业绩总结 - 2021年净收入为132亿英镑[19] - 2021年公司整体净收入增长为3.5%，而2020年为1.3%[81] - 2021年公司8个前10大品牌在第四季度实现双位数增长[81] - 2021年新客户的销售占比为68%[80] 用户数据 - Lysol品牌在2021年达到52.8%的家庭渗透率，市场份额增加630个基点[80] - 2021年在新市场的分销增长61%[80] 未来展望 - 预计中期净收入年增长率为4-5%[25] - 2022年预计中位数LFL收入增长为-4%至1%[82] 新产品和新技术研发 - 2021年在研发上的投资增加至1亿英镑[64] - 2021年在卫生和健康领域的投资为2亿英镑[50] - 2022年创新管道较2021年增加[19] 市场扩张和并购 - 公司在2021年通过有针对性的收购和剥离实现了9%的投资组合周转率[73] 负面信息 - 健康类产品的年增长率预计为2-4%[31] - 预计到2020年，品牌股权投资（BEI）将达到中20年代的运营利润率[47] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年节省的成本达到11亿英镑[53] - 自2015年以来，运营的绝对碳减排率为66%[19] - 2021年在数字和IT方面的投资为4亿英镑[50] - 2021年研发投资较2019年增加[19] - 2021年核心CMUs中62%持有或获得市场份额[80]

业绩总结 - 2021年集团的净收入为128.51亿英镑，同比下降2.1%[21] - 2021年调整后的营业利润为29.44亿英镑，同比下降8.5%[21] - 2021年自由现金流为12.58亿英镑，同比下降1.79亿英镑，现金流转化率为61%[53] - 2021年毛利率为58.5%，较2020年下降200个基点[21] - 2021年LFL净收入增长为3.5%，而两年叠加的LFL净收入增长为17.4%[9] 用户数据 - 2021年卫生产品的LFL收入增长为7.5%[30] - 2021年健康产品的LFL收入增长为(0.1)%，净收入为46.46亿英镑[38] - 2021年营养产品的LFL收入增长为0.6%，净收入为22.94亿英镑[40] - 2021年Dettol净收入约为14亿英镑，比2019年高出约40%[88] - Lysol净收入约为16亿英镑，较2019年增长约90%[92] 未来展望 - 2022年LFL净收入增长预期为1%至4%[63] - 调整后的净财务费用预计在2.2亿至2.4亿英镑之间[63] - 调整后的税率预期为23%至24%[63] - 预计2022年资本支出占净收入的约4%[64] 市场扩张与新产品 - 2021年Dettol的市场渗透率为52.8%[74] - 2021年Lysol在美国的市场份额增加了700个基点[92] - 2021年电商业务LFL净收入增长17%[110] - 2021年在纯电商渠道增长15%，全渠道增长24%[111] - 2021年可持续产品占净收入的29.3%[119] 其他新策略与有价值的信息 - 2021年客户关系评分提升，2020年为26%，2021年提升至46%[104] - 供应链质量关键绩效指标（KPI）显著改善，质量提升27%[106] - 通过收购和剥离实现9%的投资组合周转率[137] - 2021年Dettol的额外收入贡献超过1亿英镑[88] - 80%的全球消费者表示将保持在疫情期间养成的新卫生习惯[85] 财务健康 - 2021年集团的净债务与调整后EBITDA的比率为2.4倍[56]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度同类收入增长3.3%，全年同类收入增长3.5%，2020年增长近14% [10] - 2021年销量增长0.6%，全年价格组合增长近3% [10] - 剔除IFCN中国业务后，按固定汇率计算净收入增长3.3%，按实际汇率计算下降2.1%，因外汇逆风超5% [12] - 2021年毛利率为58.5%，较2020年下降200个基点，下半年为58.9%，上半年为58.1% [12] - 2021年品牌资产投资有利60个基点，主要因全年实现90个基点的生产力交付 [13] - 调整后营业利润为29亿英镑，按固定汇率计算较去年下降2.6%，营业利润率为22.9%，较2020年下降160个基点，下半年利润率为23.1%，上半年为22.7% [13] - 2021年调整后每股收益为288.5便士，低于2020年的327便士，剔除外汇、IFCN交易和退出成本后，每股收益仅下降1.7% [20] - 2021年净财务费用比2020年低3.9便士，有效税率低于2020年 [20] - 2021年自由现金流为13亿英镑，现金转化率为61%，剔除IFCN中国业务相关一次性成本和税收费用后，自由现金流为15亿英镑 [21] - 资产负债表持续增强，净债务从90亿英镑降至84亿英镑 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 卫生业务单元 - 同类基础上增长7.5%，较2019年增长27% [11] - 