文章核心观点 - 探讨Tilray Brands股票是否值得购买，分析其股价表现、业绩情况、市场地位、发展策略及基本面等，认为目前该股票不适合买入 [1][13] 股价表现 - 5月16日美国总统拜登推文称政府采取重大措施对大麻重新分类后股价跳涨2.4%，随后回落；5月17日因公司可能出售至多2.5亿美元股票消息股价下跌 [1][2] - 股价低于50日和200日移动平均线，4月9日公司公布财报后股价在大量交易中下跌超20%，今年迄今下跌约15%，目前高于去年6月21日创下的52周低点1.50美元，现约1.94美元/股 [3][4] - 过去三年股价大幅下跌，2018年7月上市价17美元/股，9月峰值达300美元/股 [4] - 财报公布后拖累竞争对手Canopy Growth和Cronos Group股价 [4] 业绩情况 - 第三财季净销售额增长29%，较上一季度34%的增幅有所放缓；大麻净收入同比增长33%，酒精饮料净收入增长165%表现突出 [5] - 下调2024财年调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）预测至6000万 - 6300万美元，不再预计2024财年实现正的调整后自由现金流 [6] - FactSet预计未来四个季度每股季度亏损在3 - 4美分；第四财季营收预计同比增长22%，随后两个时期增幅分别降至19%和9% [6] - MarketSurge数据显示，分析师预计2024财年每股亏损30美分，2025财年亏损收窄至10美分 [7] 市场地位 - 在截至2月的季度中保持加拿大大麻市场领先地位，市场份额为11.6%，在德国大麻市场也处于领先 [7] 行业动态 - 美国24个州和华盛顿特区已将娱乐用大麻合法化，11个州可能在2024年推动大麻合法化，其中5个州寻求医用大麻合法化，6个州寻求成人使用大麻合法化 [9] - 佛罗里达、爱达荷、内布拉斯加和南达科他州将在2024年11月选举中让选民表决合法化问题，其他7个州将由州立法机构决定 [9] 发展策略 - 不期望美国短期内实现大麻联邦层面合法化，加强酒精饮料业务布局并开发新产品以实现增长，战略是利用品牌、基础设施、专业知识和能力提升市场份额，增长计划聚焦新产品和新市场 [10] 基本面分析 - 最新季度报告后每股收益评级降至16，其他加拿大大麻股盈利评级也不佳；综合评级从2月的11提升至37，投资者应关注综合评级90以上的股票 [11] - 销售、利润率和股本回报率的SMR评级为C；累积/分销评级为B+，表明过去13周机构大量买入股票 [12] 投资建议 - 3月底至4月初股价从杯形底部突破失败，目前不在底部且图表表现疲软，基本面有待改善，包括恢复盈利，因此目前不适合买入 [13] - 建议投资者关注基本面更强且进入买入区域的股票，机构投资者通常回避低价股 [14]

文章核心观点 - 2024年大麻股票表现出色，但加拿大顶级大麻公司Tilray Brands未跟上涨势，虽有成为全球大麻巨头的基础，但因稀释股东、发展时机不确定等风险，投资者买相关ETF可能更好 [1][12] 行业情况 - 2024年大麻股票表现亮眼，跑赢许多基准指数，投资者对大麻市场兴趣浓厚，资金流向Aurora Cannabis、Canopy Growth等公司 [1][2] - 全球大麻市场未来10年及更长期将显著增长，医疗大麻市场本十年将以中两位数速度扩张，休闲大麻预计年增长率超20% [2] - 大麻禁令出现瓦解迹象，德国开始小剂量休闲大麻合法化，拜登政府拟将大麻从一类重新分类为三类，或推动全国合法化 [3][4] Tilray Brands公司情况 核心价值主张 - 是大麻生活方式行业领先企业，业务覆盖北美、欧洲、澳大利亚和拉丁美洲，提供多种形式大麻、CBD产品和手工酒精饮料 [6] - 在加拿大和德国部分大麻类别中占据市场领先地位，计划通过收购扩大美国市场份额 [7] 股价表现 - 华尔街对其股票的平均目标价显示未来一年有18%的增长潜力，但反映出核心商业领域存在运营挑战 [8] - 过去一年和五年，与Vanguard S&P 500 ETF、Vanguard Total Bond Market Index Fund、Amplify Alternative Harvest ETF相比，仅跑赢Amplify Alternative Harvest ETF，但该ETF 2024年表现优于Tilray [11] 投资建议 - 虽有成为全球大麻巨头的基础，但可能需稀释股东来发展业务，且全球禁令解除时机不确定，风险大，投资者买上述三只ETF更好 [12]

市场规模与行业趋势 - 美国饮料酒精市场规模约为1800亿美元，年增长率为2%[154] - 美国精酿啤酒行业下降1.9%，公司啤酒业务在本土市场展现韧性[156] 业务拓展与市场份额 - 2024年第三季度公司在加拿大新增约1000个分销点[156] - 加拿大市场公司市场份额从12.5%降至11.6%[157] - 2023年9月29日收购精酿啤酒品牌组合，使公司在美国精酿啤酒市场份额从第9位升至第5位，啤酒销量从400万箱增至1200万箱[178][179] 价格压缩与交易费用 - 2024年前三个月和前九个月价格压缩分别使收入减少约310万美元和980万美元[157] - 2024年前三个月和前九个月公司分别产生350万美元和1310万美元的交易费用[176] 协同效应与成本节省 - 公司已确定2700万美元的协同效应[157] - 2023年6月22日收购HEXO，预计年化税前额外节省成本从2700万美元提升至3000 - 3500万美元，截至2024年2月29日的三个月和九个月，已按年化运行率实现协同计划2750万美元，其中1560万美元为当期实际节省成本[177] - 2022财年第四季度推出3000万美元现有大麻业务成本优化计划，截至计划结束实现2230万美元[180] - 2023财年推出800万美元国际大麻业务成本优化计划，截至2023年11月30日结束，按年化运行率实现成本节省760万美元[181] 医用大麻试点项目 - 法国为约3000名患者提供医用大麻试点项目，超2500名患者已参与[169] 财务关键指标变化 - 截至2024年2月29日的三个月，净收入1.8834亿美元，较2023年同期增长4275.1万美元，增幅29%；九个月净收入5.5906亿美元，较2023年同期增长1.16124亿美元，增幅26%[184] - 截至2024年2月29日的三个月，商品销售成本1.38944亿美元，较2023年同期减少1834.4万美元，降幅12%；九个月商品销售成本4.18059亿美元，较2023年同期增长5492万美元，增幅15%[184] - 截至2024年2月29日的三个月，毛利润4939.6万美元，较2023年同期增长6109.5万美元，增幅522%；九个月毛利润1.41001亿美元，较2023年同期增长6120.4万美元，增幅77%[184] - 截至2024年2月29日的三个月，总运营费用1.31494亿美元，较2023年同期减少10.63543亿美元，降幅89%；九个月总运营费用2.9922亿美元，较2023年同期减少10.60282亿美元，降幅78%[184] - 截至2024年2月29日的三个月，运营亏损8209.8万美元，较2023年同期减少1.124638亿美元，降幅93%；九个月运营亏损1.58219亿美元，较2023年同期减少1.121486亿美元，降幅88%[184] - 截至2024年2月29日的三个月，净亏损1.04983亿美元，较2023年同期减少1.090769亿美元，降幅91%；九个月净亏损2.07029亿美元，较2023年同期减少1.116152亿美元，降幅84%[184] - 截至2024年2月29日，公司现金及有价证券为2.25858亿美元，营运资金为3.02111亿美元[190] - 截至2024年2月29日，北美、EMEA和其他地区的资本资产分别为4.73779亿美元、1.01271亿美元和373.3万美元，较2023年5月31日分别增长48%、下降5%和增长11%，公司总资本资产增长35%至5.78783亿美元[192] - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，公司总净收入分别为1.8834亿美元和5.5906亿美元，较去年同期的1.45589亿美元和4.42936亿美元分别增长29%和26%[191][204] - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，公司总成本分别为1.38944亿美元和4.18059亿美元，较2023年同期变化-12%和增长15%[204] - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，公司总毛利润分别为4939.6万美元和1.41001亿美元，较2023年同期增长522%和77%[204] - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，公司总调整后毛利润分别为5164.3万美元和1.53055亿美元，较2023年同期增长17%和11%[204] - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，公司总运营费用分别为1.31494亿美元和2.9922亿美元，较2023年同期下降89%和78%[204][210] - 2024年2月29日止三个月和九个月，总行政成本分别为3994万美元和1.23769亿美元，较上年同期分别增长2%和5%[212] - 