财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度GAAP净收入为1.811亿美元，摊薄后每股1.01美元，2021年第四季度为每股1.07美元，2021年第一季度为每股0.64美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.17美元，2021年第四季度为1.07美元，2021年第一季度为0.68美元 [24] - 股权回报率为17.2%，较去年的11.8%有所增加 [8] - 每股账面价值同比增长超7%，调整累计其他综合收益影响后增长14% [9] - 过去一年向股东返还1.16亿美元股息，2022年第一季度通过股息向股东返还约3600万美元，且第一季度将季度股息提高43% [10][45] - 2022年第一季度总净保费收入为2.542亿美元，低于2021年第四季度的2.614亿美元和2021年第一季度的2.719亿美元 [27] - 2022年第一季度投资收入环比增长2%，与去年同期基本持平，但投资组合未实现损失增加，对账面价值和GAAP收益产生负面影响 [29][30] - 2022年第一季度Homegenius部门收入为3390万美元，2021年第四季度为4470万美元，2021年第一季度为2580万美元，同比增长31%；税前运营亏损820万美元，2021年第四季度为收入270万美元，2021年第一季度为亏损650万美元；调整后毛利润为1210万美元，2021年第四季度为1970万美元，2021年第一季度为850万美元 [31][32] - 2022年第一季度抵押贷款损失准备金受益8420万美元，2021年第四季度为受益4650万美元，2021年第一季度为损失4590万美元 [36] - 2022年第一季度其他运营费用为8950万美元，高于2021年第四季度的8050万美元和2021年第一季度的7030万美元 [41] - 2022年第一季度整体有效税率为22.6%，2022年无离散项目的年化有效税率预计约为21.8% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款业务 - 第一季度新保险承保金额为187亿美元，2021年第四季度为237亿美元，2021年第一季度为202亿美元；购买交易新保险承保金额为170亿美元，同比增长43%，占2022年第一季度总新保险承保金额的91%，2021年第一季度占比59% [25] - 截至2022年3月31日，主要保险有效金额同比增长超4%至近2490亿美元，季度内增加30亿美元；月度保费有效投资组合同比增长超10%，单一保费有效投资组合下降19% [11][27] - 报告的季度年化持续率增至76.9%，去年为62.5% [26] - 违约贷款总数同比下降49%，自2020年第三季度以来，治愈数量超过新违约数量；截至2022年3月31日，2020年第二季度新增违约的95%已治愈 [12][38] Homegenius业务 - 第一季度总收入3390万美元，同比增长31%；产权保费900万美元，较2021年第一季度增长25%，但较2021年第四季度下降23% [13][31] - 房地产服务收入增加，单户租赁业务、估值产品和服务表现强劲；集中式贷款人再融资产权业务量下降，因2021年第四季度以来行业抵押贷款再融资活动显著下降 [13] - 创新的直接购买产权业务虽规模小，但在购房者、房地产经纪人、贷款人和投资者中取得进展；软件即服务解决方案受房地产经纪人欢迎，GENIUSPRICE与房地产经纪人和大型房地产特许经营公司签约合作 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度购房贷款发放量同比增长11%，根据Radian房价指数，2022年前三个月全国房价年化涨幅为13% [19] - 预计2022年房价涨幅将放缓，低失业率、低供应和强劲需求将支撑住房市场；预计2022年私人抵押贷款保险市场规模约为5000 - 5250亿美元，将是历史上第三高的年度保险金额 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个战略价值创造领域，即增加抵押贷款保险投资组合的经济价值和未来收益、发展Homegenius业务、管理资本资源 [7] - 推出经济适用房拥有计划，以解决经济适用、可持续和公平的住房拥有问题，缩小服务不足社区的住房拥有差距 [22] - 利用专有分析和Radar Reach平台的优势，运用人工智能和机器学习优化经济价值，在竞争市场中形成差异化 [10] - 继续开发创新的直接购买产权业务，利用获奖的TITLEGENIUS技术平台；发展软件即服务解决方案，扩大市场份额 [14][15] - 行业竞争和定价环境稳定正常，公司根据信用特征调整定价，关注高价值市场细分领域；本季度整体定价持平，实施约3%的适度价格上调，预计竞争对手的清算率下降约2% - 3%，公司市场份额有所下降 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临通胀压力、利率上升和房价上涨，但住房需求依然强劲，主要受房屋供应受限和首次购房者需求推动 [17][18] - 利率上升预计将提高现有有效投资组合的持续性，促进保险有效金额增长，同时提高投资组合的再投资收益率 [20][21] - 对2022年保险有效金额增长预期保持在约10% [27] - 由于再融资活动加速下降，下调Homegenius业务2022年全年收入预期至1.6 - 1.8亿美元，但仍高于2021年实际收入；调整后毛利润预计为7000 - 8000万美元，调整后税前运营收入预计为100 - 500万美元；2025年估计仍在2021年6月投资者日分享的原始指导范围内 [34][35] - 预计Radian Guaranty的未分配资金可能在2023年或2024年初由负转正 [45] 其他重要信息 - 2022年是公司成立45周年和上市30周年 [7] - Homegenius在3月被HousingWire评为2022年房地产科技100强，因其GENIUSPRICE技术和数字购买产权平台TITLEGENIUS获奖 [16] - 截至2022年3月31日，Radian Guaranty通过保险关联票据再保险和其他第三方再保险安排降低最低所需资产要求12亿美元，风险分配覆盖约67%的有效风险；Radian Group持有10亿美元可用流动性，总流动性（包括5年期2.75亿美元信贷额度）为13亿美元 [43][44] - 2022年第一季度回购92.7万股，截至2022年4月底又购买180万股，平均股价分别为23.01美元和21.89美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 住房可负担性恶化对违约率和业务增长的影响 - 与金融危机前不同，当前房价上涨并非由信贷过度需求驱动，信贷和承销质量高，且有人口结构利好因素；利率上升可能使房价涨幅放缓，现有和新房销售、待售房屋销售开始下降，这是健康的调整 [51][52][53] 问题2: 行业定价最新趋势 - 竞争和定价环境稳定正常，不同公司会选择不同细分市场调整定价；公司专注于高价值市场细分领域，根据信用特征调整定价；本季度整体定价持平，实施约3%的适度价格上调，估计竞争对手的清算率下降约2% - 3%，公司市场份额有所下降 [54][55] 问题3: 考虑宏观不确定性和衰退风险，利率是否更倾向于上升 - 公司在本季度的利率调整中已考虑到这些因素 [56] 问题4: 再融资活动减少对保费收益率的影响及何时见底 - 公司仍预计全年投资组合收益率下降约2个基点；上季度调整后投资组合收益率为40.1个基点，本季度为39.6个基点，预计到第四季度降至约38个基点 [58] 问题5: 利率上升对投资收益率的影响及全年趋势 - 利率上升有助于提高持续性，本季度季度年化持续性增至76.9%，若趋势持续，可能升至80% - 85%；持续性是收入和收益的强大驱动力；投资组合收益率预计将增加，因投资组合久期超4年，每年有大量现金流以更高利率再投资，且这部分增量收入无增量成本 [59][60] 问题6: Homegenius业务运营收入指导中公司运营费用分配水平及是否随收入指导降低而变化 - 参考准备材料中的Exhibit E，Homegenius业务的公司分配费用每季度约为500万美元，可能会因季度补偿应计等因素波动 [62][63] 问题7: 市场上保险关联票据利差扩大和利率上升是否会影响定价 - 难以确定，公司在定价和回报计算中未考虑风险分配因素；虽然经济衰退风险增加，但住房市场基本面良好，有坚实的股权缓冲，预计房价仍会上涨，就业市场强劲，竞争对手如何定价有待观察 [64][65][66] 问题8: Homegenius业务长期14%利润率目标在高利率环境下是否仍然有效 - 长期来看，业务达到规模后的经济状况和利润率目标不变，公司原预计再融资活动会放缓，只是2022年实际放缓速度快于预期，仍对2025年的估计有信心 [69] 问题9: 4月购房交易量是否有变化 - 购房交易量占比增加，4月也是如此，市场更偏向购房市场，这对公司有利；预计保险有效金额将增长，2022年预计增长达10%，且未来几年人口结构因素将带来利好 [71] 问题10: 购房新保险承保金额同比增长超40%的原因 - 这是整体市场环境变化的结果，市场正演变为更强劲的购房驱动市场，购房交易使用抵押贷款保险的可能性是再融资交易的12倍 [74] 问题11: 2022年第一季度股票回购量低于预期及对股票回购的看法 - 公司一直采用有纪律的价值导向方法进行股票回购，有4亿美元的授权，有效期至发行后2年；对目前的股票回购活动量感到满意，股票回购是资本管理的重要部分，同时公司持续支付股息，上季度股息提高了43% [75]

财务数据关键指标变化 - 2021年公司实现合并税前收入7.648亿美元，净收入6.007亿美元，摊薄后每股净收入3.16美元，较2020年显著提升[43] - 2021年调整后税前营业收入为7.577亿美元，摊薄后每股3.15美元，2020年为4.321亿美元，摊薄后每股1.74美元[43] - 2021年新保险业务量（NIW）达918亿美元，为45年历史中第二高年度量，推动保险有效保额（IIF）达2460亿美元[43] - 2021年homegenius业务收入从2020年的1.024亿美元增长45.5%至1.491亿美元[43] - 2021年末每股账面价值为24.28美元，较2020年末的22.36美元增长8.6%[43] - 2021年title业务收入增长72.6%，完成5.8万笔title订单[43] - 2021年房地产服务收入较2020年增长26.1%[43] - 2021年回购1780万股，总计3.991亿美元，平均股价22.48美元[43] - 2021年第二季度起季度现金股息从每股0.125美元提高12%至0.14美元[43] - 2021年末PMIERs规定下可用资产超过最低要求资产7.386亿美元，达到21亿美元，较最低要求资产多62%[43] - 2021年和2020年公司分别签单918亿美元和1050亿美元的第一留置权初级抵押贷款保险[48] - 截至2021年12月31日，公司的净签单保费（NIW）带来的已赚保费（IIF）为2460亿美元，2020年同期为2461亿美元；总直接初级抵押贷款保险风险敞口（RIF）为609亿美元，2020年同期为607亿美元[48] - 截至2021年12月31日，公司在GSE信用风险转移交易下的总RIF为4.177亿美元，2020年同期为3920万美元[49] - 截至2021年12月31日，公司直接第一留置权池抵押贷款保险RIF为2455万美元，2020年同期为2810万美元，占总直接第一留置权保险RIF的比例不到1%[51] - 截至2021年和2020年12月31日，公司分别有69%和67%的总第一留置权IIF通过委托承销方式产生[62] - 截至2021年和2020年12月31日，公司分别有26%和28%的总第一留置权IIF通过非委托承销方式产生[63] - 截至2021年和2020年12月31日，公司均有5%的总第一留置权IIF通过合同承销方式产生[64] - 2021年FHA在总保险抵押贷款市场的份额为25%，2020年为24%[123] - 2021年VA在总保险抵押贷款市场的份额为31%，2020年为32%[124] - 2021年公司最大单一抵押保险客户按新保险业务量计占比13.9%，2020年为13.3%，2019年为7.2%；前10大客户新保险业务量占比38.3%[132] - 2021年homegenius业务前10大客户产生约57.9%的服务收入[133] 各条业务线表现 - 公司将homegenius业务作为多元化业务和收入来源的关键战略，涵盖产权、房地产和科技产品与服务[97] - 公司提供全面的产权保险和非保险产权、结算服务，包括两种类型的产权保险政策[99,101] - 公司的产权保险损失以索赔支付和/或捍卫或确立产权的成本形式出现，索赔可能由多种因素引起[102] - 公司的homegenius业务依赖于抵押、房地产和抵押金融市场的整体活动，收入会随市场波动[109] - 公司在抵押保险业务中通过第三方成数分保和超赔再保险安排分散风险，还使用与抵押保险挂钩的票据交易[159] - 公司在产权保险业务中，将部分遗留产权保险风险转移给第三方，有损失组合转移再保险协议和超赔保单[163] - 公司房地产经纪业务Red Bell在全美50个州和哥伦比亚特区提供服务，需持有相关许可证并遵守当地法律规定[205] - 若Red Bell与MLS的协议终止或失去对MLS信息的访问权，可能对其业务产生负面影响[205] 各地区表现 - 截至2021年12月31日，风险在险金额（RIF）最高的三个州占公司RIF的24.7%，其中加州集中度最高，为9.3%[69] 管理层讨论和指引 - 新冠疫情造成经济重大破坏、高失业率、金融市场波动和住房金融系统调整，已对公司业务产生不利影响[15] - 公司业务受经济条件变化影响，包括可保险抵押贷款市场规模、信用表现和业务前景[15] - 公司面临私人抵押贷款保险行业竞争，包括价格竞争和来自FHA、VA及其他信用增强形式的竞争[18] - 立法和监管活动或不活动，包括新法律法规的采用或现有法律法规的变更及解释，会影响公司业务[18] - 公司面临法律和监管索赔等风险，可能导致重大支出、新的或增加的准备金[18] - 公司在估计损失准备金、计算可用资产和最低要求资产时可能不准确，受多种因素影响[18] - 公司董事会负责风险的总体监督，高级执行管理团队通过各管理委员会监控和讨论风险[146][148] - 公司采用综合风险管理方法，包括集中的ERM职能和内部审计职能[149] - 抵押保险业务有交易对手风险管理团队，监控贷款表现、承销质量等并负责贷款人纠正行动[153] - 公司的年度短期激励或奖金计划由董事会薪酬和人力资本管理委员会设计和批准，以激励实现财务目标和战略计划[173] 其他没有覆盖的重要内容 - 2017年5月10日，公司股东批准2017年股权计划，该计划修订并重新制定2014年股权计划，2020年5月13日进一步修订[8] - 2020年1月21日，公司出售前间接子公司Clayton Services LLC [8] - 2020年3月1日，2020年主政策生效，规定公司抵押贷款保险覆盖的条款和条件[8] - 2020年3月27日，《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》签署成为法律[8] - 2020年6月30日，PMIERs修正案生效，主要将COVID - 19大流行认定为全国性“联邦紧急事务管理局宣布的重大灾难”[9] - COVID - 19危机期为2020年3月1日至2021年3月31日[9] - 2021年5月12日，公司股东批准2021年股权计划[8] - 灾难相关资本费用对非执行贷款所需资产金额因子应用0.30的乘数[9] - 贷款违约到索赔率指违约贷款假定导致索赔的百分比[9] - 贷款-to -价值比（LTV）按原始贷款金额与房产原始价值的比率计算，以百分比表示[10] - 2024年10月到期的高级票据，原始本金4.5亿美元，利率4.500%[12] - 2025年3月到期的高级票据，原始本金5.25亿美元，利率6.625%[12] - 2027年3月到期的高级票据，原始本金4.5亿美元，利率4.875%[12] - 2027年12月31日到期的盈余票据，金额1亿美元，利率0.0%[12] - 初级抵押贷款保险保费通常按定期或一次性支付，部分产品保费结合了预付和月度分期支付方式[53] - 多数月度和其他定期保费政策的费率在一定时期（通常10年）内为初始贷款余额的固定百分比，之后降至较低固定百分比[56] - 公司抵押贷款保险业务的违约率存在季节性，历史上第四季度违约数量季节性增加，第一季度违约数量季节性下降且治愈数量增加，但宏观经济因素影响可能大于季节性[73] - 