Following years of incredible price gains, Block (SQ -0.11%) shares have been in the doldrums. After peaking in 2021, the shares are now 66% off of their highs. That includes a 27% rise in 2023, just a tad more than the S&P 500.At its previous highs, Block stock was exchanging hands at an astronomical valuation. It's now trading at just over 2 times trailing-12-month sales. But that's only a bargain if there's an exciting future ahead for Block. Let's see where to expect it to be next year at this time.Wher ...

Fool.com contributor Parkev Tatevosian highlights one selection from Cathie Wood's portfolios that he believes makes an excellent investment for 2024 and beyond.*Stock prices used were the afternoon prices of Dec. 21, 2023. The video was published on Dec. 23, 2023. ...

Cathie Wood is well known as the CEO of Ark Invest, an investment firm that focuses on owning businesses that have tremendous disruptive potential. Individual investors look to her for ideas, likely because the flagship Ark Innovation ETF is up 70% in 2023 (as of Dec. 22).On the list of holdings, you'll quickly see fintech powerhouse Block (SQ 0.31%). In fact, Ark Invest has made two sizable purchases of this company's stock just in the month of December.Should the average investor follow these moves? I thi ...

公司业务 - Block公司的硬件销售额仅占其年度总收入的0.7%[1] - 比特币交易所占据了Block公司年度总收入的43%[2] - Block公司视硬件和比特币交易为扩大商户和消费者客户群的策略[5]

