无担保优先票据信息 - 2024年10月到期的4.500%无担保优先票据，原始本金金额为4.5亿美元[11] - 2025年3月到期的6.625%无担保优先票据，原始本金金额为5.25亿美元[11] - 2027年3月到期的4.875%无担保优先票据，原始本金金额为4.5亿美元[11] - 2024年10月到期的无担保优先票据利率为4.500%，本金4.5亿美元[11] - 2025年3月到期的无担保优先票据利率为6.625%，本金5.25亿美元[11] - 2027年3月到期的无担保优先票据利率为4.875%，本金4.5亿美元[11] QSR协议相关 - 2012年第二和第四季度签订2012 QSR协议，转让2011年第四季度至2014年第四季度间部分新签保险业务[5] - 2022年7月1日起生效的2022 QSR协议，转让2022年1月1日至2023年6月30日间部分新签保险业务[5] - 2016年第一季度签订2016 Single Premium QSR协议，后于2017年第四季度修订，转让2012年1月1日至2017年12月31日间部分单一保费新签保险业务[5] - 2017年10月签订2018 Single Premium QSR协议，转让2018年1月1日至2019年12月31日间部分单一保费新签保险业务[5] - 2020年1月签订2020 Single Premium QSR协议，转让2020年1月1日至2021年12月31日间部分单一保费新签保险业务[5] 主保险政策生效信息 - 2014年10月1日，Radian Guaranty的2014年主保险政策生效[9] - 2020年3月1日，Radian Guaranty的2020年主保险政策生效[9] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年3月31日公司总资产为72.04402亿美元，2022年12月31日为70.63729亿美元[15] - 2023年3月31日公司总负债为30.97924亿美元，2022年12月31日为31.44402亿美元[15] - 2023年3月31日公司股东权益为41.06478亿美元，2022年12月31日为39.19327亿美元[15] - 2023年第一季度公司总营收为3.1062亿美元，2022年同期为2.9298亿美元[16] - 2023年第一季度公司总费用为1.06609亿美元，2022年同期为0.5884亿美元[16] - 2023年第一季度公司税前收入为2.04011亿美元，2022年同期为2.3414亿美元[16] - 2023年第一季度公司净利润为1.57757亿美元，2022年同期为1.81131亿美元[16] - 2023年第一季度公司基本每股收益为1.00美元，2022年同期为1.02美元[16] - 2023年第一季度公司摊薄每股收益为0.98美元，2022年同期为1.01美元[16] - 2023年第一季度公司加权平均普通股基本股数为1.58304亿股，2022年同期为1.76816亿股[16] - 2023年第一季度净收入为1.57757亿美元，2022年同期为1.81131亿美元[17] - 2023年第一季度综合收入为2.27923亿美元，2022年同期亏损6851.5万美元[17] - 2023年第一季度经营活动提供的净现金为1.16778亿美元，2022年同期为1.16675亿美元[19] - 2023年第一季度投资活动使用的净现金为3054.2万美元，2022年同期为7179.5万美元[19] - 2023年第一季度融资活动使用的净现金为9205.2万美元，2022年同期为6399.6万美元[19] - 2023年第一季度基本每股净收益为1.00美元，2022年同期为1.02美元[34] - 2023年第一季度摊薄每股净收益为0.98美元，2022年同期为1.01美元[34] - 2023年3月31日止三个月，可报告业务板块调整后税前经营收入为19139.4万美元，2022年同期为26433.5万美元[37] - 2023年3月31日止三个月，公司合并税前收入为20401.1万美元，2022年同期为23414万美元[37] - 2023年3月31日止三个月，可报告业务板块总收入为29283.1万美元，2022年同期为31835.8万美元[40] - 2023年3月31日止三个月，公司总收入为31062万美元，2022年同期为29298万美元[40] - 2023年3月31日止三个月，服务总收入为1098.4万美元，2022年同期为2934.8万美元[42] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，与服务收入合同相关的应收账款和应收票据分别为620万美元和1180万美元[43] - 截至2023年3月31日，按公允价值计量的资产总额为59675.63万美元，负债总额为194.2万美元[45] - 截至2022年12月31日，按公允价值计量的资产总额为58044.26万美元，负债总额为490万美元[47][48] - 2023年和2022年第一季度，出售或赎回投资的净实现收益（损失）分别为 - 5,505千美元和 - 323千美元[58] - 2023年和2022年第一季度，投资和其他金融工具的总净收益（损失）分别为5,585千美元和 - 29,457千美元[58] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司持有的寿险账面价值分别为106,549千美元和105,331千美元，公允价值分别为98,471千美元和94,943千美元[50] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，优先票据账面价值分别为1,414,549千美元和1,413,504千美元，公允价值分别为1,379,446千美元和1,361,844千美元[50] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，可供出售证券的摊销成本分别为5,732,454千美元和5,643,459千美元，公允价值分别为5,242,487千美元和5,064,900千美元[52] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，证券借贷项目中第三方借款人存入的证券抵押品分别为4110万美元和1620万美元[56] - 截至2023年3月31日，一年或以内到期的可供出售固定期限证券摊余成本为112,649千美元，公允价值为110,871千美元[60] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，作为抵押品存放在各州监管机构的可供出售固定期限证券分别为1350万美元和1330万美元[61] - 截至2023年3月31日的三个月内，公司商誉余额980万美元无变化[62] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，客户关系无形资产净值分别为411.2万美元和548.3万美元[63] - 2023年和2022年第一季度，直接净保费收入分别为2.44672亿美元和2.5038亿美元，净保费收入分别为2.58415亿美元和2.67458亿美元[66] - 2023年和2022年第一季度，分出保费分别为1346.4万美元和566.4万美元，净保费收入分别为2517.7万美元和1459.9万美元[66] - 2023年和2022年第一季度，分保佣金收入分别为525.1万美元和513.4万美元，分出损失分别为116.6万美元和1276.7万美元[68] - 2022年QSR协议，合同分保比例为20%，截至2023年3月31日和2022年12月31日，风险敞口分别为38.3亿美元和33.07亿美元[73] - 2020年单一保费QSR协议，合同分保比例为65%，截至2023年3月31日和2022年12月31日，风险敞口分别为19.36亿美元和19.93亿美元[73] - 2018年单一保费QSR协议，合同分保比例为65%，截至2023年3月31日和2022年12月31日，风险敞口分别为8.26亿美元和8.76亿美元[73] - 