财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收达36亿美元，同比增长6% [3] - 第三季度每股收益为1.92美元，调整后每股收益为2.02美元，较上年的2.23美元有所下降，主要因新车利润率正常化和较高的库存融资利率 [3][32] - 董事会批准将季度现金股息提高3.4%，至每股0.30美元，将于2024年1月12日支付给2023年12月15日登记在册的股东 [18] - 第三季度末可用流动性为7.97亿美元，包括3.35亿美元现金和库存融资存款 [36] - 第三季度回购170万股A类普通股，花费近8700万美元，年初至今累计回购330万股，占年初流通股的9%，剩余回购授权为2.87亿美元，占当日市值的15%以上 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 新车每单位毛利在同店基础上逐季下降至4678美元，符合公司预计2023年底降至4000 - 4500美元区间的预期，且这一下降趋势将持续到2024年 [11] - 豪华品牌库存天数供应较低，制造商在库存生产上较为克制，可能使新车毛利压缩幅度小于行业趋势，有利于特许经营业务盈利 [12] 二手车业务 - 三季度三岁二手车批发拍卖价格下降5%，继二季度下降6%后，10月至今，三岁车曼海姆指数又下降3.6%，但综合二手车价格已开始回升 [5] - 特许经销商二手车每单位毛利在同店基础上为1668美元，虽三季度租赁返还车辆减少限制了二手车销量，但较高的毛利一定程度上抵消了销量下降的影响 [33] 零部件和服务业务 - 特许经销商第三季度固定业务毛利润创纪录，同店基础上同比增长8%，主要得益于客户付费业务增长10% [6] EchoPark业务 - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损520万美元，较二季度的3180万美元和去年三季度的2330万美元亏损大幅收窄 [8] - 营收6.27亿美元，同比增长6%，毛利润5300万美元，创历史新高，同比增长22% [34] - 零售单位销量为19050辆，同比增长25%，较二季度增长12% [34] 动力运动业务 - 第三季度动力运动业务调整后EBITDA为790万美元，公司继续在不断扩大的动力运动网络中寻找运营协同效应，对该领域未来增长机会持乐观态度 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 新车市场生产和库存水平持续改善，虽受美国汽车工人联合会（UAW）罢工影响，但豪华制造商库存生产较为克制 [11][12] - 二手车市场批发和零售价格呈下降趋势，虽零售价格仍处高位，但对公司业务有利，预计第四季度及以后将持续改善 [5][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为多元化业务模式可提供盈利增长机会，抵消特许经营业务可能面临的行业驱动的利润率压力，降低整体盈利下行风险 [19] - EchoPark业务于6、7月暂停50%门店运营，以更好分配库存，提高单位销量、毛利并大幅降低运营亏损，公司有信心在2024年第一季度实现调整后EBITDA盈亏平衡，并在二手车市场条件改善后恢复长期增长计划 [14][15][16] - 公司将继续寻找动力运动业务的运营协同效应，对该领域未来增长机会持乐观态度 [17] - 公司将根据市场情况，以机会主义方式进行股票回购，作为资本配置策略的一部分 [37] - 公司将在考虑整体业务回报的基础上，对特许经营和动力运动业务的收购机会持开放态度，同时也会投资于电动汽车准备、技术（如人工智能和机器人流程自动化）等领域 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为新车生产和库存水平的改善将使新车毛利逐渐下降，但豪华品牌组合可能使公司受影响较小 [11][12] - 二手车市场价格下降趋势对公司业务有利，虽目前零售价格仍高，但预计未来将继续改善 [5][33] - 公司对EchoPark业务在2024年第一季度实现调整后EBITDA盈亏平衡充满信心，并期待在市场条件改善后恢复长期增长 [16] - 动力运动业务在第三季度表现良好，公司将继续寻找该领域的增长机会 [17] - 公司认为多元化业务模式有助于应对行业变化，实现长期战略目标 [19] 其他重要信息 - 会议提醒管理层讨论的财务预测等为前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险在公司向美国证券交易委员会（SEC）的文件中有详细说明 [9] - 管理层可能讨论非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，具体请参考公司今日提交给SEC的8 - K表格报告中的非GAAP调整表 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：EchoPark预计2024年第一季度实现EBITDA盈利，是受季节性因素影响还是将持续盈利？ - 回答：将持续实现正的EBITDA盈利，二季度的决策有助于提升业绩，从三季度到四季度，销量可能持平，但随着销售、一般及行政费用（SG&A）调整的效果显现，EBITDA将继续改善 [20] 问题2：EchoPark销量增加但门店数量减少，是否改变其长期规划和门店布局？ - 回答：未来可能会在市场中设立更大的销售中心，但开店将非常谨慎，会在库存和价格恢复、能够以盈利方式开店时进行，仍致力于实现覆盖全国90%市场的目标 [43] 问题3：减少对EchoPark的时间和资本投入后，是否会将新经销商收购作为更高优先级？ - 回答：公司将从整体业务回报角度考虑资本配置，对特许经营和动力运动业务的收购机会持开放态度，同时也会投资于电动汽车准备、技术等领域 [50][51] 问题4：EchoPark是否应调整业务模式，涵盖1 - 10年车龄的车辆以应对周期性问题？ - 回答：公司目前专注于1 - 5年车龄的车辆，但会在未来建店或改造门店时考虑增加灵活性，以应对可能的市场低谷 [54][56] 问题5：如何应对较新车型二手车短缺问题，包括销售人员培训和翻新实践的调整？ - 回答：年初已开始转向更高里程和更长车龄的车辆销售，并已完善销售这些不同车型的方法，将继续在该领域获取市场份额，同时会利用特许经营业务的经验，但该类车辆占比不会超过25% [67][68] 问题6：库存天数供应情况如何？ - 回答：特许经营业务约为27 - 28天，EchoPark门店为30天，公司库存状况良好，库存较新，利润率较高 [84] 问题7：特许经营业务的车辆采购来源是什么？ - 回答：90%的车辆来自街头采购或置换，很少在拍卖会上购买 [85] 问题8：新车租赁情况如何，不同品牌的租赁比例是多少？ - 回答：租赁业务正在复苏，电动汽车租赁比例为85% - 90%，豪华品牌租赁比例在30% - 50%之间 [81][89] 问题9：部分品牌库存受限对新车销售的短期影响如何，未来是否有缓解迹象？ - 回答：希望UAW罢工能在年底前解决，库存将继续增加，这对EchoPark业务有利，因为会降低二手车估值 [96] 问题10：金融子公司补贴租赁和贷款对公司业务有何影响？ - 回答：对业务有积极影响，使公司新车销量在三季度表现良好，预计四季度及未来将继续受益 [99] 问题11：二手车毛利强劲的原因是什么？ - 回答：得益于严格的库存天数管理，公司在特许经营和EchoPark业务中都采用20天前线库存和10天在途库存的管理方式，有助于保持利润率 [108] 问题12：是否看到电动汽车生产、库存与零售需求不匹配的情况，2024年是否会有更多折扣？ - 回答：产品很好，在东海岸销售情况良好，但价格过高，客户需要时间适应，未来几个季度制造商将进行折扣促销，这对公司有利，将促进销售、金融保险业务和盈利能力提升 [110] 问题13：混合动力汽车市场情况如何？ - 回答：混合动力汽车对公司有益，是从燃油发动机向电动汽车过渡的良好选择，市场需求较大，对售后服务也有好处 [111]

公司门店与特许经营权情况 - 截至2023年9月30日，公司运营108家特许经销商门店、25家EchoPark门店和13家动力运动门店，特许经销商板块有134个新车特许经营权和16个碰撞修复中心[94] 美国零售汽车行业新车销量情况 - 2023年第三和九个月，美国零售汽车行业新车总销量季节性调整后年率分别增长16%和13%，达到约1550万辆，公司预计2023年全年新车行业销量在1550万辆（较2022年增长13%）至1600万辆（较2022年增长17%）之间[96] - 2023年第三季度和前九个月，美国零售新车SAAR分别为1260万辆和1270万辆，同比分别增长13%和8%[125] 特许经销商板块零售新车业务情况 - 2023年第三和九个月，特许经销商板块零售新车收入分别增长15%和12%，主要因销量增长12%和8%、平均售价增长2%和4%；毛利分别下降21%和20%，每单位毛利分别下降30%和26%[101] - 2023年第三季度，公司报告的新车零售收入为15.735亿美元，同比增长15%，毛利润为1.314亿美元，同比下降19%[126] - 九个月内，新车零售收入462.44亿美元，同比增长14%；总新车收入469.48亿美元，同比增长13%[127] - 九个月内，新车零售毛利润41.09亿美元，同比下降18%；总新车毛利润41.4亿美元，同比下降17%[127] - 九个月内，新车零售销量82671辆，同比增长12%；总新车销量84171辆，同比增长12%[127] - 2023年Q3特许经销商板块零售新车同店营收15.381亿美元，较2022年的13.419亿美元增长15%，总营收15.467亿美元，较2022年的13.596亿美元增长14%[142] - 2023年Q3特许经销商板块零售新车同店毛利润1.25亿美元，较2022年的1.588亿美元下降21%，总毛利润1.255亿美元，较2022年的1.607亿美元下降22%[142] - 2023年Q3特许经销商板块零售新车同店销量26,727辆，较2022年的23,816辆增长12%，总销量26,869辆，较2022年的24,241辆增长11%[142] - 九个月内，公司零售新车总收入从40.471亿美元增至45.509亿美元，同比增长12%[143][145] - 九个月内，公司零售新车总毛利润从4.945亿美元降至3.965亿美元，同比下降20%[143][145] - 九个月内，公司零售新车总销量从73185辆增至78766辆，同比增长8%[143][145] - 三个月内，公司零售新车收入从13.596亿美元增至15.467亿美元，同比增长14%[145] - 