公司财务表现 - 2025财年第二季度营收为4070万美元，同比增长6% [1] - 2025财年第二季度调整后EBITDA为1760万美元，同比增长11% [1] - 音乐出版业务收入增长10%，是业绩主要驱动力，而录制音乐收入下降1% [14][15] - 营业成本同比下降5%，主要得益于行政管理费用减少20%，但收入成本因收入增长6%而上升3%，导致毛利率扩大 [15] - 第二季度OIBDA为1660万美元，同比增长34% [15] - 第二季度净收入约为20万美元，低于上年同期的70万美元，主要原因是本季度互换合约公允价值出现亏损，而上年同期为收益 [16] - 第二季度每股收益为盈亏平衡，上年同期为0.01美元 [17] - 公司上调并收窄了全年业绩指引：营收指引从1.48-1.52亿美元上调至1.50-1.53亿美元，中值同比增长近5%；调整后EBITDA指引从5800-6100万美元上调至5900-6200万美元，中值同比增长近9% [21] 业务运营与增长战略 - 本季度通过多项重要投资扩大了艺人阵容，包括与说唱巨星Snoop Dogg及其厂牌Death Row Records签约，获得其全部作品及未来发行的出版权 [5] - 新增签约艺人包括获得格莱美和朱诺奖的创作歌手k.d. lang、知名唱片制作人Jack Douglas，并收购了已故作曲家Billy Strange的作品出版权 [5][6][7] - 在乡村音乐领域的投资是内生增长的重要驱动力，近期签约了创作人Travis Heidelman和Jon Decious [7][8] - 公司曲库中的经典歌曲在同步授权方面表现优异，例如Harry Belafonte的《Day-O》在电影《甲壳虫汁2》上映后，Spotify流媒体播放量增长了530% [10][11] - 节日特定歌曲如《Monster Mash》带来可预测的周期性收入，自2019年以来该歌曲收入增长了两倍，在TikTok上拥有4800万次创作和超过1360亿次观看 [11] - 公司曲库中的热门歌曲表现强劲，例如Sabrina Carpenter的《Espresso》（由Steph Jones参与创作）是2024年Spotify上播放量最高的新发行歌曲，并助力公司在Billboard 2024年第二季度出版商排行榜中进入Hot 100市场份额前十 [12] - 交易渠道保持强劲，目前有超过10亿美元的交易正在考虑中，且进入倍数具有吸引力 [13] - 公司投资组合横跨流派、时代和地域，这对长期成功至关重要，并有助于应对美国付费订阅用户数接近饱和点的趋势 [13] - 公司早期并持续投资于中东和北非等新兴市场，这对内生增长机会至关重要 [13] 业务部门表现 - 音乐出版部门第二季度收入为2860万美元，同比增长10%，增长主要来自曲库收购、现有曲库收入以及多个音乐流媒体服务提价带来的数字收入增长，同步授权收入也因许可时机而增长 [18] - 录制音乐部门第二季度收入为1070万美元，同比下降1%，主要原因是去年同期De La Soul专辑的成功发行带来了较高的实体收入，数字收入也因去年Sinead O‘Connor去世后流媒体激增的高基数而略有下降 [19] 财务状况与流动性 - 截至2024年9月30日，经营活动提供的现金为2190万美元，同比增加300万美元 [20] - 总流动性为1.423亿美元，包括2110万美元的现金及手头现金和1.212亿美元的循环信贷额度可用资金 [20] - 季度末总债务为3.245亿美元，净债务为3.034亿美元，较2024年3月31日的3.127亿美元净债务有所减少 [20] - 公司拥有1.5亿美元的利率互换合约进行套期保值，随着首批三笔于9月30日到期的互换合约结束，预计未来互换合约的公允价值波动性会降低 [32] 管理层问答要点 - 利润率会因季度收入结构和交易类型（如收购作家份额并保留100%收入）而略有波动 [24] - 交易渠道非常强劲，对下半财年的计划有很好的可见性，机会具有吸引力的回报潜力和价值提升潜力 [25][26] - 在曲库收购方面，公司看到大量交易仍以高十几倍的倍数进行，但公司能够通过场外交易以更好的倍数执行，并创造更多上行空间 [27] - 公司通过高质量、高接触度的创意服务团队来吸引顶级人才，这是其差异化优势 [28] - 在国际市场（如中东和北非）开展业务需要本地化团队，公司已在阿布扎比、迪拜、埃及、摩洛哥等地部署了地面团队，交易来源依赖于关系驱动 [30][31] - 流媒体服务提价对收入的影响会较快体现，通常提价后一个月计入流媒体服务账单，现金在三个月后到达公司，国际市场的延迟可能更长 [33] - 公司的循环信贷额度没有杠杆比率限制，可以完全使用，目前没有扩大该额度的计划 [35] - 同步授权业务需求旺盛，但季度间会有波动，本季度的强劲表现部分得益于许可时机，并非稳定的运行速率 [38] - 同步授权需求目前主要由广告许可驱动，电影和电视领域的许可尚未完全恢复到罢工前的水平，电影预告片一直是高价值同步授权的重要来源 [40]

