财务数据和关键指标变化 - 第一季度同比增长13%，卫生和健康业务均实现持续增长 [15] - 电子商务销售额首次超过10%，直接面向消费者和平台的销售额增长超过50% [19] - IFCN业务第一季度同比下降2% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卫生业务中，滴露和来苏尔受疫情影响，渗透率和使用率提高，实现持续增长；Finish和Air Wick因人们居家行为改变而受益 [16][45] - 健康业务中，非处方药产品因客户服务改善实现强劲增长，但部分是囤货行为，预计未来会有所回落；维生素、矿物质和补充剂产品在北美市场实现显著增长 [17] - 营养业务中，婴儿配方奶粉业务在北美市场因囤货需求增长，但预计未来会有库存释放；中国市场因2019年补货和香港业务疲软，收入下降，但调整后内地市场有积极增长 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场增长主要由3月消费者应对疫情的囤货行为和来苏尔渗透率提高推动 [18] - 中国市场IFCN业务受2019年补货和香港业务影响，但超高端品牌占比从2019年第一季度的30%提升至2020年第一季度的46%，市场份额略有改善，电子商务份额提高50个基点 [39][40] - 新兴市场整体实现中个位数增长，巴西、非洲、印度、东南亚和中国等地区的部分品牌表现强劲，但印度卫生业务因停工和物流中断出现个位数下降 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过三个阶段的增长举措，实现可持续的中个位数有机收入增长、20%以上的利润率和7% - 9%的每股收益增长，并投资约20亿英镑 [8] - 公司将业务组织为卫生、健康和营养三个全球业务单元，同时关注中国市场、电子商务和数字业务 [11] - 公司预计到2025年实现中个位数有机收入增长和20%以上的利润率 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在实现可持续增长的道路上取得了令人鼓舞的开端，但面临不确定的前景，预计表现将好于年初预期，但仍存在许多不确定性 [7] - 疫情带来的运营挑战和成本增加可能会持续一段时间，但公司将继续推进新战略的实施，并根据情况调整计划 [19][20] - 从中期来看，公司对2025年实现可持续的中个位数有机收入增长和20%以上的利润率的展望保持不变 [20] 其他重要信息 - 公司于3月推出了“RB争取获取基金”，将每年投入相当于调整后营业利润1%的资金，用于支持一线医护人员、促进行为改变和帮助社区 [13] - 公司已向武汉一线医护人员和新妈妈投资600万英镑，向美国疾病控制基金会承诺捐赠200万美元，并在印度和非洲开展了产品捐赠和分发活动 [14] - 滴露印度洗手挑战在TikTok上的浏览量接近880亿次，新冠疫情辟谣网站的浏览量超过100万次 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待第一季度的增长数据，包括囤货和使用量增加的影响，以及新客户和消费者参与度对业务的推动作用？如何看待全年的增长和利润率指导？ - 不同业务类别受疫情影响的动态不同，卫生类别渗透率和使用率增加，婴儿配方奶粉和非处方药业务存在囤货行为，预计未来会有所回落；公司与客户的合作取得了进展，客户服务和关系不断改善；难以预测未来的增长情况，但预计表现将好于2月的预期；利润率方面，存在商品成本下降和销量杠杆等有利因素，但也有物流成本增加和品牌投资等不利因素，公司将在年中更新利润率进展 [26][27][29][30][33] 问题2: 供应链在疫情前就需要增加资本支出，疫情是否会增加支出难度，对供应链风险有何担忧？中国婴儿配方奶粉业务向超高端转型，新产品冻结规定对其有何影响？ - 公司自9月以来一直在改善供应链规划，目前供应团队已采取措施满足需求，如增加洗手液产量、削减SKU等；虽然执行部分计划可能受疫情影响，但公司有信心与合作伙伴一起提高供应能力；中国IFCN业务在第一季度受2019年补货和香港业务影响，但超高端品牌占比增加，市场份额略有改善，公司有计划在下半年推出新产品 [35][39][41] 问题3: 卫生业务中不同类别的表现如何，消费者在哪些方面使用更多产品？新兴市场卫生业务增长较慢，印度市场为负增长，原因是什么，未来有何预期？能否明确利润率展望是否好于2月给出的-360个基点的指导？ - 来苏尔和滴露等品牌的渗透率和使用率增加，Finish和Air Wick等品牌因人们居家行为改变而受益；新兴市场整体实现中个位数增长，印度卫生业务因停工和物流中断出现个位数下降，但工厂已基本恢复运营，公司对其未来发展有信心；公司将在年中更新利润率展望，目前难以预测具体情况 [45][50][51][48] 问题4: 第一季度供应链面临压力，过去的问题是否已解决？