2016年单一保费QSR协议，合同分保比例为18%-57%，截至2023年3月31日和2022年12月31日，风险敞口分别为11.24亿美元和12.07亿美元[73] - 截至2023年3月31日，Eagle Re 2021 - 2、2021 - 1、2020 - 1、2019 - 1和2018 - 1的风险敞口分别为88.53亿美元、73.22亿美元、23.1亿美元、16.94亿美元和14.3亿美元[77] - 截至2022年12月31日，Eagle Re 2021 - 2、2021 - 1、2020 - 1、2019 - 1和2018 - 1的风险敞口分别为91.5亿美元、77.58亿美元、24.01亿美元、17.69亿美元和15.09亿美元[77] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，Eagle Re发行人的总可变利益实体（VIE）资产分别为17.89145亿美元和18.66809亿美元[79] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，再保险信托持有的金额分别为1.762亿美元和1.745亿美元[80] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，其他资产总额分别为4.18609亿美元和4.27024亿美元[83] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司当前联邦所得税负债均为2140万美元，持有的美国抵押担保税收和损失债券均为5.964亿美元[85] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，损失和理赔费用准备金总额分别为4.05651亿美元和4.26843亿美元[87] - 2023年第一季度新增初级违约通知10624份，2022年同期为9393份，增长13%[90] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，新违约的总违约索赔率假设均为8.0%[90] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，债务账面价值中高级票据分别为14.14549亿美元和14.13504亿美元，其他借款分别为1.21642亿美元和1.55822亿美元[94] - 2023年4月，BMO主回购协议的最高借款额从3亿美元降至1.5亿美元，截至2023年3月31日，BMO和高盛主回购协议的未偿借款分别为710万美元和140万美元[96] - 公司有2.75亿美元的无担保循环信贷安排，截至2023年3月31日，该安排下无未偿金额[98] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司经营租赁负债分别为4690万美元和4940万美元[100] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司普通股流通股数量分别为156,547千股和157,056千股，年初数量分别为157,056千股和175,421千股，期间回购股份分别为716千股和19,506千股，激励和福利计划发行股份分别为207千股和1,141千股[102] - 2023年1月，公司董事会批准一项最高3亿美元的股票回购计划，授权将于2025年1月到期；截至2023年3月31日，已购买716千股，均价20.97美元/股，剩余授权金额2.85亿美元；2023年4月，又购买229千股，均价21.88美元/股，剩余授权金额2.8亿美元[103] - 2022年每季度普通股现金股息为0.2美元/股，2023年2月董事会批准将季度股息从0.2美元提高至0.225美元/股，从2023年第一季度开始执行[104] - 2023年第一季度，累计其他综合收益（损失）税前为88,818千美元，税后为70,166千美元，期末余额为税前489,410千美元、税后386,633千美元；2022年同期分别为税前 -316,007千美元、税后 -249,646千美元，期末余额为税前163,991千美元、税后129,553千美元[107] - 2023年第一季度，Radian Guaranty法定净收入为199,171千美元，2022年同期为271,081千美元；其他抵押子公司分别为 -388千美元和558千美元；Radian Title Insurance分别为253千美元和1,271千美元[109] - 截至2023年3月31日和2022年12月

财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为1.58亿美元，摊薄后每股收益0.98美元，去年同期摊薄后每股收益为1.01美元 [26] - 调整后摊薄净运营收入每股0.98美元，2022年第一季度为1.17美元；第一季度股权回报率为15.7%，截至2023年3月31日，每股账面价值同比增长10%至26.23美元 [27] - 2023年第一季度GAAP总收入3.11亿美元，2022年第一季度为2.93亿美元；净保费收入仍是主要贡献项 [28] - 投资收入增至5900万美元，比去年第一季度的3800万美元高55%；投资组合账面收益率从3.5%升至3.8% [47] - 2023年第一季度抵押贷款损失准备金净收益1700万美元，2022年第一季度为8400万美元 [61] - 2023年第一季度其他运营费用8300万美元，2022年第一季度为9000万美元 [54] - 控股公司可用流动性从9.03亿美元增至9.56亿美元 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款保险业务 - 主要抵押贷款保险有效保额同比增长5%至2615亿美元，其中月保费保险有效保额同比增长8% [14] - 第一季度新签保险业务113亿美元，2022年第一季度为187亿美元 [31] - 业务持续率按季度年化计算增至84%，去年为77% [15] - 抵押贷款保险组合有效投资组合保费收益率稳定在约38.5个基点 [32] Homegenius业务 - 2023年第一季度收入1300万美元，2022年第一季度为3400万美元，受高利率环境和行业交易量下降影响 [60] 各个市场数据和关键指标变化 抵押贷款市场 - 2023年行业抵押贷款发放量预计较去年下降约26%后触底，2024年恢复增长 [16] - 2023年私人抵押贷款保险市场预计为300 - 325亿美元，发放量预计主要由购房贷款驱动，预计达1400亿美元 [17] 住房市场 - 房价从去年的历史高位回落，近期开始企稳反弹，住房供需失衡推动了这一变化 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用RADAR Rates平台的专有分析，调整动态风险定价，2022年和2023年提高价格，同行也有类似举措，同时保持有吸引力的市场份额 [5] - 战略重点包括增长抵押贷款保险组合经济价值、发展Homegenius业务和管理资本资源 [34] - 执行聚合管理和分销抵押贷款保险业务模式，利用风险分配结构降低业务风险，优化资本和再保险市场配置 [40] - 专注数据、分析和技术战略投资，应用人工智能和计算机视觉，推广数字房地产产品和服务 [36] - 管理Homegenius业务成本结构，战略投资并扩大客户群，以实现盈利 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管抵押贷款和房地产市场有逆风及宏观经济不确定性，但第一季度业绩反映了商业模式的韧性、保险组合的实力、客户关系和团队的努力 [4] - 认为这些因素对抵押贷款保险行业和公司业务是积极信号，住房市场在短期和长期内总体乐观 [17][33] - 公司有能力应对适度衰退，流动性和资本状况增强了财务灵活性 [79] 其他重要信息 - 新闻稿包含非GAAP指标，如调整后税前运营收入、调整后摊薄净运营收入每股和调整后净运营股权回报率等 [8] - 预计2023年全年合并其他运营费用约3.3 - 3.4亿美元，服务成本约5000 - 6000万美元，同比减少6000 - 8000万美元或13% - 