收购与剥离活动 - 公司于2025年3月13日完成对UDF IV的收购，每份UDF IV普通股转换为0.416股公司普通股和0.416份或有价值权利(CVRs)[393] - 公司于2024年7月1日以4120万美元现金收购Funding Circle，并承担部分负债[395] - 公司于2024年6月5日以3290万美元现金收购Madison One，其中360万美元用于支付关键人员奖金[396] - 公司于2025年6月30日完成住宅抵押银行业务部门的剥离，相关运营数据已从持续经营业务中移除[389] 业务线表现 - 公司主要业务包括中小型商业地产贷款(LMM)、SBA贷款、USDA贷款和抵押贷款支持证券(MBS)，单笔贷款金额最高达4000万美元[388] - 公司通过子公司ReadyCap Commercial开展LMM商业地产贷款业务，涵盖建设、过渡、稳定和机构贷款全周期[389] - 公司通过子公司ReadyCap Lending持有SBA颁发的20家非银行小企业贷款公司牌照之一[391] - 公司采用UPREIT结构运营，通过Sutherland Partners, LP开展大部分业务[391] 财务数据关键指标变化（收入与利润） - 2025年第二季度净亏损4875.1万美元，较2024年同期的3142.7万美元亏损扩大55.2%[403] - 2025年上半年持续经营业务净利润为3365.9万美元，扭转2024年同期1.0701亿美元亏损局面[403] - 2025年第二季度每股基本亏损0.31美元，较2024年同期0.21美元扩大47.6%[403] - 2025年第二季度净利息收入为1689.8万美元，同比下降3405.4万美元[416] - 2025年第二季度可分配亏损1979万美元，同比减少3642万美元[435] - 2025年上半年可分配亏损3118万美元，同比减少1.0178亿美元[436] 财务数据关键指标变化（成本与费用） - 2025年上半年贷款损失准备金为1.009亿美元，同比增加5551.3万美元，主要由于商业房地产贷款准备金增加6762.6万美元[416] - 2025年第二季度非利息损失为2667.1万美元，同比改善5572.2万美元[416] - 2025年第二季度合并交易成本为1212万美元，较2024年同期增加726万美元[434] 贷款组合与发放 - 截至2025年6月30日，公司贷款组合中83%为浮动利率贷款，17%为固定利率贷款（按未偿还本金计算）[400] - 2025年上半年贷款发放总额达9.9815亿美元，其中中小企业贷款（SBL）占比74.8%（7.4614亿美元）[407] - 2025年第二季度贷款发放总额达5.321亿美元，其中小企业贷款(SBL)占比67.4%（3.5875亿美元）[407] - 公司总贷款净额为71.849亿美元，其中商业房地产贷款占59.378亿美元，小企业贷款占12.471亿美元[413] 资产与负债变动 - 总资产从2024年末的101.419亿美元下降至2025年6月末的93.0879亿美元，降幅8.2%，主要因合并VIE资产减少27.799亿美元[408][410] - 合并VIE资产减少53.7%（27.799亿美元），主要由于RCMF系列证券化贷款清算[410] - 贷款净额增加16.885亿美元（增幅50%），主要来自证券化贷款清算转入[408][410] - 有担保借款激增72.3%（14.7149亿美元），主要由于证券化贷款清算[408][411] - 证券化债务义务减少57.7%（20.672亿美元），反映证券化贷款偿还[411] 债务与融资安排 - 公司总杠杆率为3.5倍，追索杠杆率为1.5倍，其中LMM商业地产和小企业贷款部门追索杠杆率分别为2.5倍和0.2倍[447] - 信贷设施和其他融资安排总额为4.886亿美元，抵押资产账面价值为4.387亿美元[450] - 回购协议总额为49.47亿美元，其中LMM贷款占比47.35亿美元，MBS占比2.12亿美元[458] - 2025年第二季度回购协议抵押借款季度末余额为31.36亿美元，季度平均余额为26.73亿美元[462] - 公司通过美联储薪资保护计划流动性设施(PPPLF)获得1280万美元融资，利率为0.35%[463] - 高级担保票据总额为7.209亿美元，包括4.5%利率的3.5亿美元和9.375%利率的2.7亿美元[465] 利息收支变动 - 