财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收2.49亿美元，较去年同期翻倍，连续两个季度创历史新高 [13] - 第二季度净利润超4900万美元，GAAP每股收益0.87美元，非GAAP每股收益0.93美元，运营现金流超5500万美元，季度末净债务为零 [14] - 毛利率40.6%，远高于去年的28.2%，运营费用比去年高800万美元，有效税率降至略低于25% [35][36][43] - 2020财年全年持续经营业务每股收益约0.50美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 体育用品渠道总发货量增长93.4%至58.6万单位，同时战略零售商账户和经销商的库存水平下降超20.8万单位 [21] - 手枪NICS背景调查增长75.6%，公司手枪发货量增长74.3%至42万单位，手枪渠道库存下降17.8万单位 [21] - 长枪NICS背景调查增长48.8%，公司长枪发货量增长167.7%至16.6万单位，长枪渠道库存下降3万单位 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年截至11月30日，约有1920万次枪支购买背景调查，同比增长65%，是自1998年FBI开始跟踪NICS以来最高的11个月记录 [24] - NSSF预测2020年40%的枪支购买来自首次购枪者，预计近800万美国人首次行使第二修正案权利 [25] - NSSF调查数据显示女性占新买家的40%，非裔美国人枪支购买量上半年增长58%，超过其他所有群体 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过灵活制造模式提高产能，以满足市场需求 [15][33] - 11月16日实施3%的价格上涨，适用于11月15日后发货的几乎所有产品 [40] - 公司致力于投资业务、偿还债务并向股东返还资本，董事会再次授权每股0.05美元的股息 [39] - 公司通过Smith & Wesson gunsmarts计划欢迎新消费者，已捐赠超4.7万个安全套件，该计划四个月内获得超2400万次曝光 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业有大量新枪支消费者，部分将成为长期爱好者，对公司未来有利 [47] - 市场需求强劲，渠道库存仍很低，预计至少在第三和第四季度持续 [48] - 供应链受疫情影响，公司会灵活应对，暂停扩张以稳定供应链 [50][55] 其他重要信息 - 公司于2020年8月24日完成户外产品和配件业务的分拆，目前将该业务的历史财务信息作为终止经营业务报告 [8] - 电话会议中提及的非GAAP财务结果排除了与收购相关的摊销、一次性过渡成本、COVID - 19费用及相关税收影响 [7] - 提及的每股收益均为完全摊薄后的每股收益 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2021年行业是否会增长，供应问题对增长的影响 - 公司不提供指导，但行业有大量新消费者，部分将成长期爱好者，需求强劲，库存低，预计至少在第三和第四季度持续 [47][48] 问题: 供应商问题的严重程度及对未来季度的影响 - 公司预计当前计划不会受干扰，会灵活应对，密切监控，暂停扩张以稳定供应链 [50][55] 问题: 2020财年全年持续经营业务的每股收益 - 约为0.50美元 [62] 问题: 长枪支业务表现出色的驱动因素，是个人保护销售还是狩猎销售 - 公司不提供细分数据，各枪支类别市场都很强劲，Thompson/Center Arms表现超预期，MSR类别波动大，受政治言论影响 [65][66] 问题: 本季度新增产能中内部和外部的占比 - 公司不提供具体细节，主要运营模式是内部有基本产能，通过外包应对高需求期 [70] 问题: 未来如何考虑使用自由现金流，如股票回购或特别股息 - 公司有意向股东返还利润，想成为增长型股息公司，但会谨慎决策，避免不可持续增长 [73] 问题: 11月中旬3%的价格上涨是否保守，市场定价情况 - 平均销售价格上升因促销活动减少和产品组合调整，公司从长期考虑定价，部分类别有针对性提价，预计本财年平均销售价格将保持稳定 [77][79] 问题: 没有SHOT Show，产品发布和定价策略如何变化 - 公司继续大力推进新产品，部分产品暂不推出，对未来12 - 18个月的新产品管线感到兴奋，新产品可抵消定价压力 [80][82] 问题: 品牌对新买家和首次买家的市场份额获取的帮助，手枪简易型号是否推动销售 - 手枪简易型号是市场上最受欢迎的产品，品牌是美国标志性品牌，受新买家信任，公司产品库存管理较好，有助于品牌关联 [83][85] 问题: 毛利润是否会受劳动力市场或大宗商品影响 - 大宗商品方面无压力，劳动力市场有挑战，但运营和人力资源团队处理得当，预计对毛利润无重大影响 [87] 问题: 订单积压情况 - 公司不按季度提供订单积压数据，但从业绩和第三季度产能受限来看，订单积压情况很严重 [89] 问题: 如何确保产品质量控制，外包生产的组件质量是否下降 - 公司未看到产品质量有重大变化，采用类似汽车行业的质量控制流程，内部有严格测试流程，通过销售报告和内部指标监控质量，未发现问题 [92][94] 问题: 选举期间枪支购买行为是否变化 - 选举年政治局势紧张、控枪言论增加会促使消费者购买枪支，今年除选举因素外，还有个人保护和社会动荡因素影响 [96][98] 问题: 现金使用的优先顺序 - 投资业务是主要优先事项，公司会继续评估向股东返还利润的方式，不会仓促决策 [99][100] 问题: 首次购枪者再次购买的时间周期 - 难以准确回答，大致接近六个月，但不确定 [102][105] 问题: 产能增长是否是在季度内逐步实现 - 产能增长主要在季度前半段，不能假设后续季度也有同样增幅 [109][111] 问题: 库存大幅下降后，补货机会和恢复正常所需时间 - 当前渠道库存约为一周供应量，目标是八周，有很大补货机会，与2016年选举后情况不同，此次库存低但消费者仍在购买，未来放缓会更温和 [113][118] 问题: 今年Black Friday未看到公司产品促销，历史上相关产品发货和预订时间 - 零售商反馈因库存不足，很少有促销需求，Black Friday不如往年，周一至周三更繁忙，公司一般不在Black Friday促销，第四季度是促销高峰期 [120][123]

财务数据和关键指标变化 - 第一财季公司总营收2.78亿美元，较去年增加1.543亿美元，超过去年同期两倍 [33] - 枪支业务营收2.3亿美元，较去年增加1.344亿美元，增幅达141% [34] - 公司总毛利率42%，较去年提高3.3%；枪支业务毛利率40.2%，较去年提高3.1% [35] - 公司运营费用较去年增加460万美元，主要因分拆成本360万美元和利润分享费用增加280万美元 [37] - 净利润4840万美元，GAAP每股收益0.86美元，非GAAP每股收益0.97美元，调整后息税折旧摊销前利润8420万美元 [38] - 本季度运营现金流8350万美元，资本设备支出760万美元，自由现金流7580万美元；偿还循环信贷额度1.35亿美元，剩余2500万美元未偿还，净债务为零 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 枪支业务 - 营收2.3亿美元，出货量超58.4万支，均创历史新高 [13] - 体育用品渠道总出货量增至54.9万支，同比增长114%；手枪出货量增至44.1万支，同比增长122%；长枪出货量增至10.8万支，同比增长89% [17][18] - 手枪和长枪渠道库存分别下降10.3万支和近9000支，整体渠道库存下降58%；内部成品库存下降近48%，即2800万美元 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一财季整体NICS背景调查数量同比增长111%；手枪NICS检查数量增长141%；长枪NICS检查数量增长96% [17][18] - 8月NICS检查数量增长约51%，因行业供应能力不足，需求超过供应，库存短缺影响了NICS数据 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成户外产品及配件业务分拆，回归纯枪支业务，专注有机增长和向股东返还多余资本 [22] - 董事会授权公司宣布每股0.05美元的定期季度现金股息，首笔股息将于10月1日支付给9月17日登记在册的股东 [23] - 推出全国性推广活动GUNSMARTS，旨在欢迎新枪主，确保他们安全使用和储存枪支，并提供射击指导资源 