Strictly Necessary CookiesAlways Active Strictly Necessary CookiesThese cookies are necessary for the website to function and cannot be switched off in our systems. They are usually only set in response to actions made by you which amount to a request for services, such as setting your privacy preferences, logging in or filling in forms. You can set your browser to block or alert you about these cookies, but some parts of the site will not then work. These cookies do not store any personally identifiable in ...

公司历史与品牌传承 - 公司是BUBBLE WRAP®品牌气泡垫的原始发明者，该产品于1957年由工程师Alfred W Fielding和Marc Chavannes发明，最初是作为纹理墙纸概念，后转型为保护性包装解决方案，并由此于1960年创立了希悦尔公司[3] - 公司庆祝国家气泡膜感谢日，旨在回顾其创新根源并庆祝定义其品牌的独创精神，该产品已从一项创意实验发展成为全球性的保护标准[1][4] 产品技术与价值主张 - 公司的屏障气泡技术旨在比非屏障替代品显著更长时间地保留空气，在漫长而严苛的运输周期中提供一致的缓冲保护[9] - 产品组合包括行业领先的含有90%回收成分的BUBBLE WRAP®品牌包装，并辅以为满足现代供应链需求而持续创新的纤维基缓冲和填充系统[9] - 解决方案旨在提高运营效率，从自动化履行系统到轻量化、空间高效的设计，帮助客户降低货运和体积重量成本，服务对象从全球电商巨头到本地小店[9] 市场地位与业务规模 - 希悦尔公司是全球领先的包装解决方案提供商，整合了可持续、高性能材料、自动化、设备和服务，其解决方案服务于包括新鲜蛋白质、食品、流体和液体、医疗与生命科学、电商零售、物流、全渠道履约运营及工业品在内的众多终端市场[10] - 公司旗下拥有多个全球认可的解决方案品牌，包括CRYOVAC®食品包装、LIQUIBOX®液体系统、SEALED AIR®保护性包装、AUTOBAG®自动化包装系统以及BUBBLE WRAP®品牌包装[10] - 2024年，公司销售额达54亿美元，拥有约16,400名员工，为117个国家/地区的客户提供服务[10] 品牌营销与客户互动 - 为庆祝国家气泡膜感谢日及即将到来的“超级碗”赛事，BUBBLE WRAP®品牌推出了限量版、以球迷为中心的“Pop Pack”激活活动，旨在以有趣的方式让粉丝在这个广泛共享的文化时刻与品牌互动[7] - 公司感谢全球超过16,000名员工对制造卓越和客户服务的承诺，这是其提供解决方案的基石，同时也感谢全球客户和合作伙伴对其专业知识的信任[5] - 品牌在流行文化中占据独特地位，其令人满足的“爆破”声不仅与保护功能相关，也与创造力、减压和简单的快乐时刻联系在一起[6]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出类似“买入”、“增持”等针对具体行业的投资评级 其核心是对美国私募股权行业2025年整体表现的回顾与总结 报告的核心观点 * 美国私募股权行业在2025年强势复苏 交易活动重回万亿美元级别 达到1.2万亿美元 成为继2021年后的历史第二高年份[7][8][34] * 退出活动显著改善 实现连续第二年增长 退出价值达7281亿美元 同比增长90.1% 退出数量达1619宗 同比增长17% 为过去四年首次实现两位数增长[7][10][147] * 募资活动是行业唯一薄弱环节 2025年成为自2020年以来募资最弱的一年 