2025年第二季度利息收入为1.527亿美元，同比下降8138万美元，主要由于商业房地产利息收入下降7978万美元[416] - LMM商业房地产利息收入从2024年Q2的2.02047亿美元降至2025年Q2的1.22268亿美元，降幅为7977.9万美元[416][421] - 小企业贷款部门Q2 2025利息收入3050万美元，同比下降160万美元[423] - 2025年第二季度商业房地产贷款利息支出1.1609亿美元，同比下降4225.6万美元[421] - 小企业贷款业务2025年Q2利息支出为1974.9万美元，较2024年Q2减少507.4万美元[416][423] 非利息收入与损失 - 2025年第二季度金融工具实现净收益1821.4万美元，同比增长1096.4万美元[419] - 2025年第二季度抵押贷款服务权创造收益734.3万美元，同比增长275.7万美元[419] - 2025年第二季度贷款持有待售公允价值变动收益318.5万美元，去年同期亏损82.1万美元[419] - 小企业贷款部门YTD 2025非利息收入6060万美元，同比增加2040万美元[424] - 公司未分配部门YTD 2025非利息收入8950万美元，同比增加1.064亿美元[426] 债务到期与条款 - 公司债务到期分布：2026年6.49289亿美元，2027年1亿美元，2028年3.8亿美元，2029年2.4525亿美元，之后为0.3625亿美元[467] - 2026年和2028年优先担保票据在控制权变更或评级下调时需按本金的101%回购[469][473] - 定期贷款在评级低于投资级时利率将上调至SOFR+6.50%或基准利率+5.50%[478] - 公司通过证券化交易匹配融资LMM和SBA贷款，以非追索权为基础[483] 现金流变动 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物增加3970万美元至2.225亿美元，主要来自投资和运营活动的净现金流入[443] - 2025年上半年投资活动净现金流入主要来自贷款处置收益和本金偿还，部分被贷款发放净现金流出抵消[443] - 2024年上半年现金及现金等价物增加1650万美元至2.79亿美元，主要来自投资和运营活动现金流入[444] 风险管理与模型 - 公司采用CECL模型预测贷款组合的预期信用损失，涉及LTV、贷款期限等关键输入因素[490][491] - 公司对服务权进行减值测试时，使用现金流折现模型评估其可收回性[500] - 截至2025年6月30日，公司无表外安排，合同义务无重大变化[486] 股息分配 - 2025年第二季度每股股息为0.125美元，较2024年同期下降58.3%[403] - 股息收益率从2024年同期的14.7%降至2025年的11.4%[403] - 公司作为REIT需将至少90%的应税收入作为股息分配，但MSR相关收入可能延迟至未来年度计税[432] 证券化发行 - ReadyCap Lending Small Business Loan Trust 2023-3 (RCLT 2023-3)发行金额为1.32亿美元，且为活跃状态[485] - Ready Capital Mortgage Trust 2019-6 (RCMT 2019-6)发行金额为4.307亿美元，为活跃状态[485] - Ready Capital Mortgage Financing 2023 – FL12发行金额为6.486亿美元，为活跃状态[485] - Freddie Mac Small Balance Mortgage Trust 2018-SB56发行金额为5.073亿美元，为活跃状态[485]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP持续经营业务每股亏损0 31美元 可分配收益每股亏损0 14美元 剔除资产销售实现亏损后为每股亏损0 10美元 [17] - 净利息收入增至1700万美元 主要得益于UDF交易的全季度利息收入及融资成本降低5个基点至6 8% [18] - 核心组合利息收益率为8 1% 现金收益率为6 1% 非核心组合利息收益率为2 4% [18] - 出售资产实现亏损890万美元 但已在前期计提充足拨备 [19] - 贷款损失拨备和估值备抵增加4840万美元 其中3970万美元为交易定价调整相关 [19] - 期末每股账面价值10 44美元 较上季度下降0 