2024年2月29日止三个月和九个月，销售成本分别为1000万美元和2440万美元，占净收入的5.3%和4.4%，上年同期分别为650万美元和2580万美元，占比4.4%和5.8%[219] - 2024年2月29日止三个月和九个月，非生产相关摊销费用分别为2160万美元和6570万美元，上年同期为2350万美元和7190万美元[220] - 2024年2月29日止三个月和九个月，营销和推广成本分别为1120万美元和2890万美元，上年同期为740万美元和2310万美元[221] - 2024年2月29日止三个月和九个月，研发成本分别为10万美元和20万美元，上年同期为20万美元和50万美元[222] - 2024年2月29日止三个月和九个月，诉讼和解成本分别为340万美元和840万美元，上年同期净收益分别为520万美元和200万美元[224] - 2024年2月29日止三个月和九个月，重组成本分别为520万美元和870万美元，上年同期为270万美元和1070万美元[225] - 2024年2月29日止三个月和九个月，交易（收入）成本较上年同期分别下降36%和436%[231] - 2024年2月29日止三个月和九个月，非经营（费用）收入净额分别为 - 1723.9万美元和 - 2082万美元，较上年同期分别下降1521%和59%[233] - 2024年2月29日止三个月和九个月，可转换应付债券公允价值变动分别为-630万美元和-1240万美元，上年同期为20万美元和-2040万美元[234] - 2024年2月29日止三个月和九个月，认股权证公允价值变动分别产生收益60万美元和亏损140万美元，上年同期为收益530万美元和680万美元[234] - 2024年2月29日止三个月和九个月，外汇汇率变动分别产生亏损330万美元和收益190万美元，上年同期为收益-200万美元和亏损2660万美元[234] - 若继续计入IFRS 16和ASC 842租赁准则下处理不同的租赁费用，2024年2月29日止三个月和九个月对调整后EBITDA的影响分别为140万美元和320万美元，2023年2月28日止三个月和九个月为70万美元和210万美元[238] - 2024年2月29日止三个月和九个月，调整后EBITDA降至1020万美元和3100万美元，上年同期为1330万美元和3720万美元[240] - 2024年2月29日止三个月和九个月，净亏损分别为104983美元和207029美元，较上年同期分别减少91%和84%[241] - 2024年2月29日止三个月和九个月，利息费用净额分别为8517美元和26977美元，较上年同期分别增长719%和215%[241] - 2024年2月29日止三个月和九个月，非经营性收入（费用）净额分别为17239美元和20820美元，较上年同期分别变动-1521%和-59%[241] - 2024年2月29日，期初现金及现金等价物为14494.9万美元，上年同期为19021.8万美元，减少24%；期末为14625.3万美元，上年同期为16499.7万美元，减少11%[248] - 2024年2月29日，有价证券为7960.5万美元，上年同期为24328.6万美元，减少67%[248] - 2024年2月29日，现金及有价证券为22585.8万美元，上年同期为40828.3万美元，减少45%[248] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，饮料酒精业务净收入分别为5468.8万美元和1.25355亿美元，较去年同期的2064万美元和6268.9万美元分别增长165%和100%[191] - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，大麻业务净收入分别为6343.2万美元和2.00879亿美元，较去年同期的4754.9万美元和1.56017亿美元分别增长33%和29%[191] - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，分销业务净收入分别为5679.4万美元和1.93174亿美元，三个月较去年同期的6538.5万美元下降13%，九个月较去年同期的1.86158亿美元增长4%[191] - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，健康业务净收入分别为1342.6万美元和3965.2万美元，较去年同期的1201.5万美元和3807.2万美元分别增长12%和4%[191] - 饮料酒精业务调整后毛利率（不包括PPA增值）在截至2024年2月29日的三个月和九个月分别为38%和42%，去年同期分别为53%和53%[190][204][205] - 大麻业务调整后毛利率（不包括PPA增值）在截至2024年2月29日的三个月和九个月分别为33%和34%，去年同期分别为47%和47%[190][204][206] - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，分销业务毛利率分别为10%和11%，较2023年同期的11%和11%略有下降[204][207] - 截至2024年2月29日的三个月和九个月，健康业务毛利率分别为30%和29%，较2023年同期的31%和29%略有下降[204][208] - 饮料酒精业务在三个月内收到250万美元的批量承诺报销，对毛利率产生积极影响，九个月内传统品牌组合有机增长9%[193] - 2024年2月29日止三个月和九个月，加拿大医用大麻收入分别增至636.3万美元和1879.3万美元，同比增长5%和-1%；按固定汇率计算分别为630.7万美元和1899.4万美元，同比增长5%和0%[194][196] - 2024年2月29日止三个月和九个月，加拿大成人用大麻收入分别增至6210.7万美元和20535万美元，同比增长37%和32%；按固定汇率计算分别为6157.6万美元和20770.8万美元，同比增长36%和33%[194][197] - 2024年2月29日止三个月和九个月，批发大麻收入分别增至276.4万美元和1234.8万美元，同比增长4666%和1700%；按固定汇率计算分别为276.3万美元和1255.9万美元，同比增长4664%和1731%[194][198] - 2024年2月29日止三个月和九个月，国际大麻收入分别增至1400.2万美元和4018.5万美元，同比增长44%和44%；按固定汇率计算分别为1439万美元和3960.9万美元，同比增长48%和42%[194][199] - 2024年2月29日止三个月和九个月，总大麻收入分别增至8523.6万美元和27667.6万美元，同比增长39%和36%；按固定汇率计算分别为8503.6万美元和27887万美元，同比增长39%和37%[194] - 2024年2月29日止三个月和九个月，消费税分别为2180.4万美元和7579.7万美元，同比增长61%和60%；按固定汇率计算分别为2160万美元和7668.4万美元，同比增长59%和61%[194] - 2024年2月29日止三个月和九个月，总大麻净收入分别增至6343.2万美元和20087.9万美元，同比增长33%和29%；按固定汇率计算分别为6343.6万美元和20218.6万美元，同比增长33%和30%[194] - 2024年2月29日止三个月和九个月，分销收入分别降至5680万美元和增至19320万美元，同比变化为-13.1%和3.8%；按固定汇率计算分别为5900万美元和19050万美元[201] - 2024年2月29日止三个月和九个月，健康业务收入分别增至1340万美元和3970万美元，同比增长11.7%和4.2%；按固定汇率计算分别为1340万美元和3980万美元[202] 分销业务影响因素 - 本季度分销收入受IT基础设施故障和天气影响约

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达1.883亿美元，较去年同期的1.456亿美元增长近30% [130] - 前三个季度消费税超7500万美元，去年同期为4700万美元 [133] - 毛利润4940万美元，去年同期亏损1170万美元；毛利率从去年的 - 8%升至26%，调整后毛利率从30%降至27% [135] - 净亏损从去年的12亿美元收窄至1.05亿美元，每股净亏损从1.90美元降至0.12美元 [136] - 调整后EBITDA为1020万美元，低于去年的1330万美元 [137] - 运营现金流为 - 1540万美元，去年同期为 - 1860万美元 [138] - 现金及有价证券余额从去年的4.083亿美元降至2259万美元 [109] 各条业务线数据和关键指标变化 大麻业务 - 全球大麻净收入增长33%至6340万美元，得益于收购及国际业务和创新 [117] - 加拿大成人用大麻收入6210万美元，国际大麻收入1400万美元，加拿大医用大麻收入640万美元，批发大麻收入280万美元 [139] - 大麻毛利润2090万美元，毛利率33%，调整后毛利率从47%降至33% [140] 饮料业务 - 饮料酒精净收入5470万美元，同比增长165%，占总收入25% [131] - 精酿品牌调整后毛利率26%，啤酒业务毛利率提升是重点 [167] 健康业务 - 健康业务收入增长12%至1340万美元，得益于广告和创新 [141] 分销业务 - 分销收入下降13%至5680万美元，受基础设施故障、天气和新回扣法规影响 [108] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场贡献超62%净收入，EMEA地区贡献约36%，其他地区贡献2% [132] - 德国医用大麻市场中期预计达30亿美元，欧洲长期潜在市场达450亿美元 [88] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 最大化盈利性收入增长，优化资产利用和成本管理，加强资产负债表和现金流 [83] - 加拿大市场专注新品创新和成本削减，美国市场若大麻合法化将利用全球优势进入 [80][86] - 饮料业务通过创新和区域战略扩大市场份额，目标成为美国前12大饮料企业 [92][93] 行业竞争 - 加拿大市场，公司是最大联邦合法成人用大麻市场领导者，CRA执法或促进行业整合 [71][118] - 德国市场，公司是医用大麻市场领导者，法规变化带来机遇 [65][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临消费税高、价格压缩等挑战，期待加拿大消费税改革和美国大麻合法化 [79][80] - 第四季度通常是旺季，啤酒业务创新和大麻业务批发销售有望推动增长 [5] - 公司有能力利用全球专业知识和资源，抓住市场机遇实现增长 [64][66] 其他重要信息 - 公司计划关闭和出售部分设施，预计带来7000 - 8500万美元现金流和500 - 700万美元年利润增长 [119] - 公司与BCG合作制定饮料业务增长战略，通过区域战略和创新提升市场份额 [93] - 公司健康业务与BrightSea合作推出突破性产品，探索推出含大麻二酚饮料 [129][221] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 德国市场变化下公司的独特竞争地位、产能及成本情况 - 公司在德国有种植设施、分销公司、销售和研发团队，可利用葡萄牙设施供应德国市场 [144] - 废除招标后可按市场需求调整产能，目前无需额外资本支出可增产至5000 - 6000公斤 [145] 问题2: 加拿大市场份额下降原因及能否恢复 - 份额下降受价格压缩、花卉价格和运营复杂性影响 [149] - 运营整合完成后将提高效率，有望恢复市场份额 [150] 问题3: CRA要求省份扣押工资后，采购习惯和竞争环境是否变化 - 部分未缴消费税的LP已申请保护，预计未来3 - 4个月采购模式会改变 [183] 问题4: 消费税改革节省的资金分配及对行业影响 - 希望部分资金用于行业发展，若公司获4000万美元将有益 [186] - 改革或使部分公司存活，可能导致价格压缩，但公司可利用资金推动业务增长 [207] 问题5: 调整后EBITDA指引变化原因及未来趋势 - 第三季度是业务淡季，创新产品未及时上市，市场变化影响业绩 [176][177] - 预计第四季度啤酒和大麻业务销量和利润率提升，带动业绩增长 [193] 问题6: 美国大麻重新分类后公司的应对策略和耐心程度 - 公司准备利用全球专业知识进入美国市场，关注Delta 9饮料机会 [200] - 虽FDA审批慢，但公司有信心抓住机会 [199] 问题7: 资产出售情况及确定方式 - 出售Cayuga、Masson和Belleville设施，业务将整合到现有业务中 [188] 问题8: 消费税改革对小公司的影响及是否导致价格下降 - 部分公司或受益存活，可能导致价格压缩，但公司欢迎竞争并利用资金发展业务 [207][208] 问题9: 成本方面是否有净收益及Q4成本是否下降 - Q4通常是收入和产量最高季度，饮料酒精业务量增加将提升利润率 [211] - 收购整合完成后将看到更好效果 [212]

整体财务数据关键指标变化 - 第三财季净收入1.883亿美元，较去年同期的1.456亿美元增长约30%[7] - 净亏损从去年同期的12亿美元降至1.05亿美元，每股净亏损从1.90美元收窄至0.12美元[7] - 调整后EBITDA为1020万美元，去年同期为1330万美元[7] - 2024财年前三季度显著减少可转换债务2.055亿美元本金，第三财季减少5070万美元，季度结束后又减少4190万美元[13] - 实现年度化运行率节省2750万美元，实际现金成本节省1560万美元，作为与HEXO收购相关的3000 - 3500万美元协同计划的一部分[13] - 公司预计2024财年调整后EBITDA目标为6000 - 6300万美元，不再预计本财年实现正的调整后自由现金流[14] - 公司预计2024财年调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为6000 - 6300万美元，并期望该财年运营业务调整后自由现金流为正[23] - 若继续将IFRS 16和ASC 842下处理不同的租赁费用纳入调整后息税折旧摊销前利润计算，2024年2月29日止三个月和九个月的影响分别为140万美元和320万美元；2023年2月28日止三个月和九个月的影响分别为70万美元和210万美元[28] - 截至2024年2月29日，现金及现金等价物为146253000美元，较2023年5月31日的206632000美元有所减少[30] - 截至2024年2月29日，有价证券为79605000美元，较2023年5月31日的241897000美元减少[30] - 截至2024年2月29日，应收账款净额为89542000美元，较2023年5月31日的86227000美元增加[30] - 截至2024年2月29日，存货为244139000美元，较2023年5月31日的200551000美元增加[30] - 截至2024年2月29日，总资产为4212856000美元，较2023年5月31日的4307259000美元减少[30] - 截至2024年2月29日，总负债为869815000美元，较2023年5月31日的977316000美元减少[30] - 截至2024年2月29日，公司股东权益为3343041000美元，较2023年5月31日的3329943000美元增加[30] - 截至2024年2月29日，已发行和流通的普通股为774028053股，较2023年5月31日的656655455股增加[30] - 2024年2月29日止三个月净收入188,340,000美元，较2023年同期增长29%；九个月净收入559,060,000美元，较2023年同期增长26%[31] - 2024年2月29日止三个月商品销售成本138,944,000美元，较2023年同期下降12%；九个月商品销售成本418,059,000美元，较2023年同期增长15%[31] - 2024年2月29日止三个月毛利润49,396,000美元，较2023年同期增长522%；九个月毛利润141,001,000美元，较2023年同期增长77%[31] - 2024年2月29日止三个月总运营费用131,494,000美元，较2023年同期下降89%；九个月总运营费用299,220,000美元，较2023年同期下降78%[31] - 2024年2月29日止三个月运营亏损82,098,000美元，较2023年同期减少93%；九个月运营亏损158,219,000美元，较2023年同期减少88%[31] - 2024年2月29日止九个月经营活动使用现金61,612,000美元，较2023年同期增长73%[33] - 2024年2月29日止九个月投资活动提供现金83,293,000美元，较2023年同期增长130%[33] - 2024年2月29日止九个月融资活动使用现金82,257,000美元，较2023年同期下降229%[33] - 2024年2月29日止三个月，公司总净收入为190,513,000美元，2023年2月28日止三个月为145,589,000美元[36] - 2024年2月29日止九个月，公司总净收入为557,847,000美元，2023年2月28日止九个月为442,936,000美元[36] - 2024年2月29日止三个月，公司调整后息税折旧摊销前利润为10,154,000美元，2023年同期为13,315,000美元[40] - 2024年2月29日止九个月，公司调整后息税折旧摊销前利润为30,974,000美元，2023年同期为37,154,000美元[40] - 截至2024年2月29日，公司现金及有价证券为225,858,000美元，2023年同期为408,283,000美元[40] - 截至2024年2月29日，公司营运资金为302,111,000美元，2023年同期为288,830,000美元[40] - 2024年2月29日止三个月，公司净收入145,589,000美元，调整后毛利44,310,000美元，调整后毛利率30%[43] - 2024年2月29日止九个月，公司净收入559,060,000美元，调整后毛利153,055,000美元，调整后毛利率27%[43] - 2023年2月28日止九个月，公司净收入442,936,000美元，调整后毛利138,020,000美元，调整后毛利率31%[43] - 2024年2月29日止三个月净亏损104,983,000美元，较2023年同期减少91%[44] - 2024年2月29日止九个月净亏损207,029,000美元，较2023年同期减少84%[44] - 2024年2月29日止三个月利息费用净额8,517,000美元，较2023年同期增长719%[44] - 2024年2月29日止九个月利息费用净额26,977,000美元，较2023年同期增长215%[44] - 2024年2月29日止三个月调整后EBITDA为10,154,000美元，较2023年同期减少24%[45] - 