基金数量和募资总额均同比显著下降[12][192] * 市场情绪改善 融资渠道拓宽 超过1万亿美元的待投资金（Dry Powder）以及美联储降息 共同支撑了交易活动的强劲反弹 并为2026年的持续强势奠定了基础[9][42][77] 根据相关目录分别进行总结 执行摘要 * 2025年私募股权交易总价值达11555亿美元 同比增长36.3% 交易数量为9019宗 同比增长5.9%[7] * 收购/杠杆收购交易价值达6166亿美元 同比增长57.4% 但交易数量为1673宗 同比下降8.4%[7] * 附加收购交易价值达3507亿美元 同比增长9.0% 交易数量为4509宗 同比下降8.9%[7] * 私募股权增长/扩张型交易价值达1165亿美元 同比下降13.2% 交易数量为1662宗 同比下降4.6%[7] * 2025年退出总价值达7281亿美元 同比增长90.1% 退出数量为1619宗 同比增长17.0%[7] * 企业并购退出价值达2993亿美元 同比增长44.7% 赞助商并购退出价值达2408亿美元 同比增长84.3% 公开上市退出价值达1418亿美元 同比增长210.6%[7] 交易 * 巨型交易（单笔超10亿美元）在2025年达到新高 共150笔 总价值达5678亿美元 其总价值已超过2021年的5282亿美元[9][34] * 下半年交易活动强劲反弹 完成4560宗交易 总价值6322亿美元 仅次于2021年峰值[35] * 私有化交易价值在2025年增长67.2% 达到2546亿美元 成为有记录以来第二高的年份 但交易数量下降18.4%至80宗[41][43] * 有史以来最大的杠杆收购是公共投资基金 银湖资本和Affinity Partners以550亿美元对艺电的私有化[44] * 增长型股权交易占2025年所有私募股权交易数量的21.2% 与收购交易的21.3%份额相当[48] * 附加收购交易占所有私募股权收购的72.9% 与上年持平 并与五年平均值72.8%一致[53][56] * 分拆交易在2025年第四季度占所有收购的份额反弹至略高于10% 高于8.6%的五年季度平均值[61][64] 分行业交易活动 * **信息技术**：2025年交易价值增长67.4% 达到3100亿美元 为有史以来第二高 交易数量增长13.4%至1509宗 软件领域交易价值增长68.1% 达到2033亿美元[66][67] * **医疗保健**：2025年交易价值增长43.4% 达到1385亿美元 交易数量增长2.6%至1153宗 其中医疗设备与供应领域价值同比增长超过270%[71][72][73] * **工业**：2025年交易价值增长37.8% 达到2606亿美元 交易数量增长2.7%至2352宗 再工业化 数据中心 电网投资及航空航天与国防是主要投资主题[75][76][77] 交易估值指标 * 全球并购EV/EBITDA中位数倍数在2025年达到10倍 高于2024年的9.8倍 并超过9.6倍的十年长期平均值[81] * 全球并购EV/收入中位数倍数从2024年的1.6倍上升至2025年的1.7倍[81] * 美国收购EV/EBITDA中位数倍数从2024年的13.5倍调整至2025年的11.2倍[89] * 美国收购EV/收入中位数倍数从2024年的2.0倍上升至2025年的2.6倍[93] 信贷市场状况 * 2025年美国机构私募贷款新发行总量为6570亿美元 较2024年的8160亿美元下降20% 但仍为过去五年中第二高[101] * 私募贷款的平均利差和到期收益率在2025年第四季度分别降至318个基点和7.33% 为2007年以来的最低水平[104] * 由BSL融资的杠杆收购交易的平均杠杆率（债务/EBITDA）在2025年下降至5倍 低于2022年峰值时的5.9倍[105] * 股权出资持续占总交易资本的50%以上 这一较高比例部分导致了回报率下降 2024年约为10% 2025年前三个月约为7.8%[111] 退出 * 2025年第四季度退出价值环比增长98.5% 达到2292亿美元 创下自2021年第二季度以来的最高季度退出价值[147] * 