文章核心观点 - 美赞臣营养品公司因可能的细菌污染，自愿召回特定批次婴儿配方奶粉 [2] 召回情况 - 召回产品为针对牛奶过敏儿童的安儿敏奶粉 [3] - 受影响批次于6月生产，夏季分发 [3] - 受影响批次编号及对应罐身规格为：ZL3FHG（12.6盎司罐）、ZL3FMH（12.6盎司罐）、ZL3FPE（12.6盎司罐）、ZL3FQD（12.6盎司罐）、ZL3FRW（19.8盎司罐）、ZL3FXJ（12.6盎司罐） [6] 现状及建议 - 公司认为美国召回产品大多已被消费 [4] - 公司未记录到“疾病或不良事件”，但建议购买者检查罐底批次 [5] 细菌感染影响 - 产品可能的细菌感染会导致败血症和脑膜炎等致命感染，症状包括黄疸、体温变化、进食不佳、烦躁、呼吸问题和异常动作 [7]

业绩总结 - 第三季度集团净收入为36亿英镑，同比增长3.4%[6] - 卫生产品部门净收入为15.47亿英镑，同比增长8.1%[6] - 第三季度整体销量下降4.1%[6] - 卫生产品销量下降3.4%[6] - 健康产品销量增长0.3%[6] - 营养产品销量下降15.7%[6] - 第三季度价格/组合增长为7.5%[6] - 集团的毛利率约为60%，同行业平均毛利率为47%[20] 用户数据 - 健康产品部门的同店净收入增长为5.4%[6] - 营养产品部门的同店净收入下降11.9%[6] 未来展望 - 预计中期内各类产品的年复合增长率为3-4%[14] 新产品和新技术研发 - 新的股票回购计划将在未来12个月内执行[33] 财务状况 - 集团的净债务与息税折旧摊销前利润比率为1.5倍（截至2023年6月30日）[30]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团可比净收入增长3.4% [3] - 卫生和健康产品组合增长6.7%，卫生业务销量趋势改善，健康业务销量持续增长 [3] - 营养业务按预期调整，第三季度营养业务可比收入下降约12%，而去年同期增长25% [3][14] - 预计固定成本优化机会在净收入的200个基点范围内 [18] - 未来12个月将启动总额10亿英镑的股票回购计划 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 卫生和健康业务 - 第三季度实现6.7%的强劲增长，健康业务全年销量为正，卫生业务销量从第一季度到第三季度依次改善，分别为 -10%、 -7%、 -3% [3][24] 营养业务 - 第三季度可比收入下降约12%，保持了去年同期约50%的收入增长，在美国婴儿配方奶粉市场保持领先份额 [14][25] - 新兴市场第三季度实现5%的可比增长，但销量下降2.5%，主要受滴露业务影响 [48][63] 其他业务 - 自动洗碗机业务表现强劲，有令人鼓舞的市场份额增长和高端化趋势 [40] - OTC品牌过去三年半实现两位数复合年增长率，杜蕾斯过去三年半复合年增长率为8% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国和印度市场业务蓬勃发展，是公司重要的高增长市场 [7][43] - 美国和欧洲核心市场增长强劲 [7] - 新兴市场第三季度可比增长5%，但销量下降2.5%，主要受滴露业务影响，不过情况正在改善 [48][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现可持续的中个位数可比净收入增长，将继续投资于产品优势，提高市场执行的一致性和成本基础 [4] - 扩展生产力计划，专注于固定成本，以推动增长和盈利 [4] - 预计中期内调整后营业利润增长将超过净收入增长 [4] - 通过可持续的股息增长和新的股票回购计划提高股东回报 [4] - 公司认为自己是品类创造者，有信心超越所在品类的增长速度，过去三年已做到这一点 [7] - 公司将应用三个原则评估投资组合，包括业务有长期增长空间、有吸引力的盈利模式和竞争优势来源 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为所处的消费健康、卫生等品类具有吸引力，消费者对这些品类的兴趣较高，即使在通胀环境下，公司产品销量仍在增长 [35] - 预计随着工资通胀在各行业和市场的出现，消费将回归更正常的环境，公司在一定程度上能抵御消费市场的不利影响 [36] - 公司对卫生和健康业务的增长势头有信心，预计能实现相关业务的目标 [19] - 预计营养业务在第四季度将延续第三季度的水平，卫生和健康业务将继续保持强劲增长 [14] - 预计ASEAN业务在2024年将有强劲表现 [20] - 公司认为创新是业务的生命线，目前已有多个成功的创新平台推出，未来将继续加强创新管道建设 [26][28] 其他重要信息 - 公司计划在2月的全年业绩中提供下一年的指导 [32] - 公司目前75%的收入由净收入管理工具覆盖，目标是在一两年内达到100% [31][33] - 公司在过去三年大幅增加了资本支出，未来将维持较高水平，并通过系统、自动化和简化提高效率，不会削减支持质量、安全计划和创新管道等重要领域的成本 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何保持超越品类的增长，为何不进入更好的品类？如何调和公司过去的问题、FDA信件与成本削减的关系？ - 公司认为自己是品类创造者，过去三年已超越品类增长，有信心继续保持，且已在创新、供应链和分销网络等方面进行了大量投资 [7] - 公司认为文化是竞争优势的来源，已将做正确的事置于文化核心，目前的文化是面向未来的 [8] - 公司重视美国婴儿营养监管环境，将与FDA密切合作，必要时进行投资以加强供应链 [9] - 公司在过去三年大幅增加了资本支出，未来将维持较高水平，目前关注通过系统、自动化和简化提高效率，不会削减支持质量、安全计划和创新管道等重要领域的成本 [11] 问题2: 第四季度可比销售增长预期如何，对两大逆风因素的可见性及抵消因素是什么，当前共识是否过于乐观？为何认为公司仍是营养资产的最佳所有者，对营养业务使公司可比收入和营业利润率目标受挫的担忧如何回应？ - 公司对第四季度共识预期感到满意，除营养业务外，卫生和健康业务将继续保持强劲增长 [14] - 营养业务第四季度预计将延续第三季度的水平，去年第四季度营养业务占比近20%，预计今年会有所回落 [14] - 公司认为营养业务符合投资组合的三个原则，目前不应根据当前交易情况判断其作为资产的价值，公司有能力运营该业务 [15] 问题3: 固定成本优化的机会大小和未来空间如何？排除营养业务动态，2024年实现中个位数增长目标的信心如何？营养业务在东盟市场的情况如何，未来几个季度的发展方向和第三季度的增长情况如何？ - 固定成本优化是未来多年的关键重点，机会大小预计在净收入的200个基点范围内，将通过扩展生产力计划实现，相关收益将逐步积累 [18] - 公司希望先在今年取得强劲业绩，目前卫生和健康业务增长势头良好，对实现相关业务目标有信心，但目前不适合提供2024年的具体指导 [19] - 营养业务在东盟市场的表现正在改善，此前的干预措施已见成效，预计2024年该市场业务将有强劲表现 [20] 问题4: 能否提供第四季度的指导，特别是关于销量，考虑到高乐氏的干扰，第四季度销量是否会转正？