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情带来巨大挑战，但公司团队通过灵活制造模式和先进配送设施，快速响应需求，实现枪支销售创纪录季度，预计将带来长期市场份额增长 [13][14] - 行业处于需求激增阶段，需求超过供应能力，公司虽有灵活制造模式，但仍有产能限制，能否满足需求有待观察 [49][51] - 此次选举周期与以往不同，需求增长部分源于个人保护和安全需求，新枪主数量增加，且渠道库存极低，预计选举后不会出现大幅下滑 [90][93] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及某些非GAAP财务指标，其非GAAP财务结果排除了与收购相关的摊销、召回相关费用、一次性过渡成本、COVID - 19费用以及所有这些调整的税收影响 [7] - 自3月以来，公司采取多项安全措施确保员工安全，同时生产并捐赠了数万套个人防护装备给医疗专业人员和一线人员 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场份额相关，NICS与公司出货量及库存关系是否与上季度一致 - 回答: 上季度主要是战略零售商（SRA）导致NICS与库存差异，此次各渠道库存均大幅下降，但出货量仍很高，说明市场份额显著增长，差异主要源于渠道库存情况 [45][46][48] 问题2: 未来几个季度能否跟上需求，是否会出现库存缺口 - 回答: 行业处于需求激增阶段，需求超过供应能力，公司虽有灵活模式持续增产，但有产能限制，能否满足需求有待观察 [49][50][51] 问题3: 库存下降数据是同比还是季度数据，是否会细分数据 - 回答: 是季度数据，公司已发送脚本信息，可根据手枪出货量增长122%和库存下降10.3万支，对比NICS手枪检查数量增长141%，判断公司可能在抢占市场份额 [56][57][59] 问题4: 8月NICS数据是否受供应不足影响 - 回答: 是的，行业处于需求激增阶段，供应能力不足，库存短缺影响了NICS数据 [60] 问题5: 户外产品及配件业务何时作为终止经营业务处理，何时能获得重述数据 - 回答: 从第二财季开始，该业务将作为终止经营业务处理，12月公布第二财季数据时，将重述自5月1日起的数据，可查看8 - K文件获取2019 - 2020财年的终止经营业务数据 [61][63] 问题6: 公司是否不再提供独立枪支业务的季度指导 - 回答: 是的，公司将更注重长期发展，鉴于行业周期性，不再提供季度指导 [70] 问题7: 从制造角度看，第一季度业绩是否有提升空间 - 回答: 制造枪支的前置时间较长，以月计算，公司正在继续提高产能至最大，但需6 - 8周才能有成品产出；第一季度从内部库存中减少了2800万美元的销售价值，后续将替换其中大部分 [73][74] 问题8: 长枪单位销售增长未达两倍，但美元销售增长超4倍，是否是平均销售价格（ASP）大幅上涨，原因是什么 - 回答: 去年此时公司停产了某些汤普森中心产品，有批量采购清空了渠道库存，今年新产品推出，销售恢复正常，无促销定价，导致ASP受影响 [76] 问题9: ASP季度环比大幅上升，未来几个季度是否可参考此数据 - 回答: 目前无促销活动，第一季度也基本无促销，可参考此数据 [82][83][84] 问题10: 疫情对生产产能是否有阻碍或影响，效率是否与以往激增阶段相同 - 回答: 疫情初期有一定效率影响，但经过6 - 7个月，公司已适应，目前运营管理团队表现出色，基本无效率损失 [87][88] 问题11: 临近选举，订单模式是否会不同，公司是否会采取不同策略 - 回答: 此次选举周期不同，需求增长部分源于个人保护和安全需求，新枪主数量增加，且渠道库存极低，预计选举后不会出现大幅下滑，公司将有更平稳的过渡 [90][93][94] 问题12: 股息政策是固定股息还是与净收入或自由现金流挂钩，是否有特别股息的可能 - 回答: 股息将是固定的，公司希望向股东返还多余资本，目前设定的股息水平公司很满意，未来若有过多现金，可能会考虑提高股息 [96][97] 问题13: 能否详细说明长枪的单位和ASP情况，以及现代运动步枪（MSR）和汤普森中心步枪的制造和运输重点 - 回答: 公司未提供过此类细分数据；通常在枪支管制环境下，MSR和聚合物框架手枪需求先增长，此次需求增长更多源于个人安全需求；公司内部产能灵活，可根据市场需求调整产品生产 [102][103][104] 问题14: 除促销活动减少外，手枪和长枪的ASP是否有全面提价 - 回答: 第一季度未提价，通常定价调整在第二财季末进行 [106] 问题15: 目前环境下，能否在短期内维持约40%的毛利率水平 - 回答: 毛利率的主要驱动因素是制造设施和产量，只要促销环境保持现状，毛利率将较好 [107][108] 问题16: 能否说明58.4万支产品的生产或运输节奏，以及每月细分情况 - 回答: 行业通常会出现售罄情况，目前公司生产和运输节奏稳定；公司7月最后一周、8月第一周有停产期，第二季度圣诞节至新年期间停产，第四季度生产天数最多 [109][110][111] 问题17: 能否细分本季度史密斯韦森和美国户外的运营费用，特别是销售和营销费用 - 回答: 目前无法提供，需等待终止经营业务的相关工作完成并经审计师认可，可查看Q报告中的细分报告、8月26日提交的终止经营业务报告以及美国户外8月3日提交的Form 10文件 [112][113][115] 问题18: 本季度超100万美元的部门间收入是否仅为许可收入 - 回答: 不是，主要是公司与户外产品及配件业务之间的相互采购，包括从Crimson Trace的采购以及向其销售某些组件，许可收入包含在内但不全是 [116][120][123] 问题19: 固定股息看起来较低，公司提高股息的考虑因素是什么，如何看待股票回购 - 回答: 股息是董事会决定的，目前设定较低是为避免在需求激增环境下设定过高后又回调，希望给长期投资者稳定回报；未来若有过多现金，会考虑提高股息；若认为股票被低估，股票回购是选项之一，但具体决策由董事会决定 [127][128][133] 问题20: 鉴于需求激增，是否会增加资本支出（CapEx） - 回答: 预计CapEx在2000 - 2500万美元之间，可能会增加1000 - 1200万美元的激增产能，但不会像十年前那样大幅增加 [131] 问题21: 今年新枪主占比40% - 60%，正常情况下该比例是多少 - 回答: 无法提供具体数字，建议查看NSSF网站，目前新枪主数量显著高于正常水平，两倍的估计可能保守 [138][139][140]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第四季度公司GAAP亏损，但运营和非GAAP层面表现强劲，Q4运营现金流达1.2亿美元，上年同期为3670万美元；2020财年运营现金流为9500万美元，上年同期为5750万美元 [57] - 2020财年资本支出为1390万美元，主要与新产品相关，上年为3390万美元 [58] - 2020财年末公司现金为1.254亿美元，银行总债务为1.6亿美元，净银行债务略超3400万美元，较上一季度减少1.2亿美元，之后又偿还了6500万美元银行债务 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 枪支业务 - 2020财年收入近5.3亿美元，同比增长10%；第四季度收入1.93亿美元，同比增长超37% [21][23] - 第四季度手枪背景调查同比增加66%，发货量增长20.5%；长枪背景调查同比增长48%，发货量增长42.5% [25] - 分销商枪支库存从第三季度末的15.7万支降至第四季度末的11.7万支，且第四季度末后进一步下降，目前低于八周阈值 [26] - 第四季度枪支业务毛利率（不含联邦消费税）提高430个基点 [35] - 2020财年枪支业务运营费用较上年增加850万美元，主要因新配送中心 [36] - 第四季度枪支业务运营收入为3390万美元，较上年同期的2540万美元增加850万美元 [37] 户外产品及配件业务 - 2020财年收入1.675亿美元，上年为1.773亿美元，下降5.5%；第四季度收入4320万美元，同比增长2.4% [48][49] - 第四季度电商渠道同比增长103%，包含直接面向消费者销售的显著增长 [44] - 2020财年毛利率为41.4%，较上年下降380个基点 [51] - 2020财年末库存与上年持平 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度手枪背景调查同比增加66%，长枪背景调查同比增长48% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 枪支业务 - 8月户外产品业务分拆后，公司将专注于枪支业务，通过理解消费者需求、结合创新能力和品牌优势来推动长期市场份额增长，并向股东返还多余资本 [30] 户外产品及配件业务 - 采用品牌车道战略，将品牌融入相应车道以释放潜力，如Bubba和BOG品牌受益于此实现增长 [40][42] - 加强电商平台建设，作为增长战略的重要元素 [43] - 实施供应链多元化战略，以应对中国相关关税和疫情影响 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情期间公司采取多项措施保障员工安全和业务运营，还支持社区抗疫，相信这些行动、员工奉献和客户忠诚度有助于公司应对未来 [20] - 枪支业务方面，灵活制造模式有助于短期响应需求，长期增长依赖品牌和创新能力 [28] - 户外产品及配件业务方面，品牌车道战略提供竞争优势，电商平台积极影响业绩，看好未来发展 [40][43] 其他重要信息 - 公司预计今年夏末将户外产品及配件业务从枪支业务中拆分，5月29日公司更名为Smith & Wesson Brands, Inc.