家庭卫生业务中，Finish的增长情况如何，是否能保持市场份额？全年营运资金是否会因延长信贷和付款期限而有更大变动？ - 公司自9月以来一直在解决供应链挑战，目前客户服务已有所改善；Finish业务表现强劲，受益于人们居家洗涤行为的增加；营运资金方面，目前没有看到明显变动，预计2020年营运资金将适度增加，公司仍有望实现强劲的现金流 [54][59][60] 问题5: 第一季度末公司自身库存和贸易库存情况如何，对第二季度有何影响？ - 公司自身库存总体与去年和12月基本持平，部分品牌如Lysol和Dettol的库存下降，但原材料库存增加；贸易方面，部分产品如Lysol和Dettol的消费者购买强劲，贸易库存水平低于去年，公司正与零售合作伙伴合作，确保满足需求 [63][64] 问题6: 拉丁美洲婴儿配方奶粉喷雾干燥机产能是否对供应和销售造成瓶颈，下半年是否会改善？管理层变动预期带来哪些新特点？ - 拉丁美洲喷雾干燥机升级是计划项目，对供应有一定影响，但公司会寻找其他方式满足需求，预计下半年情况会改善；管理层变动包括内部晋升和外部招聘，新团队成员将带来特定的专业知识和经验，有助于公司实现中期增长目标 [67][68] 问题7: 健康和卫生业务的市场份额增长是相对于自有品牌还是其他品牌，是否可持续？疫情对研发和新产品开发有何影响？中国婴儿营养业务的底层情况和增长前景如何？ - 市场份额增长主要是由于消费者向大品牌迁移；研发是公司的重点，团队正在努力将市场变化转化为创新平台，已有明年的新产品计划；中国IFCN业务正在推进中，进展令人鼓舞，公司在高端化、电子商务、竞争力和创新模式等方面进行了投入，但与当地竞争对手相比仍有差距 [72][73][74] 问题8: 能否预测2022年及以后的情况，疫情是否会从根本上改变业务？ - 消费者行为的长期变化将更加明显，电子商务业务增长强劲，公司预计未来不会回到2019年的状态，将根据市场变化进行相应投资 [77][78][79] 问题9: 1月和2月的业绩与3月相比如何，3月囤货和疫情影响最大，此前的潜在增长动力如何与原预期比较？电子商务表现相对于市场如何，公司如何利用电子商务能力取得更好业绩？ - 1月和2月公司业绩表现良好，潜在增长动力强劲，客户服务、渗透率和新渠道拓展等方面都有改善；3月受疫情影响，业务出现较大变化；电子商务业务增长超过50%，在部分地区市场份额增加，公司通过增加人员和投资，迅速扩大业务规模，取得了良好的业绩 [81][82][83]

业绩总结 - 2019年净收入为128.46亿英镑，同比增长1%[15] - 调整后每股收益为349.0便士，同比增长3%[14] - 2019年整体毛利率为60.5%，较2018年的60.6%略有下降[19] - 2019年调整后营业利润为33.67亿英镑，较2018年基本持平[15] - 2019年调整后净收入为24.73亿英镑，同比增长2.7%[15] - 2019年财务费用为1.53亿英镑，较2018年的3.38亿英镑显著下降[15] - 2019年税率调整后为22%，较2018年的21%有所上升[15] - 2019年RB的总收入为128亿英镑，北美市场占比27%，欧洲市场占比33%，发展中市场(DVM)占比40%[142] - 2019年RB的净收入增长率为0.8%，每股收益增长率为2.8%[108] 用户数据 - 2019财年Hygiene Home的总收入为50亿英镑，较2018财年的收入增长了4%[27] - 2019财年Hygiene Home的销量增长为1%，价格/混合增长为3%，总增长为4%[29] - 2019财年Hygiene Home的毛利率为25.4%[32] - 2019财年Hygiene Home的库存占过去12个月收入的10%[33] - 2019财年Hygiene Home的应收账款占过去12个月收入的16%[33] - 2019财年Hygiene Home的应付账款占过去12个月收入的-38%[33] 未来展望 - 计划在未来三年内投资20亿英镑，主要通过P&L投资、生产力项目和资本支出来资助[111] - 预计到2025年，运营利润率将恢复到中20%的水平[112] - 2020年RB的现金转换率目标为90%以上，力求实现强劲的自由现金转换[117] - 预计未来三年内，RB将通过市场份额优化和新市场开发实现中期增长[102] 新产品和新技术研发 - 计划通过数字化和电子商务推动业务规模和效率的提升[103] 负面信息 - 2019年Mead Johnson Nutrition的商誉和无形资产减值为51.16亿英镑[17] - 2019财年关闭的持续运营业务的现金流为-10.74亿英镑[156] - 2019财年因收购、整合及相关重组的费用为3.90亿英镑[150] 