Block股票表现 - Block股票自2021年底泡沫破裂以来，未能重新获得市场积极情绪，表现低于整体市场[1] - 尽管投资者对Block存在有效批评和更不确定的增长轨迹，但其基础业务质量仍然强劲[1] 行业趋势 - 近期金融科技行业出现一些复苏迹象，市场情绪可能正在改变[5] Square商家业务 - Square旗下的商家业务在经济环境艰难时表现出耐力，具有强大的基础业务实力[7] - Square的商家业务在过去两年受到消费支出下降的影响，导致整体毛利润和收入增长放缓[9] - Square的总地址able市场估计为2022年的1200亿美元，占Square总毛利润的不到3%[12] - Square的国际毛利润在2023年第三季度增长了30%，显示了在250亿美元总地址able市场上取得的更有意义的进展[14] - Square的银行业务在2023年第三季度同比增长了24%，管理团队认为银行业务对于长期客户获取和保留至关重要[15] Cash App业务 - Cash App作为Block的消费金融业务，已经超过Square的毛利润，并且增长速度几乎翻了一番[20] - Cash App的盈利能力改善主要是由于成功推动月度交易活跃用户、每个活跃用户的资金流入以及盈利率的增长[20] 公司战略和盈利能力 - Block的长期战略之一是进一步整合其生态系统套件，主要通过收购的Buy-Now-Pay-Later（BNPL）业务Afterpay实现[21] - Block的管理团队认识到股权补偿对股东的成本，通过报告AOI（包括SBC费用）和授权10亿美元的股票回购来抵消一些稀释[24] - Block的整体盈利能力已经受益于对股东价值的增加关注，AOI从去年的3200万美元上升到9000万美元，GAAP运营亏损从-4900万美元改善到-1000万美元[24] - Block管理团队预计2023年毛利增长率在中二十年代，可预见未来中低二位数增长，其中Cash App略高于，Square略低于[28] 行业预测 - 预计P2P和PoS全球市场将分别在2030年以18%和15%的复合年增长率增长。基于保守性考虑，作者的基准情况下预计收入将在2032年以13%的复合年增长率增长[31] 股价预测 - 作者提出了上行和下行情况，并为每种情况分配了概率。这使得我们能够测试一系列假设并估计潜在结果的可能性。从结果中可以看出，每种情况在暗示股价方面存在较大的变化，基于情况假设，上行空间大于下行空间。尽管Block的结果存在不确定性，但如果公司继续改善基本面，当前价格下的上行潜力是显著的。此外，作者为每种情况分配了概率，基准情况的权重最大。结果是预期价值为88.68美元，上涨14%[35]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度毛利润为19亿美元,同比增长21% [19] - 第三季度创下历史最高的调整后EBITDA为4.77亿美元,毛利润率为25% [19] - 第三季度调整后营业利润为9000万美元,毛利润率为5%,去年同期为3200万美元 [20] - 过去12个月调整后自由现金流为9.45亿美元,去年同期为负9900万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Square业务毛利润为8.99亿美元,同比增长15% [22] - Square GPV同比增长11%,按固定汇率计算增长12% [22] - Square垂直行业POS产品毛利润同比增长29%,银行产品同比增长20% [22] - Cash App业务毛利润为9.84亿美元,同比增长27% [23] - Cash App月活跃用户达5500万,同比增长11% [23] - Cash App每活跃用户平均流入额为1132美元,同比增长8% [23] - Cash App货币化率为1.43%,同比增长8个基点 [23] - BNPL业务第三季度毛利润为1.88亿美元,GMV同比增长24%,坏账率为0.84% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度Square GPV预计同比增长9%,主要受到宏观环境影响 [28] - 第四季度Cash App业务毛利润增速预计将有所放缓 [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将在2026年实现Rule of 40目标,即毛利润增长至少中高个位数,调整后营业利润率约25% [34] - 公司将通过限制员工人数、降低企业开支、优化业务单元成本结构等措施来提升效率和盈利能力 [37][38][39][40] - 2024年公司预计将实现GAAP营业利润,调整后营业利润将增长4倍至8.75亿美元 [41] - 公司宣布启动100亿美元股票回购计划,以抵消股权激励带来的摊薄 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司目前存在一些内部障碍,如部门间协作不足、决策效率低下等,正在着手解决 [47][48] - 管理层表示,通过提高效率和精简组织,公司未来将进入加速增长阶段,有望实现更高的增长和盈利目标 [49][50][51] - 管理层对宏观经济环境保持谨慎态度,认为部分业务线受到宏观因素影响,但相信通过产品创新和销售策略优化可以应对 [99][100] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tien-Tsin Huang 提问** 公司在实施成本控制措施的同时,是否仍有足够的空间进行创新和实现高增长? [46] **Jack Dorsey 回答** 公司认为通过精简组织、提高决策效率等措施,反而能为创新和高增长创造更多空间。公司将专注于客户需求,加快产品迭代和市场推广,有望实现业务的再次加速 [47][48][49] 问题2 **Timothy Chiodo 提问** 在员工人数上限的约束下,公司如何在产品研发和管理费用上实现杠杆,同时保持对销售和营销的投入? [56] **Jack Dorsey 回答** 公司将通过利用AI工具提高销售、客户服务和营销的效率,从而释放资源投入到销售渠道拓展,特别是在餐饮和服务等垂直行业的本地化销售上 [57][58][59] 问题3 **Darrin Peller 提问** 公司如何保持Square业务的可持续双位数增长? [62] **Jack Dorsey 回答** 公司将通过提升平台能力、深耕垂直行业销售、优化客户获取渠道等措施来推动Square业务增长。同时,公司银行业务也将成为未来增长的重要驱动力 [65][66][67][68]