《CARES法案》要求抵押贷款服务商为受疫情影响的联邦或政府支持企业（GSE）支持的抵押贷款借款人提供最长180天的还款宽限期，可应要求再延长180天，不同机构、抵押贷款类型和申请日期的宽限期长度有所不同[74] - 第一留置权初级抵押贷款保险业务中，索赔时被保险人需先获得房产所有权或公司批准第三方出售房产，近年来因疫情相关救济计划，公司收到索赔的平均时间增加[77][78] - 公司通过将索赔支付金额除以原始保险金额计算索赔严重程度，房价上涨、止赎前销售等有助于降低索赔严重程度[79][80] - 公司处理有效索赔时最常用“百分比选项”结算，还有批准销售选项、收购选项和预期损失选项等替代结算方式[82][84] - 公司有权在特定条件下拒绝索赔，最常见原因是贷款服务商未按规定时间提供完善索赔所需文件[87] - 公司的主政策规定在特定条件下可单方面撤销保险，如保险申请存在重大误述、欺诈或贷款发放存在疏忽等情况[90] - 公司抵押贷款保险业务违约和索赔周期始于收到贷款服务商的违约通知，贷款逾期两个月视为违约[72] - 公司抵押贷款保险业务的持续率受利率影响，低利率环境通常会增加再融资，提高保险取消率，降低持续率[68] - 公司2021年在私人抵押贷款保险市场的新保险业务（NIW）份额约为16%[119] - 公司在高度竞争的美国抵押贷款保险行业运营，有五家主要私人抵押贷款保险竞争对手[115] - 公司与其他私人抵押贷款保险公司主要在价格、承保准则、整体服务等方面竞争，价格成为主要竞争因素[116,118] - 公司的Master Policies对贷款服务商有要求，有权因服务商疏忽削减或拒绝索赔[95] - 公司将基于借款人按时还款月数的条款纳入2014年和2020年Master Policy，限制了损失缓解活动权利[93] - 公司All Other活动包括控股公司资产的收入（损失）、一般公司运营费用等[113] - 固定收益投资中，NAIC评级1类（A -及以上）至少占投资组合公允价值的75%，2类（BBB +至BBB -）不超过25%，3至6类（BB +及以下）不超过10%[141] - 截至2021年12月31日，公司内部管理8.0%的投资组合，其余主要由3家外部经理管理[143] - 截至2021年12月31日，投资组合成本基础为63亿美元，账面价值为66亿美元，95.5%为投资级，资产加权平均期限为4.5年[144] - 截至2021年12月31日，公司有大约1800名员工[168] - 2021年公司最近一次员工体验调查的员工参与率为70%，高于65%的基准，参与调查员工的敬业与不敬业比例为21.5比1，高于2.1比1的基准[181] - 2021年12月31日，女性占公司员工总数的59.9%，占首席执行官直接下属的44.4%，占高级管理团队（助理副总裁及以上级别）的40.5%[178] - 公司使用NIST CSF作为管理网络安全相关风险的指南，开发了关键安全服务并进行相关测试[165] - 公司为员工提供包括人寿和健康保险、带薪休假等在内的综合福利套餐，还提供员工亲和计划[174] - 公司在2021年第二季度决定退出并转租前费城总部办公空间，签订两个新租约，总面积减少[171] - 公司的企业公民计划包括慈善捐款、匹配赠款和社区联系三个支柱，疫情期间实施多项举措帮助缓解影响[182][183] - 宾夕法尼亚和俄亥俄保险控股公司法规定，若直接或间接拥有、控制、持有投票权或代表10%或以上投票证券，则被视为拥有“控制权”[192] - 截至2021年12月31日，公司主要的两家抵押保险公司为Radian Guaranty和Radian Reinsurance，前者是唯一有资格为GSE贷款提供首亏抵押保险的公司，后者通过参与房利美和房地美开发的信用风险转移计划，为GSE贷款提供抵押信用风险保险[194][195] - 截至2021年12月31日，Radian Guaranty风险资本比为11.1比1，符合所有适用的法定风险资本要求[198] - 截至2021年12月31日，Radian Guaranty未分配盈余余额为负5.628亿美元，未经宾夕法尼亚保险部批准，不能支付股息或进行其他常规分配[199] - 抵押保险公司每年需预留相当于已赚保费50%的应急准备金，当损失率超过35%时，超出部分在特定情况下可释放[200] - 2022年2月，Radian Guaranty获批向公司返还5亿美元资本[201] - Radian Title Insurance需维持法定保费准备金，最常见要求为毛保费的7%，准备金按20年摊销的释放时间表收回[202] - 截至2021年12月31日，Radian Title Insurance未分配盈余为负1380万美元，未经俄亥俄保险部批准，不能支付股息或进行其他常规分配[203]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度GAAP净收入为1.934亿美元，摊薄后每股收益为1.07美元，第三季度为0.67美元，2020年第四季度为0.76美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.07美元，第三季度为0.67美元，2020年第四季度为0.69美元 [33] - 2021年第四季度新保险承保金额为237亿美元，第三季度为266亿美元，2020年第四季度为298亿美元；购买交易新保险承保金额为216亿美元，同比增长12%，占比从2020年第四季度的65%提升至91% [34] - 2021年第四季度年化持续率升至71.7%，上年同期为60.4% [35] - 2021年第四季度总净保费收入为2.614亿美元，第三季度为2.491亿美元，2020年第四季度为3.021亿美元 [37] - 2021年第四季度直接有效保费收益率为41.0个基点，上一季度为40.3个基点，2020年第四季度为42.8个基点；若无550万美元调整，本季度收益率将降至40.1个基点 [39] - 2021年第四季度Homegenius部门收入为4470万美元，第三季度为4510万美元，2020年第四季度为2360万美元，同比增长90%；产权保费为1180万美元，较2020年第四季度增长55% [42] - 2021年第四季度Homegenius部门税前运营收入为270万美元，第三季度亏损60万美元 [43] - 2021年第四季度Homegenius部门调整后毛利润为1970万美元，第三季度为1790万美元 [44] - 2021年第四季度抵押贷款损失准备金受益4650万美元，第三季度损失1680万美元，2020年第四季度损失5630万美元 [46] - 2021年第四季度其他运营费用为8050万美元，第三季度为8650万美元，2020年第四季度为8160万美元 [49] - 截至2021年12月31日，Radian Guaranty的PMIERs超额可用资产为21亿美元，缓冲率为62%；考虑资本返还后，预计2021年末缓冲率为47% [51] - 截至2021年12月31日，Radian Group可用流动性为6.05亿美元，考虑资本返还后预计为11亿美元；总流动性为8.8亿美元，考虑资本返还后预计为14亿美元 [53][54] - 2021年第四季度回购640万股，全年回购1780万股，平均股价分别为22.23美元和22.48美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款部门 - 2021年新签抵押贷款保险业务金额为920亿美元，仅次于2020年创历史第二高 [13] - 年末主要有效保险金额为2460亿美元，下半年年化增长率为7%，主要受新业务和持续率增长推动 [16] - 月度保费有效投资组合同比增长近6%，单一保费有效投资组合下降21% [17] Homegenius部门 - 2021年全年总收入为1.49亿美元，同比增长45%，符合投资者日指引 [19] - 2021年产权业务收入同比增长73%，房地产服务、资产管理和估值产品及服务表现强劲 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年全国房价同比上涨14.2%，预计2022年房价涨幅将放缓 [25] - 预计2022年总抵押贷款发放额约为3万亿美元，购买贷款发放额增长8%，再融资活动减少58%；私人抵押贷款保险市场规模预计为500 - 550亿美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦三个战略价值创造领域：增长抵押贷款保险组合经济价值和未来收益、发展Homegenius业务、管理资本资源 [9] - 利用专有分析和RADAR Rates平台，结合人工智能和机器学习优化经济价值 [15] - 计划在2022年推出Homegenius房地产经纪人软件即服务平台，包括GENIUSPRICE和TITLEGENIUS，以拓展市场份额 [20][21] - 认为宏观经济和购房市场为抵押贷款保险组合长期增长和未来收益提供动力 [29] - 致力于与监管机构和行业伙伴合作，支持低收入和中等收入借款人获得负担得起的住房所有权 [30] - 认为行业整合需有足够成本协同效应来抵消市场份额下降，目前行业参与者数量健康，GSEs关注对手方风险 [107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为住房市场需求强劲、供应有限，将平衡利率上升带来的可负担性下降问题；预计利率上升将提高抵押贷款保险有效投资组合的持续率和投资组合收益率 [28] - 对2022年业务发展势头感到满意，将利用团队优势和数据分析技术，在数字市场中脱颖而出 [69] - 预计2022年有效保险金额增长约10%，有效保费收益率下降约2个基点，降幅较之前放缓 [36][41] - 预计2022年Homegenius部门收入在2.25 - 2.75亿美元目标范围内，可能处于较低水平，但仍有50%的同比增长 [45][91] - 预计2024年未分配资金将由负转正，届时Radian Guaranty可在无监管批准情况下支付普通股息，金额约为每年5亿美元 [63][101] 其他重要信息 - 财报电话会议提及非GAAP指标，包括调整后税前运营收入、调整后摊薄净运营收入每股收益、调整后净运营股本回报率等，相关说明和与GAAP指标的对账可在公司网站投资者板块找到 [4] - 会议包含前瞻性声明，实际结果可能因风险和不确定性与预期有重大差异，相关风险讨论可在财报发布和SEC文件中查看 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年保费收益率额外压缩2个基点是基于调整前的40.1个基点还是实际公布的41个基点？ - 是基于实际公布的41个基点，从41个基点降至40.1个基点后再下降2个基点 [72][74] 问题2：房价上涨对抵押贷款保险可寻址市场有何影响？ - 公司参考的Radian房价指数是同比数据，与FHFA的年化数据不同；房价上涨主要发生在低端市场，对抵押贷款保险借款人市场有利 [77][78] 问题3：FICO和LTV百分比变化是市场因素还是公司风险选择？ - 是市场向购买市场转变和公司风险选择的综合结果，公司会根据贷款长期表现、市场清算率和避免过度分配等因素调整 [83][84] 问题4：Homegenius部门SaaS业务是否与SFR合并为房地产业务，以及该部门利润率能否达到14%？ - 目前未改变对利润率的看法，虽有时间差异，但公司认为业务符合战略规划；SaaS业务将在商业推出后提供更多信息 [87][93] 问题5：2022 - 2023年从子公司提取资本的能力以及如何考虑在可定期支付股息前的资本情况？ - 目前控股公司资源充足，可支持未来两年的资本返还计划，预计能在2024年前实现资本管理和返还目标 [95][97] 问题6：2024年从保险公司返还资本的节奏和金额是多少？ - 当未分配资金转正时，可通过普通股息返还约5亿美元资本 [100][101] 问题7：明年抵押贷款保险公司的费用情况如何？ - 预计总季度费用约为8500万美元，抵押贷款部门约为5500 - 6000万美元，不包括约700万美元的保单获取成本 [102][103] 问题8：关于潜在并购的看法？ - 公司不评论市场传言，认为目前业务战略和目标不变；行业整合需有足够成本协同效应，目前行业参与者数量健康，GSEs关注对手方风险 [105][107] 问题9：2022年持续率趋势如何？ - 随着利率上升，预计持续率将继续提高，历史正常水平在80%左右，经济背景支持向该方向发展 [111] 问题10：产权业务增长因素及2022年拓展购买业务的市场策略？ - 2021年增长源于新客户开发和现有关系拓展，目前主要集中在再融资业务；2022年将通过TITLEGENIUS数字平台与房地产经纪人、消费者和贷款人合作，拓展购买业务市场份额 [112][118] 问题11：5亿美元股息行动是否提前释放未来两年的资本容量，以及增加盈余后能否提取资金？ - 此次行动为公司提供了2024年前的资本桥梁，目前控股公司资源足以支持已批准和宣布的资本返还计划 [120][122] 问题12：如果利率继续大幅上升，持续率能否超过80%，以及仍在退出宽限期的借款人损失缓解情况是否有变化？ - 持续率达到80%左右是基于资产自然周转，超过该水平可能性较小；借款人退出宽限期的结果趋势持续积极且稳定 [124][125]

财务业绩 - 2021年全年净收入6.007亿美元，2020年为3.936亿美元；摊薄后每股净收益3.16美元，2020年为2.00美元；平均股权回报率14.1%，2020年为9.4%[9] - 2021年第四季度净收入1.934亿美元，第三季度为1.264亿美元，2020年第四季度为1.480亿美元；摊薄后每股净收益1.07美元，第三季度为0.67美元，2020年第四季度为0.76美元[10] 业务风险 - 新冠疫情造成经济破坏、金融市场波动，对公司业务产生不利影响，未来影响仍不确定[2] - 经济状况变化、客户等各方对公司的看法、Radian Guaranty的资格、资本水平维持等因素，都可能影响公司业务和财务状况[2] 保险业务 - 2021年新保险签约额918亿美元，2020年为1050亿美元，购房成交量较2020年增长8.6%[9] - 第四季度新保险签约额237亿美元，第三季度为266亿美元，2020年第四季度为298亿美元[14] 损失准备金 - 2021年损失准备金为2090万美元，2020年为4.851亿美元，减少主要与新冠疫情导致的新违约通知数量减少有关[9] - 第四季度损失准备金为 - 4620万美元，第三季度为1730万美元，2020年第四季度为5670万美元，减少主要与前期违约的正向发展增加有关[15] 资本与投资 - 截至2021年12月31日，控股公司可用流动性为6.049亿美元，9月30日为7.684亿美元，2020年12月31日为11亿美元[11] - 截至2021年12月31日，投资组合为65亿美元，9月30日为67亿美元，2020年12月31日为68亿美元[11] 再保险业务 - Eagle Re抵押贷款保险关联票据再保险方面，截至2021年第四季度，ILN当前总计风险在险金额为352.85亿美元，承保金额为22.75亿美元，PMIERs最低要求资产减少9.95亿美元[81] - 配额份额再保险（QSR）方面，截至2021年第四季度，总分出风险在险金额为522.8亿美元，PMIERs最低要求资产减少3.14亿美元[82] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后税前经营收入（损失）、调整后摊薄每股净经营收入（损失）和调整后净经营股权回报率等非GAAP财务指标评估业务表现[94] - 对这些非GAAP指标与可比GAAP指标进行了详细的调节说明[101] 房屋保险业务 - 2021年各季度房屋保险业务收入有波动，第四季度为4470万美元，第三季度为4510万美元，第二季度为3350万美元，第一季度为2580万美元[89] - 2021年全年房屋保险业务调整后毛利润为5780万美元，调整后毛利率为39%[89] 法定资本 - Radian Guaranty法定资本相关指标有变化，如截至2021年12月31日，法定保单持有人盈余为7.78亿美元，风险资本比率为11.1:1[74] - 预计Radian Guaranty未分配资金在2024年从负转正[75] 信用设施 - 2021年12月，公司与银行财团签订了新的2.75亿美元无担保循环信贷安排，取代了原有的2.675亿美元安排[70]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-Q _____________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11356 _______________________________ Radian Group Inc. (Exact nam ...

