Tilray Brands, Inc. (NASDAQ:TLRY) Q3 2022 Earnings Conference Call April 6, 2022 8:30 AM ET Company Participants Irwin Simon - Chairman and CEO Carl Merton - CFO Denise Faltischek - Chief Strategy Officer and Head, International Blair MacNeil - President, Tilray Canada Berrin Noorata - Chief Corporate Affairs Officer Conference Call Participants Gerald Pascarelli - Cowen Andrew Carter - Stifel Owen Bennett - Jefferies Rupesh Parikh - Oppenheimer John Zamparo - CIBC Aaron Grey - Alliance Global Partners Scot ...

财务数据和关键指标变化 - Q2净收入同比增长20%至1.552亿美元，主要因遗留Tilray和SweetWater贡献，上年同期无遗留Tilray数据，SweetWater仅可比5天 [71][89] - 实现连续第11个季度正调整后EBITDA，从去年的1010万美元增至1380万美元 [15][80] - 净收入从上年Q2的净亏损8900万美元增至600万美元，调整后毛利率从27%提升至29% [80] - 调整后自由现金流从上个季度的负5300万美元改善至负1600万美元 [82] - 已实现7000万美元协同效应运行率，实际现金节省近3600万美元，预计在交易完成后12个多月内实现8000万美元协同目标，并在2023财年额外产生2000万美元协同效应 [61][83][84] 各条业务线数据和关键指标变化 大麻业务 - 医疗业务增长，主要因遗留Tilray和新产品贡献，如6月推出的Symbios品牌；成人使用业务净收入同比下降，因转向价格型品牌、竞争加剧和COVID期间激进的价格折扣 [85][86] - 净大麻收入增长7%至5870万美元，调整后大麻毛利润持平于2550万美元，调整后大麻毛利率从46%降至43% [88][90] 分销业务 - 净分销收入下降7%至6890万美元，分销毛利润降至760万美元，分销毛利率降至11% [88][91] 饮料酒精业务 - SweetWater净收入为1370万美元，略低于上一季度；饮料酒精毛利润为780万美元，毛利率为57%，与上一季度持平，但低于上年的60% [88][91] 健康业务 - Manitoba Harvest净收入为1380万美元，环比基本持平，健康毛利润为380万美元，毛利率为28%，符合预期 [88][91] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 零售市场份额从连续期间的16%降至12.8%，因价格通缩加剧，但仍保持加拿大第一市场份额和各品牌领先地位 [22][23] 德国市场 - 医用大麻提取物产品收入较上一季度增长16%，提取物市场份额达64%；干花产品收入增长10%，干花市场份额约为16%；截至11月，整体市场份额约为20% [33] 澳大利亚市场 - 品牌声誉和信任度不断增长，通过与维多利亚州卫生部的合同，90名儿童参与政府资助的癫痫项目，收入环比增长29% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将更名为Tilray Brands, Inc，从加拿大LP转型为全球消费品包装公司和品牌巨头，目标是到2024财年末实现40亿美元收入 [11][14] - 加拿大业务通过战略降价和教育新消费者来扩大市场份额，同时推出新的医疗网站和患者平台 [24][25][26] - 国际业务在欧洲和其他地区持续增长，提供品牌医用大麻，在多个国家占据市场领先地位，预计欧洲将在12 - 24个月内全面合法化医用大麻，部分国家随后将合法化成人使用大麻 [28][39] - 美国业务通过收购和投资CPG品牌，如SweetWater、Breckenridge和Manitoba Harvest，扩大业务规模，并探索CBD和THC相关产品机会 [43][44][53] - 行业竞争激烈，加拿大市场存在产能过剩和价格压缩问题，公司通过成本控制和品牌建设来应对竞争 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID和竞争挑战，公司在第二季度实现增长，连续11个季度实现正调整后EBITDA，展示了运营和成本效率 [15] - 短期挑战是暂时的，当条件正常化时，公司将凭借领先品牌、分销网络和执行能力实现增长 [18] - 加拿大市场将进行调整，价格压力将缓解，公司有望扩大市场份额 [96] - 欧洲大麻合法化趋势明显，公司在德国和其他国家处于有利地位，有望受益于市场增长 [30][34] - 美国市场有增长机会，公司将通过投资CPG品牌和探索CBD和THC产品来实现增长 [43][44] 其他重要信息 - 公司对库存进行详细审查，调整了800万美元库存价值和600万美元预付及其他流动资产价值，并记录了1200万美元库存减值 [77][79] - 公司终止与Anheuser - Busch的合资企业，因该交易对公司不利且亏损，同时关闭合资企业带来了协同效应 [115][116] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 酒精饮料市场的并购协同机会及增量并购计划 - 公司认为SweetWater和Breckenridge等品牌有协同机会，未来可推出含THC的产品，且酒精和大麻行业有交叉，消费者重叠，这些交易具有增值性和增长潜力 [102][103][104] 问题: 加拿大成人使用业务市场份额压力及盈利能力增长情况 - 市场份额下降部分是因市场竞争和公司自身调整，公司将通过战略定价和创新来扩大市场份额，虽短期内可能有波动，但长期有望提高盈利能力 [107][109][111] 问题: 与Anheuser - Busch合资企业终止原因及欧洲出口增长率是否为正常运行率 - 终止合资企业是因交易对公司不利且亏损，双方协商后决定终止，仍保持合作生产CBD产品；欧洲出口预计今年剩余时间运行率为37%，但受监管框架影响可能有变化 [114][115][117] 问题: 加拿大COVID背景下业务情况及Q3大麻业务预期 - 加拿大部分地区关闭，但大麻商店仍开放，消费有增加趋势；预计Q3业务将增长，因创新产品和战略定价举措 [121][123][124] 问题: 对大麻并购的看法及目标公司的吸引力特征 - 公司认为并购需考虑品牌、文化融合、成本控制和消费者转化等因素，加拿大市场有整合机会，公司正在寻找有独特性和品牌的目标公司 [129][130][131] 问题: 加拿大市场行业好转时间及潜在利润率 - 公司未提供具体指导，但认为加拿大市场有增长潜力，随着整合和创新，市场将改善，虽价格压缩可能导致利润率下降，但成本节约可提供支持 [134][135][139] 问题: 美国战略中如何构建花和预卷产品方面的策略 - 公司将通过Tilray Wellness推出CBD饮料和其他产品，专注于大麻市场，同时利用SweetWater引入品牌，待美国合法化后，将利用加拿大市场经验参与THC市场 [143][144][146] 问题: Manitoba Harvest的毛利率情况及预期 - 公司将专注于Manitoba Harvest品牌，推出新产品，降低成本，扩大分销，预计毛利率将增长，有机会将业务发展到1亿美元规模 [148][150][151] 问题: 德国大麻合法化时间表、风险及德国工厂供应能力 - 预计德国成人使用大麻合法化需12 - 24个月，公司德国工厂有优势，可快速扩展并供应成人使用市场 [153][154][155] 问题: 销售同比情况及未来三到六个月最大机会和美国全国合法化展望 - 按同比计算，销售下降13.9%，但受库存调整和货币因素影响；未来机会包括加拿大、欧洲和美国市场，美国市场重点是发展现有品牌；预计美国至少未来两年内不会实现合法化 [160][161][164] 问题: 如何提高股价并安抚股东 - 公司专注于执行全球增长战略，不被短期市场波动干扰，致力于实现可持续价值，通过建立强大的消费品包装公司来回报股东 [168][169][170] 问题: 2022年进入美国市场的计划及全年业绩表现 - 公司将利用现有品牌进入美国市场，寻找增值收购机会；预计2022年公司将在各市场取得进展，虽面临挑战，但团队有能力实现增长 [171][172][173]