三个月内，公司零售新车毛利润从1.607亿美元降至1.255亿美元，同比下降22%[145] - 三个月内，公司零售新车销量从24241辆增至26869辆，同比增长11%[145] - 九个月内，公司零售新车每辆收入从55299美元增至57778美元，同比增长4%[145] - 九个月内，公司零售新车每辆毛利润从6757美元降至5034美元，同比下降25%[145] - 三个月内，公司零售新车毛利润占收入比例从11.8%降至8.1%，下降370个基点[145] - 九个月内，公司零售新车毛利润占收入比例从12.2%降至8.7%，下降350个基点[145] - 本季度公司零售新车收入为15.381亿美元，同比增长15%，主要因销量增长12%和平均售价增长2%[146][147] - 本季度公司零售新车毛利润为1.25亿美元，同比下降21%，主要因每单位毛利润下降30%[146][147] - 前九个月公司零售新车收入为44.918亿美元，同比增长12%，主要因销量增长8%和平均售价增长4%[146][148] - 前九个月公司零售新车毛利润为3.922亿美元，同比下降20%，主要因每单位毛利润下降26%[146][148] - 本季度公司零售新车总销量为27196辆，同比增长11%[146] - 前九个月公司零售新车总销量为79067辆，同比增长8%[146] 特许经销商板块零售二手车业务情况 - 2023年第三和九个月，特许经销商板块零售二手车收入分别下降7%和9%，主要因销量下降3%和7%；毛利均下降5%，每单位毛利在第三季度下降2%，九个月增长2%；批发车辆毛利分别增加约50万美元和250万美元[103] - 三个月内，零售二手车收入13.404亿美元，同比下降1%；九个月内为39.912亿美元，同比下降4%[130] - 三个月内，零售二手车毛利润5230万美元，同比增长3%；九个月内为1.138亿美元，同比下降22%[130] - 三个月内，零售二手车销量45428辆，同比增长8%；九个月内为133931辆，同比增长4%[130] - 本季度公司零售二手车收入为7.807亿美元，同比下降7%[149][150] - 本季度公司零售二手车毛利润为4260万美元，同比下降6%[149][150] - 前九个月公司零售二手车收入为23.228亿美元，同比下降10%[150] - 前九个月公司零售二手车毛利润为1.279亿美元，同比下降6%[150] - 2023年第三季度同店零售二手车收入7.754亿美元，较2022年减少5380万美元，降幅7%[151] - 2023年前九个月同店零售二手车收入22.888亿美元，较2022年减少2.355亿美元，降幅9%[151] - 2023年第三季度同店零售二手车毛利润4230万美元，较2022年减少220万美元，降幅5%[151] - 2023年前九个月同店零售二手车毛利润1.264亿美元，较2022年减少710万美元，降幅5%[151] - 2023年第三季度同店零售二手车销量25371辆，较2022年减少751辆，降幅3%[151] - 2023年前九个月同店零售二手车销量74631辆，较2022年减少5590辆，降幅7%[151] - 九个月内，公司零售二手车总营收从16.013亿美元增至16.513亿美元，同比增长3%[177][178] - 九个月内，公司零售二手车总毛利润从7900万美元降至亏损1.88亿美元，同比下降338%[177][178] - 九个月内，公司零售二手车总销量从46672辆增至56114辆，同比增长20%[177][178] 特许经销商板块固定运营业务情况 - 2023年第三和九个月，特许经销商板块固定运营收入和毛利均分别增长8%和9%，毛利率分别增至49.7%和49.6%[104] - 2023年Q3固定业务总营收4.534亿美元，较2022年的4.082亿美元增长11%；2023年前9个月总营收13.276亿美元，较2022年的11.886亿美元增长12%[136] - 2023年Q3固定业务总毛利润2.253亿美元，较2022年的2.028亿美元增长11%；2023年前9个月总毛利润6.586亿美元，较2022年的5.884亿美元增长12%[136] - 2023年Q3，固定业务同店收入4.292亿美元，较2022年增加3020万美元，增幅8%[158] - 2023年前9个月，固定业务同店收入12.727亿美元，较2022年增加1.058亿美元，增幅9%[159] - 2023年Q3，固定业务报告收入4.318亿美元，较2022年增加2710万美元，增幅7%[158] - 2023年前9个月，固定业务报告收入12.89亿美元，较2022年增加1.056亿美元，增幅9%[159] - 2023年Q3，固定业务同店毛利润2.134亿美元，较2022年增加1540万美元，增幅8%[158] - 2023年前9个月，固定业务同店毛利润6.309亿美元，较2022年增加5380万美元，增幅9%[159] - 2023年Q3，固定业务报告毛利润2.151亿美元，较2022年增加1410万美元，增幅7%[158] - 2023年前9个月，固定业务报告毛利润6.401亿美元，较2022年增加5440万美元，增幅9%[159] - 2023年Q3固定运营总收入为2160万美元，较2022年增加1810万美元，增幅517%；总毛利为1020万美元，较2022年增加840万美元，增幅467%[194] - 2023年前9个月固定运营总收入为3860万美元，较2022年增加3340万美元，增幅642%；总毛利为1850万美元，较2022年增加1580万美元，增幅585%[194] 特许经销商板块F&I业务情况 - 2023年第三和九个月，特许经销商板块F&I收入分别增长3%和持平，每零售单位毛利在第三季度下降5%，九个月增长[105] - 2023年Q3 F&I业务营收1.737亿美元，较2022年的1.656亿美元增长5%；2023年前9个月营收5.177亿美元，较2022年的5.053亿美元增长2%[139] - 2023年第三季度，特许经销商部门F&I同店收入为1.254亿美元，较2022年增加320万美元，增幅3%[164][166][168] - 2023年前三季度，特许经销商部门F&I报告收入为3.754亿美元，较2022年减少670万美元，降幅2%[165][166] - 2023年第三季度，特许经销商部门F&I同店每零售单位（不包括车队）毛利润为2407美元，较2022年减少118美元，降幅5%[164][166][168] - 2023年前三季度，特许经销商部门F&I报告每零售单位（不包括车队）毛利润为2428美元，较2022年减少36美元，降幅1%[165][166] - 2023年第三季度，特许经销商部门F&I同店零售新、旧车总销量为52098辆，较2022年增加2160辆，增幅4%[164][166][168] - 2023年前三季度，特许经销商部门F&I报告零售新、旧车总销量为154611辆，较2022年减少455辆[165][166] - 2023年Q3 F&I收入为240万美元，较2022年增加150万美元，增幅167%；销量为2228辆，较2022年增加1561辆，增幅234%；零售单位毛利为1075美元，较2022年减少222美元，降幅17%[197] - 2023年前9个月F&I收入为590万美元，较2022年增加450万美元，增幅321%；销量为5866辆，较2022年增加4934辆，增幅529%；零售单位毛利为1006美元，较2022年减少439美元，降幅30%[197] - 2023年Q3 F&I收入增加150万美元，零售单位毛利减少222美元，降幅17%，主要因品牌组合变化[198] - 2023年前9个月F&I收入增加450万美元，零售单位毛利减少439美元，降幅30%，主要因品牌组合变化[199] - 九个月内，公司F&I总营收从12.18亿美元增至13.64亿美元，同比增长12%[177][178] EchoPark板块业务情况 - 2023年第二季度，公司因EchoPark门店关闭记录约7520万美元费用，第三季度记录约480万美元额外费用，预计每季度相关费用约150万 - 200万美元[107] - 2023年第三和九个月，EchoPark板块报告收入分别增长6%和持平，总毛利在第三季度增长22%，九个月下降11%[108] - 2023年第三和九个月，EchoPark板块报告零售二手车收入分别增长9%和3%，F&I收入分别增长17%和12%[109] - 2023年第三和九个月，EchoPark板块报告零售二手车和F&I每单位综合毛利分别下降4%和25%[110] - 2023年第三季度批发车辆毛利润增加约20万美元，前九个月减少约230万美元[111] - 2023年第三季度，EchoPark部门同市场零售二手车收入为4.699亿美元，较2022年增加2.019亿美元，增幅75%[166] - 2023年第三季度，EchoPark部门同市场零售二手车毛利润为500万美元，较2022年增加700万美元，增幅350%[166] - 2023年第三季度，EchoPark部门同市场零售二手车销量为17480辆，较2022年增加8068辆，增幅86%[166] - 2023年6月22日，公司宣布无限期暂停8个EchoPark门店和14个相关交付/采购中心的运营，第三季度关闭EchoPark部门内3个西北赛车二手店[173] - 三个月内，相同市场零售二手车营收从2.68亿美元增至4.699亿美元，同比增长75%[178] - 三个月内，相同市场零售二手车毛利润从亏损2000万美元变为盈利5000万美元，同比增长350%[178] - 三个月内，相同市场零售二手车销量从9412辆增至

