财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股收益为0.47美元，可分配收益为每股亏损0.09美元，排除资产出售实现损失后为每股0美元 [13] - 净利息收入降至1460万美元，主要因非核心资产转为非应计状态，核心投资组合利息收益率为8.4%，现金收益率为6.7% [13][14] - 销售净收益扣除可变成本后减少83.5万美元至2010万美元，源于出售2.54亿美元担保SBA 7贷款和4330万美元房地美贷款 [14] - 正常运营实现收益被2010万美元资产出售实现损失抵消，运营成本为5540万美元，较上季度改善7.5% [15] - 贷款损失准备金和估值备抵合计减少990万美元，因清算释放1680万美元准备金，新增690万美元准备金 [16] - 因UDF - four合并获得1.025亿美元廉价购买收益，交易为资产负债表增加1.671亿美元股权，对每股账面价值增值1.3% [16] - 每股账面价值季度环比持平于10.61美元，总杠杆降至3.5倍 [5][17] 各条业务线数据和关键指标变化 CRE贷款业务 - 核心投资组合因过桥贷款还款减少5%至59亿美元，60天以上逾期率为4%，较上季度增加1.17亿美元，预计第一季度新增逾期贷款52%将在第二季度解决 [6] - 风险评级为4和5的贷款占比增至7.5%，基础物业基本面良好，平均债务收益率为7% [7] - 核心投资组合修改五笔贷款共计3.12亿美元，修改贷款占比增至18% [7] - 核心投资组合杠杆收益率为10.2%，产生4340万美元净利息收入，即每股0.26美元，80%为当期支付 [8] - 非核心过桥贷款组合超一季度清算目标近2倍，清算5100万美元，溢价102%，产生2800万美元流动性，非核心投资组合减少6%至7.4亿美元 [8] - 预计第二季度通过额外清算4.7亿美元使非核心投资组合降至约2.7亿美元，2025年底降至2.1亿美元，销售累计收益影响为每股0.24美元 [8] 波特兰混合用途资产 - 该资产为2023年10月完工的建设项目，第四季度账面价值减记至4.26亿美元，酒店RevPAR提高11%至209美元，办公和零售租赁率为28%，售出两套公寓 [9] - 资产从执行建设贷款转为非应计导致每股收益季度环比减少0.13美元，本季度当前持有成本为每股0.05美元 [9] SBA业务 - 第四季度业务量保持在3.43亿美元，预计未来业务量将放缓，但认为SBA政策更新有助于加强项目长期实力和完整性 [10] - 12个月违约率为3.2%，低于行业平均3.4%，五年冲销率连续四个季度下降，12个月修复和拒绝率创历史新低 [10] - 当前平台发起能力在15 - 20亿美元之间，受资本限制，预计2025年业务量低于15亿美元，但SBA新承销指南和相关立法有望提高发起量 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - CRE市场复苏受关税和衰退风险影响，但核心多户家庭部门受影响较小，2024年交付量达到峰值，2025年第一季度租金因需求过剩上涨1% [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第四季度采取防御性后期周期姿态并重置资产负债表，计划在2025年执行资产重新定位计划，2026年实现增值 [4][11] - 非核心资产清算为核心投资组合再投资提供流动性，以恢复净利息收益率至同行水平 [11] - 作为最成熟和活跃的非银行SBA贷款机构，公司有信心应对政策变化，当前平台发起能力充足，但受资本限制业务量或受限 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但多户家庭部门表现相对较好，有机会资本流入该领域，活跃交易市场与宏观因素关联不大 [25] - 若无宏观环境进一步恶化，预计股息将维持当前水平，直至盈利状况改善 [12] - 第二季度收益情况与第一季度相似，再投资后收益将呈上升趋势，但面临SBA业务量潜在下降和公司债务再融资成本等挑战 [31] 其他重要信息 - 第一季度回购340万股，每股增加0.11美元，UDF合并每股增加0.14美元 [5] - 资产负债表上7.228亿美元贷款转为待售，其中75.7%为非核心资产 [17] - 合并三个CRE CLO，减少证券化债务7.56亿美元，增加仓库债务8.34亿美元，净流动性为7800万美元，预计二季度末或三季度初再合并两个交易 [18] - 本季度完成2.2亿美元高级担保发行，季度末增加5000万美元，所得款项用于偿还到期债务，截至目前2026年到期公司债务共计6.5亿美元 [19] - 流动性健康，无限制现金超过2亿美元，未抵押资产总计10亿美元 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 4月的市场波动对非核心资产出售预期有何影响 - 预计4月波动对正在进行的资产退出影响不大，交易各方已完成尽职调查并制定策略，处于购买和销售协议阶段，价格和时间方面不会有重大偏离 [23][24] - 多户家庭部门表现相对较好，2024年交付量达到峰值，第一季度租金因需求过剩上涨1%，机会资本流入该领域，二级市场不良过桥贷款组合交易活跃 [25] 问题2: 可分配收益的近期走势及何时能覆盖12.5美元股息并恢复目标ROE - 资产重新定位是收益方向改变的催化剂，目前持有非核心资产的利息支出约为每股0.17美元，股权按市场收益率再投资约为每股0.07美元 [29] - 第二季度大部分非核心资产退出并再投资后，收益将开始改善，但短期内面临SBA业务量潜在下降和公司债务再融资成本等挑战 [30][31] 问题3: 当前对回购股票的看法及未来几个季度的决策考虑 - 公司会持续权衡回购股票的财务和长期利益与未偿还债务期限结构，目前流动性健康，有多项增加现金的举措，有足够流动性平衡相关事项 [32][35] 问题4: 已合并的CLO未通过利息覆盖测试的催化剂是什么，对杠杆比率有何影响 - 未通过测试是因为当前环境下NOI受影响，利率维持在高位，投资组合中贷款修改程度增加，业务计划面临压力 [40] - 合并CLO会使杠杆率略有上升，从CLO的低60%预付款率变为仓库的低70%预付款率，部分从无追索权变为有追索权，但能产生大量流动性并改善资产收益率 [38][39] 问题5: 波特兰资产是否将无杠杆持有，是否考虑退出，决策背后的原因，以及所需资金和时间 - 该资产目前有杠杆，获得产权后仍将保持杠杆，获取产权是为公司带来最佳经济结果，能增强潜在买家和租户信心 [43] - 计划在资产三个组成部分稳定后依次退出，酒店和办公部分预计先稳定，公寓销售预计需要2 - 3年，因利率环境对该领域有压力，但波特兰市情况有所改善 [47] - 最具流动性的酒店和办公部分占比约70%，预计这两部分先退出，公寓销售在酒店稳定后会增加 [48][49] 问题6: SBA业务量预计下降幅度及销售收益利润率未来预期 - 因SBA人员减少导致行政流程时间延长，政策重新评估，行业需适应政策变化，预计未来几个季度业务量低于15亿美元，短期内可能在10 - 12亿美元之间 [50][52][53] - 销售收益利润率历史平均约为10%，可能因贷款组合结构变化而有所波动 [54] 问题7: 对Freddie Mac业务的预期 - 第一季度Freddie Mac业务量下降，因Freddie Mac收紧抵押贷款经纪人和贷款人流程，借款人转向银行、信用合作社和房利美平台 [56][57] - 第二季度业务管道约为8500万美元，经济适用房业务量也有所下降，但下半年管道健康，有股权融资支持 [57][58] 问题8: UDF - four交易的全面摊薄股数是否为172.5，CVR转换为股票的数量，以及第一季度不包括贷款销售的经营现金流 - UDF - four交易全面摊薄股数为172.5，CVR转换为股票数量取决于实际执行情况，目前无法确定 [59][60] - 第一季度经营现金流为8000万美元，其中包括9900万美元贷款销售相关金额，接近收支平衡 [62] 问题9: 当前债务资本市场的接受度 - 近期在担保债务市场执行成功，有信心为未偿还债务再融资，除明年年底到期的3.5亿美元外，大部分为无担保债务，未抵押资产和现有担保交易的超额抵押品可用于再融资 [63]