公司2025财年第三季度业绩概览 - 公司第三季度总收入为4230万美元，同比增长19%，其中音乐出版收入增长16%，录制音乐收入增长20% [1] - 调整后息税折旧摊销前利润为1730万美元，同比增长26%，主要得益于收入增长和成本控制 [5] - 第三季度净利润约为530万美元，而去年同期净亏损290万美元，每股收益为0.08美元，去年同期每股亏损0.05美元 [13][14] 业务增长驱动因素 - 音乐出版收入增长至2690万美元，主要受现有曲库收入增长驱动，其中出版数字收入因多个音乐流媒体服务提价而增长20% [14] - 录制音乐收入增长至1200万美元，主要源于特定音乐曲库使用量少报相关的版税追回、流媒体持续增长及多个流媒体服务提价 [15] - 公司年内至今已在曲库收购上投入超过7000万美元，并新增了如Snoop Dogg和k.d. lang等知名艺人至活跃阵容 [6] 战略收购与曲库扩展 - 公司收购了格莱美奖得主、南非传奇作曲家Lebo M的曲库权利，其作品包括《狮子王》系列配乐，相关电影《木法沙：狮子王》全球票房已超过6.53亿美元 [6][7] - 公司收购了Lastrada Entertainment的出版曲库，包含超过5600首作品，涵盖从上世纪60年代至今的榜首歌曲和长青热门金曲 [7] - 行业数据显示，美国点播音频流媒体中曲库流量占比超过73%，公司正通过收购过去60年的优质音乐来扩展曲库 [8] 活跃阵容与行业认可 - 公司旗下全球热门制作人Serban Cazan参与创作的歌曲《Mantra》在Spotify上播放量超过2.44亿次，登上公告牌全球榜（美国除外）第二名和全球200强榜第三名 [9] - 在2025年格莱美奖中，公司旗下艺人共获得六项大奖，包括参与碧昂丝年度专辑《Cowboy Carter》以及Sabrina Carpenter热门歌曲《Espresso》的创作 [10] - 根据公告牌数据，公司在第三季度顶级电台播放量中占据第六大市场份额，在Hot 100榜单中占据第八大份额 [10] 财务状况与资本结构 - 截至2024年12月31日，公司经营活动产生的现金流同比增长1070万美元至3310万美元，总流动性为9200万美元，包括1780万美元现金及7420万美元循环信贷额度 [15][16] - 季度末总债务为3.718亿美元，净债务为3.54亿美元，相比之下，截至2024年3月31日的净债务为3.127亿美元 [17] - 公司已将全年收入指引区间从1.5亿至1.53亿美元上调至1.55亿至1.58亿美元，将调整后息税折旧摊销前利润指引区间从5900万至6200万美元上调至6150万至6450万美元 [17] 管理层问答要点 - 运营费用增长主要源于管理收入相关的可变成本增加，即随着艺人管理收入增长，支付给管理者的报酬相应增加 [20] - 公司并购渠道依然强劲，主要专注于非公开市场交易，且交易量和卖方意愿未发生明显变化 [21][29] - 公司通常对未偿债务的不到50%进行利率对冲，目前有1.5亿美元债务被对冲，对冲期限至2027年12月 [27]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q RESERVOIR MEDIA, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) Delaware 83-3584204 (I.R.S. Employer Identification No.) (MARK ONE) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended December 31, 2025 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURI ...