调整后营业利润为14亿英镑，按实际汇率计算较2021年下降6.9%，按固定汇率计算下降1.3%，调整后营业利润率为23.7% [17] 健康业务单元 - 全年收入为46亿英镑，同类收入基本持平，下降0.1%，第四季度增长17.5%，OTC增长超40% [18] - Dettol全年同类收入低两位数下降，目前销售额稳定在较2019年高约40%的水平，预计2022年低个位数增长 [18] - 私密健康业务2021年中两位数增长 [18] - 调整后营业利润率从上半年的21.8%强劲回升至全年的25.5% [18] 营养业务单元 - 同类净收入增长0.6%至23亿英镑，IFCN增长3%，美国婴儿营养业务增长超5% [11][19] - VMS高个位数下降，主要因Airborne需求减少，剔除Airborne后业务双位数增长，Neuriva销售额在2021年翻番 [19] - 调整后营业利润率为15.5%，与2020年持平，预计2022年受益于IFCN处置相关滞留成本的消除 [19] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕解决卫生、自我保健、私密健康和营养四个问题，利用数字和可持续发展两大转变，实现可持续的中个位数增长和20%以上的营业利润率 [27] - 有机增长驱动因素包括渗透、市场份额、新市场和渠道以及新领域和相邻领域 [28] - 2021年对IFCN中国、阿根廷和Scholl等低增长品牌进行了剥离，并收购了Biofreeze，调整了9%的投资组合 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年业务势头强劲，收入增长超预期，为2022年进一步增长和营业利润率扩张奠定基础 [5][54] - 积极管理投资组合，业务定位更有利于实现更高增长 [5][54] - 公司比两年前更强大，有信心实现中期目标 [5][54] - 2022年预计同类净收入增长1% - 4%，调整后营业利润率将从22.9%的基础上增长，尽管面临重大通胀压力，但公司将采取定价和净收入增长管理措施，并继续推进生产力计划 [22][25] 其他重要信息 - 公司在客户参与方面取得显著进展，在近一半市场被零售商评为顶级，较去年提高20个百分点 [8] - 提前9年实现2030年碳排放量减少65%的目标，朝着2040年净零目标迈进 [8] - 创新管道比以往任何时候都强大，比去年大50%，并在2022年1月推出了多项创新产品 [43] - 电子商务占集团净收入的12%，目标是到2020年代中期达到25% [46] - 过去两年实现了超11亿英镑的生产力节约，目标是4年内达到20亿英镑 [47] - 被列入S&P Global 2022年可持续发展年鉴黄金级，是行业内仅有的两家获此殊荣的公司之一 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待OTC领域的企业行动，是否想参与整合？有限寿命转型成本是部分还是全部在今年逐步取消？ - 公司对现有投资组合满意，专注于实现中个位数增长和20%以上利润率的中期目标，认为消费者健康领域的企业行动需要时间才能完全显现 [59] - 有限寿命转型成本将在2022年全部逐步取消 [58] 问题2: 能否提供2022年利润率的详细信息，是否应假设上半年利润率下降？追求中期利润率目标是否会限制有机销售增长？ - 预计2022年利润率将增长，将采取多种措施抵消成本压力，不会削减投资，增长将更多地集中在下半年 [64] - 公司将在追求增长的同时保持纪律，不会偏离中期目标，因为有机会提高生产力和效率，业务组合也有利于实现目标 [65] 问题3: 目前对成本的可见性如何，有多少成本已通过套期保值或合同覆盖？营养业务的可持续利润率是多少？ - 约50%的商品成本已通过套期保值或合同覆盖，预计2022年商品成本通胀将达到低两位数 [69] - 随着IFCN中国业务滞留成本的消除，营养业务利润率将得到改善，并逐步接近集团平均水平 [69] 问题4: Lysol是否是1% - 4%收入增长指引的最大变数？何时预计Lysol恢复增长或稳定？如何看待感冒和流感季节的评论，库存水平、销售和创新情况如何？ - Lysol是最大变数，预计2022年将实现正常化，但无法确定具体时间 [71] - 一些关于感冒和流感季节的统计数据可能与实际情况脱节，库存水平正常，业务开局良好 [72] 问题5: 1Q Lysol的销售趋势如何？2022年Lysol销售下降10% - 30%是否合理？2年调整9%的投资组合是否是合适的水平，未来调整幅度是否会放缓？ - 2022年Lysol将出现两位数下降，30%的下降幅度处于较高水平，但在合理范围内，公司未给出Lysol恢复增长的具体预测 [77] - 公司是积极的投资组合管理者，但没有设定具体的调整目标 [78] 问题6: 是否会考虑进一步处置IFCN业务？Finish和Air Wick等卫生品牌在2022年是否会面临潜在逆风，是否已在指引中考虑？ - 公司不评论猜测内容，对营养业务整体表现满意，目前没有处置IFCN业务的计划 [81] - 预计Finish和Air Wick等品牌将继续增长，公司在规划中已考虑人们返回办公室的因素，这些品牌仍有很高的渗透机会 [82][85] 问题7: 2022年迄今的定价环境如何，已实现的定价占全年计划的百分比是多少？将VMS业务从营养部门转移到健康部门的目的是什么？ - 定价计划按计划进行，北美和拉丁美洲的部分定价已实施，欧洲部分市场仍在推进 [88] - 将VMS业务转移到健康部门是为了提供增长平台，利用健康部门的监管环境和增长空间，推动VMS业务的扩张 [88] 问题8: 1% - 4%的收入增长指引中是否包含销量增长？如何看待消费者健康业务的未来发展，是集中在少数地区和能力上，还是规模更重要？ - 目前难以精确区分价格和销量对增长的贡献，公司目标是实现销量增长 [92] - 消费者健康业务包括Dettol、OTC和私密健康三个部分，各部分都有不同的增长机会和策略，中国市场对公司未来增长至关重要 [93] 问题9: 菲律宾IFCN业务的表现如何？考虑到2022年商品成本压力略高于2021年，价格组合是否会与2021年相当或略高？ - 菲律宾婴儿营养业务是增长市场，团队解决了一些挑战，业务恢复增长，创新产品正在推广，在医疗渠道的执行有助于建立品牌偏好 [98] - 预计2022年价格组合将高于2021年，但未给出具体幅度 [97] 问题10: 2022年BEI的基本预算水平应如何考虑？哪些项目在2022年不再进行？2021年如何在商品成本通胀加速的情况下实现利润率目标？生产力节约与投资的对比情况如何，在2022年的分配情况如何？ - 生产力计划将更多地用于抵消商品成本通胀压力，而不是投资其他领域，公司仍会进行正常的投资 [105] - 2021年BEI投资绝对值比2019年多1亿英镑，但占比下降，通过生产力节约实现了90个基点的改善 [107] - 2021年通过下半年的定价调整和提高生产力目标，抵消了商品成本通胀的影响 [108] 问题11: 今年和明年是否会受到自有品牌的威胁？消费者为何不会转向自有品牌？近年来引入的外部人才为公司带来了哪些关键经验和不同视角？ - 公司品牌具有溢价，投资充足，能够吸引消费者偏好，同时自有品牌也面临成本通胀压力 [111] - 外部人才带来了对过去的尊重和新的思维方式，触发了新的增长想法，增强了公司的能力 [111]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年生产率高于计划，尽管为应对疫情重新安排了部分生产率计划 [16] - 上半年运营杠杆为360个基点，全年指导为8% - 10%，意味着下半年营收还有4% - 6%的增长空间，预计还会带来150个基点的运营杠杆 [26] - 上半年毛利率提高了70个基点，预计下半年产品组合略有不利，全年毛利率基本与去年持平 [74][78] - 上半年产生约6900万英镑与新冠相关的增量费用，约占100个基点；可变薪酬约占100个基点；还有各种一次性成本的影响 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 卫生业务 - 滴露上半年销售额约占60%，第二季度升至80%，预计全年该业务板块将实现高个位数增长 [41] - 滴露在印度肥皂市场首次获得第一名，其TikTok活动获得1240亿次浏览量，品牌资产处于最高水平之一 [58][59] 营养业务 - 香港市场对公司业务造成负面影响，但中国大陆市场表现积极，市场份额、客户获取和业务拓展都有所增长，部分低线城市业务也有所增长 [22][23] - 公司在中国工厂推出的新品牌早期反馈良好，是对超级高端品牌Enfinitas的补充 [24] 电商业务 - 上半年电商业务商品交易总额约为15亿英镑，目前占销售额的12%，是未来的明确优先事项 [52] - 直接面向消费者的业务在上半年实现了翻倍增长，下半年还将开设15个新的直接面向消费者的网站 [75] 专业业务 - 目前专业业务在上半年没有贡献，现在才开始逐步提升 [70] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 中国大陆营养业务表现积极，市场份额和客户获取增加，低线城市业务通过电商和线下分销实现增长 [23] - 新推出的产品已获批准并上市，初期反响良好 [98] 印度市场 - 印度业务在上半年实现高个位数增长，滴露成为印度肥皂市场第一品牌，利洁时和哈必洁业务也在持续扩大 [58][60] 美国市场 - 婴儿配方奶粉业务有所改善，利洁时在美国市场份额增加了600多个百分点 [29][99] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划加大投资力度，扩大投资范围，以利用2020年初的出色表现，投资领域包括价格、营销执行、开拓新领域和新类别、商业固定成本、研发、销售执行、数字和电商等 [6][30] - 公司将继续推进2020年2月制定的战略，以实现可持续增长，在供应链、销售执行、营销支出、生产率、组织架构和电商等方面取得了进展 [5] - 公司专注于前台业务，通过与合作伙伴建立长期合同，谨慎发展专业业务，该业务基本保持利润率中性 [27] - 公司将继续优化SKU，提高核心SKU的产能和吞吐量，同时平衡创新和满足消费者需求 [47] - 公司将扩大价值产品的供应，通过调整价格包装架构和渠道策略，为消费者提供更多价格点的选择 [90] - 公司将加大对电商业务的投资，包括人员、能力建设、营销和供应链等方面，以适应消费者行为的变化 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对消费者行为产生了深远影响，消费者对卫生和健康的关注度增加，这种趋势可能会持续下去，公司的产品组合有望受益 [6] - 公司对实现中期增长和利润率目标更有信心，但由于经营环境高度不确定，包括公共卫生挑战和经济动荡，公司将在2021年2月更新相关进展 [51] - 公司预计2021年业务将面临5% - 6%的逆风，但不包括新业务的渗透效益，具体情况仍不确定 [80][82] 其他重要信息 - 公司将资本支出增加约1亿英镑，以提高自身制造能力和灵活性，同时与合作伙伴合作满足需求 [45] - 公司公布了新的环境目标，承诺提前10年实现《巴黎协定》的目标，并将其纳入业务计划，未来将与董事会和薪酬委员会讨论将其纳入管理层目标 [92] - 公司于7月1日实施了新的组织架构，设立了三个全球业务部门，早期反馈良好，员工对公司的方向、目标和自豪感较高 [17][101][102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司基础销售加速增长的原因、专业卫生的空白市场机会及量化、中国营养业务的增长机会和本地生产能力 - 公司在供应链、销售执行、营销支出、生产率、组织架构和电商等六个方面的改进推动了基础业务的加速增长 [12] - 消费者对安全的需求增加，公司品牌具有较高的信任度，通过与合作伙伴建立长期合同，谨慎发展专业业务，该业务基本保持利润率中性 [19][27] - 香港市场对公司业务造成负面影响，但中国大陆市场表现积极，公司推出的本地品牌早期反馈良好 [22][23][24] 问题2: 专业业务的规模、利润率、渗透和分销进展以及2020年的投资金额 - 公司谨慎发展专业业务，该业务基本保持利润率中性，销售执行计划已在50多个国家实施，分销点有所增加 [27][28] - 公司将在2020年进行超过5亿英镑的投资，主要集中在下半年，部分投资将延续到2021年 [30][31][33] 问题3: 滴露和利洁时的销售增长阶段、2021年投资的运营杠杆抵消情况以及可变薪酬的变化 - 滴露第二季度的销售增速高于第一季度，预计全年该业务板块将实现高个位数增长 [41] - 公司将按照指导意见进行350个基点的投资，并通过再投资可用杠杆增加投资，以抓住增长机会 [38] - 2021年可变薪酬预计将恢复到平均水平，今年将高于平均水平，明年会有所回调 [40] 问题4: 供应链的灵活性、SKU减少与创新周期的关系以及尾部SKU的历史作用 - 公司通过与合作伙伴合作和增加自身产能来平衡供应链的灵活性，资本支出将增加约1亿英镑 [45][46] - 公司在疫情期间减少了部分SKU以提高产能，目前已恢复到20%的减少幅度，并谨慎引入新产品，同时平衡创新和满足消费者需求 [47] - 公司认识到尾部SKU的现金贡献和复杂性，以及在满足低价点和包装尺寸方面的作用，将在未来进行平衡 [48] 问题5: 公司中期同店销售增长预期是否有上调空间以及电商业务的盈利能力 - 公司对实现中期增长和利润率目标更有信心，但由于经营环境高度不确定，将在2021年2月更新相关进展 [51] - 电商业务的毛利率不会稀释整体毛利率，公司将继续关注和管理该业务的盈利能力 [53] 问题6: 基础3% - 4%的同店销售增长在健康和卫生业务之间的分布以及印度业务的详细情况 - 卫生业务表现良好，健康业务正在改善但仍低于卫生业务水平，公司通过多种分析模型得出3% - 4%的基础增长判断 [56][57] - 印度业务在上半年实现高个位数增长，滴露成为印度肥皂市场第一品牌，公司通过品牌建设、产品捐赠等方式支持印度市场 [58][59][60] 问题7: 如何区分新冠疫情和基础业务对销售的影响，特别是滴露和利洁时的销售情况 - 公司通过多种分析模型，结合疫情前的销售数据、运营指标和品牌资产等因素，综合判断基础业务的增长情况 [64] - 卫生业务去年实现了4%的增长，目前基础业务整体增长预计在3% - 4%之间 [76] 问题8: 专业业务在上半年的贡献、对明年上半年的可见性、B2B业务的利润率以及Mucinex的供应链管理 - 专业业务在上半年没有贡献，现在才开始逐步提升，公司专注于前台业务，不考虑服务密集型的后台业务 [70][71] - Mucinex业务的波动性主要受流感季节和供应链管理的影响，公司通过投资改善供应链，以应对业务的季节性波动 [72] 问题9: 电商业务直接面向消费者的销售占比、全年毛利率的预期以及基础3% - 4%增长中消毒剂类别的假设增长率 - 公司未提供电商业务直接面向消费者的销售占比，但该业务在上半年实现了翻倍增长，下半年还将开设15个新的直接面向消费者的网站 [75] - 上半年毛利率提高了70个基点，预计下半年产品组合略有不利，全年毛利率基本与去年持平 [74][78] - 公司通过多种分析方法得出3% - 