增长和推进财务里程碑，包括第四季度实现正的EBITDAs [12] - 通过“量子飞跃”项目和整体产品成本降低路线图来推动毛利率和现金流改善 [13][14] - 致力于将约80亿美元的电解槽项目管道转化为创收项目，以支持长期增长 [10] - 在物料搬运领域，公司强调燃料电池解决方案能为客户减少场地电力需求，提升价值主张 [23][56] - 计划在2026年上半年完成数据中心项目资产货币化，获得2.75亿美元收益 [11][17] - 公司拥有去杠杆化的资产负债表，资本成本较低（约7%），并大幅削减了资本支出 [17][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境高度不确定，公司仍实现了两位数收入增长和正毛利率，这被视为一个拐点 [7][8] - 预计2026年收入增长方向与2025年相似，主要由物料搬运和电解槽业务驱动 [8] - 对2026年约80%的预期收入有很高信心，其余20%正在谈判中，预计年内完成 [72][112] - 预计2026年现金使用情况将持续改善，类似于2025年的降幅，结合现金流改善和资产货币化收益，公司有足够资金支持2026年运营计划 [11][12] - 投资税收抵免的恢复简化了流程，对客户更有利 [80] - 行业管道项目（如荷兰）的发展为氢能生产提供了承购方，有助于项目做出最终投资决策 [48] - 公司认为移动出行和大功率固定式发电等市场终将启动，只是时间问题 [69] 其他重要信息 - 公司预计2026年销售季节性分布为上半年约占三分之一，下半年约占三分之二 [38][97][99] - 由于第一季度销量通常较低，设备毛利率可能环比第四季度有所下降，但预计将同比改善 [94][95] - 2026年收入构成预计与2025年相似，物料搬运业务占比约30%-40%，仍是最大收入来源 [108][110] - 与沃尔玛签署的特定许可协议有助于深化合作关系，但不预期2026年与其他客户签署类似协议 [116] - 公司目前有约40吨/天的氢产能，并通过与大型供应商的协议和潜在客户液化项目来满足未来几年需求，因此暂缓了纽约工厂的建设计划，选择货币化相关资产 [76][77][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年收入增长的主要驱动力是什么 [21] - 主要驱动力是物料搬运业务和电解槽业务，物料搬运业务受益于核心客户恢复增长、设备更新换代和新客户，电解槽业务的项目管道正在向最终投资决策推进 [22][23][24] 问题: 燃料毛利率改善的路径和时间表 [25] - 改善来自生产设施的垂直整合和优化、销量增长带来的杠杆效应、物流网络效率提升、站点系统效率改进以及与第三方天然气公司的新协议，预计2026年将朝着正确的方向持续改善 [26][27][28][29] 问题: 2026年的现金需求情况 [34] - 随着毛利率和运营现金流改善、资本支出大幅减少，以及2.75亿美元资产货币化收益，公司现有资本足以覆盖2026年运营，无需额外融资，甚至可能在第四季度实现现金流盈亏平衡或转正 [35][36][37][38][39] 问题: 新签署的750兆瓦基础工程设计包协议的细节 [41] - 这些是新项目，分布在北美和欧洲，最终投资决策时间线在12至24个月内，其中一个项目因替换原有供应商，有可能在2026年做出最终投资决策 [42][43] 问题: 欧洲氢能管道进展及公司机会 [47] - 荷兰等地的管道建设为氢能生产提供了承购方，有利于项目最终投资决策，公司正与多家计划向管道输氢的公司讨论项目 [48] 问题: 数据中心市场机会的更新 [50] - 目前主要专注于与Stream完成资产货币化交易，随后将开始讨论潜在的固定式发电应用合作 [51] 问题: 如何进一步抓住物料搬运市场机会 [55] - 通过与核心客户合作，挖掘技术价值，例如利用燃料电池减少场地电力需求，从而拓展业务案例至更多应用场景 [56][57] 问题: 2026年具体的成本削减和现金流改善举措 [58] - 举措包括持续优化物料清单和设计、简化制造流程、优化电解槽分销和制造网络、减少库存和仓储需求等 [60][61] 问题: 其他资产货币化的可能性和时间线 [67] - 公司拥有大量资产和机会，可以根据市场发展情况，通过销售或寻找替代用途来实现货币化，重点是短期内获取最佳价值 [69][70] 问题: 2026年业绩展望中有多少已由管道或订单覆盖 [71] - 对约80%的预期收入有很高信心，其余20%正在谈判中，预计年内完成以实现在年收入 [72][112] 问题: 平衡纽约工厂货币化与未来氢燃料需求 [76] - 通过现有产能、与大型供应商的新协议以及潜在客户液化项目，公司有信心满足未来几年基于增长预测的需求，因此货币化资产是目前更有利的选择 [77][78] 问题: 投资税收抵免的新要求是否影响供应链 [79] - 新要求实际上比之前更简化，使得客户更容易利用这项30%的税收抵免，是一个改进 [80] 问题: 电解槽项目管道转换的时间线 [89] - 受欧洲RED III法规等推动，预计未来12至24个月内将看到更多项目做出最终投资决策并落地 [91][92] 问题: 2026年第一季度设备毛利率展望 [93] - 