17% [63] - 截至4月，公司已回购71.6万股，成本1500万美元，4月又回购500万美元，当前回购授权还有2.8亿美元，2025年1月到期 [65][66] - Radian Guaranty向Radian Group支付1亿美元普通股息，预计2023年剩余时间再支付2 - 3亿美元 [76][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 投资收入中各业务板块收入变化的驱动因素 - 公司业务的季度现金流以及对到期投资的再投资，且投资利率提高，对投资组合有益，预计这种情况会持续 [74] 问题: 2023年产权业务板块的费用预期 - 公司未提供该层面的详细指导，但从Homegenius整体来看，过去几个季度一直在大幅调整费用，第一季度已有所体现 [82] 问题: 投资收入季度环比大致持平，若利率稳定，其增长趋势如何 - 预计随着新现金流的再投资，投资收入将呈上升趋势 [95] 问题: Homegenius业务的前景及继续投资的意愿 - 该业务面临挑战，主要是收入问题，受市场交易量下降和新产品推广影响；公司通过严格成本管理应对，团队专注于增加客户、提高产品知名度和战略投资，以实现盈利 [97][99][100] 问题: 准备金有利发展的空间及消失时间 - 难以预测未来季度情况，公司会根据季度情况评估；4月治愈数超过新违约数136%，总违约数低于2万，整体趋势积极，会持续关注 [101] 问题: 资本返还的节奏预期 - 公司采用基于价值的股票回购计划，使用预设的10b5网格操作；会谨慎平衡资本返还，考虑经济不确定性，合理管理资本，为股东负责 [113][114][115] 问题: 贷款修改的性质、不同阶段违约的治愈情况及可持续性 - 大部分修改是自然治愈，有很多延期还款计划，对借款人友好且预计会持续；各阶段违约的治愈活动都很强，新违约有大量嵌入式权益，房价企稳回升，趋势积极 [118][123][124] 问题: 贷款发放市场结构对业务增长和定价的影响 - 市场由住房供需失衡驱动，是购房市场，公司与客户合作应对交易量变化；MI行业竞争环境积极、理性且有纪律，公司利用分析和风险定价，专注于高回报业务 [126][127][128]

金融协议相关 - 公司与蒙特利尔银行签订无承诺3亿美元主回购协议，日期为2022年9月28日[4] - 公司与高盛银行签订无承诺3亿美元主回购协议，日期为2022年7月15日[9] 股权计划相关 - 2017年股权计划于2017年5月10日获股东批准，并于2020年5月13日进一步修订[4] - 2021年股权计划于2021年5月12日获股东批准[4] - 公司有1995、2008、2014、2017和2021年股权补偿计划，2017年计划于2017年5月10日获股东批准，2020年5月13日进一步修订；2021年计划于2021年5月12日获股东批准[4] 主保单相关 - 2014年主保单于2014年10月1日生效[4] - 2020年主保单于2020年3月1日生效[4] - 公司有2014和2020年主保险政策，2014年政策于2014年10月1日生效，2020年政策于2020年3月1日生效[4] 再保险协议相关 - 2022年配额分保再保险协议自2022年7月1日起，分出2022年1月1日至2023年6月30日期间新签业务的一部分[4] - 公司有2012、2016、2018、2020和2022年配额分保再保险协议，2022年协议自2022年7月1日起分出部分新保险业务[4] 特殊时期及费用相关 - 新冠危机期为2020年3月1日至2021年3月31日[5] - 灾难相关资本费用对符合条件的不良贷款应用0.30的乘数[5] 企业监管框架相关 - 企业监管资本框架于2022年2月敲定[6] 票据相关 - 2024年10月到期的无担保优先票据利率为4.500%，本金4.5亿美元[12] - 2025年3月到期的无担保优先票据利率为6.625%，本金5.25亿美元[12] - 2027年3月到期的无担保优先票据利率为4.875%，本金4.5亿美元[12] - 2027年到期的1亿美元0%内部盈余票据已在2022年12月全额偿还[12] - 2024年10月到期的高级票据，原始本金4.5亿美元，利率4.500%；2025年3月到期的高级票据，原始本金5.25亿美元，利率6.625%；2027年3月到期的高级票据，原始本金4.5亿美元，利率4.875%[12] - 2022年12月，Radian Guaranty向Radian Group发行的1亿美元、利率0.0%的公司间盈余票据已全额偿还[12] 业务风险相关 - 公司业务受美国住房市场健康状况、经济条件变化等影响，如通胀压力、高利率环境、衰退和高失业率风险等[14] - 公司面临Radian Guaranty无法维持GSEs资格、保险子公司无法满足监管要求等监管相关风险[16][17] - 公司业务成功依赖于评估和管理抵押保险承保风险的能力，预计未来抵押违约损失将超财务报表预留金额[19] - 若抵押保险损失准备金估计错误，公司可能需承担意外费用，影响经营业绩[20] - 公司损失缓解活动可能对客户关系产生负面影响[20] - 再保险可能无法获得、价格过高或不足以保护公司免受损失[20] - 贷款在违约抵押贷款库存中的时间延长可能增加公司最终需支付的索赔严重程度[21] - 抵押贷款保险政策有效期缩短可能导致公司未来收入减少[21] - 公司业务面临美国住房市场健康状况、经济条件变化等风险，如通货膨胀压力、高利率环境、衰退和高失业率风险等[14] - Radian Guaranty可能无法维持其在GSEs的合格状态，支持其资格所需的额外资本可能会降低公司可用流动性[16] - 公司保险子公司需遵守全面的州保险法规和其他要求，可能无法满足这些要求[17] - 公司成功依赖于评估和管理抵押贷款保险承保风险的能力，预计未来抵押贷款违约损失将超过财务报表中的准备金[19] - 若建立抵押贷款保险损失准备金的估计不正确，公司可能需对收入进行意外收费，影响经营业绩[20] - 公司抵押贷款保险业务面临激烈竞争，NIW和特许经营价值可能因失去重要客户而下降[21] - 公司流动性来源可能不足以支付债务，循环信贷安排和母公司担保中的限制性契约可能限制运营灵活性[29][30] - 公司信息技术系统可能出现故障、过时或临时中断，导致无法满足客户需求[31] 财务数据关键指标变化 - 2022年公司实现合并税前收入9.53亿美元，净收入7.43亿美元，摊薄后每股净收入4.35美元，2021年分别为7.65亿美元、6.01亿美元和3.16美元[42] - 2022年调整后税前营业收入为11亿美元，摊薄后每股4.87美元，2021年为7.58亿美元，摊薄后每股3.15美元[42] - 2022年新保险业务（NIW）为680亿美元，保险在险价值（IIF）从2021年12月31日的2460亿美元增至2022年12月31日的2610亿美元[42] - 2022年完成4亿美元的股票回购计划，回购1950万股，平均股价20.52美元[42] - 2022年第一季度起，公司季度现金股息从每股0.14美元提高43%至0.20美元[42] - 2022年第四季度完成一系列资本行动，3.82亿美元从Radian Guaranty分配至Radian Group，Radian Guaranty自2023年第一季度起可支付普通股息[42] - 2022年12月31日，公司持有私人抵押贷款保险资本充足率（PMIERs）缓冲资金17亿美元，比PMIERs规定的最低要求资产多45%[42] - 公司可用控股公司流动性从2021年12月31日的6.05亿美元增至2022年12月31日的9.03亿美元[42] - 2022年公司实现合并税前收入9.53亿美元，净利润7.43亿美元，摊薄后每股净利润4.35美元，2021年分别为7.65亿美元、6.01亿美元和3.16美元，损失拨备从2021年的2100万美元改善为2022年的3.38亿美元收益[42] - 2022年调整后税前营业收入为11亿美元，摊薄后每股4.87美元，2021年为7.58亿美元，摊薄后每股3.15美元[42] - 2022年新保险业务（NIW）为680亿美元，带动保险投资基金（IIF）从2021年12月31日的2460亿美元增至2022年12月31日的2610亿美元[42] - 