文章核心观点 Range Resources Corporation 2024年第三季度调整后每股收益和总收入均超Zacks共识预期且优于上年水平，强劲业绩主要归因于天然气当量产量增加 [1]。 各部分总结 运营表现 - 公司日均产量达22.045亿立方英尺当量，高于上年的21.23亿立方英尺当量和预期的21.183亿立方英尺当量，天然气占总产量约68% [2] - 天然气产量同比增4%，石油产量降12%，NGL产量增5% [2] - 总价格实现平均为每立方英尺当量2.63美元，同比降3%，高于预期的2.59美元，天然气价格同比降9%，NGL价格增6%，石油价格降9% [2] 成本与费用 - 总成本和费用同比增1%至5.49亿美元，高于预期的5.282亿美元 [3] - 运输、集输、加工和压缩成本从上年同期的2.772亿美元增至3.062亿美元 [3] 资本支出与资产负债表 - 本季度钻井和完井支出为1.46亿美元，另有1000万美元用于土地租赁、集输系统和其他费用 [4] - 本季度末公司总债务为17.065亿美元 [4] 展望 - 公司将2024年总产量指引提高至日均21.7亿立方英尺当量，超30%为液体产量 [5] - 预计全年资本预算为6.45 - 6.7亿美元 [5] RRC的Zacks排名及关键选股 - RRC目前Zacks排名为4（卖出） [6] - 能源行业中排名较好的股票有PEDEVCO Corp.（Zacks排名1，强力买入）、Archrock Inc.（Zacks排名1，强力买入）和FuelCell Energy（Zacks排名2，买入） [6] - PEDEVCO从事美国和环太平洋国家能源资产的收购和开发，有望受益于其在二叠纪盆地和科罗拉多州D - J盆地的资产及油价上涨 [6] - Archrock是美国能源基础设施公司，专注于中游天然气压缩，提供天然气合同压缩服务并产生稳定的收费收入 [7] - FuelCell Energy是清洁能源公司，提供低碳能源解决方案，预计在能源转型中发挥关键作用 [7]

文章核心观点 - 公司三季度财报超预期，但股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks评级为卖出，行业排名靠后 [1][2][4][5] 公司业绩表现 - 公司三季度每股收益0.48美元，超Zacks共识预期0.35美元，去年同期为0.46美元，此次财报盈利惊喜达37.14%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1] - 公司三季度营收6.8017亿美元，超Zacks共识预期8.50%，去年同期为6.4877亿美元，过去四个季度均超共识营收预期 [1] 公司股价表现 - 公司股价自年初以来下跌约1.6%，而标准普尔500指数上涨22.7% [2] 公司盈利展望 - 公司盈利展望可帮助投资者判断股票走势，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks评级工具 [3] - 财报发布前公司盈利预测修正趋势不利，当前Zacks评级为4（卖出），预计短期内股价表现将逊于市场，下一季度共识每股收益预期为0.53美元，营收7.0501亿美元，本财年共识每股收益预期为2.01美元，营收26.2亿美元 [4] 行业影响 - 行业前景会对公司股价表现产生重大影响，美国油气勘探与生产行业在Zacks行业排名中处于后6%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [5] 同行业公司情况 - 同行业的加州资源公司尚未公布2024年三季度财报，预计11月5日发布，预计该季度每股收益0.89美元，同比下降12.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变，预计营收10.5亿美元，同比增长128.5% [5]

