(Mark One) Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-Q _____________________________ UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11356 _______________________________ Radian Group Inc. (Exact nam ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度GAAP净收入为1.983亿美元，摊薄后每股收益为1.20美元，第二季度摊薄后每股收益为1.15美元，2021年第三季度为0.67美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.31美元，第二季度为1.36美元，2021年第三季度为0.67美元 [31] - 本季度新保险签约额为176亿美元，第二季度为189亿美元，2021年第三季度为266亿美元 [32] - 购买交易的新保险签约额为173亿美元，同比下降27%；购买量占2022年第三季度新保险签约总额的98%，2021年第三季度为90%；季度年化持续率从一年前的67.5%增至81.6% [33] - 本季度有效初级保险增加至2591亿美元，同比增长7.3%；因服务商对单一保费政策取消的对账以及新保险签约预期因放贷放缓而降低，公司将2022年全年有效保险预期增长率调整至约5.5%，低于此前约7%的预期 [34] - 月度保费有效保险同比增长12%，占总投资组合的85%；2022年第三季度总净保费收入为2.402亿美元，第二季度为2.539亿美元，2021年第三季度为2.491亿美元 [35] - 投资组合收益率自去年第三季度以来提高约100个基点，本季度达到3.24%，投资收入同比增长43%；利率上升对期末市值产生负面影响，增加了投资组合的未实现损失，进而对账面价值产生负面影响，但公司预计不会实现这些损失 [37][38] - 2022年第三季度Homegenius部门收入为2510万美元，第二季度为3230万美元，2021年第三季度为4510万美元；报告的Homegenius税前运营亏损（未分配公司运营费用）为2000万美元，第二季度为1200万美元，2021年第三季度为60万美元；报告的2022年第三季度Homegenius调整后毛利润为630万美元，第二季度为1120万美元，2021年第三季度为1790万美元 [40][41] - 2022年第三季度抵押贷款损失拨备受益9750万美元，第二季度受益1.142亿美元，2021年第三季度损失1680万美元；第三季度损失拨备包括此前违约的正向准备金变动1.367亿美元 [43] - 2022年第三季度其他运营费用为9130万美元，第二季度为9050万美元，2021年第三季度为8650万美元；与上年同期相比，其他运营费用增加主要与Homegenius部门员工费用增加840万美元有关，部分被抵押贷款运营费用减少400万美元抵消 [49] - 截至2022年9月30日，Radian Guaranty超过最低要求资产的PMIERs可用资产为16亿美元，PMIERs缓冲率为44%；Radian Group维持5.73亿美元的可用流动性，总流动性（包括公司5年期2.75亿美元信贷安排）为8.48亿美元 [52][54] - 2022年第三季度回购950万股，平均股价为20.53美元；10月又购买4.9万股，平均价格为19.81美元；年初至今已购买1950万股，平均股价为20.52美元，占2022年初股份总数的11.1%；自2015年以来，已回购超8500万股，通过回购计划向股东返还近15亿美元 [56][57] - 2022年第三季度通过股息向股东返还约3300万美元；截至10月，年初至今通过股份回购和股息已向股东返还超5.04亿美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款部门 - 新保险签约额本季度为176亿美元，第二季度为189亿美元，2021年第三季度为266亿美元 [32] - 购买交易新保险签约额为173亿美元，同比下降27%，占本季度新保险签约总额的98%，2021年第三季度为90% [33] - 有效初级保险本季度增加至2591亿美元，同比增长7.3%；月度保费有效保险同比增长12%，占总投资组合的85% [34][35] - 总净保费收入2022年第三季度为2.402亿美元，第二季度为2.539亿美元，2021年第三季度为2.491亿美元 [35] Homegenius部门 - 2022年第三季度收入为2510万美元，第二季度为3230万美元，2021年第三季度为4510万美元 [40] - 报告的2022年第三季度税前运营亏损（未分配公司运营费用）为2000万美元，第二季度为1200万美元，2021年第三季度为60万美元 [40] - 报告的2022年第三季度调整后毛利润为630万美元，第二季度为1120万美元，2021年第三季度为1790万美元 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济方面，2022年出现重大转变，包括40年来最高的通货膨胀率、利率大幅上升、金融市场波动、信贷利差显著扩大和地缘政治风险加剧，但就业市场有韧性，全国失业率很低 [10] - 房地产市场方面，经过两年房价大幅上涨后，房屋销售开始放缓，待售现房库存处于历史低位，全国房价正迅速从创纪录高位回落；经济学家预计2022年剩余时间和2023年全国房价将从峰值到谷底出现个位数下降，各地市场情况可能差异很大；预计未来几年有大量千禧一代将达到购房黄金年龄，经济适用房供应极度短缺，现有低利率房贷房主不太可能搬家，预计2024年及以后购房市场将增长 [13][14][15] - 