BEI投资为何进展缓慢，创新何时能推动市场份额表现？ - 公司对第四季度共识预期感到满意，除营养业务外，卫生和健康业务将继续保持强劲增长 [24] - 健康业务全年销量为正，卫生业务销量从第一季度到第三季度依次改善，预计第四季度将继续改善，但不提供具体销量目标 [24] - 高乐氏问题在第三季度对公司有较小的积极影响，预计第四季度影响将达到1000 - 2000万英镑，有助于卫生业务销量增长，但不会改变共识预期 [25] - 营养业务销量预计在第四季度为负，但公司保持了去年约50%的收入增长，并在美国婴儿配方奶粉市场保持领先份额 [25] - 公司认为目前BEI投资处于健康状态，将继续增加投资以推动创新和中个位数的收入增长，目前已有多个成功的创新平台推出 [26][27] 问题5: 公司是否打算在未来提供年度指导？净收入管理工具覆盖75%的收入，对此有何看法，提高覆盖率的主要障碍和投资需求是什么？如何描述当前公司品类中消费者的健康状况？ - 公司打算在2月的全年业绩中提供下一年的指导 [32] - 公司认为净收入管理工具是实现可持续、盈利增长和优化损益表投资的关键领域，目前正在加倍投资，目标是在一两年内达到100%的覆盖率 [33] - 公司认为所处的消费健康、卫生等品类具有吸引力，消费者对这些品类的兴趣较高，即使在通胀环境下，公司产品销量仍在增长，特别是高端产品受到消费者青睐 [35] 问题6: 中期从何时开始？营养业务未满足的原则有哪些？ - 中期从2020年开始，公司当时设定了中期目标以推动收入增长，目前已实现高个位数的复合年增长率，且表现优于同行，中期目标将持续 [38] - 目前讨论营养业务未满足的原则还为时过早，但公司认为在营养业务上有竞争优势，市场领导地位和品牌信任度较高，长期增长空间和盈利模式也有吸引力，但与卫生和健康业务的盈利模式不同，需待美国婴儿营养市场稳定后给出更明确的答案 [39] 问题7: 中个位数增长目标下，哪些领域市场份额增长不足，有提升空间？如何定义领先的总股东回报（TSR）？ - 过去三年半公司的增长是广泛的，OTC品牌、杜蕾斯、Finish等品牌都有良好表现，且地理上也有广泛的高增长市场，公司认为有信心实现中个位数的中期增长目标 [41][42][43] - 过去三年公司收益持平是因为2020年进行了利润率重置并投资于业务增长，目前已实现高个位数的复合年增长率，未来将更加关注每股收益的增长 [44] - 公司未设定TSR目标，但已将TSR纳入管理层的长期激励计划，目标是在同行中处于前四分之一，甚至领先 [44] 问题8: 美国和拉丁美洲营养业务的具体情况如何，价格上涨的接受情况和非回扣业务的市场份额变化如何？东盟市场的具体挑战是什么，如何使发展中市场业务恢复到正常的高个位数增长率？ - 公司在营养业务上的定价较为成功，未造成重大问题，在美国保持了市场份额和领导地位，墨西哥业务表现出色 [46] - 在东盟市场，公司正在加强医疗销售努力，调整营销信息、广告和产品提案，目前已看到积极的势头 [47] - 发展中市场第三季度可比增长5%，虽未达到预期，但较上半年有所改善 [48] 问题9: 中期目标是否意味着利润率展望没有变化，仍可达到中20%多的水平？ - 中期目标是利润率指导的演变，而非背离，公司有信心通过运营杠杆和固定成本优化扩大利润率，但也认识到目前已处于同行中的高利润率水平，将逐步实现增长 [50] 问题10: 从销量角度看营养业务，目前业务情况如何，第三季度比预期困难的原因是什么？关于滴露业务，采取了哪些干预措施，价格差距是否已缩小，市场份额趋势如何，何时恢复增长？ - 北美营养业务销量较去年略有下降，但通过今年的定价，净收入市场份额显著提高，预计雅培未来也需定价，届时销量可能受影响 [53] - 滴露业务目前稳定，在东盟市场上半年出现问题后已采取干预措施，包括缩小价格差距、调整产品组合和商业执行重点，第三季度已出现改善趋势，预计明年表现良好 [54] - 滴露在中国市场表现强劲，规模是东盟市场的两倍，公司认为该业务有创新管道和良好的增长势头，将保持警惕 [55] 问题11: 随着固定成本削减计划的推进，是否应预期重组成本增加？营运资本是否有改善机会？ - 公司不会收取一次性的线下重组费用，成本优化计划将在调整后营业利润内自行承担费用，预计固定成本基础有200个基点的改善潜力 [58] - 营运资本仍是公司的关键关注点，目前虽未达到两三年前的水平，但已开始改善，预计未来将保持行业领先的高个位数负净营运资本占销售额比例，并有望进一步改善 [60] 问题12: 新兴市场销量下降2.5%的主要驱动因素是什么？VMS业务的发展目标是什么，是否有并购机会？ - 新兴市场第三季度可比增长5%，但销量下降2.5%，主要受滴露业务影响，但情况正在改善 [63] - 新兴市场目前的情况是暂时的，公司在新兴市场有强大的业务，预计未来将成为重要的增长来源，销量增长有望转正 [64] - VMS业务是一个较大的领域，有增长潜力，但市场差异较大，公司将有选择地进行扩张，目前并非主要的投资领域，公司还有其他有增长潜力的品类 [65]

财务数据和关键指标变化 - 按实际汇率计算，上半年净收入增长8.1%，达到74亿英镑；本季度和上半年的同店净收入增长率分别为4.1%和6.0%；价格和组合的影响在本季度为8.4%，上半年为10.4% [7] - 本季度整体销量下降4.3%，健康业务销量持平，营养业务销量受前一年市场问题影响下降 [8] - 上半年调整后营业利润为18亿英镑，利润率为23.8%；按实际汇率计算，调整后营业利润与去年持平，按固定汇率计算略有下降，利润率下降180个基点 [9] - 毛利润率上升130个基点，达到59.4% [10] - 品牌资产投资增加60个基点，绝对值增加超过1亿英镑；其他成本按固定汇率计算同比增长19.2%，全年预计总固定成本比2022年高出近10% [11] - 每股收益从去年的178.6便士降至173便士；净融资成本低于预期，但被较高的有效税率抵消；外汇翻译使每股收益增加4.9便士 [19] - 自由现金流为7.58亿英镑，同比增长约4%；上半年营运资金流出4.51亿英镑，预计下半年有营运资金流入，全年自由现金流将超过20亿英镑 [20] - 净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率从2.1倍降至2倍，预计年底将低于2倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 卫生业务 - 第二季度净收入增长5.5%，利洁时（Lysol）回归增长，实现高个位数增长；卫生业务销量环比改善，从第一季度的两位数下降收窄至第二季度的 -7.3% [12] - 调整后营业利润率为19.1%，较2022年下降250个基点，预计下半年利润率将在成本通胀环境改善的情况下有所提高 [13] 健康业务 - 上半年净收入为31亿英镑，上半年和第二季度的同店净收入增长率分别为8.8%和4.9%，增长主要由非处方药（OTC）业务和私密护理产品组合推动 [14] - 滴露（Dettol）在南亚和部分非洲市场增长，但在东盟市场表现不佳；调整后营业利润率为28.7%，提高了40个基点 [15] 营养业务 - 