财务表现：收入和利润（同比环比） - 总毛利润为26.6亿美元，同比增长18%[8] - 公司第三季度总毛利润为26.62亿美元，同比增长18%[41] - 总毛利润为26.62亿美元，较去年同期的22.50亿美元增长18%[84] - 净收入为4.62亿美元[8] - 公司第三季度GAAP每股收益（EPS）为0.74美元，同比增长64%[41] - 第三季度净收入 attributable to common stockholders 为4.61544亿美元，同比增长62.7%，九个月累计净收入为11.89874亿美元，同比增长25.1%[77] - 第三季度摊薄后每股收益为0.74美元，同比增长64.4%，九个月累计摊薄后每股收益为1.91美元，同比增长27.3%[77] - 公司净收入为11.89亿美元，较去年同期的9.42亿美元增长26%[79] - 2025财年第三季度（截至2025年6月30日）调整后净利润为3.85亿美元，调整后稀释每股收益为0.62美元[88] - 2025财年第一季度（截至2024年12月31日）净收入因所得税收益影响大幅增至19.25亿美元[86] 财务表现：成本和费用（同比环比） - 交易、贷款和消费者应收账款损失为8.27亿美元，较去年同期的5.50亿美元增长50%[79] - 2025财年第三季度基于股权的薪酬支出为2.97亿美元[86] - 2024财年第四季度（截至2024年12月31日）因商誉和无形资产减值产生13.39亿美元费用[85][86] 业务线表现：Cash App - Cash App毛利润为16.2亿美元，同比增长24%[8] - Cash App第三季度毛利润为16.24亿美元，同比增长24%[43] - Cash App部门毛利润为16.24亿美元，较去年同期的13.06亿美元增长24%[80] - Cash App在9月达到5800万月活跃用户[3] - Cash App每月交易活跃用户数增至5800万，每位用户毛利润同比增长25%至94美元[38][43] - Cash App的“主要银行活跃用户”达830万，同比增长18%[24] - Cash App Borrow的发起额同比增长134%，季度年化净边际利润为24%[25] 业务线表现：Square - Square毛利润为10.2亿美元，同比增长9%[8] - Square第三季度总支付金额（GPV）为671.51亿美元，同比增长12%[49] - Square部门毛利润为10.18亿美元，较去年同期的9.32亿美元增长9%[80] - 总支付额（GPV）为692.83亿美元，较去年同期的624.92亿美元增长11%[82][83] 业务线表现：其他业务 - 先买后付（BNPL）业务第三季度商品交易总额（GMV）为97亿美元，同比增长17%[44] - 第三季度比特币收入为19.66394亿美元，同比下降19.0%，九个月累计比特币收入为64.11828亿美元，同比下降17.5%[77] - 比特币收入为19.66亿美元，较去年同期的24.29亿美元下降19%[80] - 第三季度硬件收入为7019.2万美元，同比增长90.5%，九个月累计硬件收入为1.39305亿美元，同比增长24.1%[77] - 第三季度订阅和服务收入为22.04889亿美元，同比增长22.6%，九个月累计收入为61.48466亿美元，同比增长16.7%[77] 管理层讨论和指引 - 公司第三季度调整后营业收入为4.8亿美元，超过业绩指引[37][38] - 公司预计2025年全年毛利润为102.43亿美元，同比增长超过15%[38] - 公司预计2025年全年调整后营业收入为20.56亿美元，利润率20%，同比增长近28%[38] - 公司预计第四季度毛利润同比增长19%至27.55亿美元，调整后营业收入为5.6亿美元[38] - 2025年全年毛利润指引上调至102.43亿美元，同比增长15%[57] - 2025年全年调整后运营利润指引为20.56亿美元，同比增长近28%，利润率为20%[57] - 2025年第四季度毛利润指引为27.55亿美元，同比增长19%[60] - 2025年第四季度调整后运营利润指引为5.6亿美元，利润率为20%[60] 调整后及非GAAP指标 - 调整后运营收入为4.8亿美元，利润率为18%[8] - 调整后税息折旧及摊销前利润为8.33亿美元[8] - 调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为8.33亿美元，对应毛利润的利润率为31%[84] - 公司强调调整后自由现金流、调整后EBITDA等非GAAP指标用于评估运营绩效和进行战略决策[75][76] - 公司从调整后指标中排除了收购相关成本、无形资产摊销等非核心运营费用[74] - 2025财年第二季度（截至2025年3月31日）调整后运营收入为46.63亿美元，运营利润率为20%[85] - 2025财年第三季度（截至2025年6月30日）调整后EBITDA为8.91亿美元，EBITDA利润率为35%[86] - 2025财年第三季度调整后运营收入同比增长23.9%至54.96亿美元，利润率提升至22%[85] - 2025财年第三季度比特币投资的重新计量收益为2.12亿美元[86][88] 现金流和资本管理 - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为14.51亿美元[54] - 2025年第三季度调整后自由现金流为4.4亿美元，同比下降11%[54] - 截至2025年9月30日，公司总流动性为105亿美元，其中现金及等价物等为97亿美元[55] - 2025年第三季度发行了22亿美元的无担保优先票据，包括12亿美元2030年到期票据和10亿美元2033年到期票据[56] - 2025年第三季度以4.03亿美元回购了530万股A类普通股[54] - 截至2025年9月30日，剩余股票回购授权额度为11亿美元[54] - 经营活动产生的净现金流入为19.59亿美元，较去年同期的16.94亿美元增长16%[79] - 股票回购金额为15.41亿美元，较去年同期的9.87亿美元增长56%[79] - 截至2024年9月30日的过去12个月，公司调整后自由现金流为15.00亿美元[87] - 截至2024年9月30日的过去12个月，消费者应收账款支付额为277.65亿美元，回款额为285.70亿美元[87] 资产负债表相关 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为83.35934亿美元，较2024年底增长3.3%[78] - 截至2025年9月30日，公司总资产为391.82823亿美元，总负债为167.09615亿美元，股东权益为224.73208亿美元[78]