抵押贷款市场方面，过去一年抵押贷款利率翻了一番多，达到20年高点，上个月抵押贷款申请数量降至25年低点；最新的抵押贷款发放预测显示，2023年发放市场将缩小，购房贷款发放量预计较2022年有所下降 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略重点围绕三个战略价值创造领域，即增加抵押贷款保险投资组合的经济价值和未来收益、发展Homegenius业务以及管理资本资源 [8] - 抵押贷款部门将利用专有分析和Radar Rates平台，校准动态风险定价，以应对当前市场的风险和机遇；适度提高定价以反映当前环境，预计新保险签约量未来一年将放缓，但仍有机会以有吸引力的风险调整后回报投入资本；继续执行聚合、管理和分配抵押贷款保险业务模式，降低业务风险和周期波动性；利率上升推动保险有效投资组合的持续性提高，预计将推动投资组合持续增长；投资组合收益率提高，产生增量收入 [17][18][19][20] - Homegenius部门因行业抵押贷款和房地产交易量迅速下降，第三季度收入进一步下降，公司正在调整费用结构；尽管市场交易量减少，但该部门产品和服务仍受到贷款机构、房地产经纪人和代理商的关注，未来仍有增长机会，但速度慢于预期 [21][22] - 公司在资本流动性方面表现良好，截至9月30日，Radian Group总控股公司流动性近8.5亿美元，Radian Guaranty的PMIERs可用资产约54亿美元，PMIERs缓冲为16亿美元或44%；公司将灵活利用风险分配结构，根据最佳执行情况在资本和再保险市场之间优化管理所需的PMIERs资本 [23][24] - 公司致力于优化成本结构，评估企业整体费用结构，制定计划使整体费用和资源与当前市场环境相匹配，支持战略优先事项；第三和第四季度已采取行动降低服务成本和运营费用的运行率，预计2023年第一季度开始全面实现效果，预计合并后季度运营费用将在8000万至8500万美元之间，预计2023年Homegenius部门服务成本项目将减少1500万美元 [25][26][51] - 行业竞争方面，公司在抵押贷款保险定价上比市场整体更激进，预计第四季度新保险签约市场份额将下降；ILN市场利差扩大，传统再保险市场价格上涨幅度较小，公司认为ILN市场利差扩大与业务基本面不符，近期未在ILN市场发行产品 [72][76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，抵押贷款和房地产市场降温，但公司本季度表现强劲 [8] - 公司抵押贷款保险投资组合承保良好，信用状况良好，约89%的违约投资组合借款人房屋权益超过20%，且已将大量风险分散到资本和再保险市场 [12] - 公司认为经济适用房供应短缺和首次购房者的强劲需求将使未来几年全国房地产市场更加健康稳定，为2024年及以后的购房市场增长提供支持 [15] - 公司有能力应对当前经营环境，抵押贷款部门将继续寻找机会以有吸引力的风险调整后回报投入资本，Homegenius部门虽面临市场挑战，但产品和服务仍受关注，未来有增长机会；公司资本流动性良好，将继续灵活管理资本，优化成本结构 [17][22][23] 其他重要信息 - 公司财报电话会议提及的非GAAP指标包括调整后税前运营收入、调整后摊薄净运营收入每股、调整后净运营股本回报率等，Homegenius部门还包括调整后毛利润、调整后税前运营收入或亏损（未分配公司运营费用）及相关利润率；完整描述和与GAAP指标的对账可在公司网站投资者板块的新闻稿附件中找到 [2][3] - 公司团队在年度抵押贷款银行家协会大会上与超100家机构举行会议，讨论抵押贷款和Homegenius产品与服务，公司在信用风险管理、房地产数据和分析以及创新数字产品方面的核心竞争力受到行业关注 [27] - 公司发起年度MBA Open Doors Foundation筹款活动，该活动旨在帮助患病或受伤家庭留在自己家中，活动将持续至11月18日，可访问radianopensdoors.com了解更多信息 [107][108][109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: FHFA对GSEs的拟议价格调整对公司业务有何潜在影响 - 公司支持这一调整，认为有助于降低中低收入借款人成本；预计FHA方面未来可能会降价；总体而言，预计对公司业务影响不大，若估算对抵押贷款保险市场的增长影响，可能为个位数 [68][69] 问题2: 公司调整定价是为支持所有业务的目标回报，还是有选择性地在某些领域提高定价以避免不想要的正向风险 - 公司在第三季度及10月广泛上调了价格，定价时会考虑相对价值，对于相对价值较低的部分，如FICO低于680分、有分层风险的部分，会更多地上调价格；公司在定价调整上比市场整体更激进，预计第四季度新保险签约市场份额会下降 [70][71][72] 问题3: 公司保单定价的相对变化与ILN或XOL再保险成本上升相比如何 - 公司定价时不考虑风险分配成本，主要关注宏观经济观点和市场清算水平，寻找市场中相对价值和经济价值最高的部分；ILN市场利差扩大，传统再保险市场价格上涨幅度较小，公司认为ILN市场利差扩大与业务基本面不符，近期未在ILN市场发行产品 [76][77][78] 问题4: 服务商对账是否只是服务商向公司报告取消情况的滞后，是否会在下个季度体现为更多取消 - 答案是肯定的 [81] 问题5: 公司债务与资本比率略有上升，略高于范围上限，未来股票回购应关注超额收益、2024年应急准备金增加情况，还是应遵循GAAP允许的范围或公司在GAAP杠杆下的舒适程度 - 债务与资本比率受AOCI和股票回购影响，公司对已进行的股票回购量感到满意；下一次债务到期在2024年10月，有机会进一步去杠杆；在此期间，公司股权持续增长，对当前杠杆水平感到舒适，并在资本规划中予以关注 [83][84] 问题6: 股票回购授权情况如何，为何用完上一次授权后没有立即推出新授权 - 