财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净利润为1.42亿美元，稀释后每股收益1.02美元，较第一季度的0.98美元有所增长 [6][12] - 净资产收益率达到12.5%，账面价值每股增长12%至33.18美元 [6][12] - 总营收为3.18亿美元，净保费收入为2.34亿美元，与过去几个季度保持一致 [13] - 公司持有2.2亿美元未实现投资净损失，预计将随时间逐步回冲至账面价值 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 主要抵押贷款保险业务规模创历史新高，达到2770亿美元，新保险业务规模为143亿美元，同比增长3% [7][13] - 保单持续率保持强劲，本季度为84%，预计短期内不会因再融资而显著下降 [13][14] - 其他业务线调整后税前经营亏损为1640万美元，较第一季度的350万美元有所扩大，主要由于抵押贷款管道业务的市值变动影响 [18] - 公司决定停止对房地产科技业务的投资，这部分业务原属HomeGenius部门 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 抵押贷款保险组合的违约率下降6个基点至2.27%，违约贷款数量降至约2.2万笔 [15] - 新违约数量下降8%至约1.15万笔，较第一季度的1.25万笔有所改善 [15] - 初始违约索赔率维持在7.5%，第二季度新增违约损失准备金为4800万美元，但被3600万美元的前期违约准备金回冲部分抵消 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用专有数据和分析工具（如RADAR风险定价模型）动态调整市场和信贷敞口，以最大化经济价值 [9][10] - 公司强调其在住房金融系统中的重要作用，作为唯一永久私人资本来源，承担抵押贷款信用风险 [11] - 公司通过股票回购和股息向股东返还资本，上半年总回报超过5亿美元 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管住房市场面临供应限制和高房价挑战，但消费者和劳动力市场表现稳定，住房需求依然强劲，尤其是首次购房者 [7][8] - 公司预计2025年全年运营费用为3.2亿美元，较2024年的3.48亿美元下降8% [19] - 管理层对抵押贷款保险业务的未来前景保持乐观，认为行业定价环境有利 [14] 其他重要信息 - 公司持有7.84亿美元的可动用流动性，并拥有2.75亿美元的未使用信贷额度 [20] - 子公司Radian Guaranty预计2025年将向母公司分配7.95亿美元资本，上半年已支付4亿美元 [19][27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司希望持有多少流动性以支持下半年的资本回报计划 - 公司目前持有7.84亿美元流动性，认为这一水平超过适当缓冲需求，并将继续审慎分配资本 [23][26] - 公司预计从Radian Guaranty获得7.95亿美元资本上缴，上半年已完成4亿美元，对未来现金流有良好可见性 [27] 问题: 抵押贷款管道业务市值变动的具体影响 - 第二季度管道业务和贷款持有规模增长至近9亿美元，市值变动（主要涉及仅付息工具）和费用增加导致约900万美元负面影响 [35] 问题: 其他业务线何时能实现盈亏平衡 - 产权业务季度收入有所增长，但房地产服务业务受高利率环境影响较大 [37] - 公司正在寻找增长途径，但未提供具体时间表 [39]

业绩总结 - 2025年第二季度净收入为1.42亿美元，较2025年第一季度的1.45亿美元和2024年第二季度的1.52亿美元有所下降[9] - 每股摊薄净收入为1.02美元，调整后的每股净经营收入为1.01美元，均较2025年第一季度的0.99美元有所增长[9] - 总收入为3.18亿美元，较2025年第一季度的3.18亿美元基本持平[12] 用户数据 - 2025年第二季度的主要抵押贷款保险在保金额为2767亿美元，较2025年第一季度的2742亿美元有所增加[12] - 新保险承保金额为143亿美元，较2025年第一季度的95亿美元显著增长[14] - 截至2025年6月30日，主要保险在保金额（IIF）为276.7亿美元，较2025年第一季度的274.2亿美元增长[4] 财务状况 - 每股账面价值为33.18美元，较2024年6月30日的29.66美元增长12%[9] - 可用的控股公司流动性为7.84亿美元，较2025年第一季度的8.34亿美元有所下降[10] - 