文章核心观点 监管机构Ofcom考虑的潜在改革或使皇家邮政取消周六邮递服务，引发贺卡协会反对，皇家邮政因运营困难寻求调整普遍服务义务 [1][2][9] 分组1：改革内容 - 可能取消皇家邮政每周六天投递的法律义务 [5] - 可能修订一等和二等邮件的投递目标并提高邮票价格 [6] 分组2：当前投递规则及违规情况 - 现行规则要求邮政服务在收取邮件后一天内投递93%的一等邮件，在三个工作日内投递98.5%的二等邮件 [7] - 皇家邮政去年因违反这些要求“给客户造成重大损害”，被罚款560万英镑 [8] 分组3：皇家邮政诉求及原因 - 皇家邮政因多年运营困难，寻求改变普遍服务义务，如改为仅工作日投递，称现行要求不切实际 [9] - 皇家邮政所有者国际分销服务公司老板希望通过提价、获得政府补贴和/或实施普遍服务义务改革来解决问题 [10] 分组4：相关方反应 - 英国贺卡协会致信议员，呼吁取消该计划，警告皇家邮政正“梦游”走向“终端衰落” [2][3] - 贺卡协会成员认为皇家邮政此举是将周六和周日投递变为 premium 服务以获取超额回报 [4] - 政府表示虽目前无改变法定最低要求的计划，但会仔细考虑 Ofcom 提出的任何建议 [12] 分组5：改革审批 - 对普遍服务义务的任何更改都需要议会批准 [11]

公司业绩 - 公司的集团收入同比增长了9.8%，皇家邮政在去年的罢工事件后赢回了客户[3] - 在今年前九个月，公司的集团收入增长了3.8%，皇家邮政和GLS的业务量都有所增加[4] - IDS预计下半年的调整后营业利润将大致抵消上半年1.69亿英镑的营业亏损，因此全年的指导仍然保持在扣除自愿裁员成本后大致实现盈亏平衡[6] 公司运营 - 皇家邮政在去年圣诞节期间取得了四年来最佳的运营业绩[1] - 皇家邮政在去年12月31日前三个月的表现有了显著改善，成功履行了按照最后推荐邮寄日期邮寄的物品在圣诞节前及时送达的承诺[2] 成本压力 - 但是，这一增长被成本上升抵消，包括工资增加和通货膨胀压力[5] 分析师观点 - Hargreaves Lansdown的股票分析师Matt Britzman表示，随着罢工事件成为过去，皇家邮政再次开始取得良好业绩，这对IDS的投资者来说是个好消息，但这个转变还远远称不上成功[7]

文章核心观点 公司因信件业务下滑可能需政府帮助，呼吁对普遍服务义务进行改革以实现财务可持续性 [1][2][3] 业务现状 - 信件业务多年来持续下滑，目前每周每户平均仅收到四封信件，预计五年内投递数量将从 70 亿降至 40 亿 [6] - 2023 年公司经营艰难，支付 2600 万英镑客户赔偿，被罚款 560 万英镑，上半年亏损增至三倍 [10] 普遍服务义务情况 - 公司多年来一直呼吁放宽普遍服务义务，目前规定需周一至周六每天向英国家庭投递信件 [7][8] - Ofcom 正在评估普遍服务义务是否需要调整，相关证据分析预计今年初公布 [9] 应对措施 - 若不进行改革，公司可能大幅提高价格或寻求政府补贴 [3] - 公司专注于普遍服务义务改革，将寻求救助作为最后手段 [11]

Proactive团队 - Josh Lamb于2022年毕业于肯特大学，随后加入Proactive作为英国编辑团队的记者[2] - Proactive的金融新闻团队遍布全球金融和投资中心，拥有办事处和工作室[4] - Proactive团队专注于中小市值市场，同时也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事[5] - Proactive团队提供市场新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域[6]

Philip Whiterow的写作经验 - Philip Whiterow拥有超过20年的写作经验，曾在多家出版物担任编辑，包括Investors Chronicle和Investors Week[2] Proactive的金融新闻团队 - Proactive的金融新闻团队遍布全球主要金融和投资中心，拥有办事处和工作室[4] Proactive团队的专注领域 - Proactive团队专注于中小市值市场，同时也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事[5] Proactive团队提供的新闻和见解 - Proactive团队提供市场上跨领域的新闻和独特见解，包括生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术[6]