上半年收入为13亿英镑，上半年同店收入增长5.3%，第二季度略有下降0.9%；在美国和加拿大保持较高市场份额，恩美力（Enfamil）仍是北美排名第一的推荐婴儿配方奶粉品牌 [16] - 调整后营业利润率为23.1%，下降590个基点，预计下半年利润率将因特殊补充营养项目（WIC）福利结束和更高的贸易与营销投资而受到影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第二季度同店收入增长近8%，销量持平 [64] - 中国和印度市场表现良好，滴露在这两个市场恢复份额增长；东盟部分市场存在业绩问题，主要与滴露业务相关 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为目前战略正确，运营于有吸引力的高端化类别，拥有强大的市场领先品牌，有机会通过家庭渗透率提升、高端化、选择性地理扩张和品牌拓展实现可持续增长 [45] - 未来将在创新和产品优越性、市场执行卓越性、成本基础优化和股东回报等方面进行优化，可能会考虑股票回购 [47] - 营养业务在美国和加拿大下半年将面临更激烈的竞争环境；OTC业务在第四季度面临较高的比较基数 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年表现强劲，创新成果良好，对全年目标有信心，已略微上调利润率指引 [5] - 尽管面临一些挑战，但业务的发展势头使公司相信能够实现全年目标 [44] - 难以预测美国是否会出现衰退，公司在美国市场表现良好，未看到消费者降级现象；欧洲消费者面临压力 [63] 其他重要信息 - 公司宣布将2023年中期股息提高5%，符合可持续股息增长的目标 [9] - 利洁时将推出新的空气消毒剂产品，这是首款能有效杀灭空气中病毒和细菌的抗菌产品 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资本分配方面，能否兼顾消费者健康整合、并购和向股东返还现金，为何不更多分配资金用于并购以提高集团增长率 - 公司有明确的资本分配政策，当净债务与EBITDA比率低于2倍时，将向股东返还多余现金；同时也会持续寻找优质资产进行并购，两者并非相互排斥，公司有强大的自由现金流和资产负债表，具备多种选择 [56][57] 问题2: 中期目标中，是否需要在利润率增长和营收增长之间进行不同的平衡，对投资有何影响 - 公司2020年设定的中期目标是通过优化固定成本和增加品牌资产投资来实现中20%多的利润率；营收增长和利润率增长都很重要，两者需要兼顾 [58][59] 问题3: 创新的财务影响如何，是否仍保持高价格点和高毛利率；是否担心美国衰退 - 创新是公司盈利模式的核心，目前各业务部门的创新管道比四年前更强，但在产品准备好推出之前，暂不披露更多细节；难以预测美国是否会出现衰退，公司在美国市场表现良好，未看到消费者压力 [61][63] 问题4: 东盟市场的具体挑战是什么，为何对解决方案有信心；DVM业务增长未达预期的原因是什么；公司是否对处于营收指引上限的市场共识感到满意 - 东盟部分市场存在业绩问题，主要与滴露业务相关，公司已采取行动并对改善业绩有信心；DVM业务是公司重要的增长引擎，目前的一些问题是季度性动态、竞争激烈和部分市场需求疲软导致的，长期来看仍有增长潜力；公司对市场共识处于营收指引上限表示满意，但下半年营养业务和感冒流感业务的比较基数较难预测 [67][68][69] 问题5: 上半年价格组合的三个驱动因素（去年的遗留定价、营养业务的价格上涨和创新）在下半年的贡献如何；OTC业务在南半球（如澳大利亚）的市场表现如何，对北半球冬季季节有何指示意义 - 下半年总体上预计销量对增长的贡献将增加，价格组合的影响将下降；在南半球，OTC业务需求较疫情前有所上升，但目前判断北半球冬季季节还为时过早，感冒流感业务的波动对公司指引影响不大 [72][73][74] 问题6: 哪些类别或地区公司有更大的获胜机会并有望实现市场份额增长；上半年其他成本同比大幅增加的驱动因素是什么，RB 2.0协同效应的规模以及是否会重新投资 - 公司将在今年晚些时候更全面地讨论优先事项，目前正在分析中；上半年其他成本按固定汇率计算增长19%，主要是由于去年的一次性项目和支出的阶段性影响，全年预计增长近10%，主要是薪资通胀导致的，公司将通过效率提升来抵消成本增加，并将降低固定成本作为重点领域 [77][79][82] 问题7: 对下半年销量轨迹改善的信心来源是什么，增量营销支出和创新管道在其中的关键程度如何；上半年毛利率超预期，下半年利润率为何不能达到上半年水平 - 健康业务销量持平，营养业务销量下降幅度小于预期，卫生业务销量环比改善，公司对销量前景有信心；公司对市场共识的利润率水平感到满意，目前没有上调的计划，上半年毛利率表现良好，但下半年情况存在诸多变数 [87][88] 问题8: 欧洲和澳新地区第二季度销量环比恶化的驱动因素是什么 - 欧洲市场竞争激烈，消费者面临压力，但卫生业务销量环比有所改善；部分品牌（如Mortein）表现不佳影响了整体卫生业务销量数据，公司将继续优化在欧洲的竞争策略 [91] 问题9: 健康业务未来是否有计划增加更多类别和相邻类别以减少对流感季节的依赖；随着投入成本下降，促销强度是否有正常化的迹象 - 公司的OTC业务品牌强大，有机会将品牌拓展到相邻类别，并非只专注于感冒流感业务；下半年促销强度预计会略有增加，但已纳入公司的指引和计划中 [95][97]

业绩总结 - H1 2023净收入为£7.446亿，较去年同期的£6.888亿增长8.1%[9] - 调整后的营业利润为£1.769亿，较去年同期的£1.765亿增长0.2%[10] - H1 2023的毛利率为59.4%，较去年同期的58.1%提高130个基点[10] - H1 2023的每股收益（EPS）为178.6便士，较去年同期的173.0便士增长3.1%[15] - H1 2023的调整后营业利润率为23.8%，较去年同期的25.6%下降180个基点[10] - H1 2023的自由现金流为£7.58亿，较去年同期增长61%[19] - H1 2023的股息增长为5%，推荐的股息为76.6便士[9] 用户数据 - H1 2023北美地区的LFL净收入增长为7.8%[51] - H1 2023欧洲/澳新地区的LFL净收入增长为-0.4%[51] 未来展望 - 预计2023年集团的LFL净收入增长约为3%[24] - 公司对2023财年的目标充满信心[49] 新产品和新技术研发 - H1 2023公司整体表现强劲，创新产品成功落地[49] 成本优化与盈利能力 - 公司在H1 2023期间实现了固定成本的优化，以推动增长和盈利能力[47] 负面信息 - H1 2023的净债务与调整后EBITDA比率为2.1倍，较FY 2022的2.0倍有所上升[21]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度集团可比净收入增长7.9%，公司目标2023年集团可比净收入增长3% - 5% [4][6][9][15] - 成本方面，2023年商品成本约60%已锁定，预计全年通胀水平在5% - 9%，远低于2022年 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 卫生业务 - 