SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 FOR ANNUAL AND TRANSITION REPORTS PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR (Registrant's telephone number, including area code) ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________to ________ Co ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度净销售额为9500万美元，摊薄后每股收益为0.27美元；2018年同期净销售额为1.149亿美元，摊薄后每股收益为0.52美元 [5] - 2019年前九个月净销售额为3.054亿美元，摊薄后每股收益为1.37美元；2018年同期净销售额为3.745亿美元，摊薄后每股收益为2.19美元 [5] - 2019年9月28日，现金和短期投资总计1.373亿美元，流动比率为4.7:1，无债务，股东权益总计2.776亿美元，每股账面价值为15.91美元 [7] - 2019年前九个月经营活动提供的现金为890万美元，公司通过支付1200万美元股息和回购44500股普通股（平均价格为每股44.83美元，总计200万美元）向股东返还了1400万美元 [7] - 董事会宣布为截至2019年11月15日登记在册的股东支付每股0.11美元的季度股息，将于2019年11月27日支付 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年前九个月新产品销售额为7100万美元，占枪支销售额的23%，新产品包括牧马人左轮手枪、手枪口径卡宾枪等 [11] - 2019年第三季度总单位产量比第二季度低4%，由于生产组合原因，生产销售价值下降15% [12] - 2019年第三季度，公司仓库和经销商的合并库存减少了8600个单位 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 以调整后的NICS背景调查作为消费者枪支需求的代理指标，2019年第三季度，阿拉巴马州和明尼苏达州的调整后NICS背景调查分别增长了124%和50%，排除这两个州后，调整后NICS增长7%，前九个月下降2% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司连续第三个季度减少生产以控制库存水平，避免过度激进的折扣、促销和延长付款期限，以维护长期业绩、价值和品牌 [9] - 公司资本配置理念不变，首要责任是管理股东资产和创造股东价值，若无法有效利用资本，将向股东返还现金 [15] - 行业竞争激烈，竞争对手提供更激进的促销、折扣、回扣和延长付款期限，公司坚持严格的资本管理和应收账款政策，不向经销商或客户延长付款期限 [9][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年需求疲软，销售下降归因于竞争对手的促销、新产品发货减少、重要经销商破产及市场干扰、零售商短期需求下降等因素 [9] - 尽管调整后的NICS存在局限性，但能反映消费者层面的枪支潜在需求 [10] - 公司认为目前的生产和库存管理策略虽对季度财务结果有不利影响，但从长远来看会有回报 [13] - 公司对新产品开发活动持乐观态度，预计2019年资本支出约为1500万美元 [14] 其他重要信息 - 10月，全国体育用品批发商协会（NASGW）连续第13年授予鲁格公司“年度枪支制造商”称号，并授予鲁格精密边缘火马格南步枪“最佳新步枪”NASGW口径奖 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否介绍本季度的业务节奏，7月与6月相比情况如何 - 7月业务非常缓慢，当时所有工厂进行了为期一周的维护停工，随着秋季狩猎季节到来，业务逐渐好转，9月比7月好很多，比8月也好一些 [18] 问题2: 三个工厂的生产班次情况如何 - 部分生产线实行多班次甚至24/7生产，有些只进行一班制生产，具体取决于产品线和销售情况 [19] 问题3: 工程师团队的人员配置是否接近历史水平且令人满意 - 主要指工厂的小时工和直接劳动力出现人员流失，工程师团队人员充足且稳定，三个工厂之间更多地共享工程资源 [20] 问题4: 是否存在人才短缺问题 - 不存在人才短缺问题，公司招聘时保持谨慎，考虑到枪支行业的周期性，以负责任的方式应对行业的高低起伏 [21] 问题5: 原材料方面是否有显著变化或担忧 - 没有影响生产或成本的显著变化，之前提到的钢铁关税问题已得到缓解 [22] 问题6: 步枪长枪市场在狩猎季前的销售情况如何 - 栓动步枪类别中，美国中心发火步枪销售良好，350布什马斯特等小众弹药也有助于推动秋季狩猎市场 [25] 问题7: 2019年的折扣、信贷延期和回扣情况与2017 - 2018年相比如何 - 目前市场上折扣力度很大，中心发火手枪和AR类别价格较低，零售商为管理库存等待优惠 [27] 问题8: Ellett Brothers的清算对市场有何影响，对鲁格产品的影响会持续到何时 - 鲁格产品库存已清算完毕，但清算价格影响仍在短期内存在，失去分销商的主要问题是减少了对独立零售商的资本支持 [28] 问题9: 零售商破产和销售对公司业务有多大干扰 - 大型零售商破产情况已有一段时间未发生，分销商破产时，公司会与团队合作帮助零售商过渡，确保提供所需产品 [29] 问题10: 公司在地理区域上是否存在空白，是否在寻找新的批发商 - 地理上不存在明显空白，但担心大型分销商忽视小型独立零售商，销售团队会努力为零售商寻找替代供应源，同时关注信贷支持问题 [30] 问题11: 2017年12月推出的产品是计划在假期和2018年射击展推出，还是自然形成的 - 更倾向于自然形成，理想情况是全年稳定推出新产品，但新产品往往容易延迟，射击展是重要的推广时机 [32] 问题12: Wrangler手枪的生产是否仍跟不上需求 - 是的，仍在限制生产，仅生产3种原始SKU（3种不同颜色），有很多分销商特殊产品和产品线扩展计划 [34] 问题13: 今年迄今的经销商特殊套餐数量与以往相比如何 - 公司一直有分销商特殊产品，业务放缓时会更充分利用，这些产品能让客户保持兴奋，为分销商销售人员提供话题 [36] 问题14: 鲁格定制店的产品需求、销量和销售情况是否符合预期 - 目前进展良好，与标准生产相比产量较低，公司采取稳健策略，对已推出产品和后续计划感到满意 [37] 问题15: 公司是否有更多股票回购计划 - 公司不评论具体的股票回购计划，第三季度末回购授权仍有8700万美元剩余，当认为股票被低估时可能进行回购，通过10B - 5 - 1结构化交易计划进行，有时会限制操作灵活性 [40] 问题16: 行业环境变化是否影响公司的营运资金管理和现金生成能力 - 公司认为自身资本政策和地位有助于应对当前环境，目前坚持两步分销模式是谨慎选择，能够应对市场挑战 [44] 问题17: 从法律角度看，是否有因素阻碍公司收购雷明顿 - 可能存在法律问题，公司会进行严格尽职调查，全面考虑交易结构 [48] 问题18: 公司内部是否讨论过直接面向消费者的销售模式 - 近期没有考虑过这种销售模式 [49] 问题19: 公司股票回购数量较少的原因是什么 - 受10B - 5 - 1结构化交易计划限制，计划提前设定，执行时间长，有时无法按当前意愿操作 [50] 问题20: 高端SR系列步枪的销量和价格与AR系列相比情况如何 - SR系列目前处于暂停生产状态，除基础款AR - 556外，多功能步枪NPR表现良好，价格略高但低于SR系列 [53] 问题21: 暂停生产的SR系列是否还有库存，是否已停产 - 目前不生产，但仍有生产流程、零件和生产能力，可在梅奥丹工厂生产，随着AR市场变化，公司转向低价格点的AR - 556系列 [56] 问题22: 第三季度三个工厂之间的机床或超级单元是否有重大转移 - 三个工厂之间有大量设备转移，公司会合理利用闲置设备，这是资本战略的一部分，过去几年在设备转移方面很有效 [57] 问题23: 公司今年有1500万美元的预算，是否会购买新的CNC机床 - 会不断购买新的CNC机床，同时关注枪管生产的GFM能力，资本支出还包括维护、工具和量具等方面 [58] 问题24: 主要熔炉的运行情况如何 - 松树铸造厂的两个翻转熔炉运行良好，满足大部分铸造需求，主熔炉主要处理铸造过程中的废料，不生产太多零件 [59] 问题25: 公司是否有兴趣开展外部铸造业务，还是专注于核心业务 - 目前外部铸造业务较少，过去的非枪支铸造业务大多转移到海外，公司认为目前追逐该业务意义不大，但会对相关报价请求做出回应 [61] 问题26: 公司目前的产品开发周期与过去相比如何，对新产品推出时间有何战略考虑 - 