财务业绩 - Q3 2021净收入1.264亿美元，摊薄后每股净收入0.67美元，较Q2 2021和Q3 2020有变化[8] - 截至Q3 2021，每股账面价值23.48美元，平均股本回报率11.8% [8] - 投资组合规模67亿美元，与Q2 2021持平，略高于Q3 2020的66亿美元[10] 保险业务 - Q3 2021主要保险有效保额2416亿美元，新签保险业务266亿美元[12] - Q3 2021净抵押贷款保费收入2.369亿美元，损失准备金1730万美元[12] 风险因素 - 新冠疫情造成经济破坏、金融市场波动，对公司业务产生不利影响[2] - 经济状况变化、客户及监管机构看法改变等因素影响公司业务前景[2] 资本与投资 - 截至Q3 2021，总资本56.66438亿美元，债务与资本比率24.9% [65] - 投资组合中美国政府/AAA评级占比37.6%，AA评级占比16.0% [69] 再保险业务 - 鹰再保险（Eagle Re）相关交易有不同的初始风险保额、当前风险保额等指标[73] - 配额分保再保险（QSR）协议在不同时期有不同的分保风险保额和PMIERs最低要求资产减少额[81] 业务板块 - homegenius板块Q3 2021收入4500万美元，预计2021年约1.5亿美元[88] - 该板块调整后税前经营亏损预计2021年约1300万美元[88]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为1.641亿美元，摊薄后每股收益0.67美元，第二季度为每股0.80美元，2020年第三季度为每股0.70美元；调整后摊薄净运营收入为每股0.67美元，第二季度为0.75美元，2020年第三季度为0.59美元 [20] - 本季度新保险签约额为266亿美元，第二季度为217亿美元，2020年第三季度为333亿美元；购买交易新保险签约额为239亿美元，同比增长2%，较第二季度增长43%；购买业务量占第三季度新保险签约总额的90%，上一季度为77%，2020年第三季度为70.5% [21] - 第三季度总净保费收入为2.491亿美元，第二季度为2.548亿美元，2020年第三季度为2.865亿美元；产权保费从第二季度的770万美元增至第三季度的1230万美元 [23] - 本季度直接有效保费收益率为40.3个基点，上一季度为41.1个基点，2020年第三季度为43.2个基点 [24] - 第三季度Homegenius部门收入为4510万美元，较第二季度增长35%，同比增长51%；报告的Homegenius税前运营亏损（未分配公司运营费用）为60万美元，第二季度亏损450万美元；报告的Homegenius调整后毛利润为1790万美元，第二季度为1170万美元 [25] - 第三季度投资收入为3600万美元，与上一季度和去年同期基本持平；季度末投资组合期限约为4.5年，与上一季度持平 [26] - 第三季度抵押贷款损失准备金为1680万美元，第二季度为330万美元，2020年第三季度为8780万美元 [27] - 第三季度其他运营费用为8650万美元，与第二季度持平，高于2020年第三季度的6940万美元；预计未来一年合并后正常季度运营费用将从约7200万美元增至约8500万美元，抵押贷款部门季度费用将维持在略低于6000万美元的水平 [30][31] - 2021年第三季度整体有效税率为21.8%，2021年年化有效税率（不包括离散项目）与法定税率21%基本一致 [32] - 截至第三季度末，Radian Guaranty的可用资产超过最低要求资产17亿美元，PMIERs缓冲率为49%；Radian Group可用流动性为7.68亿美元，6月30日为9.23亿美元，总流动性为10亿美元 [33][35] - 2021年第三季度回购710万股，截至10月31日，共回购1330万股，约占已发行股份的7%，平均股价为22.78美元，较当前账面价值折让约3%；截至10月31日，剩余回购授权约为9500万美元，将于明年8月31日到期；第三季度通过股息向股东返还约2700万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款业务 - 第三季度新签高质量抵押贷款保险业务266亿美元，主要保险有效保额从第二季度增加43亿美元，至9月30日达到2416亿美元 [9] - 投资组合信用表现持续改善，违约贷款总数同比下降46%，本季度新收到的违约通知数量同比下降60%，第二和第三季度新违约通知数量处于或低于疫情前水平；自2020年6月以来，每月治愈数量超过新违约数量，2021年第三季度治愈与新违约比率为178% [10] - 季度年化持续率为67.5%，第二季度为66.3%，2020年第三季度为60%；预计2021年剩余时间持续率将有所改善，但短期内仍将低于历史长期水平 [22] Homegenius业务 - 第三季度总收入为4510万美元，较第二季度增长35%，同比增长51%，主要受产权收入同比增长106%和估值业务增长的推动 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于9月Radian房价指数数据，全国房价年化涨幅为17.6%，公司预计房价涨幅将随时间放缓 [12] - 根据2021年抵押贷款发起量的最新市场预测，私人抵押贷款保险市场规模预计约为5750 - 6000亿美元，略低于2020年的创纪录水平，但仍为历史第二高 [13] - 预计2022年总抵押贷款发起量约为3万亿美元，购买发起量增长10%，再融资活动减少55%；购买市场增长对抵押贷款保险行业有利，预计将推动私人抵押贷款保险市场保持强劲，同时再融资发起量的下降可能会提高抵押贷款保险有效投资组合的持续率 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 抵押贷款业务专注于以有吸引力的回报签订新业务，为公司和股东创造长期经济价值和未来收益；公司认为行业已过渡到更稳定、竞争的环境，预计长期内将保持市场的按比例份额 [9] - Homegenius业务有创造重大价值和财务贡献的潜力，公司将继续推进该业务的发展，目标是2021年实现1.5亿美元的收入 [15][26] - 公司期待与FHFA和GSEs合作，为中低收入借款人增加可持续住房拥有率的机会，这与公司的价值观和使命相符 [18] - 在抵押贷款保险市场竞争方面，市场在第二季度下半年趋于稳定，价格下降趋势得到缓解，公司借此机会在信贷范围内更有效地分配资本，并在某些信贷细分领域获得更多市场份额，主要集中在Black Box和Radar Rates领域 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房和房地产市场受历史低利率和强劲需求推动持续增长，公司对保险投资组合内有利的信贷趋势感到鼓舞，认为经营环境正逐渐恢复到更确定的状态 [7] - 政府、GSEs和行业的房贷宽限计划对所有利益相关者都非常有益，随着宽限计划到期，公司将与贷款服务商和GSEs密切合作，帮助借款人恢复正常还款状态，未来几个季度有望更清晰地了解宽限计划到期贷款的最终解决方案 [11] - 宏观经济条件改善和首次购房者推动的强劲购房市场，为抵押贷款保险投资组合的长期经济价值和未来收益增长提供了有力支持 [14] 其他重要信息 - 公司发布的新闻稿包含本季度财务业绩，其中包括某些非GAAP指标，相关完整描述和与GAAP指标的对账可在公司网站投资者板块的新闻稿附件F和G中找到 [2][3] - 自6月Sandra Thompson担任FHFA代理主任以来，采取了一系列措施优先考虑抵押贷款信贷的可获得性和可负担性，包括取消分层风险的优先股购买协议上限、提议修订企业资本框架以降低GSE所需资本水平、取消再融资贷款的50个基点不利市场费用以及扩大再融资计划的资格范围等 [17] - 公司在本季度被Forum of Executive Women评为董事会多元化冠军，并为NBA Open Store Foundation筹集了16.5万美元，该组织与公司的住房拥有使命相同 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：本季度抵押贷款保险市场的竞争动态以及公司在哪些领域更有效地赢得业务？ - 市场在第二季度下半年趋于稳定，价格下降趋势得到缓解，公司借此机会在信贷范围内更有效地分配资本，并在某些信贷细分领域获得更多市场份额，主要集中在Black Box和Radar Rates领域 [44] 问题：Homegenius部门的收入是否存在季节性？SaaS业务收入贡献低于目标，如何在中期内提升？ - 抵押贷款和房地产行业通常存在季节性，Homegenius业务也可能受此影响；公司对2021年和2022年的收入指引有信心，目前客户管道在不断扩大，不仅新增客户，还在渗透现有客户；SaaS业务的增长预计从2022年开始，目前该业务处于早期推广阶段，客户对智能工作流系统和房产情报平台的反馈积极 [47][49] 问题：有效投资组合保费收益率距离见底还有多远？抵押贷款保险承保费用同比增加的原因是什么？