2024年2月29日止九个月调整后EBITDA为30,974,000美元，较2023年同期减少17%[45] - 2024年2月29日止九个月归属于股东的净亏损213,234,000美元，较2023年同期减少84%[46] - 诉讼成本净额为8593，较之前变化(164)%；调整后净亏损8257，变化(90)% [47] - 重组成本为2515，较之前增长94%；调整后每股净亏损0.01，变化(100)% [47] - 交易成本（收入）为(1917)，较之前变化(36)%；调整后净亏损41166，变化337% [47] - 三个月内，经营活动净现金使用为(15361)千美元，较2023年减少18% [48] - 三个月内，资本和无形资产净投资为(8727)千美元，较2023年增长936% [48] - 三个月内，自由现金流为(24088)千美元，较2023年增长24% [48] - 九个月内，经营活动净现金使用为(61612)千美元，较2023年增长73% [48] - 九个月内，资本和无形资产净投资为(18373)千美元，较2023年增长195% [48] - 九个月内，自由现金流为(79985)千美元，较2023年增长91% [48] - 九个月内，调整后自由现金流为(24050)千美元，较2023年变化(17)% [48] 各条业务线数据关键指标变化 - 饮料酒精净收入从去年同期的2060万美元增至5470万美元，增长165%[7] - 大麻净收入从去年同期的4750万美元增至6340万美元，增长33%[7] - 第三财季公司在加拿大大麻市场的份额为11.6%，在大麻花、油、浓缩物和THC饮料产品类别中均排名第一[11] - 国际大麻净收入较上一时期增长44%[11] - 2024年2月29日止三个月饮料酒精业务净收入54,688,000美元，占比29%；九个月净收入125,355,000美元，占比22%[35] - 2024年2月29日止三个月大麻业务净收入63,432,000美元，占比34%；九个月净收入200,879,000美元，占比36%[35] - 2024年2月29日止三个月，大麻业务净收入63,436,000美元，占比33%；2023年同期为47,549,000美元，占比33%[36] - 2024年2月29日止九个月，大麻业务净收入202,186,000美元，占比36%；2023年同期为156,017,000美元，占比35%[36] - 2024年2月29日止三个月，饮料酒精业务调整后毛利率为38%，2023年同期为33%[40] - 2024年2月29日止九个月，饮料酒精业务调整后毛利率为42%，2023年同期为33%[40]

市场份额相关 - 加拿大市场份额从13.4%降至12.5%，因战略收购产品整合遇挑战，预计第三季度后半段回升[163] - 2023年9月29日收购精酿啤酒品牌组合，预计将公司在美国精酿啤酒市场份额从第9位提升至第5位[181] 价格压缩与交易费用相关 - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，价格压缩使收入分别减少约360万美元和670万美元[163] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，公司产生交易费用110万美元和960万美元[179] 业务盈利与成本节约相关 - 完成2700万美元HEXO协同计划并整合Truss运营后，预计运营结果更盈利[163] - 收购HEXO后，预计每年税前额外节省成本从2700万美元增至3000 - 3500万美元，截至2023年11月30日已实现2200万美元[180] - 公司在2022财年第四季度推出3000万美元的现有大麻业务成本优化计划，截至2023年11月30日已实现2230万美元[183] - 公司在2023财年推出800万美元的国际大麻业务成本优化计划，截至2023年11月30日实现年化成本节约760万美元[184] 美国啤酒行业数据相关 - 截至2023年11月30日的13周，美国啤酒行业增长1.6%，精酿啤酒下降1.6%，精酿啤酒零售销售额超11亿美元[175] - 2023年8月31日和11月30日季度，Sweetwater收入比上年同期高1%，Montauk增长5.9%[175] 精酿啤酒收购影响相关 - 精酿啤酒收购预计使啤酒销量从400万箱增至1200万箱，市场覆盖范围扩大两倍[182] 医用大麻试点实验相关 - 法国为约3000名患者提供医用大麻的试点实验已延长至2024年3月，目前已有2300名患者参与[172] 财务关键指标变化相关 - 截至2023年11月30日的三个月，净收入为19377.1万美元，较2022年同期增长4963.5万美元，增幅34%；六个月净收入为37072万美元，较2022年同期增长7337.3万美元，增幅25%[186] - 截至2023年11月30日的三个月，商品销售成本为14636.2万美元，较2022年同期增长4510.8万美元，增幅45%；六个月商品销售成本为27911.5万美元，较2022年同期增长7326.4万美元，增幅36%[186] - 截至2023年11月30日的三个月，毛利润为4740.9万美元，较2022年同期增长452.7万美元，增幅11%；六个月毛利润为9160.5万美元，较2022年同期增长109万美元，增幅0%[186] - 截至2023年11月30日的三个月，净亏损为4618.3万美元，较2022年同期减少1545.2万美元，减幅25%；六个月净亏损为10204.6万美元，较2022年同期减少2538.3万美元，减幅20%[186] - 截至2023年11月30日的三个月，调整后毛利润（不包括PPA公允价值增加）为5211万美元，2022年同期为4398.9万美元；六个月调整后毛利润为10141.2万美元，2022年同期为9371万美元[192] - 截至2023年11月30日，大麻业务调整后毛利率（不包括PPA公允价值增加）为35%，2022年同期为43%；六个月为35%，2022年同期为47%[192] - 截至2023年11月30日的三个月，调整后EBITDA为1008.6万美元，2022年同期为1100.8万美元；六个月调整后EBITDA为2082万美元，2022年同期为2383.9万美元[192] - 截至2023年11月30日，现金及有价证券为25979.1万美元，2022年同期为43350.4万美元[192] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，公司总净收入分别为1.91372亿美元和3.67334亿美元，较2022年同期分别增长33%和24%[194] - 截至2023年11月30日，公司总资本资产为6.15087亿美元，较2023年5月31日增长43%[194] - 2023年前三季度和前六个月公司总净收入分别为1.93771亿美元和3.7072亿美元，同比增长34%和25%；成本分别为1.46362亿美元和2.79115亿美元，同比增长45%和36%；毛利润分别为4740.9万美元和9160.5万美元，前三季度同比增长11%，前六个月基本持平[205] - 2023年截至11月30日的三个月和六个月，公司总运营费用分别为8920万美元和1.677亿美元，较上年同期分别减少550万美元（-6%）和增加320万美元（2%）[211] - 2023年截至11月30日的三个月和六个月，公司一般及行政成本分别为4331.3万美元和8382.9万美元，较上年同期分别增加543.5万美元（14%）和544.3万美元（7%）[211][213] - 2023年截至11月30日的三个月和六个月，公司销售成本分别为760万美元和1440万美元，占净收入的3.9%，较上年同期的970万美元和1930万美元（分别占净收入的6.7%和6.5%）有所下降[220] - 2023年截至11月30日的三个月和六个月，公司非生产相关摊销费用分别为2190万美元和4410万美元，较上年同期的2400万美元和4840万美元有所减少[221] - 2023年截至11月30日的三个月和六个月，公司营销和推广成本分别为920万美元和1770万美元，较上年同期的850万美元和1580万美元有所增加[222] - 2023年截至11月30日的三个月和六个月，公司研发成本分别为10万美元和10万美元，较上年同期的20万美元和30万美元有所减少[223] - 2023年截至11月30日的三个月和六个月，公司诉讼和解成本（扣除有利回收）及相关第三方费用分别为300万美元和510万美元，较上年同期的280万美元和330万美元有所增加[225] - 2023年截至11月30日的三个月和六个月，公司重组成本分别为270万美元和360万美元，较上年同期的810万美元和810万美元有所减少[226] - 2023年11月30日结束的三个月和六个月，交易（收入）成本较上年同期分别下降69%和204%[232] - 2023年11月30日结束的三个月和六个月，可转换债券应付公允价值变动分别为-390万美元和-600万美元，上年同期为-1270万美元和-2060万美元[235] - 2023年11月30日结束的三个月和六个月，认股权证公允价值变动分别带来620万美元收益和200万美元损失，上年同期为0和160万美元收益[235] - 2023年11月30日结束的三个月和六个月，外汇（损失）收益分别为-100万美元损失和520万美元收益，上年同期为90万美元收益和-2470万美元损失[235] - 若继续包含IFRS 16和ASC 