由于季节性销量较低，设备毛利率可能环比第四季度下降，但将同比改善，全年来看，毛利率将随销量增长而提升 [94][95] 问题: 2026年各业务板块的收入构成预期 [108] - 预计与2025年相似，物料搬运业务占比约30%-40%，电解槽业务占比略低，其余为燃料和低温业务 [108][110] 问题: 与沃尔玛的许可协议是否会是与其他核心客户的范本 [115] - 与沃尔玛的协议是特例，不预期2026年与其他客户签署类似协议 [116] 问题: 公司是否参与西班牙安达卢西亚的大型电解槽项目 [117] - 该项目是2024年宣布的碱性电解槽项目，公司未参与，但正与西班牙其他炼油厂讨论项目 [118]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度公司总收入实现约30%的同比增长 [7] - 2025年第四季度毛利率从2024年第四季度的-122.5%改善至+2.4%，提升了125个百分点，实现了正的毛利率 [7] - 2025年第四季度GAAP每股收益为-0.63美元，而2024年第四季度为-1.48美元 [18] - 若排除各期间的非经常性项目，2025年第四季度调整后每股收益为-0.06美元，而2024年第四季度为-0.29美元 [18] - 公司2025年底拥有3.685亿美元的无限制现金 [11] - 公司预计2026年现金使用情况将持续改善，与2025年实现的减少幅度相似 [11] - 公司在2025年第四季度记录了总计7.63亿美元的各类非现金费用，主要与资产减值和资本交易有关 [16] - 这些减值将减少2026年及以后的未来摊销和折旧 [17] - 公司预计在2026年第四季度实现正的EBITDA，这是实现2027年正营业利润和2028年全面盈利路线图中的里程碑 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **物料搬运业务**：2026年增长的主要驱动力之一，主要客户（如亚马逊、沃尔玛）需求恢复，同时出现站点设备更新周期和新客户（如Floor & Decor） [8][22] - **电解槽业务**：2025年创造了创纪录的1.88亿美元收入，主要项目包括与Iberdrola和BP在西班牙的25兆瓦项目，以及与Galp在葡萄牙的100兆瓦项目 [9] - 电解槽业务持续全球扩张，公司已向全球发货超过300兆瓦的GenEco电解槽，部署在六大洲 [9] - 公司在过去两个月签署了750兆瓦的新基础工程设计包协议 [10] - 公司拥有约80亿美元的电解槽项目管道，并致力于将其转化为创收项目 [10] - 2026年，公司预计将开始执行与Carlton Power和Schroders Greencoat在英国的项目，并继续推进与Allied Green Ammonia在澳大利亚3吉瓦项目和乌兹别克斯坦2吉瓦项目的最终投资决定 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲市场**：监管指令和激励计划为氢能采用提供了结构性支持，特别是在炼油厂脱碳以及电子甲烷、电子甲醇、合成航空燃料和氨的生产领域 [9] - 公司估计，仅满足欧洲交通领域的指令要求，到2030年就可能需要4至6吉瓦的电解槽产能 [9] - **荷兰市场**：氢气管道的部署为行业提供了承购方，有利于项目做出最终投资决定，公司正在与多家公司讨论向该管道供氢的项目 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO的首要任务是將公司的领导地位转化为持续盈利的增长 [6] - 2025年的重点是增长收入、改善利润率（目标第四季度利润率中性）、减少现金使用、扩大氢能生产（包括路易斯安那工厂投产）以及增强流动性 [7] - 2026年的重点仍然是推进盈利性增长，收入增长方向预计与2025年相当 [8] - 公司启动了“量子飞跃”计划以改善成本结构，预计2026年将享受到该计划的全年效益 [11] - 公司通过资产货币化（如数据中心项目销售）筹集2.75亿美元资金，以支持运营计划 [12] - 公司正在优化服务成本、提高氢平台效率、扩大销售规模以获取增量管理费用杠杆，并严格控制可自由支配开支 [14] - 公司大幅削减了资本支出，并预计2026年的资本支出率将进一步降低 [17] - 公司正在探索新的市场机会，如数据中心备用电源应用，目前正与Stream合作讨论潜在的固定式应用 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境高度不确定，公司仍实现了两位数收入增长和正利润率，这被认为是行业的拐点 [8] - 投资税收抵免的恢复以及主要客户需求的增加，为公司物料搬运业务带来了有利条件 [8] - 欧洲的监管环境（如RED III指令）正在加速炼油厂等领域的绿色氢投资决策 [91] - 公司认为，移动性和高功率固定式应用等市场终将到来，只是时间问题 [69] - 对于2026年的收入前景，公司有约80%的部分具有很高的信心，剩余20%是正在谈判、预计年内完成并实现收入的项目 [73][111] 其他重要信息 - 公司已与一家大型第三方气体公司签署了新协议，降低了价格，并合作优化供应网络 [28] - 公司决定暂停在纽约建设氢工厂的计划，转而通过资产货币化和与大型机构签订供氢协议来满足未来几年的氢需求 [77][78] - 关于投资税收抵免，管理层认为新法案简化了要求，使其对客户更具吸引力 [82] - 公司预计2026年收入将呈现季节性分布，约三分之一在上半年，三分之二在下半年 [38][96][99] - 公司预计2026年各业务板块收入占比与2025年相似，物料搬运业务约占30%-40%，仍是最大的收入来源 [108][110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年收入增长的具体驱动因素是什么？ [21] - 增长主要来自物料搬运业务和电解槽业务 物料搬运业务方面，主要客户恢复增长、设备更新周期以及新客户加入是主要驱动力 电解槽业务方面，项目管道正在推进，预计将带来增长 [22][24] 问题: 燃料业务的利润率何时能接近盈亏平衡？ [25] - 通过垂直整合、提高工厂效率和利用率、优化物流网络、改进站点系统效率以及与第三方气体公司的新协议，燃料利润率正在持续改善 预计随着年内销量增加和工厂杠杆效应提升，利润率将朝着正确方向持续进步 [26][27][28][29] 问题: 2026年的现金需求节奏如何？ [34] - 随着利润率改善、盈利能力提升以及资本支出大幅减少，公司预计现金消耗将持续降低 结合现有的无限制现金和即将到手的2.75亿美元资产货币化收益，公司认为有充足的资本支持2026年运营计划，无需额外融资 预计上半年现金消耗可能略高，随着下半年销量增长和库存周转改善，情况会更好 [35][36][37][38] 问题: 新签署的750兆瓦基础工程设计包协议的细节？ [41] - 这些是新项目，分布在北美和欧洲 各项目最终投资决定时间线不同，大多在未来12-24个月内 其中一个项目是替代其他电解槽供应商，已较为成熟，有可能在2026年做出最终投资决定 [42][43] 问题: 欧洲氢能管道进展及公司机会？ [47] - 荷兰等地的氢能管道部署为氢能生产提供了承购方，有利于项目推进 公司正在与多家公司讨论向管道供氢的项目，这被视为行业的积极发展 [48] 问题: 数据中心备用电源市场的最新进展？ [50] - 公司正专注于与Stream完成交易，之后将开始讨论具体的固定式燃料电池应用 [51] 问题: 如何进一步抓住物料搬运市场的机会？ [55] - 除了氢价和可获得性，公司正与主要客户合作，挖掘燃料电池技术在降低场地用电需求等方面的额外价值，以拓展应用场景和改善商业案例 [56][57] 问题: 2026年具体的成本削减和现金流改善措施有哪些？ [58] - 措施包括持续审视物料清单和设计、优化制造流程、精简分销和制造网络、减少库存和仓库需求等 公司认为在优化整体业务、提升利润率方面仍有很大空间 [59][60][61] 问题: 除了已宣布的，是否还有其他资产货币化机会？ [67] - 公司拥有大量资产和机会，可以寻求类似数据中心销售的货币化方式，或等待相关市场成熟后加以利用 具体形式可能是资产销售或寻找替代用途 [69][70] 问题: 80亿美元电解槽管道对2026年收入的保障程度？ [72] - 公司对2026年收入预测（与2025年相似增长）中的约80%有很高信心，剩余20%是正在积极谈判、预计年内能完成的项目 [73] 问题: 如何平衡纽约工厂的货币化与未来氢需求？ [77] - 公司已与一家大型机构达成供氢协议，获得了更好的成本 结合现有产能（约40吨/天）以及可能与客户合作液化项目的承购协议，公司认为在未来几年能满足基于物料搬运增长预测的氢需求 因此，当前货币化资产比自行建厂更有价值 [78][79] 问题: 投资税收抵免的新要求是否导致供应链调整？ [80] - 管理层认为新法案实际上简化了税收抵免的要求，使其对客户更具吸引力，未提及需要重大供应链重组 [82] 问题: 物料搬运业务是否会增加新的主要客户？电解槽管道如何转化为订单？ [90] - 公司正在与许多潜在新客户洽谈，预计2026年及以后会有新的主要客户签约 电解槽管道方面，欧洲的RED III指令等法规正在加速炼油厂等项目的最终投资决定，预计未来12-24个月将看到更多项目落地，公司预计将获得可观份额 [90][91][92][93] 问题: 2026年第一季度设备销售毛利率展望？ [94] - 由于第一季度销量通常较低，而设备毛利率与销量杠杆密切相关，因此预计第一季度设备毛利率将环比第四季度有所下降，但同比2025年第一季度将有所改善 [95][96] 问题: 2026年各业务板块的收入构成预期？ [108] - 预计与2025年相似，物料搬运业务约占30%-40%，电解槽业务占比略低，其余为燃料和低温业务 [108][110] 问题: 与沃尔玛的许可协议是否会是与其他主要客户的合作模式？ [114] - 与沃尔玛的许可协议是针对特定情况达成的，预计2026年不会与其他客户达成类似协议 [115] 问题: 公司是否参与西班牙安达卢西亚的大型电解槽项目？ [116] - 该项目是2024年宣布的300兆瓦碱性电解槽项目，公司未参与 但公司正在与西班牙的炼油商讨论其他项目，并认为该项目最终投资决定的达成是市场项目开始落地的积极信号 [117][118]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度实现营收约30%的增长，同时毛利率转正 [7] - 第四季度毛利率从2024年第四季度的-122.5%改善至2025年第四季度的+2.4%，提升了125个百分点 [7] - 2025年第四季度GAAP每股收益为-0.63美元，而2024年第四季度为-1.48美元 [18] - 若排除各期间的非经常性费用，2025年第四季度调整后每股收益为-0.06美元，而2024年第四季度为-0.29美元 [18] - 公司录入了总计7.63亿美元的非现金费用，主要用于资产减值和第四季度的资本交易 [16] - 这些减值将减少公司2026年及未来的摊销和折旧费用 [17] - 2025年底，公司拥有3.685亿美元的无限制现金 [11][17] - 公司预计2026年的现金使用情况将持续改善，类似于2025年实现的减少幅度 [11] - 公司预计在2026年第四季度实现EBITDA转正 [12] - 公司预计2026年的资本支出将进一步降低 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **物料搬运业务**：预计将成为2026年营收增长的主要驱动力之一，受益于投资税收抵免的恢复以及亚马逊和沃尔玛等主要客户需求的增加 [8][22] - **电解槽业务**：2025年创造了1.88亿美元的创纪录营收 [9] - 电解槽业务已向全球发货超过300兆瓦的GenEco电解槽，并在六大洲部署 [9] - 公司拥有约80亿美元的电解槽项目管道，并致力于将其转化为创收项目 [10] - 在2025年第四季度后的两个月内，公司签署了750兆瓦的新基础工程设计包协议 [10] - 预计2026年电解槽业务也将实现增长，主要驱动因素包括与Carlton Power和Schroders Greencoat在英国的项目执行，以及推进澳大利亚3吉瓦和乌兹别克斯坦2吉瓦项目的最终投资决策 [10][23] - **燃料和低温业务**：预计将构成2026年营收的一部分，但具体比例未详细说明 [110] - 公司通过三个工厂（包括路易斯安那州工厂）扩大氢平台，降低了单位服务成本，在第四季度服务成本率几乎比一年前降低了一半 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲市场**：监管指令和激励计划为氢能采用提供了结构性支持 [9] - 公司估计，仅满足欧洲交通领域的指令，到2030年就可能需要4-6吉瓦的电解槽产能 [9] - 欧洲的RED III法规正在各国转化为法律，要求到2030年，交通领域（包括炼油厂）使用的氢中有一定比例（约1%）转化为绿氢，这正在加速相关项目的投资决策 [90] - **北美市场**：投资税收抵免的恢复简化了流程，对客户更有利，促进了物料搬运业务的增长 [8][79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO的首要任务是将在绿色氢生态系统的领导地位转化为持续的盈利性增长 [6] - 2025年的重点是：增长营收、改善利润率（目标第四季度毛利率中性）、减少现金使用、扩大氢生产（包括路易斯安那州工厂投产）、同时增强流动性 [7] - 2026年的重点仍然是推进盈利性增长，预计营收增长方向性与2025年相当 [8] - 公司启动了“量子飞跃”计划，旨在优化成本、提高效率，预计2026年将享受到该计划的全年效益 [11][13] - 公司正在通过资产货币化（如数据中心项目销售）来加强流动性，预计在2026年上半年完成交易，获得2.75亿美元收益 [12][17] - 公司通过债务重组降低了资本成本并延长了到期期限，目前拥有基本无杠杆的资产负债表 [17] - 公司战略路线图包括：2026年第四季度实现EBITDA转正，2027年实现运营收入转正，2028年实现全面盈利 [12] - 公司正在探索数据中心市场的氢基备用电源机会，目前正与合作伙伴Stream专注于完成交易 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境高度不确定，公司仍实现了两位数的营收增长和正毛利率，这被视为一个拐点 [8] - 管理层认为2025年是公司具有决定性意义的一年，展示了在恢复利润率纪律的同时实现营收增长的能力 [7][123] - 对于2026年，管理层对实现与2025年相似的营收增长充满信心，约80%的预期营收已有较高把握，其余20%正在积极谈判中 [70][111] - 管理层预计2026年销售将呈现季节性，约三分之一发生在上半年，三分之二发生在下半年 [37][98] - 管理层认为，随着销售增长和成本优化，公司有能力在2026年第四季度实现EBITDA转正，并可能同时实现现金流收支平衡或转正 [38] - 关于氢燃料供应，公司通过现有产能（约40吨/天）、与大型供应商的新协议以及与客户讨论的液化承购协议，对未来几年的需求覆盖感到满意 [75][76] - 公司决定暂停在纽约建厂等增长计划，转而通过资产货币化和现有供应安排来满足需求，认为这在当前阶段对Plug更具价值 [76][77] 其他重要信息 - 公司新任CEO Jose Luis Crespo主持了本次电话会议，这是他作为CEO的第一次财报电话会议 [6] - 公司提到了与亚马逊、沃尔玛等“基石客户”的合作，以及新客户如Floor & Decor的加入 [22][89] - 公司强调了物料搬运燃料电池解决方案能为客户带来的额外价值，例如减少场地电力需求 [23][54] - 公司提及了与第三方天然气公司签署的新协议，降低了价格并优化了供应网络 [28] - 公司正在积极寻求其他资产货币化的机会，以从其资产组合中获取最佳价值 [66][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年营收增长的具体驱动力 [21] - 回答: 增长将主要来自物料搬运业务和电解槽业务 物料搬运业务方面，基石客户恢复增长、现有站点设备更新以及新客户加入是主要动力 电解槽业务方面，项目管道中的项目正逐步推进至最终投资决策阶段，预计将带来增长 [22][24] 问题: 关于氢燃料利润率改善的路径和时间 [25] - 回答: 利润率改善将受益于：1) 现有三家氢工厂（包括路易斯安那州工厂）运营效率提升和经验学习；2) 随着物料搬运客户增加，工厂产量提升带来的规模效应；3) 物流网络效率提高；4) 现场系统效率改进和气体回收优化；5) 与第三方天然气公司的新协议降低了成本并优化了网络 预计2026年利润率将持续朝正确方向改善 [26][28][29] 问题: 关于2026年现金需求情况 [33] - 回答: 公司预计现金消耗将持续减少，资本支出处于低位 结合期初约3.685亿美元现金以及即将完成的2.75亿美元资产货币化收益，公司认为现有资本足以支持2026年的运营计划，无需额外融资 由于销售季节性，上半年现金消耗可能较高，下半年随着销量增长和库存周转改善，情况会更好 甚至有可能在第四季度实现现金流收支平衡或转正 [34][35][37][38] 问题: 关于新签署的750兆瓦基础工程设计包协议的细节 [39] - 回答: 这些协议涉及全新的项目，部分在北美，部分在欧洲 各项目时间线不同，有些最终投资决策可能在2027年，但有一个项目是替代其他供应商，已较为成熟，有可能在2026年做出最终投资决策 所有这些项目预计在未来12至24个月内进入最终投资决策阶段 [40][41] 问题: 关于欧洲氢能管道建设对Plug业务的影响 [45] - 回答: 欧洲（如荷兰）的氢能管道建设为行业提供了氢气的承购渠道，有利于项目做出最终投资决策 Plug正在与多家考虑向该管道输氢的公司进行项目讨论，这是一个积极的行业发展 [46] 问题: 关于数据中心市场氢基备用电源的进展 [47] - 回答: 目前公司正与合作伙伴Stream专注于完成交易，之后将开始讨论具体的固定式燃料电池应用 [48] 问题: 关于如何进一步抓住物料搬运市场机遇 [53] - 回答: 公司正与主要客户合作，帮助他们从技术中获取更多价值 例如，燃料电池解决方案可以帮助客户减少场地电力需求，从而节省成本或释放电网容量 随着时间推移，公司相信能解锁物料搬运领域内更多的市场应用 [54][55] 问题: 关于2026年具体的成本削减和现金流改善措施 [56] - 回答: 措施包括持续审视物料清单和设计优化、改进制造流程、优化电解槽的配送和制造网络、随着库存减少而整合仓库等 公司认为在成本优化方面仍处于早期阶段，未来几年还有更多机会 [57][58] 问题: 关于其他潜在资产货币化的机会 [65] - 回答: 公司拥有大量资产和机会，可以寻求类似数据中心销售的方式进行货币化，或者等待市场（如移动出行、高功率固定式电源）成熟时加以利用 公司正在探索如何从这些资产组合中获取最佳价值 [66][67][68] 问题: 关于80亿美元项目管道对2026年业绩的保障程度 [69] - 回答: 对于2026年与2025年相似的营收增长预期，公司对其中约80%的营收有很高把握，这部分业务已有客户坚定承诺或接近定案 其余20%是正在谈判、预计年内能完成并实现营收的项目 [70][111] 问题: 关于平衡纽约工厂货币化与未来氢燃料需求 [75] - 回答: 公司已仔细评估氢需求，并通过现有产能、与大型供应商的新协议以及潜在的客户液化承购协议，对未来几年的需求覆盖感到满意 在当前阶段，将纽约资产货币化对Plug而言比投资建厂更具价值 未来当公司财务表现改善、能够以更高效方式融资时，可能会重启部分生产计划 [75][76][77] 问题: 关于《通胀削减法案》税收抵免新规对供应链的影响 [78] - 回答: 新的投资税收抵免资格要求比之前简化了，实际上使客户更容易利用这项30%的税收抵免，客户也认同这一点 [79] 问题: 关于2026年各业务板块的营收构成预期 [108] - 回答: 预计与2025年相似，物料搬运业务可能占营收的30%-40%，电解槽业务占比略低，其余部分为燃料和低温业务 物料搬运业务仍将是2026年最大的营收来源 [108][110] 问题: 关于与沃尔玛的许可协议是否会在其他客户中重复 [115] - 回答: 与沃尔玛的许可是一个非常具体的协议，旨在帮助巩固和发展与沃尔玛的关系 预计2026年不会与其他客户签署类似协议 [116] 问题: 关于是否参与西班牙安达卢西亚的大型电解槽项目 [117] - 回答: 该项目是2024年宣布的碱性电解槽项目，目前Plug并未参与 但公司认为该项目进入最终投资决策阶段是好消息，预示着公司项目管道中的项目也将陆续取得进展 [118][119]