公司门店运营情况 - 截至2023年7月27日，公司在特许经销商部门运营108家门店，EchoPark部门运营25家门店，动力运动部门运营13家门店[39] - 2023年6月22日，公司宣布无限期暂停8家EchoPark门店和14个相关交付/采购中心的运营，为此记录了约7520万美元的费用[45] - 2023年6月22日，公司宣布无限期暂停8个EchoPark门店和14个相关交付/采购中心的运营，随后关闭了EchoPark部门内3个西北赛车二手汽车门店[89] 美国零售汽车行业新车销量情况 - 2023年第二季度和上半年，美国零售汽车行业新车总销量分别增长16%和11%，达到约1560万辆和1540万辆[40] - 2023年Q2美国零售新车行业销量为1280万辆，同比增长10%；H1为1270万辆，同比增长5%[52] 特许经销商部门业务数据 - 2023年第二季度和上半年，特许经销商部门零售新车收入分别增长18%和11%，毛利润分别下降16%和17%[43] - 2023年第二季度和上半年，特许经销商部门零售二手车收入均下降11%，毛利润分别下降13%和16%[43] - 2023年第二季度和上半年，特许经销商部门固定运营收入分别增长9%和10%，毛利润分别增长9%和10%[44] - 2023年Q2和H1豪华品牌新车营收占比分别为61.5%和62.2%，中线进口品牌分别为23.6%和23.1%，国内品牌分别为14.9%和14.7%[51] - 本季度同店新车零售收入为15.582亿美元，同比增长18%；上半年为29.537亿美元，同比增长11%[69] - 本季度同店新车零售毛利润为1.338亿美元，同比下降16%；上半年为2.651亿美元，同比下降17%[69] - 本季度同店新车零售销量为26,844辆，同比增长12%；上半年为50,840辆，同比增长6%[69] - 本季度同店二手车零售收入为7.619亿美元，同比下降11%；上半年为15.134亿美元，同比下降11%[72][73][74] - 本季度同店二手车零售毛利润为4000万美元，同比下降13%；上半年为7850万美元，同比下降16%[72][73][74] - 本季度同店二手车零售销量为24,737辆，同比下降10%；上半年为49,260辆，同比下降9%[72][73][74] - 本季度新车零售收入增长主要因销量增长12%和平均售价增长5%；上半年因销量增长6%和平均售价增长5%[69][70][71] - 本季度新车零售毛利润下降主要因每单位毛利润减少1700美元，降幅25%；上半年减少1409美元，降幅21%[69][70][71] - 本季度二手车零售收入下降主要因销量下降10%和平均售价下降1%；上半年因销量下降9%和平均售价下降2%[74][75] - 本季度二手车零售毛利润下降主要因销量下降和每单位毛利润减少45美元，降幅3%；上半年减少125美元，降幅7%[74][75] - 2023年Q2固定运营报告收入4.334亿美元，较2022年同期的3.981亿美元增加3530万美元，增幅9%[81][82] - 2023年上半年固定运营报告收入8.572亿美元，较2022年同期的7.787亿美元增加7850万美元，增幅10%[82] - 2023年Q2固定运营报告毛利润2.154亿美元，较2022年同期的1.981亿美元增加1730万美元，增幅9%[81][82] - 2023年上半年固定运营报告毛利润4.25亿美元，较2022年同期的3.848亿美元增加4020万美元，增幅10%[82] - 六个月内，固定业务总营收从7.787亿美元增至8.572亿美元，增长10%，总毛利从3.848亿美元增至4.25亿美元，增长10%[83] - 同店固定业务六个月内总营收从7.679亿美元增至8.435亿美元，增长10%，总毛利从3.791亿美元增至4.175亿美元，增长10%[84][85] - 同店固定业务三个月内总营收从3.925亿美元增至4.273亿美元，增长9%，总毛利从1.952亿美元增至2.12亿美元，增长9%[83] - 特许经销商部门F&I业务，同店三个月营收从1.248亿美元增至1.301亿美元，增长4%，六个月营收从2.462亿美元降至2.454亿美元，降幅可忽略不计[86][87] - 特许经销商部门F&I业务，报告期内三个月营收从1.298亿美元增至1.322亿美元，增长2%，六个月营收从2.562亿美元降至2.494亿美元，下降3%[86][87] - 同店F&I业务三个月内每零售单位毛利从2422美元增至2522美元，增长4%，六个月内从2407美元增至2452美元，增长2%[86][87] - 报告期F&I业务三个月内每零售单位毛利从2472美元增至2516美元，增长2%，六个月内从2460美元降至2440美元，下降1%[86][87] - 同店F&I业务三个月内，金融合同收入下降5%，服务合同收入下降5%，其他售后市场合同收入增长13%[87] - 同店F&I业务六个月内，金融合同收入下降10%，服务合同收入下降9%，其他售后市场合同收入增长11%[88] - 本季度特许经销商业务收入为30.073亿美元，同比增长6%；半年度收入为58.14亿美元，同比增长3%[116][117] EchoPark部门业务数据 - 2023年第二季度和上半年，EchoPark部门报告的总收入分别下降9%和3%，总毛利润分别下降44%和27%[45] - 2023年第二季度和上半年，EchoPark部门报告的零售二手车收入分别下降9%和增长1%，F&I收入分别下降5%和增长10%[45] - 2023年第二季度和上半年，EchoPark部门报告的批发车辆毛利润分别减少约170万美元和220万美元[45] - 2023年第二季度和上半年，EchoPark部门同市场总收入分别增长23%和34%，总毛利润分别增长27%和42%[46] - 2023年Q2，公司EchoPark部门零售二手车总营收5.24亿美元，同比下降9%；总毛利润亏损1430万美元，同比下降696%；总销量17084辆，同比增长4%[91] - 2023年上半年，公司EchoPark部门零售二手车总营收10.965亿美元，同比增长1%；总毛利润亏损2620万美元，同比下降945%；总销量37064辆，同比增长18%[91] - 2023年Q2，公司EchoPark部门F&I总营收4110万美元，同比下降5%；2023年上半年，F&I总营收9110万美元，同比增长10%[92] - 2023年Q2，公司EchoPark部门同市场零售二手车营收4.223亿美元，同比增长25%；毛利润亏损220万美元，同比下降5%；销量13732辆，同比增长36%[93] - 2023年上半年，公司EchoPark部门同市场零售二手车营收8.759亿美元，同比增长41%；毛利润亏损1060万美元，同比下降96%；销量29823辆，同比增长59%[93] - 2023年Q2，公司EchoPark部门同市场F&I营收3300万美元，同比增长31%；2023年上半年，同市场F&I营收7340万美元，同比增长55%[93] - 2023年Q2，公司EchoPark部门批发车辆总营收3550万美元，同比下降15%；总毛利润亏损，同比下降100%；总销量3235辆，同比增长20%[95] - 2023年上半年，公司EchoPark部门批发车辆总营收6250万美元，同比下降40%；总毛利润120万美元，同比下降65%；总销量6151辆，同比下降3%[95] - 2023年Q2，公司EchoPark部门同市场批发车辆营收2370万美元，同比下降12%；毛利润10万美元，同比下降92%；销量2462辆，同比增长33%[95] - 2023年上半年，公司EchoPark部门同市场批发车辆营收4390万美元，同比下降39%；毛利润110万美元，同比下降63%；销量4736辆，同比增长6%[95] - EchoPark部门报告的批发车辆，3个月至6月30日，2023年营收3.55亿美元，较2022年的4.2亿美元下降6500万美元，降幅15%；6个月至6月30日，2023年营收6.25亿美元，较2022年的10.45亿美元下降4.2亿美元，降幅40%[96] - EchoPark部门相同市场批发车辆，3个月至6月30日，2023年营收2.37亿美元，较2022年的2.68亿美元下降3100万美元，降幅12%；6个月至6月30日，2023年营收4.39亿美元，较2022年的7.22亿美元下降2.83亿美元，降幅39%[96] - EchoPark部门相同市场批发车辆3个月至6月30日，营收下降主要因批发车辆每单位营收下降33%，部分被单位销量增长33%抵消；6个月至6月30日，营收下降主要因每单位营收下降43%，部分被单位销量增长6%抵消[96][98] - 本季度EchoPark业务收入为6.006亿美元，同比下降9%；半年度收入为12.511亿美元，同比下降3%[116][117] - 本季度EchoPark业务亏损5280万美元，同比扩大54%；半年度亏损9970万美元，同比扩大43%[116][117] 动力运动部门业务数据 - 2023年第一季度公司收购一家有五个门店的动力运动业务公司[47] - 2023年Q2和H1动力运动业务报告的总营收分别为4500万美元和7900万美元，总毛利分别为1280万美元和2260万美元[47] - 2023年Q2和H1动力运动业务零售新车营收分别为2490万美元和4570万美元，毛利分别为450万美元和850万美元，平均售价分别为17827美元和18254美元，每单位毛利分别为3235美元和3385美元[47] - 截至2023年6月30日，动力运动业务新车库存供应天数约为111天，二手车约为50天[47] - 动力运动部门由2022年收购的8家门店和2023年第一季度收购的5家门店组成[99] - 动力运动部门报告的零售新车，3个月至6月30日，2023年营收2.49亿美元，较2022年的1200万美元增加2.37亿美元；6个月至6月30日，2023年营收4.57亿美元，较2022年的2500万美元增加4.32亿美元[101] - 动力运动部门报告的零售二手车，3个月至6月30日，2023年营收7400万美元，较2022年的1900万美元增加5500万美元；6个月至6月30日，2023年营收1.23亿美元，较2022年的2900万美元增加9400万美元[104] - 动力运动部门报告的批发车辆，3个月至6月30日，2023年营收400万美元，较2022年的200万美元增加200万美元；6个月至6月30日，2023年营收500万美元，较2022年的200万美元增加300万美元[107] - 动力运动部门零售新车3个月和6个月至6月30日，营收和毛利增加主要因收购时机，每单位毛利下降主要因收购时机和品牌组合变化[102][103] - 动力运动部门零售二手车3个月和6个月至6月30日，营收和毛利增加主要因收购时机，每单位毛利下降主要因收购时机和品牌组合变化[105][106] - 截至2023年6月30日，动力运动部门新车库存供应天数约111天，二手车约50天[103][106] - 本季度动力运动业务固定运营收入增加约920万美元，毛利润增加约450万美元；半年度收入增加约1520万美元，毛利润增加约740万美元[109][111][113] - 本季度动力运动业务F&I收入增加170万美元，零售单位毛利润降至每单位952美元；半年度收入增加300万美元，零售单位毛利润降至每单位964美元[114][115] - 本季度动力运动业务新、旧车金融合同渗透率为44%，服务合同渗透率为26%，其他售后市场合同渗透率为41%；半年度分别为45%、27%、45%[114][115] - 本季度动力运动业务收入为4500万美元，同比增长显著；半年度收入为7900万美元，同比增长显著[116][117] 公司合并报告业务数据 - 