其他新策略 - 2019年RB的卫生、健康和营养业务的中期增长预期分别为3-5%、4-6%和3-5%[105] - 2019年RB的市场规模为50亿英镑，全球医疗保健支出占全球GDP的10%[92] - 2019年RB的卫生业务在渗透率上增加了600个基点[97] - 2019年财年净营运资本为-14.27亿英镑，占过去12个月收入的-11%[33] - 2019财年自由现金流为21.45亿英镑，占调整后持续净收入的87%[34]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年公司实现营收同比增长0.8%，运营利润率略有下降，每股收益同比增长3% [6] - 2019年下半年净财务费用为900万英镑，全年为1.53亿英镑；税收费用为22%，略低于预期的23% [17][19] - 2019年全年调整后每股收益增长2.8%，若12月汇率延续至2020年底，货币变动将带来3% - 4%的负面影响 [21] - 2019年对美赞臣业务进行减值，减值金额为50亿英镑，同时对一家小型中药企业东方制药进行减值 [22][26] - 2019年下半年调整后收益增长1.7%，全年增长2.7%，主要由净收入增长、利润率下降、利息成本降低、税率和外汇因素驱动 [29] - 2019年全年净营运资本为负，略好于目标的9%；自由现金流转化率为87%，低于目标的100%；资本支出为3.96亿英镑，占收入的3.1% [44][45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 健康业务 - 2019年第四季度健康业务收入下降2.2%，市场研究数据显示表现较好，消费增长约2% [32] - 第四季度收入下降主要由于渠道库存季节性增加较低和贸易支出增加 [33][34] - 第四季度IFCN收入下降1%，OTC收入下降2%，其他健康收入下降3%，VMS收入增长 [35][36] - 第四季度收入下降由5%的销量下降和3%的价格/组合增长构成，全年销量下降4% [37] - 全年调整后运营利润率下降180个基点，主要由于成本协同效应、可变薪酬、BEI支出和其他交易利润率变化 [38][39] 卫生家居业务 - 2019年第四季度卫生家居业务收入增长4%，全年增长4%，实际消费增长接近3% [40] - 增长主要由品牌组合广泛增长驱动，五大品牌均实现增长 [41] - 第四季度增长由3%的销量增长和1%的价格/组合增长构成 [42] - 全年调整后运营利润率增长150个基点，主要由于成本控制、BEI支出和其他交易利润率改善 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场美赞臣业务面临挑战，市场增长前景降低，竞争动态变化，监管环境加强，公司市场份额下降 [8][24] - 拉丁美洲和东盟市场业务存在执行挑战，表现低于预期 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来三年投资约20亿英镑，通过成本投资、生产力提升、一次性转型投资和更高的资本支出实现业务增长 [56] - 公司将专注于卫生、健康和营养三个领域，通过渗透、扩展、数字化和创新实现增长 [85] - 公司将实施三阶段计划，第一阶段为稳定和执行，第二阶段为执行和建立动力，第三阶段为持续超越 [98] - 公司将加强生产力提升计划，重点关注采购、供应链、商业杠杆和固定成本，预计每年提升约3%的收入 [104][105] - 公司将优化组织架构，设立三个全球类别业务单元，加强中国业务整合，提升数字化和电子商务能力 [117][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司表现未达预期，管理层承诺将公司带回持续、有弹性的顶级增长公司 [13] - 公司认为自身具有强大的品牌、人才、电子商务、全球网络和创新能力，同时面临一些改进机会 [57][64] - 公司所处行业具有可持续的结构增长，受到城市化、全球变暖、人口结构变化和数字化等趋势的推动 [72][73] - 2020年是过渡年，预计收入增长1% - 3%，运营利润率将下降约350个基点，调整后每股收益将下降约20% [106][107][109] - 中长期来看，公司预计实现中个位数的收入增长，运营利润率扩张，每股收益增长7% - 9%，并实现可持续的自由现金流和去杠杆化 [111][112] 其他重要信息 - 公司迎来新的首席财务官Jeff Carr和人力资源主管Ranjay Radhakrishnan，同时John Dawson加入公司负责投资者关系 [4][5] - 公司将减少RB 2.0计划的支出，预计减少约3000 - 3500万英镑 [28] - 