第四季度是否会保持高位？ - 保费收益率的变化取决于新业务的风险组合、保费水平以及投资组合的留存和流失情况，预计未来一段时间内仍将继续下降；同比增加的原因是激励性薪酬费用；第四季度通常会进行应计项目的调整，费用变化幅度通常较小 [53][54][55] 问题：请进一步说明保费收益率的趋势、新签业务收益率与有效收益率的关系，以及Homegenius业务的增长来源和竞争情况，还有对FHA政策变化的看法？ - 保费收益率难以预测，公司会根据风险范围内的价值灵活调整业务，以实现经济价值最大化；市场竞争、风险组合、再融资和购买业务组合以及政策期限等因素都会影响保费收益率；随着持续率的提高，投资组合收益率的变化率可能会降低 [61][62][63] - Homegenius业务中，产权业务作为新进入者，通过与贷款人的关系获得了新客户，并通过服务渗透现有客户；房地产服务方面，公司在资产管理领域处于领先地位，随着2022年止赎禁令的解除，单户租赁业务有望增长；SaaS业务处于早期阶段，竞争对手主要是提供利基解决方案的技术公司，公司的智能工作流系统和房产情报平台获得了客户的积极反馈 [65] - 公司认为FHA政策讨论的变化对业务影响不大，目前FHA基金实力的精算报告即将出炉，政策变化需在公共政策、政治和商业实践之间取得平衡；与历史情况相比，FHA政策对公司的风险影响较小，因为业务的信贷重叠较少；同时，GSEs和FHFA也在关注贷款层面的价格调整等问题；降低价格可能会加剧供需矛盾，影响住房可负担性，公司将与FHFA和GSEs密切合作，共同解决中低收入群体的住房融资问题 [67][68][69] 问题：6000万美元的费用是仅指运营费用吗？目标ROE为中低两位数时，费用率是多少？与同行相比，费用率是否有下降空间？ - 6000万美元是指其他运营费用；公司根据历史成本和周期性更新来估算费用分配，以计算回报率；公司一直在寻求提高效率，利用技术创造积极的运营杠杆，但不会刻意追求与同行的巨大差距，而是会逐步进行优化 [73][74][77] 问题：保险有效保额能否继续增长？Zillow退出iBuyer业务是否改变了Homegenius的潜在市场规模？ - 考虑到公司投资组合规模和市场份额预期，保险有效保额有增长的可能，但由于再融资活动和新签业务情况难以预测，增长幅度较难确定；宏观因素显示，再融资市场预计下降55%，这将对持续率产生积极影响，同时购买市场的增长也将有利于抵押贷款保险业务 [80][81][82] - Zillow退出iBuyer业务对Homegenius的潜在市场规模没有影响，公司的业务与iBuyers和单户租赁投资者有合作，但Zillow的退出并未影响公司的业务机会，公司对Homegenius在抵押贷款和房地产市场的潜在市场规模仍充满信心 [83][84]

财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度和2020年同期，公司净保费收入分别为2.54756亿美元和2.49295亿美元[22] - 2021年上半年和2020年同期，公司总营收分别为6.65807亿美元和6.93522亿美元[22] - 2021年第二季度和2020年同期，公司税前收入分别为1.95496亿美元和 - 0.42224亿美元[22] - 2021年上半年和2020年同期，公司净利润分别为2.80814亿美元和1.1051亿美元[22] - 2021年第二季度和2020年同期，公司综合收入分别为2.17327亿美元和1.52409亿美元[24] - 2021年上半年和2020年同期，公司其他综合收入（损失）分别为 - 0.84869亿美元和1.01673亿美元[24] - 2021年上半年和2020年同期，公司加权平均普通股基本股数分别为1.93692亿股和1.97545亿股[22] - 2021年第二季度和2020年同期，公司每股基本净利润分别为0.80美元和 - 0.15美元[22] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为275,896千美元，2020年为305,291千美元[28] - 2021年上半年投资活动使用的净现金为76,393千美元，2020年为580,435千美元[28] - 2021年上半年融资活动使用的净现金为155,742千美元，2020年提供的净现金为263,536千美元[29] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司股东权益分别为4.333833亿美元和4.284353亿美元[21] - 2021年第二季度和上半年，基本每股净收益分别为0.80美元和1.45美元，摊薄后每股净收益分别为0.80美元和1.44美元；2020年对应数据分别为-0.15美元、0.56美元和-0.15美元、0.56美元[52] - 2021年第二季度和上半年，Mortgage调整后税前经营收入分别为191,462千美元和365,749千美元，2020年对应数据为-85,821千美元和119,846千美元；homegenius调整后税前经营亏损分别为9,198千美元和19,651千美元，2020年对应数据为3,909千美元和7,062千美元[62] - 2021年第二季度和上半年，Mortgage收入分别为284,301千美元和588,098千美元，2020年对应数据为286,943千美元和602,027千美元；homegenius收入分别为33,451千美元和59,246千美元，2020年对应数据为22,548千美元和49,073千美元[65] - 2021年第二季度和上半年，总服务收入分别为29,464千美元和52,359千美元，2020年对应数据为28,075千美元和60,002千美元[67] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，与服务收入合同相关的应收账款分别为1700万美元和1880万美元[68] - 2021年第二季度和上半年，投资及其他金融工具净收益分别为15,661千美元和10,480千美元，2020年对应数据为47,276千美元和25,249千美元[62][65] - 2021年第二季度和上半年，其他已收购无形资产的摊销和减值分别为863千美元和1,725千美元，2020年对应数据为979千美元和1,958千美元[62] - 2021年第二季度和上半年，其他长期资产减值及其他非经营项目分别为4,021千美元和4,105千美元，2020年对应数据为22千美元和322千美元[62] - 2021年第二季度，直接净保费收入为2.48849亿美元，2020年同期为2.71545亿美元；上半年直接净保费收入为5.09468亿美元，2020年同期为5.51027亿美元[106] - 2021年第二季度，净保费收入为2.54756亿美元，2020年同期为2.49295亿美元；上半年净保费收入为5.26628亿美元，2020年同期为5.2671亿美元[106] - 2021年和2020年第一季度，固定到期可供出售证券的信用损失准备分别为638000美元和0美元；2021年和2020年上半年，分别为948000美元和0美元[85] - 2021年和2020年第一季度，投资净实现收益分别为4266000美元和7024000美元；2021年和2020年上半年，分别为4084000美元和18663000美元[93] - 2021年和2020年第一季度，因出售意向导致的减值损失分别为0美元和779000美元；2021年和2020年上半年，分别为0美元和1401000美元[93] - 2021年和2020年第一季度，预期信用损失净减少（增加）分别为608000美元和 - 2782000美元；2021年和2020年上半年，分别为918000美元和 - 2782000美元[93] - 2021年和2020年第一季度，投资净未实现收益（损失）分别为8036000美元和24948000美元；2021年和2020年上半年，分别为5517000美元和 - 1897000美元[93] - 2021年和2020年第一季度，投资总净收益（损失）分别为12910000美元和28411000美元；2021年和2020年上半年，分别为10519000美元和12583000美元[93] - 2021年和2020年第一季度，固定到期可供出售证券的总实现收益分别为2376000美元和6974000美元；2021年和2020年上半年，分别为1586000美元和18221000美元[93] - 截至2021年6月30日，仍持有的投资未实现净收益为759.7万美元，2020年同期为亏损101万美元[95] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司抵押贷款保险损失准备金期末余额分别为8.80763亿美元和7.34991亿美元[139] - 