天然气价格走势 - 2024年第一季度天然气价格因暖冬下降，第三季度因行业完井活动减少、供应下降及需求增长部分回升，长期天然气期货价格因基础设施限制等因素保持强劲[66] - 2024年第三季度和前九个月天然气和NGLs基准价格较2023年同期下降，公司价格实现也相应减少[66] 公司净收入与每股收益 - 2024年第三季度公司净收入为5070万美元，摊薄后每股收益0.21美元，高于2023年同期的4940万美元和0.20美元，主要因产量增加[69] - 2024年前九个月公司净收入为1.715亿美元，摊薄后每股收益0.70美元，低于2023年同期的5.611亿美元和2.27美元，主要因衍生品公允价值收入降低和价格下降[70] 销售收入情况 - 2024年第三季度天然气、NGLs和石油销售收入因产量增加4%而增长1%，但平均实现价格下降3%部分抵消了增长[69] - 2024年前九个月天然气、NGLs和石油销售收入因净实现价格下降5%而减少9%，但产量增加部分抵消了下降[70] 股息支付与股份回购 - 2024年第三季度公司支付股息1930万美元，回购普通股2400万美元，回购2025年到期高级票据面值300万美元[70] - 2024年前九个月公司支付股息5810万美元，回购普通股4410万美元，回购2025年到期高级票据面值7020万美元[71] 经营活动现金流量 - 2024年第三季度公司经营活动产生现金2.459亿美元，较2023年同期增加9570万美元，反映了营运资金增加的影响[70] - 2024年前九个月公司经营活动产生现金7.266亿美元，较2023年同期减少2520万美元，反映了价格下降的影响[71] 产品产量数据 - 2024年前三季度天然气产量406,943,086 mcf，较2023年的396,367,927 mcf增长3%；NGLs产量29,392,292 bbls，较2023年的28,368,181 bbls增长4%；石油产量1,717,958 bbls，较2023年的1,818,773 bbls下降6%[73] - 2024年前三季度平均日产量方面，天然气为1,485,194 mcf，较2023年的1,451,897 mcf增长2%；NGLs为107,271 bbls，较2023年的103,913 bbls增长3%；石油为6,270 bbls，较2023年的6,662 bbls下降6%[73] - 2024年天然气、凝析油和石油总产量为796,415Mmcfe，较2023年的772,808Mmcfe增长3%[82] - 2024年天然气每Mmcfe综合价格为2.65美元，较2023年的3.00美元下降12%；产量为593,605Mmcfe，较2023年的577,490Mmcfe增长3%[82] - 2024年凝析油和石油每Mmcfe综合价格为2.63美元，较2023年的2.70美元下降3%；产量为202,810Mmcfe，较2023年的195,318Mmcfe增长4%[82] 平均实现价格 - 2024年第三季度平均实现价格（含所有衍生品结算和第三方运输成本）为1.67美元/mcfe，与2023年第三季度持平；2024年前三季度为1.79美元/mcfe，较2023年的1.89美元/mcfe下降5%[73] - 2024年第三季度平均实现价格（不含衍生品结算），天然气为1.69美元/mcf，较2023年的1.85美元/mcf下降9%；NGLs为25.96美元/bbl，较2023年的24.44美元/bbl增长6%；石油为64.03美元/bbl，较2023年的70.69美元/bbl下降9%[74] - 2024年前三季度平均实现价格（不含衍生品结算），天然气为1.76美元/mcf，较2023年的2.31美元/mcf下降24%；NGLs为25.54美元/bbl，较2023年的24.51美元/bbl增长4%；石油为65.73美元/bbl，较2023年的67.13美元/bbl下降2%[74] 各产品销售数据 - 2024年第三季度NGLs产量10,255 Mbbls，价格25.96美元/bbl，销售额266,186美元；2023年同期产量9,748 Mbbls，价格24.44美元/bbl，销售额238,211美元[77] - 2024年前三季度NGLs产量29,392 Mbbls，价格25.54美元/bbl，销售额750,547美元；2023年同期产量28,368 Mbbls，价格24.51美元/bbl，销售额695,368美元[77] - 2024年第三季度石油产量515 Mbbls，价格64.03美元/bbl，销售额32,952美元；2023年同期产量587 Mbbls，价格70.69美元/bbl，销售额41,531美元[79] - 2024年前三季度石油产量1,718 Mbbls，价格65.73美元/bbl，销售额112,915美元；2023年同期产量1,819 Mbbls，价格67.13美元/bbl，销售额122,099美元[79] 