17美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 商业地产(CRE)业务 - CRE贷款组合总额61亿美元 其中54亿美元为核心组合 6 95亿美元为非核心组合 [9] - 核心组合中5 27亿美元贷款被清偿 组合规模环比减少8% 60天以上拖欠率上升50个基点 [10] - 核心组合净利息收入4300万美元(每股0 26美元) 杠杆收益率环比下降20个基点至10 9% [10] - 非核心组合季度收益率为负10 7% 造成530万美元亏损(每股0 03美元) [12] - 完成4 94亿美元多户住宅资产批量出售 产生8500万美元净收益 [4] 小企业贷款(SBA)业务 - SBA 7A贷款季度发放量降至2 16亿美元 主要受仓库线审批延迟影响 [13] - 出售1 212亿美元担保SBA 7A贷款 平均溢价9 9% [18] - 预计SBA 7A贷款季度发放量将恢复至3 25亿美元以上 [15] - USDA业务新增1亿美元仓库融资能力 年发放目标3亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 波特兰混合用途资产(含丽思卡尔顿酒店)RevPAR为192美元 零售部分满租 办公部分出租率23% [6] - 已售出132套品牌住宅中的11套 均价11 23美元/平方英尺 [7] - 该资产季度负收益530万美元(每股0 03美元) [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过出售低收益资产、接管波特兰资产和扩大融资能力三举措 共产生2 21亿美元流动性 [9] - 计划第三季度重返多户住宅桥贷款市场 目标LTV更低、债务收益率更高的优质项目 [11] - 预计2026年初重返CLO市场 当前SOFR+275-300基点的贷款利差可支持13-15%的保留收益率 [11] - 继续利用外部管理人Waterfall的基础设施投资流动性更好的CRE债务证券 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年盈利将较第一、二季度小幅增长 主要驱动力包括:非核心组合持续清算、波特兰资产稳定化、SBA和USDA业务量恢复 [15] - 在当前宏观环境未显著恶化前提下 将维持现有股息水平直至盈利改善 [16] - 私人资本对多户住宅领域兴趣浓厚 约340亿美元机会型资金寻求相关资产 [31] 其他重要信息 - 完成住宅抵押贷款业务GMFS出售 产生300万美元累计亏损 [20] - 季度内回购850万股股票 均价4 41美元 抵消每股账面价值下降0 31美元 [22] - 期末流动性状况强劲:无限制现金超1 5亿美元 无抵押资产总额近10亿美元 [23] 问答环节所有的提问和回答 盈利前景与股息政策 - 预计通过非核心组合清算、波特兰资产稳定化及SBA/USDA业务恢复 可逐步改善盈利 但短期内仍可能亏损 [26][27] - 当前股息政策将维持至盈利覆盖能力改善 董事会将持续评估核心组合表现 [64][65] 资产出售细节 - 4 94亿美元多户住宅资产以面值77%价格出售给专业运营商与基金组成的买方 清除了2021年全部银团贷款风险 [33][34] - 剩余非核心组合账面价值3 33亿美元 含39笔贷款 平均价格79 [12] SBA业务展望 - SBA 7A贷款量下降主因监管变更及仓库线审批延迟 预计三季度末恢复 [39][43] - 支持国会提高制造业贷款担保上限至1000万美元的法案 正制定针对性发放策略 [45] 波特兰资产运营计划 - 预计季度负收益约530万美元将持续 但随办公空间出租和住宅销售将逐步改善 [55][56] - 办公部分剩余7万平方英尺待租 预计每平方英尺150-200美元装修投入 [59] 债务管理策略 - 2026年前到期6 5亿美元公司债计划通过再融资和自有资金偿还相结合方式处理 [77][78] - 优先考虑通过担保债务延长期限 但无抵押债务市场仍将参与部分再融资 [46] 并购战略调整 - 短期内减少对并购依赖 除非交易高度增值 重点转向有机增长与不良资产组合收购 [83] 行业趋势观察 - 私募资本视多户住宅为周期性机会 正通过批量收购进入市场 [87][88]