842处理不同的租赁费用，2023年11月30日结束的三个月和六个月对调整后EBITDA的影响分别为110万美元和180万美元，2022年同期为70万美元和140万美元[239] - 2023年11月30日结束的三个月和六个月，调整后EBITDA降至1010万美元和2080万美元，上年同期为1100万美元和2380万美元[241] - 2023年11月30日结束的三个月和六个月，净亏损分别为4618.3万美元和10204.6万美元，较上年同期分别减少25%和20%[243] - 2023年11月30日结束的三个月和六个月，利息费用净额分别为862.5万美元和1846万美元，较上年同期分别增长178%和145%[243] - 2023年11月30日结束的三个月和六个月，交易（收入）成本分别为109.4万美元和959.6万美元，较上年同期分别下降69%和204%[243] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，经营活动净现金使用分别为3040.9万美元和4625.1万美元，上年同期分别为提供2920.9万美元和使用1706万美元，变化率分别为-204%和171%[251] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，投资活动净现金提供分别为8149.7万美元和5520.7万美元，上年同期分别为使用2.71398亿美元和2.72935亿美元，变化率分别为-130%和-120%[251] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，融资活动净现金使用分别为8536.6万美元和7134.8万美元，上年同期分别为使用5725.6万美元和提供6636.4万美元，变化率分别为49%和-208%[251] - 截至2023年11月30日，期初现金及现金等价物为1.79132亿美元，较上年同期减少3.11511亿美元，降幅63%；期末为1.44949亿美元，较上年同期减少4526.9万美元，降幅24%[251] - 截至2023年11月30日，有价证券为1.16418亿美元，较上年同期减少1.26868亿美元，降幅52%[251] - 截至2023年11月30日，现金及有价证券为2.59791亿美元，较上年同期减少1.73713亿美元，降幅40%[251] 各业务线收入相关 - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，大麻业务收入分别为6736.1万美元和1.3875亿美元，较2022年同期分别增长35%和28%[194] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，北美地区收入分别为1.14619亿美元和2.0814亿美元，较2022年同期分别增长50%和31%[194] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，加拿大成人用大麻收入分别为7204.8万美元和1.43243亿美元，较2022年同期分别增长38%和29%[195] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，批发大麻收入分别为428.9万美元和958.4万美元，较2022年同期分别增长1717%和1426%[195] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，国际大麻收入分别为1193.1万美元和2618.3万美元，较2022年同期分别增长55%和44%[195] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，加拿大医用大麻收入分别为628.8万美元和1243万美元，较2022年同期分别下降1%和4%[195] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，公司大麻业务消费税分别为2744.2万美元和5399.3万美元，较2022年同期分别增长63%和59%[195] - 截至2023年11月30日的三个月和六个月，公司大麻业务净收入分别为6711.4万美元和1.37447亿美元，较2022年同期分别增长35%和27%[195] - 2023年前三季度和前六个月国际大麻收入分别增至1190万美元和2620万美元，上年同期为770万美元和1810万美元；按固定汇率计算，分别为1140万美元和2520万美元[200] - 2023年前三季度和前六个月分销业务收入分别增至6720万美元和1.364亿美元，上年同期为6020万美元和1.208亿美元；按固定汇率计算，分别为6450万美元和1.315亿美元[202] - 2023年前三季度和前六个月酒精饮料业务收入分别增至4650万美元和7070万美元，上年同期为2140万美元和4200万美元[203] - 2023年前三季度和前六个月健康业务收入分别为1290万美元和2620万美元，上年同期为1270万美元和2610万美元；按固定汇率计算，分别增至1300万美元和2650万美元[204] - 2023年前三季度和前六个月大麻业务净收入分别为6711.4万美元和1.37447亿美元，同比增长35%和27%；成本分别为4647.2万美元和9698.9万美元，同比增长63%和69%；毛利润分别为2064.2万美元和4045.8万美元，同比下降3%和21%[205] - 2023年前三季度和前六个月分销业务净收入分别为6722.3万美元和1.3638亿美元，同比增长12%和13%；成本分别为6014.7万美元和1.21615亿美元，同比增长15%和13%；毛利润分别为707.6万美元和1476.5万美元，前三季度同比下降8%，前六个月同比增长11%[205] - 2023年前三季度和前六个月酒精饮料业务净收入分别为4650.5万美元和7066.7万美元，同比增长117%和68%；成本分别为3051.3万美元和4177.9万美元，同比增长167%和88%；毛利润分别为1599.2万美元和2888.8万美元，同比增长60%和46%[205] - 2023年前三季度和前六个月健康业务净收入分别为1292.9万美元和2622.6万美元，同比增长2%和1%；成本分别为923万美元和1873.2万美元，同比增长5%和0%；毛利润分别为369.9万美元和749.4万美元，前三季度同比

财务数据和关键指标变化 - Q2总营收达创纪录的1.94亿美元，较上年同期的1.44亿美元增长34%，剔除收购和HEXO咨询费后，传统业务有机增长10% [103] - 毛利润增长11%，从上年同期的4290万美元增至4740万美元，毛利率从30%降至24%，调整后毛利率从26%升至27% [105] - 本季度调整后净亏损270万美元，摊薄后每股收益为0美元，调整后EBITDA为1010万美元，低于上年同期的1100万美元 [106] - 净亏损从上年同期的6160万美元改善至4620万美元，摊薄后每股净亏损从0.11美元降至0.07美元 [159] - 截至11月30日，现金及有价证券余额为2.614亿美元，低于上年同期的4.335亿美元，主要因Tilray '23可转换债券到期赎回1.073亿美元，以及收购业务产生的诉讼和解费用和HEXO成本 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 大麻业务 - 大麻净收入总计增长35%，国际大麻业务增长55%，加拿大业务增长31%，尽管加拿大存在360万美元的价格压缩 [16] - 大麻总营收9460万美元，其中加拿大成人用大麻收入7200万美元，国际大麻收入1190万美元，加拿大医用大麻收入630万美元，批发大麻收入430万美元，净收入6710万美元，较上年同期增长35% [132] - 大麻毛利润为2060万美元，毛利率为31%，上年同期分别为2130万美元和43%，剔除HEXO咨询费和退货调整以及本季度批发销售影响后，调整后大麻毛利率从33%升至37% [48] 分销业务 - Tilray Pharma（即CC Pharma）欧洲医疗分销业务收入增长12%，从上年同期的6020万美元增至6720万美元，毛利润从770万美元降至710万美元，毛利率从13%降至11% [107] 饮料酒精业务 - 饮料酒精收入为4650万美元，同比增长117%，毛利润从1000万美元增至1600万美元，毛利率从47%降至34%，传统业务调整后毛利率从47%升至54.8%，新收购精酿品牌调整后毛利率为21% [161] wellness业务 - wellness业务收入相对稳定，为1290万美元，上年同期为1270万美元，毛利润从390万美元降至370万美元，毛利率从31%降至29% [133] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场：公司在加拿大成人用大麻销售中领先，在安大略省、魁北克省和不列颠哥伦比亚省排名第一，合计占加拿大人口约60%，成人用大麻市场份额约为12.5%，领先第二名570个基点 [8][95] - 国际市场：公司是欧洲医用大麻市场领导者，在德国、波兰等国家占据领先份额，国际大麻业务增长不依赖成人用大麻合法化 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过专注三个基本面实现行业领先的盈利增长和可持续的长期股东价值，包括通过有机增长、扩张举措和战略收购实现盈利性收入增长，优化资产利用率和成本管理，加强资产负债表和现金状况 [7] - 公司将采用区域化方法在美国关键市场拓展品牌，执行全国性品牌战略，重振Shock Top等品牌，扩大饮料酒精业务在美国和加拿大的市场份额 [12][13] - 公司将继续推进医用大麻业务，在欧洲投资高品质医用大麻产品和一流设施，致力于医用大麻教育和研究 [97] - 公司将通过创新产品满足消费者需求，在啤酒和大麻产品线推出更多创新产品 [23] - 行业竞争方面，加拿大市场有众多LP，价格压缩和消费税成本高是挑战，公司认为市场将进行整合，小LP将退出市场，公司将通过创新产品和降低成本来提高市场份额 [38][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司多元化业务模式使其处于有利地位，未来增长机会众多，各业务板块均有可持续增长的趋势 [17] - 对于加拿大市场，尽管存在价格压缩和消费税等挑战，但公司仍致力于该市场，认为有很多机会，特别是在饮料、食用品和电子烟等类别 [25][38] - 对于美国市场，如果大麻重新分类，公司有望吸引机构投资者，并有机会在美国销售药用级医用大麻 [94] - 对于欧洲市场，公司是欧洲最大的医用大麻公司，在德国看到很多机会，预计德国相关立法将在2024年第一季度通过，有望推动医用大麻市场发展 [76][62] 其他重要信息 - 本季度公司重新协商了Aphria Inc.