截至2025年6月30日，公司的总投资组合中，企业债券和商业票据的公允价值为27.47亿美元，占41.2%[4] 未来展望 - 2025年第二季度的损失准备金为3.83亿美元，较2025年第一季度的3.75亿美元有所增加[13] - 截至2025年6月30日，公司的违约库存为22,258个贷款，较2025年第一季度的22,758个贷款有所减少[4] - 2025年Radian Guaranty计划向Radian Group分配的最大剩余股息为3.95亿美元[63] 其他信息 - 截至2025年6月30日，固定收益可供出售的账面价值为55.85亿美元，公允价值为52.39亿美元，未实现损失为346百万美元[4] - Radian Guaranty的风险资本比率为10.3:1[62] - 2023年Eagle Re 2023-1的抵押贷款保险相关票据的风险总额为746.1亿美元，当前的逾期率为1.94%[68]

收入和利润（同比环比） - 第二季度净利润为1.42亿美元，摊薄每股收益1.02美元[1][3] - 2025年第二季度净利润为1.418亿美元，较2024年第二季度的1.519亿美元下降6.6%[20][22] - 2025年第二季度每股稀释收益为1.02美元，较2024年第二季度的0.98美元增长4.1%[20][22] - 2025年第二季度摊薄后每股净收入为1.02美元，调整后摊薄每股净经营收入为1.01美元[61] - 2025年第二季度公司整体税前利润为1.75亿美元，同比下降7%（2024年同期为1.88亿美元）[58] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度其他运营费用为8939.8万美元，较2024年同期的9164.8万美元下降2.5%[37] - 2025年第二季度利息支出为2587.4万美元，较2024年同期的2706.4万美元下降4.4%[39] - 抵押保险业务费用率为29.7%，同比上升1.2个百分点（2024年同期为28.5%）[50] 业务线表现 - 主要抵押贷款保险在保金额创历史新高，达2767亿美元[1][4][7] - 抵押贷款新承保金额为143.3亿美元，环比增长50.8%[3][8] - 净抵押贷款保险保费收入为2.34亿美元，与前一季度持平[3][8] - 2025年第二季度抵押贷款保险净保费收入为2.335亿美元，占净保费总收入的98.3%[27] - 2025年第二季度新保险承保金额(NIW)为143.3亿美元，较第一季度增长51%[66] - 新保险承保金额中96.4%来自直接月保费和其他经常性保费，3.6%来自直接一次性保费[66] - 新保险承保金额中94.6%用于购房贷款，5.4%用于再融资[66] - 新保险承保金额中68.2%的借款人FICO评分≥740[66] - 2025年第二季度主要保险在险金额(RIF)为728.2亿美元，较第一季度增长1.2%[68] - 主要保险在险金额中90.3%来自直接月保费和其他经常性保费[68] - 主要保险在险金额中60.6%的借款人FICO评分≥740[68] - 2025年第二季度保单持续率(12个月)为83.8%[68] 投资和资产 - 每股账面价值同比增长12%至33.18美元[1][4][6] - 2025年6月30日账面价值每股33.18美元，较2024年6月30日的29.66美元增长11.9%[24] - 2025年6月30日总资产为95.81亿美元，较2024年6月30日的81.3亿美元增长17.9%[24] - 2025年第二季度净投资收入为7277万美元，较2024年第二季度的7377万美元下降1.4%[20] - 2025年第二季度固定收益证券投资为5783.5万美元，较2024年同期的5792.4万美元基本持平[32] - 2025年第二季度股权投资为263.4万美元，较2024年同期的306.7万美元下降14.1%[32] - 2025年第二季度净投资收入为1948.1万美元，较2024年同期的2366.4万美元下降17.7%[47] - 2025年第二季度投资和其他金融工具净亏损达670.4万美元，而2024年同期净亏损仅4.9万美元[47] 风险和管理 - 抵押贷款保险损失率为5%，较上一季度下降2个百分点[8] - 抵押贷款违约率为2.27%，较上一季度下降0.06个百分点[4][8] - 2025年第二季度抵押贷款保险当前违约金额为4791.2万美元，较2024年同期的4791.8万美元基本持平[34] - 2025年第二季度总拨备损失为1209.7万美元，较2024年同期的-174.5万美元显著增加[34] - 抵押保险业务损失率为5.1%，较2024年第二季度的-0.8%显著上升[50] - 