，股票代码改为SWBI，分拆后枪支公司沿用该名称和代码，分拆公司名为American Outdoor Brands, Inc.，代码为AOUT [10] - 分拆预计在第二财季初（约8月）完成，此次可能是作为合并公司的最后一次财报电话会议，因分拆后SWBI财务结果不包含AOUT，所以本次不提供前瞻性指引 [14] - AOUT已建立银行关系，获得5000万美元高级有担保信贷额度承诺函，特定条件下可额外增加1500万美元，分拆后将立即可用，结合从SWBI获得的2500万美元现金，新公司将有7500 - 9000万美元资本支持长期目标 [53] - 团队正在准备Form 10，将提供业务结构、关键战略和经审计的独立财务报表，预计很快公开提交 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 10 - K报告何时发布 - 10 - K报告7月14日到期，预计未来一两天内提交 [63] 问题: 户外产品业务激光瞄准器、自有品牌趋势、破产等问题及销售预期 - 2021财年第一季度后自有品牌同比比较问题将得到解决，破产问题已解决，销售点数据趋势积极，看好未来一年 [64] - 品牌车道战略是业务转折点，Bubba和BOG品牌表现超预期，其他品牌未来也会有令人兴奋的结果，同时存在特定客户困境、零售破产和自有品牌计划等不利因素 [65] 问题: 第四季度电商和亚马逊销售占比 - 目前无法提供具体数据，Form 10公开后会有更多信息 [66] 问题: 枪支业务应对需求的产能情况 - 公司有灵活制造战略，现有制造基础和第三方合作伙伴，有能力应对需求，可参考以往情况 [71] 问题: 此次需求激增与以往的比较及消费者情况 - 此次激增与以往不同，主要由个人保护担忧驱动，带来新射手进入市场，近六周约有250万新射手进入市场，对公司未来有利 [73] 问题: 定价环境是否有利 - 促销环境明显减少 [74] 问题: 枪支业务按手枪和长枪细分的年度和季度数据 - 年度数据：手枪收入3.90711亿美元（2019年约3.36901亿美元），增长16%；长枪收入1.0154亿美元（上年1.07717亿美元），下降5.7%；其他产品和服务收入3736.1万美元（上年3671.7万美元），增长1.8%；手枪销量全年增长7.8%，长枪下降9.8% [76][77] - 季度数据（不含联邦消费税）：手枪1.294亿美元（上年1.058亿美元），增长22.3%；长枪3560万美元（上年2590万美元），增长37.3%；其他产品和服务1130万美元（上年900万美元），增长25.8% [78] 问题: 未来指导发布节奏 - 枪支业务无论分拆前后都不再提供指导，户外产品及配件业务分拆后提供指导，Form 10公开后的路演期间也会提供指导 [82][83] 问题: 枪支业务第一季度业绩预期 - 公司谨慎不发布前瞻性指导，但正在实施灵活制造战略并提高产能，可参考NICS结果得出结论 [84][85] 问题: 是否有特定SKU库存不足影响销售 - 市场处于需求激增环境，渠道和内部库存都很低，公司有灵活制造能力，能快速提升产能，比其他竞争对手更有优势 [86] 问题: 零售商多余库存是否清理完毕 - 自上次电话会议以来情况有很大变化 [87] 问题: 分拆后联邦消费税是否继续计入数据 - 只要有配送设施，销售数据中就会继续计入联邦消费税，第一季度后数据将具有同比可比性 [89][90] 问题: 季度长枪需求及新老买家购买情况 - 难以确定新买家具体购买产品，但估计约有250万新买家进入市场，既有枪支爱好者购买多支枪，也有新射手进入市场 [92] 问题: 枪支业务销售和营销费用是否减少，AOUT业务是否增加支出 - 枪支业务促销减少影响价格和利润率，但一般广告和营销费用变化不大，主要受疫情下展会情况影响 [94] - AOUT业务在电商和营销方面按计划支出，投资效果良好，预计继续投入 [95] 问题: AOUT业务季度销售节奏、电商增长情况及收入后期占比 - 无法评论月度情况，第四季度电商业务增长良好，期待未来继续增长 [96] 问题: 肉类产品推出情况及对收购与自有品牌建设思路的影响 - 肉类产品表现超预期，证明了品牌车道战略的有效性，公司自主开发该品牌并融入车道开始发展，虽在非典型时间推出，但受益于疫情下人们对肉类加工的兴趣增加 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收1.667亿美元，较上年增长2.9%，公司间抵消额为400万美元 [22] - 第三季度总公司毛利率为33.1%，上年为33.4%；GAAP运营费用下降21%，约1180万美元；非GAAP运营费用增加约65%，即260万美元 [24][25][26] - GAAP每股收益为0.10美元，上年同期亏损0.10美元；非GAAP每股收益为0.13美元，上年同期为0.16美元；调整后EBITDA为2240万美元，EBITDAS利润率为13.4%，上年同期为15% [26] - 第三季度运营现金流为960万美元，资本支出为290万美元，自由现金流为660万美元，上年同期自由现金流出520万美元 [27] - 截至第三季度末，公司现金为4610万美元，信贷额度借款为2亿美元，已偿还1000万美元，净银行借款近1.54亿美元，1年滚动EBITDAS约为9200万美元，净银行杠杆比率约为1.7比1 [27] - 公司下调2020财年总营收指引至6.5 - 6.6亿美元，预计GAAP每股收益在0.25 - 0.29美元之间，非GAAP每股收益在0.58 - 0.62美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 枪支业务 - 第三季度营收1.274亿美元，同比增长超3%，受消费税评估时间变化和新M&P9 Shield EZ手枪的积极影响，但被部分战略零售商低于预期的订单部分抵消 [9] - 本财年第三季度，手枪背景调查同比增长13.9%，运往经销商和零售商的手枪数量增长4.7%；长枪背景调查同比增长0.6%，运往经销商和零售商的长枪数量下降31.8% [11] - 经销商枪支库存从第二季度末的15.3万支略增至第三季度末的15.7万支，第三季度末后库存增加且高于8周阈值 [12] 户外产品与配件业务（OP&A） - 第三季度营收因射击、狩猎和刀具产品销售增加而增长，但被激光瞄准器产品OEM销售减少、部分客户破产和财务困境以及一家实体零售商露营配件自有品牌战略加速等因素部分抵消，射击、狩猎和刀具类别整体同比增长13% [16][17] - 由于关税影响，第三季度毛利率从上年的46.2%降至42.8%，排除关税和激光瞄准器产品库存准备金一次性增加的影响，毛利率为47.2% [17][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 调整后的NICS背景调查通常被认为是零售端枪支消费者需求的最佳可用指标，本财年第三季度，手枪背景调查同比增长13.9%，长枪背景调查同比增长0.6% [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 计划在今年晚些时候分拆OP&A业务，分拆后Mark Smith将成为史密斯威森品牌公司（枪支业务）的总裁兼首席执行官，Brian Murphy将成为美国户外品牌公司（OP&A业务）的总裁兼首席执行官 [6] - 枪支业务将创新作为支持有机增长的首要任务，参加了1月的SHOT Show，展示并推出了几款新产品和产品线扩展 [13] - OP&A业务围绕四个品牌类别组织，1月在SHOT Show上，15个品牌推出约300种新产品和扩展产品，进入6个全新产品类别；本周推出全新品牌MEAT!