公司战略与业务发展 - 公司强调其投资组合在“标志性曲库”和新兴创作者之间的多元化策略 [1] - 本季度公司宣布收购Bertie Higgins的出版权和录音音乐版权 将其歌曲如"Key Largo"纳入曲库 [1] - 公司重申了9月对Miles Davis曲库的收购 并围绕Davis百年诞辰官方启动制定了计划 包括品牌与广告整合、商品与授权计划、与厂牌合作伙伴的计划发行以及现场演出 [1] - 公司继续执行其战略 重点包括深化与顶尖人才的关系、投资新兴热门创作者以及在新兴市场扩张 [3] - 公司继续推进积极的曲库收购和合作伙伴关系战略 包括与Gladys Knight和T.I.的新合作 [5][7] - 与Gladys Knight的协议包括其出版和母带录音曲库的各类收入流权利 [7] - 与T.I.的交易涵盖其出版历史曲库和未来作品 以及部分录音音乐权益 包括母带录音、艺人版税和邻接权 [7] - 除了传统艺人 公司还签约了包括Say She She、Allison Veltz Cruz和Britten Newbill在内的新兴创作者 [7][9] - 公司通过旗下新成立的子公司Pop India以及通过与Abood Music/Cordel Burrell的合资企业 持续投资并扩张至新兴市场 [5][8][9] - 公司与印度嘻哈艺人Divine延长了出版协议 该合作最初于2020年签署 包括与其 umbrella company Gully Gang Entertainment的合资企业 支持了印度嘻哈生态系统的人才发展 [8] - 公司与舞厅雷鬼音乐出版商Abood Music和牙买加明星Cordel Burrell成立了合资企业 将专注于收购曲库以及签约和发展牙买加创作者 [9][10] - 管理层表示新兴市场战略得到“有利的收购倍数”和“持续超越美国和欧洲”的流媒体增长率的支持 [10] - 管理层在问答环节补充 尽管一些新兴市场能提供更有利的收购倍数 但拉丁市场的定价被描述为“相当成熟 与西方市场持平” [10] - 管理层预计第四季度的并购活动将继续“以同样的节奏”进行 同时指出时间可能有所变动 [17] - 管理层表示 相较于其历史经验 尚未看到加权平均收购倍数发生“实质性变化” [17] 财务业绩与运营数据 - 公司公布2026财年第三季度（截至2025年12月31日）业绩 重点包括持续的曲库收购、流媒体驱动的数字增长以及上调的全年指引 [4] - 第三季度收入为4560万美元 其中有机增长5% 包含收购在内的增长为8% [6][11] - 音乐出版收入同比增长12%至3010万美元 主要受热门歌曲的表演收入增加以及与收购和流媒体增长相关的数字收入增加推动 [2][14] - 录音音乐收入同比增长8%至1290万美元 得益于数字收入增长、收购的曲库以及邻接权收入增加 但部分被授权许可时间安排导致的同步收入下降所抵消 [2][14] - 营业现金流同比增长510万美元至3820万美元 得益于更高的OIBDA和营运资本 [4][15] - 总流动性为1.148亿美元 包括2060万美元现金和9420万美元的循环信贷额度可用资金 [4][15] - 总债务上升至4.523亿美元（净债务4.317亿美元） 利息支出增加至660万美元 [4] - 净收入约为220万美元（每股收益0.03美元） 而去年同期为530万美元（每股收益0.08美元） 下降主要归因于互换公允价值亏损（去年同期为收益）、更高的利息支出以及其他收入变化 部分被更高的营业利润和更低的所得税费用所抵消 [4][13] - OIBDA同比增长11%至1810万美元 调整后EBITDA同比增长11%至1920万美元 [6][12] - 总成本同比增长8% 受更高的行政费用、收入成本以及摊销和折旧驱动 但由于收入增长 营业利润率有所扩大 [11] - 利息支出为660万美元 较上年同期增加80万美元 反映了为支持并购活动而增加的借款 部分被更低的利率所抵消 [12] - 加权平均稀释股数为6600万股 [13] - 截至2025年3月31日 净债务为3.667亿美元 本季度末净债务增至4.317亿美元 [15] 业绩指引与未来展望 - 管理层上调了2026财年全年指引 目前预计收入在1.7亿至1.73亿美元之间（此前为1.67亿至1.7亿美元） 按中点计算意味着较2025财年增长8% [6][16] - 调整后EBITDA指引上调至7150万至7350万美元（此前为7000万至7200万美元） 按中点计算代表超过10%的增长 [6][16] - 在谈及季节性和同比比较时 管理层指出上一财年第三和第四季度包含了与已完成审计相关的版税追回 而本财年第四季度不预期有类似情况 [18] - 管理层表示 季度间的一般行政管理费用波动可能受到公司“小型其他部门”（与管理业务佣金相关）的影响 而潜在的一般行政管理费用趋势则反映了正常的通胀压力 [18] - 展望未来 管理层指出整个行业既面临顺风也存在不确定性 包括CRB流程的不确定性 以及订阅增长、新兴市场扩张和流媒体平台全面提价等因素 [19] - 公司认为这些因素的净影响对音乐行业的持续增长仍然是积极的 [19] - 公司预计将在春季晚些时候分享整个财年的业绩 [20]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总收入为4560万美元，有机增长5%，包含收购在内的增长为8% [13] - 音乐出版收入同比增长12%至3010万美元，录制音乐收入同比增长8%至1290万美元 [13] - 总成本同比增长8%，其中行政费用增长3%，收入成本增长7%，摊销和折旧费用增长16% [14] - 营业OIBDA为1810万美元，同比增长11%；调整后EBITDA为1920万美元，同比增长11% [14] - 利息支出为660万美元，同比增加80万美元，主要因支持并购战略的借款增加 [14] - 第三财季净利润约为220万美元，低于去年同期的530万美元，主要受互换公允价值损失、利息支出增加及其他收入变化影响 [15] - 每股收益为0.03美元，去年同期为0.08美元，加权平均稀释流通股为6600万股 [15] - 截至2025年12月31日，经营活动现金流同比增加510万美元至3820万美元 [16] - 总流动性为1.148亿美元，包括2060万美元现金和9420万美元循环信贷额度可用资金 [17] - 期末总债务为4.523亿美元，净债务为4.317亿美元，而截至2025年3月31日的净债务为3.667亿美元 [17] - 公司上调全年收入指引至1.7亿-1.73亿美元，中点增长8%；上调调整后EBITDA指引至7150万-7350万美元，中点增长超10% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **音乐出版业务**：收入增长主要受表演收入增长（热门歌曲表现强劲）和数字收入增长（收购额外曲库及音乐流媒体服务持续增长）驱动 [16] - **录制音乐业务**：收入增长受数字收入增长（音乐流媒体持续增长及曲库收购）和邻接权收入增加驱动，但部分被同步收入下降（许可时间安排）所抵消 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场战略成效显著，收购倍数有利，且流媒体增长率持续超越美国和欧洲市场 [11] - 在新兴市场能以更有利的倍数进行收购，并且鉴于这些市场的扩张和增长，投资回报同样更具吸引力 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略持续聚焦于：通过与顶级人才的新合作深化关系、投资下一代热门音乐制作人、扩大在新兴市场的存在 [5] - 通过收购游艇摇滚偶像Bertie Higgins的出版和录制音乐版权、与R&B传奇Gladys Knight和嘻哈偶像T.I.