上一次股票回购授权有2年期限，由于市场价格符合基于价值的目标和触发点，公司很快用完了4亿美元的授权；公司资本计划在执行时公布，用完回购计划后有延迟宣布未来资本计划和行动的情况很常见；当前经济环境下，公司会谨慎对待资本管理，虽有充足资本且对资本流动有清晰认识，但仍会谨慎规划资本用途 [88][90][91] 问题7: 在当前环境下，公司如何根据债务收入比等标准考虑信贷准备金，这些因素在贷款层面相对于其他因素对准备金决策的驱动作用有多大 - 准备金估计是基于每季度对逾期贷款组合预期损失内容的当前信息做出的会计估计，会考虑当前经济环境、贷款表现、治愈活动、历史表现等因素，由于新旧贷款生产年份房价增值情况不同，当前违约和旧生产年份违约的风险因素可能存在差异；违约后，准备金的驱动因素更多是宏观经济趋势，如房价增值和再就业率 [96][97][99] 问题8: 对于一些较成熟的ILN交易，随着资本结构去杠杆，分离点大幅上升，公司在这些交易中重新加杠杆的灵活性如何，如何应对成本上升的背景 - 如果ILN的附着点较高，公司预计无法从风险分配中受益，且不再获得PMIERs信贷，那么这些交易对公司意义不大，如有机会提前解除，公司会抓住；重新加杠杆的一种潜在方式是购买未偿还的分层头寸，但市场上这种做法不多；公司会分析资本成本、结构附着的可能性、尾部风险以及资本减免情况，定期评估，若从资本成本角度看不到回报，会终止这些结构 [101][102][103]

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财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度GAAP净收入为2.012亿美元，摊薄后每股收益为1.15美元，第一季度为1.01美元，2021年第二季度为0.80美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.36美元，第一季度为1.17美元，2021年第二季度为0.75美元 [27] - 本季度新保险承保金额为189亿美元，第一季度为187亿美元，2021年第二季度为217亿美元；购买交易新保险承保金额为184亿美元，同比增长10%，购买量占2022年第二季度新保险承保总额的97%，2021年第二季度为77% [28] - 报告的季度年化持续率增至79.8%，去年同期为66.3%；主要保险有效保额增至2542亿美元，同比增长7%，预计2022年全年有效保额增长约7%，较之前预期的10%略有下降 [29] - 月度保费有效保额同比增长13%，占总投资组合的85%；第二季度总净保费收入为2.539亿美元，略低于第一季度的2.542亿美元和2021年第二季度的2.548亿美元 [30] - 直接有效保费收益率本季度为40个基点，上一季度为39.6个基点，2021年第二季度为41.1个基点，预计2022年全年正常化直接有效收益率下降约2个基点 [31] - 投资收入环比增长22.9%，同比增长29.4%；利率上升对投资组合期末市值有负面影响，增加了未实现损失，影响了账面价值，但公司预计不会实现这些损失 [32][33] - Homegenius部门2022年第二季度收入为3230万美元，第一季度为3390万美元，2021年第二季度为3350万美元；报告的税前运营亏损为1200万美元，第一季度为820万美元，2021年第二季度为450万美元；调整后毛利润为1120万美元，第一季度为1210万美元，2021年第二季度为1170万美元 [34][35] - 2022年第二季度抵押贷款损失准备金受益为1.142亿美元，第一季度为8420万美元，2021年第二季度为亏损330万美元；包括前期违约的正向准备金发展1.481亿美元，主要因治愈趋势好于预期和房价上涨 [36] - 其他运营费用为9050万美元，第一季度为8950万美元，2021年第二季度为8650万美元，增加主要与Homegenius业务扩展和分保佣金减少有关 [39] - 截至第二季度末，Radian Guaranty超过最低要求资产的PMIERs可用资产为14亿美元，占比38%；已通过风险分配减少最低要求资产11亿美元；7月达成新的成数分保再保险协议，预计分出20%的风险 [40][41] - 截至2022年6月30日，Radian Group可用流动性为7.73亿美元，总流动性超10亿美元；第二季度回购910万股，平均股价20.25美元；7月额外购买480万股，平均价格20.47美元；年初至今购买1480万股，平均股价20.49美元，占2022年初股份数的8.4% [42] - 2022年第二季度通过股息向股东返还约3600万美元；年初至7月通过股份回购和股息向股东返还超3.73亿美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款业务 - 第二季度新保险承保金额（NIW）为189亿美元，新业务信用风险状况良好，购买业务占比约97% [9] - 主要保险有效保额同比增长7%至超2540亿美元；月度保费有效保额同比增长超12%，单保费有效保额下降15% [10] Homegenius业务 - 第二季度总收入为3230万美元，低于2021年第二季度，但2022年年初至今收入比去年同期高12% [13] - 房地产服务收入和业绩增长，集中式贷款人再融资业务收入下降；房屋净值产权产品和服务受大型金融机构关注，购买产权项目吸引战略兴趣 [14][15] - 房地产科技产品中，软件即服务产品受客户欢迎，已与多家房地产经纪人和大型特许经营公司签约合作 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于最新的2022年发起预测，私人抵押贷款保险市场预计为4000 - 4500亿美元，小于最初预期，但仍是历史上第三大MI交易量年份 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个战略价值创造领域：增加抵押贷款保险投资组合的经济价值和未来收益、发展Homegenius业务、管理资本资源 [8] - 推出新的抵押贷款渠道Radian Mortgage Capital（RMC），为住宅抵押贷款贷款人提供二级市场选择，为投资者提供优质产品，拓展市场覆盖范围 [12] - 采用动态风险定价，根据宏观环境调整价格，近期适度提高价格，也看到同行有提价迹象 [21][58] - 发起经济适用房倡议，与MBA合作缩小费城的种族住房拥有率差距 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境在过去两个季度快速变化，抵押贷款利率上升、通胀达40年高位、经济放缓，但就业市场强劲、失业率低 [19] - 公司有能力应对经济周期，资本结构自金融危机后加强，贷款制造和服务流程质量高，动态风险定价有助于应对风险 [20][21] - 房地产市场在疫情期间需求增加、房价上涨，近期因房价和利率上升导致住房可负担性成为挑战，市场开始降温，但认为这是健康转变，市场基础依然强劲，预计未来房价涨幅将放缓，支持购买市场增长 [22][23] 其他重要信息 - 穆迪投资者服务公司上调了Radian Group和Radian Guaranty的评级，反映了公司资本充足率提高、盈利能力改善、市场地位强和财务灵活性高 [18][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何定性考虑新保险承保风险的净影响，以及如何平衡定价保守可能导致的市场份额损失 - 公司业务模式自金融危机后改变，有PMIERs资本框架、风险定价和风险分配机制，当前承保和服务质量高；利率上升有正负影响，正向是提高持续率和投资收益，负向是关注衰退和通胀对违约和索赔率的影响；住房市场降温是健康转变，公司通过专有分析和Radar Rates平台进行动态风险定价，适度提高了价格，也看到同行有类似行动 [52][54][58] - 市场降温是从房价快速上涨的状态回落，符合长期定价预期；定价时会反向工程竞争对手价格，构建需求曲线，评估价格变化对市场份额的影响 [61][62] 问题: 公司对额外资本返还的计划以及合适的资本持有水平 - 公司有大量超额资本，历史上通过股份回购和股息向股东返还资本；未来会根据资本和现金流情况、支持有机业务和潜在无机增长机会的需求，评估资本返还方式；成熟金融服务公司通常会管理派息率，但公司未给出具体指导 [66][67][68] 问题: NIW中95%以上贷款价值比（LTV）贷款增加的原因 - 主要是市场从再融资转向购买驱动，部分是由于利率上升和房价上涨导致的可负担性问题，也有市场相对价值的因素，且月度数据有波动，无重大风险选择的长期变化 [70] 问题: 再保险市场的需求和定价背景 - 再保险市场需求稳定、定价有利；从长期基本面看，市场供应不足、人口结构有利，信用和制造无宽松情况，再保险业务回报和承保情况良好、尾部风险有限 [72][73] 问题: Radian Mortgage Capital的业务安排和战略计划 - 目前相关费用计入其他部门，是抵押贷款业务的一部分；是公司战略的关键延伸，旨在为客户提供额外二级市场渠道，成为投资者的可靠交易对手和赞助商，专注于高质量贷款；基于客户对流动性的需求，利用公司在信用风险管理、定价分析和市场理解方面的能力，拓展在抵押贷款市场的业务 [74][75][76] 问题: 建模股份回购时如何考虑债务与资本比率 - 目前股份回购授权还有约9700万美元未使用，到期日为2024年第一季度；公司历史上运营的债务与资本比率在较低水平，近期因股份回购活动有所上升；认为低至中20%是舒适的运营区间，会评估债务到期情况以优化资本结构 [80][81] 问题: 抵押贷款渠道是否为非机构渠道以及如何构建 - 专注于非机构机会，聚焦高质量贷款，包括非机构优质大额贷款和一些符合机构要求但流入私人标签证券（PLS）市场的高余额贷款、第二套房贷款、投资贷款等 [83] 问题: 抵押贷款技术领域是否有适合Homegenius的收购机会 - 公司团队会广泛关注市场机会，在金融科技和房地产科技热潮中保持估值和交易纪律；市场可能提供有吸引力的机会，但公司业务不依赖特定收购，更注重有机增长 [84][85] 问题: 同行提到评级机构鼓励MIs运营杠杆低于15%是否属实，低20%是否为中期目标并计划未来降低 - 不确定同行说法，公司未提及；业务自然去杠杆较快，历史上有运营低于20%的情况，随着资产负债表和盈利趋势变化，有降低杠杆的可能性；曾有应对COVID的防御性债务发行，到期时会重新评估 [88] 问题: 考虑资本返还时，是否更可能提前偿还2024年到期债务而非再融资 - 会在到期时评估，目前不认为债务会限制未来资本计划；上次高级债务发行是防御性的，届时会综合考虑市场情况、潜在更低资本成本、股份回购和股息等因素 [89] 问题: 新的成数分保再保险协议（QSR）的分保佣金和利润佣金门槛 - 公司将获得20%的分保佣金，基于协议下贷款的表现，若损失率低于59%，还将获得年度利润佣金 [90] 问题: 如何考虑经济下行时GSEs修订经济立场并影响PMIERs的风险 - PMIERs缓冲有助于应对变化；PMIERs是根据金融危机校准的，当前承保和制造质量提高、有政府支持，即使经济下行，表现也会好于金融危机时期，预计不会变得更严格 [93][94]