有研发阶段的产品开发时间较长，公司会在研发完成后将产品交给新产品团队，团队成员包括制造工程师、设计工程师等，能高效执行，但研发阶段有时会影响进度 [63] 问题27: 公司在密苏里州南部的垂直整合零部件制造业务是否仍在使用，内部产品供应与外包情况如何 - RPM（鲁格精密金属）的收购和整合有助于缩短新产品的交付时间，公司仍使用大量外部供应商，但内部生产在快速制作原型和初始批量生产方面更有效 [66] 问题28: 从优先级来看，股票回购和特别现金股息哪个更受董事会重视 - 由于公司现金状况，国债是安全的资金存放方式，但并非替代股票回购或特别股息 [67] 问题29: 公司是否在招聘，招聘冻结是否包括工程师 - 主要在直接劳动力方面实施招聘冻结，北卡罗来纳州梅奥丹工厂一直在招聘，新罕布什尔州工厂最近也开始招聘，工程师招聘未受影响，今年夏天还进行了工程师实习项目，是很好的招聘渠道 [68] 问题30: 公司的联合项目和品牌合作（如与哥伦比亚河刀具的合作）有多重要，是一次性的还是有持续性 - 这些合作大多是一次性的，虽然不是主要的收入来源，但像与Umarex的合作可以让年轻消费者对鲁格品牌产生兴趣 [69] 问题31: 从设计角度看，公司是否看到可能使市场恢复活力的变革性概念 - 公司正在关注多种产品，如LCP - 1和LCP - 2表现强劲，EC9S是LC - 9系列的下一代产品，像牧马人左轮手枪通过不同价格点打开了市场，公司会寻找细分市场和合适的价格点 [71] 问题32: 订单数量在本季度加速增长，渠道发生了什么变化，9月到10月情况如何 - 公司更关注分销商的销售情况，订单增长有时与新产品推出有关，如手枪口径卡宾枪和牧马人左轮手枪推出时订单增加，但平均销售价格可能受影响，对于10月情况不做评论，秋季狩猎季节市场活跃，未来选举周期的影响有待观察 [75][76][77] 问题33: 分销商破产问题是否还会在未来季度报告中提及，市场疲软和分销商破产的影响如何平衡 - 鲁格公司因依赖两步批发商，受分销商破产影响较大，库存清算影响是暂时的，但失去大型分销商的长期影响仍在，目前情况正在改善，未来一两个季度可能仍有一些影响，市场疲软和竞争对手的折扣也是当前面临的问题 [80][81][84] 问题34: 本季度收入与上季度基本持平，但摊薄后收益下降约23%，原因是什么 - 主要原因是生产下降，生产销售价值降低，同时存在产品组合问题，减少生产以管理库存对盈利能力有较大影响 [86][87]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净销售额为9630万美元，摊薄后每股收益为0.35美元；2018年同期净销售额为1.284亿美元，摊薄后每股收益为0.86美元 [8] - 2019年前六个月净销售额为2.104亿美元，摊薄后每股收益为1.09美元；2018年同期净销售额为2.596亿美元，摊薄后每股收益为1.68美元 [8] - 2019年6月29日，现金和短期投资总计1.318亿美元，流动比率为5.121，无债务，股东权益总计2.758亿美元，每股账面价值为13.76美元 [10] - 2019年前六个月，经营活动使用现金640万美元，公司通过支付股息向股东返还1000万美元 [10][11] - 董事会宣布2019年8月15日登记在册的股东可于8月30日获得每股0.14美元的季度股息，季度股息约为净利润的40% [11] - 2019年前六个月资本支出为390万美元，预计全年资本支出约为1500万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年前六个月新产品销售额为4300万美元，占枪支销售额的22%，新产品指过去两年推出的主要新产品 [17] - 2019年第二季度总单位产量比第一季度低20%，第二季度公司和经销商仓库的合并库存减少了1.8万单位 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年前六个月，调整后的NICs检查数量较上年同期下降5%，公司内部调查显示，上半年新枪支整体市场的下滑幅度可能超过调整后的NICs数据所显示的幅度 [12] - 2019年上半年，公司产品从独立经销商到零售商的估计单位销售量下降了26% [13] - 2019年上半年，零售端二手枪支销售有所增加 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行长期战略，继续开发创新产品，通过精益业务实践和员工纪律性的资本分配方法优化成本效率，不采取竞争对手提供深度折扣和延长付款期限的短期策略 [16] - 公司根据产品从独立经销商到零售商的估计销售情况，每半月审查一次来管理生产和库存水平 [18] - 公司对新产品开发项目进行季度审查，根据“每日毛利润美元”对项目进行排序和优先级划分，优先考虑大型回报项目 [41][42] - 公司认为隐蔽携带、MSR市场和狩猎用栓动步枪市场有机会，会针对这些机会推出产品 [46] - 公司对定制店产品采取谨慎开发的态度，确保产品质量和规格符合标准 [48][49] - 公司会根据各州法律变化，尽快推出符合当地法律的产品 [56][57] - 公司认为Shop Ruger网站是产品线的有益补充，虽不会成为主要收入来源，但能满足客户需求 [60][62] - 公司专注于核心业务，有信心在枪支市场继续增长，若有合适机会也会考虑收购 [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年枪支行业需求面临挑战，夏季销售淡季提前到来，市场整体疲软，处于买方市场 [12][25] - 公司认为行业内部分配商破产对业务有影响，但相信大部分业务会转移到其他批发商，不过可能会有少量损失 [27][31] - 公司对Ellett Brothers继续成为可行的经销商不太乐观 [29] - 公司对枪支业务有信心，认为有增长空间，会通过推出新产品获取业务 [75][77] 其他重要信息 - 会议中提及的前瞻性声明可能与公司实际结果存在重大差异，相关风险因素信息可在公司向美国证券交易委员会提交的文件中查看 [4][5] - 公司引用了非GAAP EBITDA，GAAP净利润与非GAAP EBITDA的调节信息可在公司网站和美国证券交易委员会网站上的相关文件中找到 [6] - 公司不承担更新前瞻性声明的责任 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度业务的节奏如何，需求模式是怎样的 - 夏季通常是枪支行业销售最慢的时期，今年销售淡季提前到来，市场整体疲软，处于买方市场，公司未提供深度折扣和延长付款期限，可能为此付出了短期代价 [25][26] 问题2: 竞争对手提供的折扣幅度如何，与2017年相比怎样 - 今年一家主要经销商破产对业务有影响，该经销商在接近破产时业务开始下滑，影响了其服务的零售商和大客户 [27][28] 问题3: Ellett Brothers的情况如何，是重组还是倒闭了 - Ellett Brothers目前处于第11章破产程序中，大部分库存已出售，部分以大幅折扣出售，公司对其未来继续成为可行的经销商不太乐观 [29] 问题4: 在两级分销模式中，Ellett和Jerry退出后，业务批发量是否会因重新分配到其他批发商而回升 - 过去类似情况中，业务转移到其他批发商需要时间，公司有很多强大的批发商，大部分业务可能会转移过去，但可能会有少量损失，公司会帮助大客户过渡到新的供应商 [31] 问题5: 双月SIOP计划下，各生产线的班次情况如何 - 不同产品线的班次不同，如Wrangler产品需求大，会安排周末班次，部分业务适合安排第二班次 [32] 问题6: 2018年重新配置CNC机床的节奏在第一、二季度是否有变化 - 公司员工在机床和设备转移方面很专业，资本支出数字不代表当季现金支出，可能之前已支出，在投入生产时才计入资本支出，下半年和2020年的资本支出会体现相关项目 [34] 问题7: 研发团队人员是否有缩减，在销售困难的情况下，是否会优先推出重大新框架产品而非口径迭代产品 - 公司对工程和研发的投入没有削减，正在招聘机械工程师，实习生计划也在进行中；公司会对新产品开发项目进行优先级排序，优先考虑大型回报项目，如全新框架和平台的项目会有完整团队负责 [36][41][44] 问题8: 从行业角度看，是否有革命性的设计或新产品类别值得关注 - 公司认为隐蔽携带、MSR市场和狩猎用栓动步枪市场有机会，如450 Bushmaster和350 Legend口径的步枪有不错的市场表现 [46][47] 问题9: 定制店新产品的推出速度是否符合预期 - 公司希望加快定制店新产品的推出速度，但这类高端产品需要确保质量和规格，目前对已推出的产品很满意，会继续谨慎开发 [48][49] 问题10: 新产品市场反应良好但销售数据同比下降的原因是什么 - 以Wrangler左轮手枪为例，新产品需求大时生产往往处于最低或爬坡阶段，公司正在努力增加产量，通过两级分销模式可能无法及时满足需求 [52][54] 问题11: 近期产品组合中长枪和手枪的情况如何，新产品推出与5、6月NICs数据增加以及加州和华盛顿抢购潮的关系 - 在加州，公司只有一款手枪符合州政府名单，公司会尽量推出符合各州法律的产品，但法律变化难以预测，公司会尽力应对 [56][58] 问题12: Shop Ruger网站未来是否会成为重要的收入来源 - Shop Ruger网站是产品线的有益补充，虽不会成为主要收入来源，但能满足客户在线购买配件和原厂零件的需求，公司会避免与实体零售商竞争 [60][62] 问题13: 美国每年首次购买枪支的人数估计有多少 - 公司没有相关估计，建议咨询美国国家射击运动基金会，公司希望吸引新客户并让他们长期使用Ruger产品 [66][67] 问题14: 失去破产经销商对销售的影响有多大，其他合作伙伴经销商的健康状况如何，是否会有更多破产情况 - 公司未具体量化单个经销商破产的影响，主要经销商财务状况良好，表现令人满意，小经销商可能面临困难，但目前未看到其他经销商有类似破产情况 [71][72][73] 问题15: 长期销售增长、利润率和盈利目标如何 - 公司不提供此类财务指导，但对枪支业务有信心，认为有增长空间，会通过推出新产品实现增长，也会考虑合适的收购机会 [75][76][77] 问题16: 公司是否考虑过收购Savage和Stevens品牌组合 - 公司会考虑各种收购机会，但需要符合产品线重叠、交易价格等条件，目前未对具体情况发表评论 [78] 问题17: MSR产品从定价角度看，需求是否向低价产品线转移 - 市场上MSR产品定价有下行压力，但一些具有新功能的产品在稍高价格点有亮点，整体价格仍面临压力 [81][82] 问题18: 公司在SR和AR产品线的谨慎策略是否会限制在并购方面对生产配件公司的考虑 - 公司会考虑各种机会，对于配件业务，会根据情况选择自制或从供应商购买，收购相关公司需要符合公司长期利益 [85][86][87] 问题19: 进入狩猎季节，面对销量下降，公司在长枪领域的策略如何 - 公司将积极应对狩猎季节，在栓动步枪领域有很多新SKU推出，如450 Bushmaster和350 Legend口径的产品，预计会有不错的市场表现 [88][89] 问题20: 原材料成本方面，是否有商品通胀情况 - 关税对海外钢铁制造商的影响导致公司钢铁供应链收紧，但公司国内采购并储备了足够库存，目前原材料价格没有明显变化 [91][92] 问题21: MSR产品在军事或警察领域的需求情况如何 - 这不是公司的主要业务重点，但公司的精密步枪系列受到战术团队的关注，有一些测试和评估请求，但目前对收入没有显著影响 [93] 问题22: 铸造厂的情况如何，旧铸造厂是否会关闭 - 两个小型铸造厂运行良好，满足了目前的产能需求，暂无增加第三个的计划，旧铸造厂仍用于少量项目，大部分生产已转移到小型铸造厂 [94][95] 问题23: 收购市场的价格倍数和交易流量情况如何 - 收购市场价格倍数可能有所下降，但尚未达到公司可接受的水平，公司会保持关注，如有合适机会会利用强大的资产负债表进行收购，否则会通过有机增长获取业务 [97][98] 问题24: 一些公司EBITDA的倍数是否过高 - 公司认为一些公司的预期有所调整，倍数正在接近对Ruger有价值的水平，不能简单认为过高 [99]

纪要涉及的公司 Sturm, Ruger & Company, Inc.（纽交所代码：RGR），一家从事枪支设计、制造、销售和服务的公司 纪要提到的核心观点和论据 公司管理层变动 - 自2019年5月7日起，Ronald Whitaker成为公司董事会主席，Charles Jacobi卸任但继续留任董事会 [1] 会议议程及投票结果 - 会议议程包括必要任命和文件处理、确定法定人数、对相关事项进行投票，具体事项有选举九名董事、批准RSM US LLP为2019财年独立审计师、对公司高管薪酬进行咨询性投票等 [10] - 投票结果显示，九名董事候选人全部当选，批准RSM US LLP为独立审计师的提案和高管薪酬咨询性投票提案均通过 [26] 公司愿景与价值观 - 愿景是成为世界领导者，为负责任的客户提供自由、娱乐和安心的精神，惠及子孙后代 [29] - 核心价值观包括创新（推动新产品开发和业务各方面改进）、团队合作（约1800人在多工厂协作）、尊重（遵循黄金法则对待他人）和诚信（在所有事情上保持诚实、道德和公平） [30] 市场情况 - 