4%的基础增长判断，未按品牌细分增长率，卫生业务增长较高，健康业务较低 [76][77] 问题10: 2021年5% - 6%逆风的影响因素以及新业务渗透效益的考虑 - 2021年的逆风因素已考虑了正负因素的影响，但不包括新业务的渗透效益，具体情况仍不确定 [82][83] 问题11: 价值产品的计划、电商业务的具体投资领域以及环境目标的实施情况 - 公司将扩大价值产品的供应，通过调整价格包装架构和渠道策略，为消费者提供更多价格点的选择 [90] - 公司将加大对电商业务的投资，包括人员、能力建设、营销和供应链等方面 [91] - 公司公布了新的环境目标，承诺提前10年实现《巴黎协定》的目标，并将其纳入业务计划，未来将与董事会和薪酬委员会讨论将其纳入管理层目标 [92] 问题12: 婴儿配方奶粉业务中巴西和香港市场的影响是否包含在3% - 4%的增长中、中国新产品的市场准入情况、美国市场的改进措施以及新组织架构的影响 - 公司综合考虑了所有类别，通过多种因素得出3% - 4%的基础增长判断，未按具体市场细分 [96][97] - 中国新推出的产品已获批准并上市，初期反响良好 [98] - 美国婴儿配方奶粉业务有所改善，拉丁美洲市场的供应问题已解决，东南亚市场表现不一 [99] - 新组织架构于7月1日实施，早期反馈良好，员工对公司的方向、目标和自豪感较高，但远程工作仍存在一些挑战 [101][102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度同比增长13%，卫生和健康业务均实现持续增长 [15] - 电子商务销售额首次超过10%，直接面向消费者和平台的销售额增长超过50% [19] - IFCN业务第一季度同比下降2% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卫生业务中，滴露和来苏尔受疫情影响，渗透率和使用率提高，实现持续增长；Finish和Air Wick因人们居家行为改变而受益 [16][45] - 健康业务中，非处方药产品因客户服务改善实现强劲增长，但部分是囤货行为，预计未来会有所回落；维生素、矿物质和补充剂产品在北美市场实现显著增长 [17] - 营养业务中，婴儿配方奶粉业务在北美市场因囤货需求增长，但预计未来会有库存释放；中国市场因2019年补货和香港业务疲软，收入下降，但调整后内地市场有积极增长 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场增长主要由3月消费者应对疫情的囤货行为和来苏尔渗透率提高推动 [18] - 中国市场IFCN业务受2019年补货和香港业务影响，但超高端品牌占比从2019年第一季度的30%提升至2020年第一季度的46%，市场份额略有改善，电子商务份额提高50个基点 [39][40] - 新兴市场整体实现中个位数增长，巴西、非洲、印度、东南亚和中国等地区的部分品牌表现强劲，但印度卫生业务因停工和物流中断出现个位数下降 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过三个阶段的增长举措，实现可持续的中个位数有机收入增长、20%以上的利润率和7% - 9%的每股收益增长，并投资约20亿英镑 [8] - 公司将业务组织为卫生、健康和营养三个全球业务单元，同时关注中国市场、电子商务和数字业务 [11] - 公司预计到2025年实现中个位数有机收入增长和20%以上的利润率 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在实现可持续增长的道路上取得了令人鼓舞的开端，但面临不确定的前景，预计表现将好于年初预期，但仍存在许多不确定性 [7] - 疫情带来的运营挑战和成本增加可能会持续一段时间，但公司将继续推进新战略的实施，并根据情况调整计划 [19][20] - 从中期来看，公司对2025年实现可持续的中个位数有机收入增长和20%以上的利润率的展望保持不变 [20] 其他重要信息 - 公司于3月推出了“RB争取获取基金”，将每年投入相当于调整后营业利润1%的资金，用于支持一线医护人员、促进行为改变和帮助社区 [13] - 公司已向武汉一线医护人员和新妈妈投资600万英镑，向美国疾病控制基金会承诺捐赠200万美元，并在印度和非洲开展了产品捐赠和分发活动 [14] - 滴露印度洗手挑战在TikTok上的浏览量接近880亿次，新冠疫情辟谣网站的浏览量超过100万次 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待第一季度的增长数据，包括囤货和使用量增加的影响，以及新客户和消费者参与度对业务的推动作用？如何看待全年的增长和利润率指导？ - 不同业务类别受疫情影响的动态不同，卫生类别渗透率和使用率增加，婴儿配方奶粉和非处方药业务存在囤货行为，预计未来会有所回落；公司与客户的合作取得了进展，客户服务和关系不断改善；难以预测未来的增长情况，但预计表现将好于2月的预期；利润率方面，存在商品成本下降和销量杠杆等有利因素，但也有物流成本增加和品牌投资等不利因素，公司将在年中更新利润率进展 [26][27][29][30][33] 问题2: 供应链在疫情前就需要增加资本支出，疫情是否会增加支出难度，对供应链风险有何担忧？