与Aphria Diamond的供应协议，预计每年为Tilray股东增加3300万美元收入，并节省超过2200万美元现金所得税 [18] - 公司引入了调整后净收入损失和调整后每股收益两个新的报告指标 [47] - 公司预计2024财年调整后EBITDA在6800万 - 7800万美元之间，下半年特别是第四季度EBITDA贡献将显著增加 [108] 问答环节所有提问和回答 问题1: 下半年需要多少增量EBITDA才能达到指引，季节性因素、协同效应、新收购品牌毛利率等方面的贡献如何，本季度与ABI相关的一次性成本有多少 - 公司有内部成本节约计划，下半年预计节省约500万美元，且在ABI和SweetWater的新产品创新上投入巨大，产品线上也有很多创新 [22][23] 问题2: 如果美国大麻重新分类为Schedule III，公司如何利用加拿大和欧洲的专业知识参与美国市场，是否需要在现有框架上采取额外步骤 - 公司将继续推行市场进入战略，利用在医用大麻领域的全球知识和声誉，为医生提供教育研讨会，将Tilray的专业知识带入新市场 [31] 问题3: 公司如何看待当前的流动性状况 - 公司认为自身处于良好状态，季度末现金接近2.6亿美元，银行债务和次级债务略低于5亿美元，公司正在努力产生现金并重新投资于业务 [59] 问题4: 与Aphria Diamond协议变更的具体金额和原因，公司是否需要放弃某些利益 - 协议变更后，公司预计每年节省支付给合资伙伴的3000 - 3500万美元，并节省2000多万美元现金所得税，这是因为加拿大市场变化，双方协商后达成的双赢结果，过程中有一定的取舍 [34][65] 问题5: 公司在加拿大市场的市场份额提升机会有多大，哪些因素可控，哪些需要等待市场整合 - 公司认为在加拿大市场有机会提升市场份额，特别是在饮料、食用品和电子烟等类别，公司将通过创新产品和降低成本来实现增长 [38][69] 问题6: 公司在美国市场的战略重点是什么，是否有收购机会 - 公司在美国市场专注于饮料酒精业务，同时考虑Manitoba Harvest食品业务的相关收购机会，在国际市场也关注饮料酒精和医用大麻业务的收购机会 [45] 问题7: 如何提高新收购品牌的毛利率和营收 - 公司将通过成本协同效应和创新产品来提高新收购品牌的毛利率和营收，目前已经在分销和创新方面取得了一些进展，对未来增长有信心 [155] 问题8: 公司在国际市场的扩张计划如何，德国新立法通过后，何时能看到患者数量显著增加 - 公司将继续扩大现有市场，如德国、波兰和卢森堡，同时进入新兴市场，如英国、葡萄牙、意大利和捷克共和国，关注新法规动态，预计德国新立法通过后将推动市场发展 [175] 问题9: 公司如何看待澳大利亚市场的机会，是否会面临市场饱和问题 - 公司认为澳大利亚市场有很大机会，已经扩大了花卉产品组合，将继续评估市场新形式，公司的GMP认证高于澳大利亚标准，有助于与医疗专业人士和政府监管机构合作 [83][188] 问题10: 公司如何看待收购机会，在酒精和大麻业务以及地理区域上的重点是什么 - 公司会考虑战略收购，重点是能够提高成本结构和与现有品牌组合相契合的项目，地理区域上关注加拿大市场的多元化机会，以及国际市场的饮料酒精和医用大麻业务 [45][187]

市场份额与行业增长 - 加拿大市场份额从8.1%提升至13.4%，得益于HEXO和Truss的战略收购[141] - 截至2023年8月27日的13周，美国啤酒行业增长3.14%，精酿啤酒增长0.71% [150] - 2023年8月31日止季度，SweetWater本土市场增长5.9%，Montauk增长9.2% [150] 价格与交易费用 - 2023年8月31日止三个月，价格压缩使公司收入减少约310万美元[141] - 2023年8月31日止三个月，公司产生850万美元交易费用[153] 收购效益与成本优化 - HEXO收购预计每年税前节省超2700万美元，已实现年化运行率1710万美元[154] - 现有大麻业务成本优化计划目标3000万美元，已实现年化运行率2200万美元[156] - 国际大麻业务成本优化计划目标800万美元，已实现年化运行率680万美元[157] 业务收购 - 公司以8500万美元现金收购AB的精酿啤酒品牌组合[158] 医用大麻试点 - 法国试点为约3000名患者提供医用大麻，目前2300名患者参与[148] 财务关键指标变化（季度整体） - 2023年第三季度净收入176,949,000美元，较2022年增长23,738,000美元，增幅15%[161] - 2023年第三季度商品销售成本132,753,000美元，较2022年增长28,156,000美元，增幅27%[161] - 2023年第三季度总运营费用78,558,000美元，较2022年增长8,766,000美元，增幅13%[161] - 2023年第三季度净亏损55,863,000美元，较2022年减少9,931,000美元，减幅15%[161] - 2023年第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为11,434,000美元，2022年为13,531,000美元[167] - 2023年第三季度末现金及有价证券为464,852,000美元，2022年为490,643,000美元[167] - 2023年8月31日总资本资产为494,619,000美元，较5月31日增长64,952,000美元，增幅15%[169] 各业务线净收入变化（季度） - 2023年第三季度大麻业务净收入70,333,000美元，较2022年增长11,763,000美元，增幅20%[167][168] - 2023年第三季度北美地区净收入93,521,000美元，较2022年增长11,329,000美元，增幅14%[169] - 2023年第三季度加拿大成人用大麻收入71,195,000美元，较2022年增长12,840,000美元，增幅22%[170] 各业务线收入变化（三个月） - 2023年8月31日止三个月，加拿大医用大麻收入降至610万美元，上年同期为650万美元；按固定汇率计算降至630万美元[172] - 2023年8月31日止三个月，加拿大成人用大麻收入增至7120万美元，上年同期为5840万美元；按固定汇率计算增至7310万美元[173] - 2023年8月31日止三个月，批发大麻收入增至530万美元，上年同期为40万美元；按固定汇率计算增至550万美元[174] - 2023年8月31日止三个月，国际大麻收入增至1430万美元，上年同期为1040万美元；按固定汇率计算为1380万美元[175] - 2023年8月31日止三个月，分销业务收入增至6920万美元，上年同期为6060万美元；按固定汇率计算为6700万美元[177] - 2023年8月31日止三个月，饮料酒精业务收入增至2420万美元，上年同期为2070万美元[178] - 2023年8月31日止三个月，健康业务收入为1330万美元，上年同期为1340万美元；按固定汇率计算增至1350万美元[179] 财务指标变化（三个月） - 2023年8月31日止三个月，公司总净收入为1.76949亿美元，上年同期为1.53211亿美元，增长15%；总成本为1.32753亿美元，上年同期为1.04597亿美元，增长27%；总毛利为4419.6万美元，上年同期为4861.4万美元，下降9%[181] - 2023年8月31日止三个月，公司总运营费用增至7855.8万美元，上年同期为6979.2万美元，增长13%[187] - 2023年8月31日止三个月，公司确认基于股票的薪酬费用为830万美元，上年同期为920万美元[193] - 2023年8月31日止三个月销售成本为690万美元，占净收入3.9%，上年同期为970万美元和6.3%，因分销商关系条款重新协商及部分销售费用未随收入增加而增加[195] - 2023年8月31日止三个月非生产相关摊销费用为2220万美元，上年同期为2440万美元，因无形资产水平降低[196] - 2023年8月31日止三个月营销和推广成本为850万美元，上年同期为720万美元，因收购HEXO和Montauk[197] - 2023年8月31日止三个月研发成本为10万美元，上年同期为20万美元，与新产品开发外部成本有关[198] - 