建立新合作伙伴关系，以及投资Say She She、Allison Veltz Cruz、Britten Newbill等新一代音乐人，持续扩充高质量、多元化的音乐资产组合 [7][9][10] - 通过旗下子公司Pop India与印度嘻哈歌手Divine延长出版协议，并与牙买加舞雷鬼出版商Abood Music和明星Cordel Burrell成立合资企业，积极拓展印度、牙买加等新兴市场 [10][11] - 公司专注于优质资产、长期创作者合作伙伴关系以及新兴市场，以推动增长并为创作者和股东最大化价值创造 [12][13] - 行业背景：全球音乐版权价值在之前一年达到472亿美元的历史新高，流媒体服务价格持续规律性上涨为行业增长提供了额外顺风 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现上调后的全年指引充满信心，并预计在下一财季及2027财年继续保持增长记录 [18] - 经营环境存在不确定性（如版权版税委员会CRB进程），但也存在顺风因素（订阅用户数增长、新兴市场扩张、流媒体平台提价），管理层相信净效应仍是顺风，音乐行业将持续增长 [33] 其他重要信息 - 公司旗下艺人在格莱美颁奖礼上贡献了10个奖项，涉及多个流派 [5][6] - 公司正在与遗产管理方及合作伙伴密切合作，于2026年1月正式启动Miles Davis百年诞辰纪念活动，包括全球庆祝活动、特别发行、联名商品等 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度的交易活动预期如何？是否会保持过去两个季度的高水平？ [22] - 管理层预计本季度将继续进行并购活动，并保持相同的节奏，尽管具体时间可能有所变动 [22] 问题: 加权平均收购倍数是否有实质性变化？ [23] - 管理层表示未看到与历史水平相比有任何实质性变化 [23] 问题: 对激进投资者提交的修订版13D文件有何评论？ [24] - 管理层没有补充信息可分享，强调公司专注于业务增长和为所有利益相关者创造价值 [25] 问题: 第四季度收入指引环比略有下降，是否有任何不寻常的一次性事件，还是典型的保守预测？ [29] - 去年第三和第四季度因完成审计有版税回收收入，影响了同比数据，今年第四季度没有预期不寻常事项，但同比比较会受此影响 [29] 问题: 行政费用（G&A）的趋势如何？未来应如何看待？ [30] - 行政费用的波动部分由管理业务板块的佣金变化驱动，该佣金与收入挂钩并计入G&A 本季度G&A表现符合预期，主要受正常通胀压力影响，无其他突出事项 [30] 问题: 国际与国内交易的回报率（ROI）和定价是否有显著差异？这是否会影响未来的交易寻找方向？ [31] - 在新兴市场能以更有利的倍数进行收购（拉丁美洲市场定价已成熟，与西方市场持平），鉴于这些市场的扩张和增长，这些投资的回报也更具吸引力 [31] 问题: 从宏观层面看，流媒体提价和版税协议对2027财年有何顺风或逆风影响？ [32] - 存在两方面因素：CRB进程带来不确定性；订阅用户增长、新兴市场扩张、流媒体平台提价构成顺风 管理层相信净效应是顺风，音乐行业将持续增长 [33]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为4560万美元，同比增长8%（包含收购影响），有机增长为5% [14] - 音乐出版收入为3010万美元，同比增长12% [5][14][16] - 录制音乐收入为1290万美元，同比增长8% [5][14][17] - 总成本同比增长8%，其中行政费用增长3%，收入成本增长7%，摊销和折旧费用增长16% [15] - 营业利润因收入增长8%而扩大 [15] - OIBDA为1810万美元，同比增长11% [15] - 调整后EBITDA为1920万美元，同比增长11% [15] - 利息支出为660万美元，同比增加80万美元，主要因支持并购策略的借款增加，部分被利率下降所抵消 [15] - 净利润约为220万美元，低于去年同期的530万美元，主要受互换公允价值损失（去年同期为收益）、利息支出增加和其他收入变化影响，部分被营业利润增加和所得税费用减少所抵消 [16] - 每股收益为0.03美元，去年同期为0.08美元，加权平均稀释流通股为6600万股 [16] - 截至2025年12月31日，经营活动现金流同比增加510万美元至3820万美元，得益于OIBDA增长及营运资本提供的现金 [17] - 