天然气差价 - 2024年第三季度平均天然气差价低于NYMEX为 -0.47美元，2023年同期为 -0.70美元；2024年前三季度为 -0.33美元，2023年同期为 -0.40美元[80] 各项费用情况 - 2024年第三季度运输、收集、加工和压缩费用为3.062亿美元，较2023年第三季度的2.772亿美元增长10%；前九个月费用为8.785亿美元，较2023年同期的8.309亿美元增长6%[84][85] - 2024年第三季度直接运营费用为2530万美元，较2023年第三季度的2260万美元增长12%；前九个月费用为7020万美元，较2023年同期的7340万美元下降4%[89] - 2024年第三季度除所得税外的其他税费为490万美元，较2023年第三季度的450万美元增长9%；前九个月税费为1530万美元，较2023年同期的1800万美元下降15%[90] - 2024年第三季度一般及行政费用（G&A）为4150万美元，较2023年同期的3810万美元增加340万美元；2024年前九个月G&A为1.256亿美元，较2023年同期的1.208亿美元增加480万美元，增长均主要因成本通胀[92] - 2024年第三季度利息费用为2930万美元，低于2023年同期的3060万美元；2024年前九个月利息费用为8950万美元，低于2023年同期的9390万美元，减少主要因平均未偿债务余额降低[92][93] - 2024年第三季度耗竭、折旧及摊销（DD&A）费用为9110万美元，高于2023年同期的8760万美元；2024年前九个月DD&A费用为2.659亿美元，高于2023年同期的2.592亿美元，增加因产量略有增加[93] - 2024年前三季度基于股份的薪酬总费用为3.142亿美元，高于2023年同期的3.028亿美元[95] - 2024年第三季度经纪天然气及营销费用为3260万美元，低于2023年同期的4620万美元；2024年前九个月该费用为9830万美元，低于2023年同期的1.581亿美元，减少因经纪人采购量和商品价格降低[95] - 2024年第三季度勘探费用为730万美元，高于2023年同期的700万美元；2024年前九个月勘探费用为1850万美元，低于2023年同期的1900万美元，变化因延迟租赁成本和地震成本的增减[96] - 2024年前三季度勘探总费用为1851.1万美元，较2023年同期的1902.2万美元减少51.1万美元，降幅3%；第三季度勘探总费用为733.4万美元，较2023年同期的697万美元增加36.4万美元，增幅5%[97] - 2024年前三季度未探明资产放弃和减值费用为860万美元，较2023年同期的4430万美元减少；第三季度为470万美元，较2023年同期的1100万美元减少[97] - 2024年前三季度退出成本为2810万美元，较2023年同期的7170万美元减少；第三季度为760万美元，较2023年同期的1070万美元减少[98] - 2024年前三季度递延补偿计划费用损失为570万美元，较2023年同期的2950万美元减少；第三季度收益为190万美元，而2023年同期损失为900万美元[98] - 2024年前三季度所得税费用为1510万美元，较2023年同期的1.523亿美元减少；第三季度为1560万美元，较2023年同期的1570万美元基本持平[98] 收入情况（除销售收入） - 2024年第三季度衍生品公允价值收入为4710万美元，较2023年第三季度的3840万美元增长23%；前九个月收入为1.105亿美元，较2023年同期的5.301亿美元下降79%[85][86] - 2024年第三季度经纪天然气、营销和其他收入为3460万美元，较2023年第三季度的4460万美元下降22%；前九个月收入为1.012亿美元，较2023年同期的1.716亿美元下降41%[88] - 2024年第三季度净现金收入为1.123亿美元，较2023年第三季度的7744.2万美元增长45%；前九个月收入为3.627亿美元，较2023年同期的1.885亿美元增长92%[86] 非所得税情况 - 2024年前三季度非所得税总额为0.03美元，较2023年的0.02美元增加0.01美元，增幅50%[91] 债务与信贷情况 - 2024年第三季度银行信贷安排无未偿债务，2023年前九个月平均债务余额为1070万美元，加权平均利率为8.4%[93] - 