股权结构 - 2021年4月30日反向收购完成后，Aphria股东和Tilray股东分别持有约61.2%和38.8%的Tilray流通普通股[103] 市场份额 - 截至2021年11月30日的三个月，公司在加拿大的市场份额从2021年5月31日的15.7%降至12.8%[105] - 公司在德国医用大麻市场处于领先地位，市场份额约为19.7%[106] - 截至2021年11月30日的三个月，加拿大成人用大麻产品市场份额从5月31日的15.7%降至12.8%[129] - 公司在德国医用大麻市场处于领先地位，整体市场份额约为19.7%[136] 交易成本与协同效应 - 截至2021年11月30日的六个月，公司产生了3370万美元的交易成本[115] - 公司承诺在整合Tilray和Aphria时实现至少8000万美元的协同效应[116] 成本节约 - 截至文件提交日，公司实现了7000万美元的成本节约和3600万美元的实际现金节约[117] 业务协议与收购 - 公司终止了与ABG的许可协议，终止了660万美元的剩余保证特许权使用费支付，支付了390万美元的终止费[118] - 公司收购了Breckenridge Distillery，进一步多元化公司净收入组合[118] - 公司收购了Alpine和Green Flash品牌，助力SweetWater拓展美国西海岸市场[118] 疫情影响 - 公司的业务和经营业绩在2021年11月30日结束的三个月和六个月内仍受新冠疫情影响[120] 财务数据关键指标变化（2021年前三季度与2020年对比） - 2021年前三季度净收入为15515.3万美元，较2020年的12945.9万美元增长20%；前六个月净收入为32317.6万美元，较2020年的24694.9万美元增长31%[121] - 2021年前三季度商品销售成本为12238.7万美元，较2020年的9417.6万美元增长30%；前六个月为23945.5万美元，较2020年的17672.1万美元增长35%[121] - 2021年前三季度总运营费用为8745万美元，较2020年的6124.3万美元增长43%；前六个月为20693.7万美元，较2020年的10466.2万美元增长98%[121] - 2021年前三季度运营亏损为5468.4万美元，较2020年的2596万美元增长111%；前六个月为12321.6万美元，较2020年的3443.4万美元增长258%[121] - 2021年前三季度净大麻收入为5877.5万美元，较2020年的5476.6万美元增长7%；前六个月为12922.4万美元，较2020年的10596.8万美元增长22%[123][124] - 2021年前三季度净酒精饮料收入为1370.7万美元，较2020年的71万美元大幅增长；前六个月为2916.8万美元，较2020年的71万美元大幅增长[123][124] - 2021年前三季度调整后息税折旧摊销前利润为1376万美元，较2020年的1013.9万美元增长；前六个月为2645.7万美元，较2020年的1820.9万美元增长[123] - 2021年前三季度自由现金流为 - 2409.3万美元，较2020年的 - 686.3万美元下降；前六个月为 - 12594万美元，较2020年的 - 7691.8万美元下降[123] 资本资产变化 - 2021年11月30日北美地区资本资产为46764.6万美元，较5月31日的50457.5万美元下降7%；EMEA地区为13266.6万美元，较5月31日的14083.8万美元下降6%；其他地区为393.7万美元，较5月31日的528.5万美元下降26%[125] 各业务线收入变化（2021年截至11月30日的三个月和六个月与上年同期对比） - 国际大麻产品在2021年截至11月30日的三个月和六个月内收入分别增长220%至1370万美元、增长460%至2400万美元，上年同期均为430万美元[131] - 分销业务收入在2021年截至11月30日的三个月和六个月内分别下降7%至6890万美元、下降3%至1.361亿美元，上年同期分别为7400万美元和1.403亿美元[136] - 饮料业务收入在2021年截至11月30日的三个月和六个月内分别增至1370万美元和2920万美元，上年同期为70万美元[138] - 健康业务在2021年截至11月30日的三个月和六个月内收入分别为1380万美元和2870万美元，上年无可比收入[140] 总营收与毛利率变化（2021年截至11月30日的三个月和六个月与上年同期对比） - 2021年截至11月30日的三个月和六个月内，公司总营收分别为1.70644亿美元和3.59173亿美元，较上年同期分别增长18%和29%[142] - 2021年截至11月30日的三个月和六个月内，大麻业务毛利率分别从上年同期的46%和48%降至23%和34%[142] - 2021年截至11月30日的三个月和六个月内，分销业务毛利率均为11%，较上年同期略有下降[142] - 2021年截至11月30日的三个月和六个月内，饮料酒精业务毛利率均为57%，符合预期[142] - 2021年截至11月30日的三个月和六个月内，健康业务毛利率分别为28%和27%，符合预期且与上一财季一致[142] 运营费用与成本变化（2021年截至11月30日的三个月和六个月与上年同期对比） - 2021年截至11月30日的三个月和六个月，公司运营费用分别增加2620万美元和1.023亿美元[147] - 2021年截至11月30日的三个月和六个月，公司一般及行政成本分别增加18%和53%[148] - 2021年截至11月30日的三个月和六个月，公司销售成本分别为920万美元（占收入5.9%）和1660万美元（占收入5.1%），上年同期分别为610万美元（占收入4.2%）和1190万美元（占收入4.3%）[155] - 2021年截至11月30日的三个月和六个月，公司非生产相关摊销费用分别为2900万美元和5980万美元，上年同期分别为420万美元和830万美元[156] - 2021年截至11月30日的三个月和六个月，公司研发成本分别为50万美元和130万美元，上年同期分别为20万美元和30万美元[158] 公允价值变动与外汇损失（2021年截至11月30日的三个月和六个月与上年同期对比） - 2021年截至11月30日的三个月和六个月，公司可转换债券公允价值变动分别为5640万美元和9570万美元，上年同期分别减少7070万美元和7030万美元[160] - 2021年截至11月30日的三个月和六个月，公司认股权证公允价值变动分别带来2020万美元和3770万美元的收益[160] - 2021年截至11月30日的三个月和六个月，公司外汇损失分别为950万美元和1520万美元，上年同期分别为340万美元和1970万美元[160] 调整后净收入（亏损）变化（2021年截至11月30日的三个月和六个月与上年同期对比） - 2021年截至11月30日的三个月和六个月，调整后净收入（亏损）分别为 - 3218.1万美元和 - 8297万美元，上年同期分别为850万美元和805.5万美元[163] 季度与半年度财务指标变化（2021年Q3、H1与2020年同期对比） - 2021年Q3调整后净亏损32181美元，2020年同期为盈利8500美元，同比变化-40681美元；2021年H1调整后净亏损82970美元，2020年同期为盈利8055美元，同比变化-91025美元[165] - 2021年Q3调整后EBITDA为13760美元，2020年同期为10139美元，同比增加3621美元；2021年H1调整后EBITDA为26457美元，2020年同期为18209美元，同比增加8248美元[169] - 2021年H1经营活动净现金使用量为110348美元，2020年同期为53662美元；投资活动净现金使用量为15592美元，2020年同期为294570美元；融资活动净现金使用量为28047美元，2020年同期为提供105938美元[172] - 2021年Q3自由现金流为-24093美元，2020年同期为-6863美元，同比变化-17230美元，变化率251%；2021年H1自由现金流为-125940美元，2020年同期为-76918美元，同比变化-49022美元，变化率64%[176] - 2021年Q3调整后自由现金流为-15973美元，2020年同期为11343美元，同比变化-27316美元，变化率-241%；2021年H1调整后自由现金流为-69430美元，2020年同期为-56254美元，同比变化-13176美元，变化率23%[176] - 