公司财务表现 - 第三季度利润实现增长 [1] - 利润增长得益于强劲的消费者支出趋势 [1]

文章核心观点 - 数字资产和分布式账本技术正引发金融业的根本性转变，催生出一个新的投资领域：加密区块链股票 [1] - 加密区块链股票指那些业务模式、基础设施或服务与数字资产生态系统及区块链技术有结构性联系的公司，其价值创造源于底层网络和服务 [2][4] - 随着概念成熟，分析师开始编制相关的上市公司名单，这些公司范围广泛，包括支付公司、芯片制造商、矿场和交易所等 [5] 加密区块链股票定义与范畴 - 该术语特指与数字资产生态系统和区块链分布式账本技术均有结构性联系的公司，不仅限于比特币挖矿或运营交易所 [2] - 符合该定义的公司包括构建区块链基础设施、提供节点服务、实现资产代币化或集成加密支付的企业 [4] - 行业价值创造的核心信念正从单个代币转向底层网络和服务，即等式中的“区块链部分” [4] 代表性公司案例 - Block公司投资比特币并开发了支持加密支付的商户生态系统 [5] - 亚马逊通过其AWS部门提供区块链即服务，支持企业分布式账本应用，因此被纳入更广泛的区块链股票名单 [5]

核心财务预测 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为0.63美元 同比大幅下降28.4% [1] - 季度总收入预计达63.4亿美元 同比增长6.1% [1] - 过去30天内 市场共识每股收益预期被下调1.4% 反映分析师对前景的重新评估 [1] 分业务收入预期 - 比特币相关收入预计为23.2亿美元 同比下降4.3% [3] - 订阅和服务收入预计达21.7亿美元 同比增长20.8% 为增长最快的业务板块 [4] - 硬件收入预计为3702万美元 同比微增0.5% [4] - 交易基础收入预计为18.7亿美元 同比增长9.2% [4] 主要业务板块表现 - Square总营收预计为22.2亿美元 同比增长10.8% [5] - Cash App总营收预计为40.6亿美元 同比增长3.4% [5] - Square硬件收入预计为3730万美元 同比增长1.6% [5] - Square订阅和服务收入预计为3.6925亿美元 同比增长14.5% [6] - Square交易基础收入预计为18.1亿美元 同比增长10.1% [6] 其他关键指标 - Cash App比特币收入预计为22.4亿美元 同比下降7.9% [7] - Cash App交易基础收入预计为5795万美元 同比下降17.2% [7] - 总支付额预计达686.2亿美元 对比去年同期的624.9亿美元有显著增长 [8] - 公司股价在过去一个月下跌4.5% 同期标普500指数上涨2.1% [8]