2024年前九个月平均未偿债务为17.50394亿美元，较2023年的18.33125亿美元减少8273.1万美元，降幅5%[93] - 2024年第三季度高级票据利息费用每mcfe为0.13美元，较2023年的0.14美元减少0.01美元，降幅7%[93] - 截至2024年9月30日，公司银行信贷额度借款基数为30亿美元，总贷款承诺为1.5亿美元，未使用信用证为1694万美元[104] - 截至2024年9月30日，公司总债务约17亿美元，所有未偿债务基于固定利率[122] - 截至2024年9月30日，公司银行信贷安排无未偿借款[122] 公司流动性与资金使用 - 截至2024年9月30日，公司流动性约为16亿美元，其中现金及现金等价物为2775万美元，银行信贷额度可用余额为13亿美元[103] - 2024年前三季度公司使用经营现金流为4.784亿美元的资本支出提供资金，下一次重大长期债务到期为2025年，本金为6.181亿美元[105] 股票回购授权 - 截至2024年9月30日，公司剩余股票回购授权约为10亿美元[107] 已探明储量占比 - 截至2023年12月31日，公司已探明储量中天然气占比64%，石油占比2%，NGLs占比34%[116] 衍生品相关情况 - 截至2024年9月30日，公司衍生品计划的合同公允价值约为净未实现收益2.074亿美元[117] - 2024 - 2027年不同类型天然气衍生品合同有不同的每日对冲量和价格，如2024年互换合同每日对冲量300,000 Mmbtu/day，互换价格4.21美元[118] - 2024年石油互换合同每日对冲量5,000 bbls/day，价格81.35美元；NGLs（C3 - 丙烷）互换合同每日对冲量7,000 bbls/day，价格33.86美元[118] - 2026年和2027年分别出售20,000 Mmbtu/day和30,000 Mmbtu/day的天然气互换期权，加权平均价格分别为4.05美元/Mmbtu和4.10美元/Mmbtu，2024年9月30日其公允价值为净衍生负债9,000美元[118] - 截至2024年9月30日，天然气基差互换公允价值损失1690万美元，结算至2028年12月[120] - 2024年9月30日，商品价格上涨10%和25%时，不同类型衍生品公允价值有相应变化，如互换合同分别变化 - 77,034千美元和 - 192,584千美元[121] - 截至2024年9月30日，公司衍生品交易对手包括15家金融机构，其中10家是银行信贷安排的有担保贷款人[121] - 2024年第三季度天然气衍生品非现金公允价值损失为7501.1万美元，较2023年第三季度的2622.2万美元损失扩大186%；前九个月损失为2.488亿美元，而2023年同期为收益3.438亿美元[86]

文章核心观点 Range Resources Corporation公布2024年第三季度财务业绩，虽天然气价格处于周期性低位，但公司仍向股东返还资本、投资业务并加强财务状况，凭借成本结构和库存优势有望在能源供应领域发展并为股东创造价值 [2][3] 各部分总结 第三季度亮点 - 经营活动现金流2.46亿美元，运营现金流（不计营运资金变动）2.50亿美元 [2] - 资本支出1.56亿美元，约占2024年预算24% [2] - 套期保值前NGL实现价格为每桶25.96美元，比Mont Belvieu同类产品溢价4.10美元 [2] - 天然气差价（含基差套期保值）平均每千立方英尺比NYMEX低0.50美元 [2] - 日均产量22亿立方英尺油当量，约68%为天然气 [2] - 回购80万股，平均每股30.10美元 [2] 财务讨论 - 非GAAP财务指标用于补充GAAP财务结果展示，为行业内比较提供有意义补充信息 [15] 第三季度业绩 - GAAP收入和其他收入总计6.15亿美元，GAAP经营活动净现金2.46亿美元，GAAP净收入5100万美元（摊薄后每股0.21美元） [4] - 非GAAP收入6.80亿美元，运营现金流（不计营运资金变动）2.50亿美元，调整后净收入1.17亿美元（摊薄后每股0.48美元） [4] - 各项单位成本有不同程度变化，总单位成本加折旧、损耗和摊销较去年同期增长4% [4][5] - 天然气、NGL和石油价格实现（含现金结算套期保值和衍生品结算影响）平均每千立方英尺油当量3.18美元 [5] 资本支出和运营活动 - 第三季度钻井和完井支出1.46亿美元，另有1000万美元投资于土地租赁、集输系统等 [7] - 截至第三季度资本支出5.01亿美元，占2024年资本预算约76% [7] - 宾夕法尼亚州东北部两口原计划2024年年中投产的井已完成，现计划2025年初投产 [7] 财务状况和回购活动 - 截至2024年9月30日，净债务约14.4亿美元，包括17.2亿美元高级票据和2.77亿美元现金 [10] - 第三季度在公开市场回购本金300万美元2025年到期4.875%高级票据 [10] - 第三季度回购80万股，平均每股约30.10美元，公司股票回购计划还有约10亿美元额度 [10] 2024年指引 - 2024年全成本资本预算6.45 - 6.70亿美元，预计年产量约21.7亿立方英尺油当量，较过去三年维护产量增长约2%，液体产量预计占比超30% [10] - 各项费用有相应指引范围 [11] - 预计2024年天然气、NGL和石油价格差价分别为NYMEX减0.39 - 0.40美元、MB加2.10 - 2.35美元/桶、WTI减10.00 - 13.00美元 [12] 套期保值情况 - 公司对部分预期未来产量进行套期保值，以增加现金流可预测性并维持财务状况 [13] - 对天然气销售点基差进行套期保值，截至2024年9月30日，天然气基差套期保值公允价值净损失1690万美元 [13] 非GAAP财务指标说明 - 公司使用非GAAP财务指标补充GAAP财务结果展示，包括调整后净收入、运营现金流（不计营运资金变动）等 [15] - 各非GAAP指标有其计算方式和用途，旨在为投资者和分析师提供更全面信息 [16][17]

文章核心观点 - 市场预计Range Resources在2024年第三季度财报中收益和营收同比下降，实际结果与预期的对比或影响短期股价，虽难以确定该公司能否超预期盈利，但投资前仍需关注盈利预期和Zacks评级等因素 [1][2][15] 市场预期 - 市场预计公司2024年第三季度收益因营收下降而同比下滑，10月22日发布的财报若超预期或使股价上涨，反之则下跌 [1][2] Zacks共识预测 - 公司预计在即将发布的报告中每股收益0.35美元，同比下降23.9%，营收6.2908亿美元，较去年同期下降3% [3] 预测修正趋势 - 过去30天该季度的共识每股收益预测下调4.38%至当前水平，不过总体变化未必反映每位分析师的预测修正方向 [4] 盈利预期 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确预测和Zacks共识预测来预测实际盈利与共识预测的偏差，正ESP值结合Zacks评级1、2或3时是盈利超预期的有力预测指标，负ESP值则难以预测盈利超预期情况 [6][7][8] Range Resources情况 - 公司最准确预测低于Zacks共识预测，Earnings ESP为 -3.55%，当前Zacks评级为5，难以确定其能否超预期盈利 [10] 盈利惊喜历史 - 公司上一季度预期每股收益0.39美元，实际为0.46美元，盈利惊喜为 +17.95%，过去四个季度均超预期 [11][12] 总结建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌的唯一因素，但投资前检查公司的Earnings ESP和Zacks评级可增加成功几率，投资者在公司财报发布前还应关注其他因素 [13][14][15]

文章核心观点 公司将发布2024年第三季度财务结果新闻稿并安排电话会议回顾 [1][2] 分组1：财务结果发布安排 - 公司2024年第三季度财务结果新闻稿将于10月22日纽约证券交易所收盘后发布 [1] - 回顾财务结果的电话会议定于10月23日上午9点（美国东部时间）举行 [2] 分组2：电话会议相关信息 - 电话会议将进行网络直播，可在www.rangeresources.com观看 [2] - 网络直播将在公司网站存档至2024年11月22日 [2] 分组3：公司概况 - 公司是美国领先的独立天然气和NGL生产商，业务集中在阿巴拉契亚盆地 [3] - 公司总部位于得克萨斯州沃思堡 [3] - 更多公司信息可在www.rangeresources.com查询 [3] 分组4：投资者联系方式 - 投资者关系副总裁Laith Sando，电话817 - 869 - 4267 [3] - 邮箱为lsando@rangeresources.com [3]