巨型退出（单笔超10亿美元）在2025年占总退出价值的78% 显著高于57%的五年平均值[154] * 2025年退出规模中位数创下6736万美元的记录 高于2024年的4000万美元[154] * 截至2025年第四季度 美国私募股权存量公司超过13143家 以2025年的退出速度计算 库存周转周期超过8.1年[155] * 现有私募股权支持公司的持有期中位数在2025年底降至6年 但仍高于疫情前5.5年的平均水平[155][158] * 2025年通过公开上市退出26宗 价值1414亿美元 而2024年为20宗 价值455亿美元[162] * 2025年向企业退出的价值为2993亿美元 向其他赞助商退出的价值为2408亿美元 两者差距较2024年缩小[165][169][172] * 向接续基金退出在2025年创下新纪录 达147宗 总值958亿美元[176] 募资 * 2025年私募股权募资活动显著下滑 共有327只基金完成最终关闭 募资总额2779亿美元[191][192] * 2025年成为自2010年以来首次募资管理人募资基金数量最少的一年 仅48只基金募资70亿美元[199] * 收购基金募资占总额的76.6% 增长型股权基金占18.3%[200] * 巨型基金（募资额≥50亿美元）在2025年有13只完成关闭 募资1367亿美元 占总募资额的49.2%[207] * 中型市场基金（募资额1亿至50亿美元）在2025年募资1383亿美元 占总募资额的49.8%[215] 业绩表现 * 截至2025年3月31日 增长型股权基金的一年期滚动内部收益率为10% 而收购基金的中位数业绩为7.1%[218] * 同期 中型市场基金管理人的一年期滚动内部收益率为8.5% 高于巨型基金管理人的7.0% 也高于整个资产类别的7.8%[217][219] * 私募股权业绩数据有六个月滞后性 强劲的退出活动有望推动未来回报率重回两位数[220] 行业趋势与专家观点 * 人工智能驱动的“自动化财务规划与分析”工具正在改变尽职调查和投资后管理 数据质量和系统集成是关键[13][14][15] * 2025年7月4日签署的《单一美丽大法案》显著改善了交易经济性 包括恢复100%的奖金折旧等条款[26] * 网络安全和数据隐私是常被低估的或有负债 需进行例行健康检查和制定补救计划[29] * 在艰难的退出环境中 股息资本重组活动激增 2025年通过美国BSL市场向私募股权赞助商支付的股息达到436亿美元 为全球金融危机后的最高年度总额[131][134]

公司财务信息发布安排 - 希悦尔公司将于2026年3月2日美国市场开盘前发布2025年第四季度及全年业绩 [1] - 财务报告将在公司官网投资者关系主页公布 [1] - 由于即将被CD&R收购 公司本季度将不举行电话会议 也不提供2026年业绩指引 [1] 公司业务概况 - 希悦尔是全球领先的包装解决方案提供商 业务整合了可持续高性能材料、自动化、设备与服务 [2] - 公司设计、制造和提供用于保存食品、保护商品及自动化包装流程的解决方案 [2] - 服务终端市场广泛 包括新鲜蛋白质、食品、流体与液体、医疗与生命科学、电子商务零售、物流、全渠道履约运营及工业领域 [2] 公司品牌与经营数据 - 旗下知名解决方案品牌包括CRYOVAC食品包装、LIQUIBOX液体系统、SEALED AIR保护性包装、AUTOBAG自动化包装系统以及BUBBLE WRAP包装材料 [2] - 2024年公司销售额为54亿美元 [2] - 公司在117个国家/地区开展业务 拥有约16,400名员工 [2]