财务业绩 - Q1 2022净收入为1.811亿美元，摊薄后每股净收入为1.01美元，调整后摊薄每股净运营收入为1.17美元[7] - 平均股本回报率为17.2%，调整后净运营平均股本回报率为19.9%[8] - 可用控股公司流动性为10亿美元，投资组合为63亿美元[8] 业务指标 - 一季度新保险签约额为187亿美元，净抵押贷款保费收入为2.452亿美元，homegenius收入为3390万美元[11] - 损失准备金为7.272亿美元，PMIERs超额可用资产为16亿美元[13][14] 风险因素 - 面临新冠疫情、经济环境变化、客户及监管机构看法改变等风险[2] 资本与评级 - 总资本为55.58亿美元，债务与资本比率为25.4%，股东权益为41.48亿美元[67] - 标准普尔评级为BB+，穆迪评级为Ba1，惠誉评级为BBB-，展望均为稳定[72] 投资组合 - 截至3月31日，投资组合公允价值为64.3亿美元，短期投资占比8.2%[73] 再保险安排 - 与Eagle Re发行方有六项再保险安排，ILN当前风险敞口为331.56亿美元，覆盖金额为22.01亿美元[82][84] - 配额分保再保险（QSR）的分保风险敞口为48.56亿美元，PMIERs最低要求资产减少2.87亿美元[85] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后税前运营收入等非GAAP指标评估业务表现[97] 各业务板块表现 - 抵押贷款业务方面，2022年各年份贷款的保费收入和已发生损失情况不同[39] - homegenius业务Q1 2022收入为3.39亿美元，调整后毛利润为1.21亿美元，调整后税前运营亏损为820万美元[92]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-Q _____________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11356 _______________________________ Radian Group Inc. (Exact name of ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度GAAP净收入为1.811亿美元，摊薄后每股1.01美元，2021年第四季度为每股1.07美元，2021年第一季度为每股0.64美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.17美元，2021年第四季度为1.07美元，2021年第一季度为0.68美元 [24] - 股权回报率为17.2%，较去年的11.8%有所增加 [8] - 每股账面价值同比增长超7%，调整累计其他综合收益影响后增长14% [9] - 过去一年向股东返还1.16亿美元股息，2022年第一季度通过股息向股东返还约3600万美元，且第一季度将季度股息提高43% [10][45] - 2022年第一季度总净保费收入为2.542亿美元，低于2021年第四季度的2.614亿美元和2021年第一季度的2.719亿美元 [27] - 2022年第一季度投资收入环比增长2%，与去年同期基本持平，但投资组合未实现损失增加，对账面价值和GAAP收益产生负面影响 [29][30] - 2022年第一季度Homegenius部门收入为3390万美元，2021年第四季度为4470万美元，2021年第一季度为2580万美元，同比增长31%；税前运营亏损820万美元，2021年第四季度为收入270万美元，2021年第一季度为亏损650万美元；调整后毛利润为1210万美元，2021年第四季度为1970万美元，2021年第一季度为850万美元 [31][32] - 2022年第一季度抵押贷款损失准备金受益8420万美元，2021年第四季度为受益4650万美元，2021年第一季度为损失4590万美元 [36] - 2022年第一季度其他运营费用为8950万美元，高于2021年第四季度的8050万美元和2021年第一季度的7030万美元 [41] - 2022年第一季度整体有效税率为22.6%，2022年无离散项目的年化有效税率预计约为21.8% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款业务 - 第一季度新保险承保金额为187亿美元，2021年第四季度为237亿美元，2021年第一季度为202亿美元；购买交易新保险承保金额为170亿美元，同比增长43%，占2022年第一季度总新保险承保金额的91%，2021年第一季度占比59% [25] - 截至2022年3月31日，主要保险有效金额同比增长超4%至近2490亿美元，季度内增加30亿美元；月度保费有效投资组合同比增长超10%，单一保费有效投资组合下降19% [11][27] - 报告的季度年化持续率增至76.9%，去年为62.5% [26] - 违约贷款总数同比下降49%，自2020年第三季度以来，治愈数量超过新违约数量；截至2022年3月31日，2020年第二季度新增违约的95%已治愈 [12][38] Homegenius业务 - 第一季度总收入3390万美元，同比增长31%；产权保费900万美元，较2021年第一季度增长25%，但较2021年第四季度下降23% [13][31] - 房地产服务收入增加，单户租赁业务、估值产品和服务表现强劲；集中式贷款人再融资产权业务量下降，因2021年第四季度以来行业抵押贷款再融资活动显著下降 [13] - 创新的直接购买产权业务虽规模小，但在购房者、房地产经纪人、贷款人和投资者中取得进展；软件即服务解决方案受房地产经纪人欢迎，GENIUSPRICE与房地产经纪人和大型房地产特许经营公司签约合作 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度购房贷款发放量同比增长11%，根据Radian房价指数，2022年前三个月全国房价年化涨幅为13% [19] - 预计2022年房价涨幅将放缓，低失业率、低供应和强劲需求将支撑住房市场；预计2022年私人抵押贷款保险市场规模约为5000 - 5250亿美元，将是历史上第三高的年度保险金额 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个战略价值创造领域，即增加抵押贷款保险投资组合的经济价值和未来收益、发展Homegenius业务、管理资本资源 [7] - 