2023年Q2公司合并报告新车零售营收为16.082亿美元，同比增长20%；H1为30.51亿美元，同比增长13%[52][53] - 2023年Q2公司合并报告新车零售毛利为1.414亿美元，同比下降16%；H1为2.795亿美元，同比下降17%[52][53] - 2023年Q2公司合并报告新车零售销量为28754辆，同比增长18%；H1为54411辆，同比增长11%[52][53] - 2023年Q2零售二手车收入13.059亿美元，较2022年的14.483亿美元下降10%，毛利润3150万美元，较2022年的4660万美元下降32%[55] - 2023年H1零售二手车收入26.508亿美元，较2022年的28.184亿美元下降6%，毛利润6150万美元，较2022年的9440万美元下降35%[55] - 2023年Q2批发车辆收入9150万美元，较2022年的1.214亿美元下降25%，毛亏损100万美元，较2022年的毛利润120万美元下降183%[58]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收达37亿美元，同比增长4% [110] - 第二季度每股收益为0.65美元，包含7500万美元费用及2100万美元处置收益，调整后每股收益为1.83美元，低于去年的2.45美元，主要因新车利润率正常化和利率上升 [110] - 二手车批发拍卖价格在第二季度下降6%，7月至今三岁车批发价格下降近4% [111] - 第二季度EchoPark调整后EBITDA亏损3180万美元，好于第一季度的3690万美元和去年同期的2730万美元 [114] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 行业新车产量和库存水平改善，新车销量增加，但单车毛利逐季下降，预计下半年及2024年继续下降，但仍高于疫情前 [95] 二手车业务 - 特许经销商二手车业务因租赁返还量低，交易量受限，但单车毛利较高，预计下半年价格继续下降 [5] - 特许经销商二手车GPU报告值同比增长14%，同店基础上下降3% [135] EchoPark业务 - 本季度零售销量约17100辆，同比增长4% [19] - 营收达6.01亿美元创纪录，毛利2700万美元，下降44%，部分因批发拍卖价格波动 [98] 零部件和服务业务 - 特许经销商零部件和服务业务表现强劲，固定毛利同比增长9%，客户付费业务增长11% [17] 动力运动业务 - 第二季度开启夏季动力运动销售季，预计第三季度盈利达高峰，公司持续挖掘运营协同效应，对该领域增长持乐观态度 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 二手车批发拍卖市场，三岁车价格在第二季度下降6%，7月至今下降近4%，预计第三、四季度价格持续正常化，利于消费者购买和需求提升 [111] - 新车市场，各厂商新车库存天数增加，拍卖成交率超50%，显示库存增加、价格将下降 [118] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 暂停部分EchoPark门店运营，预计节省成本，目标在2024年第一季度实现EchoPark调整后EBITDA盈亏平衡 [6][7] - 待市场条件改善，推出EchoPark全国品牌战略，选择性投资配送中心增长，目标覆盖90%美国人口 [113] - 注重资产负债表，不进行股票回购，保留资金用于EchoPark市场正常化后的发展，通过股息和择机回购向股东返还资本 [83][84] 行业竞争 - 特斯拉Model Y的激进折扣对电动车市场有影响，但传统厂商产品质量提升，若定价和库存管理得当，电动车销售有望增加 [139][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二手车市场价格下降、库存增加趋势将持续至年底，公司有望受益，通过调整门店数量和优化库存管理，提高盈利能力 [12][13] - 零部件和服务业务有增长空间，但受技术人员和工位限制 [34][128] - 对EchoPark业务前景乐观，预计通过减少门店、提高库存周转率和单车毛利，在2024年第一季度实现盈亏平衡 [7][114] 其他重要信息 - 公司董事会批准每股0.29美元的季度现金股息，将于2023年10月13日支付给9月15日登记在册的股东 [8] - 公司今年已减少债务约6000万美元，同时投资IT基础设施、创新和设施建设 [143] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EchoPark门店调整决策依据、是否有更多门店可能关闭及成本节约情况 - 公司综合考虑市场库存获取难度，将门店从50家减至25家，预计每年节省成本约4000万美元，剩余25家门店销量将超过之前50家 [10][11] 问题2: 持续费用会计处理及库存减记影响 - 持续费用包括无法计入一次性费用的租赁和自有物业的维护、安保和公用事业费用，库存减记有助于短期利润提升，新鲜库存毛利已恢复且高于疫情前 [72][123] 问题3: 特斯拉Model Y折扣对公司业务影响 - 对电动车市场有一定影响，但传统厂商产品质量更好，若定价和库存管理得当，电动车销售有望增加 [139][80] 问题4: 资本配置、回购和并购计划 - 公司注重资产负债表，保留资金应对经济不确定性和降低债务，待EchoPark市场正常化后再考虑扩张，通过股息和择机回购向股东返还资本 [83][84] 问题5: 特许经销商F&I单车毛利增长驱动因素及可持续性 - 增长得益于新融资合作伙伴和保修渗透率提高，公司重申2023年全年特许F&I单车毛利目标不低于2400美元 [104][119] 问题6: EchoPark如何实现盈亏平衡 - 通过减少费用、增加销量和提高单车毛利实现，目前盈亏平衡点已从9000辆降至7200辆，预计年底前达成目标 [121][148] 问题7: 零部件和服务业务产能情况 - 业务增长受技术人员和工位限制，公司正在积极建设工位以提升产能 [34][128] 问题8: 二手车GPU新正常水平及未来波动性 - 若市场价格持续下降，预计GPU维持在1400美元左右；若市场波动，毛利也会随之波动 [126] 问题9: 关闭门店是否会重新开业及EchoPark门店数量增长可能性 - 若市场改善，关闭门店可能重新开业，同时公司也会考虑在新市场开设门店 [155][158]

公司业务板块门店及网络规划 - 截至2023年3月31日，公司有三个可报告业务板块，特许经销商板块有111家门店、138个新车特许经营权和17个碰撞修复中心，EchoPark板块有50家门店，动力运动板块有13家门店[33] - 公司计划到2025年建立覆盖美国90%人口的EchoPark全国分销网络[34] 汽车行业市场销量情况 - 2023年第一季度美国零售汽车行业新车总销量约1530万辆，同比增长7%，公司预计2023年新车行业销量在1400 - 1500万辆，同比增长2.2% - 9.5% [35] - 2023年第一季度美国零售新车行业销量1260万辆，2022年为1270万辆，同比降1%[46] 特许经销商板块业务数据 - 特许经销商板块2023年第一季度零售新车收入增长5%，主要因平均售价上涨6%；每单位毛利润下降17%至5434美元[38] - 特许经销商板块2023年第一季度零售二手车收入下降10%，毛利润下降19%，每单位毛利润下降12%至1560美元[38] - 特许经销商板块2023年第一季度批发车辆毛利润增加约240万美元，每单位毛利润增长490% [39] - 2023年第一季度特许经销商部门报告的新车辆零售收入为14.21亿美元，较2022年的13.457亿美元增长7530万美元，增幅6%[57] - 2023年第一季度特许经销商部门报告的新车辆总毛利润为1.349亿美元，较2022年的1.674亿美元减少3250万美元，降幅19%[57] - 2023年第一季度特许经销商部门报告的新车辆零售单位销量为24539辆，较2022年的24602辆减少63辆[57] - 2023年第一季度特许经销商部门报告的新车辆每零售单位收入为57907美元，较2022年的54699美元增长3208美元，增幅6%[57] - 2023年第一季度特许经销商部门报告的零售二手车收入为7.676亿美元，较2022年的8.536亿美元减少8600万美元，降幅10%[59] - 2023年第一季度特许经销商部门报告的零售二手车毛利润为4080万美元，较2022年的4690万美元减少610万美元，降幅13%[59] - 2023年第一季度特许经销商部门报告的零售二手车单位销量为25107辆，较2022年的27078辆减少1971辆，降幅7%[59] - 零售二手车收入减少8870万美元，降幅10%，主要因销量降8%和均价降3%[60] - 零售二手车毛利润减少890万美元，降幅19%，主要因每单位毛利润降208美元，降幅12%及销量下降[60] - 批发车辆收入减少4830万美元，降幅45%，因销量降19%和每单位收入降32%[61][63] - 批发车辆毛利润增加240万美元，主要因每单位毛利润增加382美元，增幅490%[63] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，特许经销商部门二手车库存供应天数分别约为29天和33天[62] - 公司通常将特许经销商部门二手车库存供应天数维持在25 - 35天范围内[62] EchoPark板块业务数据 - EchoPark板块2023年第一季度报告的总收入增长5%，总毛利润下降9%，零售二手车和F&I每单位毛利润下降28%至1906美元[41] - EchoPark部门零售二手车报告收入为5.725亿美元，同比增长11%；毛利润亏损1180万美元；销量为19980辆，同比增长34%[69][70] - EchoPark部门F&I报告收入为5000万美元，同比增长25%[70] - EchoPark部门批发车辆报告收入为2700万美元，同比下降57%；毛利润为110万美元，同比下降42%；销量为2916辆，同比下降20%[71] - EchoPark部门同市场零售二手车收入增长3%，主要因销量增长27%，但每辆车收入下降18%部分抵消；综合毛利润和F&I收入下降12%，主要因每辆车综合毛利润和F&I收入下降31%[70] 动力运动板块业务数据 - 动力运动板块2023年第一季度报告的总收入为3400万美元，总毛利润为980万美元[42] - 动力运动板块2023年第一季度报告的零售新车收入为2080万美元，毛利润为400万美元，每单位毛利润为3573美元[42] - 