公司里程碑与品牌历史 - CRYOVAC®品牌于1941年提交商标注册，2026年是其85周年里程碑，公司将进行为期一年的庆祝活动 [1][2] - 品牌名称源于“低温真空”工艺，该工艺通过先真空密封再用冷空气收缩包装来革新肉类包装方式，为新鲜蛋白质的大规模普及铺平了道路 [2] 品牌技术与产品范围 - CRYOVAC®品牌目前提供一系列包装解决方案，包括收缩袋、真空贴体包装、卷筒薄膜，以及一流的设备，如旋转真空室系统和立式成型-填充-封口系统 [3] - 公司已安装超过4000套旋转真空室系统，延续了其在食品包装领域的卓越传统 [7] 公司战略与客户关系 - 公司认为CRYOVAC®的传承与未来核心在于员工、客户和合作伙伴，并将继续结合材料、设备和服务优势来推进食品包装解决方案 [4] - CRYOVAC®品牌以与客户亲身协作、建立持久关系而享有长期声誉，公司期待在未来延续这种合作与创新的传统 [4] 公司业务与市场地位 - 希悦尔公司是一家全球领先的包装解决方案提供商，整合了可持续的高性能材料、自动化、设备和服务，服务于新鲜蛋白质、食品、液体、医疗、电子商务、物流及工业等多个终端市场 [8] - 公司旗下拥有多个全球知名解决方案品牌，包括CRYOVAC®食品包装、LIQUIBOX®液体系统、SEALED AIR®保护性包装、AUTOBAG®自动化包装系统和BUBBLE WRAP®包装 [8] - 2024年，希悦尔公司销售额达54亿美元，拥有约16,400名员工，为117个国家/地区的客户提供服务 [8] 行业影响与专业能力 - CRYOVAC®品牌一直是肉类加工渠道、零售和餐饮服务运营中现今标准技术和方法的开创性先驱 [2] - 公司开发的技术扩大了蛋白质的获取途径，重塑了液体食品产品包装，为加工商、零售商和餐饮服务运营商创造了新的业务方式 [7] - 公司建立了业内经验最丰富的技术服务团队之一，团队成员平均拥有11年操作CRYOVAC®设备的经验 [7]

公司战略举措 - 公司成立了一个名为“未来出行集团”的专门团队，以支持自动驾驶领域日益增长的需求，并推动新的商业机会 [1] - 该团队将专注于支持自动驾驶项目在开发、部署和商业规模化等全生命周期阶段 [3] - 新团队将利用公司现有资源和平台技术，与全球客户合作，通过更结构化的合作模式，将下一代驾驶员与乘员监控系统技术嵌入客户的自动驾驶产品与服务中 [3][4] 行业背景与市场机会 - 全球自动驾驶项目正开始从大规模开发阶段过渡到商业部署阶段，行业进入新阶段 [2] - 行业新阶段需要能够大规模应用的、以人为中心的生产就绪安全系统 [2] - 随着自动驾驶技术规模化，舱内感知成为一项基础能力，旨在实现更安全、更可靠的自动化，并增进人机之间的信任 [4] 公司技术基础与市场地位 - 公司是视觉监控技术领域的全球领导者，其技术使机器能够观察、理解并协助人类 [5] - 公司已与全球领先的自动驾驶公司合作，部署其基于Guardian的解决方案，该方案现已安装在超过1,000辆自动驾驶开发车辆上 [2] - 公司是该类别中首个成立专门团队以支持自动驾驶项目全生命周期的公司，其基础是Guardian备用驾驶员监控系统的成功经验 [4] 未来出行集团的目标与愿景 - 未来出行集团的建立反映了公司的长期战略，即在下一代汽车平台中将“对人的理解”置于核心位置 [4] - 该集团旨在支持新型完全自动驾驶机器人出租车服务、物流配送车队以及远程监督、远程操控车辆平台的大规模部署 [4] - 未来出行不仅关乎自动驾驶，更关乎构建能够像理解道路一样理解人的交通系统 [4]

评级上调 - Bradesco BBI将Volaris评级从“中性”上调至“跑赢大盘” 目标价12美元 [2] - Loop Capital将Ollie's Bargain Outlet评级从“持有”上调至“买入” 目标价从130美元上调至135美元 认为市场低估了公司2026财年的同店销售潜力 [2] - Raymond James将Cummins评级从“与大市持平”上调至“跑赢大盘” 目标价585美元 尽管卡车经销商对短期持谨慎态度 但对2026年下半年情绪出现“显著转变” [3] 评级下调 - Janney Montgomery Scott将Heritage Commerce评级从“买入”下调至“中性” 公允价值估计为14美元 因公司宣布将被CVB Financial收购 [4] - William Blair将Clearwater Analytics评级从“跑赢大盘”下调至“与大市持平” Oppenheimer也将其评级从“跑赢大盘”下调至“与大市持平” 因公司达成每股24.55美元的全现金私有化交易 [5] - Raymond James将Sealed