业绩总结 - 公司在Q2'25的净损失为48751万美元，分配损失为19792万美元[54] - 公司在Q2'25的每股收益（EPS）为-0.35美元[41] - 公司在Q2'25的可分配收益每股（Distributable EPS）为-0.10美元，较Q1'25有所下降[54] - 2024年第二季度的净收入为(34,201)千美元，较2024年第一季度的81,965千美元下降[56] - 2024年第二季度每股可分配收益为0.07美元，较2024年第一季度的0.47美元下降[56] 用户数据 - 核心贷款组合的总资产为56.2亿美元，逾期60天以上的比例为4.6%[6] - 非核心贷款组合的总资产为9.12亿美元，逾期60天以上的比例为48.2%[6] - 公司小企业贷款的未偿本金余额（UPB）为454892万美元，账面价值为4059万美元[54] 财务数据 - 持续经营的净亏损为每股$(0.31)[5] - 可分配亏损为每股$(0.14)，在实现亏损前的可分配亏损为每股$(0.10)[5] - 每股账面价值为$10.44，回购了850万股，平均回购价格为$4.41，账面价值每股影响为$0.31[5] - 总资产为90亿美元，其中LMM CRE占71%（64亿美元），Small Business占16%（14亿美元），Corporate占4%（4亿美元）[41] - 截至2024年6月30日，总资产为11,774,333千美元，较2024年3月31日的9,976,451千美元增长18.0%[55] - 截至2024年6月30日，总负债为9,374,107千美元，较2024年3月31日的7,926,899千美元增长18.3%[55] - 截至2024年6月30日，股东权益总额为2,391,865千美元，较2024年3月31日的2,041,191千美元增长17.2%[55] 未来展望 - 公司在2025年8月6日完成了首次大宗销售，出售了$4.94亿的多家庭桥接资产，产生净收益$8500万[5] - 公司认为可分配收益是对财务表现的一个不完整衡量，需与根据美国通用会计准则计算的净收入一起考虑[58] 运营费用 - 公司在Q2'25的运营费用总计为5710万美元[41] - 2024年第二季度的利息支出为(183,167)千美元，较2024年第一季度的(140,466)千美元增长30.4%[56] 其他信息 - 公司总贷款发放额为$532.1亿，贷款组合总额为$79亿[5] - 贷款偿还和销售额为$774.7亿，60天以上核心逾期率为4.6%[5] - 公司未担保资产与无担保债务的比率为1.4倍[48] - 公司可用的仓库借款能力为19亿美元，分布在15个对手方[48]

财务表现 - 公司第二季度营收为1690万美元 同比下滑668 [1] - 每股收益为-014美元 去年同期为007美元 [1] - 营收较Zacks一致预期3832万美元低559 [1] - 每股收益较预期-001美元低1300 [1] 关键运营指标 - 净利息收入1690万美元 低于三位分析师平均预期的3832万美元 [4] - 非利息总收入2907万美元 略高于三位分析师预期的2801万美元 但同比下滑1353 [4] - 其他收入1130万美元 低于两位分析师预期的1188万美元 但同比增长714 [4] - 利息收入15274万美元 低于两位分析师预期的17319万美元 同比下滑348 [4] 投资收益与损失 - 金融工具及不动产净实现收益1821万美元 高于两位分析师预期的1445万美元 同比增长1512 [4] - 服务净收入-30万美元 远低于两位分析师预期的582万美元 同比下滑1093 [4] - 联营企业投资收益-14万美元 低于两位分析师预期的70万美元 [4] 股价表现 - 公司股价过去一个月下跌64 同期标普500指数上涨12 [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

季度业绩表现 - 公司季度每股亏损0.14美元，远低于Zacks一致预期的0.01美元亏损，去年同期为每股盈利0.07美元 [1] - 季度业绩意外为-1,300%，上一季度预期每股盈利0.12美元但实际盈亏平衡，意外为-100% [1] - 过去四个季度中，公司有两次超过EPS预期 [2] 收入情况 - 季度收入为1,690万美元，低于Zacks一致预期的55.9%，去年同期收入为5,095万美元 [2] - 过去四个季度均未达到收入预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价下跌38.1%，同期标普500指数上涨7.9% [3] - 当前Zacks评级为5级（强烈卖出），预计短期内表现将逊于市场 [6] 未来展望 - 当前市场对下一季度的EPS预期为0.11美元，收入预期为6,056万美元 [7] - 当前财年EPS预期为0.25美元，收入预期为1.7901亿美元 [7] - 行业前景可能对股价产生重大影响，REIT和股权信托行业目前在Zacks行业排名中处于后33% [8]