美国住房市场健康状况及经济条件变化影响可保险抵押贷款市场规模[70] - 通胀压力、利率环境和衰退风险导致宏观经济不确定性增加[70] - 政府行动和行政命令对金融市场造成波动性影响[70] - 公司保险子公司需维持足够资本以满足监管要求[70] - 抵押贷款承保和服务质量风险可能影响业务表现[70] - 私人抵押保险行业面临来自FHA和VA的竞争[72] - 法律和监管审查可能导致重大支出或业务调整[72] - 信息技术系统安全性问题可能引发网络安全风险[72] - 会计准则变化可能影响财务报告结果[72] - 吸引和保留关键员工的能力对公司运营至关重要[72] 资本和流动性 - 公司第二季度回购700万股普通股，总成本2.23亿美元[13] - 截至第二季度末，公司可用流动性为7.84亿美元[13] - PMIERs可用资产为60.21亿美元，超额可用资产为20.35亿美元[4][13] - 2025年第二季度控股公司债务资本比为19.2%，较2024年第二季度的25.2%显著改善[24][25] - 2025年第二季度年化净资产收益率为12.5%，调整后净经营净资产收益率为12.4%[62] 其他财务数据 - 2025年第二季度总营收为3.18亿美元，与2024年第二季度的3.211亿美元基本持平[20] - 2025年第二季度净保费收入为2.375亿美元，较2024年第二季度的2.377亿美元略有下降[20][27] - 2025年第二季度服务收入为1092万美元，较2024年第二季度的1327万美元下降17.7%[20][30] - 2025年第二季度净保费收入为399.4万美元，较2024年第二季度的291.3万美元增长37.1%[47] - 2025年第二季度服务收入为1099万美元，同比下降15.8%（2024年同期为1306.4万美元）[47] - 按业务板块划分，2025年第二季度控股公司收入838.3万美元，同比下降50.8%（2024年同期为1704.2万美元）[48] - 2025年第二季度调整后税前营业亏损为1636.1万美元，较2024年同期的608万美元恶化169%[47] - 抵押保险板块2025年第二季度调整后税前营业利润为1.9亿美元，同比下降4.7%（2024年同期为1.99亿美元）[60]

核心观点 - Radian预计在2025年6月季度财报中营收增长但盈利同比下降 核心数据为每股收益0 93美元(同比-6 1%) 营收3 166亿美元(同比+1 4%) [1][3] - 公司盈利表现与市场预期的差异可能显著影响短期股价走势 超预期可能推升股价 不及预期则可能导致下跌 [2] - 行业另一家公司Principal Financial预计每股收益1 98美元(同比+21 5%) 营收40亿美元(同比-1 7%) [18] 财务预期 - Radian的共识EPS预测在过去30天内维持不变 显示分析师未集体调整预期 [4] - 公司最近四个季度均超预期EPS 最近一次超预期幅度达+4 21% [13][14] - Principal Financial的共识EPS预测30天内上调0 3% 但最近四个季度均未超预期 [19] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较"最准确预测"与共识预测来预判偏差 正ESP预示超预期概率较高 [7][8] - Radian当前ESP为-4 87% 结合Zacks排名第3 难以确信其将超预期 [12] - Principal Financial的ESP为-1 14% 同样难以确信将超预期 [19] 历史表现与市场影响 - 公司过去持续超预期的历史可能影响分析师未来预测 [13] - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素 其他催化剂也可能产生影响 [15] - 行业比较显示保险业不同公司呈现盈利增长(Principal Financial)与收缩(Radian)的分化态势 [3][18]

股价表现与市场信心 - 公司股价7月2日收于36.32美元，接近52周高点37.86美元，显示投资者信心强劲 [1] - 股价高于50日(33.94美元)和200日(33.48美元)移动均线，呈现稳固上升趋势 [1] - 年初至今股价上涨14.5%，超越行业(7.7%)、金融板块(8.9%)和标普500指数(4.8%)表现 [3] - 显著跑赢同业：Old Republic International(3.7%)，且MetLife(-2.1%)和Assurant(-10%)均为负收益 [4] 估值与流动性 - 市值达48.7亿美元，过去三个月日均交易量140万股 [2] - 远期市净率1.12倍，低于行业(2.73倍)、金融板块(4.27倍)和标普500(8.33倍)平均水平 [8] - 当前股息收益率2.8%，高于行业平均2.5% [19] 业务前景与财务预测 - 预计2025年私人抵押贷款保险市场规模将维持在3000亿美元水平 [7][18] - 新业务增长与持续率提升推动保险资产组合扩张 [7][16] - 2025年收入共识预期12.6亿美元(同比+0.9%)，2026年EPS和收入预计分别增长3%和3.2% [9] - 连续四个季度盈利超预期，平均超出幅度达12.45% [9] 资本管理与股东回报 - 通过注资、再保险交易和现金储备持续强化资本状况 [17] - 2025年一季度股息同比提升4.1%，实现连续六年增长，五年内股息翻倍 [19] - 分析师平均目标价36.83美元，隐含0.74%上行空间 [11] 行业竞争优势 - 专注高增长潜力的核心收费业务，创造可预测经常性收入 [7][15] - 抵押贷款保险组合为未来盈利奠定基础，索赔呈下降趋势改善财务结构 [16] - 分析师情绪乐观：60天内2025-2026年盈利共识预期分别上调1.06%和1.3% [10]

股价表现与市场信心 - 公司股价5月29日收于34 24美元 接近52周高点37 86美元 显示投资者信心强劲 [1] - 股价高于50日(32 81美元)和200日(33 51美元)移动均线 显示稳固上涨动能 [1] - 年初至今股价上涨7 9% 优于行业(3 9%)和金融板块(4 8%)表现 同期标普500下跌0 3% [5][7] 估值与流动性 - 公司市值46亿美元 过去三个月日均交易量170万股 [2] - 远期市净率1 05倍 显著低于行业(2 44倍)、金融板块(4 06倍)和标普500(7 94倍)平均水平 [10] - 当前股息收益率2 9% 高于行业平均2 6% 近五年季度股息已翻倍 [22] 财务预测与业绩 - 2025年收入预期12 6亿美元 同比增长0 9% 2026年EPS和收入预计分别增长3%和3 2% [11] - 过去四个季度每股收益平均超预期12 45% [11] - 分析师对2025-2026年盈利预测30天内下调0 2%-0 7% 两位分析师中有一位下调预期 [12][13] 业务基本面 - 抵押贷款保险组合为未来盈利奠定基础 索赔申请呈下降趋势 [16] - 通过资本注入、再保险交易和现金储备强化资本状况 支持股息增长和股票回购 [17] - 私人抵押保险市场预计2025年规模比2024年扩大10% [21] 运营效率 - 过去12个月资本回报率13 5% 低于行业平均14 9% [20] - 核心业务聚焦高增长潜力服务 创造可预测的经常性收费收入流 [15]

股票回购计划 - Radian Group董事会授权新的7 5亿美元股票回购计划 有效期至2027年12月31日 使公司总回购授权额度达到8 63亿美元[1] - 2020年以来已累计回购1 8亿股(占总股本36%) 2025年第一季度单季回购2 07亿美元[2][3] - 截至2025年3月31日仍有3 36亿美元回购额度可用[3] 股息政策 - 董事会批准每股0 255美元的季度股息 将于2025年6月17日派发[4] - 2025年第一季度股息同比增加4 1% 实现连续六年增长 五年内股息翻倍 六年复合增长率达13%[4] - 当前股息收益率3 1% 高于行业平均2 5%[4] 财务与资本状况 - 公司资产负债表稳健 现金流充足 资本配置灵活 支持股东回报计划[3] - 抵押贷款保险组合改善 理赔下降 其他业务表现良好 资本实力雄厚[5] 股价表现 - 2025年迄今股价上涨4 3% 落后行业5 7%的涨幅 但跑赢标普500指数0 2%的涨幅[6][8] 同业动态 - Chubb Limited(CB)宣布股息上调6 6%至每股3 88美元 并批准50亿美元新股回购计划[9][10] 行业推荐标的 - EverQuote(EVER)和Horace Mann(HMN)获Zacks强力买入评级 2025年预期盈利增速分别为32 9%和26 1%[11][12][13] - HMN年内涨幅10% EVER涨幅13 1% 均显著跑赢行业[12][13]

公司表现 - Radian Group (NYSE: RDN) 股价在过去一年表现稳健 涨幅约为12% [1] - 4月初股价曾随市场整体下跌 但目前已回升至"Liberation Day"水平以上 [1] - 公司未受关税影响 这有助于股价表现 [1] 投资策略 - 基于宏观观点和个股反转故事进行逆向投资 时间跨度超过15年 [1] - 该策略旨在获取超额回报 同时保持有利的风险/收益比 [1] [注：根据要求 已剔除披露声明 免责条款等无关内容]