Air评级从“强力买入”直接下调至“与大市持平” 因CD&R的私有化要约“询价期”于12月16日结束 降低了出现更高竞价的可能性 [6] - Citi将Amicus评级从“买入”下调至“中性” 目标价从17美元下调至14.50美元 因BioMarin宣布将以48亿美元（每股14.50美元）收购Amicus 且出现其他竞购者的可能性很低 [6] 首次覆盖 - Wells Fargo首次覆盖Arcellx 给予“超配”评级 目标价100美元 认为公司的anito-cel是治疗多发性骨髓瘤的“未来支柱” [7] - Jefferies首次覆盖BlackSky 给予“买入”评级 目标价23美元 认为其独特的太空影像服务及2026年底前更新的卫星星座 将推动营收以每年约25%的速度增长 预计到2028年销售额将从目前的1.08亿美元翻倍至2.11亿美元 [7] - BTIG首次覆盖Invivyd 给予“买入”评级 目标价10美元 认为公司在生产有效抗体方面有良好的过往记录 [7] - Jefferies首次覆盖Relmada Therapeutics 给予“买入”评级 目标价9美元 认为公司在2025年经历了转型 从失败的中枢神经系统项目转向肿瘤和神经管线 [7] - Seaport Research首次覆盖MasterCraft Boat 给予“中性”评级 无目标价 虽然看好美国消费者且认为高度周期性的船舶行业在2026年销量将增长 但公司业务恰好处于船舶领域竞争最激烈、压力最大的两个细分市场（滑水/尾波艇和浮筒艇） [7]

交易状态与条款 - 希悦尔公司此前为期30天的“询价期”已结束 期间公司接触了29家潜在买家 包括7家战略方和22家私募股权公司 其中6家签署了保密协议并获取了公司机密信息[1] - 询价期结束后 交易进入“禁止招揽”阶段 公司不得再与其他买家进行谈判[1] - 该交易预计将于2026年中完成 具体取决于交割条件的达成[2] 交易细节与影响 - 收购方为在工业和包装领域拥有专长的领先私募投资公司CD&R 交易将有助于希悦尔发展其食品和防护包装业务 并保持以客户为中心的战略[3] - 交易为全现金收购 企业价值为103亿美元 希悦尔股东将获得每股42.15美元的现金[4] - 该收购价较2025年8月14日的股价有41%的溢价 较公司90天成交量加权平均价有24%的溢价[4] - 交易将为股东提供即时且大幅溢价的现金回报 并使公司能更专注于长期战略 交易完成后 公司将私有化并从纽约证券交易所退市 但总部仍保留在北卡罗来纳州夏洛特[5] 公司股价表现与同业比较 - 过去一年 希悦尔股价上涨23.4% 而同期其所在行业指数下跌了26.2%[6] - 工业产品行业中 部分获更高评级的公司包括福斯公司、沃茨水工业公司和皇冠控股[9] - 福斯公司2025年每股收益共识预期为3.45美元 预示同比增长31.2% 其股价过去一年上涨19.6%[10] - 沃茨水工业过去四个季度平均盈利超出预期10.9% 2025年每股收益共识预期为10.27美元 预示同比增长15.9% 其股价过去一年上涨36.1%[10] - 皇冠控股过去四个季度平均盈利超出预期17.5% 2025年每股收益共识预期为7.76美元 预示同比增长21.1% 其股价过去一年上涨3.5%[11]

并购交易核心条款 - 希悦尔公司宣布与私募股权公司CD&R关联基金达成最终并购协议 后者将以每股42.15美元的全现金方式收购公司所有已发行普通股 交易企业价值为103亿美元 [1] - 交易附带为期30天的“询价期” 该期限已于2025年12月16日美国东部时间晚上11:59到期 [1] - 交易预计将于2026年中完成 前提是获得股东批准 监管许可并满足其他惯例成交条件 [4] 并购过程与当前状态 - 在“询价期”内 公司董事会指示其财务顾问Evercore积极向29个潜在方征求替代收购方案 其中包括7家战略方和22家私募股权公司 其中6方签署了保密协议并获得了公司的非公开信息 [2] - 截至“询价期”结束 没有任何一方构成并购协议中定义的“除外方” 意味着未出现更优报价 [2] - “询价期”结束后 公司进入惯例的“禁止招揽”阶段 