财务数据关键指标变化：资产减值与亏损准备金 - 2025年，公司记录了7.854亿美元的资产减值费用；2024年和2023年分别为9.493亿美元和2.695亿美元[142] - 公司因某些组件质量问题，已调整了保修准备金并计提了亏损合同准备金[166] 财务数据关键指标变化：债务与融资活动 - 截至2025年12月31日，公司总债务约为7.035亿美元，其中包括4.31亿美元的6.75%可转换优先票据和2.68亿美元的融资义务[135] - 公司于2025年11月完成了6.75%可转换优先票据的发行，并用所得款项偿还了高成本有担保债务并回购了部分7.00%可转换优先票据[135] - 公司于2025年1月16日与美国能源部（DOE）执行了一项多笔提取定期贷款安排，用于资助最多六个绿色氢生产设施[130] - 公司于2025年11月决定暂停与美国能源部（DOE）贷款计划相关的活动[130] 财务数据关键指标变化：现金与受限现金 - 截至2025年12月31日，公司受限现金约为6.254亿美元，用于支持租赁安排[134] - 截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司现金及现金等价物存放于金融机构，存款金额超过保险限额[443] 财务数据关键指标变化：订单与收入转化 - 截至2025年12月31日，公司产品和服务订单额约为7.241亿美元[152] - 公司面临订单无法转化为收入的风险，原因包括客户融资能力、政府政策/激励计划变更以及漫长的销售周期等[154] 财务数据关键指标变化：税务相关资产 - 截至2025年12月31日，公司拥有联邦净经营亏损（NOL）结转额38亿美元[216] - 截至2025年12月31日，公司拥有联邦研发税收抵免结转额2590万美元[216] - 联邦NOL结转额将从2033年开始在不同日期以不同金额陆续到期[216] - 根据《国内税收法典》第382条，公司在2013年发生了所有权变更，限制了变更前NOL在未来年度的使用额度[217] - 2017年12月31日之后产生的联邦NOL结转额不受到期限制[216] 财务数据关键指标变化：股权相关工具 - 截至2025年12月31日，可转换票据可转换为约1.4375亿股普通股，转换价格为每股3.00美元；另有约56.8032万股可转换，转换价格为每股4.25美元[234] - 截至2025年12月31日，公司拥有未行权期权可购买总计约5075.935万股普通股，加权平均行权价为每股6.26美元，其中2056.175万股已可行权[234] - 截至2025年12月31日，公司拥有未行权认股权证可转换为约2.3026亿股普通股，其中3233.0155万股已可行权[234] 业务线表现：产品商业化与成本 - 公司产品的盈利商业化取决于能否降低组件和子系统成本，并实现可靠性、效率和安全性目标[151] - 公司已从为客户购买提供或安排融资，转向要求客户直接从第三方贷款人或出租人处获得融资[133] 业务线表现：供应链与战略关系 - 公司可能无法建立或维持与第三方的战略关系，这可能会影响其产品开发、商业化计划及供应链[222] 管理层讨论和指引：增长管理与成本控制 - 公司能否有效管理未来增长，取决于其优化成本结构、控制资本支出以及维持产品质量和执行能力[144][145] - 公司已实施包括2024年和2025年重组计划在内的成本削减措施，旨在降低年度运营费用并改善流动性[160] 管理层讨论和指引：领导层变更 - 公司面临领导层变更风险，总裁兼首席营收官José Luis Crespo将接替Andrew Marsh出任首席执行官[157] 其他重要内容：融资与流动性风险 - 公司能否获得融资以支持产品和服务销售或购电协议（PPAs），可能对其流动性和财务状况产生不利影响[132][134] 其他重要内容：运营与执行风险 - 产品开发延迟或项目目标未完成，可能对公司的收入和盈利能力产生不利影响[149] 其他重要内容：技术风险与知识产权 - 公司依赖专利、商标和商业秘密保护知识产权，但部分技术未申请专利，且专利申请可能无法获准或范围不足，面临无效挑战风险[174] - 在海外司法管辖区保护知识产权可能面临困难且成本高昂，某些地区对专利和商业秘密执法不力[175] - 若侵犯第三方专利，公司可能需支付巨额许可费或损害赔偿，或被迫寻求替代技术，产生重大资源支出[176] - 为执行知识产权而进行诉讼或法律程序可能消耗大量管理和财务资源，即使成功也成本高昂且耗时[177] 其他重要内容：网络安全风险 - 公司依赖信息技术，过去曾遭遇网络安全事件（例如2023年3月的勒索软件攻击），未来可能面临运营中断或声誉损害风险[168][171] - 公司遭遇网络安全攻击导致部分计算机系统被加密及个人数据外泄，但业务运营未受重大影响[172] - 网络安全威胁持续演变且日益难以检测，远程办公及个人设备使用可能增加风险，但迄今未对运营、战略或财务产生重大影响[173] 其他重要内容：人工智能风险 - 人工智能的快速发展可能对业务造成重大不利影响，若整合不当可能无法实现预期效率[169] 其他重要内容：法律与合规风险 - 公司面临法律诉讼和合同纠纷风险，可能导致重大成本、负债并影响现金流[163][164] - 公司业务受美国职业安全与健康管理局等机构监管，涉及氢等危险材料，需遵守额外安全标准和行业规范[203] - 