财务表现 - 2025年第二季度GAAP持续经营每股亏损0.31美元 [1] - 可分配每股亏损0.14美元 其中扣除已实现亏损后为0.10美元 [1] - 净亏损5370万美元 调整后可分配亏损为1979万美元 [11] - 账面价值每股10.44美元 [6] - 利息收入1.53亿美元 利息支出1.36亿美元 净利息收入1690万美元 [21] 业务动态 - 完成住宅抵押贷款银行部门出售 [6] - 通过协议获得波特兰混合用途资产所有权 [3] - 以8500万美元净收益出售账面价值4.94亿美元的21笔贷款 [3] - 发行5000万美元9.375%优先担保票据 [6] - 以每股4.41美元均价回购850万股普通股 [6] 业务数据 - 中小企业贷款发放3.59亿美元 其中SBA 7(a)贷款2.16亿美元 [6] - 中低端商业地产贷款发放1.73亿美元 [6] - 总资产93.1亿美元 较2024年底101.4亿美元有所下降 [19] - 有担保借款35.1亿美元 证券化债务15.1亿美元 [19] 非GAAP指标 - 可分配收益调整项目包括合资企业未实现损失101.9万美元 CECL准备金增加48.7万美元 [11] - 非经常性REO减值441.8万美元 合并交易成本1211.5万美元 [11] - 可分配收益不包括部分MBS未实现损益 但包括商业MSR已实现损益 [7][8]

收入和利润（同比环比） - GAAP持续经营业务每股亏损0.31美元，可分配每股亏损0.14美元，扣除已实现亏损后的可分配每股亏损0.10美元[1] - 净亏损5367.7万美元，调整后可分配亏损1979.2万美元[13] - 2025年第二季度净利息收入为1689.8万美元，同比下降66.8%[24] - 2025年第二季度每股基本亏损0.34美元，2024年同期为0.23美元[24] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度员工薪酬福利支出2315.9万美元，同比增长30.1%[24] - 2025年第二季度房地产减值426.8万美元，同比下降53.3%[24][26] 业务线表现（中小型企业贷款） - 中小型企业贷款发放3.59亿美元，其中SBA 7(a)贷款2.16亿美元，USDA贷款9600万美元[8] - 2025年第二季度小型企业贷款部门实现非利息收入2412.6万美元，主要来自金融工具实现收益1544.8万美元[26] 业务线表现（商业地产部门） - 2025年上半年商业地产部门贷款损失准备金回收1.1279亿美元[28] - 2025年上半年商业地产部门非利息亏损1.5103亿美元，主要来自贷款持有出售估值准备金1.3946亿美元[28] 资本运作 - 公司出售21笔贷款，账面价值4.94亿美元，净收益8500万美元[4] - 公司以平均每股4.41美元的价格回购850万股普通股[8] - 公司额外发行5000万美元2028年到期的9.375%优先担保票据[8] 资产和负债 - 现金及现金等价物1.629亿美元，受限现金5676.9万美元[21] - 贷款净额50.6669亿美元，持有待售贷款6.3278亿美元[21] - 总资产93.0879亿美元，总负债73.7477亿美元[21] - 截至2025年6月30日，普通股每股账面价值10.44美元[8] 其他财务数据 - 2025年上半年贷款损失准备金回收1.009亿美元，而2024年同期为4541.5万美元[24] - 2025年第二季度非利息收入亏损2667.1万美元，主要由于贷款持有出售估值准备金3974.6万美元[24][26] - 2025年上半年并购收益8809万美元，主要来自企业其他部门[28]