财务表现 - 在2023年第三季度，公司的总毛利为19亿美元，同比增长21%[85] - Cash App在2023年第三季度实现了9.839亿美元的总毛利，同比增长27%[85] - Square在2023年第三季度实现了8.99亿美元的总毛利，同比增长15%[85] - 在2023年第三季度，公司的营业亏损为990万美元，调整后的营业收入为8,970万美元，同比增长179%[85] - 公司在2023年第三季度的净亏损为2900万美元，调整后的EBITDA为4.775亿美元，同比增长46%[85] - 公司于2023年第三季度末可用流动资金为81亿美元，其中73亿美元为现金等，可从循环信贷设施中提取的资金为7.75亿美元[85] - 公司董事会于2023年10月26日授权回购高达10亿美元的A类普通股[85] - 公司决定将BNPL平台的业务完全纳入Cash App部门，以更好地专注于消费者商业和Cash App内的金融工具的发展[86] 财务指标 - 公司使用的关键运营指标和非GAAP财务指标包括GPV、调整后的营业收入、调整后的EBITDA和调整后的每股净收益[87] - 调整后的EBITDA和调整后的每股净收益是公司管理评估运营绩效、制定未来计划和战略决策的关键指标[88] 收入情况 - 2023年第三季度，公司净收入为56.17亿美元，同比增长24%[96] - 2023年前三季度，比特币收入为69.78亿美元，同比增长32%[96] - 2023年前三季度，订阅和服务收入为43.21亿美元，同比增长33%[96] - 比特币收入占2023年前三季度总净收入的43%[98] 成本情况 - 2023年前三季度，总成本为106.63亿美元，同比增长25%[99] - 2023年前三季度，比特币成本为68.39亿美元，同比增长33%[99] - 2023年前三季度，交易相关成本为27.56亿美元，同比增长11%[99] - 2023年前三季度，订阅和服务成本为8.03亿美元，同比增长29%[99] 资金情况 - 截至2023年9月30日，公司可用资金约为81亿美元，包括旋转信贷设施下未使用的7.75亿美元[114] - 截至2023年9月30日，公司现金、现金等价物、受限现金和客户资金总额为102.58亿美元[115] - 截至2023年9月30日，公司除客户资金和未使用的旋转信贷设施外，总流动资金为73亿美元[116] 财务活动 - 公司与某些贷款人签订了一项旋转信贷协议，提供了一项7.75亿美元的高级无抵押旋转信贷设施，到期日为2028年6月[119] - 公司承担了Afterpay的现有库存融资设施，总额为17亿美元，截至2023年9月30日，已使用9亿美元[120] - 公司认为现有的现金、现金等价物、可转让债务证券投资和信贷额度足以满足至少未来12个月的工作资本需求[121]

业绩总结 - Square在Q2中的三个关键组成部分是客户获取、流失率和每个卖家的GPV[8] - Cash App在Q2中实现了月活跃账户、每个活跃账户的流入金额和货币化率的年度增长[14] - Block提高了2023年调整后运营收入预期，预计为正2500万美元[18] 用户数据 - Cash App的活跃账户在6月达到了5400万，年度增长15%[28] - Cash App的货币化率在Q2为1.44%，有望稳步增长[34] - Cash App的目标是在美国2600万潜在客户中继续增长[38] 新产品和新技术研发 - Square推出了一系列新产品，如特许经营套件、订阅服务、团队管理产品等[56] - Square银行推出了新产品，如固定期限月度贷款和信用卡[71] 市场扩张和并购 - 中等规模商家占了40%的GPV，每年处理量超过50万美元[51] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - Square银行的产品在Q2实现了1.67亿美元的毛利，同比增长24%[69] - 公司的重点是持续推出新产品和遵循投资框架，实现现有客户的增长和规则40[81]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总毛利达到18.7亿美元,同比增长27% [21] - 经调整EBITDA达到3.84亿美元,同比增长超过2倍 [21] - 经调整营业利润为2500万美元,去年同期为亏损1.03亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 Square业务 - Square毛利达到8.88亿美元,同比增长18% [22] - Square GPV同比增长12%,主要受到同店销售增长放缓的影响 [23] - Square银行产品毛利达到1.67亿美元,同比增长24% [23] - 中型商户毛利同比增长20% [25] Cash App业务 - Cash App毛利达到9.68亿美元,同比增长37% [26] - 月活跃用户达到5400万,同比增长15% [26] - 人均交易额达到1134美元,同比增长8% [27] - 货币化率达到1.44%,同比提升16个基点 [29] BNPL业务 - BNPL业务毛利贡献达到8400万美元 [31] - BNPL GMV同比增长22%,坏账率为1.01% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场Square毛利同比增长35%,占总毛利11% [78][79] - 澳大利亚市场表现强劲,有近半毛利来自使用付费产品的商户 [81] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司提出投资框架,要求每个业务线和生态系统都要有可信的毛利保持率超过100%和Rule of 40的利润目标 [12] - 为此公司采取了更加审慎的人才招聘策略,优化营销投入,并决定退出一些表现不佳的市场和业务 [13][14] - 公司正在努力提升各业务线的成本结构,通过技术自动化等手段来提高利润率 [15] - 公司正在加强生态系统之间的联系和协同,如Cash App Pay与Square发票的对接,以及与Coinbase等合作伙伴的Bitcoin钱包业务 [16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 7月份公司总毛利同比增长21%,第三季度和全年将保持相对稳定 [32][33][34] - Square业务第三季度毛利增长预计为15%,第四季度将略有改善 [32][33] - Cash App业务第三季度毛利增长预计为27%,下半年货币化率将保持稳定 [34] - 公司提高了全年经调整EBITDA和经调整营业利润的指引,分别增加1.4亿美元 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tien-Tsin Huang提问** 询问公司在下半年的运营杠杆情况,是否更多依赖于收入增长还是费用管控 [44] **Amrita Ahuja回答** 公司在销售营销、人力成本和企业管理费用等方面都有较大的杠杆空间,将继续推进相关优化措施,预计下半年的利润率将进一步提升 [45][46][47][48][49][50] 问题2 **Darrin Peller提问** 询问Square业务的GPV增长情况,以及垂直化战略的投资情况和未来盈利预期 [53] **Amrita Ahuja回答** Square GPV增长在5月至7月保持稳定,主要受到同店销售增长放缓的影响 [55][56][57] 公司正在通过垂直化销售团队和产品来深耕餐饮、零售等重点行业,预计未来几年内将带来良好的投资回报 [58][59][60][61] 问题3 **Lisa Ellis提问** 询问公司生态系统协同的战略和成效 [71] **Jack Dorsey回答** 公司正在加强Cash App、Square等生态系统之间的联系和协同,如Cash App Pay与Square发票的对接,以及Bitcoin钱包业务的合作,目的是提升客户粘性和网络效应 [72][73][74]