业绩总结 - 每普通股持续经营净收入为0.47美元[5] - 每普通股可分配损失为-0.09美元[5] - 每普通股可分配收益（扣除已实现损失前）为0.00美元[5] - 2025年第一季度的净收入为82410万美元，持续经营的每股收益为0.47美元[47] - 截至2025年3月31日，公司总资产为99,764.51万美元，较2024年12月31日的101,419.21万美元下降约4.4%[48] - 截至2025年3月31日，公司总负债为79,268.99万美元，较2024年12月31日的81,978.18万美元下降约2.1%[48] - 2024年第一季度的净收入为(74,167)万美元，较2024年第二季度的(34,201)万美元下降约116.5%[49] - 2024年第一季度的每股收益(基本)为(0.45)美元，较2024年第二季度的(0.21)美元下降约114.3%[49] 用户数据 - 核心贷款逾期60天以上比例为4.1%[5] - 公司的未担保资产池为10亿美元，未担保资产与无担保债务的比率为1.2倍[41] - 公司的可用仓库借款能力为18亿美元，涉及15个对手方[41] 未来展望 - 分配回报率（Distributable Return）为-0.9%[34] - 公司的分配回报率（Distributable ROE）为-3.1%[47] - 2025年第一季度的现金及现金等价物为205,917万美元，较2024年12月31日的143,803万美元增长约43.2%[48] 新产品和新技术研发 - 递延收入为4910万美元，其中LMM CRE为4010万美元，非核心REO为-350万美元，小型企业为3780万美元，企业及其他为-2530万美元[34] 负面信息 - 2024年第一季度的非利息收入为(102,628)万美元，较2024年第二季度的(82,393)万美元下降约24.5%[49] - 2024年第一季度的净亏损为74,167千美元，第二季度净亏损为34,201千美元，第三季度净亏损为7,279千美元，第四季度净亏损为314,751千美元，2025年第一季度净收入为81,965千美元[50] 其他新策略和有价值的信息 - 总贷款组合为84亿美元，商业房地产核心组合的加权平均收益率为8.3%[5] - 贷款发放总额为4.661亿美元[5] - 贷款偿还和销售总额为7.582亿美元[5] - 每普通股账面价值为10.61美元[5] - 总杠杆率为3.5倍，追索杠杆比率为1.3倍[5]