2022年完成4亿美元股票回购计划，回购1950万股，平均股价20.52美元[42] - 2022年第一季度起，季度现金股息从每股0.14美元提高43%至0.20美元[42] - 2022年第四季度一系列资本行动使3.82亿美元从Radian Guaranty分配至Radian Group，并恢复Radian Guaranty从2023年第一季度起支付普通股息的能力[42] - 2022年12月31日，PMIERs缓冲资金为17亿美元，比PMIERs规定的最低要求资产多45%[42] - 公司可用控股公司流动性从2021年12月31日的6.05亿美元增至2022年12月31日的9.03亿美元[42] 抵押贷款保险业务数据关键指标变化 - 2022年和2021年公司分别签订680亿美元和918亿美元的第一留置权初级抵押贷款保险[45] - 截至2022年12月31日，公司初级抵押贷款保险的IIF为2610亿美元，2021年同期为2460亿美元；RIF为661亿美元，2021年同期为609亿美元[45] - 截至2022年12月31日，公司GSE信用风险转移交易的RIF为0，2021年同期为4.18亿美元[46] - 截至2022年12月31日，公司直接第一留置权池抵押贷款保险RIF为2.4亿美元，2021年同期为2.46亿美元，占总直接第一留置权保险RIF不到1%[46] - 截至2022年和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中分别有70%和69%通过委托承销方式发起[48] - 截至2022年和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中均有26%通过非委托承销方式发起[48] - 截至2022年和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中分别有4%和5%通过合同承销方式承销[48] - 2022年和2021年公司分别签订680亿美元和918亿美元的第一留置权初级抵押贷款保险[45] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司初级抵押贷款保险的IIF分别为2610亿美元和2460亿美元[45] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司初级抵押贷款保险的RIF分别为661亿美元和609亿美元[45] - 截至2022年12月31日，公司在信用风险转移交易下无RIF，而2021年12月31日为4.18亿美元[46] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司直接第一留置权池抵押贷款保险RIF分别为2.4亿美元和2.46亿美元，2022年占总直接第一留置权保险RIF不到1%[46] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中委托承销的比例分别为70%和69%[48] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中非委托承销的比例均为26%[48] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中通过合同承销的比例分别为4%和5%[48] 业务区域及违约情况相关 - 截至2022年12月31日，公司最大州集中度在得克萨斯州，占RIF的9.4%；最大CSBAs集中度在纽约 - 纽瓦克 - 泽西市大都市区，占RIF的5.5%[52] - 截至2022年12月31日，34%的违约初级贷款仍处于宽限期计划中[54] - 2022年12月31日，池式抵押贷款保险占公司RIF不到1%[55] - 公司在所有50个州、哥伦比亚特区和关岛有权开展抵押贷款保险业务[52] - 公司认为借款人错过两次月度还款，贷款即处于违约状态[53] - 公司抵押贷款保险业务违约率存在季节性，历史上第四季度违约数量季节性增加，第一季度违约数量季节性下降、治愈数量增加[53] - 《CARES法案》要求抵押贷款服务商为有财务困难的联邦或GSE支持的抵押贷款借款人提供最长360天的还款宽限期，预计覆盖期在2023年5月11日左右结束[53][54] - 截至2022年12月31日，公司最大州集中度在得克萨斯州，占RIF的9.4%；最大CBSAs集中度在纽约 - 纽瓦克 - 泽西市大都市区，占RIF的5.5%[52] - 截至2022年12月31日，公司34%的违约初级贷款仍处于宽限期计划中[54] - 2022年12月31日，池抵押贷款保险占公司RIF不到1%[55] - 公司抵押贷款保险业务违约率有季节性，历史上第四季度违约数量季节性增加，第一季度违约数量季节性下降、治愈数量增加，但宏观因素影响可能超季节性[53] - 公司第一留置权初级抵押贷款保险业务提交索赔，被保险人需先获得房产所有权或公司批准第三方出售房产[54] - 公司抵押贷款保险业务违约和索赔周期始于收到贷款服务商的违约通知，贷款错过两次月度还款被视为违约[53] 索赔相关 - 公司计算索赔严重性的方法是将已支付索赔金额除以原始保险金额[56] - 公司处理有效索赔最常用的结算方式是“百分比选项”[56] - 公司在特定条件下有权根据主政策拒绝索赔，最常见的原因是贷款服务商未能提供贷款发起文件或其他关键服务文件以供审查[60] - 公司计算索赔严重性的方法是用索赔支付金额除以原始保险金额[56] - 公司处理有效索赔最常用“百分比选项”结算，还有批准销售选项、收购选项和预期损失选项[56] - 公司与房利美签订了适用于特定贷款的保理索赔管理协议，将使用预协商费用因素确定部分损失的费用金额[59] - 公司有权在特定条件下拒绝索赔，如贷款服务商未在规定时间内提供完善索赔所需文件[60] 主保单条款相关 - 公司2014年和2020年主保单根据借款人按时还款月数提供解约救济，相比之前主保单，解约相关减损活动权利更受限[61] - 公司主保单要求贷款服务商合理审慎服务，有权因服务商疏忽缩减或拒赔，如未及时报告信息、未寻求减损机会等[63] - 公司2014年和2020年主保单根据借款人按时偿还抵押贷款月数提供撤销权救济，相比之前主保单，以撤销为补救措施的损失缓解活动权利更受限[61] - 公司较新主保单保留特定终身撤销权，包括欺诈和特定欺诈模式相关权利[62] - 公司主保单要求贷款服务商合理审慎服务，因服务商疏忽可削减或拒绝理赔，如未及时报告信息、未寻求损失缓解机会等[63] - 公司损失缓解流程旨在理赔前确保符合主保单要求，历史上理赔后未向受益人追偿[64] homegenius业务相关 - 公司homegenius业务包括产权、房地产和技术产品服务，其销售受房地产和抵押金融市场活动及相关行业健康状况影响[65] - 产权保险有贷款人和所有者两种保单，贷款人保单保额至未偿还贷款余额，所有者保单保额为房产购买价，保费一次性支付[67] - 公司提供房地产服务，包括资产管理和估值服务，还为单户租赁资产类别提供服务[69] - 公司开发房地产技术产品服务，如geneuity、geniusprice technology和homegenius connect等SaaS解决方案[70] - homegenius业务收入依赖抵押金融和房地产市场活动，多数合同无最低交易量承诺，可随时终止[72] - 公司homegenius业务包括产权、房地产和科技产品及服务，为房地产价值链参与者提供服务[65] - 公司提供全面产权保险和非保险产权、房地产交割及结算服务，包括贷款人保单和业主保单[67] - 贷款人保单保障抵押有效性和优先级，保额至未偿还贷款余额；业主保单保额为房产购买价