推出经济适用房拥有计划，以解决经济适用、可持续和公平的住房拥有问题，缩小服务不足社区的住房拥有差距 [22] - 利用专有分析和Radar Reach平台的优势，运用人工智能和机器学习优化经济价值，在竞争市场中形成差异化 [10] - 继续开发创新的直接购买产权业务，利用获奖的TITLEGENIUS技术平台；发展软件即服务解决方案，扩大市场份额 [14][15] - 行业竞争和定价环境稳定正常，公司根据信用特征调整定价，关注高价值市场细分领域；本季度整体定价持平，实施约3%的适度价格上调，预计竞争对手的清算率下降约2% - 3%，公司市场份额有所下降 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临通胀压力、利率上升和房价上涨，但住房需求依然强劲，主要受房屋供应受限和首次购房者需求推动 [17][18] - 利率上升预计将提高现有有效投资组合的持续性，促进保险有效金额增长，同时提高投资组合的再投资收益率 [20][21] - 对2022年保险有效金额增长预期保持在约10% [27] - 由于再融资活动加速下降，下调Homegenius业务2022年全年收入预期至1.6 - 1.8亿美元，但仍高于2021年实际收入；调整后毛利润预计为7000 - 8000万美元，调整后税前运营收入预计为100 - 500万美元；2025年估计仍在2021年6月投资者日分享的原始指导范围内 [34][35] - 预计Radian Guaranty的未分配资金可能在2023年或2024年初由负转正 [45] 其他重要信息 - 2022年是公司成立45周年和上市30周年 [7] - Homegenius在3月被HousingWire评为2022年房地产科技100强，因其GENIUSPRICE技术和数字购买产权平台TITLEGENIUS获奖 [16] - 截至2022年3月31日，Radian Guaranty通过保险关联票据再保险和其他第三方再保险安排降低最低所需资产要求12亿美元，风险分配覆盖约67%的有效风险；Radian Group持有10亿美元可用流动性，总流动性（包括5年期2.75亿美元信贷额度）为13亿美元 [43][44] - 2022年第一季度回购92.7万股，截至2022年4月底又购买180万股，平均股价分别为23.01美元和21.89美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 住房可负担性恶化对违约率和业务增长的影响 - 与金融危机前不同，当前房价上涨并非由信贷过度需求驱动，信贷和承销质量高，且有人口结构利好因素；利率上升可能使房价涨幅放缓，现有和新房销售、待售房屋销售开始下降，这是健康的调整 [51][52][53] 问题2: 行业定价最新趋势 - 竞争和定价环境稳定正常，不同公司会选择不同细分市场调整定价；公司专注于高价值市场细分领域，根据信用特征调整定价；本季度整体定价持平，实施约3%的适度价格上调，估计竞争对手的清算率下降约2% - 3%，公司市场份额有所下降 [54][55] 问题3: 考虑宏观不确定性和衰退风险，利率是否更倾向于上升 - 公司在本季度的利率调整中已考虑到这些因素 [56] 问题4: 再融资活动减少对保费收益率的影响及何时见底 - 公司仍预计全年投资组合收益率下降约2个基点；上季度调整后投资组合收益率为40.1个基点，本季度为39.6个基点，预计到第四季度降至约38个基点 [58] 问题5: 利率上升对投资收益率的影响及全年趋势 - 利率上升有助于提高持续性，本季度季度年化持续性增至76.9%，若趋势持续，可能升至80% - 85%；持续性是收入和收益的强大驱动力；投资组合收益率预计将增加，因投资组合久期超4年，每年有大量现金流以更高利率再投资，且这部分增量收入无增量成本 [59][60] 问题6: Homegenius业务运营收入指导中公司运营费用分配水平及是否随收入指导降低而变化 - 参考准备材料中的Exhibit E，Homegenius业务的公司分配费用每季度约为500万美元，可能会因季度补偿应计等因素波动 [62][63] 问题7: 市场上保险关联票据利差扩大和利率上升是否会影响定价 - 难以确定，公司在定价和回报计算中未考虑风险分配因素；虽然经济衰退风险增加，但住房市场基本面良好，有坚实的股权缓冲，预计房价仍会上涨，就业市场强劲，竞争对手如何定价有待观察 [64][65][66] 问题8: Homegenius业务长期14%利润率目标在高利率环境下是否仍然有效 - 长期来看，业务达到规模后的经济状况和利润率目标不变，公司原预计再融资活动会放缓，只是2022年实际放缓速度快于预期，仍对2025年的估计有信心 [69] 问题9: 4月购房交易量是否有变化 - 购房交易量占比增加，4月也是如此，市场更偏向购房市场，这对公司有利；预计保险有效金额将增长，2022年预计增长达10%，且未来几年人口结构因素将带来利好 [71] 问题10: 购房新保险承保金额同比增长超40%的原因 - 这是整体市场环境变化的结果，市场正演变为更强劲的购房驱动市场，购房交易使用抵押贷款保险的可能性是再融资交易的12倍 [74] 问题11: 2022年第一季度股票回购量低于预期及对股票回购的看法 - 公司一直采用有纪律的价值导向方法进行股票回购，有4亿美元的授权，有效期至发行后2年；对目前的股票回购活动量感到满意，股票回购是资本管理的重要部分，同时公司持续支付股息，上季度股息提高了43% [75]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _______________________________ FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-11356 ____________________________ RADIAN GROUP INC. (Exact name of