可比净收入增长2%，剔除滴露影响后为高个位数增长，滴露本季度下降但3月显著改善，预计第二季度起恢复增长 [10] - Finish实现两位数增长，份额趋势改善；Vanish和Harpic两位数增长；Air Wick一季度恢复增长并推出两项创新产品 [11] 健康业务 - 可比净收入增长12.5%，主要由非处方药品牌带动，受感冒和流感高发及欧洲零售库存重建影响 [12] - 私密健康业务实现中个位数增长，牙科业务受疫情对比影响略有下降，但全年仍有望增长 [12] 营养业务 - 可比增长11.9%，发展中市场组合实现中个位数增长，美国市场保持非WIC市场领先份额 [13] - 一季度受零售商补货推动，全年保持份额有挑战，但公司有信心维持市场份额优势 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场一季度增长较慢，尚未完全体现疫情后重新开放的好处，但感冒和流感业务表现出色 [12][13] - 美国营养业务一季度受补货推动增长，目前货架已恢复正常库存水平 [13][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从转型过渡到交付阶段，继续推进执行改进，支持创新产品管线 [16] - 预计美国业务未来竞争更激烈，但公司对各业务单元全年表现有信心 [15] - 创新方面，公司过去几年在研发等方面大量投入，今年微调创新交付模式，对未来创新产品有信心 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2023年开局良好，各业务单元表现出色，有信心实现全年收入增长目标 [4][6][15] - 尽管面临竞争和通胀压力，但公司凭借品牌优势、创新产品和供应链韧性，有望保持增长 [14][29][56] 其他重要信息 - 2023年5月1日Kris Licht被任命为首席执行官候任人，6月1日加入董事会，原CEO将留任至12月确保平稳过渡 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何不提高全年利润率展望，以及如何看待市场份额改善和创新投资的作用 - 目前是第一季度，现在谈论提高全年利润率展望还为时过早，预计全年净收入和营业利润预期会有一定提升；公司在2022年利润率表现优于同行 [20] - 营养业务有望保持大部分市场份额，卫生业务市场份额逐季恢复，健康业务虽面临去年高基数，但品牌表现良好，未来市场份额有望改善 [21][22][24] 问题2：Kris任命是否意味着战略重大转变，以及能否缩小2023年通胀范围和锁定成本情况 - 预计战略不会有重大变化，Kris参与了公司战略制定，可能会对业务进行微调 [27][28] - 商品成本约60%已锁定至年底，预计2023年通胀水平在5% - 9%，低于2022年，部分商品价格有波动但整体展望无重大变化 [29][30] 问题3：Kris的选拔过程和优势，以及卫生品类竞争格局和定价情况 - 董事会经过8个月筛选，综合考虑内部和外部候选人，认为Kris过去3年成功扭转健康业务局面，具备领导能力，是最佳人选 [33][34] - 今年价格大多是2022年的延续，部分来自创新产品；公司产品多处于非弹性品类，未出现明显消费降级；自有品牌在欧洲略有损失，在美国有所增长 [36][37][38] 问题4：Lysol和Dettol销量何时停止下降，以及美国营养业务补货对一季度增长的贡献 - 预计2023年恢复销量增长，Lysol整体销量较2019年增长超45%，部分细分品类接近2019年水平 [41][42] - 补货对一季度增长有一定贡献，但占比相对较小，目前美国货架已恢复正常库存水平 [43] 问题5：创新流程变化和未来产品发布情况，以及CEO任期内最大成就 - 过去几年在研发等方面大量投入，今年微调创新交付模式，对2023 - 2025年创新产品有信心 [46][47] - CEO最大成就在于保持公司发展势头，公司团队、品牌和价值观出色，目前运营状况良好 [50] 问题6：与零售商的合作和价格谈判情况，以及是否考虑增加资本支出和营运资金应对需求波动 - 去年价格谈判困难，今年价格增长主要来自延续和创新产品，预计不会出现重大问题 [52][53] - 过去3年公司在供应链弹性方面进行了投资，成功应对了各种需求波动，预计未来运营将更加正常化 [56][57][58] 问题7：美国非报销渠道市场份额情况，以及Biofreeze品牌表现 - 婴儿配方奶粉非WIC市场份额保持强劲，与去年底基本持平，高于危机前水平；虽面临竞争，但公司有信心保持领先地位 [61][62] - Biofreeze一季度增长31%，主要是销量增长，在法国的推出表现良好，预计全年实现两位数增长 [63][64] 问题8：Q1是否仍受益于WIC合同，以及对美国婴儿营养市场份额的预期 - Q1仍有WIC合同收益，但报销计划于2月底结束，对整体增长影响不显著 [69] - 预计保留去年获得的大部分市场份额，而非进一步提高，品牌表现良好，有新产品推出，对营养业务全年表现有信心 [67][68] 问题9：美国婴儿营养价格上涨情况，OTC市场份额情况，以及收入增长预期是否仅来自营养业务 - 2月婴儿营养价格两位数上涨，市场反馈良好，未遇到消费者和客户的抵制 [71] - OTC一季度收入增长30%，表现出色，将保持并扩大市场份额 [71][72] - 3% - 5%的收入增长预期并非仅来自营养业务，预计健康和营养业务未来几个季度都将有所提升 [72] 问题10：中国亲密健康业务销售情况，Durex市场份额和竞争环境，以及中国整体销售增长情况 - 中国亲密健康业务增长略受抑制，Durex和Dettol增长平稳或略有增长，预计二季度起恢复增长 [75][76] - Durex在海外市场份额增加，中国市场受影响，但预计全年将有所改善 [77] - 中国一季度整体销售增长低于预期，但仍为正的低个位数增长 [78] 问题11：如何增加OTC产能以满足需求 - 自2020年起公司增加资本支出，提高关键领域产能，将继续进行战略投资；Strepsils产能已增加，但欧洲需求旺盛，仍难以满足 [79][80]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年实际汇率下总营收增长12.5%至145亿英镑，可比营收增长7.6%，价格和组合影响为9.8%，销量下降2.2% [13] - Q4可比净营收增长6.2%，价格和组合效应为12%，集团销量下降5.8% [14] - 三年可比净营收增长28%，调整后营业利润达34亿英镑，同比增长9.2%，利润率为23.8%，同比上升90个基点 [15] - 品牌资产投资按实际汇率增长5.7%，固定成本按恒定汇率增长4.7%至32亿英镑 [17] - EPS从288.5便士增长18.4%至341.7便士，自由现金流同比增加7.73亿英镑至20亿英镑，现金转化率为83% [28][29] - 净债务从84亿英镑降至略低于80亿英镑，杠杆率从2.6倍降至2.1倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 卫生业务 - 全年净营收60亿英镑，可比净营收下降3.1%，其中滴露下降约25%，其余产品组合增长5.1%，Q4实现1.3%的可比净营收增长 [19] - 调整后营业利润为12亿英镑，按恒定汇率计算下降18%，利润率为20.4%，下降330个基点 [20] 健康业务 - 全年净营收60亿英镑，可比增长14.7%，Q4增长6.7%，销量全年增长6.5%，价格和组合影响为8.2% [21] - 调整后营业利润为16亿英镑，按恒定外汇计算增长24.3%，利润率为27.5%，上升290个基点 [23] 营养业务 - 全年净营收25亿英镑，季度可比增长19.4个基点，全年增长22.9%，美国市场全年增长约40% [24] - 调整后营业利润率为23.1%，上升710个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国婴儿配方奶粉市场对公司营收增长和调整后营业利润率有显著影响，预计2023年WIC项目额外收入流为零，但非WIC市场份额有望保留部分 [18][98] - 欧洲、新西兰、澳大利亚Q4卫生业务销量下降约8%，主要因贸易谈判问题，预计2023年情况将改善 [118] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进可持续增长战略，投资提升竞争力、韧性和创新能力，目标是实现中期调整后营业利润增长快于净营收，到中期达到25%左右的利润率 [9][35] - 卫生业务聚焦核心类别，通过创新和渗透推动增长，提升品牌和供应链能力，增强市场竞争力 [46][53] - 健康业务注重创新和市场份额增长，加强供应链和销售执行能力，拓展OTC和消毒业务 [74][79] - 营养业务加强品牌建设和创新，提升市场份额，应对美国市场竞争变化，拓展成人营养和医疗补液市场 [94][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司面临地缘政治、通胀、供应链压力等挑战，但仍实现强劲营收、利润和现金流增长，董事会批准股息增加5% [7] - 预计2023年净营收实现中个位数可比增长，成本通胀将缓和，调整后营业利润率与2022年持平或略高 [33][34] - 公司对各业务未来增长前景充满信心，将继续加强执行能力，支持创新项目 [106][107] 其他重要信息 - 公司生产力计划成效显著，2022年实现效率提升8亿英镑，提前一年完成20亿英镑目标，2023年预计提升超5亿英镑 [27][28] - 电子商务业务占总净营收的13%，未来计划进一步提高该比例 [40] - 公司可持续发展取得进展，可持续产品净营收占比24.4%，自2015年以来碳排放量减少66% [41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否有其他地区可整合健康和卫生销售团队以实现营收协同，以及美国婴儿配方奶粉业务回调对集团营收和利润率的影响 - 公司正在寻找全球范围内的机会来优化运营，目前有相关工作正在进行中，但暂无更多细节 [110][111] - 预计保留美国婴儿配方奶粉业务部分非WIC市场份额和相应利润率，但具体比例暂未确定 [112][113] 问题2: 美国营养业务中WIC和非WIC业务的盈利能力比较，以及核心业务利润率重建和定价情况 - 2022年获得的WIC业务盈利能力与非WIC业务相似，但这种情况已正常化，今年将不再重要 [117] - 公司已于2月1日实施两位数的价格上涨，有助于恢复利润率 [116] 问题3: 欧洲、新西兰、澳大利亚Q4卫生业务销量下降原因及2023年上半年趋势 - 销量下降部分原因是贸易谈判导致部分产品缺货，这些问题已解决 [119] - 预计2023年价格更温和，创新产品和品牌投资增加，销量趋势将改善 [120][121] 问题4: 如何应对2023年OTC市场流感季基数和零售商库存情况 - 流感季总需求比三年平均水平高13%，由于新冠疫情常态化，预计需求不会大幅下降，但未来情况难以预测 [124][125] - 未观察到零售商库存有大的变动，不预计会有显著的去库存情况 [124] 问题5: 消毒剂业务2023年增长潜力，卫生业务创新的市场接受度和投资回报 - 预计Q1后消毒剂业务将实现增长，Lysol业务已出现改善趋势 [133][134] - 卫生业务创新涵盖不同价格点，多数品类需求弹性较小，创新有助于增强产品组合竞争力 [135][137] - 公司对研发和供应链投资效果满意，品牌投资与创新项目相关，大部分将实现自我融资 [138][165][167] 问题6: 若成本低于预期，是否会增加品牌投资；Lysol销量何时持平；OTC业务Q1零售商库存情况 - 目前已给出明确的利润率指引，随着业务进展会进行相应权衡和调整 [146][147] - 预计Q1后Lysol销量趋势将改善 [149] - 2022年Q4OTC业务发货量高于历史水平，需求较高，具体Q1交易情况暂不做过多评论 [150] 问题7: 新兴市场婴儿营养业务好转的原因和盈利能力 - 退出中国业务后，业务更加同质化，有助于加强市场能力和专注度，同时提升了对专业领域的理解和能力 [152][153] - 新兴市场业务盈利能力与北美市场相似，预计婴儿配方奶粉业务基础利润率将回到20%左右 [154][155] 问题8: 杠杆率下降后是否考虑回购；卫生业务多年度利润率扩张的驱动因素；如何使公司成为可靠的盈利复合增长者 - 目前决定增加股息，未来回购机会将纳入考虑范围 [157][158][159] - 卫生业务通过推动品类增长、提供优质产品和创新、提升渗透率来扩大市场份额，对保持领先利润率有信心 [160][161] - 过去三年公司在供应链、研发等方面的投资为业务发展奠定基础，预计未来盈利将稳定增长 [162][163][164] 问题9: 品牌投资的显著标准；负11%的营运资金水平为何合适 - 品牌投资将根据创新项目情况进行，具体金额暂未披露，大部分将由生产力计划支持 [165][166][167] - 负11%的营运资金水平能确保合理的库存、安全库存、服务水平和供应商关系，预计2023年底营运资金基本持平 [168][169][171]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现强劲业绩，可比销售额增长7.4%，年初至今增长8.2% [11] - 第三季度价格和产品组合综合增长12%，实际消费者定价为高个位数，其余由积极的产品组合推动 [12] - 第三季度销量下降4.6%，剔除滴露产品销量影响后，整体业务销量下降1% [13] - 全年净收入预计实现6% - 8%的可比净收入增长，上调了预期范围的下限 [23] - 重申全年调整后营业利润率增长目标，下半年利润率将受通胀、营养业务利润率正常化和投资增加影响 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 卫生业务 - 第三季度可比净收入下降1.2%，剔除滴露产品后增长3.3% [15] - 滴露产品因去年同期消费高峰导致本季度下降，但较前两季度有所改善，消费仍比疫情前高50% - 60% [15] - 其他卫生业务实现稳健增长，但空气护理等非必需品类出现疲软，Finish系列实现两位数增长 [17] 健康业务 - 第三季度继续增长并表现出色，非处方药品牌增长约20%，滴露可比净收入仍远高于疫情前水平 [18] - 私密护理产品组合实现两位数增长，中国市场因疫情封锁收入下降 [19] 营养业务 - 东盟和拉丁美洲业务持续好转，市场份额表现强劲 [19] - 美国市场第三季度收入增长超40%，其中竞争对手供应问题带来约20%的增长，年初至今带来18%的增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国婴儿配方奶粉市场，竞争对手供应问题开始正常化，预计年底市场动态恢复正常 [21] - 欧洲市场受高通胀和能源成本影响，消费者面临困难时期，但公司多数品牌弹性相对较低 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将全面执行现有战略，专注于推动可持续的中个位数增长，在2020年代中期实现调整后营业利润率目标 [6] - 重点投资和利用大规模创新，消除增长障碍，推进生产力和效率计划，改善市场执行 [7] - 公司认为自身处于良好状态，有强大动力，具备竞争优势，有望超越同行 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战，高通胀将影响非必需品类，欧洲消费者面临艰难冬季，但公司多数品牌弹性较低 [22] - 公司业务保持韧性，有信心实现2022年的收入和利润率目标，以及中期目标 [26] - 预计2023年商品通胀将从峰值回落，但员工成本和CPI通胀将带来挑战 [64][84] 其他重要信息 - 首席执行官招聘流程正在进行中，将适时提供最新信息，未给出具体时间表 [9][45] - 公司电子商务业务第三季度增长5%，受中国疫情封锁影响，但前九个月表现出色，对未来持乐观态度 [127][130] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 卫生业务剔除滴露后销售增长放缓的原因及是否有消费降级现象，公司战略是否会改变 - 剔除滴露后卫生业务增长放缓主要与空气清新剂和空气护理品类放缓有关，并非市场份额问题，Finish、Harpic和Vanish等品牌表现良好 [34][35] - 公司未看到消费者在其品类中有明显的消费降级现象，消费者更看重产品价值和功效 [37] - 公司战略在两到三年前得到董事会全面认可，目前将继续执行该战略，通过创新和优秀执行来实现目标，未来几年无重大战略调整计划 [32] 问题2: Finish品牌在欧洲和美国市场表现与公司评论不符的原因，以及首席执行官招聘的时间线 - Finish品牌收入增长强劲，得益于热成型技术创新，但美国市场份额未达预期，公司有相关计划改善；欧洲市场因价格上涨与部分客户出现问题，影响了临时市场份额 [41][42][43] - 首席执行官招聘流程正在进行，将内部和外部候选人进行评估，未给出具体时间线，可能需要9 - 12个月 [45] 问题3: 滴露和滴露相关品牌与疫情前数据对比是否包含价格因素，以及何时能实现稳定销量，消费者是否有向自有品牌或低价品牌消费降级的迹象 - 滴露预计全年收入比2019年增长约40%，这是收入数据，未讨论销量情况；滴露预计2022年实现净收入增长 [48][49] - 滴露在美国的销售点增长比疫情前高50% - 60%，目前正在从2021年的高峰中恢复正常，预计第四季度接近持平 [50] - 欧洲卫生业务的一些非必需品类如洗衣液和织物柔软剂，在西班牙等自有品牌市场较强的地区，有少量市场份额流向自有品牌，但美国市场公司品牌份额有所增加，总体与自有品牌差距不大 [53][54] 问题4: 输入成本通胀预期是否有变化，营养业务“正常化”的含义及能保留多少竞争对手供应问题带来的增长 - 全年商品成本通胀预计为高个位数，上半年为15%，下半年接近20%，与半年报一致，预计2022年下半年为通胀峰值，2023年员工成本和CPI通胀将带来挑战 [62][63][64] - 营养业务预计年底恢复正常竞争，公司将尽力保留消费者，预计明年比竞争对手缺货前更具优势，但无法给出具体保留率 [67][68][69] 问题5: 定价进展及还需提价多少，IFCN业务在美国以外市场的增长动态 - 公司在第二和第三季度进行了显著提价，部分价格将延续到明年，2023年将优先通过生产力计划降低成本，减少对消费者的提价 [72][73] - IFCN业务在除菲律宾外的拉丁美洲和东盟市场市场份额强劲，退出中国市场后得以专注于优势市场，实现收入增长，对中个位数增长感到满意 [75][76][77] 问题6: 明年输入成本通胀情况，美国婴儿配方奶粉业务中德州WIC合同是否影响库存及是否有其他潜在合同 - 明年员工成本通胀将是挑战，但未暗示其绝对成本通胀高于商品成本，商品成本虽从峰值回落但仍高于2021年 [82][83][84] - 德州WIC合同对业务季度表现无显著库存影响，公司会积极参与WIC合同投标 [85] 问题7: 对2023年实现中期目标的可见性，以及2023年利润率受2022年高基数影响的程度 - 公司有多种手段提升利润率，对业务韧性有信心，虽面临挑战但仍有望实现中期目标，如OTC和Finish等品牌表现坚韧 [88][90][92] - 可通过对比2021年和2022年营养业务平均利润率的差值，估算2023年利润率受影响程度，公司将在年终结果中提供更多指导 [93][94] 问题8: 流感季展望、库存情况和供应能力，以及对欧洲和发展中市场销量波动和价格弹性的看法 - 公司在供应链上进行了大量投资，预计能满足流感季需求，澳大利亚流感季表现强劲，预计北美也将如此，且贸易库存无显著变化 [97][98][99] - 不应过分关注单季度销量表现，剔除滴露和美国IFCN影响后，全年销量仍保持强劲和积极，公司品牌多处于高端品类，具有较强韧性 [99][100][101] 问题9: Q3非处方药业务20%的增长中，销售入库和销售出库的占比情况 - 公司各感冒和流感品牌在欧洲和美国的销售情况都很强劲，市场份额较高，未看到销售疲软情况，库存无显著增加，但第四季度同比基数较高，增长将放缓 [104][105][106] 问题10: 全球业务服务部门和新市场对滴露销售的贡献是否增加，美国婴儿营养业务中返利和非返利销售的情况及明年业务结构 - 全球业务服务部门对增长的贡献今年为负，主要因2021年美国业务量高峰，目前业务规模仍大于2019年，预计2023年实现增长 [111][112] - 公司在WIC和非WIC业务均有增长，竞争对手恢复供应后，WIC业务将快速流失，对利润率有显著影响，但非WIC市场份额有望保持强劲 [113][114][115] 问题11: 营养业务是否仍是公司战略的一部分 - 公司的三个全球业务部门都是核心战略的一部分，公司将努力实现各业务的最大价值 [117][118] 问题12: 剔除美国IFCN影响后销量下降情况及原因，除空气护理外的非必需品类及需求韧性，以及融资成本在2023年的影响 - 剔除滴露和美国IFCN影响后，第三季度销量可能下降约2%，全年仍为正增长 [121] - 除空气护理外，BMS品类也因消费者消费意识变化而疲软，公司将通过创新在这些品类中获取市场份额和增长 [122] - 公司约20%的债务为浮动利率，利率上升将增加融资成本，对2023年构成挑战，但2022年仍在利息成本指引范围内 [124][125] 问题13: 2023年创新议程是否仍以高端产品为主，电子商务增长仅5%的原因 - 2023年创新将涵盖不同价格点，先推出高端创新产品，再向不同价格段拓展，以满足消费者需求 [129] - 电子商务第三季度增长受中国疫情封锁影响，但前九个月表现出色，对未来发展持乐观态度 [130] 问题14: 资本结构及何时考虑资本回报，零售商对提价的反应及未来6 - 12个月的定价动态 - 公司净债务下降，资产负债表状况改善，但美元汇率对净债务与EBITDA比率有负面影响，目前讨论资本回报尚早，未来将根据情况考虑 [136][137][138] - 提价并非易事，公司会优先通过生产力计划降低成本，部分今年的提价将延续到明年，未来是否提价需综合考虑，与零售商的定价讨论始终具有挑战性 [134][135]