，进入估计规模达100亿美元的肉类加工市场 [18][20] 行业竞争 - 行业产能充足，促销活动仍是推动消费者进入零售店的重要因素，公司将根据需要参与促销以获取市场份额 [60] - 现代体育步枪领域有三家主要制造商退出市场，但也有新进入者，公司在该领域保持市场份额并略有增长，该类枪支在枪支业务中占比低于15% [68][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为消费者对枪支的需求在本季度是积极的，但部分需求通过现有零售渠道库存得到满足；战略零售商的去库存是短期问题，预计在几个月内得到纠正 [9][32][33] - OP&A业务受关税持续负面影响，但随着关税清单4a和4b的回滚，预计在2021财年中期左右新订购产品进入库存时会有所受益 [17] - 由于OP&A业务大部分产品和组件来自中国，预计第四季度业务将受到冠状病毒的负面影响，可能持续更长时间，公司已相应调整展望 [21] - 第四季度通常是公司最强的现金流时期，预计今年也将如此；随着分拆日期临近，预计净银行杠杆比率将下降 [27] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的非GAAP财务指标排除了与收购相关的成本、召回相关费用等项目，GAAP与非GAAP财务指标的对账可在8 - K表格文件和收益新闻稿中找到 [5] - 公司计划将OP&A业务作为免税股息分拆给股东，该过程正在进行中，预计今年晚些时候完成，公司将继续为每个业务提供营收指引 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度出货量低于调整后的NICS数据，是否主要由于部分关键零售商退出业务或调整库存导致，以及这种去库存情况会持续多久？ - 本季度出货量不足主要归因于少数关键战略零售商减少库存，公司市场份额数据显示在某些领域保持并增长了份额；去库存是短期问题，预计在第四季度末或最迟在第一季度初得到纠正 [32][33] 问题2：冠状病毒对公司业务的影响主要是供应链问题还是国内需求问题，能否量化影响？ - 第四季度部分工厂恢复生产需要时间，新产品推出受到影响；目前关于冠状病毒存在很多不确定性，可能会减少客流量从而影响业务，但目前在销售点数据方面尚未看到明显影响 [34][35] 问题3：如何解释分销商库存增加但销售疲软的差异，以及分销商库存水平情况？ - 去库存主要发生在战略零售商，分销商和采购集团的订单在本季度很强，库存基本保持稳定；战略零售商调整库存的原因不明，是短期问题，潜在需求仍然存在 [38][40] 问题4：冠状病毒对第四季度的影响是否会比第三季度更大，以及户外产品业务指南为何未体现较大营收损失？ - 第三季度冠状病毒几乎没有影响，第四季度会有明显影响，由于户外产品库存周转较慢，影响会有延迟；OP&A业务在狩猎、射击和刀具类别增长强劲，有很多新产品将在第四季度推出，且在农历新年前增加了库存，有助于缓解部分影响 [42][43][45] 问题5：是否需要调整枪支和户外产品业务的一年期目标估计？ - 公司不会对一年期目标估计进行评论，维持之前给出的枪支业务12个月营收5 - 5.5亿美元、户外产品业务2 - 2.1亿美元的估计 [48][49] 问题6：NICS数据强劲的原因及可持续性，以及激光瞄准器产品疲软的原因？ - NICS数据强劲可能与弗吉尼亚州的问题和总统选举等因素有关，目前枪支业务的季节性趋势正常，没有理由认为会改变；激光瞄准器产品疲软可能是消费者行为变化、部分OEM客户需求下降以及产品价格较高等原因导致，公司已推出其他瞄准解决方案 [51][53][54] 问题7：长枪支的促销环境如何，以及促销对NICS数据强劲的影响程度？ - 促销活动仍然是推动消费者进入零售店的重要因素，行业产能充足，公司将根据需要参与促销以获取市场份额；本季度长枪支出货量下降主要是战略零售商去库存导致，部分原因是去年成功的捆绑促销活动今年未重复 [60] 问题8：OP&A业务的库存情况，以及工厂恢复生产的百分比？ - OP&A业务的库存处于稳定状态；工厂已全部恢复满负荷生产 [61][63] 问题9：为何不在季度末预宣布或更新指引，以及枪支业务上半年库存是否过高，是否需要降价以获得关键战略零售商的重复订单？ - 公司在公布季度结果时，希望同时告知下一季度的情况，且需要时间进行分析和解释；去库存主要发生在战略零售商，分销商库存水平合适，订单稳定；公司将与客户合作，了解其库存舒适水平，潜在市场健康强劲 [66][67] 问题10：现代体育步枪的前景，以及其他制造商退出市场的影响？ - 公司在现代体育步枪领域盈利，该领域仍是公司产品线的关键部分；有制造商退出市场，但也有新进入者，公司保持并略有增长市场份额，退出的制造商在市场中占比极小 [68][69] 问题11：OP&A业务上季度销售的时间节奏和顺序情况？ - 公司正努力与客户实现更健康的补货水平，减少批量采购，转向更正常的补货订单节奏，第三季度排除一次性事件后增长7.9%，这更能体现新的补货模式 [71] 问题12：销售扣除联邦消费税约1400万美元的下降，各因素的相对规模如何？ - 公司未提供各因素的具体规模，枪支业务意外下降主要与战略零售商问题有关，OP&A业务的三个影响因素（激光市场疲软、自有品牌和其他项目）贡献相当 [74]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收1.544亿美元，较上年下降4.5% [18] - 火器业务营收1.137亿美元，增长1.8%；若不计联邦火器消费税记录方式变更带来的810万美元增量营收，火器业务营收为1.056亿美元，较上年下降5.5% [18] - 户外产品与配件业务（OP&A）营收4780万美元，下降14.6%，但预计全年营收将高于上一年 [14][19] - 公司总毛利率为32.6%，上年为34.9%；火器业务毛利率为28.2%，上年为28.5%；OP&A业务毛利率降至38.9%，上年为45.4%，预计下半年将反弹至40%以上 [22][23] - 第二季度GAAP每股收益为0.02美元，高于指引，上年为0.12美元；非GAAP每股收益为0.09美元，高于指引，上年为0.20美元 [24] - 第二季度调整后EBITDAS为2090万美元，利润率为13.5%，上年为16.5%；不计消费税变更，调整后EBITDAS利润率为14.3% [24] - 第二季度经营现金流出550万美元，资本支出560万美元，自由现金流出1100万美元，上年为1310万美元 [25] - 预计全年资本支出约2500万美元，与IT、新产品和维护相关 [26] - 第二季度末现金为4380万美元，借款超2亿美元，净银行借款近1.6亿美元，一年滚动EBITDAS约9500万美元，净杠杆率约为1.7:1，预计财年末该比率将显著降低 [27] - 上调2020财年公司总营收指引至6.8 - 7亿美元，火器业务全年营收预计为5.2 - 5.3亿美元，OP&A业务为1.8 - 1.9亿美元，两业务间公司间抵销预计约2000万美元 [30][31] - 维持全年GAAP每股收益指引在0.41 - 0.49美元，上调全年非GAAP每股收益指引至0.76 - 0.84美元 [32][33] - 预计第三季度公司总营收为1.8 - 1.9亿美元，GAAP每股收益为0.11 - 0.15美元，非GAAP每股收益为0.20 - 0.24美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 火器业务 - 第二财季手枪背景调查同比增长14.8%，发往经销商和零售商的手枪数量增长14.2%；长枪背景调查同比增长7.8%，发往经销商和零售商的长枪数量下降30.3% [9] - 11月调整后NICS同比增长2.1%，符合季节性趋势，黑色星期五未经调整的背景调查活跃，为有记录以来第二高 [11] - 火器经销商库存从第一季度末的17.8万件降至第二季度末的15.3万件，第二季度末后进一步下降，但仍高于8周阈值 [11] - 第二季度推出史密斯威森648型左轮手枪和M&P M2.0紧凑型手枪，还为12月12日的新产品正式发布做准备，并为1月SHOT展的新产品发布做准备 [12][13] 户外产品与配件业务（OP&A） - 第二季度营收较上年同期减少约800万美元，主要因上年同期有两大客户的大额折扣订单，本季度未重复，但零售销售点数据显示消费者需求强劲，预计2020财年全年营收将高于上一年 [14] - 将业务按品牌路线组织，围绕四种消费者原型形成四个主要品牌路线，每个路线包含3 - 6个不同品牌，该策略在新产品推出计划中效果显著 [15] - 1月主要在SHOT展上，19个OP&A品牌中的15个将推出大量新产品，包括一个全新品牌，还将进入六个全新产品类别，其余新产品旨在加强现有产品类别中的地位并夺取市场份额 