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度GAAP净收入为1.62亿美元，摊薄后每股收益1.01美元，去年同期为每股1.07美元；全年净收入7.43亿美元，摊薄后每股收益4.35美元，2021年为每股3.16美元；2022年全年股本回报率为18.2%，2021年为14.1% [5] - 2022年第四季度总净保费收入2.33亿美元，较之前有所下降，主要因再融资活动减少致单笔保费政策取消减少和产权保险业务量降低 [6] - 2022年第四季度投资收入增至5900万美元，2021年同期为3700万美元；截至2022年底投资组合账面收益率升至3.5% [60] - 2022年第四季度Homegenius业务收入1900万美元，第三季度为2500万美元，2021年第四季度为4500万美元；税前运营亏损2500万美元，第三季度亏损2000万美元，2021年第四季度盈利300万美元 [60] - 2022年第四季度抵押贷款损失准备金净收益4400万美元；全年净收益3.39亿美元，其中新违约损失准备金1.6亿美元，前期违约准备金正向发展收益4.99亿美元 [61] - 2022年第四季度其他运营费用1.1亿美元，第三季度为9100万美元，2021年第四季度为8000万美元；预计2023年全年合并其他运营费用3.3 - 3.4亿美元，服务成本5000 - 6000万美元，较去年减少6000 - 8000万美元，降幅13% - 17% [61][62] - 2022年向股东返还超5.35亿美元，包括1.35亿美元股息和4亿美元股票回购；董事会批准未来两年3亿美元股票回购计划 [4][35] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款保险业务 - 截至2022年12月31日，主要保险有效保额同比增长6%至2610亿美元，其中月度保费有效保额同比增长10%，占总保险组合86% [6] - 2022年新保险签约额680亿美元，第四季度近130亿美元；第四季度和全年新业务中，月度和其他定期保费占比95% [6][7] - 第四季度持续率按季度年化计算升至84%，去年同期为72%；预计持续率将保持高位，因约86%有效保险的抵押贷款利率为5%或更低 [8] - 2022年第四季度抵押贷款保险组合有效投资组合保费收益率约为38个基点，较过去一年降幅较缓，预计2023年将进一步稳定并保持相对平稳 [8] Homegenius业务 - 2022年因行业交易量下降，Homegenius业务收入下滑；公司对其成本结构进行调整，仍致力于提升产品和服务知名度 [59] - 2022年推出Geniusprice、Homegenius Connect等产品和服务，增加购买产权保险服务的州数量，升级homegenius.com网站 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年利率翻倍使抵押贷款申请量降至近期历史低点，影响了业务量；2023年行业抵押贷款发起量预计下降约20%后，2024年有望随购房贷款增加和首次购房者参与而恢复增长 [3][50] - 房地产市场在经历两年房价大幅上涨后，多地房价从历史高位回落，预计将支持未来健康的房地产市场 [50] - 劳动力市场强劲，失业率处于50多年来最低水平 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 聚焦三个战略价值创造领域：提升抵押贷款保险组合经济价值和未来收益、发展Homegenius业务、管理资本资源 [14] - 利用专有分析和RADAR Rates平台，结合客户关系和动态定价策略，开展高质量抵押贷款保险业务；根据市场情况调整动态风险定价，2022年及2023年提高价格 [14] - 对Homegenius业务进行成本结构调整，推出新产品和服务，提升市场覆盖范围，目标是使业务恢复盈利 [59][66] - 战略管理资本，保持控股公司流动性和PMIERs缓冲，适时回购股票，支付行业最高股息；Radian Guaranty预计2023年向Radian Group支付3 - 4亿美元定期股息，2024年及以后股息将与法定收益相当 [4][23] 行业竞争 - 行业竞争方面，市场份额在周期变化时会有波动，当前处于价格上升周期；公司自7月开始提价并延续至2023年，注重在有经济价值的地区定价，在地理定价上表现良好 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境面临高通胀和高利率双重逆风，虽有衰退担忧，但2023年通胀有所缓解，美联储加息幅度减小 [58] - 住房市场虽面临短期挑战，但长期前景乐观；住房供应短缺和市场需求强劲，有助于缓解房屋价值下行风险，为保险组合带来积极影响，并形成潜在需求，预计推动2024年及以后购房市场增长 [3][50] - 公司对住房市场有一定信心，因现有投资组合有显著的房屋价格增值和嵌入式权益，且住房市场供需失衡，首次购房者和中等收入市场供应不足 [28] - 抵押贷款保险业务方面，信用趋势良好，新违约数量回到疫情前水平；预计随着投资组合自然到期和经济环境变化，新违约通知将增加；行业贷款制造和服务流程质量高，公司通过风险分配结构降低业务风险 [52] 其他重要信息 - 2022年12月完成Radian Reinsurance子公司保险组合的转让和与Radian Guaranty的合并，Radian Guaranty向Radian Group返还2.82亿美元资本并提前偿还1亿美元盈余票据 [9] - Radian Guaranty截至2022年底未分配资金余额为2.58亿美元，预计2023年第一季度起恢复向Radian Group支付定期股息 [9] - 公司连续五年入选彭博性别平等指数，体现对职场性别平等的承诺 [23] - 作为MBA费城融合倡议的基石合作伙伴，公司将与MBA和其他当地合作伙伴合作，帮助解决有色人种和社区的住房所有权障碍 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前的竞争环境和竞争定价动态 - 市场份额在周期变化时会有波动，当前处于价格上升周期；公司自7月开始提价并延续至2023年，注重在有经济价值的地区定价，在地理定价上表现良好，价格上调地区与市场份额和房价变化有较好的相关性 [64] 问题2: 如何看待当前时期违约的损失准备金，违约可能集中在哪些贷款群体，确定违约的贷款层面变量有哪些，以及如何看待因利率降低而导致的定价发展 - 违约受贷款期限影响，传统指标包括FICO和LTV；新违约中嵌入式权益保持良好；宏观层面关注房价预测、失业率和再就业率；利率下降对定价影响不大，主要影响持续率和产品期限 [32] 问题3: 不寻常的费用中有多少是Homegenius产生的，若未来几年抵押贷款市场规模低于2万亿美元，Homegenius能否实现盈亏平衡 - Homegenius已将直接和分配费用（包括服务成本）降低约15% - 20%；由于业务波动性和市场不确定性，无法提供相关指导；预计第一季度仍具挑战性，但费用基础降低；团队致力于使业务恢复盈利 [66] 问题4: 目前有定期股息分配，这是否会改变公司对资本回报在股息之间的权重看法 - 公司有管理资本的良好记录，过去五年向股东返还17亿美元资本，去年返还5.35亿美元；董事会近期批准未来两年3亿美元股票回购计划；公司不评论未来资本计划，将根据经济环境采取平衡的资本管理方法，并按季度更新计划和执行进展 [34][35][36] 问题5: 经济环境普遍疲软，公司投资组合或与发起人合作伙伴的业务中，是否有与住房信贷相关的因素令人担忧 - 公司对住房市场持谨慎乐观态度，虽有衰退担忧，但住房市场有独特优势，如现有投资组合有显著的房屋价格增值和嵌入式权益，且住房市场供需失衡，首次购房者和中等收入市场供应不足；信贷质量、承销质量和服务质量良好，近期FHFA指数趋于平稳，对房价升值更乐观 [28][29]