财务数据和关键指标变化 - 公司全年营收增长16.6%，达到126亿英镑，调整后营业利润增长超一倍，达到7.02亿英镑，利润率提升260个基点至5.6%，每股收益增长至52.1便士 [14] - 年度交易现金流强劲，达到6.06亿英镑，净债务降至4.57亿英镑，剔除经营租赁债权人后，公司处于净现金状态，现金净额为6.22亿英镑 [15] - 董事会宣布2021财年恢复每股10便士的末期股息，并引入新的渐进式普通股股息政策，2022财年预计每股股息为20便士 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 英国业务 - 营收增长至超86亿英镑，增幅约12%，包裹业务的大幅增长抵消了信件业务的下滑，调整后营业利润增至3.44亿英镑，利润率增长4% [17][18] - 包裹收入增长38.7%，主要得益于32%的包裹量增长，其中账户包裹增长48%，追踪包裹量增长79%；信件收入下降12.5%，但好于年初预期 [18][19] - 成本支出增长9.2%，主要由于应对新冠疫情、国际运输成本上升、包裹处理成本增加以及管理层重组等因素 [22] GLS业务 - 营业利润增长72%，达到3.58亿英镑，利润率提升至8.9%，营收增长近28%，超过40亿英镑 [24] - 对加速计划的10亿欧元现金生成目标贡献了3.01亿欧元，开局良好 [25] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - 4月包裹收入同比增长，信件收入同比增长且与2019年4月持平，但市场仍具不确定性，营收前景难以提供具体指引 [34] GLS市场 - 预计在疫情高峰过后会有一定回落，但仍能实现营收小幅增长，利润率将略有下降至约8%，仍显著高于疫情前水平 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 皇家邮政将专注于提升客户服务质量、加强内部信任关系和推动业务增长，计划在2024年前实现5%的利润率，并有望提前达成目标 [79][80] - 实施周日配送和包裹上门取件服务的扩展计划，同时进行即时止痛药品配送和绿色配送的试点项目，并对邮票进行重新设计 [130] - GLS启动“加速GLS”战略计划，重点投资国际业务、加强B2C业务布局，并关注数字化和可持续发展 [63] 行业竞争 - 包裹市场竞争激烈，价格上涨困难，公司需通过提升服务质量和效率来增强竞争力 [166][167] - 竞争对手在包裹柜领域的投资策略引发关注，公司将根据客户需求决定是否跟进 [221] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年公司业务受疫情影响发生巨大变化，客户习惯加速向包裹业务转变，公司展现出较强的适应能力 [7] - 尽管短期内营收存在不确定性，但公司对未来发展充满信心，相信在中期内能够实现业务增长 [41][55] - 英国业务仍需进行运营转型，与CWU的协议为业务发展提供了平台；GLS需推进加速计划，实现既定目标 [56] 其他重要信息 - 公司关闭的固定收益养老金计划RMPP将进行三年一次的估值，该计划资金充足，对集团风险较小；与CWU合作引入英国首个CDC计划取得进展 [49] - 公司将优先维持投资级信用评级，保持低财务杠杆，同时评估并购机会，适时向股东返还多余现金 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待英国包裹市场的竞争强度，以及高投资导致价格下降的风险？新客户选择皇家邮政的原因是什么？ - 包裹市场竞争激烈，价格上涨困难，公司需谨慎评估投资决策，以应对市场变化 [166][167] - 新客户主要关注业务设置的速度和便捷性、与公司的合作关系、服务质量和价格等因素，皇家邮政在这些方面具有优势 [172][173] 问题2: 4月业务的价格/组合效应背后的原因是什么，是否可持续？短期内营收不确定的情况下，中期实现5%利润率的信心来源是什么？ - 4月包裹业务的价格/组合效应主要源于追踪包裹和消费者包裹的增长，以及去年同期低平均单价包裹的减少；信件业务则受益于价格上涨和广告邮件的部分恢复 [180][181][185] - 公司对中期实现5%利润率充满信心，主要基于今年的生产力提升目标、与CWU的协议执行情况，以及客户对公司品牌和服务的认可 [190][191][192] 问题3: 英国地方选举对信件业务量有何影响？目前英国包裹业务的产能情况如何，未来12个月的产能增长趋势怎样？公司希望维持的最佳流动性水平是多少，多余现金将如何返还给股东？ - 地方选举对信件业务量有一定推动作用，但具体数据需进一步确认 [207][208] - 过去一年公司包裹业务产能紧张，需进行额外的分拣能力和物业投资；未来产能增长将取决于市场需求的稳定性 [214][215] - 公司将根据业务发展情况和风险环境，平衡资产负债表的保守程度和股东回报，目前对流动性水平感到满意，将在适当时候重新评估股东回报方式 [200][202][206] 问题4: 能否提供英国业务中期运营成本的构成情况？5月英国包裹业务量的变化趋势如何？公司对英国包裹柜市场的策略是什么，包裹柜的增加将如何影响包裹价格？ - 中期运营成本的变化因素包括管理重组的持续节省、非人力成本的降低、与CWU协议带来的效益、新冠疫情相关成本的减少以及提升客户服务质量的投资等 [224][225][231] - 目前5月仅过去几周，业务情况仍具不确定性，公司将定期提供业务量和营收数据 [222] - 公司认为客户更注重送货时间窗口和上门服务，包裹柜并非当前重点考虑的业务；对于包裹价格的影响暂无明确观点 [235][238] 问题5: 电子商务相关业务（周日配送、包裹上门取件、即时止痛药品配送）的增长潜力如何？皇家邮政中期营收增长目标是多少？今年3%以上的生产力目标对网络利用率的依赖程度如何？ - 周日配送、包裹上门取件和即时止痛药品配送等业务具有增长潜力，公司正在进行相关的扩展和试点工作，但具体增长幅度需进一步观察 [244][245][246] - 目前未明确给出皇家邮政中期营收增长目标 [242] - 3%的生产力提升目标在业务增长时更容易实现，但公司将努力确保在不同工作量水平下都能达成目标 [249][250] 问题6: 去年4月来自中国的低平均单价包裹对皇家邮政整体平均单价的影响如何？为何对Ofcom的罚款计提准备但不打算支付？认为Whistl的索赔没有依据的原因是什么？ - 去年4月来自中国的低平均单价包裹对整体业务产生了组合效应，但具体月度平均单价的比较意义不大 [256] - 公司预计将支付Ofcom的罚款；对于Whistl的索赔，需根据具体情况评估其合理性，公司认为相关定价未实际进入市场，对Whistl的影响缺乏因果关系 [257][258] 问题7: 2021财年下半年信件收入下降5%，其中特殊因素（如额外的圣诞贺卡）的影响有多大？2021年4月与2019年相比，营销邮件收入是否更高？包裹业务量同比增长32%，正常化后的数字或合理范围是多少？ - 4月信件收入与两年前持平，但全年收入情况仍不确定；公司通过提高价格来稳定收入下降趋势，但效果可能因行为变化而不同 [262][263] - 由于英国业务的复杂性，难以像GLS那样给出包裹业务量正常化后的具体数字或范围 [264][265] 问题8: 为何今年新冠疫情和运输成本下降带来的顺风效应预计为1亿英镑，低于去年的2.21亿英镑？从CWU协议措施中获得的1亿英镑效益，哪些活动需要在今年落实？如何将这1亿英镑效益与3%的生产力提升目标相匹配？ - 新冠疫情相关成本的下降幅度将取决于英国的法规和指南变化，部分成本可能会在中期内持续存在；运输成本的下降速度可能较慢 [273][274][275] - 1亿英镑效益中，约6000万英镑来自交付和处理环节的流程优化，4000万英镑来自技术实施，如资源调度工具和扫描进出技术 [277][278] - 3%的生产力提升目标与CWU协议效益相关，但具体匹配情况需根据业务运营情况确定 [271] 问题9: 2022年和2023年即将投入使用的包裹枢纽将如何提升公司的盈利能力和投资回报率？对高端产品的竞争力有何影响？削减信件业务的投资和资源将如何提高整体业务的投资回报率？ - 包裹枢纽的投资是必要的，有助于提高包裹处理能力、服务质量和客户满意度，从而提升竞争力，但目前未提供具体的投资回报率数据 [284][285] - 削减信件业务的投资和资源旨在优化业务结构，提高整体效率，但具体效果需进一步观察 [283]