其与第三方谈判收购提案或提供非公开信息的能力受到限制 但协议中规定的例外情况（如受托责任例外）除外 [3] 交易完成后的影响 - 交易完成后 希悦尔将成为一家私人控股公司 其普通股将不再在纽约证券交易所交易 [4] - 公司总部将继续设在北卡罗来纳州夏洛特 [4] 公司背景信息 - 希悦尔是全球领先的包装解决方案提供商 业务整合了可持续高性能材料 自动化设备和服务 [6] - 公司为包括新鲜蛋白质 食品 流体和液体 医疗与生命科学 电子商务零售 物流和全渠道履约运营以及工业品在内的多个终端市场提供包装解决方案 [6] - 公司旗下拥有多个全球知名品牌 如CRYOVAC食品包装 SEALED AIR保护性包装 LIQUIBOX液体系统 AUTOBAG自动化包装系统和BUBBLE WRAP包装材料 [6] - 2024年 公司销售额为54亿美元 在全球117个国家/地区拥有约16,400名员工 [6] 交易相关方 - Evercore担任公司的独家财务顾问 Latham & Watkins LLP担任公司的法律顾问 [5]

Zacks Premium 研究服务 - 提供多种工具帮助投资者更聪明、更自信地进行投资 包括Zacks Rank和Zacks Industry Rank的每日更新、完全访问Zacks 1 Rank List、股票研究报告以及高级股票筛选器 [1] Zacks 风格评分 - 风格评分是一组补充性指标 旨在帮助投资者挑选在未来30天内最有可能跑赢市场的股票 [3] - 每只股票会根据其价值、增长和动量特征获得A、B、C、D或F的评级 评分越高 股票表现优异的可能性越大 [3] - 风格评分分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分和VGM评分 [4][5][6][7] 风格评分类别详解 - **价值评分**：考量市盈率(P/E)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、市销率(Price/Sales)、市现率(Price/Cash Flow)等一系列比率 以突出最具吸引力且被低估的股票 [4] - **增长评分**：考量预测及历史盈利、销售额和现金流 以发现具有长期可持续增长潜力的股票 [5] - **动量评分**：利用一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素 识别建仓股票的良好时机 [6] - **VGM评分**：是所有风格评分的综合 结合了最具吸引力的价值、最佳增长预测和最有望的动量 是与Zacks Rank一起使用的重要指标 [7] Zacks Rank 模型 - Zacks Rank是一个专有的股票评级模型 利用盈利预测修正的力量来帮助投资者构建成功的投资组合 [8] - 自1988年以来 Zacks Rank 1(强力买入)股票的平均年回报率为+23.93% 是标普500指数表现的两倍多 [8] - 在任何给定日期 有超过200家公司被评为强力买入(1) 另有约600家公司被评为买入(2) [9] 风格评分与Zacks Rank的协同使用 - 为选择成功概率最高的股票 应挑选Zacks Rank为1或2且风格评分为A或B的股票 [10] - 如果一只股票仅为3(持有)评级 其风格评分也应为A或B 以保证尽可能大的上涨潜力 [10] - 股票盈利预测修正的方向始终是选股的关键因素 即使风格评分为A或B 但评级为4(卖出)或5(强力卖出)的股票 其盈利前景呈下降趋势 股价下跌的可能性更大 [11] 示例公司：希悦尔 (SEE) - 希悦尔公司是一家领先的全球性包装解决方案提供商 业务整合了高性能材料、自动化、设备和服务 [12] - 该公司Zacks Rank评级为3(持有) VGM风格评分为B [12] - 动量投资者应关注这只工业产品类股票 其动量风格评分为A 且过去四周股价上涨了11.1% [13] - 在过去60天内 有7位分析师上调了对该公司2025财年的盈利预测 Zacks共识预期每股盈利上调了0.14美元至3.30美元 [13] - 该公司平均盈利惊喜达到+21.1% [13]