(Mark One) Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-Q _____________________________ UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11356 _______________________________ Radian Group Inc. (Exact nam ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度GAAP净收入为1.983亿美元，摊薄后每股收益为1.20美元，第二季度摊薄后每股收益为1.15美元，2021年第三季度为0.67美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.31美元，第二季度为1.36美元，2021年第三季度为0.67美元 [31] - 本季度新保险签约额为176亿美元，第二季度为189亿美元，2021年第三季度为266亿美元 [32] - 购买交易的新保险签约额为173亿美元，同比下降27%；购买量占2022年第三季度新保险签约总额的98%，2021年第三季度为90%；季度年化持续率从一年前的67.5%增至81.6% [33] - 本季度有效初级保险增加至2591亿美元，同比增长7.3%；因服务商对单一保费政策取消的对账以及新保险签约预期因放贷放缓而降低，公司将2022年全年有效保险预期增长率调整至约5.5%，低于此前约7%的预期 [34] - 月度保费有效保险同比增长12%，占总投资组合的85%；2022年第三季度总净保费收入为2.402亿美元，第二季度为2.539亿美元，2021年第三季度为2.491亿美元 [35] - 投资组合收益率自去年第三季度以来提高约100个基点，本季度达到3.24%，投资收入同比增长43%；利率上升对期末市值产生负面影响，增加了投资组合的未实现损失，进而对账面价值产生负面影响，但公司预计不会实现这些损失 [37][38] - 2022年第三季度Homegenius部门收入为2510万美元，第二季度为3230万美元，2021年第三季度为4510万美元；报告的Homegenius税前运营亏损（未分配公司运营费用）为2000万美元，第二季度为1200万美元，2021年第三季度为60万美元；报告的2022年第三季度Homegenius调整后毛利润为630万美元，第二季度为1120万美元，2021年第三季度为1790万美元 [40][41] - 2022年第三季度抵押贷款损失拨备受益9750万美元，第二季度受益1.142亿美元，2021年第三季度损失1680万美元；第三季度损失拨备包括此前违约的正向准备金变动1.367亿美元 [43] - 2022年第三季度其他运营费用为9130万美元，第二季度为9050万美元，2021年第三季度为8650万美元；与上年同期相比，其他运营费用增加主要与Homegenius部门员工费用增加840万美元有关，部分被抵押贷款运营费用减少400万美元抵消 [49] - 截至2022年9月30日，Radian Guaranty超过最低要求资产的PMIERs可用资产为16亿美元，PMIERs缓冲率为44%；Radian Group维持5.73亿美元的可用流动性，总流动性（包括公司5年期2.75亿美元信贷安排）为8.48亿美元 [52][54] - 2022年第三季度回购950万股，平均股价为20.53美元；10月又购买4.9万股，平均价格为19.81美元；年初至今已购买1950万股，平均股价为20.52美元，占2022年初股份总数的11.1%；自2015年以来，已回购超8500万股，通过回购计划向股东返还近15亿美元 [56][57] - 2022年第三季度通过股息向股东返还约3300万美元；截至10月，年初至今通过股份回购和股息已向股东返还超5.04亿美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款部门 - 新保险签约额本季度为176亿美元，第二季度为189亿美元，2021年第三季度为266亿美元 [32] - 购买交易新保险签约额为173亿美元，同比下降27%，占本季度新保险签约总额的98%，2021年第三季度为90% [33] - 有效初级保险本季度增加至2591亿美元，同比增长7.3%；月度保费有效保险同比增长12%，占总投资组合的85% [34][35] - 总净保费收入2022年第三季度为2.402亿美元，第二季度为2.539亿美元，2021年第三季度为2.491亿美元 [35] Homegenius部门 - 2022年第三季度收入为2510万美元，第二季度为3230万美元，2021年第三季度为4510万美元 [40] - 报告的2022年第三季度税前运营亏损（未分配公司运营费用）为2000万美元，第二季度为1200万美元，2021年第三季度为60万美元 [40] - 报告的2022年第三季度调整后毛利润为630万美元，第二季度为1120万美元，2021年第三季度为1790万美元 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济方面，2022年出现重大转变，包括40年来最高的通货膨胀率、利率大幅上升、金融市场波动、信贷利差显著扩大和地缘政治风险加剧，但就业市场有韧性，全国失业率很低 [10] - 房地产市场方面，经过两年房价大幅上涨后，房屋销售开始放缓，待售现房库存处于历史低位，全国房价正迅速从创纪录高位回落；经济学家预计2022年剩余时间和2023年全国房价将从峰值到谷底出现个位数下降，各地市场情况可能差异很大；预计未来几年有大量千禧一代将达到购房黄金年龄，经济适用房供应极度短缺，现有低利率房贷房主不太可能搬家，预计2024年及以后购房市场将增长 [13][14][15] - 抵押贷款市场方面，过去一年抵押贷款利率翻了一番多，达到20年高点，上个月抵押贷款申请数量降至25年低点；最新的抵押贷款发放预测显示，2023年发放市场将缩小，购房贷款发放量预计较2022年有所下降 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略重点围绕三个战略价值创造领域，即增加抵押贷款保险投资组合的经济价值和未来收益、发展Homegenius业务以及管理资本资源 [8] - 抵押贷款部门将利用专有分析和Radar Rates平台，校准动态风险定价，以应对当前市场的风险和机遇；适度提高定价以反映当前环境，预计新保险签约量未来一年将放缓，但仍有机会以有吸引力的风险调整后回报投入资本；继续执行聚合、管理和分配抵押贷款保险业务模式，降低业务风险和周期波动性；利率上升推动保险有效投资组合的持续性提高，预计将推动投资组合持续增长；投资组合收益率提高，产生增量收入 [17][18][19][20] - Homegenius部门因行业抵押贷款和房地产交易量迅速下降，第三季度收入进一步下降，公司正在调整费用结构；尽管市场交易量减少，但该部门产品和服务仍受到贷款机构、房地产经纪人和代理商的关注，未来仍有增长机会，但速度慢于预期 [21][22] - 公司在资本流动性方面表现良好，截至9月30日，Radian Group总控股公司流动性近8.5亿美元，Radian Guaranty的PMIERs可用资产约54亿美元，PMIERs缓冲为16亿美元或44%；公司将灵活利用风险分配结构，根据最佳执行情况在资本和再保险市场之间优化管理所需的PMIERs资本 [23][24] - 公司致力于优化成本结构，评估企业整体费用结构，制定计划使整体费用和资源与当前市场环境相匹配，支持战略优先事项；第三和第四季度已采取行动降低服务成本和运营费用的运行率，预计2023年第一季度开始全面实现效果，预计合并后季度运营费用将在8000万至8500万美元之间，预计2023年Homegenius部门服务成本项目将减少1500万美元 [25][26][51] - 行业竞争方面，公司在抵押贷款保险定价上比市场整体更激进，预计第四季度新保险签约市场份额将下降；ILN市场利差扩大，传统再保险市场价格上涨幅度较小，公司认为ILN市场利差扩大与业务基本面不符，近期未在ILN市场发行产品 [72][76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，抵押贷款和房地产市场降温，但公司本季度表现强劲 [8] - 公司抵押贷款保险投资组合承保良好，信用状况良好，约89%的违约投资组合借款人房屋权益超过20%，且已将大量风险分散到资本和再保险市场 [12] - 公司认为经济适用房供应短缺和首次购房者的强劲需求将使未来几年全国房地产市场更加健康稳定，为2024年及以后的购房市场增长提供支持 [15] - 公司有能力应对当前经营环境，抵押贷款部门将继续寻找机会以有吸引力的风险调整后回报投入资本，Homegenius部门虽面临市场挑战，但产品和服务仍受关注，未来有增长机会；公司资本流动性良好，将继续灵活管理资本，优化成本结构 [17][22][23] 其他重要信息 - 