2023年8月31日止三个月诉讼成本为200万美元，上年同期为40万美元，因诉讼非经常性导致期间波动[201] - 2023年8月31日止三个月重组成本为90万美元，上年同期为零，与HEXO成本优化和Truss设施运营成本有关[202] - 2023年8月31日止三个月调整后EBITDA降至1140万美元，上年同期为1350万美元，主要受大麻毛利率负面影响[209] - 2023年8月31日止三个月经营活动净现金使用量为1580万美元，上年同期为4630万美元，因运营效率提高和营运资金管理加强[218] - 2023年8月31日止三个月投资活动净现金使用量为2630万美元，上年同期为150万美元，因投资有价证券及HEXO收购获得现金部分抵消[219] - 2023年截至8月31日的三个月，融资活动提供的现金变化为1400万美元，上年同期为1.236亿美元[220] 或有对价负债 - 截至2023年8月31日，Sweetwater、Montauk和Truss收购的或有对价负债分别为300万、1300万和420万美元，较5月31日减少1110万美元，因实现激励目标概率降低[199] 现金来源 - 本报告期，现金来自TLRY 27债券超额配售和其他长期债务资金；比较期，更多现金来自ATM融资[220] 诉讼影响 - 公司在正常业务过程中不时成为诉讼被告，但认为此类事项合理可能的损失不重大[222] - 公司认为此类事项的可能最终结果不会对合并经营成果、财务状况、现金流或流动性产生重大不利影响[222] 财务报表编制 - 公司财务报表按照美国公认会计原则编制，需进行估计和假设[223] - 对公司业务运营和理解经营结果至关重要的会计估计涉及收入确认、存货估值等[223] 会计准则披露 - 可能影响公司财务状况和经营结果的近期发布会计准则在季报中披露[224] 市场风险 - 2023年截至8月31日的三个月，市场风险较2023财年无重大变化[226]

财务数据和关键指标变化 - Q1总净收入升至1.77亿美元，较去年同期的1.53亿美元增长15%，按固定汇率计算同样增长15% [111] - 大麻消费税从去年的1710万美元增至2660万美元，反映加拿大市场大麻收入增加 [112] - 净亏损从去年同期的6580万美元改善至5590万美元，每股净亏损从0.13美元降至0.10美元 [114] - 调整后EBITDA预计在6800万 - 7800万美元，收购饮料品牌后不会在首年对EBITDA产生重大影响 [123] 各条业务线数据和关键指标变化 大麻业务 - 净收入增长20%，按固定汇率计算增长22%，包含加拿大市场310万美元的价格压缩 [83] - 毛利润为1980万美元，毛利率为28%，调整后毛利润降至2430万美元，调整后毛利率降至35% [89] - 加拿大成人用大麻收入增长22%，国际大麻收入增长37%，加拿大医用大麻收入略有下降 [117] 分销业务 - 收入增长14%，按固定汇率计算增长11% [83] - 毛利润从560万美元增至770万美元，毛利率从9%增至11% [90] 饮料酒精业务 - 收入增长17%，Q1季度收入为2420万美元 [83][119] - 毛利润从980万美元增至1290万美元，毛利率从47%增至53%，调整后毛利润为1350万美元，调整后毛利率升至56% [91] wellness业务 - 收入持平，为1330万美元 [120] - 毛利润从350万美元增至380万美元，毛利率从26%升至29% [92] 各个市场数据和关键指标变化 - 在加拿大市场，公司是领先且最盈利的国际大麻LP，综合市场份额约为13.4%，领先第二名631个基点 [57] - 在欧洲市场，公司是医用大麻市场领导者，在德国、波兰和卢森堡拥有领先的市场份额 [58] - 在美国精酿啤酒市场，公司收购品牌后成为第五大精酿啤酒酿造商，市场份额为5% [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过有机扩张和战略收购实现盈利性收入增长，优化资产利用率和成本管理，加强资产负债表和现金状况 [56] - 关注新产品开发，满足加拿大市场消费者对新产品的需求，打造品牌并让消费者习惯购买品牌产品 [18] - 国际业务方面，关注医用大麻市场，评估并购机会以填补能力差距，同时考虑饮料酒精业务在欧洲的发展 [35][36][37] - 精酿啤酒业务，与BCG合作制定整体战略，关注品牌定位、消费者群体、产品包装和销售渠道等 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加拿大市场，虽然仍存在问题，但消费者向合法市场转移，娱乐性消费增加，公司对市场机会感到乐观 [29][30] - 国际市场，欧洲医用大麻市场有机会，德国若将医用大麻重新分类，将增加患者可及性 [35][77] - 公司认为自身多元化业务模式具有优势，各业务板块相互补充，未来有望实现平衡发展 [84] 其他重要信息 - 公司在魁北克的Masson工厂将80%的设施转换为种植蔬菜，预计1月实现满负荷运营，剩余20%为魁北克市场提供本地种植的大麻 [11] - 公司收购Truss Beverage Company剩余57.5%股权，加强在加拿大THC饮料市场的领先地位 [75] - 公司与美国银行等达成1.2亿美元信贷协议，为饮料酒精部门提供资金支持 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司种植和制造设施的产能利用率情况及对利润率的潜在影响 - 公司各设施产能利用率情况良好，如Masson、Redecan、Leamington等设施将实现或已实现满负荷运营，预计将有助于提高利润率 [11][12][14] 问题: 新收购的八个品牌零售数据下降，如何推动其增长及相关支出和分销机会 - 公司将通过有机增长、创新和新分销推动品牌增长，同时降低成本，提高利润率 [25] 问题: 大麻行业并购环境及并购分配是否会更侧重于饮料酒精 - 加拿大市场并购机会不多，公司资产组合较为全面，国际市场会评估并购机会以填补能力差距，同时看好饮料业务机会 [31][32][36] 问题: EBITDA指导及达到目标的驱动因素和顺序 - 公司传统上Q2烈酒业务表现较强，Q4分销和啤酒业务表现较好，今年叠加HEXO交易协同效应，预计Q2 EBITDA有较大增长，Q3可能持平或略有下降，Q4再次增长，主要驱动因素是收入增长和成本降低 [45][46][47] 问题: 饮料酒精业务利润率的演变 - 啤酒品牌利润率有望保持在50%以上，随着新品牌加入，利润率将向啤酒利润率靠拢 [127] 问题: 关于Double Diamond的负债情况 - 公司向Aphria Diamond合作伙伴支付的股息是利润分配，未用于支付运营费用，合作伙伴可选择保留或出售股权 [129][130] 问题: 黄瓜种植业务的情况 - 公司魁北克的设施有需求且有更好的利润率，同时也会为魁北克市场种植大麻，该业务是盈利的 [152][154] 问题: 公司与Whole Foods的合作及品牌拓展到其他零售商的情况 - Whole Foods是重要客户，其他零售商关注其销售情况和创新产品，但如今更注重新的创新 [155][160] 问题: 为什么要继续投资Tilray - 公司有明确的战略，多元化业务模式，注重品牌建设，虽然面临挑战，但团队有能力应对，未来有增长机会 [168][169][178] 问题: DEA遵循HHS建议对Tilray的影响及并购策略调整 - 短期内对公司无直接影响，但有助于消除市场困惑，若未来能从加拿大向美国运输大麻，对公司是机会，目前并购策略暂无调整 [172][173]

公司业务板块划分 - 公司业务分为医疗大麻、成人用大麻、酒精饮料和健康四个报告板块[21][30][32] 财年收入数据 - 2023年5月31日财年总净收入为6.27124亿美元，其中大麻业务收入2.2043亿美元占35%，分销业务收入2.5877亿美元占41%，酒精饮料业务收入9509.3万美元占15%，健康业务收入5283.1万美元占9%[31] - 以固定货币计算，2023年5月31日财年总净收入为6.67864亿美元，其中大麻业务收入2.33227亿美元占35%，分销业务收入2.85115亿美元占43%，酒精饮料业务收入9509.3万美元占14%，健康业务收入5442.9万美元占8%[31] 大麻业务财年收入数据 - 2023年5月31日财年，加拿大医用大麻收入2500万美元占11%，加拿大成人用大麻收入2.14319亿美元占97%，批发大麻收入143.6万美元占1%，国际大麻收入4355.9万美元占20%，扣除消费税6388.4万美元占 - 29%[31] - 以固定货币计算，2023年5月31日财年，加拿大医用大麻收入2661.2万美元占11%，加拿大成人用大麻收入2.25694亿美元占97%，批发大麻收入152.9万美元占1%，国际大麻收入4743.4万美元占20%，扣除消费税6804.2万美元占 - 29%[33] 公司收购事件 - 2021年4月30日，公司收购Aphria Inc.全部已发行和流通普通股[23] - 2022年11月7日，公司收购Montauk Brewing Company, Inc.，其产品分销点超6400个[24] - 2023年4月10日，公司与HEXO Corp.达成协议，6月22日完成对HEXO的收购[26] - 2021年8月13日，公司通过有限合伙权益收购了MedMen Enterprises Inc.