公司概况 - 职业教育公司运营两所地区认证学术机构，提供优质高等教育服务，主要面向非传统成年学生，以在线教育为主[17] - 截至2018年12月31日，总招生人数34400人，自1970年和1965年以来分别授予学位141000多个和104000多个[20] 转型成果 - 转型计划于2015年启动现已完成，包括剥离学校、提高运营效率和投资大学业务，2018年末现金约2.29亿美元，运营现金流达七年新高且无债务[24][27] - 2014 - 2018年累计亏损约5亿美元，2019年预计运营收入1.02 - 1.07亿美元[33][35] 行业趋势 - 在线高等教育需求增长，预计2021年出现拐点，2026 - 2027年招生人数将以1.4%的复合年增长率增长[39][42] - 美国高等教育市场规模达1.5万亿美元，公司在高等教育市场竞争，2018年市场份额为2.7%[45][49] 财务表现 - 2018年新招生人数38650人，增长2.0%；总招生人数34400人，下降0.9%；调整后运营收入1.052亿美元，增长57.3%[61] - 预计2019年第一季度新招生人数增长约48%，总招生人数增长约8%，调整后运营收入3050 - 3200万美元[61] 战略举措 - 战略重点包括投资高回报率项目、优化招生流程、提高学生留存率和参与度、利用可扩展共享服务和技术差异化竞争[73] - 计划收购三叉戟大学，预计年底完成，将增加课程深度和广度，实现品牌多元化[82][84] 校区情况 - 科罗拉多技术大学有两个校区和三个支持中心，2018年招生人数22600人，收入3.758亿美元，调整后运营收入1.174亿美元[97][100] - 美国洲际大学有两个校区和两个支持中心，2018年招生人数11800人，收入2.049亿美元，调整后运营收入1370万美元[143][151] 技术应用 - 公司利用移动应用、自适应学习系统和预测分析等技术提升学生体验和成功率，移动应用采用率达89%，推送通知选择率达92%[115] - 科罗拉多技术大学的CTU Fast Track™可让学生节省30%学费，提前30%毕业[123] 社会责任 - 科罗拉多技术大学自2008年以来授予爱国者奖学金550份，总额近1100万美元，获得多项军事认可并开展社区合作[128][129] - 美国洲际大学举办年度高尔夫慈善活动，筹集超过15万美元支持学生，并支持多个慈善组织[182][183] 资本配置 - 公司资本配置优先考虑高回报率项目，2018年投资资本回报率约17%，加权平均资本成本约14%[242] - 计划进行有机和无机投资，包括学生服务运营、并购和“混合OPM”模式，同时考虑资本回报[246] 风险因素 - 面临法律、监管和政治风险，包括联邦贸易委员会调查、俄勒冈仲裁、监管变化和政治不确定性[273] - 有机增长机会、人才招聘、学生支持运营执行、技术应用和地理扩张等方面存在挑战[273]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年公司净收入为5520万美元，摊薄后每股收益为0.77美元，调整后摊薄每股收益为1.05美元 [10][38] - 2018年全年公司总运营收入为7130万美元，较上一年增长约109%；调整后运营收入为1.052亿美元，处于1.01 - 1.06亿美元展望区间的高端，较上一年增长约57% [37] - 2018年第四季度调整后运营收入为2970万美元，运营现金流为3870万美元 [39] - 2018年全年运营现金流为5700万美元，而2017年为净使用2180万美元 [64] - 2019年公司预计调整后运营收入在1.14 - 1.19亿美元之间，较2018年增长8% - 13%；调整后摊薄每股收益在1.11 - 1.15美元之间 [66][68] - 2019年第一季度，预计调整后运营收入在3050 - 3200万美元之间，调整后摊薄每股收益在0.30 - 0.32美元之间 [68] - 2018年第四季度所得税拨备约为700万美元，有效税率为33.5%；全年所得税拨备为1860万美元，有效税率约为25% [57][58] - 2019年预计税率在24% - 25%之间，第一季度税率为全年最低；截至2018年底，公司有1.94亿美元的联邦净运营亏损结转可用于抵消未来应税收入，预计2019年无需支付联邦所得税 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 大学集团 - 第四季度大学集团收入增长2.2%至1.455亿美元，全年收入增长2% [43] CTU - 全年新入学人数增长6.7%，总入学人数增长2.3%，收入增长1.2%，运营收入增加240万美元，增长2.2% [44] - 每位学生的收入低于上一年，原因是企业合作伙伴学生比例增加，这些学生获得更高助学金，但申请和支持成本较低，且学习持久性更高 [47] AIU - 全年收入增加670万美元，增长3.4%，第四季度收入增长加速至6.5%，即310万美元；第四季度运营收入为460万美元，而上年同期为40万美元 [48] - 全年总学生入学人数下降6.3%，第四季度新学生入学人数下降约31%，但排除季度波动，第四季度实际有新入学人数增长 [20][49][50] 教出业务 - 截至2018年底，所有教出业务已完成；2018年全年调整后运营亏损近1000万美元，预计2019年亏损将降低约50% [56] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资技术和学生服务流程，以提高学生保留率和学术成果，推动可持续和负责任的增长 [9] - 评估和优化运营流程，将运营效率提升和回收的资源用于学生服务运营的增量投资 [53][54] - 随着现金余额增加，评估无机增长策略，包括收购优质教育机构和项目，同时强调大学的有机学生服务投资并保持充足流动性 [71] - 行业需求令人鼓舞，公司各团队不断创新和协作以适应不断变化的监管环境 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年公司完成了多年的转型，解决了遗留法律问题并完成教出义务，2019年关键运营指标势头强劲，有明确的愿景和战略为学生提供支持 [73] - 预计CTU和AIU在2019年新入学人数将增长，带动收入增长，公司整体将实现可持续和负责任的增长 [19][24][30][68] 其他重要信息 - 公司在第四季度推出学生参与和保留分析工具，希望在未来几个季度分享相关更新 [19] - 公司继续推广intellipath格式课程，提高了教师参与度和学生参与度 [31] - 公司实施了新的学生联系中心技术，提高了服务效率和效果 [33] - 公司开发和增强了移动应用功能，移动应用使用率约为88%，1月份双向信使功能的学生互动超过15万次 [34] - 4月11日，公司管理团队将在纽约市举办投资者日活动，并进行网络直播 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AIU日历重新设计后，全年各季度招生情况及艰难对比季度 - 公司未给出具体展望，但认为2019年整体增长态势良好，第一季度会有较大正向差异，公司会继续调整日历以平滑波动 [79][80] 问题2: 第一季度AIU新学生增长是否会超过第四季度下降幅度 - 从学生数量上会抵消第四季度的下降，但不一定按百分比计算 [81][82] 问题3: 全年调整后运营收入指导是否考虑利润率扩张 - 考虑了一定的利润率扩张，且指导范围包含了2019年教出相关费用 [83] 问题4: 未使用空间、遣散费和法律费用未来是否会减少 - 随着教出业务结束，这些费用肯定会减少，但无法具体评论 [84] 问题5: 面向学生的技术和相关增量投资是计入损益表还是资本支出 - 技术投资属于资本支出，增加面向学生的人员投资属于运营支出 [85] 问题6: 并购和无机增长战略的目标和规模 - 公司会寻找高质量、地区认证的教育机构，尤其是在在线交付方面有机会增强项目广度和深度的机构，目前未给出更多信息 [86][87][88] 问题7: intellipath格式的渗透率及追加资本建设平台的运作方式 - 公司每年预算将其推广到更多课程，目前无需额外投资该公司即可继续扩展到更多课程，可提供演示 [94][95][96] 问题8: 除并购外的资本分配方式，如股息或回购 - 公司优先考虑有机增长投资，其次是并购，最后在合适的时候会考虑股息或回购 [97][98] 问题9: 行业中哪些特定项目需求突出 - 健康科学领域需求一直较好，商业和管理项目需求也较为稳定，关键是要有有效的产品开发流程 [99][100] 问题10: 2019年两所学校的定价策略差异 - CTU由于企业合作伙伴学生增加，每位学生收入可能会下降，但这些学生学习持久性更高且营销费用低；AIU定价较为稳定 [107][109] 问题11: 2019年教出业务成本是否为2018年的一半 - 是的，2018年调整后教出业务亏损约1000万美元，2019年将减半 [110]

财务数据 - 2019年GAAP运营收入一季度展望为2750 - 2900万美元，全年为1.02 - 1.07亿美元；摊薄后每股收益一季度为0.29 - 0.31美元，全年为1.08 - 1.12美元[6] - 2019年非GAAP调整后运营收入一季度展望为3050 - 3200万美元，全年为1.14 - 1.19亿美元；调整后摊薄每股收益一季度为0.30 - 0.32美元，全年为1.11 - 1.15美元[7] 假设条件 - 展望基于潜在学生兴趣、运营举措、法律监管环境、法律事务、补偿费用等假设，摊薄每股收益假设季度有效所得税率21.5%，全年24.5%[9] 数据调整 - 公司认为非GAAP财务指标有助于理解运营表现，使用时结合GAAP结果，且分析师等也会使用[3] - 调整后运营收入和摊薄每股收益可分析运营，但有局限性，不能替代GAAP指标[22] 数据构成 - 运营收入由大学集团及企业运营收入和其他校区运营亏损构成[24] - 未使用空间费用、遣散及相关成本、重大法律和解等是调整项，调整有税收影响[25][27]