财务表现 - 公司第一季度营收为1450万美元 同比下降701% [1] - 每股收益为000美元 去年同期为029美元 [1] - 营收较Zacks一致预期5540万美元低7383% [1] - 每股收益较一致预期012美元低10000% [1] 关键运营指标 - 非利息收入为2574万美元 低于分析师平均预期3517万美元 同比下降1251% [4] - 金融工具和自有房地产净实现收益为1067万美元 低于分析师平均预期2003万美元 [4] - 利息收入为15497万美元 低于分析师平均预期21317万美元 同比下降333% [4] - 联营企业投资收益为-398万美元 低于分析师平均预期308万美元 [4] - 其他收入为1159万美元 低于分析师平均预期1474万美元 同比下降246% [4] - 净服务收入为646万美元 高于分析师平均预期442万美元 同比增长718% [4] - 金融工具净未实现收益为-175万美元 优于分析师平均预期-602万美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌89% 同期标普500指数上涨113% [3] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预示其短期表现可能与大盘同步 [3]

公司业绩 - Ready Capital报告季度每股收益为盈亏平衡 低于Zacks共识预期的0.12美元 去年同期为0.29美元 [1] - 本季度盈利意外为-100% 上一季度实际盈利0.23美元 超出预期9.52% [1] - 过去四个季度中 公司有两次超过EPS预期 [2] - 季度收入1450万美元 大幅低于共识预期73.83% 去年同期为4855万美元 [2] - 过去四个季度均未达到收入预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价下跌35.3% 同期标普500指数下跌4.3% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识EPS预期为0.14美元 收入预期5773万美元 [7] - 本财年共识EPS预期为0.65美元 收入预期2.4185亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势呈现混合状态 [6] 行业情况 - REIT和股权信托行业在Zacks行业排名中处于后37% [8] - 同行业公司Ellington Credit预计季度EPS为0.27美元 与去年同期持平 [9] - Ellington Credit收入预计1020万美元 同比增长3542.9% [9] - Ellington Credit的EPS预期在过去30天下调28.6% [9]