总流动性为1.148亿美元，包括2060万美元现金和9420万美元的循环信贷额度可用资金 [18] - 总债务为4.523亿美元（扣除360万美元递延融资成本），净债务为4.317亿美元，对比2025年3月31日净债务为3.667亿美元 [18] - 公司上调全年收入指引至1.7亿-1.73亿美元（原为1.67亿-1.7亿美元），中点值同比增长8% [18] - 上调调整后EBITDA指引至7150万-7350万美元（原为7000万-7200万美元），中点值同比增长超10% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **音乐出版业务**：收入增长12%至3010万美元，主要受热门歌曲带来的表演收入增长，以及数字收入因收购更多曲库和音乐流媒体服务持续增长而增加 [16] - **录制音乐业务**：收入增长8%至1290万美元，主要受益于音乐流媒体增长和曲库收购带来的数字收入增长，以及邻接权收入增加，部分被授权许可时间安排导致的同步收入减少所抵消 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场战略成效显著，收购倍数有利，流媒体增长率持续超过美国和欧洲 [11] - 在印度，通过子公司Pop India与多白金嘻哈歌手Divine续签了出版协议，并继续通过合资公司Gully Gang Entertainment培育印度嘻哈生态人才 [10] - 在牙买加，与舞厅音乐出版商Abood Music和明星Cordel Burrell成立合资公司，旨在收购曲库并签约和发展牙买加创作者 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略持续聚焦于：通过与顶级人才的新合作深化关系、投资下一代热门制作人、扩大在新兴市场的存在 [5] - 通过收购和合作不断丰富高质量、多样化的音乐资产组合，本季度新增包括游艇摇滚偶像Bertie Higgins、R&B传奇Gladys Knight、嘻哈偶像T.I.的曲库和未来作品权益 [7][8][9] - 继续投资下一代热门制作人，本季度签约了Say She She乐队、乡村流行歌曲作者Allison Veltz Cruz、流行和R&B歌曲作者兼制作人Britten Newbill [9][10] - 致力于与创作者建立长期合作伙伴关系，并通过新兴市场布局推动增长 [12] - 资本配置策略被证明有效，能够在不显著增加额外成本的情况下实现收入增长 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球音乐经济持续增长，音乐版权全球价值在之前一年达到472亿美元的历史新高 [11] - 流媒体服务价格有规律地上涨，为整个行业增长提供了额外顺风 [12] - 公司对优质资产、长期创作者伙伴关系和新兴市场的关注，使其能够很好地推动增长并为创作者和股东实现价值最大化 [12] - 行业前景方面，存在版权版税委员会（CRB）进程带来的不确定性，但也存在订阅用户数增长、新兴市场扩张、流媒体平台涨价等顺风因素，管理层认为总体上仍是顺风和持续增长 [35] - 公司对实现上调后的全年指引充满信心，并预计在下一财年继续保持增长记录 [19] 其他重要信息 - 公司旗下艺人在格莱美奖中获得10个奖项，涵盖多个流派 [5][6] - 公司正在与遗产管理方和合作伙伴密切合作，于2026年1月正式启动Miles Davis百年诞辰纪念活动，包括全球庆祝、特别发行、联名产品等 [8] - 公司提及与一位活跃投资者进行了长期沟通，但未透露讨论细节 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度的交易活动预计如何？是否会保持过去两个季度的高水平？[23] - 管理层预计本季度将继续进行并购，并保持相同的节奏，尽管具体时间可能有所变动 [23] 问题: 收购的加权平均倍数是否有实质性变化？[24] - 管理层表示，未看到与历史支付的平均倍数相比有任何实质性变化 [24] 问题: 对活跃投资者提交修订的13D文件有何评论？