公司债务情况 - 公司有2027年到期的4.875%无担保优先票据，原始本金为4.5亿美元[12] - 公司有2029年到期的6.200%无担保优先票据，原始本金为6.25亿美元[12] 再保险协议情况 - 2012 QSR协议于2012年第二和第四季度与第三方再保险提供商签订，转让2011年第四季度至2014年第四季度间部分新保险业务[9] - 2016 Single Premium QSR协议于2016年第一季度签订，2017年第四季度修订，转让2012年1月1日至2017年12月31日间部分单保费新保险业务[9] - 2018 Single Premium QSR协议于2017年10月签订，转让2018年1月1日至2019年12月31日间部分单保费新保险业务[9] - 2020 Single Premium QSR协议于2020年1月签订，转让2020年1月1日至2021年12月31日间部分单保费新保险业务[9] - 2022 QSR协议自2022年7月1日起，转让2022年1月1日至2023年6月30日间部分新保险业务[9] - 2023 QSR协议自2023年7月1日起，转让2023年7月1日至2024年6月30日间部分新保险业务[9] - 2023 XOL协议为2021年10月1日至2022年3月31日间部分新保险业务提供再保险[9] - 2024 QSR协议自2024年7月1日起，转让2024年7月1日至2025年6月30日间部分新保险业务[9] - 公司与第三方再保险提供商签订2024、2023和2022年QSR协议，2024年QSR协议对分出RIF的限制为43亿美元[121] - 截至2024年7月1日，公司不再根据2023年QSR协议分保新增保险业务量（NIW）；截至2023年7月1日，不再根据2022年QSR协议分保NIW；截至2022年1月1日，不再根据单一保费QSR计划分保NIW[123][126] - 2024 - 2022年QSR协议的配额分保比例分别为25%、22.5%、20%；2020 - 2016年单一保费QSR协议的配额分保比例分别为65%、65%、18% - 57%[127] - 2024 - 2022年QSR协议的分保佣金比例均为20%；2020 - 2016年单一保费QSR协议的分保佣金比例均为25%[127] - 2024 - 2022年QSR协议的利润佣金比例分别高达59%、55%、59%；2020 - 2016年单一保费QSR协议的利润佣金比例分别高达56%、56%、55%[127] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，各协议的再保险风险转移金额（RIF）有所不同，如2024年QSR协议分别为21.81亿美元和16.21亿美元[127] - 2025 - 2027年QSR协议预计分别从2025年7月1日、2026年7月1日、2027年7月1日起，在三个连续的一年期内分保30%、30%、15%的NIW[129] - 2023年XOL协议于2023年10月执行，计划于2033年9月30日终止，公司可在特定情况下选择提前终止[142] - 若公司在2028年9月30日未行使终止2023年XOL协议的权利，月保费费率将从原保费上调[142] - 公司与Eagle Re Issuers的再保险协议包含嵌入式衍生品，其公允价值变动记录在合并运营报表的投资和其他金融工具净收益（损失）中[137] 财务数据关键指标变化 - 2025年3月31日总投资为61.13792亿美元，2024年12月31日为63.45236亿美元[19] - 2025年3月31日总负债为41.7856亿美元，2024年12月31日为40.4013亿美元[19] - 2025年3月31日股东权益为45.86826亿美元，2024年12月31日为46.23858亿美元[19] - 2025年第一季度净保费收入为2.36679亿美元，2024年同期为2.35857亿美元[20] - 2025年第一季度净投资收入为6857.4万美元，2024年同期为6922.1万美元[20] - 2025年第一季度总营收为3.18114亿美元，2024年同期为3.19418亿美元[20] - 2025年第一季度总费用为1.29674亿美元，2024年同期为1.20769亿美元[20] - 2025年第一季度税前收入为1.8844亿美元，2024年同期为1.98649亿美元[20] - 2025年第一季度净利润为1.44558亿美元，2024年同期为1.52354亿美元[20] - 2025年第一季度基本每股收益为0.99美元，2024年同期为0.99美元[20] - 2025年第一季度净收入为144,558千美元，2024年同期为152,354千美元[22] - 