文章核心观点 Ready Capital公司公布2025年第一季度财报，虽面临宏观经济挑战，但公司采取行动调整资产负债表并恢复盈利能力 [1][2] 财务业绩 GAAP指标 - 持续经营业务摊薄后每股收益0.47美元 [1] - 第一季度净收入8.1965亿美元 [11] 非GAAP指标 - 可分配每股亏损0.09美元，实现亏损前可分配每股收益0美元 [1][11] - 可分配收益是对净收入进行多项调整后的指标，用于管理层决策和确定股息 [4][5] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产99.76451亿美元，总负债79.26899亿美元，股东权益20.41191亿美元 [19][20] 损益表 - 第一季度利息收入1.54967亿美元，利息支出1.40466亿美元，净利息收入1.24069亿美元 [21] - 非利息收入2.5736亿美元，非利息支出7260.2万美元，持续经营业务税前收入7720.3万美元 [21] 业务板块业绩 - 低至中端商业房地产板块利息收入1.24973亿美元，净利息收入1.2256亿美元 [24] - 小企业贷款板块利息收入2999.4万美元，净利息收入1509万美元 [24] 后续事件 2025年4月16日，ReadyCap Holdings额外发行5000万美元2028年到期的9.375%优先担保票据，所得款项用于偿还债务 [3] 第一季度亮点 - 低至中端商业房地产贷款发放额7900万美元，小企业贷款发放额3.87亿美元，其中小企业管理局7(a)贷款3.43亿美元 [6] - 宣布并支付每股0.125美元现金股息 [6] - 截至2025年3月31日，普通股账面价值每股10.61美元 [6] - 完成对United Development Funding IV的收购 [6] - 作为股票回购计划一部分，以每股平均价格5.02美元收购约340万股公司普通股 [6] - 完成2.2亿美元2028年到期的9.375%优先担保票据私募发行 [6] 非GAAP财务信息使用 - 可分配收益计算需对净收入进行多项调整，包括排除某些未实现损益、已实现损益等 [4][7][8] - 可分配收益与GAAP净收入计算存在差异，且不同公司计算方式可能不同，应与GAAP净收入结合使用 [5] REIT相关 公司需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入，可分配收益与应税收入计算存在差异，部分项目可能延迟至未来年份才需满足股息分配要求 [9]

收入和利润（同比环比） - 公司第一季度GAAP每股收益为0.47美元，可分配每股亏损为0.09美元[1] - 公司第一季度净收入为8196.5万美元，可分配亏损为1138.4万美元[11] - 2025年第一季度净利息收入为1.4501亿美元，较2024年同期的4854.9万美元下降70.1%[22] - 2025年第一季度基本每股收益为0.47美元，较2024年同期的-0.44美元扭亏为盈[22] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第一季度员工薪酬和福利支出为2125.4万美元，较2024年同期的1841.4万美元增长15.4%[22] 业务线表现 - 公司第一季度LMM商业房地产贷款发放额为7900万美元[6] - 公司第一季度小企业贷款发放额为3.87亿美元，其中包括3.43亿美元的SBA 7(a)贷款[6] - LMM商业地产部门贡献了1.2256亿美元的净利息收入，占公司总净利息收入的98.8%[24] - 小企业贷款部门在2025年第一季度实现3644.9万美元的非利息收入，较其他部门表现突出[24] 管理层讨论和指引 - 公司宣布并支付了每股0.125美元的现金股息[6] - 2025年第一季度宣布的普通股股息为每股0.125美元，较2024年同期的0.30美元下降58.3%[22] 债务和融资活动 - 公司发行了5000万美元的9.375%优先担保票据，用于偿还债务[3] - 公司完成了2.2亿美元的9.375%优先担保票据的私募发行[6] 资产和投资 - 公司完成了对United Development Funding IV的收购，这是一家为住宅房地产开发商提供资本解决方案的房地产投资信托基金[6] - 公司以平均每股5.02美元的价格回购了约340万股普通股[6] - 截至2025年3月31日，公司每股账面价值为10.61美元[6] - 公司总资产在2025年第一季度达到97.9067亿美元，其中LMM商业地产部门占比最大，为78.9727亿美元[24] 其他财务数据 - 贷款损失回收大幅增加至1.0957亿美元，较2024年同期的2654.4万美元增长312.8%[22] - 非利息收入从2024年第一季度的亏损1.0263亿美元转为2025年第一季度的盈利2573.6万美元[22] - 2025年第一季度商誉收购收益为1.0247亿美元，2024年同期无此项收入[22]

诉讼案件概述 - 针对Ready Capital Corporation的集体诉讼案件已提起 诉讼旨在为2024年8月8日至2025年3月2日期间因涉嫌证券欺诈而遭受损失的投资者追回损失 [1] - 诉讼指控公司存在虚假陈述和/或隐瞒行为 包括未充分披露商业地产投资组合中大量不良贷款可能无法收回的情况 [2] 指控内容 - 公司被指控未准确反映商业地产投资组合中问题贷款的预期信用损失和估值准备 [2] - 公司关于业务运营和前景的正面陈述被指控存在重大误导性或缺乏合理依据 [2] - 这些行为导致公司财务业绩受到不利影响 [2] 诉讼程序 - 受影响的投资者可在2025年5月5日前申请成为首席原告 [3] - 集体成员可能无需支付任何自付费用即可获得赔偿 [3] 律所背景 - Levi & Korsinsky律所在过去20年中已为受损股东追回数亿美元 [4] - 该律所在复杂证券诉讼领域拥有丰富经验 拥有70多名员工的专业团队 [4] - 连续七年被ISS证券集体诉讼服务评为美国顶级证券诉讼律所之一 [4]