registrant as specified in its char ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度GAAP净收入为1.934亿美元，摊薄后每股收益为1.07美元，第三季度为0.67美元，2020年第四季度为0.76美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.07美元，第三季度为0.67美元，2020年第四季度为0.69美元 [33] - 2021年第四季度新保险承保金额为237亿美元，第三季度为266亿美元，2020年第四季度为298亿美元；购买交易新保险承保金额为216亿美元，同比增长12%，占比从2020年第四季度的65%提升至91% [34] - 2021年第四季度年化持续率升至71.7%，上年同期为60.4% [35] - 2021年第四季度总净保费收入为2.614亿美元，第三季度为2.491亿美元，2020年第四季度为3.021亿美元 [37] - 2021年第四季度直接有效保费收益率为41.0个基点，上一季度为40.3个基点，2020年第四季度为42.8个基点；若无550万美元调整，本季度收益率将降至40.1个基点 [39] - 2021年第四季度Homegenius部门收入为4470万美元，第三季度为4510万美元，2020年第四季度为2360万美元，同比增长90%；产权保费为1180万美元，较2020年第四季度增长55% [42] - 2021年第四季度Homegenius部门税前运营收入为270万美元，第三季度亏损60万美元 [43] - 2021年第四季度Homegenius部门调整后毛利润为1970万美元，第三季度为1790万美元 [44] - 2021年第四季度抵押贷款损失准备金受益4650万美元，第三季度损失1680万美元，2020年第四季度损失5630万美元 [46] - 2021年第四季度其他运营费用为8050万美元，第三季度为8650万美元，2020年第四季度为8160万美元 [49] - 截至2021年12月31日，Radian Guaranty的PMIERs超额可用资产为21亿美元，缓冲率为62%；考虑资本返还后，预计2021年末缓冲率为47% [51] - 截至2021年12月31日，Radian Group可用流动性为6.05亿美元，考虑资本返还后预计为11亿美元；总流动性为8.8亿美元，考虑资本返还后预计为14亿美元 [53][54] - 2021年第四季度回购640万股，全年回购1780万股，平均股价分别为22.23美元和22.48美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款部门 - 2021年新签抵押贷款保险业务金额为920亿美元，仅次于2020年创历史第二高 [13] - 年末主要有效保险金额为2460亿美元，下半年年化增长率为7%，主要受新业务和持续率增长推动 [16] - 月度保费有效投资组合同比增长近6%，单一保费有效投资组合下降21% [17] Homegenius部门 - 2021年全年总收入为1.49亿美元，同比增长45%，符合投资者日指引 [19] - 2021年产权业务收入同比增长73%，房地产服务、资产管理和估值产品及服务表现强劲 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年全国房价同比上涨14.2%，预计2022年房价涨幅将放缓 [25] - 预计2022年总抵押贷款发放额约为3万亿美元，购买贷款发放额增长8%，再融资活动减少58%；私人抵押贷款保险市场规模预计为500 - 550亿美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦三个战略价值创造领域：增长抵押贷款保险组合经济价值和未来收益、发展Homegenius业务、管理资本资源 [9] - 利用专有分析和RADAR Rates平台，结合人工智能和机器学习优化经济价值 [15] - 计划在2022年推出Homegenius房地产经纪人软件即服务平台，包括GENIUSPRICE和TITLEGENIUS，以拓展市场份额 [20][21] - 认为宏观经济和购房市场为抵押贷款保险组合长期增长和未来收益提供动力 [29] - 致力于与监管机构和行业伙伴合作，支持低收入和中等收入借款人获得负担得起的住房所有权 [30] - 认为行业整合需有足够成本协同效应来抵消市场份额下降，目前行业参与者数量健康，GSEs关注对手方风险 [107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为住房市场需求强劲、供应有限，将平衡利率上升带来的可负担性下降问题；预计利率上升将提高抵押贷款保险有效投资组合的持续率和投资组合收益率 [28] - 对2022年业务发展势头感到满意，将利用团队优势和数据分析技术，在数字市场中脱颖而出 [69] - 预计2022年有效保险金额增长约10%，有效保费收益率下降约2个基点，降幅较之前放缓 [36][41] - 预计2022年Homegenius部门收入在2.25 - 2.75亿美元目标范围内，可能处于较低水平，但仍有50%的同比增长 [45][91] - 预计2024年未分配资金将由负转正，届时Radian Guaranty可在无监管批准情况下支付普通股息，金额约为每年5亿美元 [63][101] 其他重要信息 - 财报电话会议提及非GAAP指标，包括调整后税前运营收入、调整后摊薄净运营收入每股收益、调整后净运营股本回报率等，相关说明和与GAAP指标的对账可在公司网站投资者板块找到 [4] - 会议包含前瞻性声明，实际结果可能因风险和不确定性与预期有重大差异，相关风险讨论可在财报发布和SEC文件中查看 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年保费收益率额外压缩2个基点是基于调整前的40.1个基点还是实际公布的41个基点？ - 是基于实际公布的41个基点，从41个基点降至40.1个基点后再下降2个基点 [72][74] 问题2：房价上涨对抵押贷款保险可寻址市场有何影响？ - 公司参考的Radian房价指数是同比数据，与FHFA的年化数据不同；房价上涨主要发生在低端市场，对抵押贷款保险借款人市场有利 [77][78] 问题3：FICO和LTV百分比变化是市场因素还是公司风险选择？ - 是市场向购买市场转变和公司风险选择的综合结果，公司会根据贷款长期表现、市场清算率和避免过度分配等因素调整 [83][84] 问题4：Homegenius部门SaaS业务是否与SFR合并为房地产业务，以及该部门利润率能否达到14%？ - 目前未改变对利润率的看法，虽有时间差异，但公司认为业务符合战略规划；SaaS业务将在商业推出后提供更多信息 [87][93] 问题5：2022 - 2023年从子公司提取资本的能力以及如何考虑在可定期支付股息前的资本情况？ - 目前控股公司资源充足，可支持未来两年的资本返还计划，预计能在2024年前实现资本管理和返还目标 [95][97] 问题6：2024年从保险公司返还资本的节奏和金额是多少？ - 当未分配资金转正时，可通过普通股息返还约5亿美元资本 [100][101] 问题7：明年抵押贷款保险公司的费用情况如何？ - 预计总季度费用约为8500万美元，抵押贷款部门约为5500 - 6000万美元，不包括约700万美元的保单获取成本 [102][103] 问题8：关于潜在并购的看法？ - 公司不评论市场传言，认为目前业务战略和目标不变；行业整合需有足够成本协同效应，目前行业参与者数量健康，GSEs关注对手方风险 [105][107] 问题9：2022年持续率趋势如何？ - 随着利率上升，预计持续率将继续提高，历史正常水平在80%左右，经济背景支持向该方向发展 [111] 问题10：产权业务增长因素及2022年拓展购买业务的市场策略？ - 2021年增长源于新客户开发和现有关系拓展，目前主要集中在再融资业务；2022年将通过TITLEGENIUS数字平台与房地产经纪人、消费者和贷款人合作，拓展购买业务市场份额 [112][118] 问题11：5亿美元股息行动是否提前释放未来两年的资本容量，以及增加盈余后能否提取资金？ - 此次行动为公司提供了2024年前的资本桥梁，目前控股公司资源足以支持已批准和宣布的资本返还计划 [120][122] 问题12：如果利率继续大幅上升，持续率能否超过80%，以及仍在退出宽限期的借款人损失缓解情况是否有变化？ - 持续率达到80%左右是基于资产自然周转，超过该水平可能性较小；借款人退出宽限期的结果趋势持续积极且稳定 [124][125]

财务业绩 - 2021年全年净收入6.007亿美元，2020年为3.936亿美元；摊薄后每股净收益3.16美元，2020年为2.00美元；平均股权回报率14.1%，2020年为9.4%[9] - 2021年第四季度净收入1.934亿美元，第三季度为1.264亿美元，2020年第四季度为1.480亿美元；摊薄后每股净收益1.07美元，第三季度为0.67美元，2020年第四季度为0.76美元[10] 业务风险 - 新冠疫情造成经济破坏、金融市场波动，对公司业务产生不利影响，未来影响仍不确定[2] - 经济状况变化、客户等各方对公司的看法、Radian Guaranty的资格、资本水平维持等因素，都可能影响公司业务和财务状况[2] 保险业务 - 2021年新保险签约额918亿美元，2020年为1050亿美元，购房成交量较2020年增长8.6%[9] - 第四季度新保险签约额237亿美元，第三季度为266亿美元，2020年第四季度为298亿美元[14] 损失准备金 - 2021年损失准备金为2090万美元，2020年为4.851亿美元，减少主要与新冠疫情导致的新违约通知数量减少有关[9] - 第四季度损失准备金为 - 4620万美元，第三季度为1730万美元，2020年第四季度为5670万美元，减少主要与前期违约的正向发展增加有关[15] 资本与投资 - 截至2021年12月31日，控股公司可用流动性为6.049亿美元，9月30日为7.684亿美元，2020年12月31日为11亿美元[11] - 截至2021年12月31日，投资组合为65亿美元，9月30日为67亿美元，2020年12月31日为68亿美元[11] 再保险业务 - Eagle Re抵押贷款保险关联票据再保险方面，截至2021年第四季度，ILN当前总计风险在险金额为352.85亿美元，承保金额为22.75亿美元，PMIERs最低要求资产减少9.95亿美元[81] - 配额份额再保险（QSR）方面，截至2021年第四季度，总分出风险在险金额为522.8亿美元，PMIERs最低要求资产减少3.14亿美元[82] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后税前经营收入（损失）、调整后摊薄每股净经营收入（损失）和调整后净经营股权回报率等非GAAP财务指标评估业务表现[94] - 对这些非GAAP指标与可比GAAP指标进行了详细的调节说明[101] 房屋保险业务 - 2021年各季度房屋保险业务收入有波动，第四季度为4470万美元，第三季度为4510万美元，第二季度为3350万美元，第一季度为2580万美元[89] - 2021年全年房屋保险业务调整后毛利润为5780万美元，调整后毛利率为39%[89] 法定资本 - Radian Guaranty法定资本相关指标有变化，如截至2021年12月31日，法定保单持有人盈余为7.78亿美元，风险资本比率为11.1:1[74] - 预计Radian Guaranty未分配资金在2024年从负转正[75] 信用设施 - 2021年12月，公司与银行财团签订了新的2.75亿美元无担保循环信贷安排，取代了原有的2.675亿美元安排[70]