财务报告发布时间 - 公司将于2025年8月7日纽约证券交易所收盘后发布2025年第二季度财务业绩 [1] - 管理层将于2025年8月8日东部时间上午8:30举行网络直播和电话会议，讨论截至2025年6月30日的季度财务业绩并提供一般业务更新 [1] 网络直播信息 - 公司鼓励使用网络直播，因为通过拨号接入电话会议可能会有较长的等待时间 [2] - 网络直播将在公司网站的投资者关系部分提供，需提前至少15分钟注册并安装必要的音频软件 [2] 电话会议接入方式 - 国内拨号：877-407-0792，国际拨号：201-689-8263 [3] 电话会议回放 - 电话会议结束后约两小时，回放将在公司网站上提供，直至2025年8月22日 [4] - 国内回放拨号：844-512-2921，国际回放拨号：412-317-6671，回放密码：13753253 [4] 公司背景 - 公司是一家多策略房地产金融公司，专注于发起、收购、融资和服务投资者及自营商业房地产贷款 [5] - 公司业务包括商业房地产贷款，如机构多户住宅、投资者、建筑和桥梁贷款，以及美国小企业管理局第7(a)计划下的贷款 [5] - 公司总部位于纽约，全国范围内雇佣约500名专业人员 [5] 投资者联系方式 - 投资者关系电话：212-257-4666，邮箱：InvestorRelations@readycapitalcom [6]

核心观点 - Ready Capital预计在2025年第二季度出现营收和盈利同比下滑 每股亏损0.01美元(同比-114.3%) 营收3832万美元(同比-24.8%) [1][3] - 公司盈利预期与实际值的对比将显著影响短期股价走势 优于预期可能推升股价 低于预期可能导致下跌 [1][2] - Zacks盈利ESP模型显示公司存在+250%的正向偏差 但受制于Zacks第五级评级 难以明确预测会超越预期 [12] 盈利预期与修正 - 季度共识EPS预期在过去30天内下调5.88% 反映分析师集体修正初始预测 [4] - 最准确预估高于共识预期 表明分析师近期对公司盈利前景转向乐观 [12] - 同行Angel Oak Mortgage预计每股收益0.27美元(同比+400%) 营收3616万美元(同比+39.6%) 其共识EPS预期30天内上调2.3% [18][19] 历史表现与行业对比 - 公司上季度预期每股收益0.12美元 实际实现盈亏平衡 出现-100%的预期偏差 [13] - 过去四个季度中 公司两次超越EPS预期 [14] - 同业Angel Oak Mortgage盈利ESP为+3.7% 结合第三级Zacks评级 更可能超越预期 该公司在过去四季仅一次超越预期 [19][20] 预测模型方法论 - Zacks盈利ESP通过对比最准确预估与共识预估来预测偏差 修订较晚的分析师通常掌握更及时信息 [7][8] - 正向ESP读数结合Zacks前三评级时 预测准确率近70% 但负向ESP或第四、五评级难以可靠预测盈利超越 [9][10][11] - 盈利超越并非股价变动的唯一决定因素 其他未预见催化剂可能使股价在盈利不及预期时仍上涨 [15]

合并相关诉讼 - Broadmark Realty Capital与Ready Capital于2023年5月完成合并 但合并后Ready Capital股价持续低于合并价格 [2][4] - 诉讼指控合并代理声明存在虚假或误导性陈述 包括未披露Ready Capital借款组合中大量借款人因高利率陷入财务困境 [3] - 诉讼涉及Ready Capital收购的Mosaic Real Estate Credit项目中价值5亿美元的波特兰丽思卡尔顿开发案 存在成本超支、施工延误和资金短缺等重大问题 [3] Ready Capital财务问题 - Ready Capital多户住宅市场供应过剩 限制借款人通过提高租金覆盖债务成本的能力 [3] - Ready Capital的当前预期信用损失准备金和预期信用损失被严重低估 [3] - Ready Capital关于每股可分配收益、每股股息和每股账面价值的财务预测缺乏事实依据 [3] 法律程序信息 - 持有Broadmark普通股的投资者可在2025年7月28日前申请成为集体诉讼首席原告 [1][5] - 首席原告需是拟议集体中财务利益最大且具代表性的成员 可自行选择律所代理诉讼 [5] - 参与未来潜在赔偿无需担任首席原告 [5] 律所背景 - Robbins Geller律所在证券欺诈诉讼领域具有领先地位 2024年为投资者追回超过25亿美元赔偿 [6] - 该律所曾创下72亿美元的历史最大证券集体诉讼赔偿纪录(安然案) [6] - 律所在全球10个办公室拥有200名律师 过去五年中有四年在ISS排名中位列第一 [6]