动力运动板块2023年第一季度报告的零售二手车收入为480万美元，毛利润为100万美元，每单位毛利润为2328美元[42] - Powersports部门零售新车报告收入为2.08亿美元，同比增长显著；毛利润为4000万美元；销量为1107辆[75] - 截至2023年3月31日，Powersports部门新车库存供应天数约为140天（排除2023年第一季度收购影响为136天）[75] - Powersports部门零售二手车报告收入为480万美元，同比增长；毛利润为100万美元；销量为444辆[76] - 截至2023年3月31日，Powersports部门二手车库存供应天数约为133天（排除2023年第一季度收购影响为122天）[76] - 2023年第一季度动力运动部门批发车辆收入为0.2百万美元，销售7辆，每辆收入13,993美元，每辆毛亏损125美元[77] - 2023年第一季度动力运动部门固定运营收入为6.7百万美元，毛利润为3.3百万美元[78] - 2023年第一季度动力运动部门F&I收入为1.5百万美元，单位销售1,551个，每零售单位毛利润为980美元，新车和二手车金融合同渗透率为46%，服务合同渗透率为28%，其他售后产品合同渗透率为49%[79] 公司整体业务财务数据 - 2023年第一季度豪华品牌新车收入占比62.9%，2022年为56.6%[46] - 2023年第一季度公司新车总收入14.616亿美元，2022年为13.695亿美元，同比增7%[47] - 2023年第一季度公司零售二手车收入13.449亿美元，2022年为13.701亿美元，同比降2%[49] - 2023年第一季度公司批发车辆收入8560万美元，2022年为1.688亿美元，同比降49%[50] - 2023年第一季度公司固定运营总收入4.305亿美元，2022年为3.812亿美元，同比增13%[52] - 2023年第一季度公司新车零售销量25657辆，2022年为24687辆，同比增4%[47] - 2023年第一季度公司零售二手车销量45531辆，2022年为42073辆，同比增8%[49] - 2023年第一季度公司批发车辆销量8406辆，2022年为10421辆，同比降19%[50] - 2023年第一季度公司固定运营客户付费收入2.034亿美元，2022年为1.77亿美元，同比增15%[52] - 2023年第一季度公司合并报告F&I收入为16.86亿美元，较2022年的16.66亿美元增长2000万美元，增幅1%[54] - 2023年第一季度零售新、旧车总销量为71188辆，较2022年的66760辆增加4428辆，增幅7%[54] - 2023年第一季度每零售单位（不包括车队）毛利润为2369美元，较2022年的2495美元减少126美元，降幅5%[54] - 固定运营收入增加4150万美元，增幅11%，毛利润增加2190万美元，增幅12%[64][65] - F&I收入减少500万美元，降幅4%，主要因零售新车和二手车总销量降4%[66] - F&I每零售单位毛利润增加2美元至2318美元，因服务合同渗透率上升，抵消金融和售后合同渗透率下降[66] - 新车和二手车金融合同收入下降14%，因零售销量降低、金融合同渗透率降510个基点和每份金融合同毛利润降4%[66] - 服务合同收入下降13%，主要因每份服务合同毛利润下降15%，虽服务合同渗透率提高250个基点和销量增加但仍未抵消[67] - 其他售后市场合同收入增长10%，主要因每份其他售后市场合同毛利润增长20%，不过其他售后市场合同渗透率下降780个基点和零售销量降低部分抵消了增长[67] - 2023年第一季度特许经销商部门收入为2,806.7百万美元，同比下降1%；EchoPark部门收入为650.5百万美元，同比增长5%；动力运动部门收入为34.0百万美元[80] - 2023年第一季度公司总综合收入为3,491.2百万美元，同比增长1%，税前收入为63.6百万美元，同比下降51%[80] - 2023年第一季度公司综合SG&A费用为412.8百万美元，同比下降7%，占毛利润的74.6%[81] - 2023年第一季度折旧和摊销费用增加约4.4百万美元，增幅为15%[83] - 2023年第一季度新车地板计划利息费用增加约4.4百万美元，二手车地板计划利息费用增加约5.2百万美元[84] - 2023年第一季度其他净利息费用增加约7.6百万美元，增幅为37%[85] - 2023年第一季度整体有效所得税税率为25.0%，2022年同期为24.5%[86] 公司资金及现金流情况 - 截至2023年3月31日，公司不受债务协议限制的净利润和留存收益约为2.608亿美元[88][93][95] - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司可用流动性资源分别为8.926亿美元和7.934亿美元，其中现金及现金等价物分别为1.602亿美元和2.292亿美元[88] - 2023年和2022年第一季度，公司新老车辆库存融资加权平均利率分别为3.38%和1.09%，排除存款利息收入影响后分别为4.33%和1.22%[90] - 2023年和2022年第一季度，公司均收到约1270万美元制造商补贴，分别确认1310万美元和1280万美元计入销售成本[90] - 2023年第一季度资本支出约3720万美元，其中特许经销商、EchoPark和动力运动业务分别约为3100万美元、570万美元和50万美元[92] - 2023年第一季度，公司回购约160万股A类普通股，花费约9070万美元，截至3月31日，剩余回购授权约3.736亿美元[93] - 2023年第一季度，董事会批准A类和B类普通股每股0.28美元现金股息，后续又批准每股0.29美元现金股息[94] - 2023年和2022年第一季度，经营活动净现金使用量分别约为3400万美元和提供约2.525亿美元[96] - 2023年和2022年第一季度，投资活动净现金使用量分别约为1.075亿美元和8030万美元[96] - 2023年和2022年第一季度，融资活动净现金分别提供约7250万美元和使用约1.114亿美元[96] 公司其他相关情况 - 截至2023年3月31日，公司转租给已售经销商买家的物业未来总最低租赁付款约为960万美元，预计收到的未来转租付款约为1030万美元[104] - 公司为其50%持股的合资企业的库存融资承诺提供担保，2023年3月31日和2022年12月31日的担保金额均约为430万美元[104] - 截至2023年3月31日，考虑未到期现金流套期工具的影响后，公司可变利率工具的未偿余额约为13亿美元[106] - 2023年第一季度，基础利率变动100个基点将导致利息费用变动约470万美元，其中约360万美元来自库存融资安排[106] - 公司运营受季节性变化影响，历史上第一季度营业利润低于第二和第三季度，第四季度营业利润最高，但2022年因疫情和潜在经济衰退，这种季节性规律未体现，2023年也可能不适用[100] - 公司认为运营和偿债的最佳流动性来源是运营产生的现金流，以及库存融资安排、信贷安排、抵押贷款安排、房地产抵押融资、选定经销商和其他资产出售，还有通过发行债务或股权证券在资本市场筹集资金的能力[101] - 公司管理层评估认为，截至2023年3月31日，公司的披露控制和程序有效，该季度公司财务报告内部控制无重大变化[108] - 公司从外国制造商采购部分新车和零部件库存，面临外汇汇率风险，可能影响未来经营业绩[107] - 2023年1 - 3月，公司分别回购A类普通股0.2百万股、0.3百万股和1.1百万股，平均价格分别为每股49.15美元、57.21美元和55.14美元[111] - 截至2023年3月31日，公司股票回购计划剩余可用金额为3.736亿美元[111] - 公司风险因素较2022年年报无重大变化[110] - 2022年7月28日，公司董事会授权的A类普通股回购计划金额为5亿美元[111] - 截至2023年3月31日，该回购计划此前累计回购金额为1.264亿美元[111]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收达35亿美元，EchoPark部门营收6.51亿美元，均创历史新高 [42] - 第一季度GAAP每股收益为1.29美元，调整后每股收益为1.33美元 [42] - 截至目前，剩余股票回购授权为3.74亿美元，约占公司当前市值的20% [48] - 董事会批准将季度现金股息提高3.6%，至每股0.29美元，将于2023年7月14日支付 [48] - EchoPark部门第一季度调整后EBITDA亏损3690万美元，去年同期亏损2950万美元，上一季度亏损2540万美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 二手车业务 - 3年车龄二手车批发拍卖价格自年初意外上涨超6%，零售平均售价年初至今下降约1% [1] - EchoPark部门第一季度零售销量达19980辆，创第一季度纪录，较上一季度增长15%，同比增长34% [58] - EchoPark部门平均二手车售价较上一季度下降3%，至每辆28650美元，仍比目标可承受水平高10% - 15% [58] 新车业务 - 行业新车生产和库存水平持续改善，新车GPU环比和同比均下降，预计2023年将继续下降，但新的正常水平将高于疫情前 [43][56] 零部件和服务业务 - 特许经销商季度固定运营毛利润同比增长12%，创历史新高 [86] 动力运动业务 - 新成立的动力运动运营部门使公司零售业务组合更加多元化，Black Hills Harley - Davidson的整合进展顺利 [89] 各个市场数据和关键指标变化 - 新车库存平均供应天数从20天增加到30天，预计将继续增长 [66] - 拍卖车道的流拍率从1 - 2月的30%上升到现在的40%以上 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优化库存采购组合，纳入5年以上车龄车辆和EchoPark库存，以扩大库存可承受性 [3] - 在新收购的门店实施标准运营手册和流程，包括库存管理和定价策略 [59] - 认为特许经营业务面临的行业驱动的利润率逆风，将成为EchoPark部门收入增长和盈利的顺风，随着时间推移，将减少合并业绩的盈利下行风险 [47] - 对动力运动业务的未来增长机会持乐观态度，将利用团队协同效应，最大化财务收益 [60] - 采取基于回报的平衡资本分配策略，以实现股东回报最大化 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管汽车零售行业面临利率上升和车辆可承受性等挑战，但公司将专注于提供卓越客户体验，执行长期战略计划 [55] - 