2021年Q3净收入5797美元，2020年同期亏损89249美元，同比变化95046美元，变化率106%；2021年H1净亏损28807美元，2020年同期亏损110993美元，同比变化82186美元，变化率-74%[165][169] - 2021年Q3可转换债券未实现亏损56353美元，2020年同期为收益70683美元，同比变化-127036美元，变化率-180%；2021年H1可转换债券未实现亏损95723美元，2020年同期为收益70343美元，同比变化-166066美元，变化率-236%[165] - 2021年Q3外汇损失10180美元，2020年同期为3371美元，同比增加6809美元，变化率202%；2021年H1外汇损失15904美元，2020年同期为19702美元，同比减少3798美元，变化率-19%[165] - 2021年Q3基于股票的薪酬为8253美元，2020年同期为5489美元，同比增加2764美元，变化率50%；2021年H1基于股票的薪酬为17670美元，2020年同期为8339美元，同比增加9331美元，变化率112%[165][169] - 2021年Q3交易成本为8120美元，2020年同期为18206美元，同比减少10086美元，变化率-55%；2021年H1交易成本为33699美元，2020年同期为20664美元，同比增加13035美元，变化率63%[165][169] 会计准则与市场风险 - 可能影响公司财务状况和经营成果的近期发布会计准则披露于本10 - Q季度报告财务报表“第一部分，第1项，附注2 - 列报基础和重大会计政策摘要”[181] - 截至2021年11月30日的三个月内，公司市场风险较截至2021年5月31日财年的10 - K年度报告所述无重大变化，相关信息见该10 - K报告第二部分第7A项[182] 员工数量变化 - 2021年截至11月30日，公司员工总数从2020年的1000人增加到约1800人[152]

公司投资与业务合并 - 公司于2021年8月13日参与成立SH Acquisition，收购约1.658亿美元MedMen的高级有担保可转换票据及相关认股权证，公司拥有68%权益，价值1.178亿美元[112][113] - 2021年4月30日，公司与Aphria完成业务合并，Aphria和公司股东分别持有合并后公司约61.2%和38.8%的普通股[115] 财务数据关键指标变化 - 2022财年第一季度，公司净收入为1.68023亿美元，较2020年同期的1.1749亿美元增长43%；净亏损为3460.4万美元，较2020年同期的2174.4万美元增长59%[122] - 2021年第三季度，公司调整后EBITDA为1269.7万美元，较2020年同期的807万美元增长57%；自由现金流为 - 1.09543亿美元，较2020年同期的 - 7005.5万美元有所下降[125] - 截至2021年8月31日，公司总资本资产为6.21339亿美元，较5月31日的6.50698亿美元减少2935.9万美元，降幅5%[127] - 2021年第三季度，公司总营收为1.88529亿美元，较2020年同期的1.33408亿美元增加5512.1万美元，增幅41%；净营收为1.68023亿美元，较2020年同期的1.1749亿美元增加5053.3万美元，增幅43%[137] - 2021年第三季度，公司总运营费用为1.19487亿美元，较2020年同期的4341.9万美元增加7606.8万美元；主要因SweetWater和Tilray的运营费用全额计入，以及交易成本和一次性诉讼成本增加[143] - 2021年第三季度，公司一般及行政成本从去年同期的2600万美元增至4950万美元，增加了2350万美元[144] - 2021年第三季度，公司行政人员薪酬、办公室及总务、薪资、基于股份的薪酬、保险费用分别为309万美元、1276.9万美元、1531.1万美元、941.7万美元、463.2万美元，较去年同期分别增长37%、189%、64%、230%、44%[145] - 2021年第三季度，公司销售成本为740万美元，占收入的4.4%，去年同期为580万美元，占收入的4.9%[147] - 2021年第三季度，公司非生产相关摊销费用为3070万美元，去年同期为410万美元[148] - 2021年第三季度，公司营销和推广成本为550万美元，去年同期为490万美元[149] - 2021年第三季度，公司研发成本为80万美元，去年同期为10万美元[150] - 2021年第三季度，公司交易成本为2560万美元，去年同期为250万美元[151] - 2021年第三季度，公司净亏损为3460.4万美元，调整后净亏损为3325.4万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1269.7万美元，较去年同期分别增长59%、7373%、58%[154] - 2021年第三季度，公司经营活动使用的净现金为9322.7万美元，投资活动使用的净现金为862万美元，融资活动使用的净现金为802.8万美元，现金及现金等价物减少了11216.9万美元[160] - 2021年8月31日止三个月，经营活动净现金使用量为93,227美元，较2020年的56,100美元减少37,127美元，降幅66%[164] - 2021年8月31日止三个月，资本和无形资产投资为16,316美元，较2020年的13,955美元增加2,361美元，增幅17%[164] - 2021年8月31日止三个月，自由现金流为109,543美元，较2020年的70,055美元减少39,488美元[164] - 2021年8月31日止三个月，收购相关现金支出为48,390美元，2020年为0，增幅100%[164] - 2021年8月31日止三个月，调整后自由现金流为61,153美元，较2020年的70,055美元增加8,902美元[164] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度，公司净大麻收入为7044.9万美元，较2020年同期的5120.2万美元增长38%；净饮料酒精收入为1546.1万美元，2020年同期为0；分销收入为6718.6万美元，较2020年同期的6628.8万美元增长1%；健康收入为1492.7万美元，2020年同期为0[125] - 2021年第三季度，公司大麻毛利率为43%，较2020年同期的50%有所下降；饮料毛利率为57%，2020年同期无数据；分销毛利率为12%，较2020年同期的14%有所下降；健康毛利率为27%，2020年同期无数据[125] - 公司报告的业务板块包括大麻、分销、饮料酒精和健康业务，2021年第三季度各业务收入分别为7044.9万美元、6718.6万美元、1546.1万美元和1492.7万美元，较2020年同期分别增长38%、1%、100%和100%[126] - 2021年第三季度，公司大麻总营收为8993.3万美元，较2020年同期的6712万美元增加2281.2万美元，增幅34%；净营收为7044.9万美元，较2020年同期的5120.2万美元增加1924.7万美元，增幅38%[128] - 2021年第三季度，公司分销业务营收为6720万美元，较2020年同期的6630万美元略有增长；其中CC Pharma营收为6500万美元，其他分销公司营收为220万美元[122] - 2021年第三季度，公司饮料酒精业务营收为1550万美元，来自2020年11月25日收购的SweetWater；该业务受店内渠道桶装需求减少的负面影响[134] - 2021年第三季度，公司健康业务营收为1490万美元，来自收购的Manitoba Harvest，上一年同期无可比营收[135] - 2021年第三季度，公司大麻业务毛利率为43%，较上一年同期下降7%；分销业务毛利率为12%，与2021财年同期基本持平；饮料酒精业务毛利率为57%，符合预期但较上一季度略有下降；健康业务毛利率为27%，符合预期且与上一财季一致[137] 公司业务地区收入变化 - 公司地理收入主要来自北美、EMEA和拉丁美洲，2021年第三季度各地区收入分别为9054.3万美元、7600.9万美元和147.1万美元，较2020年同期分别增长77%、17%和20%[126] 公司业务战略与运营 - 公司在加拿大专注于进入高需求新产品类别、打造差异化品牌、投资品牌建设和创新活动以及优化生产以提高市场份额；在国际上专注于短期有投资回报且非资本密集型业务；在美国专注于引领精酿啤酒领域并发展相关品牌[109][110][111] - 2022财年第一季度，公司各业务受COVID - 