2025年第一季度综合收入为200,080千美元，2024年同期为120,709千美元[22] - 截至2025年3月31日，普通股期末余额为162千美元，2024年同期为171千美元[24] - 截至2025年3月31日，库存股期末余额为 - 969,396千美元，2024年同期为 - 946,202千美元[24] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为67,806千美元，2024年同期为51,044千美元[26] - 2025年第一季度投资活动提供的净现金为106,237千美元，2024年同期为 - 73,398千美元[26] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为 - 187,166千美元，2024年同期为31,114千美元[27] - 截至2025年3月31日，现金及受限现金期末余额为28,350千美元，2024年同期为28,825千美元[27] - 截至2025年3月31日，公司总直接初级抵押贷款IIF和RIF分别为2742亿美元和720亿美元，2024年12月31日分别为2751亿美元和721亿美元[32] - 2025年第一季度基本和摊薄每股净收益均为0.99美元和0.98美元，2024年同期相同；净收入分别为144,558千美元和152,354千美元[46] - 2025年第一季度可报告的抵押保险业务调整后税前经营收入为194,293千美元，2024年同期为209,850千美元；综合税前收入分别为188,440千美元和198,649千美元[54] - 2025年第一季度抵押保险业务总营收为284,298千美元，2024年同期为285,023千美元；损失率分别为6.6%和 - 2.9%，费用率分别为24.8%和25.0%[57] - 2025年第一季度总服务收入为12,116千美元，2024年同期为12,588千美元[61] - 截至2025年3月31日，按公允价值计量的资产总计7,332,262千美元，负债总计1,029,937千美元[65] - 2025年第一季度固定到期可供出售投资总计5,112,192千美元，固定到期交易性证券总计77,012千美元[65] - 2025年第一季度权益证券总计110,614千美元，住宅抵押贷款持有待售总计279,097千美元[65] - 2025年第一季度短期投资总计526,663千美元，其中货币市场工具为443,823千美元[65] - 2025年第一季度衍生资产为3,542千美元，衍生负债为929千美元[65] - 截至2024年12月31日，公司按公允价值计量的总资产为7206527千美元，其中Level I为641737千美元，Level II为6549634千美元，Level III为15156千美元；总负债为704815千美元，其中Level II为703566千美元，Level III为1249千美元[67] - 截至2024年12月31日，公司按公允价值计量的投资总额为6343202千美元，其中Level I为632932千美元，Level II为5697816千美元，Level III为12454千美元[67] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司持有的公司自有寿险账面价值和估计公允价值均为110552千美元和110968千美元[69] - 截至2025年3月31日，公司高级票据账面价值为1065965千美元，估计公允价值为1093637千美元；截至2024年12月31日，账面价值为1065337千美元，估计公允价值为1088306千美元[69] - 截至2025年3月31日，公司有担保借款总额账面价值为272667千美元，估计公允价值为272697千美元；截至2024年12月31日，账面价值为538294千美元，估计公允价值为538317千美元[69] - 截至2025年3月31日，公司可供出售固定到期证券的摊销成本为5479486千美元，公允价值为5112192千美元；截至2024年12月31日，摊销成本为5511501千美元，公允价值为5074920千美元[73] - 截至2025年3月31日，公司可供出售证券的未实现总收益为23898千美元，未实现总损失为397486千美元；截至2024年12月31日，未实现总收益为16565千美元，未实现总损失为460376千美元[73] - 截至2025年3月31日，美国政府和机构证券的摊销成本为171718千美元，公允价值为143236千美元；截至2024年12月31日，摊销成本为160509千美元，公允价值为128332千美元[73] - 