氢能及燃料电池技术的监管框架复杂，涉及多级政府机构，合规可能增加部署产品的时间和成本[208][209] 其他重要内容：产品安全风险 - 公司产品使用或产生易燃氢气，存在泄漏、燃烧、爆炸风险，可能导致产品责任索赔、召回、负面舆论或监管审查加剧[181][182] 其他重要内容：人力资源风险 - 公司未来成功部分依赖于吸引和保留关键人员的能力，特别是在氢能、电解槽等高度专业化领域[155] 其他重要内容：会计与报告风险 - 会计准则变更或解释可能要求公司调整会计政策、系统及内控，耗费大量管理时间与资源，并对财务结果产生重大影响[179] - 关键会计政策估计基于可能变化的假设，若与实际不符可能导致运营结果低于预期并引发股价下跌[180] 其他重要内容：政策与监管环境 - 清洁能源税收抵免等激励政策的货币化可能受限、延迟或受质疑，影响公司流动性及运营结果，抵免可能面临审计或资格挑战[188] - 美国《通胀削减法案》为可再生能源、清洁氢能等领域提供高达数千亿美元的税收抵免和激励措施[196] - 清洁氢生产税收抵免最高可达每公斤3美元，为期10年[196] - 2025年7月生效的《一个美丽大法案》大幅修订或终止了部分联邦能源税收抵免[196] - 针对使用来自“被禁止外国实体”（如中国供应商）的组件或材料的清洁能源资产，税收抵免资格可能受到影响[197] - 美国证券交易委员会于2024年3月通过的气候披露规则因诉讼被自愿搁置，并于2025年3月决定停止为其辩护，相关要求存在不确定性[202] - 加州气候披露法（SB 253和SB 261）已生效，但SB 261的执行因法院命令而暂停[202] - 欧盟《企业可持续发展报告指令》可能适用于在欧盟有业务的公司，要求加强披露和第三方鉴证[202] 其他重要内容：税务风险 - 公司在美国及多个海外司法管辖区面临所得税风险，税收法律、抵免政策的变化或税务审查可能对经营业绩产生不利影响[212] 其他重要内容：市场与股价风险 - 公司普通股在最近52周内交易价格波动剧烈，最高为每股4.58美元，最低为每股0.69美元[230] - 公司股价和交易量可能因多种因素保持大幅波动，包括运营业绩、分析师报告、市场状况及散户投资者情绪等[229][231][232] - 公司预计在可预见的未来不会支付任何普通股现金股息[243] 其他重要内容：外汇与通胀风险 - 公司面临汇率波动风险，其部分营业收入、费用和资产以外币计价，可能对运营结果和现金流产生负面影响[219] - 公司部分收入和运营费用以外币计价，主要受欧元汇率波动影响，风险主要来自法国子公司Plug Power Europe和荷兰全资子公司Frames[445] - 公司对AccionaPlug S.L.合资企业和Clean H2 Infra基金的投资存在外汇风险，但目前商业活动处于早期阶段，风险影响不大[446][447] - 通胀因素可能增加销售成本和运营费用，若产品售价涨幅不及运营费用，将对毛利率和费用率产生不利影响[448] 其他重要内容：利率风险 - 公司利率风险主要与现金等价物相关，未大量使用衍生金融工具[444] 其他重要内容：战略交易与公司控制风险 - 公司进行战略交易（如并购）涉及多项风险，包括整合困难、产生负债或债务，以及可能无法实现预期收益[224][225] - 公司治理文件及特拉华州法律包含反收购条款，例如禁止持有公司15%或以上流通表决权股的大股东在一定期限内与公司合并[237][238]

公司业绩与财务表现 - 第四季度营收为2.252亿美元，超出市场一致预期的2.1777亿美元 [2] - 2025年全年营收达到7.1亿美元，第四季度实现毛利率转正 [3][4] - 第四季度每股亏损0.63美元，逊于分析师预期的每股亏损0.10美元 [2] 管理层与战略 - 公司宣布首席营收官Jose Luis Crespo立即接任首席执行官一职 [2] - 管理层表示2026年将继续严格执行计划，推动利润率改善并为客户提供卓越成果 [3] - 公司已建立强大的流动性平台，为2026年的运营提供资金 [4] 市场反应 - 公司股价在周一盘后交易中上涨6.63%，至1.93美元 [3]

Exhibit 99.1 FOR IMMEDIATE RELEASE Plug Power Reports Q4 and Full Year 2025 Results with Strong Sales Growth and Margin Expansion Achieved Positive 4 Quarter 2025 Gross Margin Setting the Stage for 2026 Financial Targets 2025 Goals in Review This past year marked a pivotal commercial inflection point for Plug. Over the last year, through Project Quantum Leap, Plug has taken decisive steps to improve margins and cash flows, including operations optimization, workforce streamlining, facilities consolidation, ...