公司财报电话会议提及的非GAAP指标包括调整后税前运营收入、调整后摊薄净运营收入每股、调整后净运营股本回报率等，Homegenius部门还包括调整后毛利润、调整后税前运营收入或亏损（未分配公司运营费用）及相关利润率；完整描述和与GAAP指标的对账可在公司网站投资者板块的新闻稿附件中找到 [2][3] - 公司团队在年度抵押贷款银行家协会大会上与超100家机构举行会议，讨论抵押贷款和Homegenius产品与服务，公司在信用风险管理、房地产数据和分析以及创新数字产品方面的核心竞争力受到行业关注 [27] - 公司发起年度MBA Open Doors Foundation筹款活动，该活动旨在帮助患病或受伤家庭留在自己家中，活动将持续至11月18日，可访问radianopensdoors.com了解更多信息 [107][108][109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: FHFA对GSEs的拟议价格调整对公司业务有何潜在影响 - 公司支持这一调整，认为有助于降低中低收入借款人成本；预计FHA方面未来可能会降价；总体而言，预计对公司业务影响不大，若估算对抵押贷款保险市场的增长影响，可能为个位数 [68][69] 问题2: 公司调整定价是为支持所有业务的目标回报，还是有选择性地在某些领域提高定价以避免不想要的正向风险 - 公司在第三季度及10月广泛上调了价格，定价时会考虑相对价值，对于相对价值较低的部分，如FICO低于680分、有分层风险的部分，会更多地上调价格；公司在定价调整上比市场整体更激进，预计第四季度新保险签约市场份额会下降 [70][71][72] 问题3: 公司保单定价的相对变化与ILN或XOL再保险成本上升相比如何 - 公司定价时不考虑风险分配成本，主要关注宏观经济观点和市场清算水平，寻找市场中相对价值和经济价值最高的部分；ILN市场利差扩大，传统再保险市场价格上涨幅度较小，公司认为ILN市场利差扩大与业务基本面不符，近期未在ILN市场发行产品 [76][77][78] 问题4: 服务商对账是否只是服务商向公司报告取消情况的滞后，是否会在下个季度体现为更多取消 - 答案是肯定的 [81] 问题5: 公司债务与资本比率略有上升，略高于范围上限，未来股票回购应关注超额收益、2024年应急准备金增加情况，还是应遵循GAAP允许的范围或公司在GAAP杠杆下的舒适程度 - 债务与资本比率受AOCI和股票回购影响，公司对已进行的股票回购量感到满意；下一次债务到期在2024年10月，有机会进一步去杠杆；在此期间，公司股权持续增长，对当前杠杆水平感到舒适，并在资本规划中予以关注 [83][84] 问题6: 股票回购授权情况如何，为何用完上一次授权后没有立即推出新授权 - 上一次股票回购授权有2年期限，由于市场价格符合基于价值的目标和触发点，公司很快用完了4亿美元的授权；公司资本计划在执行时公布，用完回购计划后有延迟宣布未来资本计划和行动的情况很常见；当前经济环境下，公司会谨慎对待资本管理，虽有充足资本且对资本流动有清晰认识，但仍会谨慎规划资本用途 [88][90][91] 问题7: 在当前环境下，公司如何根据债务收入比等标准考虑信贷准备金，这些因素在贷款层面相对于其他因素对准备金决策的驱动作用有多大 - 准备金估计是基于每季度对逾期贷款组合预期损失内容的当前信息做出的会计估计，会考虑当前经济环境、贷款表现、治愈活动、历史表现等因素，由于新旧贷款生产年份房价增值情况不同，当前违约和旧生产年份违约的风险因素可能存在差异；违约后，准备金的驱动因素更多是宏观经济趋势，如房价增值和再就业率 [96][97][99] 问题8: 对于一些较成熟的ILN交易，随着资本结构去杠杆，分离点大幅上升，公司在这些交易中重新加杠杆的灵活性如何，如何应对成本上升的背景 - 如果ILN的附着点较高，公司预计无法从风险分配中受益，且不再获得PMIERs信贷，那么这些交易对公司意义不大，如有机会提前解除，公司会抓住；重新加杠杆的一种潜在方式是购买未偿还的分层头寸，但市场上这种做法不多；公司会分析资本成本、结构附着的可能性、尾部风险以及资本减免情况，定期评估，若从资本成本角度看不到回报，会终止这些结构 [101][102][103]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-Q _____________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11356 _______________________________ Radian Group Inc. (Exact name of ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度GAAP净收入为2.012亿美元，摊薄后每股收益为1.15美元，第一季度为1.01美元，2021年第二季度为0.80美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.36美元，第一季度为1.17美元，2021年第二季度为0.75美元 [27] - 本季度新保险承保金额为189亿美元，第一季度为187亿美元，2021年第二季度为217亿美元；购买交易新保险承保金额为184亿美元，同比增长10%，购买量占2022年第二季度新保险承保总额的97%，2021年第二季度为77% [28] - 报告的季度年化持续率增至79.8%，去年同期为66.3%；主要保险有效保额增至2542亿美元，同比增长7%，预计2022年全年有效保额增长约7%，较之前预期的10%略有下降 [29] - 月度保费有效保额同比增长13%，占总投资组合的85%；第二季度总净保费收入为2.539亿美元，略低于第一季度的2.542亿美元和2021年第二季度的2.548亿美元 [30] - 直接有效保费收益率本季度为40个基点，上一季度为39.6个基点，2021年第二季度为41.1个基点，预计2022年全年正常化直接有效收益率下降约2个基点 [31] - 投资收入环比增长22.9%，同比增长29.4%；利率上升对投资组合期末市值有负面影响，增加了未实现损失，影响了账面价值，但公司预计不会实现这些损失 [32][33] - Homegenius部门2022年第二季度收入为3230万美元，第一季度为3390万美元，2021年第二季度为3350万美元；报告的税前运营亏损为1200万美元，第一季度为820万美元，2021年第二季度为450万美元；调整后毛利润为1120万美元，第一季度为1210万美元，2021年第二季度为1170万美元 [34][35] - 2022年第二季度抵押贷款损失准备金受益为1.142亿美元，第一季度为8420万美元，2021年第二季度为亏损330万美元；包括前期违约的正向准备金发展1.481亿美元，主要因治愈趋势好于预期和房价上涨 [36] - 其他运营费用为9050万美元，第一季度为8950万美元，2021年第二季度为8650万美元，增加主要与Homegenius业务扩展和分保佣金减少有关 [39] - 截至第二季度末，Radian Guaranty超过最低要求资产的PMIERs可用资产为14亿美元，占比38%；已通过风险分配减少最低要求资产11亿美元；7月达成新的成数分保再保险协议，预计分出20%的风险 [40][41] - 截至2022年6月30日，Radian Group可用流动性为7.73亿美元，总流动性超10亿美元；第二季度回购910万股，平均股价20.25美元；7月额外购买480万股，平均价格20.47美元；年初至今购买1480万股，平均股价20.49美元，占2022年初股份数的8.4% [42] - 2022年第二季度通过股息向股东返还约3600万美元；年初至7月通过股份回购和股息向股东返还超3.73亿美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款业务 - 第二季度新保险承保金额（NIW）为189亿美元，新业务信用风险状况良好，购买业务占比约97% [9] - 主要保险有效保额同比增长7%至超2540亿美元；月度保费有效保额同比增长超12%，单保费有效保额下降15% [10] Homegenius业务 - 第二季度总收入为3230万美元，低于2021年第二季度，但2022年年初至今收入比去年同期高12% [13] - 