价值1.658亿美元的某些高级有担保可转换票据及相关认股权证[101] 公司股权及章程变更 - 2023年3月16日，公司股东批准修订公司章程提案，取消1类普通股并重新分配授权股份至2类普通股[25] 公司业务供应与合作 - 公司向五大洲超21个国家的数万名患者供应高品质医用大麻产品[22][35] - 公司与Great North Distributors有分销协议，除魁北克外分销成人用产品[55] - 公司与Rose Life Sciences Ltd.合作，作为魁北克省独家销售代理[55] 公司旗下品牌情况 - 公司旗下SweetWater是美国第9大精酿啤酒厂[45,50] - 公司旗下Montauk在纽约大都会区有超6400个分销点[50] - 公司旗下Tilray Wellness有Manitoba Harvest等多个品牌的大麻基食品业务[44] 公司业务布局与能力 - 公司在加拿大、欧洲等地有投资，具备高质量低成本的大麻生产运营能力[47] - 公司在葡萄牙、德国等多地有国际业务及战略关系[48] 公司产品销售渠道 - 公司在加拿大成人用大麻市场与所有省份和地区有供应协议[54] - 公司在加拿大医疗市场通过直接面向患者的模式和在线平台销售产品[56] - 公司医疗产品在5大洲21个国家可供患者使用[57] - 公司 wellness 产品在美加超 21000 个零售点销售，全球 18 个国家有售[62] - 公司精酿啤酒在美国约 29000 个非现场零售点、超 10000 个餐厅和酒吧销售，SweetWater 产品在超 50 个国家的航班上供应，Montauk 有超 6400 个分销点，精酿烈酒品牌 Breckenridge 在 50 个州及 8 个国家分销[63] 市场环境数据 - 截至 2023 年 5 月 31 日，加拿大卫生部向大麻种植、加工和销售商发放约 980 个有效许可证，全国约 3700 家授权零售大麻店开业[80] 公司业务季节性特点 - 公司精酿啤酒和烈酒销售有季节性，夏季和冬季假期销售较高，加拿大成人用大麻预卷品类夏季需求增加[87] 公司社会责任与文化建设 - 公司致力于应对气候变化，监测温室气体排放，推广可持续运营[88] - 公司通过捐赠等方式积极履行社会责任，助力社区发展和国际援助[89] - 公司注重员工培养，营造协作工作环境，促进员工成长[90] - 公司持续开展合规文化建设，对员工进行公司政策年度培训[91] 公司业务规划 - 公司大麻可售花产品需求预计增加，批发渠道将迎来新机遇[60] - 公司计划拓展可售花以外的业务能力，选择合作伙伴签订供应协议优化供应链[61] 公司员工情况 - 截至2023年5月31日，公司在全球约有1600名员工[94] 公司收购整合情况 - 2023年4月10日公司签订安排协议，6月22日完成交易，目前处于整合初期[99] 美国相关法规 - 美国2018年农场法案规定，含不超过0.3%四氢大麻酚的大麻及大麻衍生物不再属于《管制物质法》规定的一类管制物质[109] 公司业务监管要求 - 公司在加拿大的大麻业务依赖于监管部门的批准、许可、持续合规和报告义务以及及时续签[102] - 公司在加拿大和其他国家的设施需获得并维持特定许可证、执照或其他批准，且要符合欧盟药品生产质量管理规范标准[104] - 公司的设施需接受监管机构的持续检查，若不符合规定，现有或新获得的许可证可能被撤销或限制[106] - 公司在美国的活动限于某些企业和行政服务、在DEA和FDA授权下为临床试验提供研究药物以及参与符合2018年农场法案的大麻及大麻衍生产品市场[109] - 公司目前并将继续承担与监管合规相关的持续成本和义务，未能遵守规定可能导致额外成本、处罚或业务限制[113] 公司资产情况 - 截至2023年5月31日，公司商誉和无形资产分别达20亿美元和9.713亿美元[139] - 2023年5月31日财年，公司确认大麻商誉非现金减值费用6.035亿美元、健康商誉1500万美元、无形资产2.05亿美元和资本资产1.04亿美元[140] 公司盈利情况 - 公司自2014年运营以来尚未盈利[142] 公司面临的竞争 - 公司面临来自其他持牌生产商、新市场进入者、非法大麻市场等多方面竞争，且竞争预计会加剧[116][117][121] 行业监管限制 - 加拿大对成人用大麻产品的营销、品牌、包装等有严格监管限制，各省规定也有差异[124][125] 行业研究影响 - 大麻健康影响研究处于早期，未来研究结果可能影响产品需求[126] 法规变化影响 - 美国关于大麻二酚（CBD）产品的法规新且变化快，可能影响公司业务[127] 酒精饮料业务风险 - 消费者偏好或公众对酒精态度变化、行业竞争、生产问题等可能影响公司酒精饮料业务[132][134][135] - 公司酒精饮料业务依赖分销商，可能面临维持或拓展分销网络的问题[138] 公司资产减值监测 - 公司将持续监测商誉、无形资产和其他长期资产减值情况，不利变化可能影响财务结果[141] 公司盈利不确定性 - 公司业务增长成本可能超预期，无法增加足够收入抵消更高运营费用，未来可能产生重大亏损，且无法准确预测何时实现盈利[143] 公司法律诉讼风险 - 公司面临多项诉讼、仲裁和索赔，可能导致重大责任和成本，影响资源和声誉[145] 公司国际业务风险 - 公司国际业务面临各国法律风险，包括政治、经济、法律等方面的不确定性，且无法确保获得进出口许可证[148] 公司法律合规风险 - 公司需同时遵守各运营和出口地区的适用法律，法律变化可能对业务产生不利影响[152] 公司合作与交易风险 - 公司战略联盟和第三方业务关系可能无法达到预期效果，还会带来整合障碍和成本等风险[153] - 公司可能无法成功识别和执行未来收购、处置或其他股权交易，且可能承担被收购公司未知的重大负债[154] 公司农业业务风险 - 公司农业业务面临作物歉收风险，如天气、气候变化、森林火灾等因素可能影响生产[156] 公司客户依赖风险 - 公司很大一部分收入依赖重要客户，若无法保留或扩大客户关系，收入可能大幅下降[158] 公司人员风险 - 公司可能无法吸引或留住关键人员，关键人员失去或无法获得安全许可可能导致运营减少或暂停[160] 公司业务不利因素 - 公司供应链中断、劳动力成本增加、大麻素价格波动等因素可能对业务产生不利影响[165] - 政治经济环境波动和持续通胀或致公司运营成本上升、盈利能力下降、客户消费减少[169] - 第三方运输服务中断或成本上升会对公司销售和盈利产生不利影响[171] 公司产品相关风险 - 产品召回会使公司承担额外费用、损失销售、损害声誉，还可能面临监管审查[173][174] - 公司面临产品责任索赔和监管行动风险，因大麻使用可能增加严重副作用风险[175] 公司声誉风险 - 不利的宣传或负面的消费者、投资者看法会导致公司产品需求显著下降[178] 公司法规违规风险 - 违反安全、健康和环境法规会使公司面临罚款、运营暂停、清理成本等问题[179] 公司设施安全风险 - 公司设施可能发生安全漏洞，导致产品损失和责任增加[183] 公司信息技术风险 - 信息技术系统面临服务中断、网络攻击等风险，可能导致运营中断和财务损失[184] 公司资金风险 - 公司可能无法获得足够可靠的资金来源，影响业务运营和扩张[188] 公司债务协议风险 - 公司现有和未来债务协议的契约限制可能影响业务运营和融资能力[190] 公司普通股交易价格 - 2023财年公司普通股交易价格在1.78美元至5.12美元之间波动[203] 公司会议规定 - 召开有效会议需代表公司已发行普通股三分之一投票权的股东组成法定人数，记录日期需在会议前30 - 60天[205] 公司认股权证情况 - 截至2023年5月31日，620.9万份认股权证仍未行使，认股权证于2025年3月13日到期，行使价格为3.15美元[206][207] - 认股权证存续期间，公司在市价发行计划下以低于认股权证行使价格发行证券的总收益不得超过2000万美元，每季度不得超过600万美元[207] 公司证券发行情况 - 公司于2020年3月13日与Canaccord Genuity LLC签订承销协议，向公众发售普通股价格为每股4.76美元，认股权证购买额外普通股价格为每份4.7599美元[206] 公司可转换证券情况 - 公司发行了可转换为普通股的证券，持有人有权在发生重大变更时要求公司回购[210] 公司外币汇率风险 - 公司大量销售来自加拿大和美国以外其他国家，外币汇率波动可能对经营业绩产生重大不利影响[195] 公司税务风险 - 公司可能面临高于预期的税务负债，税务当局审查或审计的不利结果可能严重损害公司业务[196][197] 公司知识产权与临床试验风险 - 公司可能无法充分保护其知识产权，参与临床试验也可能无法实现全部收益[200][201] 公司证券转换风险 - 可转换证券转换可能稀释股东所有权或压低普通股价格[212] - 可转换证券契约某些条款可能延迟或阻止有益的收购尝试[213] 公司普通股发行风险 - 公司未来发行普通股可能导致股东权益被稀释[215] 公司章程相关风险 - 公司章程文件条款使公司被收购更困难，可能阻止股东更换董事会[216] 公司保险风险 - 公司可能无法维持足够保险覆盖，面临未保险负债风险[217] 公司董事会相关风险 - 董事会分为三类，任期三年交错，可能延迟或阻止管理层或控制权变更[218] - 董事会有权选举董事填补空缺，阻止股东填补[218] - 除有限情况，股东不能书面同意或召集特别股东大会[218] 公司上市风险 - 公司维持在TSX和NASDAQ双重上市需大量资源和管理精力，可能增加股价波动[219] 公司股票流动性风险 - 作为大麻公司，可能在美国和加拿大受到严格审查，影响普通股流动性[220]