长期来看，美国枪支市场呈稳健增长态势，但期间经历诸多政治变化，并非一帆风顺，1991 - 2017年有16个同比增长年份和10个同比下降年份 [32] - 近期市场具有挑战性，行业存在产能过剩问题，部分竞争对手采取短视措施，如延长付款期限、提供折扣等，而公司坚持2%、30天，净40天的条款 [33] 产品创新 - 2018年至2019年至今推出44种新产品，涵盖60种不同型号，超300个经销商独家产品，700多种变体，覆盖约40条产品线，产品涵盖射击运动、狩猎、防护等领域 [34] - 近期推出的新产品包括The Wrangler单动左轮手枪、Magnum Precision Rifle、采用新.350 Legend弹药的步枪、不同型号的Pistol Caliber Carbine、Security - 9手枪的紧凑型和激光夹装备型号等 [35][36][38] 财务表现 - 2019年第一季度净销售额为1.14亿美元，摊薄后每股收益为0.74美元，较2018年第一季度分别下降13%和9%，主要因市场需求下降 [40] - 新产品销售在2019年第一季度占枪支销售的20%，达2090万美元 [40] - 2019年第一季度运营使用现金1070万美元，截至3月30日，现金及短期投资总计1.35亿美元，流动比率为4.1:1，无债务，4月底现金余额增至1.5亿美元 [40] - 自2006年以来，公司向股东返还4.7亿美元，其中3.01亿美元为季度和特别股息，1.69亿美元为股票回购，目前季度可变股息设定为净收入的40% [41] - 2018年公司投资资本回报率约为21%，比消费者自由裁量类别中所有公司的中位数高180%，也显著高于行业内其他上市公司竞争对手 [41] 安全与社会责任 - 公司长期致力于枪支安全，1955年开始在枪支杂志刊登全页安全广告，1987年开始随手枪配送枪锁，1998年起所有新枪都配备锁定装置，已向消费者发送超1900万个枪锁 [43][44] - 支持Project ChildSafe项目，自1999年该项目启动以来，已分发超3700万个免费枪支安全套件，公司和NFSF共向枪支所有者分发超5500万个锁 [44] 股东关注问题及公司回应 - 股东关注公司对枪支暴力事件的监控、产品安全改进、智能枪技术研发以及与股东的沟通政策等问题 [47][49][52] - 公司表示会重新审视股东参与政策并可能进行修改，同时强调公司一直重视风险评估，包括声誉风险，但对智能枪市场持怀疑态度，认为目前技术不成熟且未看到市场需求 [50][55][57] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Randy和Tim于2019年4月1日成为副总裁 [6] - 会议规定只有2019年3月15日登记在册的公司普通股股东或其代理人有权投票，只有持绿色徽章的股东、代理人或受邀嘉宾可在问答环节提问，股东提问需与会议相关、简洁明了，时长不超过两分钟等 [7] - 公司在2018年第四季度推出Custom Shop，将现有平台的精度和性能提升到新水平 [38] - 公司组建了竞技射击团队Team Ruger，并与团队成员合作设计更好的枪支 [39]

财务数据和关键指标变化 - 2018年净销售额为4.956亿美元，摊薄后每股收益为2.88美元；2017年净销售额为5.223亿美元，摊薄后每股收益为2.91美元 [7] - 2018年EBITDA为1.008亿美元，占销售额的20%；2017年EBITDA为1.12亿美元，占销售额的21% [7] - 2018年第四季度净销售额为1.211亿美元，摊薄后每股收益为0.69美元；2017年同期净销售额为1.182亿美元，摊薄后每股收益为0.59美元 [11] - 2018年第四季度EBITDA为2500万美元，占销售额的21%；2017年第四季度EBITDA为2260万美元，占销售额的19% [11] - 截至2018年12月31日，现金和短期投资总额为1.528亿美元，流动比率为3.3:1，无债务，股东权益为2.642亿美元，每股账面价值为15.14美元，其中每股现金和短期投资为8.75美元 [12] - 2018年经营活动产生的现金为1.2亿美元，资本支出为1100万美元，预计2019年资本支出约为2500万美元，主要用于新产品开发 [13] - 2018年公司通过支付股息向股东返还1900万美元，董事会宣布2019年3月15日登记在册的股东每股季度股息为0.28美元，3月29日支付 