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 调整后的NICS背景调查通常被视为零售端枪支消费者需求的最佳可用指标，第二财季手枪背景调查同比增长14.8%，长枪背景调查同比增长7.8%；11月调整后NICS同比增长2.1% [9][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划将户外产品与配件业务作为免税股息分拆给股东，预计8 - 10个月内完成，分拆后将成为两家独立的上市公司，火器业务将成为史密斯威森品牌公司，户外产品与配件业务将成为美国户外品牌公司 [7][8] - 火器业务通过推出新产品、管理库存和开展促销活动来满足市场需求，提升竞争力 [9][10][63] - OP&A业务通过按品牌路线组织业务、推出新产品和进入新市场来实现增长，目标是进入350亿美元的户外耐用市场 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第二季度业绩感到满意，火器业务和OP&A业务都有积极进展，预计全年业绩将有所改善 [7][14] - 火器业务方面，消费者需求受背景调查数据和季节性因素影响，公司通过管理库存和推出新产品来应对市场变化 [9][10][11] - OP&A业务方面，尽管第二季度营收下降，但预计全年营收将增长，新的品牌路线策略和新产品推出计划将推动业务增长 [14][15][16] - 分拆计划正在推进中，公司将继续提供定期更新，期待与新的领导团队与投资者见面 [17] 其他重要信息 - 火器消费税记录方式变更，从向第三方客户发货时缴纳改为从马萨诸塞州制造工厂运往密苏里州配送中心时缴纳，这将人为增加营收和销售成本，降低基于营收的某些百分比指标，但不影响毛利润 [20][21] - 第二季度是密苏里州园区全面运营的第一个完整季度，运营费用增加320万美元，但被关闭杰克逊维尔工厂的节省以及薪酬、坏账和其他成本的减少所抵消，关闭原OP&A设施并完全整合到密苏里州园区后将进一步节省成本 [23] - 季度结束后，修改了银行贷款安排，银行已预先批准分拆，只要维持一定债务水平，修订后的贷款安排将为分拆后的火器业务提供足够的借款能力，上周用修订后的循环信贷额度偿还了2020年6月到期的银行定期贷款，并赎回了2020年8月到期的5%债券，这两项交易将使100%的债务到期日延长至2021年10月，并将整体混合年利率降低35个基点 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司指引对中国进口关税负面影响的假设，以及潜在的第一阶段协议是否会提供缓解 - 预测假设目前的关税保持不变，未对未来关税变化进行猜测；户外产品本季度毛利率下降部分原因是关税，产品销售时会反映较低的毛利率 [38][39] 问题2: 户外产品在中国生产的大致比例 - 约80%以上 [40][41] 问题3: 12月12日推出的主要新产品是否为长枪 - 未作过多评论，此前关于清理库存以迎接新产品发布的表述是指1月SHOT展的另一个产品发布 [42] 问题4: 不考虑特殊项目，户外业务的发展轨迹如何 - 应根据公司指引看待，预计下半年业务将增长，主要得益于新产品推出，将推出超300个SKU新产品，进入六个全新产品类别，还创建了一个新品牌，对下半年业务非常乐观 [46][47][48] 问题5: 销售指引较之前上调5000万美元，其中1500万美元的基础业务增长来自哪部分业务 - 主要来自火器业务，但户外产品业务也有一定贡献，一直计划户外产品业务下半年表现强劲，实际情况比预期更好 [53][54] 问题6: 消费税对第三季度营收的影响以及2021财年剩余部分的影响 - 消费税约为已完成枪支销售额的10%，并非所有枪支销售都需缴纳，第三季度影响约为1100 - 1200万美元 [56][57] 问题7: 11月销售情况平淡是否意味着前几个月的良好销售组合是由折扣驱动 - 有一定因素，市场仍有大量促销活动，公司有强大的促销策略，未来将继续保持相同强度的促销活动，进入展会季将有更多促销活动 [63][64][65] 问题8: 本季度库存环比下降的原因 - 进入旺季，狩猎和假日季节刺激消费，销售速度加快，库存主要集中在两级分销合作伙伴处，库存下降符合预期；此外，夏季建立库存是为旺季和新产品发布做准备 [68][69][70] 问题9: 消费税记录方式变更的时间影响 - 变更前从工厂发货给客户时缴纳消费税并作为收入抵减项，变更后产品发往配送中心时缴纳，计入库存成本，销售时确认全额收入；现金支出提前，具体金额取决于库存水平 [72][73] 问题10: 行业渠道库存高于8周水平是否成为新的常态，以及未来预期 - 认为这是新的水平，两级分销合作伙伴对公司产品有信心，愿意持有库存；库存水平会随季节波动，公司不担心当前库存水平 [79][80] 问题11: 第二季度末新产品的营收确认情况以及推出时间是否符合预期 - 一切按计划进行，且略超前于计划，不会透露该新产品至今或未来的营收情况，但对产品非常有信心 [81] 问题12: 手枪和长枪平均售价上升是否因消费税影响 - 消费税对平均售价有影响 [86] 问题13: 剔除消费税影响后，长枪价格较高是否意味着促销活动较少 - 第二季度长枪平均售价上升可能是因为第一季度销售了大部分低价长枪产品，第二季度该产品销售减少 [88] 问题14: 假日季节和黑色星期五促销活动对本季度和下季度的影响 - 黑色星期五刚结束，无法提供最新情况，公司提前与客户制定促销计划，这些都已纳入指引 [89] 问题15: OP&A业务进入的新类别是否有更高利润率的软质商品类别 - 除已公布内容外无更多评论，对进入六个新类别和新产品发布非常兴奋 [90] 问题16: OP&A品牌的直接面向消费者业务进展以及目标 - 目前暂无相关内容可谈，未来可能会缓慢发展该业务，但会谨慎行事，尊重现有零售合作伙伴关系 [97] 问题17: 桑迪胡克诉讼案的看法以及是否影响决策 - 认为媒体对该诉讼案影响的报道夸大，最高法院拒绝介入，该诉讼案的主张很牵强，即使判定布什马斯特公司有责任，仍可上诉，最高法院届时可能会介入，目前认为该诉讼案影响不大 [98] 问题18: OP&A业务分拆后债务分配以及Gemtech是否留在火器业务 - OP&A业务分拆后将无债务，所有债务留在史密斯威森控股公司，Gemtech将留在火器业务 [99] 问题19: 即将到来的选举年对需求的影响以及公司的应对准备 - 目前需求无影响，很难为各种选举结果做准备，公司会进行情景分析并制定应急计划，过去有应对经验和能力 [107] 问题20: 之前公布的独立后前12个月销售和EBITDA指引范围是否仍有效 - 之前火器业务独立后前12个月销售指引4.5 - 5亿美元未包含联邦消费税，若包含消费税，估计为5 - 5.5亿美元，与当前财年指引5.2 - 5.3亿美元相比，明年数据范围大是因为业务难以提前一年预测 [108][110] 问题21: 火器业务捆绑促销中，分拆后如何处理与OP&A业务的捆绑以及影响 - 捆绑促销非常成功，不仅与Crimson Trace合作，还与OP&A业务的多个品牌合作，预计未来火器业务仍会继续进行捆绑促销，并从户外产品公司采购部分商品 [111] 问题22: 第四季度销售和盈利增长的驱动因素以及火器和OP&A业务在第三、四季度的销售和盈利分布情况 - 第四季度增长主要来自火器业务，户外产品业务也有增长，但第三、四季度不是户外产品业务的销售旺季，而是火器业务的旺季，新产品推出将推动火器业务增长 [119] 问题23: OP&A业务前12个月营收2 - 2.1亿美元与当前指引1.8 - 1.9亿美元是否可比 - 两者可比 [120]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收1.237亿美元，较上年下降10.9% [31] - 枪械部门营收9540万美元，下降9.3%；户外产品与配件（OP&A）部门营收3320万美元，下降10.8%；公司间抵销额为500万美元 [31] - 公司总毛利率从上年的37.8%提升至38.7%；枪械部门毛利率升至37.1%；户外产品部门毛利率降至42.4% [32] - GAAP运营费用为4670万美元，高于去年同期的3890万美元；非GAAP运营费用为4150万美元，高于上年的3350万美元 [33] - 第一季度GAAP每股收益亏损0.04美元，去年同期为0.14美元；非GAAP每股收益为0.03美元，去年同期为0.21美元 [35] - 第一季度调整后EBITDAS为1750万美元，利润率为14.1%，去年同期利润率为20.4% [35] - 第一季度经营活动现金使用量为2910万美元，主要受3170万美元的库存增加影响 [36] - 