[25] - 管理层没有补充信息可分享，强调公司专注于业务增长和为所有利益相关者创造价值 [26] 问题: 第四季度收入环比似乎略有下降，是否有异常的一次性事件？还是典型的保守预测？[30] - 管理层解释，去年第三和第四季度因完成审计产生了版税追回收入，影响了同比数据，今年第四季度没有预期异常项目，但同比比较会受此影响 [31] 问题: 一般及行政费用（G&A）的趋势如何？未来如何看待？[32] - 管理层解释，G&A的波动部分源于管理业务板块，其收入波动影响支付给管理者的佣金，该费用计入G&A线。本季度G&A符合预期，除正常通胀压力外无突出项目 [32] 问题: 国际与国内交易的回报率和定价是否存在显著差异？这是否会影响未来寻找交易的方向？[33] - 管理层确认，在新兴市场可以更有利的倍数进行收购（拉丁美洲除外，其定价已成熟并与西方市场相当）。鉴于新兴市场的扩张和增长，这些投资有望带来更有利的回报 [33] 问题: 从宏观层面看，流媒体涨价和版税协议在2027年可能带来哪些顺风或逆风？[34] - 管理层认为两方面因素都存在。逆风包括CRB进程的不确定性。顺风包括订阅用户数增长、新兴市场扩张、流媒体平台涨价。总体而言，公司认为净影响是顺风，音乐行业将持续增长 [35]

财报业绩表现 - 季度每股收益为0.03美元，超出市场预期的0.02美元，但低于去年同期的0.08美元 [1] - 季度营收为4557万美元，超出市场预期6.89%，高于去年同期的4230万美元 [2] - 本季度盈利超出预期幅度达+100.00%，而上一季度盈利为0.03美元，低于预期的0.05美元，低于预期幅度为-40% [1] - 在过去四个季度中，公司仅有一次超出每股收益预期，但有四次超出营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今，公司股价下跌约4.6%，而同期标普500指数上涨1.1% [3] - 公司股票当前的Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的普遍预期为每股收益0.05美元，营收4447万美元 [7] - 市场对本财年的普遍预期为每股收益0.09美元，营收1.6969亿美元 [7] - 业绩发布前，市场对公司盈利预期的修正趋势好坏参半 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的媒体集团行业，在Zacks行业排名中处于后34%的位置 [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司狮门影业预计将于2月5日发布财报，市场预期其季度每股收益为0.02美元，同比下降90.9% [9] - 狮门影业最近30天内季度每股收益预期被上调了7.3% [9] - 市场预期狮门影业季度营收为7.0603亿美元，同比下降1.1% [10]

Exhibit 99.1 RESERVOIR MEDIAANNOUNCES THIRD QUARTER FISCAL 2026 RESULTS Double-Digit Growth in Music Publishing Driven by Performance and Digital Revenues Raised Midpoint of Revenue and Adjusted EBITDA Outlook for Fiscal 2026 February 4, 2026, New York — Reservoir Media, Inc. (NASDAQ: RSVR) ("Reservoir" or the "Company"), an award-winning independent music company, today announced financial results for the third quarter of fiscal 2026 ended December 31, 2025. Recent Highlights: Management Commentary: "This ...