公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年全年营收约为7.1亿美元，同比增长12.9% [6] - 第四季度营收为2.252亿美元，同比增长17.6%，环比第三季度增长27.2% [6] - 第四季度实现550万美元的正毛利，毛利率为销售额的2.4%，而2024年第四季度毛损率为销售额的-122.5% [6] - 第四季度GAAP每股收益为（0.63）美元，调整后每股收益为（0.06）美元 [7] 运营与财务里程碑 - 2025年营收超过7亿美元，第四季度实现正毛利率 [5] - 公司建立了强大的流动性平台，为2026年提供资金，并定位为实现2026年第四季度的EBITDAS目标 [5] - 2025年末无限制现金为3.685亿美元 [6] - 2025年全年经营活动所用净现金为5.358亿美元，较2024年的7.286亿美元减少超过26.5% [6] - 公司达成一项资产货币化协议，预计产生超过2.75亿美元，以支持美国数据中心建设并增强近期流动性 [6] - 2025年第四季度记录了约7.63亿美元的各种净费用，主要与非现金资产减值有关 [6] “量子飞跃”项目与成本优化 - “量子飞跃”项目旨在通过运营优化、劳动力精简、设施整合、特定产品提价、减少营运资本和重新确定投资优先级来改善利润率和现金流 [2] - 公司已启动多项后续行动，以在2026年继续降低成本、改善现金流和利润率，加速实现盈利的进程 [3] - 毛利率的改善主要得益于销量增长、有利的产品组合、定价提升、燃料网络增强、单位服务成本降低以及“量子飞跃”项目下的制造效率提升 [6] 各业务板块进展 **物料搬运解决方案** - 在投资税收抵免、客户需求增长和服务执行改善的支持下，该板块业绩有所提升 [13] - 在关键客户站点看到了新的部署和车队更新计划，新客户和回头客的活动均有所增加 [13] - 2025年第四季度，公司与Floor and Decor合作扩展了GenDrive和GenFuel解决方案，在其华盛顿州弗雷德里克森配送中心部署了由现场液氢储存和加注基础设施支持的氢动力设备 [13] **GenEco电解槽解决方案** - 2025年电解槽业务营收创纪录，达到1.87亿美元 [13] - 全球销售渠道规模约为80亿美元 [13] - 公司与Allied Green Ammonia在多个大型绿氢及衍生品项目上推进了工程、配置和项目规划里程碑，这些项目与潜在的数千兆瓦级部署相关 [13] - 公司被Carlton Power选中，为英国三个绿氢项目供应和服务55兆瓦的GenEco电解槽 [13] - 公司在葡萄牙GALP的锡尼什炼油厂完成了100兆瓦GenEco PEM电解槽阵列的安装，预计每年可生产高达1.5万吨可再生氢 [13] - 向西班牙卡斯特利翁的Iberdrola站点交付并安装了五台5兆瓦的集装箱式电解槽 [13] - 截至目前，公司已在全球发货超过300兆瓦的GenEco电解槽，业务遍及六大洲 [13] **燃料与能源解决方案** - 2025年，公司的氢生产网络持续扩大规模 [13] - 路易斯安那州制氢工厂于2025年上半年投产，与佐治亚州和田纳西州的设施一起，该网络的联合产能可达每天生产高达40吨液氢 [13] - 2025年，公司获得了首个与NASA的液氢供应合同，进入了航空航天和空间研究市场 [13] - 公司通过其物流网络每天交付约25吨氢气，该网络由34辆液氢拖车和89辆气态氢拖车支持 [13] - 2025年，公司与一家最大的工业气体公司达成协议，以有竞争力的价格获得额外的每天30吨氢气产能 [13] 管理层更新 - Jose Luis Crespo将于2026年3月2日起担任首席执行官 [14] - Crespo此前担任公司总裁兼首席营收官，拥有超过十年的氢能、燃料电池和工业解决方案经验，是公司数十亿美元销售渠道的主要构建者之一，并在欧洲市场拥有深厚经验 [14] - 新任CEO表示，公司目标保持一致：在2026年第四季度实现正的EBITDAS，在2027年底前实现正的营业利润，在2028年底前实现全面盈利，同时保持公司大幅增长 [15] 公司背景与市场地位 - 公司设计、建造和运营一个涵盖生产、储存、运输和发电的完全集成的氢生态系统 [17] - 公司的GenEco电解槽业务遍及五大洲，全球有超过74,000套GenDrive燃料电池系统在超过280个氢动力物料搬运站点运行 [18] - 公司运营自己的氢生产网络，目前佐治亚州、田纳西州和路易斯安那州的工厂总产能为每天40吨 [18] - 公司为包括沃尔玛、亚马逊、家得宝、宝马和BP在内的全球领先企业提供服务 [19]

案件概述 - 罗森律师事务所提醒在2025年1月17日至2025年11月13日期间购买Plug Power Inc证券的投资者 关于2026年4月3日的重要首席原告截止日期 [1] - 一项针对Plug Power的集体诉讼已经提起 指控被告在集体诉讼期间做出了虚假和/或误导性陈述 和/或未能披露相关信息 [2][4] 指控内容 - 被告严重夸大了美国能源部贷款资金最终可供Plug Power使用的可能性 和/或Plug Power最终将建成获得这些资金所必需的制氢设施的可能性 [4] - 因此 Plug Power很可能转向商业前景更为有限的更小型项目 [4] - 结果 Plug Power的公开声明在所有相关时间都存在严重虚假和误导性 [4] 公司背景 - Plug Power Inc 是一家在纳斯达克上市的公司 股票代码为PLUG [1] 律师事务所信息 - 罗森律师事务所是一家全球投资者权益律师事务所 专注于证券集体诉讼和股东衍生诉讼 [3] - 该律所曾代表投资者达成针对一家中国公司的史上最大证券集体诉讼和解 并在2017年因证券集体诉讼和解数量被ISS证券集体诉讼服务评为第一名 [3] - 自2013年以来 该律所每年排名均在前四 已为投资者追回数亿美元 仅在2019年就为投资者确保了超过4.38亿美元 [3]