19疫情影响，加拿大成人用大麻业务6、7月净收入停滞，8月因疫苗接种率上升而增加；国际大麻业务在德国净收入降低；啤酒和酒精业务客户数量减少；分销业务净收入略有增加[118] - 公司采取措施降低Legacy Tilray设施的种植成本，包括关闭Enniskillen和Nanaimo设施；预计在这些设施的库存消化前，毛利率将低于全部在Legacy Aphria设施种植时的水平[139] - 若将Legacy Aphria本季度的实际毛利率应用于Legacy Tilray设施的较高成本，公司毛利润将增加490万美元，调整后毛利率将达到33%[140] 公司人员情况 - 公司员工总数从2020年8月31日的900人增加至约2100人[145] 公司债务与租赁情况 - 公司长期债务、可转换债券等各项合同义务2022 - 2026年及以后的总金额为807,776美元[165] - 公司非取消性融资和经营租赁的总最低租赁付款额，经营租赁为27,423美元，融资租赁为54,715美元[166] 公司表外融资与金融负债 - 截至2021年8月31日，公司无表外融资[167] - 截至2021年8月31日，公司金融负债包括一年内到期的银行债务等和未来五年到期的长期债务等[171] 公司流动性风险 - 基于2021年8月31日公司的营运资金状况，管理层认为流动性风险较低[173]

财务数据和关键指标变化 - Q1净收入同比增长43%，达到1.68亿美元，主要得益于遗留Tilray和SweetWater的贡献 [39][65] - 调整后EBITDA从810万美元增长至1270万美元，实现连续10个季度增长和正向调整后EBITDA [46] - Q1净亏损增至3460万美元，上年同期为2170万美元；调整后自由现金流从负7010万美元降至负6120万美元 [49] - 调整后大麻毛利润增至3030万美元，上年为2540万美元；调整后分销毛利润降至790万美元，上年为950万美元；调整后饮料酒精毛利润为880万美元；调整后健康业务毛利润为400万美元 [65][68][69] - 调整后总毛利率保持在30%，调整后总毛利润从3500万美元增长46%至5100万美元 [70] - 一般和行政成本增至4950万美元，占净收入的29.5%，上年为2600万美元，占比22.1%；交易成本总计2560万美元，上年为250万美元 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 大麻业务 - 医疗业务因遗留Tilray的贡献而增长，但现有患者续约数量和新患者数量减少，平均零售销售价格略有上升至每克6.08美元 [56][57] - 成人使用业务同比和环比均增长，平均销售价格降至每克3.17美元，大麻毛利率下降 [57][58] - 生产现金成本降至每克0.77美元，第一季度净收入增长37.6%至7040万美元 [61][62] 分销业务 - 净分销收入为6720万美元，与上年的6630万美元基本持平，受美元兑欧元走强和CC Pharma洪水影响 [62] 饮料酒精业务 - SweetWater净收入为1550万美元，环比略有下降，反映出店内渠道小桶需求减少和店外消费下降 [63] 健康业务 - Manitoba Harvest净收入为1490万美元，调整后毛利润为400万美元，调整后毛利率为27% [64][69] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 公司在加拿大LP收入中保持第一，市场份额约为16%，成人使用预卷净销售额自去年第四季度增长17% [16][17] - 零售市场店铺数量从去年的600家增加到现在的1200多家 [21] 欧洲市场 - 公司在德国通过CC Pharma拥有庞大分销网络，可进入13000多家药店，新的德国种植和生产设施已开始收获和生产 [22][23] - 欧盟市场对公司有10亿美元的业务潜力，澳大利亚和新西兰业务表现符合预期 [23][24] 美国市场 - SweetWater分销覆盖超过47000个销售点，较上年增长11%；Manitoba Harvest在17000多家商店有售且在增长，两家业务年化收入超过1亿美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2024财年末，假设美国联邦合法化和进行收购，实现40亿美元收入 [7] - 公司具有四大竞争优势：广泛的地理布局和运营规模、加拿大市场领先地位、巨大的国际增长机会、美国的CBD平台和基础设施 [13] - 公司计划通过有机增长、收购和合作加速增长，追求交易和合作以补充现有业务 [14] - 公司将扩大在加拿大的市场份额至30%，推出新的创新产品，包括浓缩物、 edibles、饮料和医疗产品 [19][20] - 公司收购MedMen的高级有担保可转换票据和认股权证，有望在美国大麻市场合法化后成为领导者 [31][32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID相关挑战和成本压力，公司仍在实现目标方面取得重要进展，对未来充满信心 [8][11] - 随着COVID相关因素的消散，公司将继续受益于大麻合法化趋势，利用自身优势实现增长 [11][13] - 公司认为消费者将从基于价格的大麻购买转向基于质量和品牌的购买，公司品牌将从中受益 [21] - 公司预计未来几个季度将继续实现协同效应，提高盈利能力和现金流 [51][70] 其他重要信息 - 公司已实现5500万美元的协同效应，实际现金节省近2000万美元，目标是在交易后的前18个月内实现至少8000万美元的协同效应 [30][52] - 公司关闭了Enniskillen设施，并计划分阶段关闭Nanaimo设施，预计明年春季完成 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国联邦合法化将如何使Tilray受益，对公司价值和股东有何影响 - 合法化后，公司能够收购多个设施或其他多州运营商（MSO），将技术和品牌引入美国市场，预计在美国实现10 - 15亿美元的销售额 [76] 问题: 股份稀释为何有益，拟议法案如何影响生产力和销售，公司如何进行未来收购和扩张，是否有计划适应美国领土 - 股东批准增加授权股份数量不会立即导致股份稀释，只有在用于收购等情况时才会计入股份 [77][78] - 公司计划到2023年末将业务规模扩大到40亿美元，在加拿大、欧洲和国际市场分别实现10亿美元的销售额，在美国实现10 - 15亿美元的销售额 [79] 问题: Tilray在德国的大麻种植和销售是否有上限，是否会获得新的许可证以实现持续增长和生产 - 公司在德国的种植没有限制，若达到上限，葡萄牙的设施有足够的产能；欧洲有望在未来18个月内实现合法化，公司已做好准备 [84][85][86] 问题: SweetWater THC饮料是否会在加拿大上市，是否有计划将SweetWater扩展到加利福尼亚 - 公司在多伦多的伦敦设施有能力进行含THC饮料的罐装生产，加拿大对饮料的需求在增长，SweetWater啤酒已在安大略省销售；SweetWater目前在40个州销售，将通过新收购的科罗拉多设施向西海岸扩张 [87][88][90] 问题: 请详细谈谈美国CBD的具体计划，是会推出广泛的CBD产品组合还是更有针对性 - 公司正在进行CBD合作和联盟，专注于局部和个人护理领域以及饮料，计划在美国、加拿大和国际市场扩展 [93][96] 问题: 请评论加拿大成人使用市场的季度间和季度后趋势 - 季度初加拿大仍处于封锁状态，随着封锁解除，零售店开始营业，但初期容量有限，目前安大略省已恢复满负荷；艾伯塔省目前有Delta变种病例激增的情况 [101][102] - 公司正在努力通过教育和社交媒体将消费者带回商店，同时游说政府进行法规改革，以促进产品销售 [103][104][106] 问题: 请澄清对美国合法化时机的看法 - 虽然合法化进展缓慢，但今年会有相关讨论；即使合法化在18 - 24个月内不发生，公司仍有增长空间，可以在相邻领域进行收购 [110][112] 问题: 公司的加拿大成人使用组合何时能重新获得零售市场份额并推动销售增长，加拿大并购在公司优先级中的排名如何，公司收购运营资产与进行类似MedMen的投资的能力如何 - 公司需要教育药剂师了解新产品和品牌，提高消费者对公司品牌、质量和效力的认知；公司可能需要通过收购和整合来实现30%的市场份额目标，对加拿大市场的其他收购持开放态度 [118][120][122] 问题: 请谈谈加拿大市场批发和零售方面的情况，特别是省级委员会和零售商的库存状况，是否会有补货期 - 公司认为会有轻微的补货情况，随着人们对不再封锁的信心增加，商店和省级委员会开始增加采购 [128][129] 问题: 公司如何看待MedMen的发展，在合法化前与MedMen的合作有哪些限制 - 公司已与MedMen进行多次会议，学习其业务；MedMen今年在Tom Lynch的领导下制定了良好计划并削减了成本；公司可以与MedMen在数据、电子商务和产品创新方面合作，还可以在加拿大市场授权MedMen品牌 [136][137][139] 问题: 德国设施如何与葡萄牙设施互补，目前是否产能过剩 - 德国设施目前仅向德国政府销售医疗产品，葡萄牙设施有足够的产能，且来自以色列、波兰和西欧等地区的需求正在增加 [141] 问题: 教育药剂师和消费者何时能改善公司品牌的市场份额趋势 - 相关工作已经开始，公司正在整合销售和营销组织，推出新产品；目前有很多低价产品竞争，但公司有机会通过独特的产品和品牌优势脱颖而出 [147][148][149] 问题: 机构投资者如何看待Tilray的公司治理，德国医疗市场的市场份额趋势如何，收购AMP的必要性是什么 - 公司拥有独立的董事会，公司治理非常重要，正在努力确保良好的治理；欧洲市场正在重新开放，公司在德国和葡萄牙的设施有生产能力，需求正在增加，对欧洲市场的机会感到乐观 [155][160][161] 问题: 请澄清协同效应与近期成本压力的关系，以及成本压力是否会缓解 - 公司已实现超过5500万美元的协同效应，现金协同效应近2000万美元，这些协同效应有助于抵消成本压力；随着库存的销售，公司预计将实现8000万美元以上的协同效应 [168][169]

市场趋势 - 全球大麻市场预计在2020年价值为1860亿美元，预计到2030年将达到3000亿美元，年均增长率为28%[28] - 加拿大的成人用大麻市场目标是将市场份额从约16%提升至30%[31] - 德国的医用大麻市场预计到2025年将达到约13亿美元[34] 业绩总结 - 2021年Tilray的总收入为513,085,000美元，较2020年的405,326,000美元增长26.7%[62] - 2021年调整后的EBITDA为40,771,000美元，较2020年的5,845,000美元显著改善[63] - 2021年Tilray的净亏损为100,833,000美元，较2020年的84,306,000美元有所增加[81] 用户数据 - 2021年Tilray的成人使用产品总收入为223,000,000美元，占总收入的43.4%[67] - 目前Tilray在196个国家中，47个国家已合法化医用大麻，2个国家已合法化成人用大麻[11] 成本与财务状况 - 2021年Tilray的现金余额为488,000,000美元，显示出强劲的流动性[67] - 2021年Tilray的总债务为930,000,000美元，其中包括262,000,000美元的担保债务和668,000,000美元的可转换债券[67] - 2021年Tilray的毛利为96,053,000美元，毛利率为23.7%[75] 未来展望 - 预计在与Aphria的业务合并后，Tilray将在18个月内实现约8000万美元（约合1亿加元）的年度税前成本协同效应[25] - Tilray在美国市场计划进一步扩展制造和分销能力[54] 新产品与技术研发 - Tilray的品牌和产品组合在全球范围内具有独特的竞争优势，正在进行产品组合的合理化[42] - Tilray在德国和葡萄牙的业务整合进展顺利，已建立端到端的欧盟良好生产规范（EU-GMP）供应链[42] 负面信息 - 2021年5月31日止的运营亏损为132,171万美元，较上年同期的运营亏损增加了约420%[87] - 2021年5月31日止的净亏损为336,014万美元，较上年同期的净亏损增加了约275%[90] 其他新策略 - Tilray通过CC Pharma子公司，提供对13000多家药房的端到端访问[34] - 目前Tilray的实际化协同效应已达到3500万美元[42]

业务市场覆盖情况 - 公司向20个国家的数万名患者供应高品质医用大麻产品[20] - 公司是加拿大休闲成人用大麻市场的领导者，与加拿大所有省份及地区达成供应协议[21] - 公司与加拿大所有省份、育空地区和西北地区签订成人用大麻供应协议，覆盖99.8%的加拿大人[50] - 公司医疗产品在5大洲20个国家的患者中可用[53] - 公司的大麻籽等健康食品在美加超17000个零售点销售，全球19个国家有售[56] - 公司精酿啤酒在美国约29000个非现场零售点和超10000家餐厅酒吧销售，还在超50个国家的达美航空航班上供应[57] - 公司在葡萄牙、德国、意大利、英国、哥伦比亚和阿根廷有国际业务，在以色列、丹麦和波兰有战略关系[47] 业务收购与合并情况 - 2020年11月，Aphria收购美国第11大精酿啤酒厂SweetWater[24] - 公司与Aphria的合并安排于2021年4月30日完成，目前处于整合初期[89] 成本协同效应预期 - 公司预计在合并完成18个月内实现显著成本协同效应[27] 财务数据关键指标变化 - 2021年总营收为5.77089亿美元，2020年为4.28907亿美元，2019年为1.87019亿美元[30] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年大麻业务营收为2.64334亿美元，占比46%；2020年为1.53477亿美元，占比36%；2019年为0.67592亿美元，占比36%[30] - 2021年分销业务营收为2.773亿美元，占比48%；2020年为2.7543亿美元，占比64%；2019年为1.19427亿美元，占比64%[30] - 2021年医用大麻产品营收为0.25539亿美元，占比10%；2020年为0.28685亿美元，占比19%；2019年为0.33017亿美元，占比49%[30] - 2021年成人用大麻产品营收为2.2293亿美元，占比84%；2020年为1.12207亿美元，占比73%；2019年为0.30236亿美元，占比45%[30] 业务运营相关情况 - 公司目前以Tilray、Aphria和Broken Coast品牌种植、生产、营销和分销医用大麻产品[32] - 公司采用科学方法进行医疗产品开发，持续开展研发活动并推广新产品[36] - 公司投资资源在加拿大成人用市场建立领导地位，专注品牌建设、产品创新等方面[37] - 公司有经济、价值、核心、高端、高端+等不同类型品牌组合，满足不同消费者细分市场[39] - 公司旗下曼尼托巴收获开发、制造和销售多种大麻基食品和健康产品[44] - 公司旗下甜水酿造厂推出获奖啤酒系列，产品与大麻生活方式相关[45] 行业市场环境情况 - 截至2021年7月2日，加拿大卫生部已向大麻种植者、加工商和销售商发放约700个有效许可证；截至2021年5月31日，加拿大各地约有2000家授权零售大麻商店开业[72] 员工与社会责任情况 - 截至2021年5月31日，公司在全球约有2100名员工[81] - 公司致力于社会和环境倡议，包括为患者提供优惠价格、采用可持续发展实践等[81] 疫情影响情况 - 2020年3月11日，世界卫生组织宣布新冠疫情为大流行，疫情持续影响公司业务[92] 业务季节性情况 - 公司啤酒业务有季节性，夏季和冬季假期销售较高；大麻和大麻基产品需求全年较稳定；CC Pharma夏季收入较高[79] 竞争情况 - 公司面临来自非法市场和其他公司的激烈竞争，大麻行业潜在整合可能带来更大竞争[69] - 公司精酿啤酒业务面临广泛酒精饮料市场和精酿啤酒细分市场参与者增多及收购投资带来的竞争[77] 监管法规情况 - 公司业务受联邦、州和地方政府对酒精饮料和大麻的生产、销售和分销的监管[66][65] - 公司业务受环境法规和地方许可要求约束，违反规定或法规收紧可能产生不利影响[68] - 公司在加拿大的大麻业务依赖监管批准、许可及合规义务，许可证有固定有效期需定期续签[98][99] - 美国2018年农场法案规定，含不超过0.3%四氢大麻酚的大麻及衍生物不再属受控物质[106] - 加拿大卫生部已发放数百个生产商许可证，可能影响公司在加市场份额[115] - 加拿大对成人用大麻产品的营销、品牌、包装和分销有严格监管限制[122] - 加拿大各省对大麻分销有不同规定，可能影响公司产品差异化和品牌发展[123] - 2019年10月17日加拿大实施Cannabis 2.0法规，允许开发新大麻产品，但新产品开发或面临需求不足、投资回报不佳等问题[126][127] - 公司 vape 业务受负面公众情绪和监管审查影响，市场需求可能下降，还可能面临诉讼和更多监管[128][129][130] - 