2021年上半年和2020年上半年，公司新违约通知适用的总违约索赔率假设分别为8.0%和8.5%[142][144] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司债务账面价值分别为15.61528亿美元和15.82157亿美元[148] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司经营租赁负债分别为5600万美元和5340万美元[157] - 2021年第二季度，公司确认与当前总部租赁相关的减值350万美元[130] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司的当前所得税负债分别为1810万美元和1750万美元[131] - 截至2021年6月30日，公司对与州和地方NOL及其他州时间调整相关的递延所得税资产保留了8070万美元的估值备抵[132] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司持有的美国抵押担保税收和损失债券分别为2.756亿美元和2.109亿美元[133] - 2021年第二季度，累计其他综合收益（损失）税前为78634000美元，税后为62121000美元；上半年税前为 - 22560000美元，税后为 - 84869000美元[170] - 2021年上半年，Radian Guaranty法定净收入为348307000美元，Radian Reinsurance为7418000美元，其他抵押子公司为629000美元，Radian Title Insurance为2623000美元[172] - 2020年公司新签保险金额（NIW）达1050亿美元，2021年上半年NIW为418亿美元，较2020年上半年下降1%[186] - 2021年6月30日公司主要违约率为4.0%，低于2020年6月30日6.5%的峰值[190] 各条业务线表现 - 公司业务分为抵押贷款和homegenius两个可报告业务部门，homegenius部门于2021年第二季度更名[182] - 2021年第二季度，公司将原房地产部门更名为“homegenius”，预计该部门将为公司未来增长和运营业绩做出贡献[205] - 近年来低利率环境导致保单取消增加，降低了公司的持续率和初始收入费用（IIF），2021年第二季度再融资活动有所缓和[186] 管理层讨论和指引 - 公司需确保Radian Guaranty符合PMIERs等要求以继续为GSEs购买的贷款提供保险[16] - 公司要维持保险子公司足够的资本水平以满足监管要求[16] - 公司董事会批准的股票回购计划授权最高4.75亿美元，截至2021年6月30日，剩余1.002亿美元购买授权[159][160] - 7月公司按每股21.86美元均价回购280.8658万股，之后剩余3890万美元购买授权[161] - 2021年第一季度和2020年各季度，公司普通股季度现金股息为每股0.125美元，2021年第二季度起增至每股0.14美元[163] - 2021年第二季度，公司授予高管和非高管基于时间和业绩的RSU，业绩RSU三年绩效期结束时最高支付为目标数量200%[164] - 2021年7月1日至9月30日，私人抵押贷款保险公司PMIERs缓冲资金达到最低所需资产的50%及以上，且采取行动后不会使缓冲资金低于该比例，可不经GSEs事先同意支付股息或采取其他资本保全行动[199] - 2021年10月1日至12月30日，私人抵押贷款保险公司PMIERs缓冲资金达到最低所需资产的15%及以上，且采取行动后不会使缓冲资金低于该比例，可不经GSEs事先同意支付股息或采取其他资本保全行动[199] 其他没有覆盖的重要内容 - 2017年公司发行1亿美元0.0%的公司间盈余票据，2027年12月31日到期[10] - 2020年公司发行2亿美元3.0%的公司间盈余票据，原到期日为2030年1月31日，2021年4月1日转换为实缴盈余[10] - 2020年1月21日公司出售前间接子公司Clayton Services LLC[10] - 2020年3月27日《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》签署成为法律[10] - 2020年6月30日《PMIERs》修正案生效，将新冠疫情认定为全国性“联邦紧急事务管理局宣布的重大灾难”[10] - 新冠疫情危机期为2020年3月1日至2021年3月31日[10] - 灾难相关资本费用对符合条件的不良贷款适用0.30的乘数[11] - 2020年第一季度公司出售Clayton相关业务[10] - 最低要求资产是基于净RIF和多种预期信用表现及其他因素计算的风险最低要求资产金额[12] - 新保险业务量代表初级抵押贷款保险的原始本金总额[12] - 2024年10月到期的4.500%无担保优先票据，原始本金4.5亿美元[13] - 2025年3月到期的6.625%无担保优先票据，原始本金5.25亿美元[13] - 2027年3月到期的4.875%无担保优先票据，原始本金4.5亿美元[13] - 新冠疫情对公司业务产生不利影响，其最终影响取决于未来发展，具有高度不确定性[16] - 公司面临经济和政治条件变化、客户等各方看法改变等风险[16] - 企业监管资本框架增加了GSEs的资本要求，可能影响可保险的抵押贷款保险市场规模[16] - 公司面临私人抵押保险行业竞争、多方面立法和监管活动等风险[19] - 公司可能无法准确估计损失、计算可用资产和最低要求资产[19] - 公司于2021年1月1日采用ASU 2019 - 12，对财务报表和披露无影响[45] - 公司于2021年1月1日前瞻性采用ASU 2020 - 08，对财务报表和披露无重大影响[46] - ASU 2018 - 12将于2022年12月15日后的财年生效，公司正在评估其影响[47] - ASU 2020 - 04可选实施时间为发布日至2022年12月31日，公司正在评估其影响[48] - 公司根据各部门预测的年度总收入百分比分配公司运营费用，将所有公司利息费用分配给Mortgage部门[57] - 2021年6月23日，拜登总统任命桑德拉·汤普森为联邦住房金融局（FHFA）代理局长，领导层变动可能影响公司业务[201] - 原合格抵押贷款（QM）定义要求借款人贷款后债务收入比不超过43%，QM补丁允许符合房利美和房地美（GSEs）承销和产品特征要求的贷款被视为QM，不受43%债务收入比限制，QM补丁于2021年7月1日到期[202] - 新通用QM定义以基于定价的方法取代原基于承销的方法，贷款定价不高于平均优质报价利率（APOR）2.25%可获得QM资格，不高于1.5%可获得QM安全港[203] - 新通用QM定义和成熟QM定义于2021年3月1日生效，原强制合规日期为2021年7月1日，后推迟至2022年10月1日[203] - 2021年4月8日，GSE

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度GAAP净收入为1.552亿美元，摊薄后每股收益0.80美元，第一季度摊薄后每股收益为0.64美元，2020年第二季度摊薄后每股净亏损0.15美元 [33][34] - 2021年第二季度调整后摊薄净运营收入为每股0.75美元，第一季度为每股0.68美元，2020年第二季度调整后摊薄净运营每股亏损0.36美元 [34] - 2021年第二季度净保费收入为2.548亿美元，第一季度为2.719亿美元，2020年第二季度为2.493亿美元，环比下降6%，同比增长2% [42] - 2021年第二季度投资收入为3600万美元，较上一季度下降5%，较去年同期下降6% [49] - 2021年第二季度抵押贷款损失准备金为330万美元，第一季度为4590万美元，2020年第二季度为3.04亿美元 [50] - 2021年第二季度其他运营费用为8650万美元，第一季度为7030万美元，2020年第二季度为6060万美元 [59] - 2021年第二季度整体有效税率为20.6%，2021年不含离散项目的年化有效税率与21%的法定税率基本一致 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款业务 - 本季度新保险签约额为217亿美元，第一季度为202亿美元，2020年第二季度为255亿美元 [35] - 购买交易新保险签约额为167亿美元，同比增长16%，较第一季度增长40%，购买量占本季度新保险签约总额的77%，上一季度为59%，2020年第二季度为56% [36] - 直接月度和其他定期保费政策占本季度新保险签约的93%，第一季度为90%，去年第二季度为85%，贷款人支付政策占比不到1% [37] - 季度末有效初级保险金额降至2373亿美元，第一季度为2389亿美元，同比下降约2% [37] - 月度保费有效保险金额同比增长8%，单一保费有效保险金额下降约28% [38] - 12个月持续率为57.7%，上一季度为57.2%，2020年第二季度为70.2%，本季度季度年化持续率为66.3%，第一季度为62.5%，2020年第二季度为63.8% [40] Homegenius业务 - 2021年第二季度总收入为3350万美元，较2021年第一季度增长30%，同比增长48% [25][46] - 