财务业绩概览 - 公司第三季度总收入为4560万美元，有机增长5%，包含收购影响后同比增长8% [1] - 音乐出版收入同比增长12%，录制音乐收入同比增长8% [1] - 营业利润为1030万美元，同比增长8% [1] - OIBDA（折旧摊销前营业利润）为1810万美元，同比增长11% [1] - 调整后EBITDA为1920万美元，同比增长11% [1] - 净利润为220万美元，或每股0.03美元，去年同期净利润为530万美元，或每股0.08美元 [1] 业务增长驱动因素 - 音乐出版业务实现两位数增长，主要由表演收入和数字收入驱动 [1] - 公司与牙买加舞厅音乐出版商Abood Music及明星Cordell "Skatta" Burrell成立合资企业 [1] - 公司收购了游艇摇滚偶像、唱作人Bertie Higgins的曲库，包括出版和录制音乐权利 [1] 合作协议与版权扩展 - 公司与女子迪斯科灵魂乐队Say She She、两白金销量乡村流行唱作人Allison Veltz Cruz以及多流派唱作人兼制作人Britten Newbill签订了出版协议 [1] - 公司与多白金印度嘻哈艺术家DIVINE延长了出版协议 [1] 管理层评论与展望 - 创始人兼首席执行官表示，本季度公司继续专注且有纪律地执行战略，推进收入目标，同时保持严格的成本和资产负债表控制 [1] - 基于业绩，公司提高了对2026财年收入和调整后EBITDA指引的中点 [1]

文章核心观点 - 文章对奈飞及其娱乐行业主要竞争对手进行了深入的行业比较和财务指标分析 旨在评估其市场定位和增长潜力 为投资者提供洞察 [1] - 分析表明 奈飞在盈利能力、现金流生成和收入增长方面显著优于行业平均水平 但部分估值指标高于同业 [3][5] - 奈飞的债务权益比较低 表明其财务结构比主要同行更为稳健 [8][9] 奈飞业务背景 - 奈飞业务模式相对简单 主要专注于流媒体服务 在全球拥有超过3亿订阅用户 是美国和国际市场最大的电视娱乐订阅平台 [2] - 其内容策略传统上避免常规的直播节目或体育内容 专注于剧集、电影和纪录片的点播服务 [2] - 公司于2022年推出了广告支持订阅计划 使其在订阅费之外 首次涉足广告市场 [2] 关键财务比率与同业比较 - **市盈率**：奈飞市盈率为33.02倍 比行业平均的63.74倍低0.52倍 显示其可能以合理价格具备增长潜力 [3][5] - **市净率**：奈飞市净率为13.31倍 是行业平均11.78倍的1.13倍 可能表明其基于账面价值被高估 [3][5] - **市销率**：奈飞市销率为8.03倍 超出行业平均4.31倍1.86倍 可能暗示其在销售表现方面存在高估 [3][5] - **净资产收益率**：奈飞净资产收益率为9.2% 比行业平均8.76%高出0.44% 显示其能有效利用股权创造利润 [3][5] - **息税折旧摊销前利润**：奈飞息税折旧摊销前利润为73.7亿美元 是行业平均10.8亿美元的6.82倍 凸显其更强的盈利能力和稳健的现金流生成 [3][5] - **毛利润**：奈飞毛利润为53.5亿美元 是行业平均18.6亿美元的2.88倍 表明其核心业务盈利能力更强 [3][5] - **收入增长**：奈飞收入增长率为4.7% 显著高于行业平均的1.07% 展示了出色的销售表现和强劲的产品/服务需求 [3][5] 财务健康状况 - **债务权益比**：奈飞的债务权益比为0.54 低于其前四大同行 表明其债务水平相对权益较低 财务结构更为稳健 处于更强的财务地位 [8][9]