加拿大医用大麻患者数量持续下降，成人用大麻合法化对医用大麻行业的长期影响未知，2021年10月将审查医用大麻法规[131][132] - 美国关于大麻衍生CBD产品的法规不明确且快速变化，公司业务可能受FDA和州及地方监管影响，违规可能面临罚款等处罚[135][136][137][138] 业务面临的问题与挑战 - 公司在德国的药品供应受干扰，需求因患者减少和医疗程序取消而降低[98] - 公司亚特兰大的啤酒厂面临劳动力短缺，生啤产品需求因场所关闭和航空旅行减少而下降[98] - 公司面临来自合法生产商、新进入者、非法市场的竞争，可能导致价格压力和市场份额下降[114][115][118] - 公司需持续投入研发、营销和客户支持以保持竞争力，但资源可能不足[116] - 加拿大成人用大麻市场持续发展，供应波动或致价格和收入下降，许可生产商可能无法满足需求，也可能供过于求[124][125] - 消费者偏好或公众态度变化、行业监管加强、生产问题、竞争加剧和依赖分销商等因素可能影响公司饮料酒精业务[139][140][142][143][144][145] - 公司自2014年运营以来尚未盈利，未来可能继续亏损，难以预测何时能实现盈利[146][147][148] - 公司面临多起诉讼、仲裁和要求，可能导致重大责任和成本，影响资源和声誉[149][150][151] - 公司国际业务面临各国法律、政治、经济等风险，包括法规政策变化、政治不稳定等[152] - 大麻健康影响研究处于早期阶段，未来研究结果可能影响产品社会接受度和需求[133] - 公司近年来收入增长，但持续增长受多种因素影响，包括资本可得性、法规变化、竞争等[157] - 公司在整合过程中实施了员工裁员和设施关闭，未来可能采取更多成本控制措施，影响收入增长[158] - 公司依赖与12个加拿大省份和地区的供应合同获得大量收入，若合同变更，销售和运营结果可能受不利影响[168] - 公司供应合同部分无购买承诺，收入可能因批发商采购决策而大幅波动[169] - 公司业务受农业风险影响，包括作物因天气、病虫害等因素歉收的风险[167] - 公司成功依赖管理团队和关键员工，吸引和留住他们可能成本高昂，人员流失可能影响业务执行[170] - 公司员工在葡萄牙受政府强制集体谈判协议约束，未来劳动力成本可能因多种因素上升[173] - 公司业务依赖关键投入的供应链，供应链中断、价格上涨或能源成本波动可能影响生产[174] - 公司战略联盟和第三方业务关系可能无法实现预期效益，还可能带来整合障碍和成本[163] - 公司业务依赖自产大麻花，若产量不足或质量不达标需第三方供应，可能影响成本、销售目标和声誉[176] - 大麻素价格波动及供应合同谈判失败，可能影响公司盈利和业务[177][179] - 产品运输依赖第三方，运输服务中断或成本上升会影响销售和盈利[180] - 产品可能因多种原因召回，需耗费资源，影响销售、声誉和合规成本[182][183] - 公司面临产品责任索赔和监管行动风险，或增加成本、影响声誉和保险[184][187] - 依赖第三方分销商，其履职不力会影响产品销售和声誉[188] - 不利宣传或负面认知会降低产品需求，影响公司业务[189] - 行业事件或声誉问题会影响公司声誉，阻碍业务发展[190][192] - 违反安全、健康和环境法规会导致责任和运营影响，未来合规成本可能增加[193][194] - 员工等的欺诈或非法活动会使公司面临责任和损害，影响业务[195][197] - 公司收集和存储员工与客户的个人信息，面临隐私泄露风险，违规可能面临制裁、诉讼和处罚[200] - 网络威胁不断演变，公司需投入额外资源保护数据安全，信息系统中断或数据泄露会对业务产生重大不利影响[201] - 公司可能无法快速扩张业务以满足需求，新业务拓展会带来前期和持续费用，运营基础设施不足可能导致运营失败和监管罚款[203] - 大麻产品需求受多种不可控因素影响，公司能否实现或维持盈利不确定，可能影响股价[204] - 大麻行业面临资金挑战，公司可能无法获得足够可靠的资金，影响业务运营和扩张[205] - 公司现有和未来债务协议可能包含限制条款，限制业务运营和交易，违反债务契约可能导致违约[207] - 公司偿债需大量现金，业务未产生正现金流，可能无法偿债，需采取替代措施，可能导致债务违约[208][209] - 管理层可能无法有效建立和维护财务报告内部控制，此前已发现内部控制存在重大缺陷，未来可能仍有问题[210][211][212] - 公司董事和高管的其他业务活动可能产生利益冲突，影响公司运营[213] - 公司大部分销售来自加拿大和其他国家，外币汇率波动会对经营业绩产生重大不利影响，且未进行套期保值交易[216] 业务拓展计划 - 公司计划未来拓展业务至新市场，但无法保证产品市场会在这些地区发展，且可能面临新风险[156]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第四季度净收入从去年的净亏损8430万美元增至3360万美元，每股收益从亏损0.39美元变为盈利0.18美元 [56][71] - 2021财年第四季度产生了330万美元的正自由现金流，较第三季度正向变动670万美元 [73] - 2021财年净收入5.131亿美元，较2020年的4.053亿美元增长27%；调整后EBITDA从2020年的580万美元大幅增至4080万美元，提升603% [76] - 2021财年第四季度，成人用大麻平均毛售价从去年同期的每克3.90美元降至2.98美元，医用大麻（不含批发）平均毛售价从每克4.95美元降至4.54美元 [62][63] - 2021财年第四季度，调整后大麻毛利润增至2390万美元，调整后大麻毛利率从47.7%降至44.5% [64] - 2021财年第四季度，调整后分销毛利润从去年的890万美元降至640万美元，调整后分销毛利率从12.1%降至9.5% [67] - 2021财年第四季度，调整后饮料酒精毛利润为1060万美元，调整后饮料酒精毛利率达66.5% [68] - 2021财年第四季度，调整后 wellness 毛利润为160万美元，调整后毛利率为26.9% [69] - 2021财年第四季度，G&A成本从去年的2490万美元增至3280万美元，占净收入的比例从21.9%升至23.1% [70] - 2021财年第四季度，交易成本总计3330万美元 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021财年第四季度，分销净收入为6680万美元，低于去年第四季度的7400万美元 [59] - 2021财年第四季度，大麻业务净收入为5370万美元，高于去年同期的3960万美元 [61] - 2021财年第四季度，SweetWater净收入为1590万美元，仍低于疫情前水平；Manitoba Harvest净收入为580万美元，约为一个月的业务收入 [61] - 2021财年，大麻收入增长55%，分销收入持平，饮料、酒精和 wellness 业务贡献了3440万美元收入，而2020年无此项收入 [76] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场目前零售市场份额为16%，公司目标是到2024财年将份额提升至30% [16] - 欧洲市场，德国的封锁对第四季度业绩产生负面影响，但随着德国重新开放，业务势头有望恢复；欧盟医疗市场有潜力为公司带来10亿美元业务 [30][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过业务整合和加速全球增长战略，利用五大关键竞争优势（地理覆盖和运营规模、加拿大领导地位、国际增长机会、美国消费品平台、协同效应），实现市场份额增长和可持续的长期股东价值 [77] - 在加拿大，公司计划巩固并扩大市场份额，加强品牌建设，推动创新，与省级委员会和零售商合作，增加门店数量，并降低成本提高效率 [16][19][21] - 在国际市场，公司将利用医疗大麻品牌和分销网络，加速欧洲市场增长，拓展其他欧洲国家和南美市场 [30][36][37] - 在美国，公司拥有强大的消费品业务基础，若联邦合法化，将利用现有品牌和分销系统进入大麻市场，同时寻求与MSOs的合作机会 [38][39][84] - 公司计划在18个月内实现约8000万美元的年度税前成本协同效应，目前已实现3500万美元 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID - 19相关挑战，但公司对全球机会的规模和执行能力充满信心，相信能够实现到2024年40亿美元收入的目标 [8][9] - 随着市场重新开放，消费者购买模式有望改变，品牌将变得更加重要，公司对业务增长持乐观态度 [27] - 德国洪水预计将对2022年第一季度净收入造成250万 - 400万美元的负面影响及轻微的利润率影响 [79] 其他重要信息 - 公司业务合并被认定为反向收购，财务报表将反映这一情况，所有前期数据基于Aphria的财务结果 [52] - 公司发布了包含分析师指南的附录，帮助投资者理解前期数据和进行准确预测 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在德国的大麻种植和销售是否会有更多许可 - 公司在德国有很多机会，目前的招标和填充能力充足，预计会有更多招标和生产机会；同时希望绿党推动德国在18个月内实现合法化 [82] 问题: SweetWater的THC饮料是否会在加拿大上市，是否有计划拓展至加利福尼亚 - THC饮料将在加拿大上市，公司在安大略省伦敦有罐装和 edibles 设施；SweetWater品牌酒精饮料已在加拿大上市，公司计划扩大其在加拿大市场的份额；公司在科罗拉多州购买了设施，计划向美国西部各州拓展 [83] 问题: 美国联邦合法化对公司有何影响，如何影响公司价值和股东利益 - 公司有到2024年底实现40亿美元销售的计划，美国合法化是重要机遇；公司将在加拿大市场通过成人用、医用、新产品等实现增长，在欧洲通过医疗大麻业务实现10亿美元销售；在美国合法化后，公司将寻求与MSOs的整合、合并或收购机会 [84] 问题: 公司如何考虑美国资产，是拓展更广泛的消费品资产还是聚焦美国THC资产 - 公司希望到2024年成为40亿美元的公司，计划在消费品领域收购以增强Manitoba Harvest和SweetWater业务，使其达到2亿美元业务规模，在消费品包装业务实现5亿美元销售；在美国市场，希望通过投资获得10 - 15亿美元销售的公司，并在合法化后100%收购 [89][90] 问题: 公司到2024年将市场份额提升至30%的逻辑是什么，如何通过更好的定价和产品组合实现 - 目前公司在加拿大市场份额为16%，市场处于合法化初期，很多门店未开业；公司需要提高消费者对大麻益处的认识，改善消费者对医用大麻的认知和购买行为，增加门店数量，吸引更多用户，发展饮料和 edibles 业务并进行创新；同时，加拿大需要改变营销和教育消费者的方式 [93][94][95] 问题: 下一季度业务方向如何，500万美元的资本支出是否适用于未来季度，种植和营运资金是否会更平衡 - 未来几个季度，500万美元的资本支出可能是上限，大部分大型资本项目已完成；随着门店重新开业，库存水平将下降；需求方面，由于消费者和省级委员会对订单的谨慎态度，需求增长会有延迟；公司需等零售和分销系统稳定后才能给出更明确的指导 [98][99][100] 问题: 公司在美国寻求的期权交易是怎样的，是关注大麻品牌还是垂直整合运营商 - 公司在美国有两条投资路径，一是在消费品领域收购可转化为THC和CBD产品的业务，融入SweetWater和Manitoba Harvest；二是对MSOs进行投资和期权交易，在合法化后100%收购 [104] 问题: 市场竞争背景下的定价压力如何，公司如何应对 - 疫情期间消费者多因价格购买产品，但很多产品质量不佳；公司是低成本生产商，但不会以最低价格销售产品，将注重建立消费者对品牌质量的认知，通过12个以上品牌提供优质产品 [108][109][110] 问题: 公司为何采取两种美国战略路径，MSOs为何愿意与公司合作 - 公司认为酒精和食品业务有增长潜力，希望通过引入新产品和扩大分销来发展这些业务，并与大麻业务形成关联；公司是全球最大的大麻公司之一，在加拿大和欧洲有强大业务，拥有近5亿美元现金、良好的流动性、经验丰富的管理团队和种植优质大麻的能力，对MSOs有吸引力 [113][114][115] 问题: 公司在加拿大市场如何与非法市场竞争，需要哪些方面的改进 - 公司认为品牌建设、产品定价、分销和创新是关键；要教育消费者产品的安全性、质量和属性，确保价格与产品满意度匹配，扩大产品在加拿大各省的分销，加强饮料和 edibles 等领域的创新 [118][119][120] 问题: 公司如何解决Tilray交易中继承的内部控制重大缺陷，修复难度如何 - 公司在整合前就开始解决这些问题，将Tilray的流程与Aphria的最佳实践相结合，预计在明年报告前完全修复这些重大缺陷 [122][123] 问题: 加拿大市场6月和7月的开放情况如何，消费者购物习惯是否会永久转向线上 - 加拿大市场有大量积压需求，很多此前未开业的门店将重新开业，消费者希望回到实体店购买产品并了解新产品；公司预计消费者会从线上购物转回实体店购物，并计划加大营销投入 [127][128][130]

股权发售与认股权证行权收益 - 2021年第一季度，公司通过股权发售计划发行6254980股2类普通股，获得约1.592亿美元收益；因行使认股权证发行12791000股2类普通股，获得约7610万美元收益[112] - 2021年第一季度，公司按市价发行625.498万股2类普通股，获得约1.592亿美元收益[166] - 2021年第一季度，1279.1万份认股权证行权，公司获得约7620万美元收益[166] 大麻业务销售数据 - 截至2021年3月31日的三个月，公司销售的大麻千克当量为6277，较2020年同期的5794增长8%[120] - 截至2021年3月31日的三个月，公司收获的大麻千克数为10969，较2020年同期的9532增长15%[120] - 截至2021年3月31日的三个月，公司销售的大麻产品千单位数为2438，较2020年同期的1878增长30%[120] 大麻业务价格与成本数据 - 截至2021年3月31日的三个月，公司大麻每克平均净销售价格为5美元，较2020年同期的5.28美元下降5%[120] - 截至2021年3月31日的三个月，公司大麻每克平均销售成本为3.56美元，较2020年同期的3.97美元下降10%[120] - 截至2021年3月31日的三个月，公司大麻产品每单位平均总销售价格为6.82美元，较2020年同期的11.35美元下降40%[120] 公司市场地位与业务覆盖 - 公司是加拿大成人用大麻市场、德国医用大麻市场和北美大麻产品市场的领先供应商[108] - 公司通过子公司和协议，已向五大洲18个国家的数万名患者供应高品质医用大麻产品[109] 大麻合法化趋势 - 医疗大麻已在42个国家获得国家或联邦层面的授权，公司认为合法化国家数量将持续增加[110] 公司营收数据 - 2021年第一季度公司营收4802.1万美元，较2020年同期的5210.2万美元下降8%[137] - 2021年第一季度大麻业务营收3138.6万美元，较2020年同期的3077.6万美元增长2%[137] - 2021年第一季度 hemp 业务营收1663.5万美元，较2020年同期的2132.6万美元下降22%[137] - 2021年第一季度干大麻产品营收2108.6万美元，较2020年同期的1969.6万美元增长7%[140] - 2021年第一季度大麻提取物营收1027万美元，较2020年同期的1054.5万美元下降3%[140] - 2021年第一季度大麻产品占总营收的65%，高于2020年同期的59%[140] 公司盈利与费用数据 - 2021年第一季度公司净亏损34095.5万美元，较2020年同期的18412.3万美元扩大[134] - 2021年第一季度调整后 EBITDA 为 - 628.3万美元，较2020年同期的 - 1815.2万美元有所改善[134] - 2021年第一季度大麻业务成本销售为2204.3万美元，较2020年同期的2785万美元下降21%，毛利率从10%提升至30%[142] - 2021年第一季度 hemp 业务成本销售为1247.5万美元，较2020年同期的1338.2万美元下降7%，毛利率从37%降至25%[144] - 2021年第一季度总运营费用为8681.3万美元，较2020年的8212万美元增加469.3万美元，增幅6%[146] - 2021年第一季度销售与营销费用为973.9万美元，较2020年的1832.6万美元减少858.7万美元，降幅47%[146] - 2021年第一季度非运营收入与费用总计2.67902亿美元，较2020年的1.13844亿美元增加1.54059亿美元[151] - 2021年第一季度净亏损3.40955亿美元，较2020年的1.84123亿美元增加1.56832亿美元，增幅85%[156] - 2021年第一季度调整后EBITDA为 - 628.3万美元，较2020年的 - 1815.2万美元增加1186.9万美元，增幅65%[156] 公司现金与资金相关 - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为4.163亿美元，较2020年12月31日增加2.266亿美元[165] - 2021年第一季度经营活动净现金使用量为1300.8万美元，较2020年的5403.1万美元减少[170] - 2021年第一季度投资活动净现金使用量为6.9万美元，较2020年的1811.9万美元大幅减少[170] 公司重大支付事项 - 2021年4月29日，公司支付2000万美元现金和500万美元2类普通股用于解决与供应商的仲裁纠纷，并可能在9个月内再支付1500万美元2类普通股或2000万美元现金[174] - 2021年5月4日，公司全额偿还高级信贷安排下的5210万美元（6400万加元）本金、50万美元（60万加元）应计未付利息和费用以及110万美元（130万加元）提前还款通知费[175] - 2021年4月30日，公司完成与Aphria的安排并支付920万美元财务顾问交易费[176] 公司合同与承诺事项 - 截至2021年3月31日的三个月内，公司因解决供应合同使未来承诺总价值减少5970万美元[177] - 截至2021年3月31日，公司的采购承诺总额为17359美元，均在剩余九个月内到期[178] 利率与投资风险影响 - 2021年3月31日的利率变动1%，对可转换债券金融负债无重大影响；加拿大优惠利率假设增加1%，会使2021年第一季度利息费用增加10万美元[181] - 基于2021年3月31日持有的股票投资公允价值，假设股价下跌10%，会使投资公允价值减少并导致其他费用（收入）净额中记录110万美元未实现损失[182] - 基于2021年3月31日的认股权证负债公允价值，假设公司普通股价格上涨10%，会使认股权证负债公允价值变动增加1230万美元[182] 汇率风险影响 - 2021年3月31日，加元汇率变动10%会影响净资产账面价值约4720万美元，并对累计其他综合损失产生相应影响[184] - 公司未进行套期保值交易，未来外汇汇率变化产生的损益可能对经营业绩产生重大不利影响[184]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为1270万加元，与第二季度持平；净收入为1.536亿加元，较第二季度下降4.3% [12][50][62] - 第三季度自由现金流改善1240万加元，但仍未实现正自由现金流，亏损390万加元 [59][73] - 运营费用从第二季度的8270万加元增加到本季度的1亿加元 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大麻业务净收入较上一季度下降23.8%至5170万加元，调整后大麻毛利润为2030万加元，调整后大麻毛利率为39.2%，低于第二季度的45.9% [63][68] - 分销业务调整后毛利润为1140万加元，调整后分销毛利率为13.1% [69] - 饮料酒精业务调整后毛利率从第二季度的60.5%降至本季度的47.9% [70] - SweetWater本季度贡献净收入1480万加元，调整后EBITDA 500万加元；3月店堂销售较去年同期增长约35% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 在加拿大，以Headset报告数据来看，公司在安大略省和阿尔伯塔省向省级委员会的销售中，所有品牌均保持第一；全国市场份额为12.1%，在萨斯喀彻温省排名第一，在不列颠哥伦比亚省排名第五； vape cartridge市场份额为18.8%；干花、预卷和油的市场份额均为第二 [18][19][20] - 在魁北克，根据内部分析，公司在向省级委员会的销售中升至第二位 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是加强加拿大核心大麻业务，完成战略并购以实现可持续增长 [14] - 计划利用强大的销售和分销网络，包括SweetWater的现有关系以及Tilray CBD健康品牌Manitoba Harvest，在美国和国际市场拓展业务 [40] - 持续评估通过品牌和创新与消费者建立联系的方式，以满足市场不断变化的消费者偏好 [22] - 国际上，公司正在扩大在德国、意大利、以色列的业务，并在马耳他、波兰、亚洲和拉丁美洲寻找增长机会 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致加拿大和欧洲的业务受到影响，如加拿大省级封锁、德国供应不足和药房营业额下降等，但公司团队的响应能力使公司连续八个季度实现正调整后EBITDA [8][9][10][11] - 尽管当前面临疫情带来的短期逆风，但公司相信随着市场动态改善，将实现收入增长和正现金流 [13][15] - 公司认为自身的资产负债表和资本获取能力是竞争优势，有助于支持长期财务灵活性 [16] 其他重要信息 - 公司提醒电话中可能包含前瞻性陈述，相关风险和不确定性可参考收益新闻稿和财务文件 [4][5] - 公司与Tilray的业务合并正在推进，管理层敦促股东投票支持该合并 [38][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成人用大麻平均售价下降，能否说明产品组合从Q1到Q3向低价产品的转变情况，以及如何支持高端产品，特别是Broken Coast品牌 - 加拿大疫情期间，大麻商店经历了从开放到关闭只能路边取货或电商销售的过程，部分价格压缩是为了吸引消费者；Broken Coast品牌未进行价格调整，公司有意愿维持其高端产品定位 [85][86][87] - Broken Coast在过去几个月提高了产品效力，并推出了新菌株Pipe Dream，效果良好；本季度成人用大麻每克价格下降主要是价格压缩，而非产品组合向低价产品的直接转变 [89][90] 问题2: 饮料酒精业务店堂销售增长35%，是否期望持续复苏，如何看待该业务组合，是否能抵消加拿大业务利润预期的疲软，是否会加大营销投资 - 公司将扩大饮料业务，产品将在30多个州销售；随着店堂业务开放，饮料业务盈利有很大上升空间；公司还在研发CBD产品，并与SweetWater合作在加拿大市场推广THC和CBD产品 [97] 问题3: 提到的其他消费者和CBD产品的待完成业务合并具体指什么 - 业务合并主要针对美国市场，也包括国际市场；目的是在合法化后将业务拓展到THC产品；公司将利用Aphria的品牌，如RIFF、Solei、Good Supply等 [103][104][106] 问题4: 展望未来，在安大略省如何恢复市场份额增长，特别是在更多商店开业的情况下，以及如何确保货架空间，同时考虑与Tilray的收购 - 疫情结束后，随着美国更多州合法化，加拿大市场需求将增加；公司目标是与Tilray合并后在加拿大市场获得30%的份额 [109] - 安大略省预计到9月将有近1400家商店；控制委员会关注创新产品和在线销售；公司认为医疗市场和饮料、 edibles市场有增长机会；公司有能力种植高 potency菌株参与竞争 [110][111][113] 问题5: 对于仍在犹豫是否投票的股东，从国际市场和加拿大市场规模需求的角度，说明Tilray和Aphria合并的优势 - 目前近90%的Aphria股东已投票支持合并；公司认为规模很重要，Aphria有低成本种植能力和强大的资产负债表，能够投资品牌和创新 [117][118] - 在欧洲，Aphria的德国设施和Tilray的葡萄牙设施使合并后的公司领先于市场；从零开始在欧洲建设需要高昂的资本支出和较长时间 [119] 问题6: 关于自由现金流，成本节约措施何时实施，是否为临时措施，本季度的资本支出是否可持续 - 资本支出预计未来是可持续的，可能在某些时期会有所下降 [122] - 增量SG&A的增加主要与股份支付、引入SweetWater的SG&A以及无形资产摊销有关；成本节约措施不是一次性的，将持续下去 [122][123] 问题7: 关于市场份额的理念，合并Tilray后在加拿大市场如何实现30%的份额，是否会通过并购来增加市场份额 - 合并后公司将拥有超过12个品牌，重要的是产品质量、效力、价格以及对消费者的教育；公司认为不需要收购其他品牌，应注重创新、拓展饮料和edibles业务，并说服加拿大政府改进营销方式 [127][128] 问题8: 请更新当前季度的情况，消费者对商店关闭的反应如何，商店重新开业后是否会有积压需求 - 随着天气转暖，消费者愿意排队路边取货或在线订购；消费者已经习惯了路边取货和在线订购 [133][134] - 公司和控制委员会在过去一年中积累了经验，预计今年夏天业务将恢复正常，届时会有大量积压需求 [135][136]