公司比特币战略演变 - Block公司从2020年开始将比特币纳入公司资产，初始购买金额为5000万美元，占其总资产比例低于1% [5] - 2021年公司扩大比特币持仓规模，追加1.7亿美元投资，并在2024年采用定投策略，每月将比特币产品毛利的10%进行再投资 [5] - 截至今年第二季度，Block公司资产负债表上持有8,692枚比特币 [6] 比特币业务发展历程 - 公司比特币业务始于2018年Cash App推出的用户比特币交易功能，至今已有超过2000万活跃用户通过该平台交易了价值超过580亿美元的比特币 [4] - 公司近期宣布将于11月10日推出Square Bitcoin，这是一个完全集成的比特币支付和钱包解决方案，面向各种规模的企业 [2] - 公司已开源其比特币框架和白皮书，并推出了实时比特币仪表板展示其持仓和价格数据 [6] 比特币投资理念与市场环境 - 公司将比特币定位为长期投资，遵循明确的风险参数，不将其用作运营资本 [7] - 机构基础设施包括托管方、流动性提供商和银行在过去几年显著成熟，创造了更大的稳定性 [8] - 市场对比特币的看法已从纯粹投机转向更广泛的接受，公司建议同行将比特币视为战略性投资 [9][11] 行业高管变动 - Benjamin E Meisenzahl被提升为宣伟公司首席财务官，自2026年1月1日起生效，接替即将退休的Allen J Mistysyn [14] - Joe Kauffman被任命为全球薪酬和人力资源平台Deel的总裁兼首席财务官，接替公司创始人Philippe Bouaziz [16] - Suman Raju被任命为全球AI网络安全提供商Darktrace的首席财务官，接替2020年加入并于9月离职的Cathy Graham [17] 市场交易动态 - ETRADE from Morgan Stanley月度分析显示，10月客户净买入11个标普500行业中的10个，通信服务、公用事业和金融板块买入幅度最大，分别为11.80%、11.78%和10.87% [18] - 公用事业板块活动连续第二个月主要由核能和替代能源股票的风险偏好买盘驱动，而非传统防御性公用事业公司 [18] - 10月科技股再次引领市场，客户持续关注主导通信服务板块的巨型科技公司，而医疗保健板块的资金流出可能包含获利了结因素 [19] 企业绩效与薪酬策略 - 沃尔玛美国首席执行官表示，向明星经理支付高达62万美元的年薪使他们能够"感受到所有者的感觉"，该公司在2024年位居财富500强榜首，并连续两年入选最佳雇主名单 [21] - 沃尔玛过去十年小时工保留率提高了10% [21] - Palantir第三季度营收约12亿美元，同比增长63%，超出分析师预期，其中美国商业客户业务同比增长121%，达到3.97亿美元 [22]

公司比特币战略演变 - 公司比特币战略始于2018年，因应客户需求在Cash App推出买卖比特币功能 [4] - 2020年进行首次5000万美元公司比特币购买，作为学习性尝试，占当时总资产不足1% [5] - 2021年追加1.7亿美元投资，并于2024年采用定投策略，每月将比特币产品毛利的10%进行再投资 [5] 公司比特币业务与持仓 - 超过2000万Cash App活跃用户已交易价值超过580亿美元的比特币 [4] - 公司推出Square Bitcoin，为各种规模企业提供完全集成的比特币支付和钱包解决方案 [2] - 公司资产负债表上持有8692枚比特币，并开源其比特币框架和白皮书，发布实时持仓仪表板 [6] 行业趋势与公司定位 - 企业财务部门将比特币纳入资产负债表的趋势日益增长，机构接受度和监管清晰度提高 [1] - 公司将比特币视为长期投资，有明确风险参数，不将其用作运营资本以规避波动性影响 [7] - 比特币的机构基础设施如托管方、流动性提供商和银行在过去几年显著成熟，稳定性增强 [8]