本季度资本支出为370万美元，预计全年资本支出略超2500万美元 [38] - 第一季度末现金为3070万美元，信用额度借款2500万美元，定期贷款7980万美元，债券7500万美元，净借款总额为1.491亿美元，净杠杆率约为1.5:1 [38] - 预计第二季度营收在1.4亿 - 1.5亿美元之间，GAAP每股收益在 - 0.04美元至盈亏平衡之间，非GAAP每股收益在0.03 - 0.07美元之间 [39] - 预计全年营收在6.3亿 - 6.5亿美元之间，GAAP每股收益在0.41 - 0.49美元之间，非GAAP每股收益在0.7 - 0.78美元之间 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 枪械业务 - 第一财季手枪背景调查同比增长2.1%，但发往经销商和零售商的单位数量下降7%；长枪背景调查同比下降2.2%，发往经销商和零售商的单位数量下降8.1% [14] - 经销商枪械库存从第四季度末的12.7万单位增至第一季度末的17.8万单位，且自第一季度末以来继续增加并高于八周阈值 [17][18] 户外产品与配件业务 - Bubba产品线第一季度销售额同比增长65% [22] - OP&A部门第一季度营收下降，主要因向主要客户发货时间及运输冲突影响，但预计全年营收将高于上年 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 7月调整后的NICS同比仅略有上升，且为过去四年中第二大的连续月度降幅，表明枪械消费市场仍然疲软 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 创新支持有机增长战略是公司首要任务，各部门专注新产品开发，枪械部门计划在本财年推出多款新产品，户外产品与配件部门按品牌划分团队成效显著 [19][20] - 利用数字创新能力挖掘现有品牌增长潜力，推出新品牌网站，提升客户体验 [24] - 合并枪械和OP&A业务的客户服务职能，由电商和技术部门领导，提高客户互动效率 [25] - 推进密苏里园区建设，完成枪械物流和仓储业务转移，关闭杰克逊维尔业务，未来将继续整合其他设施以降低成本、服务客户 [27][28][29] - 行业竞争方面，公司认为在新产品开发和促销活动上具有优势，可与主要竞争对手在利润率上进行比较，且分销商库存低于竞争对手 [62][63][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 枪械市场持续疲软，消费者市场需求不振，但公司预计下半年随着新产品推出和旺季到来，业务将有所改善 [16][39][40] - 关税问题对公司造成挑战，尤其影响户外产品与配件业务，虽采取缓解措施但效果有限，且不确定关税持续时间 [26][44] - 对新产品充满信心，认为将推动下半年销售增长，户外产品业务全年有望实现个位数增长 [59][60] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的非GAAP财务指标，排除了收购相关成本、召回费用、一次性过渡成本等，具体调整可在8 - K表格和收益新闻稿中查看 [7][8] - 公司参加ICAST展会，Bubba电动鱼片刀获最佳类别奖，展示了新产品开发成果 [21][22] - 密苏里园区完成枪械物流和仓储业务转移，且库存计数达到100%准确，同时关闭杰克逊维尔业务，消除了运输冲突问题 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明中国关税问题的增量影响及持续时间假设，以及此前提及的争取供应商价格让步和自行提价情况 - 全年EPS因关税下调超500万美元，主要影响在下半年；清单1 - 3关税从25%升至30%，清单4A从10%升至15%且9月1日起实施；公司已进行一些缓解措施如提价，但供应商让步空间有限，寻找中国以外供应商难度大且不确定关税持续时间 [44] - 提价需谨慎，以免失去竞争力，会密切关注零售市场情况 [45] 问题2: 若关税维持当前水平，明年影响是否更大 - 若关税持续，2021年影响可能更大 [47] 问题3: 请给出全年现金流大致范围 - 第二季度现金流预计为中性至正向，下半年预计与上年相当，因第一季度库存增加导致现金流出，且今年物流建设支出减少 [52][53][54] 问题4: 本季度业绩未达预期的原因是什么 - 营收未达预期主要因运输限制，优先发货枪械影响了OP&A部门；盈利方面，税收率高于50%主要因不可抵扣项目在低应税收入中占比高 [57] 问题5: 为何下半年盈利会大幅提升，考虑到关税影响如何实现 - 下半年盈利提升得益于枪械业务的高产出效率和新产品推出，户外产品业务也因大客户订单和新产品有望实现个位数增长 [59][60] 问题6: 如何看待分销商库存水平，是否会影响下半年新产品销售 - 公司不担心分销商库存水平，随着旺季到来，正常促销活动将匹配市场需求，且公司有足够库存和产能；促销活动成本与工厂吸收效益相比通常是有利的，且公司分销商库存少于主要竞争对手 [62][63][64] 问题7: 假设NICS环境适度改善且户外产品限制消除，第二季度业绩是否应有所提升 - 市场疲软，公司指导基于市场情况；户外产品业务增长主要在下半年，因大客户订单节奏影响 [69] 问题8: 请说明运营费用的影响因素及全年预期 - 第一季度运营费用通常最低，预计全年将增加200 - 300万美元后趋于平稳；部分运输成本从销售成本转至运营费用，且仍处于配送中心建设阶段，存在重复设施成本，大部分重复成本将在第三、四季度消除，2021年有望实现额外节省 [70] 问题9: 新配送中心未来能带来多少成本节省 - 今年约70万美元的费用明年将不再重复，主要在运营费用方面 [72] 问题10: 营销和广告费用在当前环境下是否会维持高位 - 是的，且下半年新产品推出会带来更多广告相关成本 [73] 问题11: 第二季度指导与NICS数据偏差较大的原因是什么 - 偏差基于对NICS的假设，分销商库存略高于上季度，公司认为当前指导的中点是合理的 [80] 问题12: 是否考虑了截至目前的销售点数据 - 本季度发布财报时未包含下一季度第一个月的NICS数据，需等待后续情况 [81] 问题13: 若8月和9月销售情况好于预期，是否为正向偏差 - 公司不评论指导的确定性或潜在变化 [82] 问题14: 本季度供应商或分销商破产是否有重大影响 - 无重大影响，该情况已持续较长时间，相关准备金已在上季度计提，可能存在库存倾销情况 [85] 问题15: 7500万美元票据到期的再融资计划及能力如何 - 已与银行沟通，再融资预计无问题，计划在初秋进行，当前利率下降且收益率曲线平稳，谈判前景乐观 [86] 问题16: 新产品在销售中的占比通常是多少 - 新产品销售占比不固定，本季度为15%，最高可达25% - 28%，OP&A部门本季度为20%，因其新产品引入流程更规范 [88] 问题17: 枪械业务在本季度的销售节奏如何 - 第一季度销售集中在后期，可能因配送中心建设和上季度业绩出色导致分销商和零售商在季度初减少订单 [91][93] 问题18: 当前枪械需求情况如何，对第二季度指导有何影响 - 枪械业务遵循正常季节性规律，目前需求疲软，预计本月底开始改善，9 - 10月加速增长，进入礼品季将进一步提升；市场参与者持谨慎乐观态度，受宏观因素影响较大 [94] 问题19: 二手枪械市场是否影响NICS数据 - 未发现相关影响，公司每月进行市场份额分析，枪械销售情况较为稳定 [95] 问题20: 全年税收指导30%是否基于GAAP - 是的，因第一季度税率超50%，预计其余季度约为27% - 28% [96] 问题21: Crimson Trace品牌从传统激光业务转向光学业务的行业接受度如何 - 进展缓慢但良好，Crimson Trace品牌强大，进入光学领域有增长潜力，但短期内收入和市场份额不会有显著变化，长期看好 [99] 问题22: 如何看待Gemtech在消音器市场的情况，是否会投资及是否纳入统一配送中心 - 消音器市场目前疲软，若无立法变化将保持现状；公司将逐步投资新产品，有新产品在规划中；关于是否纳入统一配送中心未提及 [101] 问题23: 马萨诸塞州新枪支立法法案对公司有何影响 - 拟议法律对公司作为制造商无影响，该州枪械消费量对公司影响较小 [102] 问题24: 10 - Q文件中的新诉讼情况如何 - 除文件中说明外无其他评论 [106] 问题25: 管理层对今年晚些时候推出的新产品有何期待 - 管理层对新产品感到兴奋，但未透露具体信息 [107][108]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年公司营收6.383亿美元，同比增长5.2%；第四季度营收1.755亿美元，同比增长2.2% [49][51] - 