财务业绩 - Block在2023年第二季度实现了强劲增长，毛利为19亿美元，同比增长27%[86] - Cash App在2023年第二季度实现了9.68亿美元的毛利，同比增长37%，主要受到交易活跃度增长和广泛生态系统采用的推动[86] - Square在2023年第二季度实现了8.88亿美元的毛利，同比增长18%，继续在扩大大型卖家市场份额、全球扩张和优化营销策略方面取得进展[86] - 2023年6月30日，公司净收入为55.35亿美元，同比增长26%[96] - 2023年6月30日，比特币收入为23.91亿美元，同比增长34%[96] - 2023年6月30日，订阅和服务收入为14.61亿美元，同比增长33%[98] - 2023年6月30日，公司调整后的基本每股收益为0.41美元[96] - 2023年6月30日，公司调整后的摊薄每股收益为0.39美元[96] - 2023年6月30日，公司调整后的净收入为24.60亿美元[96] - 2023年6月30日，公司调整后的净收入为24.69亿美元[96] - 2023年6月，Square部门的净收入较2022年同期增加了203.9万美元，增长了12%[108] - 2023年6月，Cash App部门的净收入较2022年同期增加了9.33.3万美元，增长了36%[110] 资金状况 - 截至2023年6月30日，公司可用资金约为75亿美元，包括未动用的7.75亿美元循环信贷额度[112] - 公司持有的现金、现金等价物、受限现金和市场债券投资总额为101.27亿美元[113] - 截至2023年6月30日，公司的总流动性为68亿美元，已购买了2.2亿美元的比特币用于投资目的[114] - 截至2023年6月30日，公司的比特币投资的公允价值为2.446亿美元，超过了公司的账面价值[115] - 公司持有超过42亿美元的债务，包括2025年到期的10亿美元可转换高级票据和2026年到期的5.75亿美元可转换高级票据[117] 会计政策和估计 - 我们的财务状况和业绩分析基于按照GAAP准则编制的财务报表，GAAP要求我们进行一定的估计和判断，影响财务报表中报告的金额。我们的估计基于历史经验、预期未来趋势和我们认为在情况下合理的其他假设。由于这些会计政策需要重大判断，我们的实际结果可能与我们的估计有重大差异[129] - 在2023年6月30日结束的财政季度中，与2022年10-K年度报告中“管理讨论与分析”中披露的“关键会计政策和估计”相比，我们的关键会计估计没有重大变化[129]