行业趋势 - 天然气价格在9 - 10月平季将保持相对稳定，因供需平衡，供暖和制冷需求未造成消费显著波动 [1] - 分析师预计10月后天然气价格将上涨，为勘探和生产公司创造获利机会 [1] - EIA表示2025年天然气价格将开始上涨，因美国天然气产量增长不足以满足液化天然气（LNG）出口增长 [2] - 美国增加LNG出口，2024 - 2028年北美LNG出口产能将翻倍多，国内天然气供应将受限致价格升高，明年亨利枢纽现货价格将从8月低于2美元/百万英热单位涨至3.1美元/百万英热单位 [3] 公司情况 Range Resources Corporation（RRC） - 是美国前10大天然气生产商之一，专注阿巴拉契亚地区生产，在马塞勒斯页岩核心区有大量优质钻井位置，生产前景好 [4] - 运营更高效、成本更低，单井开采天然气成本低于多数竞争对手 [4] EQT Corporation（EQT） - 在阿巴拉契亚盆地地位稳固，是美国领先天然气生产公司之一 [5] - 7月22日完成对Equitrans Midstream Corporation的收购，巩固其作为美国成本效益最高、规模最大的综合天然气生产商的地位 [5] Antero Resources（AR） - 是领先天然气生产商，业务覆盖西弗吉尼亚州和俄亥俄州的阿巴拉契亚盆地 [6] - 在阿巴拉契亚地区油井生产率方面表现优于其他公司 [6]

文章核心观点 - Range Resources Corporation2025年有望实现40%的盈利增长，虽面临油气价格波动风险，但也受益于天然气价格上涨、拥有低风险钻探库存等利好因素 [1][2] 利好Range Resources Corporation因素 - 美国能源信息署预计2025年Henry Hub现货天然气价格将从8月的低于2美元/百万英热单位涨至3.10美元/百万英热单位，有利于该公司 [2] - 公司在阿巴拉契亚地区有几十年的低风险钻探库存，且每侧钻井成本低于其他上游企业，生产前景良好 [3] - 公司注重加强资产负债表，过去几年持续降低净债务负担，且在美国上游企业中排放强度最低 [3] Range Resources Corporation面临的风险 - 公司整体运营受极端油气价格波动影响较大 [4] 其他受商品价格波动影响的公司情况 - ConocoPhillips凭借低成本和多元化的上游资产基础的几十年钻探库存，有良好的生产前景，资源基地覆盖美国多个高产地区 [5] - Diamondback Energy作为领先的二叠纪纯业务运营商，米德兰盆地每口井的平均生产率持续提高，预计产量将继续增加 [6] - Matador Resources近期达成19.1亿美元协议扩大在特拉华盆地的业务，预计2024年第三季度末完成交易，届时将拥有超19万净英亩土地 [7]

文章核心观点 - 美国能源部库存报告显示天然气供应增量小于预期使期货价格微升 但价格仍在低位徘徊 行业面临供应过剩 价格波动大等问题 投资者应关注Range Resources和Antero Resources等基本面强劲的股票 [1][2][11] 天然气库存情况 - 截至8月30日当周 美国48个州地下储存的天然气库存增加130亿立方英尺 低于分析师预期的290亿立方英尺 也低于五年平均净注入量510亿立方英尺和去年同期的330亿立方英尺 [3] - 本周库存增加使天然气总库存达到33470亿立方英尺 比2023年水平高2080亿立方英尺 即6.6% 比五年平均水平高3230亿立方英尺 即10.7% [4] - 天然气总供应量平均为每天1081亿立方英尺 较上周每天减少0.7亿立方英尺 主要因加拿大进口量减少和干气产量下降 日消费量从上一周的1012亿立方英尺降至989亿立方英尺 主要因发电用天然气减少 [4] 天然气价格走势 - 上周天然气价格小幅上涨 10月期货在纽约商品交易所收于2.28美元 较前一周上涨0.9% 但过去三个月天然气价格暴跌近30% 抹去了4月和5月47%的涨幅 8月下旬价格跌至四个月低点1.88美元 [5] 行业供需影响因素 - 天然气价格受强劲生产 高库存和疲软的天气驱动需求挤压 主要生产商如APA和EQT正在减少新的钻探工作 [6] - APA计划在第三季度将天然气产量削减9000万立方英尺/天 此前第二季度已削减7800万立方英尺/天 EQT宣布将在今年下半年维持每天约5亿立方英尺的减产 [7] - 需求方面 稳定的液化天然气进料气交付为天然气提供支撑 