房地产服务收入和业绩增长，集中式贷款人再融资业务收入下降；房屋净值产权产品和服务受大型金融机构关注，购买产权项目吸引战略兴趣 [14][15] - 房地产科技产品中，软件即服务产品受客户欢迎，已与多家房地产经纪人和大型特许经营公司签约合作 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于最新的2022年发起预测，私人抵押贷款保险市场预计为4000 - 4500亿美元，小于最初预期，但仍是历史上第三大MI交易量年份 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个战略价值创造领域：增加抵押贷款保险投资组合的经济价值和未来收益、发展Homegenius业务、管理资本资源 [8] - 推出新的抵押贷款渠道Radian Mortgage Capital（RMC），为住宅抵押贷款贷款人提供二级市场选择，为投资者提供优质产品，拓展市场覆盖范围 [12] - 采用动态风险定价，根据宏观环境调整价格，近期适度提高价格，也看到同行有提价迹象 [21][58] - 发起经济适用房倡议，与MBA合作缩小费城的种族住房拥有率差距 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境在过去两个季度快速变化，抵押贷款利率上升、通胀达40年高位、经济放缓，但就业市场强劲、失业率低 [19] - 公司有能力应对经济周期，资本结构自金融危机后加强，贷款制造和服务流程质量高，动态风险定价有助于应对风险 [20][21] - 房地产市场在疫情期间需求增加、房价上涨，近期因房价和利率上升导致住房可负担性成为挑战，市场开始降温，但认为这是健康转变，市场基础依然强劲，预计未来房价涨幅将放缓，支持购买市场增长 [22][23] 其他重要信息 - 穆迪投资者服务公司上调了Radian Group和Radian Guaranty的评级，反映了公司资本充足率提高、盈利能力改善、市场地位强和财务灵活性高 [18][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何定性考虑新保险承保风险的净影响，以及如何平衡定价保守可能导致的市场份额损失 - 公司业务模式自金融危机后改变，有PMIERs资本框架、风险定价和风险分配机制，当前承保和服务质量高；利率上升有正负影响，正向是提高持续率和投资收益，负向是关注衰退和通胀对违约和索赔率的影响；住房市场降温是健康转变，公司通过专有分析和Radar Rates平台进行动态风险定价，适度提高了价格，也看到同行有类似行动 [52][54][58] - 市场降温是从房价快速上涨的状态回落，符合长期定价预期；定价时会反向工程竞争对手价格，构建需求曲线，评估价格变化对市场份额的影响 [61][62] 问题: 公司对额外资本返还的计划以及合适的资本持有水平 - 公司有大量超额资本，历史上通过股份回购和股息向股东返还资本；未来会根据资本和现金流情况、支持有机业务和潜在无机增长机会的需求，评估资本返还方式；成熟金融服务公司通常会管理派息率，但公司未给出具体指导 [66][67][68] 问题: NIW中95%以上贷款价值比（LTV）贷款增加的原因 - 主要是市场从再融资转向购买驱动，部分是由于利率上升和房价上涨导致的可负担性问题，也有市场相对价值的因素，且月度数据有波动，无重大风险选择的长期变化 [70] 问题: 再保险市场的需求和定价背景 - 再保险市场需求稳定、定价有利；从长期基本面看，市场供应不足、人口结构有利，信用和制造无宽松情况，再保险业务回报和承保情况良好、尾部风险有限 [72][73] 问题: Radian Mortgage Capital的业务安排和战略计划 - 目前相关费用计入其他部门，是抵押贷款业务的一部分；是公司战略的关键延伸，旨在为客户提供额外二级市场渠道，成为投资者的可靠交易对手和赞助商，专注于高质量贷款；基于客户对流动性的需求，利用公司在信用风险管理、定价分析和市场理解方面的能力，拓展在抵押贷款市场的业务 [74][75][76] 问题: 建模股份回购时如何考虑债务与资本比率 - 目前股份回购授权还有约9700万美元未使用，到期日为2024年第一季度；公司历史上运营的债务与资本比率在较低水平，近期因股份回购活动有所上升；认为低至中20%是舒适的运营区间，会评估债务到期情况以优化资本结构 [80][81] 问题: 抵押贷款渠道是否为非机构渠道以及如何构建 - 专注于非机构机会，聚焦高质量贷款，包括非机构优质大额贷款和一些符合机构要求但流入私人标签证券（PLS）市场的高余额贷款、第二套房贷款、投资贷款等 [83] 问题: 抵押贷款技术领域是否有适合Homegenius的收购机会 - 公司团队会广泛关注市场机会，在金融科技和房地产科技热潮中保持估值和交易纪律；市场可能提供有吸引力的机会，但公司业务不依赖特定收购，更注重有机增长 [84][85] 问题: 同行提到评级机构鼓励MIs运营杠杆低于15%是否属实，低20%是否为中期目标并计划未来降低 - 不确定同行说法，公司未提及；业务自然去杠杆较快，历史上有运营低于20%的情况，随着资产负债表和盈利趋势变化，有降低杠杆的可能性；曾有应对COVID的防御性债务发行，到期时会重新评估 [88] 问题: 考虑资本返还时，是否更可能提前偿还2024年到期债务而非再融资 - 会在到期时评估，目前不认为债务会限制未来资本计划；上次高级债务发行是防御性的，届时会综合考虑市场情况、潜在更低资本成本、股份回购和股息等因素 [89] 问题: 新的成数分保再保险协议（QSR）的分保佣金和利润佣金门槛 - 公司将获得20%的分保佣金，基于协议下贷款的表现，若损失率低于59%，还将获得年度利润佣金 [90] 问题: 如何考虑经济下行时GSEs修订经济立场并影响PMIERs的风险 - PMIERs缓冲有助于应对变化；PMIERs是根据金融危机校准的，当前承保和制造质量提高、有政府支持，即使经济下行，表现也会好于金融危机时期，预计不会变得更严格 [93][94]

财务业绩 - Q1 2022净收入为1.811亿美元，摊薄后每股净收入为1.01美元，调整后摊薄每股净运营收入为1.17美元[7] - 平均股本回报率为17.2%，调整后净运营平均股本回报率为19.9%[8] - 可用控股公司流动性为10亿美元，投资组合为63亿美元[8] 业务指标 - 一季度新保险签约额为187亿美元，净抵押贷款保费收入为2.452亿美元，homegenius收入为3390万美元[11] - 损失准备金为7.272亿美元，PMIERs超额可用资产为16亿美元[13][14] 风险因素 - 面临新冠疫情、经济环境变化、客户及监管机构看法改变等风险[2] 资本与评级 - 总资本为55.58亿美元，债务与资本比率为25.4%，股东权益为41.48亿美元[67] - 标准普尔评级为BB+，穆迪评级为Ba1，惠誉评级为BBB-，展望均为稳定[72] 投资组合 - 截至3月31日，投资组合公允价值为64.3亿美元，短期投资占比8.2%[73] 再保险安排 - 与Eagle Re发行方有六项再保险安排，ILN当前风险敞口为331.56亿美元，覆盖金额为22.01亿美元[82][84] - 配额分保再保险（QSR）的分保风险敞口为48.56亿美元，PMIERs最低要求资产减少2.87亿美元[85] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后税前运营收入等非GAAP指标评估业务表现[97] 各业务板块表现 - 抵押贷款业务方面，2022年各年份贷款的保费收入和已发生损失情况不同[39] - homegenius业务Q1 2022收入为3.39亿美元，调整后毛利润为1.21亿美元，调整后税前运营亏损为820万美元[92]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-Q _____________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11356 _______________________________ Radian Group Inc. (Exact name of ...