业绩总结 - Royal Mail集团在2020-21财年的收入为£12,638百万，较2019-20财年的£10,840百万增长16.6%[12] - 2020-21财年，Royal Mail的调整后营业利润为£344百万，较2019-20财年的£117百万增长194.0%[14] - 每股收益（基本）为52.1便士，较2019-20财年的19.6便士大幅提升[12] - 2020-21财年，调整后税后利润为7.02亿英镑，较2019-20年度的6.64亿英镑增长[151] - 2020-21财年，包裹收入占集团总收入的72%，较去年63%显著上升[7] 用户数据 - 2020-21财年，包裹量增长32%，包裹收入增长38.7%[17] - 2020-21年度包裹数量达到838百万，同比增长26%[82] - 2020-21年度的包裹收入为7.73亿英镑，较2019-20年度的10.05亿英镑下降23.1%[144] 财务状况 - 2020-21财年，净债务减少至£457百万，较2019-20财年的£1,132百万显著改善[12] - 2020-21财年，总成本为£8,305百万，较2019-20财年的£7,603百万增长9.2%[24] - 2020-21年自由现金流入为8亿英镑[45] - 2020-21年度的现金及现金等价物为15.32亿英镑，较2019-20年度的16.49亿英镑下降[166] 未来展望 - 2021-22财年，Royal Mail计划每股派息20便士，作为未来的渐进性股息政策[9] - 2021-22年GLS的收入预计将实现低个位数增长，基于2020-21年的收入404亿英镑[66] - 预计2024-25财年，营业利润将达到5亿欧元[89] - 2020-21至2024-25年间，累计自由现金流预计为10亿欧元[89] - 预计未来市场增长年均复合增长率为9%[88] 成本与效率 - 2020-21年调整后的营业成本同比增长24.7%，不包括收购的情况下增长24.0%[39] - 人员成本同比增长17.9%，不包括收购的情况下增长16.5%[39] - 非人员成本同比增长26.9%，不包括收购的情况下增长26.4%[39] - 2020-21年度总养老金成本为679百万英镑，较2019-20年度的593百万英镑有所增加[172] - 2020-21财年，包裹自动化分拣率预计将达到90%[117] 其他信息 - 2020-21财年，GLS的收入达到£4,040百万，较2019-20财年的£3,161百万增长27.8%[32] - 2020-21年度的有效税率为23.2%，较2019-20年度的31.3%有所下降[158] - 活跃成员人数约为75,000人，较2019-20年度的79,000人减少[172] - DBCBS的现金流为285百万英镑，较2019-20年度的111百万英镑有所增加[173]