预计2023年至少上半年，宏观经济不确定性和利率上升将导致消费者需求和车辆利润率波动 [57] - 随着新车库存供应增加，预计将缓解二手车价格压力，有利于消费者可承受性和库存成本 [45] - 预计二手车价格在2023年将继续下降 [44] - 有信心EchoPark部门到2024年第一季度实现调整后EBITDA盈亏平衡 [4] 其他重要信息 - 第一季度回购约160万股公司股票，花费9100万美元，约占2022年底流通股的5% [5] - F&I业务表现强劲，重申2023年全年每单位F&I业务收入指导为2400美元或以上 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EchoPark部门SG&A上升的原因是什么 - 主要是西北赛车运动等非EchoPark运营门店约1250万美元的毛利损失导致，特别是在西北地区，卡车采购困难影响了该品牌本季度业绩，预计后续亏损将减少一半 [50][93] 问题2: 西北地区卡车和SUV供应为何会改善 - 3月部分时段采购价格从24000美元回升到27000 - 28000美元，采购成本占市场比例从90%上升到96%，目前已回落至91% - 92%，表明供应在增加，预计到第二季度末价格将开始下降，供应将继续增长，下半年市场将更强 [11] 问题3: EchoPark部门要达到盈亏平衡，采购价格和供应需要改善多少 - 消费者每月支付需低于500美元/车，对应价格约24000美元，若批发价格能达到该水平，EchoPark部门将表现良好 [68] 问题4: 回购股票在资本分配中的优先级如何 - 增加了3.5%的股息，同时分配大量资本用于IT和设施改进，在确保有足够资金应对经济状况的前提下，股票回购是资本分配的重要部分，第一季度已回购170万股 [100] 问题5: 是否有将潜在客户转化为近新二手车买家的成功案例 - 有一定转化，但特许经营方面面临无租赁返还车辆的问题，如宝马品牌，若有库存，需求是存在的，EchoPark部门第一季度前8周销售情况良好，后因批发价格上涨受影响 [103] 问题6: 若无法销售新车或转化为二手车销售，零部件和服务业务从客户持车时间延长中受益多少 - 公司在零部件和服务方面内部执行水平提高，专注于按操作代码获取市场份额，这对整体业绩产生了积极影响 [107] 问题7: 预计豪华车租赁渗透率的改善情况如何 - 预计豪华车租赁渗透率将上升，接近40%时，二手车价格将下降，有利于EchoPark和特许经营二手车业务 [113] 问题8: 动力运动业务的盈利周期如何 - 该业务季节性强，第一和第二季度表现相似，第三季度因斯特吉斯摩托车集会会有大幅增长，第四季度回归正常水平，公司将逐步推进该业务，目前无重大收购计划 [116][128][129] 问题9: 新车激励措施是否增加 - 新车激励措施远低于历史水平，在某些地区的租赁业务中，电动汽车方面有少量激励 [127]

业务布局与发展规划 - 截至2022年12月31日，EchoPark业务板块在21个州运营52家门店，计划到2025年其全国分销网络覆盖美国90%的人口[12] - 公司可能收购或开设认为能加强品牌组合的经销商或门店，剥离或关闭长期回报不可接受的业务[11] - 公司计划到2025年建立覆盖美国90%人口的全国性EchoPark分销网络[86] 业务收入来源与结构 - 公司业务有多个不同的收入来源，包括新车销售、二手车销售、动力运动产品销售、固定业务销售等[12] - 2022年，约82.7%的新汽车收入来自豪华和中高端进口品牌经销商[14] - 2022年，豪华品牌新汽车收入占比60.5%，中高端进口品牌占比22.2%，国内品牌占比17.3%[14] - 2022年新车、二手车、批发车、零部件及服务和碰撞修复、金融保险及其他净收入占总收入的比例分别为40.9%、39.4%、3.5%、11.4%、4.8%[98] 公司管理与运营策略 - 公司通过利用互联网平台，整合系统、定制网站、利用数据等提升广告效果和客户体验[13] - 公司将CSI结果纳入部分员工和高管的激励薪酬计划，以提高客户满意度[13] - 公司通过标准化运营流程，为客户提供更好的购买体验，提高业务效率，促进各收入流的利润增长[14] 公司管理层信息 - 大卫·布鲁顿·史密斯48岁，担任董事长兼首席执行官，2022年7月当选董事长，2018年9月当选首席执行官[27] - 杰夫·戴克55岁，担任总裁兼董事，2018年9月当选总裁，自2019年7月起担任董事[29] - 希思·R·伯德56岁，自2013年4月起担任执行副总裁兼首席财务官[29] 公司面临的风险 - 公司投资新业务策略、服务和技术存在风险，可能对整体业务和经营业绩产生重大不利影响[35] - 公司获取资本的能力、长期债务工具条款以及获得制造商同意的需求，可能限制其进行收购、执行EchoPark业务增长战略和有机增长的能力[36] - 公司需获得适用制造商的批准才能收购其额外特许经营权，制造商可能限制公司拥有的经销商数量或市场份额[36] - 零售汽车行业竞争激烈，车辆销售的主要竞争因素包括店铺位置、定价、数字与实体购车体验等[23] - 公司业务受众多联邦、州和地方法规监管，包括营销、销售、融资、服务以及环境等方面的法规[25] - 2022年供应链中断和生产延迟持续影响公司，导致新车、零部件和配件供应受限，新旧车库存水平低，价格和采购成本上升，预计最早2023年上半年库存水平将开始改善[39] - 2022年公司二手车库存水平创历史新低，导致收购高质量二手车库存成本增加，可能影响业务、运营结果和盈利能力[45] - 2022年第四季度，较高的消费者零售汽车贷款利率对金融和保险产品渗透率以及新旧零售单位销量产生负面影响[46] - 公司业务依赖全球供应链，可能受自然灾害、人为灾害等影响，供应链中断和生产延迟的持续影响程度不确定，可能对业务、财务状况等产生重大不利影响[39] - 公司面临收购或扩张风险，包括资本支出和运营费用增加、难以整合收购业务等，且在实际控制业务资产和运营前，可能无法准确确定收购实体的实际价值和潜在负债[38] - 公司业务受政府法律法规约束，违反相关法规可能导致诉讼、调查、制裁等，影响业务、运营结果和财务状况[40] - 汽车零售行业竞争激烈，互联网使用降低车辆销售和相关业务利润率，若州经销商特许经营法放宽或允许互联网直销，公司业务可能受重大不利影响[41] - 大型科技公司进入汽车领域，可能挑战现有汽车业务模式，公司在营销、销售等方面可能处于竞争劣势，制造商直接销售也可能影响公司运营和财务结果[42] - 公司新车销售业务主要集中于豪华和中线进口品牌，面临制造商集中风险，消费者需求和制造商供应变化可能对业务产生重大不利影响[43] - 公司依赖制造商提供受欢迎的新车组合，供应链中断和生产延迟影响新车库存和销售，若无法及时获得足够供应，运营结果可能受重大不利影响[44] - 客户需求向节能插电式混合动力汽车和电池电动汽车转变，可能扰乱公司业务或对整体业务和经营业绩产生重大不利影响[48] - 若公司与制造商的特许经营或经销商协议被终止或未续约，公司业务可能受到不利影响[49] - 制造商减少或停止激励计划，可能对公司销量和利润率产生重大不利影响[53] - 制造商附属金融公司改变客户融资计划或无法提供场地计划融资，可能对公司销量产生重大不利影响[55] 公司财务数据关键指标变化 - 截至2022年12月31日，公司总未偿债务约为30亿美元，包括应付场地计划票据、长期债务和短期债务[58] - 2021年循环信贷安排下最高借款额度为3.5亿美元，截至2022年12月31日，基于借款基数计算，约有2.929亿美元可用于额外借款[58] - 2021年新车和二手车库存场地计划融资的最高借款额度为26亿美元[58] - 2019年抵押贷款安排下最高借款承诺为5亿美元，截至2022年12月31日，基于借款基数计算，约有1.73亿美元的剩余承诺[59] - 公司有4.625%和4.875%利率的票据[60] - 截至2022年12月31日，公司有与部分基于SOFR的可变利率债务相关的利率上限协议[62] - 截至2022年12月31日，约1.16亿美元基于LIBOR的可变利率应付抵押票据期限延长至2023年6月之后[64] - 公司A类普通股每股有1票投票权，B类普通股每股有10票投票权，但在特定交易中B类普通股每股只有1票投票权[65] - 公司B类普通股持有者目前持有少于多数的流通普通股，但拥有多数投票权[65] - 截至2022年12月31日，公司资产负债表中商誉账面价值约为2.31亿美元，其他无形资产净值约为3.967亿美元[77] - 截至2023年2月9日，公司A类普通股有24,013,107股、B类普通股有12,029,375股流通在外，A类普通股收盘价为58.11美元，A类普通股有657名、B类普通股有2名登记持有人[80] - 2022年、2021年和2020年，公司董事会分别对A类和B类普通股每股发放了总计1.03美元、0.46美元和0.40美元的季度现金股息[80] - 2023年3月15日登记在册的股东，公司董事会批准于4月14日对A类和B类普通股每股支付0.28美元现金股息[81] - 2022年10月和11月公司未回购A类普通股，12月回购352.9万股，均价47.23美元，截至12月31日回购计划剩余可用资金约4.643亿美元[82] - 2022年12月31日后，公司又回购194,294股A类普通股，均价49.17美元，回购计划剩余可用资金约4.548亿美元[82] - 2022年和2021年的减值费用分别约为3.204亿美元和10万美元，2022年包括约2.029亿美元的EchoPark板块商誉减值费用和约1.164亿美元的特许经营权资产减值费用[89] - 2022年销售成本、毛利润、销售及管理费用、减值费用等占总收入的比例分别为83.5%、16.5%、11.1%、2.3%[98] - 2022年美国零售新车行业销量为1170万辆，较2021年下降11%；预计2023年新车行业销量在1400 - 1500万辆，较2022年增长2.2% - 9.5%[101] - 2022年公司新车总营收为57.22亿美元，较2021年增长12%；总毛利润为6.677亿美元，较2021年增长45%[101] - 2022年公司零售二手车营收为55.154亿美元，较2021年增长12%；毛利润为1.808亿美元，较2021年增长36%[104] - 2022年公司批发车营收为4.849亿美元，较2021年增长32%；毛利润亏损0.031亿美元，较2021年下降132%[106] - 2022年新车零售、车队、总营收每单位分别为55577美元、47011美元、55402美元，较2021年分别增长11%、34%、12%[101] - 2022年零售二手车营收每单位为31842美元，较2021年增长20%；毛利润每单位为1044美元，较2021年增长45%[104] - 