2021年第二季度报告的Homegenius税前运营亏损（未分配公司运营费用）为450万美元，第一季度亏损650万美元，2020年第二季度亏损110万美元 [46] - 2021年第二季度报告的Homegenius调整后毛利润为1170万美元，第一季度为850万美元，2020年第二季度为940万美元 [46] - 产权业务总收入同比增长74%，第二季度已完成订单同比增长约68%，达到约12000份 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第二季度购房市场占新抵押贷款保险业务的77%，去年同期为56% [19] - 2021年第二季度全国房价年化涨幅为12% [20] - 2021年预计总抵押贷款发放额约为3.9万亿美元，整体发放市场预计低于2020年，购房市场持续增长 [21] - 预计私人抵押贷款保险市场规模约为5500 - 6000亿美元，略低于2020年创纪录的水平，但仍将是历史上第二高的年份 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在抵押贷款业务上专注于最大化抵押贷款保险投资组合的经济价值和未来收益，在竞争环境中保持自律，继续以有吸引力的回报签订新业务，增加投资组合的经济价值 [12][17][18] - 预计抵押贷款保险行业市场份额会有季度波动，但公司近期业务量正朝着整体市场的按比例份额回升 [18] - Homegenius业务的产品和服务是核心抵押贷款保险业务的自然延伸，公司认为该业务有创造重大价值和做出财务贡献的潜力 [26] - 过去几个季度抵押贷款保险行业定价竞争加剧，第二季度有迹象显示行业正过渡到更正常、竞争较小的环境 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场持续积极势头，保险投资组合内的信贷趋势良好，反映出经营环境正回归更确定的状态 [10] - 预计房价涨幅今年将放缓，经济改善、住房供需、房价、抵押贷款承销、较低的抵押贷款利率和收入增长等因素有利于健康可持续的住房市场 [20] - 宏观经济条件改善和首次购房者推动的强劲购房市场为抵押贷款保险投资组合的长期经济价值和未来收益增长提供了有力支撑 [24] - 对Homegenius业务的进展感到满意，预计产权业务已完成订单和Homegenius业务总收入将持续增长 [48] - 尽管当前季度新违约到索赔率可能有所改善，但资产负债表上的准备金绝对美元水平可能会继续增加，止赎暂停期间索赔支付大幅减少 [56] 其他重要信息 - 公司维持了强大的资本状况，截至6月30日，Radian Group总控股公司流动性为12亿美元 [27] - 第二季度回购了390万股Radian Group普通股，花费9000万美元，7月又回购了280万股，花费6140万美元，当前授权下约有3900万美元剩余，授权将于本月底到期 [27] - 第二季度将季度股息提高至每股0.14美元，较之前季度股息增加12% [27] - 很高兴看到Sandra Thompson被任命为FHFA代理主任，认为她将在促进住房可及性和可负担性的同时，确保政府支持企业的安全和稳健 [28] - 监管环境进入新阶段，重点是平衡监管救济计划和各种限制的逐步取消，政府支持企业取消了再融资贷款的50个基点不利市场费用，对临时PMIERs指南进行了更改，CFPB也出台了新规则 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何考虑第二季度和第三季度的股票回购规模 - 公司自2015年以来有六个不同规模的回购计划，截至7月底当前回购授权还剩约3900万美元，回购计划是向股东返还资本的好方式，公司会根据情况提供相关信息 [75][76] 问题2: 第二季度加快股票回购步伐的原因及后续节奏 - 回购计划是基于价值的，在公司认为反映价值的价格范围内进行回购，第二季度平均回购价格为23.14美元，整个计划期间平均回购价格为21.45美元 [78] 问题3: 违约贷款在 forbearance 期间储备假设增加，是否有抵消因素，如借款人有更多时间还款治愈违约的可能性更高 - 公司在设定储备水平时会综合考虑这些因素，但由于 forbearance 计划是新冠疫情期间特有的，借款人行为如何发展还有待观察，目前已将这些假设纳入储备估计 [81] 问题4: 7月索赔数据略高，是否是 forbearance 计划到期的影响 - 7月索赔数据升高是因为一次特定的交换交易，与 forbearance 计划到期无关 [82] 问题5: Homegenius 业务本季度收入增长主要由产权业务驱动，是因为用户采用率提高吗，公司有什么推广平台的策略 - 产权业务增长得益于新增客户和对现有客户业务渗透率的提高，公司凭借与贷款人客户的关系新增了蓝筹客户，同时为客户提供优质服务，赢得了更多业务份额，7月产权订单较6月有所增长 [87][88][89] 问题6: 保险有效金额连续两个季度下降，预计何时会恢复增长，公司如何恢复市场份额 - 保险有效金额受持续率影响，公司投资组合结构正向积极方向转变，月度业务增长8%，单一保费业务下降28%，随着再融资减少、持续率提高和购房市场强劲，预计今年剩余时间持续率将上升，投资组合将实现增长 [94][95][99] - 第二季度整体市场份额低于按比例份额，但每月呈上升趋势，6月和7月大致回到按比例份额，公司会在看到最高相对价值的领域投入资源，从风险签约和资本部署角度看，第二季度业务有增长 [102][103][104] 问题7: 扣除异常项目后，下半年运营费用是否会回到5000 - 6000万美元的水平 - 公司之前给出的正常化运营费用指导约为每季度7000 - 7200万美元，不包括与薪酬相关的季节性调整，最终费用可能会因薪酬应计情况而有所波动 [109] 问题8: 股票回购和资本返还决策是否会考虑债务与资本比率 - 公司会考虑债务与资本比率，但目前该比率未对公司造成限制，随着业务发展，该比率预计会下降 [112] 问题9: 昨日延长的驱逐禁令对公司有影响吗 - 驱逐禁令对公司影响不大，若政府支持企业持有房地产，禁令延长至9月30日，但对公司有实质影响的主要是 forbearance 计划而非驱逐禁令 [116] 问题10: 市场份额的波动来自哪里 - 抵押贷款保险行业正过渡到更正常的竞争环境，此前“黑匣子”细分市场价格大幅下降，目前市场定价有一定调整，但未出现大幅波动，公司通过分析超过1000万种独特贷款类型来确定市场清算价格，以寻找价值 [119][121][124] 问题11: 公司内部认为有多少过剩资本，如何考虑下一次股票回购规模 - 公司未明确量化控股公司的过剩资本，控股公司资源的潜在用途包括支持业务发展，如抵押贷款保险业务和 Homegenius 业务，但目前预计这些支持需求不大 [129][130][131] 问题12: 单一保费取消导致保险有效金额连续下降，是否已度过大部分单一保费取消阶段，保险有效金额能否开始回升 - 在未来一两个季度的再融资浪潮中，持续率会有波动，不能说单一保费取消或加速已结束，但公司月度业务正在增长，随着再融资和持续率稳定，加上购房市场强劲，抵押贷款保险业务有增长潜力 [136][137][140] 问题13: 如何看待股票回购作为资本配置策略，以及在股票交易价格低于账面价值、业务基本面良好的情况下的决策 - 公司在资本规划中会积极讨论资本部署和向股东返还资本的决策，包括股票回购和股息，近期的回购活动反映了公司对股票价格和业务基本面的考虑 [144][145] - 公司业务具有内在价值，抵押贷款保险业务表现出色，资本结构稳健，Homegenius 业务进展良好，公司会继续做好资本管理 [146][147][148]

财务业绩 - Q2 2021净收入1.552亿美元，稀释后每股净收入0.80美元，高于Q1 2021和Q2 2020[7] - 2021年6月30日账面价值每股23.02美元，高于3月31日的22.14美元和2020年6月30日的20.82美元[9] - Q2 2021平均股本回报率14.5%，高于Q1 2021的11.8%和Q2 2020的 - 3.1%[9] 业务指标 - Q2 2021主要保险有效保额2373亿美元，新签保险217亿美元，净抵押贷款保费收入2.471亿美元[12] - Q2 2021损失准备金8.855亿美元，PMIERs超额可用资产19亿美元[13] 风险因素 - 新冠疫情造成经济破坏、金融市场波动，对公司业务产生不利影响[2] - 经济和政治条件变化、客户等对公司的看法改变、Radian Guaranty的资格问题等影响公司业务[2] 业务板块 - 抵押业务为抵押贷款机构和投资者提供信用保险等服务，homegenius板块提供产权、估值等房地产服务[5] - homegenius Q2 2021收入3350万美元，预计2021年约1.5亿美元[86] 资本与风险分布 - 截至2021年6月30日，总资本57.41378亿美元，债务与资本比率24.5%[66] - 通过Eagle Re和配额分保等再保险安排降低PMIERs最低所需资产[72][79]