中国婴儿配方奶粉业务向超高端转型，新产品冻结规定对其有何影响？ - 公司自9月以来一直在改善供应链规划，目前供应团队已采取措施满足需求，如增加洗手液产量、削减SKU等；虽然执行部分计划可能受疫情影响，但公司有信心与合作伙伴一起提高供应能力；中国IFCN业务在第一季度受2019年补货和香港业务影响，但超高端品牌占比增加，市场份额略有改善，公司有计划在下半年推出新产品 [35][39][41] 问题3: 卫生业务中不同类别的表现如何，消费者在哪些方面使用更多产品？新兴市场卫生业务增长较慢，印度市场为负增长，原因是什么，未来有何预期？能否明确利润率展望是否好于2月给出的-360个基点的指导？ - 来苏尔和滴露等品牌的渗透率和使用率增加，Finish和Air Wick等品牌因人们居家行为改变而受益；新兴市场整体实现中个位数增长，印度卫生业务因停工和物流中断出现个位数下降，但工厂已基本恢复运营，公司对其未来发展有信心；公司将在年中更新利润率展望，目前难以预测具体情况 [45][50][51][48] 问题4: 第一季度供应链面临压力，过去的问题是否已解决？家庭卫生业务中，Finish的增长情况如何，是否能保持市场份额？全年营运资金是否会因延长信贷和付款期限而有更大变动？ - 公司自9月以来一直在解决供应链挑战，目前客户服务已有所改善；Finish业务表现强劲，受益于人们居家洗涤行为的增加；营运资金方面，目前没有看到明显变动，预计2020年营运资金将适度增加，公司仍有望实现强劲的现金流 [54][59][60] 问题5: 第一季度末公司自身库存和贸易库存情况如何，对第二季度有何影响？ - 公司自身库存总体与去年和12月基本持平，部分品牌如Lysol和Dettol的库存下降，但原材料库存增加；贸易方面，部分产品如Lysol和Dettol的消费者购买强劲，贸易库存水平低于去年，公司正与零售合作伙伴合作，确保满足需求 [63][64] 问题6: 拉丁美洲婴儿配方奶粉喷雾干燥机产能是否对供应和销售造成瓶颈，下半年是否会改善？管理层变动预期带来哪些新特点？ - 拉丁美洲喷雾干燥机升级是计划项目，对供应有一定影响，但公司会寻找其他方式满足需求，预计下半年情况会改善；管理层变动包括内部晋升和外部招聘，新团队成员将带来特定的专业知识和经验，有助于公司实现中期增长目标 [67][68] 问题7: 健康和卫生业务的市场份额增长是相对于自有品牌还是其他品牌，是否可持续？疫情对研发和新产品开发有何影响？中国婴儿营养业务的底层情况和增长前景如何？ - 市场份额增长主要是由于消费者向大品牌迁移；研发是公司的重点，团队正在努力将市场变化转化为创新平台，已有明年的新产品计划；中国IFCN业务正在推进中，进展令人鼓舞，公司在高端化、电子商务、竞争力和创新模式等方面进行了投入，但与当地竞争对手相比仍有差距 [72][73][74] 问题8: 能否预测2022年及以后的情况，疫情是否会从根本上改变业务？ - 消费者行为的长期变化将更加明显，电子商务业务增长强劲，公司预计未来不会回到2019年的状态，将根据市场变化进行相应投资 [77][78][79] 问题9: 1月和2月的业绩与3月相比如何，3月囤货和疫情影响最大，此前的潜在增长动力如何与原预期比较？电子商务表现相对于市场如何，公司如何利用电子商务能力取得更好业绩？ - 1月和2月公司业绩表现良好，潜在增长动力强劲，客户服务、渗透率和新渠道拓展等方面都有改善；3月受疫情影响，业务出现较大变化；电子商务业务增长超过50%，在部分地区市场份额增加，公司通过增加人员和投资，迅速扩大业务规模，取得了良好的业绩 [81][82][83]

业绩总结 - 2019年净收入为128.46亿英镑，同比增长1%[15] - 调整后每股收益为349.0便士，同比增长3%[14] - 2019年整体毛利率为60.5%，较2018年的60.6%略有下降[19] - 2019年调整后营业利润为33.67亿英镑，较2018年基本持平[15] - 2019年调整后净收入为24.73亿英镑，同比增长2.7%[15] - 2019年财务费用为1.53亿英镑，较2018年的3.38亿英镑显著下降[15] - 2019年税率调整后为22%，较2018年的21%有所上升[15] - 2019年RB的总收入为128亿英镑，北美市场占比27%，欧洲市场占比33%，发展中市场(DVM)占比40%[142] - 2019年RB的净收入增长率为0.8%，每股收益增长率为2.8%[108] 用户数据 - 2019财年Hygiene Home的总收入为50亿英镑，较2018财年的收入增长了4%[27] - 2019财年Hygiene Home的销量增长为1%，价格/混合增长为3%，总增长为4%[29] - 2019财年Hygiene Home的毛利率为25.4%[32] - 2019财年Hygiene Home的库存占过去12个月收入的10%[33] - 2019财年Hygiene Home的应收账款占过去12个月收入的16%[33] - 2019财年Hygiene Home的应付账款占过去12个月收入的-38%[33] 未来展望 - 