2022年批发车营收每单位为13727美元，较2021年增长38%；毛利润每单位亏损87美元，较2021年下降133%[106] - 2022年新车零售、车队、总毛利润占营收的比例分别为11.8%、4.9%、11.7%，较2021年分别增加260、360、270个基点[101] - 2022年固定业务总营收15.997亿美元，较2021年的13.404亿美元增长19%，总毛利7.925亿美元，较2021年的6.731亿美元增长18%[108] - 2022年F&I业务营收6.791亿美元，较2021年的6.372亿美元增长7%，零售新车和二手车总销量274,377辆，较2021年的283,235辆下降3%，每零售单位毛利2475美元，较2021年的2250美元增长10%[112] - 2022年综合SG&A费用为15.551亿美元，2021年为12.747亿美元，同比下降2.804亿美元，降幅22%；其中薪酬费用下降1.803亿美元，降幅22%；广告费用下降3380万美元，降幅55%；租金费用增加220万美元，增幅4%；其他费用下降6850万美元，降幅21% [141] - 2022年其他SG&A费用包括约910万美元房地产处置净收益，薪酬费用包括约440万美元长期薪酬费用；2021年其他SG&A费用包括约300万美元收购费用，部分被180万美元特许经销商处置净收益抵消，薪酬费用包括约650万美元长期薪酬费用[142] - 2022年减值费用约3.204亿美元，2021年约10万美元；2022年包括EchoPark部门约2.029亿美元商誉减值费用、约1.164亿美元特许经营资产减值费用等[143] - 2022年折旧费用增加约2640万美元，增幅26.1% [144] - 2022年新车地板计划利息费用增加约480万美元，增幅60.9%；二手车地板计划利息费用增加约1280万美元，增幅144.1% [145] - 2022年其他净利息费用为8990万美元，2021年为4800万美元，增加约4190万美元，增幅87.3% [146] - 2022年持续经营业务的整体有效税率为53.4%，2021年为23.9%；2022年所得税费用包括联邦费用4720万美元等[147] - 2022年EchoPark报告单元商誉减值2.029亿美元，年末商誉账面价值约2.31亿美元；2022年特许经营资产减值1.164亿美元，年末账面价值约3.967亿美元[149][150] - 2022年和2021年12月31日应收账款净额中，与F&I追溯收入确认相关的合同资产分别约为3870万美元和3490万美元[152] - 2022年12月31日公司估计的退款准备金约为5410万美元，2021年12月31日约为6050万美元，估计退款率变动100个基点会使2022年12月31日的退款准备金变动约340万美元[153] - 2022年12月31日，公司为税务事项提供的准备金约为560万美元，其中约50万美元计入其他应计负债，约510万美元计入其他长期负债[155] - 截至2022年和2021年12月31日，公司分别为某些州净运营亏损结转递延所得税资产记录了约560万美元和410万美元的估值备抵[155] - 截至2022年12月31日，公司不受债务协议限制的净收入和留存收益约为3.31亿美元[157] - 2022年12月31日和2021年12月31日，公司的现金及现金等价物分别为2.292亿美元和2.994亿美元[157] - 2022年12月31日和2021年12月31日，2021年循环信贷安排下的可用额度分别为2.929亿美元和2.814亿美元[157] - 2022年12月31日和2021年12月31日，2019年抵押贷款安排下的可用额度分别为0和2220万美元，该安排还有1.73亿美元额外贷款人承诺额度，需评估和质押额外抵押品[157] - 2022年12月31日和2021年12月31日，公司的地板计划存款余额分别为2.72亿美元和9980万美元[157] - 2021年信贷安排经修订后，2021年循环信贷安排最高承诺额度为3.5亿美元（满足条件可增至4亿美元），2021年地板计划安排最高承诺额度为26亿美元（满足条件可增至29亿美元）[158] - 截至2022年12月31日，2021年循环信贷安排的借款基数约为3.054亿美元，无未偿还借款，有1250万美元未偿还信用证，剩余借款额度为2.929亿美元[158] - 2021年10月27日，公司发行6.5亿美元本金的4.625%票据，2029年11月15日到期，发行价格为面值的100%[159] - 2021年10月27日，公司发行5亿美元本金的4.875%票据，2031年11月15日到期，发行价格为面值的100%[160] - 2022年11月17日，公司在2019年抵押贷款安排下产生3.2亿美元定期贷款，偿还先前定期贷款的全部7760万美元本金[162] - 截至2022年12月31日，2019年抵押贷款安排下有3.27亿美元未偿还借款，额外贷款人承诺1

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP每股收益受3.2亿美元税前非现金减值费用影响，净亏损为每股5.22美元；排除非现金减值费用和其他非经常性项目后，调整后每股收益为2.61美元 [18] - 全年收入达140亿美元，同比增长13%；全年毛利达23亿美元，同比增长21%；全年GAAP每股收益为2.23美元，调整后每股收益为9.61美元，连续四年创年度调整后每股收益新高 [30] - 第四季度收入达36亿美元，同比增长13%；第四季度毛利达5.76亿美元，同比增长9% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 特许经销商业务 - 第四季度特许经销商收入达30亿美元，创季度新高，同比增长14%；调整后部门收入为1.6亿美元，同比下降3%；部门调整后息税折旧摊销前利润为2.13亿美元，同比增长4% [39] - 同店基础上，第四季度特许经销商收入同比增长12%，毛利同比增长3%；新车毛利持平，零售销量增长5%，但新车零售每单位毛利下降6%至6301美元；二手车毛利下降29%，零售每单位毛利下降33%至1405美元，部分被零售销量6%的增长抵消 [23] - 零部件和服务业务毛利增长12%，同店客户支付毛利增长14%，同店保修毛利增长15%；同店金融和保险毛利增长11%，第四季度特许经销商部门金融和保险每零售单位毛利创纪录达2421美元，同比增长3% [65] EchoPark业务 - 第四季度收入达5.89亿美元，同比增长2%；毛利为4100万美元，与去年同期持平；零售销量为17435辆，较第三季度增长14%，同比增长11%；平均二手车售价较第三季度下降12%，至每辆29500美元 [41] - 第四季度EchoPark部门亏损3330万美元，调整后部门亏损2030万美元；调整后息税折旧摊销前亏损为2540万美元，较第三季度和去年同期均有所增加，主要因二手车价格降幅超预期，前端二手车每单位毛利较第三季度减少533美元 [67] - 第四季度通过新电子商务平台的全渠道销售占EchoPark零售销量的38%，高于第三季度的31%；其中9%的销量为端到端在线销售，高于第三季度的7%，外地买家约占电子商务销售的50% [43] 动力运动业务 - 2023年动力运动业务预计增加约2亿美元年收入，调整后息税折旧摊销前利润率在8% - 10% [70] - 动力运动业务前端利润率在3000 - 3500美元之间，后端利润率约1000美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 新车市场 - 第四季度末，特许经销商部门新车库存约为24天供应量，高于第三季度末的18天，但远低于疫情前12月典型的55 - 60天供应量 [40] - 2023年初，新车每单位毛利和销量出现环比下降，部分因业务季节性和豪华品牌权重影响 [64] 二手车市场 - 第四季度末，EchoPark部门二手车库存约为40天供应量，低于第三季度末的57天 [42] - 第四季度，五年以上车龄车辆占EchoPark零售二手车销量的19%，与第三季度持平；非拍卖采购占比为28%，低于第三季度的32% [19] - 二手车平均售价开始下降，但仍远高于当前利率下普通买家可承受的月度付款水平所需的价格 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化库存采购组合，将五年以上车龄车辆纳入EchoPark库存，以扩大库存可负担性 [19] - 采取战略、审慎的方式推进EchoPark扩张计划，平衡长期增长与改善盈利能力和保持流动性的优先事项；通过电子商务平台扩大品牌影响力，未来2 - 3年适度扩张实体门店，目标到2025年覆盖美国90%的人口 [68][69] - 新成立动力运动业务部门，收购多家动力运动品牌门店，预计该业务将带来增量增长机会，公司将在未来12 - 18个月内制定相关运营手册、流程和技术 [24][74] - 与制造商合作，确保库存供应维持在25 - 35天的合理水平，以保持价格在厂商建议零售价范围内 [122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着车辆库存供需开始重新平衡，新车和二手车价格向正常水平回归，特许经营业务面临的逆风可能成为EchoPark盈利和收入增长的顺风，有助于减少合并业绩的盈利下行风险 [32] - 2023年至少上半年，宏观经济不确定性、利率上升和通胀高企可能导致消费者需求和车辆利润率波动，但公司多元化的汽车零售模式使其能够适应市场变化 [64] - 预计EchoPark调整后息税折旧摊销前亏损将在2023年改善，目标在2024年第一季度实现盈亏平衡；随着二手车价格下降，需求将释放，EchoPark业务有望恢复盈利 [44][77] - 动力运动业务市场分散，公司认为有机会通过引入技术和优化运营来提高门店业绩，实现增长 [49] 其他重要信息 - 第四季度末，公司可用流动性为8.05亿美元，包括5.01亿美元现金和在途存款 [45] - 自2022年10月1日以来，公司回购约70万股股票，花费约3580万美元，平均每股48.25美元；2022年全年回购560万股股票，花费约2.62亿美元，平均每股47.8美元；截至目前，公司还有4.55亿美元的股票回购授权 [45][71] - 董事会批准每股0.28美元的季度现金股息，将于2023年4月14日支付给3月15日登记在册的股东 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年SAAR规划假设、GPUs走向及SG&A杠杆情况 - 预计新车销量增加，前端利润率下降，金融和保险业务保持盈利，F&I目标较去年增长25 - 50美元；特许经营业务SG&A预计在65 - 70之间，整体公司预计在60多的高位，因品牌推广和技术创新投资增加 [73] 问题2: 动力运动业务规模和发展方向 - 公司将在未来12 - 18个月制定运营手册、流程和技术，可能进行一些小规模收购；该业务与公司现有业务相邻，是多元化投资的良好选择 [74] 问题3: 二手车采购预期 - 公司从街头采购的车辆增多，同时拍卖采购量也有所增加，预计今年剩余时间保持在每月1200 - 1500辆；随着二手车价格下降，拍卖市场车辆供应将增加，非拍卖采购占比可能降至15% - 20% [55][76] 问题4: EchoPark 1月需求增长原因及是否见底 - 需求增长是由于二手车平均零售价格下降，并非短期现象；预计价格将继续下降，销量将持续增长，目标到年底每月销售9000 - 10000辆，有望在2024年第一季度实现EBIT盈利 [77][82][84] 问题5: 租赁返还减少对特许经营二手车业务的影响 - 租赁返还减少已对业务造成阻碍，但公司通过从客户手中采购租赁车辆来补充库存；随着租赁业务回升，将对行业有积极帮助 [89] 问题6: EchoPark盈利所需销量增加的原因 - 公司为增长投入更多，导致企业费用增加；前端利润率和价格下降以及折旧趋于正常化将对盈利产生重要影响；此外，EchoPark今年有1000 - 1500万美元的库存融资利息逆风，以及品牌推广费用增加 [95][115][116] 问题7: 特许经营业务SG&A增加的原因及零部件和服务业务2023年展望 - SG&A增加主要因GPU下降和品牌推广、技术创新投资；零部件和服务业务预计实现中高个位数增长，公司内部有多项项目，包括招聘技术人员等 [98][118] 问题8: 激励措施情况 - 激励措施情况因品牌而异，高端品牌不明显，部分可能用于激励租赁；随着库存增加，激励措施可能会增加，利润率可能下降 [138] 问题9: 消费者需求和市场展望 - 二手车需求存在，随着平均零售价格下降，需求将释放；目前未看到消费者需求大幅下降，但利率上升可能导致波动和融资渗透率问题，公司关注的主要问题是车辆可负担性 [126][140][142] 问题10: 动力运动业务ASP、GPU范围及服务业务情况 - 动力运动业务供应情况有所改善，利润率、销量和盈利能力良好；公司有13个门店，将在未来12 - 18个月完善运营体系 [136] 问题11: 是否会从特许经销商向EchoPark内部调配库存 - 公司通常不进行库存调配，以免影响特许经销商的销量和节奏，除非必要情况 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达34亿美元，同比增长12%；毛利润达5.81亿美元，同比增长23%；净利润达8700万美元，摊薄后每股收益为2.23美元 [7] - 第三季度回购约310万股公司股票，花费约1.515亿美元；年初至今回购520万股，占2021年底流通股的13%，花费约2.45亿美元 [27] - 董事会批准将季度现金股息提高至每股0.28美元，2023年1月13日支付给2022年12月15日登记在册的股东 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 特许经销商业务 - 2022年第三季度营收28亿美元，同比增长18%；部门收入1.46亿美元，同比增长1%；部门调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）1.98亿美元，同比增长10% [13] - 同店营收同比增长3%，毛利润同比增长5%；零部件和服务毛利润同比增长10%，其中同店客户自付毛利润同比增长12%，同店保修毛利润同比增长7%；同店金融与保险（F&I）毛利润因销量下降同比下降5%，但每零售单位F&I毛利润创历史新高，达2473美元，同比增长7% [14] - 同店零售新车销量同比下降6%，但每单位零售新车毛利润同比增长28%，达6571美元；同店零售二手车销量同比下降12%，每单位零售二手车毛利润同比下降9%，至1669美元 [15] - 截至9月30日，新车库存供应天数约为18天，与第二季度持平；二手车库存供应天数约为31天，也与第二季度持平 [16][17] EchoPark业务 - 2022年第三季度营收6.08亿美元，同比下降8%；但毛利润达4900万美元，创第三季度纪录，同比增长88% [18] - 该季度零售销量为15422辆，同比下降27%；5年以上车龄车辆占零售二手车销量的19%，高于第二季度的9%；非拍卖采购占比从第二季度的25%增至第三季度的32% [18][19] - 第三季度部门亏损2990万美元，小于第二季度的3490万美元和去年同期的3290万美元；调整后EBITDA亏损2140万美元，好于第二季度的2790万美元和去年同期的2850万美元 [20] - 9月底，EchoPark部门二手车库存供应天数约为57天；EchoPark品牌门店（不包括第三季度新开店铺）库存供应天数为40天 [21] - 第三季度，通过新电商平台的全渠道销售占EchoPark零售销量的31%，高于第二季度的19%；该季度7%的销量为线上全流程销售，外地买家占电商销售的60% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 新车市场需求持续强劲，但受供应链限制和库存不足影响，销量同比下降；二手车市场受价格接近历史高位和利率上升影响，消费者购买力担忧持续存在，销量与行业趋势一致 [8][9] - 批发二手车市场价格近期有所下降，公司预计到明年年中，拍卖渠道采购价格可能降至2.3 - 2.4万美元 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将采取战略措施平衡长期增长与保持强大流动性，对特许经销商和EchoPark的扩张计划采取谨慎态度 [12] - EchoPark将继续调整库存结构，纳入5年以上车龄车辆，增加非拍卖采购来源，以提高盈利能力；同时，暂停未来几个季度的新店开设，专注改善EBITDA状况 [25][44] - 公司将继续推进EchoPark的数字化布局，扩大其电商平台的影响力 [23] - 行业竞争方面，部分竞争对手面临库存天数高、经营困难等问题，公司认为这是获取市场份额的机会 [42][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、利率上升、通胀加剧和全球供应链限制等挑战，公司业务仍保持稳定，第三季度财务表现创纪录 [9][31] - 公司团队对长期前景和增长轨迹持乐观态度，将密切关注运营情况，调整策略以应对短期障碍，同时保持长期战略眼光 [10][11] - 对于EchoPark业务，管理层相信随着二手车市场回归正常，该业务将实现长期增长；预计2023年第二季度实现EBITDA盈亏平衡 [24][25] 其他重要信息 - 公司董事会将公司股票回购授权增加5亿美元，目前剩余回购授权为4.81亿美元，占公司当前市值的25%以上 [28] - 第二季度末，公司可用流动性为4.88亿美元，包括1.71亿美元现金和在途存款，流动性下降主要因股票回购活动 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于库存补货和毛利情况，不同品牌库存恢复情况如何，何时能恢复正常，对毛利有何影响？ - 进口品牌（如本田）库存供应天数极低，预计短期内仍将如此；高端品牌（如奔驰、宝马）库存供应天数在增加，但速度较慢；预计明年库存供应天数有望从当前的18天增至25天，但难以达到30天 [35][36][37] - 本季度毛利略有压缩，但与疫情前相比仍处于高位；预计回归正常水平时，毛利可能在4500 - 5000美元之间，但短期内不会实现 [38] 问题2：在宏观背景下，如何看待EchoPark的增长，是否会放缓扩张？ - 公司将对EchoPark的未来扩张采取谨慎态度，在看到部分门店取得显著进展后，再考虑开设更多新门店 [40] - 第四季度、明年第一季度和第二季度将暂停新店开设，专注改善EchoPark的EBITDA状况；随着批发价格下降，EchoPark有望受益，预计明年年中采购价格将降至2.3 - 2.4万美元，使消费者每月还款额接近疫情前水平 [41][43][44] 问题3：关于资本分配，是否会持续进行高额股票回购，如何看待与并购的优先级？ - 公司将采取平衡的资本分配方法，股票回购将根据机会进行，当股票被低估时会考虑；EchoPark扩张放缓将释放部分资金用于其他用途 [60] - 并购机会难以预测，公司将在机会出现时评估其吸引力，只有极具吸引力的项目才会分配资金 [61][63] 问题4：如何从EchoPark当前的EBITDA亏损实现到第二季度的盈亏平衡？ - 主要驱动因素是销量增长，随着销量增加，固定成本将被分摊，从而提高盈利能力；预计批发价格将继续下降，使消费者每月还款额降低，刺激需求 [66][67][68] - 当销量达到7000 - 8000辆时，基于当前费用水平，EchoPark将实现盈亏平衡；预计2023年第二季度末或第三季度初实现正EBIT [70][71][73] 问题5：对于特许经营业务，如何规划明年的增长，在宏观背景下SG&A（销售、一般及行政费用）将如何变化？ - 新车业务方面，预计明年下半年利润率可能降至4500美元左右，上半年仍将维持在较高水平；新车销量将因供应增加而增长 [77] - 二手车业务将保持稳健，通过严格的库存管理，整体毛利将保持稳定；金融与保险业务可能略有下降，但总体营收将因销量增长而增加；固定运营业务将继续增长 [78] - 从毛利总额来看，明年与今年相似，可能略有增长；SG&A方面，将维持疫情期间实现的费用削减，同时技术等领域的投资可能导致SG&A占毛利的比例略有上升，但幅度不大 [79][80][81] 问题6：上述毛利总额评论是针对特许经营业务还是整个公司，若EchoPark表现好于盈亏平衡，是否意味着明年每股收益将增长？ - 毛利总额评论仅针对特许经营业务，EchoPark的毛利将显著增长 [83] - 如果EchoPark全年表现好于盈亏平衡，加上股票回购，公司预计明年每股收益将实现增长 [84][85]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ______________________________________ FORM 10-Q ______________________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 1-13395 ______________________________________ SO ...