业绩总结 - Royal Mail上半年收入增长4.9%，达到£3,828百万[7] - GLS上半年收入增长21.7%，达到£1,870百万[8] - Royal Mail的每股收益（基本）为0.4便士，较上年同期的11.1便士大幅下降[12] - Royal Mail的运营亏损为£129百万[7] - Royal Mail的调整后营业利润率为8.1%[57] - H1 2020-21的调整后税前利润为1800万英镑，较H1 2019-20的14600万英镑下降[136] 用户数据 - Royal Mail的包裹收入占集团收入的73.0%，较2019-20年的62.8%显著上升[12] - Royal Mail的包裹量增长31%，包裹收入增长33.2%[14] - GLS的B2C业务占总量的56%，较上年同期的46%有所上升[23] - 国际业务量增长约28%，B2C国内业务量增长约40%[100] 未来展望 - 预计2021财年将实现1.3亿英镑的年度收益，因管理重组而产生的费用为1.4亿英镑[65] - 预计到2021-22财年，英国将实现3.3亿英镑的成本节省[112] - 预计2023-24财年集团收入将达到120亿英镑[112] 成本与债务 - Royal Mail的运营成本上升10.7%，达到£3,957百万，主要受COVID-19影响[13] - Royal Mail的净债务减少至£1,006百万，较上年同期的£1,372百万有所改善[12] - 自2020年3月30日以来，净债务减少了1.26亿英镑，至27日的净债务为12亿英镑[39] - 现金及现金等价物为£1,072百万，养老金托管（RMSEPP）为£21百万[147] 新产品与技术研发 - 由于COVID-19，皇家邮政的额外成本约为3.2亿英镑[47] - 2020年上半年，皇家邮政在个人防护装备（PPE）上的支出为4000万英镑[68] - 2020年上半年，包裹收入超过信件收入，显示出公司战略的有效性[84] 市场扩张与并购 - GLS在西班牙的收入增长49.5%，受益于B2C业务和定价策略[27] - 西班牙的收入增长49.5%，美国的收入增长15.1%[102] - Nine Elms项目规划许可为1,950个住宅单元，核心基础设施工程已完成三分之二[149] - Mount Pleasant项目已获得680个住宅单元的全面规划许可，6.25英亩已售出，售价为£193.5百万[150] 负面信息 - Royal Mail的广告信件收入下降47.8%，达到£160百万[15] - 养老金费用总计为£334百万，较H1 2019-20的£328百万略有增加[154]