业绩总结 - H1 2022净收入为68.88亿英镑，同比增长9.8%[17] - H1 2022调整后的营业利润为17.65亿英镑，同比增长23.9%[17] - H1 2022调整后的营业利润率为25.6%，较去年同期提高290个基点[17] - H1 2022自由现金流为7.27亿英镑，同比增长39.8%[29] - H1 2022的LFL净收入增长为8.6%[13] - H1 2022的健康业务LFL净收入增长为22.4%[22] - H1 2022的营养业务LFL净收入增长为23.6%[24] - H1 2022的卫生业务LFL净收入增长为(6.0)%[20] - H1 2022年，电商销售占总收入的13%[13] 市场表现与展望 - 2022年LFL净收入增长预期已上调至1%至4%[35] - 自2019年上半年以来，净收入年复合增长率（CAGR）为10%[96] - 公司预计在中期内实现中单位数的净收入增长[131] - 2022年，公司的财务前景得到了提升，预计全年收入增长将持续[133] 新产品与技术研发 - Nurofen的液体产品在2022年第二季度推出，旨在提供快速和持久的止痛效果[68] - Enfamil Serenity在2022年第二季度推出，设计为易于消化的配方[73] - Dettol的4合1洗衣消毒剂为新市场贡献了约8000万英镑的额外收入[82] 用户数据与市场份额 - Dettol的净收入较2019年增长约40%，H1 2022的增长率为25个百分点[82] - Lysol的净收入较2019年增长约55%，H1 2022的增长率为35个百分点[87] - Lysol的消费水平持续保持在疫情前的50%至65%之上[84] - Reckitt在2022年4月的总分销点市场份额为24.7%，较2021年4月的23.6%有所增长[108] - H1 2022年，电商渠道实现了强劲的净收入增长，在线市场份额提升超过500个基点[111] 其他策略与品牌价值 - 公司在关键类别中投资以满足异常需求，特别是在OTC产品方面[91] - 通过优化成本和价值，减少了每年塑料的使用量[117] - 公司在2022年获得了多个品牌奖项，包括金奖和铜奖，进一步提升了品牌价值[103] - 2022年，约30%的付费数字媒体通过内部团队购买，显示出数字媒体平台能力的投资[112] - 公司在2022年被评为LinkedIn美国顶尖公司第三名，显示出良好的员工参与度[127]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入同比增长11.9%，上半年增长8.6%；第二季度销量增长2.2%，上半年增长1.2%；剔除Lysol和美国IFCN因素，集团其他业务第二季度销量增长7% [11] - 上半年价格组合增长7.4%，剔除相关因素后，整体定价增长6%；调整后运营利润按固定汇率计算增长20%至18亿英镑，调整后运营利润率为25.6%，较去年上半年扩大290个基点 [12] - 上半年每股收益增长25%，从142.6便士增至178.6便士；融资成本和税收同比基本持平，外汇带来约4%或每股6便士的顺风 [26][27] - 自由现金流同比增加2.07亿英镑至7.27亿英镑，现金转化率为57%，低于预期；净债务从84亿英镑略增至86亿英镑，净债务与EBITDA的关键杠杆比率降至2.4倍 [28][29] - 公司将全年净收入同比增长预期提高至5% - 8%，预计外汇换算将为全年每股收益带来7%的顺风 [30][32] 各条业务线数据和关键指标变化 卫生业务 - 上半年净收入为29亿英镑，同比下降6%；剔除Lysol后，上半年同比增长6.3%，第二季度增长8.9%；关键品牌如Finish、Vanish和Harpic第二季度实现两位数增长 [21] - 调整后运营利润率为21.6%，较2021年下降400个基点 [22] 健康业务 - 净收入为28亿英镑，上半年同比增长22.4%，第二季度增长24.2%；销量上半年增长15.3%，第二季度增长15.1%；价格组合上半年和第二季度分别增长7.1%和9.1% [23] - 调整后运营利润为7.99亿英镑，比去年同期增长61%，利润率为28.3% [24] 营养业务 - 净收入为12亿英镑，上半年同比增长23.6%，第二季度增长26.8%，美国市场第二季度增长约40%；拉美和东盟市场上半年实现高个位数增长 [25] - 调整后运营利润为3.45亿英镑，调整后利润率约为24% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体业务在加权基础上，年初至今和本季度市场份额持续增长；按收入计算，55%的核心品类市场单位年初至今市场份额实现增长或保持稳定 [9] - 电子商务业务第二季度同比增长25%，上半年增长19%，占集团净收入的13%，公司目标是到2026年电子商务占总业务的四分之一 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在卫生、健康和营养领域建立了强大的市场地位，旨在解决全球四大问题，利用数字化和可持续发展机遇，实现可持续的中个位数增长 [34] - 公司通过创新驱动增长，多个品牌推出新产品和新技术，如Finish Quantum Ultimate、Air Wick香薰油、Harpic Power Plus等 [36][37] - 公司注重品牌建设和市场份额优化，通过投资和创新提升品牌价值，如Dettol、Lysol、OTC品牌等 [43][48][54] - 公司加强与客户的关系，提高商业执行能力，增加总分销点份额；同时，在电子商务领域不断提升能力，与关键利益相关者合作 [61][62] - 公司实施世界级的生产力计划，通过14000项举措实现成本节约，目标是到2023年累计节约20亿英镑 [63] - 公司积极管理投资组合，剥离低增长品牌，收购Biofreeze进入全球最大的疼痛管理市场 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2022年开局强劲，收入增长和运营利润率均超出预期，转型已初见成效，业务具有韧性，盈利模式强劲 [6] - 公司预计下半年将面临挑战，尤其是美国IFCN市场正常化，但仍有望实现全年利润率增长 [32] - 公司对未来充满信心，将继续推动可持续的中个位数增长，实现中期利润率目标 [70][72] 其他重要信息 - 公司文化以“我们拥有、我们创造、我们交付、我们关怀”为领导行为准则，注重做正确的事，员工参与度不断提高 [68][69] - 公司在ESG方面从风险管理转向机遇创造，积极推动可持续发展议程 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国IFCN业务能否保留市场份额，是否担心新进入者，是否会完全逆转2022年的收益？ - 公司认为美国IFCN业务本身实力强劲，有创新和优势，Enfamil是头号推荐品牌；虽预计竞争对手会夺回部分份额，但市场竞争激烈，公司会进行适当投资以保持竞争力，难以判断是否会完全逆转收益 [77][78][79] 问题2: 上半年品牌权益投资下降100个基点的原因，下半年是否会增加投资？ - 下降原因包括生产力提升带来的节约、IFCN业务销量增加减少了广告投入，以及部分成本从品牌权益投资转移到其他成本；公司绝对品牌权益投资高于去年，下半年可能会增加在营养业务的品牌权益投资 [80][81][88] 问题3: 卫生业务CMUs持有有机份额从4月的78%降至41%的原因？ - 这主要是由于Lysol湿巾业务竞争对手供应恢复导致市场份额下降，影响了整个Lysol品类市场单位的统计结果；公司对Lysol的消费增长、创新表现和发展前景感到满意，预计情况会随时间正常化 [82][83] 问题4: 下半年增量投资的需求和时机，以及中期利润率提升是否会在各部门间不均衡？ - 公司首要目标是推动可持续的收入增长，会进行适当投资；下半年固定成本和品牌权益投资可能会略有增加；生产力收益将在三个全球业务部门（GBUs）中分配，各部门都在努力提升生产力，但卫生部门面临更大压力 [85][87][89] 问题5: 健康业务利润率是否能进一步提高？ - 从历史数据看，健康业务利润率通常高于平均水平，在20% - 30%之间；公司会继续投资健康业务以推动增长，预计健康业务利润率将恢复到以往水平 [90][91] 问题6: 下半年利润率是否会同比下降100个基点？ - 公司预计全年利润率将提高，净收入和每股收益也将增长；下半年面临商品成本通胀峰值挑战，但公司有强大的生产力计划和负责任的定价策略，会确保业务模式正常运作，不会提供具体的半年度利润率指导 [93][94][96] 问题7: 健康业务在欧洲的分销前景，以及Biofreeze的情况？ - 关于健康业务在欧洲的扩张是指更广泛的健康领域；Biofreeze已克服整合挑战，业务表现良好，在美国以外市场有很大增长潜力 [100] 问题8: 能否假设公司在2023年将实现中个位数增长？ - 公司中期目标是实现中个位数的收入增长，过去六个季度已持续达到或超过这一水平；2023年营养业务将正常化，但公司仍将以中个位数增长为目标，市场也有类似预期 [102][103][105] 问题9: 70%未受COVID影响的投资组合增长前景从个位数提升至高个位数的关键驱动因素，是否集中在特定品牌，是否重新考虑了中个位数增长算法？ - 增长提升得益于过去2.5年的投资和转型计划，包括销售执行、创新和供应链支持的显著改善；价格因素也有帮助，但销量增长同样重要；多个品牌表现出色，如Finish、Vanish和健康护理亲密健康业务等；公司对中个位数增长目标有信心 [107][108][109] 问题10: 上半年品牌投资较低且下半年加速的原因，俄罗斯是否是主要因素？ - 品牌投资下降是由于生产力提升、IFCN业务销量增加减少广告投入以及部分成本转移；公司在俄罗斯不进行广告宣传，但这不是唯一原因 [80][81][111] 问题11: 电子商务占销售额25%的目标是否有结构、消费者、运营和利润率方面的好处，是否会成为纯粹的交易，能否提供线下无法提供的消费者体验？ - 公司认为电子商务不会稀释整体增长，会在全渠道管理中发挥作用，有助于在各品牌、渠道和国家实现增长；公司计划通过收购等方式实现25%的目标；电子商务和数字关系的建立有助于打造更强大的品牌特许经营权，如在亲密健康业务中，消费者注重产品、参与度和体验，公司通过不同的包装和产品满足需求 [117][118][119] 问题12: 中国封锁和俄罗斯局势对亲密健康业务增长的影响？ - 中国封锁对亲密健康业务有影响，导致该业务在中国市场出现下滑；俄罗斯局势也有一定影响；但公司通过电子商务和数字关系的建立，在该业务中打造更强大的品牌特许经营权 [118] 问题13: 在中国推出PU创新产品一年后，是否仍在抢占市场份额？ - PU产品的推出超出内部计划，表现良好，正在从PU竞争对手中抢占市场份额，且对Durex品牌没有造成蚕食 [122] 问题14: 下半年因期货对冲到期导致商品成本通胀约20%，公司在2022年下半年和2023年上半年的对冲覆盖水平，主要商品平均价格是否有下降，何时会出现商品压力峰值？ - 公司预计2022年下半年商品成本通胀接近20%，2023年仍面临成本压力，但部分商品期货曲线显示价格有下降迹象；2022年下半年约65% - 70%的成本已通过固定合同、期货对冲和库存得到覆盖，2023年上半年覆盖比例较低 [124][125][126] 问题15: 拉美和东盟营养业务增长强劲的原因，是否已实现转机？ - 中国业务的剥离使团队能够更专注于拉美和东盟市场，团队在执行、创新和定价方面表现出色，实现了高个位数增长，除一个国家外，其他国家都实现了市场份额增长，公司正在解决该国家的问题 [128][129] 问题16: 生活方式业务上半年零售商库存水平下降，是否已完成去库存，下半年是否会继续？ - 公司预计下半年仍会有一定程度的去库存，但这已包含在全年预期中；公司关注销售扫描数据，为返校季和流感季做准备 [129][130] 问题17: 生产力节约超出预期的原因，以及公司为何有信心在不同的市场环境中实现中个位数的可持续EBIT利润率？ - 公司能够快速将生产力计划推广到整个公司，如Reckitt生产系统在三年内覆盖所有工厂，收入增长管理计划覆盖80%的收入；公司的生产力平均运行率至少翻倍，且不断有新的想法和举措，这为提高利润率提供了基础，同时还有产品组合和负责任的定价策略的支持 [132][133][135] 问题18: 随着杠杆率下降，公司如何考虑向股东返还现金，如股票回购？ - 公司优先考虑恢复股息增长，在满足增长计划和并购机会后，如果有剩余资金且杠杆率达到目标，会考虑向股东返还现金 [136][137] 问题19: 公司在并购和资产处置方面的平衡，资产负债表是否允许进行更大规模的交易？ - 公司对现有投资组合感到满意，会考虑所有规模的交易，但目前没有迫切的行动理由；如果有合适的机会，会采取行动 [141] 问题20: 公司多数品牌处于高端市场，如何看待消费者信心下降和预算压力对品牌的影响，从2008 - 2009年经济危机中有何经验教训？ - 公司品牌具有高毛利率，且与消费者紧密相连；公司会确保提供合适的价格点和包装，让消费者在不同经济条件下都能参与品牌；公司通过收入增长管理投资提升了应对能力，会谨慎考虑定价对销量的影响，保持竞争力 [142][143] 问题21: 鉴于Lysol下半年预计持平或略有下降，卫生业务在第三和第四季度是否有望增长？ - 随着Lysol业务正常化，卫生业务的下降趋势应会持续，其他品牌将继续增长；虽然不提供具体的卫生业务增长指导，但预计会呈现这种趋势；同时，第三季度有Delta疫情的对比影响，以及返校季和流感季的因素，公司会关注销售情况 [146][147][148]