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年新产品占枪支销售额的30%，即1.456亿美元；2017年新产品占枪支销售额的27%，即1.378亿美元 [19] - 2018年共发货800多种独特型号，分属40个主要产品系列，其中约一半为非目录型号 [20] - 2018年总单位产量与2017年基本持平，但不同产品系列有所差异，成品库存减少23000单位，经销商库存减少22000单位，公司和经销商总单位库存减少10% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年美国国家即时犯罪背景调查系统（NICS）经美国国家射击运动基金会调整后的背景调查数量下降6%，表明枪支市场整体略有下滑 [14] - 2018年公司产品从独立经销商到零售商的估计销售情况与2017年基本持平 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新产品仍是需求的关键驱动力，公司将继续推出新产品以推动需求，2018年推出了多种新产品，如鲁格精密步枪、精密边缘发火步枪等 [16] - 公司会根据独立经销商到零售商的销售情况以及经销商和仓库的库存水平，每半月规划生产水平和管理库存 [22] - 公司资本分配理念不变，首要责任是管理股东资产和创造股东价值，若无法有效利用资本，将以股息形式返还现金给股东 [24] - 行业竞争激烈，市场上有很多促销活动，但公司未看到2017年某些时期那样的极端折扣和促销水平 [27][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年枪支行业面临挑战，市场处于下行期，但与几年前相比整体市场仍较强劲，某些细分领域如精密步枪和手枪口径卡宾枪有良好增长 [14][28] - 公司对SHOT Show的成果感到满意，部分新产品需求强劲，未发现竞争对手有特别令人兴奋或革命性的新产品 [30][32] - 公司对未来持谨慎乐观态度，认为新产品和产品线扩展是保持销量和抢占市场份额的关键，公司有一些令人期待的新产品正在研发中 [52][54] 其他重要信息 - 公司在2018年对设备进行了大量重新利用，将CNC机器在工厂内和工厂间移动，以支持新产品推出和生产线平衡 [55] - 公司工厂通常按两班制规划生产线，部分操作实行三班制，少数细分产品线为一班制，公司会根据生产需求和最大产能进行规划 [61] - 公司工厂注重日常改善活动（kaizen），这对持续改进至关重要，还会安排一周时间对特定生产线或操作进行深入改进 [64][65] - 公司纽波特的两个翻转熔炉小型铸造厂运行良好，目前不计划增加第三个，部分遗留铸造厂仍在运营，但业务占比小 [66] - 公司定制店目前推出产品较为谨慎，希望确保产品具有高价值，未来会有更多优秀平台产品推出 [70][72] - 公司在执法和军事领域，精密步枪产品需求强劲，手枪口径卡宾枪也有一定需求，执法备用和非执勤武器销售表现出色 [73] - 公司的特殊定制产品是优势，预计未来会更加重要，公司运营部门在支持销售团队方面表现出色 [75][76] - 钢铁关税间接影响公司，导致国内钢铁需求上升、价格上涨和原材料短缺，采购部门正努力确保库存供应 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场长期低迷，需要什么因素才能使市场摆脱低迷？ - 市场竞争激烈且充满挑战，目前竞争对手有很多促销活动，中期选举后需求未大幅上升，政治方面的一些因素可能在近期推动需求，但市场整体仍较强劲，某些细分领域有增长，公司认为关键是要灵活进入合适的类别并持续推出新产品以推动需求 [27][28] 问题2: 从新产品和竞争角度，SHOT Show有什么值得关注的反馈？ - 公司对SHOT Show很满意，展示的部分新产品需求强劲，如精密边缘发火步枪和特定口径的精密步枪，未发现竞争对手有特别令人兴奋或革命性的新产品，公司会全年持续推出新产品 [30][32][33] 问题3: 请回顾第四季度业务节奏、狩猎季节情况以及黑色星期五和假日促销是否符合内部规划？ - 黑色星期五促销执行情况良好，未受竞争对手临时交易影响，12月推出零售商计划，第四季度盈利和销售表现优于2017年同期，公司对季度收尾情况满意 [37][39] 问题4: 新产品开发中，对于突破性新框架和口径迭代是否有优先排序或不同的安排？ - 公司对重大新产品推出有专门团队负责，投入较长时间；对于口径、外观等方面的衍生产品有另一组人员负责，这两项工作分开进行，衍生产品能为经销商和零售商带来额外利润 [41][42][43] 问题5: 工程团队是否有招聘计划，人员规模是否会扩大？ - 公司一直在寻找优秀的设计工程师，目前在制造工程方面有特定需求，三个工厂的人员平台相对稳定，公司会灵活利用各工厂的人才 [44] 问题6: 目前看到的折扣水平是否与2017年相当，是否有极端折扣或折扣加速的情况？ - 目前的折扣和促销活动水平不如2017年某些时期，公司和经销商的库存状况较好，整体库存较为平衡 [47] 问题7: 期末库存中的产品型号是否是政治形势变化时可能畅销的型号？ - 库存产品是常见畅销产品和可能在未来需求激增的产品的组合 [48] 问题8: 新产品开发是否会增加库存的单位数量？ - 公司会在产品推出时根据需求和生产情况确定合适的库存数量，理想情况下会准备一定数量的产品以满足初始需求，但实际情况可能与计划有差异 [49][50] 问题9: SHOT Show后，与零售商和竞争对手交流的感受如何，是谨慎乐观还是悲观？ - 整体可以说是谨慎乐观，虽然某些公司不参与的领域如弹药市场有很多折扣，但公司在现代运动步枪等类别取得了良好成绩，新产品和产品线扩展对保持销量和市场份额很关键，公司有令人期待的新产品在研发中 [52][53][54] 问题10: 第四季度是否对机器或工具进行了重新利用，2018年在这方面的规模如何？ - 2018年是公司在设备重新利用方面创纪录的一年，运营部门将CNC机器在工厂内和工厂间移动，为新产品线重新利用了大量设备，还制作了新的夹具、工具和量具 [55][56] 问题11: 目前公司在纽波特、普雷斯科特和梅奥丹的工厂劳动班次情况如何？ - 大多数生产线按两班制规划，部分操作实行三班制，少数细分产品线为一班制，公司会根据生产需求和最大产能进行规划，每两周进行销售、库存和运营规划时会考虑每日生产数量和未来90天的预测 [61][62][63] 问题12: 从业务高峰期回落，公司在运营方面会做哪些事情？ - 工厂仍在努力满足需求，日常改善活动（kaizen）对持续改进很重要，公司还会安排一周时间对特定生产线或操作进行深入改进 [64][65] 问题13: 纽波特的旧遗留综合熔炉铸造厂和两个翻转熔炉小型铸造厂的现状如何？ - 两个翻转熔炉小型铸造厂运行良好，目前不计划增加第三个，遗留铸造厂仍有部分业务在运营，主要处理一些残余工艺和少数零件 [66] 问题14: 是否考虑将翻转熔炉小型铸造厂迁至普雷斯科特？ - 公司考虑过，但目前对现有布局与需求的平衡感到满意，除了纽波特的铸造厂，还有其他垂直整合的运营，目前计划维持现状，未来有机会再考虑调整 [67][68] 问题15: 鲁格定制店的产品是一种营销策略吗，未来的发展规划如何？ - 目前定制店产品推出较为谨慎，公司与专业射击队队长合作推出了1911和10/22定制枪，未来会有更多优秀平台产品推出，公司希望确保产品具有高价值，代表鲁格品牌的额外水平 [70][71][72] 问题16: 2018年在执法和军事领域的需求情况如何？ - 公司在执法和军事领域虽参与程度不高，但精密步枪产品需求强劲，手枪口径卡宾枪也有一定需求，执法备用和非执勤武器销售表现出色，公司努力确保产品列入执法部门的授权名单 [73][74] 问题17: 在更常态化的枪支市场中，经销商特殊定制产品和套餐枪是否会变得更重要？ - 特殊定制产品是公司的关键优势，已经为一些大型独立经销商和全国性连锁店提供了定制产品，预计未来会更加重要，运营部门在支持销售团队方面表现出色 [75][76] 问题18: 在商品原材料方面，是否有原材料问题或商品通胀情况？ - 钢铁关税间接影响公司，导致国内钢铁需求上升、价格上涨和原材料短缺，采购部门正努力与供应商合作确保库存供应，以支持生产需求 [77][78]

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K FOR ANNUAL AND TRANSITION REPORTS PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 (Mark One) Ö ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ____________ to ___________ Commission File Number 0-4776 STURM, RUGER & COMP ...