公司动态 - 公司为英国卖家提供高达50%的硬件折扣优惠，活动持续五周[1] - 公司利用去年黑色星期五和网络星期一的创纪录数据为卖家提供洞察，以帮助其取得成功[1] 行业表现 - 2024年黑色星期五至网络星期一期间，使用公司技术的英国卖家实体零售交易额同比增长31%[1] - 零售和酒店业正为年度最大的购物和餐饮周末做准备[1]

核心观点 - 市场预期Block公司2025年第三季度每股收益为0.63美元，同比下降28.4%，而营收预计为63.4亿美元，同比增长6.1% [1][3] - 实际业绩与市场预期的对比是影响股价短期走势的关键因素，超出预期可能推动股价上涨，低于预期则可能导致下跌 [1][2] - 基于盈利ESP为-0.18%和Zacks评级为3的组合，难以断定Block将超出每股收益预期 [12] 财务业绩预期 - Block公司预计季度每股收益为0.63美元，较去年同期下降28.4% [3] - 预计季度营收为63.4亿美元，较去年同期的59.7亿美元增长6.1% [3] - 过去30天内，该季度的共识每股收益预期被下调了1.37%至当前水平 [4] 预期修正与盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过对比“最精确预期”与“共识预期”来预测实际业绩偏离方向 [7][8] - 正的盈利ESP结合良好的Zacks评级是预测盈利超预期的强有力指标 [9][10] - Block的“最精确预期”低于共识预期，导致其盈利ESP为-0.18%，表明分析师近期对其盈利前景转趋悲观 [12] 历史业绩表现 - 上一财季，Block实际每股收益为0.62美元，超出市场预期的0.60美元，超出幅度为3.33% [13] - 在过去四个季度中，公司仅有一次达到共识每股收益预期 [14] 同业公司比较 - 同业公司Freshworks Inc 预计季度每股收益为0.13美元，同比增长18.2% [18] - Freshworks预计季度营收为2.0862亿美元，同比增长11.8% [19] - 尽管Freshworks过去30天内共识每股收益预期被下调11.1%，但其盈利ESP为0.00%，且拥有Zacks评级第1级 [19] - Freshworks在过去的四个季度中每次都超出共识每股收益预期 [20]

行业竞争格局演变 - BNPL公司如Klarna、Affirm和Afterpay正通过提供借记卡和存款账户等服务 侵蚀银行传统业务领域 [1] - 该策略旨在将BNPL作为入口 向客户提供更多产品 打造支付和金融服务的“一站式商店” 从而扩大用户覆盖范围并开启与银行竞争的新时代 [2] - BNPL公司最初以免息分期付款闻名 但现在越来越多地提供计息分期贷款 尽管在抵押贷款和汽车贷款等服务上仍无法与银行直接竞争 并常与银行合作以扩展服务 [3] 主要公司战略举措 - Klarna集团将其借记卡和客户存款账户服务扩展至英国 此前已在欧洲其他地区和美国推出 此举被视为其“颠覆零售银行业务”使命的一步 [4] - Block公司通过其Cash App借记卡吸引客户使用其BNPL服务Afterpay 该服务于今年初被整合到Cash App借记卡中 [4] - Affirm Holdings同样提供借记卡服务 其借记卡拥有230万活跃用户 [5] 市场影响与用户数据 - Afterpay在Cash App借记卡上的服务在7月份月度活跃用户数超过100万 而该借记卡截至7月共有2600万月度活跃用户 [6] - 咨询公司Cornerstone Advisors高级董事指出 BNPL玩家模糊银行与金融科技公司界限的趋势已持续多年 并且他们不仅尝试与银行竞争 而且相当成功 [5] - 银行和信用卡发行商似乎意识到这一趋势 许多已开始提供自己的BNPL产品 [6]

投资动态 - Cathie Wood旗下Ark Invest于周一通过三只交易所交易基金购买了价值3090万美元的Block Inc 股票 [1] - 此次购买总计385,585股 [1] 公司业务 - Block Inc 由Jack Dorsey联合创立，是一家金融服务和技术公司 [1] - 公司在加密资产生态系统内运营多个业务部门，包括Square销售点硬件和软件、Cash App移动钱包、Bitkey比特币硬件钱包和比特币挖矿系统Proto [1]