2019财年公司GAAP运营费用1.882亿美元，上年为1.687亿美元；第四季度GAAP运营费用4810万美元，上年为4100万美元 [54][55] - 2019财年GAAP每股收益0.33美元，上年为0.37美元；第四季度GAAP每股收益0.18美元，上年为0.14美元 [56] - 2019财年调整后EBITDA为1.113亿美元，利润率17.4%；第四季度调整后EBITDA为3190万美元，利润率18.1% [57] - 2019财年运营现金流5750万美元，资本支出3390万美元，自由现金流2430万美元；第四季度运营现金流3670万美元，资本支出800万美元，自由现金流2870万美元 [58][59] - 预计2020财年营收在6.3亿 - 6.5亿美元之间，GAAP每股收益在0.5 - 0.58美元之间，非GAAP每股收益在0.76 - 0.84美元之间 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019财年枪支业务营收4.813亿美元，同比增长6.3%；第四季度营收1.407亿美元，同比增长4.8% [49][51] - 2019财年户外产品和配件（OP&A）业务营收1.773亿美元，同比增长3.3%；第四季度营收4220万美元，同比下降3.4% [49][51] - 2019财年公司总毛利率35.4%，枪支业务毛利率31.9%，OP&A业务毛利率45.9% [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019财年调整后的NICS背景调查显示手枪需求同比下降8.8%，长枪需求未提及同比变化情况；第四季度手枪背景调查同比下降7%，长枪背景调查同比下降16.7% [18][44] - 2019财年公司发往体育用品渠道的枪支数量增长4.2%；第四季度发往经销商和零售商的手枪数量增长16.6%，长枪数量增长9% [18][44] - 截至第四季度末，枪支经销商库存从第三季度末的14.1万支降至12.7万支 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括专注有机增长、简化市场进入流程、创建基础设施、进行互补收购和优化资本结构 [12] - 2019财年公司在枪支业务推出106个新SKU，包括32个重要新产品；OP&A业务推出超300个新产品，占该业务全年营收的6.2% [14][20] - 公司将物流和客户服务业务整合到密苏里州新园区，预计将消除57万平方英尺的空间 [30][33] - 公司成立全球电子商务和技术部门，在中国设立办公室和团队 [34][35] - 2019财年公司收购LaserLyte，并在八周内完成整合 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年枪支行业面临政治环境变化和消费者需求下降的挑战，但公司实现了营收和毛利率的同比增长，并认为获得了市场份额 [10][11] - 预计2020财年枪支业务市场仍疲软，OP&A业务将实现稳健增长，整体财务表现与去年大致持平 [64] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及某些非GAAP财务指标，其调整项包括商誉减值费用、税改影响、收购相关成本等 [7] - 公司预计2020财年资本支出约3000万美元，包括设施整合到密苏里州园区的持续成本 [61] - 公司2020财年预测未包括对中国生产的OP&A产品可能征收的额外关税，若征收25%的全额关税，一个季度的最大影响可能达300万美元 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度业绩好于预期的原因是什么 - 主要是营收增长带来约0.05美元的收益，营收增长有助于成本分摊带来约0.03美元的收益，年底释放部分准备金带来约0.04美元的收益，第四季度大量促销活动也推动了销售和营收增长 [73] 问题2: 枪支业务未来持续疲软的情况如何，与三个月前的预期相比有何变化，5月情况如何，未来12个月的展望是否有变化 - 公司认为展望没有特别变化，目前市场较为平稳；5月数据同比有所上升，但与往年相比仍处于较低水平，市场仍疲软，且处于夏季销售淡季，难以预测秋季和节假日销售旺季的情况 [75][76] 问题3: 库存情况如何，合适的库存水平是多少，第四季度末经销商库存增加的原因是什么 - 合适的库存水平难以确定，经销商因竞争对手破产而谨慎管理库存，保持库存尽可能精简但又不影响服务水平；随着业务回升，库存水平可能会增加以支持服务；夏季库存水平会上升以应对旺季和促销活动 [79][80][81] - 枪支成品库存较第三季度和去年同期有所下降，OP&A库存较去年大幅上升，主要是因为提前采购以应对关税和设施关闭导致的库存转移 [83] - 去年第四季度末的经销商库存数量较低，是多年来较低的季度之一 [88] 问题4: 新产品如何在下半年推动增长，是否有新产品线扩展和新平台推出 - 公司有强大的新产品管道和丰富经验，过去新产品推出带来了可观收入，今年下半年有多个重要新产品推出，有信心带来良好收入 [92][93] - 通常会有从新平台到简单产品线扩展的全系列新产品推出 [94] 问题5: 大型经销商破产对公司业务有何影响，其他客户的财务健康状况如何 - 最近破产的经销商在过去12 - 18个月已失去相关性，对公司业务影响极小；其他客户财务状况良好，公司没有担忧 [95] 问题6: 手枪平均售价下降的主要原因是什么，是否会持续 - 主要原因是促销活动和产品组合变化，如“买X送Y”的促销活动和较便宜的380 EZ产品销售成功；预计这种情况可能会持续，取决于促销活动和产品组合 [98][99] 问题7: 今年运营费用中的重复费用是多少，如何分布，明年的效益如何 - 约为0.07 - 0.08美元每股，全年相对平均分布，每季度约几美分 [102] - 明年这些重复费用将消失，成本节约主要来自Crimson Trace的调整，预计2021年将实现成本节约 [106] 问题8: 800 - 900万美元的费用从COGS转移到OpEx，如何分配到枪支和OP&A业务 - 约75%与枪支业务相关 [107] 问题9: 若关税提高到25%，每季度300万美元的影响是否假设公司不采取任何措施 - 是的，这是最坏情况假设，公司会采取与供应商协商降价、提高价格、寻找其他离岸地区等措施来减轻影响，但不确定能否完全抵消额外关税影响 [110][111] 问题10: OP&A业务中在中国生产的产品占比多少 - 占比很高，约为80%多 [113] 问题11: 应收账款周转天数（DSOs）升高的原因是什么，明年自由现金流情况如何 - DSOs升高是因为季度末大量销售，客户为了赶上促销活动 [114] - 预计明年自由现金流会比今年好，因为目前DSOs较高、库存增加以及资本支出减少 [115] 问题12: 并购方面，收购管道情况如何，是关注大型还是小型交易 - 公司专注于小型交易，目前市场上收购价格高、利率低，私募股权公司出价更有竞争力，公司更保守，加权平均资本成本降至约8%，收购目标回报率下降，但仍在自行寻找合适的收购机会 [117][118][119] 问题13: 第四季度促销活动对第一季度销售预期有何影响，促销活动是否停止或调整 - 第四季度促销活动是典型的春季展会特价，针对零售商，零售商为了利用促销活动在季度末大量采购，导致公司发货量超市场表现；第一季度会有调整，销售预期下降已纳入指导；公司将继续按正常节奏开展捆绑促销活动 [123][125][128] 问题14: 假设政治立场不变，何时能看到行业出现适度增长 - 个人保护和女性对枪支的兴趣等潜在趋势仍然存在，但市场缺乏基于监管担忧的恐慌性购买；市场似乎已接近低点，但不确定是否会停止下滑；新产品推出和促销活动将推动收入增长；OP&A业务有很多新产品和品牌重塑举措，有增长机会；公司与大型零售商建立了战略关系，将有助于业务发展 [131][133][134] 问题15: 2021年整合带来的成本节约和协同效应的年化效益是多少 - 0.07 - 0.08美元每股是成本节约，此外，物流和销售部门的调整以及电子商务新举措有望在2021年带来更多收入增长 [138] 问题16: 第四季度促销活动是由公司主导还是同行主导，是否有意外情况，促销水平是否健康 - 促销活动是行业典型的展会促销，没有意外情况，是“买X送Y”的常规促销方式，针对独立零售商，没有不寻常之处 [143][144] 问题17: 公司是否有机会为零售商生产自有品牌枪支，进入低端市场 - 公司不考虑自有品牌业务，因为会使产品商品化、压缩利润率、降低定价权，公司的核心资产是20个品牌，将专注于品牌建设和新产品开发 [149][150] 问题18: 0.07 - 0.08美元的成本节约是否已在调整后数据中扣除 - 调整后数据仅扣除了摊销费用，目前没有扣除与各项调整相关的一次性费用，因为难以确定哪些是一次性费用，所以只说明今年有0.07 - 0.08美元的成本在明年将不存在 [151][152] 问题19: 基于捆绑促销的成功，是否会在更多产品SKU上推广，包括枪支和配件 - 会在更多产品SKU上推广捆绑促销，部分可能成为标准SKU，如M&P 15 SPORT II步枪和M&P 15 - 22已捆绑Crimson Trace Optic成为标准SKU [155][156] 问题20: 临近下一次选举周期，经销商和零售商是否有意愿增加库存以应对可能的恐慌性购买 - 目前没有迹象表明经销商和零售商有意愿增加库存以应对恐慌性购买，2016年的恐慌性购买发生在选举前四到五个月，现在距离类似时间还有很长时间，不确定未来情况 [158][159] 问题21: 鉴于竞争对手在弹药业务上的成功，公司是否考虑收购小型弹药制造商或推出自有品牌弹药 - 公司考虑过，但目前没有吸引力；弹药业务毛利率较低，且公司希望在枪支业务中保持领先市场份额，收购弹药业务不是当前重点 [161][163]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收1.62亿美元，同比增长2.9% [33] - 总公司毛利率为33.4%，上年同期为29.8% [34] - GAAP运营费用为5610万美元，上年同期为4110万美元；非GAAP运营费用为3990万美元，上年同期为3560万美元 [37] - GAAP每股收益为亏损0.10美元，上年同期为盈利0.21美元；非GAAP每股收益为0.16美元，上年同期为0.09美元 [38][39] - 调整后EBITDA增至2440万美元，利润率为15%，上年同期为2000万美元，利润率为12.7% [39] - 本季度运营现金流为1170万美元，资本支出为830万美元；年初至今运营现金流为2070万美元，上年同期为运营现金流出450万美元 [40] - 预计本财年资本支出为4.3 - 4.5亿美元，不包括物流设施和任何收购的资本支出降至约1.8 - 2亿美元 [41][42] - 第三季度末库存水平同比略有增加，环比从第二季度下降；资产负债表保持强劲，现金约3750万美元，总净借款1.455亿美元，上年第三季度净借款略超2亿美元 [43] - 维持2019财年全年非GAAP指引，预计营收在6.25 - 6.35亿美元之间，全年非GAAP每股收益在0.69 - 0.73美元之间；全年GAAP每股收益包括第三季度减值和相关负税收优惠，现预计在0.19 - 0.23美元之间，排除减值后预计仍在0.38 - 0.42美元之间 [44] - 预计第四季度营收在1.62 - 1.72亿美元之间，GAAP每股收益在0.03 - 0.07美元之间，非GAAP每股收益在0.11 - 0.15美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 户外产品和配件业务 - 第三季度销售额同比下降6.3%，其中户外产品和配件部门同比增长4.3%，但被光电部门的下滑所抵消 [12][33] - 该业务整体毛利率超过47%，本季度贡献了总营收的24%以上 [12] 枪支业务 - 第三季度营收同比增长5.1%，毛利率提高，反映了消费者对公司许多产品的持续偏好 [16][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度手枪背景调查同比下降8%，公司发往经销商和零售商的单位数量增加10%；长枪背景调查同比下降7%，发往经销商和零售商的单位数量增加近12% [17] - 2月份调整后的NICS结果同比下降12.8%，是2011年以来2月份最低的调整后NICS结果 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 决定重组光电业务，将其并入户外产品和配件部门，以提高运营效率 [13] - 创新支持有机增长战略仍是公司首要任务，各部门成立新产品开发团队，专注创新 [23] - 密苏里州新物流和客户服务设施是重要战略举措，将集中物流、仓储和分销业务，提高效率，更好服务客户 [28] - 公司认为户外产品和配件市场有良好增长前景，将通过整合设施和开展收购实现增长 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度运营和财务结果满意，营收和运营利润同比增长 [11] - 行业市场条件具有挑战性，但经销商和零售商对库存水平感到满意，公司促销活动与当前市场条件相匹配 [20] - 认为在没有基于恐惧的购买情况下，市场将非常稳定，行业可以实现增长和盈利 [76] 其他重要信息 - 第三季度对光电业务进行了部分商誉减值，注销了该业务5400万美元总商誉中的1040万美元 [14][35] - 新物流设施短期内会产生一些重复费用，但从长远来看将改善运营成本 [36] - 公司参加了1月份的SHOT展，展示并推出了多个新产品 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 光电业务减值但枪支销售未令人失望，为何销售未达预期或下调估计？ - 减值基于折现现金流等方法，考虑了长期预测以及与收购时预测的对比；第三季度Crimson Trace业绩下滑与行业相关，而非自身问题；结合重组进行减值分析后，对收购相关商誉减值约20% [49] 问题: 自收购以来，公司对枪支的长期销售预测是否也有所疲软？ - 自2015年收购以来，枪支销售确实有所疲软，公司在2018、2019年下调了预测 [51] 问题: 新设施的重复成本在第三季度和第四季度分别约为多少，何时达到峰值，何时消除？ - 未透露具体成本金额，预计峰值在第四季度和明年第一季度；当杰克逊维尔设施整合完成（预计在夏末秋初），物流中心成本节约将抵消相关成本 [54] 问题: IT系统和物料处理系统测试是否顺利？ - 测试非常顺利，团队执行出色 [55] 问题: 自12月以来，枪支假设是否下降，与全年指引不变、第三季度结果好于预期但暗示第四季度会稍差有何关联，对第四季度之后有何影响？ - 自12月以来，营收水平变化不大，全年指引不变；第三季度超预期的0.05美元中，0.03美元与季度间波动有关，第四季度NICS处于价格区间低端，产品毛利率较低；另外0.02美元与经销商Acusport破产有关；整体来看，今年进展基本符合预期，但枪支市场疲软 [61][62] 问题: 2019财年公司在疲软终端市场仍能实现营收和利润增长，这种顺风何时结束，若2020财年情况无明显改善，增长将来自何处？ - 公司认为户外产品和配件市场有良好增长前景；枪支市场通过创新促销活动应对疲软市场；新设施整合完成后，将考虑无机增长和快速整合收购项目 [64][65] 问题: 第三季度的减值是否只是开始，未来进一步减值的可能性有多大？ - 难以确定未来行动的信心，但Crimson Trace并入户外产品和配件部门后，将不再单独评估；若发生减值，将是户外产品整体的问题，而非Crimson Trace单独问题 [66] 问题: 明年消除与配送中心相关成本后，对利润底线的好处有多大？ - 多个物流和仓库设施将关闭，可节省大量成本；还可节省州税；共享服务组织可提高效率；最终协同效应在于能够进行收购并立即整合，提高盈利能力 [71][72] 问题: 仅看第四季度，税前收入同比下降50%，是仓库重复成本还是毛利率定价等其他因素导致？ - 非GAAP税前数据并非下降50%；GAAP数据中，减值会影响应税收入和税率，减值直接影响底线；非GAAP下，税前收入大致在同一水平 [74] 问题: 行业如何才能再次向前发展？ - 在没有基于恐惧的购买情况下，市场将非常稳定；零售商和经销商对库存水平满意，多数乐观并期待未来；市场历史上波动较大，但目前稳定、可管理，公司可以实现增长和盈利 [76] 问题: 考虑到州税节省，第四季度和明年的税率范围是多少？ - 第四季度税率约为28%；从长远来看，假设业务盈利，税率可能下降一两个百分点，至25%或26%，但要到2020财年下半年才会受到影响 [80] 问题: 今年资本支出略轻，明年是增是减，大致范围是多少？ - 明年非物流设施的资本支出预计不会比今年的1.8 - 2亿美元高太多 [81] 问题: “没有基于恐惧的购买，市场将稳定”，稳定是否意味着改善，能否很快恢复持平？ - 目前与去年消费者购买行为不同，2月份调整后NICS检查两位数下降不应令人惊讶；从1月到2月有季节性改善，但弱于往年；6月之前情况不会好转，夏季和旺季才是市场健康的真正考验；希望市场稳定 [87] 问题: 手枪平均销售价格下降，未来应如何看待？ - 手枪平均销售价格下降是由促销活动驱动的产品组合变化导致；目前促销期即将结束，下一财年促销活动将结束 [92][93]