公司将加强品牌建设，关注消费者需求，减少塑料使用，降低水足迹和碳排放 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成本节约的具体来源、可变薪酬是否会在2020年恢复、价格分层策略 - 公司将通过提升高级领导对品类的监督、最小化一线变革和建立能力来实现成本节约 [128] - 公司希望根据业绩支付可变薪酬，2020年高管的长期激励计划不会支付，但整体可变薪酬需根据业绩确定 [129][132] - 公司认为品牌定价基础良好，但存在热点问题，正在通过高级收入管理能力解决 [133][134] 问题2: 中期指引中是否考虑并购、生产力节约的净保留情况 - 中期指引为有机净收入增长，未考虑并购因素 [137] - 生产力节约将全部用于支持公司增长，投资于现有和新的能力建设 [137] 问题3: 各业务利润率是否会超过同行、首席执行官可变薪酬的决定因素 - 公司认为自身品牌和创新能力支持中期指引，但未对同行情况进行评论 [140] - 首席执行官的薪酬与股东价值创造挂钩，公司将在下半年考虑薪酬的演变方向 [141][143] 问题4: 公司创新能力现状、未达预期的原因及改进措施 - 卫生家居业务创新活力强，营养业务创新管道良好，基础健康业务存在创新泄漏问题 [146][147][148] - 公司将通过投资能力、确保消费者洞察、加强过程监督和提升科学基础来改进创新 [148][149] 问题5: 增加25个业务和市场销售的计划、股息政策、供应链投资计划 - 公司计划明年开始对25个市场单元进行投资，这些单元分布在发达和发展中市场 [154][155] - 公司将维持2019年英镑股息水平，直至调整后每股收益达到2倍 [153] - 公司将从客户角度出发，进行产能投资和供应链流程改进，并借助技术投资 [156] 问题6: 2020年利润率重置的分布、间接成本节约的原因、营养业务的发展时间和方向、供应链问题是否会持续 - 2020年利润率投资主要集中在健康和营养业务，卫生家居业务将实现生产力节约 [162] - 公司认为间接成本领域的能力需要加强，通过提升能力可实现更多节约 [159] - 营养业务将专注于消费者市场，预计未来2年有更多产品推出，实现3% - 5%的增长 [160] - 公司供应链有所改善，但仍需时间，目前仍存在货架空缺问题 [161] 问题7: 2亿英镑和2500万英镑投资的方向、2020年市场活动的重点、对现有投资组合的看法、火箭品牌的定义 - 2020年公司将专注于稳定和执行，重点包括生产力计划、市场执行、基础能力建设、特定能力建设和组织模型优化 [167][168][169] - 公司认为规模和专注对投资组合很重要，将持续评估并迁移至更高增长和回报的领域 [169] - 火箭品牌是数字优先品牌，部分由公司创建，部分由合作伙伴创建 [171] 问题8: 行业为何反复陷入追求利润率的陷阱、2亿英镑额外投资的确定方式、卫生家居业务复苏的原因 - 公司认为驱动收入增长是创造价值的关键，将谨慎考虑利润率和投资 [173] - 2亿英镑额外投资基于自下而上的评估和组织执行能力确定 [174] - 卫生家居业务复苏得益于稳定的业务、明确的运营节奏和对长期股东价值的追求 [175] 问题9: 是否考虑退出美赞臣业务、员工流失率情况及改进措施 - 董事会和管理层评估了所有选项，认为美赞臣业务具有良好的增长和利润率，是扩张的平台 [178] - 员工参与和保留是公司未来的重点，将通过明确的目标、使命和价值观来实现 [179] 问题10: 新的业务分组是否会改变报告结构、美赞臣业务的利润率情况、杜蕾斯创新产品的推出时间 - 公司计划改变报告结构以反映新的业务分组，预计半年报将提供历史数据 [183] - 大部分再投资将进入健康和IFCN业务，反映了IFCN的利润率情况 [183] - 公司正在加大杜蕾斯的科学和合作投资，预计明年开始看到创新进展，近期已提前推出超薄乳胶避孕套 [184][185] 问题11: 公司业务增长与行业平均水平的差距、美赞臣在拉丁美洲和东盟市场的发展计划 - 公司预计业务将逐年稳步增长，设定目标是为了确保能够实现 [191] - 公司将通过关注执行、加大投资和利用数字化和电子商务能力来改善美赞臣在拉丁美洲和东盟市场的表现 [192][193][195] 问题12: 2亿英镑投资中创新支出的比例、创新回报期与增长目标延迟的关系、健康业务价格削减与价格组合增长的原因、能否在不显著降低价格组合的情况下实现销量增长 - 创新和品牌建设投资约占2亿英镑投资的四分之一到三分之一 [198] - 公司未明确创新回报期与增长目标延迟的关系 [未提及] - 健康业务价格组合增长主要由于产品升级和新产品推出，公司认为品牌可以承受当前价格差距 [199] - 公司认为可以在不同业务板块实现销量和价格组合的增长 [201]