截至2025年3月31日，公司州和市政债务的摊销成本为157430千美元，公允价值为141878千美元；截至2024年12月31日，摊销成本为167114千美元，公允价值为148891千美元[73] - 截至2025年3月31日，公司公司债券和票据的摊销成本为2829292千美元，公允价值为2594057千美元；截至2024年12月31日，摊销成本为2878705千美元，公允价值为2606431千美元[73] - 2025年3月31日和2024年12月31日，处于未实现亏损状态的证券分别有941只和1059只，未实现总亏损分别为3.97486亿美元和4.60376亿美元[76] - 2025年3月31日，可供出售固定到期证券的摊销成本为56.16718亿美元，公允价值为52.4313亿美元，扣除借出证券后，可供出售固定到期证券总额的摊销成本为54.79486亿美元，公允价值为51.12192亿美元[78] - 2025年和2024年第一季度净投资收入分别为6857.4万美元和6922.1万美元[80] - 2025年和2024年第一季度投资及其他金融工具净收益（损失）分别为 - 72.3万美元和49万美元[84] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司分别借出1.55亿美元和1.39亿美元的投资证券，第三方存入的证券抵押品分别为2300万美元和1800万美元[86][87] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司作为抵押品存放在各州监管机构的证券分别为1500万美元和1400万美元[89] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司持有的待售住宅抵押贷款的账面价值分别为2.79亿美元和5.2亿美元[93] - 截至2025年3月31日，公司持有的待售住宅抵押贷款包括453笔，未偿还本金总额为2.74亿美元，其中94%的贷款在过去六个月内发放，56%在2025年第一季度发放，加州房产贷款占比18% [94] - 截至2025年3月31日，公司有购买和资助额外新发放抵押贷款的承诺，未偿还本金总额为3.66亿美元[95] - 截至2025年3月31日，远期抵押贷款购买承诺名义金额为366,176千美元，公允价值资产为1,400千美元；远期RMBS购买合同名义金额为318,000千美元，公允价值资产为856千美元，负债为108千美元；利率互换期货合同名义金额为57,000千美元，公允价值资产为1,286千美元[97] - 2025年第一季度，住宅抵押贷款持有待售净收益（损失）为1,287千美元，2024年同期为384千美元[99] - 2025年第一季度，住宅抵押贷款持有待售净利息为263千美元，2024年同期为355千美元[102] - 截至2025年3月31日，公司有形净资产为8900万美元，要求的最低有形净资产为2000万美元，需

核心财务表现 - 2025年第一季度调整后每股运营收益99美分 超出Zacks共识预期42% 但同比下降39% [1] - 运营收入3.06亿美元同比持平 但低于共识预期64% [2] - 净保费收入2.34亿美元同比持平 净投资收入6860万美元同比下降09% [2] - 总支出1.257亿美元同比上升74% 主要因损失准备金增加 [3] 抵押贷款保险业务 - 新增抵押保险承保金额95亿美元同比下滑177% [2] - 在保抵押贷款规模2742亿美元创历史新高 同比增长12% [2] - 保单持续率837% 同比下滑60个基点 [3] - 逾期贷款22758笔同比增加92% 但违约率环比下降至23% [3] 分部业绩 - 抵押贷款部门总收入2.843亿美元同比下降03% 赔付400万美元同比上升333% 损失率66% [5] - 其他部门收入3600万美元同比上升44% 净保费收入260万美元同比激增418% 税前亏损收窄至350万美元 [6] 资本与股东回报 - 现金余额2820万美元较2024年末下降41% 债务资本比恶化20个基点至189% [7] - 每股账面价值32.48美元同比增长11% 调整后运营ROE为127% 同比收缩140个基点 [7] - 季度回购650万股耗资2.07亿美元 剩余3.36亿美元回购额度 季度股息每股25.5美分 [10] 同业对比 - MGIC每股收益75美分超共识预期136% 保费收入2.35亿美元同比微增07% 在保规模2938亿美元 [12][13] - 保德信每股收益329美元超共识预期25% 但总收入134亿美元同比暴跌38% [14] - Everest Group每股收益645美元低于共识预期135% 综合赔付率恶化1390个基点至1027% [16][17]