公司业绩表现 - Ready Capital在过去两个季度中平均超出盈利预期9.11% [1] - 最近一个季度每股收益为0.23美元，超出预期9.52%（预期为0.21美元） [2] - 前一季度每股收益为0.25美元，超出预期8.70%（预期为0.23美元） [2] 盈利预测趋势 - 由于盈利超预期历史，市场对Ready Capital的盈利预测呈上升趋势 [5] - 公司当前盈利ESP（预期惊喜预测）为+8.33%，显示分析师近期对其盈利前景持乐观态度 [8] - 结合Zacks Rank 3（持有）评级，公司可能在下一季度再次超出盈利预期 [8] 盈利ESP指标分析 - Zacks盈利ESP指标通过比较最准确估计与共识估计来预测盈利惊喜 [7] - 分析师在财报发布前修正的估计可能比早期预测更准确 [7] - 具有正盈利ESP和Zacks Rank 3或更高评级的股票在70%的情况下会超出盈利预期 [6] 下一财报发布时间 - Ready Capital预计将于2025年5月8日发布下一份财报 [8]

诉讼事件 - 公司面临两起证券集体诉讼 指控其财务报告存在问题 导致股价大幅下跌 [1] - 第二起诉讼Goebel v Ready Capital将集体诉讼期扩大至2024年8月8日至2025年3月2日 代表在此期间购买公司普通股的投资者 [2] - 诉讼指控公司及高管违反联邦证券法 涉嫌在商业地产贷款组合问题上误导投资者 [3] 财务表现 - 公司2024年第四季度每股净亏损1.80美元 全年每股亏损2.52美元 [4] - 公司计提2.84亿美元准备金用于表现不佳的商业地产贷款 并将季度股息减半 [4] - 公告后公司股价暴跌27% 股东权益大幅缩水 [5] 调查指控 - 律师事务所调查公司是否故意隐瞒不良贷款严重性 使投资者不了解商业地产组合真实风险 [7] - 指控内容包括公司CEO关于贷款组合信用指标稳定的保证与实际情况不符 [7] - 公司财务报告被指存在重大虚假和误导性内容 未准确反映商业地产贷款组合的预期信用损失 [7] 市场反应 - 投资者对公司的风险管理和信息披露实践产生新的质疑 [5] - 律师事务所呼吁遭受重大损失的投资者参与调查 [6] - 公司商业地产贷款组合中大量不良贷款影响财务表现且难以收回 [7]

诉讼背景 - 律师事务所Bleichmar Fonti & Auld LLP对Ready Capital Corporation及其高管提起证券欺诈诉讼，指控其违反联邦证券法[1] - 诉讼依据为《1934年证券交易法》第10(b)条和第20(a)条，代表在特定期间购买该公司股票的投资者[2] - 案件由美国纽约南区联邦地区法院受理，案号为Goebel v. Ready Capital Corporation, No. 25-cv-3373[2] 公司业务概况 - Ready Capital是一家房地产金融公司，专注于中低端商业地产贷款、小企业管理局贷款及其他房地产相关投资[3] 指控核心内容 - 被告被指控隐瞒商业地产贷款组合中大量不良贷款对公司业务的严重影响[4] - 这些不良贷款实际严重阻碍公司财务表现且难以收回，但未在当期预期信用损失(CECL)或估值准备金中准确反映[4] - 导致公司财务结果存在重大虚假和误导性陈述[4] 财务披露与市场反应 - 2025年3月3日公司公布2024年第四季度财报，披露将确认3.82亿美元费用，其中包含2.84亿美元针对不良贷款的CECL和估值准备金[5] - 同时宣布将股息削减至每股0.125美元[5] - 该公告导致股价从2025年2月28日收盘价6.93美元暴跌27%至3月3日收盘价5.07美元[6] 律师事务所背景 - Bleichmar Fonti & Auld LLP是专业代理证券集体诉讼的领先国际律所，2023年被ISS SCAS评为全美前五大原告律所[8] - 近期成功案例包括从特斯拉董事会追回9亿美元赔偿，以及从Teva制药追回4.2亿美元[8]