计划在未来三年内投资20亿英镑，主要通过P&L投资、生产力项目和资本支出来资助[111] - 预计到2025年，运营利润率将恢复到中20%的水平[112] - 2020年RB的现金转换率目标为90%以上，力求实现强劲的自由现金转换[117] - 预计未来三年内，RB将通过市场份额优化和新市场开发实现中期增长[102] 新产品和新技术研发 - 计划通过数字化和电子商务推动业务规模和效率的提升[103] 负面信息 - 2019年Mead Johnson Nutrition的商誉和无形资产减值为51.16亿英镑[17] - 2019财年关闭的持续运营业务的现金流为-10.74亿英镑[156] - 2019财年因收购、整合及相关重组的费用为3.90亿英镑[150] 其他新策略 - 2019年RB的卫生、健康和营养业务的中期增长预期分别为3-5%、4-6%和3-5%[105] - 2019年RB的市场规模为50亿英镑，全球医疗保健支出占全球GDP的10%[92] - 2019年RB的卫生业务在渗透率上增加了600个基点[97] - 2019年财年净营运资本为-14.27亿英镑，占过去12个月收入的-11%[33] - 2019财年自由现金流为21.45亿英镑，占调整后持续净收入的87%[34]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年公司实现营收同比增长0.8%，运营利润率略有下降，每股收益同比增长3% [6] - 2019年下半年净财务费用为900万英镑，全年为1.53亿英镑；税收费用为22%，略低于预期的23% [17][19] - 2019年全年调整后每股收益增长2.8%，若12月汇率延续至2020年底，货币变动将带来3% - 4%的负面影响 [21] - 2019年对美赞臣业务进行减值，减值金额为50亿英镑，同时对一家小型中药企业东方制药进行减值 [22][26] - 2019年下半年调整后收益增长1.7%，全年增长2.7%，主要由净收入增长、利润率下降、利息成本降低、税率和外汇因素驱动 [29] - 2019年全年净营运资本为负，略好于目标的9%；自由现金流转化率为87%，低于目标的100%；资本支出为3.96亿英镑，占收入的3.1% [44][45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 健康业务 - 2019年第四季度健康业务收入下降2.2%，市场研究数据显示表现较好，消费增长约2% [32] - 第四季度收入下降主要由于渠道库存季节性增加较低和贸易支出增加 [33][34] - 第四季度IFCN收入下降1%，OTC收入下降2%，其他健康收入下降3%，VMS收入增长 [35][36] - 第四季度收入下降由5%的销量下降和3%的价格/组合增长构成，全年销量下降4% [37] - 全年调整后运营利润率下降180个基点，主要由于成本协同效应、可变薪酬、BEI支出和其他交易利润率变化 [38][39] 卫生家居业务 - 2019年第四季度卫生家居业务收入增长4%，全年增长4%，实际消费增长接近3% [40] - 增长主要由品牌组合广泛增长驱动，五大品牌均实现增长 [41] - 第四季度增长由3%的销量增长和1%的价格/组合增长构成 [42] - 全年调整后运营利润率增长150个基点，主要由于成本控制、BEI支出和其他交易利润率改善 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场美赞臣业务面临挑战，市场增长前景降低，竞争动态变化，监管环境加强，公司市场份额下降 [8][24] - 拉丁美洲和东盟市场业务存在执行挑战，表现低于预期 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来三年投资约20亿英镑，通过成本投资、生产力提升、一次性转型投资和更高的资本支出实现业务增长 [56] - 公司将专注于卫生、健康和营养三个领域，通过渗透、扩展、数字化和创新实现增长 [85] - 公司将实施三阶段计划，第一阶段为稳定和执行，第二阶段为执行和建立动力，第三阶段为持续超越 [98] - 公司将加强生产力提升计划，重点关注采购、供应链、商业杠杆和固定成本，预计每年提升约3%的收入 [104][105] - 公司将优化组织架构，设立三个全球类别业务单元，加强中国业务整合，提升数字化和电子商务能力 [117][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司表现未达预期，管理层承诺将公司带回持续、有弹性的顶级增长公司 [13] - 公司认为自身具有强大的品牌、人才、电子商务、全球网络和创新能力，同时面临一些改进机会 [57][64] - 公司所处行业具有可持续的结构增长，受到城市化、全球变暖、人口结构变化和数字化等趋势的推动 [72][73] - 2020年是过渡年，预计收入增长1% - 3%，运营利润率将下降约350个基点，调整后每股收益将下降约20% [106][107][109] - 中长期来看，公司预计实现中个位数的收入增长，运营利润率扩张，每股收益增长7% - 9%，并实现可持续的自由现金流和去杠杆化 [111][112] 其他重要信息 - 公司迎来新的首席财务官Jeff Carr和人力资源主管Ranjay Radhakrishnan，同时John Dawson加入公司负责投资者关系 [4][5] - 公司将减少RB 2.0计划的支出，预计减少约3000 - 3500万英镑 [28] - 公司将加强品牌建设，关注消费者需求，减少塑料使用，降低水足迹和碳排放 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成本节约的具体来源、可变薪酬是否会在2020年恢复、价格分层策略 - 公司将通过提升高级领导对品类的监督、最小化一线变革和建立能力来实现成本节约 [128] - 公司希望根据业绩支付可变薪酬，2020年高管的长期激励计划不会支付，但整体可变薪酬需根据业绩确定 [129][132] - 公司认为品牌定价基础良好，但存在热点问题，正在通过高级收入管理能力解决 [133][134] 问题2: 中期指引中是否考虑并购、生产力节约的净保留情况 - 中期指引为有机净收入增长，未考虑并购因素 [137] - 生产力节约将全部用于支持公司增长，投资于现有和新的能力建设 [137] 问题3: 各业务利润率是否会超过同行、首席执行官可变薪酬的决定因素 - 公司认为自身品牌和创新能力支持中期指引，但未对同行情况进行评论 [140] - 首席执行官的薪酬与股东价值创造挂钩，公司将在下半年考虑薪酬的演变方向 [141][143] 问题4: 公司创新能力现状、未达预期的原因及改进措施 - 卫生家居业务创新活力强，营养业务创新管道良好，基础健康业务存在创新泄漏问题 [146][147][148] - 公司将通过投资能力、确保消费者洞察、加强过程监督和提升科学基础来改进创新 [148][149] 问题5: 增加25个业务和市场销售的计划、股息政策、供应链投资计划 - 公司计划明年开始对25个市场单元进行投资，这些单元分布在发达和发展中市场 [154][155] - 公司将维持2019年英镑股息水平，直至调整后每股收益达到2倍 [153] - 公司将从客户角度出发，进行产能投资和供应链流程改进，并借助技术投资 [156] 问题6: 2020年利润率重置的分布、间接成本节约的原因、营养业务的发展时间和方向、供应链问题是否会持续 - 2020年利润率投资主要集中在健康和营养业务，卫生家居业务将实现生产力节约 [162] - 公司认为间接成本领域的能力需要加强，通过提升能力可实现更多节约 [159] - 营养业务将专注于消费者市场，预计未来2年有更多产品推出，实现3% - 5%的增长 [160] - 公司供应链有所改善，但仍需时间，目前仍存在货架空缺问题 [161] 问题7: 2亿英镑和2500万英镑投资的方向、2020年市场活动的重点、对现有投资组合的看法、火箭品牌的定义 - 2020年公司将专注于稳定和执行，重点包括生产力计划、市场执行、基础能力建设、特定能力建设和组织模型优化 [167][168][169] - 公司认为规模和专注对投资组合很重要，将持续评估并迁移至更高增长和回报的领域 [169] - 火箭品牌是数字优先品牌，部分由公司创建，部分由合作伙伴创建 [171] 问题8: 行业为何反复陷入追求利润率的陷阱、2亿英镑额外投资的确定方式、卫生家居业务复苏的原因 - 公司认为驱动收入增长是创造价值的关键，将谨慎考虑利润率和投资 [173] - 2亿英镑额外投资基于自下而上的评估和组织执行能力确定 [174] - 卫生家居业务复苏得益于稳定的业务、明确的运营节奏和对长期股东价值的追求 [175] 问题9: 是否考虑退出美赞臣业务、员工流失率情况及改进措施 - 董事会和管理层评估了所有选项，认为美赞臣业务具有良好的增长和利润率，是扩张的平台 [178] - 员工参与和保留是公司未来的重点，将通过明确的目标、使命和价值观来实现 [179] 问题10: 新的业务分组是否会改变报告结构、美赞臣业务的利润率情况、杜蕾斯创新产品的推出时间 - 公司计划改变报告结构以反映新的业务分组，预计半年报将提供历史数据 [183] - 大部分再投资将进入健康和IFCN业务，反映了IFCN的利润率情况 [183] - 公司正在加大杜蕾斯的科学和合作投资，预计明年开始看到创新进展，近期已提前推出超薄乳胶避孕套 [184][185] 问题11: 公司业务增长与行业平均水平的差距、美赞臣在拉丁美洲和东盟市场的发展计划 - 公司预计业务将逐年稳步增长，设定目标是为了确保能够实现 [191] - 公司将通过关注执行、加大投资和利用数字化和电子商务能力来改善美赞臣在拉丁美洲和东盟市场的表现 [192][193][195] 问题12: 2亿英镑投资中创新支出的比例、创新回报期与增长目标延迟的关系、健康业务价格削减与价格组合增长的原因、能否在不显著降低价格组合的情况下实现销量增长 - 创新和品牌建设投资约占2亿英镑投资的四分之一到三分之一 [198] - 公司未明确创新回报期与增长目标延迟的关系 [未提及] - 健康业务价格组合增长主要由于产品升级和新产品推出，公司认为品牌可以承受当前价格差距 [199] - 公司认为可以在不同业务板块实现销量和价格组合的增长 [201]