美国液化天然气出口量一直居高不下 全球液化天然气市场有望迎来强劲冬季 可能持续到2025年初 [9] 推荐股票情况 Range Resources - 是美国独立天然气生产商 业务集中在阿巴拉契亚盆地 拥有超过30年低成本 高回报的库存 2024年第二季度日均产量为21.529亿立方英尺当量 其中69%为天然气 [12] - 过去四个季度均超过Zacks共识盈利预期 平均超出31.6% 市值约68亿美元 一年内股价下跌13.2% [13] Antero Resources - 是美国领先的天然气生产商之一 在阿巴拉契亚盆地拥有超过20年的优质低成本钻探库存 最近一个季度产量为3110亿立方英尺当量 其中超过60%为天然气 [14] - 在过去四个季度中 两次超过Zacks共识盈利预期 一次符合 一次未达预期 过去四个季度盈利平均超出约18.8% 一年内股价下跌5% [15]

文章核心观点 - 市场估值高难以找到便宜资产，能源行业尤其是天然气领域虽近期受挫但极具吸引力，Range Resources公司凭借低成本、强资产负债表和灵活回购策略，是被低估的优质股，长期有显著上涨潜力 [3][21] 市场现状 - 市场估值高，标普500指数回到历史高位，投资者预期美联储政策宽松，但经济增长仍是问题，市场处于历史上“最贵”的三个市场之一 [3] - 摩根大通预计2025年和2026年盈利增长将保持在15%，只要盈利增长维持高位，市场就能支撑高估值 [3] - 投资者难寻低价资产，此前被低估的房地产板块表现良好，房地产ETF从4月近12%的亏损转为9%的收益 [5][6] 能源行业情况 - 能源行业是最便宜的板块之一，石油和天然气价格下跌，天然气受暖冬、欧洲需求下降和供应充足影响价格重挫 [7] - 分析师看好能源行业，尤其关注美国天然气生产商Range Resources，该公司股价自8月5日以来下跌14%，主要受天然气价格大幅下跌影响 [8] - 8月20日，加拿大丰业银行认为Antero Resources和Range Resources被低估，Range Resources是高质量、低风险股票，近期股价疲软是入场好时机 [11] Range Resources公司优势 业务运营 - 公司在Marcellus盆地运营，拥有超30年核心储量，多数盈亏平衡点低于2.50美元，成本优势显著 [12] - 公司注重液体丰富库存，二季度高利润率液体产量约占30%，NGLs每桶售价24.35美元，比Mont Belvieu基准溢价1.26美元 [12] - 公司将大量天然气出售给有价格优势的市场，二季度实现每Mcfe 3.10美元的价格，比NYMEX Henry Hub价格高1.22美元 [13] 财务状况 - 公司二季度现金单位成本降至1.88美元，净债务降至14.7亿美元，低于15亿美元的目标，利息支出降至每Mcfe 0.13美元 [14] - 公司2024年下半年约55%的天然气产量以平均3.70美元的底价进行套期保值，2025年35%的产量以3.90美元套期保值，可抵御价格下跌并保留上涨收益 [15] - 公司上半年产生2亿美元自由现金流，占72亿美元市值的3% [16] 股东回报潜力 - 当Henry Hub价格为4.00美元时，公司有望产生约9.5亿美元自由现金流，占市值的13%；价格为3.00美元时，自由现金流占比超8% [17][18] - 公司有机会主义的股票回购计划，当前股价便宜，适合回购，其隐含自由现金流收益率高，P/OCF比率仅为7.0倍 [19] 估值与前景 - 分析师预计到2026年每股运营现金流达6.24美元，保守7.5倍估值下，合理股价为47美元，较当前上涨56% [20] - Goehring & Rozencwajg认为美国天然气被低估，Range Resources股价可能达到200美元，当前股价反映的实现价格为每mcf 2.62美元，若Henry Hub价格反弹至4.00美元，债务调整后SEC - PV10价值将超80美元，8.00美元时将超200美元 [20] 投资建议 优点 - 基本面强劲，运营成本低，有成本优势 [23] - 自由现金流潜力高，有激进回购空间 [23] - 估值有吸引力，保守目标价47美元，最佳情况200美元 [23] - 套期保值策略可抵御价格波动 [23] 缺点 - 天然气价格波动大且不可预测 [23] - 股票不适合保守投资者，波动大 [23] - 能源股尤其是天然气股不受青睐，牛市可能需数月才会展开 [23]